update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år,...

28
De endelige afkast for Puljeinvest i 2015 Året der gik: update Investor Information om Puljeinvest 1. kvartal 2016 Sådan slår han det danske aktiemarked Boom i den asiatiske middelklasse De vigtigste trends inden for teknologi Mød eksperten: Nye muligheder: Robotter, virtual reality og en fremtid på batterier … Se de trends, som porteføljeforvalterne for Puljeinvest har størst fokus på inden for teknologiaktier i 2016.

Transcript of update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år,...

Page 1: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

De endelige afkast for Puljeinvest i 2015

Året der gik:

updateInvestor

Information om Puljeinvest

1. kvartal 2016

Sådan slår han det danske aktiemarked

Boom i den asiatiske middelklasse

De vigtigste trends inden for teknologi

Mød eksperten:

Nye muligheder:

Robotter, virtual reality og en fremtid på batterier … Se de trends, som porteføljeforvalterne for Puljeinvest har størst fokus på inden for teknologiaktier i 2016.

Page 2: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

2

2015 blev et godt år for global økonomi. Det amerikanske opsving er inde i sit 7. år, det kriseramte Europa har konsistent leve-ret vækst på den gode side af 2 pct. i over et halvt år, og trods en afmatning vokser Kina ifølge vores vurdering stadig relativt stærkt med omkring 5-6 pct.

Vi er stadig optimistiske omkring udsigterne for USA og vurderer, at den amerikanske økonomi i 2016 kan vokse med 2,5-3 pct., især støttet af en fortsat bedring af boligmarkedet. Vi forventer, at amerikansk økonomi for alvor vil cemen-tere sin status som verdens mest betyd-ningsfulde.

Kinesiske tømmermændUSA bidrager dermed positivt til den globale økonomi, som kæmper med relativ svag vækst i specielt de nye markeder. Især Kina kæmper med tømmermændene fra et bolig- og byggeboom, der til en vis grad har været gældsfinansieret. Læg dertil en kinesisk regering, som ser ud til at mene det alvorligt med reduktionen af forurening, og det tegner derfor igen til at blive et svagt år for Kinas efterspørgsel efter udvalgte råvarer.

Kombinationen af faldende priser på råvarer og en stærk amerikansk vækst, der vil føre til løbende renteforhøjelser i USA og sandsynligvis en styrket dollar, vil især gavne eurolandene, og samtidig

forventer vi fortsat rekordlave renter i Europa. Flygtningekrisen skaber store overskrifter, og den vil betyde, at politi-kerne lemper finanspolitikken for første gang i adskillige år. Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa i mange år.

Vi har lagt forsigtigt udHvis prisen på olie og andre råvarer igen i 2016 falder voldsomt, vil det uden tvivl være positivt for de vigtigste dele af den globale økonomi. Men det vil samtidig ramme selskaber i olie- og råvaresektoren hårdt på indtjeningen. Nye voldsomme fald i flere valutaer i de nye markeder kan des-uden få uventede skeletter til at falde ud af skabet. 2016 kan derfor byde på store udsving på de finansielle markeder trods en pæn vækst i global økonomi.

Det åbner som investor mulighed for at skabe afkast ved aktiv forvaltning, hvor man er selektiv i sin udvælgelse af værdi-papirer og løbende tilpasser sine inve-steringer til mulighederne og udviklingen på de finansielle markeder. Det er netop vores strategi. I øjeblikket ser vi de bedste afkastmuligheder i europæiske aktier.

De økonomiske usikkerhedsmomenter forklarer samtidig, hvorfor vi ved indgan-gen til 2016 kun har en begrænset positiv overvægt af risikable aktiver som aktier.

Pæn vækst og markedsuro i 2016

Indhold

Kolofon

Side 3: Sådan slår han aktiemarkedet

Side 4: De vigtigte techtrends i 2016

Side 6:Boom i den asiatiske middelklasse

Side 8: Værd at vide om Puljeinvest

Side 12: Omkostningeri Puljeinvest

Side 13-15: Akast i Bankvalg og puljer

Side 16: Årsoversigten

Side 22-27: Regler og retnings-linjer for deltagelse i Puljeinvest

Udgiver Danske Bank Holmens Kanal 2-12 1092 København K Telefon 33 44 00 00 www.danskebank.dk

Redaktion Ansvarshavende: Esben Sylvest

Redaktionen afsluttet den 12. januar 2016.

Af chefanalytiker Bo Bejstrup Christensen

Der er udsigt til, at den globale økonomi vil udvikle sig fornuftigt i det kommende år, og at den amerikanske økonomi for alvor vil cementere sin status som den største og mest betydningsfulde økonomi. Det lover som hovedregel godt for risikofyldte aktiver som aktier, men allerede nu ser vi dog betydelige udfordringer, der kan skabe uro på de finansielle markeder.

2

Page 3: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Stick with the winners-aktier De senere år har det fx været Novo Nordisk og Coloplast

Turn around-aktier De senere år har det fx været Pandora og Vestas

Oversete mid cap-aktier De senere år har det fx været Per Aarsleff

Aktier giver på lang sigt et højere forven-tet afkast end obligationer – så jo læn-gere tidshorisont du har som investor, jo højere andel af aktier bør du have i din portefølje. Men en del investorer begår den fejl, at de undervurderer tidshori-sonten i deres investeringer. Dermed har de ofte for få aktier i deres portefølje, og det går ud over det langsigtede afkast af deres investeringer. Drøft eventuelt med din rådgiver, om du har den rette tidsho-risont for dine investeringer og den rette andel aktier i din portefølje.

Porteføljerådgiverens tre veje til merafkast

Vidste du at …

3

ger for virksomheden eller sektoren, kan der derfor være meget stort potentiale for aktiestigninger,” siger chefporteføljerådgiveren, der med jævne mellemrum har møder med de selskaber, han investerer i, for at følge udviklingen i dem så tæt som muligt.

”Som stor kapitalforvalter har vi som regel direkte adgang til sel-skabernes ledelse, og det er altid med til at give en dybere indsigt i selskaberne og en bedre forståelse for selskabernes fremtidsplaner og prioriteringer,” fortæller Jesper Neergaard Poll.

en stærk udvikling. Og så er der stra-tegien ’stick with the winners’, hvor vi investerer i stærke virksomheder, der hele tiden vokser støt, bliver mere og mere effektive og øger indtjeningen samt afkastet på den investerede kapital,” fortæller Jesper Neergaard Poll.

Mellemstore kursraketterDerudover holder Jesper Neergaard Poll og hans team sig ikke kun til de største danske aktier, men har også

fokus på de mellemstore børsno-terede selskaber – de såkaldte mid cap-aktier. Han forklarer, at det ofte er inden for mid cap-selskaberne, at man kan finde de aktier, der virkelig kan agere kursraketter med store kursstigninger.

”Mange selskaber i dette seg-ment lever et mere stille liv uden den helt store analytikerdækning, så der er ofte ikke de helt store forventnin-ger til de selskaber, og aktierne er derfor ofte ikke handlet særlig højt op i pris. Når der sker store ændrin-

Hvordan slår man aktiemarkedet kvartal efter kvartal? Ganske simpelt ved at udvælge de aktier, der giver det bedste afkast i forhold til det generelle aktiemarked. Men hvordan gør man så det?

Vi har spurgt chefporteføljerådgi-ver Jesper Neergaard Poll, der råd-giver om danske akter i Puljeinvest. Sammen med sit team har Jesper Neergaard Poll mere end 10 kvarta-ler i træk opnået et højere afkast end det brede dansk OMX København Totalindeks Cap – og det er vel at mærke opgjort efter omkostninger.

Jesper Neergaard Poll fokuserer blandt andet på to nøgleparametre i sin jagt efter de aktier, der har størst potentiale.

”Der er to typer af virksomheder, som vi meget gerne køber op i. Det er turn around-selskaber, hvor vi ser mulighed for, at en virksomhed, som ikke er i særlig god gænge, kan få vendt forretningen og komme ind i

Chefporteføljerådgiver Jesper Neergaard Poll rådgiver om danske aktier i Puljeinvest og fokuserer blandt andet på oversete selskaber i sin jagt på et højere afkast end detbrede aktiemarked.

Kunsten at slå det danske aktiemarked

Som stor kapital­forvalter har vi som regel direkte adgang til selskabernes ledelse.”Jesper Neergaard Poll, chefporteføljerådgiver med fokus på danske aktier

Chefporteføljeforvalter Jesper Neergaard Poll er tidligere aktieanalytiker og har været med til at rådgive om danske aktier i Puljeinvest siden 2010.

Page 4: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

4

De vigtigte trends inden for teknologiPorteføljeforvalterne for Puljeinvest har blandt andet fokus på følgende trends i øjeblikket, når det gælder aktieinvesteringer inden for teknologi i 2016.

1 En fremtid på batterierMere energieffektive batterier kan revolutionere autosektoren og frem-tidens energiforsyning. Udviklingen inden for batteriteknologi er hæs-blæsende og vil gradvist forandre vores hverdag. I øjeblikket bliver teknologien især drevet af autosekto-ren, hvor Tesla har været pionererne inden for batteridrevne elbiler og er blevet det selskab, konkurrenterne skal indhente.

Ifølge analysevirksomheden IHS var der i 2014 cirka én million stan-dere til at oplade batterier i elbiler på verdensplan, og IHS forventer, at der i 2020 står 12,7 millioner på verdensplan.

Et af de næste skridt i batterire-volutionen udspiller sig i ørkenstaten Nevada i disse år, hvor Tesla i øjeblik-ket bygger en kæmpe fabrikshal ved navn Gigafactory 1 til produktion af batterier. Produktionshallen skal iføl-ge planen stå færdig i 2016 og være forsynet udelukkende af energi fra solceller og vindmøller. Gigafactory 1 skal i 2020 årligt producere lithium-batterier til at forsyne omkring en halv millioner biler med topmoderne batterier, hvilket vil betyde, at fabrik-ken vil producere flere lithiumbat-terier end den samlede mængde på verdensplan i 2013.

Batteriets hellige gral I de kommende årtier vil verdens energiforsyning blive radikalt ændret, fordi flere nationer ønsker at om-stille energiproduktionen fra fossile brændstoffer som kul og olie til ved-varende energikilder som sol og vind. Problemet har hidtil været, at der ikke er en effektiv måde at lagre den producerede energi på, hvilket har ført til en ekstrem overproduktion i

perioder med kraftig vind eller sol i forhold til det aktuelle behov.

Den hellige gral inden for bat-teriteknologi er effektiv lagring af vedvarende energi. For eksempel skinner solen kraftigst ved middags-tid, så hvis det bliver muligt effek-tivt at lagre energien, så den kan anvendes om eftermiddagen og tidlig aften, når familiernes energiforbrug topper, vil det fremtidige potentiale være enormt.

2 Gennembrud for virtuel virkelighedGiganter som Sony, Microsoft og Facebook lancerer virtual reality-briller i 2016. Virtual reality handler i al sin avancerede enkelhed om, at man via et par højteknologiske briller træder ind i en computergeneret vir-kelighed. Idéen om at bevæge sig i et alternativt og digitalt univers er ikke ny, men har ofte i film været portræt-teret som en teknologi, der optræder i fjerne fremtidsscenarier.

