Post on 01-May-2015
1
Capitolo 4Moneta e inflazione
Capitolo 4: Moneta e inflazione
2
Non esiste sistema più potente e sicuro per distruggere alle fondamenta una società che destabilizzarne la moneta. Nel corso di questo processo tutte le forze nascoste della legge economica vengono attivate in senso distruttivo e in un modo che neppure una persona su un milione è in grado di diagnosticare.
John Maynard Keynes
Capitolo 4: Moneta e inflazione
3
Il percorso La moneta
Cos’è la moneta: funzioni e tipi. Offerta di moneta: strumenti. Domanda di moneta
o Teoria quantitativa.o Teoria delle preferenze per la liquidità.
I prezzi e l’inflazione. Il signoraggio. Tassi di interesse reali e nominali. Spesa pubblica e iperinflazione.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
4
U.S. Inflazione e trend, 1960-2010
% variazione IPC da12 precedenti 12 mesi
5
Trend di lungo periodo
U.S. Inflazione e trend, 1960-2010
6
L’inflazione in Italia, 1862-1990
Capitolo 4: Moneta e inflazione
-40-20
02040
6080
100
120140
1862 1882 1902 1922 1942 1962 1982 Anno
Perc
entu
ale
7
La monetaLe funzioni e i tipi
Definizione: La moneta è l’insieme di attività usato per le transazioni economiche
Funzioni: Riserva di valore Unità di conto Mezzo di scambio
Risolve il problema del baratto che implica coincidenza di volontà
Capitolo 4: Moneta e inflazione
8
La monetaLe funzioni e i tipi
Tipi: Merce. Valore intrinseco (ad es. oro, sigarette)
Fiduciaria (o a corso legale). Non ha valore intrinseco (ad es. banconote)
Dalla moneta merce alla moneta a corso legale. (Oro, convertibilità aurea e gold standard)
Analisi di casi La moneta in un campo di prigionia: le sigaretteIl fei e la moneta nell’isola di Yap
Capitolo 4: Moneta e inflazione
9
La monetaL’offerta
Moneta merce: disponibilità del bene.
Analisi di un caso: Il movimento Free Silver negli USAPrima del 1896 l’offerta di moneta era limitata
dall’estrazione dell’oro.
La scoperta di nuovi giacimenti di oro nel 1896 aumentarono l’offerta di moneta ... e i prezzi del 35% in quindici anni.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
10
La monetaL’offerta
Moneta a corso legale
La moneta è controllata dalla
banca centrale (BCE - euro, Federal Reserve - dollaro statunitense).
Capitolo 4: Moneta e inflazione
11
La monetaAutorità monetaria nell’Eurosistema: SEBC
Sistema Europeo delle Banche Centrali: SEBCBCE + banche centrali nazionali dei paesi membri
Consiglio direttivoComposizione:
Comitato esecutivo + governatori delle banche centrali nazionali che hanno adottato l’euro
Funzioni: Adottare gli indirizzi e prendere le decisioni per
il SEBC Formulare la politica monetaria in Europa
Capitolo 4: Moneta e inflazione
12
La monetaAutorità monetaria nell’Eurosistema: SEBC
Comitato esecutivo
Composizione: Presidente, vicepresidente e 4 membri nominati dai
governi europei
Funzioni: Preparazione delle riunioni del consiglio direttivo Attuare la politica monetaria e impartire
istruzioni alle banche centrali nazionali.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
13
La monetaAutorità monetaria nell’Eurosistema: SEBC
Consiglio generale
Composizione: Presidente, vicepresidente BCE + tutti i
governatori delle banche centrali nazionali (anche quelle che non hanno adottato l’euro)
Funzioni: Predisporre i rapporti sulla convergenza
all’euro dei paesi che non l’hanno adottato Fissazione irrevocabile dei tassi di cambio per
questi paesi
Capitolo 4: Moneta e inflazione
14Capitolo 4: Moneta e inflazione
15Capitolo 4: Moneta e inflazione
16
La monetaBanca d’Italia: capitale sociale
Capitale sociale: 156.000 euro, versati nel 1936. Suddiviso in 300.000 quote di partecipazione nominative di 0,52 euro, che danno diritto a 539 voti
L'assemblea dei partecipanti elegge il Consiglio Superiore, che esprime un parere sulla nomina e revoca del Governatore (la nomina avviene per Decreto del Presidente della Repubblica, su proposta del presidente del Consiglio dei Ministri)
Principali partecipanti al capitale sociale:
Capitolo 4: Moneta e inflazione
17
L’offerta di monetaGli strumenti
Operazioni di mercato aperto: La banca centrale compra titoli di Stato
e obbligazioni private e paga emettendo circolante.
