Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
„Рынки закладных в Германии и Европе“„Рынки закладных в Германии и Европе“
Санкт-Петербург3 октября 2001
Профессор др. Д. ХуммельУниверситет г. Потсдам
Доклад по теме:
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
РазделыРазделы
1. Директивы по гармонизации законодательства Европы и новая редакция закона об ипотечных банках в Германии (правовые рамки банковского надзора для ипотечных банковских операций)
2. Международное финансирование недвижимости и финансирование посредством закладных в немецких ипотечных банках - значение для Европы
3. Сравнение европейских сегментов закладных
4. Экскурс: Mortgage-Backed-Securities (MBS)
5. Будущее ипотечных банков
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Банковский надзор ЕС (I)Банковский надзор ЕС (I)
Либерализация европейских банковских рынков через конкуренцию между отдельными кредитными институтами и банковскими группами ведет к конкуренции между банковскими и банковскими надзорными системами.
Конкуренция между банковскими и надзорными системами
Банковский надзор страны происхождения
Свобода филиалов/услуг
Гармонизация
Прозрачность рынка
Конкуренция на интегрированном европейском банковском рынке
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Банковский надзор ЕС (II)Банковский надзор ЕС (II)Цель гармонизации норм банковского надзора:
“equal level playing field“ (равные возможности для всех) Сферы гармонизации для
банковских институтов
Сферы гармонизации для кредитных институтов и инвестиционных банков
„Европейский паспорт“
2-я Директива по координации банковского права
Директива по услугам с ценными бумагами
Требования к собственному капиталу
Директива по собственным средствам
Директива по состоятельности Директива по консолидации Директива по крупным кредитам
Директива по адекватности капитала
Дальнейшие сферы гармонизации
Обеспечение вкладов Обеспечение ликвидности Финансовые конгломераты
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Ипотечные банки (§ 1 HypBankG)Ипотечные банки (§ 1 HypBankG)
§ 1 Закона об ипотечных банках:“... Это кредитные институты, действующие на основе частного права, деятельность которых
направлена на то, чтобы:
1. Предоставлять ссуды под залог земельных участков в пределах собственной страны и выпускать долговые обязательства (ипотечные облигации) на основании приобретенных ипотек...“
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Ипотечные банки (§ 1 HypBankG)Ипотечные банки (§ 1 HypBankG)
§ 1 Закона об ипотечных банках:“... - это кредитные институты, действующие на основании частного права, деятельность которых направлена на то, чтобы:
...
2. .“Предоставлять ссуды национальным корпорациям и организациям публичного права или против принятия такими корпорациями или организациями на себя полного обеспечения (коммунальные ссуды) и выпускать долговые обязательства (коммунальные облигации) на основании приобретенных требований (претензий).“
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Дополнительные и вспомогательные операции (§ 5 HypBankG)
Дополнительные и вспомогательные операции (§ 5 HypBankG)
1. Ссуды другим государствам ЕС и EWR2. Ссуды под залог земельных участков в других странах ЕС и EWR 3. Превышение лимитов ссуд4. Покупка/продажа ценных бумаг от собственного имени на чужой счет 5. Хранение чужих ценных бумаг и управление ими6. Инкассирование векселей и аналогичных бумаг7. Долевое участие в других предприятиях с целью поддержания
собственного дела 8. Наличие денег: Инвестирование или возврат закладных и долговых
обязательств (облигаций)9. Приобретение земельных участков только для предотвращения потерь,
в качестве производственных или жилых помещений для сотрудников.
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Дальнейшие предписания согласно закону HypBankG
Дальнейшие предписания согласно закону HypBankG
• Термин „закладная“ защищен (§ 5)• Покрытие по закладной «надлежащее покрытие»
(§6)• Оборот закладных ограничен KWG (§ 7)• Срок действия закладных соответственно
ограничивает срок действия ссуды (§ 9)
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Техника финансирования ипотечных банков Техника финансирования ипотечных банков
Ипотечные ссуды на жилищное строительство
Ипотечные ссуды на производство
Доверенные лица BAKred
Надзор (только в случае ипотечных банков)
Инвестор ценных бумагКонсор-циум для размеще-ния
Ипотечный банк
Прочие активы
Масса для покрытия ипотеки
Собственные средства
Прочие пассивы
Ипотечные закладные
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Эмитенты закладныхЭмитенты закладных
25 частные
ипотечные банки
2 частные
судовые банки
18 институты
публичного права
23 „чистые“ ипотечные
банки
2“смешанные ипотечные
банки
12 земельные
банки, DGZ-DekaBank
5ипотечныекредитные
учрежденияпубл. права
Правовая основа: Закон об ипотечных
банках
Правовая основа: Закон о судовых
банках
Правовая основа: Закон о
закладных
Эмитенты закладных
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Рынок капиталов 1991-2000 Оборот долговых облигаций (в млрд. ЕВРО)
Рынок капиталов 1991-2000 Оборот долговых облигаций (в млрд. ЕВРО)
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500Займы иностранных эмитентов
Займы государственных органов
Долговые облигацииспециализированных кредитныхинститутов, прочие банковскиедолговые и промышленныеоблигациигосударственные закладные
ипотечные закладные
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Развитие оборота долговых облигаций випотечных банках за 1991-2000 г.г.
