Post on 20-Apr-2017
www.synergy-finance.com
KETVIRTINĖ
FINANSŲ RINKŲ
APŽVALGA 2014 Gegužė
Lukas MACIJAUSKAS
www.synergy-finance.com 2
Atsakomybės apribojimas
UAB Synergy Finance („Bendrovė“) yra licencijuota investicijų valdymo įmonė prižiūrima Lietuvos banko.
Bendrovė neatsako ir neprisiima įsipareigojimų dėl kitų asmenų investicinių rezultatų. Bendrovė ir jos
darbuotojai gali turėti trumpąsias arba ilgąsias prezentacijoje minimų finansinių priemonių pozicijas.
Prezentacijoje minimos strategijos, rodikliai ar kita medžiaga yra pateikiama tik švietimo bei mokymo
tikslais ir neturėtų būti vertinama kaip kvietimas ar pasiūlymas pirkti ar parduoti konkrečias finansines
priemones, taip pat negali būti jokio vėliau sudaryto sandorio pagrindu ar dalimi.
Bendrovė negarantuoja, kad prezentacijoje apžvelgiamos bei lyginamos investavimo strategijos ar
pateikiami rodikliai bus pelningi, ar, kad jie padės išvengti nuostolių. Pateikiami praeities rezultatai
negarantuoja pelno ateityje. Nepatariama priiminėti investavimo sprendimų remiantis tik prezentacijoje
pateikta informacija. Visais atvejais yra būtina asmeniškai atlikti išsamų tyrimą arba pasikonsultuoti su
licencijuotu asmeniniu finansų patarėju.
Prezentacijoje pateikiama informacija yra bendro pobūdžio. Bendrovė negali garantuoti, kad
prezentacijos metu joje pateikta informacija nebus pasikeitusi. Atsižvelgiant į tai, Bendrovė neprisiima
atsakomybės už prezentacijoje skelbiamos informacijos išsamumą, tikslumą ir jos savalaikį atnaujinimą
bei pasilieka teisę bet kuriuo metu keisti ir papildyti jos turinį.
Nei visas leidinys, nei atskiros jo dalys negali būti kopijuojami, dauginami, perspausdinami, ar kitaip
atgaminami be bendrovės sutikimo.
Copyright © UAB Synergy Finance. Visos teisės saugomos.
www.synergy-finance.com
Apie ką šiandien kalbėsime
• Kas įvyko ir kas vyksta pastaruoju metu finansų
rinkose.
• Situacijos analizė pagal: – Ekonomikos ciklo stadiją;
– JAV VVP pajamingumų skirtumą (palūkanų normų kreivės situaciją);
– Sezoniškumą;
– Slenkančius pokyčius.
• SF TAA fondo rezultatų apžvalga.
www.synergy-finance.com
Kas vyksta pastaruoju metu?
www.synergy-finance.com
2014 metų vaizdas
• 2014 metus įspūdingai pradėjo JAV nekilnojamojo turto sektorius (+15.31%)
• 12 mėnesių distancijoje vis dar pirmauja išsivysčiusios rinkos
• Po ilgos pertraukos auksas bando lipti iš duobės
www.synergy-finance.com
Pavadinimas ETF 1 mėn. 3 mėn. 6 mėn. 9 mėn, 12 mėn. RS*
1 Italija EWI 1.86% 15.27% 17.22% 39.63% 40.94% 1.13
2 Prancūzija EWQ 2.88% 10.44% 7.63% 18.83% 26.01% 1.04
3 Vokietija EWG 1.05% 4.73% 6.95% 20.92% 26.57% 1.03
4 Britanija EWU 4.52% 7.12% 6.27% 16.39% 17.60% 1.02
5 JAV IVV 0.74% 6.73% 8.01% 13.47% 20.47% 1.01
6 Indija INP 1.11% 16.41% 11.41% 16.87% 1.02% 1.01
7 Kanada EWC 3.35% 10.09% 5.60% 11.50% 11.79% 1.00
8 MSCI Pasaulis ACWI 1.19% 6.91% 5.22% 13.46% 15.10% 1.00
9 Australija EWA 2.24% 15.30% -0.04% 15.40% -1.12% 0.98
10 Brazilija EWZ 4.44% 19.97% -6.43% 9.17% -11.88% 0.95
11 Turkija TUR 9.31% 29.28% -11.54% -7.85% -25.90% 0.91
12 Kinija FXI -2.38% 1.25% -3.99% 2.02% -4.51% 0.91
13 Meksika EWW -0.11% 2.01% -2.95% -0.96% -9.86% 0.90
14 Japonija EWJ -2.21% -4.65% -6.02% -0.63% -4.15% 0.89
15 Rusija RSX -5.34% -10.06% -21.47% -10.66% -12.82% 0.81
Duomenys: finance.yahoo.com | Synergy Finance
RS* - - santykinis s tiprumas (angl . relative s trength)
Šalių analizės suvestinė
Išsivysčiusių rinkų pasiutpolkė tęsiasi
• Pagal pastarųjų 12 mėnesių rezultatus geriausiai atrodo išsivysčiusios Europos
bei JAV akcijos, kurių prieaugiai ilgametes normas lenkia 3-4 kartus.
