Badan Kebijakan Fiskal
Kepala Badan Kebijakan Fiskal
Kepala Pusat Kebijakan Ekonomi Makro
Sekretaris Badan, Kepala Pusat Kebijakan Ekonomi Makro, Kepala Pusat Kebijakan Anggaran Pendapatan dan Belanja
Negara, Kepala Pusat Kebijakan Sektor Keuangan
Andriansyah, Cornelius Tjahjaprijadi , Dalyono, Endang Larasati, Evy Mulyani, Kindy Rinaldi S., Kristiyanto, Pande Putu Oka, Riznaldi
Akbar, Thomas N.P.D Keraf, Wahyu Utomo, Widiyanto, Yoopi Abimanyu,
Abdul Aziz, Achmad Budi S., Alfan Mansur, Asep Nurwanda, Bagus Raharjo, Bhayu Purnomo, Dwi Anggi Novianti, Enrico
Tarigan, Ginanjar Wibowo, Immanuel Bhekti H., Indra Budi Sucahyo, Irma Marlina, Pipin Prasetyono, Putri Rizki, Raditiyo Harya P., Vincentius
Krisna Juli
Yazid Bastomi, Bramantiyo
Aditya Widya P., Affan Hanif, Bakhtiar Rifai, Dimas Nurdy, Eta Nur K., Ika Kartika Sari, Indah Kurnia J., Ralex Arnolda, Restu
Rinayati, M. Firmansyah Arviandri, Muhammad Fajar Nugraha, Nina Hanifah, Nurul Fatimah, Rizal Augusta, Wignyo Parasian
Bramantiyo
Andi Yoga T., Puguh Fajar, Suhendi Ery S.
Gedung R.M. Notohamiprodjo, Jalan Dr. Wahidin Raya Nomor 1 Jakarta 10710.
www.fiskal.kemenkeu.go.id
Tinjauan Kebijakan Fiskal diterbitkan oleh Badan Kebijakan Fiskal, Kementerian
Keuangan, dengan periode publikasi triwulanan dan memuat mengenai
perkembangan kebijakan ekonomi, fiskal, dan keuangan terkini.
TINJAUAN EKONOMI, KEUANGAN, & FISKAL
Triwulan IV 2018
VISI BKF
“Menjadi unit terpercaya dalam perumusan kebijakan fiskal dan sektor keuangan yang antisipatif dan responsif untuk mewujudkan masyarakat Indonesia sejahtera”.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 1
KATA PENGANTAR
Penurunan proyeksi ekonomi global untuk tahun 2018 dan 2019 mengindikasikan risiko global yang
telah kita antisipasi sebelumnya semakin meningkat. Di tengah dinamika tersebut, Indonesia terus
mampu menunjukkan stabilitas ekonominya. Pemerintah dan berbagai otoritas juga terus
memperkuat bauran kebijakan untuk menjaga agar stabilitas terjaga dan daya saing jangka panjang
dapat tercipta. Stabilitas jangka pendek tersebut akan menjadi sebuah modal penting bagi Indonesia
yang memiliki aspirasi untuk bertransformasi menjadi negara maju di masa mendatang.
Tinjauan Ekonomi, Keuangan, dan Fiskal Edisi IV Tahun 2018 ini mengambil Memperkokoh Fondasi
Untuk Transformasi Ekonomi ke Depan, menitikberatkan pada capaian kinerja ekonomi dan fiskal
yang baik, serta langkah-langkah yang ditempuh untuk menciptakan stabilitas dengan tetap menjaga
momentum pertumbuhan. Dalam edisi ini juga terdapat box yang mengulas hasil penyelenggaraan
IMF-World Bank Annual Meeting 2018 serta beberapa insiatif strategis Pemerintah yang baru
diluncurkan seperti Disaster Risk Financing Insurance dan Tax Expenditure. Selain itu, Bab III dari
tinjauan ini juga mengulas secara khusus strategi transformasi Indonesia untuk menjadi negara maju.
Tinjauan ini merupakan terbitan triwulanan yang menyajikan data-data dan informasi terkini
mengenai ekonomi makro, sektor keuangan dan kebijakan fiskal. Diharapkan, materi yang
terangkum dalam Tinjauan ini dapat menjadi referensi bagi para pemangku kepentingan dan
masyarakat luas dalam memahami kondisi ekonomi dan kebijakan fiskal terkini. Dengan pemahaman
tersebut, para pemangku kepentingan dan masyarakat dapat memberikan quality control terhadap
kebijakan yang disusun Pemerintah. Hal ini sejalan dengan visi Badan Kebijakan Fiskal sebagai unit
perumus kebijakan fiskal yang terpercaya, antisipatif, dan responsif.
Ucapan terima kasih kami sampaikan kepada PROSPERA yang telah mendukung kelancaran terbitnya
Tinjauan ini. Kritik dan saran yang membangun dari para pembaca sangat kami butuhkan untuk
perbaikan ke depan.
Selamat membaca.
Desember 2018
Suahasil Nazara
Kepala Badan Kebijakan Fiskal
2 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
[ Halaman ini sengaja dikosongkan ]
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 3
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ................................................................................................................................1
DAFTAR ISI ............................................................................................................................................3
Abreviasi ..............................................................................................................................................5
RINGKASAN EKSEKUTIF.........................................................................................................................7
Executive summary ..............................................................................................................................9
ANALISIS PERKEMBANGAN EKONOMI MAKRO .................................................................................. 12
A. VOLATILITAS EKONOMI GLOBAL MASIH BERLANJUT...................................................................... 14
Prospek Pertumbuhan Global Stagnan ........................................................................................ 14
Tekanan di Sektor Keuangan Negara Berkembang Masih Berlanjut ........................................... 15
B. Pertumbuhan Ekonomi Triwulan III 2018: Momentum Pertumbuhan Domestik Berlanjut di Tengah
Dinamika Perekonomian Global ..................................................................................................... 16
C. Stabilitas Ekonomi Makro Indonesia Terjaga di Tengah Volatilitas Global ...................................... 19
Inflasi ............................................................................................................................................ 19
Suku Bunga dan Nilai Tukar .......................................................................................................... 21
Neraca Perdagangan Indonesia.................................................................................................... 23
Neraca Pembayaran Indonesia .................................................................................................... 25
D. Asesmen Sektor Makro Keuangan ................................................................................................. 29
E. Kinerja Perbankan ......................................................................................................................... 31
Aset dan sumber dana ................................................................................................................. 31
Penggunaan dana ......................................................................................................................... 33
Risiko Kredit Perbankan ............................................................................................................... 35
Kinerja Perbankan ........................................................................................................................ 36
F. Perkembangan Pasar Modal Indonesia .......................................................................................... 37
Perkembangan Aliran Modal Asing .............................................................................................. 37
Perkembangan Sektoral IHSG ...................................................................................................... 39
Perkembangan Pasar SBN ............................................................................................................ 41
Perkembangan Obligasi Korporasi ............................................................................................... 43
Boks 1. Dari Pulau Dewata Untuk Kebaikan Dunia .................................................................... 44
Boks 2. Pembiayaan dan Asuransi Risiko Bencana di Indonesia ............................................... 48
4 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
ANALISIS KINERJA APBN & KEBIJAKAN FISKAL ................................................................................... 50
A. MEMELIHARA KONSISTENSI KINERJA APBN KE ARAH LEBIH BAIK .................................................. 52
Kinerja APBN Yang Terus Membaik dengan Pengendalian Risiko Solid ....................................... 52
Pengendalian Risiko Konsisten Solid ............................................................................................ 52
Kinerja Pendapatan Negara Meningkat Tajam ............................................................................ 54
Pencapaian Penerimaan Perpajakan Konsisten dan Tren Meningkat ......................................... 55
Kinerja PNBP Tumbuh Cukup Dramatis ........................................................................................ 56
Kinerja Belanja Pemerintah Pusat Konsisten Menguat ................................................................ 56
Kinerja Transfer Ke Daerah dan Dana Desa (TKDD) Didorong Lebih Akuntabel dan Berbasis
Kinerja........................................................................................................................................... 58
Kinerja Pembiayaan Tetap Terjaga Sustainabilitasnya ................................................................. 59
B. APBN 2019: SEHAT, ADIL DAN MANDIRI ....................................................................................... 60
Boks 1. Strategi Pelebaran Ruang Fiskal dalam Memenuhi Pembiayaan Infrastruktur ........... 68
Boks 2. Laporan Belanja Perpajakan (Tax Expenditure Report) ................................................. 71
ULASAN KHUSUS: .............................................................................................................................. 74
A. Overview ....................................................................................................................................... 76
B. Transformasi Ekonomi dan Industrialisasi di Indonesia ................................................................. 76
C. Diversifikasi dan Upgrading Produk .............................................................................................. 82
D. Komparasi dan Indikator Transformasi Struktural ......................................................................... 83
E. Strategi untuk Melangkah Maju .................................................................................................... 85
Agenda Prioritas Transformasi Struktural .................................................................................... 85
Peranan Pemerintah..................................................................................................................... 86
F. Kesimpulan ................................................................................................................................... 87
G. Referensi ...................................................................................................................................... 88
PERKEMBANGAN INDIKATOR EKONOMI MAKRO .............................................................................. 90
Data Perkembangan Indikator Ekonomi Makro ......................................................................... 92
Data Penyerapan APBN Tahun 2017 - 2018 ............................................................................... 93
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 5
ABREVIASI
AAJI : Asosiasi Asuransi Jiwa Indonesia
KMK : Kredit Modal Kerja
AAUI : Asosiasi Asuransi Umum Indonesia
KPBU : Kerjasama Pemerintah dan Badan Usaha
AD : Alokasi Dasar KSA : Kerangka Sample Area
AFAS : ASEAN Framework Agreement on Services
KUMKM : Kredit Usaha Mikro Kecil Menengah
AP : Availability Payment LDR : Loan to Deposit Ratio
APBD : Anggaran Pendapatan Belanja Daerah LIBOR : London Interbank Offered Rate
APBN : Anggaran Pendapatan Belanja Negara
LMAN : Lembaga Manajemen Aset Negara
APBN-P : Anggaran Pendapatan Belanja Negara Perubahan
NKRI : Negara Kesatuan Republik Indonesia
AS : Amerika Serikat
NPI : Neraca Pembayaran Indonesia
ASEAN : Association of South East Asia Nations
NPL : Non-Performing Loan
BEI : Bursa Efek Indonesia OIS : Overnight Index Swap
BKF : Badan Kebijakan Fiskal OJK : Otoritas Jasa Keuangan
BLU : Badan Layanan Umum
PBI : Penerima Bantuan Iuran
BMN : Barang Milik Negara
PDB : Produk Domestik Bruto
BOPO : Belanja Operasional terhadap Pendapatan Operasional
PDRB : Pendapatan Domestik Regional Bruto
BOS : Bantuan Operasional Sekolah
Pefindo : Pemeringkat Efek Indonesia
BPD : Bank Pembangunan Daerah Pilkada : Pemilihan Kepala Daerah
BUMN : Badan Usaha Milik Negara
PKH : Program Keluarga Harapan
BUSN : Bank Umum Swasta Nasional PMA : Penanaman Modal Asing
BUSND : Bank Umum Swasta Nasional Devisa PMDN : Penanaman Modal Dalam Negeri
CAR : Capital Adequacy Ratio PMI : Pekerja Migran Indonesia
CBB : Current Budget Balance
PMTB : Pembentukan Modal Tetap Bruto
CDS : Credit Default Swap PNBP : Pendapatan Negara Bukan Pajak
CHT : Cukai Hasil Tembakau PNBP SDA : Penerimaan Negara Bukan Pajak Sumber Daya Alam
CPO : Crude Palm Oil PPh : Pajak Penghasilan
DBH : Dana Bagi Hasil PPN : Pajak Pertambahan Nilai
DHE : Devisa Hasil Ekspor PPP : Public Private Partnership
DMO : Domestik Market Obligation PPP : Purchasing Power Parity
DNI : Daftar Negatif Investasi
R&D : research and development
DPK : Dana Pihak Ketiga
RAPBN : Rancangan Anggaran Pendapatan Belanja Negara
DPR : Dewan Perwakilan Rakyat REER : Real Effective Exchange Rate
DRFI : Disaster Risk Financing and Insurance ROA : Return On Assets
DPR RI : Dewan Perwakilan Rakyat Republik Indonesia
RSI : Retail Sales Index
FDI : Foreign Direct Investment SBI : Sertifikat Bank Indonesia
FFR : Fed Fund Rate SBN : Surat Berharga Negara
FGD : Focus Group Discussion SBT : Saldo Bersih Tertimbang
FOB : Free on Board SDA : Sumber Daya Alam
6 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
FTC : Fiscal Transparency Code
SDM : Sumber Daya Manusia
GFSM : Global Financial Stability Map SiLPA : Sisa Lebih Pembiayaan Anggaran
GFSR : Global Financial Stability Report SML : Special Mention Loan
GVC : Global Value Chain
SPN : Surat Perbendaharaan Negara
HCI : Human Capital Index
SUN : Surat Utang Negara
ICOR : Incremental Capital Output Ratio The Fed : The Federal Reserve
ICP : Indonesian Crude Price THR : Tunjangan Hari Raya
IHSG : Indeks Harga Saham Gabungan TKDD : Transfer ke Daerah dan Dana Desa
IMF : International Monetary Fund TMF : Transaksi Modal dan Finansial
IKK : Indeks Keyakinan Konsumen
UMKM : Usaha Mikro, Kecil, dan Menengah
IPM : Indeks Pembangunan Manusia
USD : United States Dollar
IPO : Initial Public Offering VAR : Vector Autoregression
JIBOR : Jakarta Interbank Offered Rate VGF : Viability Gap Fund
JKN : Jaminan Kesehatan Nasional
VIX : Volatility Index
K/L : Kementerian/Lembaga
WEO : World Economic Outlook
KCBA : Kantor Cabang Bank Asing WNA : Warga Negara Asing
KI : Kredit Investasi
yoy : year-on-year
KITE : Kemudahan Impor Tujuan Ekspor ytd : year-to-date
KK : Kredit Konsumsi
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 7
RINGKASAN EKSEKUTIF
Berlanjutnya volatilitas pasar keuangan dan tensi perdagangan mempengaruhi prospek
pertumbuhan ekonomi global. IMF memprediksi pertumbuhan ekonomi dunia pada tahun 2018
dan 2019 stagnan di level yang sama dengan tahun 2017, yakni 3,7 persen. Pertumbuhan volume
perdagangan dunia juga diperkirakan terus melambat dari 5,2 persen di 2017 menjadi 4,2 persen
di 2018 dan 4,0 persen di 2019. Ini merupakan penurunan proyeksi yang disebabkan oleh adanya
peningkatan risiko dari keberlanjutan normalisasi kebijakan moneter AS yang menyebabkan
pengetatan likuiditas global, peningkatan tensi perang dagang, serta eskalasi kondisi geopolitik.
Volatilitas dan ketidakpastian global juga memberikan tekanan pada sektor keuangan di Indonesia.
Keluarnya arus modal asing terutama di pasar modal mendorong pelemahan IHSG sepanjang
tahun 2018 sebesar -8,24 persen (ytd), meskipun selama triwulan III 2018 mencatatkan kinerja
positif dengan naik sebesar 3,06 persen. Sementara itu, imbal hasil SBN tenor 10 tahun naik
sebesar 31 bps selama triwulan III 2018 dan naik 222 bps secara kumulatif hingga akhir Oktober
2018. Pelemahan bursa serta kenaikan imbal hasil tersebut sejalan dengan pelemahan yang
dialami oleh hampir semua perekonomian di dunia dikarenakan pengetatan likuiditas global.
Seiring dengan adanya tekanan di sektor keuangan global, mata uang negara berkembang
termasuk Rupiah mengalami depresiasi. Hingga Oktober 2018, Rupiah telah terdepresiasi sebesar
12,4 persen. Meskipun demikian, sejak November mulai nampak penguatan kepada Rupiah yang
didukung oleh fundamental ekonomi yang baik, kepercayaan investor yang terjaga, arus modal
masuk khususnya di pasar SBN, serta langkah Pemerintah dan otoritas dalam menjaga stabilitas.
Di sisi kebijakan moneter, Bank Indonesia di bulan November meningkatkan BI 7 Days Repo Rate
sebesar 25 bps menjadi 6,00 persen. Sementara itu, Pemerintah baru saja meluncurkan Paket
Kebijakan Ekonomi ke-16 pada tanggal 16 November 2018. Tujuan penerbitan paket ini adalah
untuk mendorong peningkatan investasi langsung serta memperbaiki defisit transaksi berjalan.
Adapun paket kebijakan ini mencakup (i) Perluasan fasilitas Tax Holiday, (ii) Relaksasi Daftar
Negatif Investasi, dan (iii) Peningkatan Devisa Hasil Ekspor.
Defisit Transaksi Berjalan pada triwulan III 2018 sebesar USD8,8 miliar, atau 3,37 persen terhadap
PDB. Faktor yang mendorong pelebaran defisit tersebut antara lain defisit neraca perdagangan
barang seiring dengan peningkatan aktivitas ekonomi yang mendorong pertumbuhan impor
secara signifikan. Sementara itu, meskipun Transaksi Modal dan Finansial masih mencatatkan
surplus sebesar USD4,2 miliar, namun di tengah tingginya ketidakpastian global belum mampu
menutupi keseluruhan defisit Transaksi Berjalan Indonesia. Secara keseluruhan, Neraca
Pembayaran Indonesia pada triwulan III 2018 masih mencatatkan defisit sebesar USD4,4 miliar.
Di tengah gejolak eksternal, Indonesia tetap mampu menjaga kesehatan fundamental ekonomi
antara lain terlihat dari pertumbuhan ekonomi yang stabil. Perekonomian Indonesia mampu
tumbuh 5,17 persen (yoy) pada triwulan III tahun 2018. Capaian pertumbuhan ekonomi pada
triwulan ini lebih tinggi dari triwulan III 2017 (5,06 persen). Pertumbuhan ini didukung oleh
konsumsi yang stabil, investasi yang meningkat sebesar hampir 7 persen, serta belanja
Pemerintah yang membaik. Pertumbuhan konsumsi yang tetap kuat ini didukung oleh terjaganya
laju inflasi. Secara sektoral, sektor-sektor produksi utama tumbuh relatif stabil seperti
8 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
manufaktur, konstruksi, serta informasi dan komunikasi. Sedangkan secara kewilayahan, semua
kawasan di Indonesia mencatat pertumbuhan positif kecuali wilayah Bali Nusa Tenggara yang
terkendala bencana alam.
Secara umum, stabilitas ekonomi makro Indonesia terjaga di tengah volatilitas global. Laju inflasi
sampai dengan bulan Oktober 2018 tercatat sebesar 2,22 persen (ytd) atau 3,16 persen (yoy),
lebih rendah dari periode yang sama di 2017 yang sebesar 2,67 persen (ytd) atau 3,58 persen
(yoy). Sementara itu, sektor perbankan masih menunjukkan kondisi yang sehat. Kinerja
intermediasi tetap stabil meskipun terjadi sedikit pengetatan likuiditas seiring dengan kredit
yang terus menguat, sementara Dana Pihak Ketiga mencatatkan pertumbuhan moderat. Tingkat
permodalan perbankan terjaga di level yang tinggi mengindikasikan kemampuan ekspansi kredit
lebih lanjut dan mengantisipasi potensi peningkatan risiko.
Aktivitas perekonomian yang meningkat juga tercermin dari realisasi pelaksanaan APBN 2018.
Sampai dengan Oktober, realisasi APBN menunjukkan kinerja yang lebih baik dibanding periode
tahun sebelumnya. Realisasi penerimaan perpajakan tumbuh 17,0 persen (yoy), antara lain
didorong oleh kuatnya konsumsi, pertumbuhan impor, dan kebijakan tarif yang efektif. Realisasi
PNBP mencapai 114,5 persen dari target, didukung antara lain oleh meningkatnya harga
komoditas. Di sisi lain, penyerapan belanja mengalami perbaikan yang menunjukkan berjalannya
fungsi APBN untuk mendorong perekonomian. Dengan kinerja pendapatan dan belanja negara
yang baik, defisit terjaga pada level 1,60 persen terhadap PDB, atau yang terendah sejak 2014.
Hal ini menunjukkan pengelolaan fiskal yang pruden dan terjaganya keberlanjutan fiskal.
Di tahun 2019, Pemerintah akan melanjutkan usaha untuk menjaga APBN agar tetap sehat,
pruden, dan produktif. Asumsi makro sebagai dasar penyusunan APBN disusun secara realistis
dengan pertumbuhan ekonomi pada tingkat 5,3 persen dan inflasi pada kisaran 3,5 persen yang
menunjukkan kesehatan fundamental yang terus berlanjut. Asumsi nilai tukar ditetapkan
sebesar Rp15.000 menyesuaikan dengan situasi dan perkembangan perekonomian terkini.
Sementara itu, besaran defisit ditetapkan 1,84 persen terhadap PDB dan keseimbangan primer
menuju arah positif menandakan pengelolaan risiko yang makin solid dan terukur. Penerimaan
perpajakan diperkirakan tumbuh 15,4 persen didukung oleh reformasi perpajakan yang terus
berlanjut. Untuk meningkatkan investasi dan daya saing, belanja masih difokuskan pada
infrastruktur, pendidikan, kesehatan, perlindungan sosial, serta Tranfer ke Daerah dan Dana
Desa yang semakin mencerminkan keadilan antara pusat dan daerah.
Kondisi ekonomi Indonesia yang terus menunjukkan stabilitasnya di tengah gejolak menjadi
sebuah modal penting untuk transformasi struktural ke depan. Agar dapat menjadi negara maju,
Indonesia harus terus melakukan transformasi untuk memperkuat struktur ekonominya.
Industrialisasi dapat menjadi jalan keluar untuk mewujudkan transformasi struktural tersebut.
Meskipun demikian, Indonesia masih menghadapi berbagai tantangan seperti kualitas sumber
daya manusia, ketersediaan infrastruktur, penguasaan teknologi, serta karakteristik dan potensi
wilayahnya yang beragam. Untuk itu diperlukan strategi yang solid untuk menghadapi tantangan
dan mewujudkan transformasi tersebut. Ulasan khusus mengenai topik ini akan dibahas dalam
Bagian III tinjauan ini.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 9
EXECUTIVE SUMMARY
Ongoing financial market volatility and trade tension have affected global economic growth projection.
IMF predicted that 2018 and 2019 global economic growth will be stagnant at 3.7 percent, or at the
same level as 2017. Global trade volume growth is also expected to continue declining from 5.2
percent in 2017 to 4.2 percent and 4.0 percent in 2018 and 2019, respectively. The downward
revision of global economic growth outlook is mainly caused by increasing risks from US monetary
normalization policy which has led to global liquidity tightening, intensifying trade wars, and
escalating geopolitical tension.
Global volatility and uncertainty also put pressure on financial sector in Indonesia. Foreign capital
outflow, especially in the stock market, has trigerred a weakening of Jakarta Composite Index (IHSG)
as much as -8.24 percent throughout 2018, though it has returned to a positive gain in the third
quarter 2018 (increased by 3,06 percent). Whilst on Government Securities (SBN) market, a 10-year
SBN yield has increased by 31 bps in the third quarter 2018 and, cumulatively, by 222 bps until
October 2018. The weakening stock exchange and the increasing yield are in line with the situation
experienced by almost all countries caused by global liquidity tightening.
Along with tension on global financial market, developing countries currencies, including Rupiah, have
been depreciating. Until October 2018, Rupiah has been depreciated by 12.4 percent. However, since
November, Rupiah has started to strengthen, encouraged by a healthy economic fundamental,
maintained investor confidence, ample capital inflows in SBN market, as well as positive results from
government and authorities policies in maintaining stability. On monetary policy side, Bank Indonesia
has just recently increased its 7 Days Repo Rate by 25 bps to 6.00 percent. The government has just
also launched the 16th Economic Policy Package on 16th November 2018, aiming to encourage
Foreign Direct Investment and decrease Current Account deficit. The economic policy package
consists of (i) Tax Holiday facility expansion, (ii) Negative Investment List relaxation, and (iii) Foreign
Exchange Export Proceeds enhancement.
Current Account Deficit was recorded at USD8.8 billion or 3.37 percent to GDP in the third quarter. The
widening deficit was mainly contributed by deficit in the trade balance as import demand grew
significantly to support increasing economic activities. On the other side, Capital and Financial
Account still recorded a surplus of USD4.2 billion, but was not sufficient to cover Current Account
deficit due to increasing global uncertainty. Overall, in the third quarter, Indonesia’s Balance of
Payment was still on a deficit amounted to USD4.4 billion.
In the midst of external fluctuations, Indonesia has still succeed in maintaining its healthy economic
fundamental, highlighted by a stable economic growth. Indonesia’s economy grew by 5.17 percent
(yoy) in the third quarter 2018, or higher compared to the same quarter 2017 (5.06 percent). The
growth was supported by a stable consumption, increased in investment up to almost 7 percent, and
improving government spending. The strong growth in consumption was supported by well-
maintained inflation rate. Further, main production sectors such as manufactures, construction, as
well as information and communication grew stably. From spatial perspective, all regions achieved
positive growth except for Bali Nusa Tenggara which experienced a severe natural disaster.
10 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Generally, Indonesia macroeconomic stability was maintained in the midst of global volatility. As of
October 2018, inflation rate recorded at 2.22 percent (ytd) or 3.16 percent (yoy), lower than the same
period last year which was 2.67 percent (ytd) or 3.58 percent (yoy). Meanwhile, banking sector still
shows a healthy condition. Intermediation performance remains stable supported by stronger credit
disbursement despite facing liquidity tightening. Moreover, Third-Party Funds grows moderately and
Capital Adequacy Ratio remains at a high level, indicating a better credit expansion capability.
Improving economic activities are also reflected on the 2018 state budget realization performance.
Until October 2018, state budget showed better performances compared to the same period in the
previous year. Tax revenue grew by 17 percent (yoy), among others, driven by strong growth in
consumption, growing import, and effective policy on tariffs. Non Tax Revenue reached 114.5
percent realization from the target, mainly encouraged by higher commodity prices. Likewise, state
budget disbursement also improved, indicating a well-functioning state budget to support economic
growth. With a well-performed revenue and expenditure, the deficit stayed low at 1.60 percent to
GDP, or the lowest since 2014. It highlights a prudent fiscal management and fiscal sustainability.
In 2019, the government will continue to maintain a healthy, prudent, and productive state budget.
Macroeconomic assumptions, as the base for state budget formulation, are realistic, with the
assumption of growth at the level of 5.3 percent and inflation rate of 3.5 percent, indicating a
continuing healthy economic fundamentals. Exchange rate at the level of Rp15,000/USD, taking into
account the recent economic situation and development. Meanwhile, deficit is decided to remain low
at 1.84 percent of GDP and primary balance is getting closer to positive, indicating a more solid and
measured risk assessment. Taxation revenue is expected to grow by 15.4 percent, supported by
continuous tax reform. To encourage investment and improve competitiveness, government still
focuses its spending policy on infrastructure, education, health, social protection, and a fairer fiscal
transfers.
The well-maintained Indonesia’s economic stability amid global uncertainty becomes a strong
foundation for structural transformation going forward. To achieve its aspiration to become an
advanced country, Indonesia must transform itself to strengthen the economic structure. That said,
industrialization can be the way forward to achieve that structural transformation. Nonetheless,
Indonesia is still facing challenges in various aspects, such as human capital quality, infrastructure
gap, technological change, as well as diversed characteristics and potentials of regions. Thus, solid
strategies are needed to address those challenges and to fulfill the transformation vision. Special
review on this topic is discussed in Chapter III of this report.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 11
[ Halaman ini sengaja dikosongkan ]
12 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
BAGIAN I
ANALISIS PERKEMBANGAN
EKONOMI MAKRO
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 13
14 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
A. VOLATILITAS EKONOMI GLOBAL MASIH BERLANJUT
Prospek Pertumbuhan Global Stagnan
Pertumbuhan ekonomi global hingga tahun 2018 dan 2019 diperkirakan akan tetap berada pada
level yang sama dengan tahun 2017, yakni sebesar 3,7 persen. Proyeksi pertumbuhan tahun
tahun 2018 tersebut lebih rendah 0,2 poin persentase dari proyeksi International Monetary Fund
(IMF) dalam World Economic Outlook (WEO) April 2018, sebagaimana ditunjukkan pada Grafik 1
(a). Penurunan outlook pertumbuhan tersebut disebabkan oleh semakin intensifnya berbagai
risiko ekonomi global yang telah diantisipasi sebelumnya, antara lain yang bersumber dari
ketidakpastian dalam kebijakan perdagangan internasional dan pengetatan likuiditas akibat
normalisasi kebijakan moneter AS.
Grafik 1. (a) Proyeksi Pertumbuhan Ekonomi Global dan (b) Proyeksi Pertumbuhan Volume Perdagangan Dunia
(dalam persen, yoy)
(a) (b)
Sumber: WEO IMF
Secara umum, perekonomian negara maju diprediksi mengalami penurunan pertumbuhan di
tahun 2019. Perlambatan pertumbuhan ekonomi negara maju tersebut sebagai akibat dari
adanya perang dagang antara Tiongkok dan AS. Meskipun demikian, untuk tahun 2018
pertumbuhan negara maju diperkirakan masih solid di angka 2,4 persen ditopang oleh
pertumbuhan AS yang cukup tinggi sebesar 2,9 persen antara lain karena adanya stimulus fiskal
yang kuat. Berbeda halnya dengan AS, prospek pertumbuhan ekonomi kawasan Eropa
mengalami perlambatan. Kinerja perekonomian pada semester pertama 2018 yang berada di
bawah ekspektasi mendorong penurunan proyeksi pertumbuhan kawasan ini. Jerman, misalnya,
mengalami revisi -0,6 dan -0,1 percentage point untuk pertumbuhan di 2018 dan 2019, menjadi
1,9 persen karena adanya perlambatan kinerja ekspor dan produksi industri. Sementara itu,
setelah menikmati tingkat pertumbuhan yang tinggi di 2017 (1,7 persen), Jepang diprediksi
tumbuh moderat pada level 1,1 persen di tahun 2018 dan 0,9 persen di 2019.
Pertumbuhan ekonomi di negara-negara berkembang diperkirakan tetap stabil pada level 4,7
persen meskipun terdapat revisi cukup tajam untuk proyeksi 2018 dan 2019. Penurunan proyeksi
atas pertumbuhan negara berkembang terutama dipicu oleh perubahan kebijakan perdagangan
khususnya di Tiongkok, serta pengetatan likuiditas yang menghambat investasi. Walaupun
mengalami penurunan proyeksi pertumbuhan, negara berkembang masih akan terus tumbuh
secara kuat dan menjadi motor pertumbuhan ekonomi global, didukung oleh permintaan
3.7% 3.7%
2.4%2.1%
4.7% 4.7%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Global Negara Maju Negara Berkembang
3.0
3.63.8
2.8
2.2
5.2
4.24.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
WEO Jan WEO Apr WEO Jul WEO Oct
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 15
domestiknya yang sehat. India, ASEAN-5, dan Tiongkok misalnya, diperkirakan mencatat
pertumbuhan masing-masing sebesar 6,6 persen, 7,3 persen, dan 5,3 persen di 2018.
Tensi perdagangan yang meningkat sejak awal 2018 menggiring dunia pada perang dagang yang
menjadi ancaman besar bagi prospek pertumbuhan ekonomi global sebagai konsekuensinya.
Proyeksi pertumbuhan volume perdagangan global 2018 dan 2019 terkoreksi cukup dalam,
masing-masing sebesar 0,9 dan 0,7 poin persentase lebih rendah dibanding proyeksi WEO April
2018, menjadi 4,2 persen dan 4,0 persen. Angka tersebut menunjukkan perlambatan signifikan
pertumbuhan volume perdagangan dibanding realisasi tahun 2017 (5,2 persen). WEO IMF
Oktober 2018 menyebutkan bahwa beberapa negara mengalami perlambatan pertumbuhan
terhadap permintaan ekspor (Tiongkok, Euro Area, dan Jepang) dan penurunan pertumbuhan
volume impor (AS, Euro Area, Jepang). Kenaikan tensi perdagangan diperkirakan akan
memberikan dampak yang lebih besar di 2019.
Harga komoditas diperkirakan masih akan mengalami peningkatan di 2018 namun cenderung
tetap di tahun 2019. Peningkatan harga komoditas tahun 2018 utamanya disebabkan oleh tren
kenaikan harga minyak yang terjadi karena kenaikan permintaan, pembatasan produksi oleh
anggota OPEC dan Non OPEC (termasuk Rusia), penurunan produksi minyak Venezuela, dan
masalah geopolitik di Timur Tengah (termasuk pembatasan kuota ekspor Iran karena sanksi AS).
Sementara itu stabilitas harga komoditas tahun 2019 seiring dengan prospek pertumbuhan
ekonomi global yang cenderung stagnan.
Tekanan di Sektor Keuangan Negara Berkembang Masih Berlanjut
Dari perkembangan terkini di 2018, tekanan pada sektor keuangan masih terus berlanjut pada
beberapa negara berkembang. Hal ini disebabkan meningkatnya capital outflow pada pasar
modal sebagai dampak dari kenaikan suku bunga The Fed yang berlanjut pada bulan September
lalu. Sepanjang 2018, The Fed telah tiga kali menaikkan suku bunga sebesar 75 bps menjadi 2 –
2,25 persen. Dengan demikian, Dolar AS secara konsisten terus mengalami penguatan seiring
dengan pembalikan modal ke negara tersebut. Di sisi lain, mata uang Yen Jepang, yang umumnya
menjadi safe haven currency ketika terjadi tekanan, juga mengalami penguatan. Hal ini turut
mengindikasikan bahwa kondisi di pasar keuangan relatif masih penuh ketidakpastian.
Grafik 2. (a) Indeks Dolar AS dan (b) Indeks Nilai Tukar Negara Berkembang dan Safe Haven Index
(a) (b)
Sumber: Bloomberg
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18
330
335
340
345
350
355
360
365
1560
1580
1600
1620
1640
1660
1680
1700
1720
1740
JPY Bloomberg Correlation-Weighted Currency
Index
MSCI Emerging Markets Currency
Index
16 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Beberapa Negara berkembang mengalami tekanan lebih dalam seperti Turki dan Argentina. Real
effective term Peso Argentina dari pertengahan Februari sampai September 2018 terdepresiasi
lebih dari 40 persen, sementara tingkat inflasinya telah mencapai 40 persen pada September
2018. Sebagai respon kebijakan, Argentina telah meningkatkan 2.000 basis poin pada short term
policy rate-nya dan menaikkan beberapa kali tingkat reserve requirement. Argentina saat ini
memiliki kebijakan suku bunga acuan tertinggi, yakni 60 persen, yang dilakukan untuk mengatasi
tekanan pada mata uang dan juga inflasi. Argentina juga telah menyetujui Stand-By Agreement
dengan IMF dan akan melakukan beberapa kebijakan untuk menguatkan perekonomian, di
antaranya melalui pengurangan defisit anggaran, pengadopsian kerangka kebijakan moneter
yang lebih sederhana, penerapan kebijakan nilai tukar mengambang, serta prioritas belanja
sosial untuk melindungi kelompok masyarakat yang rentan. Sementara itu Bank Sentral Turki
sepanjang tahun 2018 telah menaikkan suku bunga acuan dua kali, dengan perubahan terakhir
per September 2018 menjadi sebesar 24 persen untuk mengatasi inflasi tinggi dan mendukung
perbaikan nilai tukar
Di sisi lain, kinerja sektor riil masih berada dalam posisi ekspansif hampir di seluruh kawasan dunia
namun dengan kecenderungan perlambatan kecepatan. Pemulihan yang terjadi pada sisi
investasi, manufaktur, serta perdagangan menjadi kunci ekonomi dunia untuk masih tetap
bertumbuh. Ditambah dengan menguatnya harga komoditas menjadikan ekspor, terutama dari
negara berkembang, terus mengalami penguatan. Namun, ada indikasi bahwa terjadi tren
perlambatan dalam beberapa waktu terakhir seperti nampak pada indikator Purchasing
Managers Index (PMI) dan Baltic Dry yang melambat. Di wilayah Euro, konsumsi dan
penambahan penciptaan pekerjaan masih meningkatkan permintaan, namun dengan tren yang
melambat dikarenakan penurunan produktivitas dan penuaan demografis. Inggris diantisipasi
akan mengalami hambatan perdagangan yang lebih besar pasca Brexit yang bersumber dari
biaya non-tarif. Di samping itu, perang dagang yang terjadi antara AS dan Tiongkok juga
berdampak pada perdagangan dunia secara keseluruhan, dimana beberapa negara mulai
melakukan proteksi terhadap beberapa komoditas. Pemberlakuan proteksi tersebut dapat
berdampak pada terganggunya global supply chain, serta penurunan produktivitas dan
kesejehtaraan dunia.
