v. 2
10
71
5
1ª REUNIÓN DE ESTRATEGIA
León Guanajuato / DICIEMBRE 2015
v. 2
10
71
5
ECONOMÍA
• Temas Mundiales
• Pronósticos Económicos 2016
• Variables Importantes
• México en el Mundo
• León, Guanajuato
3
MATERIAS PRIMAS
Índices globales referenciados al comportamiento de materias primas
(commodities) acumularon en 2015 cinco años de baja llegando a mínimos
de 16 años.
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
no
v-1
0
ma
y-1
1
no
v-1
1
ma
y-1
2
no
v-1
2
ma
y-1
3
no
v-1
3
ma
y-1
4
no
v-1
4
ma
y-1
5
no
v-1
5
S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index
Índice Var. 5 años Var. 24 m Var. 12 m
S&P GSCI Equal Weight -32.79% -28.35% -24.79%
Bloomberg Commodity Index -44.50% -34.26% -30.87%
Peso del sector
Sector S&P Bloomberg
Granos y
Oleaginosas 21.43% 23.43%
Otros Agricultura
(azúcar, café
cacao, maíz, etc.)
7.14% 8.47%
Energía (Petróleo) 28.57% 32.05%
Metales Industriales 28.57% 14.55%
Ganado 7.14% 4.81%
Metales Preciosos 7.14% 16.69%
Total
4
EXCESOS: Consecuencias
ORIGEN: Tasas de interés históricamente bajas propiciaron préstamos
(mmdd) para mayor producción de agricultores, mineras, petroleras, etc.
generando enormes superávits (mayor oferta que demanda). Un Dólar fuerte y
una China débil también han contribuido a intensificar la caída.
CONSUMO DE CHINA
VS. CONSUMO
MUNDIAL TOTAL
PERSPECTIVA: Precios bajos mientras la demanda no supere la oferta
(producción e inventarios). El cierre de empresas por precios bajos (incosteable)
disminuirá eventualmente oferta.
CONSECUENCIAS: Aunque evita presión de inflación, la normalización
propiciará desempleo, menores utilidades corporativas, dificultades de cobro al
sector bancario.
MP % TOTAL MP % TOTAL
Carbón 60.6% Algodón 31.4%
Hierro 56.1% Maíz 29.8%
Níquel 54.4% Soya 29.0%
Aluminio 53.9% Oro 28.1%
Cobre 48.8% Trigo 27.7%
Acero 46.8% Petróleo 12.7%
Zinc 45.4% Gasolina 11.8%
30.00%
10.30% 8.30% 7.40% 5.80%
2.30%
-12.50% -15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
China Alemania México ZonaEuro
EUA Japón Grecia
5
CHINA: Pocos lo Saben
MAYOR ENDEUDAMIENTO / BURBUJAS: Deuda Total / PIB pasó de 134%
a 182% en 10 años. Inflación de 3.2% vs. 16.0% de Bienes Raíces.
YUAN (RENMIMBI) CONTROLADO: Su paridad al dólar fuerte propicia menor
competitividad de productos. Exportaciones caen (8/10m) y economía crece
menos = Devalúa 3.0%
DIFÍCIL TRANSICIÓN: Ahorra +30% s/Ingreso familiar. Fuerte envejecimiento
(1 hijo 1978-2013 / 35 años). Desde 80’s sin programas sociales (jubilación,
educación y salud).
Correspondiente a cifras de 2013, en poder
de paridad de compra.
%PIB
MUNDIAL ACUM.
1 EUA 16.3% 16.3%
2 China 15.7% 32.0%
3 India 6.6% 38.6%
4 Japón 4.6% 43.1%
5 Alemania 3.5% 46.6%
6 Rusia 3.4% 50.0%
7 Brasil 3.1% 53.1%
8 México 2.0%
6
CHINA: ¿A Quién Afecta Desaceleración?
SOCIOS COMERCIALES
País # Ocupa China % Expor. a China % Export. a EUA
Mongolia 1 88.9% 0.2%
Hong Kong 1 47.1% 3.2%
Australia 1 29.1% 3.6%
Corea del Sur 1 23.4% 11.2%
Chile 1 23.1% 12.2%
Filipinas 1 23.0% 12.3%
Kasajastán 1 19.6% 1.1%
Japón 1 18.6% 17.6%
Pakistán 2 12.2% 14.3%
Brasil 1 16.7% 11.1%
Peru 1 16.7% 13.8%
Nueva Zelanda 2 14.8% 9.0%
Tailandia 1 14.2% 9.8%
Singapur 1 13.6% 3.8%
Indonesia 2 12.3% 8.4%
Vietnam 3 12.3% 15.8%
EUA 3 9.3% n.a.
Rusia 2 8.1% 2.9%
India 3 5.8% 12.3%
México 4 2.0% 70.2%
7
CHINA: Efectos Colaterales (Ingresa Canasta FMI)
1/ Datos de 2013. 2/ Datos de enero – agosto 2015. Fuente: GFBX+ / BEA.
