Chapitre 5 1
Chapitre 5Chapitre 5
La comparaison des options mutuellement exclusives
Chapitre 5 2
RéférencesRéférences
Chapitre 5Sections 5.1 à 5.3,
5.4.1, 5.4.2, 5.5
Complément de notes p. 235 à 259
Chapitre 5 3
ContenuContenu
Comparer la rentabilité d’options mutuellement exclusives de même vie économique par les critères :
de valeur (PE, FE, AE)
de rendement (TRI)
Comparer la rentabilité d’options mutuellement exclusives de durées de vie différentes :
Selon l’horizon défini
Selon l’hypothèse de répétition
pour le finalpour le finalpour le finalpour le final
Chapitre 5 4
ObjectifObjectif
Être en mesure d’appliquer les critères étudiés afin de déterminer le projet le plus rentable parmi plusieurs options mutuellement exclusives
objectif
Chapitre 5 5
Distinction importanteDistinction importante
ProjetEnsemble d’activités afin d’atteindre un objectif précis
OptionAlternative possible afin de réaliser le projet
Exemple : Projet = monter un réseau informatique dans un groupe de travail Option 1 = acheter le matériel et le faire soi-même Option 2 = donner le contrat à une entreprise informatique
Chapitre 5 6
DéfinitionDéfinition
Options ou projets mutuellement exclusifsToutes les options visent l’atteinte du même objectif, donc le choix de l’une d’entre elles élimine les autres… même si elles sont rentables
Option zéroL’option de ne rien faire, c’est-à-dire de retenir aucune des options (statu quo)
Peut être une option en soi, avec un flux défini ou les flux des autres options définis relativement à l’option zéro définition
c’est cette approche c’est cette approche la plus fréquentela plus fréquente
Chapitre 5 7
Comparaison par critère de valeur:Comparaison par critère de valeur: projets de même duréeprojets de même durée
1. La comparaison d’options mutuellement exclusives implique l’application d’un critère de valeur à chaque option, puis
2. Pour faire un choix parmi les options mutuellement exclusives :
L’option choisie possède la valeur PE, FE ou AE la plus élevée
Ou la moins négative si les flux positifs ne sont pas connus ou considérés
comparaison : même durée
Chapitre 5 8
Exemple 5.1 : Exemple 5.1 : Comparaison selon PE et FEComparaison selon PE et FE
comparaison : même durée
Choix entre des équipements d’usinageChoix entre des équipements d’usinage
Chapitre 5 9
Exemple 5.1 : Exemple 5.1 : suitesuite
Comparaison : même durée
PE la plus PE la plus élevée, donc M2 élevée, donc M2
est l’option la est l’option la plus rentableplus rentable
Chapitre 5 10
Comparaison par critère de rendement:Comparaison par critère de rendement: projets de même duréeprojets de même durée
Il n’est pas possible de classer des projets selon leur valeur de TRI :
La valeur du TRI est relative à l’investissement et celui-ci peut différer d’un projet à l’autre
Tableau p.323 [Soucy, Yargeau]comparaison : même durée
TRI
Explication au tableau
Chapitre 5 11
Comparaison par critère de rendement:Comparaison par critère de rendement: projets de même durée projets de même durée (suite)(suite)
Analyse différentielle
Voir le diagramme à l’acétate suivante
comparaison : même durée
Éliminer les options non rentables
(si les flux + sont connus)
Classer les options par ordre croissant d’investissement
Retenir comme option courante l’option ayant l’investissement minimal
Faire de l’option suivante dans la liste l’option nouvelle
Établir le flux différentiel
Option nouvelle – Option courante
Est-ce que toutes les options ont été considérées?
L’option nouvelle est retenue et devient l’option courante
OUI Le flux différentiel est-il rentable?
