8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
1/74
Conf.univ.dr. Florin VduvaBURSE I TRANZACII BURSIERE
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
2/74
Concepte privind piaa de capital
Conceptul continental-european
Conceptul anglo-saxon
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
3/74
Conceptul continental-european
Piaa de capital
Piaa monetar Piaa financiar Piaa ipotecar
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
4/74
Conceptul anglo-saxon
Piaa financiar
Piaa monetar Piaa de capital Piaa asigurrilor
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
5/74
Cererea i oferta de resurse
financiare
Reprezentaniiofertei
Investitoriiindividuali
Investitoriiinstituionali
Reprezentaniicererii
emitenii
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
6/74
Riscurile aferente investiiei pe
piaa de capitalRiscul specific pieei evoluia contrar ateptrilor a preului
Riscul opional al investirii sau riscul decizional n alegerea pieei
Riscul creditului specific pieei obligaiunilor
Riscul afacerii - legat de riscul opional al investirii n diferite instrumentefinanciare din cadrul aceleiai piee
Riscul lichiditii
Riscul schimbrii cadrului legislativ
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
7/74
Structura pieei de capital
n funcie de legtura care sestabilete ntre emiterea icomercializarea valorilor
mobiliare
Piaa primar
Piaa secundar
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
8/74
Caracteristicile pieei de capital
Deschis
Intermediat
Permite tranzacionarea instrumentelorfinanciare emise pe termen mediu i lung
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
9/74
Instrumente financiare
Valorile mobiliare primareInstrumentele financiare derivate
Instrumentele financiare sintetice
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
10/74
Instrumente financiare
Aciuni
Obligai Drepturi de subscriere
Drepturi de atribuireWaranturi
Valorilemobiliare
primare
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
11/74
Instrumente financiare
Instrumente financiarenestandardizate contracte forward
Contracte la termen futures Contracte cu opiuni options
Instrumente
financiarederivate
Contracte pe indici bursieriInstrumentefinanciaresintetice
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
12/74
Aciunea
Este un titlu de proprietate
Este negociabila i transferabil
Este indivizibil
Reprezint o fraciune din capitalul social
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
13/74
Tipologia aciunilor
Dup forma de prezentare Materializate Dematerializate
Dup modul de identificare a proprietarului
Nominative La purttor
Dup stadiul ocupat n cadrul ciclului de via Autorizate Neemise Puse n vnzare Aflate n circulaie De trezorerie
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
14/74
Tipologia aciunilor
n funcie dedrepturile conferite
Comune sau ordinarePrefereniale
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
15/74
Drepturi - aciuni comune
De proprietate
De negociere i transfer
De ncasare a unui dividend
De vot
De informare
De a participa la lichidarea patrimoniului emitentuluiDe preemiune
De a fi nregistrat n registrul acionarilor
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
16/74
Tipuri de aciuni prefereniale
cu preferenialitate asupra dividendului
cu preferenialitate asupra dreptului de vot
cu preferenialitate asupra dreptului la lichidare
aciuni care combin n anumite msuri drepturileprefereniale menionate
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
17/74
Clauze suplimentare specifice
aciunilor preferenialeclauza de
cumulativitate
clauza derscumprare
clauza deconvertibilitate
clauza de returnare
clauza de participare
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
18/74
Obligaiunea
Este un titlu de crean care conferdeintorului urmtoarele drepturi:
dreptul de a i se rambursa suma pe care a
mprumutat-o emitentului; dreptul de a primi dobnda cuvenit mprumutului
respectiv, precizat prin prospectul de emisiune; n cazul lichidrii emitentului obligatarii au dreptul
de a participa la repartizarea patrimoniului nainteaacionarilor; dreptul de a constitui o Adunare General a
Obligatarilor
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
19/74
Tipologia obligaiunilorDin punct de vedere al modului de rambursare
i de plat a dobnzii: cu rambursare dintr-o dat la scaden sau cu rambursare la
final- presupun plata anual a dobnzii i rambursareaintegral a mprumutului la scaden;
cu cupon unic presupun plata dobnzii capitalizate i amprumutului la scaden; cu rate anuale constante presupun rambursarea
mprumutului prin sume anuale constante.
Din punct de vedere al riscului pe care lgenereaz:
garantate; negarantate.
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
20/74
Tipologia obligaiunilor
n funcie de emitent: obligaiuni corporative;
obligaiuni municipale; obligaiuni de stat.
