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Vito Gamberale – Presentazione F2i
Presentazione F2i
Piacenza, 29 aprile 2011
2Vito Gamberale – Presentazione F2i
Indice
1. Il Fondo e la SGR Pag. 3
2. Investitori del Fondo Pag. 11
3. Sviluppo del Fondo Pag. 17
4. Investimenti effettuati Pag. 20
5. F2i co-azionista con Enti Pubblici – I vantaggi Pag. 23
6. Esempio di operatività di F2i Pag. 25
3Vito Gamberale – Presentazione F2i
1. Il Fondo e la SGR
4Vito Gamberale – Presentazione F2i
F2i, con una raccolta di 1.852 M€, il più grande Fondo operante in Italia e tra i maggiori Fondi infrastrutturali del Mondo dedicati ad un solo Paese (country fund).
F2i è stato creato, quale strumento privatistico ma istituzionale, da sponsor di elevato standing, che hanno contribuito ad affermarne la salda reputazione.
il Governo tramite la CDP
le principali banche italiane (Unicredit, Intesa SanPaolo)
un’importante banca straniera (Merrill Lynch – BoA)
i network delle Fondazioni ex-bancarie e delle Casse di Previdenza private
assicurazioni vita e fondi pensione
F2i, sia per missione che per la natura istituzionale dei propri investitori, persegue partecipazioni di lungo termine con logica industriale.
Le management fee di F2i sono tra le più basse sul mercato: 0,6% – 0,9% vs. 2 – 2,5% medio.
Il Fondo e la SGR
5Vito Gamberale – Presentazione F2i
Un Fondo è gestito da una “Società di Gestione del Risparmio” (SGR), con personalità giuridica e capitale distinti da quelli del Fondo stesso. I soci della F2i SGR sono i cd. Sponsor
Il Fondo F2i è gestito da F2i SGR, sotto forma di SpA. La SGR ha il compito di selezionare gli asset in cui investire il denaro raccolto dal Fondo. L’obiettivo è restituire agli investitori il capitale impiegato con un certo rendimento.
Fondo F2i Investitori
Sponsor - 938 M€ (50,65%)
Limited Partner - 906 M€ (48,92%)
Sponsor & Manager SGR - 8 M€ (0,43%)
SGR
1.852 M€
Gestione
Manager
Investimenti
Capitale
Capitale + rendimento
Azionisti SGR (Sponsor)
Il Fondo e la SGR
6Vito Gamberale – Presentazione F2i
F2i SGR Fondo F2i
Competenza esclusiva per definire le decisioni di investimento e sottoporle al CDA
Composizione: 9 membri 4 membri del Team di Investimento (AD, Senior Partners e Partners) 5 professionisti esperti di infrastrutture nominati dagli Sponsor
Comitato Investimenti
Approvazione finale delle operazioni di investimento proposte dal Comitato Investimenti
Composizione: 11 membri AD (Ing. Gamberale) 5 componenti per i principali Sponsor 5 componenti per gli investitori istituzionali (Fondazioni Bancarie
Italiane e Casse Previdenziali)
Consiglio d’Amministrazione
Assemblea dei Partecipanti
Approva Cambiamenti del Regolamento del Fondo Sostituzione SGR IPO del Fondo
Advisory Committee
Esprime opinioni vincolanti alla SGR su argomenti chiave: Superamento dei limiti d’investimento Approvazione della sostituzione dei Manager Chiave
Costituisce un Comitato Conflitti Composizione: minimo 7 membri
Ogni Core Investor (investitori con sottoscrizione di almeno €60mln del Fondo) ha il diritto di nominare un membro
Comitato Conflitti
Esprime raccomandazioni vincolanti sulla corretta applicazione delle procedure per la gestione dei conflitti di interesse
Composizione: 3 membri nominati dall’Advisory Committee fra i suoi membri
Il Fondo e la SGRLa “governance” societaria e del Fondo
7Vito Gamberale – Presentazione F2i
Consiglio di Amministrazione di F2i
Ettore Gotti Tedeschi
Presidente (tra gli altri incarichi, Presidente dello IOR; consigliere della CDP e Presidente di Banco di Santander Italia). In carica dall’aprile 2009.
