UNIDAD 5 ESTUDIO FINANCIERO
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Carlos Mario Morales C ©2011
UNIDAD 5ESTUDIO FINANCIERO
Formulación y Evaluación de Proyectos
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Carlos Mario Morales C ©2011
Unidad 5- Estudio Financiero
Contenido
1. Objetivos2. Clasificación de las cuentas del proyecto3. Inversiones
a. Inversiones en Activos Fijosb. Inversiones en Preoperativosc. Inversiones en Capital de Trabajo
4. Costos y Gastos del Proyecto5. Ingresos del proyecto6. Estados Financieros
a. Flujo de Caja del proyectob. Estado de Resultadosc. Cuadro de Fuentes y Usos de Fondos de Efectivod. Balance General
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ObjetivosEl estudio financiero es la conclusión de la etapa de
formulación y paso previo para la evaluación del proyecto. Los objetivos de este estudio son:
• Sistematizar los resultados económicos de los demás estudios del proyecto: mercado, técnico, legal y
organizacional
• Calcular las cuentas financieras: capital de trabajo, depreciación de activos, amortización de preoperativos y
valor de salvamento del proyecto
• Definir la estructura financiera del proyecto 1
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Clasificación de las Cuentas del Proyecto
A través del estudio de los diferentes aspectos del proyecto se obtienen informaciones sobre los ingresos
y egresos del proyecto, el estudio financiero busca clasificar y ordenar sistemáticamente estos valores monetarios con el fin de obtener una base para la
evaluación financiera de proyecto
Los diferentes rublos monetarios del proyecto se pueden clasificar en ingresos, inversiones, costos y
gastos 2
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Clasificación de las Cuentas del Proyecto
2
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Egresos
Inversiones
Activos Fijos
Capital de Trabajo
Pre_operativos
Costos Variables
Fijos
Gastos
Administrativos
Ventas
Distribución
Ingresos
Por venta de los Productos
Por venta de activos (Reposición de activos)
Valor de Desecho
Recuperación Capital de Trabajo
Por la venta de desechos y subproductos
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Inversiones Son erogaciones de dinero orientadas a soportar las
operaciones del negocio o a la compra de bienes que son utilizados para la producción, administración o comercialización del o los productos del proyecto.
Las inversiones se pueden clasificar de acuerdo a su destinación en tres tipos:
• Inversiones en Activos fijos.• Inversiones en gastos previos -Pre-operativos-.
• Inversiones en Capital de trabajo o Activo circulante
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Inversiones en Activos Fijos
De los estudios, técnico, de mercado, organizacional y legal se definen los
requerimientos en equipos, maquinaria, edificios, etcétera; es decir se definen las necesidades de inversión en activos fijos
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Inversiones en Activos Fijos
Aunque estas necesidades son propias de cada proyecto, a continuación se relacionan las de mayor ocurrencia:
Terrenos; Edificios; Instalaciones de comunicación, prevención de incendios, primeros auxilios, hidráulicas,
eléctricas, mecánicas, etc.; Recursos Naturales; maquinaria; equipos; vehículos; muebles y enseres; e
intangibles como: patentes, licencias, derechos de autor, entre otros.
Imprevistos: considera el efecto de posibles inversiones no detectadas o de desviaciones en los precios
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Inversiones en Preoperativos
Estas inversiones están asociadas con gastos que se realizan en el periodo de tiempo
previo a la operación del proyecto.
En general estas inversiones están relacionadas con: la captación de capital, los
estudios preparatorios, montaje, diseños, promoción, puesta en marcha del proyecto;
entre otros asuntos
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Inversiones en PreoperativosSe pueden considerarse pre-operativos, entre otros:
Gastos de constitución y registro de la empresa; gastos relacionados con el diseño organizacional; gastos para la
presentación del proyecto; costos del análisis de las solicitudes de ingreso de inversionistas; honorarios de
profesionales; gastos en investigaciones y estudios; sueldos, primas y demás gastos de personal; gastos de capacitación
del personal; gastos financieros previos a la puesta en operación; gastos de viaje; costos de las instalaciones
provisionales; gastos de puesta en marcha; imprevistos: se considera un porcentaje para cubrir posibles desfases en los
precios u olvidos
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Inversiones en Capital de TrabajoSon los recursos necesarios para asegurar la
operación normal del proyecto durante su ciclo productivo; es decir, desde el primer desembolso
que se hace para cubrir los insumos para la producción –Mano de obra, materia prima, material
y gastos conexos para poder producir y operar el negocio, hasta cuando se venden dichos insumos
transformados en productos terminados y se percibe el producto de la venta para cancelar
nuevos insumos
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Inversiones en Capital de Trabajo
El Capital de trabajo se puede calcular como la diferencia entre los activos corrientes y los
pasivos corrientes.