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
21/74
Tipuri speciale deobligaiuni: obligaiuni cu bonuri de subscriere
obligaiuni de participaie obligaiunile convertibile
obligaiunile indexabile obligaiunile cu cupon reinvestibil(OSCAR)
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
22/74
Titluri financiare aferenteemisiunilor de aciuni iobligaiuni (produsestructurate):
dreptul de subscriere dreptul de atribuire; warantul
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
23/74
Contractul forward Reprezint o nelegere realizat ntre cele dou
pri contractante prin care vnztorul se oblig ca
la o dat scadent viitoare specificat n contractulrespectiv s livreze cumprtorului activul suportcare reprezint obiectul contractului, iarcumprtorul se oblig ca la data scadent s
plteasc vnztorului pentru activul suportachiziionat un anumit pre precizat n contract.
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
24/74
Contractul forward
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
25/74
Contractul forwardLa contractul forward prile
contractante stabilesc n mod liber: activul suport; cantitatea din activul suport care face
obiectul contractului; preul de exerciiu; termenul scadent
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
26/74
Contractul futures
Este un contract forward standardizat prin reglementrilepieei pe care se tranzacioneaz i tranzacionat pe pia.
Bursa stabilete activele suport care pot face obiectulcontractelor futures, cantitatea din activul suport ce urmeazs se tranzacioneze ntr-un contract i termenul scadent
Prile contractante pot stabili doar urmtoarele elemente:
activul suport ales doar din categoria activelor specificate de burs; preul de exerciiu.
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
27/74
Contractul pe opiuni
D posibilitatea uneia dintre prile contractante(cumprtorului) ca la scaden s opteze ntre executareacontractului respectiv sau renunarea la el i plata uneianumite prime ctre partea contractant.
La un contract pe opiune partea contractant care areposibilitatea de alegere are un risc limitat putnd snregistreze o pierdere maxim egal cu valoarea primei.
Cealalt parte contractant (vnztorul) i asum teoretic unrisc nelimitat, iar ctigul maxim pe care-l poate obine selimiteaz la valoarea primei.
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
28/74
Posibiliti de finanare a
agenilor economiciPrin credit bancar
Aport n numerar al actualilor acionari (emisiunede aciuni sau majorarea VN a aciunilor)
Vnzare public de aciuni i/sau obligaiuni
Ofert public de vnzare Plasament privat
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
29/74
Oferta public de vnzare Etape
Identificarea necesarului de resurse financiare
Analiza comparativ a diferitelor surse de finanare
Alegerea intermediarului financiar
Analiza oportunitii de finanare prin ofert public devnzare de aciuni sau obligaiuni
Elaborarea prospectului de emisiune
Avizarea de ctre CNVM a prospectului de emisiune
Publicarea anunului de oferta public Derularea ofertei publice
nchiderea ofertei publice
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
30/74
Prospectul de ofert public
Poate fi realizat n form unic sau din mai multecomponente
Prospectul n form unic cuprinde:
a) un cuprins detaliat i clar; b) un rezumat, ntocmit cu respectarea prevederilor art.184
alin.(4) din Legea nr.297/2004 i ale anexei nr.14;
c) factorii de risc referitori la emitent i la tipul de valori mobiliareobiect al ofertei; d) alte informaii ce trebuie introduse n prospect n conformitate
cu cerinele specifice tipului de valori mobiliare obiect al oferteii/sau tipului emitentului, potrivit reg. CNVM nr. 1/2006
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
31/74
Prospectul de ofert public
Prospectul compus din mai multecomponente are urmtoarea structur:
Cuprins Factorii de risc referitori la emitent i la
tipul de valori mobiliare obiect al ofertei Fia de prezentare a emitentului
Nota privind caracteristicile valorilormobiliare
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
32/74
Fia de prezentare a emitentului1. Persoane responsabile
1.1. Numele i funcia persoanelor fizice sau denumirea isediul persoanelor juridice responsabile
1.2. Declaraii ale persoanelor responsabile menionate la punctul 1.1.din care s reias c informaiile incluse n fia de prezentare sunt, dupcunotinele lor, n conformitate cu realitatea i nu conin omisiuni de
natur s afecteze semnificativ coninutul acesteia.
2. Auditori financiari
2.1. Numele i adresele auditorilor financiari ai emitentuluicare au auditat situaiile financiare ale acestuia pe ultimii trei ani
precum i informaii privind apartenena acestora la un organismprofesional.