Развитие оборота долговых облигаций випотечных банках за 1991-2000 г.г.
Млрд ЕВРО
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Прочие долговыеобязательства
Ипотечные закладные
Государственныезакладные
Всего долговыхобязательств
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Суммы предоставленных ипотечными банками ссуд за 1991-2000 гг
Суммы предоставленных ипотечными банками ссуд за 1991-2000 гг
Млрд ЕВРО
Ссуды всего
Ипотечные кредиты
всего
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
жилые земельные участки производственные земельные участкигосударственные кредиты всего
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Жилищное финансирование ипотечными банками за 1996-2000 гг
Жилищное финансирование ипотечными банками за 1996-2000 гг
Млрд ЕВРО
1996 1997 1998 1999 2000
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Финансированиеновостроек
Покупка, расширениеи т.п., а также выкуп(погашение)
Финансированиежилья всего(согласие напредоставлениекредита)
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Эмиссии закладных и родственных продуктов в ЕВРО в странах EВС
Эмиссии закладных и родственных продуктов в ЕВРО в странах EВС
Млрд ЕВРО %
0
5
10
15
20
25
30
0
5
10
15
20
25
Общий объем эмиссии в % объема облигаций в ЕВРО
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Закладные в индексах ЕвробондовЗакладные в индексах Евробондов
0102030405060708090
SalomonSmith
Barney
MorganStanley
Bear Stears MerrillLynch
LehmanBrothers
in % Государственные займы
Другие
Закладные
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Закладные и аналогичные закладным обеспеченные банковские долговые обязательства в Европе - обзор терминов
Закладные и аналогичные закладным обеспеченные банковские долговые обязательства в Европе - обзор терминов
ДАНИЯ Realkreditobligationen
ГЕРМАНИЯ Pfandbrief
ФИНДЯНДИЯ Hypoteekkilaina
ФРАНЦИЯ Obligations foncières
ГРЕЦИЯ Ktemateked omolgies
ИТАЛИЯ Obbligazione fondiaria
ЛЮКСЕМБУРГ Lettres de gage
НИДЕРЛАНДЫ Pandbrief
НОРВЕГИЯ Panteobligasjon
АВСТРИЯ Pfandbrief
ШВЕЦИЯ Hypoteksobligtion
ШВЕЙЦАРИЯ Pfandbrief
ИСПАНИЯ Bonos hipotecarios, Cédulas hipotecarias
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Объем оборота закладных и прочих обеспеченных банковских долговых обязательств
(с конца 1999 г, в млрд ЕВРО)
Объем оборота закладных и прочих обеспеченных банковских долговых обязательств
(с конца 1999 г, в млрд ЕВРО)
1056
153
38
12 12 11 21
69
26
DeutschlandDänemarkSchwedenFrankreichSchweizÖsterreichSpanienNorwegenFinnlandNiederlande
Всего: 1.380 Млрд ЕВРО
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Распределение финансирования производственной недвижимости по государствам
Распределение финансирования производственной недвижимости по государствам
50,2%
23,7%
8,9%
7,3%4,4%
5,5%
Deutschland
Großbritannien
Frankreich
Niederlande
Spanien
übrige europäischeStaaten
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Методы рефинансирования в ЕСМетоды рефинансирования в ЕС
Данные в процентах на базе общего оборота, состояние на конец 1998 года
Прочие13%
MBS1%
Закладные19%
Вклады клиентов62%
Целевые сберегательные
вклады5%
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Тенденция к секьюритизацииТенденция к секьюритизации
• Субституция (замещение) классических кредитных операций
• Рефинансирование неликвидных активов через ликвидные рынки капиталов
• Распространение в США с середины 70х годов– Объем эмиссии порядка 300 млрд $ США– Акцент на банках и финансовых институтах– сначала только претензии по лизингу и кредитным
картам– позже также и ипотечные ссуды– теперь уже любая форма поддающихся оценке
денежных потоков (Cash-Flows)
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
MBS в ЕвропеMBS в Европе
• С 90-х годов растет интерес также и в Европе• Ликвидность и заинтересованность инвесторов значительно
выросли с введением ЕВРО• Merrill Lynch дает оценку на 2000 г рынка ABS
(Asset-Backed-Securities) сначала в 100 млрд $ США• Ужесточение европейских требований в собственному капиталу
кредитных институтов, выступающих в роли двигателей рынка• Дополнение для немецкого рынка закладных• В 1999 году доминирует рынок Mortgage-Backed-Securities (MBS),