I førte omgang vil virtual reality formentlig henvende sig til personer, der spiller meget computer, konsol og andet, hvor det kan tilføje en helt ny dimension af virkelighed til spillene – men siden vil det formentlig gribe om sig, blandt andet i filmverdenen, hvor 3D-briller har været første genera-tion af virtual reality.

Når teknologibranchens største virksomheder bruger store ressour-cer på at udvikle virtual reality, kan det kun tolkes som et tegn på, at de har høje forventninger til det i fremti-den. Det teknologiske analyseinstitut Trendforce forventer, at der bliver solgt omkring 14 millioner virtual reality-briller i 2016, og at den årlige salgsvækst frem mod 2020 vil være på 28,5 pct. i gennemsnit.

Lithium-batterier bliver blandt andet anvendt i elbiler, og i øjeblikket er Tesla ved at opføre en ny fabrik i Nevada, der på årsbasis skal forsyne en halv million biler med batterier.

Page 5: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

5

Antal nye robotter år for år

Markedet for industrirobotter er i høj kurs, hvilket kommer producenterne af robotterne til gode.

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

20142012201020082006

Vil du følge med i de nyeste trends og tendenser inden for investering, så kan du nu tilmelde dig vores nye og gratis digitale nyhedsbrev på investorview.dk/info/nyhedsbrev.

Så vil du fremover modtage vores ugentlige nyhedsbrev i din mail-indbakke med artikler og blogs, hvor eksperterne i Danske Bank og Danske Invest giver dig indblik i de finansielle markeder.

Her kan du blive klogere på investering

3 Gadgets, der overvåger digWearables er intelligente produkter, som indsamler, monitorerer og ikke mindst analyser data fra en persons dagligdag. Det kan for eksempel være kropstemperatur, søvnmønster og antal skridt. 2015 har været et historisk år for wearables, hvor Apple fx lancerede sit længe ventede Apple Watch, hvorfra man for eksempel kan besvare telefonopkald, måle sin hjerterytme og skrive mails.

Wearables vil formentlig fortsæt-te med at vinde momentum i 2016, fordi teknologien gradvist vil udvikle sig til allemandseje, og stadig flere producenter finder på nye kreative måder at tilpasse en wearable til et umættet eller uset marked.

Ifølge analysevirksomheden CCS Insight blev der solgt 22 millioner wearables i 2014, og forventningen er et salg på 135 millioner i 2018.

4 En sand robotrevolutionDe seneste århundreder har maski-ner overtaget stadig flere arbejdsop-gaver, der tidligere blev udført manu-elt af mennesker og dyr. Den udvikling vil accelerere i 2016, og i fremtiden er det ikke utænkeligt, at robotter ta-ger sig af taxakørsel og ældrepleje. Et studie fra Oxford University forudså i 2013, at 47 pct. af arbejdspladserne i USA kan blive erstattet af robotter inden for to årtier.

Især i industrien bliver manuel arbejdskraft i hastig fart erstattet af robotter, og i et land som Kina er potentialet enormt. Her er der i øjeblikket kun 30 robotter for hver 10.000 fabriksarbejdere, mens tallet til sammenligning er 437 i Sydkorea. Det viser tal fra IFR, der er en global sammenslutning af aktører inden for robotteknologi.

Aldrende befolkninger i store dele af den udviklede verden forstærker

udviklingen, fordi robotter bliver nødvendige til at fylde de huller, der opstår, når store dele af befolknin-gerne forlader arbejdsmarkedet.

5 Alt kommer onlineDer var engang, hvor computere, der var tilsluttet et modem, havde monopol på internetadgang. Så kom mobiltelefonen online, og nu er urene også blevet koblet på nettet. Men her stopper det ikke. Biler, radiatorer, industrimaskiner og meget, meget mere vil i fremtiden være koblet på internettet, hvilket som begreb hed-der Internet of Everything.

International Data Corporation, der er et teknologisk fremtidsforsk-ningsinstitut, vurderer fx, at der ved udgangen af 2013 var 9,1 milliarder enheder online, og at det vil vokse til 28,1 milliarder i 2020.

Nyhed

Kilde: World Robotics 2015, antal nyinstallerede industrirobotter.

Page 6: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

6

Boom i den asiatiske middelklasseDe nye markeder i Asien vender gradvist op og ned på det globale forbrug. Som investor giver det muligheder – også for Puljeinvest.

Med Kina i spidsen har en række asiatiske lande foretaget et økono-misk tigerspring over de seneste 35 år. Flere hundrede millioner asiater er blevet indlemmet i en ny købe-dygtig middelklasse, og udviklingen kan i de kommende årtier potentielt vende op og ned på fordelingen af det globale forbrug. Sådan lyder den overordnede konklusion i en ny ana-lyse fra Danske Invest af den hurtigt voksende asiatiske middelklasse.

Centralt i billedet står de otte asiatiske lande Kina, Indien, Indone-sien, Filippinerne, Thailand, Sydkorea, Malaysia og Taiwan. I 1980 tegnede

de otte såkaldte emerging markets sig ifølge Verdensbanken til sammen for 5,9 pct. af verdensøkonomien. I 2014 stod de for 20,9 pct. af den globale økonomi – blot en anelse mindre end USA.

”De asiatiske økonomier folder sig for alvor ud, når vi ser på indbyg-gernes forbrugsmuligheder. Her råder de otte asiatiske emerging markets i dag over 31 pct. af den glo-bale købekraft, når man ser på det såkaldt købekraftjusterede brutto-nationalprodukt – og det er næsten dobbelt så meget som købekraften i USA,” fortæller Frede Røndbjerg,

der er chefporteføljerådgiver for Puljeinvest.

Kina er rykket fra GambiaUdviklingen har medført, at Asien ifølge en analyse fra banken Credit Suisse i dag rummer en middelklas-se på 500-600 millioner mennesker, hvilket er på niveau med størrel-sen af den samlede middelklasse i Europa. Og fortsætter de asiatiske lande deres økonomiske udvikling, er der lagt op til en markant ændring af det økonomiske verdenskort, hvor det nye økonomiske tyngdepunkt pla-cerer sig i Asien med Kina og Indien

Det økonomiske potentiale i de asiatiske forbrugere er enormt, og alene Kina og Indien tegner sig for svimlende 2,6 milliarder mennesker – mere end tre gange så mange som i hele Europa.

Page 7: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

7

1980 og 2013, er den forventede le-vealder ifølge Verdensbanken steget fra 67 til 75,4 år, mens spædbørns-dødeligheden er faldet fra 50,2 pr. 1.000 levendefødte til 10,9.

Muligheder for investorerSet med investorøjne giver det asia-tiske velstandsløft muligheder. Mid-delklassens måde at bruge penge på svinger fra land til land og afhænger af kultur, indkomstniveau og aktuelle trends. Som udgangspunkt handler det private forbrug om goder som fx køleskabe, mobiltelefoner, fladskær-me og anden elektronik til hjemmet, transportmidler i form af scootere og biler samt modetøj, serviceydelser og underholdning.

”I Puljeinvest indgår de nye marke-der i Asien også som en del af vores aktieinvesteringer. Både fordi man som investor altid skal sprede sine investeringer på tværs af forskel-lige lande og regioner, og fordi vi kan se interessante perspektiver i de asiatiske økonomier, som naturligvis

i centrum. Levestandarden i lande som Kina og Indien er dog stadig beskeden set med europæiske øjne, understreger Frede Røndbjerg.

Især Kina har oplevet en histo-risk velstandsfremgang. Da Verdens-banken i 1990 leverede de første tal over det købekraftjusterede brut-tonationalprodukt (BNP) pr. indbyg-ger, lå den gennemsnitlige kinesers forbrugsmuligheder på linje med indbyggerne i Gambia, der – dengang som i dag – hører til et af verdens fattigste lande. Her 25 år senere er den kinesiske økonomi vokset så meget, at borgernes forbrugsmu-ligheder ligger på niveau med lande som Peru, Sydafrika og Makedonien. Siden 1990 har Kina haft en årlig vækst i det købekraftjusterede BNP pr. indbygger på 9,2 pct. Til sammen-ligning har tallet for Danmark været 1,1 pct. i samme periode.

Og selv om den økonomiske ulighed er langt højere i Kina end i Norden, vidner udviklingen på væ-sentlige parametre om, at den øgede velstand i et betydeligt omfang har bredt sig til den bredere befolkning i Kina. Sammenligner man data fra

også skal komme vores investorer til gode,” fortæller Frede Røndbjerg.

Overordnet gælder det, at forbrugsgoder skal distribueres rundt til butikker og forbrugere, hvilket bringer logistikken i centrum. Transport og logistik er derfor na-turlige vækstområder i takt med den generelle økonomiske vækst. Den øgede købekraft når i mange tilfælde ud til områder, som endnu ikke har fået etableret indkøbscentre, og det gør internethandel ekstra relevant. Succeshistorien om den kinesiske internetbaserede handelsplatform Alibaba understreger potentialet.

Fokus på børn og sundhed Børn spiller en stor rolle for alle forældre, og i Kina har etbarnspolitik-ken – som for nylig er blevet afskaf-fet – givet barnet en betydelig rolle som forbruger. Mange børn får lov til at bestemme indkøbet i super-markedet, hvilket i stigende grad får detailhandlen til at rette mar-kedsføringen mod børnene. Med de øgede forbrugsmuligheder får mange forældre også mulighed for at tilbyde deres børn uddannelser på private skoler, og der bliver ofte lagt mere vægt på sundhed og lægeydelser, som typisk udgør et privat forret-ningsområde i Asien.

Hvis du vil vide mereDu kan læse hele analysen af væksten i den asiatiske middelklasse på danskeinvest.dk/info/asien

De asiatiske økonomier folder sig for alvor ud, når vi ser på indbyggernes forbrugs­muligheder.”Frede Røndbjerg chefporteføljerådgiver for Puljeinvest

Kina har haft den højeste vækstÅrlig vækst i købekraftjusteret bruttonationalprodukt pr. indbygger 1990-2014.

(%)

0

2

4

6

8

10

DenmarkFilippinerne Thailand Indonesien Malaysia Sydkorea Indien Kina

9,2

4,94,4

3,6 3,4 3,3

2,1

1,1

Kilde: Verdensbanken, faste priser, opgjort i USD, købekraftjusteret (PPP). Note: *Som eneste asiatisk emerging market er Taiwan ikke medtaget, da der ikke foreligger data fra Verdensbanken.

Page 8: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Værd at vide om Puljeinvest

Investeringsstrategi i udvalgte puljer

Nye regler og retningslinjer for PuljeinvestDen nuværende bekendtgørelse, der fastsætter reglerne for administration af puljeinvest bliver aflyst af en ny be-kendtgørelse pr 1. juli 2016, og i den forbindelse ændrer vi de regler og retningslinjer som gælder for Puljeinvest.

Du kan finde de nye regler og retningslinjer sidst i Investor Update – Puljeinvest.

De vigtigste ændringer handler om, hvordan vi skal infor-mere dig, og hvordan vi må investere. Blandt andet må vi som noget nyt investere i certifikater.

I puljen Danske Aktier Plus har vi i 2015 haft en god ba-lance mellem turn around-selskaber og stabile vækstsel-skaber. Indenfor industrisegmentet har vi haft en høj vægt i DFDS og Vestas, men en meget lav vægt i A P Møller-Mærsk og FLS. Endvidere har vi haft en høj vægt i biotek-sektoren så som Bavarian Nordic og Genmab samt en lav vægt i telecom-aktien TDC.

