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看線圖
賺外匯 Joe 著
最新修訂版
高 效 率
01.indd 1 2015/11/3 上午12:02
看線圖高效率賺外匯
2
自序
外匯是穩定投資的天堂:
二部曲◎Joe
「技術分析」是交易員的「眼睛」、
「籌碼配置」是交易員的「靈魂」、
「情緒管理」是交易員的「心境」、
以上這些是成為「穩健交易員」的必備條件。
Joe認為:交易操作者的穩健度由經濟研究、技術分
析、情緒管理、交易紀律、籌碼配置組成。
1. 經濟研究
外匯市場是無法預測的,因為這個市場太大了,從
「經濟研究」開始,全球的即時經濟訊息、突發事件、
亞洲歐洲美洲的市場交替變化、貨幣屬性、原物料、原
油、黃金、大宗商品價格變化等等,隨時都在影響外匯
的走勢,腦中要有總體經濟的概念,才能幫助自己尋找
經濟發展的主軸方向。
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自序
2. 技術分析
這是具有歷史線圖的商品的共通語言,股市、期貨、
債券、選擇權都可以看到技術分析的應用,線圖呈現當
下多頭與空頭的力量平衡狀態,它是交易員的眼睛。
「看對不敢做,做對不敢留,看錯一直做,做錯一直
看」,有技術分析可以幫助操盤者尋找市場動向,最重
要的還是可以穩定「情緒管理」。
3. 情緒管理
如果讓情緒來催促自己做交易,那麼賠錢時就像加熱
溫水中的青蛙,硬凹不出場,好不容易熬到賺錢時卻跑
的比誰都還快。如果行情看不出來,或者當下自己沒把
握,那麼可以選擇不出手;經驗老到的交易員出手靠的
是順勢而為,就像球類運動場上的頂尖運動員一樣,每
次出手以前,想到的不是這球一定要達成目標,而是下
意識地把該做的準備動作全部完成,剩下的交給上帝,
盡人事聽天命。
不管多有把握的交易還是有可能出意外,不管前幾次
的操作是輸還贏,在每一局新開展的操作裡,心情都要
沉靜如水,才不會影響自己設定的「交易紀律」。
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自序
4. 交易紀律
基本的規範如停損、停利、加碼條件與限制、精神穩
定度等的制定紀律也需要長時間的調整,每位交易員的
交易紀律都會有所差異,不能過於死板,畢竟進市場是
為了獲利,而非停損守紀律,自己所訂的規則不能輕易
更改,否則就會進一步影響自己的「籌碼配置」。
5. 籌碼配置
籌碼配置是整個交易中最重要的一環,交易視同作
戰,下單的一瞬間就等於是虧損的狀態,每一場戰都是
在逆轉勝。嚴格的籌碼管理才能讓本身交易次數拉大,
讓獲利變得更穩定,即使是勝率高達8成,每100筆交易
中也會有20筆虧損
的交易,如果20筆
交易是在最後連續
虧損,經過連續20
次戰敗,你還能存
活下來嗎?情緒管理 25%
交易紀律 10%
經濟研究 10%
籌碼配置 35%
技術分析 20%
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自序
操作高槓桿的投資者有兩種,一種是知道當下的盤怎麼
走,操作起來有自己的主張;第二種是已經有了看法,丟
入自己能夠承擔損失的金錢,然後賭預期的行情有沒有真
的發生。第一種做法屬於穩定獲利型;第二種做法可以偶
爾出現巨額獲利。
外匯市場的貨幣對(Currency Pair)平均震盪是0.5∼
2%,所以是槓桿50倍以上的交易工具,交易單斷頭的機
率會大幅提升。槓桿交易的意義在於爭取時間達到獲利效
率,畢竟一天輸光和一個月輸光的結果是一樣的。
交易的中心思想就是「獲利」,能夠長期在槓桿交易市
場活下來的老手,會做的走勢和型態較多,賺錢的機率也
較高;新手或不夠老練的人會做的盤比較少,賺錢機率相
對比較低。如果投資人操作外匯保證金獲利的效率沒有明
顯優於台灣一般銀行的外幣現貨平台,那麼無槓桿的銀行
現貨交易反而較低風險,新手投資人在初踏入外匯槓桿交
易工具的領域時,一定要了解這個平台的投資風險程度。
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自序
本書共分成五個部分:
Part 1〈外匯簡介〉詳述各種外匯交易相關的名詞解
釋、保證金和匯率計算。
Part 2〈外匯交易與基本面訊息〉詳述外匯交易市場的
組成方式、影響匯率變動的經濟數據項目和外匯交易工具
種類,尤其是經濟體規模較大的國家。官方所發表的經濟
數據,常常是開始短線線圖行情的重要導火線,前面兩個
部分(Part 1、Part 2)是操作外匯的基本功,無論是否操
作槓桿交易產品,能了解越多知識自然是對交易越有利。
Part 3〈線圖技術〉是技術分析,在外匯保證金的迅速
變化中,只有使用波浪理論是無法完全應付,波浪理論
的優勢在於主趨勢的判斷效率極高,費氏數列則是落點
測量。本章節介紹所有基本的線圖型態、KD隨機指標、
MACD,來彌補波浪分析在線圖末段鈍化的缺點。每項工
具都有搭配圖文做說明,各種技術指標都有優勢和缺點,
關鍵是讀者需要花時間去融會貫通這些工具,這樣才能增
加對短線行情判斷的敏銳度,有了眼睛,交易才會定心。
Part 4〈金錢的故事〉是總體經濟的概論。先以債務、
原油、通貨膨脹和供給需求來說明資金與商品的利用價
值,讓讀者利於建立屬於自己的資金流通新概念。市場上
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自序
大多數的銀行或證券商,在交易後台所得到的基本面資訊
都遠比散戶優先,因為他們幕後有很強大的研究團隊在提
供資訊,或者擁有更先進的設備。所以在公布經濟數據或
任何決策時,除非數據或決策結果與市場的預期相差很
遠,否則當市場知道本週或未來有重要的數據或決策前,
行情早已根據自己公司的研究報告而發動。若你的技術分
析系統很有效率,應該提前開始跟著進場,而不是在消息
公佈後才做動作。
對於經濟數據或決策的瞭解與判斷,必須要有連續性的
想法,基本面的判斷至少是一個月,甚至連續三季以上的
中長線連續訊號。觀察一個數據或決策必須長期有耐心的
統計與評斷,久而久之,自然會有自己的看法,不會隨波
逐流,能有完整的總體經濟觀念,投資人製作線圖才能降
低趨勢主軸誤判的機率。
Part 5〈外匯槓桿操作平台介紹〉是外匯保證金的全方
面介紹,投資自己所不了解的金融產品的風險很高,外匯
保證金市場不僅散戶競爭激烈,連外匯券商彼此之間也競
爭激烈,對外匯保證金的運作制度和各家券商的細節有初
步認識之後再操作,交易安全較有保障,才不會淪為券商
手中的肥羊。
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推薦序
跟著Joe賺外匯保證金!◎法意PHIGROUP Mr.X艾克斯
與Joe大相識多年,一開始僅是E-mail往返,後來開始
透過MSN討論行情,一直到最近,還會一起在深夜看盤
交易。我對Joe大的波浪理論,以及他對全球經濟局勢的
看法深感佩服。更難能可貴的是:Joe大願意投入大量時
間,將其龐大複雜的交易系統,以深入淺出的方式撰寫成
書,其書中的內容即便是初學者也能夠看得懂。
Joe大的交易系統融合傳統的技術分析、波浪理論與總
體經濟,克服技術分析與基本分析的盲點。一般使用技術
分析的投資人,常常面臨到騙線的問題,事後來看,才發
現是假跌破或是假突破;使用波浪理論分析的投資人,則
會事先畫出好幾種可能性,但想要把握致勝關鍵,必須能
夠指出機率最高的波浪。
我認為,了解總體經濟將有助於判斷大趨勢,較能確認
自己所面對的到底是多頭市場,還是空頭市場。多頭市場
中,價格下跌就是逢低承接的好時機;反之,遇到空頭市
場,價格下跌就要嚴格執行停損,甚至採取放空。
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推薦序
一般的外匯保證金交易系統大多是英文介面,市面上雖
有少數中文介面的系統,但不論交易成本、安全性、方便
性等等,都輸給英文介面的系統。Joe大為了讓一般投資
人能更快速上手,在本書中,將每一個英文界面中會遇到
的名詞,逐一整理出中英對照且詳細說明,使本書成為操
作外匯保證金系統的工具書。更重要的是,透過這本書,
台灣投資人也能掌握世界級交易系統的優勢!
