· Уведзены ў абарачэнне 9 верасня 2019 г. Дызайн:...

10 [675] кастрычнiк 2019http:/ /www.nbrb.by/bv

О приоритетных направлениях цифровой трансформации и планах Национального банка Республики Беларусь/ страница 19

Подходы Национального банка Республики Беларусь к повышению доверия к белорусскому рублю/ страница 3

Роль инструментов торгового финансирования в развитии экспорта / страница 14

Обеспечение ценовой и финансовой стабильности в январе – сентябре 2019 г./ страница 7

Уведзены ў абарачэнне 9 верасня 2019 г.

Дызайн: Святлана Заскевіч.Чаканка: РДП «Казахстанскі манетны двор Нацыянальнага Банка Рэспублікі Казахстан».Манеты маюць форму круга, з пярэдняга і адваротнага бакоў – кант, які выступае па

акружнасці. Бакавая паверхня манет з насечкай.Аверс: уверсе – рэльефны відарыс Дзяржаўнага герба Рэспублікі Беларусь, у цэнтры –

арнаментальная кампазіцыя, па крузе надпісы: уверсе – РЭСПУБЛІКА БЕЛАРУСЬ; унізе – 20 РУБЛЁЎ (на срэбнай) і 1 РУБЕЛЬ (на медна-нікелевай), унізе справа – год чаканкі (на срэбнай злева – проба сплаву).

Рэверс: у цэнтры ў абрамленні каляровых выяў сцягоў краін – членаў Еўразійскага эка-намічнага саюза – эмблема ЕАЭС; унізе – стылізаваная галіна з пяццю лістамі, надпіс па крузе: ЕЎРАЗІЙСКІ ЭКАНАМІЧНЫ САЮЗ. 5 ГОД.

Манеты адчаканены:срэбная наміналам 20 рублёў – якасцю «пруф» (вага – 33,63 г, проба сплаву – 925, ды-

яметр – 38,61 мм, тыраж – 499 штук);медна-нікелевая наміналам 1 рубель – якасцю «пруф-лайк» (вага – 20,00 г, дыяметр –

37,00 мм, тыраж – 999 штук).

«Еўразійскі эканамічны саюз. 5 год»Памятныя манеты

№ 10 (675) октябрь 2019 года. Издается с апреля 1992 года

С О Д Е Р Ж А Н И Е

Редакционно -изда тельский совет

П.А.Маманович (председатель совета, главный редактор)А.О.Тихонов(заместитель председателя совета)А.М.Тимошенко (заместитель главного редактора)А.Ф.ГаловД.Л.КалечицС.В.КалечицЕ.Ф.КирееваМ.М.Ковалев В.Н.Комков И.В.НовиковаС.В.СалакВ.И.Тарасов Ю.М.Ясинский

Номер подготовлен Управлением информации и общественных связей Национального банка Республики Беларусь

Главный редакторПетр Алексеевич Маманович Зам. главного редактораА.М.ТимошенкоОтветственный секретарьС.В.СалакРедакторыИ.В.Гилевич [email protected]В.Е.Кудина [email protected]Т.В.Воронец [email protected]

Оформление и версткаЕ.С.Касилович [email protected]Л.А.Поведайло [email protected]

Адрес редакции 220008, г. Минск, просп. Независимости, 20Тел.: (017) 219-23-84, 219-23-83, 220-21-84Тел./факс 327-17-01e-mail: [email protected]

Отпечатано на республиканском унитарном предприятии«Издательство «Белорусский Дом печати»Лицензия № 02330/106 от 30.04.2004220013, г. Минск, пр. Независимости, 79

Заказ № 2706Подписано в печать 29.10.2019Формат 60х84 1/8Офсетная печать Усл. печ. л. 8,37Тираж 133 экз.

Журнал зарегистрирован Министерством информации Республики Беларусь 20.03.2009Свидетельство о регистрации № 175

Точка зрения редакции не всегда совпадает с мнением авторов.Статьи в разделе «Научные публикации»предварительно рецензировались.Перепечатка материалов –согласно Закону Республики Беларусь «Об авторском праве и смежных правах»

Распространяется по подписке

Подписные индексы: индивидуальная подписка – 74829ведомственная подписка – 748292

Учредитель –Национальный банк Республики Беларусь

© Банкаўскi веснiк, 2019

Антон ПОДРЕЗВнедрение цифровых технологий в финансовый сектор Беларуси

Проникновение цифровых технологий в различные сферы общественной жизни и сектора экономики Республики Беларусь определяет постепенную цифровую трансформацию экономики и необходимость автоматизации в соответствующих сферах. Развитие банковского сектора также происходит на основе активного внедрения цифровых технологий. Для этого принят ряд законодательных и нормативных правовых актов, благодаря которым стало возможно активное развитие новых сервисов, которые значительно расширяют способы онлайн-взаимодействия с клиентами. Национальный банк создает равные условия для участников рынка с целью развития здоровой конкуренции. 25

Подходы Национального банка Республики Беларусь к повышению доверия к белорусскому рублю

Выступление заместителя Председателя Правления Национального банка Республики Беларусь С.В. КАЛЕЧИЦА

на Международном форуме высокого уровня, посвященном вопросам повышения доверия к национальным валютам 3

Обеспечение ценовой и финансовой стабильности в январе – сентябре 2019 г.

