XI Seminario de Economía Fiscal y Financiera “Crisis, estabilización y desorden financiero”
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XI Seminario de
Economía Fiscal
y Financiera
“Crisis,
estabilización y
desorden
financiero”
Financiarización y determinantes
del tipo de cambio y la política cambiaria en México
Antonio Mendoza Hernández
Facultad de Economía, UNAMDepartamento de Economía, UAM – I
29 de marzo de 2011
Los determinantes del tipo de cambio se han modificado a partir del abandono del régimen basado en paridades fijas pero ajustables por un sistema de libre flotación.
Ahora el tipo de cambio, cada vez menos, se le relaciona con los movimientos reales de acumulación de capital productivo y de los intercambios comerciales y, cada vez más, aparece vinculado a las exigencias y condiciones de confianza y rentabilidad de la esfera financiera.
En breve, se trata de la financiarización del tipo de cambio.
PUNTO DE PARTIDA
1. Teorías Dominantes de la Determinación del Tipo de Cambio
2. Régimen de Acumulación con Predominio Financiero: Dimensiones de la Financiarización
3. Financiarización y Determinación del Tipo de Cambio y Política Cambiaria en México
4. Desafíos: Posibilidades de Nuevos Modos de Pensar – Hacer desde América Latina
MOMENTOS
TEORÍAS DOMINANTES DE LA DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
TEORÍAS DOMINANTES DE LA DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
ENFOQUE DE FLUJOS ENFOQUE DE ACTIVOS
•ENFOQUE DE ELASTICIDADES
•ENFOQUE DE ABSORCIÓN
•ENFOQUE DE MERCADO DE ACTIVOS
•EQUILIBRIO DE CARTERA
•ENFOQUE MONETARIO
•ENFOQUE DE •MICROESTRUCTURA
HIPÓTESIS:PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVOPARIDAD DE LAS TASAS DE INTERÉSTEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO
APERTURA DE LA CUENTA DE CAPITALESLIBERALIZACIÓN FINANCIERA
TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE
EL DILEMA DE LA ESTABILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO
TIPOS DE CAMBIO MÁS FLEXIBLES
TIPOS DE CAMBIO MÁS FIJOS
INESTABILIDAD VOLATILIDAD
CRISIS CAMBIARIAS (CONTAGIO)
EN LA ACTUALIDAD LA TEORÍA DOMINANTE ORIENTA LA MAYORÍA DE SUS ESTUDIOS A LAS VARIACIONES Y SENSIBILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO. SU OBJETIVO ES ESTABLECER CÓMO LOS
MERCADOS DE DIVISAS DEFINEN EL TIPO DE CAMBIO EN UN AMBIENTE DE EXPECTATIVAS VOLÁTILES
DESALINIAMIENTOS
RÉGIMEN DE ACUMULACIÓN CON PREDOMINIO FINANCIERO: DIMENSIONES DE LA FINANCIARIZACIÓN
DIMENSIONES DE UNA GRAN CRISIS
CRISIS GLOBAL
CRISIS ECOLÓGICA
CRISIS ENERGÉTICA
CRISIS ALIMENTARIA
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CRISIS SISTÉMICA
FINANCIARIZACIÓN
DIMENSIÓN:MACROFINANCIERA
Regímenes de tipo de cambio flexibles
RÉGIMEN DE ACUMULACIÓN CON PREDOMINIO FINANCIERO
DIMENSIÓN:RENTABILIDAD
FINANCIERA DE CORTO PLAZO
Desregulación financiera
Apertura de la cuenta de capital
DIMENSIÓN: MACROFINANCIERA
Sucede cuando en los espacios monetarios de las economías subdesarrolladas se abandona la demanda de moneda nacional en beneficio de alguna otra moneda o cualquier objeto especulativo.
Traduciéndose en que las políticas macroeconómicas nacionales se subordinan a los imperativos de las finanzas internacionales.
DIMENSIÓN: RENTABILIDAD FINANCIERA DE CORTO PLAZO
Se produce cuando predomina el comportamiento especulativo sobre el comportamiento de empresa, motivado por un entorno macrofinanciero que favorece la búsqueda de rentabilidad financiera de corto plazo.