Rejeter l’option nouvelle
NON
L’option courante est la plus rentableOUI
NONPro
cess
us d
’ana
lyse
dif
fére
ntie
lle
Si TRI B-A > TRAM, l’investissement différentiel est rentable; on retient B, car il est plus rentable que A
Si TRI B-A < TRAM, l’investissement différentiel est non rentable; on retient A, car il est plus rentable que B
Si TRI B-A = TRAM, les deux investissements sont équivalents
Chapitre 5 13
Exemple 5.4 : Exemple 5.4 : Comparaison selon le TRIComparaison selon le TRI
comparaison : même durée
2. Ordre croissant d’investissementM1, M2, M3
1. Élimination des options non rentablesTRI > TRAM, toutes rentables
Choix entre des équipements d’usinageChoix entre des équipements d’usinage
Chapitre 5 14
Exemple 5.4 : Exemple 5.4 : suitesuite
comparaison : même durée
3. Analyse différentielle des deux premières
4. Analyse différentielle avec la suivante
5. Option retenueM2 est plus rentable
M2 est plus rentable
> TRAM
< TRAMM2 est plus rentable
Chapitre 5 15
Comparaison par critère de valeur:Comparaison par critère de valeur: projets de durées différentesprojets de durées différentes
Lorsque les projets ont des vies économiques différentes, il faut déterminer une période d’analyse selon l’une des méthodes suivantes :
Horizon défini : la période d’analyse est définie par la situation, exemples : contrat, changement prévu de production…
Horizon indéfini : la situation ne suggère pas de période d’analyse, alors on la choisit selon:
L’hypothèse de répétabilité, lorsque c’est possible
La vie économique de l’un des projets… lorsque la répétabilité n’est pas possible
Comparaison : durées différentes
Chapitre 5 16
Comparaison par critère de valeur:Comparaison par critère de valeur: projets de durées différentesprojets de durées différentes
Comparaison : durées différentesFigure 5.5, p.335 [Soucy, Yargeau]
Même Même duréedurée
Chapitre 5 17
Exemple 5.7 : Exemple 5.7 : période d’analyse < période d’analyse < NN
Comparaison : durées différentesFigure 5.6, p.337 [Soucy, Yargeau]
PEPEAA>>PEPEBB
On retient AOn retient A
Choix d’un type de transport de déchets radioactifsChoix d’un type de transport de déchets radioactifs
Chapitre 5 18
Exemple 5.8 : Exemple 5.8 : période d’analyse > période d’analyse > NN
Comparaison : durées différentesFigure 5.7, p. 340 [Soucy, Yargeau]
PEPEBB>>PEPEAA
On retient On retient BB
Choix d’un système automatique d’envoi postalChoix d’un système automatique d’envoi postal
Chapitre 5 19
Exemple 5.9 : Exemple 5.9 : période d’analyse = période d’analyse = NN la plus grande la plus grande
Comparaison : durées différentesFigure 5.8, p. 342 [Soucy, Yargeau]
PEPEprodprod>>PEPElocationlocation
On retient BOn retient B
Choix entre louer ou exploiter une source de pétroleChoix entre louer ou exploiter une source de pétrole
Chapitre 5 20
Horizon indéfini : Horizon indéfini : hypothèse de répétabilitéhypothèse de répétabilité
Hypothèse : il est possible de répéter le même flux pour chacun des projets jusqu’à ce que leur fin concorde
Les données économiques des projets demeurent constantes sur la période d’analyse
comparaison : durées différentes
L’horizon d’analyse = plus petit commun multiple
Note : si le ppcm est trop élevé, il faut choisir un horizon d’analyse
Chapitre 5 21
Exemple 5.10 : Exemple 5.10 : hypothèse de répétabilitéhypothèse de répétabilité
Comparaison : durées différentes
Choix d’un système automatique d’envoi postalChoix d’un système automatique d’envoi postal
Chapitre 5 22
Exemple 5.10 : Exemple 5.10 : suitesuite
comparaison : durées différentes
PEPEBB > > PEPEAA
On retient On retient BB
Chapitre 5 23
Exemple 5A : Exemple 5A : répétabilité avec AErépétabilité avec AE
comparaison : durées différentes
Résolution au tableau de l’exemple 5ARésolution au tableau de l’exemple 5A
RésolutionRésolutionDonnéesDonnéesVente d’électricité pour les 8 prochaines années, TRAM = 12%
Déterminer l’option la plus rentable
Option A : N = 4 ans cellules solaires CA = 1 000 000$ revenus : n = 1 : 800 000$
n = 2 à 4 : G = -100 000$
Option B : N = 8 ans
cellules solaires CA = 2 750 000$ revenus : n = 1 : 1 000 000$
n = 2 à 8 : G = -50 000$
Chapitre 5 24
Comparaison par critère de Comparaison par critère de rendement:rendement: projets de durées différentesprojets de durées différentes
Cet aspect n’est pas considéré dans le cours :
trop de risques de TRI multiples
Comparaison : durées différentes
Enlever la section« L’analyse du TRI appliquée à des projets ayant des vies utiles inégales »
p. 349 à 354
Chapitre 5 25
Analyse de rentabilité avant impôtAnalyse de rentabilité avant impôt
Capital illimité
Limitations budgétaires
sélection
internes
externes
Projets mutuellement exclusifs
Projets dépendants
Projets indépendants(évaluation)
Même durée
Durées différentes
1 seul projet : évaluationCh. 4
Ch. 4
Ch. 5
Ch. 10Ch. 10
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