Доклад начальника Главного управления монетарной политики и экономического анализа Национального банка Республики Беларусь

Д.Л. МУРИНА на расширенном заседании Правления 7

Роль инструментов торгового финансирования в развитии экспорта

Доклад начальника Главного управления регулирования банковских операций Национального банка Республики Беларусь

И.А. ЛЕДНИЦКОЙ на расширенном заседании Правления 14

О приоритетных направлениях цифровой трансформации и планах Национального банка Республики Беларусь

Выступление заместителя Председателя Правления Национального банка Республики Беларусь Д.Л. КАЛЕЧИЦА

на открытии Международного форума по банковским информационным технологиям «БанкИТ’2019» 19

2

Банкаўскі веснік, КАСТРЫЧНIК 2019

О Ф И Ц И А Л Ь Н О

Международный форум по вопросам повышения доверия к национальным валютам состоялся в Минске

Артём ТКАЧЁВ, Алексей ШИПУНОВСистемы кредитного скоринга. Матричный подход

Рассматривается гибридный (матричный) подход к разработке скоринговой модели оценки платежеспособности клиентов, который включает в себя лучшее из двух способов оценки заявителей (анкетного и поведенческого скоринга). На реальных данных описан алгоритм объединения модели анкетного скоринга, разработанного с помощью нейросетевых технологий, и поведенческой модели, предлагаемой Национальным банком Республики Беларусь. Продемонстрированы качественные характеристики анкетной модели до и после интегрирования в нее кредитного скоринга Кредитного регистра. 37

Владислав СТАШЕВСКИЙLoss distribution approach как альтернативный метод оценки рыночного риска финансовых инструментов

В работе рассмотрены некоторые недостатки методологии оценки рыночного риска Value-at-Risk,

Наталия МЫЦКИХФинансовая инновация: от бизнес-идеи

до бизнес-модели развития регионов Японии

Исследованы механизмы функционирования антикризисных инновационных бизнес-стратегий и бизнес-моделей финансового оздоровления регионов Японии, отстающих в социально-экономическом развитии. Описан механизм финансовой и организационно-экономической инновации «Пожертвование части налогов родному краю (городу)», функционирующей как бизнес-модель. Исследована результативность этой гибридной системы спонсорства на этапах ее эволюционного развития. Проведен анализ бизнес-конструкций с позиций соблюдения баланса личных и общественных интересов. 56

Александр БЕВЗЕЛЮКОсновные методы оценки инвестиционных проектов

и их эволюционное развитие

В статье рассмотрены эволюция денежного счета и методов анализа эффективности инвестиций во взаимосвязи с целями финансовых вычислений и развитием экономики. На конкретных примерах автор показывает особенности базовых моделей оценки капиталовложений. Сделаны предложения по совершенствованию оценки инвестиционных проектов. 65

Владимир МАЛЮГИН, Александр НОВОПОЛЬЦЕВ

Анализ финансовой стабильности реального сектора экономики на основе микроданных:

макроэкономический аспект

В статье дается описание статистических показателей финансовой стабильности на микро- и макроуровнях, построенных на основе данных финансовой отчетности организаций реального сектора белорусской экономики и экспертных критериев риска дефолта. Приводятся примеры их использования для анализа финансовой стабильности на макроуровне. С помощью эконометрического моделирования установлен опережающий характер статистических показателей кредитоспособности и финансовой устойчивости по отношению к некоторым важным пруденциальным показателям устойчивости банковского сектора. 29

влияющие на возможную недооценку риска и искажения потенциальных значений потери капитала при ведении инвестиционной деятельности на финансовом рынке. Рассмотрена возможность использования методологии Loss distribution approach Базельского комитета как альтернативного варианта оценки рыночного риска с учетом нивелирования отраженных недостатков методологии Value-at-Risk. Проведен сравнительный анализ оценок риска двух подходов на примере различных активов финансового рынка. 47

1 ноября 2019 года в г. Минске состоялся Меж-дународный форум высокого уровня, посвященный вопросам повышения доверия к национальным ва-лютам. Проведение форума приурочено к 25-летию законодательного закрепления белорусского рубля в качестве единого законного платежного средства Республики Беларусь.

«Ведя активный диалог по поиску дополни-тельных стимулов роста национальной экономи-ки, мы понимаем, что национальная валюта – это важнейший экономический инструмент, который обеспечивает финансовую связь структурных эле-ментов государства: его социальной и хозяйственной сфер», – отметил, открывая форум, Председатель Правления Национального банка Республики Бела-русь Павел Каллаур.

По его словам, доверие является важной ком-понентой социального капитала. Несмотря на то, что этот актив является неосязаемым, он оказывает значимое влияние на инвестиционный потенциал, на инфляционные ожидания, уровень транзакционных издержек и восприимчивость к инновациям.

«В условиях динамично изменяющейся внеш-ней среды его ценность существенно возрастает, а

значит, требует повышенного внимания со стороны экономических властей. Высокий уровень доверия к национальной валюте – подлинный критерий успешности всех управленческих решений и преоб-разований и в конечном итоге важный индикатор эффективности принимаемых экономических мер», – подчеркнул Павел Каллаур.

В ходе мероприятия с докладами на актуальные темы выступили заместитель Председателя Прав-ления Национального банка Республики Беларусь Сергей Калечиц, Председатель Центрального банка Российской Федерации Эльвира Набиуллина, Пред-седатель Правления Банка Литвы Витас Василяу-скас, Глава Миссии МВФ по Республике Беларусь Жак Миньян, а также Глава Представительства Все-мирного банка в Республике Беларусь Алекс Кремер.

В рамках форума состоялся обмен мнениями о современных подходах регуляторов, применяемых к повышению доверия к национальным валютам и политике центральных банков, механизмах макро-пруденциального регулирования, используемых для поддержания финансовой стабильности, а также об актуальности структурных преобразований для акти-визации экономического роста.

ОФИЦИАЛЬНО

3


Белорусский рубль – сравнительно молодая валюта. Прошло лишь 25 лет с тех пор, когда он был признан единствен-ным законным платежным средством на территории Республики Беларусь, что завершило переходный процесс введения национальной валюты.

Зарождение белорусского рубля пришлось на неблагоприятный период развала советской экономической и де-нежной систем. В наследство Беларуси достались тяжелые проблемы. Экономи-ка характеризовалась товарным дефици-том, бартеризацией экономических отно-шений, множественностью курсов и активизацией теневых рынков.

Главной экономической целью являлось, по сути, спасение предприятий и недопущение обвального падения экономики. На решение этих задач были нацелены все меры экономической политики госу-дарства, включая и инструменты денежно-кредитной политики.

Безусловно, обратной стороной медали являлось нарушение основных пропорций, обеспечивающих ценовую стабильность и устойчивость обменного курса.

