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Conjuntura Macroeconômica em Contexto de Crise
Internacional
André Moreira Cunha Professor Associado do DERI/UFRGS e Pesquisador do CNPq
Porto Alegre, 26 de Setembro de 2013
Email: [email protected]/[email protected]
http://www.ufrgs.br/ppge/
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Visão Geral
1) Economia Brasileira
(i) O contexto internacional
(ii) Semi-estagnação -> “novo modelo”?
(iii) Especialização regressiva e problemas estruturais de competividade
2) Considerações Finais: desafios da competitividade
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Contexto Internacional
Crise Subprime -> Crise Financeira Global -> Grande Recessão
(recuperação lenta, assimétrica e instável)
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Gráfico 1 – Taxa de Crescimento da Economia Mundial, 1980-2015* (%)
Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.
Gráfico 2. Taxa de Crescimento – Países Avançados e Emergentes e em Desenvolvimento, 1980-2015* (%)
Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.
-1,0
0,0
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2,0
3,0
4,0
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1980
1982
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1986
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2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1981-1990: 3,4%
1991-2000: 3,2%
2001-2007: 4,2%
2008-2015: 3,4%
-3,5
1,2
2,7
5,3
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
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2008
2010
2012
2014
Avançados Emergentes e em Desenvolvimento
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Gráfico 4. Taxa de Desemprego em Economias Selecionadas, Maio de 2013 (%)
Fonte: OECD, IBGE e Bloomberg.
3,1
4,1
4,1
4,6
4,7
5,1
5,3
5,5
5,5
5,8
6,2
6,2
6,6
6,8
6,9
7,1
7,2
7,6
7,7
7,9
8,3
8,4
8,4
8,6
10,5
10,7
10,9
11,2
12,2
12,2
13,6
14,2
17,6
26,8
26,9
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0
CoreiaJapão
China*Suíca
ÁustriaMéxico
AlemanhaIslândia
AustráliaBrasil
Nova ZelândiaChile
HolandaDinamarca
IsraelCanadá
República TchecaEstados Unidos
Grã-BretanhaSuécia
EstôniaFinlândia
TurquiaBélgica
HungriaPolôniaFrança
EslovêniaZona do Euro
ItáliaIrlanda
República EslovacaPortugal
GréciaEspanha
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Gráfico 4 – PIB e Exportações de Bens e Serviços da Economia Mundial, 1980-2015* (US$ bilhões)
Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.
Gráfico 5. Exportações de Bens e Serviços da Economia Mundial, 1980-2015* (% do PIB)
Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.
PIB em 2012 US$ 71.707 bilhões
Exportações em 2012 US$ 22.432 bilhões
-
10.000
20.000
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2008
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2014
PIB Exportações
32,3%
27,4%
15,0%
17,0%
19,0%
21,0%
23,0%
25,0%
27,0%
29,0%
31,0%
33,0%
35,0%
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
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2010
2012
2014
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Antes da crise ......
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Antes da CFG: o ciclo foi banido e a Macroeconomia havia resolvido todos os problemas...
“Macroeconomics was born as a distinct field in the 1940's, as a part of the intellectual response to the Great Depression. The term then referred to the body of knowledge and expertise that we hoped would prevent the recurrence of that economic disaster. My thesis in this lecture is that macroeconomics in this original sense has succeeded: Its central problem of depression prevention has been solved, for all practical purposes, and has in fact been solved for many decades. (Robert Lucas Jr., THE AMERICAN ECONOMIC REVIEW, March, 2003, p. 1)
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“One of the most striking features of the economic landscape over the past twenty years or so has been a substantial decline in macroeconomic volatility … Several writers on the topic have dubbed this remarkable decline in the variability of both output and inflation "the Great Moderation." Similar declines in the volatility of output and inflation occurred at about the same time in other major industrial countries, with the recent exception of Japan, a country that has faced a distinctive set of economic problems in the past decade.” (Remarks by Governor Ben S. Bernanke at the meetings of the Eastern Economic Association, Washington, DC, February 20, 2004)
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“The theme is that, after the explosion (in both the positive and
negative meaning of the word) of the field in the 1970s, there has
been enormous progress and substantial convergence. … The state
of macro is good”. (Olivier J. Blanchard, NBER Working Paper
14259, August 2008)
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Has the Business Cycle Changed and Why? James H. Stock, Mark W. Watson: http://www.nber.org/chapters/c11075
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Depois da crise ......
