2015/04/08 11:43 http://blog.naver.com/tacac/220319524077

메가스터디교육 그리고 메가스터디 (072870) 인적분할 후 전망메가스터디교육 그리고 메가스터디 (072870) 인적분할 후 전망

주식투자 이야기주식투자 이야기

정말 오랜만에 주식투자 이야기를 쓰게 되네요~

이번 주식투자 이야기의 주제는 2015.01.29 발표된 프리미엄 기업분석 보고서 [5차] 기업인 메가스터디 (072870) 의

인적분할 후 전망에 대해서

이야기해보려 합니다.

지금 많은 분들이 메가스터디 인적분할 후의 행보에 대해서 많이 궁금해 하실 것 같기도 하고 신규 상장될 메가스터디교육

및 메가스터디의 전반적인 전망을 살펴보려 합니다.

우선, 알기컨이 그동안 메가스터디에 대해 거론했던 내용의 포스팅 링크를 첨부하겠습니다.

이 글을 읽기 전에 한번 참고하시면 더욱 좋을 것이라 판단되네요~

1 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

① 메가스터디 기업분석 후기

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메가스터디 (072870) 프리미엄 기업분석 보고서 [5차] 판매 후기

[2015-01-29] 판매를 시작한 프리미엄 기업분석 보고서 [5차]는 메가스터디 (072870) 프리미엄 기업분석 보고서 Plus

+ (부록) 그 외 투자할 만한...

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② 조흥 기업분석에서 거론했던 메가스터디 프리미엄 기업 선정의 이유

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2 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

조흥 (002600) 알고리즘 기업분석 보고서 Plus

조흥 (002600) 알고리즘 기업분석 보고서 Plus 알고리즘 기업분석 프로그램 (TACAP)이 개발된 시점에 발굴한 저평가

기업 중 하나인 조...

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메가스터디 거시적 전망을 세 가지로 나누어 살펴보겠습니다.

1. 사교육 시장은 정부의 사교육 근절정책으로 생사의 기로에 서다.

정부는 공교육 정상화를 시행하기 위해 지속적인 사교육 근절정책을 펴고 있지만 더 이상의 사교육 시장 저지는 쉽지 않을

것으로 판단됩니다.

EBS 수능 연계로 인해 이미 많은 성과를 가져왔으며 그에 따른 부작용 등이 거론되고 있는 것과 그로 인해 EBS 수능 연계

비율이 점진적으로 축소

또는 폐지될 가능성이 커지고 있습니다. 점진적인 인구 축소로 사교육 수요가 줄어들고 있는 것 또한 정부의 사교육 근절

정책 실효성에 명분을 잃어가고 있으며 더 이상의 푸시는 사교육 업체와 교육인들을 사지로 내모는 형세를 취하게 돼 그들

이 규합해야만 하는 명분을 만들어 주게 되고 이는

3 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

현정권과 차기정권에 큰 부담으로 작용될 가능성이 있기 때문에 더 이상의 사교육 근절정책은 큰 힘을 발휘할 가능성이 적

다고 판단됩니다.

2. 저출산을 통해 시장 축소 불가피하다?

저출산을 통해 사교육 수요가 점진적으로 줄어들 것이라 판단되나 그와 반대로 고액 사교육 시장은 점진적으로 성장하게

돼

시장의 성장성 축소는 더딜 것으로 판단됩니다.

유대인이 미국과 전 세계에 막대한 영향력을 행사할 수 있었던 원동력은 바로 교육이었으며, 한국 또한 한국전쟁을 겪은

후 학력만은 절대 사라지지

않는 재산이라는 것을 잘 알고 있기 때문에 소득 상위층의 사교육 지출액은 지속적으로 증가할 것으로 예측됩니다.

선진국에 진입할수록 고액 사교육 시장이 성장하기 때문에 , 신흥 아시아 시장에서 앞으로 성장성이 클 것으로 예측되며

메가스터디의 앞선 베트남 시장 진출은 향후 메가스터디 성장에 중요한 교두보가 될 것으로 예측됩니다.

3. 저유가,낮은 원자재 가격, 각국의 통화 방출로 인한 유동성을 타고 부동산과 증시가 부양돼 사교육 지출이 늘어난다.

정부는 경기부양, 소비 증진 그리고 양질의 일자리 창출을 위해 많은 정책을 시행하고 있지만 결국 부동산 부양과 증시의

부양 외에 어떤

해답도 없다는 것을 알게 될 것이며 이는 시간이 지날수록 더욱 확고해질 것으로 판단됩니다.

경기부양, 소비 증진, 일자리 창출이란 정책목표를 완성하기 위해선 해외로 빠져나간 기업들의 직접투자를 다시 국내로 유

턴시켜야 하는데

그것은 현재의 환율로선 가능성이 없어 보입니다. 적어도 원/달러 환율이 1,200원 선이 돼야 기업들의 수지가 맞는데 향

후 전망은 원화가 점진적으로 강세를 보일 것으로 예측되며, 과한 인플레이션을 타고 버블이 터지지 않는 이상 1,200원

이상의 환율은 힘들 것으로 예측됩니다.

