8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 1/23
Universitatea Ovidius Constanta
Facultatea de Ştiinţe Economice
Specializarea Management
Evaluarea afacerii în cadrul companiei S.C PE!OM S.".
Profesor coordonator
Pepi Mitic#
Studente
Co$niţ# "ndreea Florentina
%asc#lu "na &eorgiana
'()*
1
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 2/23
Cuprins
1.Introducere...................................................................................................3
2.Petrom cea mai mare companie romanească...............................................4
3.Structura acţionariatului Petrom..................................................................5
4.Petrom şi responsabilitatea socială..............................................................6
5.Activitaţi......................................................................................................6
o !plorare şi Productie................................................................"o
#a$inare şi %ar&etin'.................................................................(o )a*e şi ner'ie.........................................................................11o +ransport...................................................................................12o +e,nolo'ia in$ormaţiei.............................................................12
6.Preturile practicate de statiile Petrom in decursul anului 2-14..................14
".%ana'ementul riscului...............................................................................15
./ilanţul contabil consolidat........................................................................1"
(.0ontul de pro$it şi pierdere.........................................................................1(
1-.valuarea ntreprinderii.............................................................................2-
11.%etode de evaluare patrimoniale...............................................................21
12.%etoda activului net contabil.....................................................................21
13.%etode de evaluare speciali*ate................................................................22
14.%etoda discounted cas,$lo....................................................................22
15.0onclu*ii....................................................................................................24
2
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 3/23
+ntroducere
eterminarea valorii unei entităţi patrimoniale este la ba*ă o ştiinţă cu re'uli metode şi
principii proprii. 0u toate acestea determinarea valorii unei ntreprinderi este un proces care
mbină n proporţii di$erite ştiinţa arta şi e!perienţa pro$esională. intre acestea poate cea mai
importantă este e!perienţa pro$esională sin'ura care poate asi'ura evaluatorului ba'a7ul
in$ormaţional necesar soluţionării oricărei cereri de evaluare. 0unoaşterea e!clusivă a aspectelor
teoretice $ără e!perienţă practic ade'vată nu va putea 'aranta obţinerea unor re*ultate reale
ntruc8t activitatea de evaluare va $i privată de elementul de adaptibilitate la condiţiile speci$ice
impuse de $iecare $irmă n parte de elementul de artă care nu trebuie să lipsească din nicio
evaluare.
9ucrările de evaluare se des$ăşoară n mai mulţi paşi
1.definirea misiunii evalu#rii $iecare evaluare este un ca* particular obiectivele $iind şi ele
di$erite impun8nduse structuri di$erite ale ec,ipei de lucru şi anumite pro'rame de lucru.2.cunoa$terea o,iectivului supus evalu#rii adunarea surselor in$ormaţionale prelucrarea
'ruparea şi anali*a datelor studierea documentaţiei puse la dispo*iţie:
vi*ite la sediul societăţii a$late n lic,idare: studierea documentelor $inanciarcontabile:interviuri cu diverse persoane din cadrul societăţii.
3. diagnosticarea st#rii actuale- anali*a comple!ă asupra situaţiei resurselor şi re*ultatelor
obţinute pe o anumită perioadă de timp trecută şi p8nă la data evaluării.4. diagnosticarea situţiei viitoare un pas util la o societate n lic,idare doar n ca*ul n care se
optea*ă pentru des$ăşurarea procedurii de reor'ani*are.5. alegerea metodelor de evaluare trebuie preci*at că nu e!istă re'uli spci$ice pentru ale'erea
metodelor de evaluare şi nici nu se poate utili*a o metodă universală. %etodele de evaluare se
di$erenţia*ă n 'eneral prin importanţa care se dă unor elemente cum ar $ipatrimoniul interprinderii: rentabilitatea:ci$ra de a$aceri.
6. motivarea alegerii metodei de evaluare:".prezentarea raportului de evaluare.
3
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 4/23
). Evaluarea companiei Petrom
Petrom cea mai mare companie rom/neasc#
Petrom este cea mai importantă companie de petrol şi 'a*e din #om8nia cu activităţi de
!plorare şi Producţie #a$inare %ar&etin' )a*e ;aturale şi ner'ie.
Petrom are re*erve dovedite de petrol si 'a*e estimate la (4- milioane barili cu o
capacitate anuală de ra$inare de milioane de tone şi circa 5-- de ben*inarii in
#omania.0ompania de ine de asemenea o re ea interna ională de 25" ben*inării locali*ate nț ț ț
#epublica %oldova /ul'aria i Serbia. Produc ia anuală este de apro!imativ 5 milioane toneș ț
i ei pe an. Petrom are i o divi*ie de ener'ie prin construirea unei centrale electrice cu cicluț ț ș
combinat amplasată n partea de vest a ra$inăriei Petrobra*i. Petrom mai de ine i importanteț ș
*ăcăminte de 'a*e naturale $iind al doilea $urni*or după #om'a* cu o produc ie anuală deț
apro!imativ 6 miliarde metri cubi.
