Una mappa dei rischi nei paesi emergenti Roma, 9 maggio 2007 Emanuele Baldacci Chief Economist,...
-
Upload
eligio-costantini -
Category
Documents
-
view
220 -
download
1
Transcript of Una mappa dei rischi nei paesi emergenti Roma, 9 maggio 2007 Emanuele Baldacci Chief Economist,...
Una mappa dei rischi Una mappa dei rischi nei paesi emergentinei paesi emergenti
Roma, 9 maggio 2007Emanuele Baldacci
Chief Economist, SACE
Di cosa parliamo …
• Rischio paese: definizione e misura
• La mappa globale dei rischi
• Le aree di rischio
Perché è importante?
• Il mondo è piatto: il “great unbundling” della produzione su scala globale (Baldwin, 2006) => nuovo profilo dei rischi;
• Costo crescente delle asimmetrie informative;
• Crescita (nuovi) rischi politici;
• Ruolo dei rischi sistemici (pandemie, global warming);
• Ruolo crescente economie emergenti => maggiore volatilità mercati;
Più rischi secondo il WEF
Cosa è il rischio paese?
“si intende l’insieme dei rischi che non si sostengono se si effettuano delle transazioni nel mercato domestico, ma che emergono nel
momento in cui si effettua un investimento in un paese estero. Tali rischi sono maggiormente imputabili alle differenze di tipo politico, economico e sociale esistenti tra il paese originario dell’investitore ed il paese in cui viene effettuato l’investimento” Meldrum (2000)
sovrano economicopolitico trasferimento posizione
eventi di natura non economica
derivanti da conflitti,
mutamenti istituzionali e atti
unilaterali dei governi
capacità (o volontà) del debitore sovrano di
onorare i propri Impegni
restrizioni sui movimenti di capitali e sul rimpatrio di dividendi e
profitti
effetti di contagio che
possono provenire da paesi vicini o
con caratteristiche
simili
fattori che influenzano la
crescita quali la politica economica, il
grado di apertura dell’economia,
l’andamento delle ragioni di scambio
del paese
Il rating paese SACE
Rischio basso outlook positivo
Rischio basso outlook stabile
Rischio basso outlook negativo
Rischio medio outlook positivo
Rischio medio outlook stabile
Rischio medio outlook negativo
Rischio alto outlook positivo
Rischio alto outlook stabile
Rischio alto outlook negativo
Rating paese SACE
Indicatori finanziari (posizione debitoria,
liquidità, etc…)
Indicatori economici
(crescita, pol. economica,
etc…)
Esperienza di pagamento
ECA
CRAM score
(OCSE)
Rischio politico
(stabilità interna e esterna, esproprio, trasferimento, violenza politica)
Rischio economico
(attività economica, finanza pubblica, posizione debitoria, tasso di cambio, etc…)
Rischio bancario
(struttura e performance del settore)
Rischio operativo
(rischio legale, di regolamentazione, governance, infrastrutture etc…)
VALUTAZIONE INTERNA
3
25
6
17
22
10
28
13
Ris
ch
io
alt
o:
50
%R
isc
hio
m
ed
io:
30
%R
isc
hio
b
as
so
: 2
0%
45
Distribuzione multimodale e asimmetrica verso i rischi alti
La distribuzione del rischio paese
numero paesi 169
media5,8 (rischio medio outlook negativo)
mediana7 (rischio alto
outolok positivo)
dev standard 2,4
coeff. var (%) 40,7
Rating e performance economica dei paesi
credito all’economia/PILcrescita
saldo conto corrente/PIL debito pubblico/PIL
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-100,0
-50,0
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
La mappa del rischio paese di SACE
I rischi politici
55 paesi presentano uno dei tre rischi, 10
tutti e tre
esproprio
violenza politica
23 paesi (es. Russia, Ucraina, Venezuela)
22 paesi (es. Iran, Venezuela, Siria)
42 paesi (es. Colombia, Libano, Pakistan e molti
paesi africani)
Rischio violenza politica presente in un paese su quattro, rischio esproprio elevato, rischio trasferimento poco diffuso
trasferimento
Rischio economico, bancario e operativo
economico bancario
operativo
Rischi operativi particolarmente diffusi, anche nei paesi meno rischiosi
52 paesi 51 paesi
78 paesi
Asia: da Singapore all’Afghanistan
Rischio basso outlook positivo
Rischio basso outlook stabile
Rischio basso outlook negativo
Rischio medio outlook positivo
Rischio medio outlook stabile
Rischio medio outlook negativo
Rischio alto outlook positivo
Rischio alto outlook stabile
Rischio alto outlook negativo
Cina
Mongolia
Corea del Nord
Corea del Sud
Filippine
India
Pakistan
Afghanistan
Sri Lanka
Nepal
Papua Nuova GuineaIndonesia
Malaysia
Myanmar
Thailandia
BhutanBangladeshLaosVietnam
Cambogia
Salomone (Isole)
Brunei
asia mondo
# paesi 28 169
media 5,3 5,8
mediana 5,5 7
dev st 2,6 2,4
coeff var (%) 48,0 40,7
% basso 25,0 20,1
% medio 28,6 29,0
% alto 46,4 50,9
Una regione a tre velocità. Quasi un paese su due presenta un rischio alto.
