Týdenní ... · Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně! Datum a čas...
Transcript of Týdenní ... · Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně! Datum a čas...
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně! Datum a čas dokončení: 19. února 2018, 08:35
EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 19. února 2018
Výhled pro finanční trhy
Týdenní zpráva Důvěra v evropských ekonomikách mírně zkoriguje
Tento týden nebude tak nabitý důležitými údaji jako ten minulý. Čeká nás celá řada
indikátorů důvěry v Evropě. Ty by měly všechny vykázat určité zpomalení. Projeví se na
nich nedávná korekce na trzích, ale i nejistota ohledně sestavování nového německého
kabinetu. Zajímavostí tohoto týdne bude zveřejnění zápisu jak ze zasedání Fedu, tak
ECB. Zatímco ECB pravděpodobně nic nového nepřinese, zápis z Fedu bude velmi
zajímavý, protože americká centrální banka je ve fázi, kdy upravuje svou rétoriku
ohledně inflace. Z domova nás nic velkého nečeká. Všechna zásadní data už zveřejněna
byla. Můžeme se pouze těšit na optimistické údaje z Polska.
Německý HDP táhla domácí poptávka
Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – úterý
Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh
EU Zasedání Euroskupiny Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1
Dnešní zasedání euroskupiny má na programu hned několik zásadních bodů. Prvním
z nich je diskuze o Řecku. Euroskupina by měla dát zelenou rozdělení dalších prostředků
z Evropského stabilizačního mechanismu (ESM). Poté by měly začít debaty o tom, jak Řecku
ve střednědobém horizontu snížit dluh. Euroskupina se bude také zabývat postem
viceguvernéra ECB. Ke konci května končí funkční období Victoru Constanciu. Hlavním
kandidáty, kteří mají na jeho práci navázat, jsou Luis de Guindos, španělský ministr pro
ekonomiku a konkurenceschopnost, a Philip Lane, guvernér irské centrální banky. Proběhnout
by měly i další diskuze o budoucnosti Evropské unie. Dotknout by se měly budoucnosti ESM a
rozvoje bankovní unie.
Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – úterý
Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh
Německo ZEW index - hodnocení současné situace 10:00 Únor 95,2 89,1 94,0
ZEW index - očekávání do budoucna 10:00 Únor 20,4 8,0 16,4
Eurozóna Spotřebitelská důvěra 15:00 Únor A 1,3 1,0 1,0 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1
Důvěra finančních trhů v německou ekonomiku by v únoru měla zaznamenat výrazný
propad. Tento měsíc jsme totiž obdrželi několik nepříznivých zpráv pro německou ekonomiku.
Korekce na akciových trzích, dohoda s největšími odbory, která přinese zvýšené náklady a
nejistota ohledně nové vlády. Pokles důvěry však podle nás bude pouze dočasný, protože
zatím nepozorujeme žádné znaky globálního zpomalení.
https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz
MiFID II Informace
a nabídka na našem webu
Viktor Zeisel (420) 222 008 523 [email protected]
Spotřebitelská důvěra v eurozóně
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18
Zdroj: European Commission, SG Cross Asset
Research
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 2
Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – středa
Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh
Francie PMI ze zpracovatelského průmyslu 08:00 Únor P 58,4 57,9 58,1
PMI ze služeb 08:00 Únor P 59,2 59,3 59,0
Kompozitní PMI 08:00 Únor P 59,6 59,5 59,2
Německo PMI ze zpracovatelského průmyslu 08:30 Únor P 61,1 60,6 60,6
PMI ze služeb 08:30 Únor P 57,3 56,6 57,0
Kompozitní PMI 08:30 Únor P 59,0 58,2 58,5 PMI ze zpracovatelského průmyslu 09:00 Únor P 59,6 58,6 59,3
USA Markit US PMI ze zpracovatelského průmyslu 14:45 Únor P 55,5 55,5 Prodeje stávajících nemovitostí (%, m/m) 15:00 Led -3,6 -0,9 0,7
Zápis z jednání FOMC 19:00 31 Jan Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1
Kompozitní PMI za celou eurozónu by měl v únoru spadnout ze svého desetiletého
vrcholu. Zpomalení se týká zejména zpracovatelského průmyslu, zatímco nálada ve službách
by měla zůstat stabilní. Podle našeho odhadu v současné chvíli vrcholí růst světového
obchodu, a to by se v důvěře v průmyslu mělo ukázat. Ekonomové SG spočítali, že i po svém
zpomalení by kompozitní PMI eurozóny byl konzistentní s růstem evropské ekonomiky o
0,9 % q/q. Ostatní odhady však ukazují na růst hospodářství ve výši 0,6 %. I to je jeden
z důvodů, proč v únoru očekáváme zpomalení PMI.
I evropská spotřebitelská důvěra by měla ukázat známky zhoršení. Nicméně její korekce
by měla být omezená, protože i nadále vidíme zlepšování situace na trhu práce a nízkou
inflaci.
Jednání FOMC na konci ledna přineslo změnu rétoriky ohledně inflace. Američtí centrální
bankéři získávají mnohem větší jistotu, že se inflace udrží kolem dvouprocentního cíle. To by
měl odrážet i zápis z jednání.
Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – čtvrtek
Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh
Francie Podnikatelská důvěra 07:45 Únor 110 110 110 Důvěra v oblasti průmyslu 07:45 Únor 113 113 113
Harmonizovaná inflace (%, m/m) 07:45 Led F -0,1 -0,1 -0,1
Harmonizovaná inflace (%, y/y) 07:45 Led F 1,5 1,5 1,5
Německo IFO index 09:00 Únor 117,6 116,4 117 IFO, složka očekávání 09:00 Únor 108,4 107,2 107,9
IFO, složka hodnotící současnou situaci 09:00 Únor 127,7 126,4 127
VB HDP (%, q/q) 09:30 4Q P 0,5 0,5 0,5
HDP (%, y/y) 09:30 4Q P 1,5 1,5 1,5
Bostic z Fedu promluví na konferenci v Atlantě 17:10
Eurozóna Zveřejnění zápisu z jednání ECB Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1
I důvěra německých průmyslníků vyjádřená indexem Ifo by se v únoru měla snížit stejně
jako PMI a ZEW index. Důvody jsou podobné. Očekávané vyšší náklady spojené s dohodou
s největší odborovou organizací a nejistota ohledně budoucí vlády.
Francouzská důvěra by na rozdíl od té německé měla zůstat stabilní. Francouzská
ekonomika ještě dohání silné oživení, kterého jsme byli svědky v posledních měsících. Navíc
reformy ve Francii zatím běží podle plánu. Současná vysoká důvěra v ekonomiku je v souladu
s růstem HDP v prvním čtvrtletí o 0,5-0,6 % q/q.
Zápis z jednání ECB by neměl přinést nic moc nového. Už po zasedání se změnil tón
vyjadřování centrálních bankéřů. Jestřábi v bankovní radě ECB chtějí konec programu odkupu
PMI v eurozóně
51
5253
54
5556
57
5859
6061
62
63
composite
Manufacturing
Services
Zdroj: SG Cross Asset Research
Německé indikátory důvěry
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ifo (business climate)
PMI (composite)
ZEW (Econ Sentiment)
Deviation from long-term average in std
Zdroj: Datastream, SG Cross Asset
Research/Economics
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 3
aktiv v ještě letos, zatímco holubice se soustředí na to, aby první zvýšení sazeb nebylo
očekáváno příliš brzy po konci programu kvantitativního očekávání.
Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – pátek
Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh
Německo Soukromá spotřeba (%, q/q) 07:00 4Q -0,1 0,3 0,1
Vládní výdaje (%, q/q) 07:00 4Q 0,0 0,7 0,4
Kapitálové investice (%, q/q) 07:00 4Q 0,4 0,1 0,4
Investice ve stavebnictví (%, q/q) 07:00 4Q -0,4 -0,7 -0,2
Domácí poptávka (%, q/q) 07:00 4Q 0,4 0,3 0,2
Exporty (% QoQ) 07:00 4Q 1,7 2,1 2,2 Importy (% QoQ) 07:00 4Q 0,9 2,1 1,4
HDP, SA (%, q/q) 07:00 4Q F -- 0,6 0,6 HDP, WDA (%, y/y) 07:00 4Q F -- 2,9 2,9
HDP, NSA (%, y/y) 07:00 4Q F -- 2,3 2,3 Eurozóna Jádrová inflace (%, y/y) 10:00 Led F 1,0 1,0 1,0
CPI (%, y/y) 10:00 Led F 1,4 1,3 1,3
CPI (%, m/m) 10:00 Led 0,4 -0,9 -0,9
USA Williams z Fedu promluví ohledně výhledu pro americkou ekonomiku (20:40)
Eurozóna Vystoupí Coeure z ECB
EU Neformální summit EU27 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1
Struktura německého HDP by měla ukázat, že ekonomický růst byl tažen domácí
poptávkou i zlepšující se dynamikou obchodu. Zejména investice by měly potvrdit slušnou
dynamiku. Finální inflační čísla v eurozóně by měla potvrdit předběžné odhady. Jádrová
inflace sice v lednu mírně zrychlila, stále ale zůstává utlumená.
Euro ke konci týdne na chvíli prorazilo nad 1,25 USD/EUR
Přehled zveřejněných ekonomických událostí na globálních trzích – minulý týden
Země Indikátor Den Období Předchozí Aktuální Trh
Německo HDP, SA (%, q/q) St 4Q P 0,8 0,6 0,6
HDP, WDA (%, y/y) St 4Q P 2,8 2,9 3,0 HDP, NSA (%, y/y) St 4Q P 2,3 2,3 2,2
Harmonizovaná inflace (%, m/m) St Led F -1,0 -1,0 -1,0 Harmonizovaná inflace (%, y/y) St Led F 1,4 1,4 1,4
Eurozóna Průmyslová produkce, SA (%, m/m) St Pro 1,0 0,4 0,1
Průmyslová produkce, WDA (%, y/y) St Pro 3,2 5,2 4,2
HDP, SA (%, q/q) St 4Q P 0,6 0,6 0,6 HDP, SA (%, y/y) St 4Q P 2,7 2,7 2,7
USA CPI (%, m/m) St Led 0,2R 0,5 0,3 CPI bez potravin a pohonných hmot (%, m/m) St Led 0,2R 0,3 0,2
CPI (%, y/y) St Led 2,1 2,1 1,9
CPI bez potravin a pohonných hmot (%, y/y) St Led 1,8 1,8 1,7
Maloobchodní tržby (%, m/m) St Led 0,4 -0,3 0,2
Maloobchodní tržby, kontrolní sk. (%, m/m) St Led 0,3 0,0 0,4
Ceny průmyslových výrobců (%, m/m) Čt Led -0,1 0,4 0,4
Ceny průmyslových výrobců (%, y/y) Čt Led 2,6 2,7 2,4
Průmyslová produkce (% m/m) Čt Led 0,9 -0,1 0,2
Zpracovatelský průmysl (% m/m) Čt Led 0,1 0,0 0,2
Využití kapacit (%) Čt Led 77,9 77,5 78,0 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1
Zatímco evropská data v minulém týdnu moc nového nepřinesla, když vesměs potvrzovala již
dříve známé výsledky, americká čísla překvapovala jak pozitivně, tak negativně. Cenový růst
za leden byl o něco vyšší, než očekávala většina tržních analytiků. Výraznější zrychlení
jsme zaznamenali v jádrové složce. Po hlubším prozkoumání se však ukázalo, že zdražovaly
spíše položky, u kterých se dá brzy předpokládat korekce. Zveřejněná čísla tedy nemění náš
výhled, že jádrová inflace v průběhu první poloviny roku vyšplhá na 2 %, ale na této hladině se
ve zbytku roku neudrží a znovu se vydá k nižším hodnotám.
