WEBCAST BRAM Abril 2015. 2 Fernando Honorato Barbosa Economista Chefe da BRAM.
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WEBCAST BRAMAbril 2015
2
Fernando Honorato BarbosaEconomista Chefe da BRAM
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CENÁRIO GLOBAL SEGUE DETERMINANDO OS PREÇOS DOS ATIVOS DOMÉSTICOS
86.6
79.2 79.8
97.5102.1
90.6
121.5
110.6
90.4
65
75
85
95
105
115
125
Jan-
06Ju
l-06
Jan-
07Ju
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l-08
Jan-
09Ju
l-09
Jan-
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Jan-
13Ju
l-13
Jan-
14Ju
l-14
Jan-
15
Commodities e Dólar 2006 - 2015 (Cesta Moedas/USD)
DXY Termos de TrocaFonte: Bloomberg, FUNCEX, BRAM
Dólar: Valorização de 22%
- Crescimento em recuperação gradual
- Fortalecimento do dólar, queda nos preços das commodities
- Liquidez ainda abundante, favorece tomada de risco
4
PERDA DO GRAU DE INVESTIMENTO NO BRASIL JÁ ESTÁ NOS PREÇOS
- Politica econômica consistente preservará o grau de investimento
- Pressões inflacionárias se dissiparão com baixo crescimento
- Debate sobre corte de juros aparecerá ainda em 2015
CRO
HUNPOR INO
TURBRA
BUL
IND
ITAROM
SOA
COLPAN
PHISPA
PER
THAMAL
POL
SLO
IRE
CHI
CZE
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FRAAUS
NTH
AST
0
50
100
150
200
250
300
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Risco (CDS) sugerido pelo rating
B BB BB+ BBB- BBB BBB+ A- A AA- AA AA+ AAA
Fonte: S&P, BRAM
5
HISTORICAMENTE, ECONOMIA BRASILEIRA TEM RÁPIDA RECUPERAÇÃO
- Ciclos de recessão no Brasil são curtos. Bolsa antecipa a retomada
- Câmbio e ajuste no mercado de trabalho favorecem
crescimento
- Agenda de infraestrutura tende a acelerar processo
6
CENÁRIO BASE
2012 2013 2014 2015 2016
PIB (% a.a.) 1,8 2,7 0,1 -0,8 1,5
Inflação (% a.a.) - IPCA 5,8 5,9 6,4 8,0 5,5
Inflação (% a.a.) - IGP-M 7,8 5,5 3,7 6,2 6,0
Câmbio Final Período (R$/US$) 2,05 2,35 2,66 3,15 3,35
Selic (% a.a.) 7,25 10,00 11,75 13,50 11,50
7
Luis Guedes Gestor Sênior de Renda Variável
8
BOLSA BRASILEIRA (IBOVESPA) ESTÁ MAIS ATRATIVA PARA O INVESTIDOR ESTRANGEIRO DO QUE PARA O INVESTIDOR LOCAL
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
25.000
35.000
45.000
55.000
65.000
75.000
set-05 jun-06 mar-07 dez-07 set-08 jun-09 mar-10 dez-10 set-11 jun-12 mar-13 dez-13 set-14
IBOV R$ IBOV US$Fonte: BloombergElaboração: BRAM
9
INVESTIDOR LOCAL AINDA ENCONTRA RENTABILIDADE ATRATIVA NA RENDA FIXA EM RELAÇÃO A RENDA VARIÁVEL
3,81
7,08
5,32
6,42
61.932
44.965
61.895
46.907
40.000
42.500
45.000
47.500
50.000
52.500
55.000
57.500
60.000
62.500
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15
NTN-B 50 IbovespaFonte: Bloomberg
Elaboração: BRAM
10
ESTRATÉGIAS NO BRASIL – QUEM DIVERSIFICOU OBTEVE MELHOR RENTABILIDADE (Base 100 de 30/04/2008 até 06/04/2015)
40
60
80
100
120
140
160
IBOV IBRX IVBX IDIV
Elaboração: BRAMFonte: Economática
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INVESTIMENTOS NO EXTERIOR – QUEM DIVERSIFICOU OBTEVE MELHOR RENTABILIDADE (Base 100 de 28/12/2011 a 31/03/2015 em R$)
Elaboração: BRAMFonte: Bloomberg
50
100
150
200
250
300
dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15
Bradesco FIA BDR Nível I Ibovespa
BDR IBOV ALFA160,0% -9,5% 169,5%
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ESTRATÉGIAS DE RENDA VARIÁVEL – MONITORAR AJUSTES NA ECONOMIA EM 2015
Alocação: Exposição conservadora em ações
Atual relação Risco x Retorno ainda é pró renda fixa em relação a renda variável
Renda Fixa: Atrativa devido ao atual patamar dos juros longos
Renda Variável: Risco ainda é alto com baixo crescimento de lucros em 2015
