XIV BÖ LM Ə MÜHAZİRƏ QEYDLƏRİ: VALYUTA BAZARININ TƏHLİLİ

XIVXIV BÖ BÖLMLMƏ MÜHAZİRƏ QEYDLƏRİ:Ə MÜHAZİRƏ QEYDLƏRİ:VALYUTA BAZARININ TƏHLİLİVALYUTA BAZARININ TƏHLİLİ

Müəl. Elşən BAĞIRZADƏMüəl. Elşən BAĞIRZADƏAzərbaycan Dövlət İqtisad Universiteti Azərbaycan Dövlət İqtisad Universiteti

Beynəlxalq İqtisadi Münasibətlər KafedrasıBeynəlxalq İqtisadi Münasibətlər KafedrasıBakı - 20Bakı - 201111

Fənn: Beynəlxalq Fənn: Beynəlxalq

İqtisadi Münasibətlər İqtisadi Münasibətlər

Təqdimatlarda Təqdimatlarda Paul R. Paul R.

Krugman Krugman veve Maurice Maurice

ObstfeldObstfeld tərəfindən tərəfindən

yazılmış “yazılmış “International International

Economics: Theory and Economics: Theory and

PolicyPolicy”” və Halil Seyidoğlu və Halil Seyidoğlu

tərəfındən yazılmış tərəfındən yazılmış

““Uluslararası İktisat: Teori, Uluslararası İktisat: Teori,

Politika ve UygulamaPolitika ve Uygulama” adlı ” adlı

dərsliklər əsas dərsliklər əsas

götürülmüşdür.götürülmüşdür.

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc.

Slide 1-2

Mündəricat Giriş ..................................................................................................................................................... 3 Valyuta bazarının mahiyyəti ............................................................................................................ 4 Valyuta bazarının əməliyyatçıları .................................................................................................... 5 Valyuta bazarında əməliyyat növləri ............................................................................................... 6 Valyuta kursu ..................................................................................................................................... 7 Valyuta alış kursu və satış kursu .................................................................................................... 11 Birbaşa kurs və çarpaz kurs ........................................................................................................... 15 Effektiv valyuta kursları ................................................................................................................. 16 Real valyuta kursları ....................................................................................................................... 17 Valyuta arbitrajı .............................................................................................................................. 18 Yer Arbitrajı: İki Uclu Arbitraj ..................................................................................................... 19 Birbaşa və Dolayı Kurs Fərqinə əsaslanan Arbitraj .................................................................... 21 Üç uclu arbitraj ................................................................................................................................ 22 Valyuta spekulyasiyası .................................................................................................................... 23 Pərakəndə valyuta bazarı: Bankların Müştərilərilə Valyuta Ticarəti ....................................... 24 Banklararası Valyuta Bazarı: Valyuta Interbankı ...................................................................... 25 Banklar və Beynəlxalq Ödəmə Əməliyyatları ............................................................................... 27 Milli valyutanın dönərliliyi ............................................................................................................. 28 Valyuta bazarının digər bazarlardan fərqləri .............................................................................. 30 Valyuta bazarının funksiyaları ....................................................................................................... 31 Mənbələr ........................................................................................................................................... 32


Slide 1-3

Giriş

Ümumi bir tərif verməli olsaq, xarici ölkə pullarına və ya o pulu əvəz edən hər cür ödəmə vasitəsinə valyutavalyuta (foreign exchange) deyilir.

Bankçılıq praktikasında nağd xarici pullara effektiv effektiv valyutavalyuta və ya sadəcə effektiveffektiv adı verilir.


Slide 1-4

Valyuta bazarının mahiyyəti

Valyuta bazarıValyuta bazarı xarici valyutaların ya da xarici valyutanı əvəz edən bank pullarının fərdlər, banklar və firmalar tərəfindən alınıb satıldığı bazarlardır.


