E-Commerce Paper | M&A Insights
Aktive Marktgestalter treiben Konsolidierung
Mai 2017
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 2 von 14
Aktive Marktgestalter treiben Konsolidierung.
Mit zunehmender Digitalisierung steigt auch die Komplexität des Handels. Dieser muss auf sich verändernde
Kundenbedürfnisse reagieren. Allein die Personalisierung des Einkaufserlebnisses erfordert weitreichende
Anpassungen und Umstrukturierungen, die viele stationäre, aber auch kleinere Online Händler nur schwer
umsetzen können. Besonders fällt dies bei den schwächelnden Kaufhausketten im Modesektor auf. Nach Steilmann,
Sinn-Leffers, Wöhrl, Pohland etc. hat nun auch Strauss Innovation den wohl endgültigen Insolvenzantrag gestellt.
Diverse Umstrukturierungsversuche sind fehlgeschlagen. Generell scheinen originäre Online Händler besser auf die
zunehmenden Veränderungen im Zeitalter der Digitalisierung vorbereitet. Dass aber auch diese einen relevanten
Marktanteil erreichen müssen, um dauerhaft überlebensfähig zu sein, steht jedoch außer Frage.
Insbesondere der Lebensmittelhandel könnte mit dem Markteintritt von Amazon Fresh vor weitreichenden
Veränderungen stehen. Viele deutsche Lebensmittelhändler könnten dem Druck von Amazon nicht gewachsen sein.
Der Verband der Insolvenzverwalter prognostiziert dabei eine zunehmende Pleitewelle. Wann Amazon Fresh nach
dem Launch in Japan nun aber auch in Deutschland wirklich durchstartet, bleibt abzuwarten. Dass Amazon bei der
aktuellen Wachstumsstrategie in Nicht-Kernmärkten auch nicht vor Akquisitionen zurückschreckt, zeigt die
Übernahme von Souq.com, die den Eintritt in den arabischen Raum eröffnet. Plattformen wie Amazon verändern
den Handel vor allem dahingehend, dass sie Herstellern einen zusätzlichen Direktvertriebskanal ermöglichen. Die
Digitalstrategien von großen Brands machen den Handel somit zunehmend obsolet. In Zeiten des E-Commerce
können auch reine Online Marken aufgebaut werden. Dass sich Eigenmarken online sehr gut vertreiben lassen, hat
Chal-Tec bereits eindrucksvoll bewiesen.
Auch Zalando hat bereits ein breites Netz an Eigenmarken aufgebaut. Der Fokus liegt jedoch weiterhin darauf,
großen Fashion Brands einen direkten Absatzkanal zu bieten. Mit der Übernahme von Kickz steigt Zalando nun
jedoch auch in den stationären Handel ein. Dies ist aus strategischen Gesichtspunkten eine sehr interessante
Akquisition. Zalando könnte somit neue Handels- und Retourenkonzepte testen.
Insgesamt ist die Dealaktivität im E-Commerce jedoch etwas zurückgegangen. Getrieben werden Transaktionen
überwiegen aus Konsolidierungstendenzen. Hier kristallisieren sich aktive Marktgestalter heraus. Neben den
Konsolidierungen bei den Shopping-Clubs um Vente-Privée und ShowroomPrivé waren zuletzt vor allem die Online-
Lieferdienste sehr aktiv. Im Beautybereich hat sich The Hut Group für weitere Akquisitionen gerüstet und auch Signa
Retail investiert in den weiteren Online-Ausbau der Gruppe. Als neuer Online-Marktgestalter kristallisiert sich aktuell
Walmart nach der Übernahme von Jet.com heraus. Seit dem Strategiewechsel im vergangenen Jahr übernahm
Walmart/Jet.com mit Shoebuy, Moosejaw und ModCloth bereits drei Online Shops aus dem Fashion Segment.
Welche Segmente noch auf der Liste stehen, bleibt abzuwarten.
Wir, die WALTER FRIES Corporate Finance, präsentieren Ihnen, basierend auf unserer langjährigen E-Commerce
Branchenerfahrung, im vorliegendem E-Commerce Paper die neuesten M&A Insights sowie die TOP 10
Transaktionen aus dem laufenden Jahr 2017. Wie gewohnt, fassen wir die neuesten Entwicklungen aus den
unterschiedlichen E-Commerce Segmenten #Fashion, #Home&Living, #Beauty&Health sowie den weiteren
Bereichen zusammen.