Producto
Compras de EUA a
MX 2/
Compras de EUA a
China 2/
Monto % Total Monto % Total
Muebles 1,697,066 7.00% 13,724,967 56.20%
Productos Impresión 320,958 9.00% 1,679,307 47.00%
Textiles 909,067 4.59% 9,275,419 46.82%
Productos de Comp. y Elec. 35,644,862 15.20% 103,998,431 44.30%
Ropa, Accesorios y Piel 4,111,977 4.74% 38,253,648 44.06%
Equipo Eléctrico 16,939,677 25.20% 27,112,134 40.40%
Productos Plástico 3,389,965 10.00% 11,129,646 32.90%
Productos No Metálicos 1,951,069 13.50% 4,726,410 32.70%
Productos Fabricados Metal 5,373,657 11.90% 14,110,964 31.20%
Productos Madera 150,728 1.30% 2,709,605 23.40%
Maquinaria 12,054,906 11.30% 20,983,266 19.60%
Papel 826,323 6.10% 1,846,840 13.60%
Industrias Metálicas Básicas 5,985,273 9.80% 4,229,089 6.90%
Productos Alimenticios, Bebidas y Tabaco 7,943,427 34.40% 2,407,112 6.30%
Productos Agrícolas, Mar, Forestales y Ganadería 8,308,673 21.60% 2,003,708 5.21%
Equipo de Transporte 64,779,438 26.30% 11,827,413 4.80%
Total 196,366,603 13.30% 309,516,785 20.90%
38.96
43.96
48.96
53.96
58.96
63.96
68.96
01-dic-14 01-mar-15 01-jun-15 01-sep-15PETROWTI Máximo Promedio Mínimo
8
PETRÓLEO: Premisas vs. Evolución
PREMISAS: Sobre-reacción (S/prod. mundo 2.0% vs. -50% precio) / Cto.
extracción ($41dpb) – Cierre Pozos / Conflictos Geopolíticos: Constante.
PAÍS Prod. 2014
(mdbd)
% del
Total
1 EUA 14.0 15.6%
2 A. Saudita 11.6 13.0%
3 Rusia 10.8 12.1%
4 China 4.6 5.1%
5 Canadá 4.4 4.9%
6 EAU 3.5 3.9%
7 Irán 3.4 3.8%
8 Brasil 2.9 3.2%
9 México 2.8 3.1%
10 Kuwait 2.8 3.1%
EVOLUCIÓN: EUA y OPEP siguen / Soporte Financ. / Irán e Indonesia
CONSECUENCIA: Volatilidad y recuperación más lenta. Pronósticos (WTI)
2016 en $55 dpb y $80 dpb al 2020 (OPEP)
COTIZACIÓN WTI 12 meses (dpb)
50%
9
PETRÓLEO: Menor Dependencia para México
1980-1990
No Petroleras 49%
Petroleras 51%
2001-2014
Automotriz 23%
Manufacturera 63%
Petroleras 14%
Aunque aún importante, las exportaciones de petróleo tienen hoy menor
dependencia para nuestro país. El sector Automotriz es hoy más importante.
Su importancia con la caída reciente es del 7.0% aproximadamente.
10
ANTECEDENTES: PIB 2015 - 2016
Fuente: GFBX+.
Razones de revisión a la baja de nuestros pronósticos de PIB para 2015 (3.8%)
y 2016 (3.5%) fueron:
• Reducción del gasto público
• Caída en precios del petróleo
• Menor producción manufacturera
• Menor inversión en infraestructura y sector energético
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15
PIB México BX+ 2015 Mediana 2015 BX+ 2016 Mediana 2016
11
MÉXICO: Pronósticos Económicos
Variable Promedio Últimos 3 Años
2014 2015 2016
Realizado Estimado Estimado
PIB (a/a%) AoP 2.50% 2.10% 2.20% 2.60%
Inflación (a/a%)EoP 4.00% 4.08% 2.10% 3.30%
Balance Fiscal (% de PIB) EoP -2.70% -3.50% -3.50% -3.00%
Tasa de Interés (%) EoP 3.80% 3.00% 3.25% 3.75%
Tipo de Cambio ($) EoP 13.08 14.75 16.10 16.30
Mezcla Mexicana (dls/brl) EoP 96.22 45.45 41.50* 47.00*
AoP: Average of Period. EoP: End of Period. *Futuros WTI. Fuente: GFBX+.
Respecto a los tres últimos años, el crecimiento mantiene una mejor
perspectiva.
12
MÉXICO VS. EMERGENTES: 2016
Estimados 2016 México Brasil China BRICS Latinoamérica
PIB (a/a%) 2.60% -0.50% 6.50% 5.40% 1.00%
Inflación (a/a%) 3.30% 6.20% 2.00% 3.30% 12.40%
Balance Fiscal (%PIB) -3.00% -6.30% -2.50% -3.10% -5.20%
Tasa de Interés (%) 3.75% 12.85% 4.45% 5.96% 10.20%
Tipo de Cambio ($) 16.30 3.85 6.60 n.d. n.d.
Calificación Crediticia (S&P's) BBB+ BB+ AA- BB+ n.d.
Fuente: GFBX+ / Bloomberg.
Bajo comparación vs. emergentes de la región, la perspectiva de México es
favorable.
13
MUNDIAL: Nuevos Protagonistas
Fuente: GFBX+ / FMI.
Las economías emergentes (EM) desaceleraron su crecimiento, mientras que las
avanzadas crecen a un paso continuo. México se recupera gradualmente.
-7.0%
-5.0%
-3.0%
-1.0%
1.0%
3.0%
5.0%
7.0%
9.0%
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Mundo Avanzados EM México
EVOLUCION PIB 2005-2019e
14
INFLACIÓN Y CRECIMIENTO: 2016
Variación (pp) de estimado 2016 vs. promedio de últimos 10 años.
Fuente: GFBX+ / FMI.
Brasil
Chile
China
Colombia
5%
10%
India
Indonesia
Polonia
México
Filipinas Malasia
Rusia
Ucrania
-0.05
-0.04
-0.03
-0.02
-0.01
0
0.01
0.02
-0.055 -0.045 -0.035 -0.025 -0.015 -0.005 0.005 0.015 0.025
Infl
ac
ión
PIB Desempleo
15
TIPO DE CAMBIO
Las divisas emergentes se deprecian al finalizar 2015, en línea con menores
precios del petróleo y de otras materias primas.
Fuente: GFBX+ / Bloomberg.
-7.2%
-12.0%
-10.8%
-19.5%
-28.2%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15
Rusia Euro México Petróleo Brasil
Var. Acumulada (2015)
16
TASAS: Política Monetaria EUA
La Reserva Federal anticipa que el ciclo de alza en la tasa de interés
comience a finales de 2015.
Sorpresivo tono optimista: “In determining whether it will be appropriate to
raise the target range at its next meeting…”.
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / Reserva Federal.
1.50%
2.50%
3.50%
2016: 1.00%
2017: 1.65%
2018: 1.92%
2.41%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Tasa de Fondos Federales (%)
FOMC (Sep. 15) Mercado (Curva Swaps)
3.75% 4.00%
5.00%
5.25%
3.25% 3.50%
4.00%
4.50% 4.50%
6.50% 6.50%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
5.00%
5.50%
6.00%
6.50%
7.00%
7.50%
jul-15 ene-16 ago-16 mar-17 sep-17 abr-18 oct-18 may-19
Tasa Objetivo Banco de México (%)
Bx+ Mercado (Mbonos)
17
TASAS: Política Monetaria México
El mercado descuenta que, para finales de 2016, la tasa de interés podría
ubicarse en 4.00% (GFBx+: 3.75%) y en 6.50% en 2018 y 2019.
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / Banco de México.
18
PIB: Clave Consumo 2016
• Consideramos que el consumo continuará siendo el factor que beneficie al
PIB de 2016.
• Existen riesgos a la baja en el crecimiento económico por:
1. Debilidad de la economía mundial que afectará las exportaciones.
2. Menor inversión a la esperada en el sector energético por la coyuntura de
bajos petro-precios y reducciones en gasto público de infraestructura.
3. Estimamos recortes al gasto público de -1.1% del PIB en relación con 2015.
Crecimiento
Indicador % PIB PU3A 2015 2016e
PIB 1.9% 2.2% 2.6%
Consumo 70.5% 2.5% 3.1% 3.3%
Exportaciones 34.3% 6.6% 10.2% 2.9%
Inversión 23.4% 1.7% 4.3% 2.2%
Gobierno 11.1% 2.0% 2.1% -7.0%
Fuente: GFBX+ / INEGI.
19
DEMANDA INTERNA: Dinamismo
• Mejor dinamismo derivado de los determinantes principales del consumo.
• Crecimiento de los diferentes indicadores de consumo.
Fuente: GFBX+ / INEGI .
Determinantes del Consumo
Confianza del Consumidor
Crédito al Consumo
Empleo Formal
Inflación
Indicadores del Consumo
Ventas Minoristas (ANTAD)
Ventas de Automóviles
Ventas Bienes Durables
Ventas Departamentales
Ventas de Autoservicio
Va
r. %
An
ua
l
1.97
-6.48
5.68 4.81 4.99
2.30 1.97
3.1 3.3
-7.5
-5.5
-3.5
-1.5
0.5
2.5
4.5
6.5
2008 2010 2012 2014 2016
Consumo Privado
20
CRÉDITO: Construcción y Vivienda
El crédito en el sector de la construcción, principalmente residencial,
registra una recuperación por lo siguiente:
• Oferta: Construcción apoyada por edificación (inmobiliario).
• Demanda: mayor confianza y consumo en el sector.
• Crecimiento crédito al sector vivienda de bancos fue +9% oct.
Fuente: CNBV / INFONAVIT y FOVISSSTE.
+8.1%
CRÉDITOS HIPOTECARIOS
(miles de millones de pesos)
21
LEÓN: Plaza Importante (Estratégica)
• Guanajuato contribuye al 4.0% del PIB nacional (Lugar 7 de 32 estados).
• El sector manufacturero representa el 51.4% del PIB Industrial para
México, mientras que en el estado contribuye al 71.0%.
• Destaca la manufactura de maquinaria y equipo, productos derivados de
petróleo y carbón, alimentaria y prendas de vestir (cuero y piel).
Fuente: GFBX+ / INEGI.
Sector Nominal 2015e
(Mdp)
% del PIB
Total
Servicios 386,956 57.4%
Comercio 103,688 26.8%
Inmobiliarios y de alquiler de bienes muebles e intangibles 77,776 20.1%
Transportes, correos y almacenamiento 43,322 11.2%
Servicios financieros y de seguros 23,390 6.0%
Otros 138,781 35.8%
Industrial 263,515 39.1%
Industrias manufactureras 187,072 71.0%
Construcción 60,600 23.0%
Otros 15,843 6.0%
Agropecuario 24,290 3.6%
22
GUANAJUATO: Sus Empresas
• Si bien la mayoría de las empresas son manufactureras, destacan las
medianas y pequeñas por empleado en el sector financiero.
1/ UE: Unidades Económicas. * Proporción del total nacional de empresas pequeñas y medianas. Fuente: GFBX+ / INEGI.
Unidades Económicas
Ingresos por
Ventas por UE 1/
Ingresos
Sector PIB Total
Pequeñas Medianas % Total* Pequeñas Medianas % Total* Pequeñas Medianas % Total*
Serv. Financ. 250 7 10.1% 42.7 29.0 28.4% 10,577 217 18.8%
Industria
Manufacturera 2,342 593 10.5% 10.9 106.6 6.3% 25,255 62,727 6.3%
Construcción 384 119 5.6% 8.4 49.5 4.9% 3,164 5,838 4.9%
Comercio 2,006 639 4.5% 23.5 80.3 4.0% 10,661 12,291 3.9%
Transporte 193 38 3.3% 9.5 48.5 3.1% 1,843 1,883 3.2%
Otros Servicios 2,415 213 4.1% 4.3 19.6 3.0% 10,482 4,168 2.9%
Serv. Inmob. 114 6 3.8% 5.5 24.8 2.2% 630 149 2.2%
Minería y Dist.
Energía 14 0 0.8% 27.4 N.A. 2.4% 465 1,213 1.8%
Agric., Ganad. y
Pesca 35 3 1.0% 0.9 1.3 0.2% 33.7 4.0 0.3%
Total 7,753 1,618 5.3% 14.8 45.0 63,110 88,489 5.0%
23
REMESAS Y CONSUMO: Se Recupera
Sep. 15 4.9%
Sep. 15 10.9%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
2009 2011 2013 2015
Ventas Minoristas (a/a%)
Nacional Guanajuato
21.3%
3.4% -3.0%
-16.1% 1.9%
8.8% -0.8%
-6.1% 4.4%
8.3%
1,500
1,800
2,100
2,400
2,700
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Remesas, Guanajuato (Md, a/a%)
• El envío de dólares al estado representa 9.0% del total nacional.
• El crecimiento de remesas contribuyeron al avance en el consumo.
• Las ventas al menudeo crecen a tasa de doble dígito y más del doble
de la tasa nacional de crecimiento.
Fuente: GFBX+ / INEGI.
24
ALTO DINAMISMO EN INDUSTRIA
• En el 1S15, Guanajuato fue el 2o estado con mayor dinamismo. Creció
8.6%. vs. 2.4% de todo el país.
• El dinamismo proviene del sector industrial. Avanzó 14.7% vs. 1.0%
nacional. Es el segundo estado con mayor avance.
Fuente: GFBX+ / INEGI.
17.5%
14.8%
14.6%
13.5%
10.2%
1.0%
0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%
Tlaxcala
Guanajuato
Querétaro
Nayarit
Baja California
Nacional
Sector Industrial (a/a%)
8.7%
6.3%
6.2%
5.6%
4.9%
4.9%
4.7%
4.6%
3.1%
0.0% 5.0% 10.0%
Querétaro
Quintana Roo
Nayarit
Colima
Guerrero
Nuevo León
Chihuahua
Guanajuato
Nacional
Sector Servicios (a/a%)
25
SÓLIDAS EXPORTACIONES
• Es el 11º estado más exportador (3.6% del Total)
• El equipo de transporte se posicionó como el mayor producto
comercializado el exterior. Las manufacturas de dicho producto aportan
parte relevante al PIB estatal.
-0.1% -12.3%
46.9% 15.5% 4.8%
19.7%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Exportaciones, Guanajuato (Md, a/a%)
Equipo de transporte Textiles, ropa y cuero
Metales básicos Otros
2.3%
2.4%
2.5%
3.3%
3.6%
4.0%
5.4%
5.6%
6.1%
7.0%
7.9%
8.2%
9.8%
10.0%
13.3%
0.0% 5.0% 10.0% 15.0%
Veracruz
SLP
Querétaro
Puebla
Guanajuato
Tabasco
Sonora
México
Jalisco
Tamaulipas
Nuevo León
Campeche
Baja California
Coahuila
Chihuahua
Exportaciones (% del total)
Cifras 2013, información más actual disponible. Fuente: GFBX+ / INEGI.
26
GRAN EQUIPO, GRAN HISTORIA, GRAN AFICIÓN
• En agosto pasado celebró 71 años de vida
• Acumula 7 campeonatos
• Quinto equipo con mayor número de campeonatos de futbol en México.
v. 2
10
71
5
MERCADO ACCIONARIO
• Calidad de Vida
• Sobre el Patrimonio
• Desde la última vez en León
• Pronósticos Bursátiles
• Riesgos y Oportunidades
• Estrategia y Conclusiones
28
CALIDAD DE VIDA: Avance pero Falta
CONCEPTO México *OCDE
Empleo Remunerado (15-64 años) 61%
78% H /45% M
65%
Empleos con jornadas largas (+8 horas) 29% 13%
Educación Media Superior 37% 75%
**Calificación Promedio Estudiantes en
lectura, matemáticas y ciencia)
417 pts. 497 pts.
Esperanza de Vida 75 Años
77 M / 72 H
80 Años
Nivel de Contaminación 29.8 mg /m3 20.1 mg / m3
Satisfacción Calidad Agua 67% 80%
Conocen a alguien en el que confíen 77% 88%
SATISFACCIÓN GENERAL 6.7 pts. 6.6 pts.
*OCDE: Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (36 Países)
** Programa de Evaluación Internacional
29
MÉXICO: Ingreso y *Patrimonio Anual PATRIMONIO: Monto Total de Valores Financieros de una familia:
Dinero, Cuentas bancarias, Acciones.
Fuente: Índice de Calidad de Vida OCDE
$267,300 anuales o $22,275 al mes $150,150 en México vs.$1´107,150
Vs. $595,650 anuales o $49,637 al mes (OCDE) de la OCDE y $2´405,700 de EUA
30
PATRIMONIO: ¿En Qué Piensa?
Lebron James (Basquetbolista) Lionel Messi (Futbolista)
Blake Griffin (Basquetbolista) Kobe Bryant (Basquetbolista)
31
SOLUCIÓN PATRIMONIAL:
¡Quiero ser Deportista!
LOS 10 MEJOR PAGADOS: Cada año desde 2004, la revista Sports Illustrated
(SI) publica la lista de los 50 atletas activos con mayores ingresos anuales.
En 2013, por 1a vez la lista se construyó uniendo esfuerzos de SI con la revista
Fortune. Una investigación no fácil, las cifras finales son “aproximadas” al incluir
el concepto de endosos que en su mayoría provienen de contratos de
publicidad, bonos por resultados y/o presentaciones especiales. La lista de 50,
la encabeza el boxeador Floyd Mayweather Jr. (este año salió de la lista el
boxeador filipino Manny Pacquiao) y se conforma por 25 beisbolistas, 12
basquetbolistas, 9 jugadores de futbol americano, dos golfistas y un corredor de
autos (Nascar).
32
LOS MEJORES PAGADOS
NOMBRE DEPORTE EQUIPO SUELDO
(mdd) *ENDOSO
TOTAL
DLS.
TOTAL
(mdp)
Floyd
Mayweather Box NA 90.000 - 90.000 1,080.000
Lebron James Basquetbol Miami Heat 17.545 39.000 56.545 678.540
Drew Bress Futbol
Americano
New Orleans
Saints 40.000 7.800 47.800 573.600
Kobe Bryant Basquetbol LA Lakers 27.850 19.000 46.850 562.200
Tiger Woods Golf NA 7.839 33.000 40.839 490.068
Phil Mickelson Golf NA 3.529 36.000 39.529 474.344
Derrick Rose Basquetbol NA 16.403 17.000 33.403 400.836
Peyton
Manning
Futbol
Americano Denver Broncos 18.000 13.000 31.000 372.000
Alex Rodriguez Beisbol NY Yankees 29.000 0.900 29.900 358.800
Zack Greinke Beisbol Los Angeles
Dodgers 29.000 0.020 29.020 348.240
Fuente: CNN Money / * Se refiere de manera importante a ingresos por publicidad de distintos artículos, bonos, etc. / NA: No Aplica
33
LOS BILLONARIOS (CREAN PATRIMONIO)
1 Carlos Slim 73,000 73 Telecomunicación México
2 Bill Gates 67,000 57 Microsoft EUA
3 Amancio Ortega 57,000 77 Zara España
4 Warren Buffett 53,500 82 Berkshire Hathaway EUA
5 Larry Ellison 43,000 68 Oracle EUA
6 Charles Koch 34,000 77 Diversos EUA
7 David Koch 34,000 73 Diversos EUA
8 Li Ka-shing 31,000 84 Diversos Hong Kong
9 Liliane Bettencourt 30,000 90 L´Oreal Francia
10 Bernard Arnault 29,000 64 LVMH Francia
11 Christy Walton 28,200 58 Wal-Mart EUA
12 Stefan Persson 28,000 65 H&M Suiza
13 Michael Bloomberg 27,000 71 Bloomberg EUA
14 Jim Walton 26,500 65 Wal-Mart EUA
15 Sheldon Adelson 26,500 79 Casinos EUA
16 Alice Walton 26,100 63 Wal-Mart EUA
17 S. Robson Walton 26,100 69 Wal-Mart EUA
18 Karl Albrecht 26,000 93 Aldi Alemania
19 Jeff Bezos 25,200 49 Amazon EUA
20 Larry Page 23,000 40 Google EUA
LUGAR NOMBRE PATRIMONIO
(mdd) EDAD NEGOCIO / ACTIVIDAD PAÍS
34
EMPRESARIO EN BOLSA
LUGAR NOMBRE PATRIMONIO
(mdd) EDAD
NEGOCIO /
ACTIVIDAD PAÍS
248 Stanley Kroenke 5,000 65 Deportes / BR EUA
527 Jerry Jones 2,700 70 Dallas Cowboys EUA
1342 Zhang Keqiang 1,000 53 Bienes Raíces China
Arnold Palmer 675 84 Golf EUA Michael Jordan 650 50 Basquetbol EUA Roger Staubach 600 71 Futbol Americano EUA
EL ÚLTIMO EN LA LISTA DE BILLONARIOS
EMPRESARIOS E INVERSIONISTAS RELACIONADOS CON DEPORTES
DEPORTISTAS CON MAYOR PATRIMONIO
Grandes patrimonios provienen de empresas e inversiones En la lista de 1,342 billonarios (al menos $1,000 mdd) no figura ningún
deportista, artista, empleado, trader o especulador. Nuestra invitación permanente: ¡SER EMPRESARIO EN BOLSA! En México, hasta hace algunos años había 35 inversionistas en Bolsa por
cada 10,000 habitantes PEA y 250,000 cuentas en CB vs. 80 millones en Bancos.
35
¿QUÉ COME EL TIGRE (21)?
Efectivo
10%
Divisas
0%
Materias Primas
0%
Renta Fija
9%
Fondos de Cobertura
8%
Capital
23%Capital Privado
20%
Inmobiliario
30%
Otros
2%
• Empresarios e inversionistas fundada en 1999 (inmobiliarios en Nueva York).
• El grupo tiene actualmente 300 miembros (emprendedores, inventores y
ejecutivos) en 18 capítulos alrededor del mundo.
• Sus miembros deben tener un mínimo de $10 mdd de patrimonio neto,
creado por ellos mismos…
• Cerca del 50% de su portafolio
«Lo que aprendimos en la crisis del
2008 fue que poseíamos una gran
cantidad de estructuras complicadas
que no entendíamos .
Lo que hemos hecho desde entonces
es volver a lo básico, esto es un
proceso ordenado pero simple de
selección de acciones»
36
¿Y Bienes Raíces?... No Compite, Complementa
Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV / SHF
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Precio Bienes Raices Índice de Precios y Cotizaciones
La estadística indica que una inversión
acertada en BR tiene mayor plusvalía
en los primeros 2-3 años (30%)
mientras que la bursátil contribuye a
crear patrimonios a plazos mayores a 3a.
El Índice de Precios del Sector
Vivienda de la Sociedad Hipotecaria
Federal (SHF) en México se ha rezagado
vs. IPyC.
37
RESULTADOS:
Desde mi última vez en León…
Comparativo Rendimiento Entre Alternativas
Año BX+ IPyC SI Cete
Año Acum. Año Acum. Año Acum. Año Acum.
2011 -2.81% - 2.81% -3.82% - 3.82% -4.98% - 4.98% 4.24% 4.24%
2012 25.98% 22.44 % 17.88% 13.38 % 6.98% 1.65% 4.29% 8.71%
2013 6.43% 30.31% -2.24% 10.84 % 2.56% 4.25% 3.81% 12.85%
2014 2.90% 34.09% 0.98% 11.92 % -0.94% 3.27% 3.03% 16.27%
*2015 17.60% 57.69% 4.75% 17.24 % 4.91% 8.35% 2.96% 19.71%
-10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
2011 2012 2013 2014 *2015
BX+ Acum. IPyC Acum. SI Acum. Cete Acum.
¡57.7%
en 5 Años!
38
PRONÓSTICO CIERRE AÑO:
El Mejor Trimestre Bursátil Desde 1950
Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV
1.1
-0.1
1.2
1.5
0.2
-0.1
0.9
-0.04
-0.6
0.8
1.5
1.7
ENE
FEB
MAR ABR MAY
JUN
JUL
AGO SEP
OCT NOV DIC
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
PERIODO % VAR.
Noviembre, Diciembre, Enero 4.3%
Octubre, Noviembre, Diciembre 4.0%
Marzo, Abril, Mayo 2.9%
Diciembre, Enero, Febrero 2.7%
Promedio Trimestral 2.1%
VARIACION % PROMEDIO POR MES DESDE 1950
39
PRONÓSTICO CIERRE DE AÑO: Volatilidad
en Espera de Eventos Importantes…
Fuente: Grupo Financiero / Bloomberg
L M M J V S D
1 2 3
Reunión
BCE
4
Junta OPEP
Empleo EUA
5
6
7 8 9 10 11 12
13
14 15
3ª Fase
Ronda 1 ER
16
Reunión
FED
17
Reunión
Banxico
18
19
20
21 22 23 24 25 26
27
28 29 30 31
DICIEMBRE 2015
40
PRONÓSTICO BURSATIL A MAYOR PLAZO:
Primera Referencia 2016 50,900 pts.
Nuestra 1ª Referencia al 2016 en 50,900 pts. asumiendo avance de 7.5% y 7.12%
en Ebitda en 2015 y 2016 y FV/Ebitda de 10.25x
Fuente: Grupo Financiero BX+
Var.
EBITDA EBITDA FV / IPyC Variación IPyC
Anual EBITDA Anual *Acum.
Actual 713,646,455 10.90x 44,500.00
2015 7.53% 733,069,687 10.50x 46,500.00 8.9% 8.9%
2016 7.00% 785,290,083 10.75x 50,884.03 9.43% 19.2%
2017 8.98% 855,829,110 10.50x 56,425.77 10.9% 32.2%
2018 8.98% 932,704,336 10.50x 62,497.36 10.8% 46.4%
2019 9.50% 1,021,302,377 10.25x 69,564.44 11.3% 62.9%
2020 9.50% 1,118,316,390 10.25x 77,340.14 11.2% 81.2%
41
ANÁLISIS FACTORIAL
FACTORES O P O R T U N I D A D E S R I E S G O S
SESGO LOCAL INTENAL LOCAL INTENAL
FUNDAMENTAL PIB: México 2.6% ’16e
vs. 2.2% ‘15e
ENTRE EMERGENTES:
Mejor condición
económica general.
REFORMA ENERG.:
Mejor perspectiva tras
2a fase Ronda 1.
Importante aguas
profundas 2S16
INFLACIÓN: 3.3% ‘16e
liberación gasolina 2016.
TTP: Ratificación final
hasta 2017.
EUA: Perspectiva de
consolidación económica
aunque se duda del ritmo
(principal socio
comercial).
RESULT. CORP.: Avance
de 12.0% en Ut. Neta
‘16e empresas S&P 500
TASA DE INTERES:
Inicia ciclo de alza
(+Sector Financiero)
PETRÓLEO:
Perspectiva volátil con
recuperación gradual.
VALUACION IPyC:
FV/Ebitda 12m regresa
a máximos 11.0x.
PEMEX: Cambia
Moody’s a perspectiva
negativa.
POLÍTICO: Elecciones
presidenciales EUA.
PETRÓLEO: Mayor
exportación y producción
de Irán.
TASA DE INTERÉS:
Atento impacto tras
inicio de alzas.
GRECIA: Nuevos
vencimientos.
ESTADO ISLAMICO:
Seguimiento conflictos
geopolítico.
ESTRUCTURAL LIQUIDEZ: Asia y
Europa (QE) compensa
menor el fin del QE de
EUA.
BRASIL: Mayor debilidad
favorece flujos hacia
México.
CHINA: Competitividad
de productos por
devaluación propicia
riesgo exportaciones.
PSICOLÓGICO MEJOR TRIMESTRE:
Nov-Ene
TÉCNICO
Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV
42
RIESGOS: Alza en Tasas de Interés…
Historia de Dos Economías
Fuente: Bloomberg
2011 1T 2015 2T-5
0
5
10
15
20%
EUA exporta año tras año
96K
94K
92K
90K
88K
86K
84K
82K
80KMay-14 Jun Jul Ago Sep Oct Nov DicEne-15 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep-15
Ventas de automóviles en los EUA
• Se trata de un evento esperado desde hace casi dos años.
• El retiro de estímulos en EUA, inicio desde el año pasado (2014) con la una
menor venta de bonos para inyectar liquidez al mercado (QE).
• En fechas recientes, las cifras económicas han sido mixtas.
43
CONTRADICTORIO
¿Mercados Animados por Alza en Tasas?
• No obstante, luego de mejores cifras de empleo y PIB, actualmente, el 70%
del consenso estima que iniciará el 16 de diciembre pero ahora de
manera más gradual y pausada.
• Mayor certeza sobre el momento y magnitud ha tenido en principio un
impacto positivo.
PSICOLOGÍA: En la
antigüedad algunos
esclavos se alegraban al
saber que recibirían 50
azotes.
¿POR QUÉ? Porque
originalmente se les decía
que el castigo sería de
200 azotes.
44
IMPACTO HISTÓRICO:
Negativo Menor pero Temporal
Impacto menor y temporal al originarse por una RECUPERACIÓN ECONÓMICA
45
IMPACTO DE ALZA
Efecto Carambola
Fuente: Grupo Financiero BX+
Necesario volver a la “normalidad”. Sin embargo, una alza demasiado pronta o
fuerte, puede retrasar recuperación económica (desempleo, menor consumo,
desconfianza, etc.) Pero si se tarda demasiado, el riesgo es la inflación, el
sobrecalentamiento y la “burbuja de activos”.
ALZA EN
TASAS
1
2
3
4
5
6
7
8
9 ∞
MÁS RENDIMIENTOMENOS RIESGO
VALUACIÓNEMISORAS
(DCF)
EXPORTADORES
TIPO DECAMBIO
DEUDA PÚBLICA
AHORRADORES Y PRESTAMISTAS
CONSUMOBIENES DURADEROS
INVERSIÓNEMPRESARIAL
INVERSIÓN RESIDENCIAL
46
MERCADO CARO: Múltiplos en Máximos
Fuente: Sistema Éxito BX+
FV/Ebitda 12m en 5 Años
Indicador Máximo Prom Mínimo Actual IPyC 46,357.24 40,546.17 31,715.78 44,700.76 De Máximo -12.5% -31.6% -3.6% Vs. Prom. 14.3% -21.8% 10.2% De Mínimo 46.2% 27.8% 40.9% FV/EBITDA 10.92 9.71 7.82 10.88 De Máximo -11.1% -28.4% -0.4% Vs. Prom. 12.5% -19.4% 12.1% De Mínimo 39.6% 24.1% 39.1%
Gráfica con “ET”
36,641
38,641
40,641
42,641
44,641
46,641
0.4
0.9
1.4
1.9
2.4
2.9
3.4
3.9
02/10/2014 26/11/2014 22/01/2015 19/03/2015 15/05/2015 08/07/2015 31/08/2015
Ind
ice
Vo
lati
lid
ad
Volatilidad Volatilidad Prom.*1.25 Prom. Mov. Venta EspeculativaCompra Venta Compra Especulativa IndiceSeñal Venta Esp. Señal Compra Señal Venta Señal Compra Esp.
47
OPORTUNIDADES: Brasil Puede Ayudar
Fuente: Factset
Grado de
Inversión
Calif.
S&P
País
Región AL
Perspec.
S&P
Peso
MSCI AL
Lugar
MSCI AL
Gra
do d
e invers
ión
AAA
AA+
AA
AA- Chile Estable 1.43% 14/23
A+
A
A-
BBB+ México Estable 4.76% 7/23
Perú Estable 19/23
BBB Colombia Estable 0.67% 17/23
BBB-
Sin
gra
do d
e invers
ión
BB+ Brasil Negativa 7.64% 5/23
BB
BB-
B+
B
B-
CCC+
CCC
CCC-
CC
C
D
• Dilma Rosseff aparece con
una desaprobación del
80% (máxima histórica)
• Encuesta refleja difícil
situación económica y
política (dependencia MP,
China socio y corrupción)
PIB -1% / Inflación +13%
• S&P eliminó Grado de
Inversión y mantiene
perspectiva negativa.
• Perder Grado de Inversión
propiciaría redistribución
de flujos a México a mayor
plazo (MSCI Emerg. China
23%, Corea S 15%, y
Taiwán 13.0%
48
RESULTADOS FINANCIEROS EUA
La Peor Temporada / Favorece Base 2016
Fuente: BMV / Grupo Financiero BX+
Para el año completo del 2015, se espera que las utilidades netas del S&P
500 disminuyan 0.5% y que para el 2016 el crecimiento sea del 7.6%. Hace
tres meses, la expectativa de avance para el 2016 era de un 12.0%. El
consenso se mantiene optimista por una base de comparación “fácil”, empresas
energéticas no enfrentarán una caída tan drástica en el precio del petróleo
(principal producto) y las exportadoras el impacto de un dólar fuerte.