Vito Gamberale Amministratore Delegato
Antonio Branca
Consigliere (Segretario Generale della Fondazione Cassa di Risparmio di Forlì)
RiccardoConti
Consigliere (per 20 anni Assessore provinciale e poi regionale della Toscana con deleghe a infrastruttura e logistica)
Giancarlo Giorgi Consigliere (Direttore Generale di Inarcassa)
Davide Mereghetti
Consigliere (Responsabile Direzione Multinational / Large Corporate in Unicredit Corporate & Investment Banking)
Andrea Montanino
Consigliere (Dirigente Generale del Dipartimento del Tesoro – Ministero dell’Economia e delle Finanze)
Paolo Morerio Consigliere (Imprenditore tessile e Presidente della Fondazione Vismara)
Maurizio Pagani Consigliere (Responsabile del dipartimento di Infrastructure and Project Finance di Banca Intesa Infrastrutture e Sviluppo)
Maurizio Tamagnini
Consigliere (Responsabile di Merrill Lynch Investment Banking Italia, Gruppo Bank of America)
Fiorenzo Tasso Consigliere (con un’esperienza di 40 anni presso l’ENEA e membro di numerosi Consigli di Amministrazione)
Il Fondo e la SGR Consiglio di Amministrazione di F2i SGR
8Vito Gamberale – Presentazione F2i
Il Fondo e la SGR Comitato Investimenti
Membri del Comitato Investimenti
Vito Gamberale AD di F2i
Carlo Michelini Senior Partner di F2i e Chief Investment Officer
Mauro Maia Senior Partner di F2i
Corrado Santini Senior Partner di F2i
F2i Manager Manager del Team Investimento responsabile del Progetto
Cesare Buzzi Ferraris
Responsabile attività Principal Investment di Unicredit in Italia; già responsabile del team italiano di Corporate Finance ed M&A
Barnaba Ravanne
Managing Director, Partner e membro del Comitato Investimenti di Merrill Lynch Global Private Equity. E’ entrato in ML Investment Banking nel 1997, maturando più di 10 anni di esperienza nel PE
Anna Molinotti Responsabile delle Partecipazioni di CDP (in sostituzione di Matteo Del Fante, dimissionario)
Stefano Lodigiani
Responsabile del Dipartimento Crediti di Banca Intesa Infrastrutture e Sviluppo
Angelo Rampinelli Rota
Presidente di Gas Plus, già Presidente di ASM Brescia, Consigliere del Comune di Brescia e Consigliere della Provincia di Brescia
9Vito Gamberale – Presentazione F2i
Il Fondo e la SGR Advisory Committee e Comitato Conflitti del Fondo F2i
Advisory Committee del Fondo F2i1. Carlo Dolci Presidente , membro effettivo dal 16 gennaio 2008 (designato come membro dell’Advisory Board
dalla Cassa Nazionale di Previdenza e Assistenza Forense)