В результате наращивание экономического потен-циала не сопровождалось должным ростом доверия к белорусскому рублю как к национальной валюте, в полной мере выполняющей традиционные функции денег.

Об этом свидетельствовало следующее:● наблюдалась значительная долларизация сбе-

режений денежных средств и обязательств в экономике. К 1 января 2016 г. финансовая дол-ларизация достигла своих максимальных значе-ний с момента введения национальной валюты. Доля белорусских рублей в общем объеме широ-кой денежной массы составляла всего 27,7%;

● были широко распространены расчеты между резидентами в иностранной валю-те на территории Республики Беларусь;

● устоялась практика привязки к иностран-ной валюте при установлении цен и тари-фов, налоговых и арендных платежей;

● сохранялись высокие инфляцион-ные и девальвационные ожидания.В процессе сокращения части функционала нацио-

нальной валюты произошли негативные изменения в поведении экономических агентов.

Правительство Республики Беларусь и Нацио-нальный банк столкнулись с серьезными вызовами в области ценовой и финансовой стабильности, что

существенно повлияло на наши возможно-сти обеспечивать экономический рост на устойчивой основе.

Для нашей страны с малой открытой экономикой наличие национальной ва-люты, пользующейся высоким доверием, является важным элементом самостоя-тельной эффективной монетарной поли-тики, которая позволяет противостоять внешним шокам и обеспечивает фунда-мент развития экономики.

Без доверия к белорусскому рублю в стране не сформируются источники дол-госрочных сбережений в национальной

валюте и, соответственно, будут сдерживаться ин-вестиционные процессы модернизации и инновации производств.

Высокий уровень долларизации белорусской экономики как в части сбережений, так и в части долгов, значительно снижает ее устойчивость к внешним шокам и генерирует риски для финансовой стабильности страны. Это также является одним из ключевых ограничений для устойчивого экономиче-ского роста.

В связи с этим восстановление доверия к нацио-нальной валюте остается первоочередной стратегиче-ской задачей Национального банка.

Начиная с 2015 г. денежно-кредитная и со- путствующая коммуникационная политика На- ционального банка направлены на восстановление доверия экономических агентов к национальной валюте и Национальному банку как институту, который способен выполнять взятые на себя обяза-тельства и нести ответственность за принимаемые решения.

Первое, что сделано, – это концентрация усилий Национального банка на обеспечении стабильного низкого уровня роста цен.

Последовательная и прозрачная денежно-кредит-ная политика, поддерживаемая мерами по макроэко-номической стабилизации со стороны Правительства Республики Беларусь, обеспечила нормализацию ситуации на денежном рынке и относительно низкий уровень инфляции.

Это останется фундаментом дальнейшего восста-новления доверия к белорусскому рублю. Реализу-емый в настоящее время режим монетарного тарге-тирования заложил основы в процессы управления инфляцией и повышения доверия к Национальному банку. Однако будущее в обеспечении главной цели – ценовой стабильности – Национальный банк видит в переходе на полноценный режим инфляционного таргетирования.

Подходы Национального банка Республики Беларусь к повышению доверия к белорусскому рублю

Выступление заместителя Председателя Правления Национального банка Республики Беларусь С.В. КАЛЕЧИЦА на Международном форуме высокого уровня,

посвященном вопросам повышения доверия к национальным валютам


4


Инфляционное таргетирование является наиболее адаптивным режимом денежно-кредитной политики, доказавшим свою эффективность в обеспечении низ-кой и предсказуемой инфляции как в развитых, так и в развивающихся странах на протяжении более чем 25 лет.

В Республике Беларусь сегодня практически соз-даны необходимые начальные экономические усло-вия для реализации данного режима. Достигнута и поддерживается макроэкономическая стабильность, обеспечен переход к гибкому курсообразованию, успешно реализуется комплекс мер по сохранению в 2020 г. инфляции на сложившемся уровне.

К настоящему моменту дорожная карта по пере-ходу на новый режим денежно-кредитной политики в значительной степени реализована.

Приняты меры по повышению значимости про-центного канала трансмиссионного механизма де-нежно-кредитной политики и совершенствованию механизма управления ликвидностью. Значительно увеличен и обновлен объем публикуемой на офици-альном сайте Национального банка аналитической и теоретической информации. При поддержке техни-ческих миссий МВФ усовершенствован модельный аппарат.

И, конечно, полностью переработаны подходы Национального банка к коммуникационной поли-тике как стратегическому элементу в реализации режима инфляционного таргетирования. Большую поддержку в этом нам оказал Европейский союз, выделив финансовые и экспертные ресурсы для модернизации коммуникационной политики Нацио-нального банка через программу Twining.

К 2021 г. планируется завершить реализацию мер по переходу на режим инфляционного таргетирова-ния, в том числе:

– внести необходимые изменения в Банковский кодекс Республики Беларусь, позволяющие повысить ответственность Национального банка и изменить статус основных направлений денежно-кредитной политики;

– усилить рыночные механизмы воздействия ин-струментов Национального банка на динамику про-центных ставок;

– осуществить переход к свободно плавающему обменному курсу.

Считаем, что успешный переход к новому для нас режиму монетарной политики – инфляционному таргетированию – после завершения всех подготови-тельных мер внесет свой вклад в повышение доверия к денежно-кредитной политике и национальной ва-люте.

В то же время очевидно, что степень доверия к национальной валюте определяется также эффектив-ностью работы всех государственных, социально-по-литических и экономических институтов в целом.

Для более быстрого восстановления доверия к белорусскому рублю необходимо реализовать об-щесистемный комплекс мер, который станет ка-тализатором благоприятных изменений в доверии к национальной валюте в частности и в доверии к проводимой государством экономической политике в целом.