USD/EUR
1.220
1.228
1.236
1.244
1.252
1.260
19.02.16.02.15.02.13.02.12.02.09.02.
Zdroj: Bloomberg
Struktura německého HDP
-4
-2
0
2
4
6
8
10
15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4
Domestic demand
Inventories
Net exports
GDP (% qoq annualised)
Zdroj: Datastream, SG Cross Asset
Research/Economics
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 4
Data z americké reálné ekonomiky ukázala na zpomalení růstové dynamiky na začátku
roku. Zklamání přinesly jak maloobchodní tržby, tak průmyslová produkce. Nejdednalo se
však o výrazné propady, ale spíše o mírná zaváhání.
Společná evropská měna se minulý týden po krátké pauze znovu rozhodla posilovat. Od
pondělího do pátečního rána přidala proti dolaru skoro 2,5 % prorazila hranici 1,25 USD/EUR.
Nad ní se ale neudržela dlouho, když dnes v průběhu evropské obchodní seance mírně
zkorigovala na 1,243 USD/EUR. I tak si ale minulý týden připisala proti dolaru úctyhodných
1,5 %.
Polská data ukážou na pokračující růst
Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – úterý
Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh
Polsko Průmyslová produkce (%, y/y) 09:00 Led 2,7 6,8 8,5
Stavební výroba (%, y/y) 09:00 Led 12,7 15,3 20,4
Ceny průmyslových výrobců (%, m/m) 09:00 Led -0,3 0,0 0,1
Ceny průmyslových výrobců (%, y/y) 09:00 Led 0,3 0,0 0,1 Maloobchodní tržby (% y/y) 09:00 Led 6,0 6,5 6,9
Maloobchodní tržby reálné (%, y/y) 09:00 Led 5,2 5,8 6,5 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1
Polská průmyslová produkce i maloobchodní tržby pokračují ve zrychlování, nicméně naše
odhady mírně zaostávají za tržními odhady. Reálná ekonomika je nadále tažena optimismem
domácností, oživením zahraniční i domácí poptávky a pozitivními výsledky automobilového
průmyslu.
Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – pátek
Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh
Polsko Míra nezaměstnanosti (%) 09:00 4Q 6,6 6,8 6,9 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1
Prosincová míra nezaměstnanosti stoupla v Polsku pouze kvůli sezónním faktorům. Naopak
dolů tlačí nezaměstnanost nejenom dobrá ekonomická situace, ale také nedávno zavedená
důchodová reforma, která efektivně snižuje věk odchodu do důchodu.
Navzdory zveřejnění důležitých statistik koruna prožila klidný týden
Přehled zveřejněných ekonomických událostí na regionálních trzích – minulý týden
Země Indikátor Den Období Předchozí Aktuální Trh
ČR Bilance běžného účtu (mld. CZK) Út Pro 0,04 -2,92 -6,50 CPI (%, m/m) St Led 0,1 0,6 0,7
CPI (%, y/y) St Led 2,4 2,2 2,2 Maďarsko HDP, SA (%, q/q) St 4Q P 0,9 1,3 1,1
HDP, NSA (%, y/y) St 4Q P 3,9 4,4 4,3
Polsko HDP (%, y/y) St 4Q P 4,9 5,1 5,2
HDP, SA (%, q/q) St 4Q P 1,2 1,0 1,2 CPI (%, m/m) St Led 0,2 0,3 0,2
CPI (%, y/y) St Led 2,1 1,9 1,8
ČR HDP (%, q/q) Pá 4Q A 0,5 0,5 0,7
HDP (%, y/y) Pá 4Q A 5,0 5,1 5,3
Polsko Průměrné hrubé mzdy (%, y/y) Pá Led 7,3 7,3 6,9
Zaměstnanost (%, y/y) Pá Led 4,6 3,8 3,4 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1
Průmyslová produkce v Polsku
45.0
47.0
49.0
51.0
53.0
55.0
57.0
59.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18
Industrial production, % yoy (lhs) PMI Output Index, pts (rhs) Zdroj: GUS, NBP, SG Cross Asset
Research/Economics
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 5
Statistický úřad minulý týden zveřejnil dvě důležité statistiky z domácí ekonomiky. Lednová
inflace v souladu s naším očekáváním zvolnila na 2,2 %. Překvapila nás ale struktura
cenového růstu. Nižší totiž byla zejména jádrová inflace, zatímco vyšší dynamikou nás
překvapily ceny potravin. Více jsme na toto téma napsali zde: http://bit.ly/2F4lHZL.