La banca centrale fornisce liquidità al sistema e aumenta l’offerta di moneta.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
18
La monetaSpunto per la riflessione
L’accumulo eccessivo di debito pubblico è una minaccia per l’indipendenza della politica monetaria?
In che modo il “divorzio” tra Banca d’Italia e Ministero del Tesoro (1981) previene la monetizzazione del debito?
Capitolo 4: Moneta e inflazione
19
L’offerta di monetaGli strumenti
Operazioni per iniziativa delle controparti Sportello di prestito marginaleLa BCE fornisce liquidità per brevi periodi. Il tasso è il
massimo di breve periodo. Sportello di depositoAssorbe liquidità in eccesso per brevi periodi. Il tasso
è il minimo di breve periodo (ad esempio, tasso di sconto).
La BCE gestisce la liquidità cambiando il tasso minimo (il corridoio tra i tassi è del 2%)
Capitolo 4: Moneta e inflazione
20
L’offerta di monetaGli strumenti
Requisiti minimi di riserva. Le banche devono detenere presso la BCE il
2% di tutti i depositi e passività Strumento passivo (cambiata di rado) Deve essere rispettato in media: cuscinetto
di liquidità (remunerato). Permette di ridurre la volatilità dei tassi di interesse.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
21
L’offerta di monetaGli strumenti
Aste di Rifinanziamento della BCE. Le operazioni di rifinanziamento principali (ORP) forniscono la
liquidità necessaria al sistema bancario con frequenza e scadenza settimanali.
Asta competitiva a tasso variabile con tasso minimo di offerta. Tale tasso, fissato dal Consiglio direttivo della BCE, segnala l’orientamento della politica monetaria.
A lungo termine (mensilmente): l’offerta di fondi per la durata di tre mesi. Regolano la liquidità: ma non per segnalare l’orientamento della politica monetaria. Asta a tasso variabile (senza tasso minimo) con l’indicazione preventiva dell’ammontare dei fondi offerti.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
22
La monetaAggregati con liquidità decrescente (euro e UK,2005)
Capitolo 4: Moneta e inflazione
23
Teoria quantitativa della moneta
Moneta usata per le transazioni. La moneta circola. È usata in diverse transazioni.
Moneta x Velocità = Prezzi x Numero di transazioniM x V = P x T
V : velocità di circolazione della monetaT : transazioni economiche.
Transazione difficili da misurare
Reddito Y come approssimazione a TM x V = P x Y
Capitolo 4: Moneta e inflazione
24
La domanda di moneta
Equazione quantitativa: relazione tra reddito Y e i saldi monetari reali M/P
V
Y
P
MPYMV
Capitolo 4: Moneta e inflazione
K = 1/V otteniamo la funzione di domanda di moneta:
kYPM D )/(
Se V (e quindi k) è costante la domanda M/P cresce proporzionalmente al reddito
25
Moneta, prezzi e inflazione
Teoria classica. Il reddito dipende da: Tecnologia (funzione di produzione) Fattori produttivi (K e L) Ma non dalla moneta.
kYPM D )/(
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Effetti dell’offerta di moneta?
Se V (e k) è costante un aumento di M induce un aumento di P.