ICT = Activos Corrientes – Pasivos Corrientes
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Inversiones en Capital de TrabajoActivos Corrientes:
• Dinero efectivo en caja para atender los costos y gastos generales.
• Cuentas por cobrar de acuerdo a las políticas de ventas.• Inventario de materiales e insumos, productos en
proceso; productos terminados y repuestos
Pasivo Corriente:Cuentas por pagar
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Calendario de Inversiones
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Conceptos / Cuentas
Periodos
Inversión Operacional
-n … -1 0 1 2 … n
Inversiones fijas
……..
……..
Total Inversiones Fijas
Gastos Pre-Operativos
……..
Total de Gastos Pre-Operativos
Capital de trabajo
TOTAL DE INVERSIONES
El Calendario de Inversiones es una tabla, de la forma que se muestra, donde se sistematiza la información sobre las inversiones durante el tiempo de evaluación del proyecto
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Costos y Gastos del ProyectoEn los estudios de mercado, técnico, organizacional
y legal se han determinado los diferentes rublos relacionados con los egresos necesarios para
producir, operar y financiar la actividad comercial.
En este apartado lo que se hace es ordenar sistemáticamente estos valores para obtener así los costos totales de operación y financiación a lo largo
del periodo de evaluación del proyecto
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Clasificación de los Costos y GastosLos egresos del proyecto se pueden clasificar en
tres categorías, así:
• Costos
• Gastos Operativos - Relacionados con la administración y comercialización del o los
productos del proyectos
• Gastos financieros – Relacionados con el uso de recursos financieros.
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CostosLos Costos están relacionados con la producción o
consecución del producto del proyecto; pueden ser directos, cuando se pueden asociar directamente al producto o indirectos cuando dicha asociación no
es evidente.
De otro lado, pueden ser variables cuando su valor depende de la cantidad o fijos cuando su valor es
independiente de la cantidad producida.
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CostosLos ítems más comunes a considerar bajo la esta
categoría son:
Materiales e insumos (costos variables) Mano de obra directa (costos variables)
Costos generales de fabricación (costos fijos) La Depreciación se clasifica como un Costo.
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DepreciaciónEn términos generales este costo se define como el
desgaste, el deterioro, la obsolescencia que sufren los activos tangibles en el tiempo a causa de su exploración
De acuerdo a los lineamientos tributarios se establece que se deberá considerar una vida útil para los activos tangibles,
así:
Bienes inmuebles (no incluye los terrenos): 20 años
Bienes muebles: 10 años
Automotores y aviones: 5 años
Muebles y enseres: 10 años
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Calculo de la DepreciaciónAunque existen varios métodos para el calculo de la
depreciación; en proyectos se propone el uso del método de línea recta, la cual se calcula como:
DLR = (VA–VS)/n
Donde:DLR: Depreciación por método línea rectaVA: Valor de adquisición del activoVS: Valor de salvamento del activon: Vida útil del activo en años
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GastosSe refieren a los egresos necesarios para operar el
negocio, los conceptos más comunes:
Gastos generales de administración Gastos generales de ventas
Gastos generales de distribución Amortización de gastos pre-operativos.
