MERCADOS FINANCIEROS Y
REFORMAS ESTRUCTURALES
Jesús Botero García, Nataly Rendón
Octubre de 2018
AGENDA
• Los retos del país.
• La transformación productiva.
• El sector financiero en Colombia.
• El papel del sector financiero en las reformas.
LOS RETOS DEL PAÍS.
• RETO 1: EL CRECIMIENTO.
• RETO 2: LA SOSTENIBILIDAD.
• RETO 3: NUEVA INSERCIÓN INTERNACIONAL.
• RETO 4: LA DISTRIBUCIÓN EFICIENTE DEL INGRESO.
• RETO 5: LA LEGITIMIDAD DEL SISTEMA.
RETO 1: Débil crecimiento económico
Se empieza a agotar el bono poblacional…
54.00%
56.00%
58.00%
60.00%
62.00%
64.00%
66.00%
68.00%
Población entre 15 y 64 años como % población total
Las falacias estadísticas: el coeficiente de inversión
26.8%
22.4%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III I
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016p2017pr2018pr
FBKF/PIB REAL
BASE 2005 BASE 2015 PROMEDIO MOVIL 4
El avance de la educación superior se ha estancado…
Crecimiento potencial inferior al 4%...
Año Promedio Expertos
2018 3,7
2019 3,8
2020 3,8
2021 3,8
2022 3,9
2023 3,9
2024 3,8
2025 3,8
2026 3,8
2027 3,7
2028 3,7
2029 3,6
2030 3,6
2031 3,5
Crecimiento del PIB Potencial (variación anual %)
Fuente: Grupo Técnico de PIB Potencial - MinHacienda, cuadro
elaboración propia
RETO 2: LA SOSTENIBILIDAD. EVOLUCIÓN DE LOS IMPUESTOS
2017 2018 DIF VAR.
A. Internos 79,531,884 81,031,649 1,499,765 2%
IMPUESTOS DIRECTOS 47,724,873 46,672,354 1,052,519- -2%
Renta 40,522,549 46,215,645 5,693,096 14%
CREE 5,055,983 118,122 4,937,861- -98%
Riqueza 2,146,341 338,587 1,807,754- -84%
IMPUESTOS INDIRECTOS 31,807,011 34,359,295 2,552,284 8%
IVA interno 24,147,055 26,699,055 2,552,000 11%
GMF 4,771,439 4,974,923 203,484 4%
Timbre 53,178 51,445 1,733- -3%
Impuestos al consumo 1,402,095 1,445,915 43,820 3%
Impuesto Gasolina y ACPM 1,133,196 999,284 133,912- -12%
Impuesto al carbono 300,048 188,674 111,374- -37%
B. Externos 13,758,241 14,185,869 427,628 3%
Arancel 2,706,437 2,387,007 319,430- -12%
IVA externo 11,051,805 11,798,862 747,058 7%
C. Otros 20,258 53,854 33,596 166%
Total (A+B+C) 93,310,384 95,271,372 1,960,988 2%
Fuente: DIAN
RECAUDO DE IMPUETOS. ACUMULADO A AGOSTO 2017 Y 2018
Ajuste: MFMP 2018.
1.2 1.83.2
5.4
2.7
5.1
2.3 2.4 2.43.6
1.8 2.0 2.5 3.0 2.8 2.7
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Impuestos a la renta de las personas y de las empresas (% PIB)
IMPUESTO A LA RENTA PERSONAL IMPUESTO A LAS EMPRESAS
Fuente: OECD. Revenue Statistics in Latin America and the Caribbean 2018
HOGARES GOBIERNO SOCIEDADES TOTAL PART.
VIVIENDAS 45,499 0 0 45,499 23.8%
OTROS EDIFICIOS Y ESTRUCTURAS 1,874 26,920 46,612 75,406 39.4%
MAQUINARIA Y EQUIPO 3,657 3,022 51,146 57,825 30.2%
SISTEMAS DE ARMAMENTO 149 0 149 0.1%
RECURSOS BIOLÓGICOS CULTIVADOS 2,178 0 2,312 4,490 2.3%
PRODUCTOS DE PROPIEDAD INTELECTUAL 32 511 7,523 8,066 4.2%
TOTAL 53,240 30,602 107,593 191,435
PARTICIPACIÓN 27.8% 16.0% 56.2%
FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL PRIVADA SIN VIVIENDAS 7,741 107,593 115,334
PARTICIPACIÓN 6.7% 0.0% 93.3%
FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO. COLOMBIA 2016
Fuente: DANE. Cuentas Nacionales. Cálculos propios.