B. Pertumbuhan Ekonomi Triwulan III 2018: Momentum Pertumbuhan
Domestik Berlanjut di Tengah Dinamika Perekonomian Global
Pertumbuhan ekonomi Indonesia pada triwulan III 2018 tumbuh 5,17 persen (yoy),
mengindikasikan perekonomian domestik masih relatif stabil di tengah kondisi ketidakpastian
global yang bersumber dari isu perang dagang Tiongkok dan Amerika Serikat (AS), serta kenaikan
suku bunga acuan Bank Sentral AS. Capaian pertumbuhan ekonomi pada triwulan ini lebih tinggi
dari triwulan III 2017 (5,06 persen) meskipun sedikit lebih rendah dibanding capaian triwulan
sebelumnya (5,27 persen). Kinerja pertumbuhan tersebut terutama didukung oleh pertumbuhan
konsumsi rumah tangga yang stabil, serta investasi dan pengeluaran Pemerintah yang
meningkat. Dari sisi produksi, capaian pertumbuhan positif sektor-sektor utama seperti Industri
Pengolahan, Pertanian, dan Perdagangan juga mencerminkan perekonomian domestik yang
kokoh. Secara kumulatif, kinerja perekonomian Indonesia triwulan I sampai dengan III 2018 juga
tercatat tumbuh 5,17 persen.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 17
Sebagai komponen terbesar pembentuk PDB dari sisi pengeluaran, konsumsi rumah tangga
tumbuh 5,01 persen ditopang oleh pertumbuhan konsumsi makanan dan minuman yang mampu
tumbuh 5,21 persen, sejalan dengan tingkat harga yang stabil, terutama harga kebutuhan pokok.
Peningkatan konsumsi rumah tangga ini ditandai oleh peningkatan beberapa indikator konsumsi
seperti penjualan eceran, mobil penumpang dan motor, serta konsumsi listrik. Peningkatan
pertumbuhan impor barang konsumsi yang mencapai 35,77 persen, juga turut berkontribusi
pada masih kuatnya kinerja konsumsi rumah tangga. Namun pertumbuhan konsumsi rumah
tangga di triwulan ini menurun bila dibandingkan dengan pertumbuhan triwulan sebelumnya
dimana terdapat event Ramadhan dan Idul Fitri. Kinerja konsumsi juga didukung oleh kinerja
komponen LNPRT yang tumbuh tinggi sebesar 8,54 persen. Hal ini didorong telah dimulainya
rangkaian pemilihan umum legislatif dan Presiden 2019 serta tingginya aktivitas sosial terutama
terkait bencana alam yang menjadi pendorong pertumbuhan komponen LNPRT pada triwulan
ini.
Tabel 1. Pertumbuhan PDB Menurut Pengeluaran (persen, yoy)
Komponen
Pengeluaran (YoY)
2016 2017 2018
Q1 Q2 Q3 Q4 Y Q1 Q2 Q3 Q4 Y Q1 Q2 Q3 Ytd Q3
Kons RT & LNPRT 4,98 5,10 5,04 5,03 5,04 5,00 5,02 4,95 4,98 4,98 5,01 5,22 5,08 5,10
Kons Pemerintah 3,43 6,21 -2,95 -4,03 -0,14 2,69 -1,92 3,48 3,81 2,14 2,71 5,21 6,28 4,92
PMTB 4,67 4,18 4,24 4,79 4,47 4,77 5,34 7,08 7,27 6,15 7,95 5,86 6,96 6,91
Ekspor -3,10 -1,50 -5,75 4,15 -1,57 8,41 2,80 17,01 8,50 9,09 6,10 7,63 7,52 7,09
Impor -5,04 -3,47 -4,13 2,72 -2,45 4,81 0,20 15,46 11,81 8,06 12,75 15,26 14,06 14,02
PDB 4,94 5,21 5,03 4,94 5,03 5,01 5,01 5,06 5,19 5,07 5,06 5,27 5,17 5,17
Sumber: Badan Pusat Statistik, diolah
Konsumsi Pemerintah juga tumbuh tinggi sebesar 6,28 persen, sejalan dengan realisasi belanja
Pemerintah Pusat yang meningkat dibandingkan realisasi belanja pada triwulan III 2017.
Peningkatan terbesar terjadi pada belanja lain-lain terkait dengan komponen dana kegiatan
tanggap darurat, rehabilitasi dan rekonstruksi akibat bencana alam serta kenaikan dana
cadangan subsidi. Belanja pegawai juga mengalami kenaikan hingga 17,01 persen terutama
didorong oleh adanya perluasan pemberian gaji ke-13. Belanja barang juga tumbuh cukup tinggi,
yaitu sebesar 26,24 persen disebabkan oleh pengeluaran yang terkait pelaksanaan Asian Games
dan Asian Para Games serta persiapan pelaksanaan International Monetary Fund- World Bank
Annual Meetings di Bali.
Dari sisi investasi, Pembentukan Modal Tetap Bruto (PMTB) tumbuh 6,96 persen, lebih tinggi dari
triwulan II 2018. Seluruh komponen investasi tumbuh positif, dimana komponen mesin dan
perlengkapan mencatat pertumbuhan tertinggi sebesar 22,13 persen, sejalan dengan
peningkatan impor barang modal seperti impor mesin dan alat angkutan. Kinerja investasi
bangunan juga memberikan dorongan bagi pertumbuhan investasi seiring dengan aktivitas
pembangunan infrastruktur yang kembali normal pasca libur hari raya di triwulan II 2018. Hal ini
terkonfirmasi oleh adanya kenaikan konsumsi semen dalam negeri serta pertumbuhan sektor
konstruksi yang turut meningkat.
Namun di sisi lain, hal yang patut diwaspadai adalah penurunan realisasi penanaman modal yang
terkontraksi sebesar -1,59 (yoy) pada triwulan ini. Hal tersebut dipicu oleh kontraksi
pertumbuhan penanaman modal asing (PMA) sebesar -20,23 persen, lebih dalam dibanding
kontraksi pada triwulan sebelumnya. Sementara itu, penanaman modal dalam negeri (PMDN)
masih tumbuh cukup tinggi, yaitu sebesar 30,51 persen. Dinamika perekonomian global seperti
isu perang dagang antara Amerika Serikat dan Tiongkok serta kenaikan suku bunga acuan di
18 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Amerika Serikat diduga memberikan dampak terhadap realisasi penanaman modal pada triwulan
ini.
Dari sisi perdagangan internasional, defisit neraca perdagangan masih cukup dalam, dengan
pertumbuhan ekspor dan impor masing-masing sebesar 7,52 persen dan 14,06 persen. Ekspor
tumbuh terbatas, sedikit lebih rendah dari triwulan sebelumnya, dikarenakan masih lemahnya
permintaan dari negara mitra dagang. Ekspor jasa juga tumbuh lebih rendah dari triwulan III
2017 sejalan dengan pertumbuhan wisatawan mancanegara (wisman) yang masih rendah.
Depresiasi Rupiah nampaknya belum mampu meningkatkan kinerja ekspor. Hal ini diperkirakan
karena produk ekspor Indonesia masih didominiasi oleh komoditas yang mempunyai tingkat
elastisitas permintaan yang rendah terhadap harga.
Di sisi lain, komponen impor relatif masih tumbuh tinggi sejalan dengan peningkatan aktivitas
ekonomi domestik. Depresiasi Rupiah juga belum mampu mengurangi tingginya permintaan
barang impor. Peningkatan terjadi pada seluruh komponen impor barang, baik barang konsumsi,
barang modal, maupun bahan baku. Impor jasa juga mengalami peningkatan sejalan dengan
peningkatan permintaan jasa angkutan untuk kegiatan ekspor dan impor, serta peningkatan
minat wisatawan Indonesia yang pergi ke luar negeri.
Tabel 2. Pertumbuhan PDB Menurut Lapangan Usaha (persen, yoy)
Lapangan Usaha 2016 2017 2018
Q1 Q2 Q3 Q4 Y Q1 Q2 Q3 Q4 Y Q1 Q2 Q3 Ytd Q3
Pertanian, Kehutanan, dan Perikanan 1,47 3,48 3,18 5,53 3,36 7,15 3,23 2,77 2,24 3,81 3,31 4,77 3,62 3,91
Pertambangan dan Penggalian 1,22 1,04 0,17 1,35 0,95 -1,22 2,12 1,84 0,08 0,69 0,87 2,60 2,68 2,05
Industri Pengolahan 4,68 4,62 4,47 3,28 4,26 4,28 3,50 4,85 4,46 4,27 4,55 3,84 4,33 4,24
Konstruksi 7,35 6,09 4,69 3,11 5,26 1,80 -2,09 4,88 2,50 1,76 7,35 5,73 5,79 6,27
Perdagangan Besar dan Eceran 6,76 5,12 4,95 4,21 5,22 5,96 6,94 6,98 7,23 6,79 4,96 5,19 5,26 5,14
Transportasi & Pergudangan 4,31 4,28 3,66 3,87 4,03 4,61 3,47 5,20 4,47 4,44 8,56 8,70 5,64 7,59
Penyediaan Akomodasi dan Makan Minum 7,42 6,52 8,18 7,64 7,45 8,06 8,80 8,88 8,21 8,49 5,45 5,75 5,90 5,70
Informasi dan Komunikasi 7,58 9,31 8,93 9,62 8,88 10,48 11,06 8,82 8,99 9,81 8,52 5,93 8,98 7,80
Jasa Keuangan dan Asuransi 9,32 13,60 9,04 4,18 8,90 5,99 5,94 6,16 3,85 5,48 4,33 3,02 3,44 3,59
Jasa-jasa lainnya 5,87 5,52 4,52 3,84 4,91 4,28 3,90 4,80 6,31 4,85 5,62 6,21 6,79 6,21
Sumber: Badan Pusat Statistik, diolah
Dari sisi produksi, secara umum kinerja sektor-sektor utama seperti Industri Pengolahan,
Pertanian, dan Perdagangan tumbuh relatif stabil. Meskipun tumbuh relatif stabil, kinerja sektor
Industri Pengolahan (manufaktur) tetap menjadi perhatian dikarenakan kinerjanya yang sedikit
melambat terutama dipicu oleh kontraksi industri pengilangan migas yang sempat mengalami
gangguan produksi (unplanned shutdown) pada kilang minyak nasional. Sektor ini hanya mampu
tumbuh 4,33 persen, lebih baik dibanding kinerja pada triwulan II 2018 (3,84 persen) namun
melambat jika dibanding capaian pada triwulan III 2017 (4,85 persen). Kinerja industri
manufaktur nonmigas masih cukup stabil terutama didorong oleh industri yang memproduksi
barang kebutuhan sehari-hari (consumer goods), seperti makanan dan minuman, produk
pakaian, serta kulit dan alas kaki. Di samping itu, industri produk karet dan otomotif juga mampu
tumbuh di atas rata-rata nasional. Namun demikian, beberapa industri, seperti industri kimia
dan barang elektronik, masih mengalami kontraksi akibat tingginya kebutuhan bahan baku impor
di tengah depresiasi Rupiah.
Kinerja Sektor Pertanian masih relatif stabil dengan tumbuh 3,62 persen. Hal ini didukung oleh
peningkatan produksi sayuran dan buah-buahan (hortikultura) terutama pada jenis buah
musiman yang mengalami puncak panen pada triwulan ini. Selain itu, kelompok peternakan juga
berkontribusi positif sejalan dengan peningkatan permintaan hewan kurban pada masa Hari
Raya Idul Adha. Di sisi lain, kelompok perkebunan kembali tumbuh melambat, terutama
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 19
diakibatkan oleh kinerja ekspor minyak kelapa sawit yang melambat. Perlambatan pertumbuhan
juga terjadi pada kelompok perikanan tangkap akibat aktivitas produksi nelayan yang terganggu
gelombang laut yang tinggi.
Sektor Perdagangan mencatat peningkatan pertumbuhan, yakni sebesar 5,26 persen. Kinerja
pertumbuhan sektor ini didukung oleh peningkatan pada perdagangan eceran dan perdagangan
kendaraan bermotor, serta sejalan dengan tingginya aktivitas ekspor-impor. Sektor Informasi
dan Komunikasi juga mampu tumbuh cukup tinggi sebesar 8,98 persen, meningkat jika dibanding
kinerja periode yang sama tahun lalu (8,82 persen). Kondisi tersebut terutama didorong oleh
tingginya permintaan layanan data serta peningkatan aktivitas e-commerce.
Sektor lainnya yang mencatat kinerja positif pada triwulan III ini adalah Sektor Pertambangan, dan
Sektor Konstruksi. Kinerja Sektor Pertambangan mampu tumbuh positif ditopang oleh
peningkatan aktivitas produksi dan ekspor batubara dan mineral logam (khususnya komoditas
mineral tembaga dan emas), sementara produksi di tambang migas mengalami penurunan.
Sektor Konstruksi tumbuh relatif stabil setelah aktivitas pembangunan infrastruktur nasional
kembali berjalan normal pasca libur hari raya di Q2-2018 (sejalan dengan kinerja investasi
bangunan).
Dari sisi kewilayahan, seluruh wilayah mencatat pertumbuhan positif kecuali wilayah Bali Nusa
Tenggara. Aktivitas manufaktur dan perdagangan menjadi pendorong kinerja pertumbuhan di
wilayah Jawa dan Sumatera. Pertumbuhan wilayah Maluku Papua masih relatif tinggi sebesar
6,87 persen terkait dengan ekspor mineral logam yang masih tumbuh cukup tinggi. Sementara
itu, wilayah Bali Nusa Tenggara mengalami kontraksi -0,95 persen, terutama disebabkan oleh
bencana gempa yang dialami oleh provinsi Nusa Tenggara Barat di sepanjang triwulan II 2018.
Secara struktur ekonomi, komposisi dan kontribusi masing-masing wilayah tidak banyak
mengalami perubahan, dimana wilayah Jawa dan Sumatera masih memberikan kontribusi
terbesar yakni masing-masing sebesar 58,57 persen dan 21,53 persen.
C. Stabilitas Ekonomi Makro Indonesia Terjaga di Tengah Volatilitas Global
Inflasi
Laju inflasi hingga bulan Oktober tahun 2018 masih terkendali didukung oleh inflasi harga
bergejolak (volatile food) yang menurun di triwulan III dan terjaganya komponen inti (core) serta
harga diatur oleh Pemerintah (administered prices). Laju inflasi bulan Oktober tercatat sebesar
2,22 persen (ytd) atau 3,16 persen (yoy), lebih rendah dibandingkan tahun 2017 pada periode
yang sama, tercatat sebesar 2,67 persen (ytd) atau 3,58 persen (yoy). Secara kumulatif, tekanan
inflasi terbesar bersumber dari inflasi volatile food sebagai akibat tingginya harga beras pada
triwulan I 2018. Tekanan inflasi ini menurun di triwulan III dan mulai kembali meningkat di
Oktober 2018. Laju inflasi administered prices juga masih terjaga meskipun mengalami sedikit
tekanan akibat kenaikan harga bensin nonsubsidi jenis Pertamax pada Oktober 2018. Sementara
itu, inflasi inti masih relatif stabil pada kisaran di bawah 3 persen meskipun mulai menunjukkan
kecenderungan meningkat. Ke depan, risiko inflasi bersumber terutama dari komponen pangan
karena faktor pergantian cuaca serta peningkatan permintaan pada masa Natal dan liburan akhir
tahun. Meskipun begitu, laju inflasi tahun 2018 hingga akhir tahun diperkirakan tetap sesuai
dengan sasaran inflasi 2018, yaitu sebesar 3,5 ± 1 persen.
20 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Tekanan inflasi komponen volatile food sedikit menurun di triwulan III dan mulai meningkat di
Oktober 2018. Setelah dua bulan sebelumnya mengalami deflasi secara bulanan disebabkan oleh
meningkatnya panen komoditas hortikultura serta normalisasi harga telur dan daging ayam ras,
inflasi volatile food kembali meningkat di bulan Oktober akibat kenaikan harga cabai merah dan
beras. Peningkatan tekanan inflasi komponen ini diperkirakan masih akan berlanjut hingga akhir
tahun, antara lain dipengaruhi oleh mulai masuknya musim hujan sehingga akan mengganggu
produksi dan panen komoditas hortikultura. Selain itu, harga beras mulai meningkat seiring
dengan masuknya mulai musim tanam. Namun demikian, Pemerintah telah mengantisipasi
kekurangan produksi beras domestik dengan memperkuat cadangan beras. Selain itu dalam
rangka memperbaiki kualitas data ketersediaan beras dan pemantauan produksi beras pada
pertengahan bulan Oktober, Pemerintah mengumumkan metode baru perhitungan beras
dengan metode Kerangka Sampel Area (KSA) sehingga data yang dihasilkan lebih kredibel.
Sementara itu tekanan inflasi administered price sedikit meningkat di tengah tren harga minyak
mentah dunia, namun hingga akhir tahun diperkirakan masih tetap terkendali. Inflasi komponen
administered prices di bulan Oktober tercatat sebesar 0,32 persen (mom) atau 1,60 persen (ytd)
atau 2,74 persen (ytd). Peningkatan tekanan inflasi komponen ini terutama berasal dari kenaikan
harga bensin nonsubsidi, yaitu Pertamax dan Dex series di tengah tren kenaikan harga minyak
mentah dunia. Kenaikan harga Pertamax dan Dex series terjadi di seluruh Indonesia dengan
rentang kenaikan yang berbeda-beda antar wilayah yaitu pada kisaran Rp100 hingga Rp900 per
liternya. Sementara itu, pada komponen administered prices terdapat deflasi bulanan tarif
angkutan udara yang sudah berlangsung 4 bulan berturut-turut sejak Juli 2018, seiring dengan
penurunan permintaan penerbangan di beberapa daerah. Meskipun begitu, hingga akhir tahun
inflasi administered prices diperkirakan masih terkendali dengan tidak adanya kebijakan
Pemerintah untuk penyesuaian harga BBM. Meskipun demikian, perlu diwaspadai tekanan yang
berasal dari tarif angkutan udara yang kemungkinan terjadi pada masa liburan sekolah serta
Natal.
Tekanan inflasi inti masih relatif stabil pada kisaran di bawah 3 persen, meski di tengah pelemahan
nilai tukar Rupiah. Inflasi komponen inti pada Oktober 2018 tercatat sebesar 0,29 persen (mom)
atau 2,67 persen (ytd) atau 2,94 persen (yoy). Laju inflasi inti ini mulai sedikit meningkat
terutama bersumber dari kenaikan kontrak dan sewa rumah serta upah pembantu rumah
tangga. Peningkatan tarif kontrak dan sewa rumah dipengaruhi oleh kenaikan ongkos
pemeliharaan serta harga bahan bangunan, seperti besi beton dan semen. Meskipun dalam tren
meningkat, inflasi komponen inti diperkirakan masih dapat terkendali hingga akhir tahun
dikarenakan terjaganya ekspektasi inflasi.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 21
Grafik 3. Grafik Komponen Pembentuk Inflasi hingga Oktober2018
(persen, ytd)
Sumber:
Suku Bunga dan Nilai Tukar
Nilai tukar Rupiah selama bulan Oktober mengalami depresiasi seiring meningkatnya capital
outflow sebagai respon dari perkembangan ekonomi global. Selama bulan Oktober Rupiah
terdepresiasi sebesar 2,0 persen sehingga menambah depresiasi kumulatif tahunan 2018
menjadi 12,4 persen. Namun demikian, pergerakan Real Effective Exchange Rate (REER) Rupiah
selama bulan September dan Oktober relatif stagnan di tingkat 86.08. Dengan kondisi REER
Rupiah masih undervalued, terdapat potensi apresiasi Rupiah ke tingkat normal.
Kenaikan suku bunga acuan Fed Fund Rate (FFR) dalam FOMC akhir September serta ekspektasi
kenaikan tambahan pada bulan Desember memberikan peningkatan ekspektasi suku bunga serta
persepsi risiko investor terhadap perekonomian global dan negara berkembang. Selain itu,
terselesaikannya pembicaraan perdagangan antara AS, Kanada dan Meksiko telah mendorong
penguatan nilai tukar USD. Indeks dolar AS (DXY Index) menguat ke level 97,13 pada akhir
Oktober atau naik 2,10 persen dibanding posisi akhir September di 95,13. Beberapa risiko lain
seperti perkembangan fiskal Italia juga membuat investor lebih menghindari instrumen berisiko
dan memilih untuk berinvestasi dalam safe havens sehingga lebih mendorong permintaan USD.
Bulan Oktober merupakan bulan yang kurang bersahabat bagi investor pasar keuangan global.
Kondisi pasar saham global pada bulan Oktober menunjukan performa yang hampir seluruhnya
negatif. Index saham utama mengalami kontraksi selama bulan Oktober, antara lain Dow Jones
(5,07 persen), S&P 500 (6,94 persen), Nasdaq (9,2 persen), STI Singapura (7,3 persen), Shanghai
Index (7,7 persen) dan Nikkei Jepang (9,1 persen). Secara aggregate, Index MSCI global turun
sebesar 7,42 persen sementara MSCI Index Emerging Market mengalami koreksi sebesar 8,78
persen. Index volatilitas pasar saham (VIX Index) juga mengalami peningkatan yang cukup besar
(naik 75 persen) selama bulan Oktober. Kondisi pelemahan pasar saham global juga berimplikasi
pada pasar surat utang. Selama bulan Oktober yield US Treasury naik. Dengan berakhirnya era
akomodatif dari The Fed dan potensi penerbitan surat utang baru dari AS, yield UST
diproyeksikan akan masih meningkat.
0.620.79
0.991.09
1.30
1.90
2.18 2.131.94
2.22
-0.4
0.0
0.4
0.8
1.2
1.6
2.0
2.4
Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18
Inti Harga Diatur Pemerintah Harga Bergejolak Umum
22 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Grafik 4. (a) Nilai Tukar Rupiah per USD dan (b) Kinerja Nilai Tukar terhadap USD (persen, ytd) (per 30 Oktober 2018)
(a) (b)
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia
Dari sisi Indonesia, suku bunga utang Pemerintah dengan tenor 10 tahun mengalami kenaikan
sebesar 5,27 persen selama Oktober 2018. Yield Curve Surat Utang Pemerintah Indonesia
berdenominasi Rupiah menunjukan peningkatan walaupun secara umum masih lebih baik
dibandingkan tahun 2015. Kinerja pasar SUN selama Oktober 2018 menunjukan pergerakan yang
cukup baik dalam menarik dana investor asing. Setelah di bulan September terjadi Net Foreign
Selling, pada bulan Oktober pasar SUN mencatat Net Foreign Buying.
Pencapaian peringkat kredit Indonesia yang baik menjadi salah satu faktor cukup tingginya minat
investor asing terhadap padar keuangan Indonesia. Pergerakan Credit Default Swap (CDS) 5 tahun
Indonesia juga sedikit meningkat ke level 159,44 (per 31 Oktober 2018) dari 130,12 pada akhir
September. Walaupun secara level meningkat, perubahan CDS selama bulan September tidak
setinggi kenaikan CDS sepanjang bulan Agustus 2018. Flight to quality dari investor global telah
mendorong pasar saham maupun pasar surat utang Indonesia mengalami capital outflow pada
bulan September. Tercatat Rp6 triliun dana asing keluar dari pasar modal Indonesia sehingga
sejak Januari 2018 total capital outflow di pasar modal Indonesia mencapai Rp36 triliun. Hal yang
perlu menjadi perhatian adalah bahwa kenaikan imbal hasil (yield) surat utang Pemerintah ini
akan mendorong peningkatan suku bunga lain di pasar keuangan serta mendorong biaya yang
lebih tinggi bagi penerbitan obligasi korporasi Indonesia.
Pemerintah Indonesia telah mengeluarkan beberapa insentif untuk mengurangi tekanan pada nilai
tukar Rupiah dengan membatasi impor barang konsumsi serta mendorong pemanfaatan biodiesel
B20. Dari sisi moneter, pada 15 November 2018, Bank Indonesia menaikan suku bunga acuan 7-
Day Repo Rate menjadi 6,00 persen. Peningkatan suku bunga acuan secara bertahap sebesar
150 bps telah dilakukan Bank Indonesia sejak Mei 2018 sebagai langkah untuk stabilisasi nilai
tukar Rupiah dan menjaga arus modal di pasar domestik mengantisipasi tekanan eksternal.
Perkembangan kondisi global memberikan pengaruh negatif kepada pasar keuangan Indonesia.
Namun Indonesia masih memiliki kondisi fundamental ekonomi yang kuat, salah satunya
ditandai dengan cadangan devisa yang masih berada di level cukup tinggi. Per 31 Oktober 2018,
cadangan devisa Indonesia berada pada tingkat USD114,8 miliar. Selain itu, stabilitas domestik
juga terjaga dengan baik yang ditunjukan oleh pencapaian inflasi dan realisasi APBN
dibandingkan dengan periode sebelumnya.
12,000
12,500
13,000
13,500
14,000
14,500
15,000
15,500
20
15
-J A J O
201
6-J A J O
20
17
-J A J O
20
18
-J A J O
Max Min
Kurs tengah BI (eop) Average Ytd
JISDOR BI30 Oktober2018 :
Average YTD30 Oktober 2018 :
Rp14.174/USD
-44.17-17.87
-15.35-13.75
-12.47-11.75
-7.35-7.08-6.41-6.35-5.82
-3.66-3.32-2.82-2.14
-0.390.01
-50 -40 -30 -20 -10 0 10
Turki
India
Indonesia
Filipina
Korea Selatan
Eropa
Malaysia
Thailand
Arab Saudi
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 23
Tantangan sektor keuangan Indonesia terkait penurunan laju pertumbuhan likuiditas pada bulan
Juli 2018 masih berlanjut di bulan Agustus 2018. Walaupun selama bulan Agustus tingkat suku
bunga acuan Bank Indonesia tidak berubah, beberapa suku bunga pasar keuangan domestik
(PUAB, Deposito, JIBOR, Suku Bunga Kredit) mengalami peningkatan. Peningkatan bisa
disebabkan karena adanya kenaikan suku bunga acuan Bank Indonesia di bulan Agustus 2018
dan ekspektasi kenaikan di bulan September 2018. Walaupun selama bulan Agustus 2018 suku
bunga pasar keuangan menunjukkan tren meningkat, perkembangan penyaluran kredit masih
menunjukan pertumbuhan yang produktif. Pada bulan Agustus, pertumbuhan kredit mencapai
11,9 persen (yoy), tertinggi sejak tahun 2015. Hal ini menunjukan bahwa aktivitas ekonomi riil
domestik masih cukup kuat.
Neraca Perdagangan Indonesia
Ekspor Indonesia pada bulan Oktober 2018 tercatat sebesar USD15,8 miliar atau tumbuh 3,6
persen (yoy). Laju pertumbuhan ekspor non migas yang tumbuh sebesar 4,0 persen (yoy)
tertahan oleh kontraksi pertumbuhan ekspor migas 0,4 persen (yoy), yang disebabkan oleh
penurunan volume ekspor migas (26,7 persen, yoy) di tengah perbaikan volume ekspor non
migas (13,7 persen, yoy).
Grafik 5. Pertumbuhan Ekspor Sektoral (Persen, ytd)
Sumber: Badan Pusat Statistik
Secara sektoral, porsi ekspor manufaktur masih terbesar yaitu sekitar 72,3 persen dari total ekspor
namun mengalami perlambatan tumbuh 5,7 persen (ytd). Sektor pertambangan menyumbang
16,4 persen dan tumbuh 27,5 persen (ytd). Sedangkan sektor pertanian dengan porsi sekitar 2
persen masih tumbuh negatif 8,5 persen (ytd). Secara kumulatif, ekspor Indonesia hingga
Oktober 2018 mencapai USD150,9 miliar atau tumbuh sebesar 8,8 persen (ytd). Ekspor non
migas tumbuh 5,2 persen dibandingkan periode Januari-September 2017 sedangkan ekspor
migas untuk periode yang sama tumbuh sekitar 10,7 persen. Kinerja ekspor baik dari sisi pasar
maupun produk belum menunjukkan adanya perubahan. Negara tujuan utama ekspor Indonesia
masih didominasi oleh Tiongkok, Jepang, Amerika, dan India. Sementara produk ekspor masih
bertumpu pada batu bara, CPO, mesin dan peralatan listrik, kendaraan dan bagiannya, serta
produk karet dan olahannya.
-8.5%
5.7%
27.5%
9.9%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
N D
20
17
-J F M A M
J J A S O N D
20
18
-J F M A M
J J A S O
Pertanian (ytd) Manufaktur (ytd) pertambangan dll (ytd) Migas (ytd)
24 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Tabel 3. Kontribusi Pertumbuhan Komponen Ekspor (ytd)
Oktober 2018 Bulanan Kumulatif
Pertumbuhan Kontribusi Pertumbuhan Kontribusi
Total Ekspor 3,6% 3,6% 8,8% 8,8%
Migas -0,4% 0,0% 9,9% 0,9%
Non Migas 4,0% 3,7% 8,7% 7,9%
-Pertanian -9,5% -0,2% -8,5% -0,2%
-Manufaktur 5,7% 4,1% 5,7% 4,3%
-Pertambangan -1,6% -0,3% 27,5% 3,8%
Sumber: Badan Pusat Statistik
Dari sisi Impor, pada bulan Oktober tercatat sebesar USD17,6 miliar dan tumbuh 20,6 persen (yoy).
Pertumbuhan impor pada bulan ini menunjukkan adanya perlambatan seiring dengan pola historis
serta dampak kebijakan yang ditempuh Pemerintah dalam rangka menjaga level defisit Transaksi
Berjalan. Pertumbuhan impor non migas dan migas masing masing tercatat sebesar 18,7 persen
(yoy) dan 4,9 persen (yoy). Secara kumulatif, Januari – Oktober 2018, impor tercatat sebesar
USD156,4 miliar atau tumbuh 23,4 persen (ytd), lebih cepat dari pertumbuhan ekspor untuk
periode yang sama. Masih tingginya laju pertumbuhan impor secara kumulatif ini seiring dengan
pertumbuhan impor non migas dan migas yang masing masing tercatat tumbuh 22,6 persen
(ytd) dan 27,7 persen (ytd).
Tabel 4. Kontribusi Pertumbuhan Komponen Impor (ytd)
Oktober 2018 Bulanan Kumulatif
Pertumbuhan Kontribusi Pertumbuhan Kontribusi
Total Impor 23,7% 23,7% 23,4% 23,4%
Migas 31,8% 4,9% 27,7% 4,3%
Non Migas 22,2% 18,7% 22,6% 19,1%
Br. Konsumsi 19,3% 1,7% 25,6% 2,3%
Bhn. Baku 23,9% 18,1% 22,2% 16,9%
Br. Modal 25,7% 3,9% 27,8% 4,2%
Sumber: Badan Pusat Statistik
Menurut golongan penggunaan barang, impor kembali menunjukkan perlambatan sesuai pola
historisnya. Perlambatan terutama terjadi pada pertumbuhan impor barang konsumsi yaitu
menjadi 25,7 persen (yoy), terutama bersumber dari impor Bahan Bakar dan Pelumas (processed).
Sementara impor bahan baku dan barang modal masing-masing tumbuh 22,15 persen (yoy) dan
28,08 persen (yoy). Komoditas impor tertinggi masih didominasi oleh minyak dan gas, mesin-
mesin/pesawat mekanik, mesin/peralatan listrik, plastik dan barang dari plastik serta besi dan
baja. Negara sumber asal impor nonmigas tersebut antara lain berasal dari negara utama yaitu
Tiongkok (27,9 persen), Jepang (11,5 persen) dan Thailand (7,0 persen).
Dengan perkembangan tersebut, neraca perdagangan barang Indonesia bulan Oktober 2018
tercatat defisit sebesar USD1,82 miliar. Defisit pada Oktober ini merupakan terbesar kedua
sepanjang tahun 2018, dan disebabkan oleh defisit baik pada neraca migas maupun non migas
Secara kumulatif, periode Januari – Oktober 2018 masih tercatat defisit sebesar USD5,51 miliar.
Dengan kontribusi surplus di neraca non migas sebesar USD5,2 miliar dan defisit neraca migas
sebesar USD10,7 miliar.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 25
Grafik 6. Pertumbuhan Impor Menurut Penggunaan (persen, yoy)
Sumber: Badan Pusat Statistik
Dalam rangka menjaga stabilitas di tengah fluktuasi sektor keuangan global, Pemerintah
memandang perlu untuk mengendalikan defisit neraca perdagangan terutama yang bersumber
dari lonjakan impor. Untuk itu, Pemerintah menjalankan sejumlah bauran kebijakan. Pemerintah
melakukan peninjauan ulang terhadap proyek-proyek infrastruktur Pemerintah khususnya
proyek strategi nasional, implementasi penggunaan Biodiesel (B-20) untuk mengurangi impor
bahan bakar solar, serta melakukan penyesuaian tarif Pajak Penghasilan terhadap barang
konsumsi impor untuk mendorong penggunaan produk domestik. Selain itu, Pemerintah terus
mendorong peningkatan ekspor Indonesia diantaranya melalui: (1) pemberlakuan layanan
Online Single Submission dan pengelolaan dampak Post-Border; (2) pemberian insentif
peningkatan daya saing ekspor dan kemudahan investasi; dan (3) perluasan pasar ekspor baru
dan mendorong perlakuan Mutual Recognition Agreement (MRA) di Negara Tujuan.
Grafik 7. Neraca Perdagangan Indonesia (juta USD)
Sumber: Badan Pusat Statistik
Neraca Pembayaran Indonesia
Neraca Pembayaran Indonesia pada triwulan III 2018 masih mencatatkan defisit USD4,4 miliar
yang didorong oleh pelebaran defisit transaksi berjalan. Defisit Transaksi Berjalan pada periode
ini yang sebesar USD8,8 miliar atau sebesar 3,37 persen terhadap PDB lebih besar dibanding
defisit triwulan II 2018. Faktor yang mendorong pelebaran defisit tersebut antara lain neraca
perdagangan barang yang mencatatkan defisit, setelah pada periode sebelumnya surplus.
25.63%
22.24%
27.75%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
N D
20
17-J F M A M
J J A S O N D
20
18-J F M A M
J J A S OPer
tum
bu
han
Br Kons (ytd) Bhn Baku (ytd) Br. Modal (ytd)
-3000.0
-2000.0
-1000.0
0.0
1000.0
2000.0
3000.0
N D
20
17
-J F M A M
J J A S O N D
20
18
-J F M A M
J J A S O
MIGAS NONMIGAS TOTAL
26 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Tekanan pada neraca perdagangan barang telah terlihat sejak paruh kedua tahun 2017, dan terus
berlanjut hingga triwulan III 2018. Pada periode triwulan III 2018, dengan metode FOB, nilai
ekspor dan impor masing masing sebesar USD47,7 miliar dan USD48,1 miliar, atau menghasilkan
defisit neraca perdagangan sekitar USD0,4 miliar. Harga minyak yang tinggi dan menurunnya
produksi minyak domestik telah memperbesar defisit migas, meskipun surplus non migas
mengalami peningkatan. Ekspor sektor pertambangan memberikan tambahan kontribusi
terhadap total ekspor seiring dengan tingginya harga komoditas pertambangan terutama
batubara. Sementara itu manufaktur masih mendominasi ekspor meskipun dengan kontribusi
yang menurun. Faktor yang mempengaruhi penurunan kontribusi manufaktur selain dari
peningkatan yang dialami sektor pertambangan, juga dipicu oleh rendahnya harga komoditas
sawit dan karet, yang berimbas pada turunnya harga produk olahan keduanya.