Zum Abschluss des E-Commerce Papers haben wir für Sie einen M&A-Transaktionsprozess grafisch aufbereitet.
Wir wünschen Ihnen viel Freude beim Lesen.
Ihr Thorsten Hackspiel und Christian Eckhardt
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 3 von 14
Markt- und Dealentwicklung im E-Commerce
Prognose der Umsätze im E-Commerce nach Produktsegmenten weltweit (in Mrd. €)
Wachstumsraten der einzelnen Produktsegmente (in %)
Quelle: Statista 2016
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 4 von 14
Dealentwicklung nach Anzahl und Kaufpreis-Multiplikator in den letzten 30 Monaten
Quelle: Hampleton 2017, E-Commerce M&A Overview 1H 2017
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 5 von 14
TOP 10 E-COMMERCE DEALS IN 2017 NACH VOLUMEN IN USD/ EUR*
No. Amount Paid (in m) Company Country Investor/Buyer Sector Deal Type
1 $650-750 Souq UAE Amazon Diversified Acquisition
2 $600 Younique USA Coty Beauty & Accessories Acquisition
3 $500 Flipkart India Ebay Diversified Investment
4 $250 Magento Commerce USA Hillhouse Capital Shop Software Investment
5 €120 Lampenwelt Germany 3i Group Home & Living Investment
6 $105 eBags USA Samsonite Specific Acquisition
7 $100 MissFresh China Consortium Food & Groceries Investment
8 $70 ShoeBuy USA Jet.com/ Walmart Fashion Acquisition
9 €58 Vestiaire Collective France Consortium Fashion Investment
10 $51 Moosejaw USA Jet.com/ Walmart Fashion Acquisition
*Nur Deals mit veröffentlichtem Transaktionsvolumen
Quelle: internetdealbook.com, eigene Recherche
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E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 6 von 14
ONLINESEGMENT #FASHION
Walmart und Jet.com geben nun auch im Online Fashion Segment Gas
Nachdem Walmart mit der Übernahme von Jet.com für 3 Mrd. USD den größten Deal des Jahres 2016 durchgeführt
hat, stattet der US-amerikanische Einzelhandelskonzern das neue Tochterunternehmen mit weiterer Online-
Unterstützung aus. So wurde im Januar Shoebuy für 70 Mio. USD übernommen. Mit der Gründung im Jahr 1999
war Shoebuy einer der ersten Online-Schuhhändler weltweit. Mit über 800 Marken und über einer Million Artikel im
Sortiment ist der in Boston beheimatete Shop zu einem der führenden Schuh- und Modehändler gewachsen.
Shoebuy soll auch nach der Übernahme als eigenständiger Shop weitergeführt werden. Jet.com wird sowohl von der
langjährigen Erfahrung im E-Commerce-Segment profitieren als auch den Zugang zu einer großen Produktpalette
und zu starken Lieferantenbeziehungen erhalten und somit das Shopping-Erlebnis der Kunden verbessern. So kann
Jet.com selbst eine größere Auswahl an Schuhen und Sneaker im eigenen Onlineshop anbieten und die
Marktdurchdringung um einige Jahre beschleunigen. Auf der anderen Seite werden Walmarts
Geschäftsbeziehungen, Größe und Preismacht im Bereich Lieferkosten Shoebuy zu Gute kommen.
Im Februar übernahm Walmart dann den Online-Einzelhändler für Outdoor-Bekleidung und Schuhe Moosejaw für
rund 51 Mio. USD. Neben dem Online Geschäft betreibt Moosejaw 10 stationäre Läden, über 400 Marken befinden
sich im Sortiment. Moosejaw wird ebenfalls als eigenständiger Onlineshop weitergeführt. Bereits 1992 in Michigan
gegründet, besitzt auch dieses Unternehmen langjährige Erfahrungen im Onlinefashion-Sektor.