<n anul 1((6 a $ost n$iin ată 0ompania #om8nă de Petrol ca societate comercială peț
ac iuni constituită prin reor'ani*area #A=I#>% P0> i P+#>+#A;S care au $ostț ș
comasate i iau ncetat activitatea. 0ompania #om8nă de Petrol de inea toate cele *ece ra$inăriiș ș ț
din #om8nia alături de c8mpurile de e!trac ie de depo*ite i de sta iile de ben*inț ș ț
<n anul 1((" 0ompania #om8nă de Petrolcare de inea toate cele *ece ra$inării dinț
#om8nia alături de c8mpurile de e!trac ie de depo*ite i de sta iile de ben*ină a $ost mpăr ităț ș ț ț
dintre ra$inării $un ion8nd pe cont propriu restul activelor intr8nd n proprietatea Societă iiț ț
;a ionale a Petrolului ?S;P@ Petrom. Ast$el S;P Petrom a mo tenit două ra$inării ?Arpec,imț ș
Pite ti i Petrobra*i Ploie ti@ toată $osta re ea de distribu ie P0> sistemul de conducte alș ș ș ț ț
P+#>+#A;S.<n anul 1((( este reali*ată prima etapă a restructurării or'ani*atorice prin
disponibili*area unui număr de 13.--- persoane din sectorul de upstream. +otodată se
demarea*ă prima etapă a privati*arii companiei printro ac iune de ma7orare de capital.ț
'. Structura acţionariatului Petrom
4
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 5/23
<n 22 noiembrie 2--5 Adunarea )enerala a Acţionarilor ?A)A@ a aprobat ma7orarea
capitalului social acord8nd acţionarilor e!istenţi dreptul de a subscrie noi acţiuni cu valoarea
nominală de -1 lei pentru aşi păstra deţinerea n companie. %inisterul conomiei şi
0omerţului ?%0@ a primit 266.("".- acţiuni repre*ent8nd valoarea terenurilor pentru care
compania a obţinut titlurile de proprietate n perioada 16 decembrie 2--41- octombrie 2--5. <n
timpul perioadei de subscriere ?( ianuarie ( $ebruarie 2--6@ >% a subscris 334.2-(.314
acţiuni /anca uropeană pentru #econstrucţie şi e*voltare ?/#@ a subscris 13.2"5."4-
acţiuni şi 3.(24 de acţionari persoane $i*ice şi 7uridice au subscris 2(.14-.115 acţiuni.
Petrom consideră )uvernanţa 0orporativa ca o importantă contributie la cultura
corporativă a companiei. e aceea n 2--6 Petrom a adoptat 0odul de )uvernanţă 0orporativă
pentru a creşte 'radul de transparenta $aţă de toţi cei care au interese n relatia cu societatea
pentru a crea valoare stabilă şi pe termen lun' care să permită luarea deci*iilor n mod e$icient.
Politica de )uvernanţă 0orporativă a Petrom a stabilit n mod clar structura de or'ani*are
pun8nd accentul pe drepturile actionarilor şi pe cerinţele de transparentă n ceea ce priveşte
obli'aţiile 0onsiliului de Administraţie şi ale 0omitetului !ecutiv.
<n pre*ent structura acţionariatului este următoarea
5
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 6/23
Sursă .*$.ro
0. Petrom $i responsa,ilitatea social#
#esponsabilitatea este c,iar vi*iunea care $undamente*ă toate acţiunile
companiei. ste atitudinea $aţă de creşterea şi de*voltarea economică durabilă dar şi $aţă de
viitorul societăţii rom8neşti n ansamblu.
Pornind de la vi*iunea clară despre rolul unei companiei puternice n societate la
nceputului anului 2-13 Petrom şia de*voltate propria strate'ie de responsabilitatea socială.
senţa responsabilităţii sociale constă n contribuţia companiei pe termen lun' la o lume mai bună de care să se bucure at8t 'eneraţiile pre*ente c8t şi cele viitoare. #esponsabilitatea socială
corporatisă este ast$el mai mult dec8t o strate'ie de a$aceri pe termen scurt este un mod de a
adera la valori sociale şi umane care $undamentea*ă conceptul companiei de de*voltare durabilă.
1. "ctivit#ţi
Bnul dintre obiectivele Petrom este de a diminua impactul operaţiunilor sale asupra
mediului prin reducerea deşeurilor a emisiilor şi evacuărilor n atmos$eră şi prin utili*area
e$icientă a ener'iei. Petrom membru al )rupului >% este cel mai mare producător de ţiţei şi
'a*e din sudestul uropei. Se'mentele de activitate ale Petrom sunt !plorare şi Producţie
6
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 7/23
#a$inare şi %ar&etin' şi )a*e şi ner'ie acestea repre*ent8nd activităţile de ba*ă ale companiei
spre care ne canali*ăm atenţia cu scopul creşterii e$icienţei lor.