Grafik 8. Neraca Pembayaran Indonesia (miliar USD)
Sumber: Badan Pusat Statistik
Kebijakan Pemerintah bersama BI dan OJK, yang diimplementasikan di Agustus dan September
2018 diharapkan dapat secara efektif menekan defisit Transaksi Berjalan di triwulan IV 2018.
Kebijakan pengendalian defisit Transaksi Berjalan, seperti pengendalian impor barang konsumsi,
implementasi B20 dan percepatan pembangunan destinasi wisata 10 Bali Baru, akan
memberikan dampak positif pada kinerja Transaksi Berjalan pada triwulan IV 2018. Pemenuhan
kebutuhan atas barang konsumsi oleh industri domestik diharapkan dapat optimal dengan
berlakunya penyesuaian tarif atas PPh Impor Barang Konsumsi. Pengurangan konsumsi bahan
bakar solar juga akan terjadi seiring dengan pelaksanaan program mandatori B20, terutama
pendistribusian bahan baku B20 yang berasal dari CPO. Sementara program destinasi wisata,
akan memberikan fokus pada empat lokasi yaitu Tanjung Lesung Banten, Mandalika NTB,
Morotai Maluku Utara, dan Tanjung Kelayang Belitung. Untuk keempat lokasi tersebut,
Pemerintah telah menetapkan sebagai Kawasan Ekonomi Khusus, yang diharapkan akan
mempercepat pembangunan industri pariwisata.
Neraca Jasa yang didominasi oleh aktivitas perdagangan jasa transportasi dan jasa perjalanan, juga
mengalami pelebaran defisit. Kinerja perdagangan internasional yang meningkat dibandingkan
dua triwulan sebelumnya dan harga minyak mentah yang tinggi, memperbesar defisit jasa
transportasi. Disamping jasa transportasi barang, pelaksanaan ibadah haji yang diselenggarakan
dalam periode ini juga menyebabkan defisit pada jasa transportasi penumpang. Jumlah
5
25
45
65
85
105
125
145
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2015 2016 2017 2018
Trans. Modal & Finansial Transaksi Berjalan Neraca Keseluruhan Cadangan Devisa (RHS)
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 27
kunjungan wisatawan mancanegara menunjukkan adanya penambahan di pintu masuk
Palembang dan Jakarta sebagai kota lokasi event Asian Games 2018. Namun terjadi penurunan
pada dua pintu utama, Bali dan Lombok, akibat bencana gempa di Lombok. Dengan jumlah
wisman dan pengeluaran yang lebih tinggi, surplus neraca jasa perjalanan pada triwulan ini juga
mengalami peningkatan dibanding triwulan sebelumnya.
Defisit Pendapatan Primer triwulan III 2018 masih relatif sama. Membaiknya kinerja perusahaan
Penanaman Modal Asing (PMA) telah memberikan tambahan dividen atas PMA yang keluar
(investor non residen). Di saat yang sama terjadi penurunan dividen atas investasi portofolio dan
pembayaran bunga utang luar negeri, baik Pemerintah maupun swasta. Sementara itu surplus
Pendapatan Sekunder mengalami peningkatan terutama bersumber dari penerimaan transfer
personal berupa remitansi Pekerja Migran Indonesia (PMI) dan berkurangnya pembayaran
transfer lainnya seperti pembayaran iuran keanggotaan.
Kinerja Transaksi Modal dan Finansial (TMF) di triwulan III 2018 masih mampu membukukan
surplus ditopang Investasi langsung dan investasi lainnya walaupun di tengah volatilitas pasar
keuangan global yang cukup tinggi sehingga mengakibatkan kinerja investasi portofolio
mencatatkan defisit. Secara keseluruhan surplus TMF di triwulan II menurun dari USD4,5 miliar
di triwulan II 2018 menjadi sebesar USD4,2 miliar. Namun demikian surplus TMF di triwulan III
2018 tersebut lebih rendah jika dibandingkan surplus triwulan III 2017 yang mencapai USD 10,3
miliar, sebagai dampak dari tingginya ketidakpastian global.
Surplus investasi langsung masih cukup besar sejalan dengan tetap tingginya kegiatan investasi di
dalam negeri. Pada triwulan III 2018 investasi langsung mampu mencatatkan surplus USD3,9
miliar, sedikit membaik jika dibandingkan surplus pada triwulan II 2018 sebesar USD2,7 miliar.
Namun demikain capaian tersebut jauh lebih rendah jika dibandingkan capaian pada triwulan III
2017 yang mencapai USD7,4 miliar. Arus masuk investasi langsung terutama didukung oleh
perbaikan iklim investasi yang tercermin dalam kenaikan indeks daya saing menjadi peringkat 45
dari tahun sebelumnya di posisi 47. Di sisi lain, terjadi kenaikan pemberian utang kepada
perusahaan afiliasi di luar negeri khususnya di sektor manufaktur yang menyebabkan
tertahannya surplus investasi langsung di periode ini. Adapun dari sisi sektoral, manufaktur dan
perdagangan menjadi sektor utama pendorong investasi langsung khususnya kegiatan investasi
oleh perusahaan asing dari Singapura.
Di tengah tekanan dari pasar keuangan global, investasi portofolio mencatatkan defisit USD0,1
miliar berbalik arah jika dibandingkan periode triwulan III 2017 yang mencapai surplus USD4,0
miliar, dan dibandingkan kinerja triwulan I 2018 yang tercatat surplus USD0,1 miliar. Tingginya
volatilitas keuangan global mendorong investor asing untuk melakukan penjualan kepemilikan
di pasar saham. Selama triwulan III 2018 tercatat neto penjualan saham mencapai Rp1,7 triliun,
jauh lebih baik jika dibandingkan dengan periode yang sama tahun sebelumnya yang
mencatatkan neto penjualan bersih Rp28,1 triliun. Disisi lain dari sektor publik kembali
mencatatkan aliran masuk dana asing pada Surat Utang Negara (SUN) berdenominasi Rupiah.
Minat investor asing dalam membeli SBN Pemerintah masih cukup tinggi, tercatat neto
pembelian SBN mencapai Rp20,7 triliun, walaupun menurun jika dibandingkan periode yang
sama di tahun sebelumnya yang mencapai Rp48,8 triliun. Hal ini menunjukkan bahwa persepsi
investor asing masih cukup baik terhadap fundamental perekonomian Indonesia.
28 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Sementara itu, penarikan yang cukup besar atas pinjaman luar negeri mendorong terjadinya
surplus investasi lainnya sebesar USD0,2 miliar, turun jika dibandingkan dengan triwulan II 2018
yang surplus USD1,6 miliar, namun membaik secara signifikan jika dibandingkan triwulan III 2017
yang mencatatkan defisit USD 1,1 miliar. Pembiayaan proyek kelistrikan yang terutama termasuk
dalam proyek 35.000 MW menjadi pendorong utama penarikan utang luar negeri. Sementara
itu dari sisi Pemerintah, terjadi neto penarikan pinjaman luar negeri Pemerintah terutama dalam
bentuk pinjaman program dan pinjaman proyek dari IBRD dan ADB.
Posisi cadangan devisa per Oktober 2018 sebesar USD115,2 miliar, tergerus sekitar USD16,7 miliar,
bila dibandingkan dengan posisi Januari 2018 yang sebesar USD131,9 miliar. Penurunan cadangan
devisa disebabkan intervensi BI untuk mengurangi volatilitas nilai tukar Rupiah akibat tingginya
kebutuhan valas untuk aktivitas impor serta pembayaran utang luar negeri swasta dan
Pemerintah yang dilakukan pada periode Januari-September 2018. Namun demikian jika
dibandingkan posisi cadangan devisa September 2018 yang sebesar USD 114,8 miliar, cadangan
devisa pada bulan Oktober tersebut telah mulai meningkat. Hal ini dipengaruhi oleh kondisi
fundamental ekonomi Indonesia yang masih tetap positif, penerimaan devisa migas dan
penarikan utang luar negeri (ULN) Pemerintah.
Defisit yang dibukukan oleh Neraca Pembayaran Indonesia di tahun 2018 ini mencerminkan
tekanan eksternal yang tinggi di tengah peningkatan aktivitas perekonomian Indonesia. Untuk itu,
Pemerintah berupaya untuk menjaga stabilitas antara lain dengan mengendalikan defisit
Transaksi Berjalan. Baru-baru ini, Pemerintah baru saja meluncurkan Paket Kebijakan Ekonomi
Jilid 16 pada 16 November 2018. Kebijakan ini untuk melengkapi berbagai langkah sebelumnya
seperti mandatori penggunaan B20, imbauan peningkatan kandungan lokal dalam proyek
infrastruktur, serta kenaikan tarif PPh impor terhadap 1.147 komoditas barang konsumsi. Paket
Kebijakan ke-16 ini mencakup tiga kebijakan, yaitu terkait (1) Perluasan fasilitas Tax Holiday, (2)
Relaksasi Daftar Negatif Investasi (DNI), dan (3) Peningkatan Devisa Hasil Ekspor (DHE) hasil
Sumber Daya Alam (SDA).
Sementara itu, dari Indikator Sustainabilitas Eksternal menunjukkan kondisi yang masih relatif
terjaga dengan baik, diantaranya adalah sebagai berikut:
1. Rasio Transaksi Berjalan terhadap PDB mencapai defisit 3,37 persen di triwulan III 2018, atau
secara kumulatif sebesar 2,86 persen. Nilai ini masih berada dalam batas aman.
2. Rasio Ekspor ditambah Impor Barang dan Jasa terhadap PDB mencapai 43,1 persen
mengalami kenaikan dibandingkan triwulan III 2017 yang mencapai 36,8 persen, maupun
triwulan II 2018 yang mencapai 38,7 persen.
3. Rasio Utang Luar Negeri total terhadap PDB mencapai 34,5 membaik jika dibandingkan
triwulan III 2017 yang mencapai 34,6 persen namun meningkat dibandingkan triwulan II
2018 yang mencapai 34,2 persen
4. Rasio Uang Luar Negeri total terhadap Cadangan Devisa mencapai 313,3 persen mengalami
kenaikan cukup signifikan dibandingkan triwulan III 2017 yang mencapai 266,8 persen
maupun triwulan II 2018 yang mencapai 297,5 persen.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 29
D. Asesmen Sektor Makro Keuangan
Badan Kebijakan Fiskal mengembangkan sebuah framework asesmen keseimbangan makro
keuangan Indonesia yang mengadopsi metodologi asesmen Macro Financial Environment Tool (Ms
Muffet) yang dikembangkan oleh IMF (2014)1. Ms Muffet yang dikembangkan oleh Badan
Kebijakan Fiskal ditujukan sebagai alat analisis dan penilaian risiko dan kondisi makro-finansial
yang berdampak pada stabilitas sistem keuangan di Indonesia. IMF menggunakan kerangka
asesmen Ms Muffet dalam bentuk Global Financial Stability Map (GFSM) yang digunakan oleh
IMF sebagai alat analisis dalam Global Financial Stability Report (GFSR) untuk memantau
keterkaitan antara sektor riil makroekonomi dan sektor keuangan negara-negara anggota IMF.
Secara umum, metodologi asesmen Ms Muffet dibentuk dari 69 indikator yang digabungkan
menjadi 6 indeks gabungan yang merefleksikan 4 risiko dan 2 kondisi makro-finansial antara lain
risiko makroekonomi, risiko rambatan global, risiko kredit, risiko pasar dan likuiditas, kondisi
moneter dan keuangan serta risk appetite.
Grafik 9. Hasil Asesmen Makro Keuangan Indonesia Kuarta III 2018
Sumber: Kementerian Keuangan
Secara umum, asesmen sektor makro keuangan Indonesia pada akhir triwulan III 2018
menunjukkan kondisi moneter yang lebih ketat dan minat investor/risk appetite yang lebih rendah
dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu. Sementara dari sisi risiko, terdapat
peningkatan risiko makroekonomi, risiko rambatan global, serta risiko pasar dan likuiditas di
pasar uang.
Ketatnya kondisi moneter dan keuangan pada akhir triwulan III 2018 antara lain tercermin dari
meningkatnya suku bunga pasar uang secara riil, perlambatan pertumbuhan uang beredar luas
secara riil, dan perlambatan kredit perusahaan pembiayaan. Suku bunga riil di pasar uang,
direpresentasikan oleh suku bunga PUAB O/N dikurangkan dengan inflasi, menunjukkan tren
kenaikan sejak awal tahun. Per akhir September, rata- rata suku bunga PUAB O/N berada di level
1 IMF Working Paper nomor WP/14/99
0
2
4
6
8
Sept 2017
Des 2017
Sept 2018
3. RisikoMakroekonomi
4. Risiko Rambatan Global
5. RisikoKredit
6. Risiko Pasar & Likuiditas
1. Moneter & Keuangan
2. Risk Appetite
Kondisi Lingkungan
Makro
Risiko
30 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
5,63 persen sementara inflasi ada di level 2,88 persen (yoy). Pada September tahun lalu, suku
bunga PUAB O/N berada di level 3,86 persen, sementara inflasi 3,72 persen (yoy). Sementara
itu, uang beredar luas (M2) Rupiah secara riil tumbuh melambat per Agustus 2018, yaitu hanya
sebesar 2,55 persen (yoy), dibandingkan posisi Agustus 2017 yakni 7,69 persen. Survei
Perbankan Bank Indonesia mengindikasikan pertumbuhan triwulanan kredit baru untuk seluruh
jenis kredit cenderung melambat pada triwulan III 2018. Hal tersebut tercermin dari Saldo Bersih
Tertimbang (SBT) permintaan kredit baru triwulan III 2018 yang turun menjadi 21,2 persen,
dibandingkan triwulan sebelumnya yang sebesar 90,3 persen. Berdasarkan data Otoritas Jasa
Keuangan, pertumbuhan kredit perbankan hingga Agustus 2018 mencapai 12,12 persen (yoy)
dan sekitar 12,69 persen hingga September, atau level tertinggi sejak Maret 2015. Dari sisi
kebijakan moneter, selama triwulan III 2018 BI menaikkan suku bunga kebijakan sebanyak dua
kali masing-masing sebesar 25 bps yaitu pada Rapat Dewan Gubernur BI bulan Agustus dan
September 2018. Pada 15 November 2018, Bank Indonesia kembali menaikan suku bunga acuan
sebesar 25 bps menjadi 6 persen.
Risk appetite investor yang turun pada triwulan III 2018 tercermin dari kecilnya arus modal asing
yang masuk ke pasar SBN. Meskipun selama triwulan III 2018 tercatat net buy (di pasar SBN dan
pasar saham), tetapi sejak awal tahun hingga akhir September 2018 arus modal asing masih
tercatat keluar dari pasar modal Indonesia (pasar SBN dan pasar saham). Investor nonresiden di
kedua pasar tersebut tercatat melakukan net sell sebesar Rp36,47 triliun secara kumulatif
(sampai dengan akhir September 2018) dengan rincian net buy di pasar SBN sebesar Rp14,70
triliun dan net sell di pasar saham sebesar Rp51,17 triliun. Turunnya minat investor selama
triwulan III 2018 juga dipengaruhi oleh peningkatan volatilitas yang terjadi di pasar keuangan
baik di SBN, saham, dan nilai tukar. Volatilitas di pasar SBN diukur dari standar deviasi yield SBN
10 tahun selama 12 bulan terakhir, sementara volatilitas di nilai tukar diukur dari standar deviasi
NEER selama 12 bulan terakhir. Equity risk premium yang diukur dari spread antara imbal hasil
IHSG (yoy) dan yield obligasi tenor 1 tahun menunjukkan angka negatif 6,11 persen pada
September 2018, dibanding positif 4,27 persen pada September 2017. Dengan demikian,
investor di pasar modal lebih risk averse.
Dari sisi risiko, peningkatan risiko makroekonomi terutama bersumber dari peningkatan defisit
transaksi berjalan, perlambatan pertumbuhan produksi industri dan investasi, serta peningkatan
persepsi risiko investor. Kenaikan risiko dari sisi persepsi investor terhadap risiko Indonesia,
tercermin pada indikator CDS spread 5 tahun yang berada di level 130 bps pada akhir triwulan III
2018, lebih tinggi dari 104 bps pada September 2017. Dalam kurun waktu 2007 – saat ini, posisi
CDS spread tertinggi berada di level 709 bps, yaitu pada bulan November 2008. Sementara pada
saat taper tantrum AS tahun 2013, CDS spread tertinggi berada di level 282 bps.
Sementara itu, risiko rambatan global (inward spillover) dari AS terlihat sedikit mereda, tetapi ada
peningkatan risiko dari kawasan Uni Eropa dan Britania Raya (UK). Meskipun masih relatif tinggi,
London Interbank Offered Rate (LIBOR) and the Overnight Indexed Swap (OIS) Spread AS
menunjukkan perununan selama triwulan III 2018. Namun, implied volatility kawasan EU dan UK
menunjukkan peningkatan. Eksposur perekonomian Indonesia terhadap perekonomian global
melalui saluran perdagangan terpantau masih relatif rendah. Per September 2018, rasio ekspor
terhadap PDB berada di level 16,87 persen, sedikit lebih rendah dari 17,52 persen pada
September 2017. Rasio aset asing di perbankan Indonesia terhadap PDB tetap rendah pada level
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 31
1,84 persen pada September 2018, dibanding 1,64 persen pada Juni 2017. Nilai tukar Rupiah
mengalami pelemahan sepanjang 2018 (terdepresiasi 12,39 persen (ytd) hingga akhir Oktober
2018, terdepresiasi 3,84 persen selama triwulan III 2018), namun cadangan devisa masih di atas
standar kecukupan internasional, meskipun dalam tren penurunan.
Seiring tekanan dari global yang menyebabkan Rupiah terdepresiasi, likuiditas Rupiah di pasar
uang juga terpantau lebih ketat dan volume perdagangan pasar sekunder SBN dan saham terlihat
lebih rendah. Likuiditas di pasar sekunder untuk pasar uang sedikit mengalami pengetatan,
tercermin dari spread IDR JIBOR 3 bulan dengan SPN rate 3 bulan yang meningkat dari 65,39 bps
pada September 2017 ke 115,57 pada September 2018, demikian halnya dengan spread SIBOR
– PUAB 1 bulan. Sementara itu, likuiditas di pasar valas terlihat lebih ketat, tercermin dari
pelebaran spread bid–ask Rupiah. Rasio aset lancar terhadap kewajiban jangka pendek
perbankan turun dari 30,08 persen pada Agustus 2017 ke 26,50 persen pada Agustus 2018. Di
sisi lain, rasio kredit terhadap DPK menunjukkan tren peningkatan sepanjang 2018 sampai
dengan bulan Agustus 2018.
Namun demikian, di tengah kuatnya tekanan di pasar keuangan Indonesia pada triwulan 2018,
kualitas aset kredit perbankan relatif tetap baik dengan permodalan institusi keuangan terjaga.
NPL perbankan per Agustus 2018 berada di level 2,74 persen, turun dari Agustus 2017 yang
sebesar 3,05 persen. Dari sisi profitabilitas, ROA perbankan per Agustus 2018 berada di level
2,47 persen, tidak berubah dari Agustus 2017. Sementara itu, ROE emiten sektor keuangan yang
terdaftar di BEI berada di level 12,32 persen pada September 2018, sedikit naik dari 12,21 persen
pada September 2017. Sementara itu, CAR perbankan per Agustus 2018 berada di level 22,83,
sedikit lebih tinggi dari Agustus 2017 yang sebesar 22,34. Rasio utang korporasi terhadap PDB
sedikit meningkat dari 39,24 persen pada Agustus 2017 menjadi 44,82 persen pada Agustus
2018. ROA dan ROE korporasi (hanya perusahaan yang terdaftar di BEI) yang masing-masing
berada di level 3,36 dan 10,47 persen per September 2017 meningkat menjadi 3,53 dan 11,50
persen per September 2018. Sementara itu, rasio utang rumah tangga terhadap PDB
mencatatkan penurunan dari 13,06 persen pada September 2017 menjadi 10,21 persen pada
Agustus 2018.
E. Kinerja Perbankan
Ditengah ketidakpastian global dan berlanjutnya tekanan terhadap pasar keuangan dalam negeri
pada triwulan III, industri perbankan Indonesia masih menunjukkan kondisi yang financially sound.
Kinerja intermediasi tetap stabil meskipun terjadi sedikit pengetatan likuiditas seiring dengan
kredit yang terus menguat sementara Dana Pihak Ketiga (DPK) mencatatkan pertumbuhan
moderat. Tingkat permodalan perbankan terjaga di level yang tinggi mengindikasikan
kemampuan ekspansi kredit lebih lanjut dan mengantisipasi potensi peningkatan risiko
Aset dan sumber dana
Hingga triwulan III 2018, pertumbuhan aset perbankan masih relatif stabil. Aset perbankan pada
akhir September 2018 mencapai Rp7.768,9 triliun atau tumbuh 8,65 persen (yoy), sedikit
melambat apabila dibandingkan dengan posisi akhir semester I 2018 yang sebesar 8,89 persen
(yoy). Relatif stabilnya pertumbuhan aset perbankan terutama ditopang oleh kinerja penyaluran
kredit yang terjaga. Persentase aset perbankan terhadap Produk Domestik Bruto mencapai
32 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
52,31 persen, sedikit lebih rendah dibandingkan posisi September 2017 yang sebesar 52,87.
Secara komposisi, porsi aset atau pangsa pasar tertinggi dimiliki oleh Bank Persero yaitu sebesar
40,3 persen, diikuti oleh Bank Umum Swasta Nasional (BUSN) Devisa sebesar 39,1 persen dan
Bank Pembangunan Daerah (BPD) dengan porsi 8,4 persen. Sementara itu, porsi aset pada
kelompok Kantor Cabang Bank Asing (KCBA), Bank Campuran dan Bank Umum Swasta Nasional
Devisa (BUSND) secara berturut-turut sebesar 5,9 persen, 5,0 persen, dan 1,2 persen.
DPK masih menjadi sumber dana utama perbankan dengan porsi mencapai 88,16 persen hingga
akhir Agustus, sedikit lebih rendah dibanding posisi September 2017 yang sebesar 89,75 persen
terutama dipengaruhi perlambatan pertumbuhan DPK. Sampai dengan akhir September 2018,
DPK yang berada di sistem perbankan mencapai Rp5.482,49 triliun atau tumbuh sebesar 6,60
persen (yoy). Pertumbuhan DPK terus menurun jika dibandingkan akhir triwulan I dan II 2018
yang sebesar 7,66 persen dan 6,99 persen secara yoy. Terakhir, dari siaran pers Rapat Dewan
Komisioner (RDK) OJK pada akhir November 2018 menyatakan bahwa pertumbuhan DPK hingga
Oktober 2018 berbalik menguat ke level 7,60 persen (yoy).
Grafik 10. (a) Aset Perbankan dan (b) Pertumbuhan DPK (persen, yoy)
(a) (b)
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia
Jika dibandingkan dengan pertumbuhan tahun 2017 memang terlihat bahwa perlambatan DPK
yang terjadi sepanjang tahun 2018 cukup signifikan. Hal ini turut dipengaruhi oleh base effect
2017 akibat tax amnesty yang menyebabkan pertumbuhan DPK di tahun 2017 tumbuh lebih
tinggi dari biasanya. Pada saat yang bersamaan, tahun 2017 Pemerintah juga sedang dalam
posisi ekspansif melakukan pembangunan infrastruktur. Selain itu, melemahnya pertumbuhan
DPK tahun ini juga dipengaruhi oleh kenaikan suku bunga acuan BI yang pada gilirannya
mempengaruhi imbal hasil instrumen investasi lainnya. Sebagai contoh, yield SBN seri
benchmark tenor 10 tahun pada awal tahun berada di kisaran 6,47 persen, sementara pada akhir
September naik menjadi 8,07 persen. Di sisi lain, rata-rata suku bunga deposito bank umum
dengan tenor diatas 1 tahun justru turun dari 6,73 persen pada Desember 2017 menjadi 6,46
persen pada bulan September. Hal yang sama terjadi pada suku bunga tabungan maupun giro.
Dengan demikian, terdapat potensi beralihnya instrumen investasi masyarakat dari simpanan
pada perbankan ke instrumen SBN yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi. Selain berpindah
ke instrumen SBN, terdapat potensi return yang lebih tinggi yang ditawarkan oleh swasta melalui
surat utang jangka pendek (Medium Term Note/MTN), penawaran saham ke publik (Initial Public
Offering/IPO), hingga right issue. Pertumbuhan ekonomi yang sedikit melambat pada triwulan III
8.65
52.31
0
10
20
30
40
50
60
5,500
6,000
6,500
7,000
7,500
8,000
Dec Jan
Feb
Mar
Ap
r
May Jun
Jul
Au
g
Sep
Okt
No
v
Dec Jan
Feb
Mar
Ap
r
May Jun
Jul
Au
g
Sep
2017 2018
Aset (Triliun)Pertumbuhan (% yoy) - RHS% PDB - RHS
6.886.6
0
2
4
6
8
10
12
14
Jan
Feb
Mar
Ap
r
Mei
Jun
Jul
Au
g
Sep
Oct
No
v
Dec Jan
Feb
Mar
Ap
r
May Jun
Jul
Au
g
Sep
2017 2018
GiroTabunganSimpanan Berjangka
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 33
2018 menjadi 5,17 persen (yoy) dan revisi pertumbuhan ekonomi tahun ini menjadi 5,2 persen
menunjukkan pendapatan masyarakat belum akan mengalami peningkatan yang signifikan. Hal-
hal tersebut menjelaskan mengapa pertumbuhan deposito menjadi yang paling terdampak
dibanding pertumbuhan dua komponen DPK lainnya.
Selanjutnya, catatan penting dari perkembangan DPK hingga triwulan III 2018 adalah menguatnya
pertumbuhan DPK dalam valuta asing. DPK dalam valuta asing memiliki tren pertumbuhan yang
menguat dan mencapai puncak pada bulan Juli 2018 dengan pertumbuhan 10,47 persen (yoy)
kemudian sedikit turun ke level 8,51 persen pada bulan Agustus 2018 dan kembali menguat
dengan tumbuh 10,17 persen (yoy) pada bulan September 2018. Hal ini terutama dipengaruhi
oleh perilaku masyarakat yang seiring dengan pelemahan Rupiah terdorong untuk menabung
valuta asing di perbankan dengan ekspektasi gain dari suku bunga dan pelemahan Rupiah lebih
lanjut. Di sisi lain, pertumbuhan DPK dalam Rupiah juga terus menurun dan pada September
tercatat tumbuh 6,00 persen (yoy). Komposisi DPK masih didominasi oleh simpanan berjangka
dengan porsi mencapai 44,58 persen pada akhir September 2018 diikuti oleh tabungan dan giro
masing-masing sebesar 31,45 persen dan 23,97 persen. Dengan porsi yang besar, penurunan
simpanan berjangka pada triwulan II 2018 cukup besar mempengaruhi penurunan DPK.
(a) Grafik 11. Pertumbuhan DPK Rupiah dan Valas (persen yoy) dan (b) Tabel 5. Lima Provinsi dengan DPK Terbesar
% DPK
2014 2015 2016 2017 2018
- Sept
DKI Jakarta 51,05 50,30 51,12 50,71 49,90
Jawa Timur 9,32 9,58 9,41 9,44 9,72
Jawa Barat 8,08 8,39 8,27 8,49 8,27
Jawa Tengah
4,57 4,90 4,97 4,97 5,14
Sumatera Utara
4,34 4,18 4,17 4,12 4,12
Jumlah 5 Provinsi
77,36 77,35 77,95 77,73 77,16
(a) (b)
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia
Secara kewilayahan, sebaran DPK masih terpusat di 5 provinsi antara lain DKI Jakarta, Jawa Timur,
Jawa Barat, Jawa Tengah, dan Sumatera Utara dengan 77,16 persen dari total DPK berasal dari
provinsi-provinsi tersebut. Dalam beberapa tahun terakhir komposisi DPK di lima provinsi stabil
di kisaran 77-78 persen dari total DPK di perbankan. Hal ini menunjukkan bahwa aktivitas
perekonomian Indonesia masih berpusat di 5 provinsi tersebut.
Penggunaan dana
Berbeda dengan pertumbuhan DPK yang sedikit melambat, kondisi pertumbuhan kredit sepanjang
tahun 2018 justru menunjukkan tren peningkatan. Kredit yang disalurkan kepada pihak ketiga
bukan bank pada bulan September 2018 mencapai Rp5.120,10 triliun atau tumbuh sebesar
12,69 persen (yoy), meningkat dibandingkan pertumbuhan hingga semester I 2018 sebesar
10,75 persen. Secara (ytd), pertumbuhan kredit sampai dengan September 2018 telah mencapai
8,07 persen atau tertinggi untuk periode yang sama sejak tahun 2015. Secara umum,
6.60
8.51
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
Jan
Feb
Mar
Ap
r
Mei
Jun
Jul
Au
g
Sep
Oct
No
v
Dec Jan
Feb
Mar
Ap
r
May Jun
Jul
Au
g
2017 2018
Rupiah Valas
34 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
meningkatnya pertumbuhan kredit terjadi seiring dengan ekspansi yang dilakukan bank pada
akhir tahun untuk kebutuhan performance bank. Selain itu, pertumbuhan kredit disumbang oleh
sektor yang terkait dengan proyek infrastruktur Pemerintah, khususnya sektor listrik yang
tumbuh 33,34 persen (yoy), khususnya pada sub sektor kelistrikan seperti pembangkitan,
transmisi, distribusi tenaga listrik dan jasa penunjang lain. Selain itu, pertumbuhan kredit
didorong oleh kredit sektor perdagangan yang tumbuh 12,31 persen (yoy), jauh diatas
pertumbuhan 3,01% (yoy) pada September 2017, khususnya perdagangan eceran. Sektor
perdagangan juga menjadi salah satu sektor produktif yang menjadi fokus penyaluran kredit
perbankan selain konstruksi.
Berdasarkan valuta, pertumbuhan kredit Rupiah pada September 2018 naik sebesar 11,08 persen
secara (yoy) atau meningkat dari bulan sebelumnya sebesar 10,79 persen . Secara nominal, kredit
Rupiah hingga September 2018 sudah mencapai Rp4.316,8 triliun. Sementara itu, kredit valas
mengalami peningkatan yang cukup signifikan dari 19,99 persen pada Agustus 2018 ke 22,22
persen secara (yoy) atau secara nominal sebesar Rp803,3 triliun. Selain didorong pelemahan
Rupiah terhadap dolar Amerika Serikat (AS) yang terjadi dalam beberapa bulan terakhir,
pertumbuhan kredit dalam valas juga didorong oleh aktivitas perdagangan yang kuat serta harga
komoditas yang lebih tinggi. Hingga September 2018, ekspor secara kumulatif tercatat tumbuh
9,41 persen (yoy) sedangkan impor tumbuh 23,33 persen (yoy).
Grafik 12. (a) Pertumbuhan Kredit Perbankan (persen, yoy) dan (b) Pertumbuhan Kredit Berdasarkan Valuta (persen)
(a) (b)
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia, diolah
Berdasarkan jenis penggunaannya, porsi penyaluran kredit terbesar masih diberikan untuk Kredit
Modal Kerja (KMK) diikuti Kredit Konsumsi (KK) dan Kredit Investasi (KI) dengan porsi terhadap
total kredit masing-masing sebesar 47,34 persen, 27,91 persen, dan 24,75 persen. Pertumbuhan
kredit pada September 2018 didorong oleh penyaluran Kredit Modal Kerja (KMK) yang mencapai
Rp2.423 triliun atau tumbuh 13,77 persen dari September tahun sebelumnya sebesar Rp2.130
triliun. Pertumbuhan KMK hingga akhir triwulan III 2018 juga lebih tinggi dibandingkan
pertumbuhannya hingga akhir semester I 2018 sebesar 11,50 persen. Apabila dilihat
berdasarkan sektor yang diberikan KMK, dua sektor dengan porsi kumulatif lebih dari 60 persen
dari kredit modal kerja yang disalurkan oleh perbankan yaitu industri pengolahan dan
perdagangan masih konsisten menjadi motor pendorong pertumbuhan. Hingga September, KMK
yang disalurkan untuk sektor industri pengolahan tumbuh hingga 14,71 persen sedangkan untuk
sektor perdagangan tumbuh 11,66 persen. Sementara itu, Kredit Investasi (KI) hingga akhir
12.…
0
2
4
6
8
10
12
14
Jan Mar Mei Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep
2017 2018
KMK KI KK Kredit
11.08
22.22
33.30
2
7
12
17
22
27
32
37
Jan
Feb
Mar
Ap
rM
eiJu
nJu
lA
ug
Sep
Oct
No
vD
ec Jan
Feb
Mar
Ap
rM
ay Jun
Jul
Au
gSe
p
2017 2018
Kredit Rp Kredit Valas Kredit
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 35
triwulan III 2018 tumbuh sebesar 11,83 persen dan Kredit Konsumsi (KK) tumbuh sebesar 11,66
persen (yoy). Kuatnya pertumbuhan kredit investasi terutama didorong oleh penyaluran kredit
pada sektor-sektor utama seperti pertanian dan kehutanan serta pengadaan listrik dan gas yang
masing-masing tumbuh 8,54 persen dan 29,30 persen (yoy).
Menurut hasil survey perbankan yang dilakukan oleh Bank Indonesia, pertumbuhan kredit pada
triwulan IV 2018 masih akan meningkat meskipun perbankan akan menerapkan standar
penyaluran kredit yang lebih ketat. Hal ini tercermin dari Indeks Lending Standard sebesar 17,7
persen, lebih tinggi dari 3,8 persen pada periode sebelumnya. Pengetatan penyaluran kredit
terutama akan dilakukan terhadap kredit investasi dan kredit modal kerja, yaitu pada aspek
plafon kredit, premi kredit yang berisiko dan jangka waktu pemberian kredit. Di sisi lain,
kebijakan penyaluran kredit konsumsi terindikasi masih relatif longgar, terutama pada kredit
kepemilikan rumah/apartemen (KPR/KPA) seiring kebijakan Bank Indonesia terkait relaksasi Loan
To Value (LTV) kredit/pembiayaan perumahan. Selain itu, beberapa kegiatan seperti pertemuan
tahunan IMF-World Bank di Bali, Asian Paralimpic Games, persiapan pemilu serentak 2019, dan
faktor musiman akhir tahun diperkirakan masih akan menjadi pendukung pertumbuhan kredit
sepanjang triwulan IV 2018.
Risiko Kredit Perbankan
Grafik 13. Perkembangan Risiko Kredit Perbankan (persen)
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia, diolah
Seiring dengan terus menguatnya pertumbuhan kredit di tengah volatilitas di pasar keuangan
domestik, profil risiko kredit perbankan yang tercermin dari rasio Non Performing Loan (NPL)
masih terjaga pada level yang manageable. NPL gross pada akhir triwulan III 2018 tercatat sebesar
2,66 persen, membaik jika dibandingkan akhir triwulan I dan II 2018 yang berturut-turut sebesar
2,75 persen dan 2,67 persen.
Indikator risiko kredit lainnya yaitu special mention loan (SML) atau kredit dalam pengawasan
khusus juga harus tetap diwaspadai mengingat penanganan yang kurang tepat akan mendorong
kredit pada kategori ini untuk menjadi NPL. Pada September 2018, SML perbankan mencapai 5,34
persen dari total kredit, menurun apabila dibandingkan bulan sebelumnya sebesar 5,52 persen
dan SML pada akhir semester I 2018 yang sebesar 5,65 persen. Secara nominal, SML tumbuh
11,69 persen sampai dengan akhir September 2018, masih lebih rendah dibandingkan
pertumbuhan kredit yang sebesar 12,69 persen. Perkembangan SML hingga akhir triwulan III
5.34
2.74
2.66
2
3
4
5
6
7
Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep
2017 2018SML NPL
%
36 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
2018 mencerminkan terjadinya peningkatan kualitas kredit perbankan seiring menurunnya
risiko.