2. Raffaele Bartoli Membro effettivo dal 15 gennaio 2008 (Responsabile Development Generali Investments Lux.)
3. Bonaventura Canino Membro effettivo dal 17 gennaio 2008 (Senior Banker in Calyon, resp. Project Finance)
4. Maria Bianca Farina Membro effettivo dal 12 dicembre 2008 (Amministratore Delegato di Poste Vita)
5. Roberto Ferrario Membro effettivo dal 9 gennaio 2009 (Direttore Servizio Finanza d’Impresa di BPM)
6. Francesco Mannoni Membro effettivo dal 16 gennaio 2008 (Consigliere della Fondazione Banco di Sardegna);
Anche Presidente del Comitato Conflitti di F2i
7. Jacopo Mazzei Membro effettivo dal 19 marzo 2008 (Consigliere dell’Ente CR Firenze)
8. Vincenzo Miceli Membro effettivo dal 17 gennaio 2008 (Presidente dell’ENPACL);
Anche membro del Comitato Conflitti di F2i
9. Mario Schiavon Membro effettivo dal 19 settembre 2008 (Presidente dell’ENPAPI);
Anche membro del Comitato Conflitti di F2i
10. Bruno Boco Membro effettivo dal 6 ottobre 2010 (Presidente Fondazione Enasarco)
11. Claudio Albertini Membro effettivo dal 6 ottobre 2010
Componenti del Comitato Conflitti
10Vito Gamberale – Presentazione F2i
2. Investitori del Fondo
11Vito Gamberale – Presentazione F2i
Investitori del FondoCategorie di investitori
CDP
Manager SGR
Le 2 maggioriBanche Italiane
Altre Fondazioni
1 BancaInternazionale
Assicurazioni Vita
Casse di Previdenza & Fondi Pensione
Assicurazioni Vita
BancheAltreBanche
Capitali italiani Capitali
internazionali
Sette tra le maggiori Fondazioni
2 Casse Previdenziali
Azionisti SGR
(Sponsor)
(Limited Partners)
F2i – Fondo Italiano per
le Infrastrutture
(Manager)
12Vito Gamberale – Presentazione F2i
NB: La F2i SGR costituisce un caso “atipico” tra le SGR di Private Equity non bancarie, in quanto il management non è socio della Società ma investe direttamente nel Fondo
Quote Importo
Soci SGR
14 Quote A - Sponsor (S) 938 € 938.000.000,00 50,65% su € 1.050.000.000,00 da Budget
Mercato
10 Quote B - Core Investor 610 € 610.000.000,00 32,94% Success Rate medio:
30 Quote B - Altri Investitori 296 € 296.000.000,00 15,98%
40 Quote B - Limited Partners (LP) 906 € 906.000.000,00 48,92% su € 950.000.000,00 da Budget
Sponsor e Management
1 Sponsor /SGR 103 € 5.150.000,00 0,28%1 Società dei Manager 57 € 2.850.000,00 0,15%
2 Quote C - SGR/Sponsor & Manager 160 € 8.000.000,00 0,43%
56 Patrimonio Fondo F2i 2.004 € 1.852.000.000,00 100%
Investimento medio LP + S:Investimento medio LP:
(Success Rate = 89,33% , a seguito del fallimento di LB e del parziale subentro di CIPAG e Inarcassa)
€ 34.148.148,15€ 22.650.000,00
% Fondo
92,20%
(Success Rate = 95,37% )
num.Categoria
Investitori del FondoCategorie di investitori
13Vito Gamberale – Presentazione F2i
Investitori del FondoAzionisti della F2i SGR (Sponsor)
Partecipare al CdA della SGR
Indicare propri tecnici per il Comitato Investimenti del Fondo
Poteri degli Sponsor
(€ mln) (% Fondo)
1 CDP 15,99% € 150,00 8,10%2 Unicredit 15,99% € 150,00 8,10%3 Biis 15,99% € 150,00 8,10%4 Merrill Lynch (BoA) 15,99% € 150,00 8,10%
5 Fondazione Cariplo 6,40% € 60,00 3,24%6 Fondazione MPS 6,40% € 60,00 3,24%7 Fondazione CR Torino 6,40% € 60,00 3,24%
8 Cassa Geometri 6,40% € 60,00 3,24%
9 Inarcassa 4,05% € 38,00 2,05%
10 Fondazione CR Bologna 1,60% € 15,00 0,81%11 Fondazione CR Padova e Rovigo 1,60% € 15,00 0,81%12 Fondazione CR Cuneo 1,60% € 15,00 0,81%13 Fondazione CR Forlì 1,60% € 15,00 0,81%
Totale 100,0% € 938,00 50,6%
Azionisti F2i SGRQuota %
SGR
Quote Fondo F2i
14Vito Gamberale – Presentazione F2i
I Limited Partner che hanno investito in F2i sono tra le primarie entità istituzionali appartenenti alle seguenti categorie:
Con l’etichetta “limited partner” si classificano gli investitori non promotori, quindi non soci della SGR. L’aggettivo “limited” significa che tali investitori hanno poteri limitati rispetto agli sponsor.