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Olivier Blanchard
Giovanni Dell'Ariccia Paolo Mauro
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“The 2008–09 global economic and financial crisis shook the consensus on how to run macroeconomic policy. It reminded us of the dangers associated with financial sector imbalances; showed the limitations of monetary policy and cast doubt on some of the tenets of its intellectual foundations; and led to a reevaluation of what levels of public debt can be considered safe. This prompted a healthy reconsideration of what worked and what did not, and a debate on how to fix things, ranging from nitty-gritty technical points to broad-based institutional design questions. Five years from the beginning of the crisis, the contours of a new macroeconomic policy consensus remain unclear. But policies have been tried and progress has been made, both theoretical and empirical.” (p. 3)
Blanchard, Dell'Ariccia e Mauro (2013)
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Lições de Fischer (2013)
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Lição 1 – Atingir taxas nominais de juros próximas a zero (armadilha de
liquidez) não significa chegar ao fim do ativismo monetário.
Lição 2 – Ter um sistema financeiro robusto é forte é uma condição
crítica para a estabilidade econômica.
Lição 3 – Necessidade de regulação macroprudencial.
Lição 4 – Lidar com as bolhas especulativas.
Lição 5 – Prestamista em Última Instância e Grande Demais para
Quebrar
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Lição 6 – A importância da taxa de câmbio para economias
pequenas.
Lição 7 – FMI (papel crucial de disseminador de boas práticas)
Lição 8 – Sistema de Metas de Inflação – flexibilidade (olhar para
inflação, emprego/renda e estabilidade financeira).
Lição 9 – Banqueiros centrais não podem entrar em pânico.
Lição 10 – “Nunca diga nunca”.
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BRASIL: semi-estagnação -> novo modelo?
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Moderate recovery after a quarter of century of semi-stagnation
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1910
1914
1918
1922
1926
1930
1934
1938
1942
1946
1950
1954
1958
1962
1966
1970
1974
1978
1982
1986
1990
1994
1998
2002
2006
2010
(A) GDP growth, 1910-2011 - 10 Years Moving Average (%)
Globalisation(1980� s onwards)
National Developmentalism(1950� s to 1980� s)
2,50
2,70
2,90
3,10
3,30
3,50
3,70
3,90
4,10
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
(B) GDP based on purchasing-power-parity, 1980 - 2011 (share of world total, %)
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Recent recovery versus long term relative decline
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1980
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1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
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2010
(A) Exports Value - US$ Billion
0
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5
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Brazil China Korea, Republic of Mexico
(B) Share of World Total (Average, %)
1980-1985 1986-2000 2001-2010
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3,9
2,9
2,5
2,7
2,9
3,1
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3,9
4,1
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
GDP -PPP, 1980-2011 (IMF)
1,4
0,8
1,3
0,8
0,9
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Exports current USD (WTO)
2,6
1,7
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Manufacturing Value Added, 1980-2010 constant prices 2005 (United Nations)
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PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Brazil – Sectoral Trade Balance, 1997-2012 (US$ billion)Deindustrialization and China’s effect?
Source: APEX-Brasil
19
-60
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-80-60-40-20
020406080
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1997
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2001
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2003
2004
2005
2006
2007
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2010
2011
2012
Total
Manufacturing sector and others
Natural Resources (raw materials and NR-intensive manufactures)
PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Brazil: low levels of investments and efficiency
6.148 4.451 1.998 1.120
12.696 14.914
29.874
7.992 13.690
45.158
8.939 14.196
19.725
43.275
68.155
40.953
-
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
Braz
il
Sout
h K
orea
Indi
a
Chin
a
Mex
ico
Ger
man
y
Uni
ted
Stat
es
Japa
n
(A) Labour Productivity, 1960-2011 (GDP per Person Employed, in 1990 GK $)
1960 2011
10
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20
25
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35
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1960
1962
1964
1966
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1970
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1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
(B) Gross capital formation, 1960-2010 (% of GDP)
East Asia & Pacific (developing only) High income: OECD
Latin America & Caribbean Brazil
116 109
163
141
93
158
9889
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Germany United States
China India Japan South Korea
Brazil Mexico
(C) Total Factor Productivity - Cumulative Growth, 1990- 2009 (1990=100)
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Business Cycles Synchronization between Brazil and Its Main Trade Partners, 1975-2010*
Source: Author´s calculations based on The World Bank “World Development Indicators”(*) 15 Year-Window Rolling Correlations of real output fluctuations using Hodrick-Prescott filter.
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Considerações Finais: desafios da competitividade
1) Demografia
2) Novos players em setores/etapas intensivos(as) em trabalho: Índia, Vietnã, Bangladesh, Indonésia, África (“fronteira final”)
3) Nova etapa do desenvolvimento da China (avanço acima nas cadeias de valor + grande investidor).
4) Novas tecnologias (ex. gás de xisto) e retorno do ativismo estatal nos PDs.
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5) Maldição dos recursos naturais?
6) Custos elevados e baixa produtividade: problemas estruturais (tributários, logísticos etc) dificultam a capacidade do país ser competitivo (especialmente na lógica das CGV)
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MUITO OBRIGADO!
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