8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
1/71
Analyse d'tats financier par ratios
TABLE DES MATIRES
*INTRODUCTION....................................................................................06
*LES Ratios.............................................................................................10
*CHOIX DES RATIOS ..............................................................................11
*ABRVIATIONS UTILISES.....................................................................12
*MTHODE DE PRSENTATION..............................................................13
*LES SUPPORTS DE L'ANALYSE FINANCIERE..........................................14
*STRUCTURE DU BILAN FINANCIER.......................................................19
*RATIOS DE TRSORERIE.......................................................................20
1-Fond de roulement ...... .....................................................................21
2-Besoin en fonds de roulement..............................................................22
3-Liquidit immdiate... .......................................................................22
*RATIOS DE STRUCTURE FINANCIERE ...................................................24
1-COUVERTURE DE L'EMPRUNT BANCAIRE PAR L'AVOIR...................25
2-FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS ..........................................26
3-COUVERTURE DE LA DETTE ............................................. ............27
4-QUILIBRE DU LONG TERME.........................................................28
5-QUILIBRE DU PASSIF TOTAL.........................................................29
6-ENDETTEMENT..............................................................................30
7-FINANCEMENT COURT TERME DE L'ACTIF..................................31
8-FINANCEMENT LONG TERME DE L'ACTIF....................................32
9-AUTOFINANCEMENT DE L'ACTIF....................................................33
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
2/71
10-Independance Financire..................................................................34
11- Autonomie Financire......................................................................34
12-Solvabilit Gnral......................................................... .................35
13-Solvabilit court terme...................................................................35
14-liquidit de l'actif ...........................................................................36
*RATIOS DE FINANCEMENT ...................................................................36
1-part des investissements autofinancs ................................................37
2-taux d'investissement......................................................................38
3-taux de rtention de ressources..........................................................39
4-financement propre..........................................................................39
5-financement permanent ....................................................................39
6-La capacit d'emprunts.....................................................................39
7-La capacit de remboursement................................................ .........40
*RATIOS DE GESTION.............................................................................411- Recouvrement des comptes clients..................................................42
2- Renouvellement des stocks.............................................................43
3-Paiement des fournisseurs..............................................................44
4-Variation annuelle des ventes..........................................................45
5-Matire premire..........................................................................46
6-Main-d'oeuvre directe................................................................... 47
7-taux de marque............................................................ ............ ...48
8-l'aptitude de l'entreprise ................................................... ............48
9- Masse salriale............................................................................49
*RATIOS DE RENTABILITE .....................................................................50
1-ratio de rentabilit des capitaux.......................................................51
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
3/71
2-marge la fabrication ..................................................................53
3-contribution marginale..................................................................54
4-bnfice d'exploitation ..................................................................55
5-bnfice net.................................................................................56
6-rendement de l'avoir.....................................................................57
7-La rentabilits des fonds propres......................................................58
*RATIOS D'EXPLOITATION .....................................................................58
*L'ANALYSE D'ISCRIMINANTE................................................................59
*LE COUT DE LA RENTABILITE DU CAPITAL...........................................60
1-Risque financier..............................................................................63
2-Effet levier .....................................................................................63
*METHODES D'ANALYSES .....................................................................67
1-Methode scores z ............................................................................67
2-Methode VCI .................................................................................69*CAS PRATIQUE ....................................................................................72
CAS PRATIQUE : SARL BITUMELK
1-RESENTATION DE L'entreprise........................................................73
2-la distribution ................................................................................73
3-les produits.....................................................................................74
4-Les tats financiers............................................................................75
5-Analyse financire par la mthode de ratios............................................83
A- Ratios de rentabilits ...................................................................84
B- Ratios de structure financire.........................................................85
C- Ratios de financement.....................................................................87
D- Ratios de gestion............................................................................88
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
4/71
6-Methode d'Analyse ............................................................................90
A -Modle secore z ....................................................................90
B - Mthode VCI........................................................................ 91
8-Methode du simplex................................................................................93
A- Dfinition et objectifs ........................................................... ...93
B- Tableau de simplex.............................................................. ... 99
C- Exemple d'application.............................................................102
9-Resolution avec la Mthode graphique.....................................................104
10-Algorithmme de simplex.......................................................................105
11- Conclusion........................................................................................108
12-Bibliographie.....................................................................................109
INTRODUCTION
La fonction de dirigeant d'entreprise n'est pas de tout repos. En plus des
Proccupations quotidiennes de gestion des ventes, de la production, des ressources humaineset matrielles, Donc quelles sont les donnes et les outils d'valuation de la performancefinancire et oprationnelle de son organisation mise en oeuvre par les dirigeants de PME etPMI ?
En gnral, l'analyse financire par ratios est une mthode d'valuation de rendement.
Cependant, comme le langage utilis est assez technique, le dirigeant se trouve souventdmuni devant cette approche. Lorsqu'il communique avec son banquier, un prteur ou uninvestisseur, il peut donc arriver qu'ils ne se comprennent pas.
De plus, ce qui rend le travail difficile, c'est qu'il n'y a pas d'uniformit dans la terminologie etles formules techniques utilises. Ainsi, la lecture de plusieurs manuels spcialiss en cettematire, un ratio financier peut avoir plusieurs titres et formules mathmatiques.
La publication du prsent document poursuit donc deux objectifs prcis. Premirement,proposer au P.D.G. un outil de gestion pour comprendre et analyser ses tats financiers enplus d'valuer la performance de ses oprations. Deuximement, dmystifier le langagefinancier et faire un choix de ratios pertinents.
Bien que les ratios de ce guide soient particulirement dvelopps pour les entreprises dusecteur industriel , la majorit d'entre eux peuvent galement tre utiliss par les entreprises
commerciales.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
5/71
LES RATIOS
Le but et l'utilit d'un systme d'information est de fournir des donnes pertinentes ladirection de l'entreprise, afin de l'aider choisir et dvelopper les stratgies ncessaires sacroissance.
Dans ce systme, la gestion financire joue un rle important, car elle permet de mesurer lesforces et les faiblesses de l'entreprise, partir de l'analyse et de l'interprtation des donnescomptables.
Diffrentes mthodes existent pour aider le gestionnaire contrler et prendre les meilleuresdcisions; parmi celles-ci il y a les ratios qui s'avrent un excellent outil de gestion.
Les donnes financires peuvent varier substantiellement d'une priode l'autre et d'unecompagnie l'autre. Pour rendre la comparaison plus facile, les ratios financiers ramnent leschiffres leur plus simple expression, ce qui en facilite la lecture, et permettent une prise de
dcision plus rapide.
Selon les prfrences du dirigeant, certains ratios peuvent s'analyser sur une base mensuelle,et d'autres, sur une base annuelle. Mais dans les deux cas, la comparaison avec le budget, la
priode cyclique quivalente de l'anne antrieure et l'volution mensuelle de l'anne courantesont recommandes.
Certains dirigeants dsirent comparer leurs statistiques financires avec celles d'autresentreprises du mme secteur; il est important de mentionner que les ratios sectoriels sontrarement jour et qu'ils reprsentent des moyennes plus ou moins reprsentatives cause dela taille et du type spcifique d'activit de chaque entreprise. Cependant, si le p.-d.g.
peut en obtenir des ratios valables, ils complteront sa gamme de rfrences. En gnral,toutefois, il est prfrable de comparer sa performance avec soi-mme, l'information
obtenue tant plus pertinente.
CHOIX DES RATIOS
Des ratios, il en existe plusieurs dizaines. Le dirigeant d'entreprise peut en faire une longuenumration la lecture de manuels spcialiss ou en demandant son banquier la liste de
ceux qu'il utilise. Toutefois, le choix des ratios ne devrait rpondre qu' un seul critre :
la pertinence de l'information obtenue. Une feuille remplie de ratios est impressionnante, maisles donnes ne sont pas toutes significatives.
Le prsent guide n'a pas la prtention d'numrer tous les ratios pertinents. Aprs une longuerecherche, les 22 ratios choisis peuvent rpondre un bon nombre des attentes du p.-d.g. dePME du secteur manufacturier.
Les ratios utiliss dans ce document proviennent essentiellement des tats financiers :
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
6/71
bilan et rsultats. Toutefois, le modle d'tats financiers prconis est celui qui reflte lacomptabilit de gestion et non la comptabilit financire, car il fournit de l'information plusreprsentative des activits de l'entreprise.
Il faut remarquer cependant, que le modle de comptabilit financire est celui
traditionnellement utilis dans les rapports annuels.
Sans entrer dans les concepts de comptabilit, le modle favoris utilise certains termesdiffrents : cots variables (ou directs), cots fixes (ou indirects), marge la fabrication etcontribution marginale. Cette mthode, en comptabilit de gestion, reprsente les cotsrpartis selon leur comportement.
Pour faciliter la comprhension des tats financiers et dvelopper des ratios pertinents, les 22ratios choisis sont compils partir des modles d'tats trouvs en annexe la fin du
prsent guide.
ABRVIATIONS UTILISES
LISTE DES SYMBOLES
A Achats
AA Avoir des actionnaires
ACT Actif court terme
AT Actif total
BE Bnfice d'exploitation
BEAIA Bnfice d'exploitation avant intrts et amortissements
BN Bnfice net
C Comptes recevoir
CC Comptes clients
CF Comptes fournisseurs
CM Contribution marginale
CMF Cot de marchandises fabriques
CVF Cot variable de fabrication
CVV Cot variable des ventes
D Dpts court terme
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
7/71
DLT Dette long terme
EB Emprunt de banque
ECD Encaisse + Comptes recevoir + Dpts court terme
FF Frais fixes
I Intrts
IMM Immobilisations
MF Marge la fabrication
MOD Main-d'oeuvre directe
MPU Matire premire utilise
PCD Portion courante de la dette
PCT Passif court terme
PT Passif total
S Stocks
V VentesVAP Ventes anne prcdente
VDA Ventes dernire anne
MTHODE DE PRSENTATION
Chaque ratio est compos des lments suivants :
TITRE
Dfinition et objectif du ratio.