我建議:剛入門從事外匯投資,或在銀行做外幣定存的
朋友們,可以先拜讀Joe大的第一本著作──《看線圖輕
鬆賺外匯》;至於已經在從事槓桿投機外匯保證金的朋友
們,《看線圖高效率賺外匯》絕對是您不可錯過的重要經
典。Joe大這兩本書的出版,實為台灣投資人之福。
Part11-1 外匯交易市場 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 013
1-2 外匯名詞解釋與操作意義 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 019
1-3 掛牌匯率與利率表示 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 045
1-4 槓桿工具 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 062
外匯簡介
Part22-1 外匯市場簡介 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 073
2-2 影響匯率的經濟數據 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 086
2-3 外匯交易工具種類 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 105
2-4 產業結構對國家發展的影響 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 127
外匯交易與基本面訊息
Part33-1 技術分析的型態種類 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 133
3-2 簡易技術分析的拆解與應用 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 160
3-3 波浪理論的實例應用 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 172
線圖技術 附錄
序自 序 外匯是穩定投資的天堂:二部曲⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 002
推薦序 跟著Joe賺外匯保證金! ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 008
Part44-1 金錢與債務 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 197
4-2 黑金企業的影響力──石油與通貨膨漲 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 210
4-3 投資的翹翹板:「風險」與「效率」 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 236
4-4 21世紀的「供給」與「需求」 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 244
4-5 人口紅利與國家潛力 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 253
4-6 經濟衰退時,財富到哪去了? ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 282
金錢的故事
Part55-1 衍生性產品的規範機構與安全性 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 297
5-2 外匯槓桿操作平台介紹 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 302
5-3 外匯保證金與外匯期貨券商介紹 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 317
5-4 券商行銷手法與建議 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 345
外匯槓桿操作平台介紹
附錄中英對照名詞檢索表 352
資料來源 363
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012
Part 1
PART 1外匯簡介全 球 各 式 各 樣 的 投 資 市 場 中 , 最 熱 絡 的 就
屬外匯交易市場。相較於股市、期貨、債券、
基 金 、 選 擇 權 等 其 他 的 投 資 產 品 , 外 匯 具 備
有 流 通 性 高 、 流 通 量 大 、 透 明 度 高 等 優 點 。
013
Part 1
外匯簡介
1-1 外匯交易市場
2010年數據顯示,國際期貨的交易量約US$4,000
億、股票約US$2,000億,外匯交易量高達約US$3.98兆
以上。由此可知,全球各式各樣的投資市場裡,最熱絡的
就屬外匯交易市場。
比起其他的投資產品,如:股市、期貨、債券、基
金、選擇權等等,外匯具備流通性高、流通量大、透明度
高⋯⋯等優點。
所謂的流通性高,指外匯市場是由各國貨幣交易組
成。其中,貨幣就是國家的國幣,規模比企業所發行的股
票更具備信用與保障。
流通量高的優勢,就是不論大戶或散戶,都參與了外
匯市場的操控。外匯市場的價格波動,是由大型商業銀
行、商業公司、投資管理公司、中央銀行、零售外匯經紀
商、非銀行外匯公司、對沖基金投機客、匯款代理公司等
真實買賣所形成,因此除了國家貨幣政策的干擾,任何單
一操作者操縱市場的行為很難撼動匯市。這項特質與流通
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014
Part 1
性、流通量均低的股票個股,以及期貨相比,更顯示出市
場的客觀性。
全球外匯交易量
單位(十億美元)
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
01988 1992 1995 1998 2001 2004 2007
全球每天交易量80%以上,都是集中在下表(外匯市
場交易量)所述前10種外匯「主要貨幣」,它們皆能在
國際外匯市場直接交易的貨幣;除了這10種貨幣之外,
其它的貨幣都不算是主要貨幣。
015
Part 1
外匯簡介
外匯市場交易量
貨幣種類 貨幣代碼 每日平均交易量
1United States dollar
美元USD($) 84.90%
2Euro歐元
EUR(€) 39.10%
3Japanese yen日幣
JPY(¥) 19.00%
4Pound sterling
英鎊GBP(£) 12.90%
5Australian dollar
澳幣AUD($) 7.60%
6Swiss franc 瑞士法郎
CHF(Fr) 6.40%
7Canadian dollar
加幣CAD($) 5.30%
8Hong Kong dollar
港幣HKD($) 2.40%
9Swedish krona瑞典克朗
SEK(Kr) 2.20%
10New Zealand dollar
紐幣NZD($) 1.60%
11South Korean won
韓幣KRW(₩) 1.50%
12Singapore dollar新加坡幣
SGD($) 1.40%
13Norwegian krone挪威克朗
NOK(Kr) 1.30%
14Mexican peso墨西哥披索
MXN($) 1.30%
其他貨幣比例Other 13.10%
每次交易涉及兩種貨幣,總交易量200%Total 200%
(資料來源:國際清算銀行BIS http://www.bis.org/publ/rpfx10.htm)
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016
Part 1
匯率都是經由USD交叉比對而來,而匯率的產生,來
自於公開喊價市場(Open Outcry)──買賣雙方聚集在
交易大廳中,通過相互喊叫進行報價的市場。
即時圖表數據
上圖(即時圖表數據)中所示的Real-Time Quotes,
顯示的是匯率喊價交易的記錄。其中,Symbol是貨幣組
合的標誌;Bid是賣出價,代表客戶可以賣出去的價格
(對於交易所而言是買入的價格);Ask(有時會用Offer
Rate取代)是買入價,代表客戶可以買進的價格(對於交
易所而言是賣出的價格),而賣出價和買入價中間的差額
即為價差;Time就是成交時間。
017
Part 1
外匯簡介
如上網瀏覽,該圖所標示的顏色是有意義的。在國
外,當數字為綠色或藍色代表上漲,紅色代表下跌;而在
台灣或中國大陸,表示方式則恰恰相反。
如今由於網路交易相當便利,原本受限於交易門檻,
不得其門而入的散戶,紛紛透過網路開帳戶,大幅增加買
賣外匯的機會。
根據國際清算銀行(Bank for International Settlements,
BIS)的統計,外匯交易額在2001年4月至2004年4月之
間,每日交易額成長57%;電子外匯交易量在2004到
2005年間成長了8.3%;全球外匯交易商有44%使用電子
平台,美國的佔比為54%。
電子外匯交易市場的投資者,可以直接和交易所進行
交易,提高了交易效率。其優勢在於成交速度快、成交回
報快、準確性高,且不受地域限制,投資者只需要配置電
腦、網路、下載行情軟體和交易軟體,便可直接與莊家進
行交易。此外,更因為消除中間人及票據的成本,降低了
交易成本。如果把握了外匯市場24小時流通的特性,投
資者甚至可以賺取價差,只是進行網上交易時務必要留意
資訊安全保密。
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018
Part 1
電子化交易表現最為興盛的是在新興亞洲市場,如:
新加坡、印度、泰國⋯⋯等。一些老牌的資本主義市場
──CME(芝加哥商業交易所)、CBOT(芝加哥期貨
交易所)⋯⋯等也都升級到電子化市場。
同時,還是有些交易所仍採用傳統的交易員公開喊價
方式,尤其是期貨市場或能源市場。交易池中的交易員在
這個市場中相識多年,彼此都是朋友,場內交易時,具有
豐富的body language,交易員的一舉一動,彼此都能感
到背後的市場變化與撼動,兩種交易方式各有千秋。
019
Part 1
外匯簡介
1-2 外匯名詞解釋與操作意義
由於保證金操作介面有許多是英文平台,以下陸續介
紹一些常見的操作動作與英文名詞。
外匯保證金掛牌模式
何為「交易貨幣選項(Symbol)」?
代表可以操作的項目,選好貨幣以後,要選擇的就是
「Sell」或是「Buy」。
範例1 Sell SEK / EUR
預先借SEK(瑞典幣)來賣,換取EUR(歐元)。
手上沒有SEK,先跟交易商借SEK來賣,就必須付給
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020
Part 1
交易商借SEK的利息來轉換成EUR。如果時間夠長,有
產生利息的話,則可收取到EUR的利息。所以獲利條件
就是EUR對SEK漲,看好EUR對SEK會升值再開單。
範例2 Buy CAD / GBP
預先借GBP(英鎊)來賣,換取CAD(加拿大幣)。
手上沒有GBP,先跟交易商借GBP來賣,當然你就必
須付給交易商借GBP的利息,然後轉換成CAD,如果時
間夠長,有產生利息的話,還得收取CAD的利息,所以
獲利條件就是CAD對GBP漲,看好CAD對GBP會升值再
開單。
操作保證金交易時,如上述這兩個例子,事實上,你
並沒有實質擁有任何貨幣,所有交易都是透過預買和預
賣的交易邏輯進行,中間過程並無實質交易USD,USD
只是持有交易單的抵押保證金,結算時才會轉移保證金部
位,基本上交易平台都是以USD當做保證金貨幣。
021
Part 1
外匯簡介
何為「點差(Spread)」?
