7 – общий парк подвижного состава, необходимый для покрытия обслуживания грузооборота`8 – количество вагонов на 1 ед. грузооборота ( 3/7 )

1 2011 2012 2013 2014 2015 2016

2 грузооборот по СНГ

3 рост 230000 239200 246376 252535,4 258848,79 265320

4 прирост 4% 3% 2,50% 2,50% 2,50%

5 9200 7176 6159 6313 6471

6 парк вагонов

7 вагоны для покрытия грузооб 1500000 1560000 1606800 1646970 1688144 1730348

8 количество вагонов на 1 млн ткм 6,52 6,52 6,52 6,52 6,52 6,52

9 вагоны для покрытия прироста грузооборота

60000 46800 40170 41174 42204

10 износ подвижного состава 4% 60000 62400 64272 65879 67526

11 износ и прирост грузооборота

(9+10)

120000 109200 104442 107053 109729

Расчет спроса на продукцию железнодорожного транспорта

Рынок спроса на железнодорожный состав

1 2011 2012 2013 2014 2015 2016 доли рынков

2 Азовмаш 16429 17050 15516 14840 15210 15591 0,14

3 КВСЗ 10750 11156 10152 9710 9953 10202 0,09

4 СВГЗ 6810 7067 6431 6151 6305 6463 0,06

5 Днепровагонмаш 6944 7206 6558 6272 6429 6590 0,06

6 УКРАИНА 52300 54277 49392 47240 48421 49632 0,45

7 РОССИЯ 63329 65723 59808 57202 58632 60098 0,55

8 СНГ 115629 120000 109200 104442 107053 109729

Прогноз цены вагонного состава украинских производителей

2011 2012 2013 2014 2015 2016

УКРАИНА 52300 54277,041 49392,10 47240,02 48421,02 49631,548

цена в валюте USD 77000 75000 68250 65276,24999 66 908 68 581

цена вагона в UAH 614075 598125 544293,75 520578,0937 533592,546 546932,3597

СВГЗ, шт 7068 6432 6152 6 305,00 6 463,00

прогноз дохода, тыс.

грн 4 227 547 500 3 500 897 400 3 202 596 432 3 364 301 003 3 534 823 841

Операционные элементы расчета чистой прибыли

1 2012 2013 2014 2015 2016

2 доход 4 227 547,50 3 500 897,40 3 202 596,43 3 364 301,00 3 534 823,84

3 себестоимость 3 452 785,32 2 859 304,87 2 615 672,07 2 747 741,83 2 887 013,77

4 валовая прибыль 774 762,18 641 592,53 586 924,36 616 559,17 647 810,07

5Административные затраты -74 016,68 -61 294,36 -56 071,65 -58 902,80 -61 888,35

6 Затраты на сбыт -33 462,40 -27 710,73 -25 349,58 -26 629,52 -27 979,27

7 Прибыль 667 283,10 552 587,45 505 503,13 531 026,85 557 942,45

8 Налог 166820,7762 138146,8622 126375,7824 132756,7117 139485,6136

9 чистая прибыль 500 462,33 414 440,59 379 127,35 398 270,14 418 456,84

Вычисление денежных потоков на пять лет вперед и построение 5-летней модели ДДП

2012 2013 2014 2015 2016Чистая прибыль 500462,33 414440,59 379127,35 398270,14 418456,84

Амортизация 25139,37 25139,37 25139,37 25139,37 25139,37Капитальные

затраты 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Чистый прирост оборотных активов

56232 -399854 -164146 88981 93833

Чистый прирост долгосрочной

задолженности -41456,84 -41456,84 -41456,84 -41456,84 -41456,84

Для расчёта денежных потоков мы воспользовались самым оптимальным на наш взгляд методом – доходным. Для этого прогнозируемые денежные потоки за 2012-2016 годы были найдены благодаря следующей формуле:Денежный поток = Чистая Прибыль + Амортизация – чистый прирост оборотных активов – чистый прирост долгосрочной задолженности – капитальные затраты.

ДП (тис.грн.) 2012 2013 2014 2015 2016

428305,13 -1338,43 199056,43 293364.22 308698,49

Определение справедливой стоимости акций

Показатели 2012 2013 2014 2015 2016

Денежные потоки 428305130 -1338310 199056430 293364220 308698490

ДДП 345407360,8 -866898,6 103775080 123091904 104246000

Конечныя стоимость 1454785974

Стоимость предприятия 1070355776

Финансовый долг 53055000

Стоимость капитала 1017300776

количество акций 226389510

стоимость акции 4,4936

Формулы для расчета справедливой стоимости акций

Для расчёта показателя стоимости капитала мы воспользовались методом прибыльности акций : r = EPS/Pm, где

EPS – прибыльность акции, Pm – рыночная цена акции.Для оценки справедливой стоимости акций мы воспользовались доходным

методом. Для дисконтиронтирования денежных потоков мы воспользовались формулой:DCF – дисконтированный денежный поток;CF – денежный потокr – стоимость акционерного капиталаn – число периодов

DCF = CF / (( 1+r ) ^n)Показателем r мы приняли считать стоимость акционерного капитала,

расчитанного по методу прибыльности акций НБУ. Для определения текущей стоимости постпрогнозного периода мы

использовали формулу:TV - текущая стоимость постпрогнозного периода,CFn – денежный поток последнего прогнозного периода,g – темпы роста денежных потоков предприятия, принятые нами за темп роста

ВВП;

TV = (CFn * (1+ g))/(r-g)Следующим этапом было нахождение стоимости предприятия:Enterprise value – стоимость предприятия.

EV = ∑ DCF + TV/((1+r)^n+1)

Далее нам нужно было вычислить величину стоимости капитала предприятия путем вычетания суммы финансового долга от стоимости предприятия. За сумму финансового долга мы взяли значение прогнозированной долгосрочной задолженности в балансе 3 квартала 2011 года.

Equity Value = Enterprise Value – Debt,Equity value- стоимость предприятия;Debt – сумма финансового долга.

ВЫВОДЫ1)Судя по цене продукции украинских производителей

вагонного состава и в сравнении с российскими ценами, можно прогнозировать в будущем потерю доли рынка . В связи с этим рекомендуется пересмотреть ценовую политику с постепенным понижением цены и себестоимости продукции, для чего необходимы будущие капитальные инвестиции.

2)Будущая цена акции по окончании прогнозного периода характеризуется незначительным ростом, причиной чего являются незначительные изменения спроса на продукцию анализируемого предприятия.