Tel qu'il a t mentionn l'Avant-propos, plusieurs titres et formules reprsentent un mmeratio. Le titre choisi, mme s'il semble nouveau, correspond bien l'objectif recherch.
EXPRESSIONS COURANTES
Ce sont des termes quivalents, frquemment rencontrs dans diffrentes analyses.
FORMULE
Elle tablit les composantes du ratio.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
8/71
Les expressions en caractre italique servent justement dmontrer l'importance d'ajouter ceslments afin de rendre le ratio plus pertinent.
Tous les termes utiliss correspondent des postes inscrits dans les annexes.
MISE EN GARDE
Explications additionnelles pour donner plus de sens au ratio et viter les erreurs. Les
indicateurs ne sont pas ncessairement complets, il peut y en avoir d'autres.
VOIR AUSSI
Indicateur de l'interrelation entre diffrents ratios. Donc, avant de porter un jugement, il est
prfrable d'analyser les ratios du mme groupe.
COMPOSITION
numration de tous les ratios de la mme catgorie.
Les support de l'analyse financire
L'analyse financire de l'entreprise
s'effectue partir des deux documentsprincipaux que sont le bilan et le comptede rsultat
1. LE BILANA. Dfinition :
Le bilan est un tableau en deux parties qui reprsente un moment donn l'ensemble desbiens et droits que l'entreprise possde, mais aussi l'ensemble de ses dettes.
C'est le bilan qui permettra donc de connatre le patrimoine d'une entreprise un momentdonn (gnralement la fin de l'exercice comptable).
Les deux parties essentielles du bilan sont :
L'actif, partie gauche du bilan, qui regroupe tout ce que l'entreprise possde,
Le passif, partie droite du bilan, qui regroupe les capitaux propres et tout ce quel'entreprise doit.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
9/71
En langage financier,
les lments qui figurent l'ACTIF s'appellent les EMPLOIS,
les lments se trouvant au PASSIF constituent les RESSOURCES.
B. Prsentation :
BILAN AU ../../.... (date)
ACTIF PASSIF
(Emplois) (Ressources)
L'entreprise
Possde
Actifimmobilis
Capitauxpropres
L'exploitant ou
les associs
apporte (nt)
L'entreprise
doit
Droit au bail
Fonds commercial
Terrains, constructions
Matriels, mobilier
Titres (actions), prts
Capital
Rserves
Actif circulant DettesStocks
Crances clients
Autres crances
Banques
Chques postaux
Caisse
Emprunts
Fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
Autres dettes
TOTAL ACTIF
(emplois)
TOTAL PASSIF (Ressources)
TOTAL ACTIF = TOTAL PASSIF
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
10/71
Les RESSOURCES constituant un moyen de financement (sans ressources, peut-on s'offrir lavoiture ou la moto de ses rves ?), on peut en dduire qu'elles permettent de financer ce quel'entreprise possde, c'est--dire les EMPLOIS.
Les emplois de l'actif sont des emplois intermdiaires, utiliss dans le cadre de l'exploitation
de l'entreprise.
Les ressources figurant l'actif sont des ressources externes, car elles proviennent del'extrieur (capital, emprunts, dettes fournisseurs).
C. Variations du bilan
Le bilan varie aprs chaque opration effectue par l'entreprise.
Situation n1 :
Pour crer son entreprise, l'exploitant prlve 15 000 sur ses conomies, qu'il dpose labanque le 1eraot 2004 sur le compte de l'entreprise.
Ce capital constituera la premire ressource de l'entreprise, le dpt la banque reprsenteral'emploi qui est fait de cette ressource.
- Analyse de l'opration :
Ressource
EmploiO est l'argent ? D'o vient l'argent ?
CAPITAL : 15000
BANQUE : 15000
C'est l'apport de l'exploitant
Sur le compte en banque de l'entreprise
- Prsentation du bilan :
ACTIF PASSIF
15000 5000 15000 5000
Total actif20000 Total passif 20000
2. LE COMPTE DE RESULTAT
A. Dfinition
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
11/71
Le compte de rsultat est un tableau en deux parties qui prsente, pour une priodedtermine, l'ensemble des charges consommes (dpenses) et des produits vendus
(recettes).
Le rsultat est la diffrence entre :
.....................
Les recettes ralises par l'entreprise (ressources)
.....................
Les dpenses effectues par l'entreprise (emplois)
au cours de l'exercice comptable (12 mois)
Les emplois figurant dans le compte de rsultat sont des emplois dfinitifs, dans la mesure oil s'agit de charges consommes.
Les ressources inscrites au compte de rsultat reprsentent des ressources internes, dans lamesure o elles proviennent de l'activit mme de l'entreprise (ventes).
B. Prsentation
COMPTE DE RESULTAT DE L'EXERCICE au .. / .. / .... (date)
CHARGES PRODUITS (Emplois) (Ressources)
Charges d'exploitation :
Achats de matires premires
Achats de marchandises
Autres charges externes
Impts et taxes
Charges de personnel
Dotations aux amortissements
Dotations aux provisions
Autres charges
Produits d'exploitation :
Ventes de marchandises
Ventes de produits finis
Ventes de prestations de service
Autres produits
Produits financiers :
Intrts et produits assimils
Produits exceptionnels
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
12/71
Charges financires :
Intrts des emprunts et dettes
Autres charges financires
Charges exceptionnelles
TOTAL
DES CHARGES
TOTAL
DES PRODUITS
Si produits > charges ==== BENEFICE Si produits < charges===== PERTE
STRUCTURE DU BILAN FINANCIER
ACTIF PASSIF
ACTIF FIXE CORRIG
ACTIF CIRCULANT CORRIG
Valeurs d'exploitation corriges
Valeurs ralisables corriges
Valeurs disponibles corriges
FONDS PERMANENTS
Fonds propres corrigs
Dettes long terme corriges
DETTES A COURT TERME CORRIGEES
TOTAL ACTIF TOATL PASSIF
RATIOS DE TRSORERIE
Ensemble de ratios mettant en vidence les liquidits de l'entreprise. Ces ratios mesurent lacapacit de l'entreprise faire face ses engagements court terme.
EXPRESSIONS COURANTES
Ratio de liquidit
Ratio de solvabilit court terme
MISE EN GARDE
En valuant l'actif court terme, il est important d'analyser chacun des postes, car ils n'ont pastous le mme degr de liquidit.
En comparant les diffrentes liquidits aux engagements court terme, les ratios de
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
13/71
trsorerie donnent une mesure rapide et facile de la liquidit d'une entreprise. Cependant, uneanalyse de liquidit complte doit aussi comprendre l'tude du budget de caisse de l'entreprise,incluant, entre autres, les remboursements de capital.
COMPOSITION
Fonds de roulement
Liquidit immdiate
FONDS DE ROULEMENT
Ratio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actifs susceptibles
d'tre convertis en espces court terme couvrent les dettes venant chance court
terme. Cet indicateur constitue une mesure de liquidit gnrale et a financer le cycled'exploitation de l'entreprise .
EXPRESSIONS COURANTES
Ratio d'endettement court terme
Ratio de liquidit gnrale
Ratio de roulement
Ratio de solvabilit court terme
FORMULE
Actif court terme
Passif court terme
FR=CP -Immobilisation
Actif circulant
Dettes court terme
MISE EN GARDE
Le ratio de fonds de roulement peut varier substantiellement d'une priode l'autre. Il est
directement influenc par le bnfice d'exploitation, la vente d'actif immobilis, le paiement
comptant d'un actif immobilis ou d'un dividende, une variation dans les avances des
actionnaires, etc.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
14/71
Puisque le numrateur du ratio de fonds de roulement comporte des actifs des degrs deliquidit diffrents, il est important de considrer galement le ratio de liquidit immdiate
qui attnue ces diffrences.
VOIR AUSSI
Liquidit immdiate
BESOIN EN FONDS DE ROULMENT
FORMULE
BFR=FR- trsorerie
LIQUIDIT IMMDIATE
Ratio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actif les plus liquidescouvrent les dettes venant chance court terme. Cet indicateur exclut les lments plus oumoins contrlables de l'actif court terme pour se concentrer sur ceux dont la liquidit estassez certaine. Les prteurs se servent souvent de ce ratio pour vrifier la capacit del'entreprise, en cas de difficults temporaires, acquitter ses dettes court
terme en utilisant uniquement ses liquidits.
EXPRESSIONS COURANTES
Ratio de liquidit restreinte
Ratio de trsorerie
FORMULE
Encaisse + Comptes recevoir + Dpts court terme
Passif court terme
Trsorerie =Ve +Vr -D CT
MISE EN GARDE
Ds qu'une mauvaise crance est connue, il faut la soustraire des comptes recevoir.
RATIOS DE STRUCTURE FINANCIRE
Ensemble de ratios permettant d'apprcier l'quilibre financier de l'entreprise ainsi que sacapacit respecter ses engagements. Ces ratios permettent d'valuer les modes de
financement utilis par l'entreprise ainsi que les charges financires qui influencent sa
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
15/71
solvabilit long terme.
EXPRESSIONS COURANTES
Ratio d'autonomie financire
Ratio d'effet de levier
Ratio d'endettement
Ratio d'quilibre
Ratio de levier et de couverture
Ratio de solvabilit long terme
COMPOSITION
Couverture de l'emprunt bancaire par l'avoir
Financement des immobilisations
Couverture de la dette
quilibre du long terme
quilibre du passif totalEndettement
Financement court terme de l'actif
Financement long terme de l'actif
Autofinancement de l'actif
COUVERTURE DE L'EMPRUNT BANCAIRE PAR L'AVOIR
Ratio de structure financire dmontrant la relation et l'quilibre entre les fonds investis parles actionnaires et ceux prts par la banque pour couvrir les besoins de liquidit courante.
Un des critres de base de la banque pour accorder ou renouveler un prt, est justementd'valuer son risque en fonction des fonds laisss dans l'entreprise par les actionnaires.