Slide 1-5

Valyuta bazarının əməliyyatçılarıValyuta bazarının əməliyyatçıları

1. Banklar və qeyri-bank əməliyyatçıları• Kommersiya bankları və valyua büroları• Kommersiya banklarında valyuta departamentləri vardır.• Valyuta departamentlərində ixtisaslaşmış dilerlər vardır.• Böyük banklar çox vaxt bazar formalaşdıran olurlar.

2. Xarici ticarət və xarici investisiya əməliyyatları həyata keçirən fərdlər və firmalar 3. Spekülyatorlar və arbitrajçılar 4. Mərkəzi banklar və xəzinə

• Mənfəət güdmürlər• Ölkənin valyuta ehtiyatlarını və milli pulunun dəyərinin

qorunmasını həyata keçirirlər. 5. Valyuta brokerləri 6. İnflyasiyadan qorunmağa çalışan əməliyyatçılar


Slide 1-6

Valyuta bazarında əməliyyat növləriValyuta bazarında əməliyyat növləri

1. Yerində əməliyyatlar (spot transactions)• Nağd əməliyyatlar• Hesabdan hesaba isə iki gün (buna əməliyyatın valoru deyilir)

müddətə baş verir.• Dünyadakı dollar ödəmələrinin çoxu mərkəzi Nyu-Yorkda olan

CHIPS sistemi vasitəsilə həyata keçirilir. 2. Müddətli əməliyyatlar (futures) 3. Valyuta Swapları

• Bir valyutanın müəyyən bir hissəsinin iki müxtəlif valor ilə eyni anda həm alınması, həm də satılması formasındakı əməliyyatardır.

• Yani bir yerində valyuta əməliyyatı qarşılığında bir müddətli əməliyyat həyata keçirilməsi formasındakı valyuta swapları kurs risqini aşağı salır.


Slide 1-7

Valyuta kursuValyuta kursu -1 -1

Valyuta qiymətlərinə valyuta kursuvalyuta kursu deyilir. Valyuta kursu iki milli pul vahidi arasındakı mübadilə

nisbətini ifadə edir. Valyuta kursu bir qiymət olmaqla bərabər, hər hansı bir

malın qiymətindən fərqlidir. Çünki kurslardakı dəyişiklik beynəlxalq iqtisadi münasibətlərin predmeti olan əmtəə və xidmətlərin bazar qiymətlərinə və sonra da digər bazarlara təsir göstərərək iqtisadiyyatlarda qlobal dəyişikliklərə səbəb olurlar.

Valyuta kursu valyuta bazarında formalaşır.


Slide 1-8


Valyuta kursu xarici pul vahidinin dəyişdiriləbiləcəyi milli pul miqdarı formasında müəyyənləşdirilmişdirsə, yəni,

1$ = 0.80 AZN Onda buna Birbaşa KatirovkaBirbaşa Katirovka (Avrupa Üsulü) deyilir.

Valyuta kursu bir vahid milli pul ilə dəyişdiriləbilən xarici pul miqdarı formasında müəyyənləşdirilmişdirsə, yəni,

1 AZN = 1 / 0.80 $ Onda buna Dolayı KatirovkaDolayı Katirovka (Amerikan Üsulu) deyilir.


Slide 1-9


Valyuta kursu yüksəlirsə, xarici valyutanın dəyəri ARTIRARTIR, milli pulun dəyəri isə AZALIRAZALIR.

Valyuta kursu aşağı düşərsə, xarici pulun dəyəri AZALIRAZALIR, milli pulun dəyəri isə ARTIRARTIR.


Slide 1-10


Bankların valyuta alqı-satqısı üçün kurs müəyyənləşdirmələri “katirovka etməkkatirovka etmək”, “katirovkakatirovka” sözlərilə ifadə edilir. Bizim dildə mənası “qiymət təsbit etməkqiymət təsbit etmək”dir.


Slide 1-11

Valyuta alış kursu və satış kursu -1Valyuta alış kursu və satış kursu -1

Banklar valyuta kurslarını alış və satış kursları kimi fərqli formalarda katirovka edirlər.

Banklar valyutanı aşağı qiymətdən alır yüksək qiymətdən satır.