SALARIOS NÓMINA SEG. SOCIAL TOTAL HOGARES EMPRESAS TOTAL
Promedio
1994-2004 1.6 2.6 11.7 15.8 3.6 18.2 12.0
Promedio
2005-2016 2.3 3.1 15.8 21.2 5.8 26.3 18.6
2016 2.2 2.6 15.9 20.8 6.2 31.1 21.4
TASAS EFECTIVAS PROMEDIO DE TRIBUTACIÓN NETA (%), COLOMBIA, PROMEDIOS POR PERÍODO Y AÑO
2016.
INGRESOS DEL TRABAJO
PERÍODO
INGRESOS DE CAPITAL
Fuente: Rincón y Delgado (2018).
Fuente: Gomez y Steiner (2015)
Recaudo del IVA como % PIB y de los ingresos tributarios
6.24
4.85
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
0
10
20
30
40
50
60
%
En % de l PIB (eje derecho) En % de l to tal de
ingresos tributarios
Fuente: OECD
Coeficiente de recaudo efectivo IVA
42.64
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100%
Fuente: OECD
RETO 3: INSERCIÓN INTERNACIONAL: Atlas of Economic Complexity. CID. Harvard
JAPÓN. ÍNDICE DE COMPLEJIDAD: 2.26. RANKING: 1COLOMBIA. INDICE DE COMPLEJIDAD: -0.02. RANKING: 61
CHINA. INDICE DE COMPLEJIDAD: 1.16. RANKING: 18 MEXICO. ÍNDICE DE COMPLEJIDAD: 1.11. RANKING: 21
RETO 4: DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO. Línea de pobreza (13 millones)
Gini…
Focalización subsidios…
Gini antes y después de subsidios. Colombia vs.RU.
RETO 5:
• La legitimidad!!!!!
• Predominan en nuestro país los FREE RIDERS.
• No encontramos soluciones cooperativas a los DILEMAS DEL PRISIONERO que enfrentamos.
LA TRANFORMACIÓN PRODUCTIVA.• ¿PODEMOS SER LOS LÍDERES EN LA CUARTA
REVOLUCIÓN INDUSTRIAL EN LATINOAMÉRICA?
• EL ESTADO EMPRENDEDOR: • SOCIOS EN LA DESTRUCCIÓN CREATIVA.
• ASIGNACIÓN ADECUADA DE RIESGOS.
• APRENDER DEL MILAGRO BRASILEÑO.
• LA REVOLUCIÓN DIGITAL.
• TRANSFORMACIÓN ESTRUCTURAL
• Debemos:• Invertir más: 25%-30% del PIB.
• Acumular más capital humano. Mayores tasas de escolaridad superior 35%-40%, con pertinencia educativa
• Y ante todo, MAYOR PRODUCTIVIDAD.• Al interior de las empresas.
• Mayor participación de las mejores empresas.
• TRANSFORMACIÓN PRODUCTIVA: La gran reasignación de recursos!!!!
• Ello nos permitirá:• Nueva inserción internacional. Bienvenidos al mundo de
lo complejo!
• Mayores ingresos: clase media creciente e incluyente.
• La legitimidad de las oportunidades y de las soluciones cooperativas a nuestros problemas.
• Todo ello en el marco de una política fiscal sostenible.• Gravar las rentas que se generan en el proceso de
creación de riqueza o los actos de consumo mediante los cuales se disfruta de esa riqueza; no el proceso mismo de creación de esa riqueza.
• Impuestos eficientes, para un mundo digitalizado. No exenciones. Sí compensaciones. En la edad de cuarta revolución industria, la eficiencia no riñe con la equidad! Se puede ser equitativo sin sacrificar la eficiencia!!!!
• Estímulos a la inversión: bono depreciación 100%?
Se puede: 18 países emergentes destacados (McKinsey, 2018): 11 (5%x20 años) 7 (3.5%x50 años).PIB per-cápita.
La clave de ese desempeño:
• Una agenda PRO-CRECIMIENTO.• Productividad:
• Promover la competencia.
• Incrementar TFP.
• Ingreso:• Mayores ingresos: mejores trabajos.
• Clases medias: ~60% del crecimiento del consumo…
• Demanda:• ~30% del comercio de bienes.
• 3 pp de mayor crecimiento del consumo.
• Alto ranking en conectividad.
• Y compañías grandes altamente competitivas.• Innovadora: 8 pp de sus ventas en nuevos productos.