I puljen Globale Aktier Plus har vi i 2015 øget andelen af Europæiske aktier og banker, da disse områder forekom-mer mest attraktive. Amerikanske banker forventes at nyde godt af stigende renter i USA, mens de europæiske banker forventes at nyde godt af en stabil positiv økonomi i Europa. Samtidig forekommer amerikanske aktier højt prissat rela-tivt til især europæiske aktier.

I 2015 har en tredjedel af puljen Globale Kredit Obligatio-ner været investeret i lån udstedt til europæiske virksom-heder, herunder nordiske virksomheder. En mindre del – svarende til en femtedel af puljen – har været investeret i lån udstedt til amerikanske virksomheder. Den resterende del af puljen har været investeret i obligationer udstedt af udviklingslande.

I løbet af året er andelen af investeringer i lån udstedt til europæiske virksomheder blevet øget med udsigten til højere økonomisk vækst i Europa, og stigende indtjening blandt europæiske virksomheder, som også forventes at ville understøtte det europæiske marked for lån udstedt til virksomheder. Andelen af obligationer udstedt af udvik-lingslande blev derimod reduceret som følge af faldende råvarepriser og dermed stigende usikkerhed om udviklings-landenes fremtidige vækst.

8

Page 9: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Vi har i 2015 generelt haft en overvægt af risikable aktiver som fx aktier. Det hænger sammen med, at vi har været positive på udviklingen i den globale økonomi understøttet af lempelig pengepolitik fra de toneangivende centralbanker samt aftagende finanspolitiske stramninger.

I løbet af 2015 har vi både nedbragt og øget andelen af risi-kable aktiver blandt andet som følge af perioder med større værdistigning i finansielle aktiver samt fra tid til anden sti-gende usikkerhed og uro på de finansielle markeder.

Ændringer i de enkelte strategier har i løbet af 2015 været forskellig afhængig af risikoprofil og tidshorisont.

I Bankvalg med aktier har vi i første halvår af flere omgange nedbragt andelen af aktier, for at mindske risikoen i strate-gierne.

I løbet af efteråret valget vi at øge risikoen ved køb af ak-tier. I september blev der købt aktier til strategierne med længere tidshorisonter og højere aktieandel. For strategier med kortere tidshorisonter og lavere aktieandel, købte vi aktier i oktober.

Den helt store fornyelse i Puljeinvest i 2015 har været, at der nu både er købt hedge fonde og en alternativ investe-ring i puljer som indgår i strategierne. Den type af investe-ringer har en stabiliserende effekt på afkastet.

Kunder i Bankvalg med investeringsstrategi middel risiko og en investeringshorisont på 12 år fik i 2015 et afkast før omkostninger på 10,1 procent af pensionsopsparingen og 10,1 procent af børneopsparingen.

Afkastet er opnået ved aktiv porteføljepleje. I diagrammet på side 12 kan du se afkastet for årene 2004-2015.I skemaet på side 13 kan du også se afkastet i de øvrige Bankvalgsstrategier med en investeringshorisont på 12 år i perioden 2010-2015.

På side 13-14 kan du se afkastet for 2015 før omkostnin-ger for de forskellige Bank valgsstrategier og investerings-horisonter. Puljefordelingen i skemaerne er vores strategi pr. 31. december 2015. Tallene i parentes er strategien for børneopsparing.

Afkastet i de enkelte Puljer for 2015 og tidligere år ses på side 15.

Regnskabet for den enkelte pulje, herunder afkastet og for-muesammensætning, kan du se på side 17-21. På side 17 finder du blandt andet forklaring til puljernes regnskabstal.

Bemærkninger til afkast• Afkastprocenterne i puljerne og Bankvalgsstrategier til

og med 2010 viser afkastet, efter at puljernes øvrige omkostninger er fratrukket, men før vi har fratrukket det administrationsgebyr, der betales for at deltage i Puljeinvest.

• Fra 2011 er afkastprocenterne opgjort, før vi har fratrukket puljernes øvrige omkostninger og administra-tionsgebyr.

• Afkastet for pensionskonti viser afkastet før pensions-afkastskat.

• Afkastet i skemaerne kan være forskellige fra afkastet i din Puljeinvest-aftale. På side 16 kan du læse om, hvorfor der kan være forskel.

• Historiske afkast kan ikke bruges som indikator for fremtidigt afkast.

Skat af puljeafkastPuljeafkastet på pensionskonti beskattes i 2015 med 15,3 procent (PAL-skat). PAL-skatten af 2015-afkast be-tales i januar 2016. Puljeafkastet af børneopsparingskonti beskattes ikke i Danmark.

Investeringsstrategi i Bankvalg

Afkast i Bankvalg strategier og puljer

Alternative investeringer og hedge fondes investe-ringsstrategier adskiller sig fra de fleste traditio-nelle investeringer. Investeringsstrategierne i hedge fonde og alternative investeringer er typisk også meget forskellige. Det gør dem interessante for Puljeinvest, fordi de har en stabiliserende effekt på afkastet. Alternative investeringer omfatter investeringer i fx infrastruktur, skov og fast ejendom. Hedge fonde kan fx have en strategi, hvor fonden låner aktier, for derefter at sælge dem. Ideen er så på et senere tidspunkt at købe dem billigere tilbage, og derved opnå en gevinst.

Alternative investeringer og hedge fonde

9

Page 10: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Digital post er blevet en fast del af hverdagen for de fleste danskere. Den når hurtigere frem, den er nemmere at op-bevare end papirpost, og der er adgang via internettet nat og dag – og nu er turen kommet til information om Puljein-vest.

Fra og med 3. kvartal 2016 kan du få information om din aftale om Puljeinvest og Investor Update – Puljeinvest i din Danske Netbank, e-Boks eller Danske Netpost.

Får du i forvejen digital post fra Danske Bank, skal du ikke gøre noget – du får automatisk informationen digitalt.

Får du ikke digital post fra Danske Bank i dag? Kunne du også tænke dig at få digital post fra Danske Bank, herunder information om Puljeinvest, skal du blot bestille Danske Netbank, e-Boks eller Danske Netpost via din råd-giver. Er du ikke kunde i Danske Bank, kan du via e-Boks tilmelde dig elektronisk post fra Danske Bank.

Følg udviklingen i Puljeinvest i netbankenDer er rigtig mange gode grunde til at have Danske Net-bank. Blandt andet kan du modtage og gemme information om Puljeinvest i e-Boks og løbende følge udviklingen i afka-stet på din egen aftale om Puljeinvest. Du skal blot klikke på

pilen ud for den konto, der er tilknyttet Puljeinvest, og her-efter vælge ”Puljeoplysninger”.

Nyttige links• Den seneste udgave af Investor Update – Puljeinvest

findes på www.danskebank.dk/puljeinvest under Læs om Puljeinvest, Priser og vilkår, Vilkår i øvrigt.

• Puljernes afkast måned for måned og afkast i Bankvalg seneste måned og År-til-dato findes på www.danskebank.dk/puljeinvest. Ønsker du en mail, når siderne opdateres, skal du blot tilmelde dig via ”Få besked om afkastet” på samme side.

• På www.danskebank.dk/digitalpost kan du læse mere om digital post fra Danske Bank.

Investor Update – Puljeinvest bliver digital

• Let adgang til investeringsmarkederne i Danmark og udlandet – også for mindre opsparingsbeløb.

• Ingen minimumsinvestering. Din opsparing i Bank-valg bliver først investeret, når den er på 5.000 kr.

• Mulighed for at investere i flere værdipapirtyper, hvilket giver mulighed for at opnå et højere og mere stabilt afkast i forhold til risikoen.

• Mulighed for at kombinere mange risikoniveauer og tidshorisonter. Det betyder, at der er en løsning til dig, uanset risikoprofil.

• Høj fleksibilitet, da du har mulighed for at ændre din Puljeinvest-aftale med kort varsel.

• Adgang til værdipapirer, der er udviklet specielt til en investeringsløsning som Puljeinvest.

• Alle puljerne plejes af professionelle.

• Risikoen spredes, da de enkelte puljer investerer i mange forskellige værdipapirer.

• Du behøver ikke selv bruge tid på at investere. Vi investerer og overvåger for dig.

• I Bankvalg får du den risikoprofil, der svarer til dit risikoniveau og din investeringshorisont i investe-ringsprofilen.

• I Bankvalg vurderer og tilpasser vi løbende sammen-sætningen af puljerne ud fra din risikoprofil og Dan-ske Banks forventninger til investeringsmarkederne.

• I Selvvalg kan du på egen hånd sammensætte forde-lingen mellem puljerne.

• Du kan følge dine investeringer via Danske Netbank

Gode grunde til at investere via Puljeinvest

Ny bekendtgørelse pr 1. juli 2016 betyder at den årlige obligatoriske information, som indgår i denne udgave af Investor Update – Puljeinvest, fra og med 3. kvartal 2016 bliver sendt kvartalsvis.

Mere information om Puljeinvest

10

Page 11: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Er du blevet mere eller mindre risiko-villig? Vil du udskyde udbetalingen af din pension? Eller ønsker du Selvvalg i stedet for Bankvalg? Uanset hvad, er det nemt og hurtigt at ændre afta-len om Puljeinvest. Her kan du læse hvordan.

Sådan ændrer du risikoprofil ved BankvalgDu ændrer din risikoprofil i Bankvalg ved at kontakte din rådgiver, der så ændrer din Puljeinvest-aftale.

Sådan ændrer du tidshorisont ved Bankvalg Vil du have pensionen eller børne-opsparingen udbetalt på et andet tidspunkt end oprindeligt aftalt, skal du blot kontakte din rådgiver. Ændringen af din Puljeinvest sker automatisk, når rådgiveren ændrer tidshorisonten på pensionen eller opsparingen.

Sådan ændrer du puljesammen-sætning i SelvvalgBetyder en ny risikoprofil og/eller tidshorisont, at du vil ændre din pul-jesammensætning i Selvvalg, skal du selv ændre sammensætningen i Danske Netbank – se under menu-punktet ”Puljeoplysninger” og heref-ter ”Fordeling” ved at klikke på pilen ud for den konto, der er tilknyttet Puljeinvest.

Sådan ændrer du Bankvalg til Selvvalg og omvendt• Først skal du kontakte din råd-

giver og opsige din nuværende aftale. Samtidig giver du din rådgi-ver besked om dit nye valg.

• Efter senest fem bankdage får du din opsparing til rådighed.

• Herefter bliver du tilmeldt Pulje-invest igen med dit nye valg.

Den lidt lange proces skyldes, at en konto ikke samtidig kan være tilmeldt Bankvalg og Selvvalg.

Sådan opsiger du aftalen om PuljeinvestØnsker du at opsige din tilmelding til Puljeinvest, får du pengene til rådighed på pensionskontoen/børne-opsparingskontoen senest fem bank-dage efter, at vi har modtaget din opsigelse af din Puljeinvest-aftale.

Når du vil ændre din Puljeinvest

Rammer for investering i aktier i BankvalgInden for de forskellige risikoprofiler og tidshorisonter har vi fastsat rammer for, hvor mange aktier der højst må være i strategien.

Der er ingen minimumsgrænse for andelen af aktier.