Сегодня кроме обеспечения ценовой стабильности необходимы действенные меры по:

● оздоровлению государственных организаций; ● формированию бизнес-среды, основанной на вер-

ховенстве закона и правилах рыночной конкурен-ции, снижению уровня монополизма в экономике;

● обеспечению защиты частной собственно-сти и равенства всех форм собственности;

● внедрению принципов активных коммуникаций органов государственного управления, которые основаны на открытости и прозрачности процес-сов принятия решений, связанных с реализаци-ей государственной экономической политики.Опыт показывает, что функционирование нацио-

нальной валюты всегда рассматривается в увязке с общей экономической ситуацией и институциональ-ными условиями в стране.

Бόльшая часть вопросов, которые задаются На-циональному банку при встречах с экспертами меж-дународных финансовых организаций и мировых рейтинговых агентств, касается не монетарной поли-тики, а общеэкономических вопросов.

Экономические агенты внутри страны также рас-сматривают устойчивость национальной валюты че-рез призму общей экономической устойчивости. По-этому Национальный банк твердо уверен, что необ-ходимо добиваться доверия не только к денежно-кре-дитной политике, но и к экономической политике всех государственных органов. Опыт Национального банка показывает, что ключевую роль в этом играют активные коммуникации и прозрачность политики.

Безусловно, важным условием повышения до-верия к национальной валюте является сохранение финансовой стабильности в целом. В связи с этим Национальный банк во взаимодействии с Правитель-ством Республики Беларусь будет уделять ее обе-спечению особое внимание посредством следующих инструментов:

– макропруденциального регулирования; – осуществления надзора за деятельностью участ-

ников финансового рынка; – обеспечения надежного и безопасного функцио-

нирования платежной системы и инфраструктуры финансового рынка;

– реализации мер, направленных на сокращение негативного влияния на финансовую стабильность со стороны иных факторов.

Координация взаимодействия Национального банка и Правительства Республики Беларусь по обе-спечению финансовой стабильности будет осущест-вляться в рамках деятельности Совета по финансо-вой стабильности. Важным шагом в направлении полноценного осуществления функции обеспечения финансовой стабильности в Республике Беларусь должно стать ее законодательное закрепление. Пред-полагается подготовка проекта Указа Президента Рес публики Беларусь, который регламентирует институциональную инфраструктуру обеспечения финансовой стабильности, уточняет функции вовле-ченных государственных органов, наделяя их тре-буемыми полномочиями, в том числе связанными с доступом к необходимым данным.

Исключительно важным представляется развитие потенциала фондового рынка, страхового рынка, рынка небанковских финансовых и микрофинансо-вых организаций, инвестиционных фондов, фондов венчурного финансирования. Это позволит обеспе-


5


чить диверсификацию источников финансирования на национальном финансовом рынке, снизить риски закредитованности населения и организаций.

Национальный банк законодательно сформиро-вал правовую базу для осуществления лизинговой деятельности на территории Республики Беларусь, а также создал необходимые условия для появления новых сегментов на рынке лизинга:

– появился фактически новый сегмент рынка лизинга – лизинг для физических лиц;

– появилась возможность пользоваться инстру-ментами лизинга у государственных организаций и учреждений, некоммерческих организаций;

– развивается лизинг жилья.Микрофинансовый сектор в стране представлен

коммерческими микрофинансовыми организациями (ломбарды) и некоммерческими микрофинансовыми организациями (потребительские кооперативы, фон-ды). Созданная Национальным банком правовая база позволила пресечь ряд недобросовестных практик на данном сегменте рынка.

Исторически на степень доверия к национальной валюте в нашей стране большое влияние оказывает возможность свободного совершения валютно-обмен-ных и внешнеторговых операций, то есть, по сути, ее реальная конвертируемость.

Национальный банк провел большую работу по либерализации валютного регулирования, в частно-сти, совместно с Правительством обеспечены:

– отмена требования о регистрации банками па-спортных данных при покупке иностранной валюты физическими лицами;

– увеличение сроков завершения внешнеторговых операций с 90 до 180 дней по экспорту и с 60 до 90 дней по импорту;

– отмена необходимости использования куплен-ной иностранной валюты только на соответствующие этой покупке цели.

Кроме того, физическим лицам предоставлено право совершения валютно-обменных операций на биржевых торгах через банки и небанковские кредитно-финансовые организации. Отменена обязательная продажа валютной выручки. Сняты ограничения на открытие физическими лицами – резидентами счетов за границей. Введен реги-страционный порядок совершения юридическими лицами – резидентами валютных операций, свя-занных с движением капитала, для проведения которых ранее требовалось получение разрешения Национального банка.

Все эти меры позволили экономическим агентам в значительной степени снизить свои транзакцион-ные издержки, связанные с валютными операция- ми, и повысить конкурентоспособность на мировых рынках.

Завершающим этапом либерализации валютных отношений станет принятие новой редакции Закона Республики Беларусь «О валютном регулировании и валютном контроле».

Законопроектом предусмотрена полная отмена административных процедур (разрешений) при про-ведении физическими лицами – резидентами валют-ных операций, связанных с движением капитала, а также при открытии и использовании юридическими лицами – резидентами счетов в банках за границей.

Одновременно для полного восстановления бе-лорусским рублем функций средства сбережения и меры стоимости со стороны Национального банка проводится активная политика по ограничению функционала иностранной валюты на территории Республики Беларусь.

Использование иностранной валюты в расчетах между резидентами в первую очередь сужает объе-мы внутреннего валютного рынка за счет перерас-пределения уже имеющихся на внутреннем валют-ном рынке валютных средств, а также повышает спрос экономических агентов на иностранную ва-люту за счет использования ее в качестве средства сбережения и средства минимизации валютных рисков.

Номинирование организациями цен, тарифов, других платежей в иностранной валюте вносит дис-баланс на внутренний валютный рынок, делая его чувствительным к шокам ослабления национальной валюты, а также увеличивает необоснованные де-вальвационные ожидания со стороны населения.

Национальный банк будет стремиться к тому, чтобы при реализации государственной экономиче-ской политики были полностью внедрены следую-щие принципы:

– все ставки налогов, арендной платы и тарифов (цен) государственных организаций должны уста- навливаться в белорусских рублях;

– все выплаты, пособия, субсидии должны осу-ществляться государством преимущественно в бело-русских рублях.