• Tuo tarpu dauguma besivystančių rinkų vis dar „vargsta“;
www.synergy-finance.com
„Linksmieji“ kalneliai Turkijos akcijose tęsiasi
• Pastaruosius kelis metus neigiamų ekonominių naujienų srautas Turkijos akcijas
pakoregavo daugiau nei 30%;
• Tam, kad „sugrįžtume atgal“ ir viršytume 2010/2013 metų piką, reikia didesnio nei
+40% augimo!
+30% -38,65%
-33,56%
+40,68%
iShares MSCI Turkey ETF
+41,63%
www.synergy-finance.com
Kada atsigaus besivystančios rinkos?
• Fondų valdytojų pozicijos besivystančiose rinkose vis dar istorinėse žemumose.
• 47% valdytojų mano, jog Kinijos ekonomika sekančiais metais ir toliau prastės.
• Tačiau beveik pusė valdytojų besivystančias akcijas įvardija, kaip „daugiausiai
nuvertintas“..
~+20%
www.synergy-finance.com
Kada baigsis JAV akcijų ralis?
• Šiuo metu JAV akcijos „lipa“ į vis naujas aukštumas ir nuo 2009 metų dugno jau
paaugo beveik +200%..
• Visgi valdytojų veiksmuose euforijos kol kas nesimato..
+183%
www.synergy-finance.com
Periodas nuo gegužės iki lapkričio pasaulio akcijoms (MSCI World index)
statistiškai reikšmingai prastesnis nei likusi metų dalis;
Visgi ši tendencija po truputį silpsta.
Sezoniškumas: Sell in May and go away:
-1.00%
-0.50%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
Sau Vas Kov Bal Geg Bir Lie Rugp Rugs Spa Lap Gru
Vid
. mė
n. p
oky
tis,
%
Pasaulio akcijos - MSCI World Index (1981- 2013)
Esamas mėnuo Vidutinis pokytis Vid. visų mėn. pokytis, %
Duomenys: Bloomberg | MSCI Barra | NAREIT | Synergy Finance
www.synergy-finance.com
Visgi ši tendencija po truputį silpsta..
Vidutinis Lap-Bal pokytis (per 1981-2014 periodą) lygus +9.27%;
Vidutinis Geg-Spa pokytis (per 1981-2014 periodą) lygus +1.25%;
Tačiau šis tendencingumas po truputi silpsta.
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
19
81
19
82
19
83
19
84
19
85
19
86
19
87
19
88
19
89
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
S&P 500 periodų (nuo Lap iki Bal) ir (nuo Geg iki Spa) pokyčių skirtumai
www.synergy-finance.com
Palūkanų normų kreivė kol kas „tyli“..
• Palūkanų normų kreivė teisingai „išpranašavo“ visas JAV recesijas nuo 1977 metų.
www.synergy-finance.com
0.01 0.030.4
0.84
1.66
2.61
0
1
2
3
4
5
6
7
3 mėn. 6 mėn. 2 metų 3 metų 5 metų 10 metų
JAV valstybinių obligacijų pajamingumai (Yield Curve)
Paskutinis 2006.11.01 2000.08.01
Laikotarpis
Paj
amin
gum
as, %
Duomenys: finance.yahoo.com | Synergy Finance
Palūkanų normų kreivė kol kas tyli..
• JAV valstybinių obligacijų pajamingumų skirtumas ir toliau išlieka teigiamas (~2,6%).
• JAV recesijos scenarijus ateinantį pusmetį mažai tikėtinas.