Im März erfolgte auch noch die Übernahme von ModCloth, einem 15 Jahre alten Online-Fashion-Retailer für vintage-
inspirierte Damenmode. Dies war nun bereits der vierte Zukauf für Jet.com seit März 2016. Damals hatte Jet.com
den Online-Möbelhändler Hayneedle für 90 Mio. USD übernommen.
All diese Deals folgen derselben Strategie: Die Online-Händler sind in einem Nischenmarkt aktiv, verkaufen aber
große Stückzahlen. Die Margen sind relativ hoch und die Marken recht schwierig für sich zu gewinnen. So können
Walmart und Jet.com ihr Sortiment in den verschiedenen Bereichen enorm ausweiten.
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 7 von 14
Zalando will Sport- und Lifestyle-Bereich stärken
Europas größter Online-Modehändler Zalando gab im März die Übernahme der Sportkette Kickz bekannt. Mit
einem breiten Sortiment rund um den Basketball-Sport ist Kickz neben dem eigenen Online-Shop mit 15
Ladengeschäften in Deutschland vertreten, u.a. in Berlin, Hamburg und München. Der hohe stationäre Anteil von
Kickz zeigt, dass Zalando sich von einem Internet Pure Player zu einer umfassenden Fashionplattform entwickelt.
Die Übernahme soll in der ersten Jahreshälfte abgeschlossen werden. Laut Handelsregister hat Kickz 2015 Umsätze
in Höhe von 42 Mio. Euro erzielt.
Calida übernimmt den deutschen Online-Händler Reich Online Services
Um sein Geschäft in Deutschland auszuweiten, übernimmt das Schweizer Bekleidungsunternehmen Calida den
Shop Betreiber Reich Online Services. Dies passt auch zur angepassten Unternehmensstrategie von Calida, die
einen Hauptfokus auf die Digitalisierung des Geschäfts legt. Der Online Dienstleister mit Sitz in Rosenheim
beschäftigt 75 Mitarbeiter und erzielte 2016 einen Umsatz im unteren zweistelligen Millionenbereich. Das
Unternehmen betrieb bereits den Onlineshop von Calida in Deutschland.
Die Curated Shopping Group erhält Investitions-Kapital in Höhe von 6 Mio. Euro
Lange Zeit war die Curated Shopping Group für Venture Capital Investoren geschlossen. Das deutsche Startup im
Curated-Shopping-Segment für Männer MODOMOTO wurde von Banken, wenigen kleinen Frühphaseninvestoren
und aus dem laufenden Cash Flow finanziert. So konnte MODOMOTO wachsen und sogar den niederländischen
Konkurrenten The Cloakroom übernehmen, wodurch die Curated Shopping Group entstand. In einer neuen
Finanzierungsrunde erhielt die Curated Shopping Group nun insgesamt weitere 6 Mio. Euro, wobei 5 Mio. Euro vom
neuen Gesellschafter, der AUDEN AG, kamen und der Rest von Alt-Gesellschaftern eingebracht wurde. Die Auden
AG hält nun eine Beteiligung von 10 Prozent, die vier Gründer besitzen weiterhin die Mehrheit.
Die 250 Mitarbeiter des Unternehmens beraten über 400.000 Kunden in Modefragen. Der Reiz des Curated-
Shoppings begründet der neue Investor mit einer hohen Kundenloyalität sowie überdurchschnittlichen Umsätzen
und Margen. Die Gruppe ist bereits in sieben Ländern aktiv und will nun weiter expandieren. Nachhaltiges
Wachstum ist für das Unternehmen sehr wichtig, dieses soll im Jahr 2017 auch auf profitablem Wege von Statten
gehen.
Bergzeit übernimmt die Shopping-Plattform Outdoor Broker
Bergzeit, der Multichannel-Händler im Bereich Outdoor, übernimmt die Shopping-Plattform Outdoor Broker.
