1 Inflación post convertibilidad en Argentina Alfredo Schclarek Curutchet Universidad Nacional de...
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1 Inflación post convertibilidad en Argentina Alfredo Schclarek Curutchet Universidad Nacional de Córdoba CONICET Argentina www.cbaeconomia.com Octubre 2010
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1
Inflación post convertibilidad en Argentina
Alfredo Schclarek CurutchetUniversidad Nacional de Córdoba
CONICETArgentina
www.cbaeconomia.com
Octubre 2010
Inflación post-convertibilidad
• Etapas:– Inflación post devaluación: enero 2002 a julio 2003
– Inflación recalentamiento: enero 2004 a enero 2006
– Inflación super-recalentamiento: enero 2007 a enero 2009
– Desinflación recesión mediados 2008 hasta mediados 2009: enero 2009 a enero 2010
– Inflación post recesión: enero 2010 en adelante
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34.00%
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38.00%
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42.00%
44.00%
Inflación anual
Inflación post devaluación: enero 2002 a julio 2003
• Razones:– Devaluación– Suba precios commodities (Pregunta: porque
Argentina y otros subdesarrollados tan sensibles?)
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Cotización Peso respecto a USD
Peso argentino
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Indice commodities
Alimentos Insumos Industriales Agropecuarios No ComestiblesMetales Petróleo
Comparación internacional
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IPC Americalatina (%)
ArgentinaBoliviaBrazilChileMexicoPeruParaguayUruguayVenezuela, R.B. de
Axis Title
Inflación recalentamiento: enero 2004 a enero 2006
• Razones:– Demanda exterior (exportaciones)
• Tipo de cambio competitivo• Aumento precios commodities
– Demanda consumo• Disminución desempleo• Aumentos salariales
– Demanda Gobierno• Aumento obras publicas• Aumento sueldos y jubilaciones
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Indice de Produccion industrial (FIEL)
19611963
19651967
19691971
19731975
19771979
19811983
19851987
19891991
19931995
19971999
20012003
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2009
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Crecimiento PBI (%)
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je
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0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
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14.0%
16.0%
18.0%
Indice producción Industrial (FIEL)
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39.00%
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85
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Inflación e indice producción
Inflacion Indice produccion
Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 Jul 09 ene-10 Jul 1040.0
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60.0
65.0
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75.0
80.0
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10.00%
15.00%
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25.00%
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35.00%
40.00%
45.00%
Utilizacion Capacidad Instalada e Inflación
NIVEL GENERAL Power (NIVEL GENERAL) Inflación
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I 02
II 02
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I 07
II 07
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200,000
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Evolución Demanda Agregada
Equipos durables de produccion Consumo Publico ExportacionesConstruccion Consumo privado (eje der)
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II 01
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-60.0%
-50.0%
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-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
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40.0%
50.0%
60.0%
Crecimiento Demanda Agregada
Consumo privado Consumo publico ExportacionesEquipos durables de produccion (eje der) Construccion (eje der)
ene-01 ago-01 mar-02 oct-02 may-03 dic-03 jul-04 feb-05 sep-05 abr-06 nov-06 jun-07 ene-08 ago-08 mar-09 oct-09 may-100.000
0.500
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Tipo de Cambio Real
MULTILATERAL EE.UU. BRASIL EUROZONA
I 01
II III IV I 02
II III IV I 03
II III IV I 04
II III IV I 05
II III IV I 06
II III IV I 07
II III IV I 08
II III IV I 09
II III IV I-10
II
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Inflacion y terminos de intercambio
Inflacion Indice terminos de intercambio
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¿Como cree que evolucionará la demanda interna?Encuesta EMI Indec
Aumentará Disminuirá No Variará
I.03 II.03 (1)
III.03 IV.03 I.04 II.04 III.04 IV.04 I.05 II.05 III.05 IV.05 I.06 II.06 III.06 IV.06 I.07 II.07 III.07 IV.07 I.08 II.08 III.08 IV.08 I.09 II.09 III.09 IV.09 I.10 II.100.0%
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Desempleo y subempleo
Desempleo Subempleo
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Inflación y Salarios
Privado registrado Privado no registrado Publico Inflación
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 20080%
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40%
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80%
90%
