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Usina SacramentoSacramento - MG
Anexo 1
Laudo de Viabilidade
Econômico-FinanceiroOutubro de 2015
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Índice Analítico
2
1. Sumário Executivo;
2. Visão Geral do Mercado e do Setor;
3. Sobre a Usina Sacramento;
4. Metodologia e Premissas;
5. Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa;
6. Glossário;
7. Fontes de Pesquisa;
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Índice Analítico
3
1. Sumário Executivo;
2. Visão Geral do Mercado e do Setor;
3. Sobre a Usina Sacramento;
4. Metodologia e Premissas;
5. Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa;
6. Glossário;
7. Fontes de Pesquisa;
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1. Sumário ExecutivoNotas de Ressalva
No contexto do processo de Recuperação Judicial, o Grupo Usina Sacramento Ltda. , ou “Grupo” contratou a Exame Auditores Independentes para a elaboração do Laudo de Viabilidade Econômico-Financeiro (“Laudo”), anexo obrigatório ao Plano de Recuperação Judicial (PRJ), conforme previsto no art. 53 da Lei 11.101/05.i
As informações a seguir são relevantes e devem ser integralmente lidas:
1. Este Laudo é de âmbito público e foi desenvolvido com a finalidade de suportar as informações contidas no PRJ do processo emquestão (Autos n° 0004160-51.2015.8.13.0569);
2. As projeções e análises do presente Laudo foram elaboradas com base em: (i) Informações públicas relevantes, incluindo estudossetoriais, pesquisas e análises econômicas e de mercado; (ii) Demonstrativos Financeiros, relatórios gerenciais e informações diversasfornecidos pela administração do Grupo Usina Sacramento Ltda. , referentes aos exercícios de 2012, 2013, 2014 e 2015; (iii)Discussões com profissionais da administração do Grupo;
3. A Exame Auditores Independentes não assume qualquer responsabilidade pelas informações disponibilizadas pela administração doGrupo Usina Sacramento Ltda. , não sendo solicitada a realizar e não realizando processos de auditoria nos demonstrativosfinanceiros fornecidos, pendências e contingências existentes de qualquer gênero;
4. Na metodologia utilizada para a Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa, os cenários macro e microeconômico sãopresumidos com base em relatórios e pesquisas de fontes confiáveis e criteriosamente analisadas, porém tratam-se de análises sujeitasa incertezas, sendo baseadas em diversos fatores que estão fora do nosso controle e do controle do Grupo, sendo assim, este Laudoconstitui uma mera estimativa dos seus resultados futuros;
5. Não é aconselhada a análise parcial ou de trechos isolados deste Laudo, bem como a utilização do mesmo para finalidades diferentesdo escopo para qual ele foi produzido;
6. As estimativas constantes neste Laudo foram aprovadas pela administração e gestão do Grupo Usina Sacramento Ltda. erefletem a expectativa da administração quanto ao desempenho futuro dos negócios, dada a estratégia a ser adotada nos próximosanos, comtemplando o Processo de Recuperação Judicial.
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Índice Analítico
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1. Sumário Executivo;
2. Visão Geral do Mercado e do Setor;
3. Sobre a Usina Sacramento;
4. Metodologia e Premissas;
5. Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa;
6. Glossário;
7. Fontes de Pesquisa;
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2. Visão Geral do Mercado e do SetorRetrospectiva Última década
Fontes: 1. Projeto AGORA; 2. UNICA; 3. Itaú BBA; 4. CONAB
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
R$ 30 bilhões investidos para o aumento da produção, que foi mais que dobrada
100 novas plantas, aumento de 60% na capacidade de
moagem
R$ 1,5 bilhão investidos em
infraestrutura
R$ 5 bilhões para mecanização da colheita, de forma a atender exigências ambientais
80 usinas desativadas em todo o país, sendo 35 em SP
67 usinas em processo de RJ, parte inativas
Mais de 60 mil empregos diretos perdidos
Endividamento atinge R$ 60 bilhões, crescendo 19x no período
Queda de 50% do faturamento das empresa de bens de capital
Inve
stim
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to e
Cre
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End
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e
Cri
se
A dívida líquida média do setor supera seu faturamento bruto anual.
Quase 15% da receita do setor está comprometida com o pagamento de juros.