Due regioni distinte: Europa centrorientale e CSI
Rischio basso outlook positivo
Rischio basso outlook stabile
Rischio basso outlook negativo
Rischio medio outlook positivo
Rischio medio outlook stabile
Rischio medio outlook negativo
Rischio alto outlook positivo
Rischio alto outlook stabile
Rischio alto outlook negativo
Estonia
Kazakhstan
Lettonia
Lituania Russia
PoloniaRep. Ceca
Slovacchia
Turkmenistan
KirghizistanUzbekistan
Tajikistan
Armenia
Georgia
Azerbaijan
Turchia
Ucraina
Moldova
Bielorussia
Bosnia
Romania
Montenegro
Serbia
Ungheria
Albania
Macedonia (ex Rep. Jug. di)
Bulgaria
europa e csi mondo
# paesi 31 169
media 5,1 5,8
mediana 5 7
dev st 2,4 2,4
coeff var (%) 48,1 40,7
% basso 29,0 20,1
% medio 32,3 29,0
% alto 38,7 50,9
E’ l’area con il rischio medio minore dopo MENA.Divario netto però tra paesi CSI e paesi dell’Europa centrorientale
Elevata variabilità nell’area MENA
Rischio basso outlook positivo
Rischio basso outlook stabile
Rischio basso outlook negativo
Rischio medio outlook positivo
Rischio medio outlook stabile
Rischio medio outlook negativo
Rischio alto outlook positivo
Rischio alto outlook stabile
Rischio alto outlook negativo
Libano
Marocco
Algeria Libia Egitto
Tunisia
IranIraq
Siria
Yemen
Oman
ArabiaSaudita
Kuwait
E.A.U.
Giordania
Israele
Territori Palestinesi
Bahrein
Qatar
L’area presenta il rischio medio minore (4 paesi su 10 sono a rischio basso). La variabilità è la più alta nel confronto con le altre regioni
mena mondo
# paesi 21 169
media 4,7 5,8
mediana 4 7
dev st 2,6 2,4
coeff var (%) 55,2 40,7
America latina: la regione a rischio medio
Rischio basso outlook positivo
Rischio basso outlook stabile
Rischio basso outlook negativo
Rischio medio outlook positivo
Rischio medio outlook stabile
Rischio medio outlook negativo
Rischio alto outlook positivo
Rischio alto outlook stabile
Rischio alto outlook negativo
Brasile
MessicoCuba Haiti Rep. Dom.
Portorico
Belize
Guatemala
El Salvador
Nicaragua C.Rica
Panama
Venezuela
Guyana
Suriname
Guyana franceseEcuador
Perù
Paraguay
Bolivia
Uruguay
ArgentinaCile
Colombia
lac mondo
# paesi 41 169
media 5,5 5,8
mediana 5 7
dev st 2,0 2,4
coeff var (%) 35,7 40,7
% basso 14,6 20,1
% medio 48,8 29,0
% alto 36,6 50,9
E’ la regione con la maggiore prevalenza di paesi a rischio medio (1 su 2) e con la minore variabilità dopo l’Africa subsahariana
Africa sub-sahariana: l’area più rischiosa
Rischio basso outlook positivo
Rischio basso outlook stabile
Rischio basso outlook negativo
Rischio medio outlook positivo
Rischio medio outlook stabile
Rischio medio outlook negativo
Rischio alto outlook positivo
Rischio alto outlook stabile
Rischio alto outlook negativo
Rwanda
Sierra Leone
Sud Africa
Namibia
Botswana
Zimbabwe
Madagascar
Mozambico
Lesotho
Kenia
AngolaZambia
Malawi
Swaziland
BurundiTanzania
Congo Rep. Dem.
(ex Zaire)
Etiopia
EritreaSudan
Uganda
Gibuti
Somalia
Congo
Gabon
GuineaEquatoriale
CamerunRep.Centrafricana
CiadNiger
Nigeria
MaliMauritania
Senegal
Gambia
GuineaBissau
Guinea
Liberia
Burkina Faso
Benin
Togo
Ghana
Costa d’Avorio
afr sub mondo
# paesi 48 169
media 7,3 5,8
mediana 8 7
dev st 1,7 2,4
coeff var (%) 22,9 40,7
% basso 6,3 20,1
% medio 10,4 29,0
% alto 83,3 50,9
8 paesi su 10 presentano un rischio elevato. Botswana, Namibia e Sudafrica le eccezioni
I mercati “rischiosi” dell’export italiano
Le esportazioni italiane verso i 169 paesi rappresentano il 32% del totale del nostro export. Di questo, più della metà ha come destinazione mercati a medio-alto rischio
Russia
Cina
Messico
Brasile
India
Arabia Saudita
TunisiaCorea
del sud
IranTurchia
Ucraina
PoloniaRep. ceca
Romania
Ungheria
Slovenia
Croazia
Singapore
Hong Kong
EAU
Conclusioni
• Rischi multidimensionali (rating SACE)• Eterogeneità elevata: esigenza di
differenziazione• Rischi operativi (anche nei paesi con rating
migliore) e politici-sistemici (creeping expropriation)
• Elevata correlazione tra rischi e performance• Export italiano: mercati emergenti opportunità
ma anche rischi
Contatti
tel. 06 6736329 fax 06 6736708
SACE www.sace.it
tel. 06 697697255 fax 06 697697725
SACE BT www.sacebt.it
Grazie Grazie per l’attenzione per l’attenzione ……
This presentation has been prepared solely for information purposes and should not be used or considered as an offer to sell or a solicitation of an offer to buy any insurance/financial instrument mentioned in it.
The information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable or has been prepared on the basis of a number of assumptions which may prove to be incorrect and, accordingly, SACE does not represent or warrant that the information is accurate and complete.
Disclaimer