Rammerne for investering i aktier kan du ligeledes finde i retningslinjer for Danske Banks administration af Pulje-invest.

I flere tilfælde er det en for-udsætning for en ændring af din Puljeinvest-ordning, at du har fået opdateret din investe-ringsprofil.

Ændringen træder normalt i kraft senest tre bankdage efter, vi har modtaget din til-melding (bortset fra de sidste fire bankdage i december).

Praktisk information

Højeste andel af aktier

Tidshorisont

Risikoprofil 0-1 år 1-3 år 3-7 år 7-11 år 11-15 år 15+ år

Uden aktier 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 %

Meget lavt 0 % 0 % 15 % 25 % 25 % 40 %

Lavt 0 % 15 % 25 % 40 % 50 % 60 %

Middel 15 % 25 % 40 % 60 % 75 % 100 %

Højt 40 % 50 % 60 % 75 % 100 % 100 %

Meget højt 50 % 60 % 75 % 100 % 100 % 100 %

11

Page 12: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

7,3 6,9

17,4 16,7

4,6

19,8 19,1

-1,8 -2,7

15,6 15,2 16,216,6

9,28,611,6 11,5

10,1 10,1

0,8 1,54,5

-19,8 -19,8

Pensionskonti Børneopsparing Afkast for årene 2011-2014 er beregnet som bruttoafkast

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

201520142013201220112010200920082007200620052004

Afkast i Bankvalg middel risiko i procent 2004­2015

Diagrammet viser afkastet beregnet for en Puljeinvest-ordning med Bankvalg middel risiko og en investeringshorisont på 12 år i alle årene. Se i øvrigt bemærkninger til afkasttal på side 9.

Omkostningerne i Puljeinvest afhæn-ger af størrelsen af din opsparing, pe-rioden du er med, hvordan din opspa-ring fordeles mellem de forskellige puljer, om din konto er tilmeldt Bank-valg samt gebyrsatserne. Omkostnin-gerne består af et årligt administra-tionsgebyr og øvrige omkostninger i den enkelte pulje i løbet af året.

I 2014 ændrede vi prisstrukturen i Puljeinvest, så administrationsgebyr udgør en højere andel af omkostnin-gerne, og den enkelte puljes øvrige omkostninger udgør en mindre andel. Dermed kan du ikke direkte sam-menligne omkostninger og afkast for 2014 og 2015. Til gengæld kan du sammenligne ÅOP. Se mere på side 16, Årsoversigten.

AdministrationsgebyrAdministrationsgebyret (også kaldet direkte omkostninger) består af et grundgebyr, et puljegebyr – og et bank valgsgebyr, hvis kontoen er til-meldt Bankvalg.

Administrationsgebyret er minimum DKK 100 pr. år.

Grundgebyret og bankvalgsgebyret beregnes på baggrund af den gen-nemsnitlige markedsværdi af din investering opgjort en gang om ugen i løbet af året.

Puljegebyret afhænger af, hvilke pul-jer du investerer i, og beregnes også på baggrund af den gennemsnitlige markedsværdi opgjort en gang om ugen i løbet af året.

Markedsværdien bliver beregnet som det indestående beløb på pul-jekontoen plus/minus det opgjorte (men endnu ikke tilskrevne) puljeaf-kast.

Du skal ikke betale administrati-onsgebyr af den gennemsnitlige markedsværdi, der er beregnet på baggrund af det indestående beløb i Kontantpuljen.

Administrationsgebyr finder du på www.danskebank.dk/puljeinvest.

Puljens øvrige omkostningerPuljens øvrige omkostninger (også kaldet indirekte omkostninger) om-fatter de omkostninger, der betales af hver pulje, og fratrækkes puljeaf-kastet, før det tilskrives din Puljein-vestaftale.

Puljens øvrige omkostninger består typisk af• afgift/skat i forbindelse med

handler, herunder stempelafgift• forvaltningsomkostninger i eks-

terne investeringsforeningsan-dele, der ikke er resultatafhæn-gige

• forvaltningsomkostninger i inve-steringsforeningsandele, der er resultatafhængige

• administrationsomkostninger i investeringsforeningsandele

• transaktionsomkostninger ved køb og salg af investeringsfor-eningsandele (indløsning og emis-sion).

Vi opkræver ikke kurtage ved handler i Puljeinvest. Eventuelle tegnings-provisioner og beholdningsprovision bliver refunderet.

Ved udgangen af hvert år oplyser vi i Investor Update – Puljeinvest, hvor mange procent de samlede udgifter til gebyrer og omkostninger udgør af hver puljes værdi.

Administrationsgebyr og puljens øv-rige omkostninger står i din årsover-sigt, og har du Danske Netbank, kan du løbende følge med i udviklingen i omkostningerne.

Du kan beregne de samlede forven-tede årlige omkostninger på din ord-ning under ’Hvad koster det?’ påwww.danskebank.dk/puljeinvest.

Administrationsgebyrerne fremgår af retningslinjer, du blandt andet finder sidst i Investor Update – Puljeinvest.

Omkostninger i Puljeinvest

12

Page 13: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Afkast i Bankvalg alle risikoniveauer i procent 2010­2015

Har du valgt Bankvalg, så kan du se afkast og strategier i skemaerne nedenfor og på næste side. Se i øvrigt bemærkninger til tallene på side 9.

Afkast og puljefordeling i Bankvalg i procent 2015

Investerings-horisont

Globale Korte Obligationer

Globale Obligationer

Plus

Globale Indeks-

obligationer-Plus

Danske Aktier

Plus

Globale Aktier

Plus

Globale Kredit

Obligationer

Afkast før omkostninger

Pension Børne-opsparing

0-1 år1-3 år3-7 år7-11 år11-15 årover 15 år

91 (91)61 (61)31 (31)13 (13)

6 (6)0 (0)

9 (9)29 (29)34 (34)41 (41)38 (38)36 (36)

0 (0)0 (0)

14 (14)17 (17)21 (21)22 (22)

0 (0)0 (0)0 (0)0 (0)0 (0)0 (0)

0 (0)0 (0)0 (0)0 (0)0 (0)0 (0)

0 (0)10 (10)21 (21)29 (29)35 (35)42 (42)

0,310,370,760,820,950,73

0,310,370,760,820,950,73

Bankvalg uden aktier

Eksempel på afkast i Bankvalg i procent

2010 2011 2012 2013 2014 20151. kvt.

20152. kvt.

20153. kvt.

20154. kvt.

Meget høj risiko*PensionBørneopsparing

- -

- -

- -

- -

2,6 2,6

17,517,5

-2,0-2,0

-5,7-5,7

6,56,5

Høj risikoPensionBørneopsparing

19,9 19,8

-5,5 -6,0

17,7 17,5

11,7 11,9

14,3 14,3

14,9

14,9-1,8-1,8

-5,2-5,2

5,35,3

Middel risikoPensionBørneopsparing

15,6 15,2

-1,8 -2,7

16,6 16,2

8,6 9,2

11,6 11,5

12,412,4

-1,8-1,9

-4,0-4,0

4,04,0

Lav risikoPensionBørneopsparing

12,3 12,2

0,5 -0,5

12,3 12,1

5,0 5,7

9,8 9,6

9,39,3

-1,9-1,9

-2,8-2,8

2,32,3

Meget lav risiko*PensionBørneopsparing

- -

- -

- -

- -

0,4 0,4

5,75,7

-1,6-1,6

-1,6-1,4

1,11,1

Uden aktierPensionBørneopsparing

8,7 8,0

7,1 5,2

11,7 11,1

-0,5 0,8

6,75,8

4,2

4,2-1,9-1,9

-1,1-1,1

-0,2-0,2

* Fra 1.11.2014

Skemaet viser afkastet beregnet for en Puljeinvest-ordning med Bankvalg middel risiko og en investeringshorisont på 12 år i alle årene. Se i øvrigt bemærkninger til afkasttal på side 9.

Investerings-horisont

Globale Korte Obligationer

Globale Obligationer

Plus

Globale Indeks-

obligationer Plus

Danske Aktier

Plus

Globale Aktier

Plus

Globale Kredit

Obligationer

Afkast før omkostninger

Pension Børne-opsparing

0-1 år1-3 år3-7 år7-11 år11-15 årover 15 år

83 (83)48 (48)17 (17)19 (19)25 (25)11(11)

2 (2)24 (24)25 (25)27 (27)23 (23)23 (23)

0 (0)0 (0)

26 (26)14 (14)12 (12)12 (12)

0 (0)0 (0)1 (1)2 (2)2 (2)4 (4)

0 (0)0 (0)

10 (10)14 (14)15 (15)24 (24)

15 (15)28 (28)21 (21)24 (24)23 (23)26 (26)

-0,060,053,063,683,455,39

-0,060,053,063,683,575,38

Bankvalg meget lav risiko

13

Page 14: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Investerings-horisont

Globale Korte Obligationer

Globale Obligationer

Plus

Globale Indeks-

obligationer Plus

Danske Aktier Plus

Globale Aktier Plus

Globale Kredit Obligationer

Afkast før omkostninger

Pension Børne-opsparing

0-1 år1-3 år3-7 år7-11 år11-15 årover 15 år

82 (82)42 (42)10 (10)

3 (3)2 (2)3 (3)

2 (2)24 (24)29 (29)29 (29)23 (23)18 (18)

0 (0)0 (0)

21 (21)14 (14)12 (12)11 (11)

0 (0)2 (2)2 (2)4 (4)6 (6)7 (7)

0 (0)10 (10)14 (14)24 (24)29 (29)37 (37)

16 (16)22 (22)24 (24)26 (26)28 (28)24 (24)

0,002,133,945,526,658,21

0,002,103,945,516,658,21

Investerings-horisont

Globale Korte Obligationer

Globale Obligationer

Plus

Globale Indeks-

obligationer Plus

Danske Aktier Plus

Globale Aktier Plus

Globale Kredit Obligationer

Afkast før omkostninger

Pension Børne-opsparing

0-1 år1-3 år3-7 år7-11 år11-15 årover 15 år

65 (65)37 (37)17 (17)

5 (5)4 (4)7 (7)

3 (3)23 (23)21 (21)19 (19)13 (13)

1 (1)

0 (0)0 (0)9 (9)8 (8)6 (6)2 (2)

1 (1)2 (2)4 (4)7 (7)

10 (10)12 (12)

10 (10)14 (14)23 (23)37 (37)48 (48)65 (65)

21 (21)24 (24)26 (26)24 (24)19 (19)13 (13)

1,843,095,298,10

10,1012,51

1,843,095,288,09

10,0912,50

Investerings-horisont

Globale Korte Obligationer

Globale Obligationer

Plus

Globale Indeks-

obligationer Plus

Danske Aktier Plus

Globale Aktier Plus

Globale Kredit Obligationer

Afkast før omkostninger

Pension Børne-opsparing

0-1 år

1-3 år

3-7 år

7-11 år

11-15 år

over 15 år

35 (35)

13 (13)

11 (11)

5 (5)

7 (7)

7 (7)

11 (11)

24 (24)

16 (16)

13 (13)

2 (2)

0 (0)

0 (0)

0 (0)

5 (5)

5 (5)

4 (4)

0 (0)

4 (4)

6 (6)

7 (7)

9 (9)

12 (12)

15 (15)

24 (24)

29 (29)

37 (37)

49 (49)

66 (66)

77 (77)

26 (26)

28 (28)

24 (24)

19 (19)

9 (9)

1 (1)

4,76

6,18

7,86

9,98

12,61

15,68

4,76

6,17

7,86

9,97

12,60

15,66

Investerings-horisont

Globale Korte Obligationer

Globale Obligationer

Plus

Globale Indeks-

obligationer Plus

Danske Aktier Plus

Globale Aktier Plus

Globale Kredit Obligationer

Afkast før omkostninger

Pension Børne-opsparing

0-1 år1-3 år3-7 år7-11 år11-15 årover 15 år

28 (28)10 (10)

7 (7)7 (7)7 (7)8 (8)

9 (9)22 (22)10 (10)

3 (3)0 (0)0 (0)

0 (0)0 (0)5 (5)5 (5)0 (0)0 (0)

6 (6)7 (7)9 (9)

12 (12)15 (15)18 (18)

29 (29)37 (37)49 (49)65 (65)77 (77)74 (74)

28 (28)24 (24)20 (20)

8 (8)1 (1)0 (0)

6,007,769,94

12,6315,6816,67

6,007,769,93

12,6215,6616,66

Bankvalg lav risiko

Bankvalg middel risiko

Bankvalg høj risiko

Bankvalg meget høj risiko

14

Page 15: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

* Puljen Udenlandske højrenteobligationer er oprettet den 1. marts 2004.