Český HDP podle předběžného odhadu ČSÚ v posledním čtvrtletí loňského roku vzrostl
pouze o 0,5 %. To je výrazně slabší tempo, než jaké zaznamenaly středoevropské protějšky
domácího hospodářství. Nicméně díky velmi silné dynamice v první polovině roku 2017 se
meziroční růst vyšplhal na slušných 5,1 %. Zaměstnanost zůstala mezičtvrtletně beze změny.
Meziročně byla o 1,5 % vyšší. Více jsme o vývoji HDP napsali zde: http://bit.ly/2Cpdfla.
Navzdory zveřejnění důležitých dat z domácí ekonomiky byl vývoj kurzu koruny poměrně
klidný. Větší část týdne se pohyboval v úzkém koridoru blízko 25,37 CZK/EUR. Ke konci týdne
domácí měna mírně posílila na 25,32 CZK/EUR. Polský zlotý pozvolna posiloval v průběhu
celého týdne, když přidal 0,6 % a své obchodování zakončuje na 4,161 PLN/EUR a o 0,2 % si
polepšil i maďarský forint, který se obchoduje za 311,5 HUF/EUR.
CZK/EUR PLN/EUR HUF/EUR
25.25
25.29
25.33
25.37
25.41
25.45
19.02.16.02.14.02.13.02.12.02.
4.140
4.154
4.168
4.182
4.196
4.210
19.02.16.02.14.02.13.02.12.02.09.02.
311.0
311.4
311.8
312.2
312.6
313.0
19.02.16.02.14.02.13.02.12.02. Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 6
Technická analýza
EUR/CZK: Recovery in sight. (16. února 2018, 14:11 CET) EUR/CZK: týdenní graf EUR/CZK: denní graf Coordinator Global
Technicals
Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]
EUR/CZK is exhibiting signs of consolidation after testing the pivotal level of 25.10/25.00 representing the 76.4% retracement from 2011 lows. Formation of a weekly bullish engulfing further highlights reduction in downside momentum and possibility of a recovery. Only a move below 25.00 will mean an extended correction. Shorter term, the pair is showing a bounce after testing a descending channel at 25.10/25.00. EUR/CZK is now at an initial hurdle near 25.38/2.45, previous lows and the 38.2% retracement from last December. With daily indicator inching higher from a trend support, the recovery could extend towards 25.60 with next hurdle at the aforementioned channel upper limit near 25.75.
EUR/USD: on approach of the projection near 1.2598. (16. února 2018, 9:12 CET) EUR/USD: hourly chart EUR/USD achieved our downside target at 1.2213/1.22 which happens to be a projection and has resumed its uptrend. It is now crossing above previous highs (1.2540) and should reach 1.2598 with next projections near 1.2635/45. 1.2340 is a near term support while ascending trend at 1.2213/1.22 will be important.
Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 7
Světové trhy Světové devizové trhy
poslední závěr 16. 02. 18 denní změna měsíční změna výnos od 31. 01. 18 výnos od 31. 12. 17
CZK/EUR 25,36 0,0 % -0,4 % 0,3 % -0,7 %CZK/USD 20,38 0,3 % -2,0 % 0,1 % -4,1 %USD/EUR 1,244 -0,2 % 1,6 % 0,2 % 3,5 %USD/JPY 106,1 0,0 % -4,2 % -3,0 % -5,8 %USD/CNY 6,348 0,1 % -1,5 % 1,0 % -2,4 %GBP/USD 1,404 0,0 % 2,0 % -1,0 % 3,8 %GBP/EUR 0,886 -0,2 % -0,4 % 1,2 % -0,3 %CHF/EUR 1,152 -0,3 % -2,3 % -0,6 % -1,6 %CHF/USD 0,926 0,0 % -3,9 % -0,8 % -4,9 %NOK/EUR 9,659 -0,6 % 0,1 % 0,8 % -1,9 %SEK/EUR 9,885 -0,4 % 0,3 % 1,0 % 0,5 %PLN/EUR 4,161 0,0 % -0,3 % 0,2 % -0,4 %PLN/USD 3,344 0,3 % -1,8 % 0,0 % -3,7 %HUF/EUR 311,6 0,1 % 1,0 % 0,5 % 0,3 %HUF/USD 250,5 0,3 % -0,6 % 0,3 % -3,1 %RUB/EUR 70,14 -0,6 % 1,4 % 0,4 % 1,3 %RUB/USD 56,38 -0,4 % -0,2 % 0,2 % -2,1 %TRY/EUR 4,656 -1,1 % 0,0 % -0,3 % 2,2 %TRY/USD 3,743 -0,7 % -1,5 % -0,5 % -1,2 %
Světové dluhopisové trhyposlední závěr 16. 02. 18 (%) denní změna (bb) měsíční změna (bb) spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)