Buy和Sell價格之間的差異,一般來說,價差越小,
代表該貨幣交易流動性越高,交易成本越低,不同的經
紀商,點差可能採取浮動變化(Variable)或是固定變化
(Fixed),也有可能是不同帳戶採用不同點差制度。
何為「平倉(Liquidation、Cover、Offset)」、「結束交易
部位(Close Position、Square the Position)」?
結束這張交易單,Buy或是Sell的交易單皆可平倉。
何為「停損點(Stop Loss, S / L、 Normal Stop Loss,
NS)」、「停損單(Stop Order)」?
設定程式自動了結虧損的價格點,避免虧損過大。
何為「停利點(Take Profit)」、「停利單(Profit Taking
Order, T / P)」?
有些交易平台使用Stop、Limit的指令,有些則是使用
S/L和T/P的指令,也有兩組都使用的平台。停損單
和停利單可以同時設定,再用二擇一委託單(One Done
Cancels the Other, OCO,可見本書P.031有詳細說明),
當其中一張合約成立,另一張合約自動取消。
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022
Part 1
Profit Taking在市場上則稱為獲利回補,交易單了結獲
利,然後平倉出場的意思。
範例3假設Joe下了一張市價單(Market Order),Buy EUR
/USD 1.3402,只要低於這個價格就可以設定停損單,
例如:S/1.3350,代表當EUR/USD的價格下跌到
1.3350的時候,這張交易單就會平倉,避免再出現損失。
何為「限價(Limit)」、「限價單(Limit Order)」?
當市場價格瞬間波動過大的時候,交易員突然錯失客
戶所設定的停損價格,投資客戶會在這種委託單設定限定
的價格,銀行按照委託單在限定的價格上代替執行交易。
限價買單(Limit Buy Order)設定在市價以下,例如
Limit Buy AUD/USD 0.9945,當AUD/USD的價格
跌落US$0.9945元或以下,這張買單就會執行;限價
賣單(Limit Sell Order)設定在市價以上,例如Limit
Sell EUR/USD 1.4356,當EUR/USD的價格漲到US
$1.4356元或以上時,這張賣單就會執行。
023
Part 1
外匯簡介
何為「限價停損單(Stop Limit)」?
這種委託單包含兩個價格,第一個價格和停損單(Stop
Order)一樣,第二個價格則是於停損條件已經發生的瞬
間或之後,在限定價格內才成交,等於是,兩道關卡的停
損單,有機會減少停損平倉的損失。
範例4假設Joe先Sell GBP/USD 1.5474,然後執行Buy Stop
Limit GBP/USD 1.5500,如果GBP/USD漲到US
$1.5500或高於US$1.5500,這張委託就會轉變為Limit
Buy GBP/USD 1.5500的限價買單。
限價停損賣單(Sell Stop Limit Order)是賣出低於
市場價格,用來保護作多投資者的獲利及減少損失。
假設Joe先Buy NZD/USD 0.7695,然後執行Sell Stop
Limit NZD/USD 0.7650。如果NZD/USD下跌到US
$0.7650或低於US$0.7650,那麼這張委託就會轉變為
Limit Sell NZD/USD 0.7650的限價賣單。
何為「追蹤停損、移動停損(Trailing Stop, TS)」?
如果即時價格比進場的價格還要高(多單),或者即
看線圖高效率賺外匯
024
Part 1
時價格比進場的價格還要低(空單),且價差大到可以獲
利的情況;這時投資人可能會打算移動停損點到已經獲
利的範圍,而追蹤停損就是讓停損點可以自動化移動的設
定,搭配停損單使用,讓交易單在低風險的情況下取得較
有利的出場價格,但這個設定是由電腦連續計算後才回傳
伺服器更新,所以關機的情況下,這個設定會喪失功能。
範例5Joe在0.9131買進AUD/USD,並設定停損在0.9112,
也就是下跌0.0019(19點)的情況下,這張交易單會自
動認賠出場。
假設Joe下單以後,價格持續上漲到0.9154,這時候Joe
可以把停損點往上調整到0.9134,確保即使出現停損平倉
Joe還是能夠獲利出場,所以Joe可以設定追蹤停損=20。
假如即時價格從0.9131上漲到0.9151,那麼停損點是
0.9151扣掉20點是0.9131剛好等於成本價格。如果持續上
漲到0.9184,則0.9184扣掉20點是0.9164為新的停損點。
若價格再繼續上漲,那麼停損點就會自動往上拉高,維
持小於最高即時價格20點的價差。
025
Part 1
外匯簡介
移動停損範例
範例6Joe在0.9131買進AUD/USD,並設定停損在0.9116,
追蹤停損=40,即時價格上漲到0.9156以前,停損為
0.9116;當即時價格上漲到0.9156時,則停損為0.9156
扣掉40點為0.9116;當價格上漲到0.9166時,停損則是
0.9116加上40點為0.9156,而非0.9126;直到價格上漲到
0.9197以上時,停損才刷新為0.9156加上40點為0.9196,
也就是由一開始設定的停損點去做追蹤和改變。
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026
Part 1
移動停損範例
如果一開始只設定追蹤停損而沒有設定停損,這樣可
能發生沒有停損的情況。例如:Joe在0.9156買進AUD/
USD,並設定追蹤停損=15,如果即時價格一開始就往
0.9100的方向下跌,那麼就不會有停損點,所以虧損的話
也不會自動平倉,會讓虧損持續進行。
027
Part 1
外匯簡介
何為「保證金額度(Margin)」?
操作者會先存入一筆U S D做為保證金( I n i t i a l
Margin),但保證金帳戶內存的USD,只是用來做交割
結算用的,而非本幣。即使交易商接受投資者存入不同的
貨幣做為結算貨幣,但通常都會打折。例如:存入JPY做
為結算貨幣,而USD/JPY的匯率會有所浮動,因此交易
商只允許八成或九成的存入金額做為保證金,因為最後仍
然用USD結算。
何為「可用保證金額度(Free Margin)」?
帳戶內可操作的額度。
何為「口、手(Lot)」?
一口代表一張期貨合約,隨著不同的商品會有不同的
合約價值。外匯保證金的券商如果設有迷你帳戶(Mini
Account)或微型帳戶(Micro Account),最小口數
(Minimal Lot)可為0.1口,甚至是0.01口,代表每張合
約的最小下單低限。
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028
Part 1
範例7假設某市場期貨合約(Futures Contract)內容如下:
貨幣名稱日圓
(JY)歐元
(EC)英鎊
(BP)瑞士法郎
(SF)加拿大幣
(CD)澳大利亞幣
(AD)
合約規格JY
12,500,000EC
125,000BP
62,500SF
125,000CD
100,000AD
100,000
匯率表示 USD/JY USD/EC USD/BP USD/SF USD/CD USD/AD
最小價格
變動幅度 0.000001=US$12.5
0.0001=US$12.50
0.0002=US$12.50
0.0001=US$12.50
0.0001=US$10.00
0.0001=US$10.00
歐元期貨規格為每口EU€125,000元,代表一張歐元
期貨的合約可以換125,000歐元的現貨,最小跳動點數
0.0001歐元,每點US$12.5;如果改成一張歐元期貨的
合約可以換10,000歐元的現貨,最小跳動點數0.0001歐
元,那每點就是US$1.0(註1)。
‧註1:交易員在喊價貨幣時,有時會直接使用貨幣的別稱。 (如下表)
貨幣名稱 瑞士法郎 英鎊 瑞典克朗 挪威克朗 澳大利亞幣
貨幣別稱 SwissySterling或Cable
Stocky Oslo Aussie
029
Part 1
外匯簡介
其他貨幣
貨幣名稱紐西蘭幣
(NE)南非
(RA)墨西哥
(MP)瑞典
(SK)俄羅斯
(RU)巴西
(BR)
合約規格NE
100,000RA
500,000MP
500,000SK
2,000,000RU
2,500,000BR
100,000
匯率表示 USD/NE USD/RA USD/MP USD/SF USD/RU USD/BR
最小價格
變動幅度
0.0001=US$10.0
0.00001=US$5
0.00001=US$5
0.00001=US$20
0.00001=US$25.0
0.0005=US$5.0
何為「帳戶淨值(Equity)」?