Une couverture positive permet l'entreprise, sous toute rserve, de mettre en place desstratgies de croissance sans tre restreinte par le manque de fonds.
EXPRESSION COURANTE
Ratio de capacit d'emprunt
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
16/71
FORMULE
Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires
Emprunt bancaire
MISE EN GARDE
Ce ratio ne reprsente toutefois pas le potentiel d'emprunt qui est dtermin par la marge
de crdit et les garanties collatrales.
FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS
Ratio de structure financire mesurant la garantie offerte aux cranciers long terme. Cetindicateur nous renseigne sur le potentiel d'emprunt long terme de l'entreprise.
EXPRESSION COURANTE
Ratio de niveau d'emprunt
FORMULE
Dette long terme + Obligation... location - acquisition
Immobilisations
MISE EN GARDE
Un crancier qui envisage d'accorder un prt, peut considrer la valeur marchande et non
la valeur aux livres des immobilisations. Il y aurait donc lieu d'valuer la surestimation ou la
sous-estimation des immobilisations, afin de connatre plus prcisment la valeur
d'emprunt de ces actifs.
COUVERTURE DE LA DETTE
Ratio de structure financire valuant la suffisance des fonds gnrs pour rembourser lapartie courante de la dette long terme et les intrts sur celle-ci. Comme la dette
reprsente un engagement moyen terme, l'entreprise doit mesurer son degr
d'autosuffisance.
EXPRESSIONS COURANTES
Ratio de couverture des charges fixes
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
17/71
Ratio de couverture du fardeau de la dette
FORMULE
Bnfice d'exploitation +Intrts + Amortissements
Portion courante de la dette long terme + Intrts
MISE EN GARDE
Pour ce ratio, le mot Intrts ne comprend que les intrts sur la dette long terme
(montant divulgu sparment l'tat des rsultats).
QUILIBRE DU LONG TERME
Ratio de structure financire dmontrant l'usage, par l'entreprise, de sources de
financement externe. Les cranciers long terme mesurent ainsi le risque de leurs prts,
tandis que les actionnaires valuent leur solidit financire et leur niveau de dpendanceenvers les prteurs.
EXPRESSIONS COURANTES
Ratio de financement long terme
Ratio d'effet de levier
Dette long terme aux capitaux propres
Dette sur quit
FORMULE
Dette long terme + Obligation... location-acquisition + Impts reports
Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires
MISE EN GARDE
Un refinancement de la dette de l'entreprise ou un achat important d'actif immobilis peut
affecter substantiellement l'interprtation du ratio.
VOIR AUSSI
Endettement
QUILIBRE DU PASSIF TOTAL
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
18/71
Ratio de structure financire qui mesure la dpendance des actionnaires envers les cranciersainsi que la capacit d'emprunt de l'entreprise. Cet indicateur permet galement de voir sil'entreprise utilise l'emprunt, plutt que les capitaux des actionnaires, comme mode definancement.
EXPRESSIONS COURANTES
Dette l'avoir
Dette totale sur quit
Effet de levier
Source de financement
FORMULE
Passif total - Crdits reports - Avances des actionnaires
Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires
MISE EN GARDE
Un achat important d'actif immobilis peut affecter substantiellement l'interprtation du
ratio.
VOIR AUSSI
quilibre du long terme
ENDETTEMENT
Ratio de structure financire mesurant le degr de financement par la dette. Comme lesengagements pris dans le cadre d'un financement par la dette constituent une source de
risque, on peut valuer l'importance de ce risque en pourcentage des actifs.
EXPRESSIONS COURANTES
Effet de levier
Ratio de financement
FORMULE
Passif total - Crdits reports - Avances des actionnaires
Actif total
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
19/71
MISE EN GARDE
Une entreprise peut avoir un ratio d'endettement lev, mais l'valuation du risque doit
tenir compte de la dure de remboursement des dettes.
VOIR AUSSI
quilibre du long terme
FINANCEMENT COURT TERME DE L'ACTIF
Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ court terme.
L'entreprise a avantage privilgier cette source de financement qui est gnralement plus
conomique, tout en s'assurant d'une capitalisation adquate.
EXPRESSION COURANTE
Financement par les exigibilits
FORMULE
Passif court terme
Actif totalMISE EN GARDE
Le refinancement de la dette ou un changement la politique de paiement des
fournisseurs peuvent avoir un impact sur le rsultat de ce ratio.
VOIR AUSSI
Financement long terme de l'actif
Autofinancement de l'actif
FINANCEMENT LONG TERME DE L'ACTIF
Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ long terme. Le
financement long terme doit tre utilis lors d'acquisitions d'immobilisations, afin de ne
pas affecter le fonds de roulement. De plus, il s'en dgage alors un effet de levier positif
tant que le cot de financement est infrieur au rendement laiss aux actionnaires.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
20/71
EXPRESSION COURANTE
Financement par la dette
FORMULE
Dette long terme + Obligation... de location - acquisition + Impts reports
Actif total
MISE EN GARDE
L'quilibre de ce ratio peut tre affect par un achat d'immobilisation pay comptant ou le
refinancement de la dette.
VOIR AUSSI
Financement court terme de l'actif
Autofinancement de l'actif
AUTOFINANCEMENT DE L'ACTIF
Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ par les actionnaires.
Cette source de financement doit tre suffisante pour couvrir les risques et exigences desprteurs, pour assurer l'quilibre du financement des oprations et finalement, pour
dmontrer la confiance des actionnaires envers leur entreprise.
EXPRESSIONS COURANTES
Financement interne
Financement par l'avoir
FORMULE
Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires
Actif total
MISE EN GARDE
Le paiement d'un dividende substantiel ou une perte d'exploitation importante ont une
influence majeure sur ce ratio.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
21/71
VOIR AUSSI
Financement court terme de l'actif
Financement long terme de l'actif
INDEPENDANCE FINANCIERE
Ce ratios explique la dpendance des fonds de l'entreprise par apport au total de son actif .
EXPRESSIONS COURANTES
Solvabilits des banques
Indpendance financire
FORMULE
30% < FONDS PROPRE
TOTAL ACTIF
AUTONOMIE FINANCIERE
Ce ratio explique l'indpendance financire d'une entreprise par apport ces total dettes .
FORMULEFONDS PROPRE =
TOTAL DETTES
SOLVABILITE GENERAL
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
22/71
FORMULE
ACTIF .
TOTAL DETTES
SOLVABILITE COURT TERME
1. Liquidit Gnral :
Formule
Ve +Vr+Vd
Dettes CT
2. Trsorerie relative :
Formule
1 < Vr+Vd _ _
Dettes CT
Soit suprieur ou gale 1
3. Trsorerie Immdiate :Formule
30% < Vd _
Dettes CT
Soit suprieur ou gale 30%
SOLVABILITE DES BANQUES
Ce ratio permet de mesurer l'indpendance financire d'une entreprise
Formule
30% < Fonds propres
TOTAL ACTIF
LIQUIDITE DE L'ACTIF
Formule
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
23/71
ACTIF CIRCULANT
TOTAL ACTIF
Les ratios de financement
Ce ratio mesure la part des investissements autofinancs. Un approchement entre ce ratio et lecalcule de l'effet levier montrera l'efficacit de la politique de financement de l'entreprise .
EXPRESSIONS COURANTES
part des investissement autofinancs
formule
marge brute d'autofinancement
investissement (anne)
Taux de rtention de ressources
Ce ratio prsente l'intrt de situer la rtention des ressource par apport a la richesse cre parl'entreprise .il convient toutefois de suivre l'volution du numrateur et du dnominateur avantde conclure sur la valeur de ce ratio .
Expression courante
Le taux de rtention des ressources
Formule
Taux de rtention : marge brute d'autofinancement
Valeur ajoute
Taux d'investissement
Ce ratio dtermine la propension a investir de l'entreprise .il est alors possible d'apprcier lacroissance de l'entreprise a travers sa politique d'investissements .
EXPRESSIONS COURANTES
Lapropension a investir
Taux d'investissement
Formule
Investissement (anne)
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
24/71
Valeur ajoute
MISE EN GARDE
Nous avant dfini les principaux types de ratios .cette liste ne saurait tre exhaustive.
Ainsi le gestionnaire peut tre amen dfinir des ratios propre aux oprations commercialeseffectues par l'entreprise
D'une manire gnrale, cette tude appelle deux remarques importantes :
A) un ratio n'est pas lui seul significatif. Le gestionnaire aura donc intrt slectionner unensemble de ratios . les conclusions qui en seront issues n'auront de signification qu' cetteseul condition
B) l'homognit des termes d'un ratio est comme nous l'avons vu ,souvent remise en cause
,l'rosion montaire ,l'incidence fiscale sur la comptabilit en sont les facteurs principaux .
on ne saurait trop recommander au gestionnaire d'tre extrmement prudent.
Les exemples suivants prsentent divers types de ratios l'aides d'exemples prcis issus de casauthentique servant en illustrer le calcule et l'emploi . ces cas permettent de dcomposer le
processus de l'analyse financire
FINANCEMENT PROPRE
Ce ratio permet de mesurer la proportion des capitaux propres par apport au investissementraliser
Formule
Fonds propres
Investissements
FINANCEMENT PERMANENT
Formule
Capitaux permanent
Investissements
CAPACITE D'EMPRUNTS
Ce ratio permet l'entreprise de savoir les capitaux maximum capable d'emprunter.
Formule
50% < Fonds propres
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
25/71
FP + DLMT
Soit suprieur ou gale 50%
CAPACITE DE REMBOURSEMENT
Ce ratio mesure la capacit des capitaux capable a rembourser par l'entreprise.
Formule
C A F
DLMT
=
Rsultat +Amortissement
DLMT
RATIOS DE GESTION
Il existe de nombreux rations de gestion .nous bornerons notre tude au ratios norms ,savoir ceux pour lesquels la centrale des bilans dite des statistiques.
Nous avons vu prcdemment que les rations analysant les facteurs de production mettaient
en vidence l'aptitude production mettaient en vidence l'aptitude productrice de l'entreprise.Dsormais ,l'aptitude commerciale et la profitabilit de l'entreprise seront mises en valeur. Leraisonnement sera bas sur la comparaison entre les diverses marges et le chiffre d'affaire .enfin , toutes les valeurs retenues le seront hors taxe.
Ensemble de ratios valuant l'efficacit avec laquelle l'entreprise utilise ses ressources.
Ces indicateurs servent mesurer la performance des responsables des diffrentes
activits, compte tenu des politiques de l'entreprise.
EXPRESSION COURANTE
Ratio d'efficacit
COMPOSITION
Recouvrement des comptes clients
Renouvellement des stocks
Paiement des fournisseurs
Variation annuelle des ventes
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
26/71
Matire premire
Main-d'oeuvre directe
RECOUVREMENT DES COMPTES CLIENTS
Ratio de gestion mesurant la priode moyenne qui s'coule entre le moment de la vente et
celui de l'encaissement. Cet indicateur permet d'apprcier la qualit et la ngociabilit des
comptes clients ainsi que la performance du gestionnaire responsable.
EXPRESSIONS COURANTES
Perception des dbiteurs
Ralisation des comptes recevoir
Recouvrement des crances
Rglement des comptes recevoir
Rotation des comptes recevoir
FORMULE
Comptes clients X 365Ventes nettes
MISE EN GARDE
Comme il est gnralement difficile d'obtenir la somme des ventes crdit, on utilise
habituellement les ventes nettes comme approximation. Il faut toutefois garder l'esprit que
le calcul du ratio sectoriel inclut des entreprises dont le chiffre d'affaires est constitu
principalement de ventes crdit. Par consquent, si une entreprise effectue une forte
proportion de ses ventes au comptant, une comparaison avec le secteur sera
invitablement trompeuse.
Les fluctuations importantes de ventes peuvent influencer l'interprtation du rsultat.
Pour toute analyse dtaille de recouvrement, le classement chronologique des comptesclients est essentiel.
RENOUVELLEMENT DES STOCKS
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
27/71
Ratio de gestion mesurant la priode moyenne ncessaire au renouvellement complet des
stocks au cours d'un mme exercice. Cet indicateur donne une ide du rythme d'utilisation
des stocks et de l'efficacit de leur gestion.
EXPRESSIONS COURANTES
Dure moyenne des stocks
Ralisation des stocks
Rotation des stocks
FORMULE
Cots variables
Stocks X 365
Cot variable des ventes
MISE EN GARDE
Le ratio peut ne pas tre reprsentatif si les stocks sont mesurs juste avant ou aprs une
priode d'activit intense. galement, s'il y a des priodes cycliques importantes, il seraitprfrable d'utiliser un stock moyen (ex. : stock dbut + stock fin/2) comme valeur
significative.
Si le ratio produit un nombre de jours qui ne correspond pas aux attentes du dirigeant, il y
aurait lieu de reprendre l'exercice en sparant les stocks de matire premire, les produits
en cours et produits finis pour mieux valuer la cause.
PAIEMENT DES FOURNISSEURS
Ratio de gestion mesurant le dlai entre la rception d'une facture et son paiement. Il
permet de mesurer l'efficacit dans la gestion des paiements et d'valuer les conditions
offertes par les fournisseurs.
EXPRESSIONS COURANTES
Paiement des comptes payer
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
28/71
Paiement des crditeurs
FORMULE
Comptes fournisseurs X 365
Achats + Sous-traitance + Main-d'oeuvre extrieure + Achats pour la revente
MISE EN GARDE
Pour fin de calcul du ratio, il faut s'assurer que les montants compris au poste Comptes
fournisseurs , se retrouvent galement au poste Achats et vice versa.
Cet indicateur devrait tre considr conjointement avec les ratios de recouvrement des
comptes clients et de renouvellement des stocks. Si les fournisseurs sont pays trop
rapidement, l'entreprise se prive d'une source de financement gratuite en utilisant
inutilement sa marge de crdit ou ses liquidits. Il est donc important de maintenir un
quilibre entre l'encaissement des comptes clients et le paiement des comptes
fournisseurs.
Les fluctuations importantes des achats peuvent influencer l'interprtation du rsultat. VARIATION ANNUELLE DES VENTES
Ratio de gestion qui calcule la variation des ventes de la dernire anne par rapport
celles de l'anne prcdente. Cet indicateur illustre le niveau de croissance des ventesdel'entreprise.
EXPRESSION COURANTE
volution des ventes
FORMULE
Ventes dernire anne - Ventes anne prcdente
Ventes anne prcdente
MISE EN GARDE
Les ventes correspondent aux ventes brutes, moins les escomptes de volume, ce que l'on
nomme communment les ventes nettes.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
29/71
Ventes dernire anne : anne financire complte la plus rcente.
Ventes anne prcdente : anne qui prcde la plus rcente.
MATIRE PREMIRE
Ratio de gestion qui mesure la part de la matire premire utilise dans le cot variable de
fabrication. Il reflte l'importance relative des composantes utilises, sur lesquelles
l'entreprise a peu de contrle et qui ne gnrent pas de valeur ajoute.
EXPRESSION COURANTE
Matriel utilis
FORMULE
Cots variables
Matire premire utilise
Cot variable de fabrication
MISE EN GARDE
Ce ratio ne peut tre analys seul. Il doit tre considr conjointement avec le ratio demain-d'oeuvre directe.
MAIN-D'OEUVRE DIRECTE
Ratio de gestion refltant la proportion de la main-d'oeuvre directe dans le cot variable de
fabrication. Cet indicateur reprsente la partie du cot du produit sur laquelle l'entreprise
peut amliorer son efficacit.
EXPRESSION COURANTE
Main-d'oeuvre de production
FORMULE
Cots variables
Main-d'oeuvre directe et avantages sociaux
Cot variable de fabrication
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
30/71
MISE EN GARDE
Ce ratio ne peut tre analys seul. Il doit tre considr conjointement avec le ratio de
matire premire.
La main-d'oeuvre directe ne comprend que les salaires pays aux employs travaillant
directement la fabrication des produits.
TAUX DE MARQUE
C'est un ratio qui calcule pourcentage de la marge des prix d'achat des marchandises venduessur les ventes effectuer
Formule
Le taux de marque :marge sur prix d'achat des marchandise vendues
Les ventes
Rappelons que la marge sur prix d'achat des marchandises vendues et galement dnommmarge brute .
EXMPLE : une entreprise a vendu mille article dix unit (H.T).ces articles ont t achetspar elle six l'unit (H.T)
Dans ces conditions la le chiffre d'affaires est de ........10 000
Le prix d'achat des marchandises vendues est de .........6000
La marge brute est de 10 000 -6000 soit ..................4000
Le taux de marque est de 4000
10000
Soit 40%
l'aptitude propre l'entreprise
ainsi ce ratio permet de dgager l'aptitude propre de l'entreprise dgager des profits .
ce ratio peut tre rapproch du ratio d'intensit capitalistique .en effet ,dans la mesure oul'entreprise est fortement industrialise ,il est ncessaire que sa marge :
excdent brut d'exploitation
les ventes
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
31/71
soit trs leve
l'entreprise aura dans ce cas la possibilit financire de renouveler son quipement .
rsultat brute d'exploitation aprs frais financiers
les ventes
la comparaison entre ce ratio et le ratio prcdent permet de dgager l'incidence dufinancement extrieur sur l'entreprise .
rsultat net d'exploitation
les ventes
le numrateur de ce ration retient tous les frais inhrents l'exploitation ,les remarques faites
prcdemment ,relatives aux comptes de dotations aux provisions et de dotations aux comptesd'amortissement en limitent cependant la porte.
Tous les ratios de gestion que nous venons d'tudier prennent comme rfrence le chiffred'affaire . ils est intressent le gestionnaire .diffremment,les ratios que l'on pourrait qualifierratios de rendement vont attirer l'attention de l'investisseur .les capitaux apports sontdsormais la rfrence principale .
Masse salariale
Formule
Masse Salariale < 25%
CA HT
Ce ratio mesure l'quilibre de la masse salariale d'une entreprise par apport a son chiffred'affaire .
Et ne doit pas dpasser les 25% de son chiffre d'affaire si non l'entreprise se retrouve dans unesituation de sur effectifs .
RATIOS DE RENTABILIT
Ensemble de ratios mesurant l'efficacit gnrale de la gestion dont tmoignent les
revenus provenant des ventes et des investissements. Ces ratios valuent le rendement
des capitaux investis et l'aptitude de l'entreprise dgager des bnfices.
EXPRESSION COURANTE
Ratio de profitabilit
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
32/71
COMPOSITION
Ratio de rentabilit des capitaux propre
Marge la fabrication
Contribution marginale
Bnfice d'exploitation
Bnfice net
Rendement de l'avoir
Rentabilits des fonds propres
Ratio de rentabilit des capitaux
Excdent brute d'exploitation
Capitaux investis
On entend par capitaux investis non seulement les capitaux permanents (capitaux propres+capitaux d'emprunt) , mais aussi certains apports rsiliables court terme, dont la prennitnous conduit les considrer comme des valeurs long terme .un apport en compte courant,figurant au passif du bilan depuis plusieurs annes , un dcouvert bancaire perptuelreprsentent du point de vue financier un financement long terme .
La difficult d'utilisation de ce ratio rside dans le fait que le dnominateur agrge deslments que l'inflation rend disparates .il est vident qu'un rapport de mille par lesactionnaires en N ne saurait tre compar et un apport de mille en N +
Un exemple illustrera cette faiblesse :
La socit X au capital de 10 000 a t constitue en N son ratio de rentabilit des capitauxpropres est :
Excdent brute d'exploitation
Capitaux propre
A t en N de : 3 00 = 3%
10 000
en N+ 28 ,celui -ci est de 4021,80 = 40 ,22%
10 000
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
33/71
Les chiffre indiquent un accroissement trs grand du taux de rentabilit des capitauxinvestis .pourtant le taux de rentabilit est rest stable au cours du temps et l'augmentationn'est le fait que d'un taux d'inflation de 6 %
-28
Soit : 300 x ( 1- (1+0,06) ) = 300 x 13,406 = 4021,8 = 40,22%
10 000 0,06 10 000 10 000
Tous les ratios rapportant des flux ( excdent d'exploitation , rsultat net ou brut,etc.) desstocks ,au sens conomique du terme (capitaux propres , permanent ,etc. ) doivent tre
prcaution du fait de l'rosion montaire .
MARGE LA FABRICATION
Ratio de rentabilit mesurant la marge de manoeuvre disponible aprs avoir encouru les
frais variables de fabrication. Cet indicateur, complmentaire la contribution marginale,
aide les gestionnaires mieux valuer et contrler les frais directement relis la
fabrication des produits vendus.
EXPRESSION COURANTE
Marge sur les cots directs
FORMULE
Marge la fabrication
Ventes nettes
MISE EN GARDE
L'utilisation de ce ratio requiert une analyse des postes d'opration pour valuer leur
comportement (variable ou fixe).
Dans l'analyse des postes d'opration variables, il faut diffrencier les cots de fabrication
de ceux des ventes pour les postes suivants : douanes, transport, courtage, redevances.
VOIR AUSSI
Contribution marginale
CONTRIBUTION MARGINALE
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
34/71
Ratio de rentabilit mesurant la contribution par rapport aux ventes. Cette dernire s'obtient
en dduisant des ventes les frais directement encourus dans la fabrication et la vente des
produits suivant la mthode des cots variables. Cet indicateur, issu du concept de la
rpartition des cots selon leur comportement, a l'avantage de ne pas tre influenc par
des cots gnralement fixes qui n'ont pas de relation directe avec les produits fabriqus.
EXPRESSIONS COURANTES
Marge la distribution
Marge de contribution
Marge sur cots variables
FORMULE
Contribution marginale
Ventes nettes
MISE EN GARDE
L'utilisation de ce ratio requiert une analyse des postes d'opration pour valuer leurcomportement (variable ou fixe).
VOIR AUSSI
Marge la fabrication
BNFICE D'EXPLOITATION
Ratio de rentabilit mesurant le bnfice d'exploitation par rapport aux ventes. Considr
avec la contribution marginale, cet indicateur donne une ide de la profitabilit du
processus d'exploitation de l'entreprise.
EXPRESSIONS COURANTES
Bnfice d'opration
Profit avant postes extraordinaires
Profit d'opration
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
35/71
FORMULE
Bnfice d'exploitation
Ventes nettes
MISE EN GARDE
Le bnfice d'exploitation doit exclure tout montant, revenu ou dpense, provenant d'une
transaction inhabituelle ou exceptionnelle. Tout poste de cette nature doit tre inscrit la
section Autres revenus (dpenses) , pour donner le vrai sens au rsultat de
l'exploitation et ne pas fausser la comparaison d'une priode l'autre.
BNFICE NET
Ratio de rentabilit mesurant, par rapport aux ventes, le bnfice que l'entreprise obtient
une fois toutes les dpenses et impts absorbs. Cet indicateur donne une ide de la
rentabilit gnrale de toutes les oprations de l'entreprise.
EXPRESSIONS COURANTES
Marge netteProfit net
FORMULE
Bnfice net
Ventes nettes
MISE EN GARDE
Le bnfice net doit tre interprt, et peut tre nuanc, selon l'importance des postes
apparaissant la section Autres revenus (dpenses) .
RENDEMENT DE L'AVOIR
Ratio de rentabilit mesurant le rendement des fonds souscrits par les actionnaires (ou
propritaires). Cet indicateur permet d'valuer la capacit de l'entreprise gnrer un
rendement adquat pour les actionnaires.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
36/71
EXPRESSIONS COURANTES
Rendement de l'quit
Rendement de la valeur nette
Rendement des capitaux propres
Rentabilit de l'avoir des actionnaires
FORMULE
Bnfice net .
Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires
MISE EN GARDE
L'utilisation du bnfice net peut fausser substantiellement le taux de rendement si
l'entreprise a un revenu ou une perte extraordinaire. Pour que le rendement soit plus
reprsentatif, il faudrait exclure les postes exceptionnels et leur impact fiscal.
LA RENTABILITES DES FONDS PROPRES
Ce ratio mesure les rsultat de l'entreprise par apport ces fonds propres .Formule
Rsultat
Fond propres
RATIOS D'EXPLOITATION
Les ratios d'exploitation mesurent les charges engages par apport soit au total de
charges ,soit au total des ventes .nous signalerons :
Frais de personnel
Total des charge
Achat +variation des stock
Les ventes
Le tableau comparatif des charges
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
37/71
Il est toutefois plus significatif d'tablir un tableau comparatif des charges , conu par rapportau total des produits . le gestionnaire a ainsi la possibilit de suivre le volume relatif descharges par nature qu'il a du engager pour son chiffre d'affaires.
Ce tableau se prsentera comme suit :
Charges n Charges n + 1 Variation Variation en %
Achats 20 000 25 000 + 5000 + 25 %
Frais de personnel 10 000 12 000 + 2000 + 20 %
Impts et taxes 1 000 1 000 0 0%
Travaux fournitures et services ext. 2 000 2 500 + 500 + 25 %
Transports et dplacements 3 000 1000 -2000 +66 %
Frais divers de gestion 2 000 8 000 + 6000 + 300 %
Frais financiers 1 000 3 000 + 2000 + 200 %Dotations aux amortissements 1 000 1 000 -0 0
Rsultats d'exploitation 3 000 6 000 + 3000 + 100 %
Un examen approfondi des comptes indiquera que la hausse considrable des frais divers degestion est due une importante compagne publicitaire. Celle-ci a d'ailleurs port ses fruits
puisque le rsultat net d'exploitation a doubl. La hausse des frais de personnel et laconsquence d'une politique de l'emploi plus large (+ 10%) et de l'augmentation des salaires(+ 10 %).
Les achats ont augment de 25 %, la rpartition de cette hausse est due raison de 5 % lamonte des cours et raison de 20 % la quantit supplmentaire achete. Une rorganisationde la distribution des produits a entrain une baisse sensible des frais de transport (- 16 %).Toutefois, l'entreprise de disposait pas d'un fonds de roulement suffisant pour financer sonsurcroit d'activit ce qui explique la ncessit d'un financement extrieur gnrant une haussedes frais financiers de 200%.*
Ventes de biens et services : Capitaux propres
Ce ratio tablit la relation entre le financement d'origine et le chiffre d'affaire qui en rsulte.
Les deux termes de ce rapport ne sont pas homognes en raison de l'rosion montaire ; lavaleur de ce ratio risque ainsi d'tre fausse
.
Dotations aux amortissement et provisions : Valeur Ajoute :
Ce ratio rapproche les charges non dcaissables court terme de la valeur ajoute. Ce ratio estd'autant plus lev que l'intensit capitalistique de l'entreprise est grande. Si l'inverse se
produisait, la prennit de l'entreprise risquerait d'tre menace, le renouvellement desquipements tant frein par le manque d'autofinancement.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
38/71
Dotations aux amortissements et aux provisions + rsultat comptable : dette financires plus d'un an :
Ce ratio souligne la relation entre la marge d'autofinancement (numrateur) et le financementexterne. Ainsi un ratio faible confirme le besoin de financement externe. Au contraire, un
ratio lev (suprieura1) peut remettre en cause la politique de financement de l'entreprise carcelle-ci dsormais la possibilit de s'autofinancer.
Toutefois, il est parfaitement concevable qu'une entreprise ayant la possibilit des'autofinancer fasse systmatiquement appel des capitaux externes de faon bnficier d'uneffet de levier. Nous reviendrons plus prcisment sur cette dernire notion.
Dettes fournisseurs d'exploitation(en jour d'achat) : Achats TTC /360
Ce ratio a pour objet de dterminer le dlai moyen des rglements aux fournisseurs. Ce ratione prsente d'intrts que pour les entreprises ayant un grand nombre de fournisseurs. Il sera
alors possible de prvoir approximativement les dcaissements futurs sur la base descommandes mises par l'entreprise. Son utilisation impose premirement que les comptesfournisseurs soient slectionns, deuximement une grande prudence quant l'utilisation de lavaleur obtenue.
Slection des comptes fournisseurs :
A la clture de l'exercice social, les fournisseurs apparaissent au passif du bilan dans le postedettes court terme. Nanmoins, le plan comptable 1957 ne distingue pas la qualit de cesfournisseurs. En effet, trois types de fournisseurs sont confondus :
1) Les fournisseurs d'exploitation ;
2) Les fournisseurs de frais gnraux ;
3) Les fournisseurs d'immobilisation.
Seuls les premiers doivent tre rapprochs des achats. En outre, la slection des fournisseursd'exploitation des le poste fournisseurs risque dans certain industries d'tre complexe. Le futur
plan comptable imposera aux entreprises la prsentation par type de fournisseurs.
Les ratios rapprochant un flux un stock ne sont trs souvent que le reflet d'une illusion :
Un exemple illustrera le type d'erreur qui peut en dcouler.
Supposons une entreprise clturant ses comptes le 31 dcembre, ayant une tendancesaisonnire centre sur le mois de janvier et le mois de juillet. Schmatiquement, le niveau du
poste fournisseur d'exploitation est le suivant :
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
39/71
Les achats de l'anne s'lvent 18 000 000 euros
Au 31 dcembre n, le compte fournisseur d'exploitation est crditeur pour 1 500 000 et le ratiodu dlai moyen des rglements aux fournisseurs est de
1 500 000 1 500 000
= = 30
18 000 000/360 50 000
On en dduit que le dlai moyen est de 30 jours
Or, au 31 juillet n + 1, le compte fournisseur d'exploitation est crditeur pour 3 000 000, ainsile dlai moyen passe 60 jours d'achat.
Au mois de juillet n + 1, ce dlai est de 60 jours d'achat alors qu'au 31 dcembre n + 1, il n'estplus que de :
1 000 000 1 000 000
= = 20 jours d'achat
18 000 000/360 50 000
Il serait erron de prvoir sur cette base le besoin de trsorerie pour le mois de janvier n + 2,
car le compte fournisseur d'exploitation s'lve cette poque 3 000 000 francs.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
40/71
Crances sur clients : Vente de biens et services TTC/360
Ce ratio permet de dterminer le dlai de rglement des clients. Il prsente les mmesinconvnients que le ratio prcdent. Remarquons que pour ces deux ratios, les achats et lesventes sont inscrits au dnominateur toutes taxes comprises afin de rendre le rapprochement
homogne (clients et fournisseurs figurant au bilan toutes taxes comprises).
FINANCEMENT ET RATIO FINANCIERS
La notion de financement
L'entreprise doit satisfaire son besoin en investissement et en fonds de roulement.
A. Besoin en investissement
Indpendamment de la recherche de la rentabilit qui est l'objet mme de son existence,
l'entreprise doit assurer sa prennit et stimuler sa croissance long terme. Ces impratifs nepeuvent tre atteints que dans la mesure o l'entreprise rinvestit, c'est--dire achte desimmobilisations. Ces investissements remplaceront un matriel existant, devenu inutilisableavec le temps ou amlioreront la force productrice et stimuleront ainsi la croissance. La
politique d'investissement prsente la particularit d'tre prvisible long terme. Legestionnaire sait en effet quelle poque il lui faudra renouveler tout ou partie de sonquipement.
B. Besoin en fonds de roulement:
L'entreprise est tenue d'effectuer un certain nombre de dpenses dont elle ne peut diffrerl'chance, elle consent des crdits la clientle et inversement ses fournisseurs lui accordentdes dlais de paiement. L'entreprise doit ainsi, au cours de son cycle d'exploitation dcaissavant d'encaisser. Pendant la dure d'attente des encaissements, les dcaissements continuent courir. Ceux-ci peuvent pratiquement tre effectus que dans la mesure o l'entreprisedispose d'un fonds de roulement suffisant. Le besoin de fonds de roulement est donc
permanent. Selon l'activit, il peut tre plus-ou-moins fluctuant. Cela peur dpendre del'activit plus-ou-moins saisonnire de l'entreprise, de sa politique de stockage, etc.
C. Ncessit d'un financement stable :
Pour que l'entreprise soit viable, ces deux besoins doivent tre satisfaits. Le financement estdonc une ncessit absolue. La permanence du besoin d'investissement et du besoin de fondsde roulement implique la permanence du financement. Autrement-dit, le capital conomique(quipement productif) ainsi que le fonds de roulement ncessaire la bonne marche del'entreprise doivent tre couverts par des capitaux stables.
Il est bien vident que la symtrie qui existe entre les besoins financer et le financement nepeut tre cerne au franc prs. Les problmes d'ajustement apparatront chaque jour. Leurincidence doit cependant tre minime. Le gestionnaire pourra ainsi rtablir l'quilibre par le
biais ou du dcouvert bancaire (si sa trsorerie est insuffisante).
Les capitaux stables ncessaires sont reprsents dans le bilan par les capitaux permanents(capitaux propres + capitaux d'emprunt). Le gestionnaire doit donc connaitre d'une part la
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
41/71
quantit de capitaux stables ncessaires et d'autre part la structure idale de ces capitaux. Onentend par structure des capitaux stables, la rpartition entre capitaux propres et capitauxd'emprunt. La recherche de cette structure optimale repose sur les raisonnements suivants :
Le cot et la rentabilit du capital
Les capitaux apports par les actionnaires et les prteurs doivent tre rmunrs, faute dequoi, l'entreprise aurait les plus grandes difficults attirer les capitaux et risquerait ainsi derater des occasions de traiter des oprations commerciales rentables. La recherche du moindrecot est donc le premier objectif.
A. Le risque financier:
La diffrence fondamentale qui existe entre le cot des capitaux propres et celui des capitauxd'emprunt rside dans le fait que les premiers ne sont rmunrs qu' la condition quel'entreprise dgage un bnfice net comptable ; les seconds sont rmunrs quelle que soit la
situation, bnficiaire ou dficitaire.
Ainsi une entreprise ayant largement recours l'emprunt supportera systmatiquement descharges financires extrmement lourdes qu'elle peut ne pas pouvoir supporter.
Dans cette hypothse dfavorable, la marge brute d'autofinancement comprime par les fraisfinanciers, ne permet pas l'entreprise de s'autofinancer, l'entreprise doit alors emprunterdavantage et payer de nouveaux frais financiers. Le cercle vicieux se perptue ainsi jusqu' lafaillite.
B. L'effet de levier :
La notion d'effet de levier est base su celle de rentabilit. Il s'agit en l'occurrence decomparer la rentabilit conomique de l'entreprise au cot des capitaux emprunts.
Exemple1 : une entreprise a une rentabilit conomique1(*) de 20 %. Les banques prtent long terme un taux de 12 %
L'entreprise a intrt emprunter car elle ralise un profit de 8 % sur le montant du capitalexterne. Elle fait bnficier ses capitaux propres d'un taux de rendement
Capitaux d'emprunt
D'autant plus lev que le rapport
Capitaux propres
est lui-mme lev
Exemple 2 : la rpartition des capitaux permanents est la suivante
Capitaux propres 100 Taux de rendement ?
Capitaux d'emprunt 1 000 Taux de rmunration 10 %
http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html#fn1http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html#fn1http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html#fn18/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
42/71
Rentabilit conomique 20 %
Les 1 100francs investis rapportent 20 % x 1 100 = 220
La rmunration des capitaux d'emprunt est de 10 % x 1 000 = 100
Une fois rmunrs les capitaux d'emprunt, on constate que les capitaux propres soit 100francs ont engendr un profit de : 220 -100= 120
Le taux de rendement des capitaux est donc de 120 %. En fait, les 100 francs investis par lesactionnaires ont rapport normalement 20 % auxquels s'ajoute le surprofit bas sur ladiffrence entre le taux de rentabilit conomique et le taux de rmunration des capitauxd'emprunt, soit 20 % - 10 % = 10 %
Capitaux d'emprunt
Ce dernier taux tant multipli par le rapport
Capitaux propres
Soit 10 x 10 % = 100 %
On retrouve donc bien au total :
Taux de rendement normal des capitaux propres 20 %
CE
Surprofit = diffrence de taux x : 100 %
CP
Taux de rendement des capitaux propres 120 %
On va bien l'effet multiplicateur induit par une diffrence de taux et un rapport :
Capitaux d'emprunt
lev
Capitaux propres
Inversement, le taux de rendement des capitaux propres sera pnalis si le taux dermunration des capitaux emprunts est suprieur au taux de rentabilit de la firme.
Exemple 3 :
Capitaux propre 500
Capitaux d'emprunt1 000 rmunrs 15 %
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
43/71
Taux de rentabilit conomique de la firme 10 %
Les capitaux permanents rapportent 1 500 x 10% =150
La rmunration des capitaux d'emprunt : 1 000 x 15 % = 150
Le taux de rendement des capitaux propres est de 0
Ce rsultat se dcompose comme suit :
Taux de rendement normal des capitaux propres 500 x 10 % = + 50
Taux de su rmunration des capitaux d'emprunt 1 000 x (15 % - 10%) = - 50
Nous reviendrons sur ces notions lors de l'tude de la rentabilit des investissements.
La politique financire, autres critres et contraintes
Les ressources internes
a- Politique d'autofinancement
L'exploitation courante doit dgager des profits suffisants pour assurer la prennit del'entreprise. La partie non distribue de ces profits viendra s'ajouter au capital financier djexistant.
L'autofinancement prsente des avantages :- Il renforce la structure financire existante ;
- Il n'entraine pas de charges financiers, ce qui ne signifie pas qu'il est gratuit ;
- Dans la mesure o il est lev, l'autofinancement facilite l'expansion de l'entreprise ; ilprserve l'indpendance financire et facilite ainsi la discutions avec les banquiers.
Un juste quilibre doit toutefois tre recherch. En effet, l'autofinancement est prlev sur lebnfice distribuable. Dans la mesure o cette ponction est systmatiquement lourde, les
actionnaires ne sauraient tre enclins financer de nouveau projets.
b- Dsinvestissement :
La cession d'lments d'actif tels que des matriels inutiliss, des titres de placement surcotsen bourse procur l'entreprise des ressources non ngligeables.
Les ressources externes :
En cas d'insuffisance des ressources internes, l'entreprise peut avoir recours des capitauxexternes
L'augmentation de capital :
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
44/71
Il s'agit l d'une opration particulirement intressante d'un point de vue financier pourl'entreprise, les nouveaux rmunrs selon les rsultats dgags.
METHODES D'ANALYSE
LE MODLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES Z
Les formulations proposes par ces deux auteurs correspondent des fonctions discriminantessectorielles prsentes partir de 1978. Elles permettent d'associer un score observ un tauxde probabilit de dfaillance.Par rfrence au bilan financier, Conan et Holder ont tudi les valeurs de 31 ratiosapplicables 190 PME et ont obtenu ici lafonction score suivante :
Pour les entreprises industriellesZ = 0.24 R1 + 0.22 R2 + 0.16 R3 - 0.87 R4 - 0.10 R5
Avec: R1 = Excdent brut d'exploitation /Total des dettesR2= Capitaux permanents / Total de l'actifR3= Ralisables et disponibles / Total de l'actifR4= Frais financiers / C.A (hors taxes)R5= Frais de personnel /valeur ajoute
Pour les entreprises de commerce de grosZ = 0,0197 R3 + 0,0136 R2 + 0,0341 R6 + 0,0185 R7 - 0,0158 R8 - 0,0122Avec:R2 ET R3 DEFINIS CI-DESSUSR6: FINANCEMENT PROPRE DES IMMOBILISATIONS / TOTAL BILANR7: EBE / TOTAL BILAN avec EBE=excdent brut d'exploitationR8: BFR / C.A (hors taxes) avec BFR= besoins en fonds de roulement
Pour le BTP (Btiments et Travaux Publics)Z = 0,035 R9 + 0,0014 R10 + 0,0116 R11 + 0,0015 R12 -0,0238 R13 - 0,1074 R14 -0,0092
R9= SITUATION NETTE / TOTAL BILAN
R10= ACTIF CIRCULANT / DETTES COURT TERME
R11= FOURNISSEURS / ACHATS
R12= (EBE-FRAIS FINANCIERS) / ENDETTEMENT GLOBAL
R13= CLIENTS / CA (HORS TAXES)
R14= FRAIS FINANCIERS / CA (HORS TAXES)
Pour le transport
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
45/71
Z = 0,0098 R3 + 0,0177 R2 + 0,0496 R14 - 0,0181 R8 -0,1735 R15 - 0,0062
L'exploitation normative de ces fonctions permet de cerner la probabilit de dfaillance d'uneentreprise. Plus la valeur du score Zest leve, plus le risque de dfaillance est faible
Continuation
Bonne situation
ALERTE
Prudence
DANGER
ECHEC
Valeur du score Z
0,10
0,04
-0,05
Risque de dfaillance
30%
65%
90%
LE MODLE SECOR (OU MODELE DE CREATION DE VALEUR)
Quatre quations permettent de rsumer le modle de cration de valeur conomique(SECOR)
L'indice de cration de valeur conomique (VCI) est le ratio du rendement sur l'avoir desactionnaires (ROE) sur le rendement attendu par les actionnaires (Ke).
Si la valeur du VCI est > 1 L'entreprise est saine
Si la valeur du VCI est < 1 L'entreprise est en faillite
Le ROE se calcule comme suit:
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
46/71
Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - ATROS= marge bnficiaire avant intrts mais aprs impts c'est comme si la firme
n'avait pas de dettes.AT= rotation des actifs (ventes/actifs conomiques)
Avec actifs conomiques = tonds de roulement + immobilisationsD/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires)Kd : cot de la dette
: taux effectif d'impt (= taux de l'impt sur le bnfice des socit en Algrie)
Quant l'quation du rendement attendu, elle est comme suit:
Rf : taux d'intrt d'un placement sans risqueBta : volatilit du rendement de la firme par rapport au march
(Rm - Rf): prime de risque du march boursier
Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march boursier(Rm - Rf) Rq etd'un facteur bta pour tenir compte du risque inhrent l'entreprise. Plus l'investissement dansune entreprise est risqu, plus son facteur bta est lev. Ainsi la firme Bell au Canada affichein bta de 0,60 alors que celui de la SNC est de 1,46.
Enfin, le ratio de la valeur marchande de l'entreprise sur sa valeur comptable (M/B) estcalcul l'aide dune quation qui tient compte des rgles comptables et du potentiel decroissance de l'industrie (alpha), de la manire dont les marchs financiers rcompensent la
performance conomique dans l' industrie (pente) et de la diffrence entre la valeurmarchande de la firme et la valeur thorique estime par la courbe de l'industrie (delta). Lesde premiers paramtres sont drivs partir de rsultats couvrant l'ensemble des firmes d'uneindustrie.Vous pouvez maintenant avec de l'imagination et quelques estimations, tablir le VCI de votre
propre entreprise. Von firme est-elle cratrice de valeur conomique ?
NB : Il est entendu qu'il existe d'autres fonctions discriminantes :La formulation d' EL ALTMAN
La formulation du CESAN labore par P. VERNIMMEN, M.SCHLOSSER et EL ALTMAN
La formulation de Y. COLLONGUES
Cas : SARL BITUMELK
Prsentation : SARL BITUMELK
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
47/71
BITUMELK est une socit industrielle Algrienne spcialise dans le Stockage, laTransformation et la Distribution du Bitumes et Drivs.
BITUMELK offre des produits de qualit et un service permettant d'accompagner lesprofessionnels des travaux publics dans tous leurs projets et qui rpond tous leurs besoins.
Depuis sa cration, la socit a progressivement agrandi et perfectionn ses infrastructuressuivant le besoin de croissant du march algrien
Zone d'Activit El kerma- Oran- BP 45 A Es Senia
Distribution
Tous nos produits finis seront livrs nos clients avec un certificat sign par un organismed'tat. A cet effet, notre socit n'a pas hsit recruter, plein temps, un technicien suprieur
des travaux publics de l'ouest (LTPO) pour le contrle de nos produits .
Sachant les gigantesques investissements prvus par l'tat algrien, BITUMELKcomptes'agrandir dans un avenir trs proche par l'installation d'un terminal, situ au port deGhazaouet, qui sera ralis sur une assiette de 1.882m et sera dot de 20 camions ravitailleursde 22 tonnes chacun
Les oprateurs routiers qui veulent occuper une position de leader dans leur domaine peuventcompter surBITUMELKpour les assister et leur distribuer les produits sur leurs lieux deconsommation partir des sources de livraisons suivants
Point de chargement de Bitumes purs :
Rampe de chargement raffinerie Arzew-RaizTerminal stockage BITUMELKZ.I El Kerma
Point de chargement des Cut Back & Emulsions :
Unit BITUMELKZ.I El Kerma, Oran
Nos produits
Bitumes & Drivs :Soucieuse de fournir un produit d'excellente qualit, BITUMELK s'est dote d'un quipementhautement performant fourni et install par un leader incontest dans la profession.
Notre socit dispose :
D'une capacit de stockage de 1.160 tonnes
D'une capacit de production de 150.000 tonnes/an (entre bitumes fluidifis& produitsdrivs).
De quinze (15) camions ravitailleurs pour la distribution de ses produits.
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
48/71
D'un pont bascule de plus de 20 tonnes.
L'engagement de notre socit dans un processus de qualit totale, nous amne repousser leslimites de la performance et de l'excellence. Chaque tape du processus de production de nos
produits est prise en charge avec minutie et bnficie d'un traitement avec la technicitncessaire.Ainsi l'acquisition d'quipements modernes de production a t renforce par descomptences avres en matire de ressources humaines, notamment par le recrutement del'un des meilleurs techniciens de la socit trangre pour le contrle et le suivi del'exploitation.BITUMELKs'est dote d'un laboratoire pour la production exprimentale de ses produits .
Les tats financiers
Prsentation du bilan financier, en dtail et par grandes masses
Actif circulant Actiffixe
Valeurs immobilises Fonds propres
Dettes long et moyenterme
Capitaux permanents
Valeursd'exploitation
Valeurs ralisables
Valeurs disponibles
Dettes court terme Dettes
C.T
Bilan financier anne 2007
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
49/71
Bilan financier anne 2008
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
50/71
TABLEAU DES COMTE DE RESULTATS FINANCIER 2006/2007/2008
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
51/71
Calcule du fond de roulement net :
Fond de roulement net=capitaux permanent - Actif fixe
Dsignation 2007 2008
Capitaux permanents
Actif fixe
628878739
501742685
833111636
514773219
Le fond de roulement net 127136053 318338416
Par la bas du bilan :
Le fond de roulement net=Actif circulent - les dettes CT
Dsignation 2007 2008
Actif circulent
Dettes CT
543558210
416422157
496074851
177736434
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
52/71
Le fond de roulement net 127136053 318338416
Calcule du Fond de roulement propre :
Fond de roulement propre =les capitaux propres - Actif fixe
Dsignation 2007 2008
Capitaux propres
Actif fixe
148216298
501742685
75384664
514773219
Fond de roulement propre -353526387 -439388555
Commentaire :
D'aprs les rsultats on constate que le fond de roulement propre est ngatif pour les deuxannes .cela veut dire que les capitaux propres ne couvrent pas l'actif fixe.
L'entreprise n'est pas autonome du point de vue du financement des capitaux (financement pasdes capitaux tranger) .
Calcule du fond de roulement globale :
Fond de roulement globale= Valeur disponible +Valeur ralisable+ Valeur d'exploitation
Dsignation 2007 2008
Valeur d'exploitation
Valeur disponible
Valeur ralisable
263209238
226207103
54141869
187878896
233884935
74311019
Fond de roulement globale 543558210 496074851
Commentaire :
D'aprs le tableau on constate que le fond de roulement globale est positif pour les deuxannes .
Calcule du fond de roulement tranger :
Fond de roulement tranger= Dettes LMT +Dettes CT
Dsignation 2007 2008
DLMT 480622440 757726971
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
53/71
DCT 416422157 177736434
Fond de roulement tranger 897084597 935463406
Trsorerie globale :
Trsorerie globale = valeur disponible +valeur ralisable -Dettes CT
Dsignation 2007 2008
Valeur disponible
Valeur ralisable
Dettes CT
54141869
226207103
74311019
233884935
Trsorerie globale -136073184 -130459520
Trsorerie immdiate :
Trsorerie immdiate =valeur disponible +Dettes CT
Dsignation 2007 2008
Valeur disponible
Dettes CT
54141869
416422157
74311019
177736 434
Trsorerie immdiate -362280287 -103425414
Capacit d'autofinancement
CAF = EBE+PRODUITS - FRAIS FINACIERS - FRAIS DIVERS + RESULTAT HORSEXPOLOITATION.
Dsignation 2007 2008
EBE
Produits divers
Frais financiers
Frais divers
Rsultats hors exploitation
85614504
5360918
27716317
7827421
25406493
47288051
5920283
24154855
14594591
30247383
Capacit d'autofinancement 30025190 -15788495
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
54/71
Analyse de la rentabilit financire pas la mthode des ratios :
L'Analyse de la rentabilit sera effectue pour la SARL bitumelk pour l'anne 2008.
Ratios de rentabilit :
Ratio de rentabilit conomique :
R.R.E = Rsultat d'exploitation / Chiffre d'affaire.
= Rsultat d'exploitation / Chiffre d'affaire X Chiffre d'affaire / Actif
Rotation de la Marge Rotation de l'Actif
On constate que la rentabilit conomique est de 3,5% se qui est faible pour la socitbitumelk et a implique un contre effet levier ( effet massue)
Car la rentabilit conomique est unfrieur au taux d'intrts des banques .
Ratio de rentabilit financire :
R.R.F = Rsultat net / Capitaux propre.
R.R.F = R.E X Structure
R.R.F = R.E X Actif / Capitaux propre.
la socit BITUMELK dveloppe une rentabilit financire de 31% se qui implique unebonne rentabilit .
Ratios de structure financire
Autonomie financire = capitaux propres = 8 ,05%
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
55/71
total Dettes
l'entreprise BITUMELK elle n'est pas autonome financirement car elle est infrieur lanorme dont sa se trouve dans la zone de danger.
Performance du financement=capitaux permanents = 0,82
Passif total
Soit gale 82%.
financement de l'Actif immobilis= capitaux permanent =
Immobilisation nettes
Lorsque ce ratio est suprieur 1 ce qui est le cas pour la socit bitumelk 145% pour
l'anne 2008 c'est ce qui reprsente un fond de roulement positif .
capacit d'emprunt= fonds propres = 0,09
Fonds propres +DLMT
Soit suprieur 50% la norme dans notre cas la ,la socit a une trs faible capacitd'emprunt caus par des trs faible fonds propres.
capacit de remboursement=Rsultat+ Amortissement = 0,08
DLMT
La socit est faible rembourser les capitaux emprunts dont elle dispose d'une capacit de8%.
Indpendance financire = fonds propres
Total Actif
Lorsque ce ratio est infrieur 30% ce qui le cas pour la socit BITUMELK 7 ,45% la
socit n'est pas indpendante financirement dont les fonds propres sa ne reprsente pas 1/3du bilan.
liquidit gnral = Ve+Vd+Vr = 2,8
D CT
La socit dispose d'une bonne liquidit .
trsorerie relative = Vd+Vr =1,73
D CT
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
56/71
Ce ratio soit suprieur 1 la normalit et dans notre cas la socit BITUMELK a unetrsorerie relative de 1,73 .
trsorerie immdiate = Vd = 0,41
D CT
Ce ratio soit suprieur 30% dans la norme mais dans notre cas ici la trsorerie immdiate estlargement suprieur la norme et qui reprsente les 41% .
Ratios de financements
financement permanent= capitaux permanent = 28, 9
Investissement
financement propres = capitaux propres = 2,6
Investissement
liquidit de l'Actif= Actif circulant = 0,47
Total Actif
Soit 47% l'actif circulant reprsente pratiquement le du total Actif.
Fond de roulement= Actif circulant = 2,8D CT
Ratios de Gestion
Evolution frais financiers = frais financiers = 0,28
Chiffre d'affaire
productivit= valeur ajoute = 0 ,21
Chiffre d'affaire
Soit 21%
Explique ce ratio la part des matire premire par apport au chiffre d'affaire ralis
contribution facteur travail valeur ajoute= frais personnel = 0,62
Valeur ajoute
Soit 62%
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
57/71
contribution facteur capital production = Dotation aux amortissement
Valeur ajoute Valeur ajoute
0,2980 soit 29,80%
Masse salariale :
Masse Salariale < 25%
CA HT
Ce ratio mesure l'quilibre de la masse salariale d'une entreprise par apport a son chiffred'affaire .
Et ne doit pas dpasser les 25% de son chiffre d'affaire si non l'entreprise se retrouve dans une
situation de sur effectifs .
Et dans notre cas pour la socit BITUMELK notre effectifs est de 15,53%
Il serait intressant de comparer ces ratios ceux des autres entreprises du mme type et de lamme taille (fournis pas la centrale des bilans ) ,Dans l'absolu ;rien ne permet de dire si lesratios de productivit sont bons ou mauvais .
METHODES D'ANALYSE
LE MODLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES Z
Pour les entreprises industrielles ( BITUMELK) :Z = 0.24 R1 + 0.22 R2 + 0.16 R3 - 0.87 R4 - 0.10 R5
Avec: R1 = Excdent brut d'exploitation /Total des dettes =0,0545R2= Capitaux permanents / Total de l'actif = 0,8241R3= Ralisables et disponibles / Total de l'actif = 0,41R4= Frais financiers / C.A (hors taxes) =0,0337R5= Frais de personnel /valeur ajoute =0,62
Aprs application de la mthode score z sur la SARL BITUMELK nous avons conclus lesrsultats suivant :
La valeur du score z est de 0,16 on constate que la socit BITUMELK se trouve dans lazone de bonne situation et que le risque de dfaillance appropri elle est moins de 30% .
LE MODLE SECOR (OU MODELE DE CREATION DE VALEUR)
L'indice de cration de valeur conomique (VCI) est le ratio du rendement sur l'avoir desactionnaires (ROE) sur le rendement attendu par les actionnaires (Ke).
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
58/71
Si la valeur du VCI est > 1 L'entreprise est saine
Si la valeur du VCI est < 1 L'entreprise est en faillite
Le ROE se calcule comme suit:
Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - ATROS= marge bnficiaire avant intrts mais aprs impts c'est comme si la firme
n'avait pas de dettes.AT= rotation des actifs (ventes/actifs conomiques)
Avec actifs conomiques = tonds de roulement + immobilisationsD/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires)
Kd : cot de la dette: taux effectif d'impt (= taux de l'impt sur le bnfice des socit en Algrie)
ROA= EBE x CA HT/Capitaux permanents
Nous constatons que la VCI est largement suprieur 1 pour la socit BITUMELK ,doncelle dgage de la valeur .
Quant l'quation du rendement attendu, elle est comme suit:
Rf : taux d'intrt d'un placement sans risqueBta : volatilit du rendement de la firme par rapport au march(Rm - Rf): prime de risque du march boursier
Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march boursier(Rm - Rf) Rq etd'un facteur bta pour tenir compte du risque inhrent l'entreprise. Plus l'investissement dansune entreprise est risqu, plus son facteur bta est lev.
FVVFLKG
APRES VKBK ?B
Mthode simplex
Dfinition est objectifs :
Pour essayer de prvoir la dfaillance des entreprises et prvoir suffisamment tt leur ventuel
reclassement, l'conomiste W. Beaver introduit le ratio dfini, pour chaque entreprise, par lequotient de la marge brute d'autofinancement par les dettes totales. A partir d'un grand
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
59/71
nombre d'observations il dduit que les entreprises saines ont un ratio qui suit une loi normalede moyenne m1 = 0,7 et d'cart-type 1 = 0,18 et que les entreprises dfaillantes dont un ratioqui suit une loi normale de moyenne m2 = 0,1 et d'cart-type 2 = 0,15.
1 Trouver l'intervalle [a. b], centre en m1, dans lequel se trouve la ratio de 95% des
entreprises saines.
2 On dcide de juger saines les entreprises dont le ratio est suprieur ou gal a etdfaillantes celles dont le ratio est infrieur ou gal a.
Quel est le risque de classer saine une entreprise dfaillante ?
3 sur 80 entreprises classes dfaillantes, 48 dcident une modernisation de la gestion. Aubout de la priode d'observation on constate cependant que 25 d'entre elles ont fait faillite etque, sur les 32 entreprises qui n'ont pas modifi leur gestion, 25 ont fait faillite.
Tester l'aide du 2 (Khl deux), au risque de 1% puis 5% l'indpendance entre le changement degestion et la faillite.
(Se rfrer la table 2 la fin du livre)
SOLUTION
1 Les entreprises saines ont un ratio qui suit une normale N(m,) ou
m : c'est la moyenne
: la variance
Il convient de dterminer a et b tels que la surface de la courbe l'axe desx comprises entre aet b reprsente 95% de la surface de la courbe l'axe desx comprises entre - 8 et +8
Le point b esttel que la surface de la courbe des entreprises saines l'axe des x, compriseentre - 8 et b, est gale 97,5% du total de la surface. Nous devons donc dterminer :
B tel que P (x < b) = 0.975 pour la loi N (0,7 , 0,18 ).
En passant par la loi normale centre rduite il vient :
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
60/71
Le risque de classer saine une entreprise dfaillance correspond la surface hachurecomprise entre a (0.3472) et l'infini de la courbe dfaillantes .
La loi normale des entreprises dfaillantes est N (0.1 , 0.15).
Dterminons P((x > 0.3472)
En passant par la loi normale centre rduite, nous obtenons :
x = 0.15 t + 0.1
P(0.15 t + 0.1) > 0.3472 = P(t < 1.648) 1 - p (t < 1.648)
Nous obtenons P(t < 1.648) = 95 %
Il y a donc 5 % de risque de classer une entreprise dfaillante
3 le problme consiste tester l'indpendance entre le changement de gestion faillite .autrement exprim, peut -on estimer que la modernisation de la gestion a une incidencesensible sur la faillite ?
Statistiquement, il s'agit de comparer deux distribution empiriques. Cette comparaison serapossible si l'on peut les comparer toutes les deux une distribution thorique . cette dernireest, dans le cadre de ce problme , la distribution du 2
il convient dans un premier temps de construire le tableau de contingence des deuxdistributions. Celui -ci se prsente la forme d'une matrice d'ordre2.
On distingue :
G= les entreprise ayant opt pour la, gestion
PG= celle qui n'ont pas modernis la gestion
8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios
61/71
F =celles qui ont fait faillite
PF= celles qui n'ont pas fait faillite
Le tableau des contingences empiriques des effectifs observes se prsente comme suit :
GG PG
F
F 25 25
PF 23 7
Le nombre de degrs de libert (V), est fourni par la formule :
V = (m - 1) ( n - 1 ) m = 2 ( deux lignes : faillite et pas faillite)
N = 2 (deux colonnes : gestion et pas gestion)
On dduit que :
V= (2 - 1 ) (2 - 1 ) = 1
Nous avons tous les lments pour passer de la distribution empirique la distributionthorique. Nous pourrons alors, sur cette dernire, appliquer le test du 2 .
On effectue une AFC :
Le tableau des contingences des effec
Top Related