Terkait non-perfoming loan (NPL), sektor konstruksi menjadi salah satu sektor dengan NPL
tertinggi sebesar 4,10 persen pada akhir September 2018 meskipun size kredit di sektor ini
terhitung kecil yaitu berkisar diantara 5,68 persen dari keseluruhan kredit yang disalurkan oleh
perbankan. Pada akhir September, kredit di sektor konstruksi tumbuh hingga 17,24 persen. NPL
di sektor pertambangan yang dalam beberapa tahun terakhir cukup tinggi dan bahkan sempat
diatas 8 persen terus menunjukkan tren penurunan. Pada akhir triwulan III 2018, NPL sektor
pertambangan tercatat sebesar 3,73 persen, lebih baik apabila dibandingkan dengan posisi akhir
triwulan I dan II 2018 yang sebesar 6,27 persen dan 4,34 persen. Membaiknya NPL sektor
pertambangan tidak lepas dari terus membaiknya harga komoditas, terutama batubara dan
minyak bumi hingga akhir triwulan III 2018. Membaiknya NPL sektor pertambangan sekaligus
diikuti oleh pertumbuhan kredit yang menguat dan tumbuh hingga 24,58 (yoy) setelah dalam
beberapa bulan terakhir mencatatkan pertumbuhan negatif. Sementara itu, sektor dengan porsi
kredit terbesar yaitu perdagangan masih mencatatkan NPL diatas rata-rata seluruh sektor yaitu
3,97 persen dengan tren pertumbuhan kredit yang menguat. Tercatat kredit untuk sektor
perdagangan tumbuh 12,31 persen (yoy) hingga akhir September 2018, jauh lebih tinggi
dibanding periode yang sama tahun 2017 yang sebesar 3,01 persen.
Grafik 14. Perkembangan Kredit Secara Sektoral Triwulan
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia, diolah
Kinerja Perbankan
Secara umum, kinerja perbankan Indonesia sampai dengan September 2018 masih terjaga yang
ditandai dengan tingkat kecukupan permodalan perbankan yang berada pada level tinggi, sehingga
cukup memadai untuk mendukung ekspansi kredit sekaligus mengantisipasi potensi peningkatan
profil risiko. Per akhir September 2018, Capital Adequacy Ratio (CAR) perbankan naik menjadi
22,91 persen, lebih tinggi jika dibandingkan dengan semester I 2018 sebesar 22,01 persen.
Secara komposisi, permodalan bank masih didominasi oleh modal inti (Tier 1) dengan rasio
Pertanian6.61
Pertambangan2.68
Industri Pengolahan 16.97
Perdagangan18.78
Perantara Keuangan 4.41
Rumah Tinggal8.41
Pinjaman Multiguna11.33
Konstruksi5,46
-5
0
5
10
15
20
25
30
0 1 2 3 4 5 6
Pertanian Pertambangan Industri Pengolahan Perdagangan
Pe
rtu
mb
uh
an K
red
it (
yoy)
Non Performing Loan (NPL)
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 37
modal inti terhadap ATMR sebesar 21,19 persen. Sementara itu, kinerja intermediasi perbankan
relatif masih moderat dengan pertumbuhan kredit yang lebih cepat dibandingkan pertumbuhan
DPK, sehingga mendorong Loan to Deposit Ratio (LDR) perbankan bulan September 2018 naik ke
94,09 persen dari 92,76 persen pada semester I 2018. Hal ini mengindikasikan adanya
pengetatan likuiditas di perbankan.
Dari sisi efisiensi perbankan, Belanja Operasional terhadap Pendapatan Operasional (BOPO)
perbankan mengalami penurunan dari 79,46 persen di semester I 2018 menjadi 79,13 persen pada
September 2018. Kinerja perbankan yang lebih efisien dan pertumbuhan kredit yang positif
mendorong profitabilitas perbankan tumbuh lebih besar dibandingkan semester I 2018.
Indikator ROA bulan September 2018 naik ke level 2,50 persen dari 2,43 persen pada semester
I 2018. Sejalan dengan peningkatan ROA, Net Interest Margin (NIM) perbankan juga terpantau
naik dari 5,11 persen pada akhir semester I 2018 menjadi 5,14 persen. Pada umumnya, bank
cenderung menetapkan target ROA yang tinggi melalui peningkatan NIM atau pelebaran spread
suku bunga meskipun pencapaiannya masih di bawah target. Hal ini dapat berpotensi menahan
penurunan suku bunga kredit.
Tabel 6. Rangkuman Kinerja Perbankan
Indikator Umum
Satuan 2016 2017 2018
Des Mar Jun Sept Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sept
Aset (T Rp) 6.730 6.830 7.026 7.150 7.387 7.306 7.368 7.430 7.456 7.546 7.651 7.595 7.644 7.769
DPK (T Rp) 4.837 4.917 5.046 5.143 5.289 5.229 5.255 5.293 5.317 5.337 5.399 5.379 5.400 5.482
DPK ((yoy)) (%) 9,60 10,02 10,30 11,69 9,35 8,36 8,44 7,66 8,06 6,47 6,99 6,89 6,88 6,60
Kredit (T Rp) 4.377 4.370 4.491 4.544 4.738 4.632 4.662 4.743 4.778 4.879 4.974 4.976 5.032 5.120
Kredit ((yoy)) (%) 7,87 9,24 7,75 7,86 8,24 7,40 8,22 8,54 8,94 10,26 10,75 11,34 12,12 12,69
LDR (%) 90,70 89,12 89,31 88,74 90,04 89,10 89,21 90,19 90,43 91,99 92,76 93,11 93,79 94,09
NPL (%) 2,93 3,04 2,96 2,93 2,59 2,86 2,88 2,75 2,79 2,79 2,67 2,73 2,74 2,66
CAR (%) 22,93 22,88 22,74 23,25 23,18 23,64 23,24 22,65 22,25 22,19 22,01 22,56 22,83 22,91
BOPO (%) 82,22 80,15 79,00 78,71 78,64 81,80 81,09 78,76 79,59 79,43 79,46 79,05 79,26 79,31
NIM (%) 5,63 5,38 5,35 5,33 5,32 5,19 5,00 5,07 5,07 5,09 5,11 5,12 5,14 5,14
ROA (%) 2,23 2,50 2,47 2,47 2,45 2,50 2,36 2,55 2,40 2,38 2,43 2,46 2,47 2,50
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia, diolah
F. Perkembangan Pasar Modal Indonesia
Perkembangan Aliran Modal Asing
IHSG selama triwulan III 2018 mencatatkan kinerja positif dengan naik sebesar 3,06 persen
dibanding triwulan sebelumnya, tetapi kemudian terkoreksi sebesar 2,42 persen selama bulan
Oktober 2018. Dengan perkembangan ini, secara kumulatif (sampai dengan akhir Oktober 2018),
IHSG melemah sebesar -8,24 persen. Sementara di pasar SBN, imbal hasil (yield) SBN tenor 10
tahun naik sebesar 31 bps selama triwulan III 2018 dan naik 43 bps selama bulan Oktober 2018,
sehingga secara kumulatif telah naik sebesar 222 bps. Setelah berturut-turut mencatatkan jual
bersih pada triwulan I dan triwulan II 2018, aliran modal asing terlihat sudah mulai kembali
masuk ke pasar modal Indonesia sepanjang Juli–Oktober 2018, yaitu sebesar Rp29 triliun. Dari
jumlah tersebut, Rp34,15 triliun merupakan aliran modal masuk bersih di pasar SBN, sementara
38 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Rp5,15 triliun merupakan aliran modal asing keluar dari pasar saham. Dengan perkembangan ini,
selama 2018 secara kumulatif hingga akhir Oktober 2018, investor nonresiden di pasar modal
Indonesia masih mencatatkan jual bersih sebesar Rp26,41 triliun dengan rincian net inflow di
pasar SBN sebesar Rp28,17 triliun dan net outflow di pasar saham sebesar Rp54,58 triliun. Dalam
periode yang sama, Rupiah terdepresiasi sebesar 10,75 persen secara kumulatif.
Kenaikan yield surat utang berbagai negara dan pelemahan yang dialami oleh hampir semua bursa
saham di dunia menunjukkan bahwa sentimen utama yang menjadi sumber tekanan di pasar
keuangan masih berasal dari global, terutama dari kebijakan proteksionisme AS dan juga tensi
geopolitik global. Selain itu, dinamika pasar modal global juga tidak terlepas dari kebijakan
moneter sejumlah bank sentral seperti Bank Sentral AS (the Fed) dan Bank Sentral Eropa (ECB)
yang mempengaruhi likuiditas moneter global. Kekhawatiran investor akan menyebarnya
dampak krisis Turki dan Argentina juga turut mempengaruhi pergerakan bursa saham di seluruh
dunia.
Grafik 15. Aliran Dana Asing di Pasar Modal Selama 2018 (ytd*)
Sumber: Bloomberg, CEIC, diolah; Ket.: * s.d. akhir Oktober 2018
Perkembangan Kinerja IHSG dan Bursa Saham Global
Di pasar saham, IHSG selama Juli-Oktober 2018 sejatinya masih mencatatkan kinerja positif
dengan naik sebesar 0,56 persen di tengah aksi jual investor nonresiden sebesar selama periode
tersebut. Secara kumulatif (sampai dengan akhir Oktober 2018), IHSG mencatatkan pelemahan
sebesar -8,24 persen dengan investor nonresiden di pasar saham mencatatkan net sell sebesar
Rp54,58 triliun selama periode tersebut. Sebagian besar bursa saham di dunia juga masih
mencatatkan pelemahan dalam periode yang sama. Di kawasan Asia, pelemahan terdalam
dialami oleh indeks Shanghai Tiongkok dan Kospi Korea. Sentimen utama yang mempengaruhi
pergerakan bursa saham global selama periode tersebut berasal dari sejumlah faktor mulai dari
retorika Presiden AS Donald Trump, fluktuasi tensi perang dagang AS dengan negara mitra
seperti Tiongkok, Uni Eropa, dan Kanada, hingga krisis Turki dan Argentina serta kekhawatiran
peningkatan defisit Italia.
33.62
(21.55)
10.56
(13.45)(11.53)
(3.64)9.10
16.53
(4.94)
13.47
1.77
(10.34)
(14.93)
(10.39)(6.45)
(9.10)
0.79
(1.55)
(0.98)
(3.41)
14,730 14,903
15,203
12,000
12,500
13,000
13,500
14,000
14,500
15,000
15,500 (40)
(30)
(20)
(10)
-
10
20
30
40
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Okt
trili
un
ru
pia
h
SBN Saham IDR/USD, rhs
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 39
Grafik 16. Kinerja Pasar Saham Global 2018 (persen, ytd*)
Sumber: Bloomberg, diolah; Ket.: * s.d. akhir Oktober 2018
Perkembangan Sektoral IHSG
Secara sektoral, masih positifnya kinerja IHSG sepanjang Juli–Oktober 2018 ditopang oleh sektor keuangan, infrastruktur, aneka industri, pertanian, dan manufaktur. Sebaliknya, sektor perdagangan serta konstruksi dan properti mengalami pelemahan cukup dalam selama periode tersebut.
Tabel 7. Kinerja Sektoral IHSG (persen, ytd)
Sektor Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Okt Ytd.*
IHSG 3.93 -0.13 -6.19 -3.14 -0.18 -3.08 2.37 1.38 -0.70 -2.42 -8.24
Keuangan 2.98 1.19 -4.47 -6.00 -0.10 -5.42 3.87 4.10 -1.28 -0.23 -5.85
Barang Konsumsi 0.18 -0.92 -9.01 -5.39 1.12 -2.63 1.64 -0.37 2.78 -4.03 -15.97
Infrastruktur -1.79 -0.12 -8.92 -0.08 -4.46 2.79 -0.55 0.46 0.28 1.89 -10.51
Perdagangan 4.71 -2.91 -2.39 0.17 -1.34 -3.10 -1.81 -0.84 -3.04 -5.61 -15.32
Industri Dasar 11.51 1.51 -4.03 5.21 2.51 -3.00 1.20 5.23 -1.76 -8.11 9.25
Konstruksi dan
Properti 8.57 1.38 -7.62 -5.28 -1.85 -7.14 2.24 0.90 -5.78 -4.54 -18.55
Aneka Industri 2.29 -4.28 -8.02 -0.46 -2.52 -3.27 6.01 0.13 1.14 6.16 -3.66
Pertambangan 24.97 0.93 -7.86 -3.40 6.02 1.46 9.84 -5.91 -1.41 -6.17 15.45
Pertanian 1.91 2.35 2.02 -5.47 -4.20 -6.40 -1.03 14.01 -3.14 -2.62 -1.41
Manufaktur 2.86 -0.91 -7.72 -2.09 0.91 -2.83 2.18 1.18 1.29 -3.55 -8.80
Sumber: Bloomberg, diolah Ket.: * s.d. akhir Oktober 2018
Sektor Keuangan
Meskipun tertekan selama bulan September dan Oktober 2018, indeks sektor keuangan masih
mencatatkan kinerja positif selama Juli–Oktober 2018. Di tengah berbagai sentimen dari global,
perbankan mencatatkan peningkatkan kinerja selama triwulan III 2018. Pertumbuhan kinerja
bank besar bahkan berada di atas industri. Sebagai contoh tiga bank besar Bank BRI, Bank
Mandiri, dan Bank BNI masing-masing mencatatkan peningkatan aset, kredit, dan laba hingga
dua digit. Pada triwulan tersebut masing-masing mencatatkan pertumbuhan kredit sebesar
13,89 persen (yoy), 17,11 persen (yoy) dan 13,27 persen (yoy). Bank besar lainnya, yaitu Bank
-8.24
-4.87
-11.29
-4.83
-3.71
-16.51-21.30
-17.74
-18.15
1.43
1.60
-7.28
-25 -20 -15 -10 -5 0 5
IHSG
KLCI Malaysia
STI Singapura
SET Thailand
Nikkei 225 Jepang
Hangseng Hongkong
Shanghai Tiongkok
Kospi Korea
MSCI Asia Exc. Jepang
S&P 500
DJIA
FTSE 100
40 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
BCA, mencatatkan pertumbuhan kredit sebesar 17,2 persen (yoy) untuk periode yang sama.
Sementara rata-rata industri mencatatkan petumbuhan kredit sebesar 12,7 persen (yoy). Selain
didorong oleh peningkatan penyaluran kredit, terutama korporasi, peningkatan kinerja bank-
bank besar tersebut juga didorong oleh peningkatan fee-based income.
Sektor Barang Konsumsi
Selama triwulan III 2018, kinerja indeks sektor konsumsi juga mencatatkan pertumbuhan positif
sebesar 4,08 persen (qoq) sebelum tertekan cukup dalam selama bulan Oktober 2018. Salah satu
subsektor barang konsumsi yang memiliki kapitalisasi besar di dalam IHSG adalah subsektor
rokok. Emiten-emiten rokok masih mencatatkan peningkatan pendapatan selama triwulan 2018
meskipun marjin keuntungannya turun akibat kenaikan biaya pita cukai, PPN, dan pajak rokok.
Sebagai contoh PT Gudang Garam, emiten ini mengalami penurunan margin kotor dari 21,33
persen menjadi 19,62 persen. Pendapatan emiten ini naik 13,6 persen (yoy) pada triwulan III
2018, tetapi laba hanya naik 6,31 persen (yoy). Meskipun demikian, subsektor lainnya seperti PT
Unilever Indonesia membukukan kenaikan laba pada triwulan III 2018 sebesar 40 persen menjadi
Rp7,3 triliun dari Rp5,22 triliun pada triwulan III 2017. Selain itu, saham sektor ini juga terdorong
momentum acara berskala internasional yaitu Asian Games dan Annual Meetings IMF-World
Bank.
Sektor Infrastruktur
Indeks sektor infrastruktur naik sebesar 2,09 persen selama Juli–Oktober 2018. Namun demikian,
kinerja emiten sektor ini tidak membukukan kenaikan kinerja pada triwulan III 2018. Sebagai
contoh PT Telekomunikasi Indonesia, pada triwulan tersebut laba bersih emiten ini turun sebesar
20,59 persen dari Rp17,92 triliun pada triwulan III 2017 menjadi Rp14,23 triliun pada triwulan III
2018 akibat kenaikan beban operasi, pemeliharaan dan jasa telekomunikasi. Sementara
pendapatannya masih tumbuh 2,27 persen dari Rp97 triliun ke Rp99,2 triliun terutama
disumbangkan oleh layanan data, internet, dan jasa informasi teknologi. Senada dengan PT
Telekomunikasi Indonesia, PT Jasa Marga juga mengalami penurunan laba sebesar 6,88 persen
pada triwulan tersebut dibanding triwulan yang sama tahun lalu. Pendapatan PT Jasa Marga di
luar konstruksi, yaitu dari kontribusi pendapatan tol masih naik 9,4 persen (yoy) menjadi sebesar
Rp6,63 triliun. Selain kinerja emiten, sektor ini sedikit banyak juga terpengaruh isu lainnya seperti
rilis peringkat Logistics Performance Index (LPI/Indeks Performa Logistik) 2018.
Sektor Konstruksi dan Properti
Seperti triwulan sebelumnya, indeks sektor konstruksi dan properti masih mencatatkan kinerja
negatif pada triwulan III 2018 dan juga selama bulan Oktober 2018. Selain tekanan akibat
pelemahan nilai tukar Rupiah, keadaan pasar yang tidak menentu juga memicu kekhawatiran
mengenai arus kas perusahaan konstruksi, sehingga pembayaran proyek-proyek konstruksi
dapat tertunda. Walaupun demikian, emiten-emiten BUMN karya seperti PT Waskita Karya, PT
Wijaya Karya, PT Adhi Karya, dan PT PP mencatatkan peningkatan pendapatan dan laba double
digit pada triwulan III 2018 dibanding periode yang sama tahun lalu. Bahkan, keempat
perusahaan tersebut berhasil mengantongi kontrak baru senilai Rp81,17 triliun selama sembilan
bulan pertama tahun ini. Isu lainnya datang dari kebijakan Kementerian Pekerjaan Umum &
Perumahan Rakyat (PUPR) yang meminta pemerintah daerah untuk terlibat dalam peningkatan
kualitas dan kuantitas tenaga kerja konstruksi di daerahnya salah satunya dengan sertifikasi. Di
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 41
tahun 2019, Kementerian PUPR menargetkan sertifikasi 170.000 tenaga kerja konstruksi dan
20.000 pelatihan jasa konstruksi.
Industri Pertambangan
Sektor pertambangan mengalami tekanan cukup besar selama periode Juli–Oktober 2018 akibat
koreksi tajam harga komoditas global terutama minyak mentah pada bulan Oktober 2018. Selama
periode triwulan III 2018, sektor ini sebenarnya mencatatkan kinerja positif. Rencana holding
industri pertambangan INALUM diharapkan mampu meningkatkan ekspor komoditas
pertambangan dan produk hilirisasinya untuk menopang nilai Rupiah dan memperkuat cadangan
devisa. Holding Industri Pertambangan sendiri resmi dibentuk pada 27 November 2017 dimana
INALUM menjadi Induk Usaha Holding dan PT Aneka Tambang Tbk., PT Bukit Asam Tbk., dan PT
Timah Tbk sebagai anggota Holding.
Sektor Pertanian/Perkebunan
Sektor Pertanian/Perkebunan mengalami pertumbuhan positif sebesar 7,21 persen selama
periode Juli–Oktober 2018. Hal ini dipengaruhi oleh sentimen penerapan kebijakan B20 atau
pencampuran hingga 20 persen minyak sawit di dalam bahan bakar solar. Kebijakan B20 ini akan
meningkatkan permintaan produk CPO. Menurut Gabungan Pengusaha Kelapa Sawit Seluruh
Indonesia (GAPKI), konsumsi CPO di dalam negeri akan meningkat dari 2,5-3 juta ton menjadi 6
juta ton dengan kebijakan ini. Sebagai informasi, Presiden Jokowi telah menerbitkan Peraturan
Presiden (Perpres) 66/2018 tentang Penghimpunan dan Penggunaan Dana Perkebunan Kelapa
Sawit yang mewajibkan perluasan B20 per 1 September 2018. Secara fundamental perusahaan,
emiten di sektor ini masih menunjukkan penurunan kinerja. Sebagai contoh, emiten PT Astra
Agro Lestari membukukan penurunan laba sebesar 18,22 persen selama triwulan III 2018.
Sejumlah produsen kelapa sawit lainnya bahkan mencatatkan kerugian pada laporan keuangan
triwulan tersebut. Harga CPO sendiri mengalami penurunan sebesar 7,83 persen selama triwulan
tersebut.
Industri Manufaktur
Indeks sektor manufatur tercatat tumbuh positif sebesar 1,09 persen persen selama Juli–Oktober
2018. Indeks Nikkei Manufacturing PMI sejak bulan Juli–September 2018 menunjukkan level
50,5, 51,9 dan 50,7 secara berturut-turut. Level di atas 50 menunjukkan bahwa manufaktur
Indonesia masih ekspansi selama triwulan tersebut. Terkait perkembangan sektor manufaktur
ke depan, Pemerintah terus berupaya untuk menaikan nilai investasi salah satunya adalah
dengan meluncurkan peta jalan atau roadmap Making Indonesia 4.0 yang merupakan strategi
kesiapan dalam mengimplementasikan revolusi industri generasi keempat. Diharapkan hal
tersebut mampu membawa Indonesia untuk berada dalam jajaran 10 negara dengan
perekonomian terkuat di dunia pada tahun 2030.
Perkembangan Pasar SBN
Di pasar SBN, yield SBN tenor 10 tahun generik naik sebesar 31 bps selama triwulan III 2018 dan
naik 43 bps selama bulan Oktober 2018, sehingga secara kumulatif telah naik sebesar 222 bps.
Setelah berturut-turut mencatatkan jual bersih pada triwulan I dan triwulan II 2018, aliran modal
asing terlihat sudah mulai kembali masuk ke pasar modal Indonesia sepanjang Juli–Oktober
2018, yaitu sebesar Rp29 triliun. Dengan perkembangan ini, kepemilikan investor nonresiden
42 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
atas SBN tercatat sebesar Rp864,32 triliun atau sebesar 36,93 persen dari total SBN yang dapat
diperdagangkan senilai Rp2.340,66 triliun per akhir Oktober 2018.
Di pasar primer, rata-rata penawaran/incoming bid yang masuk selama lelang 2018 ini sampai
dengan September 2018 tercatat sebesar Rp27,49 triliun dengan foreign incoming bids sebesar
Rp5,41 triliun (19,67 persen). Jumlah ini lebih rendah dibanding periode yang sama tahun lalu.
Rata-rata penawaran/incoming bid yang masuk selama lelang 2017 untuk periode yang sama
tercatat sebesar Rp28,38 triliun dengan foreign incoming bids sebesar Rp6,07 triliun (18,00
persen). Adapun rata-rata awarded bids meningkat dari Rp11,36 triliun pada periode Januari–
September 2017 menjadi Rp12,05 triliun pada periode Januari–September 2018, dengan bid to
cover ratio menurun dari 3,36 ke 2,33. Untuk rekor tertinggi incoming bid tahun 2018 tercatat
masih pada level Rp86,2 triliun, yaitu pada lelang pertama bulan Januari 2018, sementara
incoming bid tertinggi pada 2017 berada di angka Rp58,6 triliun, yaitu pada lelang 8 Agustus
2017. Adapun untuk lelang selama bulan Oktober 2018, jumlah penawaran tertinggi yang masuk
selama bulan tersebut tercatat sebesar Rp47,55 triliun dengan yield rata-rata tertimbang yang
dimenangkan berkisar antara 5,79 persen pada SPN 3 bulan dan 9,34 persen pada SBN tenor 20
tahun. Sementara bid to cover ratio selama lelang bulan Oktober 2018 berada di kisaran 1,38
hingga 3,46.
Grafik 17. Perkembangan Yield Curve SBN 2018 (ytd)
Sumber: DJPPR dan CEIC, diolah
Selain investor nonresiden, porsi terbesar kepemilikan SBN berikutnya dimiliki oleh bank,
perusahaan asuransi, dan dana pensiun. Kepemilikan SBN oleh bank terlihat mengalami
peningkatan yang signifikan dari 23 persen pada akhir 2017 ke 27 persen pada akhir Oktober
2018. Sementara itu, kepemilikan Bank Indonesia turun dari 7 persen ke 4 persen dalam periode
yang sama. Hal ini tidak terlepas dari operasi moneter Bank Indonesia untuk mempertahankan
nilai tukar Rupiah melalui pengendalian suplai Rupiah di pasar.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 43
Grafik 18. Kepemilikan SBN 2017 – 2018 (ytd)
(a) (b)
Sumber: DJPPR, diolah
Perkembangan Obligasi Korporasi
Aktivitas penghimpunan dana dari masyarakat melalui penerbitan surat utang oleh korporasi
tumbuh melambat selama 2018 ini. Per akhir Oktober 2018, nilai total obligasi korporasi yang
beredar mencapai Rp409,61 triliun, naik sebesar 7,84 persen secara kumulatif dari Rp379,82
triliun pada akhir 2017. Dengan kata lain, terdapat tambahan surat utang baru senilai Rp29,79
triliun selama 2018. Secara sektoral, lima besar penerbit obligasi korporasi ini masih ditempati
oleh lembaga keuangan nonbank (32,28 persen), bank (30,02 persen), telekomunikasi (6,69
persen), konstruksi bangunan (4,96 persen), dan sektor energi (4,26 persen). Hingga akhir tahun
2018 ini, diperkirakan masih akan ada penerbitan surat utang korporasi senilai Rp12,1 triliun lagi.
Sedangkan untuk tahun depan, PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo) memperkirakan jumlah
penerbitan surat utang korporasi pada 2019 akan berada di kisaran Rp130 triliun hingga Rp170
triliun.
Grafik 19. Jumlah Obligasi Korporasi yang Beredar s.d. akhir Oktober 2018 (triliun Rupiah)
Sumber: KSEI, diolah
Bank23%
BI7%
Reksadana5%
Asuransi7%
Asing40%
Dana Pensiun
9%
Perorangan3%
Lainnya6%
DESEMBER 2017
Bank27%
BI4%
Reksadana5%
Asuransi9%
Asing37%
Dana Pensiun
9%
Perorangan3%
Lainnya6%
OKTOBER 2018
LembagaKeuanganNonbank
BankTelekomunika
siKonstruksibangunan
EnergiLogam dan
pertambangan
Industri kimiadasar
Des 17 107.91 130.23 27.67 12.73 12.29 12.02 1.13
Jun 18 129.45 118.64 26.39 18.96 16.61 12.65 9.08
Okt 18 132.20 122.94 27.39 20.31 17.46 12.54 9.08
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
Rp
tri
liun
44 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Indonesia dinilai telah sukses menjadi tuan rumah penyelenggaraan Sidang Tahunan IMF-WB
Tahun 2018 (Annual Meetings/AMs 2018) meskipun dalam suasana prihatin dikarenakan gempa
dan tsunami yang melanda Palu dan Donggala, hanya beberapa hari menjelang pelaksanaan AMs
2018. Banyak pihak memberikan apresiasi atas kesuksesan ini. Beberapa media internasional
bahkan menyebutkan bahwa AMs 2018 merupakan salah satu yang terbaik di dunia. Rangkaian
kegiatan AMs 2018 dimulai pada tanggal 7 Oktober 2018 diisi dengan beberapa policy events,
eksibhisi dan kegiatan sosial yang diselenggarakan oleh tuan rumah (Indonesia), IMF, Bank
Dunia, dan atau lembaga internasional lainnya. Apabila dijumlahkan, terdapat lebih dari 2000
policy events diselenggarakan selama AMs 2018.
Selain sebagai pertemuan rutin yang dihadiri oleh para Gubernur WB dan IMF dari 189 negara
anggota, rangkaian AMs 2018 juga dihadiri oleh para kepala negara/Pemerintahan dari beberapa
negara, khususnya ASEAN. Pertemuan juga dihadiri oleh delegasi dari Pemerintahan, organisasi
internasional, organisasi non-Pemerintah, pelaku bisnis, sektor swasta, akademisi dan media
massa nasional – internasional dengan total peserta lebih dari 36 ribu orang, terbesar sepanjang
sejarah AMs. Kegiatan AMs 2018 dimulai pada tanggal 7 Oktober 2018 dengan agenda
penanaman bibit terumbu karang di Pantai Nusa Dua Bali oleh Menteri Koordinator Bidang
Kemaritiman, Menteri Keuangan, Gubernur Bank Indonesia dan Managing Director IMF.
Kegiatan ini merupakan bentuk solidaritas bersama dan wujud kecintaan pada lingkungan
sekaligus menjadi bagian dari rencana pendirian Taman Terumbu Karang Nusa Dua.
AMs 2018 dibuka secara resmi pada tanggal 12 Oktober 2018 (Annual Meetings Plenary). Dalam
Plenary dimaksud Presiden Republik Indonesia berkenan menyampaikan sambutan. Dalam
sambutan tersebut, Presiden menganalogikan keadaan global saat ini dengan situasi pada film
serial Game of Thrones dimana rivalitas dan konflik tidak akan memberikan manfaat, baik bagi
yang menang maupun yang kalah. Kerjasama dan koordinasi dilandasi dengan semangat
transparansi dan saling membantu adalah hal yang perlu dikedepankan dalam menghadapi
tantangan global. Pidato Presiden RI tersebut dinilai oleh berbagai kalangan internasional
sebagai salah satu yang terbaik di dunia. Rangkaian AMs 2018 telah membahas berbagai isu
global, yang juga merupakan isu prioritas nasional, antara lain:
1. Penanganan Ketidakstabilan Perekonomian Global dan Domestik
Pertumbuhan ekonomi global diproyeksikan akan relatif stabil dalam waktu dekat dengan
proses yang lebih moderat setelahnya. Proyeksi pertumbuhan global tahun 2018 dan 2019
mengalami penurunan sebanyak 0,2 persen menjadi 3,7 persen yang disebabkan oleh
meningkatnya tensi perdagangan global dan pengetatan likuiditas akibat kebijakan
normalisasi moneter AS. Untuk mengatasi hal tersebut, perlu dicanangkan semangat new
multilateralism, yaitu kerjasama dan koordinasi yang didasarkan sikap saling menghormati,
saling menolong, dan transparan.
2. Penanganan Urbanisasi
Urbanisasi adalah fenomena global. Diperkirakan pada tahun 2050, lebih dari 75 persen
populasi dunia akan tinggal di kota-kota - meningkat dari sekitar 54 persen saat ini.
Boks 1. Dari Pulau Dewata Untuk Kebaikan Dunia
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 45
Angka ini jauh lebih besar daripada di awal 1900 ketika hanya sekitar 15 persen populasi
dunia tinggal di kota. Pada dasarnya, urbanisasi dan pertumbuhan berjalan bersama. Tidak
ada negara yang pernah mencapai status pendapatan menengah tanpa perubahan populasi
yang signifikan dari daerah pedesaan menjadi kota. Meskipun bukan satu-satunya
penggerak pertumbuhan, urbanisasi diperlukan untuk mempertahankan pertumbuhan di
negara-negara berkembang.
Indonesia merupakan salah satu negara yang mengalami tingkat urbanisasi tertinggi di
Kawasan Asia. Pada periode 1975 sampai dengan 2015, jumlah penduduk yang tinggal di
perkotaan meningkat sebesar 34,4 persen. Hal ini menimbulkan permasalahan sosial dan
kesehatan, antara lain akses terhadap air bersih, sanitasi, perumahan yang layak huni,
kemacetan, dan polusi.
Untuk mengelola urbanisasi, upaya yang dilakukan difokuskan pada tiga tujuan utama, yaitu
mempertemukan dan memperluas layanan dasar untuk memastikan bahwa penduduk bisa
menikmati pendidikan, kesehatan, air bersih, dan sanitasi yang bermutu untuk mengurangi
ketimpangan, mengintegrasikan jaringan transportasi baik dalam kota maupun dari daerah
sekitarnya untuk menghindari konsentrasi penduduk di perkotaan dan meningkatkan
ketersediaan perumahan yang layak huni dan terjangkau. Prinsip-prinsip penanganan
urbanisasi yang diterapkan Pemerintah Indonesia dapat menjadi referensi negara-negara
lain yang membutuhkan.
3. Investasi pada Human Capital
Isu human capital merupakan salah satu agenda prioritas dalam AMs 2018. Dalam hal ini,
Bank Dunia telah menerbitkan World Development Report 2019: The Changing Nature of
Work, sebagai referensi kebijakan dalam mengatasi tantangan jangka pendek dan panjang
untuk membangun human capital termasuk melalui program perlindungan sosial,
peningkatan layanan kesehatan, perbaikan sistem dan akses pendidikan, dan mendorong
kesetaraan gender. Bank Dunia juga menerbitkan Human Capital Index (HCI) yang
diharapkan dapat menjadi referensi bagi negara-negara di dunia dalam menetapkan
kebijakan investasi pada pendidikan dan kesehatan untuk mendukung produktivitas
generasi yang akan datang. HCI mengkombinasikan komponen-komponen probabilitas
hidup hingga usia 5 tahun (survival), kualitas dan kuantitas pendidikan, dan kesehatan
termasuk isu stunting.
Indonesia menduduki rangking ke 87 dari 157 negara dengan nilai 0.53 (skala 1). Dari semua
komponen penilaian HCI, Indonesia memiliki nilai lebih baik dari kelompok negara
berpendapatan rendah-menengah (lower-middle income countries). Namun, Indonesia
masih memiliki tantangan dalam menangani isu stunting. Indonesia juga merupakan salah
satu early adaptor country dari 58 negara yang terlibat yaitu negara-negara yang secara
sukarela menjadi subyek dan obyek penelitian dan pembahasan mengenai investasi pada
human capital. Indonesia bahkan bertindak sebagai Chairman dari Community of Practice
(CoP) yang akan memimpin pembahasan program-program investasi human capital selama
satu tahun ke depan bersama dengan Bank Dunia.
46 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
4. Prakarsa Bali Fintech Agenda
Kemajuan teknologi berkorelasi positif dengan pertumbuhan ekonomi dan produktivitas.
Teknologi juga merupakan alternatif menuju pembangunan inklusif. Namun faktanya
kemajuan teknologi tidak terdistribusi secara merata di berbagai negara.
Dalam rangka mengoptimalkan peluang dari teknologi, IMF, WB, BI, dan Kementerian
Keuangan telah menerbitkan Prakarsa 12 Prinsip FinTech untuk mereduksi hambatan yang
timbul dari ketimpangan akses keuangan. Prinsip ini dibangun berdasarkan perbedaan
karakteristik negara-negara dalam pemanfaatan fintech. Dalam hal ini, Pemerintah
diharapkan lebih objektif dalam perumusan kebijakannya agar dapat mendorong peran
institusi keuangan dalam perekonomian. Untuk aspek keadilan, pemain lama dan baru
dalam teknologi keuangan perlu dijaga dalam level of playing field yang sama. Pemerintah
sebagai orotitas juga perlu memberikan ruang cukup bagi inovasi untuk tumbuh dan
berkembang dengan pendekatan lite touch and safe harbour.
12 Prinsip FinTech merupakan prakarsa nyata Indonesia bersama dengan IMF dan WB
dalam menghasilkan sesuatu yang tangible sebagai hasil AMs 2018 yang disebut Bali
Initiative.
5. Strategi Penanganan Bencana (Skema Disaster Risk Financing and Insurance-DRFI)
Indonesia dan negara-negara yang potensial bencana lainnya menyepakati perlunya
strategi penanggulangan bencana yang komprehensif terutama dari aspek pembiayaannya.
Dalam hal ini, Indonesia meluncurkan Strategi Pembiayaan dan Asuransi Bencana untuk
mewujudkan masyarakat Indonesia yang tangguh bencana dan terjamin keberlangsungan
pembangunannya.
Prioritas DRFI Indonesia meliputi perlindungan terhadap aset negara, rumah tangga dan
masyarakat, pemulihan kehidupan sosial dan usaha masyarakat, khususnya UKM,
kolaborasi peran Pemerintah pusat, Pemerintah daerah dan swasta, dan pemberdayaan
industri asuransi dalam negeri.
Skema DRFI merupakan prakarsa nyata Indonesia dalam menghasilkan sesuatu yang
tangible sebagai hasil AMs 2018.