帳戶內的即時價值,包括未平倉交易單的虧損與盈餘
都計算在內,所以數值在交易日內會隨時變動,未平倉前
所產生的帳面虧損就是浮動虧損(Floating Loss),未平
倉前所產生的帳面獲利就是帳面利潤(Paper Profit)。
何為「帳戶餘額(Balance)」?
帳戶內結算平倉的交易單後所顯示的帳戶餘額,有交
易單未平倉時,該數據不代表帳戶內所擁有的價值。
何為「變動保證金(Variation Margin)」?
未平倉的交易單,其價值會隨市場匯率變動而有虧損
或獲利,也就是未平倉交易單的當下價值。
看線圖高效率賺外匯
030
Part 1
何為「觸價單(Market If Touched, MIT)」?
作用和停損單相反,假設GBP/USD現價1.5478,Joe
預期數分鐘後GBP/USD將小幅上漲50點左右,評估匯
率上漲經過1.5525後會立刻下跌,所以Joe預先設定觸價
單Sell單在1.5525,價格扺達1.5525就賣出。
何為「收盤市價單(Market on Close)」?
可以交易的最後幾秒鐘,不管價格多少都會成交。
何為「店頭市場」、「場外交易」、「櫃檯買賣市場(Over
the Counter, OTC)」?
國際金融市場上大部分股票都是透過集中市場的交易
櫃檯來執行交易,如果是規模較小的企業,無法達到上市
公司的門檻,交易的過程則不透過喊價的方式,而是在證
券商的營業櫃台直接透過電腦網路和電話口頭議價方式來
進行。也就是非上市證券的櫃檯交易,該市場也稱為店頭
市場,可以在櫃檯買賣發行和流通的股票稱為上櫃股票。
何為「持平、軋平(Flat、Square)」?
沒有任何多頭和空頭頭寸,或者其所持全部頭寸都互
相抵銷了,帳戶淨值無跳動,也就是持平或者軋平。
031
Part 1
外匯簡介
何為「二擇一委託單(One Done Cancels the Other,
OCO)」?
合併兩張預先的可能交易單在一張委託單上,當其中
一個交易發生時,另一個交易自動取消。
何為「雙向報價(Two Way Price)」?
同時提供外匯交易貨幣對的買入和賣出報價。
何為「赤字(Deficit)」?
帳戶餘額是負值。
何為「價格透明度(Price Transparency)」、「報價(Quote)」?
券商和交易平台所顯示的掛牌匯率,所有的市場投資
人對報價說明有平等的訪問權。
何為「匯率掛勾(Pegging)」?
規模較小的國家,透過將國家貨幣與另一國貨幣的匯
率固定,可以達到穩定貨幣的作用。例如:HKD主要的
匯率掛勾對象是USD,非洲部分國家則是和EUR或USD
匯率掛勾以穩定匯率。
看線圖高效率賺外匯
032
Part 1
何為「超額保證金(Excess Margin)」?
保證金帳戶的存款餘額超過原始保證金的金額。
何為「入金方式(Funding Method)」、「取款方式(Withdrawal
Method)」?
請見5-2節中的「帳戶匯款和取款的便利性、安全性」
另有詳細說明。
何為「最低保證金水位(Maintenance Margin, MMR) 」?
請見1-4節中的「最小交易口數、槓桿工具」另有詳細
說明。
其它中譯名詞
中 文 英 文 中 文 英 文多頭、買進 Bull、Long 空頭、賣出 Bear、Short多頭市場 Bull Market 空頭市場 Bear Market進場 Open 出場 Close
盤中最高點 High 盤中最低點 Low帳戶 A/C或Account 交易合約或
匯率合約Contract
每點價值 Pip Cost最大槓桿 Max Leverage 交叉匯率 Cross Rates交易平台 Trading Platform 佣金 Commission
033
Part 1
外匯簡介
何為「放空(Short Selling)」?
從操作該商品價格下跌來進行獲利,假設LV包包售價
NT$100,而Joe預期會下跌至NT$80,於是Joe向商店
借一個LV包包,賣給民眾取得NT$100現金。等LV包包
下跌至NT$80,Joe再去市場買回一個價格NT$80的LV
包包,然後將LV包包還給商店。
Joe還了LV包包以後,還額外獲利NT$20,這行為稱
為「賣空」,也可以視為Sell LV包包/新臺幣,或者Buy
新臺幣/LV包包。
何為「套利交易(Arbitrage)」?
套利就是在同一時間,利用同一類資產,在兩個或以
上市場的價差,執行交易以獲利的行為。
範例8假設Joe發現在高雄買一個便當是NT$50,發現便當
在台北售價NT$80,所以Joe每把一個高雄的便當帶到台
北去販售,就可以賺取價差NT$30,Joe並沒有做任何實
質生產,純粹是移動產品來獲利。
市場上有許多類似的例子,如下⋯⋯
看線圖高效率賺外匯
034
Part 1
假設在美國紐約當地GBP£5換USD$11,USD$11
可換AUD$14;在日本東京把AUD$14換GBP£5,
GBP£5可換USD$10。這時候在東京把AUD$14換成
GBP£5,同一時刻到美國紐約把GBP£5換USD$11,
如此一來等於把東京的AUD$14在紐約變成USD$11,
賺得USD$1,這就是套利。不過即使發現全球各地匯率
有許價差,但扣除買賣差價及手續費幾乎已無利可圖。
GBP(£) USD($) AUD($)
在美國紐約 5 換 11 換 14
在日本東京 5 換 10 14
此時若,
AUD($) GBP(£) USD($)
先在日本東京 14 換 5 若換 10
後在美國紐約 5 換 11
換
同時 相差USD$1
035
Part 1
外匯簡介
何為「炒單(Scalp)」、「剝頭皮(Scalping)」?
以超短線交易為主,由於多空雙方的分歧較大,行情
來回震盪的時候,利用平台的交易延遲時間差,抓每天價
格波動的差價。
例如:路透通訊社(Reuters)某個時段紐幣匯率
0.7467/0.7471,某外匯保證金券商FX-QOO紐幣匯率則
是0.7445/0.7449,30秒後Reuters紐幣匯率更新0.7481
/0.7485,FX-QOO紐幣匯率則是0.7467/0.7471,可得
FX-QOO的報價比Reuters延遲30秒,只要觀察Reuters的
匯率變化,然後在FX-QOO平台下單,只要能成交就會
篤定獲利,主要是賺交易商的錢。
這種超短線交易需要經驗和速度,勝負僅於一瞬間,
但大多數券商不歡迎客戶進行這種交易,可能將交易單鎖
住無法平倉或者擴大點差,不讓委託單成交,嚴格一點的
券商會要求取消交易資格。
何為「逆價市場(Inverted Market)」?
一般看到的情況應該是期貨價格高於現貨價格,某樣
商品的現貨價格卻高於它的期貨價格,這是因為現貨市場
的需求量遠大於供給,而造成現貨價格暴漲,才會出現
看線圖高效率賺外匯
036
Part 1
現貨價格高於期貨價格的情形,所以產生買進遠月份期貨
契約,賣出近月份期貨契約的套利行為,稱為逆價差交易
(Back Spreading)。
何為「升水(Premium)」?
升水是判斷遠期或期貨價格,然後在即期價格中添加
的點數,此點數稱為換匯點數,發生在「被報價貨幣利
率」、「固定貨幣利率」小於「報價貨幣利率」、「變動
貨幣利率」時(註2),這時候換匯點數(Swap Point)
是正數。這種情況下,換匯點數排列方式為左小右大。
即期匯率+換匯點數=遠期匯率
‧註2:USD/CAD,前者USD的利率稱為「被報價幣利率」或「固定貨幣利率」,後者CAD稱為「報價幣利率」或「變動貨幣利率」。
037
Part 1
外匯簡介
範例9假設USD/CHF匯率為1.2335/45。
存 借
隔夜拆款CHF雙向利率 4.40% - 4.60%隔夜拆款USD雙向利率 1.20% -1.80%
計算如下:
Sell USD/CHF(預借USD去換CHF,所以使用借
USD的利率,收取CHF利率),隔夜換匯點數計算如下
(註3):1.2335×(4.40%-1.8%)×1天/360天=
0.000089,也就是0.89個基本點(Pips)。
Buy USD/CHF(預借CHF去換USD,所以使用
借CHF的利率,收取USD利率),隔夜換匯點數計
算如下:1.2345×(1.2%-4.60%)×1天/360天
=-0.0001166,也就是-1.16個基本點(Pips)。
所以USD/CHF的隔夜換匯點數為0.89/1.16基本點
(pips)。
‧註3:國際貨幣市場美元(USD)計算計息常規為360天;港幣(HKD)、英鎊(GBP)、新臺幣(TWD、NTD)為365天(1994年7月1號修正),換匯點數的計算公式因應不同區塊市場,或是證券交易所可能有差異。
看線圖高效率賺外匯
038
Part 1
何為「貼水(Discount)」?