2.2. Informaii referitoare la situaia n care auditorii financiariau demisionat, au fost nlocuii sau nerealei n perioada acoperitde situaiile financiare din ultimii trei ani.
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
33/74
Fia de prezentare a emitentului3. Informaii financiare selectate referitoare la emitent
prezentate pentru fiecare din ultimii trei ani financiari iorice perioad financiar intermediar subsecvent.
4. Factori de risc care sunt specifici emitentului sau ramurii
economice din care face parte.
5. Informaii despre emitent
5.1. Informaii generale date de identificare, data nfiinrii, legislaiadup care funcioneaz, istoric cu evenimentele
5.2. Politica de investiii descrierea investiiilor din urmtorii 3 ani, acelor n derulare sau contractate
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
34/74
Fia de prezentare a emitentului
6. Privire general asupra activitii emitentului
6.1. Activiti principale descriere activitilor i a produselor i serviciilorfurnizate n ultimii 3 ani i a strategiei de dezvoltare a produselor
6.2. Piee principale
6.3. Factori excepionali care au influenat activitatea 6.4. Dependena emitentului de brevete, licene sau anumite contracte 6.5. Dovezi referitoare la poziia competitiv
7. Structura organizatoric
8. Proprieti imobiliare, utilaje i instalaii descriereaacestora i a problemelor de mediu
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
35/74
Fia de prezentare a emitentului
9. Privire general asupra situaiei financiare i activitii deexploatare
10. Sursele de capital ale emitentului
11. Politica de cercetare i dezvoltare a emitentului, patente ilicene
12. Informaii privind evoluiile nregistrate, de la ultimulexerciiu financiar pn n prezent sau cu privire la orice evenimentcare este posibil s aib o inf luen semnificativ asupra emitentului
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
36/74
Fia de prezentare a emitentului
13. Previziunile privind profitul emitentului
14. Organele administrative, de conducere i supraveghere ale emitentului
15. Remuneraii i beneficii
16. Informaii privind consiliul de administraie
17. Angajaii emitentului
18. Acionari semnificativi
19. Tranzacii cu persoane implicate
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
37/74
Fia de prezentare a emitentului
20. Informaii financiare privind activele i pasivele emitentului,poziia lui financiar,precum i contul de profituri i pierderi
21. Informaii suplimentare
21.1. Capitalul social 21.2. Actele constitutive ale emitentului
22. Contracte importante
23. Informaii privind persoanele tere i orice declaraii aleexperilor sau declaraii ale oricror interese
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
38/74
Fia de prezentare a emitentului
24. Documente puse ladispoziia investitorilor
acte constitutive rapoarte, evaluri ale experilor situaii financiare
25. Informaii cu privire laparticipaiile emitentului
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
39/74
Nota privind caracteristicile aciunilor
1. Persoane responsabile
2. Factori de risc
3. Informaii cheie 3.1. Capitalul circulant 3.2. Capitalizare i grad de ndatorare
3.3. Interesele persoanelor fizice i juridice implicaten emisiune/ofert
3.4. Motivele iniierii ofertei i utilizareafondurilor obinute n urma ofertei
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
40/74
Nota privind caracteristicile aciunilor
4. Informaii cu privire la valorile mobiliareoferite sau propuse a fi admise latranzacionare pe o pia reglementat
5. Termenii i condiiile ofertei
5.1. Condiiile, datele statistice privind oferta, calendarul
ofertei precum i msurile necesarepentru subscrierea n ofert 5.2. Planul de distribuie i de alocare 5.3. Preul 5.4. Plasarea i distribuirea ofertei
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
41/74
Nota privind caracteristicile aciunilor
6. Admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat
7. Ofertantul dac n paralel se realizeaz oferte publicesecundare de vnzare
8. Cheltuieli aferente emisiunii/ofertei
9. Diluarea deinerilor de aciuni
10. Informaii adiionale
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
42/74
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar
respectiv emisiune de aciuniCriterii Credit bancar Emisiune de aciuni Observaii
Acces la finanare Acces relativ dificil la finanare
pentru firme nou nfiinate i societin dezvoltare care nu au garaniisuficiente. Evaluarea situaiiloreconomico-financiare se realizeaz dectre persoane specializate. Caurmare companiile care nu au osituaie foarte bun nu au acces lafinanare.
Acces relativ dificil pentru aceleai
categorii de firme, totui pe bazaunor planuri de investiii bune i cuajutorul unor intermediari cuexperien se pot gsi finanatori. ncazul ofertelor publice de aciunievalurile se fac att de ctreinvestitori specializai ct inespecializai. Acesul la finanare
din acest punct de vedere poate fimai facil pentru companiile care nusunt foarte profitabile.
Avantaj relativ
emisiunea deaciuni
Costuri de finanare Creditul trebuie rambursat, dobnzi,comision de gestiune, evaluaregaranii, asigurri
Comision intermediar, comisionCNVM, comision burs.
Avantaj emisiunede aciuni
Termenul definanare
Termen mediu Termen nelimitat Avantaj emisiunede aciuni
Finanarea unorinvestiii majore cutermen lung derealizare (centraleatomice,hidrocentrale)
Greoaie sau imposibil dac nu suntalte surse de venit din care s se
plteasc dobnzile i ratele dupexpirarea termenului de graie
Fezabil dac se gsesc investitoriinstituionali
Avantaj emisiunede aciuni
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
43/74
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar
respectiv emisiune de aciuniCriterii Credit bancar Emisiune de aciuni Observaii
Finanarea unor
investiii mici
Relativ simpl dac sunt garanii Simpl dac intermediarul reuete
s realizeze un plasament privat,numai c investitorii instituionalinu prea sunt interesai de investiiifoarte reduse. Prin ofert public
procedura este mai complicat idureaz mai mult
Avantaj relativ
credit bancar
Garanii Sunt obligatorii Nu sunt necesare Avantaj emisiunede aciuni
Perioada de timp n
care se poate obinefinanarea
Variaz de la cteva zile pn lacteva sptmni
Variaz de la cteva sptmni pnla cteva luni. Este mai rapid ncazul plasamentului privat. Depinde
destul de mult de intermediar.
Avantaj credit
bancar
Controlul asupra
condiiilor definanare
Banca stabilete condiiile de
finanare.
Firma stabilete condiiile de
finanare prin intermediulprospectului de emisiune.
Avantaj emisiune
de aciuni
Pstrarea controluluiasupra afacerii
Nu are influen asupra proprietiiafacerii dect dac sunt probleme curambursarea creditului i platadobnzilor
Se poate pierde controlul afacerii
dac finanarea este mareAvantaj credit
bancar
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
44/74
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar
respectiv emisiune de obligaiuni
Criterii Credit bancar Emisiune de obligaiuni Observaii
Acces la finanare Acces relativ dificil la finanare
pentru firme nou nfiinate i societin dezvoltare care nu au garaniisuficiente. Evaluarea situaiiloreconomico-financiare se realizeaz dectre persoane specializate. Caurmare companiile care nu au osituaie foarte bun nu au acces la
finanare.
Acces relativ dificil pentru aceleai
categorii de firme, totui pe bazaunor planuri de investiii bune i cuajutorul unor intermediari cuexperien se pot gsi finanatori. ncazul ofertelor publice de obligaiunievalurile se fac att de ctreinvestitori specializai ct i
nespecializai. Acesul la finanaredin acest punct de vedere poate fimai facil pentru companiile care nusunt foarte profitabile.
Avantaj relativ
emisiunea deobligaiuni
Costuri de finanare Creditul trebuie rambursat, dobnzi,comision de gestiune, eventualcomision de neutilizare a creditului,
evaluare garanii, asigurri.
Comision intermediar, comisionCNVM, comision burs, rambursarecredit, dobnzi.
Toate comisioanele se acord osingur dat la nceput i n generalsunt reduse. Dobnzile sunt mai micidect la creditul bancar. Se situeaz
ntre dobnda practicat de bnci lade pozite i cea aferent creditelor.
Avantaj emisiunede obligaiuni
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
45/74
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar
respectiv emisiune de obligaiuniCriterii Credit bancar Emisiune de obligaiuni Observaii
Termenul de
finanare
Termen mediu Termen lung 10-25 ani Avantaj emisiune
de obligaiuni
Finanarea unorinvestiii majore cutermen lung de
realizare (centrale
atomice,
hidrocentrale)
Greoaie sau imposibil dac nu suntalte surse de venit din care s se
plteasc dobnzile i ratele dup
expirarea termenului de graie
Fezabil deoarece mprumutul se
poate lua pe termen lung i se poate
face plata integral la scaden, cnd
investiia este pus n funciune igenereaz venituri.
Avantaj emisiune
de obligaiuni
Finanarea unor
investiii mici
Relativ simpl dac sunt garanii Simpl dac intermediarul reuete
s realizeze un plasament privat,
numai c investitorii instituionalinu prea sunt interesai de investiii
foarte reduse. Prin ofert public
procedura este mai complicat idureaz mai mult
Avantaj relativ
credit bancar
Garanii Sunt obligatorii Nu sunt obligatorii n toate cazurilr.
Se poate realiza i mprumutobligatar negarantat
Avantaj emisiune
de obligaiuni
Perioada de timp n
care se poate obine
finanarea
Variaz de la cteva zile pn la
cteva sptmni
Variaz de la cteva sptmni pn
la cteva luni. Este mai rapid ncazul plasamentului privat. Depinde
destul de mult de intermediar.
Avantaj credit
bancar
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
46/74
Analiza comparativ a finanrii prin credit bancar
respectiv emisiune de obligaiuni
Criterii Credit bancar Emisiune de obligaiuni Observaii
Controlul asupracondiiilor definanare
Banca stabilete condiiile definanare.
Firma stabilete condiiile definanare prin intermediulprospectului de emisiune.
Avantaj emisiunede obligaiuni
Pstrarea controluluiasupra afacerii
Nu are influen asupra proprietiiafacerii dect dac sunt probleme curambursarea creditului i platadobnzilor
Nu are influen asupra proprietiiafacerii dect dac sunt probleme curambursarea creditului i platadobnzilor
Nu se difereniazcele dou tipuride finanare
Analiza comparativ a finanrii prin emisiune de aciuni
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
47/74
Analiza comparativ a finanrii prin emisiune de aciuni,
respectiv emisiune de obligaiuni
Criterii Emisiune de aciuni Emisiune de obligaiuni Observaii
Acces la finanare Acces relativ dificil la finanare
pentru firme nou nfiinate i societin dezvoltare , totui pe baza unorplanuri de investiii bune i cuajutorul unor intermediari cuexperien se pot gsi finanatori. ncazul ofertelor publice de aciunievalurile se fac att de ctre
investitori specializai ct inespecializai. Acesul la finanare dinacest punct de vedere poate fi maifacil pentru companiile care nu suntfoarte profitabile.
Acces relativ dificil pentru aceleai
categorii de firme, totui pe bazaunor planuri de investiii bune i cuajutorul unor intermediari cuexperien se pot gsi finanatori. ncazul ofertelor publice de obligaiunievalurile se fac att de ctreinvestitori specializai ct i
nespecializai. Acesul la finanaredin acest punct de vedere poate fimai facil pentru companiile care nusunt foarte profitabile.
Nu se pot
departaja
Costuri de finanare Comision intermediar, comisionCNVM, comision burs.
Nu se pltesc dobnzi, dividendele sepltesc doar dac este profit i acestase repartizeaz
Comision intermediar, comisionCNVM, comision burs, rambursarecredit, dobnzi.Toate comisioanele se acord osingur dat la nceput i n generalsunt reduse. Dobnzile sunt mai micidect la creditul bancar. Se situeazntre dobnda practicat de bnci lade pozite i cea aferent creditelor.
Avantaj emisiunede aciuni
Analiza comparativ a finanrii prin emisiune de aciuni
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
48/74
Analiza comparativ a finanrii prin emisiune de aciuni,
respectiv emisiune de obligaiuniCriterii Emisiune de aciuni Emisiune de obligaiuni Observaii
Termenul definanare
Termen nelimitat Termen lung 10-25 ani Avantaj emisiunede aciuni
Finanarea unorinvestiii majore cutermen lung derealizare (centraleatomice,hidrocentrale)
Fezabil dac se gsesc investitoriinstituionali. Nu se ramburseazsumele atrase
Fezabil deoarece mprumutul sepoate lua pe termen lung i se poateface plata integral la scaden, cndinvestiia este pus n funciune igenereaz venituri.
Avantaj emisiunede aciuni
Finanarea unorinvestiii mici Simpl dac intermediarul reuete srealizeze un plasament privat, numaic investitorii instituionali nu preasunt interesai de investiii foartereduse. Prin ofert public proceduraeste mai complicat i dureaz maimult
Simpl dac intermediarul reuetes realizeze un plasament privat,numai c investitorii instituionalinu prea sunt interesai de investiiifoarte reduse. Prin ofert public procedura este mai complicat idureaz mai mult
Nu se poate facedepartajare
Garanii Nu se acord Nu sunt obligatorii n toate cazurilr.
Se poate realiza i mprumutobligatar negarantat
Avantaj emisiune
de aciuni
Perioada de timp ncare se poate obinefinanarea
Variaz de la cteva sptmni pnla cteva luni. Este mai rapid ncazul plasamentului privat. Depindedestul de mult de intermediar.
Variaz de la cteva sptmni pnla cteva luni. Este mai rapid ncazul plasamentului privat. Depindedestul de mult de intermediar.
Nu se poate facedepartajare
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
49/74
Analiza comparativ a finanrii prin emisiune de aciuni,
respectiv emisiune de obligaiuni
Criterii Emisiune de aciuni Emisiune de obligaiuni Observaii
Controlul asupra
condiiilor definanare
Firma stabilete condiiile definanare prin intermediulprospectului de emisiune.
Firma stabilete condiiile definanare prin intermediulprospectului de emisiune.
Nu se poate face
departajare
Pstrarea controluluiasupra afacerii
Se poate pierde controlul afacerii
dac finanarea este mare Nu are influen asupra proprietiiafacerii dect dac sunt probleme curambursarea creditului i platadobnzilor
Avantaj
emisiunea de
obligaiuni
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
50/74
Bursa de valori
Este o instituie specific pieei de
capital la nivelul creia secentralizeaz cererea i oferta detitluri financiare, mrfuri, efecte decomer etc., i se realizeaz tranzaciicu respectarea unor regulamente inorme specifice instituiei respective
Ti l i b l
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
51/74
Tipologia burselor
burse generale burse specializate
Dup natura
obiectuluitranzacionat i
varietatea acestuia
burse de negociere burse de licitaie
Dup modul deformare a preului
cu tranzacii la vedere; cu tranzacii la termen
Dup momentulfinalizrii
tranzaciilor
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
52/74
Funciile bursei de valori
Centralizeaz cererea i oferta de instrumente financiare.
Permite efecturaea unor tranzacii n funcie de ordinele date departicipani (vnztori, respectiv cumprtori) i de regulile inormele specifice bursei.
Permite evidenierea istoricului tranzaciilor
Confer o imagine general asupra strii economiei din care faceparte bursa respectiv
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
53/74
Rolul bursei de valori
Din punct de vedere al investitorului
Pune la dispoziia investitorului surse de plasarea disponibilitilor
Asigur lichiditatea titlurilor financiare,promind investitorului s transforme titlurilefinanciare n cash
Din punct de vedere al emitentului Asigura resurse financiare prin atragerea de
capitaluri proprii sau mprumutate
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
54/74
Bursa de Valori din Bucureti (BVB)
Piee reglementate administrate de BVB: Piaa reglementat la vedere Piaa reglementat la termen
Structur pia reglementat la vedere:
Sector Titluri de Capital; Sector Titluri de Credit; Sector Organismelor de Plasament Colectiv (OPC); Sector Produse Structurate Sector Alte Instrumente Financiare Internationale
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
55/74
Bursa de Valori din Bucureti (BVB)
Sectorul Titluri de Capital cuprinde: Categoria 1 actiuni; Categoria 1 drepturi; Categoria 2 actiuni; Categoria 2 drepturi; Categoria 3 actiuni;
Categoria 3 drepturi; Categoria internationala actiuni; Categoria internationala drepturi
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
56/74
Bursa de Valori din Bucureti (BVB)
Sectorul Titluri de Credit cuprinde:
Categoria 1 obligatiuni corporative;
Categoria 2 obligatiuni corporative; Categoria 3 obligatiuni corporative; Categoria obligatiuni municipale;
Categoria titluri de stat; Categoria internationala obligatiuni; Categoria alte titluri de credit
B d V l i di B ti (BVB)
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
57/74
Bursa de Valori din Bucureti (BVB)
Sectorul OPC cuprinde: Categoria actiuni; Categoria unitati de fond
Sectorul Produse Structurate cuprinde: Categoria certificate; Categoria warrante; Categoria alte tipuri de Produse Structurate
Sectorul Alte Instrumente Financiare Internationalecuprinde:
Categoria A instrumente financiare asimilabile titlurilor de capital, Categoria B instrumente financiare asimilabile titlurilor de creanta
C i d i i C i 1 i i
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
58/74
Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 actiuni
Aciunile trebuie: sa fie inregistrate la C.N.V.M.; sa fie liber transferabile, platite integral, emise
in forma dematerializata si evidentiate prin inscriere in cont; sa fie din aceeasi clasa, iar dispersia actiunilor
distribuite public sa fie de cel putin 25% sa fie distribuite public la cel putin 2.000 deactionari
C i t t d it i C t i 1 ti i
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
59/74
Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 actiuni
Emitent cerine generale:
a) sa fie o societate comerciala care a ncheiat o ofertapublica de vanzare de aciuni, sau care are aprobat de catreC.N.V.M. un prospect
b) sa indeplineasca conditiile prevazute in Legea 297/2004
la art. 213, alin. 1, lit. a) si c); c) sa depuna la B.V.B., prin intermediul Societatiiinitiatoare, toate documentele cerute;
d) sa plateasca tarifele datorate B.V.B. in conformitate curegulile acesteia si sa nu aiba datorii fata de B.V.B.
e) sa desemneze doua persoane care vor mentine legaturapermanenta cu B.V.B.;
f) sa adere la conditiile si termenii Angajamentului deadmitere si mentinere la tranzactionare a actiunilor;
C i t t d it i C t i 1 ti i
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
60/74
Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 actiuni
Emitent cerine specifice: a) sa indeplineasca una din urmatoarele conditii
alternative:
a1) capitaluri proprii min. 30 milioane EURO a2) capitalizarea anticipata min. 30 milioane
EURO b) profit net in ultimii 2 ani de activitate; c) plan de afaceri pentru, cel putin, urmatorii 3 ani d) sa depuna la B.V.B. un Memoriu de prezentare
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
61/74
Cerinte pentru admiterea in Categoria 1 drepturi
Emitentul trebuie s aib cel puin o clas de aciuni admisla categoria 1 aciuni
Drepturile trebuie:
sa fie inregistrate la C.N.V.M.; sa fie liber transferabile, emise in forma dematerializata si evidentiate
prin inscriere in cont
Emitentul trebuie:
sa depuna la B.V.B. prin intermediul societatii initiatoare toatedocumentele cerute;
sa plateasca tarifele datorate B.V.B. in conformitate cu regulile acesteia sisa nu aiba datorii fata de B.V.B.;
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
62/74
Cerinte pentru admiterea in Categoria 2 actiuni
Emitent - cerine speciale
capitalurilor proprii min. 2milioane
sau capitalizarea anticipat min. 2milioane
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
63/74
Cerinte pentru admiterea in Categoria 3 actiuni
Emitent - cerine speciale
sa fie o societate comerciala dinamica, inovatoare si cu
potential de crestere sa aiba, in principiu, in obiectul de activitate
dezvoltarea de tehnologii noi si implementareaacestora in domenii cum ar fi medicina, biotehnologia,agrotehnologia, telecomunicatiile, informatica, etc
capitalurilor proprii min. 1 milioane sau
capitalizarea anticipat min. 1 milioane
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
64/74
Cerinte pentru admiterea in Categoria
1 obligatiuni corporative
Emitentul a ncheiat o oferta publica de vnzare de obligatiuni
Valoarea mprumutului obligatar este de min. 200.000 EURO,sau sa aiba o aprobare a CNVM de admitere la tranzactionare
Obligaiunile trebuie:
sa fie inregistrate la C.N.V.M.; sa fie liber transferabile, platite integral, emise in forma dematerializata si
evidentiate prin inscriere in cont sa fie distribuite la cel putin 1.000 de detinatori
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
65/74
Cerinte pentru admiterea in Categoria
1 obligatiuni corporativeEmitentul trebuie:
sa depuna la B.V.B. toate documentele cerute de
aceasta; sa plateasca tarifele B.V.B. in conformitate cu regulile
acesteia si sa nu aiba datorii fata de B.V.B.; sa numeasca doua persoane care vor mentine legatura
permanenta cu B.V.B.; sa adere la conditiile si termenii Angajamentului deadmitere si mentinere la tranzactionare aobligatiunilor
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
66/74
Cerinte pentru admiterea in Categoria
2, respectiv 3 obligatiuni corporative
Sunt condiii similare cu cele de la
categoria 1, cu urmtoareledeosebiri:
Pentru Categoria 2 obligaiunile trebuie sa
fie distribuite la cel putin 100 de detinatori Pentru Categoria 3 nu apar restricii
referitoare la numrul de deintori
Si l d i l BVB
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
67/74
Sistemul de tranzacionare al BVB
Bursa Piata Simbol Simbol-Piata
Componentelesistemului
Deschis
Suspendat nchis
Starile Bursei
Si l d i l BVB
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
68/74
Sistemul de tranzacionare al BVB
Strile pieelor: Pre-deschidere - se introduc, modifica, retrag, suspenda sau
se reiau ordine in sistem, fara a se incheia tranzactii, secalculeaza si se afiseaza pretul potential de deschidere;
Deschidere - se calculeaza, pe baza algoritmului de fixing,pretul si cantitatea de deschidere, se aloca cantitatea(volumul) de instrumente financiare si se incheie tranzactiile;
Deschisa - are loc tranzactionarea in piata continua Pre-inchisa - se introduc, se modifica, se retrag, se suspenda
sau se reiau ordine in sistem fara a se incheia tranzactii Inchidere - stare similara cu starea Deschidere Inchisa - agentii de bursa pot accesa rapoartele sistemului
referitoare la ordine,cotatii, tranzactii si statistici.
Si t l d t i l BVB
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
69/74
Sistemul de tranzacionare al BVB
Strile simbolurilor:
Disponibil
Suspendat Delistat
Strile entitii simbol-pia suntsimilare cu cele ale pieei
Ordinele de burs
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
70/74
Ordinele de bursConinut minim:
denumirea Participantului;
momentul preluarii ordinului de bursa (data, ora, minut si secunda); sensul ordinului (vanzare/cumparare etc.); simbolul si denumirea instrumentului financiar; numarul contului utilizat in sistemul B.V.B.; daca contul este discretionar; numarul ordinului din registrul de evidenta al Participantului;
tipul ordinului de bursa; cantitatea (volumul) de instrumente financiare; pretul, in functie de tipul instrumentului si tipul ordinului de bursa termenul de valabilitate a ordinului daca ordinul a fost plasat la initiativa clientului sau la recomandarea agentului; orice alte informatii, conditii si instructiuni specifice ale clientului alte precizari privind informarea corecta a clientului numele in clar si semnatura agentului pentru servicii de investitii financiare/agentului
delegat semnatura clientului daca ordinul nu a fost preluat telefonic, in caz contrar inregistrarea de
catre Participant a instructiunii clientului; stampila Participantului
Ordinele de burs
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
71/74
Ordinele de burs
Termenul de valabilitate aordinelor de bursa
Day Open max. 62 zile
Good Till Date FOK (Fill or Kill sau Executare sauAnulare)
Ordinele de burs
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
72/74
Ordinele de burs
Tipuri de ordine la BVB: ordine limita;
ordine la piata-MKT (MKT); ordine fara pret; ordine hidden;
ordine contingente; ordine avand alte tipuri sau
caracteristici speciale de executie
Ordinele de burs
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
73/74
Ordinele de burs
Ordinul Contingent:
este activat ca urmare a executarii unei tranzactii pe simbolulrespectiv in piata principala, iar pretul acesteia indeplinestecriteriile de pret specificate, prin compararea acestuia cu pretul deactivare al ordinelor respective
Tipuri de ordine contingente: a) ordinele Stop sunt ordinele prin intermediul carora se
intentioneaza limitarea pierderii: 1. ordin stop de cumparare (Stop Buy);
2. ordin stop de vanzare (Stop Sell). b) ordinele If Touched sunt ordinele prin intermediul carora se
intentioneaza obtinerea de profit: 1. ordin if touched de cumparare (If Touched Buy); 2. ordin if touched de vanzare (If Touched Sell).
Bibliografie
8/6/2019 Burse Si Tranzactii Bursiere
74/74
BibliografieAnghelache, G. Piaa de capital n context european, Ed.
Economic, 2009Hurduzeu, G. Piee i burse internaionale de valori, Ed. ProUniversitaria, 2009
Stoica, O., Priscariu, M. Piee de capital i tranzacii
bursiere, Ed. Sedcom Libris, 2005Stoica, V. Piee de capital i produse bursiere, Ed.Universitar, 2006
Legea 297/2004 (privind piaa de capital) cu modificrile
ulterioareRegulamentul CNVM nr.1/2006 privind emitenii ioperaiunile cu valori mobiliare
http://www.bvb.ro/Regulations/Regulamente.aspx - Cod
http://www.bvb.ro/Regulations/Regulamente.aspxhttp://www.bvb.ro/Regulations/Regulamente.aspx