CZGB 2Y 0,53 -2,1 2,8 108,3 -3,4CZGB 5Y 1,06 -1,9 8,4 97,3 -3,4CZGB 10Y 1,90 0,1 -2,3 118,3 -1,4GER 2Y -0,56 1,3 1,7GER 5Y 0,09 1,5 21,2GER 10Y 0,72 1,5 15,9UST 2Y 2,19 0,0 17,5 274,5 -1,3UST 5Y 2,63 0,0 27,7 254,1 -1,5UST 10Y 2,87 0,0 33,8 215,4 -1,5PLGB 2Y 1,72 -2,9 12,3 227,2 -4,2PLGG 5Y 2,73 -0,7 11,8 264,6 -2,2PLGB 10Y 3,47 -4,0 19,6 275,2 -5,5HUGB 3Y 0,54 -2,3 8,1 109,7 -3,6HUGB 5Y 1,39 -0,7 41,6 130,7 -2,2HUGB 10Y 2,51 2,4 56,6 178,7 0,9
Světové trhy IRSposlední závěr 16. 02. 18 (%) denní změna (bb) měsíční změna (bb) spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)
CZK 2Y 1,28 -2,5 -6,5 140,0 -2,1CZK 5Y 1,70 -4,0 3,0 121,4 -1,4CZK 10Y 1,92 -4,0 7,3 78,8 0,6EUR 2Y -0,12 -0,4 -1,5EUR 5Y 0,48 -2,6 10,2EUR 10Y 1,13 -4,7 17,6USD 2Y 2,46 2,8 23,8 258,2 3,2USD 5Y 2,72 -1,9 30,1 223,6 0,7USD 10Y 2,88 -2,4 32,9 175,6 2,3PLN 2Y 2,01 -0,6 3,9 213,8 -0,3PLN 5Y 2,61 -2,0 17,5 212,9 0,6PLN 10Y 3,08 -3,5 22,0 195,6 1,1HUF 2Y 0,28 -1,5 -4,0 40,5 -1,1HUF 5Y 1,15 0,5 31,5 66,6 3,1HUF 10Y 2,11 6,3 61,8 97,8 10,9
Přehled úrokových sazebO/N sazba (%) 3M BOR (%) 2Y swap (%) 10Y swap (%)
CZK 0,75 0,40 0,90 1,28 1,92EUR (depo) -0,40 -0,44 0,06 -0,26 1,14USD (horní limit) 1,50 1,48 1,88 2,46 2,89JPY 0,10 -0,25 0,07 0,05 0,29GBP 0,50 0,52 0,54 0,99 1,65CHF -0,75 -0,85 -0,75 -0,46 0,54NOK 0,50 0,58 0,96 1,31 2,28SEK -0,50 -0,55 -0,47 -0,11 1,45HUF 0,90 -0,11 0,02 0,29 2,02PLN 1,50 1,45 1,62 2,02 3,08RUB 8,25 7,25 7,42 5,90 6,02Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
měnověpolitická sazba (%)
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 8
Akciové trhy Světové akciové trhy
poslední závěr 16. 02. 18 denní změna měsíční změna výnos od 31. 01. 18 výnos od 31. 12. 17
US Dow Jones 25 219 0,1 % -2,2 % -3,6 % 2,0 %US S&P 500 2 732 0,0 % -1,6 % -3,2 % 2,2 %US Nasdaq 7 239 -0,2 % 0,2 % -2,3 % 4,9 %Euro STOXX 50 3 427 1,1 % -5,4 % -5,1 % -2,2 %CAC 40 - Francie 5 282 1,1 % -4,2 % -3,7 % -0,6 %DAX - Německo 12 452 0,9 % -6,0 % -5,6 % -3,6 %UK FTSE 100 7 295 0,8 % -5,9 % -3,2 % -5,1 %PX - Česko 1 112 0,0 % -0,2 % -1,6 % 3,2 %WIG20 - Polsko 2 407 -0,7 % -7,1 % -5,8 % -2,2 %BUX - Maďarsko 39 139 1,6 % -1,4 % -2,6 % -0,6 %SAX - Slovensko 333 0,1 % -0,2 % -0,5 % 0,2 %BET - Rumunsko 8 329 0,8 % 1,2 % -0,5 % 7,4 %RTS - Rusko 1 263 0,0 % 0,2 % -1,5 % 9,4 %ISE 100 - Turecko 116 511 0,0 % 1,8 % -2,5 % 1,0 %Nikkei 225 - Japonsko 21 720 1,2 % -9,3 % -6,0 % -4,6 %Hang Seng - Hong Kong 31 115 4,3 % -2,5 % -5,4 % 4,0 %Shanghai - Čína 3 199 1,4 % -6,9 % -8,1 % -3,3 %
PXposlední závěr 16. 02. 18 (CZK) denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna
CME 94,8 -1,6 % -2,1 % -2,2 % 33,6 %ČEZ 506,0 0,0 % -1,4 % -1,7 % 15,0 %Erste Group Bank 993,0 -1,2 % -2,4 % -1,2 % 28,7 %Fortuna 180,0 -1,1 % -0,6 % 0,6 % 88,6 %Kofola ČeskoSlovensko 408,0 0,0 % -1,0 % -2,9 % 0,5 %Komerční banka 939,5 0,5 % 2,2 % 1,0 % -2,1 %Moneta Money Bank 83,3 -0,2 % 1,2 % -1,2 % -1,7 %02 Czech Republic 275,5 0,7 % 1,3 % -0,9 % 0,6 %Pegas Nonwovens 902,0 -2,0 % -1,7 % 10,5 % 8,2 %Philip Morris Czech Republic 16800 0,5 % 1,3 % -0,4 % 25,0 %Stock Spirits Group 84,4 -0,9 % 4,6 % -6,7 % 48,7 %Unipetrol 378,0 0,0 % 0,0 % 0,4 % 89,9 %Vienna Insurance Group 705,5 3,0 % 2,1 % -2,1 % 14,7 %
PXmaximum za
posledních
52 týdnů
minimum za posledních
52 týdnů
objem obchodů -1D (v ks)
poměr objemu obchodů -1D k 6M
průměru
CME 94,8 110,0 70,5 86 247 110 %ČEZ 506,0 532,0 392,8 174 690 46 %Erste Group Bank 993,0 1046,0 722,4 101 233 152 %Fortuna 180,0 182,0 94,0 291 574 1930 %Kofola ČeskoSlovensko 408,0 445,9 391,0 814 129 %Komerční banka 939,5 1013,0 882,0 137 155 116 %Moneta Money Bank 83,3 89,6 74,5 408 651 32 %02 Czech Republic 275,5 292,6 255,0 92 927 118 %Pegas Nonwovens 902,0 1027,0 777,0 297 3 %Philip Morris Czech Republic 16800 17 300 12 950 581 73 %Stock Spirits Group 84,4 91,5 46,5 8 475 19 %Unipetrol 378,0 389,0 200,0 21 101 23 %Vienna Insurance Group 705,5 731,0 587,0 14 932 136 %