Seleção: Foco em diversificação de estratégias
- Dividendos
- Investimentos no Exterior: Global, BDR, Europa, Australásia e Andes
- IBrX Brasil
- Small Caps
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Carlos RochaGestor de Multimercado da BRAM
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JUROS INTERNACIONAISExpansão Monetária do BCE comprimiu as taxas de juros na Zona do Euro
0
2
4
6
8
10
12
14
EUA
Alemanha
Espanha
Renda Fixa - Taxa de Juro Nominal Público de 10 anos (%)
15
JUROS DOMÉSTICOS Taxa real de juros no Brasil entre as maiores dentro dos países do G20
6,2%
2,9%
1,7%1,3%
0,1% 0,0%
0,0% -0,1% -0,4%-0,8% -0,9% -1,0% -1,2% -1,2%-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
BRAZIL MEXICO SOUTHAFRICA
CHILE AUSTRALIA UNITEDSTATES
ITALY SPAIN CANADA JAPAN FRANCE BRITAIN SWEDEN GERMANY
Taxa de juros realTítulos de 10 anos indexados a inflação
Fonte: Bloomberg
16
RENDA FIXAPoucos países aumentaram suas taxas básicas de juros nos últimos 12 meses. Brasil foi o país que mais aumentou
200
12575
25
-65-100
-150
-250-300-250-200-150-100
-500
50100150200250
Variação da taxa básica de juros em p.b.(Atual - nível 1ºT2014)
Fonte: Bloomberg, BRAM
Brasil 12,75%Índia 7,50%Turquia 7,50%África do Sul 5,75%Colômbia 4,50%Peru 3,25%México 3,00%Chile 3,00%Austrália 2,25%Hungria 1,95%Coréia 1,75%Polônia 1,50%Canadá 0,75%Reino Unido 0,50%EUA 0,25%Israel 0,10%Rep. Tcheca 0,05%Suécia -0,25%Suíça -0,75%
Taxa básica de juros
17
INFLAÇÃO IMPLÍCITA... Apesar disso, expectativas de inflação permanecem elevadas
Inflação Implícita 10 anos
5,00%
5,20%
5,40%
5,60%
5,80%
6,00%
6,20%
6,40%
6,60%
6,80%
18
JUROS DOMÉSTICOS ... por isso preferimos taxas pré fixadas a títulos indexas à inflação
13,40
12,78
10,00
10,50
11,00
11,50
12,00
12,50
13,00
13,50
14,00
abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15
10 a
nos
loca
l
Fonte: Bloomberg
19
BRASIL
ÁFRICA DO SULTURQUIA
150
200
250
300
350
400
Bps
SPREAD DE CRÉDITO SOBERANOAcreditamos que o processo de melhora da percepção de risco Brasil continuará
Moody's S&P FitchBrasil Baa2 BBB- BBBAfrica do Sul Baa2 BBB- BBBTurquia Baa3 BB BBB-
Fonte: Bloomberg
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RENDA VARIÁVEL EUROPA- BCE anunciou em jan/15 programa agressivo de afrouxamento monetário
(“quantitative easing”) - Euro depreciou 11% em 2015- Últimos dados econômicos mostrando recuperação mais consistente em 2015
80
90
100
110
120
130
140
out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15
Zona do Euro (EUROSTOXX) Alemanha - DAX EUA (S&P500)
Renda Variável - Índice Bolsas (Número Índice 100 = out/14)
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RENDA VARIÁVEL JAPÃO- BoJ com política monetária expansionista via compra de ativos, incluindo ETF- Fundos de Pensão aumentando alocação em ações- Empresas japonesas recomprando suas ações e aumentando pagamento de
dividendos
80859095
100105110115120125130
out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15
EUA (S&P500) Japão - NIKKEI 225
Renda Variável - Índice Bolsas (Número Índice 100 = out/14)
Fonte: Bloomberg
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FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO FUNDO, DO GESTOR DA CARTEIRA, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITOS – FGC.
A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.
É RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA DO PROSPECTO E DO REGULAMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO PELOINVESTIDOR ANTES DO INVESTIMENTO DE SEUS RECURSOS NO FUNDO.
bradescoasset.com.br55 11 2178-6700
Obrigado!