Dadurch will Bergzeit seine Marktstellung festigen, den Outlet-Bereich weiter ausbauen und Synergieeffekte sowohl
im Marketing als auch in der Logistik nutzen. Outdoor Broker wurde 2009 gegründet und agiert nach einem
sogenannten Liveshopping-Konzept. Hier startet jeden Tag um 12.00 Uhr eine neue Verkaufsaktion, die zwischen
zwei und sieben Tagen lang läuft. Die tatsächlich verfügbare Menge wird immer mit 100 Prozent angezeigt. Meist
wird erst nach Ablauf der Aktion beim Hersteller bestellt. Auch im Outlet wird nur Markenware, und dies mit bis zu
55 Prozent Rabatt (im Vergleich zum UVP), verkauft. Seit 2012 gehört Bergzeit zum Südtiroler Sportfilialisten
Sportler AG und baut seit Herbst 2016 ein neues Logistikzentrum in Otterfing.
Vestiaire Collective erhält Kapitalerhöhung in Höhe von 58 Mio. Euro
Der Second-Hand-Online-Händler Vestiaire Collective entwickelt sich zu einem der stärksten Player am Second-
Hand-Markt für Luxusmode. In einer neuen Finanzierungsrunde erhielt Vestiaire Collective 58 Mio. Euro von
Vitruvian Partners, Eurazeo und Idinvest Partners. Seit der Unternehmensgründung im Jahre 2009 hat der Online-
Shop bereits 116 Mio. Euro von namhaften Investoren erhalten.
Menlook meldet Medienberichten zufolge Insolvenz an
Während andere Online Fashion Shops weitere Wachstumsfinanzierungen erhalten, geht der Frontlineshop unter
dem Dach von Menlook in die Insolvenz. Ein Käufer ist bislang wohl noch nicht in Aussicht.
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 8 von 14
ONLINESEGMENT #HOME&LIVING
Weitere Investitionsrunden bei Möbel Startups
Der Berliner Online-Händler Mycs verkauft Möbel, die nach dem Baukastensystem individuell zusammengestellt
werden können. Um weiter wachsen zu können, erhielt das Unternehmen insgesamt 10 Mio. Euro in einer Serie-A-
Finanzierungsrunde. Zu den Investoren gehören Global Founders Capital (Rocket Internet) und Tripos (Familie
Pohlmann). Mit dem Kapital soll das Produktsortiment erweitert und so Möbel aus dem gesamten Wohnbereich
angeboten werden. Außerdem sollen zu den sechs bereits bestehenden Showrooms neue Showrooms in
Deutschland und Frankreich hinzukommen. Die hinter dem Poco-Gründer Peter Pohlmann stehende
Beteiligungsgesellschaft Tripos hatte zuvor bereits in Bettenriese (Cubitabo GmbH), Springlane und Urbanara
investiert.
Auch das Warschauer Möbel-Startup Tylko erhält frisches Kapital in einer Serie-A-Finanzierungsrunde. Rund 3 Mio.
Euro erhielt es von Investoren, darunter Paua Ventures, G+J Digital Ventures, Experior Venture Fund und Daftcode
Ventures. Seit September 2015 verkauft der Online-Händler vor allem individualisierbare Regalsysteme. Mit Hilfe
einer App und einer Augmented Reality Lösung können sich die Kunden die zusammengestellten Möbel in ihr Haus
projizieren und ansehen.
Interessante Entwicklungen bei Matratzen und Schlafmöbeln
Während vor allem Kleinmöbel und Dekobedarf schon längere Zeit online gehandelt werden, sind aktuell Matratzen
und Schlafmöbel besonders auf dem Vormarsch. Neben der bmp Holding (u.a. Matratzen Union und Sleepz) und
Bettenriese kämpfen auch die Bettzeit GmbH (Dormando, Emma Matratzen) sowie die umfirmierte Lumaland AG
um die Online Vormachtstellung im Bereich Schlafwelten. Um die aktuelle Marktposition zu stärken, übernimmt die
2013 gegründete Bettzeit GmbH die Matratzen-Traditionsmarke Dunlopillo, um einen eigenen B2B-Bereich
aufzubauen. Die Lumaland AG entsteht aus einer Umfirmierung der börsennotierten Pütz AG durch die Berliner
WAOW-Gruppe, zu der auch die Sweet Dreams Gruppe (Belsonno) gehört. Als erstes Akquisitionsobjekt hat die
Lumaland AG Möbelfreunde aus der Insolvenz übernommen. Neben der belsonno GmbH wird wohl auch Lumaland
(Lumaland Vertriebs GmbH) Teil der Gruppe werden.