Em 20% das usinas ativas, 25% da receita é utilizada para o serviço de dívida. O etanol sai da fábrica a R$ 1,20/L, e o custo de produção alcança R$ 1,25.
12 usinas entraram com pedido de RJ somente em 2014.
Crise que se arrasta desde 2008, devido a uma combinação de fatores: elevados investimentos para aumento de
capacidade;
contenção dos preços dos combustíveis no país ;
anos consecutivos de baixos preços do açúcar;
aumento dos custos de produção;
quebras de safra.
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Raio X do Setor
Estrutura produtiva: 430 unidades produtoras *
Produtores de cana: 70 mil *
Empregos diretos: 1,2 milhão *
PIB setorial: US$ 48 bilhões **
Exportações: US$ 15 bilhões**
Empresas Vinculadas: 16 mil**
Produção de Cana: 634, 77 milhões de ton (13/14)*
Origem da Cana: 61% própria e 39% terceiros*
Destinação: Mais de 50% para o Etanol*
Vendas de Etanol: 40,39 bilhões de litros*
Vendas de Açúcar: 35,56 milhões de ton*
Vendas de Bioeletricidade: 1720 MH**
• Safra 14/15** Safra 13/14
2. Visão Geral do Mercado e do SetorHistórico Recente e Panorama Geral
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8Fontes: 1. Conab (elaborado por Exame Auditores Independentes).
2. Visão Geral do Mercado e do SetorHistórico Recente e Panorama Geral
50
4.5
34
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4.6
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2 0 1 0 / 2 0 1 1 2 0 1 1 / 2 0 1 2 2 0 1 2 / 2 0 1 3 2 0 1 3 / 2 0 1 4 2 0 1 4 / 2 0 1 5 2 0 1 5 / 2 0 1 6Previsão
PRODUÇÃO DE CANA-DE-AÇÚCAR¹(MIL TONELADAS)
Centro-Sul Norte-Nordeste Minas Gerais
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Fontes: 1. Conab; 2. ÚNICA
• Estima-se que a produção mundial de açúcar supere a demanda pelo quinto ano consecutivo,levando os estoques ao nível mais alto da história, segundo dados da Organização Mundial doAçúcar, com sede em Londres.
• Essa abundância de açúcar indica que os preços mundiais, que já caíram cerca de 50% de emtrês anos, baixem ainda mais.
Evolução do preço do Açúcar (Cents U$/Libra)
2. Visão Geral do Mercado e do SetorMercado de Açúcar
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10Fontes: 1. Conab (elaborado por Exame Auditores Independentes).
2. Visão Geral do Mercado e do SetorMercado de Açúcar | Produção Nacional
30
.31
0
30
.77
4
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.76
8
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.00
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28
.74
2
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8
4.6
05
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80
4.1
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3.4
61
3.5
63
3.6
34
3.2
54
3.4
18
3.4
18
3.4
14
3.2
56
2.9
62
2 0 1 0 / 2 0 1 1 2 0 1 1 / 2 0 1 2 2 0 1 2 / 2 0 1 3 2 0 1 3 / 2 0 1 4 2 0 1 4 / 2 0 1 5 2 0 1 5 / 2 0 1 6Previsão
PRODUÇÃO DE AÇÚCAR¹(MIL TONELADAS)
Centro-Sul Norte-Nordeste Minas Gerais
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• A produção global de açúcar em 2015 irá superar a demanda em 620 mil toneladas, levando os estoquesacumulados ao nível recorde de 79,89 milhões de toneladas, número que seria quase suficiente paraabastecer por um ano os sete maiores mercados consumidores;
• O preço no mercado futuro do açúcar não refinado para contratos com vencimento em maio /15 caiu 12%,uma das maiores baixas entre as commodities.
• A Índia, o segundo maior produtor, terá sua melhor colheita em três anos, de 26 milhões de toneladas,segundo estimativas de analistas. Além disso, aprovou subsídio à exportação de até 1,4 milhão detoneladas de açúcar não refinado para ajudar os produtores no pagamento do que devem aos agricultores;
• Segundo analistas, espera-se ajuste nos preços nas próximas safras 16/17 e 17/18, trazendo as cotações devolta a patamares rentáveis às usinas.
Produção Mundial de Açúcar (2013)
2. Visão Geral do Mercado e do SetorMercado de Açúcar | Produção Mundial
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Índice Analítico
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1. Sumário Executivo;
2. Visão Geral do Mercado e do Setor;
3. Sobre a Usina Sacramento;
4. Metodologia e Premissas;
5. Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa;
6. Glossário;
7. Fontes de Pesquisa;
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3. Sobre Usina SacramentoBreve descrição
Fundação: No ano de 1978.
Razão Social: USINA SACRAMENTO LTDA.
Localização: Unidade Produtiva: Sacramento - MG
Principais Produtos: Açúcar VHP e Cana-de-Açúcar
Capacidade de Moagem: 780 mil toneladas
Capacidade de Produção de Açúcar VHP 90 mil toneladas aproximadamente.
Capacidade de Armazenamento 17 mil toneladas de Açúcar VHP.
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3. Sobre Usina SacramentoHistórico
1978 Fundação da Empresa (Destilação)
2013Grande Investimento para a Moagem de Cana de Açúcar e testes para produção paraAçúcar VHP
2015 Solicitação do Pedido de Recuperação Judicial
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Índice Analítico
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1. Sumário Executivo;
2. Visão Geral do Mercado e do Setor;
3. Sobre a Usina Sacramento;
4. Metodologia e Premissas;
5. Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa;
6. Glossário;
7. Fontes de Pesquisa;
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PARÂMETROS DEFINIÇÃO CONSIDERAÇÕES
MetodologiaProjeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa;
Considerou-se um horizonte de 10 anos-safra (2015/16-2024/25)projetados em Real (R$) e em moeda constante, nãoconsiderando o impacto inflacionário e ou correções monetárias.Data base de 01/09/2015.
Crescimento(Produção de Açúcar)
Expectativa de crescimento na Receita Operacional Bruta do Grupo.
Assumiu-se incremento da moagem de cana-de-açúcar econsequentemente o incremento na produção de Açúcar VHP, deacordo com a disponibilidade de cana-de-açúcar para a moageme aquisição de cana-de-açúcar, conforme plano de expansão ereforma dos canaviais e de reestruturação em curso do Grupo.
4. Metodologia e Premissas
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4. Metodologia e PremissasPremissas Comerciais
PREMISSAS VALORES CONSIDERAÇÕES
Açúcar VHP 13,31 US$/cents/lbConsiderou-se o preço de 13,31 US$/cents/lb, cotação do açúcar de Nova Yorkcom vencimento em Outubro de 2017 na data base 1 de setembro de 2015.
Cana de Açúcar R$66,15/t Considerou-se R$66,15 por tonelada de Cana de Açúcar Vendido
Dólar R$ 3,67Considerou-se o câmbio de R$ 3,67 por dólar, na data de 01 de setembro de2015
Frete e DespesasPortuárias
Frete: R$100,00/tElevação: US$15,00/t
Considerou-se R$100,00 por tonelada de Açúcar VHP transportado e Elevaçãode US$15,00 por tonelada
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4. Metodologia e PremissasPremissas Agrícolas
PREMISSAS VALORES CONSIDERAÇÕES
CCT R$ 30,00 /t Considerou-se um custo com CCT de R$ 30,00/t.
Arrendamento12,00 ton/ha
R$ 0,4703/Kg ATR102,97 Kg ATR/t
Considerou-se um custo com arrendamento de 12,00 ton/ha, R$ 0,4703/Kg ATR e para remuneração 102,97 Kg ATR/t.
Fornecedores R$64,10/t Considerou-se o Custo de Cana Fornecedores de R$64,10/t
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4. Metodologia e PremissasPremissas Industriais
PREMISSAS VALORES CONSIDERAÇÕES
Moagem Efetiva 212 t/h • Moagem média calculada das 10 safras projetadas de 212 t/h.
Dias de Safra 180 dias • Média de dias de safra das 10 safras projetadas de 180 dias.
Mão-de-obra R$ 3,0 milhões ano-safra• Considerou-se um custo de R$ 3.000.000,00 com mão-de-obra
industrial.
Insumos Industriais
R$ 2,00/ton • Considerou-se um gasto de R$ 2,00/ton para insumos industriais.
Custos FixosR$ 500.000 ano-safra
• Considerou-se um custo de R$ 500.000 para custos fixos comoaluguel, seguros, etc.
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4. Metodologia e PremissasDepreciação, Amortização e Capex
PREMISSAS VALORES CONSIDERAÇÕES
Administração 1,6%Média de 1,6% para as 10 safras projetadas. Estão embutidas as despesasadministrativas, corporativas e comerciais. Percentual aplicado sobre a ReceitaLíquida.
Despesas Fixas 1,3%Média de 1,3% para as 10 safras projetados. Foram consideradas despesasfixas gastos com comunicação, despesa com informática, material delimpeza, etc. Percentual aplicado sobre a Receita Líquida.
CapexPlantio Expansão
R$ 5.590,00/haConsiderou-se um custo médio com plantio para expansão de canavial deR$5.590,00/ha.
CapexPlantio Reforma
R$ 5.590,00/haConsiderou-se um custo médio com plantio para expansão de canavial deR$5.590,00/ha.
CapexTratos Cana Soca
R$ 1.319/ha Considerou-se um custo médio com Tratos Cana Soca de R$1.319,00/ha.
CapexManutenção Entressafra
R$3,50/tConsiderou-se R$ 3,5/ton para investimentos com manutenção deentressafra.
Capex Máquinas e Equipamentos
R$1.000.000,00Considerou-se R$1.000.000,00 por ano safra em investimentos deMáquinas e Equipamentos
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4. Metodologia e PremissasImpostos
PREMISSAS VALORES CONSIDERAÇÕES
Impostos sobre Vendas
2,85% Venda Cana de Açúcar (INSS)
Açúcar Exportação – Isento
Considerou-se 2,85% de INSS na Venda da Cana-de-Açúcar.Considerou-se Isento para Açúcar VHP tipo Exportação.
Impostos Sobre o Lucro
34% Considerou provisão para IR 25% e CSLL 9%.
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Índice Analítico
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1. Sumário Executivo;
2. Visão Geral do Mercado e do Setor;
3. Sobre a Usina Sacramento;
4. Metodologia e Premissas;
5. Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa;
6. Glossário;
7. Fontes de Pesquisa;
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5.Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa Estrutura de Cálculo
Estrutura de Cálculo do Fluxo de Caixa Livre para a
Empresa:
(=) Receita Operacional Bruta
(-) Deduções da Receita
(=) Receita Operacional Líquida
(-) Custo Produto Vendido (S/depreciação)
(=) Lucro Operacional Bruto
(-) Despesas Operacionais (S/depreciação)
(=) Resultado Operacional/EBITDA
(-) Depreciação e Amortização
(=) EBIT
(-) Impostos sobre o Lucro
(=) NOPAT (Lucro Operacional após os Impostos)
(+) Depreciação e Amortização
(-) Capex
(=) FCLE
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5.Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa (Em mil reais)
2015/16E 2016/17E 2017/18E 2018/19E 2019/20E 2020/21E 2021/22E 2022/23E 2023/24E 2024/25E
(=)Receita Bruta 13.504 13.257 61.575 73.505 79.655 92.724 92.542 92.325 93.088 92.655
Açúcar VHP - - 61.575 73.505 79.655 92.724 92.542 92.325 93.088 92.655
Cana de Açúcar 13.504 13.257 - - - - - - - -
(-) Deduções sobre a Receita (385) (378) - - - - - - - -
(=)Receita Líquida de Vendas 13.119 12.879 61.575 73.505 79.655 92.724 92.542 92.325 93.088 92.655
(-) Custo Produto Vendido (8.360) (8.176) (32.078) (37.888) (40.587) (43.524) (42.884) (43.057) (43.486) (44.179)
Industrial 0 0 (4.505) (4.700) (4.800) (5.014) (5.011) (5.007) (5.020) (5.013)
Agrícola (8.360) (8.176) (27.572) (33.188) (35.787) (38.510) (37.873) (38.050) (38.467) (39.166)
(=)Lucro Operacional Bruto 4.759 4.703 29.497 35.617 39.067 49.200 49.658 49.268 49.601 48.476
Margem bruta 36,3% 36,5% 47,9% 48,5% 49,0% 53,1% 53,7% 53,4% 53,3% 52,3%
(-) Total Despesas Operacionais (540) (540) (8.183) (9.303) (9.881) (11.108) (11.090) (11.070) (11.142) (11.101)
Administração (540) (540) (2.403) (2.403) (2.403) (2.403) (2.403) (2.403) (2.403) (2.403)
Despesas Fixas 0 0 (1.301) (1.301) (1.301) (1.301) (1.301) (1.301) (1.301) (1.301)
Despesas Comerciais 0 0 (5.780) (6.900) (7.478) (8.705) (8.687) (8.667) (8.739) (8.698)
(=)EBITDA IFRS 4.219 4.163 21.314 26.314 29.187 38.092 38.568 38.198 38.459 37.375