遠期合約之中,如果「被報價貨幣利率」、「固定貨
幣利率」大於「報價貨幣利率」、「變動貨幣利率」時,
換匯點數是負數,換匯點數排列方式為左大右小。
即期匯率-換匯點數=遠期匯率
範例10假設GBP/CHF匯率為1.4035/45,GBP的利率高於
CHF。
存 借
隔夜拆款GBP的雙向利率 3.40% -3.60%隔夜拆款CHF的雙向利率 1.20% -1.80%
Sell GBP/CHF(預借GBP換去CHF,所以使用借
GBP的利率,收取CHF利率)。計算如下:
1.4035×(1.20%-3.60%)×1天/360天 = -0.00009356
所以換匯點數為-0.93點。
Buy GBP/CHF (預借CHF去換GBP,所以使用借
CHF的利率,收取GBP利率)計算如下:
1.4045×(3.40%-1.80%)×1天/360天=0.0000624
所以換匯點數為0.62點,則USD/CHF的隔夜換匯點
數為0.93/0.62基本點(pips)。
039
Part 1
外匯簡介
何為「空單回補(Short Covering、Buy to Cover)」?
在較高價格點上預先賣出該商品交易單(跟券商借來
賣),等價格下跌之後,在較低的價格買回該商品交易單
(買回來還給券商),當日完成者稱為當沖交易。
何為「當沖交易(Day Trade)」?
利用價格拉回的時候建多單,或在高價的時候佈空
單,針對同一張單,直接交易得到你當天同時買進和賣出
之收益,或是付出你交易的損失,在一天內就把開倉的交
易單平倉,這樣可以避免無法預期的震盪出現影響操作。
何為「交割日(Settlement Date)」?
一般市場交易用即期交易報價(Spot Value),交易
日(Trade Date)確認交易價格與金額,交易日後第二個
營業日為交割日,交割日當天清算交易貨幣和結算價格
(Settlement Price)。
其它中譯名詞
中 文 英 文 中 文 英 文同日交割 Value Same Day 定價日 Fixing Date次日交割 Value Tomorrow 定價匯率 Fixing Rate即期次日交割 Value Day After 隔日交易 Over Night
看線圖高效率賺外匯
040
Part 1
何為「展期交割(Rollover)」?
原有的交割日在交易結算時向後延續到下一個交易日
(通常在交易日的第二個工作日進行交割),這種將交割
日向後順延的方式──稱為展期交割制度,可以將交割日
無限延展。
金、銀等貴金屬,客戶可以長期持有手中的部位而不
必擔心交割日;如果是持有銅、原油、稻米、大豆、小
麥、可可的客戶,可以在到期日前持有部位,等到隔夜延
展時,系統會自動用當前交易日的收盤價計算浮動盈虧,
並反映在客戶帳戶的有效保證金中。
何為「滑點(Slippage)」?
通常是網路速度延遲或匯市行情波動過大所造成的,
例如GBP/USD,在平台上看到1.5403敲單做多,但實
際上交易價格是1.5406,等於被偷了3點價差,長期交易
下來,無形中累積可觀的點差。雖然沒有交易平台可以做
到完全無滑點,但這種現象發生頻率不能太高;或是與其
他平台的平均波動範圍差距太多,否則就有可能是交易商
的平台程式有問題。
041
Part 1
外匯簡介
何為「重新報價(Requotes)」?
交易平台在震盪較大的時期高頻率的更換價格,訂單
難以成交。
何為「避險、對沖(Hedge)」?
某交易商內有兩位客戶,A客戶做多一萬元的NZD/
USD,B客戶方空一萬元的NZD/USD,對交易商來
說,兩位客戶的交易部位可以在交易商內就對沖抵銷。
何為「逐日結算(Mark to Market)」、 「市場價格評估
(Marketed to Market)」?
此為期貨用語,意指結算公司根據每天交易日期貨契
約的結算價,逐日計算客戶保證金專戶存款餘額,然後反
映在市價上。期貨帳戶經過結算後如果有盈餘就將資金匯
入保證金戶頭,若有虧損就從保證金帳戶扣除。
何為「現金清算(Cash Settlement)」?
此為期貨用語,意指結算期貨選擇權合約和市場價格
之間的現金差異,並非實際交割。
看線圖高效率賺外匯
042
Part 1
何為「到期日(Maturity)」?
債務到期,被償還的日期。
何為「交易成本(Transaction Cost)」?
買入或賣出一款金融產品的成本。
何為「交易額(Turnover)」?
一個時段內(通常是一天或一年)的交易量或交易規模。
何為「當日有效單(Rest of Day, ROD)」?
該委託單只限當天有效。
何為「最小漲跌單位(Tick)」?
此為期貨用語,意指期貨契約價格的最小變動單位。
何為「長效單(Open Order、Good Until Cancelled Order,
GTC)」?
除非成交或委託人決定取消,否則該委託交易指令持
續有效,通常期限是6個月。
043
Part 1
外匯簡介
何為「交割通知書(Delivery Notice)」?
此為期貨用語,意指賣方在契約到期月份要求現貨交
割所發出的書面通知。
何為「結束日定單(End of Day Order, EOD)」?
指定價格的買入或賣出委託單,指令持續有效到當日
交易結束為止,通常是下午5點。
何為「立即成交否則取消委託單(Immediate or Cancel,
IOC)」?
委託單必須馬上成交,否則立刻取消的委託方式。
何為「全部成交否則取消委託單(Fill or Kill, FOK)」?
委託單必須全數成交,否則立即取消的委託方式。
何為「收盤限價成交否則取消委託單(Limit on Close,
LOC)」?