2. E3plorare $i Producţie
!ploatare si Productie ?CP@ Petrom asi'ură aproape inte'ral producţia de ţiţei şi
apro!imativ 7umatate din producţia de 'a*e n #omănia. Producţia totală de ţiţei şi 'a*e a $ost de
apro!imativ 2--.--- bepD*i in 2-13 n timp ce re*ervele dovedite au totali*at apro!imativ ("
milioane bep la s$8rşitul lunii decembrie 2-13. )rupul operea*ă naţional n 7ur de 14.5-- sonde
de producţie de petrol şi 'a*e şi şapte plat$orme n %area ;ea'ra. =aţă de 2-13 /I+ activităţii
de CP a crescut cu 35E n 2-14.pro$it de 21 miliarde de lei n anul 2-14 iar conducereacompaniei de petrol şi 'a*e controlată de 'rupul austriac >% şia anunţat intenţia de a a nu
propune distribuirea de dividende către acţionari printre care se numără şi statul roman cu o
deţinere de peste 2-E. #e*ultatul de anul trecut a $ost in$luenţat puternic de o pierdere
semni$icativă nre'istrată n trimestrul al patrulea cand compania a contabili*at un cost de 1(
miliarde de lei din a7ustări de depreciere a activelor din producţie determinată de scăderea
preţului petrolului.
E3plorare $i producţie '()0 '()1+otal producţie ?mil.bep@ "31 (35"
Producţie de ţiţei şi 'a*olină
?mil.tone@
"1 (21
Producţie de 'a*e ?mild.mc@ "1( "44+otal venituri ?mil.lei@ "5( 6"5
/I+ ?mil.lei@ 2366 3541/I+A ?mil.lei@ 364( 5123Investiţii ?mil.lei@ 2-6 1(-" ;umăr an'a7aţi 22.--- 22.3--
Punctele forte Petrom E3plorare $i Producţie
• 9ider pe piaţa de petrol din uropa de Sudst:• Pro'ram intensiv de investiţii:• Aplicare pe scară lar'ă de noi te,nolo'ii:
7
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 8/23
%irecţii strategice Petrom E3plorarea $i Producţie
• %enţinerea po*iţiei de lider n #om8nia:• %a!imi*area şi asi'urarea producţiei de ţiţei şi 'a*e pe termen lun' n #om8nia:• eblocarea potenţialului de 'a*e:• e*voltarea unei or'ani*aţii ba*ate pe per$ormanţe:
O,iective Petrom E3plorare $i Producţie
• >bţinerea unor costuri de producţie competitive:• %oderni*area *ăcămintelor cu potenţial ridicat şi nbunătăţirea $iabilităţii
ec,ipamentului:• #ennoirea supra$eţelor de e!plorare pentru a permite nlocuirea continuuă a
resurselor:
!ezervele actuale de ţiţei $i gaze ale Petrom
%ovedite Potenţiale<n #om8nia
ţiţei4milioane tone5 )2( 16gaze4milioane Stmc5 )'' 60
<n străinătateţiţei4milioane tone5 )789 ')
gaze4milioane Stmc5 780 )()871
!afinare 0el mai mare operator de ra$inare din #om8nia
atorită celor două ra$inării proprii Arpec,im şi Petrobra*i Petrom este cel mai mare
operator de ra$inare din #om8nia. Ambele ra$inării sunt conectate la un sistem vast de conducte
cu a7utorul cărora ţiţeiul este transportat at8t de la *ăcămintele Petrom precum şi de la terminalul
de import de ţiţei din 0onstanţa.
Fiţeiul e!tras are o capacitate totală de 12 milioane tone pe an. <n scopul nbunătăţirii
calităţii produselor precum şi a creşterii productivităţii compania are un pro'ram continuu de
8
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 9/23
restructurare şi moderni*are susţinut prin investiţii semni$icative. 9ivrarea produselor se
reali*ea*ă prin intermediul celor 6-- de staţii de distribuţie din #om8nia precum şi a celor 25"
ben*inării din ţările nvecinate. Petrom este şi cel mai important $urni*or de combustibil pentru
aviaţie din #om8nia şi totodată deţine primul loc pe piaţa internă de )P9.
!afinare $i produse
petroc:mice
'()0 2-14
Fiţei procesat?mil.tone@ ( (12)rad de utili*are ?E@ (- (3
+otal venituri ?mil.9ei@ ("5- 25-bit ?mil.lei@ ?36@ ?"(@
bitda ?mil.lei@ ?(5@ ?541@Investiţii ?mil.lei@ 2" "(4
;umăr an'a7aţi "123 (612
Mar;eting
Activitatea de mar&etin' deţine 4 depo*ite n $uncţiune cu o capacitate de depo*itare de
1-.(2 m3
6-- staţii de distribuţie $uncţionale şi 5" de s&iduri de alimentare cu auto'a*.
Petrom ocupă o po*iţie pe piaţa internă iar din 3.--- de staţii de distribuţie e!istente n
#om8nia "2E sunt staţii independente n timp ce restul sunt deţinute de Petrom.
0ei mai importanţi competitori sunt #ompetrol 9u&oil şi %ol care au reli*at investiţii
semni$icative n reţele de distribuţie. Aproape 7umătate din staţiile de distribuţie ale Petrom au
$ost moderni*ate şi recondiţionate recent.