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Amortización de DiferidosDe acuerdo a la legislación tributaria las amortizaciones son deducciones de impuestos. Las inversiones amortizables son
los gastos pre-operativos. De acuerdo a la ley, la amortización debe hacerse en un término de 5 años
La forma de calcular la amortización se realiza como:
AD(j) = (GPO/5)
Donde: AD(j): Amortización de diferidos en el periodo j; GPO : Gastos pre-operativos y J= 1, 2, 3,…5
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Gastos FinancierosLos gastos financieros están compuestos
básicamente de dos rublos, los cuales tienen que ver con la financiación que ofrecen los proveedores
y la financiación que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los créditos de los proveedores Intereses sobre préstamos bancarios
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Gastos FinancierosLos gastos financieros están compuestos
básicamente de dos rublos, los cuales tienen que ver con la financiación que ofrecen los proveedores
y la financiación que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los créditos de los proveedores Intereses sobre préstamos bancarios
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Fuentes de Financiación
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FUENTES DE FINANCIACIÓN
Fuentes internas
Ventas de activos Utilidades no repartidas Depreciación
Fuentes externas
Acciones y bonos
Financiación a corto plazo
Servicio de bancos y corporaciones
Descuento de actas
Sobregiro bancario
Cartera ordinaria
Cartas de crédito
Carta de crédito internacional
Aceptaciones bancarias
Descuentos de bono de prenda
Descuentos de títulos valores
Titularización de activos
Anticipos sobre contratos
Financiación a mediano plazo
Créditos de fomento Leasing Factoring Crédito internacional Crédito de proveedores
Financiación a largo plazo
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Gastos FinancierosAmortización de Créditos Bancarios
En la práctica se utilizan diferentes formas de amortización de los créditos, los más comunes son:
Plan de abonos constantes a capital Plan de cuotas constantes
Plan de cuotas crecientes o decrecientes aritméticamente.
Plan de cuotas crecientes o decrecientes geométricamente
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Gastos FinancierosPlan de Abonos Constantes a Capital
Para ilustrar este tipo de amortización se utiliza el siguiente ejemplo: Hallar el plan de amortización del crédito de $155´000.000 para el cual
se pactan pagos de capital iguales durante 3 años, con un interés efectivo anual del 30%.
El abono al capital se calcula como el valor de la deuda dividido por el número de periodos
La cuota se calcula como la suma de la cuota de capital más los intereses Los intereses se calculan sobre el saldo.
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Periodo Cuota semestral
Intereses Abono de capital
Saldo
0 155´000.0001 98´166.666 46´500.000 51´666.666 103´333.3342 82´666.666 31´000.000 51´666.666 51´666.6683 67´666.666 15´500.000 51´666.666 2
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Gastos FinancierosPlan de cuotas constantes
Consiste en realizar pagos constantes en cada uno de los periodos pactados para la cancelación de la
deuda. Para la elaboración de la tabla de amortización se debe recurrir a las matemáticas
financieras, en especial a la formulación que permite determinar el Vp de una cuota constante
para un interés (i) durante n periodos
Vp = A[ ( 1- (1+i)-n) / ( i )]
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Gastos FinancierosPlan de cuotas constantes
Para ilustrar este tipo de amortización se utiliza el siguiente ejemplo: Hallar el plan de amortización del crédito de $30´000.000 para el cual se pactan pagos de
capital iguales durante 6 semestres, con un interés efectivo anual del 16%.
La cuota constante se calcula despejando A de Vp = A[ ( 1- (1+i)-n) / ( i )] Los intereses se calculan sobre los saldos El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota constante y los intereses. El saldo se calcula como la diferencia entre el saldo anterior y el abono de capital
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Periodo Cuota semestral Intereses Abono de capital Saldo0 30´000.0001 8´141.696,11 4´800.000,00 3´341.696,11 26´658.303,892 8´141.696,11 4´265.328,62 3´876.367,48 22´781.936,413 8´141.696,11 3´645.109,83 4´496.586,28 18´285.350,134 8´141.696,11 2´925.656,02 5´216.040,09 13´069.310,045 8´141.696,11 2´091.089,61 6´050.606,50 7´018.703,546 8´141.696,11 1´122.992,57 7´018.703,54 0
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Gastos FinancierosPlan de cuotas crecientes o decrecientes aritméticamente
Para esta forma de pago las cuotas para cada periodo se pactan de manera creciente (decreciente). Las cuotas se
forman sumando (restando) a la cuota anterior una cantidad fija, partiendo de una cuota base.