Limited Partner Ammontare sottoscritto
% sul Fondo N. Invest.
Banche 143 M€ 7,72% 4 Casse Previdenziali 389 M€ 21,00% 13 Fondazioni 199 M€ 10,75% 19 Assicurazioni 175 M€ 9,45% 4 Totale 906 M€ 48,92% 40
Investitori del FondoLimited Partner
di cui 2 anche Sponsor
di cui 2 straniere
di cui 1 straniera
15Vito Gamberale – Presentazione F2i
I Limited Partner comprendono:
Investitori del FondoLimited Partner
4 Banche, 2 italiane e 2 straniere
13 Casse Previdenziali, tutte italiane, in rappresentanza delle varie categorie professionali e di lavoratori
19 Fondazioni Bancarie (sulle 84 aderenti all’ACRI), tutte italiane
4 primarie Compagnie Assicurative, 3 italiane e 1 straniera
16Vito Gamberale – Presentazione F2i
Ad ulteriore garanzia di trasparenza e sobrietà, una quota del Fondo di 8 M€ è riservata al coinvestimento di Manager della SGR e Sponsor:
i Manager non sono soci della SGR, e, dunque, non si dividono gli utili della SGR, che restano ai soci della SGR (cioè agli Sponsor).
i Manager rischiano in proprio coinvestendo nei singoli investimenti insieme agli investitori.
Investitori del FondoSponsor & Manager
17Vito Gamberale – Presentazione F2i
3. Sviluppo del Fondo
18Vito Gamberale – Presentazione F2i
1. Da Regolamento si potevano avviare gli investimenti solo una volta raggiunto il patrimonio minimo previsto (=€1,5 mld), conseguito da F2i il 19 dicembre 2007 (First Closing);
2. Nel 2008 F2i ha potuto avviare gli investimenti, ma lo ha fatto con grande cautela al fine di evitare operazioni affrettate, in un momento di: a) forte incertezza; b) progressivo aggravamento della crisi internazionale; c) prezzi ancora elevati; d) intenso impegno dei vertici e del management team sul fronte della raccolta.
20142013 2015
Fund IPO
Investment period extension
2010 2011 20122007 2008 2009Project /
AuthorizationFund Raising Investment period
Management and disposal
Oggi
Con un patrimonio di €1,852 mld, sottintende un investimento medio annuo pari a € 463 mln
Con un patrimonio di €1,852 mld, sottintende un investimento medio annuo pari a € 309 mln
Sviluppo del FondoProgramma iniziale
19Vito Gamberale – Presentazione F2i
Mag Giu Set Ott Dic Mag Giu Set Ott Dic
2013 2015
Fund IPO
Investment period extension
2010 2011 2012 20142007 2008 2009Project /
AuthorizationFund Raising Investment period
20142013 2015
Fund IPO
Investment period extension
2010 2011 20122007 2008 2009Project /
AuthorizationFund Raising Investment period
Management and disposal
Oggi
Management and disposal
3°invest.
53,5 M€
Oggi
6°invest.
294,9 M€
First Closing € 1,55 mld
Final Closing € 1,852 mld
2° rata
Primo dividendoPlanned
ActualPrimo dividendo
~ 977 mln
FirstClosing
raccolta, inizio investimenti
1°investimento
79,4 M€
2° invest.
35,2 M€
5°invest.59,7 M€
4°invest.
50,1 M€
7°invest.
237,5 M€
Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set Ott Nov Dic
2008
Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set Ott Nov Dic
2009
Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set Ott Nov Dic
2010
8°invest.
92,9 M€
9°invest.