100%
44.7%41.2% 40.0% 37.5% 37.1% 38.3% 40.7% 40.5% 42.1%
34.6% 34.3% 36.1% 38.4% 41.5% 42.9% 43.6%
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19.6%18.2%
16.8% 16.1% 16.2%16.6% 16.4% 16.2%
13.4% 13.5%13.8%
13.9%13.5% 11.2% 10.3%
33.7%39.2% 41.8%
45.6% 46.7% 45.5% 42.7% 43.1% 41.8%
51.9% 52.3% 50.1% 47.7% 45.1% 45.9% 46.0%
Distribución del ingreso en la economia
Remuneracion al trabajo asalariado Ingreso mixto bruto Excedente bruto de explotacion
Política fiscal expansiva del gobierno
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*0
10,000
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50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
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110,000
120,000
130,000
Gasto Publico Gobierno Nacional(millones de pesos)
Social Servicios economicos Funcionamiento estado
Política fiscal expansiva del gobierno
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240.0%
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Gasto Publico Gobierno Nacional(crec. anual %)
Funcionamiento del estado Social Servicios economicos (eje der)
Política fiscal expansiva del gobierno
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
-10.0%
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20.0%
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80.0%
90.0%
100.0%
110.0%
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Gasto Publico Consolidado (nacional, prov. y muni)crec. anual %
Funcionamiento del estado Social Servicios economicos (eje der)
Inflación super-recalentamiento: enero 2007 a enero 2009
• Razones:– Inflación de arrastre (piso 12%)– Super aumento commodities (Pregunta: Argentina
super sensible; puede ser por: a) falta de índice creíble que magnifica efecto o b) inflación alta que magnifica efecto?)
– Fuerte aumento salarial 2007 (por encima inflación)
– Política fiscal altamente expansiva (año electoral)
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9
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0
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0.00%
2.00%
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6.00%
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Inflación anual
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Indice commodities
Alimentos Insumos Industriales Agropecuarios No ComestiblesMetales Petróleo
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p)
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16
Inflación anual mundial
Estados Unidos Reino UnidoCanadáJapón España ItaliaFranciaAlemaniaCoreaSingapur.China IndiaIndonesiaTailandiaBrasilMéxicoChile
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Oct-03
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Apr-08
Jul-08
Oct-08
Jan-09
Apr-09
Jul-09
Oct-09
Jan-10
Apr-10
Jul-10
-12.0%
-9.0%
-6.0%
-3.0%
0.0%
3.0%
6.0%
9.0%
12.0%
15.0%
18.0%
21.0%
24.0%
27.0%
30.0%
33.0%
36.0%
39.0%
42.0%
45.0%
Inflación y Salarios
Privado registrado Privado no registrado Publico Inflación
I 01
II 01
III 01
IV 01
I 02
II 02
III 02
IV 02
I 03
II 03
III 03
IV 03
I 04
II 04
III 04
IV 04
I 05
II 05
III 05
IV 05
I 06
II 06
III 06
IV 06
I 07
II 07
III 07
IV 07
I 08
II 08
III 08
IV 08
I 09
II 09
III 09
IV 09
I 10
II 10
-20.0%
-17.0%
-14.0%
-11.0%
-8.0%
-5.0%
-2.0%
1.0%
4.0%
7.0%
10.0%
13.0%
16.0%
19.0%
-60.0%
-50.0%
-40.0%
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
Crecimiento Demanda Agregada
Consumo privado Consumo publico ExportacionesEquipos durables de produccion (eje der) Construccion (eje der)
Política fiscal expansiva del gobierno
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
140.0%
160.0%
180.0%
200.0%
220.0%
240.0%
260.0%
Gasto Publico Gobierno Nacional(crec. anual %)
Funcionamiento del estado Social Servicios economicos (eje der)
Desinflación recesión mediados 2008 hasta mediados 2009: enero 2009 a enero 2010
• Razones:– Recesión:
• Contracción exportaciones• Paralización construcción
– Baja precios commodities
Jan-01
Apr-01Jul-0
1
Oct-01
Jan-02
Apr-02Jul-0
2
Oct-02
Jan-03
Apr-03Jul-0
3
Oct-03
Jan-04
Apr-04Jul-0
4
Oct-04
Jan-05
Apr-05Jul-0
5
Oct-05
Jan-06
Apr-06Jul-0
6
Oct-06
Jan-07
Apr-07Jul-0
7
Oct-07
Jan-08
Apr-08Jul-0
8
Oct-08
Jan-09
Apr-09Jul-0
9
Oct-09
Jan-10
Apr-10Jul-1
0
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
16.00%
18.00%
20.00%
22.00%
24.00%
26.00%
28.00%
30.00%
32.00%
34.00%
36.00%
38.00%
40.00%
42.00%
44.00%
Inflación anual
Jan-01
Apr-01Jul-0
1
Oct-01Jan
-02
Apr-02Jul-0
2
Oct-02Jan
-03
Apr-03Jul-0
3
Oct-03
Jan-04
Apr-04Jul-0
4
Oct-04
Jan-05
Apr-05Jul-0
5
Oct-05
Jan-06
Apr-06Jul-0
6
Oct-06
Jan-07
Apr-07Jul-0
7
Oct-07
Jan-08
Apr-08Jul-0
8
Oct-08Jan
-09
Apr-09Jul-0
9
Oct-09
Jan-10
Apr-10
-18.0%
-16.0%
-14.0%
-12.0%
-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
Indice producción Industrial (FIEL)
Inflación post recesión: enero 2010 en adelante
• Razones– Aumento precios commodities– Política fiscal expansiva (año electoral)
Peligro futuro• Disminución competitividad (apreciación tipo de
cambio real) por inflación alta y tipo de cambio nominal fijo– Elemento atenuante: depreciación USD a nivel mundial– Efecto negativo: aumento importaciones y competencia
con producción local• Presión devaluadora:
– Peligro de disminución depósitos plazos fijos y corrida hacia dólar : ej. fines 2008: USD de 3,08 a 3,46; -10% plazos fijos.