그로 인해 세수 확보와 소비 증진을 위해 부동산을 부양할 방법 밖에는 없는 것입니다. 다행히도 저유가 낮은 원자재로 금

리 인하와 통화팽창을 통한

유동성 정책을 시행할 수 있는 여건이 조성되었고 이는 가계부채와 부동산 버블 위험성을 불식시킵니다.

4 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

한동안 한국 부동산과 가계부채 증가의 위험성은 오랜 시간 제기되었지만 그 문제점은 많은 이가 인지하기 있기때문에 대

재앙으로 파급될 가능성은

아직까진 낮다고 판단됩니다. 로마시대 때부터 대재앙은 많은 이가 과한 인플레이션에 도취되어 있을 때 일어났습니다.

결국 여러분이 부동산과 증시의 상승으로 장밋빛 미래만 생각할 때 모든 언론이 장밋빛 미래를 그릴 때가 아니고서야 그런

일은 쉽게 일어나지 않을 것으로 예측되며 현재로선 그런 과한 인플레이션의 근처에도 도달하지 못했다고 볼 수 있습니다.

금리 인하 단행과 통화팽창은 부동산을 부양하고 있으며, 점진적으로 부동산은 상승세를 탈것으로 예측됩니다. 그 상승세

가 더 굳어질수록 신규 수요자들은 지속적으로 증가할 것이며 그 증가폭은 더욱 가속화될 가능성이 커지며 부동산과 증시

가 동시에 상승세를 타며 소비가 살아나고 고액 사교육 지출도 더욱 늘어날 것으로 예측됩니다.

향후 주요 핵심 지역에 부동산을 보유한 기업이 주목받게 될 가능성도 커지며 그 부동산을 통해 더 많은 유동성을 확보하

게 돼 그를 발판으로

기업 성장에 활용할 수 있을 것으로 판단됩니다.

전반적으로 향후 메가스터디가 맞이하게 될 경제 환경이 본 기업에게 우호적일 것으로 예측됩니다.

무엇보다 서울 주요 요충지에 막대한 부동산을 보유한 메가스터디의 담보여력과 유동성이 더욱 넓어져 앞으로 시행하려는

신규 M&A , 신 사업에

한층 더 힘을 실어줄 것으로 판단됩니다.

현재 메가스터디가 보유한 토지와 건물입니다.

5 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

출처-전자공시시스템

노량진 마스턴3호 PFV노량진 마스턴3호 PFV

6 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

출처-전자공시시스템

엔어프컨소시엄 상암 DMC E2-3엔어프컨소시엄 상암 DMC E2-3

15% 지분 보유

출처-전자공시시스템

7 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

그동안 성장성 부재로 인해 저평가 받던 메가스터디는 이번 인적분할을 시작으로 강력한 구조조정을 통해 기업의 변화를

꽤 할 것으로

예측됩니다.

구우진 대표 [메가스터디]

손주은 회장의 퇴임과 함께 구우진 구조조정본부장을 메가스터디의 대표로 선임했다는 것은 그만큼 기업의 구조조정과 기

업의 변화에 사활을 걸겠다는 의지로 풀이되며 체계적인 성장전략에 집중하면서 축적된 풍부한 현금을 바탕으로 미래 성

장성 있는 신규 사업을 발굴,육성해갈 것으로 판단됩니다.

새롭게 신설되는 신규법인 메가스터디교육은

8 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

손성은 대표 [메가스터디교육]

기존의 대표이사인 손성은 대표이사가 맡아 중고등 온오프라인 교육업에 집중하여 핵심 경쟁력을 강화하고 회사의 우수한

현금창출 능력을 바탕으로 스타강사 육성 및 발굴 , 교육컨텐츠 개발 , M&A 등을 통해 시장 지배력을 확대할 것으로 예측

됩니다.

위기를 극복하고 다시 일어선 기업의 파괴력은 그 누구도 쉽게 저지할 수 없으며 그 힘은 오랜 시간 유지됩니다.

오히려 위기가 없는 기업의 조직은 매너리즘에 빠져 조직이 곪아가고 있는 것조차 모르는 것이죠...

메가스터디는 그동안 높은 유동자산과 막대한 현금을 보유하고 있음에도 업계 1위라는 자만심에 빠져 그동안 보지 못 했

던 문제점을 이제야 인지하기 시작한 것입니다. 이제 썩은 부위를 도려내고 새살을 다시 자라날 수 있도록 끊임없이 조직

에 충격을 가하고 자신이 업계 최고라는 것을 시장에

부각시켜 시장을 독과점 하기 위해 메가스터다가 갖고 있는 부동산 자산과 유동자산을 활용해 거침없는 행보를 이어가야

한다고 판단됩니다.

전반적인 경제 전망 또한 메가스터디에게 우호적인 만큼 이 마지막 기회를 절대로 놓쳐선 안된다고 생각되네요.