6. Penanganan Perubahan Iklim
Konteks pembahasan dalam isu perubahan iklim adalah menciptakan peluang bisnis dan
pertumbuhan baru yang membawa perspektif kuat tentang bagaimana memprioritaskan
dan mendanai program climate –smart development. Dalam hal ini, Pemerintah Indonesia
telah memiliki instrumen fiskal untuk penanganan perubahan iklim, yaitu budget tagging
untuk kegiatan hijau, insentif fiskal untuk mendorong sektor swasta dalam upaya mencapai
ketahanan energi dan pangan, dan desentralisasi fiskal yang dikaitkan dengan penanganan
perubahan iklim.
7. Pengembangan Pembiayaan Shariah untuk Pembangunan Infrastruktur
Biaya yang dibutuhkan untuk pembangunan infrastruktur global adalah sebesar USD 3-4
triliun per tahun. Untuk menutup kebutuhan tersebut, diperlukan kerja sama yang erat
antara para pemangku kepentingan dan eksplorasi sumber pembiayaan yang sustainable.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 47
Indonesia juga mengalami keterbatasan sumber pembiayaan pembangunan dimana Pemerintah
hanya mampu menyediakan 41 persen dari total biaya yang diperlukan. Untuk itu, Indonesia
melakukan beberapa inovasi guna menutup financing gap, termasuk melalui penerbitan
sovereign bond, pembiayaan shariah (sukuk), dan skema PPP. Dalam AMs 2018, Indonesia juga
memanfaatkan peluang melalui pembahasan isu pembiayaan infrastruktur dengan berbagai
pihak yaitu MIGA, IFC, JBIC, dan IsDB.
Indonesia juga meluncurkan prakarsa SDG One yang telah menghasilkan komitmen sebesar USD
2,34 miliar untuk penyiapan proyek, mitigasi risiko, pembiayaan, dan investasi. SDG One
melibatkan lembaga keuangan internasional, lembaga donor multilateral dan bilateral,
kalangan perbankan, asuransi, filantropis lokal dan internasional, dan lembaga terkait
perubahan iklim.
Dalam AMs 2018, juga telah dicapai kesepakatan mengenai Capital Package. Kesepakatan ini
terkait dengan upaya Kelompok Bank Dunia untuk meningkatkan layanan terbaik bagi
anggotanya dalam memberantas kemiskinan dan kesenjangan, negara-negara anggota
menyepakati kenaikan modal IBRD dan IFC yang dikemas dalam capital package. Dalam AMs
2018, negara-negara anggota telah menyepakati resolusi capital package untuk IBRD dan
mendorong segera tercapainya resolusi capital package untuk IFC.
Suasana Pulau Dewata yang begitu agung ditunjang dengan keramahtamahan tuan rumah
Indonesia, telah turut berkontribusi dalam membuka wawasan para delegasi hingga akhirnya
melahirkan gagasan-gagasan baru yang dapat menjadi referensi negara-negara di dunia dalam
memerangi kemiskinan, mengurangi kesenjangan, dan mewujudkan pertumbuhan inklusif.
48 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Boks 2. Pembiayaan dan Asuransi Risiko Bencana di Indonesia
Indonesia merupakan negara yang menghadapi risiko tinggi akibat dampak bencana. Menurut
Bank Dunia, Indonesia termasuk 35 negara di dunia dengan risiko tinggi terjadinya korban jiwa
akibat dampak berbagai jenis bencana. Hampir seluruh wilayah di Indonesia terpapar risiko atas
sembilan bencana utama, yaitu gempa bumi, tsunami, banjir, tanah longsor, letusan gunung
api, kebakaran, cuaca ekstrim, gelombang ekstrim dan kekeringan. Bahkan bencana di Palu
membuktikan bahwa Indonesia juga terpapar atas bencana pencairan tanah (likuifaksi).
Kerugian ekonomi, fisik, dan korban jiwa akibat gempa di masa lalu tercatat sangat tinggi. Di masa
mendatang, kerugian akibat bencana akan semakin membesar apabila tidak dilakukan upaya
mitigasi, kesiapsiagaan dan pengalihan (transfer) risiko. Sementara itu, kemampuan
Pemerintah dalam menyediakan pendanaan untuk bencana terbatas. Dalam 12 tahun terakhir,
Pemerintah menyediakan dana cadangan bencana rata-rata sebesar Rp3,1 triliun per tahun.
Sementara kerugian akibat bencana alam besar, seperti gempa dan tsunami Aceh di tahun 2004
menyebabkan kerugian mencapai Rp51,4 triliun (USD 3,4 miliar). Jurang pembiayaan tersebut
menjadi salah satu faktor risiko fiskal di Indonesia yang disebabkan oleh risiko bencana alam.
Oleh karenanya, pengembangan strategi dan skema pembiayaan alternatif dengan melibatkan
sumber pendanaan diluar APBN (risk transfer) menjadi mutlak diperlukan.
Pemerintah, melalui inisiatif Kementerian Keuangan telah menyusun Strategi Pembiayaan dan
Asuransi Risiko Bencana (Disaster Risk Financing and Insurance, atau disingkat DRFI) dalam rangka
mewujudkan masyarakat Indonesia yang tangguh dalam menghadapi bencana dan terjaminnya
keberlangsungan pembangunan berkelanjutan. Strategi DRFI tersebut diluncurkan pada
kesempatan dialog tingkat tinggi yang dibuka oleh Wakil Presiden Jusuf Kalla pada tanggal 10
Oktober 2018 dalam Rangkaian Annual Meeting Bank Dunia/Dana Moneter Internasional.
Kerangka strategi DRFI disusun untuk dapat memenuhi kebutuhan pendanaan yang besar,
terencana, tepat waktu dan sasaran, berkelanjutan, yang dikelola secara lebih transparan untuk
melindungi keuangan negara.
Strategi DRFI memiliki prioritas penanganan dan mitigasi bencana, diantaranya atas hal-hal
berikut: (1) Perlindungan terhadap Barang Milik Negara (BMN) dan Barang Milik Daerah (BMD)
agar pelayanan publik dapat segera pulih setelah bencana; (2) Perlindungan terhadap rumah
tangga dan masyarakat yang terkena dampak bencana, khususnya kelompok masyarakat yang
berpenghasilan rendah; (3) Pembiayaan untuk kegiatan pemulihan kehidupan sosial dan bisnis
masyarakat yang terkena dampak bencana; (4) Skema pembiayaan yang mendorong peran
Pemerintah daerah dan swasta dalam pembiayaan risiko bencana; dan (5) Pemberdayaan
industri asuransi dalam negeri dalam mitigasi dan penanganan bencana. Dalam penyusunan
strategi ini, Pemerintah menganut beberapa prinsip utama yaitu: ketepatan waktu dan besaran
dana, layering (pembagian) risiko, ketepatan penyaluran dana, dan pentingnya data dan
informasi yang akurat.
Strategi pembiayaan dan asuransi risiko bencana disusun dengan pendekatan menyeluruh dan
terintegrasi dengan kebijakan Manajemen Risiko Bencana yang telah ada. Dalam hal ini,
Pemerintah menerapkan lima strategi utama, yaitu:
1. Pemerintah mengembangkan kombinasi instrumen keuangan untuk pembiayaan risiko
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 49
bencana dalam rangka mendapatkan skema pembiayaan yang efisien dan efektif.
2. Pemerintah menanggung atau menyerap (retain) risiko untuk bencana dengan frekuensi
kejadian tinggi namun dengan dampak kerugian rendah sampai dengan sedang dengan
sumber APBN.
3. Pemerintah menanggung atau menyerap (retain) risiko untuk bencana dengan tingkat
kerugian sedang sampai dengan tinggi dengan instrumen Pembiayaan Kontijensi sebagai
komplementer APBN.
4. Pemerintah mengembangkan skema Pooling Fund untuk memperkuat peran APBN dalam:
(i) menanggung dan mengurangi risiko bencana; (ii) memfasilitasi pembiayaan risiko
bencana dalam semua fase, termasuk preparedness (kesiapsiagaan); dan (iii) meningkatkan
tata kelola pembiayaan risiko bencana (termasuk bantuan).
5. Pemerintah mengalihkan (transfer) risiko untuk pembiayaan bencana dengan frekuensi
yang rendah namun dengan tingkat kerugian sedang-tinggi melalui instrumen asuransi.
Dalam Strategi ini juga disusun peta jalan atau roadmap pelaksanaan strategi dalam jangka
pendek dan menengah, termasuk langkah-langkah dan penyesuaian-penyesuaian yang
dibutuhkan. Untuk periode jangka pendek (2018-2019), beberapa kebijakan dan program yang
akan dilakukan adalah:
• Implementasi Pilot Project Asuransi BMN;
• Pelaksanaan Studi Kelayakan Skema Pooling Fund
• Penguatan dan Pengembangan Instrumen Asuransi Pertanian dan Perikanan
• Eksplorasi Potensi Skema Pembiayaan Alternatif
• Edukasi dan Penguatan Kapasitas DRFI
Dalam periode jangka menengah, agenda kebijakan dan program yang akan dilakukan adalah:
• Perluasan dan Inovasi Asuransi BMN
• Pendirian Pooling Fund Pembiayaan Risiko Bencana Indonesia
• Penerbitan Instrumen Pinjaman Siaga
• Penguatan Kerangka Kebijakan Fiskal Pembiayaan Bencana di Pusat dan Daerah (Sinergi
Pemerintah Pusat dan daerah)
• Utilisasi Skema Pembiayaan Bencana Alternatif Lainnya
• Penguatan Skema Transfer Risiko melalui Instrumen Asuransi
• Penyelarasan Kebijakan DRFI dengan Kebijakan Perlindungan Sosial dan Pemberdayaan
Masyarakat dalam rangka Peningkatan Efisiensi Distribusi Dana
• Sinergi dengan Pemangku Kepentingan yang Terkait
Strategi dan peta jalan tersebut diharapkan dapat memperkuat ketahanan fiskal dan intervensi
Pemerintah dalam penanggulangan dan mitigasi risiko bencana. Keberhasilan peta jalan
memerlukan komitmen bersama para pelaku kepentingan untuk melakukan sinergi dan berbagi
risiko sesuai kapasitas masing-masing baik di lingkungan Pemerintah Pusat
(Kementerian/embaga terkait), Pemerintah Daerah (Provinsi, Kabupaten, dan Kota Madya),
industri perbankan dan asuransi, pelaku usaha, dan masyarakat.
50 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
ANALISIS KINERJA APBN &
KEBIJAKAN FISKAL
BAGIAN II
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 51
52 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
A. MEMELIHARA KONSISTENSI KINERJA APBN KE ARAH LEBIH BAIK
Kinerja APBN Yang Terus Membaik dengan Pengendalian Risiko Solid
Realisasi APBN hingga bulan Oktober 2018 secara umum menunjukkan kinerja yang konsisten
meningkat dibanding tahun sebelumnya, baik dari sisi pendapatan dan belanja maupun
pembiayaan. Kinerja pendapatan negara meningkat signifikan baik secara nominal, prosentasi
maupun pertumbuhannya (yoy), sedangkan pada sisi belanja negara, penyerapannya menguat
baik pada belanja K/L, non K/L serta TKDD. Sementara itu kinerja pembiayaan tetap dikelola
secara pruden dan terjaga sustainabilitasnya. Secara umum kinerja APBN sampai dengan
Oktober 2018 menunjukan trend membaik dan pengendalian risikonya yang semakin solid.
Apabila kinerja APBN konsiten terus sampai akhir tahun, maka outlook defisit APBN 2018
diperkirakan akan semakin terjaga dalam batas yang aman.
Pengendalian Risiko Konsisten Solid
Keberlanjutan fiskal hingga bulan Oktober 2018 masih tetap terjaga yang antara lain tercermin
dari defisit anggaran yang lebih rendah dan keseimbangan primer menuju positif. Realisasi defisit
anggaran hingga bulan Oktober 2018 mencapai Rp237,0 triliun atau sekitar 1,60 persen PDB. Jika
dibandingkan dengan periode yang sama (31 Oktober) tahun-tahun sebelumnya, rasio defisit
APBN terhadap PDB di bulan Oktober 2018 merupakan yang terendah sejak tahun 2014. Di sisi
lain, keseimbangan primer di bulan Oktober 2018 juga menunjukkan capaian yang terus
membaik dibanding tahun-tahun sebelumnya, yaitu berada pada posisi negatif Rp23,8 trilliun
atau sekitar negatif 0,16 persen terhadap PDB. Realisasi negatif keseimbangan primer di bulan
Oktober 2018 tersebut merupakan yang terendah sejak tahun 2013, baik secara nominal
maupun persentase terhadap PDB.
Grafik 20. (a) Perkembangan Defisit dan Keseimbangan Primer Periode Oktober (% PDB)
(b) Perkembangan Defisit dan Keseimbangan Primer Periode Oktober (Rupiah)
(a) (b)
Sumber: Kementerian Keuangan
Membaiknya kinerja APBN di tahun 2018 antara lain terrefleksi dari realisasi Pendapatan Negara
dan Belanja Negara hingga bulan Oktober 2018 yang mengalami pertumbuhan lebih tinggi
dibanding periode tahun lalu. Realisasi Pendapatan Negara dan Belanja Negara di bulan Oktober
2018 mengalami pertumbuhan masing-masing sebesar 20,7 persen untuk Pendapatan Negara
(1.48)
(1.94)
(2.43)
(2.11)(2.19)
(1.60)
(0.52)
(0.82)
(1.29)
(0.87) (0.85)
(0.16)
(3.00)
(2.50)
(2.00)
(1.50)
(1.00)
(0.50)
-
Okt-13 Okt-14 Okt-15 Okt-16 Okt-17 Okt-18
Per
sen
th
d P
DB
Defisit Keseimbangan primer
(298.3)
(115.2)
(237.0)
(23.8)
Defisit (Triliun Rp)
Keseimbangan Primer (Triliun Rp)
2018 2017
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 53
dan 11,9 persen untuk Belanja Negara, jauh lebih tinggi dibanding periode yang sama tahun lalu
dimana Pendapatan Negara tumbuh hanya 3,5 persen dan Belanja Negara tumbuh 5,6 persen.
Grafik 21. (a) Perbandingan Kinerja Pendapatan Negara dan Belanja Negara Periode Oktober dan (b) Pertumbuhan
Pendapatan Negara dan Belanja Negara Periode Oktober (% yoy)
(a) (b)
Sumber: Kementerian Keuangan
Realisasi APBN hingga bulan Oktober 2018 menunjukkan pertumbuhan Pendapatan Negara yang
lebih tinggi dibandingkan dengan pertumbuhan Belanja Negara. Hal ini dapat mengindikasikan
bahwa kemampuan Pendapatan Negara yang lebih handal dalam menopang kebutuhan Belanja
Negara untuk mendukung terlaksananya program prioritas nasional. Apabila pertumbuhan
pendapatan negara kosisten terus lebih tinggi hingga akhir tahun dibanding pertumbuhan
belanja negara maka outlook defisit anggaran pada akhir tahun 2018, diperkirakan akan lebih
rendah. Pada sisi lain kondisi tersebut akan mendorong likuiditas dan sustainabilitas fiskal yang
lebih terpelihara.
Sementara itu realisasi Pendapatan
Negara dan Belanja Negara sampai
dengan Oktober 2018 juga konsisten
menunjukkan tren yang membaik
dibandingkan periode tahun sebelumnya.
Realisasi Pendapatan Negara hingga
Oktober 2018 sudah mencapai 78,3
persen dari APBN 2018, lebih tinggi
dibandingkan realisasi tahun lalu yang
mencapai 70,8 persen dari target APBN-P
2017. Sementara itu, penyerapan Belanja
Negara hingga Oktober 2018 juga sudah
mencapai 77,5 persen dari pagu APBN
2018, membaik dibandingkan realisasi
tahun sebelumnya yang hanya mencapai
72,1 persen dari pagu APBN-P 2017. Membaiknya kinerja Pendapatan Negara dan penyerapan
Belanja Negara sampai dengan Oktober tahun 2018 tersebut, akan mendukung percapaian
target dan berpotensi mempersempit deviasi antara realisasi dengan target dalam APBN 2018.
1,229.0 1,537.4
1,483.9 1,720.80.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1,000.0
1,200.0
1,400.0
1,600.0
1,800.0
2,000.0
Pendapatan Negara Belanja Negara
Rp
Tri
liun
2017 2018
20,7%
11,9%20.7
11.9
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
Okt-14 Okt-15 Okt-16 Okt-17 Okt-18
Pertumbuhan Pendapatan Negara (yoy)
Pertumbuhan Belanja Negara (yoy)
Grafik 22. Kinerja Pendapatan Negara dan Belanja Negara Periode Oktober
Sumber: Statistik Perbankan Indonesia
70.8
78.3
72.1
77.5
70.0
72.0
74.0
76.0
78.0
80.0
2017 2018
Per
sen
th
d A
PB
N-P
Pendapatan Negara Belanja Negara
54 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Tabel 8. Kinerja APBN sampai dengan Oktober 2018 (triliun Rupiah)
Sumber: Kementerian Keuangan
Pertumbuhan Pendapatan Negara yang lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan Belanja Negara
tersebut akan memperkuat likuiditas dan sustainabilitas fiskal. Pola ini berbeda dibanding dengan
tahun sebelumnya dimana secara umum pertumbuhan Pendapatan Negara lebih rendah
dibandingkan pertumbuhan Belanja Negara. Perbaikan pola pertumbuhan tersebut dapat
menjadi indikasi bahwa likuiditas keuangan yang lebih baik serta sustainabilitas fiskal tetap
terjaga, sejalan dengan upaya Pemerintah untuk mengelola APBN secara lebih kredibel dan
sustainable.
Kinerja Pendapatan Negara Meningkat Tajam
Pencapaian Pendapatan Negara dan Hibah hingga bulan Oktober 2018 meningkat signifikan.
Menguatnya kinerja pendapatan Negara terefleksi dari meningkatkan realisasi pendapatan
Negara baik secara nominal, presentase maupun pertumbuhan (yoy) serta tren yang konsisten
meningkat. Secara umum realisasi Pendapatan Negara dan Hibah sampai dengan Oktober 2018
sudah mencapai Rp1.483,9 triliun (78,3 persen dari target APBN 2018) atau tumbuh secara
signifikan sebesar 20,7 persen (yoy), jauh lebih tinggi dibandingkan realisasi Oktober 2017 yang
hanya mencapai Rp1.229,0 triliun (70,8 persen) atau hanya tumbuh sebesar 3,5 persen (yoy).
Peningkatan kinerja Pendapatan Negara di bulan Oktober 2018 tersebut ditopang dengan
membaiknya kinerja realisasi penerimaan perpajakan yang sudah mencapai Rp1.160,7 triliun
atau 71,7 persen dari target APBN (tumbuh 17,0 persen, yoy) dan realisasi PNBP sebesar Rp315,4
triliun atau 114,5 persen dari target APBN (tumbuh signifikan 34,5 persen, yoy). Membaiknya
kinerja Pendapatan Negara tersebut dapat mengindikasikan bahwa kegiatan perekonomian
domestik tetap bergerak ke arah yang lebih baik, yang antara lain didorong dengan tetap
terjaganya daya beli dan kuatnya konsumsi domestik, peningkatan layanan publik, serta
peningkatan aktifitas perdagangan internasional. Adapun faktor lain yang mempengaruhi
peningkatan pendapatan negara antara lain lebih tingginya harga minyak mentah (ICP),
depresiasi nilai tukar Rupiah, dinamika harga komoditas, dan mulai terlihat hasil dari berbagai
terobosan kebijakan yang telah ditempuh Pemerintah pada tahun-tahun sebelumnya.
APBNPReal
s.d Oktober
% thd
APBN-P
growth
(%)APBN
Real
s.d Oktober
% thd
APBN
growth
(%)
A. Pendapatan Negara dan Hibah 1.736,1 1.229,0 70,8 3,5 1.894,7 1.483,9 78,3 20,7
I. Penerimaan Dalam Negeri 1.733,0 1.226,2 70,8 3,4 1.893,5 1.476,1 78,0 20,4
1. Penerimaan Perpajakan 1.472,7 991,7 67,3 0,5 1.618,1 1.160,7 71,7 17,0
2. PNBP 260,2 234,5 90,1 18,0 275,4 315,4 114,5 34,5
II. Hibah 3,1 2,9 92,3 93,5 1,2 7,8 648,8 170,6
B. Belanja Negara 2.133,3 1.537,4 72,1 5,6 2.220,7 1.720,8 77,5 11,9
I. Belanja Pemerintah Pusat 1.367,0 898,5 65,7 4,8 1.454,5 1.074,4 73,9 19,6
A. Belanja K/L 798,6 511,4 64,0 6,3 847,4 586,4 69,2 14,7
B. Belanja Non K/L 568,4 387,1 68,1 2,8 607,1 488,0 80,4 26,1
II. Transfer ke Daerah dan Dana Desa 766,3 638,8 83,4 6,9 766,2 646,4 84,4 1,2
1 Transfer Ke Daerah 706,3 591,3 83,7 6,3 706,2 602,0 85,2 1,8
2 Dana Desa 60,0 47,5 79,2 14,6 60,0 44,4 74,0 (6,5)
C. Keseimbangan Primer (178,0) (125,2) 70,3 12,7 (87,3) (23,8) 27,2 (81,0)
D. Surplus/ Defisit Anggaran (397,2) (308,3) 77,6 15,0 (325,9) (237,0) 72,7 (23,1)
% defisit thd PDB -2,92 -2,29 -2,19 -1,60
E. Pembiayaan Anggaran 397,2 413,7 104,2 4,3 325,9 320,0 98,2 (22,7)
Kelebihan/ Kekurangan Pembiayaan 105,4 83,0
Uraian
20182017
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 55
Grafik 23. (a) Kinerja Penerimaan Perpajakan dan PNBP Periode Oktober
(b) Pertumbuhan Penerimaan Perpajakan dan PNBP periode Oktober (% yoy)
(a) (b)
Sumber: Kementerian Keuangan
Pencapaian Penerimaan Perpajakan Konsisten dan Tren Meningkat
Realisasi penerimaan perpajakan sampai dengan Oktober 2018 sudah mencapai Rp1.160,7 triliun
atau sekitar 71,7 persen dari target APBN 2018. Realisasi tersebut mengalami peningkatan
sebesar 17,0 persen jika dibandingkan dengan capaian Oktober 2017 sebesar Rp991,7 triliun
atau 67,3 persen dari target APBN-P 2017. Secara umum, semua jenis pajak dan kepabeanan
cukai pada bulan Oktober 2018 mengalami pertumbuhan positif, terutama pada penerimaan
PPh migas. Jika dibandingkan dengan perode tahun sebelumnya, realisasi penerimaan PPh Migas
hingga Oktober 2018 tumbuh sebesar 28,1 persen terutama dipengaruhi oleh kenaikan ICP,
sedangkan Penerimaan PPh nonmigas tumbuh 17,0 persen. Penerimaan PPN/PPnBM juga
tumbuh sebesar 14.9% yang antara lain didorong oleh masih kuatnya konsumsi masyarakat dan
Pemerintah, serta kinerja impor. Hal ini mengindikasikan masih terjaganya daya beli dan
konsumsi domestik. Sementara itu, penerimaan kepabenanan dan cukai juga tumbuh positif
terutama didukung oleh kebijakan tarif yang efektif serta membaiknya aktivitas ekspor impor.
Grafik 24. Kinerja Penerimaan Perpajakan s.d. Oktober 2018
Sumber: Kementerian Keuangan
991.7 234.5
1,160.7
315.4
0.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1,000.0
1,200.0
1,400.0
Penerimaan Perpajakan PNBP
Rp
Tri
liun
2017 2018
17,0%
34,5%
0.5
18.017.0
34.5
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
Growth PenerimaanPerpajakan (%)
Growth PNBP (%)
Per
sen
2017 2018
56 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Kinerja PNBP Tumbuh Cukup Dramatis
Realisasi PNBP hingga bulan Oktober 2018 sudah melampaui target APBN yaitu mencapai 114,5
persen atau tumbuh signifikan 34,5 persen (YoY). Realisasi PNBP hingga bulan Oktober 2018
sebesar Rp315,4 triliun atau 114,5 persen, jauh melampaui target APBN. Realisasi PNBP
mengalami lonjakan yang tajam dibanding realisasi tahun sebelumnya, atau tumbuh 34,5 persen
(yoy). Membaiknya kinerja PNBP tersebut terutama didorong oleh penerimaan SDA di bulan
Oktober 2018 yang sudah melampaui target APBN 2018 dan mengalami pertumbuhan 72,6
persen jika dibandingkan realisasi tahun sebelumnya. Secara lebih rinci, hingga bulan Oktober
2018, penerimaan SDA yang bersumber dari migas sudah mencapai Rp112,2 triliun (139,6
persen dari target APBN 2018) atau tumbuh 91,4 persen, sedangkan penerimaan SDA nonmigas
mencapai Rp29,8 triliun (127,9 persen dari target APBN 2018) atau tumbuh 26,2 persen.
Peningkatan kinerja realisasi PNBP di tahun 2018 tersebut antara lain dipengaruhi dengan
meningkatnya harga ICP dan komoditas batubara. Rata-rata harga ICP sejak Januari hingga
Oktober 2018 adalah sebesar US$69 per barel, lebih tinggi dibandingkan periode yang sama di
tahun sebelumnya yang hanya sebesar US$49 per barel.
Tabel 9. Kinerja Realisasi PNBP sampai dengan Oktober 2018 (triliun Rupiah)
Sumber: Kementerian Keuangan
Kinerja Belanja Pemerintah Pusat Konsisten Menguat
Kinerja belanja Pemerintah Pusat hingga Oktober 2018 mengalami peningkatan baik dari sisi
penyerapan maupun pertumbuhan yang utamanya dipengaruhi oleh semakin membaiknya kinerja
penyerapan belanja Kementerian/Lembaga (K/L). Realisasi Belanja Pemerintah Pusat hingga
Oktober 2018 adalah sebesar Rp1.074,4 triliun (73,9 persen dari pagu APBN 2018), yang terdiri
dari realisasi belanja K/L sebesar 586,4 triliun (69,2 persen) dan belanja non K/L sebesar Rp488,1
triliun (80,4 persen). Jika dibandingkan dengan periode tahun sebelumnya, realisasi Belanja
Pemerintah Pusat tersebut mengalami pertumbuhan sebesar 19,6 persen yang ditopang dengan
semakin membaiknya kinerja penyerapan belanja K/L dan non K/L di 2018 di mana belanja K/L
tumbuh 14,7 persen dan belanja non K/L tumbuh 26,0 persen dibandingkan realisasi di periode
tahun sebelumnya.
Secara umum, pola penyerapan belanja K/L hingga Oktober 2018 sudah membaik, atau di atas
pola alamiahnya dan lebih tinggi dibanding periode yang sama tahun lalu. Meskipun penyerapan
belanja modal di tahun 2018 pada periode bulan sebelumnya masih relatif lambat, namun
penyerapan sampai dengan bulan Oktober sudah mulai meningkat baik secara nominal maupun
APBNPReal
s.d Okt
% thd
APBN-P
growth
(%)APBN
Real
s.d Okt
% thd
APBN
growth
(%)
Penerimaan Negara Bukan Pajak 260,2 234,5 90,1 18,0 275,4 315,4 114,5 34,5
a. Penerimaan SDA 95,6 82,3 86,0 91,7 103,7 142,0 137,0 72,6
i. Migas 72,2 58,6 81,2 118,1 80,3 112,2 139,6 91,4
ii. Non Migas 23,4 23,7 100,9 47,5 23,3 29,8 127,9 26,2
b. Bagian Laba BUMN 41,0 41,2 100,4 19,2 44,7 42,5 95,0 3,1
c. PNBP Lainnya 85,1 75,4 88,6 (16,7) 83,8 88,3 105,4 17,2
d. Pendapatan BLU 38,5 35,7 92,5 (15,7) 43,3 42,6 98,4 19,5
2017 2018
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 57
persentase. Belum optimalnya realisasi belanja modal antara lain dipengaruhi oleh
permasalahan administrasi seperti penundaan penagihan yang dilakukan pihak ketiga. Lebih
tingginya kinerja penyerapan belanja K/L di tahun 2018 jika dibandingkan dengan tahun
sebelumnya antara lain dipengaruhi oleh adanya percepatan pelaksanaan kegiatan melalui
lelang dini, percepatan penyaluran PBI – JKN, serta pelaksanaan beberapa agenda strategis
seperti Pilkada serentak, Asian Games dan Para Games, dan IMF-WBG annual meeting di Bali.
Grafik 25. Pola Penyerapan Belanja K/L 2018 sampai dengan Oktober 2018
Sumber: Kementerian Keuangan
Grafik 26. Kinerja Belanja 30 K/L dengan Pagu 2018 Terbesar
Sumber: Kementerian Keuangan
58 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Meskipun secara rata-rata penyerapan belanja K/L sampai dengan Oktober 2018 lebih tinggi
dibandingkan tahun sebelumnya, namun kinerja belanja pada 30 K/L dengan pagu terbesar masih
belum optimal. Dari 30 K/L tersebut, masih terdapat beberapa K/L yang realisasi belanjanya
masih di bawah rata-rata belanja K/L, yaitu di bawah 69,2 persen dari pagu belanja APBN 2018.
Selain itu, K/L yang banyak berkaitan dengan pembangunan infrastruktur masih menghadapi
kendala dalam optimalisasi kinerja penyerapan belanjanya, diantaranya Kementerian
Perhubungan, Kementerian ESDM, Kementerian Pertanian, dan Kementerian PUPR.
Di sisi lain, lebih tingginya kinerja belanja non K/L utamanya dipengaruhi penyerapan belanja
subsidi 102,6 persen dan pembayaran bunga utang sebesar 89,4 persen yang jauh lebih tinggi
dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya yang masing-masing sebesar 60,8 persen
untuk subsidi dan 83,5 persen. Hingga Oktober 2018, realisasi belanja Subsidi sudah mencapai
Rp160,4 triliun atau 102,6 persen dari pagu belanja APBN 2018, sedangkan pembayaran bunga
utang sudah mencapai Rp213,2 triliun atau 89,4 persen dari pagu belanja di dalam APBN 2018.
Tingginya realisasi belanja subsidi tersebut terutama dipengaruhi oleh kenaikan harga ICP,
depresiasi nilai tukar Rupiah terhadap dolar AS, serta adanya pembayaran sebagian kurang
subsidi tahun-tahun sebelumnya, sementara tingginya realisasi bunga utang dipengaruhi oleh
depresiasi nilai tukar Rupiah dan sedikit meningkatnya cost of borrowing seiring dengan
dinamika likuiditas yang semakin ketat. Membaiknya kinerja belanja non K/L terutama belanja
Subsidi menunjukkan komitmen Pemerintah untuk terus melindungi daya beli masyarakat miskin
dan rentan, ditengah tekanan dari perekonomian global yang belum sepenuhnya pulih. Selain
itu, Pemerintah terus berkomitmen untuk terus memelihara keberlanjutan keuangan BUMN
dalam menjalankan perannya sebagai fiscal tool untuk ikut berperan dalam mengakselerasi
pembangunan infrastruktur.
Tabel 9. Kinerja Penyerapan Belanja Pemerintah Pusat (triliun Rupiah)
Sumber: Kementerian Keuangan
Kinerja Transfer Ke Daerah dan Dana Desa (TKDD) Didorong Lebih Akuntabel
dan Berbasis Kinerja
Kinerja realisasi TKDD sampai dengan Oktober 2018 mencapai Rp646,4 triliun (84,4 persen), sedikit
lebih tinggi 1,2 persen dibanding realisasi tahun sebelumnya. Realisasi TKDD tersebut meliputi
realisasi Transfer ke Daerah (TKD) sebesar Rp602,0 triliun (85,2 persen) dan Dana Desa (DD)
sebesar Rp44,0 triliun (74,0 persen). Lebih tingginya realisasi TKDD tersebut terutama
dipengaruhi realisasi Dana Transfer Khusus (DAK Fisik dan Non Fisik) yang tumbuh 6,9 persen
APBNPReal
s.d Okt
% thd
APBN-P
growth
(%)APBN
Real
s.d Okt
% thd
APBN
growth
(%)
Belanja Pemerintah Pusat 1.367,0 898,5 65,7 4,8 1.454,5 1.074,4 73,9 19,6
1. 343,7 261,0 75,9 0,7 365,7 288,9 79,0 10,7
2. 296,2 192,1 64,8 8,1 340,1 228,3 67,1 18,8
3. 224,7 106,0 47,2 8,2 203,9 107,3 52,7 1,2
4. 219,2 183,1 83,5 16,6 238,6 213,2 89,4 16,4
5. 168,9 102,7 60,8 (16,6) 156,2 160,4 102,6 56,2
6. 5,5 2,7 49,2 254,6 1,5 0,1 6,4 (96,5)
7. 59,0 46,8 79,4 24,3 81,3 69,1 85,1 47,8
8. 49,9 4,1 8,3 3,2 67,2 7,1 10,6 72,0
Belanja Pegawai
Belanja Barang
Belanja Modal
Pembayaran Bunga Utang
Subsidi
Belanja Hibah
Bantuan Sosial
Belanja Lain-lain
2017 2018
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 59
dibanding realisasi Oktober 2017, antara lain karena adanya perbaikan mekanisme penyaluran
dan percepatan penyaluran DAK Fisik tahap I. Pemerintah senantiasa melanjutkan upaya
penguatan kualitas desentralisasi fiskal yang antara lain dilakukan dengan peningkatan kualitas
penyaluran Dana Desa, penguatan tata kelola (good governance) di daerah dengan mendorong
penyaluran berbasis kinerja. Melalui berbagai upaya tersebut diharapkan kualitas belanja di
daerah akan semakin membaik, membaiknya kualitas pelayanan publik, meningkatnya
pemberdayaan masyarakat, serta semakin berkurangnya angka kemiskinan dan kesenjangan
antara pusat dan daerah, serta antar daerah.
Tabel 10. Kinerja Transfer ke Daerah dan Dana Desa (triliun Rupiah)
Sumber: Kementerian Keuangan
Kinerja Pembiayaan Tetap Terjaga Sustainabilitasnya
Realisasi Pembiayaan sampai dengan Oktober 2018 mencapai Rp320,0 triliun (98,2 persen target
APBN 2018) lebih rendah dibandingkan dengan realisasi Oktober 2017 yang sebesar Rp413,7
triliun (104,2%). Hal ini dipengaruhi oleh lebih rendahnya pertumbuhan SBN neto. Realisasi
Pembiayaan terutama bersumber dari pembiayaan utang sebesar Rp333,7 triliun atau 83,6
persen dari target APBN 2018, yang meliputi penerbitan SBN (neto) sebesar Rp343,2 triliun dan
pinjaman (neto) sebesar negatif Rp9,5 triliun. Sementara itu realisasi pembiayaan investasi
kepada BUMN dan BLU serta Organisasi/LKI mencapai Rp14,7 triliun atau 22,4 persen dari target
APBN 2018.
Lebih rendahnya realisasi SBN Netto sampai dengan Oktober 2018, akan mendorong fleksibilitas
pembiayaan pada dua bulan terakhir akan lebih baik, sehingga ketersediaan likuiditas pembiayaan
pada akhir tahun untuk menopang peningkatan belanja negara akan lebih terjaga. Dengan
realisasi pembiayaan sebesar Rp320,0 triliun dan defisit sebesar Rp237,0 triliun maka hingga
Oktober 2018 terjadi SILPA sebesar Rp83,0 triliun, lebih rendah dari periode yang sama tahun
lalu sebesar Rp105,4 triliun. Hal ini juga mengindikasikan pengelolaan kas lebih baik sehingga
dapat meminimalisasi idle money akibat kurang sinkronnya antara kebutuhan kas dengan
pengadaan pembiayaan.