49
REPORTES FINANCIEROS LOCALES: Mejoría
Fuente: BMV / Grupo Financiero BX+
EMISORA % Ebitda Peso 2011 2012 2013 2014 1T15 2T15 3T15 2016E
IPyC IPyC 3M 3M 3M
Amx 37.1% 12.9% 2.1% 0.4% -3.4% 4.9% 5.2% 2.6% -8.0% -0.5%
Gmexico 8.1% 6.3% 26.4% -15.5% -19.2% 12.4% 16.5% 13.3% -5.3% 2.2%
Walmex 6.4% 8.4% 12.4% 9.7% 1.0% 9.1% 6.3% 6.7% 20.1% 10.5%
Femsa 5.8% 13.3% 19.3% 24.8% 4.7% 3.3% -0.5% -3.6% 1.9% 11.8%
Cemex 5.6% 5.4% -0.7% 18.8% 0.2% 7.9% 21.1% 20.3% 13.3% 10.5%
Alfa 4.6% 4.4% 32.7% 23.9% -10.6% 20.3% -4.6% 51.1% 34.9% 6.3%
Tlevisa 4.6% 8.6% 9.4% 12.6% 7.4% -10.7% 45.3% -12.1% 146.4% 4.0%
Kof 3.9% 2.3% 22.0% 4.8% -0.8% 17.8% 3.4% -5.6% 9.0%
Bimbo 2.7% 2.0% -4.5% -8.8% 23.3% 2.4% 44.7% 23.1% 18.8% 25.0%
Ac 2.1% 1.2% 10.7% 13.4% 22.9% 10.9%
Total 10+ 81.0% 64.9% 10.6% 2.8% -2.0% 5.1% 9.8% 7.0% 3.9% 4.5%
IPyC 11.6% 4.5% -3.1% 3.2% 10.2% 9.16% 4.99% 6.4%
Resultados Ebitda acumulado de 9 meses (3T15) de las 10 Más 5.5%
y del IPyC 6.9%. No obstante trimestre crece menos.
50
IPyC VS. ESTRATEGIA BX+
Crecimiento Ebitda y Pronóstico 2016
7.12%
15.32%
21.52%22.51%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Crec. Ebitda 2016E Rendimiento Esperado 2016E
IPyC Estrategia
51
ESTRATEGIA
No por Precios… ¡Por Favor!
Fuente: BMV
Emisora % % Emisora % % Emisora % % Emisora %
2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015
Elektra * -60.29 -19.23 Sare B -59.77 11.43 Gfamsa A -48.41 14.53 Ica * -66.80
Axtel CPO -34.61 60.82 Mfrisco A-1 -50.53 -20.20 Alpek A -36.41 31.62 Mfrisco A-1 -61.38
Sare B -26.27 -59.77 Pe&Oles * -50.20 -11.00 Ica * -33.17 -67.24 Lab B -61.12
Aeromex * -18.46 -6.94 Cultiba B -34.05 -30.97 Cultiba B -30.97 25.04 Maxcom CPO -56.71
Autlan B -13.63 -25.29 Pochtec B -29.15 -26.11 Axtel CPO -27.78 121.30 Azteca CPO -55.97
Amx L -5.82 2.15 Mexchem * -25.45 -16.65 Maxcom CPO -27.59 -56.28 Autlan B -42.12
Azteca CPO -4.61 -17.45 Autlan B -25.29 54.69 Volar A -27.25 113.29 Elektra * -35.47
Gcc * -4.11 -9.22 Elektra * -19.23 26.65 Pochtec B -26.11 -9.34 Q * -34.81
Lab B -1.41 32.72 Walmex * -19.06 -7.41 Herdez * -23.74 29.80 Cemex CPO -33.51
Incarso B-1 2.10 30.19 Kof L -17.47 -19.81 Lab B -23.38 -61.08 Pappel * -31.32
IPyC 17.88 IPyC -2.24 IPyC 0.98 IPyC 2.19
La proporción de empresas con avances destacados (+10%) luego de un año con
fuertes caídas es menor e irregular. Muchas incluso
52
PORTAFOLIO BX+CAP
Mejor Crecimiento Esperado, Mejor Rendimiento
¡SER DUEÑO¡
Fuente: Grupo Financiero BX+
Precio
Crec.
Ebitda*
Emisora Peso
IPyC
BX+
CAP Actual
Precio
Obj ‘16
Tipo
Estim. Potencial
Var. en
año 2016E Burs.
IENOVA 0.63% 5.77% 73.78 86.88 C 17.76% 0.0% 58.8% Alta
CREAL 7.58% 40.33 50.00 BX+ 23.98% 27.6% 16.6% Media
ALSEA 1.11% 6.56% 59.59 70.00 BX+ 17.47% 46.2% 18.0% Alta
RASSINI 6.78% 31.68 42.70 BX+ 34.79% 19.5% 9.4% Media
VOLAR 6.54% 30.39 34.00 BX+ 11.88% 129.5% 16.7% Alta
UNIFIN 10.21% 53.99 66.00 BX+ 22.24% 75.8% 9.6% Media
NAFTRAC
/ IPyC 100 % 56.57% 44,148.65 50,900 BX+ 15.29% 2.3%
7.0%
53
PORTAFOLIO INSTITUCIONAL (BX+CAP)
Fuente: Grupo Financiero BX+
Cada mes revisamos nuestras estructuras con objeto de maximizar
(Zona Eficiente) la relación Riesgo-Rendimiento
«Un sabio dijo: La riqueza de un humano se
mide por la cantidad y calidad de amigos que
tiene»
… Gracias por ser parte de nuestra fortuna,
por formar parte de nuestro proyecto en BX+
¡FELIZ AÑO!
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