** Til og med 31. oktober 2014.

* Fra og med 1. november 2014.

Hvis du selv har bestemt puljefordelingen i Puljeinvest, og således selv holder øje med udviklingen på investerings-markederne, kan du her se afkast i de forskellige puljer. På side 9 kan du læse om bemærkninger til afkasttal.

Selvvalg

Afkast 01.01.2004 - 31.10.2014

Afkast 01.11.2014 - 31.12.2015

Kontant Korte danske obligationer

Danske obligationer

Indeks Obligationer

Danske Aktier

Udenlandske aktier

Udenlandske omkostninger

Udenlandske højrente

obligationer

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014**

0,8

0,8

1,4

2,6

3,0

1,2

0,7

0,7

0,7

0,6

0,4

3,2

2,4

2,9

3,8

4,6

6,6

3,2

2,9

2,9

1,8

1,8

6,4

4,2

1,5

1,4

6,4

8,2

5,9

7,5

6,6

1,2

5,9

8,9

8,4

2,1

-4,6

4,8

9,6

7,0

14,2

7,2

-4,4

5,9

22,5

45,4

18,2

6,9

-46,8

37,5

38,0

-20,1

30,4

35,3

28,1

3,1

25,6

4,9

0,5

-37,6

30,0

25,6

-8,0

19,9

15,5

12,5

0,5

8,8

-3,2

0,5

11,1

2,5

8,8

6,3

6,9

-0,8

11,7

7,4*

6,7

4,3

-0,8

-29,1

34,6

12,8

4,0

18,6

0,4

7,1

Kontant Globale Korte Obligationer

Globale Obligationer

Plus

Globale Indeks-Obligationer

Plus

Danske Aktier Plus

Globale Aktier Plus

Globale Kredit Obligationer

2014* 0,1 -0,3 1,9 -0,7 1,6 3,3 -2,6

2015 0,2 0,2 1,5 3,8 38,5 11,7 -1,1

15

Page 16: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

I årsoversigten finder du information om afkastet af din investering i Puljeinvest i 2015 – både før og efter årlige omkostninger, der både vises i kroner (ÅOK, se 1 ) og i procent (ÅOP, se 2 ).

Omkostningerne er vist som et samlet beløb, og samtidig kan du se, hvor stor en del af omkostningerne der er hen-holdsvis administrationsgebyr og puljernes øvrige omkost-ninger (se 3 ).

Efter en længere årrække uden ændringer gennemførte vi pr. 1. maj og 1. september 2014 prisjusteringer af grund-gebyret og puljegebyr, og vi indførte et Bankvalgsgebyr i Puljeinvest. Samtidig blev puljens øvrige omkostninger

reduceret ved fx at fjerne kurtage på handlerne. Den sam-lede effekt svarede til en prisopjustering på ca. 0,2 – 0,3 procentpoint.

Når du sammenligner omkostningerne i procent (ÅOP) fra 2014 til 2015, kan du opleve, at de samlede omkostninger er steget, hvoraf en mindre del stammer fra prisjusterin-gerne i 2014. Ved sammenligning af omkostningerne i kro-ner (ÅOK) fra 2014 til 2015 kan du se, at administrations-gebyret er steget, mens de øvrige omkostninger er faldet.

På side 12 kan du læse om de faktorer, der kan påvirke om-kostningerne, samt hvad omkostningerne består af.

Årsoversigten viser også, hvordan din aftale om Puljeinvest er fordelt i de forskellige puljer ved udgangen af året.

Har du Danske Netbank, kan du løbende følge udviklingen i f.eks. dit afkast, omkostninger og fordeling mellem puljerne.

Når du sammenligner dit afkast med afkastet i Investor Update – Puljeinvest, skal du være opmærksom på:

• Afkastprocenterne i tabellerne er før alle omkostninger.• Tallene i tabellerne gælder for en aftale om Puljeinvest

med konstant saldo hele året – det vil sige, at dit sam-lede afkast vil blive anderledes end i tabellerne, hvis der i løbet af året har været indbetalinger eller udbetalinger på din konto.

• Puljeinvest med Bankvalg, hvor saldoen i perioden har været under 5.000 kroner, kan være tilknyttet Kontant-puljen.

• Puljeafkastene her i Investor Update – Puljeinvest er opgjort den sidste bankdag i måneden. Afkastet i din af-tale om Puljeinvest er opgjort en af de sidste bankdage i december måned. Datoen står i din årsoversigt.

• Afkastprocenterne i tabellerne gælder for en aftale om Puljeinvest med samme risikoprofil i Bankvalg i hele pe-rioden – det vil sige, at dit afkast bliver anderledes end i tabellerne, hvis du i løbet af året har skiftet din risiko-profil i Bankvalg.

• Afkastprocenterne i tabellerne gælder for en aftale om Puljeinvest med samme tidshorisont i hele perioden – det vil sige, at dit afkast kan blive anderledes end i tabellerne, hvis du har skiftet tidshorisont i din aftale om Puljeinvest.

Årsoversigten

Information om afkast, omkostninger og puljefordeling

– for Aldersopsparing 9191919191

Din opsparing har været tilmeldt Puljeinvest siden 01.11.1999.

Værdien af din opsparing i Puljeinvest var ved udgangen af året 380.327,96 kr.Dit samlede afkast før omkostninger var for året 34.784,27 kr.

Omkostninger i Kroner (ÅOK) var på 7.179,85 kr.- heraf administrationsgebyr 6.203,94 kr.- heraf øvrige omkostninger 975,91 kr.

Dit afkast i kroner efter omkostninger var 27.604,42 kr. I procent var afkastet for året (før omkostninger) 9,06 % De samlede Årlige Omkostninger i Procent (ÅOP) var 1,88 %Dit afkast efter omkostninger var 7,18 %

Afkast er beregnet pr. den 28. december 2015. Puljefordeling ved udgangen af 2015 – Puljeinvest Pension – Bankvalg Danske Aktier Plus 9,07 %Globale Aktier Plus 49,74 %Globale Indeksobligationer Plus 5,69 %Globale Korte Obligationer 3,68 %Globale Kredit Obligationer 19,44 %Globale Obligationer Plus 12,38 %

Vi tilpasser løbende fordelingen af puljer, som opsparingen er placeret i. Vi fastsætter fordelingen ud fra, hvor længe der er til, at din Aldersopsparing ophører i Puljeinvest.

Vi har registreret, at din Aldersopsparing ophører i Puljeinvest 02.08.2028.

Når tidspunktet nærmer sig for, at din Aldersopsparing ophører i Puljeinvest, ændres sammensætningen af puljer for at søge at sikre dig et stabilt afkast.

Ønsker du at ændre puljefordelingen eller udbetalingstidspunktet, skal du blot kontakte din rådgiver.

1

3

2

16

Page 17: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Puljeresultat og formuesammensætningHerunder forklares tabellerne på side 17-21.

Puljens afkastTabellerne viser den enkelte puljes afkast hvert kvartal før alle omkost-ninger. Samtidig vises puljens øvrige omkostninger for året.

Puljeresultater og formuesammensætningerRegnskabet viser puljens samlede afkast i kroner. Her kan du også se de enkelte poster i puljens resultat, herunder de øvrige omkostninger. Formuesammensætningen viser, hvordan puljens investering har for-delt sig i 2015.

I diagrammet under hver pulje med obligationer vises puljens fordeling på varighed. Varigheden er et udtryk for obligationernes kursfølsomhed ved renteændringer. Jo længere varighed, jo større kursudsving ved renteændringer.

Hvis renten ændres et procentpoint, vil kursværdien af en obligationsbe-holdning med en varighed på tre, ty-pisk ændres med tre procent. Stiger renten, falder kursen – og omvendt.

Puljens fordeling på brancher og regionerFor at mindske følsomheden over for udsving i kurs og afkast spredes investeringen i Puljeinvest på aktier

i forskellige selskaber, brancher og lande. Når man køber en aktie, køber man nemlig en andel i et selskab og dermed også en andel i selskabets resultat. Da der er en lang række faktorer, som kan påvirke selskabets resultat og dermed afkastet af ak-tieinvesteringen, er det en god ide at sprede sine investeringer i forskel-lige selskaber, brancher og lande.

Hvordan den enkelte faktor påvirker resultatet og afkastet, er forskelligt, alt efter hvilken branche selskabet tilhører. Det, som er godt for en bran-che, er måske uden betydning eller negativt for en anden branche. Det samme gælder for regioner og lande.

KontantForrentning af Kontantpuljen og beløb der ikke er investeretDen del af din opsparing i den enkelte ordning, der er place-ret i Kontantpuljen, forrentes pr. den 31. december 2015 på denne måde:

Dit indestående i Kontantpuljen Pensionsopsparing RentesatsUnder 25.000 kr. 0,05 % pr. årUnder 100.000 kr. 0,05 % pr. årUnder 250.000 kr. 0,05 % pr. årPå eller over 250.000 kr. 0,05 % pr. år

Børneopsparing RentesatsHele saldoen 1,30 % pr. år Opsparing i de andre puljer, som midlertidigt ikke er inve-steret, forrentes pr. 31. december 2015 med 0,05 procent om året. Hvis midlerne er anbragt i udenlandske kontanter, er rentesatsen dog bankens rente for valutakonti.

Rentesatserne er variable, og du kan se de aktuelle rente-satser under priser og vilkår på www.danskebank.dk.

Bruttoafkast Puljens øvrige om-kostninger

Heraf handelsom-

kostninger

1. kvartal 2015 0,08 0,00 0,00

2. kvartal 2015 0,04 0,00 0,00

3. kvartal 2015 0,04 0,00 0,00

4. kvartal 2015 0,04 0,00 0,00

Afkast i 2015 0,19 0,00 0,00

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Renter af kontant indestående 0,17

Puljens samlede resultat 0,17

Gennemsnit 2015 Ultimo 2015

Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent

Kontant indestående 95,6 100,0 93,5 100,0

Aktiver i alt 95,6 100,0 93,5 100,0

Puljens afkast i procent

Regnskab

Formuesammensætning

17

Page 18: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Formuesammensætning

Puljens fordeling på varighed

0-2 62 %2-5 36 %>5 2 %

Puljens samlede varighed ultimo 2015 var 2,0.