74,2 M€
Sviluppo del FondoTempistica effettiva
•Trascorsi 26 mesi su 48/72 di Investment Period (54 / 36%)•Impegnati 977 M€ su 1.852 di raccolta (53%)•Erogati 568 M€ su 1.852 di commitment impegnato ad oggi (31%)
Ingresso presidente Gotti Tedeschi
20Vito Gamberale – Presentazione F2i
4. Investimenti effettuati
21Vito Gamberale – Presentazione F2i
Il Fondo ha già impegnato 977 M€, pari al 53% di quanto raccolto, in 9 realtà industriali, dando vita ad un Gruppo strutturato:
Investimenti effettuati
GAS
RINNOVABILI
TRASPORTI
ACQUA
AEROPORTI
75% 80%
75% 100% 100,0%
49%
100% 40,0%
15,7%
100%
49,8%
100% 22,7%
26%
100% 100% 70,0%
F2i Reti Italia
ENELRete Gas
ENEL Stoccaggi
Alerion CleanPower
F2i Renewables
EO N Rete Gas
F2i Rete Idrica Italiana
Mediterranea delle Acque
F2i Reti Italia 2
F2i 5 Reti
GESACF2i AeroportiF2i Sistema
Aeroportuale Campano
HFV
F2iLogistica
Interporto Rivalta Scrivia
Infracis
Impegnato
404,3 M€ (41,4%)
237,5 M€ (24,3%)
129,5 M€ (13,2%)
113,2 M€ (11,6%)
92,9 M€ (9,5%)
22Vito Gamberale – Presentazione F2i
F2i opera come una vera “public company”: ogni progetto è intrapreso con l’obiettivo di creare una filiera nello specifico comparto e favorire la collaborazione tra le partecipate:
Investimenti effettuati
GAS
Costituire il 1° gestore indipendente di reti per la distribuzione del gas e fungere da soggetto aggregatore in un settore in fase di concentrazione.
Contribuire alla sicurezza energetica dell'Italia e avviare la rimozione del monopolio Stogit (ENI) come da sollecitazioni dell’AEEG e dell’Antitrust.
RINNOVABILI
Dare vita, nei due segmenti principali (eolico e fotovoltaico), a due forti operatori indipendenti, avendo creduto e raccolto l’apertura dei vari Governi alle energie rinnovabili.
TRASPORTI
Contribuire alla crescita dell’intermodalità, attraverso uno dei pochi player che svolge una vera attività industriale (non solo immobiliare).
Entrare nel settore autostradale, piuttosto chiuso, e proporsi come stakeholder di riferimento per società caratterizzate da azionariati pubblici molto frammentati.
ACQUACreare un “campione nazionale” in un settore strategico per il Paese, che necessita di grandi investimenti per l’ammodernamento degli impianti esistenti.
AEROPORTICostituire un punto di aggregazione in un settore caratterizzato da forte frammentazione e da una gestione prevalentemente pubblicistica.
ENEL Rete GasE.On Rete
ENEL Stoccaggi
Alerion
HFV
InterportoRivalta Scrivia
Infracis
Mediterraneadelle Acque
GESACNapoli
23Vito Gamberale – Presentazione F2i
5. F2i co-azionista con Enti Pubblici – I vantaggi
24Vito Gamberale – Presentazione F2i
partecipare all’acquisizione di asset regolamentati brownfield messi in vendita anche dagli Enti Pubblici, per supportare il proprio sviluppo. Come importante innovazione, agli istituzionali che vendono viene spesso garantito un earn-out, a protezione di future valorizzazioni sopra una determinata soglia;
coinvolgere il sistema finanziario nazionale e locale nelle società di gestione, secondo lo spirito delle vere public company internazionali;
assicurare una gestione industriale, che mira all’efficienza e allo sviluppo manageriale delle società. Per poter incidere attivamente sulla gestione, F2i punta ad ottenere quote di maggioranza nelle società partecipate;
favorire processi di aggregazione, in settori caratterizzati da elevata frammentazione e potenzialità di sviluppo nazionale ed europeo;
assicurare la valorizzazione del management delle aziende partecipate, coinvolgendolo in progetti di sviluppo della società e di crescita personale.
