2012.05.18.이선영 ( 이들 )

책임있는 투자와 자본주의의 미래

안녕하세요 ! 저는요 2007 고등학교 국제사면위원회 (Amnesty Int’l)

-‘ 인권’2008 아시아청년문화캠프 (A.Y.C.C.) -‘ 기후변화’2009 이들 비전 컨퍼런스 준비 - ‘ 문화’ ,’ 사회

혁신’2010 S.E.N. (Social Enterprise Network) -

‘ 사회적기업’2011 페스코 채식 시작 - ‘ 웰빙’ ,’ 지속가능’2012 현재 ‘서스틴베스트 (Sustinvest)’ 인턴중

“Sustainable + Investment = 지속가능한 투자”를 할 수 있도록

기업의 비재무적 요소들에 관한 정보를 분석해 투자자에게 투자 전략을 조언해주는

국내 최초 사회책임투자 전문 리서치 / 자문회사

사회책임투자 ?S.R.I.

Socially Responsible InvestmentR.I. for UNPRI (Principles for Responsible In-

vestment)Sustainable, Responsible, Impact investment

유래 및 발전 과정16C~ 윤리적 투자 (Ethical investment)

- 기원 : 죄악시 되는 술 , 마약 , 도박 산업의 주식을 (sin stocks) 기피 존 웨슬리 목사

- 신념 , 특정 가치를 지지하는 투자자들이 수익률을 희생하더라도 믿음을 지키고자 하는 데서 시작

2006~ R.I. for UNPRI (Principles for Responsible Invest-ment)

2010~ Sustainable, Responsible, Impact investment: 최근 사회적 기업이 증가하면서 사회적 벤처에 장기 투자하는 임팩트 투자(Impact investment) 까지 포괄하려는 움직임

크게 3 가지 방법1. 사회에 해악을 미치는 회사에는 투자 안해 (Nega-

tive screening) e.i. 석유 / 정유기업

2. 국민이 투표권 행사로 목소리를 내듯이 , 개선이 필요한 회사에 주주로서 영향력 행사 = 주주 관여 (Shareholder engagement) e.i. 장하성의 라자드 펀드 (Lazard Fund)

3. 회사와 관련있는 지역사회 공동체를 위해 투자 (Community involvement)

* 최근 SRI 인덱스에 연동 (DJSI, Domini400 지수 , FTSE4-GOOD 등 ) ,

업종 최고기업 (Best-In-Class, Best-In-Sector) 선정해서 업종별로 골고루 포트폴리오에 편입하는 등 다양한 전략 활용

투자 기준 , E.S.G.I. 환경 Environmental 투입 – 에너지 , 물 산출 – 기후변화 , 온실가스 배출량 , 폐기물 배출량II. 사회 Social 리더십 – 지속가능보고서 발간 , Accountability, 직원 대우 – 다양성 , 자기계발 기회 ( 교육 ), 노사관계 고객에 대한 태도 – 제품 품질에 대한 정직성 , 영성 마케팅 공동체 – 인권 , 지역 개발 및 투자III. 거버넌스 ( 지배구조 ) Governance 투명성 독립성 보상 구조 주주권리 행사 ( 주주 관여를 통한 대리인 문제 완화 ~ 투표권 )

2006 Goldman Sachs ESG Research: What is ESG?

ESG 이슈 관리는 곧 경영의 질에 대한 척도

(E) B.P. 2010 년 멕시코만 원유 유출 사고 후 주가 폭락

(G) 월드콤 , 엔론 등 미국 대기업들의 각종 부정사태 적발로 부도

SK 최태원 회장 , 포스코 정준양 회장 등 논란 증폭한 CEO risks

(S) 현대자동차 강성노조의 잦은 파업으로 생산 일정 차질

(+ 기업 평판 실추로 부정적 이미지 )

비재무적 가치평가가 기업의 재무적 성과 ( 주가 등 ) 에 미치는 영향력 증가

“가치투자 , 기업의 비재무적 측면을 고려한 투자가 장기적으로 수익률도 더 높다”