Globale Korte Obligationer

Bruttoafkast Puljens øvrige om-kostninger

Heraf handelsom-

kostninger

1. kvartal 2015 0,47 0,00 0,00

2. kvartal 2015 -0,76 0,00 0,00

3. kvartal 2015 0,17 0,00 0,00

4. kvartal 2015 0,31 0,00 0,00

Afkast i 2015 0,19 0,00 0,00

Puljens afkast i procent

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Renter af obligationer Kursregulering på obligationer Renter af kontant indestående Udenlandske omkostninger

152,6-86,8

0,0-0,0

Puljens samlede resultat 65,8

Regnskab

Gennemsnit 2015 Ultimo 2015

Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent

Obligationer

Kontant indestående

5.811,0

33,4

99,4

0,6

6.376,5

19,4

99,7

0,3

Aktiver i alt 5.844,4 100,0 6.395,9 100,0

Puljens fordeling på varighed

Puljens samlede varighed ultimo 2015 var 5,9.

0-2 16 %2-5 40 %>5 44 %

Globale Obligationer Plus

Bruttoafkast Puljens øvrige om-kostninger

Heraf handelsom-

kostninger

1. kvartal 2015 4,58 0,00 0,00

2. kvartal 2015 -3,98 0,00 0,00

3. kvartal 2015 0,53 0,01 0,00

4. kvartal 2015 0,57 0,01 0,00

Afkast i 2015 1,51 0,02 0,00

Ultimo 2015 Mio. kr. i procent

DI Hedge Fixed Inc. Strategi 482,1 76,2

DI Hedge Mortgage Arbitrage 150,2 23,8

Puljens afkast i procent

Fordeling på investeringsforeningsandele

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Renter af obligationer

Kursregulering på obligationer

Kursregulering på inv.foreningsandele

Refusion

Renter af kontant indestående

Udenlandske omkostninger

174,5

-52,3

4,8

3,2

0,0

-0,0

Puljens samlede resultat 130,3

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Inv.foreningsandele

Refusion

Udenlandske omkostninger

4,6

-3,2

0,0

Puljens øvrige omkostninger i alt 1,4

Regnskab

Puljens øvrige omkostninger

Gennemsnit 2015 Ultimo 2015

Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent

Obligationer

Indeksobligationer

Inv.foreningsandele

Kontant indestående

7.735,2

26,9

558.6

34,8

92,6

0,3

6,7

0,4

7.863,5

0,0

632,3

16,2

92,4

0,0

7,4

0,2

Aktiver i alt 8.355,6 100,0 8.511,9 100,0

Formuesammensætning

18

Page 19: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Danske Aktier Plus

Puljens fordeling på brancher

Materialer 4,8 %Industri 26,0 %Forbrugsgoder 9,1 %Konsumentvarer 5,4 %Sundhed 31,7 %Finans 18,1 %Telekommunikation 1,8 %It 2,1 %Energi 1,1 %

Bruttoafkast Puljens øvrige om-kostninger

Heraf handelsom-

kostninger

1. kvartal 2015 23,58 0,00 0,00

2. kvartal 2015 1,29 0,00 0,00

3. kvartal 2015 0,03 0,00 0,00

4. kvartal 2015 10,62 0,00 0,00

Afkast i 2015 38,51 0,00 0,00

Puljens afkast i procent

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Aktieudbytter

Kursregulering på aktier

Aktieudlån

Renter af kontant indestående

Omkostninger

195,1

1.119,9

1,0

0,1

-0,0

Puljens samlede resultat 1.316,1

Regnskab

Gennemsnit 2015 Ultimo 2015

Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent

Danske aktier

Inv.foreningsandele

Kontant indestående

3.930,3

0,0

66,0

98,3

0,0

1,7

4.193,2

0,0

90,1

97,9

0,0

2,1

Aktiver i alt 3.996,3 100,0 4.283,3 100,0

Formuesammensætning

Ultimo 2015 Mio. kr. i procent

DI Globale Lange Indeksobl. Akk. 142,5 59,4

DI Globale Lange Indeksobl. 97,6 40,6

Fordeling på investeringsforeningsandele

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Inv.foreningsandele

Refusion

Udenlandske omkostninger

3,3

-3,0

0,0

Puljens øvrige omkostninger i alt 0,3

Puljens øvrige omkostninger

Globale Indexobligationer Plus

Puljens fordeling på varighed

Puljens samlede varighed ultimo 2015 var 7,3.

0-2 1 %2-5 2 %>5 97 %

Bruttoafkast Puljens øvrige om-kostninger

Heraf handelsom-

kostninger

1. kvartal 2015 5,65 0,01 0,00

2. kvartal 2015 -1,18 0,00 0,00

3. kvartal 2015 1,48 0,00 0,00

4. kvartal 2015 -2,01 0,00 0,00

Afkast i 2015 3,81 0,01 0,00

Puljens afkast i procent

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Renter af indeksobligationer

Indekstillæg

Kursregulering på indeksobligationer

Kursregulering på inv.foreningsandele

Refusion

Renter af kontant indestående

Udenlandske omkostninger

107,0

23,8

71,4

-7,0

3,0

0,0

-0,0

Puljens samlede resultat 198,2

Regnskab

Gennemsnit 2015 Ultimo 2015

Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent

Indeksobligationer

Obligationer

Inv.foreningsandele

Kontant indestående

3.532,4

18,6

203,5

26,9

93,4

0,5

5,4

0,7

3.467,5

0,0

240,1

49,5

92,3

0,0

6,4

1,3

Aktiver i alt 3.781,4 100,0 3.757,1 100,0

Formuesammensætning

19

Page 20: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Globale Aktier Plus

Bruttoafkast Puljens øvrige om-kostninger

Heraf handelsom-

kostninger

1. kvartal 2015 16,54 0,08 0,03

2. kvartal 2015 -2,53 0,11 0,03

3. kvartal 2015 -7,65 0,08 0,02

4. kvartal 2015 6,46 0,07 0,02

Afkast i 2015 11,68 0,35 0,09

Puljens afkast i procent

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

UdbytterKursregulering aktierKursregulering inv.foreningsandeleAktieudlånRefusionerRenter af kontant indeståendeUdenlandske omkostninger

523,61.152,8

523,44,2

116,90,5

-18,7

Puljens samlede resultat 2.302,9

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Inv.foreningsandeleRefusioner inv.foreningsandele Udenlandske omkostninger

165,6-116,9

18,7

Puljens øvrige omkostninger i alt 67,3

Puljens øvrige omkostninger

Regnskab

Gennemsnit 2015 Ultimo 2015

Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent

AktierInvesterings-foreningsandeleKontant indestående

7.777,1

11.223,4258,2

40,4

58,31,3

6.418,4

12.079,3327,0

34,1

64,21.7

Aktiver i alt 19.258,7 100,0 18.824,8 100,0

Formuesammensætning

Energi 3,7 %IT 15,0 %Telekommunikation 2,4 %Konsumentvarer 7,8 %Forbrugsgoder 9,1 %Finans 24,4 %Sundhed 8,7 %Materialer 3,7 %Industri 8,0 %Forsyning 2,2 %Øvrige 15,0 %

Puljens fordeling på brancher

Fordeling på lande Ultimo 2015

Mio. kr. i procent

USAStorbritanienJapanTysklandLuxembourgSchweizFrankrigDanmarkHolland Sverige ItalienSpanienAustralien CanadaIrlandKinaHong Kong Øvrige lande

7.851,8950,3

1.350,8737,1

1.559,6663,1658,8500,8305,1255,8389,8223,0326,2458,2

1.392,6152,3183,1856,3

41,75,17,23,98,33,53,52,61,61,42,11,21,72,47,40,81,04,6

Fordeling på investeringsforeningsandele Ultimo 2015

Mio. kr. i procent

DI USADI JapanDI TeknologiDI Europa Small CapDI Engros Europe Low Volatility Acc KLDI Engros USADI Engros GEM - Akk., klasse DKK WProCapture Pacific incl CAD ex JPY Idx Fund ProCapture USA Index Fund – Akk kl. DKK WFA Global Equ. Risk Premia Long/Short Fund ADI Global Emerging Markets IDI Gl.Emerg. Markets Small Cap IDI SICAV - Europe Absolute Class A pDI SICAV Europe Long-Short Dynamic A pDI SICAV Emerging and Frontier Markets IØvrige investeringsforeninger

2.032.23808.28438.46287.24161.66

3.519.64334.22454.02559.81

1.193.12357.40188.52315.35305.66315.13808.56

16,826,693,632,381,34

29,142,773,764,639,882,961,562,612,532,616,69

Europa 42,2 %Nordamerika 44,3 %Asien 10,6 %Øvrige 2,9 %

Puljens fordeling på regioner

20

Page 21: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Puljens øvrige omkostninger

Globale Kredit Obligationer

Bruttoafkast Puljens øvrige om-kostninger

Heraf handelsom-

kostninger

1. kvartal 2015 3,02 0,14 0,00

2. kvartal 2015 -0,29 0,09 0,00

3. kvartal 2015 -3,81 0,07 0,00

4. kvartal 2015 0,13 0,07 0,00

Afkast i 2015 -1,07 0,37 0,00

Puljens afkast i procent

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Renter af obligationerUdbytteKursregulering på obligationerKursregulering på inv.foreningsandeleRefusionRenter af kontant indeståendeUdenlandske omkostninger

49,40,0

-1,0-340,3

92,50,1

-0,0

Puljens samlede resultat -199,3

Regnskab

Gennemsnit 2015 Ultimo 2015

Mio. kr. i procent Mio. kr. i procent

ObligationerInv.foreningsandeleKontant indestående

1.056,99.170,7

96,5

10,388,8

0,9

1.050,99.213,4

22,13

10,289,6

0,2

Aktiver i alt 10.324,1 100,0 10.286,5 100,0

Formuesammensætning

DI Nye Markeder Obligationer 30,7 %DI Nye Markeder Obligationer Lokal Valuta 2,4 %DI Engros US High Yield Bonds 9,8 %DI Emerging Markets Debt Hard Currency EUR 0,7 %DI Global High Yield Bonds - Acc. EUR 3,2 %DI Global High Yield Bonds 3,5 %DI Nordiske Virksomhedsobl Kl DKK h 13,9 %DI US High Yield Bonds - Acc. DKK 5,5 %DI Nye Markeder Obl. Lokal Valuta - Acc. 9,4 %DI Income Obligationer - Akk., klasse DKK h 0,2 %DI Income Obligationer - Akk., klasse EUR h 0,2 %DI Nye Markeder Indeksobligationer 1,0 %DI Nye Markeder Indeksoblig. - Akk. klasse DKK 0,7 %DI Euro High Yield Bond Class A 7,1 %DI Nordic Corporate Bond I 7,1 %DI US High Yield Bond I 3,5 %DI Emerging Markets Debt Hard Currency I 1,3 %

Puljens fordeling på investeringsforeningsandele

Resultatopgørelse for 2015 Mio. kr

Inv.foreningsandeleRefusioner inv.foreningsandele Udenlandske omkostninger

130,6-92,5

0,0

Puljens øvrige omkostninger i alt 38,1

21

Page 22: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Regler for deltagelse i Puljeinvest

1. GenereltDu kan deltage i Puljeinvest med pen-sionsopsparing og børneopsparing.

Opsparingen står på en indlånskonto, der forrentes med afkast fra aktiver (værdipapirer og kontanter) i forskel-lige puljer. Indlånskontoen kaldes en puljekonto, og afkastet kaldes pulje-afkast.