2.6%
www.synergy-finance.com
Šalis/Regionas 2014.04 2014.05 Stadija
OECD bendras¹ 100.05 100.03 Lėtėjimas
JAV 100.60 100.51 Lėtėjimas
Euro zona 101.03 101.13 Plėtra
Kinija 99.27 99.28 Atsigavimas
Japonija 101.20 101.17 Lėtėjimas
Duomenys: stats.oecd.org | Synergy Finance
¹ OECD + Major non-Member Economies
OECD aplenkiantys indikatoriai
-11.5
-9.5
-7.5
-5.5
-3.5
-1.5
0.5
2.5
4.5
Bir.
04
Rgs.
04
Grd
.04
Kov.
05
Bir.
05
Rgs.
05
Grd
.05
Kov.
06
Bir.
06
Rgs.
06
Grd
.06
Kov.
07
Bir.
07
Rgs.
07
Grd
.07
Kov.
08
Bir.
08
Rgs.
08
Grd
.08
Kov.
09
Bir.
09
Rgs.
09
Grd
.09
Kov.
10
Bir.
10
Rgs.
10
Grd
.10
Kov.
11
Bir.
11
Rgs.
11
Grd
.11
Kov.
12
Bir.
12
Rgs.
12
Grd
.12
Kov.
13
Bir.
13
Rgs.
13
Grd
.13
Kov.
14
Ekonomikos ciklo stadija (OECD amplitude adjusted CLI*)
Japonija [Lėtėjimas] Euro zona [Plėtra]JAV [Lėtėjimas] Kinija [Atsigavimas]OECD bendras (OECD + Major non-Member Economies) [Lėtėjimas] JAV RecesijosJAV VVP pajamingumų skirtumas (10 metų - 3 mėn.) JAV VVP pajamingumų inversija (10 metų pajamingumas mažesnis už 3 mėn.)
* Patogesniam atvaizdavimui reikšmės pavaizduotos iš CLI atėmus 100
Duomenys: nber.com | stats.oecd.org | finance.yahoo.com | Synergy Finance
* Patogesniam atvaizdavimui reikšmės pavaizduotos iš CLI atėmus 100
Duomenys: nber.com | stats.oecd.org | finance.yahoo.com | Synergy Finance
Makro perspektyva: aplenkiantys indikatoriai
• JAV ir Japonijos ekonomikos perėjo į lėtėjimo stadiją
• Euro zonoje – Plėtra
• Kinijos ekonomika demonstruoja labai nežymų atsigavimą
• Globalinė ekonomika balansuoja ties lėtėjimu ir plėtra
www.synergy-finance.com
34.3% 138.6% 89.7% 179.8%
83.3% (-25.6%) 93.0% (-22.8%) 71.4% (-32.8%) 66.6% (-26.2%)
Pagrindinių turto klasių slenkančių 60 mėn. pokyčių analizė bei galimos ateities projekcijos
ETF Žaliavos [GSG] JAV akcijos [SPY] EAFE akcijos [VEA]
31.36%
Vid. sekančių 60 mėn. pokytis (vid. kritimas)
JAV NT sektorius
[VNQ]
Esamas 60 mėn. pokytis
Esamos situacijos dažnumas 19.23% 27.22% 35.80%
92%Sek. 60 mėn. pok. teigiamas 98% 97% 79%
Galima pildymo zona
Neutrali zona
Galima fiksavimo zona
Pagrindinių turto klasių pozicijų pildymo/fiksavimo zonos (pagal 60 mėn. slenkančių pokyčių analizę)
ETF GSG SPY VEA VNQ
Jei esamas 60 mėn. pokytis didėja
Jei esamas 60 mėn. pokytis mažėja
Esama s i tuaci ja
Praeito mėnesio s i tuaci ja
Kur investuoti sekantiems 5 metams?
• Šiuo pagrindinių turto klasių slenkantys 5 metų pokyčiai nuo ilgalaikio vidurkio (1977-2013)
ženkliai nukrypę nėra, tačiau JAV akcijos ir nekilnojamasis turtas jau artėja prie perkaitimo
ribos.
Žaliavos [GSG] JAV akcijos [SPY] EAFE akcijos [VEA] JAV Nekilnojamas
turtas [VNQ]
Žaliavos [GSG] JAV akcijos [SPY] EAFE akcijos [VEA] JAV Nekilnojamas
turtas [VNQ]
www.synergy-finance.com
Pavadinimas ETF SF Timing SF Momentum SF Yield Curve SF OECD CLI SF Seasonal
1 Obligacijos [Vanguard Total Bond Market ETF] BND 30% 0% 0% 67% 33%
2 Žaliavos [iShares S&P GSCI Commodity Indexed Trust] GSG 3% 10% 0% 0% 33% 0%
3 Auksas [SPDR Gold Shares] GLD -1% 0% 0% 0% 0% 0%
4 Akcijos [SPDR S&P 500 ETF Trust] SPY 8% 10% 33% 0% 0% 33%
5 Akcijos [Vanguard Europe Pacific ETF] VEA 7% 10% 33% 33% 0% 0%
6 Akcijos [Vanguard Emerging Markets ETF] VWO 3% 20% 0% 33% 0% 0%
7 Nekilnojamasis turtas [Vanguard REIT ETF ] VNQ 9% 20% 33% 33% 0% 33%
8 Grynieji pinigai 0%
Duomenys: finance.yahoo.com | Synergy Finance
..% - tendencijos kryptis ir stiprumas
Synergy Finance strategijomis valdomų portfelių sudėtis šį mėnesį
Trend
Išvados
• Pagal SF Timing modelį vienintelis auksas [GLD] randasi neigiamoje tendencijoje.
Visoms kitoms turto klasėms sufleruojama teigiama kryptis.
• Apibendrinant visų SF modelių parodymus, trumpuoju laikotarpiu, portfeliuose dabar
labiausiai apsimoka laikyti akcijas [SPY, VEA arba VWO] ir nekilnojamąjį turtą [VNQ].
• Tačiau žiūrint į ilgesnį (5 metų) periodą, JAV akcijas [SPY] ir nekilnojamąjį turtą
[VNQ] reikėtų vertinti atsargiai..
www.synergy-finance.com
Kaip nuo 2014 metų pradžios sekėsi SF
TAA fondui? • Lyginant su kitais Lietuvos fondais, kurių rezultatai talpinami NASDAQ OMX fondų
centro puslapyje, SF TAA fondas randasi „per vidurį“
www.synergy-finance.com
Kaip nuo 2014 metų pradžios sekėsi SF
TAA fondui? • Lyginant su Morning Star multialternative kategorija – SF TAA fondas šiais metais
aplenkė beveik 60% fondų.
www.synergy-finance.com
Kaip mums sekasi lyginant su užsienio fondais?
• Lyginant su kitais „globaliai strateguojančių“ fondų indeksais, ir
toliau išlikome geresniųjų pusėje.
Synergy Finance Tactical Asset Allocation +0.70%
HFRX Global Hedge Fund Index -0.16%
HFRX Absolute Return Index +0.69%
Dow Jones Credit Suisse Core Hedge Fund Index +0.73%
MorningStar Multialternative category +0.25%
Fondo/indekso/kategorijos pavadinimas 2014 metų
rezultatas
Pagal 2014-05-16 duomenis
www.synergy-finance.com
• Didžiausią SF TAA fondo dalį sudaro akcijos (apie 52%);
• Nekilnojamasis turtas užima kiek daugiau nei ketvirtadalį portfelio;
• Saugių instrumentų dalis – apie 16%.
Ką šiuo metu laikome SF TAA portfelyje?
SF TAA fondo sudėtis 2014.01.17
www.synergy-finance.com
Pabaigai.. Atspėk kas?
• Žemiau pavaizduotas visiems gerai žinomas akcijų indeksas, kuris per pastaruosius
15 metų paaugo apie +50%;
• Nuo 2009 metų „dugno“ šis indeksas paaugo apie +200%;
Koks tai indeksas?
www.synergy-finance.com
• Žemiau pavaizduotas taip pat gerai visiems žinomas akcijų indeksas, kuris per 15
metų (per 1966-1985 periodą) paaugo apie +50%;
• Nuo 1974 krizės „dugno“ šis indeksas per 6 metus paaugo apie +150%;
Pabaigai.. Atspėk kas?
Koks tai indeksas?
www.synergy-finance.com
Kas sekė po to? Brango dar??
Ar sekė didelis
kritimas??
www.synergy-finance.com
Sekantys 20 metų buvo vienas geriausių periodų
per visą šio indekso gyvavimo istoriją..
S&P 500
• Per 1980-2000 periodą JAV akcijų indeksas S&P 500 paaugo nuo maždaug 100 iki
1500;
• Vidutinė metinė grąža siekė daugiau nei 14%.
+1000%
www.synergy-finance.com
PRANEŠĖJAS
Lukas MACIJAUSKAS
Synergy Finance fondų valdytojas
Investavimas.lt lektorius
VGTU doktorantas/dėstytojas
E-paštas: lukas@synergy-finance.com