Universidad del CEMA

La Curva de Phillips, rigidez de precios, expectativas adaptativas y

expectativas racionales

Phillips (1958): en un estudio determinó la relación negativa entre la tasa de crecimiento de los salarios y la tasa de desempleo. “Cuando la tasa de desempleo es bajahay que pagar mejores salarios para atraer trabajadores”.

Curva de Phillips

Unemployment (U)

Tasa de crecimiento de los salarios

El Modelo

Wt = Wt-1 * [1-Ø(u-uN)] (1)

Pt = a* Wt *(1+z) (2)

Pt-1 = a*Wt-1*(1+z) (2´)

•Juntando (1), (2) y (2´) llegamos a:

Pt = Pt-1*[1-Ø(u-uN)] (3)

•Definimos la tasa de inflación:

= (Pt- Pt-1)/ Pt-1 = (Pt/ Pt-1) -1 (4)

•Juntando (3) y (4):

= -Ø(u-uN) => Hay inflación cuando el desempleo es

menor a la tasa natural, es decir, cuando la economía está

sobrecalentada

El Modelo (II)

U

Curva de Phillips: Su pendiente es -Ø

Cuanto mayor es Ø en valor absoluto, mayor es la sensibilidad de la inflación ante cambios

en el desempleo

Modelo de precios rigidos en el CPSupongamos que el BC vende bonos y compra dinero (reduce la oferta monetaria). Equilibrio inicial: pto. A

El pto. B no es un equilibrio porque no hay pleno empleo. Se inicia un proceso deflacionario por el que cae la demanda agregada. Los precios caen hasta restablecer la cantidad real de dinero de la economía.

B

AU

UN M/P

i

(M0/P0)=(M1/P1)M1/P0

A

B

Dem. dinero

Modelo de precios rigidos en el CP (II)

Paralelamente, caen los salarios, restableciendo los salarios reales, lo que fomenta la reactivación de la oferta agregada.Así, la economía vuelve a su producto de LP, pero con un nivel de precios inferior al inicial.

Y

P

YPE

SA

DADA´

SA´

Modelo de precios rigidos en el CP (III)

U

U

Y

P SA

Y

P

SA

En el primer caso, la rigidez de precios es baja, por lo que los efectos reales consecuencia de una alteración en la política monetaria no son tan grandes como en el segundo caso.

Caso 1

Caso 2

Validez de la Curva de Phillips

• Samuelson y Hansen: la relación de Phillips es estable en el tiempo, por lo que se puede emplear como herramienta de política.

• Friedman y Phelps (Monetaristas): la relación no es estable en el tiempo. Si el gobierno quiere mantener bajo el desempleo consistentemente, la curva se traslada hacia arriba, generando mayores tasas de inflación.

Argumentos de Friedman y PhelpsSupongamos que se produce un aumento de precios no esperado pero Pe se mantiene constante. Este aumento lleva a los empresarios a ofrecer mayores salarios nominales, por lo que aumenta la oferta de trabajo, confundiendo esto con un mayor salario real.

•Si el aumento en P es percibido como PERMANENTE, NO HAY EFECTOS REALES.•Si el aumento en P es percibido como TRANSITORIO, HAY EFECTOS REALES EN EL CORTO PLAZO.L

W/P SL1 [(W/P)*(P/Pe) ] = SL

1 (W/ Pe)

DL(W/P)

SL2

A

B

Argumentos de Friedman y Phelps (II)

Y = YLP + ß(P-Pe) Si P > Pe entonces hay efectos reales

Si P = Pe entonces no hay efectos reales

U

A

B C

En este caso, el aumento de salarios no fue percibido como real dado que los obreros ajustaron Pe tal que Pe=P. Al incorporar esto, se desplaza la curva hacia arriba, neutralizando cualquier efecto sobre la tasa de desocupación.

El rol de las expectativas

•Sabemos que Y = YLP + ß(P-Pe)

•Reorganizando, tenemos que Pt = Pte + (1/ß)*(Y- YLP )

•Si restamos Pt-1 de ambos lados del igual, llegamos a que

(Pt- Pt-1 ) = (Pte- Pt-1) + (1/ß)*(Y- YLP) lo que es lo mismo que

= e + (1/ß)*(Y- YLP )

•Aplicando la ley de Okun, obtenemos la CURVA DE

PHILLIPS AUMENTADA CON EXPECTATIVAS

= e - Ø(U-UN)

Cómo se forman las expectativas

EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS (FRIEDMAN)•La proyección de inflación se realiza observando el pasado:

et = t-1 + *(t-1- e

t-1)

•Si tenemos que la curva de Phillips es

t = te - Ø(U-UN)

•Si introducimos la ecuación propuesta por Friedman en la curva

de Phillips llegamos a lo siguiente:

t = t-1 + *(t-1- et-1) - Ø(U-UN)

HABRÁ EFECTOS REALES PORQUE LAS

EXPECTATIVAS SE FORMAN MIRANDO EL PASADO

Cómo se forman las expectativas (II)

Con EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS tendríamos dos

cruvas de Phillips: una de corto plazo y otra de largo plazo.

U

UN

Curva de Phillips de LP

Curvas de Phillips de CP

Cómo se forman las expectativas (III)

EXPECTATIVAS RACIONALES•La proyección de inflación se realiza tomando toda la

información disponible en el período anterior y haciendo una

estimación. En promedio, el error de estimación es cero. La

inflación es un estimador insesgado, eficiente y consistente de

la inflación efectiva:

E( et / It-1) = t

•Si la curva de Phillips es:

t = te - Ø(U-UN) + k (donde k es un shock aleatorio)

•Aplicando esperanza matemática sobre la expresión:

E(t / It-1) = E( et / It-1) - E (Ø(U-UN) / It-1) + E(k / It-1)

Cómo se forman las expectativas (IV)

EXPECTATIVAS RACIONALES (cont.)•Haciendo los reemplazos:

t = t - Ø(U-UN) + 0

0 = - Ø(U-UN) => U = UN

U

UN

Curva de Phillips con explectativas racionales