두려움을 이기는 가장 좋은 전략은 상대에게 선제공격을 가하는 것이고

그리고 거침없는 맹공을 퍼붓는 것입니다. 메가스터디가 살길은 오직 공격밖에 없을 것으로 판단됩니다.

공룡이 성장을 멈추면 갈 곳은 죽음 밖에 없습니다.

결과는 시간이 말해주겠지만 메가스터디는 잘할 수 있다는 것에 베팅하겠습니다.

9 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

이와 유사한 사례로 작년 2014년 1월 12일에 분석한 사조산업의 기업분석 내용을 첨부하겠습니다.

출처-네이버증권

사조산업 주식투자이야기 링크 !사조산업 주식투자이야기 링크 !

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10 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

주식투자시 숙지해야 할 매매전략

주식투자시 가장 난감한 상황이 아마도 자신이 투자한 기업의 주가가 하락했을 때아닐까 생각합니다. 투자한 기업의 주가

가 -%를 보이기 시작...

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물론, 일이 잘 못될 가능성이 있겠지만 우리는 기업의 저평가된 자산 가치와 기업의 향후 변화에 베팅하는

가장 고난이도 투자에 임하고 있는 것입니다. 설령 그 모든 것이 실패로 끝난다고 해도 우리는 그것을 통해 많은 것을 배우

게 되고

한층 더 성숙한 현명한 투자자가 되어 있을 것입니다.

4월03일 상장된 골프존 기존 법인은 주가가 상한가로 직행했지만 골프존유원홀딩스는 하한가로 직행했죠.

골프존은 인적분할에 들어가기 전부터 상당히 고평가였기 때문에 하한가 직행은 당연한 것이라고 판단됩니다.

그외 개인사업자들에게 과도한 소프트웨어 판매로 인해 현재 많은 문제를 앓고 있고 산업의 성장성 또한 현재 쇠퇴기로 접

어들고 있다고 판단됩니다.

골프존이 살길은 해외시장 공략 외에는 힘들듯합니다.

PC방이 전면 금연화 시행 및 스마트폰 확산으로 -50% 가까이 시장이 축소된 것을 봤을 때 앞으로 스크린골프장의 전면

금연 법도 머지않았다고 판단됩니다. 그만큼 대내외 환경이 어렵다는 것입니다. 그러면 자산이라도 많던가 아니면 주가라

도 싸던가 ... 주가가 하락하는 것은 당연한 것입니다.

그나마 골프존은 교육부와 MOU 체결 호재를 타고 상한가로 직행 중지만 , 워낙 배분된 주식수가 적어서...

어쨌든 골프존과 메가스터디의 인적분할은 확연히 다르다는 것을 알 수 있습니다.

고평가인 기업이 인적분할하는 것하고 저평가인 기업이 인적분할하는 것하고는 당연히 다른 것이죠.

11 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

그리고 최근 코리아에듀케이션홀딩스(국민연금)는 시간외거래를 통해 160,000주 2.55%를 기관투자자에게 처분했는데

요.

-50% 이상 손실을 보면서까지 지분을 처분한 것은 새로운 기관투자자의 설득이 있었을 가능성이 큽니다.

사조산업도 국민연금이 일부 지분을 매각한 뒤 그 후 주가가 급상승했죠... 위에 첨부한 링크를 통해서 확인해 보시길 바랍

니다.

결국 새로운 기관투자자는 메가스터디교육과 메가스터디에게 새로운 조력자의 진입이라고 평가됩니다.

저평가를 통해 그리고 기업의 새로운 도전에 베팅하는 투자자가 진입할수록 기업은 변화하게 됩니다.

" 넌 잘 할 수 있을 거야 ~ "라는 말을 하는 그 순간부터 식물이던 사람이던 기업이던 변화가 시작됩니다.

이미 변화는 시작되고 있으며 그 가능성이 진실이 될지 그저 허무맹랑한 상상으로 끝날지는 그 누구도 알 수 없지만

우리는 지금 투자 중에 가장 고급 난이도인 기업의 변화에 도움을 주고 그리고 그 기업의 변화에 동참하는

투자를 하고 있다는 것입니다.

또한 최악의 상황이 온다고 해도 우리가 잃을 것은 크게 없을 것으로 평가됩니다.

왜?

이미 주가 자체가 저평가이며 장기적으로 증시와 부동산의 상승세가 예측되기 때문에 최악의 상황이 온다고 해도 우리가

잃을 우리의 투자금은 크지 않을 것으로 예측됩니다.

그리고 알고리즘 기업분석 프로그램(TACAP)이 평가한

주가의 범위 저평가, 기업 순위 141위, 기업 평가 점수 64.3

투자의견

'매수'

12 · 알고리즘 기업분석 컨설팅

의견을 통해

그것을 현실화될 것이란 가능성에 한 층 더 힘을 실어준다고 판단됩니다.

알고리즘 기업분석 컨설팅 (알기컨)

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