收盤時,若收盤價滿足限價條件,就以收盤價交易,
若不能成交就立刻取消委託單;另外,在開盤時,若開
盤價滿足限價條件就以開盤價交易,若不能成交就立刻
取消委託單──開盤限價成交否則取消委託單(Limit on
看線圖高效率賺外匯
044
Part 1
Open, LOO)。這兩者差異在於「收盤」或是「開盤」時
才交易。
其它中譯名詞
中 文 英 文五位數報價 Decimal Pricing對賭 Valuation Adjustment
超短線交易 Expert Advisors, EAs
045
Part 1
外匯簡介
1-3 掛牌匯率與利率表示
國際外匯市場的匯率表示──採多種貨幣交叉顯示。
外匯保證金顯示法
另一種常見的價格表示法還有以表格顯示:
外幣匯率 Big Figure Sell Buy
EUR/USD 1.30 348 / 367
USD/JPY 114. 014 / 037
上表所示Sell EUR/USD是1.30348,Buy EUR/
USD是1.30367,點差6.7扣除4.8,所以是1.9。
交易市場的報價就是最後兩碼,例如:「外匯保證金
顯示法」一圖中AUD/USD=0.9856/66,報價為56/
看線圖高效率賺外匯
046
Part 1
66,NZD/USD=0.7198/02,報價為98/02,在0.72
附近。
另外還有以下常見的保證金系統表示法,用五位數來
顯示:
外幣匯率 一 二 三 四 五
EUR/USD 1 . 3 0 3 4
USD/JPY 1 3 4 . 0 1
USD/CHF 1 . 1 4 9 7
GBP/JPY 1 9 8 . 6 2
後面的兩位數代表點差,由五位數組成,前三碼稱為
Big Figure,也就是「大碼」,第五碼稱為點(Point),
是基本單位,常聽到的漲跌幾點就是指這裡。
即期匯率的計算
匯率的報價價差在各種體系之間會有差異,國際大型
銀行間的匯率報價點差最小,外匯保證金和外匯期貨的點
差稍微擴大,適合少部分的積極投資人,台灣國內銀行的
即期現貨價差較大,但不具備槓桿低風險,較適合保守的
投資人。
047
Part 1
外匯簡介
匯率價格圖
國際銀行間 國外銀行
中價
現鈔賣價Sell 現鈔賣價Sell
TT/OD 賣價Sell
TT 買價BuyOD 買價Buy現鈔買價Buy現鈔買價Buy
賣價Sell賣價Sell
買價Buy買價Buy
即期賣價Sell
即期買價Buy
外匯保證金外匯期貨
台灣國內銀行
T.T.(Telegram Transfer)買價是用於已入銀行帳的外
匯,例如:電匯外匯帳,銀行買入當下即可運用該筆資
金;O.D.(Ordinary Delivery)買價是使用在未入帳的外
匯項目,例如:出口押匯款,需等待入帳後銀行才可運用
該筆資金。
假設 ANZ 國際銀行掛牌匯率
Buy Sell
USD/CAD 1.1567 1.1574
USD/TWD 32.145 32.154
GBP/USD 1.5143 1.5156
USD/CHF 1.2111 1.2119
AUD/USD 0.9872 0.9881
看線圖高效率賺外匯
048
Part 1
匯率的表示法除了歐規(間接)報價(USD/非美
元貨幣)和美規(直接)報價(非美元貨幣/USD)以
外,還有交叉匯率的計算,此計算的邏輯思維為:採用非
美元貨幣先換成USD,再將USD換非美元貨幣的方式。
範例11計算CAD/TWD的交叉匯率,想成賣CAD買TWD,
採用USD/CAD的Sell價格,以1.1574CAD換成1USD
的價格,再用USD/TWD的Buy價格,以每1USD換
32.145TWD的價格,來換算每1CAD可以換取32.145 ÷
1.1574=27.773的TWD。
如果是賣TWD買CAD,先將USD/TWD用Sell
的價格32.154換1 USD,再用USD/CAD的Buy價格
1.1567,1 USD可換1.1567CAD,來換算賣32.154÷
1.1567 = 27.798 TWD可以換取1 CAD,所以CAD/
TWD的交叉匯率是Buy 27.773,Sell 27.798,大碼是
27.7,小碼(Pips)是73/98。
049
Part 1
外匯簡介
範例12要計算GBP/CHF的交叉匯率,先採用GBP/USD
的Buy價格,先以1GBP換成1.5143 USD,再用USD/
CHF的Buy價格,以每1 USD換1.2111 CHF的價格,來
換算每1GBP可以換取1.5143×1.2111=1.8340的CHF。
如果是賣CHF換GBP,先將USD/CHF用Sell價格
1.2119換1USD,再用GBP/USD的Sell價格US$1.5156
買進1 GBP,來換算每1 CHF可以換取1.2119 × US
$1.5156=£ 1.8368,所以GBP/CHF的交叉匯率是
Buy 1.8340,Sell 1.8368,大碼是1.83,小碼是40/68。
範例13如果要計算AUD/GBP的交叉匯率,先採用AUD/
USD的Buy價格,以每1 AUD等於US$0.9872的價格換
成USD,再用GBP/USD的Sell價格,以每1GBP換US
$1.5156的價格,來換算每1 AUD可以換取US$0.9872
÷US$1.5156=0.6514的GBP。
如果是GBP換AUD,先將GBP/USD用Buy價格,
以每1GBP換US$1.5143的價格換成USD,再用AUD/
看線圖高效率賺外匯
050
Part 1
USD的Sell價格,以每1 AUD等於US$0.9881的價格換
成USD,來換算每單位GBP可以換取US$1.5143÷US
$ 0 . 9 8 8 1= 1 . 5 3 2 5的A U D,所以 1 A U D可換
0.6525GBP,則AUD/GBP的交叉匯率是Buy 0.6514,
Sell 0.6525,大碼是0.65,小碼是14/25。
遠期外匯的 匯率計算
遠期外匯(Forward)的掛牌,通常顯示即期匯率與換
匯點數的數據來表示。
1. 匯率A/B,A的利率大於B,則利率為「貼水」
遠期匯率=即期匯率-換匯點數
假設USD/TWD即期匯率掛牌為32.14/24,一個
月遠期換匯點數掛牌是07/05,則一個月遠期外匯掛
牌為32.14-0.07/32.24-0.05,也就是32.07/19。
2. 匯率C/D,C的利率小於D,則利率為「升水」
遠期匯率=即期匯率+換匯點數
假設USD/CAD,即期匯率掛牌1.0345/55,一個
月遠期換匯點數掛牌14/16,則一個月遠期外匯掛牌為
1.0345+0.0014/1.0355+0.0016,即1.0359/1.0371。
051
Part 1
外匯簡介
若遠期外匯是屬於畸零日(Broken-Dated Contracts)
時間區段,也就是非一個月或常見的時間區間,例如:11
天、68天相似的片段日期,則用插補法來計算。
範例14假設USD/TWD匯率32.34/40,USD利率大於
TWD,兩個月60天期遠期換匯點數掛牌12/09,三個月
90天期遠期換匯點數掛牌21/18,Joe要買進72天的USD
元期外匯合約,則銀行可能報價如下:
換匯點數
60天 72天12 18
90天
21/18X/Y12/09
(X-12)/(Y-09)與(21-X)/(18-Y)的
比值也要等於12:18,可得X/Y=15.6/12.6,所以72
天的遠期換匯點數為15.6/12.6,72天的遠期外匯報價為
32.34-0.156/32.40-0.126,也就是32.184/32.274。
看線圖高效率賺外匯
052
Part 1
金融產品利率顯示
利率的種類有各種不同的情況,由於外匯保證金對市
場即時的基本面反應訊號非常敏銳,所以熟悉市場上各種
產品利率的背後意義相當重要,以下將逐一說明。
利率的意思是借款人借一筆資金一段時間所需要的成
本,金融投資工具的利率主要是以下幾種:
何為「存款利率」?
客戶在銀行存款時,銀行按照這個數據來支付利息,
定存的利率有浮動利率(Floating Rate Interest)和固定
利率(Fixed Rate Interest)兩種,浮動利率將隨市場利率
或者基準利率波動。
何為「放款利率」?
客戶在銀行貸款時,銀行按照這個數據來收取利息。
何為「銀行間拆放利率(Interbank Call Loan Rate)」?
提供國內銀行間相互的借款及存款的利率標準。
何為「同業拆放利率」?
這是提供國外銀行間資金存借的利率標準,因地點有
053
Part 1
外匯簡介
新加坡和英國倫敦兩組數據。例如:倫敦銀行同業拆款利
率(London Interbank Offered Rate, LIBOR)、倫敦市
場非特定主要銀行之間存款利率報價(LIBID),這是倫
敦的銀行同業間,從事歐洲USD、JPY、GBP、CHF等
資金拆放的利率指標。
利率的浮動由市場來決定,主要目的在反應各大型金
融機構的借貸成本,另外還有新加坡的銀行間放款利率
SIBOR和銀行間拆款利率SIBID。
範例15假設LIBOR是90天期的倫敦銀行同業拆放利率,期貨
價格的公式是(%)=100(%)-LIBOR(%),若
LIBOR是2.01%,那期貨價格就是97.99%。如果預期90
天期LIBOR會上漲,代表要賣出歐洲美元期貨合約,若
預期90天期LIBOR會下跌,則買進歐洲美元期貨合約。
若是要進行避險,假設預期未來會有USD收入,擔心
因市場利率下跌而引起利息收入減少,則事先買進歐洲
美元期貨合約避險;假設預期未來會有美元借款,擔心
市場利率上揚增加利息支出的負擔,則事先賣出歐洲美
元期貨合約避險。
看線圖高效率賺外匯
054
Part 1
何為「債券殖利率(Bond Yield)」?
從買入債券後,持有直至到期的實質年平均投資報酬
率。該數據會隨市場行情波動有所漲跌,常受到通貨膨脹
變化或市場利率波動、供需面的影響,投資人從不同時點
買進債券時,實際的交易價格常與票面價格會有所不同。
但到期時,投資人一樣可以收回等同於票面價格的價值,
因此投資債券的實質報酬率,包含到期以前可以定期收到
的利息收入和潛在的資本盈虧,也因為是持有至到期日,
所以又稱「到期殖利率」。
政府公債的優勢在於票面利益是固定的,且一年後政
府沒錢還給你的機率極低,等於是政府有保證的利息,而
市場利率會依各式各樣的環境變動。當景氣好時,利率上
升,就沒人買政府債,政府債就會下跌;如果市場利率下
降時,因票面利率高於市場利率,大家相對買入保本保息
的政府債。
何為「票面利率」?