Кроме того, необходимо внедрить в правила ком-муникаций государственных органов принцип, в соответствии с которым при оценке объемов денеж-ных средств, связанных с экономикой Республики Беларусь, суммы будут указываться в белорусских рублях.

Ведется работа по девалютизации финансового и страхового рынков, транспортной и строительной сфер, топливно-энергетического сектора.

В планах Национального банка также активи-зация усилий по развитию рынка хеджирования валютных рисков. Мировая практика свидетель-ствует – хеджирование является одним из наиболее востребованных способов ограничения и управления валютными рисками. Оно позволяет участникам рынка работать с национальной валютой независимо от размера оцениваемых ими валютных рисков. Для этого в Республике Беларусь продолжается формиро-вание законодательной и инфраструктурной баз для осуществления сделок с производными финансовыми инструментами.

Вместе с тем срочный рынок в его традиционном понимании не сформирован: сделки на бирже не заключаются с 2015 г., на неорганизованном рынке банки осуществляют для клиентов небольшое коли-чество сделок с производными финансовыми инстру-ментами (форвардные сделки, сделки СВОП). Работа в этой области предстоит длительная и напряжен-ная.

С целью дальнейшего развития рынка хеджиро-вания будут реализованы следующие меры:

– усовершенствовано правовое регулирование срочных сделок с производными финансовыми ин-струментами;


6


– принят и реализован план мероприятий по по-вышению качества корпоративного риск-менеджмен-та в государственных организациях;

– предприняты меры по формированию на ва-лютном рынке института маркет-мейкеров, готовых взять на себя позиции по покупке и продаже валюты с форвардными датами исполнения;

– повышена прозрачность ценообразования форвардного курса;

– будет внедрен также новый инфраструктурный институт – репозитарий, обеспечивающий сбор, си-стематизацию, анализ и прозрачность информации о сделках, совершаемых на неорганизованном рынке с ценными бумагами и иными финансовыми инструмен-тами, включая производные финансовые инструменты.

Таким образом, по мнению Национального банка, ключевые подходы к повышению доверия к белорус-скому рублю следующие:

– постоянное обеспечение стабильно низкой ин-фляции в стране;

– реализация системных мер, направленных на формирование прозрачной и комфортной для эконо-мических агентов экономической среды;

– отказ от использования иностранных валют при расчетах внутри страны, а также при установлении налоговых и арендных платежей;

– открытость и прозрачность процессов при-нятия решений по реализации государственной экономической политики, а также регулярные коммуникации всех органов государственного управления.

Конечным индикатором успешности реализации нашей стратегии по повышению доверия к белорус-скому рублю должно стать приближение доли на-циональной валюты в широкой денежной массе и в требованиях банков и Банка развития к экономике к 80%. Это будет свидетельствовать о восстановлении белорусским рублем своего функционала, а также об эффективности финансово-кредитной и всей эконо-мической политики государства.


7


Инфляция в III квартале 2019 г., как и ожидалось, замедлилась. В сентябре 2019 г. прирост потребительских цен в годовом выражении составил 5,3% про-тив 5,7% в июне 2019 г. (рисунок 1).

Данный уровень является минималь-ным с начала года, но все еще продолжает превышать установленную на этот год цель – не более 5%.

Инфляционными факторами второй по-ловины прошлого и начала текущего года были ускоренный рост заработных плат, конъюнктурный шок на рынке сельско-хозяйственной продукции, а также ин-тенсивное повышение цен на автомобильное топливо на внутреннем рынке. Постепенно влияние данных факторов ослабевает, что и обусловливает снижение годовых темпов роста потребительских цен.

При этом агрегированный показатель трендовой инфляции, который очищен от влияния кратковре-менных шоков на отдельные товары и услуги, в сентябре 2019 г. снизился до 4,2% в годовом выра-жении, а средняя интенсивность прироста потреби-тельских цен – до 4%.

Вместе с тем отмечается некоторое ухудшение од-нородности инфляции относительно сентября 2018 г. Например, в потребительской корзине количество то-варов и услуг, цены на которые за год снизились или

Обеспечение ценовой и финансовой стабильности в январе – сентябре 2019 г.

Доклад начальника Главного управления монетарной политики и экономического анализа Национального банка Республики Беларусь

Д.Л. МУРИНА на расширенном заседании Правления

увеличились в пределах 5%, сократилось на 13 позиций (до 281).

И наоборот, на 7 позиций (до 105) увеличилось количество товаров и услуг, цены на которые за год выросли от 5 до 10%, и на 6 позиций (до 42) – количество товаров и услуг, цены на которые за год выросли более чем на 10%.

Среди последних абсолютное боль-шинство позиций относится к товарам повседневного потребления, что и опре-деляет текущий уровень инфляционных ожиданий населения. Так, согласно ре-зультатам опроса, проведенного в авгу-

сте 2019 г., ощущаемая респондентами инфляция за последние 12 месяцев увеличилась относительно прошлого квартала до 12,8%, оценка ожидаемо- го в следующие 12 месяцев роста цен – до 13,1% (рисунок 2).

Как уже неоднократно отмечалось, высокие ин-фляционные ожидания являются одним из ключевых факторов, препятствующих замедлению инфляции в стране. Среди других факторов следует отметить сильную волатильность сезонных цен на продоволь-ственном рынке, необходимость устранения нако-пленных в предыдущие годы ценовых диспропорций и в целом недостаточную эффективность белорусских товаропроизводителей.

Динамика потребительских цен (в годовом выражении)

Рисунок 1

7

6

5

4

3

2

1

0

-1

7

6

5

4

3

2

1

0

-1

Проц

ент

ны

е пун

кты

Проц

ент

ы

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Вклад регулирумых цен и тарифов

Вклад базовой инфляции

Вклад цен на плодоовощную продукцию

4,95,6 5,3

2019 г.2018 г.2017 г.