Alış və satış kursları arasındakı fərq bankın mənfəətini və əməliyyat xərclərini əhatə edir ki, buna da kurs marjıkurs marjı deyilir.


Slide 1-12


Kurs marjını illik faiz və ya mənfəət dərəcəsilə müqayisə edə bilmək üçün bunların faiz nisbətlərinə çevrilməsi zəruridir:

Kurs Marjı (illik faizlə) =Satış Kursu (PS) – Alış Kursu (PA)

Satış Kursu (PS) X 100


Slide 1-13

Valyuta alış kursu və satış kursu -Valyuta alış kursu və satış kursu -33

Alış və satış kursları arasındakı fərqlərin səbəbləri:• Valyuta əməliyatlarının həcmi çox olduğu

halda alqı-satqı marjı da aşağı olur.• Valyuta bazarı qeyri-sabitdirsə, yani enmə və

yüksəlmə varsa onda marjlar da yüksəkdir.• Pulun gələcəkdəki bazar şərtlərilə bağlı qeyri-

sabitlik gözləntiləri də marjı artırır.


Slide 1-14


Effektiv kurslarda alqı-satqı marjının yüksək olmasının səbəbləri:• 1. Effektiv Valyutalar əsasən kiçik miqdarlarda alınıb

satılır. Bu kiçik miqdarlar üçün də eyni idarəetmə xərcləri çəkilir.

• 2. Effektiv valyutalar banklarda nağd formada saxlanılır. Müxtəlif xarici valyutaları kassasında saxlayan bank bu alqı-satqı müddətində faiz gəliri də əldə edə bilmir.

• 3. Nağd valyutaların təhlükəsizlik problemi mövcuddur. Həmçinin nağd valyutaların müvafiq ölkədən gətirilməsi də müəyyən xərc tələb edir.

Bu səbəblərə görə “effektiv valyuta” kursları “valyuta”ya görə daha çox alqı satqı marjını nəzərdə tutur.


Slide 1-15

Birbaşa Kurs və Çarpaz Kurs

İki ölkə milli pulu arasında bazarda faktiki tətbiq edilən mübadilə nisbətinə Birbaşa Kurs deyilir:

1$=1.000.000 TL Müxtəlif valyutaların kurslarının ABŞ dolları kimi ortaq bir

dəyərə əsaslanaraq hesablanılmasına Çarpaz Kurs və ya Dolayı Kurs deyilir:

1 $=2 € Frankfurt Bazarında 1 $=1.000.000 TL İstanbul Bazarında 1 € = 500.000 TL Dolayı Kurs


Slide 1-16

Effektiv Valyuta Kursları

Bir milli pulun xarici dəyəri (satınalma gücü) onunla satın alına biləcək xarici mal, xidmət və ya maliyyə aktivlərindən asılıdır.

Bu isə birbaşa katirovkada valyuta kursunun tərsinə bərabərdir.

Bir milli pulun xarici dəyərini hesablamaq üçün effektiv valyuta kursu hesablanır ki, bu da ölkənin milli pulunun onun başlıca ticarət partnyorlarının valyutaları ilə olan kurslarının əsas ortalamasına bərabərdir.


Slide 1-17

Real valyuta kursları

R – Real Valyuta Kursu

E - Nominal Valyuta Kursu

Pf – Xarici İnflyasiya Dərəcəsi

P – Ölkədaxili İnflyasiya Dərəcəsi

R = E x (Pf / P)


Slide 1-18

Valyuta arbitrajı

Bir valyuta, qiymətli kağız, mal və ya istehsal faktorunun müəyyən bir andakı qiymət müxtəlifliyindən faydalanmaqla, bu aktivin eyni anda alınıb satılmasına arbitraj deyilir.

Risqsiz olması arbitrajı, spekülyasiyadan ayıran ən mühüm faktordur.


Slide 1-19

Yer Arbitrajı: İki Uclu Arbitraj -1

Valyuta arbitrajı iki valyuta arasındakı kursların müəyyən bir anda müxtəlif bazarlarda müxtəlif olmasından irəli gələ bilər.

İstanbul Bazarı New York Bazarı1$=15.000 TL 1$=20.000 TL

Arbitrajçı əlindəki 15.000 TL pula İstanbul Bazarından dollar alır.

Eyni anda New York Bazarında 1$-ı 20.000 TL-ə dəyişdirir.

Nəticədə 5.000 TL, başqa sözlə 33%-lik mənfəət əldə edir.


Slide 1-20

Yer Arbitrajı: İki Uclu Arbitraj -2

Fərdə mənfəət təmin etməklə yanaşı, iqtisadi baxımdan arbitrajın ən mühüm faydası kurs uyğunluğunu təmin etməsi və Vahid Qiymət Qanununun fəaliyyət göstərməsinə imkan verməsidir.

• Arbitrajçı İstanbulda dollar satın aldıqca tələb artır və TL-nin qiyməti yüksəlir.

• New York Bazarında dollar satdıqca dollar təklifi artır və qiymət aşağı düşməyə başlayır.


Slide 1-21

Birbaşa və Dolayı Kurs Fərqinə əsaslanan Arbitraj

Arbitraj, bəzən iki valyuta arasındakı birbaşa kurs ilə çarpaz kurslardan hesablanan dolayı kurs fərqindən irəli gələ bilər.

TL, € və USD olmaqla üç valyuta arasındakı kursların aşağıdakı kimi olduğunu qəbul edək:

1$ = 2 € və ya 1$ = 20.000 TL1€ = 8.000 TL

• Arbitrajçı 16.000 TL ilə başlayarsa 2 € satın alır. • 2 € ilə 1$ satın alır.• 1$-ı 20.000 TL-ə çevirir. • Nəticədə, 4.000 TL, başqa sözlə 25%-lik mənfəət əldə

edir.


Slide 1-22

Üç Uclu Arbitraj

$

TL €€

TL

$

TL €TL

$

TL

€$

= X

€TL

1

2

1

1= X

€TL

=1

2

1$=2 TL

1$=1€ €

$


Slide 1-23

Valyuta spekulyasiyası

Spekulyasiya, bir kimsənin öz proqnozlarına əsaslanaraq qiymətinin yüksələcəyini gözlədiyi iqtisadi aktivi satın alması, qiymətində enmə gözlədiklərini isə satması yolu ilə mənfəət əldə etmə fəaliyyətidir.

Spekulyasiyanın fərqləndirici xüsusiyyəti gələcəkdəki qiymət dəyişmələrinin bu gündən tam şəkildə bilinməməsi, yəni gələcəyə aid bir qeyri-müəyyənliyin olmasıdır. Bu halda hər kəs bütün göstəriciləri nəzərə alaraq proqnozlar verir.

Risqə getmək spekulyasiyanın əsas xüsusiyyətidir. Spekulyatorlar valyuta kurslarındakı dəyişikliklərin

proqnozlaşdırılmasında aşağıdakı faktorları nəzərə alırlar: • Ölkənin tədiyyə balansının vəziyyəti,• Faiz və inflyasiya dərəcəsi, • İxracatda baş verən proseslər, • Xarici borc ödəmələri, • BVF(IMF) kimi maliyyə qurumlarının yardımı v.s


Slide 1-24

Pərakəndə valyuta bazarı: Bankların Müştərilərilə Valyuta Ticarəti

Bankların müştərilərilə həyata keçirdikləri valyuta alqı-satqı əməliyyatları valyuta bazarının görünən tərəfidir və bu əməliyyatlar pərakəndə valyuta bazarını təşkil edir.


Slide 1-25

Banklararası Valyuta Bazarı: Valyuta Interbankı-1

Banklar müştərilərilə həyata keçirdikləri valyuta əməliyyatlarını valyuta mövqelərində ortaya çıxan kəsir və ya profsiti bir-birilərindən qarşılayaraq tarazlaşdırılar. Bankların öz aralarında həyata keçirdikləri əməliyyatlar Valyuta Interbankı və ya Topdansatış Bazarını təşkil edir.