APBNPReal
s.d Okt
% thd
APBN-P
growth
(%)APBN
Real
s.d Okt
% thd
APBN
growth
(%)
Transfer ke Daerah dan Dana Desa 766,3 638,8 83,4 6,9 766,2 646,4 84,4 1,2
1 Transfer ke Daerah 706,3 591,3 83,7 6,3 706,2 602,0 85,2 1,8
a. Dana Perimbangan 678,6 568,9 83,8 5,8 676,6 578,8 85,5 1,7
i. Dana Transfer Umum 494,0 436,1 88,3 6,5 490,7 436,8 89,0 0,2
ii. Dana Transfer Khusus 184,6 132,9 72,0 3,5 185,9 142,0 76,4 6,9
b. Dana Insentif Daerah 7,5 7,5 100,0 50,0 8,5 8,1 95,0 7,6
c. 20,2 14,9 73,6 10,8 21,1 15,1 71,8 1,5
2 Dana Desa 60,0 47,5 79,2 14,6 60,0 44,4 74,0 (6,5)
2018
Dana Otonomi Khusus dan
Dana Keistimewaan D.I .Y
2017
60 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Tabel 11. Realisasi Pembiayaan (triliun Rupiah)
Sumber: Kementerian Keuangan
B. APBN 2019: SEHAT, ADIL DAN MANDIRI
Pemerintah dalam tahun 2019 berkomitmen untuk mewujudkan Indonesia menjadi sebuah
bangsa dengan fondasi perekonomian yang kuat, tumbuh tinggi dan berkelanjutan yang mampu
menyerap tenaga kerja secara luas dan meningkatkan kesejahteraan masyarakat. Untuk
mewujudkan hal tersebut diperlukan dukungan dan komitmen seluruh pemangku kepentingan
untuk senantiasa bersinergi dan memberikan kontribusi terbaik. Peningkatan kesejahteraan
rakyat disertai dengan penegakan hukum yang menjadi panglima dalam mengayomi dan
melindungi keadilan masyarakat, merupakan prioritas yang harus terus diperjuangkan.
Dalam mewujudkan fondasi perekonomian yang kuat, tumbuh tinggi, dan berkelanjutan tersebut
diperlukan bauran kebijakan kebijakan moneter, fiskal, maupun sektor keuangan yang kuat dan
bersinergi. Kebijakan fiskal dalam hal ini diarahkan untuk menciptakan APBN yang sehat,
kredibel, dan berkesinambungan, baik dalam perspektif jangka pendek, menengah maupun
panjang. Sejalan dengan hal tersebut, APBN didorong untuk lebih efisien, efektif, berdaya tahan,
dan berkelanjutan. Perwujudan APBN yang sehat dan berkelanjutan akan mendorong fungsi
alokasi, distribusi, dan stabilisasi dalam mewujudkan masyarakat adil dan makmur. Di samping
itu, APBN yang sehat dan berkelanjutan akan mampu merespon dinamika perekonomian global
dan domestik, menjawab tantangan serta mendukung pencapaian target pembangunan yang
ditetapkan. Dengan demikian, arsitektur APBN tahun 2019 adalah untuk menghadirkan APBN
yang “Sehat, Adil dan Mandiri”. APBN 2019 telah disahkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat (DPR)
pada 31 Oktober 2018.
Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) yang merupakan wujud dari pengelolaan
keuangan negara (public finance) merupakan salah satu instrumen kebijakan ekonomi yang
penting dalam melanjutkan kehidupan berbangsa dan bernegara. Melalui APBN, Pemerintah
secara langsung dapat mengalokasikan sumber daya perekonomian nasional dengan
mengumpulkan pendapatan negara dan menyalurkannya melalui belanja negara dalam rangka
meningkatkan kesejahteraan rakyat dan pelayanan publik. Secara khusus, pendapatan negara
yang dikelola melalui APBN dapat diarahkan juga untuk didistribusikan kepada masyarakat
miskin atau kurang mampu, sehingga dapat mengurangi kemiskinan dan ketimpangan
pendapatan masyarakat. APBN juga merupakan alat dalam melakukan stabilisasi ekonomi
APBNPReal
s.d Okt
% thd
APBN-P
growth
(%)APBN
Real
s.d Okt
% thd
APBN
growth
(%)
Pembiayaan 397,2 413,7 104,2 4,3 325,9 320,0 98,2 (22,7)
I . Pembiayaan Utang 461,3 414,7 89,9 8,5 399,2 333,7 83,6 (19,5)
a. Surat Berharga Negara (neto) 467,3 411,7 88,1 3,6 414,5 343,2 82,8 (16,6)
b. Pinjaman (neto) (6,0) 3,0 (50,1) (119,5) (15,3) (9,5) 62,1 (417,8)
I I . Pembiayaan Investasi (59,7) (3,5) 5,9 (51,7) (65,7) (14,7) 22,4 320,3
I I I . Pemberian Pinjaman (3,7) 2,2 (59,4) (14,2) (6,7) 0,8 (12,5) (61,5)
IV. Kewajiban Penjaminan (1,0) - - - (1,1) - - -
V. Pembiayaan Lainnya 0,3 0,3 113,1 (98,2) 0,2 0,2 85,5 (53,9)
2017 2018
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 61
dengan menerapkan fiscal stance yang tepat untuk merespons dinamika perekonomian nasional
dan global.
APBN, secara konstitusi, merupakan wujud dari pengelolaan keuangan negara yang ditetapkan
dengan Undang-undang (UU) setiap tahun dan harus dilaksanakan secara terbuka dan
bertanggung jawab untuk peningkatan kemakmuran rakyat. Pada tanggal 16 Agustus 2018,
Presiden menyampaikan pidato kenegaraan didepan DPR-RI mengenai pengajuan RUU APBN
dan Nota Keuangan 2019. Dalam pidatonya, Presiden menyampaikan bahwa belanja negara
dalam APBN tahun 2019 diarahkan pada upaya penguatan program perlindungan sosial,
peningkatan kualitas sumber daya manusia, percepatan pembangunan infrastruktur, reformasi
birokrasi, dan penguatan desentralisasi fiskal. Jaminan perlindungan sosial akan diberikan
khususnya bagi 40 persen penduduk termiskin di Indonesia. Kualitas belanja negara akan
semakin ditingkatkan dan berfokus untuk memacu perekonomian dan menciptakan
kesejahteraan rakyat yang makin merata dan adil. Dalam mendanai belanja negara APBN Tahun
2019 tersebut, Pemerintah mengutamakan pendanaan secara mandiri melalui sumber
pendapatan negara (Pajak dan PNBP), serta pembiayaan APBN yang kredibel. Dalam
mengumpulkan pendapatan negara dalam APBN, Pemerintah menerapkan 3 (tiga) strategi
utama, yaitu: (i) mobilisasi pendapatan yang realistis dengan tetap menjaga iklim investasi, (ii)
peningkatan kualitas belanja agar lebih produktif dan efektif melalui kebijakan value for money
untuk mendukung program prioritas, serta (iii) mendorong efisiensi dan inovasi pembiayaan.
Strategi utama tersebut merupakan perwujudan dari tema kebijakan fiskal tahun 2019, yaitu
APBN untuk Mendukung Investasi dan Daya Saing melalui Pembangunan Sumber Daya Manusia.
Tabel 13. Asumsi Dasar Ekonomi Makro Indikator
Outlook APBN 2018
RAPBN 2019
APBN 2019
Pertumbuhan Ekonomi (%) 5,2 5,3 5,3 Inflasi (% yoy) 3,5 3,5 3,5 Nilai Tukar Rupiah (Rp/USD) 14.294 14.400 15.000 Suku Bunga SPN (%) 5,0 5,3 5,3 Harga Minyak Mentah ICP (USD/barel) 70 70 70 Lifting Minyak ( ribu barel/hari) 775 750 775 Lifting Gas (ribu barel/hari) 1.131 1.250 1.250 Cost recovery (miliar USD) 11,3 11,3 10,22
Sumber: Kementerian Keuangan
Melalui Sidang Paripurna RI pada tanggal 31 Oktober 2018, DPR RI menetapkan UU APBN 2019.
Penetapan UU APBN tahun 2019 tersebut merupakan bukti nyata komitmen Pemerintah dan
DPR dalam mewujudkan APBN yang sehat, adil dan mandiri guna melanjutkan kehidupan
berbangsa dan bernegara menuju masyarakat yang adil dan sejahtera. Proses pembahasan
RAPBN 2019 tersebut telah melewati mekanisme sesuai dengan UU MD3 dan UU Keuangan
Negara guna menjaga dan meningkatkan good governance, yang melibatkan semua komisi
terkait dan alat kelengkapan DPR (Badan Anggaran).
Dengan mempertimbangkan perkembangan ekonomi global dan risiko yang dihadapi, serta upaya
kebijakan yang akan ditempuh, asumsi dasar ekonomi makro (ADEM) tahun 2019 ditetapkan
sebagai dasar penyusunan Postur APBN tahun 2019. Pertumbuhan ekonomi ditetapkan sebesar
5,3 persen, tingkat inflasi ditetapkan sebesar 3,5 persen, rata-rata nilai tukar ditetapkan sebesar
Rp15.000 per dolar Amerika Serikat, rata-rata tingkat suku bunga SPN 3 bulan ditetapkan sebesar
5,3 persen, rata-rata Indonesian Crude Price (ICP) sebesar US$70/barel, dan lifting minyak dan
gas bumi dalam tahun 2019 sebesar 2.025 ribu barel/hari setara minyak, yang terdiri dari lifting
minyak sebesar 775 ribu barel/hari dan lifting gas sebesar 1.250 ribu barel setara minyak/hari.
62 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Dari proses pembahasan ADEM Tahun 2019, perubahan yang terjadi dari RAPBN 2019 yang
diajukan adalah pada indikator nilai tukar, ICP, dan lifting minyak. Perubahan atas asumsi nilai
tukar ini disesuaikan dengan perkembangan terakhir kondisi keuangan global terakhir, terutama
akibat adanya kebijakan kenaikan tingkat suku bunga acuan the Fed yang memicu tekanan
terhadap nilai tukar di beberapa negara emerging market. APBN 2019 diharapkan menjadi lebih
responsif terhadap perkembangan ekonomi global dan kredibel. Tabel 13 memperlihatkan Hasil
Kesepakatan Asumsi dasar Ekonomi Makro APBN 2019.
Tabel 12. Postur APBN 2019 (triliun Rupiah)
APBN
2018 2019
Outlook APBN
RAPBN APBN Selisih
A. PENDAPATAN NEGARA 1.903,0 2.142,5 2.165,1 22,6
I. Pendapatan Dalam Negeri 1.897,6 2.142,1 2.164,7 22,6 1. Penerimaan Perpajakan 1.548,6 1.781,0 1.786,4 5,4 Tax Ratio (%) 11,57 12.11 12,22 2. Penerimaan Negara Bukan Perpajakan 349,2 361,1 378,3 17,2 II. Hibah 5,4 0,4 0,4 0,0 B. BELANJA NEGARA 2.217,3 2.439,7 2.461,1 21,4 I. BELANJA PEMERINTAH PUSAT 1.453,6 1.607,3 1.634,3 27,0 1. Belanja K/L 813,5 840,3 855,4 15,2 2. Belanja Non K/L 640,2 767,1 778,9 11,8 II. TRANSFER KE DAERAH DAN DANA DESA 763,6 832,3 826,8 (5,6) 1. Transfer ke Daerah 703,6 759,3 756,8 (2,6) 2. Dana Desa 60,0 73,0 70,0 (3,0) C. KESEIMBANGAN PRIMER (64,8) (21,7) (20,1) 1,6
D. SURPLUS/(DEFISIT0 ANGGARAN (A-B) (314,2) (297,2) (296,0) 1,2
% Surplus/(Defisit) Anggaran terhadap PDB -2,12 -1,84 -1,84 E. PEMBIAYAAN ANGGARAN 314,2 297,2 296,0 (1,2)
I. PEMBIAYAAN UTANG 387,4 359,3 359,3 (0,0) II. PEMBIAYAAN INVESTASI (65,7) (74,8) (75,9) (1,1) III. PEMBERIAN PINJAMAN (6,5) (2,3) (2,4) (0,1) IV. KEWAJIBAN PENJAMINAN (1,1) 0,0 0,0 0,0 V. PEMBIAYAAN LAINNYA 0,2 15,0 15,0 0,0
Sumber: Kementerian Keuangan
Seiring dengan semangat arsitektur APBN 2019 maka tema kebijakan fiskal tahun 2019 adalah
APBN untuk mendorong investasi dan daya saing melalui penguatan kualitas SDM yang difokuskan
pada 2 (dua) hal utama, yaitu: penyehatan fiskal dan kebijakan fiskal untuk mendorong investasi
dan daya saing ekspor. Dalam konteks penyehatan fiskal ditempuh dengan mendorong agar
APBN lebih produktif dalam mendukung pencapaian target, efisien pemanfaatan sumber daya,
berdaya tahan dalam meredam ketidakpastian serta mampu mengendalikan risiko. Sedangkan
upaya untuk mendorong investasi dan daya saing ekspor ditempuh dengan melakukan
simplifikasi dan memberi kemudahan, perbaikan pelayanan publik serta pemberian dukungan
fiskal untuk investasi dan peningkatan ekspor. Strategi yang ditempuh Pemerintah, diantaranya
(i) mobilisasi pendapatan yang realistis selaras dengan kapasitas perekonomian, (ii) mendesain
belanja yang efektif dan produktif dengan penguatan value for money dengan harapan setiap
Rupiah yang dibelanjakan negara akan memberi manfaat yang nyata bagi perbaikan
kesejahteraan masyarakat sekaligus mampu menjadi stimulus bagi perekonomian, (iii) efisiensi
dan inovasi pembiayaan dengan pengembangan skema pembiayaan yang kreatif dan inovatif
melalui keterlibatan sektor swasta, BUMN dan BLU untuk berperan sebagai agen pembangunan
dalam mengakselerasi pencapaian target pembangunan.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 63
Dalam APBN 2019 ditetapkan defisit sebesar Rp296 triliun atau 1,84 persen untuk mendukung
kebijakan ekspansi fiskal yang hati-hati dan terukur. Dengan kebijakan fiskal yang ekspansif maka
APBN diarahkan untuk mendorong pertumbuhan ekonomi dengan tetap menjaga stabilitas
ekonomi. Namun dalam menetapkan defisit APBN, prinsip kehati-hatian menjadi pertimbangan
utama guna menjadikan APBN lebih kredibel dan berkesinambungan dalam jangka menegah.
Besaran defisit dalam APBN 2019 semakin turun dan merupakan besaran defisit terendah dan
untuk pertama kalinya dalam 5 tahun terakhir berada di bawah 2 persen. Penurunan besaran
defisit APBN tersebut mengakibatkan posisi keseimbangan primer pada APBN 2019 sebesar
defisit Rp20,1 triliun konsisten terus menurun dan mendekati seimbang, jauh lebih rendah dari
keseimbangan primer pada tahun 2017 sebesar defisit Rp124,4 triliun. Guna mendukung
kebijakan ekspansif tersebut, dalam APBN 2019 direncanakan pembiayaan utang sebesar
Rp359,3 triliun. Untuk menutup deficit tersebut, utang bukanlah suatu tujuan yang diinginkan
namun sebagai alat untuk mendukung pertumbuhan ekonomi, yang dikelola dengan prinsip
kehati-hatian.
Grafik 27. (a) Keseimbangan Primer Mendekati Rp0 dan (b) Defisit Anggaran
(a) (b)
Sumber: Kementerian Keuangan
Kemandirian dalam pendanaan pembangunan tahun 2019 meningkat terlihat dari pertumbuhan
penerimaan perpajakan sebesar 15,4 persen dibandingkan outlook 2018, dan peningkatan tax
ratio, sebesar 12,2 persen. Pendapatan Negara dan Hibah dalam APBN tahun 2019 ditetapkan
sebesar Rp2.165,1 triliun, yang terdiri dari penerimaan perpajakan sebesar Rp1.786,4 triliun,
PNBP sebesar Rp378,3 triliun, dan Hibah sebesar Rp0,4 triliun. Dalam mencapai target
perpajakan tahun 2019, Pemerintah tetap konsisten untuk melakukan reformasi perpajakan,
memperluas basis perpajakan, dan meningkatkan kepatuhan. Beberapa langkah strategis yang
sudah ditempuh diantaranya melalui penguatan pelayanan, penegakan hukum, implementasi
Automatic Exchange of Information, serta penguatan sinergi DJP dan DJBC. Di sisi lain, kebijakan
perpajakan akan membantu dalam menjaga keberlangsungan iklim investasi dan peningkatan
daya saing dengan memberikan insentif perpajakan. Di sisi kepabeanan dan cukai, percepatan
pelayanan untuk mengurangi dwelling time, efisiensi biaya logistik, dan fasilitas kemudahan
ekspor juga menjadi sangat penting dalam meningkatkan daya saing industri nasional.
-98.6 -93.3
-142.5-125.6 -124.4
-64.8-20.1
-1.09
-0.92
-1.23
-1.01-0.92
-0.44
-0.12
-1.40
-1.20
-1.00
-0.80
-0.60
-0.40
-0.20
0.00
-200.0
-180.0
-160.0
-140.0
-120.0
-100.0
-80.0
-60.0
-40.0
-20.0
0.0
per
sen
Trili
un
Rp
Keseimbangan Primer% Keseimbangan Primer thd PDB…
-211.7-226.7
-298.5
-308.3-341 -314.2 -296
-2.33 -2.25
-2.59 -2.49 -2.51
-2.12
-1.84
-3
-2.5
-2
-1.5
-1
-0.5
0
-400
-350
-300
-250
-200
-150
-100
-50
0
per
sen
Triil
iun
Rp
Defisit Anggaran
64 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Untuk PNBP pada tahun 2019 ditargetkan sebesar Rp378,3 triliun yang ditopang oleh adanya tren
peningkatan harga minyak dan barang tambang, peningkatan kualitas dan volume layanan PNBP
K/L, dan perbaikan pengelolaan PNBP. Setelah UU PNBP diamandemen, beberapa tindak lanjut
implementasi yang dilakukan diantaranya melalui Penyederhanaan tarif PNBP, khususnya terkait
layanan, penajaman perencanaan, pelaksanaan dan pertanggung jawaban PNBP; penguatan
pengawasan dan pemeriksaan PNBP; serta rumusan keberatan, keringanan, dan pengembalian
PNBP. Di samping itu, penggunaan teknologi yang terintegrasi dan terkoneksi akan terus
ditingkatkan dalam sistem pembayaran PNBP.
Grafik 28. (a) Tren Pendapatan Perpajakan
(b) Tax Ratio (termasuk Pend. SDA Migas + Minerba)
(a) (b)
Sumber: Kementerian Keuangan
Belanja Negara dalam tahun 2019 ditetapkan sebesar Rp2.461,1 triliun, yang terdiri dari Belanja
Pemerintah Pusat sebesar Rp1.634,3 triliun dan Transfer Ke Daerah dan Dana Desa (TKDD) sebesar
Rp826,8 triliun. Pada sisi belanja Pemerintah mendorong peningkatan kualitas belanja dengan
penguatan value for money melalui i) peningkatan akurasi pengalokasian pada sektor kunci,
sehingga dengan besaran alokasi yang sama dapat menghasilkan multiplier effect yang lebih kuat
bagi perekonomian dan kesejahteraan; ii) melanjutkan efisiensi belanja yang nonprioritas; iii)
mendorong langkah proaktif K/L untuk terus mengembangkan skema pembiayaan yang kreatif
dan inovatif dengan melibatkan sektor swasta, BUMN dan BLU; iv) mendorong sinergi antar K/L
dan antar program yang relevan untuk meningkatkan efektivitas program; v) mendorong
pelaksanaan anggaran berbasis hasil (result based spending); vi) mendorong inovasi program
yang berdaya guna dan berhasil guna (one for all policy).
Pembangunan sumber daya manusia (SDM), infrastruktur, perlindungan sosial, dan agenda
demokrasi menjadi prioritas dalam belanja negara untuk mendukung pembangunan ekonomi yang
berkualitas. Untuk itu, anggaran pendidikan terus dijaga sebesar 20 persen dari APBN yang
diarahkan untuk meningkatkan kualitas dan akses pendidikan. Kelanjutan program Indonesia
Pintar untuk 20,1 juta pelajar, perluasan program bidik misi untuk 471,8 ribu mahasiswa,
peningkatan efektivitas Bantuan Operasional Sekolah (BOS) bagi 57 juta pelajar, dan
pembangunan/rehabilitasi sebanyak 56,1 ribu ruang kelas. Demikian pula untuk belanja
kesehatan tetap dijaga sebesar 5 persen untuk meningkatkan akses dan kualitas layanan
kesehatan, serta untuk penguatan penanganan stunting. Dengan upaya konsisten dalam
1.146,9 1.240,4 1.285,0 1.343,5
1.548,5
1.781,0 1.786,4
-
200,0
400,0
600,0
800,0
1.000,0
1.200,0
1.400,0
1.600,0
1.800,0
2014 2015 2016 2017 2018Outlook
2019RAPBN
2019 APBN
(triliun rp)
PPh migas Pajak nonmigas Kepabeanan dan Cukai
14.614.3
13.7
11.6
10.8 10.7
11.6
12.2
10
11
12
13
14
15
16
per
sen
Tax Ratio
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 65
peningkatan alokasi dan efektivitas belanja pendidikan dan kesehatan, diharapkan akan terus
mendukung perbaikan kualitas sumber daya manusia Indonesia dalam mencapai transformasi
menjadi negara yang lebih maju.
Grafik 29. Belanja Program Proritas
(triliun Rupiah)
j
Sumber: Kementerian Keuangan
Pembiayaan pembangunan infrastruktur, selain bersumber dari APBN, juga mengutamakan
terobosan melalui pembiayaan kreatif. Di tahun 2019, alokasi anggaran infrastruktur mencapai
Rp415 triliun. Perbaikan akan terus dilakukan agar akselerasi anggaran infrastruktur dapat terus
efektif dalam menciptakan multiplier effect bagi pembangunan ekonomi nasional. Pemerintah
akan terus mendorong perbaikan eksekusi proyek infrastruktur dan peningkatan koordinasi
lintas sektoral termasuk dengan Pemerintah daerah. Selain itu, keterlibatan BUMN dan swasta
tetap menjadi salah satu strategi penting termasuk dengan mendorong skema KPBU AP
(Availability Payment). Di samping itu, peranan Pemerintah daerah dalam pembangunan
infrastruktur di tahun 2019 terus meningkat yang terlihat dari alokasi anggaran infrastruktur
melalui Transfer ke Daerah dan Dana Desa yang meningkat dari Rp184,1 triliun di tahun 2018
menjadi Rp196,2 triliun di tahun 2019.
Pemerintah berkomitmen untuk memberikan perlindungan dan meningkatkan kesejahteraan
masyarakat melalui bantuan sosial bagi 40 persen penduduk berpenghasilan rendah serta
menciptakan strategi insiatif penanganan bencana alam. Untuk perlindungan sosial yang lebih
menyeluruh, dilakukan perluasan sasaran penerima program perlindungan sosial seperti PBI
program JKN dari 92 juta menjadi 96,8 juta, dan penyesuaian nilai bantuan bulanan per orang
dari Rp19.225 menjadi Rp23.000. Di samping itu, alokasi PKH meningkat menjadi Rp34,4 triliun
di tahun 2019 dari Rp19,3 triliun di tahun 2018, untuk mengakomodasi peningkatan nilai
manfaat menjadi dua kali lipat bagi 10 juta keluarga miskin. Adapun untuk mendukung kegiatan
rehabilitasi/rekonstruksi bencana alam, Pemerintah menciptakan inisiatif strategis untuk
optimalisasi potensi sumber pembiayaan mitigasi risiko bencana dalam kerangka Disaster Risk
Financing Insurance.
TKDD digunakan oleh Pemerintah Daerah secara efektif, efisien, dan produktif berdasarkan prinsip
value for money yang diarahkan untuk pengurangan kesenjangan antara pusat dan daerah serta
antardaerah. TKDD juga diarahkan untuk perbaikan kualitas pelayanan publik di daerah serta
penguatan kemandirian daerah dalam kerangka NKRI. Fokus utama kebijakan TKDD adalah (i)
353.4
492.5
154.7
415
59.7123.1
341.8
160
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Outlook
2019 APBNPendidikan Infrastruktur Kesehatan Subsidi Energi
66 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
alokasi DAK Fisik untuk mengejar ketertinggalan infrastruktur layanan publik, pendidikan; (ii)
alokasi DAK Non Fisik untuk afirmasi daerah tertinggal, terluar, dan transmigrasi; (iii) peningkatan
program Jaminan Kesehatan Nasional (JKN) melalui alokasi DBH Cukai Hasil Tembakau (CHT); dan
(iv) alokasi dana desa untuk formulasi dan afirmasi percepatan pengentasan kemiskinan, dengan
melanjutkan skema padat karya, meningkatkan porsi pemberdayaan masyarakat desa, serta
penguatan kapasitas SDM desa dan tenaga pendamping desa.
Grafik 30. Belanja Transfer ke Daerah dan Dana Desa
(triliun Rupiah)
j
Sumber: Kementerian Keuangan
Salah satu terobosan yang dilakukan dalam penguatan desentralisasi fiskal adalah pengalokasian
bantuan pendanaan kelurahan sebesar Rp3 triliun dalam APBN 2019. Dana keluarahan disalurkan
sebagai bentuk dukungan kepada Pemerintah daerah dalam memenuhi kewajiban
penganggaran bagi kelurahan sesuai PP No 7/2018 tentang Kecamatan untuk pembangunan
sarana dan prasarana serta pemberdayaan masyarakat di Kelurahan. Kebijakan ini bersifat
melengkapi tanpa mengurangi komitmen pendanaan Pemerintah daerah kepada kelurahan yang
disalurkan melalui mekanisme Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah (APBD). Dana
kelurahan di tahun 2019 akan dialokasikan untuk 8.212 kelurahan pada 410 kabupaten/kota dan
dihitung berdasarkan tiga kategori kinerja pelayanan dasar publik yaitu kategori baik, perlu
ditingkatkan, dan sangat perlu ditingkatkan.
Pemerintah akan meningkatkan efektivitas Dana Desa untuk meningkatkan layanan publik,
mengentaskan kemiskinan, serta mengatasi kesenjangan pembangunan antar desa. Anggaran
Dana Desa di tahun 2019 adalah sebesar Rp70 triliun atau meningkat dibanding tahun 2018
sebesar Rp60 triliun. Namun, masih terdapat beberapa tantangan di dalam efektivitas
penyaluran Dana Desa seperti kapasitas perangkat desa yang belum memadai serta pemantauan
dan evaluasi yang belum optimal. Untuk itu, arah kebijakan penyaluran Dana Desa ke depan
adalah untuk penguatan kapasitas SDM dan tenaga pendamping desa, penguatan monitoring
dan evaluasi, serta fokus kepada alokasi pada kegiatan prioritas desa, peningkatan porsi untuk
pemberdayaan masyarakat, serta mendorong peningkatan ekonomi desa.
Kebijakan fiskal yang sehat dan mandiri di dalam APBN 2019 juga tercermin dari pembiayaan utang
yang melanjutkan tren penurunan. Seiring dengan defisit yang mengecil, maka pembiayaan
anggaran di tahun 2019 juga menurun atau sebesar Rp359,3 triliun, dengan pertumbuhan
negatif 7,3 persen. Pemerintah terus menjaga pembiayaan yang pruden, di tengah tantangan
573.7623.1
710.3 742.0 763.6826.8
0
200
400
600
800
1000
2014 2015 2016 2017 2018(Outlook)
2019(APBN)
DBH DAU DAK
Dana Insentif Daerah Otsus dan Dana Keistimewaan DIY Dana Desa
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 67
seperti kelanjutan normalisasi moneter AS serta kemungkinan berkurangnya stimulus di Eropa
dan Jepang yang akan menciptakan pengetatan likuiditas. Untuk mengantisipasi hal tersebut,
strategi pembiayaan utang Pemerintah diprioritaskan dalam denominasi Rupiah untuk
meminimalisasi risiko nilai tukar. Selain itu, potensi sumber pembiayaan dari investor domestik
akan terus dioptimalkan yang bertujuan untuk mendukung pendalaman pasar keuangan dalam
negeri.
Kebijakan pembiayaan anggaran diarahkan untuk mendukung investasi pada bidang yang menjadi
prioritas, yaituinfrastruktur, sumber daya manusia, daya saing, dan peningkatan peran Indonesia
di dunia internasional. Di dalam APBN 2019 dianggarkan Rp75,9 triliun untuk pembiayaan
investasi, atau meningkat dibanding outlook 2018 sebesar Rp65,7 triliun. Untuk mendukung
keberlanjutan akselerasi infrastruktur, Pemerintah meangalokasikan pembiayaan investasi
untuk BLU LMAN sebesar Rp22,0 triliun yang diprioritaskan untuk pembebasan lahan bagi proyek
pembangunan prioritas. Selain itu, PMN juga akan diberikan pada beberapa lembaga yang terkait
dengan infrastruktur seperti PT PLN, PT Hutama Karya, PT SMF, BLU PPDPP, BLU dan PIP. Untuk
mendukung investasi SDM, Pemerintah mengalokasikan anggaran DPPN sebesar Rp20 triliun
untuk peningkatan akses masyarakat pada pendidikan dalam rangka mendukung keberlanjutan
pengembangan pendidikan.
Grafik 31. (a) Pembiayaan dan Defisit Anggaran 2019 dan (b) Rincian Pembiayaan Investasi APBN 2019
Lembaga Triliun Rp
BLU LMAN 22,0
DPPN 20,0
PMN kepada LPEI 2,5
PMN kepada BUMN 17,8 - PT PLN 6,5 - PT Hutama Karya 10,5 - PT SMF 0,8
BLU PPDPP 5,2
BLU PIP 3,0
Organisasi/LKI/BUI 2,4
LDKPI 2,0
Dana Abadi Penelitian 1,0
TOTAL 75,9
(a) (b)
Sumber: Kementerian Keuangan
Penetapan APBN 2019 merupakan bukti penguatan hubungan kelembagaan antara Pemerintah
dengan DPR. Pembahasan RAPBN 2019 Pemerintah dengan DPR berjalan lancar dan masukan
dan kritik yang konstruktif dari anggota DPR menjadi poin yang sangat penting bagi Pemerintah.
DPR selalu mengingatkan bahwa dalam gejolak ekonomi global saat ini perlu dilakukan prinsip
kehati-hatian dalam penyusunan postur APBN. Selain itu, APBN harus tetap konsisten untuk
memperkuat pembangunan dan program perlindungan masyarakat miskin. Dukungan juga
diberikan oleh DPR dalam pengalokasian anggaran untuk program rehabilitasi dan rekonstruksi
daerah bencana (Lombok dan Palu) sebagai bagian inisiatif strategis. Hal terpenting lainnya yang
menjadi catatan penting DPR adalah perbaikan pengelolaan subsidi agar lebih produktif dan
tepat sasaran. Anggaran subsidi di tahun 2019 adalah sebesar Rp224,3 triliun dengan fokus
kebijakan untuk subsidi yang lebih tepat sasaran dan menuju penyaluran non tunai.
255.7
380.9403
429.1
387.4359.3
2.14
2.58 2.492.67
2.191.84
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
0
100
200
300
400
500
2014 2015 2016 2017 2018(Outlook)
2019(APBN)
%
Trili
un
Rp
Pembiayaan Anggaran Defisit (% PDB)
68 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Pembangunan infrastruktur yang intensif dilakukan Indonesia sebagai komitmen untuk mengejar
ketertinggalan pembangunan. Hal ini ditempuh agar peningkatan kualitas pelayanan publik dan
penyediaan sarana infrastruktur dapat terpenuhi, sehingga perekonomian Indonesia menjadi
lebih berdaya saing. Untuk mengejar ketertinggalan pembangunan infrastruktur dibutuhkan
anggaran yang tidak sedikit. Sementara pemenuhan pendanaan infrastruktur yang bersumber
dari anggaran Pemerintah masih relatif terbatas.
Secara umum kebutuhan untuk memenuhi pembiayaan infrastruktur pada tahun 2015-2019
berkisar dalam Rp4.796,2 triliun, dengan porsi alokasi bersumber dari Pemerintah sebesar 41,3
persen. Untuk mendukung hal tersebut telah melakukan reformasi subsidi pada tahun 2015,
dan merealokasikan belanja untuk mendukung anggaran infrastruktur. Namun hal itu belum
sepenuhnya memadai sehingga perlu ditempuh terobosan kebijakan untuk meningkatkan
ruang fiskal melalui optimalisasi pendapatan, efisiensi belanja non prioritas, serta
mengembangkan skema pembiayaan yang kreatif dan inovatif dengan melibatkan sektor
swasta, BUMN, dan BLU.
APBN sebagai instrumen fiskal memiliki peranan penting dalam menstimulasi perekonomian agar
tercipta pemerataan dan pertumbuhan ekonomi yang lebih optimal. Untuk itu, Pemerintah perlu
menjaga agar pengelolaan APBN dapat dilakukan secara sehat dan berkelanjutan sehingga
tersedia sumber pendanaan yang sustainable dan memadai dalam mendukung akselerasi
infrastruktur.
Salah satu tantangan yang dihadapi Pemerintah dalam memberikan dukungan pembangunan
infrastuktur adalah terbatasnya ruang fiskal (fiscal space). Fiscal space merupakan konsep yang
digunakan untuk mengukur fleksibilitas alokasi APBN untuk mendanai kegiatan-kegiatan yang
menjadi prioritas pembangunan. Konsep ini tidak hanya berfokus pada mobilisasi domestic
resources untuk memenuhi investasi publik tetapi juga mencari sumber-sumber pendanaan
alternatif yang dapat ditempuh melalui pembiayaan.
Sebagai upaya yang dapat dilakukan Pemerintah dalam memperlebar ruang fiskal ditempuh
melalui empat strategi berikut, yaitu : (1) optimalisasi pendapatan negara dengan tetap
mempertimbangkan iklim investasi dan keberlanjutan dunia usaha; (2) meningkatkan kualitas
belanja negara melalui upaya efisiensi berbagai jenis belanja yang kurang produktif dan
meningkatkan anggaran infrastruktur untuk memacu pertumbuhan ekonomi dan memperluas
lapangan kerja; (3) menjaga defisit anggaran pada tingkat yang aman; dan (4) mengendalikan
rasio utang terhadap PDB dalam batas yang manageable. Bauran keempat strategi tersebut
diatas dikenal sebagai pendekatan fiscal diamond.
Peningkatan fiscal space dari sisi pendapatan dapat ditempuh, namun memiliki risiko.
Optimalisasi pendapatan negara terutama melalui peningkatan tax ratio. Untuk meningkatkan
tax ratio, diperlukan langkah-langkah strategis dan inovatif agar peningkatan rasio perpajakan
tidak berdampak reversal bagi perekonomian, utamanya bagi investasi dan bisnis. Dalam
beberapa tahun terakhir, rasio perpajakan APBN berada masih berada di kisaran 9-11 persen
terhadap PDB. Di dalam APBN 2018, penerimaan perpajakan ditargetkan sebesar 10,9%
terhadap PDB.
Boks 1. Strategi Pelebaran Ruang Fiskal dalam Memenuhi Pembiayaan Infrastruktur
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 69
Beberapa upaya inovatif telah dilakukan oleh Pemerintah dalam meningkatkan rasio perpajakan
antara lain melalui tax holiday (2008-2009) dan tax amnesty (2016-2017). Program tax amnesty
dalam jangka pendek berhasil menambah penerimaan negara sebesar Rp150 triliun (sekitar 1
persen PDB) yang selanjutnya dimanfaatkan untuk mendanai pembangunan. Sementara itu,
dalam jangka panjang diharapkan program tax amnesty, disertai dengan komitmen Pemerintah
dalam program AEOI (Automatic Exchange of Information), akan berkontribusi positif terhadap
pelebaran ruang fiskal seiring dengan peningkatan kepatuhan dan jumlah wajib pajak.
PNBP dapat berpotensi menjadi buffer bagi penerimaan, utamanya penerimaan yang bersumber
dari komoditas dan BUMN. Namun, PNBP sangat responsif terhadap shock dari sisi eksternal,
sehingga belum optimal untuk mendukung pelebaran ruang fiskal Pemerintah. Rasio PNBP
terhadap PDB secara rata-rata masih sekitar 1-3 persen PDB, dengan sumber utama diperoleh
dari hasil kelolaan komoditas (minyak bumi, gas, dan minerba), laba BUMN dan BLU, serta PNBP
lainnya. Dinamika harga komoditas dunia sangat menentukan besaran penerimaan atas
beberapa jenis PNBP. Di tengah tantangan keterbatasan produksi domestik dan harga
komoditas yang relatif belum membaik, maka peningkatan fiscal space yang bersumber dari
PNBP perlu ditempuh dengan alternatif sumber penerimaan lainnya, diantaranya melalui
pengelolaan aset Pemerintah yang dilakukan oleh BLU Lembaga Manajemen Aset Negara
(LMAN) serta review atas beberapa jenis dan tarif PNBP Kementerian/Lembaga. Potensi
penerimaan dari dua sumber tersebut masih belum dimanfaatkan secara optimal hingga saat
ini. Dengan adanya peningkatan pengelolaan aset dan inovasi temuan sumber PNBP lainnya,
maka diharapkan kontribusi PNBP sebagai sumber pendanaan pembangunan akan dapat lebih
ditingkatkan.
