SITUACIÓN DE COYUNTURASITUACIÓN DE COYUNTURA
YY
PERSPECTIVAS 2008PERSPECTIVAS 2008
COYUNTURA
Febrero 2008
MERCADO PETROLEROMERCADO PETROLERO
2006 2007 2008 2007 2008DEMANDA 85,9 87,5 89,0 1,6 1,6
OECD 49,1 49,5 49,8 0,4 0,3EE.UU. 20,7 21,0 21,2 0,2 0,2Europa 15,3 15,4 15,4 0,0 0,0Japón 5,0 5,1 5,1 0,1 0,0
No OECD 36,7 37,9 39,2 1,2 1,3Ex-URSS 4,5 4,6 4,7 0,1 0,2China 7,7 8,1 8,6 0,4 0,4Otros Asia 8,8 8,9 9,0 0,1 0,2
OFERTA 84,8 87,7 89,2 2,8 1,6OPEP 35,5 37,5 37,5 2,0 0,0No OPEP 49,4 50,2 51,8 0,9 1,6
OECD 21,5 21,3 21,6 -0,1 0,3EE.UU. 8,5 8,6 9,0 0,1 0,4Canadá 3,4 3,5 3,7 0,2 0,2México 3,5 3,4 3,3 -0,1 -0,1Mar Norte 4,6 4,3 4,2 -0,2 -0,1
No OECD 27,9 28,9 30,1 1,0 1,2Ex-URSS 12,6 13,0 13,8 0,4 0,8
Fuente: Energy Information Administration (EIA) Ene 2008
Millones b/d Var. MM b/d
40
50
60
70
80
90
100
2006
I II III
IV
2007
I II III
IV
2008
I II III
IV
US$/b
Cesta VzlaWTI
Fuente: DOE, MEP, Cálculos de Coyuntura
PROYECCIÓN DE PRECIOS PETROLEROS
Proyección
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
US$/b
Nominal
Precios de 2007
Fuente: BCV, MEP, BLS, cálculos de Coyuntura
VENEZUELA: PRECIO PETRÓLEO 1970-2009
Proyección2008-09
PDVSA 2007 PDVSA 2007
2,1
2,2
2,3
2,4
2,5
2,620
06 E M M J S N
2007
E M M J S N
MM b/d
40
50
60
70
80
90US$/b
Prod. CrudoCesta Vzla
Fuente: IEA, Doe, Opep, Mees, MEP, cálculos de Coyuntura
PRODUCCION DE CRUDO Y PRECIO CESTA
SECTOR EXTERNOSECTOR EXTERNO
5001.0001.5002.0002.5003.0003.5004.0004.5005.0005.500
2006
E M M J S N
2007
E M M J S N
Liquidadas BCV
Autor. Cadivi
Fuente: Cadivi
MM US$
FLUJO DE DIVISAS MERCADO OFICIAL
TIPOS DE CAMBIO
1
2
3
4
5
6
2006
E M M J S N
2007
E M M J S N
BsF./US$
OficialMonetarioParidad (1997 = 100)
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
EXPORTACIONES EN DESCENSO
IMPORTACIONES EN ASCENSO
UN TIPO DE CAMBIO
! QUE NO EXISTE!
OPERACIÓN DE CADIVI 2008OPERACIÓN DE CADIVI 2008
2007 2007Total Diario Diario Total Diario Diario
Importaciones 601,9 46,3 82,0 865,1 66,6 82,3
Convenio ALADI 436,0 33,5 42,4 436,0 33,5 42,4
Estudiantes 14,7 1,1 0,7 9,0 0,7 0,7
Casos Especiales 10,6 0,8 0,3 2,9 0,2 0,3
Lín. Aéreas 66,8 5,1 2,1 52,9 4,1 2,3
Deuda Ext. Privada 0,4 0,0 4,9 17,5 1,4 5,1
Consulados y Embajadas 1,8 0,1 0,2 1,8 0,1 0,2
Seguros y Reaseguros 8,5 0,7 0,5 6,2 0,5 0,5
Inversión Extranjera 114,2 8,8 15,2 287,4 22,1 13,2
Jubilados 2,9 0,2 0,1 1,2 0,1 0,1
Remesas a Familiares 63,2 4,9 2,7 47,0 3,6 2,5
Tarjetas de Crédito 518,7 39,9 20,3 795,8 61,2 18,8
Efectivo para Viajes 9,4 0,7 0,8 7,3 0,6 0,8
Servicios 0,7 0,1 0,1 0,2 0,0 0,1
Telecomunic. 6,9 0,5 0,1 2,1 0,2 0,1
Total 1.856,7 142,8 172,5 2.532,5 194,8 169,4
1° Enero - 18 Enero de 2008(Millones US$)
RESUMEN DE SOLICITUD DE DIVISAS
CADIVI BCV
2008Divisas Liquidadas
2008Divisas Autorizadas
LA LEY DE ILÍCITOS CAMBIARIOS LA LEY DE ILÍCITOS CAMBIARIOS
ULTIMAS MODIFICACIONESULTIMAS MODIFICACIONES
COYUNTURA
FISCOFISCO
-15
0
15
30
45
60
75
90
20
06
E M M J S N
20
07
E M M J S N
Real Nominal
Fuente: BCV, Tesorería, Cálculos de Coyuntura
Var. % Anual
GASTO FISCAL DE OPERACIONES ACUMULADO2006 2007 Var. %
Ingresos 104.083 102.606 -1,4Ordinarios 85.893 94.744 10,3 Petroleros 47.311 45.242 -4,4 ISLR 11.077 15.120 36,5
Regalía 36.135 30.122 -16,6
Dividendos 100
No Petroleros 38.581 49.502 28,3 ISLR 10.547 16.919 60,4
IVA 20.300 22.195 9,3
Aduanas 4.527 6.834 51,0
Resto 3.206 3.554 10,8
Extraordinarios 18.190 7.862 -56,8
Deuda externa 256 60 -76,6
DPN 4.919 4.845 -1,5
Letras 4.107 440 -89,3
Utilidades BCV 997 71 -92,9
Otros 7.912 2.446 -69,1
Gastos 100.362 106.039 5,7
Operación 90.504 97.774 8,0
Extraordinarios 9.858 8.264 -16,2
Deuda externa 1.284 1.925 49,9
DPN 3.076 4.553 48,0
Letras Tesoro 5.498 1.787 -67,5
Balance Global 3.721 -3.432 -192,3
Balance Financiero -14.470 -11.294 -21,9
Fuente: BCV, cálculos de Coyuntura
Ene-Oct
GESTIÓN DEL GOBIERNO CENTRAL
Millones de BsF.
* Gasto Primario** Gasto social directo y a través de Fondespa, FondenFuente: BCV, Pdvsa, Proyección Coyuntura
GASTO (Miles millones US$)GASTO (Miles millones US$)
20062006 2007p2007p Var. %Var. %
Gob. Central*Gob. Central* 49,249,2 54,554,5 10,810,8
Pdvsa**Pdvsa** 8,68,6 11,111,1 28,928,9
FONDEN. SITUACIÓN AL 20/11/2007FONDEN. SITUACIÓN AL 20/11/2007
Millones Millones USUS$$
AportesAportes 30.19530.195
ComprometidoComprometido 23.81423.814
DesembolsoDesembolso 16.45416.454
Por pagarPor pagar 7.3607.360
DisponibleDisponible 6.3816.381
Externo 6.964Interno 9.490
Estimado Cierrede 2007 31.405
ECONOMÍA REALECONOMÍA REAL
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
% Anual
Cons Priv Cons PúbVar Exist InversiónExport ImportPIB
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
CONTRIBUCIÓN AL PIB
2006 2007 1999-07Consolidado 10,3 8,4 3,2
Actividad petrolera -2,0 -5,3 -1,7
Actividad no petrolera 11,7 9,7 3,8 Minería 4,5 1,4 2,9 Manufactura 9,7 7,5 2,6 Electricidad y agua 5,8 2,9 4,1 Construcción 35,6 10,2 2,2 Comercio y servicios de reparación 19,1 17,3 6,6 Transporte y almacenamiento 10,0 13,7 3,7 Comunicaciones 23,2 21,7 9,7 Instituciones financieras y seguros 43,9 20,6 11,7 Serv. inmobiliarios, empresariales 8,3 7,4 2,9 Serv. comunitarios, soc. y personales 16,5 13,2 5,2 Gobierno General 3,9 4,9 3,6 Resto 1/ 1,9 5,1 3,3 Menos: Sifmi 2/ 42,7 18,8 12,3
Impuestos netos sobre los productos 19,8 17,2 5,9
1/ Agricultura, Restaurantes y hoteles privado y Act. diversas públicas.2/ Servicios de intermediación financiera medidos indirectamente.Fuente, BCV, cálculos de Coyuntura
(Variaciones Porcentuales)PIB POR ACTIVIDAD ECONÓMICA
VARIABLES MONETARIAS REALES
3
5
8
10
13
15
18
20
23
2006
E M M J S N
2007
E M M J S N
Base Liquidez
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
MMM BsF. 1997
20
40
60
80
100
120
140
160
2006
E M M J S N
2007
E M M J S N
MMM BsF.
InversionesPréstamosCaptaciones
EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
VARIABLES FINANCIERASVARIABLES FINANCIERAS
TASAS DE INTERES PROMEDIO
0
5
10
15
20
25
20
06
E M M J S N
20
07
E M M J S N
%
Dptos Ahorro Activas Pasivas
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
ALERTA AL ALZA!!
INFLACIÓNINFLACIÓN
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
E F M A M J J A S O N D
%
Promedio 1999-200720072008
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
ESTACIONALIDAD DE LA INFLACIÓN
INFLACIÓN ANUAL PROMEDIO
10
15
20
25
30
35
2006
E M M J S N
2007
E M M J S N
2008
E
%
ConsumidorMayorNúcleo IPC
Fuente: BCV, Coyuntura
INFLACION MENSUAL
-1
0
1
2
3
4
5
6
2006
E M M J S N
2007
E M M J S N
2008
E
%
IPC Mayor IPC Núcleo inflac.
Fuente: BCV
INDICADORES DE RIESGOINDICADORES DE RIESGO
RIESGO PAÍS
0
100
200
300
400
50020
06 E M M J S N
2007
E M M J S
Mexico Brasil Venezuela
Puntos Básicos
Fuente: J.P. Morgan
DEUDA PÚBLICA Y SU VENCIMIENTODEUDA PÚBLICA Y SU VENCIMIENTO
DEUDA PÚBLICA
05
101520253035404550
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
MMM US$
Externa Interna
Fuente: MF, BCV, Cálculos de Coyuntura
0
1
2
3
4
5
6
7
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
MMM US$
Externa Interna
(*) Excluye Pdvsa y pasivos laboralesFuente: MinFinanzas, Cálculos de Coyuntura
PERFIL VENCIMIENTOS DEUDA PUBLICA(*)
PDVSA: US$ 16.000 MILLONES y….
EMBARGO POR US$ 12.OOO ?
ACUMULANDOACUMULANDODESEQUILIBRIOSDESEQUILIBRIOS
CIRCULANTE EXCESIVO
INFLACION RECURRENTE
TIPOS DE CAMBIO DIFERENCIALES
GASTO PÚBLICO INFLEXIBLE
DEFICIT FISCAL CRECIENTE
DEFICIT OPERACIONAL PDVSA
IMPORTACIONES CRECIENTES
PRECIOS DEL CRUDO
GESTIÓN FISCAL
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
2003 2004 2005 2006 2007
% PIB
Gtos Ordinarios Balance Financiero
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2003 2004 2005 2006 2007
MMM US$
0
10
20
30
40
50
60
70
80US$/b
Importaciones
Cesta Petróleo
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
IMPORTACIONES Y CESTA PETROLERA
Monetario
OficialParidad
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2006
E M M J S N
2007
E M M J S N
Inflación LM
EXPANSIÓN MONETARIA E INFLACIÓN
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
Var. % Anual
ESCENARIOS PROBABLES DE POLITICA ESCENARIOS PROBABLES DE POLITICA CAMBIARIACAMBIARIA
¿Tipo de cambio dual
o
Restricciones progresivas?
*Escenario más probable:
2.15 Esenciales
4.30 Lo demás
El menor costo inflacionario posibleEl menor costo inflacionario posible
DISYUNTIVAS 2008DISYUNTIVAS 2008
Punto de partida el 2D
Elecciones Regionales
Punto de partidaInflación o Escasez
Control inflación
Control gasto/liquidez
PERSPECTIVAS 2007-2008PERSPECTIVAS 2007-2008
ReinicioReiniciocorreccióncorrección
al alzaal alza
ExpectativaExpectativaa la bajaa la baja
INFLACIÓN PUNTUAL 2007-08
10
12
14
16
18
20
22
24
2006
E M M J S N
2007
E M M J S N
%
2007 2008
Fuente: Consensus Economics
CRECIMIENTO 2007-08
0123456789
2006
E M M J S N
2007
E M M J S N
%
2008
2007
Fuente: Consensus Economics
INCERTIDUMBRE POLÍTICA Vs.INCERTIDUMBRE POLÍTICA Vs.PETROESTADOPETROESTADO
2004 2005 2006 2007 2008
COSTOSCOSTOSTRANSACCIONALESTRANSACCIONALES
PIBPIB
%P
IB
PERSPECTIVA INTERNACIONAL Y ELPERSPECTIVA INTERNACIONAL Y ELCASO EXXON.CASO EXXON.