26
Approfondimento Velocità di circolazione della moneta in Italia
Capitolo 4: Moneta e inflazione
27
Teoria classica ed equazione quantitativa
L’equazione quantitativa: M x V = P x Y può essere scritta in forma percentuale:
Var % M + Var % V = Var % P + Var % Y
Nella teoria classica: Y dipende solo dai fattori produttivi e tecnologia. Se
non cambiano: Var % Y = 0 V si assume costante: Var % V = 0Quindi:
Var % M = Var % P
Capitolo 4: Moneta e inflazione
28
Analisi di un caso Inflazione e crescita della moneta (mondo, anni 90)
Capitolo 4: Moneta e inflazione
1000
10 000
100
10
1
0,1
Crescita dell’offerta di moneta % (scala log)0,1 1 10 100 1000 10 000
Nicaragua
AngolaBrasile
Bulgaria
Georgia
Kuwait
USA
GiapponeGiapponeCanada
Germania
Oman
Rep. Dem. Congo
Tasso di inflazione(scala log)
29
Analisi di un caso
Inflazione e crescita della moneta (USA)
Capitolo 4: Moneta e inflazione
0 2 4 6
Tasso di crescita offerta di moneta %
8 10 12
8
6
4
2
0
-2
- 4
1970s1910s
1940s
1980s
1960s1950s
1990s
1930s1920s
1870s
1890s1880s
1900s
Tasso diinflazione
30
ApprofondimentoMoneta e prezzi in Italia nel lungo periodo
Capitolo 4: Moneta e inflazione
31
ApprofondimentoVelocità di circolazione ed inflazione in Italia nel lungo periodo
Capitolo 4: Moneta e inflazione
32
Moneta e inflazione
L’offerta di moneta non domandata provoca inflazione.
Perché i governi offrono moneta?
Possono avere interesse a creare inflazione?
Capitolo 4: Moneta e inflazione
33
Il signoraggio Il governo finanzia G: Tassazione T Debito Emettendo moneta.
Le rendite ottenute stampando moneta:
signoraggio
Se l’offerta di moneta supera la domanda:
inflazione
Capitolo 4: Moneta e inflazione
34
Il signoraggio
L’inflazione rende meno costoso ripagare i debiti pubblici (definiti in termini nominali e non reali).
Il signoraggio trasferisce risorse dalle famiglie allo Stato come una tassa.
È una tassa da inflazione perché riduce il potere di acquisto (e la ricchezza reale) di tutti coloro che detengono moneta.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
35
Il signoraggio
Stati Uniti: signoraggio 3% delle entrate dello Stato.
Italia: fino al 10% in passato
Le entrate dello Stato molto elevate nel caso di ... iperinflazione.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
36
ApprofondimentoIl signoraggio totale come % del PIL (media 1979-1981)
Capitolo 4: Moneta e inflazione
37
Inflazione e tassi di interesse Tasso di interesse nominale e reale
La remunerazione nominale ai fondi mutuabili è il tasso di interesse nominale: i
Il tasso di interesse reale r misura i rendimenti dei fondi mutuabili in termini reali.
Dato il tasso nominale il tasso di interesse reale dipende dall’inflazione:
ir
Capitolo 4: Moneta e inflazione
38
Inflazione e tassi di interesse Effetto di Fisher
Equazione di Fisher: ri
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Il tasso nominale aumenta con remunerazione reale dei capitali di prestito (r) o a seguito dell’inflazione.
39
Inflazione e tassi di interesse Effetto di Fisher
Capitolo 4: Moneta e inflazione
La teoria quantitativa della moneta e l’equazione di Fisher implicano:
La moneta porta inflazione:
Var % M = Var % P = L’inflazione aumenta i tassi nominali:
i = r + = r + Var % M
Tassi di interesse nominali e inflazione sono legati uno a uno:
40
Analisi di un caso Inflazione e tassi di interesse nominali (anni 90)
Capitolo 4: Moneta e inflazioneTasso di inflazione (% scala log)
100
10
11 10 100 1000
KenyaKazakhstan
Armenia
Nigeria
Uruguay
U. K.
U. S.
Singapore
GermaniaGiappone
Francia
Italia
Tasso di interesse nominale
(scala log)
41
Analisi di un caso Inflazione e tassi di interesse nominali: Stati Uniti
Capitolo 4: Moneta e inflazione
42
Analisi di un caso Inflazione e tassi di Interesse nominali: Italia
Capitolo 4: Moneta e inflazione
43
Le aspettativeTassi effettivi e tassi attesi
Debitori e creditori fissano il tasso di interesse nominale sulla base delle aspettative di inflazione.