Komodityposlední závěr 16. 02. 18 denní změna měsíční změna výnos od 31. 01. 18 výnos od 31. 12. 17
Ropa Brent (USD/barel) 64,8 0,0 % -6,5 % -5,9 % -3,0 %Ropa WTI (USD/barel) 61,7 0,6 % -3,2 % -4,7 % 2,1 %Zlato (USD/trojská unce) 1347,1 0,0 % 0,6 % 0,1 % 3,4 %Stříbro (USD/trojská unce) 16,7 0,0 % -3,2 % -4,0 % -1,7 %Měď (USD/t) 7191,0 0,7 % 2,2 % 1,6 % -0,2 %Hliník (USD/t) 2208,0 2,0 % 0,9 % -0,5 % -2,6 %Olovo (USD/t) 2613,0 -0,2 % 2,3 % 0,0 % 5,0 %T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) 193,6 0,1 % -0,8 % -1,9 % -0,1 %Emisní povolenky (EUR/t) 9,5 -0,2 % 18,4 % 2,7 % 17,1 %Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) 34,1 1,3 % -3,0 % -0,9 % -10,2 %Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
poslední závěr 16. 02. 18 (CZK)
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 9
České finanční trhy – grafická příloha
EUR/CZK USD/CZK
25.00
25.44
25.88
26.32
26.76
27.20
Dec-16 May-17 Oct-17 Mar-18 Aug-18
CZK/EUR Fo rward
19.0
20.4
21.8
23.2
24.6
26.0
Dec-16 May-17 Oct-17 Mar-18 Aug-18
CZK/USD Fo rward
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR
0.70
0.86
1.02
1.18
1.34
1.50
Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12
Posledn í závěr -1 T -1 M
100
114
128
142
156
170
Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12
Posledn í závěr -1 T -1 M
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread
0.00
0.48
0.96
1.44
1.92
2.40
Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18
10Y 2Y
10Y Forward 2Y Fo rward
20
32
44
56
68
80
Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18
2-10Y 2-10Y Forward
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 10
Finanční trhy – grafická příloha
CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR
30
60
90
120
150
180
Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18
Sprea d versus EMU 2Y
Sprea d versus EMU 2Y Forward
10
32
54
76
98
120
Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18
Sprea d versus EMU 10Y
Sprea d versus EMU 10Y Forward
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 11
Devizové trhy – grafická příloha
CZK/EUR USD/EUR
25.25
25.29
25.33
25.37
25.41
25.45
19.02.16.02.14.02.13.02.12.02.
1.220
1.227
1.234
1.241
1.248
1.255
19.02.16.02.14.02.13.02.12.02.09.02.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
PLN/EUR HUF/EUR
4.140
4.154
4.168
4.182
4.196
4.210
19.02.16.02.14.02.13.02.12.02.09.02.
311 .0
311 .4
311 .8
312 .2
312 .6
313 .0
19.02.16.02.14.02.13.02.12.02.09.02.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
GBP/EUR CHF/EUR
0.870
0.875
0.880
0.885
0.890
0.895
19.02.16.02.14.02.13.02.12.02.09.02.
1.140
1.144
1.148
1.152
1.156
1.160
19.02.16.02.14.02.13.02.12.02.09.02.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 12
Dluhopisové trhy – grafická příloha
Evropské benchmarky Americké Treasuries
-0.90
-0.60
-0.30
0.00
0.30
0.60
0.90
19.02.09.02.29.01.19.01.08.01.29.12.
2Y 5Y 10Y
1.70
1.96
2.22
2.48
2.74
3.00
19.02.09.02.29.01.19.01.08.01.29.12.
2Y 5Y 10Y
České benchmarky Výnosy CZK IRS
0.00
0.44
0.88
1.32
1.76
2.20
19.02.09.02.29.01.19.01.08.01.29.12.
2Y 5Y 10Y
1.00
1.22
1.44
1.66
1.88
2.10
19.02.08.02.29.01.18.01.07.01.27.12.
2Y 5Y 10Y
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Polské benchmarky Maďarské benchmarky
1.50
1.94
2.38
2.82
3.26
3.70
19.02.09.02.29.01.19.01.08.01.29.12.
2Y 5Y 10Y
0.00
0.60
1.20
1.80
2.40
3.00
19.02.09.02.29.01.19.01.08.01.29.12.
