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国都期货研究所

商品研究部

塑料行情分析2015 年 9 月 11 日 星期五品种研究报告

---底部初步形成，逢低做多要点

1、原油价格二次探底后强烈反弹，塑料原料价格升高。2、传统 LLPDE 需求旺季即将来临。3、塑料走势形成典型 W 底，中短期可谨慎做多。

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一、塑料概述

1、品种特性

聚乙烯（以下简称 PE）是五大合成树脂之一，其产量占世界通用树脂总产量的 40%以上，是

我国合成树脂中产能最大、进口量最多的品种。目前，我国是世界最大的 PE 进口国和第二大消费

国。PE 主要分为线型低密度聚乙烯（以下简称 LLDPE）、低密度聚乙烯（以下简称 LDPE）、高密

度聚乙烯（以下简称 HDPE）三大类。塑料合约交易的是 LLDPE。LLDPE 产品无毒、无味、无臭，呈乳白色颗粒，主要应用领域是农膜、包装膜、电线电缆、

管材、涂层制品等。LLDPE 由于具有较高的抗张强度、较好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制

造薄膜。

2、产业链流程

LLDPE 产业链流程如下图所示。图 1-1 LLDPE 产业链流程

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LLDPE 是按照“原油--石脑油--乙烯--LLDPE”的路径进行生产的。原油作为 LLDPE 的初始原料，

国际原油价格的变化，会直接影响 LLDPE 的市场价格。乙烯的产能、产量、贸易情况及亚洲地区

价格等都会对 LLDPE 的市场价格产生直接影响。

3、产量产能

世界 LLDPE 产能主要集中在北美、亚洲、西欧和中东地区。其中，中东是产能增长最快的地

区。分国家看，美国、沙特阿拉伯、加拿大、中国和巴西位居世界产能的前五名，五国产能之和

约占世界总产能的 50%。近年来，中国 HDPE 生产企业加快了装置改造和扩建步伐，部分装置能力已接近经济规模水

平，但产地分布不均衡。目前中国 HDPE 装置产能主要集中在东北、华北及华东地区，占全国总

生产能力 95%，其中华东地区有 3 套装置，占总生产能力 41%，华北有 2 套装置，占总产能

38%，两地区均是中国 HDPE 主要消费市场。

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国都期货交易好参谋二、行情回顾

近三个月行情，塑料在 6 月份价格稳步上升，在 7 月 1 日达到高点 9450 后，进入了由三天

暴跌引领的下降通道。8 月初下探 8290 的低点，之后 8 月上旬伴随中国股市企稳，突破下降通

道逐步反弹。中下旬随股市暴跌和原油价格下跌后的强力反弹，塑料价格下探 8030 的新低点后逐

步企稳，目前短期形成底部形态。图 2-1 塑料走势日线图

三、上游市场8 月下旬，美国及 OPEC 石油产量接近历史高位，美石油钻井数上升，中国人民币贬值 2%，对经济前景

的担忧使国际原油价格下探新低。后美国原油库存降低，原油强力反弹 18%，目前进入小幅震荡区间。沙特 8 月原油供应下降 10万桶/日，至 1030万桶/日。伊拉克 8 月原油供应下降 9万桶/日，至 413万桶/

日。OPEC 8 月原油供应下降 22万桶/日，因沙特、伊拉克和安哥拉原油供应减少。国际能源署（IEA）预计非OPEC 国家石油供应将创 1992 年以来最大降幅。随着原油价格逐步靠近成本区域，原油做空动力不足，中短期来看，前方低点构成原油价格强劲支撑。

图 3-1 原油走势日线图

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四、下游需求

目前，国内宏观经济面临较大下行压力，中国 8 月官方制造业 PMI 为 49.7，半年来首次跌破

荣枯线。从供需面来看，市场大幅上行缺乏动力，因石化目前利润尚可，多数维持高负荷生产，

货源供应压力增加，而下游需求启动缓慢。进入 8 月份后，棚膜销售陆续步入旺季，经销商采购

量放大，棚膜的生产也在 9～10 月份达到最旺的季节。棚膜的生产一般会持续到春节。而大蒜地

膜的生产在 8 月中旬至 9 月中旬开始，大约维持一个月，目前全国大蒜地膜需求量在 3万吨左右。

在传统旺季来临之前，仍不排除部分工厂会陆续备货，这或将在一定程度上提振疲软的市场。从 LLDPE 产量情况分析，2015 年初 LLDPE 产量同比有较大增幅，继续了 2014 年的上升态势，

尽管同比数据有所波动，但维持在较高的水平。塑料制品的产量增长趋势更为明显，2015 年产量

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LLDPE产量情况

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塑料制品产量情况

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塑料薄膜产量情况

塑料薄膜产量当月值 当月同比（右）

持续增加的同时，同比增速也保持增长态势。而塑料薄膜方面，尽管今年一季度产量出现小幅下

滑，但随后增速恢复。总体来看，下游行业产量增长较健康，塑料需求状况良好。

五、技术分析

从月线和周线看，LLPDE 价格处于二次探底后的筑底形态中，且第二次低点高于前期低点，具

有较强的 W 底的形态，有较强反弹需求。日线目前初步形成头肩底的形态且右侧肩部低点高于前

期左肩低点，有较强反弹需求。5、10、20 日均线有抬头向上的趋势，关注 60 日均线压制。

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国都期货交易好参谋图 4-1 塑料走势月线图

图 4-2 塑料走势周线图

图 4-3 塑料走势日线图

六、交易策略塑料周线和日线底部形态正在形成，建议采用逢低做多的思路，8450-8600附近区域建仓多单，仓位

10%-20%，目标 8900-9000，破位 8400止损。

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