I beregningen af puljeafkastet indgår blandt andet renter, udbytter, kursre-guleringer og omkostninger. Puljeaf-kastet kan enten være positivt eller

negativt, og derfor kan forrentningen af puljekontoen også blive enten posi-tiv eller negativ.

Vi ejer værdipapirerne i puljerne, og du har derfor ingen ejendomsret over dem.

Vi administrerer puljerne efter de aktuelle Retningslinjer for Danske Banks administration af Puljeinvest. Retningslinjerne indeholder blandt andet en oversigt over de puljer, vi udbyder, og hvis vi foretager væsent-

lige ændringer af retningslinjerne, får du direkte besked.

2. IkrafttrædelseDu bliver tilmeldt Puljeinvest tre bankdage efter, vi har fået din til-melding (bortset fra de fire sidste bankdage i december hvor det ikke er muligt at blive tilmeldt).

Vi sender et brev, hvor du kan se, hvornår din aftale træder i kraft.

Nye regler gælder fra den 1. juli 2016

22

Page 23: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

3. PuljevalgDu kan vælge mellem Bankvalg og Selvvalg.

• I Bankvalg vælger vi efter eget skøn den procentvise fordeling mellem puljerne. Dine penge fordeles mellem puljerne under hensyn til din investerings tidsho-risont og din risikoprofil.

• I Selvvalg vælger du selv den procentvise fordeling mellem pul-jerne.

Du finder flere oplysninger om de for-skellige puljer, tidshorisonter og risi-koprofiler i Retningslinjer for Danske Banks administration af Puljeinvest.

Du kan altid se din aktuelle puljefor-deling i Danske Netbank.

Ønsker du at ændre risikoprofil, skal du kontakte din rådgiver. Når du har underskrevet ændringen, og vi har modtaget den, kan der gå op til tre bankdage, før ændringen er gennem-ført.

En konto kan ikke være tilmeldt Ban-kvalg og Selvvalg samtidigt. Ønsker du at skifte mellem Bankvalg og Selvvalg, skal du derfor først opsige din aftale om Puljeinvest, før du kan tilmelde dig Puljeinvest igen med dit nye valg.

Du kan læse om opsigelse i pkt. 7. Tilmeldingen træder i kraft som be-skrevet i punkt 2.

4. ForrentningPuljekontoen forrentes på grundlag af afkastet fra de puljer, kontoen er tilknyttet. Positivt afkast sættes ind på kontoen, og negativt afkast hæves på kontoen.

Vi afregner puljeafkastet hvert år den 31. december, eller når du træder ud af Puljeinvest, se punkt 7 og 8. Vi afregner ikke puljeafkast, når du ændrer risikoprofil eller tidshorisont i Bankvalg eller ændrer valg af puljer i Selvvalg.

I Retningslinjer for Danske Banks administration af Puljeinvest kan du læse mere om, hvordan vi opgør pul-jeafkast.

5. Oplysninger om puljernes afkast m.v.Har du Danske Netbank, kan du lø-bende følge udviklingen på din opspa-ring i netbanken.

Hver januar/februar får du en årsop-gørelse pr. den 31. december året før. Derudover får du hvert kvartal Investor Update – Puljeinvest, som oplyser om de enkelte puljers afkast og sammensætning. Endelig kan du løbende følge med i Puljeinvest på www.danskebank.dk.

6. Beskatning af afkastAfkast af pensionsmidler beskat-tes efter reglerne i lovgivning om pensionsafkastbeskat ning. Desuden kan udenlandske værdipapirer være pålagt udenlandsk skat.

Pensionsafkastskatten beregnes for et år ad gangen. Skatten beregnes efter lagerprincippet, hvor også urea-liserede beløb medregnes.

De aktuelle satser for skat af pen-sionsafkast står i Investor Update – Puljeinvest. Der skal ikke betales dansk skat af afkast af børneopspa-ringer.

7. Opsigelse og ophørDu kan til enhver tid opsige din til-melding til Puljeinvest, og så har du pengene til rådighed senest fem bankdage efter, at aftalen er opsagt.

Opsigelsesvarslet gælder også, hvis du vil flytte opsparingen til en anden ordning i banken eller til et andet pengeinstitut.

Ved dødsfald ophører tilmeldingen til Puljeinvest, når vi har fået besked om dødsfaldet. Det sker oftest automa-tisk via CPR-registeret.

Ved tab af arbejdsevne, som giver ret til udbetaling, ophører tilmeldingen ikke automatisk, men først når du opsiger den eller sætter den til udbe-taling.

Hvis du har oprettet en pensionsop-sparing eller børneopsparing, har du valgt en bindingsperiode (for ratepen-sion: både en bindings- og udbeta-lingsperiode). Denne bindingsperiode

eller udbetalingsperiode bliver auto-matisk overført til din tilmelding til Puljeinvest, hvor den bestemmer din investerings tidshorisont.

For børneopsparing og pensionsop-sparing betyder det, at din tilmelding til Puljeinvest automatisk ophører ved bindingsperiodens udløb, uanset om du får pengene udbetalt på det tidspunkt.

For ratepensionen er det dog først fra tidspunk tet for den sidste udbeta-ling af ratepensionen.

Ophører tilmeldingen, eller sætter du pengene til udbetaling, har du dine penge til rådighed efter senest fem bankdage.

Ændrer du din bindings-/udbetalings-periode, bliver den også automatisk ændret i Puljeinvest, så tidshorison-ten passer. Denne ændring kan tage op til tre bankdage.

8. Opgørelse ved ophørNår tilmeldingen til Puljeinvest op-hører, opgør vi afkastet. Er afkastet positivt, sætter vi det ind på puljekon-toen. Er afkastet negativt, hæver vi det fra kontoen.

Herefter forrentes kontoen efter de regler, der gælder for netop den kon-toform.

9. Ændringer/opsigelse fra bankens sideVi kan ændre reglerne for at deltage i Puljeinvest med mindst tre måne-ders skriftligt varsel.

Vi kan opsige din tilknytning til Pul-jeinvest med tre måneders skriftligt varsel. Herefter forrentes kontoen efter de regler, der gælder for netop den kontoform.

10. Bankens forretningsbetingelserVores Almindelige forretningsbetin-gelser – forbrugere gælder også for Puljeinvest

11. Digital post om PuljeinvestFår du post fra Danske Bank i e-Boks, Danske Netbank eller Danske Net-post, sender vi breve og andet mate-riale om Puljeinvest til dig digitalt.

23

Page 24: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

Retningslinjer for Danske Banks administration af Puljeinvest

1. GenereltVi investerer efter vores eget skøn i aktiver (værdipapirer og kontanter) for et beløb, der omtrent svarer til det sam-lede indestående på alle konti, som er tilmeldt Puljeinvest. Aktiverne administreres i puljer og tilhører Danske Bank A/S.

Administration, investeringspleje og depotopbevaring af puljernes værdipapirer er adskilt fra vores egen beholdning af værdipapirer.

Vi administrerer Puljeinvest efter reglerne i Finanstilsynets Bekendtgørelse om visse skattebegunstigede opsparings-former i pengeinstitutter.

2. Puljernes aktiver Vi investerer primært i obligationer, aktier og investerings-beviser. Under punkt 4. Puljer kan du læse om, hvad de en-kelte puljer investerer i.

Ud over det, der står under punkt 4 Puljer, kan alle puljerne, bortset fra Kontantpuljen, også investere i finansielle kon-

trakter (f.eks. terminsforretninger, køb og salg af optioner, futures og warrants) og certifikater. Desuden kan vi udlåne værdipapirer. De finansielle kontrakter og certifikater er knyttet til de typer af værdipapirer, de enkelte puljers mid-ler kan investeres i.

Når vi investerer i finansielle kontrakter, er det for at pleje investeringerne, f.eks. for at mindske uønsket risiko. Vi bru-ger kun finansielle kontrakter og udlån af værdipapirer i et begrænset omfang, hvis risikoen øges for en pulje (kaldes også ”på dækket basis”).

Hvis vi investerer i certifikater, er det for at opnå en eks-ponering (dvs. påtage os en risiko for at opnå et afkast, der svarer til det, vi ville opnå ved at købe et værdipapir direkte) eller at afdække en risiko (dvs. udligne en risiko, der svarer til det, vi ville opnå ved at sælge værdipapirer direkte).

Derudover kan vi placere midler i kontanter, primært når værdipapirmarkederne er urolige.

Nye retningslinjer gælder fra den 1. juli 2016

24

Page 25: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

3. RisikoDer er stort set altid risiko forbundet med at investere i værdipapirer, og herunder kan du se risikoen ved de for-skellige typer af værdipapirer, vi investerer i.

3.1 ObligationerDer er tre typer risici ved obligationer:• Markedsrenten stiger – det betyder, at kursen falder,

hvilket påvirker afkastet negativt (renterisiko).• Valutaen falder i kurs – det påvirker afkastet negativt

(valutakursrisiko).• Udstederen kan ikke betale pengene tilbage (udsteder-

risiko).

RenterisikoVærdien af en obligation ændrer sig i takt med ændringer i renteniveauet i de finansielle markeder. Renterisikoen er afhængig af obligationens varighed. Når der investeres i obligationer, er der størst udsving i afkastet på dem med lang varighed.

ValutakursrisikoVed handel med obligationer udstedt i fremmed valuta er der en valutakursrisiko – i modsætning til obligationer ud-stedt i danske kroner. Ændringer i valutakursen kan påvirke afkastet på obligationen i enten positiv eller negativ retning. Denne risiko kan helt eller delvist afdækkes ved brug af fi-nansielle kontrakter.

UdstederrisikoPå statsobligationer har man en kreditrisiko på det land, som har udstedt obligationen.

På realkreditobligationer har man kreditrisiko på det real-kreditinstitut eller pengeinstitut, som har udstedt obligatio-nen.

På erhvervsobligationer, herunder strukturerede obliga-tioner, har man kreditrisiko på den virksomhed, som har udstedt obligationen.

På indeksobligationer og øvrige obligationer har man også kreditrisiko på udstederen. Særligt for strukturerede obligationer:Strukturerede obligationer er obligationer, hvor renten/afkast er aftalt til at være afhængig af udviklingen på et eller flere underliggende aktiver, f.eks. bestemte råvarer. Der er derfor også en risiko på udviklingen i de underliggende aktiver.

3.2 AktierNår man investerer i en aktie, køber man en ejerandel af en virksomhed. Man har derfor primært risiko på den konkrete virksomhed. Den generelle udvikling for det pågældende marked og på aktiemarkedet generelt påvirker også vær-dien af den pågældende aktie. Der er altid risiko for udsving i afkastet, når man investerer i aktier.

