ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著
第 9 章 股票的技術分析
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本章大綱 9.1 技術分析的觀念 9.2 型態類技術分析 9.3 指標類技術分析 9.4 市場寬幅及其他技術指標
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技術分析的觀念 基本分析與技術分析的比較
基本分析係以公開資訊為分析內容,技術分析則是假設歷史會重演,以歷史資訊(如過去的股價及成交量等)來分析股價的走勢
基本分析可提供投資人選出值得投資的個股,而技術分析則是判斷買賣時點的最佳利器
技術分析的主要理論架構(見圖 9-1)
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圖 9-1 技術分析的主要理論架構
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型態類技術分析 道氏理論 波浪理論 移動平均線理論 趨勢線理論 K 線理論
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道氏理論 基本波動 次級波動 日常波動
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波浪理論 說明股價的結構型態、上漲或回檔的滿足點及完成一個波段所
需的時間。
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移動平均線理論 移動平均線可以將極端值的影響降低,能消除短期變動,看出
股價的長期趨勢。 使用移動平均線時,必須選取一段期間的收盤價來計算平均
值。台灣股市常使用的移動平均期間包括 5 日、 10 日、 20
日、 30 日、 60 日及 180 日等。 移動平均線是代表過去一段時間投資人的持有平均成本。
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圖 9-4 葛蘭碧八大法則的概念
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圖 9-5 台灣加權股價指數線型圖
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趨勢線理論 代表市場移動的方向,係由短期高峰與谷底組合而成。
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K 線理論 K線有日線、週線、月線之分,可用來表示指數或個股每日、每週、每月的開盤價 (Open)、收盤價 (Close)、最高價 (High)
及最低價 (Low)等資訊。 K線依其構造可分為上影線、下影線及中間的實體部分。
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牛刀小試 9-1
昨天日月光的收盤價為 35.1 元,今天收盤價為 36.2 元,上漲1.1 元。若今天的開盤價為 34.8 元、最高價為 36.7 元、最低價為 34.8 元,請問今天日月光的 K 線是紅體線還是黑體線?並請你畫看看?
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圖 9-8 常見的反轉型態
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圖 9-9 常見的繼續型態
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投資新視野:歐美常用的技術分析線形圖─美國線 (1/2)
美國線又稱為棒形圖 (Bar Chart) ,與國內的 K 線非常類似,同樣可以表達出股票當日的開盤價、收盤價、最高價及最低價,只是圖形樣態不一樣而已。
若當日收盤價高於前一日收盤價,則以綠色的美國線表示;若當日收盤價低於前一日收盤價,則以紅色的美國線表示。
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投資新視野:歐美常用的技術分析線形圖─美國線 (2/2)
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指標類技術分析 價格指標
KD 值RSI
MACD
乖離率DMI
成交量指標 平均成交量OBV
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KD 值 K、 D值介於 0~ 100之間,利用 K值與 D值交叉點以研判股市短期間行情變動的買進或賣出時機。
一般實務上,均以 9日 KD 值為判斷短線行情的買賣訊號,當K 值向上突破 D 值時,代表買進訊號;反之,當 K 值向下跌破 D 值時,代表賣出訊號。 KD 值達 80 以上者,代表超買區;而 KD 值低於 20 以下時,則代表超賣區。
以圖 9-5 台灣加權股價指數的 KD 值為例
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RSI
相對強弱指標 (RSI) 在實務界經常被使用,以 RSI 之高低來決定買賣時機是根據漲久必跌,跌久必漲的原則。
運用 RSI 作買賣研判時,通常會設定區域界限。例如 RSI>70(或 80) 時,即表示股價進入超買區; RSI< 30(或 20) 表示股價進入超賣區。
以圖 9-5 台灣加權股價指數的 RSI 為例
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MACD
MACD 大於 0 時,表示市場屬於牛市;反之,則表示市場趨向熊市。
MACD 判斷買賣訊號的主要原則: DIF 值與 MACD在 0 軸線之上,代表市場為牛市,若兩者
均在 0 軸線之下,代表市場為熊市。DIF 值如果向上突破 MACD及 0 軸線時,代表買進訊號,
不過 DIF 值未突破 0 軸線時,仍不宜買入持有。DIF 值向下跌破 MACD及 0 軸線時,代表賣出訊號,不過
DIF 值未跌破 0 軸線時,不急於賣出持股。
以圖 9-5 台灣加權股價指數之 MACD 為例
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乖離率 是由移動平均線的買賣法則所延伸出來的,其判斷邏輯是認為
當股價離移動平均線很遠時,會趨向移動平均線。 乖離率即代表股價和移動平均線的距離,以分析股價偏離的程度。
當 5 日乖離率達 3.5%、 10 日乖離率達 5%或 20 日乖離率達8% ,即為超買情形;超賣的認定亦同。
以圖 9-5 台灣加權股價指數的走勢為例
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牛刀小試 9-2
今天的台灣加權股價指數收在 6294 點,其 5 日、 10 日、 20
日的移動平均價分別位於 6219 點、 6189 點、 6115 點,請問其乖離率各是多少?是否有賣出的訊號?
