Suomi jäljessä euroalueen talouskasvusta ‒ Mitä tehdä?

Julkinen

Suomen Pankki

Suomi jäljessä euroalueen

talouskasvusta

‒ Mitä tehdä?

Euro & talous 3/2015

1

Erkki Liikanen

10.6.2015

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Keventynyt rahapolitiikka tukee euroalueen

talousnäkymiä

2Erkki Liikanen10.6.2015


Rahapolitiikan ohella öljyn hinnan lasku

keskeinen taustatekijä

Keventynyt rahapolitiikka pienentää rahoituksen

kustannuksia ja parantaa sen saatavuutta

Euron ulkoisen arvon heikkeneminen

Öljyn hinnan lasku viime vuoden aikana

Lisäksi:

Julkisen talouden sopeutusta viety eteenpäin

Rakenneuudistukset etenemässä

Pankkisektoria vahvistettu

Yksityisen sektorin velkatasot alentuneet

10.6.2015 Erkki Liikanen 3


0

200

400

600

800

1000

1200

03/2015 06/2015 09/2015 12/2015 03/2016 06/2016 09/2016

PSPP CBPP3* ABSPP*

Eurojärjestelmän laajennetun osto-

ohjelman ostot, miljardia euroa


* sisältää CBPP3:n ja ABSPP:n osalta ostot maaliskuusta 2015 alkaen


Markkinoiden inflaatio-odotukset

toipuneet


-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

2 vuoden inflaatioswap 5 vuoden inflaatioswap

10 vuoden inflaatioswap%

Lähde: Bloomberg. patu30199@swap

Osto-ohjelman

ilmoitus 22/1


Valtioiden lainakorot laskivat tuntuvasti;

toukokuussa korjausliike pitkissä koroissa

-1

0

1

2

3

4

5

01/2011 01/2012 01/2013 01/2014 01/2015

euroalue 10v. pl. Kreikka euroalue 2v. Pl. Kreikka

Lähde: Bloomberg.

Prosenttia



Laajennettu osto-ohjelma vaikuttaa

myös Suomeen

Suurimmat suorat vaikutukset markkinakorkojen

alenemisesta ja valuuttakurssin heikkenemisestä– Euribor-korkoihin sidottu Suomessa 83 % yritysten ja 94 %

kotitalouksien lainoista

Mallilaskelma: lyhyen aikavälin BKT-vaikutus 0,3 %– Lisäksi välillisiä vaikutuksia euroalueelle suuntautuvan viennin

kasvusta

Vaikutukset on otettu huomioon ennusteessa

Elisa Newby ja Seppo Orjasniemi: Suomi hyötyy eurojärjestelmän

arvopaperiostoista. Euro & talous 3/2015.



Ennusteet: kasvu Suomessa jää

euroalueen keskiarvoa hitaammaksi


90

95

100

105

2008 2010 2012 2014 2016

Suomi EuroalueMäärä, indeksi, 2008I = 100

Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja EKP (euroalue).Lähteet: Eurostat, Suomen Pankki ja EKP. 31729

Bruttokansantuote


Milloin Suomen Pankki ottaa kantaa

kotimaan talouspolitiikkaan?



Lähtökohtana Suomen Pankille asetetut

tavoitteet

Suomen Pankin asema:

– Itsenäisyys pankille annettujen tavoitteiden

toteuttamiseksi

Eurojärjestelmän ja Suomen Pankin tavoitteet:

– Hintavakaus ensisijaisena tavoitteena

– Muita tavoitteita mm. tasapainoinen talouskasvu

Hintavakauden ja tasapainoisen talouskasvun

ehdottomia edellytyksiä:

– Julkisen talouden kestävyys

– Kustannuskehityksen tasapainoisuus

Pankin velvollisuutena tukea kotimaista

talouspolitiikkaa asemansa mukaisesti


Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen10.6.2015 Erkki Liikanen 11

Milloin Suomen Pankki ottaa kantaa?

Ongelmien identifiointiTalouspolitiikan

tavoitteiden määrittely

Toimintavaihtoehtojen vaikutusarviot

Päätöksenteko (toimintavaihtoehtojen valinta)


Miten Suomen Pankki ottaa kantaa?

Suomen Pankki arvioi kansantalouden tasapainoa uhkaavien ongelmien mittaluokkaa, kuten:– Julkistalouden sopeutuksen ja rakennemuutosten tarve

– Suomen kustannuskilpailukyvyn tila ja riittävyys

Suomen Pankki arvioi eri toimenpiteiden vaikutuksia

Usein ei ole perusteltua suositella yksittäisiä finanssi-tai rakennepolitiikan toimienpiteitä– Arvovalinnat kuuluvat eduskunnalle ja hallitukselle

– Suomen Pankki voi suositella sellaisia yksittäisiäkin rakenneuudistuksia, joita ilman tavoitteiden saavuttaminen ei näytä todennäköiseltä – kuten eläkeuudistus

Kannanotot perustuvat tutkimustietoon, kansainvälisiin kokemuksiin tai muuten julkisesti perusteltuun analyysiin



Viimeaikaisen kehityksen piirteitä

Talouden supistumisesta kärsineet erityisesti

työpaikkansa menettäneet

Hintojen ja vuokrien taso noussut



Tulonsiirrot muodostavat kasvavan

osan kotitalouksien tuloista

Helvi Kinnunen ja Petri Mäki-Fränti: Kotitaloudet yhä enemmän

tulonsiirtojen varassa. Euro & talous 3/2015.


12

14

16

18

20

22

24

26

28

2000 2005 2010 2015

Tulonsiirtojen tulo-osuusTulonsiirrot yhteensä Eläkkeet

Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.

eurojatalous.fi10.6.2015

%

31616


Talouden supistuminen vaimentanut eniten

palkansaajien ja työttömien tulojen kasvua

Helvi Kinnunen ja Petri Mäki-Fränti: Kotitaloudet yhä enemmän

tulonsiirtojen varassa. Euro & talous 3/2015.


31616


Hinnat ja kustannukset nousseet

euroalueen keskiarvoon nähden


95

100

105

110

115

120

125

130

2007 2009 2011 2013 2015 2017

Suomi, kuluttajahinnat Euroalue, kuluttajahinnat

Suomi, yksikkötyökustannukset Euroalue, yksikkötyökustannukset

Indeksi, 2007 = 100

Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja EKP (euroalue).Lähteet: Eurostat, Euroopan komissio, EKP ja Suomen Pankki. 27383


95

100

105

110

115

120

125

130

2007 2009 2011 2013 2015

Suomi Euroalue

Indeksi, 2007 = 100

Kausivaihtelusta puhdistettu yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi: palvelut.Lähde: Euroopan keskuspankki. 31751

Palvelujen hintojen nousu ollut

nopeampaa kuin euroalueella

10 %



95

100

105

110

115

120

125

130

135

2007 2009 2011 2013 2015

Suomi Euroalue

Indeksi, 2007 = 100

Yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi: vuokrat.Lähde: Euroopan keskuspankki. 31751

Vuokrat ovat nousseet euroaluetta nopeamminVuokrien nousu näkyy palvelujen

hinnoissa

15 %



Vaikeuksien voittaminen

Julkisen velan kasvun taittaminen

Rakenneuudistukset

Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen



Sopeutustoimien mittaluokka on

perusteltu

Kansantalouden ja julkisen talouden ongelmatsuurelta osin pitkäaikaisia, rakenteellisia

Tarvittavien rakenneuudistusten vaikutukset tuntuvat suurelta osin vasta vuosien kuluttua ja vaikutusten koko on tänään epävarma

– Julkisen talouden sopeuttamista on siksi välttämätöntä jatkaa

Hallituksen ohjelman mukainen sopeutustoimien suuruusluokka on siksi perusteltu

Velka-asteen kasvun lähivuosina kääntävät sopeutustoimet eivät vielä varmistaisi pitkän aikavälin kestävyyttä



Rakenneuudistuksissa tavoitteet

korkealle ja päätökset toimeen

Kevään 2014 rakennepoliittisen ohjelman

tavoitteet olivat oikeat, mutta toimeenpano petti

Työnsä aloittaneen hallituksen ohjelmassa

tärkeitä pyrkimyksiä ja linjauksia

Nyt tarvitaan päätöksiä ja ripeää toimeenpanoa



Kustannuskilpailukyky: tarvitaan

maltillisia palkkaratkaisuja ja muita toimia

Kustannuskilpailukyvyn parantamisen tarve 10 % tai enemmän

Maltillisen palkkaratkaisut parantavat yksin kustannuskilpailukykyä hyvin hitaasti– Palkkojen odotetaan nousevan hitaasti useissa muissakin

maissa

– Siksi palkkamaltin lisäksi muutkin keinot tarpeen

Suomen hinta- ja kustannustason sopeuduttava suhteessa euroalueen keskiarvoon– Kustannuskilpailukyky rahaliiton sisällä menestyksen

edellytys

– Deflaation välttäminen rahaliiton laajuinen, EKP:n rahapolitiikan asia



Yhteenveto:

Ongelmat suuria, eikä voimakas elpyminen vielä

käsillä

Ongelmien syvyys ymmärretään laajasti

Nyt tulee pitää tavoitteet korkealla ja edetä

ratkaisuihin ja toimeenpanoon



Kiitos!


Suomi jäljessä euroalueen talouskasvusta ‒ Mitä tehdä?

Government & Nonprofit

Transcript of Suomi jäljessä euroalueen talouskasvusta ‒ Mitä tehdä?