3Y 5Y 10Y
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 13
Finanční předpovědi (SG/KB, aktualizováno 16. 2. 2018)
Měnové kurzy Q1 Q2 Q3 Q4
2018 2018 2018 2018
Severní AmerikaEURUSD 1.21 1.23 1.25 1.27 1.33 1.13 1.23 1.31 1.35 1.33 1.33EvropaEURGBP 0.92 0.94 0.96 0.98 0.75 0.88 0.94 0.99 1.01 1.00 1.00GBPUSD 1.32 1.31 1.30 1.30 1.70 1.29 1.31 1.32 1.33 1.33 1.33EURCHF 1.19 1.20 1.21 1.21 1.30 1.10 1.20 1.22 1.23 1.24 1.26AsieUSDCNY 6.63 6.65 6.67 6.70 7.00 6.78 6.66 6.71 6.77 6.56 6.47USDJPY 114 116 116 114 115 112 113 121 118 122 121AUDUSD 0.79 0.81 0.83 0.85 0.78 0.77 0.81 0.83 0.81 0.80 0.79USDKRW 1130 1135 1140 1150 1050 1136 1136 1161 1188 1168 1130USDTWD 30.4 30.7 31.0 31.2 29.00 30.6 30.7 32.3 33.0 31.5 30.1USDINR 65.0 65.5 65.5 65.7 65.00 65.1 65.3 66.0 66.5 66.9 67.4USDIDR 13500 13600 13650 13700 13500 13361 13596 13700 13746 13771 13800Latinská AmerikaUSDBRL 3.35 3.40 3.50 3.45 3.40 3.24 3.41 3.49 3.56 3.63 3.70USDMXN 18.00 19.00 19.50 19.75 18.00 19.2 19.0 20.1 20.2 19.9 19.5USDCLP 640 645 650 660 660 657 647 653 640 634 634USDCOP 3150 3120 3130 3150 2925 2974 3126 3116 3087 3087 3087Střední a východní EvropaUSDRUB 60.2 61.4 61.8 62.9 65.00 59.0 62.1 63.3 64.9 65.9 66.9EURPLN 4.22 4.22 4.20 4.18 4.15 4.23 4.21 4.15 4.10 4.10 4.10EURCZK 25.2 25.1 24.8 24.7 24.60 26.3 25.0 25.0 24.3 23.6 22.9EURHUF 310.0 310.0 312.0 314.0 310 309.0 311.5 310.0 310.0 310.0 310.0
2021 2022Rovnovážná
úroveň2017 2018 2019 2020
Výnosy 10Y dluhopisů Q1 Q2 Q3 Q4
2018 2018 2018 2018
Severní AmerikaUSA 2.55 2.60 2.80 2.70 3.7 2.3 2.6 2.4 2.5 3.5 3.8EvropaEurozóna 0.55 0.75 0.85 0.85 2.5 0.4 0.7 0.9 1.2 2.2 2.6V. Británie 1.40 1.50 1.60 1.50 4.0 1.1 1.5 1.7 1.9 2.8 3.1Švýcarsko -0.05 0.15 0.25 0.25 2.5 -0.2 0.1 0.4 0.9 1.5 1.6AsieČína 3.95 3.90 3.85 3.80 4.0 3.5 3.9 3.7 3.3 3.6 3.8Japonsko 0.00 0.00 0.00 0.10 1.5 0.0 0.0 0.2 0.6 1.5 2.0Austrálie 2.70 3.00 3.20 3.25 5.1 2.6 3.0 3.3 3.2 4.0 4.3Jižní Korea 2.70 2.70 2.65 2.60 3.0 2.2 2.7 2.6 2.3 2.5 2.9Taiwan 1.05 1.05 1.02 1.00 2.8 1.1 1.0 1.0 0.8 1.0 1.5Indie 7.10 7.20 7.30 7.25 7.0 6.7 7.2 7.2 7.2 7.0 7.1Indonésie 6.85 7.00 7.20 7.40 7.4 7.0 7.0 7.4 7.2 7.1 6.9Latinská AmerikaBrazílie 11.00 11.50 11.75 12.00 11.2 10.6 11.4 12.2 12.4 12.4 12.6Mexiko 7.50 7.60 7.70 7.55 7.0 7.2 7.6 7.0 6.3 6.6 6.9Chile 4.50 4.55 4.65 4.60 4.4 4.2 4.6 4.5 3.8 4.6 4.8Kolumbie 6.90 7.00 7.20 7.10 7.2 6.6 7.0 6.9 6.2 6.6 6.9Střední a východní EvropaRusko 7.35 7.20 7.05 6.90 6.0 7.6 7.2 6.8 6.7 6.5 6.3Polsko 3.55 3.75 3.80 3.75 4.2 3.6 3.7 3.8 4.0 4.0 4.0Česko 2.20 2.25 2.25 2.30 5.0 1.1 2.3 2.0 1.8 2.6 2.9Maďarsko 2.00 1.95 1.90 1.90 3.2 3.0 2.0 2.0 2.5 3.0 3.0
2021 2022Rovnovážná
úroveň2017 2018 2019 2020
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 14
Sazby centrálních bank Q1 Q2 Q3 Q4
2018 2018 2018 2018
Severní AmerikaUSA 1.63 1.88 2.13 2.13 2.5 1.06 1.88 2.13 1.50 1.94 2.49EvropaEurozóna 0.00 0.00 0.00 0.00 1.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 1.0V. Británie 0.50 0.50 0.50 0.50 2.5 0.29 0.50 0.25 0.05 0.05 0.05Švýcarsko -0.75 -0.75 -0.50 -0.50 2.0 -0.74 -0.65 -0.17 -0.23 -0.02 0.33AsieČína 2.50 2.50 2.30 2.20 3.0 2.4 2.4 2.0 1.4 1.8 2.4Japonsko -0.10 -0.10 -0.10 -0.10 1.0 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.0 0.1Austrálie 1.50 1.50 1.75 2.00 3.8 1.5 1.6 2.4 1.8 1.8 2.8Jižní Korea 1.75 1.75 1.75 1.75 2.0 1.3 1.7 1.8 1.4 1.4 2.0Taiwan 1.38 1.38 1.38 1.38 2.5 1.4 1.4 1.3 1.0 1.0 1.4Indie 6.00 6.00 5.75 5.75 5.3 6.1 5.9 5.6 5.5 5.6 5.8Indonésie 4.25 4.25 4.50 4.50 4.5 - 4.4 4.5 4.5 4.3 4.3Latinská AmerikaBrazílie 7.00 7.00 7.00 7.25 9.5 10.0 7.0 7.6 7.8 8.1 8.4Mexiko 7.25 7.25 7.25 7.00 5.5 6.8 7.2 6.1 4.6 4.8 5.4Chile 2.50 2.50 2.75 3.25 4.0 2.7 2.7 3.7 2.7 3.5 4.0Kolumbie 4.50 4.50 4.50 4.50 5.5 6.0 4.5 4.5 3.6 3.8 4.3Argentina 26.75 24.75 22.75 20.75 16.0 - 24.3 16.6 12.1 11.0 10.4Střední a východní EvropaRusko 7.75 7.50 7.25 7.00 5.0 9.0 7.5 6.8 6.5 6.3 6.0Polsko 1.50 1.50 1.75 2.00 3.5 1.5 1.6 2.3 2.0 2.0 2.0Česko 0.75 1.00 1.25 1.50 3.5 0.2 1.1 1.5 1.0 1.5 1.6Maďarsko 0.90 0.90 0.90 0.90 1.3 0.9 0.9 1.0 1.5 2.0 2.0
2021 2022Rovnovážná
úroveň2017 2018 2019 2020
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 15
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 16
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 17
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu
Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]
Ekonomové
Viktor Zeisel
Marek Dřímal
Monika Junicke
Jana Steckerová (420) 222 008 523 (420) 222 008 598 (420) 222 008 509 (420) 222 008 524 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Akcioví analytici Sektory
Miroslav Frayer
Jiří Kostka
David Kocourek (420) 222 008 567 (420) 222 008 560 (420) 222 008 569 [email protected] [email protected] [email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ
Hlavní ekonom SG Poland Hlavní ekonom Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG
Jaroslaw Janecki
Yury Tulinov, CFA Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 662 13 00 (ext. 14836) (40) 213 016 869 [email protected] [email protected] [email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik
Carmen Lipara Ioan Mincu
Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 [email protected] [email protected] [email protected]
SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM
Hlavní ekonom výzkumu globální ekonomiky
Klaus Baader (852) 2166 4095 [email protected]
Eurozóna Velká Británie
Anatoli Annenkov
Michel Martinez
Yvan Mamalet
Brian Hilliard (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (44) 20 7762 5665 (44) 20 7676 7165 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Severní Amerika Latinská Amerika
Stephen Gallagher
Omair Sharif
Dev Ashish
Ankur Shukla (212) 278 4496 (1) 212 278 48 29 (91) 80 2802 4381 (91) 80 6731 4432 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Čína Japonsko
Wei Yao
Takuji Aida
Kiyoko Katahira
Arata Oto (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 (81) 3 6777 8064 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Korea Indie Inflace
Suktae Oh
Kunal Kumar Kundu
Vaibhav Tandon
(82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 6731 9449
[email protected] [email protected] [email protected]
SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu
Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46 [email protected]
Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů
Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]
Fixed Income
Bruno Braizinha
Jean-David Cirotteau
Cristina Costa
Jorge Garayo (1) 212 278 5296 (33) 1 42 13 72 52 (33) 1 58 98 51 71 (44) 20 7676 7404 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Vedoucí strategie sazeb pro Evropu Úrokové deriváty
Ciaran O'Hagan
Shakeeb Hulikatti
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 58 60 (91) 80 2802 4380 (33) 1 42 13 63 42 [email protected] [email protected] [email protected]
Vedooucí strategie sazeb pro USA
Subadra Rajappa
Jason Simpson
Marc-Henri Thoumin (1) 212 278 5241 (44) 20 7676 7580 (44) 20 7676 7770
[email protected] [email protected] [email protected]
Měnové kurzy Měnové deriváty Kit Juckes
Olivier Korber
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7972 (33) 1 42 13 32 88 (44) 20 7676 7971 [email protected] [email protected] [email protected]
Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů
Jason Daw (65) 6326 7890 [email protected]
Amit Agrawal
Régis Chatellier
Phoenix Kalen (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7354 (44) 20 7676 7305 [email protected] [email protected] [email protected]
Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva
19. února 2018 18
Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv
investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a
názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně
tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby
poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto
dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění.
Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s
investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet,
poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů,
které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu.
Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně
autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto
dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto
dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům.
Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou
použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro
profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba,
neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat
nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice,
protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory.
Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je
založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá
investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované
částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn
devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na
zhodnocení investice.
Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu
příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala
řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením
odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v
souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v
souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů.
Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé
na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu
nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale
spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s
investičními nástroji.
Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k
dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá
investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu
prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené
investiční nástroje nebo jejich emitenty.
Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a
osobám splňujícím statut „amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států
amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů.
Tento dokument není investičním doporučením dle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, o
zneužívání trhu, ani nepředstavuje investiční poradenství dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém
trhu, ve znění pozdějších předpisů.
Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
Upozornění