Peningkatan fiscal space dari sisi belanja paling feasible dilakukan dalam jangka pendek melalui
berbagai upaya efisiensi dan penajaman belanja. Kebijakan efisiensi belanja yang dilakukan
terutama pada belanja barang. Secara definisi, belanja barang merupakan pengeluaran untuk
pembelian barang dan/atau jasa yang habis pakai, untuk memproduksi barang dan/atau jasa
serta pengadaan barang yang dimaksudkan untuk diserahkan atau dijual kepada masyarakat.
Belanja barang K/L cenderung mengalami peningkatan secara nominal, ditengah keterbatasan
ruang fiskal yang dimiliki Pemerintah.
Pemerintah terus mendorong K/L untuk melakukan efisiensi belanja agar tercipta kesinambungan
fiskal dalam memenuhi kebutuhan pendanaan pembangunan infrastruktur. Kebijakan efisiensi
belanja nonprioritas tersebut pada esensinya merupakan upaya Pemerintah dalam
mengedepankan konsep value for money agar manfaat positif dari belanja yang dikelola
Pemerintah dapat lebih dirasakan oleh masyarakat. Untuk itu, kebijakan efisiensi belanja
barang terus dioptimalkan, terutama pada belanja yang kurang prioritas seperti honor kegiatan,
belanja non operasional lainnya, belanja perjalanan dinas, dan paket meeting dalam dan luar
kota.
70 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Strategi efisiensi belanja barang yang dilakukan dapat ditempuh melalui dua kebijakan, yaitu flat
policy dan cap policy dengan potensi ruang fiskal sebesar 0,3 persen PDB. Flat policy merupakan
kebijakan pembatasan kenaikan persentase belanja barang sesuai dengan pertumbuhan inflasi.
Flat policy merupakan salah satu upaya meningkatkan efisiensi dan efektivitas belanja barang
K/L memperhitungkan peningkatan harga barang dan jasa, yang dalam hal ini direpresentasikan
melalui besaran inflasi.Sementara itu, pendekatan cap policy mengacu pada besaran alokasi
belanja barang yang tidak lebih besar dari tahun sebelumnya. Dengan menggunakan
pendekatan flat policy, maka kebijakan efisiensi belanja barang di tahun 2018 dapat
menghasilkan potensi pelebaran ruang fiskal sekitar 0,23 persen PDB. Jika efisiensi belanja
barang dilakukan dengan pendekatan cap policy, maka potensi pelebaran ruang fiskal adalah
sekitar 0,29 persen PDB.
Dari sisi pembiayaan, Pemerintah terus mengembangkan skema pembiayaan kreatif (creative
financing) untuk menekan beban APBN. Strategi yang ditempuh dengan mendorong
keterlibatan peran BUMN dan swasta dalam mengakselerasi pembangunan infrastruktur.
Adanya shifting beban fiskal pendanaan dari Pemerintah kepada BUMN dan Swasta dapat
mendukung terciptanya fiscal space di dalam APBN. Terdapat beberapa opsi creative financing
yang dapat ditempuh Pemerintah dalam memenuhi kebutuhan pendanaan infrastruktur,
antara lain yaitu Availability Payment (AP), Viability Gap Fund (VGF), Penjaminan oleh
Pemerintah, Rupiah Global Bond, Perpetual Bond, dan Sekuritisasi BUMN (asset dan cashflow).
Saat ini terdapat beberapa proyek pembangunan infrastruktur yang telah dan berpotensi untuk
dilakukan melalui skema creative financing. Skema AP berpotensi untuk diimplementasikan di
tahun 2018 melalui piloting project untuk proyek preservasi Jalan Lintas Timur Sumatra dengan
(nilai proyek Rp20 triliun) dan pembangunan Jalan Trans Papua (nilai proyek Rp16 triliun).
Sementara itu, proyek infrastruktur yang saat ini telah memperoleh dukungan VGF antara lain
adalah proyek SPAM Umbulan dan SPAM Bandar Lampung. Di tahun 2018, Pemerintah juga
mengalokasikan penjaminan Pemerintah sebesar Rp1,13 triliun antara lain untuk penjaminan
atas percepatan pembangunan pembangkit tenaga listrik yang menggunakan batubara (Rp299
miliar), percepatan penyediaan air minum (Rp1,1 miliar), KPBU melalui Badan Usaha
penjaminan (Rp392 miliar), dan percepatan pembangunan jalan Tol Sumatera (Rp284,7 miliar).
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 71
Boks 2. Laporan Belanja Perpajakan (Tax Expenditure Report)
Pada bulan Agustus 2018, Kementerian Keuangan telah menerbitkan Laporan Belanja Perpajakan
2016-2017 (Tax Expenditure Report 2016-2017) yang merupakan Laporan Belanja Perpajakan
pertama dalam sejarah perpajakan Indonesia. Pada laporan tersebut terdapat hasil estimasi
belanja perpajakan untuk periode tahun 2016 dan 2017. Penghitungan dilakukan untuk
berbagai jenis pajak yang dikelola oleh Pemerintah Pusat, yaitu Pajak Pertambahan Nilai dan
Pajak Penjualan Barang Mewah (PPN dan PPnBM), Pajak Penghasilan (PPh), serta Bea Masuk
dan Cukai. Secara umum belanja pajak dapat dipahami sebagai penerimaan perpajakan yang
tidak jadi dikumpulkan atau berkurang sebagai akibat adanya ketentuan khusus yang berbeda
dari sistem pemajakan secara umum (benchmark tax system) yang diberlakukan kepada hanya
sebagian subjek dan objek pajak dengan persyaratan tertentu.
Tujuan utama dari penyusunan Laporan Belanja Perpajakan tidak dapat dipisahkan dari adanya
tuntutan peningkatan transparansi fiskal. Laporan Belanja Perpajakan juga merupakan wujud
transparansi yang dilakukan Pemerintah dalam kerangka fiskal yang ditujukan bagi stakeholders
dan masyarakat secara luas agar dapat memperoleh informasi yang lebih komprehensif.
Laporan Belanja Perpajakan sangat penting sebagai bagian dari akuntabilitas publik terhadap
instrumen kebijakan perpajakan. Hal ini akan diikuti dengan evaluasi atas efektivitas pemberian
insentif tersebut dan bagaimana kinerja dari dunia usaha setelah mendapatkan fasilitas
perpajakan tersebut. Tentu pada akhirnya dengan adanya transparansi dan akuntabilitas serta
evaluasi efektivitas kebijakan ini, akan dilakukan langkah-langkah penyempurnaan terhadap
rancangan kebijakan perpajakan ke depan.
Tersedianya Laporan Belanja Perpajakan secara komprehensif juga menjadi salah satu kriteria
transparansi fiskal sebagaimana praktik-praktik yang berlaku di dunia, yang antara lain tertuang
dalam The IMF’s Fiscal Transparency Code (FTC) 2014. Amerika Serikat adalah negara yang
pertama kali memperkenalkan konsep tax expenditure pada tahun 1960-an. Negara-negara
maju yang tergabung dalam OECD melakukan pelaporan tax expenditure pada tahun 1980-an.
Berbagai negara lainnya, termasuk negara berkembang seperti Meksiko dan Pakistan,
mengikuti langkah yang sama setelahnya.
Berdasarkan hasil estimasi, Belanja Perpajakan pada tahun 2016 adalah sebesar Rp143,6 triliun
(sekitar 1,16 persen dari PDB 2016), dan di tahun 2017 adalah sebesar Rp154,7 triliun (sekitar
1,14 persen dari PDB 2017). Jika dilihat berdasarkan tujuannya, estimasi belanja perpajakan
tahun 2016 dan 2017 adalah untuk (i) meningkatkan kesejahteraan umum, (ii) melindungi
UMKM, (iii) mendukung dunia bisnis, dan (iv) mendorong investasi. Hasil penghitungan
menunjukkan keberpihakan Pemerintah pada masyarakat umum dan UMKM. Hal ini
ditunjukkan dengan pemberian fasilitas misalnya: (1) PPN tidak terutang atas barang kebutuhan
pokok; (2) pengurangan tarif 50 persen bagi WP badan yang omsetnya dibawah Rp50 miliar;
dan (3) pembebasan PPN untuk listrik dibawah 6600 VA. Pemerintah juga mendorong investasi
dengan fasilitas seperti tax holiday dan tax allowance. Sebagai contoh, untuk mendukung dunia
bisnis, Pemerintah memberikan penurunan tarif 5 persen untuk perusahaan masuk bursa yang
memenuhi persyaratan tertentu. Hasil estimasi belanja perpajakan berdasarkan tujuannya
dapat dilihat pada tabel di bawah.
72 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Tabel 14. Hasil Estimasi Belanja Perpajakan Berdasarkan Tujuan (miliar Rupiah)
Tujuan 2016 2017 Meningkatkan kesejahteraan umum 56.462 59.481 Melindungi UMKM 35.730 41.606 Mendukung dunia bisnis 30.286 32.403 Mendorong investasi 21.113 21.170 Total 143.591 154.660
Sumber: Tax Expenditure Report
Berdasarkan jenis pajak, belanja perpajakan yang terbesar adalah dari fasilitas PPN dan
PPnBM, yang mencapai lebih dari 80 persen dari total estimasi belanja perpajakan. Hal ini
berlaku baik untuk tahun 2016 maupun 2017. Angka belanja perpajakan yang besar pada PPN
menunjukkan bahwa fasilitas perpajakan lebih diarahkan untuk meningkatkan daya beli
masyarakat. Selain itu pada laporan tahap awal ini, penghitungan belanja perpajakan
difokuskan pada PPN. Hasil estimasi belanja perpajakan berdasarkan jenis pajaknya secara
rinci dapat dilihat pada tabel di bawah.
Tabel 15. Hasil Estimasi Belanja Perpajakan per Jenis Pajak (miliar Rupiah) Jenis Pajak 2016 2017
PPN dan PPnBM 114.227 125.329 Pajak Penghasilan 20.525 20.179 Bea Masuk dan Cukai 8.839 9.153
Total 143.591 154.660
Sumber: Tax Expenditure Report
Berdasarkan sektor ekonomi, semua sektor secara merata memanfaatkan fasilitas
perpajakan, terutama sektor industri manufaktur, jasa keuangan, serta pertanian dan
perikanan. Untuk multi sektor, belanja perpajakan yang besar menunjukkan bahwa fasilitas
tersebut diberikan tidak semata mata tertuju hanya untuk sektor tertentu, misalnya fasilitas
PPN tidak terutang untuk pengusaha kecil dengan omset di bawah Rp4,8 miliar Rupiah per
tahun. Hasil estimasi belanja perpajakan berdasarkan sektor secara rinci dapat dilihat pada
tabel di bawah.
Tabel 16. Hasil Estimasi Belanja Perpajakan per Sektor (miliar Rupiah) Sektor 2016 2017
Industri manufaktur 12.242 12.383 Jasa keuangan 16.216 17.631 Jasa pendidikan dan kesehatan 10.889 11.890 Jasa sosial 917 1.125 Jasa transportasi 12.045 12.854 Listrik, air, dan gas 11.994 12.392 Pertambangan dan penggalian 2.013 1.840 Pertanian dan perikanan 13.556 14.246 Multi sektor 63.709 70.300
Total 143.591 154.660
Sumber: Tax Expenditure Report
Hasil penghitungan Laporan Belanja Perpajakan berdasarkan subjek pajak menunjukkan
keberpihakan Pemerintah secara merata pada rumah tangga, UMKM maupun Badan Usaha.
Sebagai penerima insentif terbesar, fasilitas yang diberikan pada rumah tangga, misalnya
berupa fasilitas PPN tidak terutang untuk barang-barang kebutuhan pokok (seperti beras,
jagung, dan sebagainya). Selain itu, pemberian fasilitas juga diberikan kepada UMKM misalnya
PPN tidak terutang atas pengusaha kecil dengan peredaran bruto tidak lebih dari Rp4,8 miliar
Rupiah dalam 1 tahun. Untuk Badan Usaha, fasilitas yang diberikan misalnya (1) PPN tidak
terutang atas jasa keuangan; (2) Penurunan tarif PPh bagi perseroan terbuka. Hasil estimasi
belanja perpajakan berdasarkan subjek secara rinci dapat dilihat pada tabel di bawah.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 73
Tabel 17. Hasil Estimasi Belanja Perpajakan Berdasarkan Subjek (miliar Rupiah) Subjek 2016 2017
Badan usaha 37.872 40.189 Badan usaha dan rumah tangga 13.528 12.385 UMKM 35.730 41.606 Rumah tangga 56.461 59.480 Total 143.591 154.660
Sumber: Tax Expenditure Report
Dalam rangka menjaga transparansi fiskal Pemerintah, laporan belanja perpajakan akan
diterbitkan setiap tahun. Pemerintah akan terus melakukan penyempurnaan penyusunan
Laporan Belanja Perpajakan kedepannya, baik dalam hal akurasi dan kebaruan data, maupun
cakupan aturan dan kebijakan yang dilaporkan. Oleh karena itu, dalam setiap penerbitan
Laporan Belanja Perpajakan tidak tertutup kemungkinan akan terdapat penyesuaian
perhitungan yang disebabkan adanya perubahan kebijakan, atau perubahan asumsi dan data
yang digunakan dalam perhitungan besaran belanja perpajakan. Apabila ada, perubahan-
perubahan tersebut akan disampaikan secara sistematis dan transparan, untuk menjaga
konsistensi pelaporan dari tahun ke tahun.
74 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
BAGIAN III
ULASAN KHUSUS:
TRANSFORMASI EKONOMI
INDONESIA: STRATEGI MENUJU
NEGARA MAJU1
1 Asep Nurwanda, Bakhtiar Rifai, Andriansyah
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 75
76 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
A. Overview
Perekonomian Indonesia telah menunjukkan perkembangan yang signifikan dalam beberapa
dekade terakhir. Perbaikan struktural telah terjadi dari berbagai aspek, khususnya dari sisi tingkat
pendapatan dan indikator kesejahteraan sosial. Dari sisi pendapatan, Indonesia termasuk
sebagai salah satu dari 13 success story negara yang mampu tumbuh cepat dan stabil, yakni
tumbuh di atas 7 persen dalam periode 1966 - 1997 (Commission on Growth and Development,
2008). Sementara itu, tingkat kemiskinan pada tahun 1960-an yang mencapai 60 persen turun
menjadi sekitar 10 persen di tahun 2017. Perbaikan tersebut merupakan bukti bahwa
perekonomian Indonesia mengalami “transformasi struktural”.
Transformasi struktural merupakan fenomena ekonomi yang umumnya ditandai oleh perubahan
struktur ekonomi yang bersifat tradisional menjadi lebih modern. Transformasi struktural dapat
ditinjau dari sisi output, tenaga kerja, produk, dan aspek sosial. Dari sisi output dan tenaga kerja,
misalnya, terjadi realokasi antarsektor dari sektor ekonomi yang produktivitasnya rendah,
seperti sektor pertanian, ke sektor dengan produktivitas yang lebih tinggi seperti sektor
manufaktur dan sektor jasa. Peningkatan peran sektor manufaktur (juga dikenal sebagai
"industrialisasi") merupakan fitur utama transformasi struktural, dan diyakini sebagai prasyarat
bagi suatu perekonomian untuk menjadi negara maju.
Transformasi struktural terjadi di semua negara, namun proses dan hasilnya sangat bervariasi
bergantung pada berbagai faktor yang mempengaruhi, seperti kondisi awal, faktor endowment,
serta strategi kebijakan yang diimplementasikan. Dinamika lingkungan perekonomian global juga
menjadi faktor yang mempengaruhi proses transformasi ekonomi. Tren kondisi perekonomian
global saat ini ditandai dengan pesatnya perkembangan teknologi dan digitalisasi. Hal tersebut
telah menggeser paradigma investasi dan perdagangan yang lebih didorong oleh efisiensi
produksi melalui rantai nilai global (Global Value Chain). Digitalisasi yang sejalan dengan
berkembangnya revolusi industri keempat (Industry 4.0) memberi peluang bagi suatu negara
untuk meningkatkan produktivitas dan potensi pertumbuhannya. Namun demikian, pada saat
yang sama, hal tersebut juga memberikan tantangan, khususnya pada negara berkembang
seperti Indonesia, berupa disrupsi pada kesempatan kerja dan proses produksi. Oleh sebab itu,
pembuat kebijakan harus mempertimbangkan kembali strategi transformasi struktural yang
ideal sesuai dengan perkembangan global tersebut.
Artikel ini bertujuan membahas kondisi transformasi ekonomi Indonesia saat ini sebagai landasan
untuk membangun visi dan strategi kebijakan yang realistis di masa depan. Pembahasan berfokus
pada hambatan yang dihadapi transformasi ekonomi Indonesia serta bagaimana strategi
mengatasi hambatan tersebut. Penilaian atas kondisi transformasi ekonomi Indonesia saat ini
akan mengacu pada hasil kajian Asian Development Bank (2013). Di samping itu, kondisi
kewilayahan Indonesia juga diulas sebagai salah satu aspek transformasi struktural.
B. Transformasi Ekonomi dan Industrialisasi di Indonesia
Sebagaimana telah disebutkan sebelumnya, transformasi ekonomi telah membuat Indonesia
menjadi salah satu negara middle income terbesar. Perkembangan ini terlihat dari kinerja
ekonomi yang relatif meningkat dalam periode tahun 1960-an hingga saat ini. Hal ini mampu
mendorong pendapatan per kapita Indonesia meningkat dengan cepat dan mampu keluar dari
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 77
status negara miskin menjadi negara kelas menengah pada akhir 1980-an. Pendapatan per kapita
Indonesia (dalam current USD) meningkat dari hanya sekitar USD53,5 di tahun 1967 menjadi
sebesar USD3.846,8 di tahun 20172.
Namun, proses transformasi ekonomi Indonesia tidak selalu berjalan mulus. Episode
pertumbuhan yang cepat terhambat oleh krisis ekonomi Asia pada 1997-1998 (yang
mengakibatkan twin crises di Indonesia – krisis perbankan dan krisis mata uang). Kondisi tersebut
belum sepenuhnya pulih hingga saat ini (Basri et al., 2016). Grafik 32 (a) menunjukkan rata-rata
pertumbuhan sektor ekonomi dan manufaktur sebelum dan sesudah krisis. Sebelum krisis,
pertumbuhan rata-rata mencapai 5,9 persen selama periode 1961 hingga 1997. Sementara
pertumbuhan rata-rata setelah periode krisis hingga saat ini (2000 hingga 2017) hanya mencapai
5,3 persen. Sejalan dengan kinerja nasional, sektor manufaktur sebelum periode krisis tumbuh
sebesar 9,3 persen menunjukkan sektor tersebut telah menjadi mesin pertumbuhan nasional.
Tapi kemudian setelah krisis, sektor manufaktur masih belum mampu pulih kembali ke level
sebelum krisis dengan tumbuh di bawah rata-rata nasional (4,7 persen pada periode 2000-2017).
Grafik 32. (a) Pertumbuhan PDB dan Manufaktur 1961-2017 (b) Pertumbuhan Produktivitas (persen)
(a) (b)
Sumber: BPS, GGDC (hasil perhitungan penulis)
Penurunan pertumbuhan ekonomi juga diikuti oleh penurunan pertumbuhan produktivitas di
tingkat nasional dan di semua sektor (Grafik 32 b). Namun cerita sektor manufaktur menjadi
perhatian karena perannya yang berbeda pada periode sebelum dan setelah krisis. Seperti yang
dikemukakan oleh Rodrik (2013) yang juga ditekankan oleh Felipe et al. (2014b) dan Tregenna
(2013), sektor manufaktur merupakan engine of growth dan secara empiris menciptakan
konvergensi tanpa syarat (unconditional convergence) terhadap peningkatan produktivitas
tenaga kerja dengan kemampuannya menyerap modal dan teknologi. Artinya, setiap
peningkatan kinerja sektor manufaktur dapat meningkatkan kinerja seluruh perekonomian
menuju level produktivitas Negara maju (steady state). Sebaliknya, perlambatan pertumbuhan
manufaktur juga memberikan dampak perlambatan terhadap kinerja ekonomi nasional,
sebagaimana yang terjadi periode setelah krisis.
Terlepas dari episode krisis Asia yang mengguncang perekonomian nasional, kinerja manufaktur
yang mampu tumbuh relatif tinggi telah mendorong perekonomian Indonesia untuk melalui
proses transformasi struktural. Grafik 33 (a) menunjukkan bagaimana perkembangan
2 The World Bank, Data World Development Indicators,
https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.PCAP.CD?locations=ID
9.3
4.75.9
5.3
-15
5
25
1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016
Average Manuf Growth Average GDP GrowthManufacturing Growth GDP Growth
0
10
20
30
1972-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2010 2011-2017
Prod Agri Prod Manuf Prod Services Prod National
78 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
transformasi struktural Indonesia, dari ekonomi yang didominasi oleh sektor pertanian pada
awal 1960-an secara bertahap bergeser ke sektor manufaktur dan jasa dalam beberapa dekade.
Share sektor pertanian terhadap PDB menurun dari sekitar 50 persen di tahun 1960-an menjadi
hanya sekitar 14 persen pada 2017, sementara pada periode yang sama peranan sektor
manufaktur meningkat dari dibawah 10 persen pada 1960 meningkat menjadi sekitar 30 persen
pada awal 2000-an, namun kemudian menurun jadi sekitar 20 persen hingga saat ini. Sementara
itu, sektor jasa secara konsisten meningkat sepanjang periode yang sama dari sekitar 30 persen
menjadi sekitar 40 persen.
Grafik 33. (a) Transformasi Ekonomi (b) Transformasi Tenaga Kerja
(a) (b)
Sumber: BPS, GGDC (hasil perhitungan penulis)
Transformasi dari sisi tenaga kerja juga terjadi dalam periode tahun 1970 sampai dengan 2017,
namun dengan pola yang sedikit berbeda dibandingkan dengan transformasi dari sisi output (nilai
tambah) (Gambar 33 b). Pada awalnya, share tenaga kerja pertanian mendominasi penyerapan
tenaga kerja mencapai lebih dari 60 persen total tenaga kerja. sepanjang periode tersebut, share
tenaga kerja pertanian terus menurun hingga pada 2017 mencapai sekitar 30 persen total tenaga
kerja. Pada saat yang sama, tenaga kerja manufaktur hanya mengalami sedikit peningkatan dari
8 persen di 1970 menjadi sekitar 14 persen di 2017. Sementara itu, sektor jasa secara konsisten
menunjukkan peningkatan sehingga saat ini menjadi sektor yang menyerap hampir separuh dari
total tenaga kerja nasional. Hal ini sejalan dengan pandangan Dartanto et al. (2017). Transisi
pertanian-jasa ini juga terjadi di berbagai negara berkembang di dunia (Timmer et al., 2015) dan
khususnya pada negara berkembang di Asia (Asian Development Bank, 2013).
Grafik 34. (a) PDB per Pekerja (jutaan Rupiah, harga berlaku) (b) Tenaga Kerja di Sektor Jasa
(a) (b)
Sumber: BPS dan GGDC
Pola di atas menunjukkan bahwa kesenjangan produktivitas antarsektor menjadi lebih lebar
terutama antara sektor manufaktur dan sektor pertanian. Gambar 34 (a) menunjukkan bahwa
sektor pertanian tetap menjadi sektor dengan pendapatan per tenaga kerja yang terendah
0
10
20
30
40
50
60
19
60
19
65
19
70
19
75
19
80
198
5
19
90
19
95
20
00
20
05
20
10
20
15
Agriculture Manufacture Services
0
20
40
60
80
1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016Agriculture Manufacture Services
0
30
60
90
120
150
180
1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016
VA
/EM
P (
Cu
rren
t P
rice
)
Prod Agri Prod ManufProd Services Prod National
0
15
30
45
60
1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016
in M
illi
on
s P
erso
n
THR TSCFBR GSCOemp Services
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 79
(dalam nominal) diikuti oleh pendapatan per tenaga kerja sektor jasa yang nilainya hampir sama
dengan rata-rata nasional. Meskipun terdapat peningkatan produktivitas dari transisi pertanian
ke jasa, namun pergeseran tenaga kerja terutama terjadi menuju sektor jasa yang bersifat
informal dengan produktivitas rendah, seperti jasa perdagangan serta jasa kemasyarakatan
(Grafik 34 b). Hal ini terutama terjadi diakibatkan oleh rendahnya tingkat pendidikan dan
keterampilan tenaga kerja pertanian yang beralih dimaksud, sehingga sektor jasa informal
menjadi tujuan yang paling feasible. Sementara itu, sektor jasa yang memiliki tingkat pendapatan
yang tinggi seperti jasa keuangan, bisnis dan real estate merupakan sektor usaha yang
membutuhkan persyaratan tingkat pendidikan dan keterampilan yang tinggi. Kondisi ini
menunjukkan bahwa aspek pendidikan dan keterampilan sumber daya manusia menjadi faktor
yang mempengaruhi proses transformasi tenaga kerja ini.
Grafik 34 a juga menyoroti bahwa pendapatan sektor manufaktur per tenaga kerja selalu lebih
besar dibanding sektor pertanian dan sektor jasa, meskipun pada dasarnya tingkat produktivitas
manufaktur juga bervariasi tergantung pada jenis industri dan level teknologi yang diadaptasi.
Faktanya, hampir separuh (47 persen) nilai tambah manufaktur Indonesia dikategorikan sebagai
industri berteknologi rendah3, antara lain industri makanan, tekstil, kayu dan kertas (Gambar 1).
Hal ini berarti bahwa ada kebutuhan untuk melakukan upaya peningkatan (upgrade) dalam hal
teknologi. Terlepas dari adaptasi teknologi yang rendah, produktivitas tenaga kerja manufaktur
Indonesia masih cukup tinggi, yakni lebih dari 3 kali lipat dari pendapatan per tenaga kerja di
sektor pertanian (data 2017, Rp161 juta/pekerja manufaktur dibanding Rp49 juta/pekerja
pertanian).
Gambar 1. Jenis Industri dan Klasifikasi Teknologi
Sumber: BPS (diolah)
Dalam perspektif kewilayahan, transformasi struktural juga terjadi namun menunjukkan adanya
ketimpangan antardaerah (Gambar 2). Ditinjau dari kecepatan perubahan struktur ekonomi,
3 Klasifikasi teknologi mengikuti ISIC Rev.3 Technology Intensity Definition (OECD, dokumen online) https://www.oecd.org/sti/ind/48350231.pdf, namun dengan sedikit modifikasi dengan mendefinisikan teknologi tinggi mencakup kombinasi ‘tinggi’ dan ‘medium tinggi’.
Industri, 21.1%
Pertanian, 13.5%
Perdagangan, 13.3%
Konstruksi, 9.7%
Pertambangan, 9.6%
Transportasi, 4.3%
Jasa Keuangan, 3.9%
Lainnya, 24.6%
Struktur PDB NasionalAverage 2010-2017
Low, 47.2%
Medium, 25.1%
High, 27.7%
Share ManufakturBerdasarkan Klasifikasi Teknologi
Kimia dan FarmasiBarang logam & Elektronik
Mesin & PerlengkapanOtomotif
Kilang migas & batubaraProduk karet
Galian nonlogamLogam dasar
Makanan minumanPengolahan tembakauTekstil & pakaian jadi
Kulit & alas kakiProduk kayu
Produk kertasFurniturLainnya
80 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
khususnya industrialisasi, terdapat ketimpangan yang lebar antara wilayah Jawa dan non-Jawa.
Hal ini dipengaruhi oleh berbagai faktor, salah satunya adalah rendahnya sistem logistik nasional
dalam mengintegrasikan pasar dan rantai produksi domestik (Axelsson and Palacio, 2017).
Gambar 2. Sebaran Ekonomi dari Perspektif Kewilayahan
Sumber: BPS (diolah)
Dari sisi porsi Produk Domestik Regional Bruto (PDRB) terhadap total PDB nasional, wilayah Jawa
menyumbang 57,8 persen dari total PDB nasional kemudian diikuti oleh Sumatera (22,6 persen).
Sementara wilayah Kalimantan, Sulawesi, Bali Nusa Tenggara dan Maluku Papua meskipun
mewakili lebih dari dua pertiga luas wilayah Indonesia, namun peranannya terhadap
perekonomian hanya sekitar 20 persen dari total PDB Indonesia.
Tabel 18. Share Nilai Tambah Sektoral Berdasarkan Wilayah Pulau Share Value Added (%)
1993 2000 2010 2017 Sumatera
Pertanian 20.10 21.86 23.64 21.93 Manufaktur 19.75 19.74 20.26 20.07 Jasa 31.12 27.60 30.00 34.11
Jawa
Pertanian 14.31 12.81 8.84 7.75 Manufaktur 25.89 30.30 30.04 28.15 Jasa 47.76 46.88 47.89 51.27
Bali Nusa Tenggara
Pertanian 29.86 28.00 21.66 19.59 Manufaktur 5.62 5.80 4.97 4.43 Jasa 56.00 48.98 53.49 60.09
Kalimantan
Pertanian 17.21 15.40 11.84 12.81 Manufaktur 27.08 33.64 20.62 17.07 Jasa 32.98 22.36 23.15 29.51
Sulawesi
Pertanian 35.34 35.47 27.68 25.31 Manufaktur 9.91 11.00 10.69 11.40 Jasa 42.97 38.35 42.31 42.64
Maluku Papua
Pertanian 23.63 17.16 13.65 14.11 Manufaktur 9.29 3.65 9.42 7.98 Jasa 26.42 18.16 30.02 39.89
Sumber: BPS (diolah)
Tabel 18 menunjukkan perkembangan transformasi struktural dari masing-masing wilayah pada
periode tahun 1993 sampai dengan 2017. Pulau Jawa, sebagai wilayah yang paling dominan
berkontribusi pada perekonomian nasional, relatif mengalami transformasi struktural yang ideal
dimana share sektor pertanian mengalami penurunan hingga mencapai 7 persen diikuti dengan
peningkatan pada sektor manufaktur yang sempat mencapai share 30 persen total PDRB. Pada
wilayah Sumatera dan Kalimantan, industrialisasi sempat terjadi (sektor manufaktur mencapai
4,8% 4,7%7,8%
4,8%
Pertumbuhan danDistribusi PDRB,rata-rata2011-2017,YoYSumber:BPS
JAWA:57,8%thd PDBIndustri pengolahan,perdagangan,
konstruksi
SUMATERA:22,6% thd PDBPertanian,Industri pengolahan,
pertambangan
KALIMANTAN:8,5%thd PDBPertambangan,Industri,Pertanian
SULAWESI:5,7%thd PDBPertanian,konstruksi,perdagangan
MALUKU-PAPUA:2,4%thd PDBPertambangan,pertanian,dan administrasi
pemerintahan
BALI&NUSRA:3,0%thd PDBPertanian,pariwisata,perdagangan
5,5%5,9%
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 81
lebih dari 20 persen total PDRB pada tahun 2010), namun jika ditinjau lebih dalam dua wilayah
tersebut sangat bertumpu pada industri berbasis komoditas pertambangan sehingga kinerjanya
sangat fluktuatif mengikuti pergerakan harga komoditas global. Sementara itu, peranan sektor
manufaktur pada tiga wilayah lainnya (Sulawesi, Bali Nusa Tenggara, dan Maluku Papua) relatif
sangat kecil (masih single digit) menandakan bahwa wilayah tersebut belum terindustrialisasi.
Grafik 35 (a) mengindikasikan bahwa dalam periode 1993 hingga 2017 industrialisasi terjadi di
pulau Jawa dengan share yang pernah mencapai 30 persen total PDRB pulau Jawa. Sementara itu,
di wilayah non-Jawa meskipun peranan manufaktur hanya sempat menyentuh sedikit di atas 20
persen, namun kembali menurun menjadi hanya sekitar 15 persen pada 2017. Kondisi inilah yang
seringkali diasosiasikan dengan terjadinya deindustrialisasi prematur, yakni terjadi penurunan
peran manufaktur sebelum industri mencapai tahapan industrialisasi yang belum cukup tinggi.
Grafik 35. (a) Share Nilai Tambah Sektor Manufaktur (b) Share Tenaga Kerja Manufaktur
(dalam persen)
(a) (b)
Sumber: BPS (diolah)
Namun demikian, jika melihat perkembangan penyerapan tenaga kerja manufaktur, secara umum
masih belum menunjukkan tanda-tanda penurunan (Grafik 35 b). Tenaga kerja manufaktur di
Jawa telah mencapai 17 persen sementara di luar Jawa masih belum melampaui 10 persen
dengan tren yang sama-sama meningkat. Hal ini setidaknya mengindikasikan dua hal: Pertama,
industrialisasi tetap berjalan meskipun sangat lambat; Kedua, penyerapan tenaga kerja di
wilayah non-Jawa khususnya pada tiga wilayah yakni Sulawesi, Bali Nusa Tenggara dan Maluku
Papua pada dasarnya belum mencapai tahapan industrialisasi dan mengindikasikan inter-
sectoral gini yang cukup tinggi.
Kondisi tren transformasi industri yang menunjukkan kesenjangan antarwilayah tersebut
memberikan peluang untuk melanjutkan visi industrialisasi dengan fokus membangun basis
industri dan lapangan kerja terutama di daerah yang belum terindustrialisasi. Namun demikian,
strategi pengembangan baik itu jenis industri maupun level teknologi perlu memperhatikan dan
menyesuaikan kondisi awal dan karakteristik wilayah masing-masing. Untuk wilayah Jawa, proses
industrialisasi telah memasuki tahapan yang cukup tinggi sehingga dapat difokuskan untuk
dilakukan upgrade menuju industri yang menerapkan teknologi tinggi. Sementara itu, pada
wilayah-wilayah yang belum terindustrialisasi seperti Sulawesi, Bali Nusa Tenggara, dan Maluku
Papua, upaya industrialisasi dapat dimulai dengan mengembangkan industri-industri dengan
teknologi sederhana (rendah) berbasis sumber daya alam. Meskipun strategi pengembangan
industri baru pada masing-masing wilayah berbeda-beda namun pada dasarnya objektif
10
15
20
25
30
35
1993 1997 2001 2005 2009 2013 2017
Java Non-Java
0
5
10
15
20
1990 1995 2002 2007 2012 2017
Jawa Non-Jawa
82 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
industrialisasi tersebut sejalan, yakni untuk membuka lapangan kerja baru guna memenuhi
kebutuhan pasar domestik serta mencari segmen pasar yang khas (niche market) untuk didorong
sebagai produk unggulan ekspor.
C. Diversifikasi dan Upgrading Produk
Proses transformasi struktural dan industrialisasi umumnya diikuti dengan proses diversifikasi
produk hasil industri. Indonesia secara umum telah menunjukkan proses diversifikasi yang cukup
signifikan terlihat dari perubahan jenis-jenis produk ekspor dalam periode lima dekade terakhir
(Gambar 3). Di tahun 1970, produk ekspor Indonesia hampir seluruhnya merupakan produk
primer seperti minyak mentah, hasil perkebunan (terutama karet dan kopi), serta kayu
gelondongan. Sementara itu, dalam beberapa tahun terakhir, produk ekspor Indonesia sudah
lebih beragam, bahkan Indonesia telah mampu meng-ekspor produk otomotif dan barang logam
(termasuk perhiasan).
Gambar 3. Komoditas Ekspor Indonesia 1970 dan 2016
Sumber: the Observatory of Economic Complexity, https://atlas.media.mit.edu
Meski demikian, komponen ekspor juga belum terlepas dari kontribusi ekspor komoditas seperti
batubara, minyak dan gas, serta crude palm oil (CPO) yang masih cukup dominan. Hal inilah yang
menjadi perhatian Felipe et al. (2014a) yang menunjukkan bahwa produk Indonesia masih
didominasi oleh produk low-core yang berasal dari sumber daya alam yang diyakini akan
mengalami penurunan alamiah.
