2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
류영호 02-3774-1449 [email protected]
Era of Parallel Processing
Global Tech
169
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Mirae Asset Daewoo Research3 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
MSCI IT index연초대비 MSCI지수 상승률
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
2017년 반도체 슈퍼사이클과 함께 전세계적으로 IT업종 강세
MSCI 글로벌 +16.8% vs MSCI IT +36.9%
상승률이 가장 높은 중국의 경우 텐센트, 알리바바, 바이두와 같은 인터넷 업종이 중심
한국의 경우 삼성전자와 SK하이닉스와 같은 반도체 업종이 중심
2017년 IT 강세
2017년 Review
87.6
56.5
37.8
36.9
36.7
27.3
16.8
0 20 40 60 80 100
China MSCI IT
Korea MSCI IT
Japan MSCI IT
World MSCI IT
US MSCI IT
Taiwan MSCI IT
MSCI World
(%)50
100
150
200
17.01 17.03 17.05 17.07 17.09 17.11
MSCI US IT
MSCI Korea IT
MSCI Japan IT
MSCI Taiwan IT
MSCI China IT
(2017.1.1=100)
Global Tech
Mirae Asset Daewoo Research4 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
2017년 IT업종 강세
개별적인 이슈를 제외한 대부분의
IT업체들의 연초대비 수익률은 + 유지
IT 업체들의 주가는 대부분 강세였으나 국내 중소형주는 약세
듀얼카메라 수혜와 실적 상승에 따라 Sunny Optical이 연초대비 248.8% 상승
글로벌 반도체/디스플레이 장비 및 OLED관련 업체들은 대부분 상위권에 위치하며 강세
애플의 자체 GPU개발 및 Face ID 전환에 따라 Imagination tech와 Synaptics은 하락
반도체/OLED 강세
연초대비 수익률 상위/하위 Top 10
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
2017년 Review
-100
-50
0
50
100
150
200
250
(%)
170
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Mirae Asset Daewoo Research5 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
하드웨어와 연산의 발전
자료: 미래에셋대우 리서치센터
[요약] Era of Parallel Processing
0
500
1000
1500
2000
1955 1965 1975 1985 1995 2005 2015 2020F
Mainframe
Mini-computer
PC
Mobile Device
Parallel Processing (AI)IoT
Pre-Dotcom Era
Dotcom Era
Website Era
H/W ↑+ Computing↑ = Shift
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Mirae Asset Daewoo Research6 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: Cisco Visual Networking Index
전세계 데이터 총량 전망글로벌 IP Traffic
자료: IDC, Seagate
IoT, 빅데이터 분석, 클라우딩 컴퓨팅 등에 따라 데이터의 양이 폭발적으로 증가
2025년에는 전 세계 데이터 총량이 2016년 보다 10배 늘어난 163 ZB 규모에 달할 전망
전세계 IP 트래픽은 2016년 1.2제타바이트(ZB)에서 2021년 2.8ZB까지 성장
기술발전에 따라 저장할 수 있는 데이터와 사용할 수 있는 데이터의 양 증가
Big Data 시대
Era of Parallel Processing - Datacenter
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
16 17F 18F 19F 20F 21F
CAGR 24%
(PB/Month)
16
163
0 50 100 150 200
2016
2025
(ZB)
171
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Mirae Asset Daewoo Research7 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: Cisco Global Cloud Index
데이터센터 트레픽 비중 전망하이퍼스케일 데이터센터 전망
자료: Cisco VNI Global IP Traffic Forecast
빅데이터의 보급으로 개인과 기업이 취급하는 데이터량이 급격하게 증가하고 있음
효율성을 위해 클라우드 컴퓨팅을 사용하는 업체들이 빠르게 증가하는 추세
데이터의 중요성이 부각되며 하이퍼스케일 데이터센터 투자 확대
하이퍼스케일 데이터센터는 2017년 346개에서 2020년 485개까지 증가 전망