– Inflación por devaluación: como etapa post devaluación 2002 y 2003
Salario Real
Indice de Salarios Reales (2001-2008)Base IV trim.2001=100 - Deflactado por IPC GBA e IPC San Luis
143
120
101
126
117
98
83
103
60
70
80
90
100
110
120
130
140
Oct
-01
Fe
b-0
2
Jun
-02
Oct
-02
Fe
b-0
3
Jun
-03
Oct
-03
Fe
b-0
4
Jun
-04
Oct
-04
Fe
b-0
5
Jun
-05
Oct
-05
Fe
b-0
6
Jun
-06
Oct
-06
Fe
b-0
7
Jun
-07
Oct
-07
Fe
b-0
8
Jun
-08
Oct
-08
Priv. Regist. (IPC GBA) Priv. no Regist. (IPC GBA) Publico (IPC GBA)
Nivel General (IPC GBA) Piv. Regist. (IPC SL) Priv. no Regist. (IPC SL)
Publico (IPC SL) Nivel General (IPC SL)
Fuente: Elaboraci—n propia en base a INDEC, y DPEyC-San Luis,
Salario Real y Salario en Dólares
Indice del Nivel General de Salarios (Real y en D—lares) (2001-2008)Base IV trim.2001=100 - Deflactado por IPC GBA e IPC San Luis
27
89
86
76
126
103
20
40
60
80
100
120
Oct
-01
Fe
b-0
2
Jun
-02
Oct
-02
Fe
b-0
3
Jun
-03
Oct
-03
Fe
b-0
4
Jun
-04
Oct
-04
Fe
b-0
5
Jun
-05
Oct
-05
Fe
b-0
6
Jun
-06
Oct
-06
Fe
b-0
7
Jun
-07
Oct
-07
Fe
b-0
8
Jun
-08
Oct
-08
Nivel General en US$ Nivel General Real (IPC GBA) Nivel General Real (IPC SL)
Fuente: Elaboraci—n propia en base a INDEC, DPEyC-San Luis, y BCRA
03-Jan-00
03-Apr-0
0
03-Jul-0
0
02-Oct-
00
01-Jan-01
02-Apr-0
1
02-Jul-0
1
01-Oct-
01
31-Dec-
01
01-Apr-0
2
01-Jul-0
2
30-Sep-02
30-Dec-
02
31-Mar-
03
30-Jun-03
29-Sep-03
29-Dec-
03
29-Mar-
04
28-Jun-04
27-Sep-04
27-Dec-
04
28-Mar-
05
27-Jun-05
26-Sep-05
26-Dec-
05
27-Mar-
06
26-Jun-06
25-Sep-06
25-Dec-
06
26-Mar-
07
25-Jun-07
24-Sep-07
24-Dec-
07
24-Mar-
08
23-Jun-08
22-Sep-08
22-Dec-
08
23-Mar-
09
22-Jun-09
21-Sep-09
21-Dec-
09
22-Mar-
10
21-Jun-10
20-Sep-10
0.000
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
0.000
0.200
0.400
0.600
0.800
1.000
1.200
1.400
Cotización divisas respecto a USD
Peso argentino Real brasileño Yuan EURO