Bankın iş günü sonunda alınan valyuta həcmi, satılan valyuta

həcmindən çoxdursa buna profsit mövqe (long position) deyilir.

Alına valyuta həcmi, satılan valyuta həcmindən azdırsa, kəsirli mövqe (short position) deyilir.

Hər iki halı birdən ifadə etmək üçün açıq mövqe ifadəsi işlədilir.


Slide 1-26

Banklararası Valyuta Bazarı: Valyuta Interbankı-2

Açıq mövqe halında bank valyuta kursu risqi ilə qarşı-qarşıyadır.

Bank profsit mövqe halında əldə saxlanan valyutanın kursunda meydana gələn enmədən zərərə uğrayır.

Bank kəsirli mövqedə isə valyutanın kursunda meydana gələn artışdan zərər uğrayır.


Slide 1-27

Banklar və Beynəlxalq Ödəmə Əməliyyatları

İdxalatçı

Türkiyə

Bankı

İxracatçı

Amerika

Bankı

TÜRKİYƏ ABŞMal

Ödəmə əmri

Ödəmə (TL) Ödəmə ($)


Slide 1-28

Milli valyutanın dönərliliyi -1

Dönərlilik (convertible), bir ölkənin milli valyutasının valyuta bazarında sərbəst şəkildə digər ölkə valyutalarına çevrilə bilmə xüsusiyyətinə malik olmasını ifadə edir.

Dönərliliyin ilk şərti, ölkədə qanunlara görə sərbəst bir valyuta bazarının mövcud olmasıdır.

Dönərliliyin fərqləndirici xüsusiyyəti istəyən hər kəsin sərbəst şəkildə valyuta əməliyyatı həyata keçirə bilmə haqqının olmasıdır.


Slide 1-29

Milli valyutanın dönərliliyi -2

Dönərliliyin əksi mübadilə nəzarətidir.

Ən qatı şəkildə mübadilə nəzarətində sərbəst valyuta əməliyyatlarına tamamailə imkan verilmir. Hər növ valyuta alqı-satqı əməliyyatı dövlətin inhisarında olur.

Azərbaycan milli valyutasını 1990-cı illərin əvvəllərində bir dönərli valyuta kimi BVF(IMF)-da qeydiyyatdan keçirmişdir.


Slide 1-30

Valyuta bazarının digər bazarlardan fərqləri

1. Valyuta bazarları alıcı və satıcıların birbaşa qarşılaşdıqları bazarlar deyildir.

2. Müəyyən bir birja formasında təşkilatlanmış bazarlar deyildir.

3. Bazar formalaşdırıcılığı 4. Müştərinin ehtiyaclarına görə müqavilə bağlana

bilməsi 5. Universal xarakterli bazarlardır. 6. Yer üzündə valyuta bazarı heç bağlanmayan bir bazar

statusundadır. 7. Tam rəqabət bazarlarına olduqca yaxın bazarlardır.


Slide 1-31

Valyuta bazarının funksiyaları

1. Satınalma gücü transferti

2. Kredit təminatı

3. Risqdən qorunma


Slide 1-32

Mənbələr P. Krugman and M. Obstfeld, International

Economics: Theory and Policy, Seventh Edition Pearson – Addison Weasley. 2006

James Gerber, International Economics, Third Edition, Pearson Education , 2005.

Raymond Miller, International Political Economy: Contrasting World Views, Routledge, 2008

H. Seyidoğlu, Uluslararası İktisat: Teori, Politika ve Uygulama, XV. Baskı, İstanbul, 2009.

R. Karluk, Uluslararası Ekonomi: Teori ve Politika, VI. Baskı, İstanbul, 2009.

XIV BÖ LM Ə MÜHAZİRƏ QEYDLƏRİ: VALYUTA BAZARININ TƏHLİLİ

Documents

Transcript of XIV BÖ LM Ə MÜHAZİRƏ QEYDLƏRİ: VALYUTA BAZARININ TƏHLİLİ