Terdapat indikasi proses diversifikasi mengalami stagnasi bahkan kemunduran akibat dua hal yakni
twin crises di 97/98 dan commodity boom yang terjadi sejak awal tahun 2000-an. Dampak dari
twin crises yang menghantam industri nasional juga mengganggu proses pengembangan dan
transfer teknologi sehingga hanya industri tertentu yang mampu bertahan, terutama yang
memiliki basis ekspor dan tidak bergantung pada impor bahan baku. Sementara itu, commodity
boom meskipun berdampak positif terhadap peningkatan nilai nominal ekspor nasional namun
menyisakan dampak yang buruk (namun tidak nampak) terhadap proses diversifikasi industri
akibat adanya gejala ‘dutch disease’. Gejala dutch disease bersumber dari adanya income
windfall devisa hasil ekspor yang meningkat karena kenaikan harga komoditas global. Hal ini
menyebabkan nilai mata uang domestik mengalami apresiasi sehingga mengurangi daya saing
ekspor sektor lainnya akibat biaya produksi domestik yang relatif menjadi lebih mahal.
Dengan kondisi commodity boom yang diyakini telah berlalu dengan ditandai harga komoditas
yang relatif stabil, maka terdapat peluang bagi industri nasional untuk melanjutkan proses
diversifikasi yang disertai dengan upaya upgrading produk dan proses produksi. Hal ini diperlukan
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 83
untuk meningkatkan nilai tambah dan menciptakan lapangan kerja. Salah satu upaya yang
dilakukan adalah dengan membangun link ke global value chain, yakni aktivitas rantai produksi
yang menghubungkan produsen domestik dan pasar global dengan proses produksi yang
terfragmentasi dalam aktivitas-aktivitas yang terspesialisasi. GVC dan digitalisasi merupakan tren
paradigma perdagangan dan investasi global saat ini.
Hasil kajian BKF (2017) menunjukkan bahwa GVC bisa mendorong produktivitas dengan
peningkatan efisiensi produksi. Secara umum, terdapat sektor-sektor industri yang memiliki
keunggulan komparatif untuk didorong semakin memanfaatkan GVC, seperti: industri makanan,
tekstil, produk kayu, kimia, dan industri logam dasar. Selain itu, analisis terkait kompleksitas
produk dan product space menunjukkan bahwa industri di Indonesia memiliki kapasitas dan
kapabilitas untuk memproduksi dan mengekspor jenis-jenis produk ‘low hanging fruit’ terutama
pada kelompok industri tekstil, elektronik sederhana, dan bahan konstruksi serta produk rumah
tangga. Namun demikian, hambatan utama yang menghalangi diversifikasi produk antara lain
kondisi logistik yang buruk, kesenjangan infrastruktur, serta proses birokrasi perijinan yang
kurang bersahabat terhadap investasi baru.
D. Komparasi dan Indikator Transformasi Struktural
Grafik 36. Share Sektor Manufaktur dan GDP Per Kapita 5 Negara ASEAN
Sumber: BPS, World Development Indicator, GGDC (diolah)
Transformasi struktural merupakan fenomena ekonomi yang berlaku secara global. Artinya,
seluruh negara di dunia mengalami proses yang sama meskipun dengan hasil yang berbeda-
beda. Grafik 36 menunjukkan kondisi transformasi industri pada lima negara di ASEAN
(Indonesia, Malaysia, Thailand, Philipina dan Vietnam) dalam kurun waktu 1990 sampai dengan
2017. Secara umum, setiap negara mengalami fenomena penurunan share manufaktur. Namun
demikian, level pendapatan (GDP per capita) dari masing-masing negara menunjukkan level yang
berbeda. Tingkat pendapatan negara yang share manufakturnya pernah lebih besar dari 30
persen seperti Thailand (36,6 persen di 2007) dan Malaysia (31,0 persen di 2001) cenderung
lebih besar (ceteris paribus). Sementara Indonesia yang sempat mencapai share manufaktur
tertinggi di tahun 2001 (29,1 persen) level pendapatannya masih berada cukup jauh lebih rendah
dibandingkan dengan Malaysia dan Thailand. Sebagai perbandingan, pendapatan per kapita
1990
19971998
2001
2009
20102017
1990 1997
2000
20092017
1991
19972008
2017
19901997
2010
2017
1990
19972000
20022009
20102017
10
15
20
25
30
35
40
7 7.5 8 8.5 9 9.5 10 10.5
Man
ufa
ctu
rin
g V
alu
e A
dd
ed (
% o
f G
DP
)
Log GDP Per Capita, PPP (Constant 2011 International $)
Vietnam
Phillipines
Indonesia Thailand
Malaysia
84 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Indonesia di tahun 2017 sama dengan pendapatan per kapita Malaysia di tahun 1991 atau sama
dengan pendapatan per kapita Thailand di tahun 2004.
Upaya mencapai level industrialisasi yang tinggi saja tidak cukup untuk memastikan suatu negara
mencapai status negara maju. Beberapa hal lain diperlukan untuk mendukung cita-cita suatu
perekonomian menjadi negara maju, antara lain: peranan tenaga kerja manufaktur,
infrastruktur, kondisi sektor keuangan, kualitas pendidikan, dan kemampuan adaptasi teknologi.
Asian Development Bank (2013) memberikan penjelasan indikator transformasi struktural dan
angka acuan untuk mencapai negara maju (Tabel 19). Meskipun tingginya angka pada indikator
tersebut tidak dapat menjanjikan suatu perekonomian mencapai status ekonomi maju, namun
hal ini dapat menjadi acuan untuk mencapai transformasi ekonomi yang ideal bagi Indonesia.
Berkaca pada indikator-indkator tersebut, tiga faktor utama yang perlu menjadi perhatian para
pembuat kebijakan di masa yang akan datang yakni: penyediaan infrastruktur, peningkatan
kualitas sumber daya manusia, serta peningkatan adaptasi teknologi.
Tabel 19. Indikator Acuan Transformasi Struktural
Indikator Benchmark
(A)
Indonesia
Data 2017 Selisih (gap)
Nilai (B)
% relatif thd Acuan (C) = (B/A)
Nilai Selisih (B – A)
% Selisih (1 – C)
Share tenaga kerja manufaktur (% total tenaga kerja) 18,00 14,05 78,05% -3,95 21,95%
Kerapatan jalan per kapita (km/1000 jiwa) 17,04 2,06 12,08% -14,98 87,92%
Pendidikan (rata-rata lama sekolah) 9,85 8,10 82,23% -1,75 17,77%
Share nilai tambah sektor manufaktur berteknologi tinggi (% total nilai tambah manufaktur)
52,39 28,43 54,27% -23,96 45,73%
Share tenaga kerja manufaktur berteknologi tinggi (% total tenaga kerja manufaktur)
49,39 8,91 18,04% -40,48 81,96%
Sumber: Kriteria Acuan berdasarkan Asia’s Economic Transformation: Where to, How, and How Fast? (Asian Development Bank, 2013), Data Indonesia diolah dari berbagai publikasi BPS.
Secara umum, seluruh indikator yang terdapat dalam Tabel 19 menunjukkan adanya nilai selisih
(gap) negatif, artinya Indonesia masih harus mengejar gap pada indikator-indikator tersebut guna
memperbesar peluang menjadi negara maju. Gap yang sangat lebar terutama terjadi pada
indikator infrastruktur (di-proxy dengan indikator kerapatan jalan per kapita). Tingkat kerapatan
jalan per kapita Indonesia di tahun 2017 hanya sekitar 2 km/1000 jiwa, jauh di bawah angka
acuan yang mencapai 17 km/1000 jiwa, artinya kondisi Indonesia saat ini baru mencapai 12
persen kondisi negara maju dan perlu mengejar ketertinggalan sekitar 88 persen penyediaan
infrastruktur jalan. Selain itu, share sektor manufaktur yang menggunakan teknologi tinggi baik
dari sisi nilai tambah maupun tenaga kerja juga masih relatif rendah, yakni masing-masing
sebesar 28,4 persen dan 8,9 persen. Kondisi tersebut masih jauh dibanding angka acuan yang
berada pada kisaran 50 persen.
Upaya pembangunan infrastruktur pada dasarnya telah menjadi fokus perhatian penganggaran
dalam beberapa tahun terakhir. Tidak kurang dari 245 proyek dan 2 program telah dimasukkan
dalam daftar proyek strategis nasional untuk diselesaikan hingga akhir tahun 2019. Namun
demikian, hal ini tentu belum memadai jika melihat gap infrastruktur yang cukup besar.
Penyediaan infrastruktur diyakini perlu terus menjadi fokus pembangunan dalam beberapa
dekade ke depan terutama dalam upaya memfasilitasi strategi pengembangan industri yang
sesuai dengan karakteristik masing-masing wilayah.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 85
Sejalan dengan infrastruktur, faktor adaptasi dan transfer teknologi juga menjadi hal mendasar
yang perlu ditingkatkan, khususnya dalam upaya menghasilkan produk yang lebih kompleks dan
bernilai tambah tinggi. Peningkatan pesat dari globalisasi dan digitalisasi menjadi peluang untuk
dapat mendorong penggunaan teknologi sebagai bagian dari pengembangan seluruh sektor
ekonomi, termasuk pada sektor manufaktur. Peningkatan Foreign Direct Investment (FDI) dan
akses terhadap global value chain dapat menjadi salah satu saluran alternatif dalam
meningkatkan proses transfer teknologi. Di sisi lain, profil demografi Indonesia yang akan
dipenuhi oleh kelompok generasi muda produktif dan kreatif juga dapat mendukung proses
adaptasi teknologi dengan lebih cepat.
Sementara itu, indikator kualitas human capital (yang di-proxy dengan variabel rata-rata lama
sekolah) relatif baik dan sudah mendekati level acuan. Secara umum, bahkan rata-rata lama
sekolah di Indonesia sudah lebih dari cukup untuk dapat didorong masuk ke sektor manufaktur.
Hal yang perlu ditingkatkan adalah pendidikan karakter dan mentalitas sumber daya manusia
yang dibutuhkan oleh industri, seperti integritas, kemauan bekerja keras, ketepatan waktu, dan
jiwa profesionalitas. Proses link and match antara kurikulum pendidikan dan kebutuhan industri
juga menjadi hal yang mutlak diperlukan untuk mendukung SDM produktif dan kompetitif.
E. Strategi untuk Melangkah Maju
Tidak ada yang bisa memprediksi secara pasti apa yang akan terjadi pada Indonesia di masa depan.
Namun, para pendiri bangsa Indonesia dalam konstitusi telah menuliskan cita-cita menjadi
negara yang merdeka, bersatu, berdaulat, adil dan makmur. Kondisi transformasi ekonomi saat
ini serta gambaran profil demografi di masa depan dapat menjadi landasan dalam merancang
strategi kebijakan di masa depan.
Diskusi pada bagian sebelumnya menggambarkan perlunya upaya kebijakan untuk kembali
mendorong ekonomi Indonesia melalui industrialisasi sebagai engine of growth. Upaya untuk
mengurangi gap pada indikator transformasi struktural dapat menjadi petunjuk bagaimana
merancang strategi kebijakan untuk masa depan. Adapun langkah untuk menyusun strategi
kebijakan tersebut perlu ditinjau dari bagaimana prioritas transformasi struktural ke depan dan
peran apa yang harus dijalankan Pemerintah dalam mendukung transformasi struktural yang
ideal.
Agenda Prioritas Transformasi Struktural
Sesuai dengan karakteristik umum negara berkembang seperti Indonesia, sektor pertanian
menjadi sektor utama penyerapan tenaga kerja di tengah share sektor pertanian terhadap total
ekonomi yang semakin menyusut. Di Indonesia sendiri, saat ini sektor pertanian masih mencakup
sekitar 30 persen total tenaga kerja nasional dengan kue ekonomi yang hanya tinggal sekitar 14
persen. Hal ini mendorong pendapatan per tenaga kerja pertanian semakin rendah relatif
terhadap keseluruhan ekonomi. Untuk itu, upaya realokasi tenaga kerja pertanian sangat
diperlukan melalui penciptaan lapangan kerja manufaktur yang dapat dijangkau dengan
kemampuan sederhana. Pada saat yang sama, sektor pertanian sendiri perlu terus dimodernisasi
dengan upaya mekanisasi dan digitalisasi sehingga output pertanian tetap dapat meningkat
meskipun porsi tenaga kerjanya berkurang. Lebih jauh, peningkatan koneksi langsung (link)
terhadap rantai pasok juga diperlukan untuk mendorong efisiensi produksi.
86 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Pada akhirnya, industrialisasi menjadi hal yang mutlak diperlukan karena hal inilah yang
memberikan tambahan produktivitas dan mampu menjadi motor penggerak pertumbuhan
keseluruhan ekonomi sebagaimana hasil kajian empiris yang dilakukan oleh Rodrik (2012). Di
samping hal tersebut, analisis dari Felipe et al. (2014b) juga menunjukkan bahwa belum ada
negara yang mencapai status negara maju yang tanpa melalui proses industrialisasi. Negara-
negara yang masuk ke dalam kategori negara maju saat ini, pada suatu titik dalam empat dekade
terakhir, pernah mengalami industrialisasi dengan share manufaktur terhadap PDB yang tinggi
di atas 20 persen serta share tenaga kerja manufaktur yang melebihi 18 persen. Hal tersebut
menyiratkan pentingnya visi dan strategi untuk terus mendorong industrialisasi, termasuk
dengan melakukan diversifikasi dan upgrading (peningkatan kompleksitas) produk.
Adapun pengembangan industri perlu difokuskan pada upaya diversifikasi industri yang
mempertimbangkan dimensi produk, kewilayahan, serta adaptasi teknologi. Pengembangan
industri terutama diarahkan pada jenis industri yang memiliki keunggulan komparatif khususnya
industri yang berbasis sumber daya alam. Analisis product space menunjukkan bahwa dengan
kemampuan dasar dan kapasitas teknologi yang dimiliki saat ini, masih terdapat jenis produk-
produk yang terjangkau (low hanging fruit) namun belum terlalu dikembangkan.
Dari sisi kewilayahan, penyebaran lokasi pengembangan industri diperlukan guna mendorong
pertumbuhan ekonomi yang lebih inklusif. Lokasi pengembangan industri perlu dirancang
menyesuaikan karakteristik masing-masing wilayah Indonesia. Pulau Jawa, misalnya, memiliki
peluang untuk meningkat pada jenis-jenis industri yang lebih kompleks dengan teknologi tinggi,
sementara wilayah lain yang belum terindustrialisasi perlu memulai dari jenis industri yang
sederhana (teknologi rendah).
Selain mendorong modernisasi pertanian dan industrialisasi, pengembangan sektor jasa yang lebih
produktif juga diperlukan. Saat ini, sektor jasa secara kumulatif telah menjadi sumber pekerjaan
terbesar dengan porsinya yang mencapai 48 persen tenaga kerja nasional. Isu utama yang harus
diperbaiki dari sektor jasa (sebagaimana juga terjadi pada sektor pertanian) adalah tingginya
kelompok usaha informal (informality). Kelompok usaha tersebut cenderung rendah
produktivitasnya dan cukup rentan terhadap gejolak karena mayoritas sulit untuk mendapatkan
akses dukungan Pemerintah, baik dari aspek ketenagakerjaan, kesehatan, dan kredit.
Kemudahan akses menuju usaha formal, termasuk aturan tenaga kerja yang lebih fleksibel
diperlukan guna mengurangi kelompok usaha informal. Lebih jauh, beberapa kelompok usaha
jasa yang cukup punya peluang untuk mendorong produktivitas dan menyerap angkatan kerja
antara lain kelompok ekonomi kreatif dan pariwisata4.
Peranan Pemerintah
Peranan Pemerintah sangat diperlukan dalam upaya mengurai masalah dan mengatasi kegagalan
pasar. Berkenaan dengan proses transformasi struktural di Indonesia, kondisi industrialisasi yang
relatif melambat sejak era setelah krisis menyiratkan pesan bahwa kebijakan Pemerintah yang
diterapkan hingga saat ini masih belum mampu membuahkan hasil yang memadai. Hal ini
tercermin pada upaya diversifikasi produk yang belum optimal karena masih didominasi produk
4 Kelompok usaha ekonomi kreatif dan pariwisata tidak memiliki klasifikasi khusus dalam PDB (menyebar dalam beberapa sektor, terutama sektor jasa), namun berbagai publikasi BPS menunjukkan adanya tren peningkatan kontribusi terhadap ekonomi nasional.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 87
komoditas yang berasal dari sumber daya alam sebagaimana ditunjukkan oleh Felipe et al.
(2014a). Untuk itu, diperlukan keterlibatan yang besar dari Pemerintah dengan menerapkan
kebijakan industri modern yang dapat memfasilitasi pengembangan sektor-sektor baru dan
penciptaan produk ekspor baru. Dari diskusi sebelumnya, terdapat tiga faktor utama yang perlu
menjadi perhatian para pembuat kebijakan yakni: penyediaan infrastruktur, peningkatan kualitas
human capital, serta peningkatan adaptasi teknologi.
Pada faktor pertama (penyediaan infrastruktur), peranan Pemerintah sangatlah sentral karena
sulit bagi negara untuk mengharapkan partisipasi swasta dalam menyediakan infrastruktur,
meskipun cukup memungkinkan untuk jenis infrastruktur tertentu dengan mekanisme public
private partnership (PPP). Dengan kebutuhan penyediaan infrastruktur yang besar, diperlukan
seleksi jenis kebutuhan infrastruktur yang dapat mendukung proses industrialisasi, terutama
yang terkait dengan sistem logistik, penyediaan listrik, akses jaringan telekomunikasi dan
internet, serta sarana dan prasarana di kawasan industri.
Sejalan dengan dukungan penyediaan infrastruktur, Pemerintah perlu juga fokus untuk
mendukung terciptanya iklim investasi yang kondusif. Pada dasarnya, hal ini memang telah dan
sedang menjadi fokus perbaikan sebagaimana ditunjukkan dalam beberapa paket kebijakan
ekonomi yang telah diterbitkan. Meski demikian, kemudahan berusaha perlu terus didorong
dengan berbagai upaya simplifikasi perijinan dan birokrasi guna menarik minat investasi
terutama FDI yang memiliki peran penting dalam global value chain dan proses transfer
teknologi. Di samping itu, diperlukan juga upaya untuk menjaga stabilitas ekonomi makro guna
memberikan kepastian usaha kepada para pelaku usaha.
Dari aspek peningkatan kualitas sumber daya manusia, Pemerintah perlu mengatasi permasalahan
umum di pasar tenaga kerja. Hal ini termasuk mengatasi isu mengenai aturan tenaga kerja yang
kurang fleksibel, seperti upah minimum regional, aturan perlindungan kerja, serta aturan
pesangon yang kaku sehingga menghambat pengusaha mengembangkan industrinya. Selain itu,
Pemerintah juga perlu terus memfasilitasi link and match antara dunia pendidikan dengan
kebutuhan industri.
Pemerintah juga perlu kembali meninjau sistem dukungan insentif bagi pelaku industri. Sejauh ini
insentif fiskal lebih banyak diberikan untuk menarik investasi besar. Hal ini tetap dapat dilakukan,
namun mengingat struktur industri Indonesia yang lebih banyak diisi industri kecil dan
menengah, maka perlu dirancang sistem insentif yang mampu mendorong industri kecil dan
menengah untuk dapat ‘naik kelas’ menjadi industri besar dalam jangka waktu tertentu. Selain
itu, terdapat juga peluang untuk memanfaatkan alokasi transfer dana desa yang dikucurkan
Pemerintah pusat setiap tahunnya untuk dapat mendorong terciptanya industrialisasi pada desa.
Guna mendukung keberhasilan industri kecil dan industri di desa tersebut diperlukan pembinaan
(coaching) dan pendampingan dari institusi terkait guna mampu mencapai target tertentu
hingga menjadi industri yang mandiri.
F. Kesimpulan
Transformasi struktural melalui proses industrialisasi telah mendorong perkembangan
perekonomian Indonesia secara signifikan dalam beberapa dekade terakhir. Namun demikian,
proses transformasi ini mengalami hambatan terutama akibat krisis ekonomi Asia pada 1997-
88 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
1998 dan mengakibatkan kondisi yang belum sepenuhnya pulih hingga saat ini. Data
mengindikasikan bahwa terjadi penurunan share manufaktur dari sisi nilai tambah (output) dan
seringkali diasosiasikan dengan terjadinya deindustrialisasi prematur, meskipun dari sisi
penyerapan tenaga kerja manufaktur belum mengindikasikan adanya penurunan.
Karakteristik wilayah Indonesia yang beragam perlu menjadi pertimbangan dalam mendukung
proses transformasi struktural. Dari sisi kewilayahan, terjadi gap yang cukup besar terutama
antara pulau Jawa dan Non-Jawa. Pulau Jawa relatif mengalami transformasi struktural yang
ideal dengan tingkat adopsi teknologi menengah tinggi di sektor manufaktur yang cukup besar.
Sementara pada wilayah Non-Jawa, proses industrialisasi relatif masih belum terjadi dimana
wilayah tersebut masih bertumpu pada sektor-sektor terkait dengan komoditas yang fluktuatif
terhadap pergerakan harga komoditas global serta tingkat penggunaan teknologi pada sektor
manufaktur yang relatif masih sederhana (teknologi rendah). Kondisi tersebut menjadi
tantangan sekaligus juga peluang untuk mendorong proses industrialisasi khususnya di wilayah
luar Jawa untuk mendukung proses transformasi ekonomi Indonesia.
Upaya industrialisasi juga perlu diikuti oleh perbaikan beberapa indikator yang dapat mendukung
transformasi struktural yang ideal, seperti kondisi infrastruktur, kualitas sumber daya manusia, dan
kemampuan adaptasi teknologi. Namun demikian, masih terdapat gap pada seluruh indikator
tersebut, yang mengindikasikan bahwa perjalanan transformasi ekonomi Indonesia masih jauh
dari ideal untuk mencapai visi negara maju.
Pada akhirnya, industrialisasi mutlak diperlukan untuk mencapai transformasi struktural yang
ideal. Adapun pengembangan industrialisasi perlu difokuskan pada upaya diversifikasi industri
yang mempertimbangkan dimensi produk, kewilayahan, serta adaptasi teknologi. Kondisi
transformasi ekonomi saat ini serta gambaran profil demografi di masa depan dapat menjadi
landasan dalam merancang strategi kebijakan di masa depan. Peranan Pemerintah sangat
sentral dalam mengurai masalah dan mengatasi kegagalan pasar, terutama dalam hal
memfasilitasi pengembangan sektor baru dan penciptaan produk ekspor baru. Upaya strategis
yang perlu dilakukan untuk mencapai transformasi struktural yang ideal, antara lain: melanjutkan
fokus pembangunan infrastrukur, meningkatkan kualitas sumber daya manusia, serta
mendorong penyerapan teknologi.
G. Referensi
ASIAN DEVELOPMENT BANK 2013. Asia’s Economic Transformation: Where to, How, and How
Fast? - Key Indicators for Asia and the Pacific 2013 Special Chapter. Mandaluyong City,
Philippines: Asian Development Bank.
AXELSSON, T. & PALACIO, A. 2017. Transforming Indonesia: Structural change in a regional
perspective 1968-2010. Lund Papers in Economic History, 164.
BADAN KEBIJAKAN FISKAL 2017. The Fiscal Policy Direction to Support Global Value Chain and
Economic Growth. Jakarta, Indonesia: Badan Kebijakan Fiskal.
BADAN PUSAT STATISTIK. Badan Pusat Statistik [Online]. Available: http://www.bps.go.id
[Accessed 2018].
BASRI, M. C., RAHARDJA, S. & FITRANIA, S. N. 2016. Not a Trap, But Slow Transition? Indonesia's
Pursuit to High Income Status. Asian Economic Papers, 15, 1-22.
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 89
CHENERY, H. B., ROBINSON, S., SYRQUIN, M. & FEDER, S. 1986. Industrialization and growth,
Oxford University Press New York.
COMMISSION ON GROWTH AND DEVELOPMENT 2008. The Growth Report : Strategies for
Sustained Growth and Inclusive Development. Washington, DC: World Bank.
DARTANTO, T., YUAN, E. Z. W. & SOFIYANDI, Y. 2017. Two Decades of Structural Transformation
and Dynamics of Income Equality in Indonesia. ADBI Working Paper, 783.
FELIPE, J., KUMAR, U. & ABDON, A. 2014a. How rich countries became rich and why poor
countries remain poor: It's the economic structure…duh! Japan and the World Economy, 29,
46-58.
FELIPE, J., MEHTA, A. & RHEE, C. 2014b. Manufacturing Matters...but It’s the Jobs That Count.
Asian Development Bank.
GOLLIN, D. 2014. The Lewis Model: A 60-Year Retrospective. Journal of Economic Perspectives,
28, 71-88.
HAUSMANN, R. & KLINGER, B. 2006. Structural Transformation and Patterns of Comparative
Advantage in the Product Space. Center for International Development at Harvard University.
KUZNETS, S. 1973. Modern Economic Growth: Findings and Reflections. American Economic
Review, 63, 247-58.
LEWIS, W. A. J. T. M. S. 1954. Economic development with unlimited supplies of labour. 22, 139-
191.
MCMILLAN, M., RODRIK, D. & VERDUZCO-GALLO, Í. 2014. Globalization, Structural Change, and
Productivity Growth, with an Update on Africa. World Development, 63, 11-32.
NARJOKO, D. 2014. Did Better Firms Enter the Indonesian Manufacturing Sector after the 1997–
98 Crisis? Bulletin of Indonesian Economic Studies, 50, 371-391.
RODRIK, D. 2013. Unconditional Convergence in Manufacturing *. The Quarterly Journal of
Economics, 128, 165-204.
RODRIK, D. 2014. The Past, Present, and Future of Economic Growth. Challenge, 57, 5-39.
SUMNER, A. 2017. The Developer’s Dilemma: The Inequality Dynamics of Structural
Transformation and Inclusive Growth. London: Working Paper.
SZIRMAI, A. & VERSPAGEN, B. 2015. Manufacturing and economic growth in developing
countries, 1950–2005. Structural Change and Economic Dynamics, 34, 46-59.
THE WORLD BANK. Data World Development Indicators [Online]. Available:
https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.PCAP.CD?locations=ID [Accessed 1 November
2018].
TIMMER, M., DE VRIES, G. & DE VRIES, K. 2015. Patterns of structural Change in Developing
Countries. In: TRIBE, J. W. M. (ed.) Routledge Handbook of Industry and Development.
Routledge.
TODARO, M. P. & SMITH, S. C. 2015. Economic Development, New Jersey, Pearson Education,
Inc.
TREGENNA, F. 2013. Deindustrialization and reindustrialization. Pathways to Industrialization in
the Twenty-First Century: New Challenges and Emerging Paradigms. Oxford.
https://data.worldbank.org/products/wdi.
90 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
LAMPIRAN
PERKEMBANGAN INDIKATOR
EKONOMI MAKRO
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 91
92 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
Data Perkembangan Indikator Ekonomi Makro
Ind
ikator
20
14
20
15
20
16
2017 2018
Dec
Jan
Feb
Mar
Ap
r M
ay Ju
n Ju
l A
ug
Sep
Okt
Pertu
mb
uh
an Eko
nom
i
G
row
th ( p
ersen)
5,0
1
4,8
8
5,0
3
5,0
7
5,0
6
5,1
7
5,17
N
om
inal (triliu
n)
10
.56
9,7
1
11
.52
6,3
3
12
.40
6,7
7
13
.588,80
3.50
6,59
3.6
86,21
3.8
35
,61
Inflasi ( p
ersen
) 8
,38
8
,36
3
,35
3
,61
3,2
5
3,18
3,4
0
3,41
3,2
3
3,12
3
,18
3
,20
2
,88
3,1
6
IH
K
11
9
12
2,9
9
12
6,7
1
13
1,28
13
2,10
132,32
13
2,58
132,71
13
2,99
13
3,77
1
34,1
4
13
4,07
13
3,83
134,2
0
Co
re
4,9
3
3,9
5
3,0
7
2,9
5
2,69
2,5
8
2,67
2,6
9
2,75
2,7
2
2,8
7
2,9
0
2,8
2
2,94
Ad
min
istrative Price
17
,57
0
,39
0
,21
8
,70
5,8
2
5,29
5,1
1
4.04
3,6
1
2,88
2
,11
2
,55
2
,40
2,7
4
Vo
latile Foo
d
10,88
4,8
4
5,92
0,7
1
2,62
3,1
0
4,06
5,0
8
4,33
4,6
0
5,36
4,9
7
3,75
4,4
8
Nilai Tu
kar (Rp
/US$
1)
Rata-rata
12
.43
8
13
.30
8
13
.41
7
13
.557
13.3
80
13.590
13.7
58
13.803
14.1
60
14
.04
9
14
.41
5
14.5
60
14.8
69
15.17
9
End
Of P
eriod
1
2.4
40
1
3.4
36
1
3.4
36
1
3.5
48
13.413
13.7
07
13.756
13.8
77
13.951
1
4.4
04
1
4.4
13
1
4.711
1
4.929
15.2
27
Suku
Bu
nga ( p
ersen)
BI-7
days R
ep
o R
ate
4,7
5
4,2
5
4,25
4,2
5
4,25
4,2
5
4,75
5,2
5
5,2
5
5,5
0
5,7
5
5,75
Kredit K
on
sum
si (eop
) 1
3,5
8
13
,88
1
3,5
9
12
,66
12,6
4
12,60
12,4
8
12,40
12,3
4
12,3
0
12
,20
11,9
6
11,9
0
Kredit M
od
al Kerja (eo
p)
12
,79
1
2,4
6
11
,36
1
0,6
8
10,72
10,6
9
10,59
10,5
3
10,51
1
0,49
1
0,5
5
10,48
10
,59
Kredit In
vestasi (eo
p)
12
,36
1
2,1
2
11
,21
1
0,5
6
10,51
10,4
3
10,38
10,3
0
10,29
1
0,35
1
0,3
6
10,37
10
,54
Harga M
inyak (U
S$/barel)
Rata-rata (IC
P)
59
,6
35
,5
51
,1
60
,90
65,6
61,6
61,9
67,4
72,5
70,4
7
0,7
69,4
7
4,9
77,6
WTI
53
,27
3
7,0
5
3,7
6
0,4
2
64,73
61,6
4
64,94
68,5
7
67,04
7
4,15
6
8,7
6
69,80
73
,25
6
5,31
Bren
t 5
5,7
6
35
,8
55
,4
66
,82
68,8
3
64,46
69,1
3
74,87
77,1
3
78,6
0
73
,07
77,1
5
82,9
5
73,8
6
SUN
dan
Saham
Ob
ligasi Yield
(5
YR)
7,7
0
8,8
2
7,5
8
5,9
6
5,78
6,0
5
5,94
6,5
1
6,83
7,5
7
7,6
7
7,9
8
8,0
5
8,35
Yield
(1
0YR
) 7
,80
8
,75
7
,97
6
,32
6,2
7
6,63
6,6
8
6,92
6,9
9
7,80
7
,77
8
,20
8
,12
8,5
4
Saham
IH
SG
5.2
27
5
.60
6
5.2
97
6
.35
6
6.60
6
6.59
7
6.18
9
5.99
5
5.98
4
5.7
99
5
.93
6
6.01
8
5.97
7
5.8
32
NFB
SU
N,
Saham
, SB
I -28.31
4
5.35
3
5.00
9
1.01
6
35.392
-31.88
5
-4.361
-23.83
6
-17.976
-12.74
4
9.88
5
14.975
-5.9
19
13.465
Perb
ankan
( persen
)
C
AR
1
9,4
0
21
,16
2
2,6
9
23
,18
23,6
4
23,24
22,6
5
22,25
22,1
9
22,0
1
22
,56
22,8
3
22,9
1
LD
R
89
,42
9
1,9
5
90
,7
90
,04
89,1
0
89,21
90,1
9
90,43
91,9
9
92,7
6
93
,11
93,7
9
94,0
9
N
PL
2,2
2
,49
2
,93
2
,60
2,9
0
2,90
2,7
5
2,79
2,7
9
2,70
2
,70
2
,70
P
ertum
bu
han
Kred
it 1
1,5
6
10
,12
7
,83
8
,20
7,4
5
8,25
8,4
9
8,90
10,2
3
10,6
5
11
,19
11,9
1
12,4
3
Triwulan IV 2018 | Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal 93
Data P
en
yera
pan
AP
BN
Tahu
n 2
01
7 - 2
01
8
U
raian
20
17 2018
APB
NP
Realisasi
s.d. 31 O
kt
% th
d
APB
NP
APB
N
Realisasi
s.d. 31 O
kt
% th
d APB
N
A. Pen
dapatan Negara d
an Hib
ah
1.7
36,0
6 1
.239
,03
71
,37 1.894,72
1.483,86 78,32
I. P
enerim
aan D
alam N
egeri 1
.73
2,9
5
1.2
36
,16
7
1,3
3
1.8
93,5
2
1.4
76,1
0
77,96
1
. Pen
erimaan
Perp
ajakan
1.4
72
,71
1
.00
1,6
6
68
,01
1
.618
,10
1
.160
,66
7
1,73
a. P
ajak Dalam
Negeri
1.4
36
,73
9
70
,69
6
7,5
6
1.5
79,4
0
1.1
22,7
3
71,09
b. P
ajak Perd
agangan
Intern
asion
al
35
,98
3
0,9
7
86
,08
3
8,70
37,93
9
8,00
2. P
enerim
aan N
egara Bu
kan P
ajak 2
60
,24
2
34
,50
9
0,11
27
5,4
3
31
5,4
4
11
4,5
3
II. H
ibah
3
,11
2
,87
9
2,3
2
1,2
0
7,7
7
648
,83
B. B
elanja N
egara 2
.133
,30
1.5
37,3
6 7
2,06
2.220,66 1.720,85
77,49
I Belan
ja Pem
erintah
Pu
sat 1
.36
6,9
6
89
8,5
2
65
,73
1
.454
,49
1
.074
,43
7
3,87
1. B
elanja K
/L 7
98
,59
5
11
,29
6
4,0
2
847
,44
5
86,3
7
69,19
2
. Belan
ja No
n K/L
56
8,3
7
38
7,2
3
68
,13
6
07,0
6
488
,06
8
0,40
II. Tran
sfer Ke Daerah
Dan
Dan
a Desa
76
6,3
4
63
8,8
4
83
,36
7
66,1
6
646
,42
8
4,37
1. Tran
sfer ke Daerah
7
06
,34
5
91
,31
8
3,72
70
6,1
6
60
1,9
9
85
,25
2. D
ana D
esa 6
0,0
0
47
,52
7
9,2
0
60,00
4
4,43
74,05
C. Keseim
ban
gan P
rimer
(17
8,0
4)
(11
5,2
2)
64
,72
(87
,33)
(23,7
6) 2
7,21
D. Su
rplu
s/Defisit A
nggaran
(A - B
) (3
97
,24
) (2
98
,33
)
(325,94
) 2
36,9
9
% Su
rplu
s / (Defisit) A
nggaran
thd
PD
B
(2,9
2)
(2,2
1)
(2,19
) (1,60
)
E. Pemb
iayaan
39
7,2
4 4
13
,74
10
4,1
5 325,94
320,01 98,18
I. P
emb
iayaan U
tang
46
1,3
4
41
4,7
2
89
,89
3
99,2
2
333
,72
8
3,59
II. P
emb
iayaan In
vestasi (5
9,7
3)
(3,5
0)
5,8
6
(65,6
5) (14
,71)
22,41
III. Pem
berian
Pin
jaman
(3
,67
) 2
,18
-5
9,3
9
(6,69)
0,8
4
-12,53
IV. K
ewajib
an P
enjam
inan
(1
,01
) -
0,0
0
(1,12)
- 0
,00
V. P
emb
iayaan Lain
nya
0,3
0
0,3
4
11
3,1
0
0,1
8
0,1
6
85,46
94 Triwulan IV 2018| Tinjauan Ekonomi, Keuangan, & Fiskal
[ Halaman ini sengaja dikosongkan ]
Top Related