Прирост потребительских цен (правая ось)

Динамика ощущаемой и ожидаемой населением инфляции

Рисунок 2

13,0

12,5

12,0

11,5

11,0

10,5

10,0

Проц

ент

ы

Ощущаемая инфляция за последние 12 месяцев

Ожидаемая инфляция в предстоящие 12 месяцев

Ноябрь 2018 г.

Май 2019 г.Август 2018 г.

Февраль 2019 г.

Август 2019 г.

12,5

12,9

12,5

12,2

12,8

11,7

12,6

11,9

11,5

13,1


8


В частности, прирост цен на плодоовощную про-дукцию в сентябре 2019 г. ускорился до 9% в годо-вом выражении (в июне 2019 г. он составлял 4%, в марте 2019 г. – 4,7%, в декабре 2018 г. – минус 0,9%). Административно регулируемые цены вырос-ли на 7,8%.

Несмотря на это, ожидается, что по итогам года прирост потребительских цен сложится вблизи уста-новленного целевого параметра. Основополагающие экономические условия, как внешние, так и вну-тренние, способствуют этому.

В целях обеспечения ценовой стабильности Нацио- нальный банк продолжает осуществлять контроль за денежным предложением в рамках режима моне-тарного таргетирования. В настоящее время проме-жуточный ориентир денежно-кредитной политики выдерживается. По итогам девяти месяцев 2019 г. средняя широкая денежная масса в годовом выра-жении увеличилась на 9,6% при прогнозе 9–12% (рисунок 3).

При этом благодаря принимаемым мерам по дева-лютизации экономики улучшается валютная струк-тура денежного предложения. Доля рублевой состав-ляющей в широкой денежной массе выросла с 38% в декабре 2018 г. до 42,7% в сентябре 2019 г., чему способствовал ее опережающий рост (рисунок 4). Длительное время годовые темпы прироста рублевой денежной массы составляют около 22%.

Такая динамика денежного предложения обеспе-чена при снижении ключевых процентных ставок Национального банка.

В августе 2019 г. снижены:– ставка рефинансирования – с 10 до 9,5% годо-

вых; – ставка по постоянно доступным операциям изъ-

ятия ликвидности, формирующим нижнюю границу коридора процентных ставок, – с 8,5 до 8,25% годо-вых;

– ставка по постоянно доступным операциям пре-доставления ликвидности, формирующим верхнюю границу коридора процентных ставок, – с 11,5 до 10,75% годовых (рисунок 5).

Снижение ставок по кредиту овернайт и депозиту овернайт обеспечило сужение коридора процентных ставок по инструментам регулирования ликвидности банков и в целом способствовало повышению эффек-тивности трансмиссионного механизма денежно-кре-дитной политики.

Общее влияние процентных ставок на эконо- мику в настоящее время оценивается как ней-тральное.

В свою очередь, по расчетам Национального бан-ка, со стороны деловой активности также отсутству-ет инфляционное давление. Темпы экономического роста находятся на уровне, близком к долгосрочному равновесию. За девять месяцев отчетного года реаль-ный ВВП вырос на 1%.

Внутренний спрос поддерживался достаточно стабильной динамикой розничного товарооборота, а также инвестиций в основной капитал. Прирост розничного товарооборота за девять месяцев 2019 г. составил 4,8% к соответствующему периоду преды-дущего года, а инвестиций в основной капитал – 4,3%. Реальные располагаемые доходы населения за январь – август 2019 г. выросли на 6,8%.

Прирост средней широкой денежной массы (в годовом выражении)

Рисунок 3

30

20

10

0

-10

Проц

ент

ы

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

2019 г.2018 г.2017 г.

ШДМ

ШДМ по фиксированному курсу

РДМ

10,4 12,2 9,6

26,6 26,022,2

10,9

6,410,6

Доля рублевой составляющей в общем объеме средней широкой денежной массы

Рисунок 4

45

40

35

30

Проц

ент

ы

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

2019 г.2018 г.2017 г.

34,0

38,2

42,7

Процентные ставки Национального банка

Рисунок 5

14

12

10

8

6

4

2

0

Проц

ент

ы

Декабрь 2017 г. Декабрь 2018 г. Cентябрь 2019 г.

Кредиты овернайт

Ставка рефинансирования

Депозиты овернайт

1110

11,5

89,5

10,75

8,258

12


9


Наряду с привлечением портфельных инвестиций и снижением выплат по обязательствам по финансовому счету улучшение текущего счета способствовало фор-мированию положительного сальдо платежного балан-са. По данным платежного баланса в январе – июле 2019 г. оно составило 1,2 млрд. долл. США против минус 150 млн. долл. в аналогичном периоде 2018 г. (рисунок 6).

Основной приток капитала по финансовому сче-ту был обеспечен притоком прямых инвестиций (1,2 млрд. долл.) и размещением ОАО «Банк раз-вития Республики Беларусь» евробондов на общую сумму 0,6 млрд. долл. США.

Улучшение платежного баланса способствовало образованию на внутреннем валютном рынке чистого предложения иностранной валюты на всех сегмен-тах, включая операции банков и нерезидентов Рес- публики Беларусь.

Так, субъекты хозяйствования за январь – сен-тябрь 2019 г. сформировали чистое предложение иностранной валюты в объеме 520 млн. долл. против чистого спроса в 490 млн. долл. в аналогичном пери-оде прошлого года (рисунок 7).

Физические лица продали на чистой основе 590 млн. долл. США, что почти вдвое меньше, чем годом ранее. Такое уменьшение связано с бо-лее быстрым ростом объемов покупки иностранной валюты по мере увеличения денежных доходов населения (рисунок 8).

В целом за девять месяцев 2019 г. на внутреннем валютном рынке сформировалось существенное чи-стое предложение иностранной валюты, что создава-ло предпосылки для укрепления белорусского рубля.

В сложившейся ситуации Национальный банк осу-ществлял покупку избыточного предложения валюты.

Ключевые показатели платежного баланса (в годовом выражении)

Рисунок 6

4

3

2

1

0

-1

-2

Млрд.

дол

л. СШ

А

Сальдо платежного баланса

2017 г. 2018 г. 2019 г.

I кв.