Igual que en el caso anterior es necesario recurrir a la formulación matemática financiera, en particular a la que
permite hallar el Vp de una cuota creciente aritmética para un interés (i) durante n periodos
Vp = A[(1-(1+i)-n)/( i )]+(g/i)[((1- (1+i)-n)/(i))–n(1+i)-n]
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Gastos FinancierosPlan de Cuotas Crecientes o Decrecientes Aritméticamente
Para ilustrar este tipo de amortización se utiliza el siguiente ejemplo: Hallar el plan de amortización del crédito de $30´000.000 para el cual se pactan pagos de capital iguales
durante 6 semestres, con un interés efectivo anual del 16% y gradiente de 100.000
La cuota base A se calcula de la formula Vp = A[(1-(1+i)-n)/( i )]+(g/i)[((1- (1+i)-n)/(i))–n(1+i)-n] La 2ª cuota semestral se calculan como A+100.000; la 3ª como A+2(100.000); la 4ª como
A+3(100.000) y así sucesivamente. Los intereses se calculan sobre los saldos El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota semestral y los intereses del periodo. El saldo se calcula como la diferencia entre el saldo anterior y el abono de capital del periodo
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Periodo Cuota semestral Intereses Abono de capital Saldo0 30´000.0001 7´934.407,91 4´800.000,00 3´134.407,91 26´865.592,092 8´034.407,91 4´298.494,73 3´735.913,17 23´129.678,923 8´134.407,91 3´700.748,63 4´433.659,29 18´696.019,644 8´234.407,91 2´991.363,14 5´243.044,76 13´´452.974,885 8´334.407,91 2´152.475,98 6´181.931,93 7´271.042,956 8´434.407,91 1´163.366,87 7´271.041,03 1,92
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Gastos FinancierosPlan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geométricamente
Para esta forma de de pago las cuotas para cada periodo se pactan de manera creciente o decrecientes. Cada cuota se
forma aumentando o disminuyendo en un porcentaje la cuota anterior.
Recurriendo a la formulación matemática financiera, en particular la que relaciona Vp con una cuota creciente
geométrica para un interés (i) durante n periodos
Vp = A[((1+t)/(1+i))n -1]/(t-i); si t ≠ i
Vp = An / (1+i); si t = i
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Gastos FinancierosPlan de Cuotas Crecientes o Decrecientes Geométricamente
Para ilustrar este tipo de amortización se utiliza el siguiente ejemplo: Hallar el plan de amortización del crédito de $30´000.000 para el cual se pactan pagos de
capital iguales durante 6 semestres, con un interés efectivo anual del 16% y gradiente t=12%
La cuota base se calcula despejando A de Vp = A[((1+t)/(1+i))n -1]/(t-i); si t ≠ i La 2ª cuota semestral se calculan como A(1+0.12); la 3ª como A(1+0.12)2; la 4ª como A(1+0.12)3 y así
sucesivamente Los intereses se calculan sobre los saldos El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota y los intereses El saldo se calcula como la diferencia entre el saldo anterior y el abono de capital
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Periodo Cuota semestral Intereses Abono de capital Saldo0 30´000.0001 6´320.454,41 4´800.000,00 1´520.454,41 28´479.545,592 7´078.908,94 4´556.727,29 2´522.181,64 25´957.363,953 7´928.378,01 4´153.178,23 3´775.199,78 22´182.164,174 8´879.783,37 3´549.146,27 5´330.637,10 16´851.527,065 9´945.357,38 2´696.244,33 7´249.113,05 9´602.414,026 11´138.800,26 1´536.386,24 9´602.414,02 0
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Calendario de Costos y Gastos
Unidad 5- Estudio Financiero
Concepto / Cuentas Inversión Operacional-n … -1 0 1 2 … n
Costo de la Mercancía
Materiales e insumos
…..
Mano de obra directa
Costos Generales de fabricación
Total Costo de la Mercancía (1)
Gastos Operativos
Gastos Generales de administración
…...
Gastos Generales de ventas
……
Gastos generales de distribución
Total de Gastos Operativos (2)
Costos de Operación (1+2)
Costos de financiación
COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN
El Calendario de Costos y gastos es una tabla, de la forma que se muestra, donde se sistematiza la información sobre los costos y gastos durante el tiempo de evaluación del proyecto
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Ingresos del Proyecto
Aparte de los ingresos naturales, es decir los que provienen de las ventas del producto o productos
del proyecto, existen otros ingresos que contribuyen al flujo de caja y que por lo tanto
impactan la rentabilidad del proyecto.