Hyperscale
Cloud
Era of Parallel Processing - Datacenter
259297
346399
447485
21
27
33
38
43
47
0
10
20
30
40
50
0
100
200
300
400
500
600
15 16 17F 18F 19F 20F
# of Hyperscale Data Centers
% of share Data center servers
39
17
61
83
0
20
40
60
80
100
14 19F
Cloud Data Center Traditional Data Center
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Mirae Asset Daewoo Research8 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
Cloud Service 종류
클라우드 컴퓨팅의 대한 수요는 향후에 더욱 빠르게 증가할 것으로 예상
경영의 효율성, 빅데이터활용, 정보의 보관 용이 등 클라우드 서비스의 중요성 확대
클라우드 서비스 업체들은 보다 빠른 컴퓨팅 시스템 제공을 위해 하드웨어 업그레이드 중
최근 사용자가 어플리케이션을 관리할 수 있는 IaaS가 확대되며 보다 높은 속도를 요구하게 됨
서버당 DRAM 용량 증가, SSD 비중 증가, GPU/FPGA와 같은 가속칩 적용 확대
클라우드 서비스 확대
Non X-86 데이터 센터
자료: 각 사, 언론보도
Era of Parallel Processing - Datacenter
Date Compnay Processor
01/16 Alibaba Nvidia GPU
07/16 Facebook Nvidia GPU
08/16 Microsoft Nvidia GPU
09/16 Amazon Nvidia GPU
10/16 Alibaba AMD GPU
10/16 Baidu Xilinx FPGA
11/16 Google AMD GPU
11/16 Google Nvidia GPU
12/16 Alibaba ARM CPU
03/17 Facebook Nvidia GPU
03/17 Microsoft CAVM ARM
03/17 Tencent Nvidia GPU
04/17 Amazon Xilinx FPGA
04/17 Baidu Nvidia GPU
08/17 Baidu AMD GPU
172
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Mirae Asset Daewoo Research9 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료:Nvidia, 미래에셋대우 리서치센터 추정
Deep Learning 처리속도 비교Nvidia Data Center 매출 추이
자료: Nvidia
클라우딩 컴퓨팅 서비스 중 응용프로그램 사용 증가로 높은 처리 속도 요구
2016년 서버의 약 7% 정도만 Machine Learning, 0.2% 정도만 Deep learning에 사용
일반 기업들도 A.I를 이용한 다양한 서비스 제공 (쇼핑, 음성 등)
최근 Intel도 기존 프로세서와 다른 구조의 AI용 Nirvana 칩 발표
Nvidia, AMD, Xilinx와 같은 업체들의 수혜 예상
투자 효율성
가속화
Deep Learning
Era of Parallel Processing - Datacenter
0
200
400
600
800
1000
1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F
(US$mn)
Volta 출시 지연
0 10 20 30 40 50
1X CPU
Tesla P100
Tesla V100
(X)
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Mirae Asset Daewoo Research10 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: 각 사
Data Center용 GPU시장 전망Big 5 Capex 추이
자료: Gartner
구글, 아마존, 페이스북, 애플, 마이크로소프트 등 하이퍼스케일 데이터센터 투자 증가
데이터센터를 효과적으로 운영하기 위한 차별적인 투자 확대
클라우드 시장은 선점이 굉장히 중요한 시장
향후 시장의 성장성을 감안 할 때 당분간 업체들의 공격적인 클라우드 투자는 지속될 것
Data Center
투자 지속
Era of Parallel Processing - Datacenter
0
10
20
30
40
13 14 15 16 17F
CAPEX
(US$ bn)
4.4 6.3 11.3
17.4 23.5 27.5
0
20
40
60
80
100
15 16 17F 18F 19F 20F
Data Center Discrete Chip PX add-in(%)
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Mirae Asset Daewoo Research11 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
인지컴퓨터, 상황인식, 머신러닝이포함, 딥러닝, 언어해석등은기술적으로사용
AI는이미유통, 광고, 미디어, 헬스케어, 금융등다양한산업에적용
현재기술중가장관심이높은것은Deep Learning
Deep Learning은Machine Learning의기본이자음성인식, 영상인식등의기본이되는기술
AI?
AI 구성도
자료: Legal IT Insider
Era of Parallel Processing - Deep Learning
AI ( Artificial Intelligence)
사람과 같이 임무 수행시 보고, 말하고,
인지하고, 의사결정을 하며, 언어로 표
현할 수 있는 컴퓨터 시스템
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Mirae Asset Daewoo Research12 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: Navigant Research
자율주행시스템 시장전망자율주행자동차 시장전망
자료: Navigant Research
자율주행의궁극적인목적은운전자의안전과편의성증가
미국자동차충돌사건의 93%가운전자의실수때문에발생
완전한자율주행인 4단계부터는 AI, 감지, 통신, 소프트웨어, 하드웨어등모든기술이융합
병렬연산이부각되는이유: 속도, 공간, 저전력/비용절감
자율 주행
Era of Parallel Processing - Deep Learning
0 0.0%
4.4%
40.5%
75.1%
0
30
60
90
120
150
2015 2020F 2025F 2030F 2035F
자동차 전체
완전 자율주행 자동차
비율
(백만대)
-
100
200
300
400
500
2015 2020F 2025F 2030F 2035F
합류로 및 분기로 주행지원
자동주차
교통체증저속구간 자동운전지원
다차로차선변경
(백만대)
174
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Mirae Asset Daewoo Research13 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: Nvidia
Nvidia의 자율주행 플렛폼 PX-2Nvidia Auto 부분 매출 추이
자료: Nvidia
자율주행도결국인간의운전과같음: 인식 판단 제어의단계를거침
어마어마한양의데이터와변수, 그리고복잡한알고리즘을통한판단이필수
막대한데이터처리를빠르게하기위해서는병렬연산이필수
Nvidia의경우오랜시간자율주행을준비해왔으며다양한고객사를보유
Intel의경우통합솔루션을제공할수있는장점
자율 주행
Era of Parallel Processing - Deep Learning
0
50
100
150
200
250
300
1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F
(US$mn)
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Mirae Asset Daewoo Research14 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: 언론 자료
전세계 보안용 카메라 시장 전망중국의 Skynet 화면
자료: Statista
현재 약 2,000만대의 인공지능 CCTV가 중국에 설치 (텐왕:
사람의 연령대, 성별, 옷 등을 구별해 낼 수 있어 범죄 용의자 추적 가능
중국의 텐왕은 CCTV와 범죄 용의자 데이터베이스가 연결
빅브라더 사회에 대한 우려가 있어 단기간 성장은 제한적
범죄 식별 외에도 주차와 안전 측면에서 다방면으로 검토 중
CCTV
Era of Parallel Processing - Deep Learning
0
10
20
30
40
50
60
11 12 13 14 15 16E 17F 18F 19F
EMEA
APAC ex-China
China
South AmericaChina
North America
(US$ bn)
175
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Mirae Asset Daewoo Research15 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: Coinmarketcap (2017.11.03)
GPU를 이용한 채굴기가상화폐 시장 M/S (시장규모 기준)
자료: 언론보도
비트코인 가격은 연초대비 700%, 전년대비 900% 상승
블록체인등과 함께 가상화폐에 대한 시장의 관심도 높지만 의견도 갈리고 있음
단기적으로는 정책에 대한 영향이 핵심이 될 것으로 판단
현재 약 900개의 가상화폐가 존재
가상화폐와 블록체인의 발전은 병렬연산의 발전으로 이어질 것
가상화폐
블록체인
Era of Parallel Processing - Deep Learning
61.1%14.1%
5.6%
Bitcoin Ethereum itcoin Cash Ripple
Litecoin Dash BitConnect NEO
NEM Monero Others
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Mirae Asset Daewoo Research16 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: Moor Insights & Strategy
Foundry 시장 전망머신러닝용 하드웨어
자료: Gartner
AI의 발전은 빅데이터와 하드웨어(프로세서)의 발전
GPU: 쉽게 적용 가능하고 상대적으로 저렴 대중적
FPGA: 일부 프로그램이 가능하여 유연성 제공
ASIC: 업체에 최적화된 칩셋 높은 투자비와 기술 요구
ASIC에 대한 수요가 증가하는 추세 파운드리 업체 부각
Era of Parallel Processing - ASIC
ASIC (application specific integrated circuit)
일반적인 집적회로와 달리 특정한 용도에
맞도록 주문에 따라 제작된 주문형 반도체
0
20
40
60
80
15 16 17F 18F 19F 20F 21F
Foundry Revenue
(US$ bn)
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Mirae Asset Daewoo Research17 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
Parallel Processing 발전되면서 범용화된 GPU보다 주문형 반도체에 대한 수요가 늘어나고 있음
테슬라는 자율주행을 위해 2019년 자사 칩을 사용한다고 밝힘
구글의 TPU는 자사의 시스템에 최적화된 Deep Learning용 ASIC
반도체 설계의 핵심 툴인 EDA업체들 수혜: Synopsys, Cadence, Mentor Graphics
기존 고객 (반도체 업체) 자동차, 소프트웨어. 로봇 등으로 빠르게 확장
EDA
Global Value Chain
자료: Synopsys
Era of Parallel Processing - ASIC
EDA (Electronic Design Automation)
일반적인 집적회로와 달리 특정한 용도
에 맞도록 주문에 따라 제작된 주문형
반도체
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Mirae Asset Daewoo Research18 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
자료: IPnest
자동차 종류에 따른 반도체 수요 (대당)글로벌 반도체 IP M/S (매출기준, 2015)
자료: Infieneon
비-반도체 업체들에게는 밑바탕이 될 수 있는 IP가 필요
현재 ARM과 Synopsys가 전체시장의 60% 이상을 차지
향후 자동차 시장과 IoT시장 의 성장과 함께 반도체의 수요도 급격하게 증가할 것으로 예상
무어의 법칙의 한계, 엔비디아의 MCM 디자인 전환은 EDA에게 긍정적
EDA
Era of Parallel Processing - ASIC
48.4%
13.1%
5.4%3.2%
2.1%
27.8%
ARM(Softbank) Synopsys Omagination Tech
Cadence Ceva Others
$205
$315
$719
Low/Economy Normal EV
177
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Mirae Asset Daewoo Research19 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
엔비디아 Nvidia Corporation (NVDA US)
주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월
절대주가 15.4 100.9 208.9
상대주가 13.7 86.3 148.9
Bloomberg Rating
매수 보유 매도
53% 36% 11%
EPS 성장율 (18F,%) 17.5
P/E(18F,x) 52.2
MKT P/E(18F,x) 19.4
배당수익률(%) 0.27
시가총액 (십억USD) 125.2
시가총액 (조원) 139.9
유동주식수 (주) 542.4
52주 최저가 (USD) 66.76
52주 최고가 (USD) 209.97
결산기 (1월) 1/15 1/16 1/17 1/18F 1/19F 1/20F
매출액 (십억USD) 4.7 5.0 6.9 9.0 10.1 11.7
영업이익 (십억USD) 0.8 0.7 1.9 3.0 3.5 4.5
영업이익률 (%) 16.2 14.9 28.0 33.3 34.3 37.9
순이익 (십억USD) 0.63 0.61 1.67 2.30 2.47 2.92
EPS (USD) 1.14 1.13 3.08 3.62 3.91 4.64
ROE (%) 14.2 13.8 32.6 37.3 31.6 27.8
P/E (배) 14.1 21.3 42.2 52.2 45.6 38.4
P/B (배) 2.6 3.5 11.3 18.5 14.1 10.0
주: 1월 결산, GAAP 기준자료: 엔비디아, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
투자포인트
Datacenter에서 GPU채용에 따른 고속성장
AI시장의 성장에 따른 GPU의 필요성 증가
오랜 기간 준비한 에코시스템을 통한 사업 영역 확대
Risk 요인
경쟁사와 경쟁심화
FPGA/ASIC 개발속도 증가
실적에 대한 기대감 감소
4차 산업의 Brain
Bloomberg 목표주가평균 USD 183.5
현재 주가 (17/11/03) USD 208.7
국가 미국
거래소 NASDAQ
상승여력 -12.2%
Global Tech
Mirae Asset Daewoo Research20 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
어드벤스드 마이크로 디바이스 AMD (AMD US)
주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월
절대주가 -16.6 9.1 69.5
상대주가 -17.9 1.2 136.6
Bloomberg Rating
매수 보유 매도
37% 47% 17%
EPS 성장율 (18F,%) TTB
P/E(18F,x) 102.0
MKT P/E(18F,x) 19.4
배당수익률(%) -
시가총액 (십억USD) 10.7
시가총액 (조원) 11.9
유동주식수 (주) 900.3
52주 최저가 (USD) 6.22
52주 최고가 (USD) 15.65
결산기 (12월) 12/14 12/15 12/16 12/17F 12/18F 12/19F
매출액 (십억USD) 5.5 4.0 4.3 5.3 5.9 6.4
영업이익 (십억USD) -0.2 -0.5 -0.4 0.3 0.5 0.7
영업이익률 (%) -2.8 -12.1 -8.7 4.9 8.3 10.6
순이익 (십억USD) -0.40 -0.66 -0.50 0.01 0.29 0.54
EPS (USD) -0.53 -0.84 -0.60 0.01 0.25 0.52
ROE (%) -110.3 - - 15.8 44.5 44.7
P/E (배) 0.0 - - 102.0 33.8 21.5
P/B (배) 11.0 - 25.5 20.4 11.9 7.6
주: 12월 결산, GAAP 기준자료: 어드벤스드 마이크로 디바이스, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
투자포인트
레이븐 릿지 출시로 노트북 시장 점유율 확대
에픽 시리즈를 통한 서버시장 점유율 확대
가상화폐시장 성장에 따른 수혜
추가적인 Semi-customer 확보
Risk 요인
콘솔시장 성장 둔화
시장 점유율 확대 실패
가상화폐 시장 위축
성장에 대한 믿음이 필요한 시점
Bloomberg 목표주가평균 USD 14.8
현재 주가 (17/11/03) USD 11.1
국가 미국
거래소 NASDAQ
상승여력 32.6%
178
Global Tech
Mirae Asset Daewoo Research21 | 2018 핵심 트렌드 및 산업별 투자전략
시놉시스 Synopsys Inc. (SNPS US)
주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월
절대주가 2.1 2.2 2.4
상대주가 0.2 0.3 0.3
Bloomberg Rating
매수 보유 매도
78% 22% 0%
EPS 성장률 (17F,%) 11.9
P/E(17F,x) 26.3
MKT P/E(17F,x) 19.4
배당수익률(%) -
시가총액 (십억USD) 13.1
시가총액 (조원) 14.6
유동주식수 (주) 149.1
52주 최저가 (USD) 56.03
52주 최고가 (USD) 87.52
결산기 (10월) 10/14 10/15 10/16 10/17F 10/18F 10/19F
매출액 (십억USD) 2.1 2.2 2.4 2.7 2.8 3.0
영업이익 (십억USD) 0.2 0.3 0.3 0.5 0.6 0.7
영업이익률 (%) 12.1 11.9 13.1 20.4 22.1 24.4
순이익 (십억USD) 0.26 0.23 0.27 0.30 0.35 0.39
EPS (USD) 1.67 1.46 1.76 1.97 2.33 2.60
ROE (%) 8.9 7.3 8.4 15.3 14.8 14.6
P/E (배) 27.6 31.9 32.4 26.3 24.4 22.7
P/B (배) 2.1 2.5 2.8 4.0 3.7 3.1
주: 10월 결산, GAAP자료: 시놉시스, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
Bloomberg 목표주가평균 USD 89.5
현재 주가 (17/11/03) USD 86.9
국가 미국
거래소 NASDAQ
상승여력 3.0%
투자포인트
소프트웨어 부분 수익성 확대
ASIC의 수요 확대, 반도체 디자인 난이도 상승
자동차 전장화, IoT, AI에 따른 반도체 수요 증가
Risk 요인
고객사 R&D 비용 감소
경쟁 심화에 따른 시장 점유율 감소
소프트웨어 부분 부진 지속
반도체 디자인의 핵심
179