II к

в.

III

кв.

IV к

в.

I кв.

II к

в.

III

кв.

IV к

в.

I кв.

II к

в.

Финансовый счет (включая стат. расхождения)

3,3

-0,9

0,8

-1,0

-0,2

1,4

Счет текущих операций

При этом наблюдается положительное сальдо внешней торговли товарами и услугами. За январь – август 2019 г. оно составило 522 млн. долл. США.

Динамика покупки и продажи иностранной валюты субъектами хозяйствования

(в годовом выражении)

Рисунок 7

ПродажаПокупкаСальдо (правая ось)

80

70

60

50

40

30

20

10

0

1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0

Млрд.

дол

л. СШ

А

Млрд.

дол

л. СШ

А

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

2019 г.2018 г.2017 г.

46,8

54,1

67,8

45,8

53,4

69,4

0,50,7

-0,7

Динамика покупки и продажи иностранной валюты населением

(в годовом выражении)

Справочно: + чистая покупка, – чистая продажа

Рисунок 8

ПродажаПокупка Сальдо (правая ось)

10

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

0,0

-0,5

-1,0

-1,5

-2,0

-2,5

-3,0

Млрд.

дол

л. СШ

А

Млрд.

дол

л. СШ

А

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

2019 г.2018 г.2017 г.

6,0

7,7

8,78,1

9,09,2

-2,1

-1,3

-0,6


10


С одной стороны, это позволило не допустить зна-чимой переоцененности реального курса белорусского рубля и сохранить его вблизи равновесного уровня.

Индекс реального эффективного курса белорус-ского рубля, рассчитанный по индексу цен произ-водителей промышленной продукции, увеличился в январе – июле 2019 г. по отношению к соответству-ющему периоду прошлого года на 2,9%.

Изменение официального курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам и стоимости

корзины иностранных валют

Рисунок 9

10

5

0

-5

-10

-15

-20

Проц

ент

ы

2019 г.

2018 г.2017 г.

Российский рубльЕвро

-15,2

-5,0

3,2

8,4

6,1

-5,7 -5,4-4,2

9,2

-3,5

-0,7

-9,5

1,4

4,05,4

Корзина валют

Доллар США

-6,0

1,1

-1,6

0,9 1,2

Укрепление

Ослабление

Январь –март

Январь –июнь

Январь –сентябрь

Номинальная стоимость корзины валют за ян-варь – сентябрь 2019 г. снизилась на 1,2%. Бело-русский рубль укрепился к доллару США на 4%, к евро – на 8,4%, ослаб к российскому рублю на 3,5% (рисунок 9).

С другой стороны, купленная валюта была на-правлена на пополнение международных резервных активов и улучшение их структуры.

На начало IV квартала 2019 г. золотовалютные ре-зервы Республики Беларусь составили 8,8 млрд. долл. США, что покрывает 2,6 месяца импорта (рисунок 10). С начала года они увеличились на 1,7 млрд. долл.

Помимо положительного сальдо покупки-про-дажи Национальным банком иностранной валюты увеличению уровня международных активов способ-ствовали:

– поступления от взимания экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты, иных налогов и прочих поступлений в иностранной валюте на счета Мини-стерства финансов;

– поступления от продажи Министерством финан-сов и Национальным банком облигаций, номиниро-ванных в иностранной валюте;

– рост цены на золото на международном рынке.Суммарный объем поступлений средств в ино-

странной валюте в пользу Министерства финансов и Национального банка составил 4,7 млрд. долл.

С начала года Правительством Республики Бела-русь и Национальным банком исполнены внешние и внутренние обязательства в иностранной валюте на сумму 3,4 млрд. долл.

В целях сокращения долговой нагрузки и улуч-шения структуры международных резервных акти-вов в январе – сентябре 2019 г. Национальным бан-ком не осуществлялось привлечение внешних займов и кредитов, при этом обязательства по кредитам, займам и ценным бумагам в иностранной валюте На-ционального банка за указанный период сократились на 0,44 млрд. долл. США.

Отмеченные стабильная ситуация на валютном рынке, рост международных резервных активов страны, а также улучшение их структуры являются важными элементами финансовой стабильности.

На текущий момент финансовый сектор Респуб- лики Беларусь сохраняет устойчивость по отноше-нию к основным рискам (таблица).

Обеспечивается устойчивая работа банковского сектора, соблюдаются основные нормативы безо-пасного функционирования банков. Достаточность нормативного капитала в целом по банковскому сек-тору с начала текущего года выросла и на 1 сентября 2019 г. составила 18,3%.

Поддерживалось стабильное и бесперебойное функ-ционирование ключевого компонента платежной си-стемы – автоматизированной системы межбанковских расчетов, основные риски были ограничены, угрозы их перерастания в системный риск допущено не бы-ло. Коэффициент доступности автоматизированной системы межбанковских расчетов для банков соста-вил 100% фонда ее рабочего времени при уровне не ниже 99,7%. Случаи несанкционированного доступа к автоматизированной системе отсутствовали.

Динамика показателей депозитного рынка сви-детельствует о сохранении стабильной ситуации на данном сегменте финансового рынка.

Динамика международных резервных активов

9

8

7

6

5

4

3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

Рисунок 10

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

2017 г. 2018 г. 2019 г.

Млрд.

дол

л. СШ

А

Мес

яцы

Объем

В месяцах импорта товаров и услуг (правая ось)

7,3

6,9

8,8

2,6

2,0

2,6


11


По данным за сентябрь 2019 г. средние срочные рублевые депозиты населения за год выросли на 21,2%. В структуре срочных рублевых вкладов фи-зических лиц продолжила расти доля безотзывных вкладов (в сентябре 2019 г. она составила 91,8% против 90,4% в июне 2019 г. и 87,6% в декабре 2018 г.). Среди них доля долгосрочных депозитов увеличилась до 76,5% (рисунок 11).

С начала года объем валютных средств фи-зических лиц в банках колеблется вблизи 8–8,1 млрд. долл. США. В то же время доля без-отзывных вкладов в структуре срочных валютных депозитов населения также постепенно увеличи-лась с 55,5% в декабре 2018 г. до 65,2% в сентя-бре 2019 г.