De otro lado, existen otros ingresos no monetarios que si bien no aportan al flujo deben tenerse
presente al momento de realizarse la evaluación del proyecto
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Ingresos Venta del Producto(s)Estos ingresos se calculan como el producto de la cantidad de bienes o servicios del proyecto que se esperan vender por el precio unitario de cada uno de ellos. Este cálculo se deberá realizar para cada
periodo de evaluación, así:
In = (Dn) (Pvn)
Donde:In: Ingresos en el periodo nDn: Demanda que se espera atender en el periodo nPvn: Precio de venta del producto en el periodo n
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Ingresos Venta de Subproductos En algunos procesos productivos es posible
encontrar que de la fabricación del producto(s) se derivan subproductos y/o desechos que pueden
tener algún valor comercial.
En este caso, la venta de estos subproductos o desechos debe mostrarse como un ingreso del proyecto; si bien, los montos de estas ventas
pueden no ser significativos, incluirlas muestra una situación más real del proyecto
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Ingresos Reposición Equipos
Cuando se hace reposición de equipos y maquinarias es posible que se obtenga un ingreso para el proyecto,
derivado de la venta de los equipos y maquinaria viejos.
Al realizarse la venta de estos equipos y maquinarias se podrían generar ganancias o pérdidas dependiendo del
valor que estos tengan en libros, lo cual podría eventualmente tener un efecto tributario importante
que deberá ser incluido en el flujo de caja antes de calcularse el impuesto
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Ingresos Recuperación Capital de Trabajo
Aunque al final del periodo de evaluación el capital de trabajo, seguramente, no es recuperado por los
inversionistas ya que seguramente el proyecto seguirá funcionando, el comportamiento de este
momento en el tiempo es similar al de una liquidación del negocio y por consiguiente es válido simular una recuperación del capital de trabajo; es
decir que este se muestre como ingreso para el proyecto
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Ingresos Valor de Desecho
El valor de desecho puede definirse como el valor que tendrá el proyecto al final del periodo de
evaluación. Al igual que en el caso del capital de trabajo, el valor de desecho no es un ingreso
disponible para atender compromisos, ya que no se concibe, dentro de las operaciones normales de
una empresa, que se vendan los activos para cubrir obligaciones financieras
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Calculo del Valor de Desecho
El calculo se puede realizar a través de tres métodos.
Método Contable Método Económico Método Comercial
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Calculo del Valor de DesechoMétodo Contable
Por este método el valor de desecho se realiza como la suma de los valores en libros de los activos;
en el último periodo de evaluación: n
VDp = ∑ VAj – ((VAj / nj)x Aj) j=1
DondeVDp: Valor de desecho del proyectoVAj: Valor de adquisición del activo jnj: Número de años en que se deprecia el activo jAj: Número de años que se ha depreciado el activo j
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Calendario de Ingresos
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Conceptos / CuentasInversión Operacional
-n … -1 0 1 2 … n
Ingreso por ventas del producto
Producto #1
Producto #2
Producto #3
Ingresos por ventas de subproductos
Ingresos por ventas de desechos
Ingresos por reposición de equipos
Ingresos por reposición de maquinaria
Recuperación del capital de trabajo
Valor de desecho del proyecto
TOTAL INGRESOS
El Calendario de Ingresos es una tabla, de la forma que se muestra, donde se sistematiza la información sobre los ingresos durante el tiempo de evaluación del proyecto
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Estados FinancierosLa evaluación del proyecto debe estar
complementada con la presentación de los estados financieros proyectados durante el periodo de
evaluación del proyecto. Se analizaran los siguientes:
Flujo de Caja del Proyecto
Estado de Pérdidas y Ganancias
Cuadro de fuentes y usos de fondos de efectivo
Balance General
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Flujo de Caja del Proyecto
El Flujo de Caja es una tabla donde se proyecta periodo a periodo, durante el tiempo de
evaluación, la forma como fluye el efectivo desde y hacia el inversionista.