Margem Ebitda 32,2% 32,3% 34,6% 35,8% 36,6% 41,1% 41,7% 41,4% 41,3% 40,3%(-) Depreciação e Amortização (7.500) (7.800) (14.220) (14.748) (17.071) (21.410) (23.891) (24.006) (24.626) (23.600)(=)EBIT (3.281) (3.637) 7.094 11.566 12.115 16.682 14.677 14.192 13.834 13.775(-) IR/CSLL 0 0 (1.688) (2.753) (3.671) (5.672) (4.990) (4.825) (4.703) (4.684)(=)NOPAT (3.281) (3.637) 5.406 8.813 8.445 11.010 9.687 9.367 9.130 9.092
(+)Depreciação e Amortização (D&A) 7.500 7.800 14.220 14.748 17.071 21.410 23.891 24.006 24.626 23.600 (-) Capex Agrícola 0 (4.960) (6.042) (14.898) (22.508) (12.235) (8.219) (9.712) (10.208) (17.180)
Plantio 0 0 (1.118) (9.783) (16.784) (5.031) (1.118) (2.236) (2.236) (8.945)Tratos Culturais 0 (4.960) (4.924) (5.115) (5.724) (7.204) (7.101) (7.476) (7.972) (8.235)
(-) Capex Manutenção Industrial 0 (300) (1.759) (2.100) (2.276) (2.649) (2.644) (2.638) (2.660) (2.647)(-) Capex Máquinas e Equipamentos (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000)(=)FCLE 3.219 (2.097) 10.824 5.563 (268) 16.536 21.714 20.023 19.889 11.864
25% -16% 18% 8% 0% 18% 23% 22% 21% 13%
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25
* Safra atual e 2016/17E Fornecimento de Cana-de-Açúcar
5.Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa Indicadores Operacionais
2015/16E* 2016/17E* 2017/18E 2018/19E 2019/20E
Moagem Efetiva (t)* 204.144 200.403 502.647 600.037 650.233
Cana Própria 204.144 200.403 202.647 250.037 300.233
Cana de Terceiros 0 0 300.000 350.000 350.000Produção Total de Açúcar VHP (t) 0 0 57.804 69.004 74.777
2020/21E 2021/22E 2022/23E 2023/24E 2024/25E
Moagem Efetiva (t)* 756.918 755.433 753.665 759.890 756.361
Cana Própria 406.918 405.433 403.665 409.890 406.361
Cana de Terceiros 350.000 350.000 350.000 350.000 350.000Produção Total de Açúcar VHP (t) 87.046 86.875 86.671 87.387 86.982
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26
5.Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa EBITDA X Margem EBITDA | Receita Líquida (em milhões)
4,2 4,2
21,3
26,3 29,2
38,1 38,6 38,2 38,5 37,4
32,2% 32,3%
34,6% 35,8% 36,6% 41,1% 41,7% 41,4% 41,3% 40,3%
Ebitda Margem Ebitda
EBITDA/ Margem EBITDA
13,1 12,9
61,6
73,579,7
92,7 92,5 92,3 93,1 92,7
Receita Líquida
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27
5.Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa Fluxo de Caixa livre para a Empresa antes da Dívida (em milhões)
3,2
-2,1
10,8
5,5
-0,3
16,5
21,720,0 19,9
11,8
FCLE
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28
5.Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa Receita Líquida por Produto (em milhões)
1- -
61,6 73,5
79,6 92,7 92,5 92,3 93,1 92,6
13,1 12,9
61,6
73,579,6
92,7 92,5 92,3 93,1 92,6
0,20 0,20
0,50
0,60
0,65
0,76 0,76 0,75 0,76 0,76
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
0
20
40
60
80
100
120
Venda Cana-de-Açúcar Açúcar VHP Moagem (Milhões toneladas)
Receita Liquida PorProduto / Moagem Efetiva
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29
5.Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa Capex por Segmento (em milhões)
1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,0 0,3
1,8 2,1 2,3 2,6 2,6 2,6 2,7 2,6
-
5,0 4,9 5,1 5,7
7,2 7,1 7,5 8,0 8,2
-
-1,1
9,8
16,8
5,0
1,1 2,2 2,2
8,9
1,0
6,3
8,8
18,0
25,8
15,9
11,9 13,3 13,9
20,8
-
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
Capex Máquinas e Equipamentos Capex Manutenação Industrial Tratos Culturais Plantio
Capex por Segmento
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Índice Analítico
30
1. Sumário Executivo;
2. Visão Geral do Mercado e do Setor;
3. Sobre a Usina Sacramento;
4. Metodologia e Premissas;
5. Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa;
6. Glossário;
7. Fontes de Pesquisa;
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31
6. Glossário
TERMO DEFINIÇÃO
CEPEA Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada – ESALQ/USP
CONAB Companhia Nacional de Abastecimento
CPV Custo do Produto Vendido
EBITDo inglês, “Earnings Before Interest and Taxes”, que significa "Lucros antes de juros e impostos”
EBITDA“Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization”, que significa "Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização“.