3.3 Investeringsbeviser Ud over danske investeringsforeninger (UCITS) kan vi også

investere via udenlandske UCITS og AIF’er. UCITS står for Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities. UCITS er europæiske investeringsbeviser, som skal opfylde nogle bestemte investeringsrammer, mens AIF’er har selvvalgte rammer og derfor kan have en større risiko. AIF står for Alternative Investment Funds.

En hedgefond er en AIF, som typisk bruger en del finansielle kontrakter, f.eks. for at opnå afkast, hvis en aktie falder. Hedgefonden kan også geare sin risiko med finansielle kon-trakter, hvilket betyder, at tab/gevinst bliver større.

Risikoen er afhængig af, hvilke typer af værdipapirer den pågældende forening, UCITS eller AIF investerer i.

3.4 Finansielle kontrakterFinansielle kontrakter kan være meget risikofyldte. I pul-jerne bliver de dog primært brugt til at afbøde risiko på de værdipapirer, puljen i øvrigt har investeret i. Det kan f.eks. være for at afdække/afgrænse en valutarisiko eller pleje investeringerne, f.eks. ved at købe en future, hvis vi ønsker hurtigt at investere i et bestemt aktiemarked.

3.5 CertifikaterEt certifikat er et værdipapir, hvis værdi følger udviklingen i et andet aktiv. Det kan f.eks. være en enkelt aktie/obligation, et indeks, en kurv (gruppe af værdipapirer) eller finansielle instrumenter. Risikoen afspejles af de underliggende akti-ver, og om certifikatet er gearet.

Gearing betyder, at udviklingen i certifikatet er større, end tabet/gevinsten i de underliggende aktiver, da gevinsten/tabet bliver ganget med gearingsfaktoren.

Ud over markedsrisikoen er der en kreditrisiko på udsteder, da det er udsteder, der skal udbetale værdien af certifika-tet, når det udløber.

4. Puljer Vi udbyder følgende Puljer: • Danske Aktier Plus• Globale Aktier Plus• Globale Kredit Obligationer• Globale Indeksobligationer Plus• Globale Obligationer Plus• Globale Korte Obligationer• Kontant

4.1 Danske Aktier PlusPuljen investerer primært i danske aktier, enten direkte eller via investeringsbeviser, herunder i hedgefonde. Der kan også investeres i alternative investeringer i Danmark – f.eks. Offentlig Privat Partnerskab-invester inger. Der er typisk stor risiko på de enkelte værdipapirer i puljen.

4.2 Globale Aktier Plus Puljen investerer primært i udenlandske aktier, enten di-rekte eller via investeringsbeviser, herunder i hedgefonde.Vi kan også vælge alternative investeringer, f.eks. råvarer, infrastruk tur (herunder broer/motorveje) eller skovdrift. Der er typisk stor risiko på de enkelte værdipapirer i puljen.

25

Page 26: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

4.3 Globale Kredit ObligationerPuljen investerer primært i danske og udenlandske er-hvervsobligationer, Senior Secured Bank Loans og stats-obligationer fra højrentelande. Investeringerne i disse obli-gationer indebærer en høj udstederrisiko. Puljen har typisk en høj renterisiko. Der investeres som udgangspunkt via Investeringsbeviser, primært via danske investeringsfor-eninger. Der er typisk stor risiko på de enkelte værdipapirer i puljen.

4.4 Globale Indeksobligationer PlusPuljen investerer primært i danske og udenlandske indeks-obligationer. Puljen har typisk en høj renterisiko. Udsteder-risikoen kan være både høj og lav. Puljen kan også investere i alternative investeringer, der giver en eller anden form for sikring mod inflation. Puljen kan investere både direkte og via investeringsbeviser. Der er typisk mellem risiko på de enkelte værdipapirer i puljen.

4.5 Globale Obligationer PlusPuljen investerer primært i alle former for danske og udenlandske statsobligationer, realkreditobligationer og erhvervsobligationer.

Som hovedregel investerer puljen kun i obligationer med mindst Investment Grade Rating (BBB-). Puljen tager derfor alene en lav udstederrisiko, mens den påtager sig en høj renterisiko. Puljen kan investere både direkte eller via inve-steringsbeviser, herunder i hedgefonde. Desuden kan der investeres i alternative investeringer, som skønnes at have en lav risiko sammenlignet med andre alternative investe-ringer, f.eks. infrastruktur (herunder broer/motorveje) eller skovdrift. Risikoen på de enkelte værdipapirer i puljen er typisk lav til mellem.

4.6 Globale Korte ObligationerPulje investerer primært i alle former for danske og udenlandske statsobligationer, realkreditobligationer og erhvervsobligationer med kort varighed. Som hovedregel investerer puljen kun i obligationer med mindst Investment Grade rating (BBB-). Puljen kan investere både direkte eller via Investeringsbeviser. Puljen har forholdsvis lille risiko, da både renterisiko og udstederrisiko er begrænset

4.7 KontantPulje kan kun indeholde kontanter.

5. Konti tilmeldt Puljeinvest BankvalgI Bankvalg beslutter vi, hvor stor en procentdel af opsparin-gen der skal investeres i de forskellige puljer.

Vi tilbyder seks risikoprofiler:• Meget høj • Høj • Middel• Lav • Meget lav• Uden aktier (et alternativ til lav eller meget lav).

Derudover tilpasser vi risikoen i forhold til tidshorisonten.

For pensionsopsparing og børneopsparing er tidshorison-ten lig med den dag, hvor den aftalte bindingsperiode for kontoen udløber. For ratepension er den dog det midterste år i ratepensionens aftalte udbetalingsperiode.

Når udbetalingen af en ratepension er begyndt, er investe-ringshorisonten halvdelen af resten af den aftalte udbeta-lingsperiode.

Ændrer du pensionens eller børneopsparingens bindings-/udbetalingsperiode, bliver den også automatisk ændret i Puljeinvest, så investeringens tidshorisont passer.

Vi investerer ud fra seks tidshorisonter: 0-1 år, 1-3 år, 3-7 år, 7-11 år, 11-15 år og over 15 år.

Jo kortere tidshorisont, jo mindre risikofyldt strategi vil vi investere efter, og i takt med at tidshorisonten bliver kor-tere, nedtrapper vi derfor gradvist tilknytningen til puljer med relativt stor risiko. 5.1 Rammer for investering i aktierInden for de forskellige risikoprofiler og tidshorisonter har vi fastsat nogle rammer for, hvor mange aktier der højst må være i strategien. Der er ingen minimumsgrænse for ande-len af aktier.

Højeste andel af aktier

Investeringshorisont

Risikoprofil 0-1 år 1-3 år 3-7 år

Uden aktier 0% 0% 0%

Meget lav 0% 0% 15%

Lav 0% 15% 25%

Middel 15% 25% 40%

Høj 40% 50% 60%

Meget høj 50% 60% 75%

Højeste andel af aktier

Investeringshorisont

Risikoprofil 7-11 år 11-15 år 15+ år

Uden aktier 0% 0% 0%

Meget lav 25% 25% 40%

Lav 40% 50% 60%

Middel 60% 75% 100%

Høj 75% 100% 100%

Meget høj 100% 100% 100%

26

Page 27: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

6. Konti tilmeldt Puljeinvest SelvvalgI Selvvalg beslutter du selv, hvordan dine penge skal forde-les mellem puljerne. Den valgte puljefordeling ændrer sig med markedsværdien, og sætter du flere penge ind, vil de blive fordelt efter den aktuelle fordeling.

7. Beregning og tilskrivning af puljeafkastVi beregner puljeafkastet ud fra puljernes markedsværdi. Vi beregner markedsværdi alle bankdage. Puljeafkastet udgør forskellen mellem puljeindestående og den markedsværdi, puljerne har opnået.

I puljeafkast indgår1) kursstigninger/kurstab på basis af offentligt

tilgængelige kurser 2) indtægter i form af f.eks. udbytte og rente3) udgifter i form af f.eks. skat og handelsomkostninger. En gang om året – pr. den 31. december – tilskriver vi det opgjorte puljeafkast på den enkelte konto. Puljeafkastet opgøres en af de sidste bankdage i december. Tilskrivningen kan være positiv eller negativ. Når en konto ikke længere er tilmeldt Puljeinvest, tilskrives puljeafkastet kontoen den dag, tilmeldingen ophører.

Hvis puljemidler er anbragt i kontanter, forrentes de med den rentesats, der til enhver tid gælder for indskud i Kon-tantpuljen. Hvis midlerne er anbragt i udenlandske kontan-ter, er rentesatsen dog vores rente for valutakonti.

8. AdministrationsgebyrVi hæver et årligt administrationsgebyr på alle puljekonti. Gebyret består af et grundgebyr, et puljegebyr og et bank-valgsgebyr, hvis kontoen er tilmeldt Bankvalg.

Vi beregner grundgebyret og bankvalgsgebyret af den gen-nemsnitlige markedsværdi opgjort pr. uge. Markedsværdien er udregnet som indestående på puljekontoen plus/minus det opgjorte, men endnu ikke tilskrevne puljeafkast.

Grundgebyr om året

Af markedsværdien op til 300.000 kr. 0,60 %

Af markedsværdien ml. 300.000 kr. og 500.000 kr. 0,30 %

Af markedsværdien over 500.000 kr. 0,10 %

Bankvalgsgebyr om året

Af op til 300.000 kr. 0,15 %

Puljegebyret beregner vi af den gennemsnitlige markeds-værdi i den enkelte pulje opgjort pr. uge.

Puljegebyr om året

Globale Korte Obligationer 0,15 %

Globale Obligationer Plus 0,30 %

Globale Indeksobligationer Plus 0,30 %

Globale Kredit Obligationer 0,80 %

Danske Aktier Plus 0,90 %

Globale Aktier Plus 1,20 %

Administrationsgebyret er minimum 100 kr. om året og hæves på puljekontoen pr. den 31. december hvert år, eller når en konto ikke længere er tilmeldt Puljeinvest.

Vi beregner ikke administrationsgebyr af et indestående i Kontantpuljen.

9. Handelsvilkår og omkostningerVi vælger handelsform for at opnå det bedst mulige resul-tat for dig – kaldet best execution – ifølge vores politik for udførelse af ordrer.

Du kan se politikken på www.danskebank.dk/priser-vilkaar.

Hvis der skal veksles valuta, sker det til Danske Banks købs-/salgskurs på det pågældende tidspunkt.

Vi opkræver ikke kurtage, da den bliver dækket via admini-strationsgebyret.

Hvis der i forbindelse med en handel pålægges en afgift/skat, eksempelvis stempelafgift, er det en omkostning, som puljen bærer.

Omkostningerne trækkes fra, når vi beregner puljeafkast – se punkt 7 Beregning og tilskrivning af puljeafkast.

Hvert kvartal oplyser vi i Investor Update – Puljeinvest, hvor mange procent de samlede udgifter til gebyrer og omkost-ninger udgør af hver puljes værdi.

10. ÆndringerVi kan ændre Retningslinjerne for bankens administration af Puljeinvest med mindst tre måneders varsel.

Du får direkte besked, hvis vi foretager væsentlige ændrin-ger af retningslinjerne.

Retningslinjerne er godkendt af Danske Banks direktion i december 2015.

27

Page 28: update - Privat - Danske Bank · Så selvom geopolitik vil spille en rolle igen i det nye år, vurderer vi ikke, at det vil forhindre 2016 i at blive det bedste vækstår for Europa

17491 2015.12