Tasso di interesse reale ex-ante: inflazione attesa e
Tasso di interesse reale ex-post: inflazione realizzata
Effetto di Fisher: i = r + e
Analisi di un caso: Tassi nominali e inflazione nel sistema aureo: inflazione inattesa (in Italia sistema aureo dal 1873 al 1971, con interruzione fra le due guerre)
Capitolo 4: Moneta e inflazione
44
La domanda di monetaTeoria delle preferenze per la liquidità
Teoria quantitativa: la domanda di moneta dipende da Y
Detenere moneta ha un costo-opportunità:1. Interesse reale r sui prestiti
2. Potere di acquisto di M cala con
Costo-opportunità: tasso di interesse nominale = tasso reale + inflazione attesa: i
= r + e
Capitolo 4: Moneta e inflazione
45
La domanda di monetaTassi di interesse nominale e reddito
Teoria delle preferenze per la liquidità:
La domanda di moneta:
1. Cresce con il reddito Y 2. Decresce con il tasso di interesse
nominale: i
) , ()/( YiLPM D
Capitolo 4: Moneta e inflazione
46
La domanda di monetaTassi di interesse reale, inflazione attesa e reddito
La scelta tra moneta e fondi mutuabili dipende da:
),()/( YrLPM eD
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Le famiglie riducono la domanda di moneta se il reddito cala, se il tasso di interesse reale cresce e se l’inflazione attesa cresce.
eri La domanda di saldi monetari reali è data da:
47
Mercato della moneta
L’offerta di moneta nominale M è controllata dalla banca centrale e quindi è una variabile esogena
Capitolo 4: Moneta e inflazione
La domanda di saldi monetari reali dipende:
o Reddito Y (che è esogeno), o Tasso di interesse reale r. Determinato sul
mercato dei fondi mutuabili (quindi in questo modello è esogeno)
o Aspettative di inflazione.
48
Equilibrio
),()/( YrLPM e
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Il mercato della moneta è in equilibrio:
Offerta di saldi = monetari reali
Domanda di saldi monetari reali
I prezzi P cambiano endogenamente fino a quando la domanda e l’offerta di saldi monetari reali sono uguali
49
Equilibrio sul mercato della monetaUn aumento dell’offerta di moneta
Aumento dell’offerta di moneta M. Qual è l’effetto?
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Supponiamo che e non cambi. La domanda di moneta non cambia. Poiché M aumenta anche P deve aumentare.
Come nella teoria quantitativa un aumento di M genera inflazione.
50
Equilibrio sul mercato della monetaUn aumento dell’offerta di moneta
Ma l’inflazione attesa non è costante. I consumatori osservano l’aumento di M e sanno che i prezzi aumenteranno.
Allora e cresce, i cresce e la domanda di moneta L(i,Y), cala.
Poiché l’offerta cresce e la domanda cala, i prezzi dovranno crescere ancora di più che nella teoria quantitativa.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
51
Equilibrio sul mercato della monetaUn aumento dell’offerta di moneta
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Offerta di moneta
Domanda di moneta
Livello dei prezzi
Tasso di inflazione
Tasso di interessenominale
52
Equilibrio sul mercato della monetaUn aumento dell’offerta di moneta
P dipende da e ?
Se la banca centrale annuncia un futuro aumento dell’offerta di moneta non atteso da parte degli individui.
Individui razionali si aspettano inflazione attesa superiore:
e cresce quindi i cresce.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
53
Equilibrio sul mercato della monetaIl ruolo delle aspettative
),()/( YrLPM e
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Detenere moneta è più costoso e la domanda di liquidità L(i,Y) diminuisce ma M non è ancora cambiato.
In equilibrio:
Poiché e , L(i,Y) quindi P
Le aspettative di inflazione si autorealizzano
54
I costi sociali dell’inflazione
Capitolo 4: Moneta e inflazione
L’inflazione riduce il benessere riducendo il potere d’acquisto dei salari.
Questo argomento non è corretto se tutti i prezzi (compresi i salari) sono liberi di aggiustarsi.
Teoria classica: salario reale = produttività
L’inflazione è neutrale come un cambiamento di unità di misura.