債券發行時載明在發行條件上的利率,持有債券的投
資人可以從債券發行機構定期領到的利率。
假設債券票面利率是6%,不論市場利率變化如何,投
055
Part 1
外匯簡介
資人每年在債券發行機構領的債息都是固定的6%;如果
投資人買進債券的價格剛好等於是票面價格,那麼,票面
利率與殖利率就會相同。
範例16假設Joe買入A政府公債的票面利率為0%,票面金額為
10萬元,一年後債券到期,意思是買入該債券,等一年
到期,政府會給Joe 10萬元。當然,Joe會去買這筆公債
的條件就是:成交價必須在10萬元以下。
假設成交價是8萬元,那麼殖利率就是(10萬-8萬)
÷8萬=25%;若是套用在股市的各股配息上,就稱為
「現金股息殖利率」。
假設B股每股擬配發現金股利3.5元,股票股利0.3元,
該股當時現價35元,將配發的現金股息÷當時股價=現
金殖利率,所以3.5÷35=10%。
範例17假設Joe在2006年花EU€1萬元買下20年期,票面利率
5%的歐元政府公債,從此每年固定可以領取€500元的利
看線圖高效率賺外匯
056
Part 1
下滑、市場利率也降低到4%的水準,這時Joe手中配息
較高5%的債券反而變得有較高報酬率,使得其他投資人
願意花比票面更高的價格來購買。
市場利率預期下降的話,已發行且債息相對較高的債
券有較高報酬率,因此該債券價格就會逐漸上漲,甚至
會高過債券的面值,這時新的投資者通常要以高於面額
的價格,買入債券,而當這檔債券到期時,投資者只能
收到等同於債券面值的償還金額。所以當債券價格攀高
時,新的投資者買入債券成本較高,造成「殖利率」下
降,也就是投資報酬率較之前的情況下降。
息。2年後(2008年),歐洲經濟環境變糟了,通貨膨脹
下滑、市場利率也降低到4%的水準,這時Joe手中配息較
高5%的債券反而變得有較高報酬率,使得其他投資人願
意花比票面更高的價格來購買。
市場利率預期下降的話,已發行且債息相對較高的債
券有較高報酬率,因此該債券價格就會逐漸上漲,甚至
會高過債券的面值,這時新的投資者通常要以高於面額
的價格,買入債券,而當這檔債券到期時,投資者只能
收到等同於債券面值的償還金額。所以當債券價格攀高
時,新的投資者買入債券成本較高,造成「殖利率」下
降,也就是投資報酬率較之前的情況下降。
經濟學上譬喻,債券價格與殖利率是在翹翹板的兩
端,債券的價格向上,「殖利率」就會下降;債券的價格
向下,「殖利率」就會上升。債券的到期年限代表的是翹
翹板的長度,翹翹板愈長,上下變動的空間愈大;債券的
到期年限愈長,債券價格對利率變動的反應也會愈大。
債券的到期年
限
價格
債券
殖利率
057
Part 1
外匯簡介
何為「貼現利率(Rediscount Rate)」?
如果要在票據的履行期限到達之前兌現這張票據,則
需要額外付出的利息,稱為「貼現利息」,並依據「貼現
利率」來支付利息。
一般民眾有貼現需求時,可到銀行辦理,如果是金融
機構有貼現需求的話,則要到央行辦理。
央行給金融機構如銀行、農會、漁會等等,所使用的
貼現利率,稱為「重貼利率」。當拆款利率高於貼現利率
時,銀行會轉向央行融資取得資金,而非向同業銀行融
資,貼現利率的改變也暗示央行未來的貨幣政策動向。
範例18假設銀行設定的貼現利率是3%,Joe手上有一張3,000
元的支票,一年後到期,但Joe眼前急需用錢,只好先拿
這張支票去跟銀行要求貼現。此時,銀行會要貼現利息
3%,也就是3,000×3%=90元,所以,Joe請求貼現的
當下,只能領到3,000-90=2,910元。
何為「擔保放款融通利率」?
銀行以政府公債、央行所發行的定期存單、貼現的商
看線圖高效率賺外匯
058
Part 1
業票券等央行認可的合格票券為擔保品,申請在一年期以
內融通借款的利率。
何為「短期融通利率」?
央行對銀行業,申請在十天以內的短期拆款或融通取
息所收的利率。
上述三種政策利率(貼現利率、擔保放款融通利率、
短期融通利率),特別是「重貼現率」,為央行控制通貨
的手段之一。
何為「基準利率(Benchmark Interest Rate)」?
「基準利率」是在整個利率體系中起主導作用的基礎
利率,尤其是美國基本利率(US Prime Rate),為美國
銀行制定各種資金存放款所依照的基準,該利率高低和變
化決定其他各種利率的水準和變化。
在利率市場化的情況下,融資者衡量融資成本、投資
者計算投資收益及管理層對宏觀經濟的調控,都是以普遍
公認的基準利率水準做參考。
059
Part 1
外匯簡介
外匯保證金利率計算
外匯保證金是以預「借」的原理來操作,例如:借利
率較高的貨幣,轉換成利率較低的貨幣,持有該部位隔
夜,必須付出隔夜利息(Rollover Rate、Swap Rate)。
該利息的利率是由全球重要銀行依短期利率而決定
的,在美國東部時間下午五點的時候,就是亞洲盤開始、
美國盤結束時計算,系統會自動計算未平倉部位的利息,
並計入帳戶內,如持有較高利率的貨幣過夜則可賺取正
利息,如果持有較低利率的貨幣則得負利息(表示必須
付出利息)。在交易平台內看到的利息代號,如:Roll S
(Sell的隔夜利息)、Roll B(Buy的隔夜利息)。
外幣保證金計息方式
部位持有時間 交割日 計息天數
週一持倉到週二 從週三推至週四 一天
週二持倉到週三 從週四推至週五 一天
週三持倉到週四 從週五推至下週一 三天(週末二天)
週四持倉到週五 從下週一推至下週二 一天
週五持倉到下週一 從下週二推至下週三 一天
外幣保證金的計息方式是「每日結算」,但是外幣的
交割日是當天以即期價位買進後的第二個營業日結算,所
看線圖高效率賺外匯
060
Part 1
以星期一買進的交易單實際上是在星期三才交割到手;而
星期二平倉的交易單則是在星期四才交割出去,共計收一
天的利息(星期三∼星期四);星期四所平倉的交易單則
是下星期一才交割出去,這天的外匯部位實際上持有了三
天,會加上週末和週五的利息,所以利息須乘三倍。
隔夜利息表
貨幣買賣之利息 Buy 買 Sell 賣
AUD澳幣/USD美元 $0.90 -$1.50
EUR歐元/USD美元 -$8.06 $6.61
GBP英鎊/USD美元 -$2.40 $0.96
USD美元/JPY日元 $12.71 -$14.61
USD美元/CAD加幣 $3.19 -$2.70
USD美元/CHF瑞幣 $9.05 -$10.96
GBP英鎊/JPY日元 $21.03 -$25.19
EUR歐元/JPY日元 $9.94 -$10.93
CHF瑞郎/JPY日元 $1.98 -$2.93
EUR歐元/GBP英鎊 $6.94 -$4.93
上圖最右側顯示的即是各種貨幣組合的「正利息」和
「負利息」。假設交易Buy AUD/USD,背後的操作意
義是「向美國銀行借美元,買進澳幣存入澳洲銀行」,所
061
Part 1
外匯簡介
以必須付利息給美國銀行,同時會收到澳洲銀行的利息,
這之中會產生「息差」。
假設澳幣利息較高,美金利息較低,所以Buy AUD/
USD每天可得US$0.9利息,但如果Sell AUD/USD就
是付利息US$1.5。一般來說,外匯經紀商會將同一組貨
幣的「負利息」調得比「正利息」還要高,此外,同時段
各經紀商所提供的息差雖不見得一致,但差距不會很大。
範例19歐元兌美元(EUR/USD),假設標準交易一口合約
為US$10萬,買進標準交易一口日息是-US$8.06(支
出利息給券商),而賣出標準交易一口日息是US$6.61
(從券商收取利息)。
美元兌日幣(USD/JPY),假設標準交易一口合約
為US$10萬,買進標準交易一口日息是US$12.7(從券
商收取利息),而賣出標準交易一口日息是-US$14.61
(支出利息給券商)。
看線圖高效率賺外匯
062
Part 1
1-4 槓桿工具
槓桿工具是「使用借入資金,來增加投資的潛在回
報」,例如:股票市場的融資融券、外匯保證金的槓桿工
具。外匯交易所提供的槓桿交易,為外匯市場吸引眾多交
易者的主要原因之一,因為使用槓桿交易,讓交易者無需
付出整張買賣交易單的價值即可進行交易。
外匯交易提供的槓桿比率高於股票或期貨,其槓桿比
率可高達帳戶價值的100倍、200至250倍。在10倍槓桿的
操作機制下,獲利1塊錢會變成獲利10塊錢;但相對的,
虧損1塊錢也會變成虧損10塊錢。
外匯交易可提供較高的槓桿比率,因主要貨幣每日的
波動性通常低於2%,但股市中各股在單日盤中的震盪幅