F2i Co-Azionista con Enti Pubblici - I Vantaggi
Il profilo istituzionale di F2i assicura una partnership stabile e di lungo periodo e l’assenza di speculazioni finanziarie, facendo del Fondo un socio ideale anche per i soggetti pubblici. F2i, infatti, può:
25Vito Gamberale – Presentazione F2i
6. Esempio di operatività di F2i
26Vito Gamberale – Presentazione F2i
Esempio di operatività di F2iSettore gas - F2i Reti Italia
StoccaggioTrasporto nazionale
Venditaall’ingrosso
DistribuzioneVendita al dettaglio
I mportazioni(Gasdotti /
GNL)
Produzione
F2i Reti I talia: distributore puro ed unico gruppo indipendente all’interno della distribuzione
Focus F2i Reti I talia
• Enel Rete Gas• E.On Rete
27Vito Gamberale – Presentazione F2i
Volumi (ML m3)
Hera A2A G6 Rete GasI ren
Rete(Km)
Eni
Clienti (/1.000)
Enel Rete Gas + E.On
Rete
6,5%29% 14,0% 6,5% 6,1% 4,6%
9751.2331.1901.097
2.734
7.100
33% 12,6% 5,0% 5,5% 5,6% 4,5%
14.7457.6228.729
13.252
40.431
60.000
9.700
3.572
2.184 2.179 2.048 1.5331.1064.678
2.132
602
Hera A2AI renEni Enel Rete Gas + E.On
Rete
Hera A2AI renEni Enel Rete Gas + E.On
Rete
31.300
9.131
G6 Rete Gas
G6 Rete Gas5,4% 3,6% 3,1% 6,0%16,5%24%
Fonte: Rielaborazione F2i Reti Italia su ultimi dati disponibili AEEG
Esempio di operatività di F2iSettore gas - Posizionamento
28Vito Gamberale – Presentazione F2i
EBITDA (1)
Ricavi (1)
2010 B2011
453 470
241 252
EBITDAMargin
53% 54%
+4%
+5%
Gruppo F2i Reti I talia
(1) Dati pro-forma
Esempio di operatività di F2iSettore gas - Risultati economici
29Vito Gamberale – Presentazione F2i
Crescita
Altri
70
96
24
27
6
36
8
9
2010 B2011
108
Qualità e sicurezza
Gruppo F2i Reti I talia (Mln €)
168
Benchmark (€/ cliente)
~63
~47
Gruppo F2i Reti I talia
Altri operatori• Crescita
fisiologica: 51
• Gare: 28
• Obblighi di concessione: 17
• Norme e Qualità: 15
• Ammodernamento
rete: 12
Investimenti deliberati sotto precedente gestore
• Telelettura contatori: 36
Trasparenza
• Altri: 9
Esempio di operatività di F2iSettore gas - Investimenti
30Vito Gamberale – Presentazione F2i
Rete ispezionata (% )
78%
77%
63%
57%
54%
41%
36%
29%
Enel Rete Gas
Hera
A2A
I ren
G6 Rete Gas
Eni (I talgas)
E.On Rete
Toscana Energia
Media I talia: 55%
Tempo medio effettivo di pronto intervento (minuti)
Fonte: AEEG
60'
~35'
Richiesta AEEG
Enel Rete Gas
Anno 2010
Esempio di operatività di F2iSettore gas - Ispezione rete e pronto intervento
31Vito Gamberale – Presentazione F2i
2.690
1.534
696
273
114
812
Gruppo F2i Reti I talia
Eni (I talgas)
Gas Natural
G6 Rete Gas
Hera
Altri
44%
25%
11%
4%
2%
14%
% incentivi su totale
Premi distribuiti da AEEG per recuperi di sicurezza (1) (€ migliaia)
13%
33%
2%
5%
5%
48%
% clienti su totale
(1) Include gli incentivi distribuiti nel 2010 per numero di misure di odorizzazione e per numero di dispersioni della rete
Esempio di operatività di F2iSettore gas - Qualità tecnica