기업가치 평가 (Sustinvest 의 고유평가수단 )

SRI 를 보는 상반된 시각긍정적 , 이상적 , 희망적 부정적 , 냉소적 , 비관적

애덤 스미스 ‘도덕 감정론’ 공감 본능

기업의 사회적 책임에 대한 요구와 관심 확산

수익률 + 사회적으로 긍정적인 영향력을 행사할 수 있는 투자에 대한 관심

주류 투자자 ( 대형 투자은행 ) 들이 점차 도입하는 추세 , 지류에서 주류로 편입 과정

사회적으로 책임있고 신뢰를 주는 기업들이 결국 잘해

애덤 스미스 ‘국부론’ 보이지 않는 손

한계 : 측정의 어려움 (주관성 개입 / 자화자찬 CSR 정보 의존 )

자본시장에서 가장 중요한 것은 결국 절대 수익률

일시적 유행 , 수많은 투자기법 중 하나로 존재감 미미함

수익률과의 직접적인 관련성에 의문 제기

왜 SRI 인가 ?점차 늘어나는 개념있는 / 의식있는 투자자 증가비재무적 가치들이 주식 시장에 미치는 영향에 대한 학습 효과로

관련 리스크에 대한 관심 증가ISO26000( 사회적 책임 ), ISO14001(환경 경영 ) 을 비롯해

적도 원칙 , UN 글로벌 컴팩트 , UN 책임투자원칙 등 국제 기준 제정을 통한 활발한 국제적 합의 도출

세계화로 기후변화 , 에너지 , 물 , 저개발국의 폭발적 성장 등 긴밀하게 연결된 글로벌 이슈 해결

글로벌 보고 기준 (G.R.I.) 제정 등을 통해 공통 지표를 바탕으로 지속가능 보고서 등 기업 정보가 과거 대비 투명해지면서 기업 간 비교 및 판단이 용이해짐

산업별로 기술적 , 정치적 , 제품 관련 리스크 세분화 가능

그래도 ,

장기적으로 지속가능하고 건강한 경제의 토대

자본주의의 꽃 , 금융업 내 작지만 의미있는 변화의 바람

그렇다면 미래의 “자본주의” 는 어떻게 변해갈까 ?

자본주의의 미래 (2008~)

자본주의 4.0 ( 아나톨 칼레츠키 , 2011 저서 )창조적 자본주의 (빌 게이츠 , 2008 다보스 포럼 )인간의 얼굴을 가진 /따뜻한 /착한 자본주의주주 자본주의에서 이해관계자 자본주의로의 이행

(stockholder capitalism to stakeholder capital-ism)

제 4섹터 등장 , 사회적 기업을 위시한 新 생태계무형자산 (intangible asset) 의 가치 측정 노력 e.i.SROI사회적 자본 : 신뢰 , 연대 , 호혜 , 공유윤리소비 , 기업의 사회적 책임에 대한 인식 확산워렌 버핏의 장기적인 가치 투자가 가져온 성공SNS, 인터넷 등 다양한 미디어의 등장으로 정보 공개도 향상

함께 고민하고 싶은 질문들1. 따뜻한 ? 착한 ? 등의 수식어가 과연 적절한가 가치판단적이란 생각 , 대신 Smart capitalism/finance?

2. 개인적으로 정부 (1섹터 ), 기업 (2섹터 ), 시민사회 (3섹터 ) 의 한계를 뛰어넘어 , 세 섹터를 아우르면서도 동시에 이를 뛰어넘는 사회적 생태계 (4 섹터 ) 가 앞으로의 자본주의 모습이 될 거라고 생각하는데 , 여러분은 어떻게 생각하시나요 ?

3. 성선설 ( 이타적 본성 ) vs. 성악설 ( 이기적 본성 )?

감사합니다

leesy329@gmail.comwww.sustinvest.com