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 9 von 14
Lampenwelt erhält Private Equity Unterstützung
Lampenwelt erhält Kapital in Höhe von 120 Mio. Euro vom Private Equity Investor 3i Group. Daneben werden
sowohl das Management als auch der derzeitige Eigentümer in das Unternehmen investieren. Zusätzlich wird 3i ein
kurzfristiges Darlehen von 54 Mio. Euro gewähren. Mit dem Bau eines Logistikzentrums will sich Lampenwelt für ein
Bestellvolumen von 150 Mio. Euro rüsten. Im Jahr 2016 konnte das Unternehmen einen Umsatz von 61 Mio. Euro
(+ 22 Prozent) mit einem Auslandsanteil von 45 Prozent erzielen.
Kapitalerhöhung bei der fabfab GmbH
Auch die fabfab GmbH erhielt im ersten Quartal 2017 neues Kapital. Das Hamburger Unternehmen betreibt den
deutschen Onlineshop stoffe.de sowie 11 weitere Onlineshops in Europa. Mit den Finanzmitteln soll die eigene
Marke ausgebaut und in guten Content investiert werden, der Kunden zum Selbernähen anregen soll. Der einstellige
Millionenbetrag wurde von der luxemburgischen Lesing Fabfab Holding zur Verfügung gestellt.
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 10 von 14
ONLINESEGMENT #BEAUTY&HEALTH
Weitere Konsolidierung bei den Shoppingclubs
Im Wettbewerb der Shoppingclubs wächst Showroomprivé wie Vente-Privée weiterhin auch durch Akquisitionen.
Nach der Übernahme von Saldi Privati im Oktober 2016 verkündete Showroomprivé Ende Februar die Akquisition
von Beauteprivee. Der französische Online-Händler ist mit 3 Mio. Mitgliedern und über 800 Marken im Sortiment
einer der führenden Anbieter von Blitzangeboten in den Bereichen Kosmetik, Beauty, Wohlfühl-Produkte und -
Services. Das 2007 gegründete Unternehmen erzielte nach IFRS 19 Mio. Euro Nettoumsatz in 2016, was einer
Steigerung von 40 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die EBITDA-Marge wuchs auf über 7 Prozent.
Beautykonzern Coty baut über Younique Direktvertrieb auf
Für rund 600 Mio. USD übernimmt der Beautykonzern Coty 60 Prozent von Younique. Damit stellt die Transaktion
den ersten E-Commerce Deal in 2017 mit einer Milliardenbewertung dar. Der Anbieter von Online-Shopping-Partys
wuchs in fünf Jahren auf 400 Mio. USD Umsatz (2016) und beschäftigt ca. 500 Mitarbeiter. Aktiv ist Younique in 10
Ländern, darunter die USA, Kanada, Mexiko, Australien, England, Deutschland und Hong Kong. Ungefähr 200.000
unabhängige Präsentantinnen bewerben Younique und ihre Shopping-Party in den sozialen Medien und setzen sich
mit den 4 Mio. Kunden auseinander. Mit Younique hat Coty nun einen Partner für den Direktvertrieb gefunden.
Durch die Fusion mit der Beauty Sparte von Procter & Gamble ist Coty zu einem der führenden Beautykonzerne
aufgestiegen.
Neue strategische Entscheidungen bei The Hut Group und ProSiebenSat.1
Für weitere Übernahmen im Beauty Segment rüstet sich The Hut Group mit einer Kreditlinie von 345 Mio. GBP. Im
vergangenen Jahr war die britische Kosmetik-Gruppe auf 490 Mio. GBP gewachsen, bei einer EBITDA-Marge von
knapp 10 Prozent. Zuletzt wurden die IdealShape Brands sowie Skinstore erworben.
ProSiebenSat.1 zieht sich hingegen aus dem Schmuckhandel zurück. Die Anteile an Valmano werden an den
luxemburgischen Investor Fiparel abgegeben.