度可達5至10%,美國、英國、法國、德國、新加坡的股
市甚至是無限制漲跌幅。外匯的波動性相對較低,可利用
槓桿效應在市場的輕微波動中,獲取更高回報。
一般而言,交易員要買進US$10萬的外匯,在融資槓
桿比例為100:1的情況下,必須拿出US$1,000。甚至某
063
Part 1
外匯簡介
些交易商,還提供200:1或400:1的超高槓桿融資。當
然,槓桿比率愈高,交易的風險也相對提高。故股市投資
人若是利用超高額的融資,可以在小幅波動中賺到大錢,
卻也可能賠到連本都不夠賠。
最小交易口數、槓桿工具
假設要投資US$1,000進行USD/AUD的開倉單,想
放大五倍做交易。思考放大五倍的實質意義,等同於操
作者的本金一倍,額外向交易商借四倍本金,使自己的
本金擴大成(1+4)倍,所以計算上,保證金為(交易
金額×100%÷倍率),則所需的保證金為US$1,000 ×
(100%÷5)=US$1,000×20%=US$200,代表操作
者只要出資US$200,利用五倍槓桿,可以下US$1,000
的交易單。
假設交易單價值上漲30%,表示該交易單價值US
$1,300,扣除預借來的US$800,利用US$200的成
本建倉,上漲30%,透過五倍槓桿變成150%,獲利US
$300,非常有效率。但若交易單價值下跌20%,剩下
US$800,意即已虧損US$200,等於當初的本金已經歸
零,或是帳戶資產低於某個水平,當這兩者其中之一發生
看線圖高效率賺外匯
064
Part 1
時,交易機構就會把你的錢平倉出場,結束這張單,也就
是斷頭。
槓桿交易保證金對照表
槓桿比例 每口單保證金% 每口單保證金
1:01 100% $100,000
5:01 20% $20,000
10:01 10% $10,000
25:01 4% $4,000
50:01 2% $2,000
100:01 1% $1,000
200:01 0.50% $500
外匯保證金交易一口是US$10萬,100倍槓桿每口保
證金為1%,也就是US$1,000。
假設標準帳戶有US$5,000,如果用100倍的槓桿比
率,執行4筆EUR/USD交易單(名義價值為US$40
萬),在保證金裡動用了US$4,000,剩餘US$1,000餘
額在帳戶中,如果全部的未平倉頭寸價值只剩US$500,
加上原本剩餘的US$1,000,總餘額低於US$1,500的
話,表示最低保證金水位30%失守,30%在這個例子是
065
Part 1
外匯簡介
「最低保證金水位」(Maintenance Margin, MMR)。
交易的過程中,為維持的帳戶金額,系統可能會出現
保證金追繳來通知投資人,交易商會發出追繳通知,要
求交易用戶存入資金讓帳戶資產維持30%以上,或者系
統會自動結算一張未平倉合約,如果保證金淨值持續低於
30%,系統會繼續自動結算另一張未平倉合約。這是交
易商為避免帳戶使用者沒有補錢到帳戶中,而變成交易商
得負擔帳戶使用者所交易的帳面虧損金額。
保證金只有當下單的時候才會扣押,只要一平倉,保
證金就會退回,千萬不要動用所有的帳戶保證金開倉位,
要維持帳戶有足夠的餘額讓未平倉的交易單承受市場動
盪,故使用「止損」來控制風險是非常重要的。
期貨下單最小是一口,但外匯保證金的券商如果設有
迷你帳戶或微型帳戶,最小口數可為0.1口、甚至0.01
口,下單0.01口的每點價差僅$0.1,輸贏限制在$0.1,
這與標準帳戶(Standard Account)下單1口每點價差
$10不同。
看線圖高效率賺外匯
066
Part 1
最小交易口數保證金對照表
口數(lot) 每點價差 槓桿倍數1:1 槓桿倍數100:1
1 $10 $100,000 $1,000
0.9 $9 $90,000 $900
0.8 $8 $80,000 $800
0.7 $7 $70,000 $700
0.6 $6 $60,000 $600
0.5 $5 $50,000 $500
0.4 $4 $40,000 $400
0.3 $3 $30,000 $300
0.2 $2 $20,000 $200
0.1 $1 $10,000 $100
0.01 $0.10 $1,000 $10
1口單US$10萬,50倍槓桿就是用US$10萬÷50=
US$2,000當保證金,就可以下1口單US$10萬。
0.1口單US$1萬,50倍槓桿就是用US$1萬÷50=US
$200當保證金,就可以下0.1口單US$1萬。
067
Part 1
外匯簡介
帳戶實際操作
隔夜留倉利息起算時間為交易日台北(夏令時間05:00),以下是每一口以美元計隔夜利息表
貨幣買賣之計息 Buy 買 Sell 賣AUD 澳幣/USD 美元 $0.90 -$1.50EUR 歐元/USD 美元 -$8.06 $6.61GBP 英鎊/USD 美元 -$2.40 $0.96USD 美元/JPY 日幣 $12.71 -$14.61USD 美元/CAD 加幣 $3.19 -$2.70USD 美元/CHF 瑞幣 $9.05 -$10.96GBP 英鎊/JPY 日幣 $21.03 -$25.19EUR 歐元/JPY 日幣 $9.94 -$10.93CHF 瑞幣/JPY 日幣 $1.98 -$2.93EUR 歐元/GBP 英鎊 $6.94 -$4.93
如果用EU€200當保證金,那就可以下0.1口單US$1萬
3,400(假設EUR/USD=1.3400),一般的平台大多都
會自動換算成美金為計算單位。
範例20假設Joe的外匯保證金帳戶內有US$5,000 ,欲進行保
證金的操作,做一口單,以1:100槓桿來說,每口單保
證金就是US$1,000,在AUD/USD=1.2500這個匯率
下進行交易,上漲一個點匯率是1.2501,下跌一個點匯率
是1.2499。
看線圖高效率賺外匯
068
Part 1
點差價值計算
AUD/USD=1.2500 每口價值US$100,000 等於AU$80000
匯率AUD/USD=1.2501
AUD$80,000×1.2501
等於
US$100,000+8
匯率AUD/USD=1.2499
AUD$80,000×1.2499
等於
US$100,000-8
以計算式表達各貨幣計價的單點浮動價值:(US
$100,000÷1.2500)×(1.2501-1.2500)=US$8,
用AUD計價就是US$100,000×(1/1.2500-1/
1.2501)=AU$6.40,所以得知AUD/USD一個點的浮
動價值約是AU$6.40,但交易平台通常以USD來計算,
也就是US$8。
Joe下一口槓桿100倍的AUD/USD多單,系統會扣押
US$1000的保證金,AUD/USD一個點的浮動價值是
US$8,AUD/USD從1.2500到1.2501,帳戶淨值顯示
US$4,000+US$1,008,包含未平倉的交易單,以及帳
戶餘額顯示的US$4,000。
範例21假設Joe的外匯保證金帳戶內有US$4,000 來進行保證
069
Part 1
外匯簡介
金的操作,做0.1口單,以1:50槓桿來說,每0.1口單保
證金就是US$200,在USD/CHF=0.9500這個匯率下
進行交易,上漲一個點匯率是0.9501,下跌一個點匯率是
0.9499。
點差價值計算
USD/CHF=0.9500 每口價值US$10,000 等於CH$9500
匯率USD/CHF=0.9501
CHF$9500×(0.9500÷0.9501)
等於
US$100,000-1.05
匯率USD/CHF=0.9499
CHF$9500×(0.9500÷0.9499)
等於
US$100,000+1.05
以計算式表達各貨幣計價的單點浮動價值:U S
$10,000×(0.9501÷0.9500)=US$1.05,用CHF
計價就是US$10,000×(0.9501-0.9500)=CHF
$1.00,所以得知USD/CHF一個點的浮動價值約是
CHF$1.00,但交易平台通常以USD來計算,也就是US
$1.05。
Joe下0.1口槓桿50倍的USD/CHF多單,系統會扣押
US$200的保證金,USD/CHF一個點的浮動價值是US
看線圖高效率賺外匯
070
Part 1
$1.05,USD/CHF從0.9500到0.9499,帳戶淨值顯示
US$3,800+ US$201.05,包含未平倉的交易單,帳戶
餘額顯示US$3,800,不包含未平倉的交易單。