COYUNTURA
??
19981998 20022002 2005/062005/06 20082008
FACTORES CLAVES DE LA REVOLUCION.FACTORES CLAVES DE LA REVOLUCION.
Instituciones políticas y base militarInstituciones políticas y base militar
Base social y electoralBase social y electoral
Trayectoria internacional y Latino América Trayectoria internacional y Latino América El 2D 2007El 2D 2007
ASOCIACIONES ESTRATÉGICAS FAJAASOCIACIONES ESTRATÉGICAS FAJA
Participación NUEVA CapacidadAccionaria Participación Mejoramiento Entrada
Socios (%) (%) (MBDO) OperacionesPETROZUATA Conoco-Phillips 50,10 120 Enero 2001
PDVSA 49,90 100,00
Exxon-Mobil 41,67CERRO NEGRO BP 16,66 16,66 120 Agosto 2001
PDVSA 41,67 83,34
Total Fina ELF 47,00 30,30SINCOR Statoil 15,00 9,70 200 Febrero 2002
PDVSA 38,00 60,00
Chevron-Texaco 40,00 30,00AMERIVEN Phillips 30,00 190 Octubre 2004
PDVSA 30,00 70,00
AVHI: Inversión Cerro Negro hasta 2003 US$ 1.600 millonesAVHI: Inversión Cerro Negro hasta 2003 US$ 1.600 millones
CERRO NEGRO. INDICADORESCERRO NEGRO. INDICADORES
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Producción Fiscalizada Extrapesado (Mb/d) 3 61 80 101 101 119 121
Crudo Diluido 4 80 46 - - - -Crudo Mejorado - - 36 90 92 105 109
Exportaciones Crudo (Mb/d)Crudo Diluido (º API 16) 3 56 53 - - - -Crudo Mejorado (º API 16) - - 54 95 95 106 109
Precio Exportación Crudo (US$/b)Crudo Diluido 18,1 19,5 24,1 - - - -Crudo Mejorado - - 28,8 19,1 22,3 27,2 38,5
Exportaciones (MM US$) * 399 1.034 662 773 1.052 1.532Exportaciones Sub-productos (Mtm)
Coque 271 726 698 834 887Azufre 7 24 29 32 36
Precio de exportación Sub-productos (US$/tm)Coque 7,6 13,6 13 22,5Azufre 26,8 56,7 56,4 59,6
Exportaciones Sub-productos (MM US$) * 6 11 13 22Régimen de Regalía Aplicado (%) 16 2/3 16 2/3 16 2/3 - 1 1 1 1- 16 2/3 16 2/3Regalía Pagada (MM US$) 44 6 4 52 262Fuente: PODE 2003-05 * Cálculos de Coyuntura
CERRO NEGRO. ESTIMACIONESCERRO NEGRO. ESTIMACIONES
20072007
Volumen ExportadoVolumen Exportado M b/dM b/d 115115
Precio 1/Precio 1/ US$/bUS$/b 54,154,1
Valor ExportacionesValor Exportaciones MM US$MM US$ 2.2722.272
Costos 2/Costos 2/ MM US$MM US$ 630630
RegalíasRegalías MM US$MM US$ 388388
GananciasGanancias MM US$MM US$ 1.2531.253
Cuota Cuota ExxonMobilExxonMobil MM US$MM US$ 522522
1/ Se mantiene histórico: 83% cesta Venezuela2/ Supuesto US$/b 15Estimaciones de Coyuntura
Proyección a25 años:US$ 13.058
USA IMPORTACIONES…USA IMPORTACIONES……DE VENEZUELADE VENEZUELA
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1990
J
1991
J
1992
J
1993
J
1994
J
1995
J
1996
J
1997
J
1998
J
1999
J
2000
J
2001
J
2002
J
2003
J
2004
J
2005
J
2006
J
2007
J
Millions b/d
Source: US Dep. of Energy
US Imports
From Venezuela
US ENERGY FLOW US ENERGY FLOW
(Quadrillion Btu)
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