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 11 von 14
WEITERE UNTERNEHMENSTRANSAKTIONEN
Amazon expandiert auch in den arabischen Raum
Um im arabischen Raum Fuß zu fassen, übernimmt Amazon den größten arabischen Marktplatz Souq.com. Der
Kaufpreis soll zwischen 650 und 750 Mio. USD liegen. Statt aus eigener Kraft in die Region zu expandieren,
entschied sich Amazon für den Weg, eine bereits bestehende Kundenbasis zu akquirieren. Mit diesem Deal könnte
Amazon auch in der arabischen Region eine dominierende Rolle übernehmen.
Samsonite steigt mit eBags in den Direktvertrieb ein
In einer sich stark verändernden Handelswelt suchen auch Marken und Hersteller nach der passenden
Digitalstrategie. Ähnlich wie Coty im Beauty Segment übernimmt Samsonite den Online Shop eBags für 105 Mio.
USD um in den Direktvertrieb einzusteigen und Online Know-how aufzubauen. eBags hatte in 2016 einen Umsatz
von knapp 159 Mio. USD.
Signa Retail fährt Buy-and-Built Strategie bei Fahrrad.de (Internetstores)
Nach diversen Übernahmen in 2016 vergrößert Signa Retail auch im Jahre 2017 weiter sein Online Portfolio. Das im
letzten Jahr übernommene Fahrrad.de (Internetstores) erwirbt dabei den französischen Probikeshop von der
Migros-Gruppe. Unter Migros war Probikeshop von 10 Mio. Euro (2011) auf zuletzt 70 Mio. Euro (2016) gewachsen.
Die noch beteiligten Gründer erhalten im Gegenzug Anteile an den Internetstores.
Ebay überdenkt seine internationale Strategie
Seit geraumer Zeit stellt sich die Frage, in welche Richtung sich Ebay weiterentwickeln muss. Wie sich Ebay in Indien
aufstellt, wird nun durch den Deal mit Flipkart klar. Ebay verkauft sein komplettes Indien-Geschäft an Flipkart und
investiert weitere 500 Mio. USD. Anscheinend stellt sich eine Beteiligung an Flipkart als aussichtsreicher dar als
selbst am indischen Markt tätig zu sein.
AO.com beschafft sich weitere 50 Mio. GBP über die Börse
Der Elektrogeräteversender AO peilt mit der Ausgabe von neuen Aktien eine Kapitalerhöhung um weitere 50 Mio.
GBP an. Insbesondere der schwache Pfundkurs machen dem britischen Versender zu schaffen. In 2016 konnte ein
Umsatz von knapp 700 Mio. GBP erzielt werden.
Investitionen im Bereich Same-Day-Delivery
Der Marktführer im Bereich Same-Day-Delivery Livery erhält weiteres Kapital von Hermes. Bereits 2015 hatte sich
Hermes an der Service- und Technologieplattform mit 28,5 Prozent beteiligt. Nach dieser Finanzierungsrunde hält
die Otto Tochter nun die Mehrheit. Die Gründer bleiben maßgeblich am Unternehmen beteiligt. Mit Hilfe des
frischen Kapitals will Livery seine Stellung als Marktführer für taggleiche bzw. zeitlich definierte Zustellungen in
Deutschland konsequent ausbauen und intensiv an einer gemeinsamen Lösung mit Hermes für die sog. letzte Meile
arbeiten.
Auch Shell zeigt Interesse an der Logistikbranche. Über Shell Technology Ventures investiert Shell in tiramizoo.
Tiramizoo ist wie Livery im Bereich Same-Day-Delivery aktiv. Auch Daimler beteiligt sich an der Finanzierungsrunde
als Co-Investor.
Magento erhält hohe Kapitalspritze aus China
Der Onlineshop-Software Hersteller Magento gibt ein Investment in Höhe von 250 Mio. USD vom chinesischen
Investor Hillhouse Capital bekannt. Die Bewertung soll bei 700 Mio. USD gelegen haben. Das Management sowie
der Private Equity Fonds Permira bleiben weiterhin mit einer Mehrheit an Magento beteiligt.
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 12 von 14
WIE DIE SUCHE NACH DEM RICHTIGEN PARTNER ABLÄUFT
E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 13 von 14
WER STECKT HINTER DEM E-COMMERCE PAPER
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E-Commerce Paper | M&A Insights Seite 14 von 14
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