составляя долю около 32% • Сегмент MBS будет оставаться и в дальнейшем самым сильным
сегментом роста
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Причины использования MBS в ЕвропеПричины использования MBS в Европе
Обычные финансово-экономические, торгово-балансовые и/или налоговые соображения, например
– новые стратегические направления– Концентрация на основных операциях– Трансакции Post-Merger– Прозрачность баланса/концепция Shareholder
Value– Минимизация риска
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Базовая структура трансакции MBS (I)Базовая структура трансакции MBS (I)
• Различные предметы инвестиционного и оборотного имущества распределяются Originatorом в основном для кредитования баланса; здесь: ипотечная ссуда
• Покупателем является Special Purpose Vehikel (SPV) с трансакцией MBS в качестве исключительной цели сделки и местом проведения сделки в одном из Off-Shore-ов
• Трансакция структурируется Aranger-ом и сопровождается внешними консультантами, а также рейтинговыми агентствами
• Originator обычно берет на себя еще и ответственность за проданные активы (Assets)
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Базовая структура трансакции MBS (II)Базовая структура трансакции MBS (II)
• Дополнительные гарантии: например, избыточное обеспечение (Over Collateralization), понижение рейтинга для SPV, обеспечение гарантий третьими и т.п.
• Возможная структура– Senior-Titel– Junior-Titel, Mezzanine-Kapital– Конструкция Pass-Through versus Pay-Through
• Инвестиционный банк берет на себя размещение Mortgage-Backed-Securities среди преимущественно институционных инвесторов
• Трансакция постоянно управляется Servicer и контролируется Trustee
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Техника финансирования MBSТехника финансирования MBS
Originator
Servicer
Доверенные лица
Компания-Vehikel
Гарантий-ный пул
MBS
Рейтин-говое агентст-во
Credit Enhancer
Консорци-ум для
размещения
Продажа
Ипотечная ссуда
Управле-ние пулом
Надзор
Надзор ПродажаMBS
Рейтинг
CreditEnhancement
(с руководящим менеджером в качестве координатора процесса финансирования)
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Последствия и преимущества (I)Последствия и преимущества (I)
• Corporate Finance - Корпоративные финансы– Открытие новых и более дешевых источников
финансирования и инвесторских кругов– Относительно низкие затраты на трансакции и
финансирование– Улучшение баланса и Shareholder-Value, а также
выявление скрытых резервов – Перенос и снижение балансовых рисков
(Originator-риск > SPV-риск)– Улучшение рейтинга Originator-а und активов
(Assets)
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Последствия и преимущества (II)Последствия и преимущества (II)
• Торговое право– Целью всегда является внебалансовая функция
(Off-Balance-Funktion) der трансакции MBS– Критерий проверки „настоящей продажи“ (True
Sale), не имеет никакого определения в HGB (Торговом Законодательстве); считается исполненным, если риск делькредере остается на SPV
– Необходима проверка дополнительных гарантий (credit enhancements)
– Для кредитных институтов действителен циркуляр 4/97 Федерального управления по надзору за кредитным делом
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
Последствия и преимущества (III)Последствия и преимущества (III)
После
Предприятие
Баланс Баланс
Недвижимость
Баланс
Ликвидность
EKJuniorSenior
Недвижимость
VehikelSpecial Purpose
До
Предприятие
Prof. Dr. D. Hummel, Universität Potsdam
ПерспективыMBSПерспективыMBS
• Значитнльный рост в Европе, особенно для трансакций MBS
• Расширение предметов инвестиций• Прямое рефинансирование недвижимости при помощи
Property-Backed-Securities • Vehikel для подразделения частной и коммунальной
недвижимости• Кредитные институты являются для кредитных
обязательств только Servicer с точки зрения балансово-экономической
• Источники: - Jahresberichte des Verbands Deutscher Hypothekenbanken; - Th. Veith, PWC, Vortrag an der Universität Potsdam zum Thema
“Mortgage-Backed-Securities als innovative Form der Immobilien-refinanzierung”, 26.06.2000
Top Related