GRANDES EMPRESAS
GRANDES BANCOS COMERCIALES
BANCOS DE INVERSIÓN
COMPAÑÍAS DE SEGUROS
INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
FONDOS DE COBERTURA
FONDOS PRIVADOS
MONEDAS ESTABLES Y COMBATE A LA INFLACIÓN
RENTABILIDAD DE CORTO PLAZO
BURSATILIZACIÓN
MDO. CAMBIOS BOLSA DE VALORES MDO. DERIVADOS
DIMENSIÓN: RENTABILIDAD FINANCIERA DE CORTO PLAZO
FINANCIARIZACIÓN Y DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO Y POLÍTICA CAMBIARIA EN MÉXICO
ENFOQUES HETERODOXOS
a) La elección de un régimen fijo o uno flexible. Cooperación monetaria y financiera para tipos de cambios ajustables (Aglietta y Moatti, 2002; Correa, 2003 y 2007)
a) La estabilidad nominal del tipo de cambio en el proceso de liberalización financiera. Se destaca la “macroeconomía financiera” para ofrecer garantías en la transferencia de rentas financieras (Correa, 2008 y 2007; Huerta, 2009 y 2003; Lichtensztejn, 2008; Mántey, 2005 y 2004; Puyana, 2002)
a) La función de la Banca Central Autónoma y su papel en las políticas cambiarias (Ampudia, 2008; León, 2007 y 2004; Perrotini, 2007, 2007b, 2007c y 2006)
a) El movimiento determinante en el tipo de cambio se ubica desde el mercado de capitales (Guillén, 1998 y 2001; Ortiz, 2007)
GESTIÓN PÚBLICA DEL COMPORTAMIENTO CAMBIARIO
REGÍMENES CAMBIARIOS EN MÉXICO
EL TIPO DE CAMBIO COMO MECANISMO DINÁMICO DE AJUSTE DE LA COMPETITIVIDAD EXTERNA DE LA PRODUCCIÓN LOCAL
EL TIPO DE CAMBIO EN EL ENTORNO DE LA LIBRE MOVILIDAD DE CAPITALES
EL TIPO DE CAMBIO EN EL MARCO DE LA ESTABILIDAD MONETARIA Y DE PRECIOS
PERIODOS REGÍMENES CAMBIARIOS EN MÉXICO1948 – 1949 Tipo de cambio flotante
1949 – 1976 Tipo de cambio fijo
1976 – 1982 Tipo de cambio flotante
Septiembre 1982 – 1983
Se establece un régimen de tipo de cambio dual y de deslizamiento controlado (control de cambios). Establecimiento de dos paridades: un tipo de cambio controlado, con un precio más bajo, para operaciones al mayoreo (aplicado a operaciones de exportaciones, importaciones y de servicio de deuda); y un tipo libre, con un precio más alto para el resto de las operaciones (servicios turísticos, viajes e importaciones).
1983 – 1987 Minideslizamientos del tipo de cambio con propósitos subvaluatorios.
1987 – 1994 Deslizamiento predeterminado decidido en los pactos. Uso del tipo de cambio como ancla de la inflación. Eliminación de la doble paridad.
1995 – 2010 Tipo de cambio flexible (flotación intervenida) combinado con política monetaria restrictiva, con el objeto de atraer flujos de capital del exterior. de Cambios ha implementado tres mecanismos de intervención de compra de dólares a instituciones de crédito mediante el mecanismo de opciones, venta de dólares a través del mecanismo de subasta y; mecanismo de subasta diaria de dólares.
M.I.O (REGLA DE TAYLOR)
APERTURA DE LA CUENTA DE CAPITALES
DESREGULACIÓNFINANCIERA
BANCA CENTRAL AUTÓNOMA
RENTAS FINANCIERAS
RESERVAS INTERNACIONALES
DIMENSIÓN: MACROFINANCIERA
MONEDAS ESTABLES
Y
COMBATE A LA INFLACIÓN
DESAFÍOS: POSIBILIDADES DE NUEVOS MODOS DE
PENSAR – HACER
EL FRAUDE INOCENTE
POLÍTICA ECONÓMICAENSEÑANZA ECONÓMICA
CREENCIAS ECONÓMICAS
LA ECONOMÍA DEL ENGAÑO ACEPTADO
Globalización Hegemónica
Globalización Contra Hegemónica
NeoliberalismoFinanciarizaciónFascismo Societal
Formas de Autonomía Presupuestos de participación democráticaSujetos ColectivosArticulaciones Ciudadanas Clases Subalternas
AMÉRICA LATINA: MOMENTO POLÍTICO
Construir la Integración Regional de sus Movimientos Sociales
Conflicto – Consenso Rupturas – Acuerdos Dialéctico – Diálogos
Enfrentamiento – Negociación
GRACIAS POR SU ATENCIÓN
¡¡!!!
Antonio Mendoza HernándezFacultad de Economía, UNAM
[email protected]@economia.unam.mx
XI Seminario de
Economía Fiscal
y Financiera
“Crisis,
estabilización y
desorden
financiero”