Aspetti interpretativi
Una valutazione del sistema pensionistico italiano
alla luce della Sostenibilità Logica
Torino, 11 Marzo 2016
Convegno DirEL
Pensionati, pensionandi e previdenza sociale
facce della stessa medaglia?
Massimo Angrisani Professore ordinario di Tecnica attuariale per la previdenza
Sapienza Università di Roma
Aspetti interpretativi
2
Agenda Una valutazione del sistema pensionistico italiano alla luce della Sostenibilità Logica
Ø Principi del sistema contributivo
Ø Sistema pensionistico italiano
Ø Criticità del sistema obbligatorio pubblico
Ø Sostenibilità finanziaria
Ø Modello di Sostenibilità Logica
Ø Principio e Teorema di Separazione
Ø Caso di studio INARCASSA
Una valutazione del sistema pensionistico italiano alla luce della Sostenibilità Logica
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Parziale Capitalizzazione
Contributi Correnti + Accumulo risorse: Riserva differenziale
PAYG NDC Pay-‐as-‐you-‐go
Notional Defined Contribution
Ripartizione
FF DB Fully Funded
Defined Benefit
FF DC Fully Funded
Defined Contribution
Retributiva Contributiva Gestione finanziaria
Modalità di calcolo della pensione
Accumulo risorse Capitalizzazione
Contributi correnti
PAYG DB Pay-‐as-‐you-‐go Defined Benefit
PF DC
Partially Funded Defined Contribution
PF DB Partially Funded Defined Benefit
Aspetti interpretativi Principi del sistema contributivo
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Aspetti interpretativi
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Metodo contributivo La pensione annuale è pari al prodotto del montante contributivo individuale per il coefficiente di trasformazione relativo all’età di pensionamento: Il montante contributivo individuale, data l’aliquota contributiva costante α, si ottiene rivalutando i contributi versati nel regime della capitalizzazione composta: Ø tasso di capitalizzazione r costante:
Ø tasso di capitalizzazione rk non costante:
Contributi computati posticipati Per j=L la produttoria è sostituita dal valore 1
Aspetti interpretativi Principi del sistema contributivo
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Aspetti interpretativi
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Tasso di rendimento e Pensione
Pensione (r=1%) Pensione (r=2%) Pensione (r=3%)
Serie1 € 25.582,97 € 30.212,73 € 36.040,60
€ 0,00
€ 5.000,00
€ 10.000,00
€ 15.000,00
€ 20.000,00
€ 25.000,00
€ 30.000,00
€ 35.000,00
€ 40.000,00
Importo della pensione con diversi livelli del tasso di rendimento
+18,1%
+40,9%
Principi del sistema contributivo
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Sistema pensionistico italiano
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Aspetti evolutivi ed attuale configurazione I°
Pila
stro
II°P
ilast
ro
III°P
ilast
ro
Pensione pubblica di base
Pensione complementare
Pensione integrativa individuale
Principali caratteristiche:
§ Sistema PAYG unfunded
§ Schema NDC (eccetto per le Casse professionali)
§ Obbligatorio
§ Finanziamento:
- Contributi lavoratore/datore di lavoro
§ Copre tutte le categorie di lavoratori
§ Obiettivo: garantire una pensione di base per invalidità-vecchiaia-superstiti
Principali caratteristiche: § Sistema Funded
§ Schema occupazionale:
- Fondi pensione negoziali;
- Fondi pensione aperti
§ Volontario
§ Finanziamento:
- Contributi da “TFR”
- Contributi lavoratore/datore di lavoro
§ Obiettivo: pensione complementare per integrare le basse prestazioni future
Principali caratteristiche:
§ Sistema Funded
§ Schema individuale:
- Fondi pensione aperti - Polizze assicurative
§ Volontario
§ Finanziamento:
- Contributi lavoratore
§ Obiettivo: costituzione di una ulteriore quota di pensione
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Aspetti interpretativi
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Principali misure adottate
Negli ultimi 20 anni sono stati realizzati almeno 15 interventi legislativi sul sistema pensionistico (impropriamente definiti “Riforme” dato il loro carattere di contingenza) che non hanno affrontato in una ottica strutturale e di lungo termine le criticità del sistema.
Istituzione di prelievi di solidarietà
Incremento delle aliquote contributive
Sistematico innalzamento dei requisiti per l’accesso al pensionamento
Taglio o sospensione dell’indicizzazione delle pensioni
Criticità del sistema obbligatorio pubblico
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Principali misure adottate
Misure orientate al breve periodo con finalità “di cassa”, in termini di riduzione
della spesa ed incremento delle entrate, e con finalità “politica”, in termini di
obiettivo elettorale.
Assenza di interventi tesi ad affrontare in maniera decisa e adeguata, su basi
logiche e in ottica preventiva e di lungo periodo, la “questione demografica”.
L’unica riforma di natura strutturale è la “Riforma Dini” che stabilendo
l’adozione del meccanismo di calcolo contributivo ha introdotto per la prima
volta una valutazione degli aspetti demografici contenuta nei coefficienti di
trasformazione.
Il “Decreto Salva Italia” ha semplicemente generalizzato l’applicazione del
metodo contributivo già introdotto dalla “Riforma Dini”.
Criticità del sistema obbligatorio pubblico
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Aspetti demografici
Negli ultimi cinquant’anni la popolazione italiana ha subito evidenti e rilevanti
trasformazioni demografiche dovute a cambiamenti nelle abitudini, negli stili di vita,
nei comportamenti e nelle scelte in genere.
Dopo gli anni Sessanta, ovvero gli anni del c.d. baby boom, l’Italia ha registrato
dinamiche demografiche diametralmente opposte agli anni precedenti:
Ø Riduzione del tasso di fecondità Ø Riduzione del tasso di mortalità
Ø Innalzamento della speranza di vita
INVECCHIAMENTO DEMOGRAFICO
Criticità del sistema obbligatorio pubblico
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Aspetti demografici
Popolazione al 1° gennaio 2000 per anno di nascita Fonte: Commissione per la valutazione degli effetti della legge 335/95 e successivi provvedimenti, (2001), Relazione finale
Criticità del sistema obbligatorio pubblico
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Aspetti interpretativi
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Aspetti demografici
2011 2065 Popolazione totale residente 60.626.442 61.305.219 Popolazione straniera residente (%) 4.570.317 (7,5%) 14.079.683 (23%) Numero di nascite 557.014 508.141 Numero di decessi 592.121 851.356 Numero medio di figli per donna italiana 1,42 1,61 Numero medio di figli per donna straniera 2,11 2,12 Popolazione di età 0-‐14 anni (%) 8.513.222 (14%) 7.758.539 (12,7%) Popolazione di età 15-‐64 anni (%) 39.811.683 (65,7%) 33.539.612 (54,7%) Popolazione di età 65 e oltre (%) 12.301.537 (20,3%) 20.007.068 (32,6%) Popolazione di età 85 e oltre (%) 1.672.229 (2,8%) 6.131.511 (10%) Indice di dipendenza strutturale -‐ % 52,3 82,8 Indice di vecchiaia -‐ % 144,5 257,9 Speranza di vita alla nascita – maschi 79,5 86,6 Speranza di vita alla nascita – femmine 84,6 91,5 Speranza di vita a 65 anni – maschi 18,4 23,5 Speranza di vita a 65 anni – femmine 22 27,6 Età media della popolazione 43,5 49,7
Fonte: Istat, (2011), Previsioni demografiche 1° gennaio 2011 - 1° gennaio 2065
Criticità del sistema obbligatorio pubblico
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Aspetti interpretativi
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Aspetti demografici
Saldo naturale e saldo migratorio con l’estero, Italia 2011-2065 Fonte: Istat, (2011), Previsioni demografiche 1° gennaio 2011 - 1° gennaio 2065
Saldo migratorio
Saldo naturale
Criticità del sistema obbligatorio pubblico
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Aspetti interpretativi
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Aspetti demografici
Fonte: Angrisani M. ed altri, (2001), Pensioni: guida a una riforma, Fondazione Ideazione Editrice, Roma
Criticità del sistema obbligatorio pubblico
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Aspetti interpretativi
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Flussi contributivi e pensionistici
Il sistema pensionistico italiano, dunque, non è in equilibrio finanziario
Sono necessari rilevanti trasferimenti pubblici per coprire la differenza tra entrate contributive ed uscite per prestazioni
Il sistema pensionistico italiano non è autosufficiente
Principali cause: -‐ Fenomeno del baby-‐pensionamento -‐ Prestazioni troppo elevate e squilibrate (con tassi di sostituzione pari all’80%) dovute al troppo generoso precedente schema retributivo ed al fenomeno di “illusione di ricchezza finanziaria” causato dal boom economico-‐demografico degli anni 60 e 70
INPS 2012
Contributi pensionistici 195.755 mln €
Prestazioni pensionistiche 247.385 mln €
Avanzo/Disavanzo -‐ 51.630 mln €
Grado di copertura 79.13 %
Criticità del sistema obbligatorio pubblico
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Aspetti interpretativi
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Condizione di sostenibilità
La sostenibilità finanziaria nel medio-‐lungo termine di un sistema pensionistico
PAYG è basata su un rapporto equilibrato tra la popolazione dei contribuenti e la
popolazione dei pensionati.
Gestione di un sistema PAYG NDC
La gestione di un sistema pensionistico PAYG funziona se il sistema è in grado di
assicurare agli iscritti che le future pensioni sono certe, in un contesto di adeguatezza
ed equità tra le generazioni.
Instabilità del rapporto attivi/pensionati
Mantenere la gestione del sistema nella forma del PAYG puro, non garantisce
autonomamente l’adeguatezza delle pensioni in una prospettiva di equità
intergenerazionale.
Sostenibilità finanziaria
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Sostenibilità? Equità intergenerazionale?
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060
Benefit ra6o Degree of PAYGO covering Pensioners/Contributors
Benefit ratio = the ratio of the average pension to the average wage Degree of PAYGO covering = the ratio of contributions to the pension expenditure Fonte: DG ECFIN, AWG, (2009), Ageing Report: Economic and budgetary projections for the EU-27 Member States (2008-2060), European Communities Di Palo C., (2011), The demographic challenge on pension systems: empirical results from Italy, Review of Applied Socio-Economic Research
Sostenibilità finanziaria
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Aspetti interpretativi
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Concetti di base per una proposta di riforma
Strutturare il sistema pensionistico obbligatorio in due componenti, Pivot
(unfunded), ed Auxiliary (funded), che riconoscono lo stesso tasso di
rendimento.
Utilizzare il patrimonio pubblico per costituire la parte mancante della
componente funded.
Modello di Sostenibilità Logica
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Aspetti interpretativi
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Sostenibilità Logica La sostenibilità finanziaria di un sistema pensionistico deve basarsi su
regole logico-‐matematiche e non sulle proiezioni
Modello di Sostenibilità Logica
Ø Modello di gestione di un sistema pensionistico
Ø Formalizzazione del sistema
Ø Condizioni che implicano la sostenibilità
Ø Capacità di affrontare instabilità economiche e demografiche
Gestione PAYG con componente Funded strutturale
Combinazione del tasso di rendimento finanziario per la componente Funded e del
tasso di crescita della massa salariale per la componente PAYG
Modello di Sostenibilità Logica
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Aspetti interpretativi
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Ruolo del tasso di rendimento
Importo della prestazione
Tasso di rendimento nella fase di accumulo
Tasso di rendimento nella fase di
pensionamento
Sostenibilità finanziaria
Tasso di rendimento come variabile di
controllo
Il tasso di rendimento sul debito pensionistico rappresenta la principale variabile (in
ipotesi di aliquota contributiva costante) in grado di assicurare la sostenibilità finanziaria
del sistema e di incrementare l’importo della pensione nel rispetto dell’equità
intergenerazionale
Modello di Sostenibilità Logica
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Aspetti interpretativi
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Debito pensionistico
Ø Sistema pensionistico contributivo PAYG con componente Funded strutturale
Ø I due metodi di gestione finanziaria, ripartizione e capitalizzazione, sono integrati e
interagiscono in modo dinamico
Ø Sistematica suddivisione del debito pensionistico in due componenti:
Ø Debito pensionistico Funded
Ø Debito pensionistico Unfunded
Modello di Sostenibilità Logica
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Aspetti interpretativi
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Debito pensionistico
Il principale indicatore di controllo è rappresentato dal livello del debito pensionistico
unfunded rispetto ai salari:
Il sistema deve riconoscere il tasso di rendimento sul debito pensionistico in modo da
mantenere stabile il rapporto tra la porzione di debito non coperta dal fondo e la relativa
fonte di finanziamento.
( ) ( ) ( )( )
TL t F tt
W tβ
−=
LT t( ) is the total pension liability
F t( ) is the pension system fund
W t( ) is the instantaneous flow of wages
Modello di Sostenibilità Logica
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Aspetti interpretativi
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Principio di separazione
Ø In modo del tutto innovativo rispetto alla letteratura esistente, il principio di
separazione stabilisce la necessità di gestire a capitalizzazione tutto ciò che non è
gestibile a ripartizione
Ø Consente al sistema di controllare l’instabilità derivante da fenomeni di onda
economica e/o demografica e di perseguire congiuntamente gli obiettivi della
sostenibilità finanziaria e della equità intergenerazionale
Modello di Sostenibilità Logica
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Aspetti interpretativi
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Principio di separazione Secondo il principio di separazione il sistema pensionistico deve tecnicamente gestire
gli iscritti in due sottosistemi:
Pivot pension system
Il primo sottosistema continua a ricevere lo
stesso numero di nuovi iscritti con dinamiche
salariali stabili. Quindi, rimane in uno stato di
stabilità economica e demografica ed è la
naturale continuazione del preesistente
sistema pensionistico stabile.
Auxiliary pension system
Il secondo sottosistema riceve gli individui
dell'onda demografica e/o economica, vale a
dire le persone che hanno caratteristiche di
instabilità del profilo demografico/economico.
Questo sottosistema deve seguire lo schema a
capitalizzazione.
I due sottosistemi sono separati solo tecnicamente e integrati in relazione alla gestione
finanziaria; entrambi insieme costituiscono un sistema pensionistico unico per quanto
riguarda le regole e le prestazioni pensionistiche.
Modello di Sostenibilità Logica
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Aspetti interpretativi
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Teorema di separazione Come affermato dal Teorema di separazione, il tasso di rendimento da riconoscere sul
debito pensionistico deve seguire tale regola in ordine alla sostenibilità:
is the time;
is the rate of return on the pension liability to be recognised to both the Pivot and the Auxiliary Pension Systems;
is the financial rate of return on the fund;
is the degree of funding of the pension liability of the Total Pension System, defined as the ratio between the fund, , and the pension liability, , i.e. ;
is the wage growth rate of the Pivot Pension System, whose productivity, by assumptions, is not modified by the individuals constituting the wave.
Modello di Sostenibilità Logica
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Aspetti interpretativi
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Teorema di separazione Tasso di rendimento sul debito pensionistico
Tale tasso di rendimento consente di mantenere stabile il rapporto tra la
porzione di debito pensionistico non coperta dal fondo e la relativa
fonte di finanziamento, i salari, per il sistema pensionistico Pivot.
Modello di Sostenibilità Logica
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Aspetti interpretativi
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Caso di studio INARCASSA Tasso di capitalizzazione
(Art 26.6 RGP INARCASSA)
Il tasso annuo di capitalizzazione del montante contributivo individuale è pari alla variazione
media quinquennale del monte redditi professionali degli iscritti ad Inarcassa, con
riferimento al quinquennio precedente l’anno da rivalutare, con un valore minimo pari all’1,5%.
Il tasso annuo di capitalizzazione è incrementato di una quota percentuale della media
quinquennale del rendimento del patrimonio di Inarcassa nella misura che, con cadenza
biennale, il Comitato Nazionale dei Delegati delibera, su proposta del Consiglio di
Amministrazione, nel rispetto dell’equilibrio di lungo periodo del sistema previdenziale di
INARCASSA.
Caso di studio INARCASSA
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Aspetti interpretativi
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Caso di studio INARCASSA
Fonte: INARCASSA in cifre 2015
Caso di studio INARCASSA
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Ø Nel bilancio consuntivo 2013 dell’Ente si legge: “Non possiamo dimenticare, infatti, che circa il 27% dei nostri associati versa in
condizioni economiche prossime alla soglia di povertà.”
Aspetti interpretativi
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Distribuzione degli iscritti, 2013
Distribuzione per classi di età Distribuzione per classi di anzianità
> 50%
Caso di studio INARCASSA
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Fonte: INARCASSA in cifre 2014
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