El resultado final de esta tabla muestra el balance entre las entradas y salidas de dinero del proyecto
por periodo
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Representación del Flujo de CajaEl resultado final del Flujo de Caja muestra a través de un
diagrama denominado: Diagrama de Flujo de Efectivo Neto o simplemente Diagrama de Flujo
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0 1 2 3 4 … n-1 n
Diagrama de Flujo del Proyecto
Entradas de Dinero
Salidas de Dinero
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Momentos del Flujo de CajaEn el Flujo de Caja se identifican tres momentos:
El momento Previo a la operación; el momento de la operación y el momento final
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Momento Previo Momento Final
0 1 2 3 4 … n-1 nMomento de Operación
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Elementos de Acuerdo al MomentoMomento Previo: Incluye, Inversiones en: Capital de trabajo,
activos fijos y Gastos Pre-operativos; e ingresos como Préstamos bancarios
Momento de Operación: Incluye los Ingresos por ventas, y otros conceptos, y los egresos como: Costos Directos e Indirectos, Gastos de Administración, Gastos de ventas,
Gastos financieros. En este apartado se consideran además los Gastos No Desembolsables: Depreciación, amortización
de diferidos
Momento final: Ingresos al final: se incluye el Valor residual o valor de desecho del proyecto y la Recuperación del
capital de trabajo
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Fuentes de Información para el Flujo de Caja
La información básica para realizar el flujo de caja se obtiene de los estudios de Mercado,
Técnico, Organizacional y Legal.
Otras informaciones son: la depreciación, la amortización de diferidos, el capital de
trabajo, el valor residual, los impuestos, los créditos y los costos de financiación
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Horizonte de evaluación (Valor n del Flujo de Caja)
El periodo de evaluación depende de cada proyecto. Si se puede estimar la vida útil del
proyecto y esta no es muy larga, la recomendación es usar dicho periodo.
En otros casos, para fijar el número de periodos de evaluación, se debe considerar la tecnología, el ciclo de vida del producto u otras características que se puedan asimilar al periodo de evaluación
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Tipos de Flujo de Caja
Existen diferentes tipos de Flujo de caja de acuerdo al uso que se le quiere dar, ellos son:
Para medir la rentabilidad del proyecto mismo. Para medir la rentabilidad del Inversionista
Flujos de caja de empresas en funcionamiento
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Estructura del Flujo de Caja para Medir la Rentabilidad del Proyecto
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CONCEPTOS / CUENTASPERIODOS
Inversión Operación 0 1 2 … n-1 n
+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS
- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS- IMPUESTOS = UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
= FLUJO DE CAJA
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Estructura del Flujo de Caja para Medir la Rentabilidad del Inversionista
Unidad 5- Estudio Financiero
CONCEPTOS / CUENTASPERIODOS
Inversión Operación 0 1 2 … n-1 n
+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS
- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
Gastos Financieros
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS- IMPUESTOS = UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS
Préstamo
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
Pago del Préstamo
= FLUJO DE CAJA
En este caso, se debe incluir el efecto de Financiar parte del
Proyecto a través de créditos.
Es decir, incluir el préstamo y el pago de las cuotas
discriminadas en: gastos financieros y pago de capital.
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Flujo de Caja Empresas en Funcionamiento
Los proyectos de las empresas en funcionamiento en muchas ocasiones tienen que ver con el análisis de decisiones de
reemplazo de equipos. En este caso muchos de los elementos del flujo de caja son comunes para la situación con y sin proyecto. Si se trata, por ejemplo, de cambiar las maquinas en una industria manufacturera muchos gastos pueden no sufrir modificaciones
ejecútese o no el proyecto.
Así, si la nueva tecnología no afecta la mano de obras, los salarios de los empleados serán los mismos; si no afecta la demanda o el precio del producto, los ingresos por la venta serán los mismos;
sino es necesario nuevos espacios, el costo de arriendo será igual; y así varios ítems pueden permanecer constantes
Unidad 5- Estudio Financiero
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Flujo de Caja Empresas en Funcionamiento
Aunque no es posible generalizar, ya que cada proyecto es diferente; los elementos que son relevantes en el análisis en este
tipo de proyectos son:
Monto de la inversión del equipo de reemplazo; El ingreso que eventualmente genera la venta del equipo viejo,
incluyendo el efecto tributario por la perdida o la ganancia en la venta de este;
Los ahorros de costos; los mayores ingresos; el nuevo valor residual o de desecho;
Los cambios en los gastos de depreciación, Los gastos financieros Y En general todos aquellos valores que presenten variaciones
por cuenta del cambio que se analiza
Unidad 5- Estudio Financiero
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Flujo de Caja Empresas en Funcionamiento
Existen dos formas de analizar este tipo de proyectos:
Proyectar por separado los flujos de ingresos y egresos relevantes de la situación con y sin
proyecto
La otra forma es realizar el flujo de ingresos y egresos combinando los efectos de tener y no
tener el proyecto
Unidad 5- Estudio Financiero
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Diferencia: Flujos de Caja Corriente y Constante
La definición de flujo de caja corriente y flujo de caja constante tiene que ver con el tipo de valoración que se da a
las variables involucradas en el flujo. Si los valores están afectados por la inflación se dice que es un flujo de caja
corriente; por su parte si los valores no consideran la inflación el flujo de caja es constante.