Staţii de
distri,uţie
'()' '()0 '()1 '()2
!om/nia 45" 5-- 5"6 6--
moderni*are 234 1"6 356 412
noi 45 51 5 23
+nternaţional 4 62 6( "-
9
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 10/23
Mar;eting '()0 '()1
8n*ări ?mii tone@ din care 9.)*6 *.(1*
/en*ină 3.4( 1.643
%otorină 3.51 22--
+otal venituri ?mil. 9ei@ "."26 5.45bit ?mil.9ei@ 34 354
bitda ?mil.9I@ "1" 44.6
Investiţii 435.5 6.(
;umăr an'a7aţi 1.25 1.(6
Puncte forte Petrom !afinare $i Mar;eting
• )rad mare de inte'rare al activităţilor de e!ploatare cu cele de distribuţie:• %arcă puternică şi po*iţie de top pe piaţa rom8nească:• #eţea solidă de depo*ite şi de staţii de distribuţie:
%irecţiile strategice Petrom !afinare $i Mar;eting
• Producerea de combustibili de naltă calitate pentru transport destinaţi pieţelor
uropei de Sudst cu costuri reduse:• 0reşterea continuă a e$icienţei ener'etice şi mbunătăţiri ale structurii mi!ului de
produse:• %enţinerea cotei de piaţă in sectorul v8n*ărilor cu amănuntul:
O,iective Petrom !afinare $i Mar;eting
• <mbunătăţirea e$icienţei prin reducerea consumului propriu de ţiţei:• <mbunătăţirea structurii mi!ului de produse al ra$inăriilor:• %enţinerea cotei de piaţă n v8n*ările cu amănuntul prin $urni*area serviciilor de
cea mai naltă calitate şi prin sporirea e$icienţei:
&aze $i Energie
10
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 11/23
Petrom deţine un rol important pe piaţa 'a*elor naturale din #om8nia acoperind toate
se'mentele acestei pieţe. <n vederea sporirii valorii 'a*elor naturale conducerea companiei a
,otăr8t e!tinderea lanţului valoric prin construirea unor centrale proprii. Petrom are de asemenea
un rol important şi n industria c,imică din #om8nia combinatul de produse c,imice ol7c,im
contribuind semn$icativ la producţia de n'răşăminte c,imice şi metanol at8t pentru piaţa
internă c8t şi pentru e!port.
Puncte forte Petrom &aze $i Energie
)rad nalt de $le!ibilitate şi competenţă av8nd avanta7ul unei companii inte'rate: Acoperă nevoile tuturor se'mentelor de piaţă din #om8nia: An'a7aţi cali$icaţi şi competenţi care asi'ură un 'rad nalt de orientare către
client şi de creativitate n vederea de*voltării şi e!tinderii domeniilor deactivitate:
%irecţii strategice Perom &aze $i Energie
e*voltarea activităţii de depo*itare a 'a*elor: Intrarea pe piaţa producerii de ener'ie electrică prin construirea unei centrale de
co'enerare de 6- %G: emararea activităţilor de producere a ener'iei din surse re'enerabile:
O,iective Petrom &aze $i Energie
Atin'ere unui volum de comerciali*are a 'a*elor de peste ( mld mc n #om8nia
cu o cotă de piaţă internă de cel puţin 45E: Stabilirea unei activităţi bine dimensionate pe piaţa 'a*elor din ţările nvecinate: Pre'ătirea intrării pe piaţa ener'iei n 2-13 prin construcţia centralei electrice de
la /ra*i şi proiectele din domeniul ener'iilor din surse re'enrabile.
ransport
11
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 12/23
Acest transport al produselor petroliere de la ra$inării la consumatorii $inali se
reali*ea*ă prin condcutele administrative de Petrotrans 12E pe cale rutieră ?autove,icule
speciali*ate aparţin8nd Petrom@ 46E şi $eroviară 42E.
+ransportul intern pentru produsele e!portate sa des$ăşurat n principal princa*ane 0=. <n pre*ent parcul auto al Petrom este supus unei ample acţiuni de
moderni*are şi reor'ani*are.
e:nologia informaţiei
+e,nolo'ia in$ormaţiei este o componentă esenţială a Petrom n vederea
ndeplinirii cerinţelor $inanciare şi de a$aceri iar n consecinţă pentru ntărirea po*iţiei
sale de piaţă. > companie care dispune de o te,nolo'ie adaptabilă care ndeplineşte
ntotdeauna cerinţele $inanciare şi de a$aceri este mereu pre'ătită să răspundă provocării
*ilei de m8ine.
+e,nolo'ia in$ormaţiei ?I+@ are rolul de a asi'ura suportul necesar activităţilor
economice curente ale Petrom cu scopul de a răspunde cerinţelor curente şi a celor
strate'ice. Activitatea companiei contribuie n mod semni$icativ la reducerea costurilor
deoarece I+ $ace tot posibilul să mărească competivitatea şi să identi$ice posibilele
siner'ii din cadrul or'ani*aţiei.
>r'ani*aţia I+ a companie scoate n evidenţa $uncţiile de cerere $urni*ări şi
'uvernanţa n domenil I+ şi asi'ură roluri şi responsabilităţi clare tuturor an'a7aţilor.
ivi*ia I+ condusă de 0I> $ace parte din ivi*ia =inanciară. 0I> se asi'ură că $uncţia
$urni*ării I+ este aliniată strate'iei Petrom de a$aceri şi răspunde e$icient tuturor cererilor
divi*iilor $inanciare şi economice. ivi*ia I+ include următoarele se'mente
• H şi =inanciar• %ar&etin'• #a$inării• CP• )a*e naturale
12
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 13/23
• /iroul de mana'ement de Pro'rame ? Pro'ram %ana'ement >$$ice
P%>@ ce asi'ură consultanţă orientare metodolo'ie şi instrumente pentru
proiecte.
+nvesiţiile ma<ore în + pentru '()1 sunt plani$icate pentru următoarele domenii
• Ar,iva principală de date pentru divi*ia CP toate aplicaţiile din procesul
productiv al CP sunt plani$icate să $olosească aceiaşi sursă unică de date:• Suportul local la aplicaţiile *onale optimi*area utili*ării aplicaţiilor şi
in$rastucturii I+ e!istente:• Sistem automat de 'estionare a documentelor instrument inte'rat ? $lu! de
lucru@ pentru proiectarea instalaţiior şi procesul de de*voltare pentru
succesul pro'ramului n ra$inăriile noastre:• Plani$icarea şi de*voltarea noului centru de date din Petrom 0itJ:• 0onceptul de re$acere a structurilor I+ n ca* de de*astru va $i proiectat
mpreună cu centrul de date din iena con$orm principiului un centru de
date pentru două locaţii:• /a*ă de date pentru iniţiativa la nivel de companie pirivind si'uranţa
rutieră.
09.11.2 17.02.2 28.02.2 14.12.2 14.12.20
1
2
3
4
5
6
Nivelul preturilor practicate la statiile Petrom
ECO Premium
Euro Premium
Top Premium 99+=E+
13
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 14/23
Preţurile practicate de staţiile Petrom în decursul anului '()1
Eco
Premium
Euro
Premium
Premium
fara plum,
Super Euro
%iesel
Euro %iesel
-1.-1.2-14 5.-4 5.23 4.5( 4.34 4.2(22.-1.2-14 5.-1 4.(( 4.(( 4.32 4.1212.-2.2-14 4.( 4.(3 4.(1 4.2 4.-(2.-3.2-14 5.-1 5 5 4.56 4.212".-4.2-14 5.23 4." 5.12 5.25 4."21.-5.2-14 5.11 4.65 5.-1 5.65 422.-6.2-14 5.34 4.( 5.43 6 4.5623.-".2-14 5.34 4.( 5.43 6.34 4.5(26.-.2-14 5.56 4(3 5."6 6.54 4."
2".-(.2-14 5.53 5.6 6.5 4."426.1-.2-14 5.45 5.63 6.5 4."412.11.2-15 5.21 5.32 6.12 4."2
;otă Au $ost trecute doar preţurile de la s$ărţit de lună ? pe tot anul 2-14 Petrom a
modi$icat preţurile de 36 de ori@
*. Managementul riscului
Sistemul de mana'ement al riscurilor la nivelul ntreprinderii ?G#% K Lnterprise
Gide #is& %ana'ementM@ din cadrul Petrom urmăreşte n mod activ identi$icarea anali*a
evaluarea şi 'estionarea tuturor riscurilor ?riscuri de piaţă şi $inanciare operaţionale şi strate'ice@
pentru a minimi*a e$ectele acestora asupra $lu!ului de numerar al companiei p8nă la un nivel
acceptabil a'reat ca apetit de risc.
Sistemul G#% al Petrom este inte'rat n procesul de mana'ement al riscului din cadrul
>%. Sistemul respectă standardul IS>31--- şi cuprinde o or'ani*aţie de mana'ement de risc
dedicată ce operea*ă n ba*a unui cadru intern de re'lementare o in$rastructură I+ ce o$eră posibilitatea cuanti$icării cantitative a riscurilor precum şi coordonatori de risc ce asi'ură
inte'rarea procesului n activitatea operaţională *ilnică.
Petrom şi reevaluea*ă continuu porto$oliul de riscuri e!istente identi$ic8nd noi e!puneri
şi adău'8nd valoare companiei prin aplicarea n mod corespun*ător atunci c8nd este necesar a
14
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 15/23
celor mai bune şi mai e$iciente contramăsuri. #iscurile 'estionate n pre*ent n cadrul sistemului
Petrom sunt clasi$icate pe cate'orii n riscuri de piaţă şi $inanciare riscuri operaţionale şi
strate'ice inclu*8nd printre altele riscuri de piaţă riscuri $inanciare riscuri de proiect riscuri
de proces riscuri le'ate de sănătate si'uranţă şi securitate riscuri $iscale riscuri de
con$ormitate riscuri de personal riscuri le'ate de liti'ii riscuri le'ate de re'lementare şi riscuri
reputaţionale.
<n ceea ce priveşte instrumentele şi te,nicile speci$ice de mana'ement de risc Petrom
urmea*ă cele mai bune practici internaţionale n mana'ementul riscului şi utili*ea*ă modele
stocastice pentru a cuanti$ica incertitudinea asociată $lu!urilor de numerar plani$icate pe un
ori*ont de timp de trei ani şi un interval de ncredere de (5E. +oate riscurile sunt anali*ate pe
ba*a tendinţelor istorice şi a volatilităţilor. 0uanti$icarea se $ace pe ba*ă de date istorice şi prin
calibrare pe ba*a unor estimări a celor mai probabile evoluţii viitoare. Prin procesul său demana'ement al riscului Petrom şi securi*ea*ă sustenabilitatea pe termen lun' şi reduce
incertitudinea asociată obiectivelor sale strate'ice şi ţintelor $inanciare.
<n ceea ce priveşte mana'ementul riscului de piaţă pentru măr$urile tran*acţionabile
Petrom este binenţeles e!pus riscului de piaţă re*ultat din e$ectul volatilităţii preţurilor asupra
$lu!urilor de numerar 'enerate de activităţile de producţie ra$inare şi mar&etin' asociate
ţiţeiului produselor petroliere 'a*elor şi electricităţii. #iscul de piaţă are o importanţă strate'ică
centrală n cadrul pro$ilului de risc al )rupului Petrom şi a lic,iditătii companiei pe termenmediu. #iscul de piaţă a$erent măr$urilor tran*acţionabile ale )rupului Petrom sunt anali*ate
ndeaproape $iind cuanti$icate evaluate şi reduse atunci c8nd este ca*ul pentru a 'aranta
veniturile aşteptate n con$ormitate cu obiectivele )rupului Petrom.
Pentru a prote7a $lu!ul de numerar al )rupului n 2-14 Petrom a an'a7at instrumente de
acoperire a riscului de tip sap $i!8nd ast$el cotatia /rent la 1-1 BS pe baril pentru un volum
de producţie de 3-.--- de barili pe *i apro!imativ o treime din producţia totală de ţiţei
plani$icată pentru anul 2-14. Aceste volume sunt acoperite la risc p8nă la s$8rşitul anului 2-14.
#e*ultatul $inanciar al strate'iei de ,ed'in' va $i decontat trimestrial pentru di$erenţa dintre
preţul $i!at şi cotaţia >il /rent ?+@.
15
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 16/23
7. S.C OM> PE!OM S.". Ş+ F+=+"=E=E
?+="@AU=U+ CO@"?+= CO@SO=+%"
=" 0) %ECEM?!+E '()1
4toate sumele sunt e3primate în =E+8 mai puţin unde este specificat altfel5
?ilanţ
simplificat4mil.lei
5
2-13 E 2-14 E
"ctiveActive imobili*ate 34.56- 6 3".243 6
Imobili*ări
corporale şi
necorporale
31.4"4 "- 33.(4" "(
Investiţii n entităţiasociate
43 - 35 -
Alte active
imobili*ate
2.166 5 2213 5
0reeanţe privind
impo*itul pe pro$it
am8nat
"" 2 1.-4 2
Active circulante 54" 14 52 14Stocuri 1((6 5 225- 5
0reanţe comerciale 142( 4 1424 3Alte active
circulante
2-62 5 22- 5
Capitaluri proprii
$i datorii+otal capitaluri 26.642 6" 2".--5 63
16
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 17/23
propriiatorii pe termen
lun'
23 21 ((6- 23
Provo*ioane
pentru bene$icii de peensioanare şi
alte obli'aţii
similare
3-4 1 23 1
<mprumuturi
purtătoare de
dob8n*i
1254 3 15( 4
Provi*ioane
privind obli'aţiilecu de*a$ectarea şi
restaurarea
5"" 14 "255 "
Provi*ioane şi alte
datorii
(1 2 33 2
atorii privind
impo*itul pe pro$it
am8nat
11 - - -
atorii curente 516" 13 616- 14=urni*ori şi alte
datorii asimilate
2(5 " 2(( "
<mprumuturi
purtătoare de
dob8n*i
1( - 2"4 1
Provi*ioane şi alte
datorii
2-2- 5 2(" "
otal activeB
capitaluri proprii$i datorii
4-.-4" 1-- 43.125 1--
)(. S.C. OM> PE!OM Ş+ F+=+"=E=E
17
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 18/23
CO@U=U+ %E P!OF+ Ş+ P+E!%E!E CO@SO=+%"
PE@!U "@U= @CDE+" =" 0) %ECEM?!+E '()1
4toate sumele sunt e3primate în lei8 mai puţin unde este specificat altfel5
;ote 31 ecembrie 2-13 31 ecembrie 2-14enituri din v8n*ări 2" 24.15.22 21.541.260,eltuieli directe de
distribuţie
646.2- 4"(."-
0ostul v8n*ărilor 15.4.6( 15.15.11Mar<a ,rut# .-54.33 5.246.45
Alte venituri de
e!ploatare
1( 2(.26 315."3
0,eltuieli de
distribuţie
1.-(-.3 1.-"".6
0,eltuieli
administrative
1(3.56 1(.21
0,eltuieli de
e!ploatare
423.45 156.1"
Alte c,eltuieli
e!ploatare
2- 6".34 --.2
Pro$itul nainte de
dob8n*i şi impo*itare
?/I+@
5.(5".6 3.33.3-
enituri a$erente
entităţilor asociate
.22 4.4- 1-.6"
enituri din dob8n*i 23 2-5.(- "2.330,eltuieli cu
dob8n*ile
23 36-.2- 54(.15
Alte venituri şi
c,eltuieli $inanciare
24 1-(.36 3".-3
!ezultatul financiar
net
25(.26 42(.12
Profitul din
activitatea curent#
5.6(.6- 2(-(.1
0,eltuieli cu 25 "4.56 -(.51
18
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 19/23
impo*itul pe pro$itPro$itul net al anului 4.24.-4 2.-((.6"
#eparti*abil
acţionarilor societăţii
mamă
4.2-.-5 2.1-2.6"
#eparti*abil
interesului minoritar
3.1( 3.--
#e*ultatul pe acţiune
de ba*ă şi diluat n lei
26 -.-51 -.-3"1
)).Evaluarea înterprinderii
Serviciile evaluatorului pot $i solicitate $ie pentru evaluarea unor bunuri sau activeindividuale din patrimoniul societăţii $ie pentru determinarea valorii 'lobale a ntreprinderii cantre' sau pentru determinarea valorii activelor societăţii după cum societatea se a$lă ndi*olvare $aliment sau reor'ani*are.
valuarea unui bun repre*intă activitatea prin care se stabileşte valoarea la *i a acelui bunsau activ individual sin'ular din patrimoniul $olosit de o anumită ntreprindere. Acestea sere'ăsesc n bilanţurile a'enţilor economici sub denumirea de mi7loace $i!e terenuri clădiriutila7e şi mi7loace de lucru: stocuri materii prime piese de sc,imb combustibili producţie
neterminată produse $inite: creanţe: disponibilităţi băneşti. valuarea unei ntreprinderi asi'urăcele mai si'ure date şi in$ormaţii ce privesc valoarea 'lobală a unei ntreprinderi la un anumitmoment dat.
!istă mai multe metode de evaluare a unei societăţii ale'erea acestor metode $iind nntre'ime la ale'erea evaluatorului n $uncţie de pre'ătirea e!perienţa şi inspiraţia acestuia.
9e'islaţia n vi'oare impune $olosirea n evaluarea unei societăţi a cel puţin două metodede evaluare. %etodele de evaluare se mpart n două mari cate'orii
1. %etode de evaluare patrimoniale:2. %etode de evaluare speciali*ate.
)'. Metode de evaluare patrimoniale
Principalele metode utili*ate n evaluarea patrimonială sunt
19
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 20/23
• Activul net contabil ?Anc@:• Activul net corectat ?A;0@:• aloarea substanţială brută ?S/@:• 0apitalul permanent necesar e!ploatării ?0P;@:• aloarea matematică ?%@:
)0. Metoda activului net conta,il 4"nc5
%etoda activului net contabil este cea mai simplă metodă de evaluare. a se ba*ea*ă pe estimarea unei valori a ntreprinderii utili*8nd in$ormaţia contabilă. 0on$ormacestei metode
Anc N aloarea activelor ntreprinderii K atorii totale K Active consideratenonvalori
Activele considerate nonvalori sunt identi$icate şi corectate ast$el se eliminănonvalorile respectiv elementele de activ care nu pot $i valori$icate independent pe piaţă. > altă corecţie practicată asupra nonvalorilor o repre*intă deducerea economiei deimpo*it le'ată de nre'istrarea pro'resivă a elementelor enumerate n c,eltuielilee!eciţiilor $inanciare viitoare. Ast$el activul net contabil mai poate $i calculat pe ba*aurmatoarei $ormule
Anc N +otal activ K 0,eltuieli nre'istrate n avans K +otal datorii
Pe ba*a in$ormaţiilor pre*entate n bilanţ se vor calcula următoarele+otal activ N +otal active imobili*ate O +otal active circulante N 3"243 O 52 N 43125
+otal datorii N +otal datorii pe termen lun' O +otal datorii curente N ((6- O 616- N 1612-
Anc N 2"--5
Metode de evaluare specializate
Principalele metode speciali*ate sunt
• %etoda valorii de rentabilitate ?#@:• %etoda dicounted 0as,=lo ?0=@:• %etodele bursiere de evaluare:• %etoda )oodGill ?)G@:• %etode de evaluare speci$ice activelor necorporale.
20
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 21/23
)1. Metoda %iscounted Cas:Flo 4%CF5
Aceasta metode este cea mai comple!ă şi poate cea mai modernă dintre toate metodele deevaluare. a se ba*ea*ă pe utili*area disponibilităţilor sau a $lu!urilor nete de tre*orerie n
varianta $rance*ă metoda de actuali*are a $lu!urilor viitoare.
0omple!itatea acestei metode re*ultă din anali*ele economico K $inanciare şi te,nice pecare evaluatorul trebuie să le rali*e*e pentru depistatea şi $undamentarea şanselor de viabilitateeconomică şi de pro$itabilitate a activităţii ntreprinderii. e asemenea evaluatorul trebuie săasi'ure şi respectarea unor corelaţii economico K $inanciare de ba*ă re$lectate de teoriaeconomică.
stimarea valorii ntreprinderii prin metode 0= se ba*ea*ă pe următoarea relaţiede calcul
V =∑i=0
n
CFi
(1+a)i OVR
(1+a)n
0onsiderăm că
• Pro$itul net estimat se stabili*ea*ă la 56E din ci$ra de a$aceri:• ;ecesarul de $ond de rulment se estimea*ă stabil ca mărime relativă la 45E din
ci$ra de a$aceri:• Investiţiile se estimea*ă la 6 milioane lei:•
Amorti*area se consideră stabilă la 5- milioane lei: ;=0 N ?Stocuri O 0reanţe@ K atorii nebancare pe termen scurt
;=0 2-14 N ? 2456 O 236( @ K 113 N 425 K 113 N 36"
inamica ci$rei de a$aceri se estimea*ă n tabelul următor
Semni$icaţie 2-13 2-14
0i$ra de a$aceri 1.-"1.(13.1- 22.2(.64-.53-
0reşterea ci$rei de a$aceri 1.1E 2-3E
Pro$itul net ?mil.lei@ 332.2 4-12
;ecesarul de $ond derulmet
2.23.(- 2."(5.2
21
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 22/23
0= din e!ploatare N Pro$it netO Amorti*are ±∆ ;=#
0= din investiţii N0= din e!ploatare K 0ostul ac,i*iţionării mi7loacelor $i!e O <ncasări dinv8n*area mi7loacelor $i!e K 0ostul ac,i*iţionării altor active pe termen lun' O <ncasări dinv8n*area altor active pe termen lun'
0= din $inanţare N 0= din investiţii O Intrări de credite pe termen lun' K #ambursări decredite pe termen lun' O In$u*ie de capital subscrise si vărsat
2-13 2-14
CF din e3ploatare
Pro$it net 5.6(.6- 2.(-(.1
Amorti*are 3.354."2 4.-6.3-
∆ ;=# .-4".(( 6.2(.4
CF din investiţii
Ac,i*iţii 4.((5.3" 5.(-(.53
CF din finanţare
#ambursări .-54.33 5.246.45
CF disponi,il 4.24.-4 2.-((.6"
)2. Concluzii
<n mod clar nu e!istă metode corecte sau 'reşite şi nu e!istă metodolo'ii precise sau$ormule cantitative pentru a selecta metodele cele mai potrivite ntro anumită situaţie deevaluare. Selectarea şi coerenţa abordărilor metodelor şi calculelor adecvate depind de 7udecataevaluatorului.
=iecare metodă are avanta7e şi de*avanta7e şi cu si'uranţă ntrun anumit ca* ce pre*intăanumite circumstanţe $iecare şi are limitele sale n aplicarea practică.
+nconvenientele metodei "nc sunt următoarele
22
8/16/2019 Evaluarea Afacerilor Petrom
http://slidepdf.com/reader/full/evaluarea-afacerilor-petrom 23/23
• !istenţa unor erori de nre'istrare contabilă care crea*ă neconcordanţa ntre datele
contabile şi cele reale:• #elie$area consturilor istorice pe care contabilitatea le surprinde şi care n 'eneral n sunt
actuali*ate:• #elie$area unei vi*iuni a valorii ntreprinderii n contradicţie cu teoria utilităţii con$orm
căreia preţul unui bun economic este stabilit n $uncţie de satis$acţia resimţită decumpărătorul acesteia:
• Aplicarea unor re'li $iscale re$eritoare la amorti*are constituirea re*ervelor şi a
provi*ioanelor care pot duce la nre'istrări contabile care de$ormea*ă realitateaeconomică.
Metode %CF are următoarele inconveniente
• #iscul previ*ionării evoluţiei ratei in$laţiei ntrun ori*ont mare de timp 5 ani. Acest
risc e!istă numai n ca*ul n care previ*iunile cas,$loului se $ace n preţuri curente
eea ce este după cum sa mai preci*at o trasătură a acestei metode:• Probabilitatea ridicată ca mărimea anuală viitoare a investiţiilor şi modi$icarea ;=# să $ie
di$erite de previ*iunile evaluatorului:• %ărimea di$erită a valorii re*iduale n $uncţie de metoda prin care aceasta se calculea*ă
poate să denature*e valoarea $inală.
Prin acest proiect am reali*at evaluarea companiei Petrom pe ba*a a două metode. Fin8ndcont de $aptul că este absolut necesar a se utili*a o metodă patrimonială şi una speciali*ată am$olosit metoda Activului net contabil şi metoda iscounted cas,$lo. Pe ba*a re*ultatelor
obţinute prin $olosirea acestor metode am observat că valoarea Anc este mai mare dec8t valoarea0=. Av8nd in vedere că această companie are ca obiect principal de activitate comerciali*area produselor petroliere re*ultatele obţinute arată $aptul că evaluarea a $ost $ăcută n mod corect.
23
Top Related