55
Analisi di un casoGli economisti e la gente
Capitolo 4: Moneta e inflazione
A un campione di gente comune e di economisti è stato chiesto di dire se sono d’accordo con le seguenti affermazioni:
“La cosa più grave dell’inflazione è che riduce il mio potere d’acquisto e mi rende più povero”
o Gente che concorda: 77%o Economisti che concordano: 12%
56
Analisi di un casoGli economisti e la gente
Capitolo 4: Moneta e inflazione
“Le previsioni di inflazione mi preoccupano perché non so se il mio reddito crescerà altrettanto”
o Gente che concorda: 66 %o Economisti che concordano: 5 %
“Prevenire l’inflazione è prioritario come eliminare il traffico di stupefacenti e mantenere una istruzione di alta qualità”
o Gente che concorda: 52 %o Economisti che concordano: 18 %
57
Analisi di un casoGli economisti e la gente
Capitolo 4: Moneta e inflazione
“Se il mio stipendio aumentasse sarei più realizzato anche in presenza di un aumento dei prezzi”
o Gente che concorda: 47 %o Economisti che concordano: 8 %
Chi ha ragione?
Perché esistono queste differenti percezioni?
58
Salari reali e inflazione (Stati Uniti)
Capitolo 4: Moneta e inflazione
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
Do
llari
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
250
IPC
(198
3=10
0)
IPC
Indice dei prezzi al consumo
Salari reali (prezzi 2001)
Salari nominali
59
I costi sociali dell’inflazione
Capitolo 4: Moneta e inflazione
L’inflazione comporta costi sia quando è perfettamente anticipata:
inflazione attesa
sia quando non è stata correttamente prevista:
inflazione inattesa
60
I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione attesa
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Costo del consumo delle suole Costi necessari per ridurre la quantità di moneta detenuta al fine di evitare la tassa da inflazione
i L(i,Y)
La velocità di circolazione della moneta deve aumentare e così il numero di prelievi in banca (e i costi di transazione).
61
I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione attesa
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Costi di stampa del menù Associati ai cambiamenti di prezzi (costi reali).
Costi psicologici e di programmazionePer i cambiamenti continui delle unità di misura e
perché rendono difficile il confronto di valori in periodi diversi
62
I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione attesa
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Distorsioni fiscali. Alcune tasse (come quelle sui capital gain) non tengono conto dell’inflazione
1/1/2008: comprate azioni per 5000 euro 31/12/2008: vendute le azioni per 6000 euro,
con un guadagno nominale di 1000 euro (20%).
= 20% nel 2008 e guadagno reale è pari a 0
Le tasse sui capital gain vengono pagate sui 1000 euro di guadagno nominale.
63
I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione attesa
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Distorsioni di prezzi relativi
Le imprese cambiano i prezzi a intervalli regolari ma non in modo sincronizzato. Quindi i prezzi relativi dei beni variano e anche le scelte dei consumatori che riallocano la spesa tra beni diversi.
64
I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione inattesa
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Ridistribuzione del potere di acquistoo Contratti non indicizzati.
o Se è diversa da e qualcuno ci rimette e altri ci guadagnano. Esempio: contratti di prestitoo Se > e, allora r = (i ) < (i e) = re
e il reddito reale è trasferito dai creditori ai debitori
o Se < e, allora è vero il contrario.
65
I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione inattesa
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Aumento dell’incertezza
È tanto maggiore quanto più è elevata:o Scelte economiche più difficilio Ridistribuzioni tra diversi agenti più frequentio Costi di indicizzazione dei contrattio Riduzione delle rendite (esempio: pensionati)
66
I costi sociali dell’inflazione
Un beneficio dell’inflazione (moderata)?
Capitolo 4: Moneta e inflazione
Permette di ridurre i salari reali nel caso in cui sia necessario.
Nella realtà ridurre i salari può risultare difficile mentre è possibile farlo in presenza di inflazione:
Se i salari nominali vengono aumentati meno dell’inflazione.
In questo modo i salari reali calano.
67
Iperinflazione
Se 50% al mese: iperinflazione
Tutti i costi dell’inflazione aumentano esponenzialmente con iperinflazione
Inoltre: la moneta perde le sue funzioni
Riemerge il baratto o l’uso di valuta estera
Capitolo 4: Moneta e inflazione
68
Iperinflazione
Se 50% al mese:
Quasi 1% al giorno
Il livello dei prezzi si moltiplica per 100 in un anno
… e per 2 000 000 in tre anni.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
69
Le cause delle iperinflazioni
Quando la banca centrale stampa moneta il livello dei prezzi aumenta.
Se l’aumento dell’offerta di moneta è sufficientemente elevato il risultato è l’iperinflazione.
Iperinflazione: enorme aumento dell’offerta di moneta.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
70
IperinflazionePerché?
Cosa può spingere un governo a creare tanta moneta al punto da annullarne il valore?
Il governo non è più in grado di emettere nuovo debito e non riesce a tassare a sufficienza.
Può affidarsi al signoraggio. Forme estreme di signoraggio portano a episodi
iperinflazionistici
Capitolo 4: Moneta e inflazione
71
IperinflazioneCome fermarla?
In teoria la soluzione è: smettere di stampare moneta
In realtà è necessario risolvere il problema alla radice: il bilancio pubblico
Politica fiscale restrittiva: costosa per l’economia (vedi seconda parte del
libro). difficile: le tasse sono nominali ma in presenza di
iperinflazione le entrate tributarie sono annullate (definite su redditi che perdono velocemente valore)
Capitolo 4: Moneta e inflazione
72
Esempi di Iperinflazione:
country periodCPI Inflation % per year
M2 Growth % per year
Israele 1983-85 338% 305%
Brasile 1987-94 1256% 1451%
Bolivia 1983-86 1818% 1727%
Ucraina 1992-94 2089% 1029%
Argentina 1988-90 2671% 1583%
Congo/Zaire 1990-96 3039% 2373%
Angola 1995-96 4145% 4106%
Peru 1988-90 5050% 3517%
Zimbabwe 2005-07 5316% 9914%
73
Analisi di un caso
L’iperinflazione in Germania tra le due guerre
Capitolo 4: Moneta e inflazione
74
Analisi di un caso
L’iperinflazione in Germania tra le due guerre
Capitolo 4: Moneta e inflazione
75
Variabili reali
Variabili reali misurate in unità fisiche: quantità e prezzi relativi
Quantità di beni e servizi. Salari reali: beni guadagnati in un’ora di
lavoro. Tasso di interesse reale: beni ottenibili in
futuro prestando una unità di bene oggi.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
76
Variabili nominali
Variabili nominali: misurate in unità di moneta.
Salari nominali: euro per ora di lavoro. Tassi di interesse nominali: euro ottenibili
in futuro prestando un euro oggi. Prezzo: euro necessari per comprare un
bene o servizio.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
77
Dicotomia classica
Separazione teorica di variabili nominali e reali nei modelli classici:
Le variabili nominali non hanno effetti sulle variabili reali.
Neutralità della moneta : L’offerta di moneta non influisce sulle variabili reali.
Nella realtà la moneta è neutrale ... nel lungo periodo.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
78
In sintesiTasso di interesse nominale
È pari al tasso di interesse reale + il tasso di inflazione
L’effetto di Fisher: il tasso di interesse cresce come l’inflazione attesa
Rappresenta il costo-opportunità di detenere moneta anziché altre attività remunerative
Domanda di moneta Dipende dal reddito nella teoria quantitativa In generale può dipendere anche dal tasso di
interesse nominale Se questo è vero variazioni nell’inflazione attesa
hanno effetti sul livello corrente dei prezzi
Capitolo 4: Moneta e inflazione
79
In sintesiCosto dell’inflazioneo Inflazione attesa Costo del consumo delle suole, costi di
stampa del menù, tassazione e distorsione dei prezzi relativi, valutazioni economiche più difficoltose
o Inflazione inattesa. Tutto quelli di cui sopra e il trasferimento di potere d’acquisto tra diversi agenti economici (creditori e
debitori). Iperinflazionio Causate dalla rapida crescita dell’offerta di moneta indotta
dal governo (e attuata dalla banca centrale).o Al fine di finanziare i deficit pubblici (senza il ricorso a
ulteriore debito e tassazione fiscale vera e propria). o Per fermarla sono necessarie riforme fiscali per eliminare il
bisogno del governo di stampare moneta.
Capitolo 4: Moneta e inflazione
80
In sintesi
Dicotomia classica Nella teoria classica la moneta è neutrale e non
ha effetti reali. Quindi possiamo studiare come le variabili reali
sono determinate con riferimento alle variabili nominali.
L’equilibrio del mercato della moneta determina i livelli dei prezzi e tutte le variabili nominali.
Molti economisti ritengono che la neutralità della moneta sia una approssimazione ragionevole nel lungo periodo.
Capitolo 4: Moneta e inflazione