Устойчивая ситуация на депозитном рынке под-держивается сохраняющейся привлекательностью доходности рублевых вкладов. Средняя процентная ставка по новым срочным банковским вкладам физических лиц в национальной валюте в сентябре 2019 г. соответствовала уровню декабря 2018 г. – 9,8% годовых. При этом относительно июня 2019 г. она снизилась на 0,7 процентного пункта.

Снижению процентной ставки по срочным руб- левым депозитам населения в III квартале 2019 г. способствовал рост профицита рублевой ликвидно-сти банковского сектора.

Общая характеристика финансовой стабильности

Показатель Контрольное значение

Фактическое значение

01.01.2019 01.04.2019 01.07.2019 01.10.2019

Достаточность нормативного капитала, процентов Не менее 12,5* 17,7 18,1 18,2 18,3**

Показатель покрытия ликвидности, процентов Не менее 100,0 167,6 159,5 137,1 167,0**

Доля необслуживаемых активов банков в активах, подверженных кредитному риску, процентов

Не более 10 5,01 6,04 5,79 5,47**

Среднеквартальный параметр доступности автоматизированной системы межбанковских расчетов для банков, процентов от ее дневного фонда рабочего времени

Не ниже 99,7 99,98 100,0 100,0 100,0

Отклонение обменного курса на различных сегментах внутреннего валютного рынка от официального курса белорусского рубля, процентов

Не более 5,0 за квартал

0,2 (USD)0,3 (EUR)0,6 (RUB)

0,1 (USD)0,3 (EUR)0,4 (RUB)

0,2 (USD)0,3 (EUR)0,4 (RUB)

0,2 (USD)0,3 (EUR)0,6 (RUB)

Снижение срочных депозитов (вкладов) без учета курсовой переоценки, процентов

Не более 20,0 за квартал -1,8 -1,1 -3,9 -1,3

*Начиная с января 2019 г. ** Данные предоставлены на 1 сентября 2019 г.

Таблица

Структура депозитов физических лиц (в национальной валюте)

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

Рисунок 11

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

2017 г. 2018 г. 2019 г.

Проц

ент

ы

Отзывные краткосрочные

Безотзывные краткосрочные

Отзывные долгосрочные

Безотзывные долгосрочные

11,0

17,1

4,8 3,3

25,9

31,7

21,7

46,058,8

70,9

4,7 4,1


12


Высоколиквидные активы банковского сектора увеличились, что снизило уязвимость банков к шокам текущей ликвидности как в национальной валюте, так и в целом по всем валютам. На 1 сен-тября 2019 г. показатель покрытия ликвидности составил 167%, что на 30 процентных пунктов выше уровня на 1 июля 2019 г. В целом по банков-скому сектору нормативы ликвидности выполня-ются с запасом.

На достаточно высоком уровне сохраняется пока-затель чистого стабильного фондирования.

Нормативное значение показателя покрытия ликвидности устанавливается суммарно для всех валют. При этом Национальный банк осуществляет мониторинг динамики этого показателя по каждой валюте. Это позволяет более комплексно оценивать риски ликвидности. В течение года банки постепен-но наращивали запас ликвидности в национальной валюте и, наоборот, уменьшали в иностранной ва-люте. По мнению Национального банка, в случае внешних шоков более устойчивы будут те банки, которые выполняют с запасом норматив ликвидно-сти не только суммарно по всем валютам, но и по основным валютам в отдельности.

Наиболее значимым риском для финансовой ста-бильности остается кредитный риск в банковском секторе.

За девять месяцев 2019 г. средние требования банков и Банка развития к экономике увеличились относительно соответствующего периода 2018 г. на 12,9%.

При этом кредитование в белорусских рублях растет более быстрыми темпами – их прирост в годо-вом выражении в сентябре 2019 г. составил 15,2%. Темпы кредитования в иностранной валюте ниже: в долларовом эквиваленте – 2,8%.

Как следствие, удельный вес требований банков и Банка развития в национальной валюте в общем объ-еме их требований увеличился с начала года на 2,8 процентного пункта и на 1 октября 2019 г. составил 54,5%.

Увеличение объема корпоративного кредитного портфеля банков в целом соответствовало плате-жеспособному спросу со стороны субъектов хозяй-ствования. Прирост требований банков к юридиче-ским лицам на 1 октября 2019 г. составил 4,6% в годовом выражении. Рублевые требования выросли на 8,5%, а валютные – на 4,4% (в долларовом эк-виваленте).

При этом средняя процентная ставка по новым кредитам банков в национальной валюте (без учета кредитов, предоставленных на льготных условиях) для юридических лиц практически не изменилась: если в декабре 2018 г. она составляла 11,1% годо-вых, то в сентябре 2019 г. – 11,2% годовых.

В то же время спрос на кредиты со стороны населения сохраняется на высоком уровне (рисунок 12). При увеличении средней процент- ной ставки по новым кредитам банков в нацио-нальной валюте (без учета кредитов, предоставлен-ных на льготных условиях) для физических лиц с 9,9% годовых в декабре 2018 г. до 10,5% годо-вых в сентябре 2019 г. годовой прирост рублевых кредитов банков физическим лицам на 1 октября 2019 г. составил 22,8%.

Кредиты банков физическим лицам, годовые темпы прироста

80

60

40

20

0

Рисунок 12

Проц

ент

ы

На потребительские нужды На недвижимость

Всего

59,5 57,1

30,820,1

32,022,6

8,0

20,617,8

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

Дек

абрь

Мар

т

Ию

нь

Сен

тяб

рь

2017 г. 2018 г. 2019 г.

Наибольшее увеличение отмечается по потреби-тельскому кредитованию – 30,8%, что обусловило рост его доли

· Уведзены ў абарачэнне 9 верасня 2019 г. Дызайн:...

Documents

Transcript of · Уведзены ў абарачэнне 9 верасня 2019 г. Дызайн:...