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DMI 值 (1/2)
研判多方和空方的勢力,以判斷股價的趨勢,適合中長期的研判,而不適用於短期操作。
DMI 分析中有三個數值:+ DI 、- DI及 ADX ,從這三個數值即可研判出買賣的時機。 + DI及 DI 之間,若+ DI 由下向上爬升突破 DI 時,代表
市場願意以較高的價格買進股票,此時為買進訊號;相反地,如果 DI從下方突破+ DI 時,代表市場願意以較低的價格賣出股票,則為賣出訊號。
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DMI 值 (2/2)
當 ADX逐漸增加時,代表市場行情正明顯地朝上漲方向行進。若 ADX從上升轉為下跌時,則代表行情即將反轉;相反地,當 ADX從下跌轉為上升時,顯示跌勢將告停止,市場行情即將反彈。
以圖 9-5 台灣加權股價指數之 DMI 值為例
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平均成交量 量是價的先行指標,「價量背離」是變盤的前兆,因此,成交
量的增減速度可用來研判多空雙方買賣氣勢的強弱。 實務上,「價漲量增」及「價跌量縮」是多頭走勢的量價結
構;而「價跌量增」、「價漲量縮」則是反轉訊號。 以圖 9-5 台灣加權股價指數的成交量與線型的關係為例
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OBV(1/2)
當本日收盤價上漲時,累積成交量加上本日成交量;若下跌,累積成交量減去本日成交量,再以日期為橫座標,成交量為縱座標,將上述計算之成交量逐日標出並連結成線,即得 OBV
線。
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OBV(2/2)
OBV 線的判斷原則:OBV線上升,而股價趨勢線下跌,表示買進的訊號。OBV線下降,而股價趨勢線上升,表示賣出的訊號。OBV線從負的累積數轉為正數,表示買進的訊號。OBV線從正的累積數轉為負數,表示賣出的訊號。OBV線緩慢上升,表示買進訊號;但當 OBV線暴漲或暴跌時,則無法判斷買進或賣出的時機。
以圖 9-5 台灣加權股價指數的 OBV 線為例
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市場寬幅及其他技術指標 漲跌比率 (Advance Decline Ratio, ADR)
騰落指標 (Advance Decline Line, ADL)
超買超賣指標 (Over Buy/Over Sell, OBOS)
心理線 (Psychological Line, PSY)
籌碼面指標
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漲跌比率 (ADR)
判斷原則當 ADR愈大時,表示股市已進入超買區,此時投資人應考慮減碼;反之,當 ADR愈小時,股市則屬超賣區,投資人應該加碼。
ADR 通常落在 0.4~ 2.7 之間,並且呈常態分配,若高於 2
.7 則表示股市進入超買區,低於 0.4 則表示進入超賣區。
日內股票下跌累積家數日內股票上漲累積家數
日的n
nADRn
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騰落指標 (ADL)
n日 ADL=前一日 ADL+今日股票上漲家數-今日股票下跌家數
判斷原則:若 ADL 上漲,而大盤指數亦隨著上漲,表示大盤將會持續
上漲;反之, ADL 下跌,大盤指數亦隨之下跌,則表示大盤將會持續下跌。
若大盤指數持續上漲,但 ADL卻由上往下反轉,表示多數個股已無力再攻,大盤可能反轉向下,為賣出訊號。
當 ADL 已突破前波高點,但大盤指數卻仍未破前波高點,表示大盤將持續上漲;反之,大盤指數已突破前波高點,但ADL卻未能突破前波高點,表示大盤可能結束多頭走勢。
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超買超賣指標 (OBOS)
n日 OBOS=n 日內股票上漲的累積家數- n 日內股票下跌的累積家數
判斷原則:若大盤指數持續上漲,但 OBOS卻由上往下反轉,表示大盤
可能反轉向下,為賣出訊號。若大盤指數持續下跌,但 OBOS卻由下往上翻揚,表示大盤
離底部不遠,為買進訊號。若以 10 日來計算 OBOS ,通常在 1,000~ 1,000 之間,且呈
常態分配。若 10 日 OBOS 大於 1,000 時,股市已進入超買區;反之, 10 日 OBOS小於 1,000 時,股市已進入超賣區。但隨著股票上市家數不斷增加,必須不斷修正 OBOS 超買或超賣的臨界值。
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心理線 (PSY)
判斷原則:若 13 日 PSY落於 25%~ 75% 之間,代表股市尚屬合理。當 13 日 PSY 高於 92.31%(= 12∕13) 時,代表股市已連續上
漲 12 天以上,顯示有超買的現象,為賣出訊號;反之,當13 日 PSY 低於 7.69%(= 1∕13) 時,代表股市已連續下跌 12
天以上,顯示有超賣的現象,為買進訊號。
%100n
nPSYn
日內上漲日數合計日
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籌碼面指標 籌碼面分析基本上係利用經濟學中的供需原理,來判斷股市的
未來變化。
當融資餘額過高時,股票籌碼較易鬆動,且在股市下跌過程中,容易出現斷頭的賣壓,不利於股市未來的行情,投資人應避開融資比率過高的個股。
相反地,若融券餘額過高,則容易出現「軋空行情」
可融資金額目前融資金額融資比率
)(
)(
金額平均每日成交張數金額目前融券張數
融券比率
目前融資金額目前融券金額券資比
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投資新視野:技術分析的迷思 技術分析是領先指標抑或是落後指 技術分析愈普遍,效果愈不好 在股市盤整期中,技術分析較無效 市場主力炒作與騙線
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