FCLE Fluxo de Caixa Livre para a Empresa
ÚNICA União da Indústria de Cana-de-Açúcar
USDADo inglês “United States Department of Agriculture”, que signifca “Departamento de Agricultures dos Estados Unidos”
VHP Do inglês “Very High Polarization“ que significa Alta Polarização
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Índice Analítico
32
1. Sumário Executivo;
2. Visão Geral do Mercado e do Setor;
3. Sobre a Usina Sacramento;
4. Metodologia e Premissas;
5. Projeção do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa;
6. Glossário;
7. Fontes de Pesquisa;
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33
7. Fontes de Pesquisa
FONTE DATA ENDEREÇO ELETRÔNICOBACEN 02/08/2015 https://www3.bcb.gov.br
Barchart 02/07/2015 http://www.barchart.com
BBC Brasil 25/08/2015 http://www.bbc.com.br
Biosev 17/08/2015 http://ri.biosev.com/biosev/web/
Bloomberg 02/08/2015 http://www.bloomberg.com
BRIX 21/08/2015 https://brix.com.br/homepage.jhtml
Canaplan 12/08/2015 http://canaplan.com.br/
CEPEA 02/07/2015 http://cepea.esalq.usp.br/
Conab 13/08/2015 http://www.conab.gov.br/
Cosan 20/08/2015 ri.cosan.com.br
Damodaran 20/08/2015 http://people.stern.nyu.edu/adamodar/
Estadão 20/08/2015 http://economia.estadao.com.br/noticias/
Exame 15/08/2015 http://exame.abril.com.br/
Fundamentus 10/08/2015 http://fundamentus.com.br/
Global Rates 15/08/2015 http://pt.global-rates.com/
Globo 10/08/2015 http://g1.globo.com/Noticias/
Investing 02/07/2015 http://br.investing.com/
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34
7. Fontes de Pesquisa
FONTE DATA ENDEREÇO ELETRÔNICO
IPEA Data 03/08/2015 http://www.ipeadata.gov.br/
Jornal Cana 03/08/2015 http://www.jornalcana.com.br
Jornal Estado de São Paulo 20/08/2015 http://www.estadao.com.br/
JornalCana 02/07/2015 http://www.jornalcana.com.br/
Markestrat 10/06/2015 http://www.markestrat.org/pt-br/publicacao.php?id_item=474
Ministério da Agricultura 03/06/2015 http://www.agricultura.gov.br/
Nova Cana 10/08/2015 http://www.novacana.com
NovaCana 02/07/2015 http://www.novacana.com/
O Estado de São Paulo 03/06/2015 http://www.estadao.com.br/
Projeto Agora 06/08/2015 http://www.projetoagora.com.br/
Reuters Brasil 26/08/2015 http://br.reuters.com/
São Martinho 15/08/2015 ri.saomartinho.ind.br/
Tereos 03/08/2015 http://ri.tereosinternacional.com.br/
UNICA 10/06/2015 http://www.unica.com.br/
Única Data 04/08/2014 http://www.unicadata.com.br/
Valor Econômico 03/08/2015 http://www.valor.com.br
Yahoo Finance 01/09/2015 http://finance.yahoo.com/
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