Para afectar un precio constante con la inflación, se aplica Pi = Pc (1+if)n
Donde: Pi= Precio Corriente; Pc= Precio Constante; if = Inflación promedio en los n periodos; n= periodo al cual se ajusta el precio
Unidad 5- Estudio Financiero
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Estado De Pérdidas y Ganancias
El Estado de Resultados es el estado financiero a través del cual se puede
visualizar, para cada periodo de evaluación, la estructura de costos y gastos y la forma
como se reparten y se acumulan las utilidades
Unidad 5- Estudio Financiero
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Estado De Pérdidas y Ganancias
Unidad 5- Estudio Financiero
Conceptos / CuentasPeriodos
Inversión Operacional0 1 2 … n
Ingresos por concepto de ventasMenos Costo de ventas Utilidad bruta en ventas Menos gastos operativosUtilidad OperativaMas otros ingresos Menos otros egresosMenos costos de financiación Utilidad antes de impuestosMenos impuestos Utilidad Neta Menos Repartición de utilidades Utilidades no repartidasUtilidades Acumuladas (Reservas)
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Cuadro de Fuentes y Usos de Fondos de Efectivo
A través de este estado financiero se realiza la planificación de las entradas y salidas de efectivo con el fin de que haya sincronismo entre estos dos rublos para que el efectivo
este disponible para cubrir inversiones, costos de operación y demás gastos
Unidad 5- Estudio Financiero
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Cuadro de Fuentes y Usos de Fondos de Efectivo
Unidad 5- Estudio Financiero
Cuentas / ConceptosPeriodos
Inversión Operación0 1 2 … n
Entradas de EfectivoRecursos Financieros
Utilidad Operativa Depreciación
Amortización de diferidosValor de salvamento en el último año
Total de Entradas de Efectivo
Salidas de Efectivo Incremento de activos totales
Costos financierosPago de prestamos
Impuestos Utilidades Repartidas
Total Salidas de Efectivo
Entradas menos Salidas
SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO
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Balance General ProyectadoEl balance general muestra lo que la empresa tiene, es decir los activos y la forma como estos bienes son financiados; a través de deuda –Pasivos- o a través de recursos propios –
Patrimonio.
De acuerdo a la ecuación contable, la suma de los pasivos y el patrimonio es igual a los activos. A través del balance proyectado se busca pronosticar las partidas contables
básicas de la empresa –Activos, Pasivos y Patrimonio- en cada uno de los años en los cuales se evalúa el proyecto.
Unidad 5- Estudio Financiero
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Balance General Proyectado
Unidad 5- Estudio Financiero
Cuentas / Conceptos Periodo
Inversión Operacional0 1 2 … n
ActivosActivos Corrientes
1. Efectivo2. Cuentas por cobrar3. Inventario de materias primas4. Inventario de productos en proceso5. Inventario de productos terminados6. Inventario de repuestos y suministros
Total Activos CorrientesActivos Fijos
No depreciables 7. TerrenosDepreciables 8. Edificios9. Maquinaria y equipos10. Muebles y enseres11. Vehículos12. Herramientas
Total Activos Fijos Activos Diferidos
13. Gastos Pre-operativos Total Activos Diferidos
Total Activos Pasivos y Patrimonio
Pasivo14. Pasivo corriente15. Prestamos a corto, mediano y largo plazo.
Total Pasivo Patrimonio
16. Capital Social 17. Reservas
Total Patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO