INSTITUTO TECNOLÓGICO DE LERMA
INGENIERÍA EN GESTIÓN EMPRESARIAL
FINANZAS DE LAS ORGANIZACIONES
“ REPORTE DE INVESTIGACIÓN UNIDAD 3”
MAESTRO: MARIO JAVIER FAJARDO
ALUMNA: ARELY DEL CARMEN PÉREZ COHUO
FECHA DE ENTREGA: 25/10/2012
IndiceINTRODUCCIÓN................................................................................................................................................3
UNIDAD 3 APALANCAMIENTO.....................................................................................................................4
3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO......................................................................................................4
3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO...........................................................................................................5
3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO.............................................................................................6
3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO..................................................................................9
3.2.3 RIESGO OPERATIVO.............................................................................................................................11
3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO........................................................................................................12
3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO.........................................................................................13
3.3.2 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO...............................................................................15
3.3.3 RIESGO FINANCIERO...........................................................................................................................17
3.4 APALANCAMIENTO TOTAL...................................................................................................................18
3.4.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL.....................................................................................................18
3.4.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL..........................................................................................20
3.4.3 RIESGO TOTAL.......................................................................................................................................21
CONCLUSIÓN..................................................................................................................................................22
BIBLIOGRAFÍA................................................................................................................................................23
2
3
INTRODUCCIÓN
Como en la física, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un
pequeño esfuerzo en una dirección se traduzca en un incremento más que
proporcional en los resultados. Es importante conocer, y saber manejar, esta
suerte de malabares financieros, porque hacen parte de las herramientas que
pueden utilizarse con éxito en la planeación financiera
Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden
coadyuvar a la mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados más
que proporcionales al cambio en la variable que se modifica, pero todas aumentan
el riesgo de insolvencia, por cuanto elevan el punto de equilibrio. Su uso, por
consiguiente, tiene que ser muy bien analizado, incluso a la luz de factores no
financieros.
En esta unidad encontraremos los tres tipos de apalancamiento: operativo,
financiero y total, así como cada una de sus características.
4
UNIDAD 3 APALANCAMIENTO
3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO
En sentido general puede definirse el Apalancamiento como el fenómeno que
surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones
fijas, operativas y financieras, con el fin de incrementar al máximo las utilidades
de los propietarios. 1
Como es lógico suponer, mientras mayores sean esas cargas fijas, mayor será el
riesgo que asume la empresa y por lo tanto, también será mayor la rentabilidad
esperada como consecuencia de ello. En este caso el riesgo se relaciona con la
posibilidad de que en un momento determinado la empresa quede en
imposibilidad de cubrir esas cargas fijas y deba asumir, por lo tanto, pérdidas
elevadas debido al "efecto de palanca" que se explicaré más adelante.
El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el estado de resultados
presentado bajo la metodología del sistema de costeo variable y en el cual deben
quedar claramente identificados tres items a saber:
- Las ventas
- La utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operativa (UAII)
- La utilidad por acción (UPA)
Recuerde el lector dicha forma de presentación.
VENTAS
- Costos y gastos variables
= Margen de contribución
- Costos fijos de producción
- Gastos fijos de administración y ventas
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad neta
1 GITMAN, Lawrence J. Administración Financiera. Prentice Hall. Octava edición. México. Pág. 437
5
Número de acciones comunes
= UTILIDAD POR ACCION (UPA)
3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas
de la empresa y sus ganancias ante interés e impuestos.2
Como ya se dijo, surge de la existencia de costos y gastos fijos de operación y se
define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de
incrementar al máximo el efecto que un incremento en las ventas puede tener
sobre las UAII.
Por lo tanto, el Apalancamiento Operativo como medida, muestra el impacto de
un cambio en las ventas sobre las UAII. Esto se entiende utilizando el mismo
ejemplo que en el capítulo 5 sirvió para explicar el concepto del costeo variable, el
cual partía de la siguiente estructura de costos para una empresa hipotética.
Volumen de ventas 10.000 unidades
Precio de venta unitario $5
Costo variable unitario 3
Costos fijos de producción $10.000
Gastos fijos de administración y ventas 3.500
A continuación se ilustrará el Estado de Resultados para este volumen de ventas,
o sea
10.000 unidades y se mostrarán las utilidades operativas para niveles de ventas
de 8.000 y 12.000 unidades.
PUNTO DE
- 20% REFERENCIA + 20%
Ventas en unidades 8.000 10.000 12.000
Ventas en valores 40.000 50.000 60.000
Menos costos variables 24.000 30.000 36.000
Margen de contribución 16.000 20.000 24.000
2 Ibídem…pág. 440
6
Menos:
Costos fijos de producción 10.000 10.000 10.000
Gastos fijos admón. ventas 3.500 3.500 3.500
UAII 2.500 6.500 10.500
Impacto sobre las UAII - 61,54% + 61,54%
De este ejercicio aritmético puede concluirse, por el momento, lo siguiente:
1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En este caso, un
incremento en las ventas del 20% genera un incremento (ampliado) del 61,54% en
las UAII. Igualmente, una disminución en las ventas del 20% genera una
disminución de las UAII del 61,54%. Esto conduce a la segunda conclusión.
2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos.
3. Cuando hay costos fijos siempre estará presente el Apalancamiento Operativo.
3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO
La empresa utiliza el análisis del punto de equilibrio, denominado en ocasiones
análisis de costo, volumen y utilidad, para: 1) determinar el nivel de operaciones
que se requiere para cubrir todos los costos y 2) evaluar la rentabilidad
relacionada con diversos niveles de venta. El punto de equilibrio operativo de la
empresa es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los gastos
operativos. En ese punto, as ganancias antes de intereses e impuestos es igual a
0 pesos.3
El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en dividir los
costos operativos fijos y variables entre el costo de los bienes vendidos y los
gastos operativos. Los costos fijos son una función del tiempo, no del volumen de
ventas y generalmente son contractuales; por ejemplo, la renta es un costo fijo.
Los costos variables cambian de manera directa con las ventas y son una función
de volumen, no de tiempo; por ejemplo, los costos de envió son un costo variable.
3Ibídem…pág. 450
7
El método algebraico
Con las variables siguientes, podemos formular de nuevo la parte operativa del
estado de resultados de la empresa, en la representación algebraica que muestra
la tabla.4
p=precio deventa porunidad
Q=cantidad deventas enunidades
FC=costo operativo fijo por periodo
VC=costo operativo variable por unidad
APALANCAMIENTO OPERATIVO, COSTOS Y ANALÁLISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO.
Si replanteamos los cálculos algebraicos, como una fórmula para determinar las
ganancias antes de intereses e impuestos, obtenemos la ecuación:
UAII=(P XQ )−FC− (VC X Q )
Si simplificamos la ecuación, obtenemos
UAII=Q X (P−VC )−FC
El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los
costos operativos fijos y variables, es decir, el nivel en el que la UAII es igual a 0
pesos. Si establecemos que la UAII es igual a 0 pesos y resolvemos la ecuación
Q, obtenemos
Q= FCP−VC
4 Ibídem…pág. 445
8
Apalancamiento operativo
Ingreso por ventasMenos: costos operativos fijosMenos: costos operativos variablesGanancias ante de intereses e impuestos.
(P X Q)- FC
- (VC X Q)
UAII
Representación algebraicaRubro
Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa.
Ejemplo:
Suponga que Lery, una pequeña tienda de pósters, tiene costos operativos fijos de
2,500 dólares su precio de venta por unidad (póster) es de 10 dólares y su costo
operativo variable por unidad es de 5 dólares. Luego se tiene:
$ 2,500 $ 2,500
Q = ---------------- = ----------------- = 500 unidades
$ 10 - $ 5 $ 5
Al nivel de ventas de 500 unidades, la EBIT de la empresa debe ser igual a 0
dólares. La empresa tendrá una EBIT positiva para ventas mayores de 500
unidades y una EBIT negativa, o una pérdida, para ventas menores de 500
unidades.
El método gráfico
La figura siguiente muestra el análisis del punto de equilibrio. El punto de equilibrio
operativo de la empresa es el punto en el que su costo operativo total, es decir, la
suma de sus costos operativos fijos y variables, iguala a los ingresos por ventas.
En este punto la UAII es igual a 0 pesos. La cifra muestra que para las ventas
menores de 500 unidades, el costo operativo total excede a los ingresos por
ventas y la UAII es menor de 0 pesos (una pérdida). Para las ventas mayores que
el punto de equilibrio de 500 unidades, los ingresos por ventas exceden al costo
operativo total y la UAII es mayor de 0 pesos.
9
3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
La medida del apalancamiento se denomina “grado de apalancamiento operativo"
o “grado de ventaja operativa" y muestra la relación de cambio de las UAII frente a
un cambio determinado en las ventas y para un determinado volumen de
referencia. 5 Se calcula así:
°AO = % de cambio en la UAII
% de cambio en las ventas
En el ejemplo ilustrado se tiene que
°AO = 61,54% / 20% = 3,077
El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3,077 significa que por cada
punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto
de referencia de 10.000 unidades, habrá un aumento (o disminución) porcentual
de las
5 Ibídem…pág.477
10
UAII de 3,077 puntos. Por ejemplo, si las ventas se aumentan en el 30%, las UAII
lo harán en un 30% x 3,077 = 92,31%. Compruébelo el lector haciendo los
cálculos respectivos.
El Apalancamiento Operativo también puede expresarse como una fórmula
empleando la siguiente simbología:
Q = Nivel de ventas en el punto de referencia para el cual se quiere hallar el AO.
PVU = Precio de venta unitario
CVU = Costo variable unitario
CFT = Costos y gastos fijos totales
^Q = Incremento del nivel de ventas a partir del punto de referencia.
^UAII = Incremento en las utilidades operativas
Relacionando esta simbología con la fórmula del Apalancamiento Operativo se
tiene lo siguiente:
El porcentaje de cambio en las UAII es igual a
^UAII / UAII
La UAII en el nivel de ventas Q es igual a: Q (PVU-CVU)-CFT
Como los CFT no cambian, el incremento en las UAII será igual a: ^Q (PVU -
CVU)
Por lo tanto, el numerador de la fracción será:
^Q (PVU - CVU)
Q (PVU - CVU) - CFT
El porcentaje de cambio en las ventas se representaría como ^Q/Q y así se
tendría que el grado de apalancamiento operativo es igual a:
^Q (PVU - CVU)
Q (PVU - CVU) - CFT
^Q/Q
la variable ^Q se puede eliminar algebraicamente quedando:
Q (PVU - CVU)
Q (PVU - CVU) - CFT
Observe el lector que en esta relación el numerador es el resultado de restar de
las ventas totales los costos variables totales. Esta diferencia se había
11
denominado "Margen de Contribución" de acuerdo con lo explicado en el capítulo
5 sobre el sistema de costeo variable. Análogamente, el denominador es el
resultado de restar al margen de contribución, el valor de los costos fijos totales, lo
que se había denominado UAII (Utilidad Antes de Intereses e Impuestos o utilidad
operativa). 6 Por lo tanto, el grado de Apalancamiento Operativo también puede
expresarse como:
°AO = Margen de contribución
Utilidad operativa
Reemplazando los datos del Estado de Resultados se llega a la misma cifra, así:
°AO = $20.000 / $6.500
3.2.3 RIESGO OPERATIVO
El Riesgo operativo es entendido como la posibilidad de ocurrencia de pérdidas
financieras, originadas por fallas o insuficiencias de procesos, personas, sistemas
internos, tecnología, y en la presencia de eventos externos imprevistos.
Esta definición incluye el riesgo legal, pero excluye los riesgos sistemáticos y de
reputación, así también no se toma en cuenta las pérdidas ocasionadas por
cambios en el entorno político, económico y social. Las pérdidas asociadas a este
tipo de riesgo pueden originarse en fallas de los procesos, en la tecnología, en la
actuación de la gente, y también, debido a la ocurrencia de eventos extremos
externos
Entre más apalancamiento operativo tenga una organización más fácil será la
volatilidad de la rentabilidad. También es no poder tener como empresa la
capacidad de cubrir ni siquiera sus costos fijos
Evaluación
Para evaluar el Riesgo Operativo generalmente se toma en cuenta dos variables:
6 Ibídem…pág. 480
12
La frecuencia o probabilidad de suceso de un evento de riesgo, que consiste
en el número de ocasiones en la se detecta la presencia de eventos causales
de riesgo.
La severidad, o importancia del impacto de los eventos de riesgo sobre los
resultados o el patrimonio de la empresa.
Para estar en posibilidad de medir el riesgo operativo y calcular una suerte de
valor en riesgo VaR operativo, es necesario modelar el grado de severidad de la
pérdida esperada, asumiendo que los factores de riesgo son estables.
Como en riesgos de mercado, es posible determinar algunos factores de riesgo
operativos que deben ser entendidos en términos de su histograma de frecuencias
y, por tanto, de su distribución de probabilidad.
3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO
Surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera el endeudamiento
y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el
fin de incrementar al máximo el efecto que un incremento en la UAII puede tener
sobre la utilidad por acción. 7
Por lo tanto, el Apalancamiento Financiero como medida, muestra el impacto de
un cambio en la UAII sobre la UPA. Esto se explica complementando la
información del ejemplo que se viene utilizando.
Supóngase que la empresa hipotética cuya información se está utilizando, tiene
una deuda de $100.000 al 2% y los impuestos que debe pagar sobre las utilidades
son del 40%. Supóngase, además, que el capital de la empresa está representado
por 2.000 acciones comunes.
En la misma forma que para el Apalancamiento Operativo, se debe establecer la
UPA para diferentes niveles de UAII, así:
PUNTO DE -61,54% REFERENCIA +61,54%Utilidad operativa 2.500 6.500 10.500
7 Ibídem…pág.481
13
Menos intereses 2.000 2.000 2.000Utilidad antes de impuestos 500 4.500 8.500 Impuestos 40% 200 1.800 3.400Utilidad neta 300 2.700 5.100 Número de acciones comunes 2.000 2.000 2.000UPA 0,15 1,35 2,55 Impacto sobre la UPA - 88,89% + 88,89%De este ejercicio aritmético también puede concluirse, en la misma forma que se
hizo para el Apalancamiento Operativo, por el momento, lo siguiente:
1. Que el efecto sobre la UPA también es un efecto ampliado. En este caso un
incremento en las UAII del 61,54% genera un incremento (ampliado) del 88,89%
en la UPA. Igualmente, una disminución en las UAII del 61,54% genera una
disminución de la UPA del 88,89%. Esto conduce a la segunda conclusión.
2. El Apalancamiento Financiero opera en ambos sentidos.
3. Cuando hay costos fijos financieros siempre estará presente el Apalancamiento
Financiero.
3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO
El análisis del punto de equilibrio financiero determina la utilidad de operación, o
UAII, que la empresa necesita para pagar apenas todos sus costos financieros y
producir utilidades por acción o iguales a cero. Por lo general, los costos
financieros implicados en el análisis del punto de equilibrio financiero consisten en
los pagos por interés a los tenedores de bonos y los pagos por dividendos a los
accionistas preferentes. Por lo general, estos costos de financiamiento son fijos y,
en todo caso, se deben pagar antes de que se puedan pagar dividendos a los
accionistas comunes.8
El análisis del punto de equilibrio se ocupa de la sección inferior del estado de
resultado; la porción de la utilidad de operación (UAII) hasta las utilidades que
tienen a su disposición los accionistas comunes. Esta parte del estado de
resultados por lo general recibe el nombre de sección de financiamiento debido a
que contiene los gastos asociados con los convenios financieros de la empresa.
8 Ibidem…pág. 485
14
Gráfica del punto de equilibrio financiero
El punto al cual UPA es igual a cero recibe el nombre de punto de equilibrio
financiero
Calculo del punto de equilibrio financiero
UPA=Utilidades disponibles paralos accionistas comuesNúmero deaccionescomunes encirculación
=0=(UAII−t ) (1−t )−D ps
Shrs=0
El punto de equilibrio financiero se define como el nivel de UAII que genera UPA
igual a cero. Por lo tanto, en el punto de equilibrio financiero, donde UAII son las
utilidades antes de intereses e impuestos, I representa los pagos de interés de la
deuda, T es la tasa fiscal de marginal, Dps es la cantidad de dividendos pagados a
los accionistas preferentes y Shrs es el número de certificados de acciones
comunes en circulación.
Observe que UPA es igual a cero si el numerador en la ecuación que son las
utilidades disponibles para los accionistas comunes es igual a cero; asi que el
punto de equilibrio financiero puede quedar de la siguiente forma:
(UAII−T ) (1−T )−D ps=0
15
Al reordenar esta ecuación para calcular UAII se obtiene la solución para el nivel
de UAII necesario para producir UPA igual a cero. Por lo tanto, el cálculo del punto
de equilibrio financiero de una empresa es:
UAII=1+D ps
(1−T )
3.3.2 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
La medida del apalancamiento se denomina "grado de apalancamiento financiero"
o "grado de ventaja financiera" y muestra la relación de cambio de la UPA frente a
un cambio determinado en las UAII, siempre para un determinado volumen de
referencia. 9
Se calcula así:
En el ejemplo ilustrado se tiene que
°AF = 88,89% / 61,54% = 1,444
El grado de apalancamiento de obtenido de 1,444 significa que por cada punto, en
porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de
referencia, habrá un aumento (o disminución) porcentual de la UPA de 1,444
puntos. Por ejemplo, si las UAII se aumentan en el 25%, la UPA lo
hará en un 25% x 1,444 = 36,10%.
Compruébelo el lector haciendo los cálculos respectivos.
El Apalancamiento Financiero también puede expresarse como una fórmula. Para
ello, se agrega la siguiente simbología, adicional a la utilizada para ilustrar el
Apalancamiento Operativo.
UAII = Nivel de utilidades operativas en el punto de referencia para el cual se
quiere hallar el AF
I = Cuantía de los intereses
t = tasa de impuestos
N = Número de acciones
El porcentaje de cambio en la UPA se representaría como
9 Pérez Gorostegui, E.: Introducción a la administración financiera. Editorial Centro de Estudios Ramón Areces, S. A. Madrid 1.999 pág. 98
16
^UPA / UPA
Como la utilidad neta es igual a (UAII - I) (1 - t)
La UPA será igual a:
(UAII - I)(1 - t)
N
Como las utilidades operativas en el punto de referencia han cubierto los intereses
(que son fijos), cualquier incremento en dichas utilidades implicará un incremento
en la utilidad neta igual a ^UAII (1 - t) y así, el incremento en la UPA será:
^UAII (1 - t)
N
De forma que el % de cambio en la UPA sería igual a:
°AF = % de cambio en la UPA
% de cambio en la UAII
De forma que el % de cambio en la UPA sería igual a:
(UAII - I)(1 - t)
N
^UAII (1 - t)
N
Algebraicamente puede eliminarse (1 - t) y N obteniendo el siguiente resultado:
% de cambio en la UPA = ^UAII / (UAII - I)
Por lo tanto, si el incremento en las UAII es igual a ^UAII/UAII, implica que el grado
de apalancamiento financiero sería igual a:
^UAII / (UAII - I)
^UAII / UAII
Eliminando algebraicamente ^UAII se obtiene:
°AF = UAII / (UAII - I)
Pero como (UAII - I) es igual a la utilidad antes de impuestos, la fórmula definitiva
se expresará:
°AF = Utilidad operativa
Utilidad antes de impuestos
17
Obsérvese cómo reemplazando los datos del Estado de Resultados utilizado como
punto de referencia se llega a la misma cifra.
°AF = 6.500 / 4.500 = 1,444
3.3.3 RIESGO FINANCIERO
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder
cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,
también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros.10
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los
pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede
cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estén pendientes de pago
El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta
justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción,
como resultado de un aumento en las ventas netas.
Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el
cual cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio.
Los intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre
refinanciar pero los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven más duros
cuando perciben dificultades, haciéndose más exigentes en el servicio de la
deuda. Sin embargo, usar más deuda que capital propio, dándose una rentabilidad
mayor que el costo de los créditos, hace que la rentabilidad de lo invertido
realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor proporción de
deuda, hasta el límite hipotético de la rentabilidad infinita, cuando una inversión
que renta más del costo de fondos se acomete exclusivamente con deuda.
10 Op. Cit. GITMAN… pág. 770
18
Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que hay que cubrir los intereses.
No obstante, esta disminución se traduce en aumento de rentabilidad a los socios,
siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos
3.4 APALANCAMIENTO TOTAL
Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento
operativo, el resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El
efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una
amplificación en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio
relativo en las utilidades por acción más grande. Una medida cuantitativa de esta
sensibilidad total de las utilidades por acción de una empresa a un cambio en las
ventas en ella, se conoce como el grado de apalancamiento total.
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y
financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de
equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o “Apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento, más altos será el volumen
de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.
3.4.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL
Observar el Punto de Equilibrio para realizar un esfuerzo por mejorar es una de las
formas más sencillas de hacer el Análisis de Costo/Beneficio. El Punto de
Equilibrio es el tiempo que tomaría para que el total de Ingresos incrementados y/o
la reducción de gastos sea igual al Costo Total. Sin embargo, no toma en cuenta
el valor del dinero en el tiempo.
Fórmula general
19
El Punto de Equilibrio es un método de análisis que es obtenido por medio de una
serie de "Fórmulas Matemáticas", que van relacionadas una con otra.
Algunas abreviaturas y términos
PE: Punto de equilibrio en pesos.-
%CM: Porcentaje de contribución marginal.
CF: Costos fijos en pesos.
CM: Contribución marginal en pesos.
PV: Precio de Ventas en Pesos.
CV: Costos variables en pesos.
U: Utilidad en pesos.
V: Ventas en pesos.
MS: Margen de seguridad.
Método de gráficas de inspección visual
En este método se trazan los costos totales para cada nivel de actividad sobre una
gráfica. Los costos se anotan sobre el eje vertical y los niveles de actividad sobre
el eje horizontal. De acuerdo con el agrupamiento de estos puntos y de una forma
visual, se traza una línea recta. La pendiente de la línea se utiliza para estimar los
costos variables y el punto donde la línea cruza el eje vertical se considera
el costo fijo estimado.
Ejemplo:
20
3.4.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y
muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de
utilidades por acción11
Si la UPA varía como consecuencia de una variación en las UAII es porque estas
últimas a su vez han cambiado como consecuencia de una variación en las
ventas.
Quiere decir lo anterior, que puede medirse el efecto de una variación en las
ventas sobre la UPA simplemente calculando el efecto combinado de ambos
grados de apalancamiento, que se denominará Grado de Apalancamiento Total y
que por definición relacionaría lo siguiente
°AT = % de cambio en la UPA
% de cambio en las ventas
Si se emplea el artificio matemático consistente en multiplicar y dividir por la
misma cantidad, en este caso el % de cambio en las UAII, y alterando el orden de
los factores, con lo que no se alteraría el producto, se obtendría lo siguiente:
11 Op. Cit. PÉREZ…pán 105
21
% decambio enlaUPA% decambio enlas ventas
x% decambio enlaUAII% decambio enlaUAII
% decambio enlaUAII% decambio enlas ventas
x% decambio enlaUPA% decambio enlaUAII
O sea que el Grado de Apalancamiento Total es igual al producto de los
apalancamientos operativo y financiero, lo cual significa que:
° AT=Margende contribuciónUtilidadOperativa
xUtilidad operativa
Utilidad antes de impuestos
Y eliminando algebraicamente UAII tenemos que,
° AT= MargendecontribuciónUtilidad antes de impuestos
En el ejemplo que se viene utilizando, el °AT sería:
°AT = 20.000 / 4.500 = 4,44
Que como puede verse, es el producto de 3,077 x 1,444 y significa que por cada
punto en porcentaje que se aumenten las ventas, la UPA se aumentará en 4,44
puntos. Por ejemplo, un aumento del 10% en ventas ocasionará un aumento del
44,4% en la UPA.
La utilidad de calcular el grado de apalancamiento total es que permite determinar
si el efecto final sobre la UPA, es, en mayor o menor grado, consecuencia del
Apalancamiento Operativo o del financiero, lo cual dependerá, como es lógico, de
la estructura de costos y gastos fijos y de los gastos financieros, que tenga la
empresa.
3.4.3 RIESGO TOTAL
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operación y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y
financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el
riesgo total de la empresa.
En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la
empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.
22
CONCLUSIÓN
Como nos pudimos dar cuenta el apalancamiento depende del beneficio antes de
intereses e impuestos y del coste y volumen de la deuda, por eso el uso de la
deuda no es siempre positivo.
El uso apropiado del endeudamiento es una vía para conseguir mejorar la
rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar
valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave está en
gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial
mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en
las perspectivas sobre su evolución futura. Para lograr esta adecuada gestión todo
equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como:
coste real de la deuda, naturaleza del tipo de interés (fijo o variable), naturaleza
del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy
clara la diferencia que existe entre la especulación y la gestión empresarial.
23
BIBLIOGRAFÍA
GITMAN, Lawrence J. Administración Financiera. Prentice Hall. Onceava edición.
México. 2000. 890 pp.
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