• Competitivas. 55% de las firmas son desplazadas del quintil 1 en un década vs. 38% en economías avanzadas
• Numerosas: 2 veces más compañías que en países avanzados, proporcional al tamaño.
• Mayor retorno a sus accionistas, 40% superior.
• Agresivas en penetración de mercado.
• Drivers:• Acumulación de capital.
• Productividad.
• Tendencias potenciadoras:• Tecnologías rápidamente cambiantes.
• Consumo creciente por la urbanización.
• Creciente comercio entre países emergentes!
EL SECTOR FINANCIERO EN COLOMBIA: ranking 53 GCI WEF:
VALOR SCORE RANKING
9.A PROFUNDIDAD
Crédito domestico como % PIB 49 51,6 76
Financiación de pequeñas y medianas empresas (1-7) 3,7 44,7 84
Disponibilidad de capital de riesgo (1-7) 2,9 31,4 71
Capitalización de mercado (% PIB) 35 35 52
Primas de seguro (% PIB) 2,4 40,2 50
9.B ESTABILIDAD
Solidez de los bancos (1-7) 5,6 76,3 35
Cartera vencida % total 3,1 94,7 52
Brecha de crédito -5,7 100 33
Capital requerido sobre activos ponderados por riesgo 16,9 99,9 55
EL SECTOR FINANCIERO EN COLOMBIA: Tareas pendientes.
EL SECTOR FINANCIERO EN COLOMBIA: Grandes retos• Los temas esenciales tienen que ver con:
• Digitalización.
• Inteligencia Artificial.
• Aprendizaje automático (machine learning).
• Ciberseguridad.
• La transformación está impulsada, además, por la presencia de nuevos competidores (FinTech), el desarrollo de Blockchain y DLT (Tecnología de registro distribuido) y por nuevos niveles de exigencia por parte de los consumidores.
SECTORES HACERLO MEJOR
PRODUCTOS Y
SERVICIOS A LA MEDIDA PRESENCIA UBICUA
DECISIONES
INTELIGENTES
NUEVAS PROPUESTAS
DE VALOR
DEPÓSITOS Y CRÉDITOSPréstamos justo a
tiempo.
Asesoría personalizada
en tiempo real
Productos a la medida
siempre en todos los
canales
Predecir default con
gran certeza
Decisiones de crédito
empresarial
automatizadas de
crédito
SEGUROS
Incrementar eficiencia
mediante mejor
modelación del riesgo y
monitoreo en tiempo
real
Mejorar la capacidad de
agentes y asesores
Mejorar la escala
ingresando a nuevos
mercados
Procesar reclamos
instantáneamente
Usar proxys para
evaluar nuevos riesgos
PAGOS
Automatizar el
cumplimiento y la
presentación de
informes
Crear lealtad por
incentivos y premios
Competir para llegar a
ser proveedor de
infraestructura de
pagos invisible
Desplegar capacidad de
supervisión en tiempo
real
Actuar como comprador
de última instancia de
los clientes
MANEJO DE INVERSIONES
Ofrecer configuraciones
de cuentas sin
problemas y captar
clientes
Equipar asesores con
información altamente
personalizada
Usar plataformas
existentes pero no
usadas para
distribución
Ofrecer productos
pasivos que siguen
bases de datos
Desarrollar estrategias
únicas y nuevos
productos de inversión
MERCADO DE CAPITALES
Análisis automático
previo, debidas
diligencias y
administración
Usar modelos
predictivos para
identificación de
negocios, acuerdos y
ventas
Desarrollar soluciones
de manejo de riesgos
en tiempo real
INFRAESTRUCTURA DE MERCADOSelección, investigación
y reporte automático
Mejorar velocidad de
las transacciones y los
precios usando
modelos dinámicos
Nuevos tipos de
órdenes para protegar a
los inversionistas
Fuente: WED. New Physics of Financial Services
NIVELES
EL PAPEL DEL SECTOR FINANCIERO EN LAS REFORMAS• Inclusión.
• Eficiencia.• La transformación productiva implica la reasignación de
recursos: un mercado financiero sólido y un mercado de capitales accesible son condiciones indispensables para esa reasignación productiva.
• Innovación:• La innovación requiere mecanismos adecuados de
gestión del riesgo. El sector financiero, en un entorno de AI, prestará a sus clientes mejores servicios para evaluar riesgos, asesor en estrategias de inversión y gestionar los riesgos que los innovadores enfrenten.
GRACIAS
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