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Sistema Financeiro
• O sistema financeiro é o grupo de instituições da economia que faz a intermediação entre poupança de quem guarda recursos e o investimento de quem precisa de recursos.
• Os recursos escassos da economia são realocados de ‘poupadores’ para ‘tomadores’ (de empréstimo).
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Sistemas Financeiros
• Posto de outra forma, o sistema financeiro coordena as ações de tomadores e poupadores.
• As instituições financeiras se dividem em dois grupos: mercados financeiros e intermediários financeiros.
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Sistema Financeiro
• Mercados Financeiros
• Mercado de ações
• Mercado de títulos
• Intermediários Financeiros
• Bancos
• Todo tipo de instituição que recebe recursos (depósitos) de poupadores e transfere para tomadores.
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Sistema Financeiro
• Mercados Financeiros são as instituições através das quais poupadores transferem recursos diretamente para tomadores.
• Intermediários Financeiros são as instituições financeiras através das quais poupadores transferem recursos indiretamente para tomadores.
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Mercado de Títuls
• Um título é um certificado de dívida que especifica as obrigações do tomadores em relação ao dono do título (o emprestador).
• Características do título:
• Prazo: Período de tempo até o vencimento do título.
• Risco de Crédito: A probabilidade de que o tomador não poderá pagar o montante devido ao emprestador.
• Tratamente tributário: Incidência de tributos sobre o título • No Brasil, a poupança é isenta de tributos.
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Mercado de Ações
• Ação é um direito de posse parcial sobre uma firma, e portanto um direito sobre os lucros que a firma venha a obter.
• Ações são mais arriscadas e têm retorno médio maior do que títulos.
• O principal mercado de ações no Brasil é a Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo).
• O principal mercado do mundo é a bolsa de Nova Iorque.
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Mercados Financeiros
• Mercado de Ações
• Empresas listadas em bolsa divulgam as seguintes informações:
• Preço da ação
• Volume (número de ações já vendidas)
• Dividendos (lucro distribuído aos acionistas)
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Intermediários Financeiros
• Bancos
• Recebem depósitos do público (poupadores) e usam esses depósitos para fazer empréstimos a quem quer tomar recursos emprestados (tomadores).
• Pagam juros aos depositantes e cobram juros (maiores) dos tomadores de empréstimo.
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Intermediários Financeiros
• Bancos
• Criam meio circulante ao permitir que as pessoas façam transações sem moeda (cheque, cartão).
• Meio circulante é qualquer coisa que possa ser usada para efetuar uma troca.
• Ganho de eficiência: as trocas se tornam mais fáceis na economia. (Alternativa: escambo)
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Intermediários Financeiros
• Outras instituições
• Um fundo mútuo vende ações ao público e usa os recursos para comprar um portfólio com vários tipos de ações, títulos, ou ambos.
• Vários instituições não se enquadram legalmente como banco ou fundo mútuo (shadow banking): cooperativa de crédito, fundo de pensão, seguradoras, agiotas.
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Poupança, Investimento e Contas Nacionais
• Relembrando: O PIB pode ser dividido nos componentes do gasto.
Y = C + I + G + NX
• Em uma economia fechada, NX = 0: não há exportações ou importações.
Y = C + I + G
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Poupança, Investimento e Contas Nacionais
• Isolando o investimento I, obtém-se::
Y – C – G =I
• O lado esquerdo é a renda total menos o consumo (público e privado): essa diferença é a poupança (S).
• Portanto:
S = I
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Poupança, Investimento e Contas Nacionais
• Definindo T como o total de tributos, escreve-se ainda:
S = I
S = Y – C – G
S = (Y – T – C) + (T – G)
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Poupança e Investimento
• Poupança Total
• Diferença entre renda total e consumo total (público e privado).
• Poupança Privada
• Diferença entre renda e gasto privado (consumo e tributos)
Spriv = (Y – T – C)
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Poupança e Investimento
• Poupança Pública
• Diferença entre arrecadação de tributos e gasto público.
Spub = (T – G)
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Poupança e Investimento
• Superávit e Déficit Público
• Se T > G, o governo tem superávit orçamentário.
• O superávit T-G>0 é a poupança pública.
• Se G > T, o governo tem déficit orçamentário.
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Poupança e Investimento
• Para a economia (fechada) como um todo, a poupança é sempre igual ao investimento:
S = I
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Mercados de Fundos Emprestáveis
• Os mercados financeiros coordenam a poupança e o investimento da economia.
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Mercado de Fundos Emprestáveis
• No mercado de fundos emprestáveis, o bem negociado são fundos para empréstimo.
• A demanda é definida pelos tomadores.
• A oferta é definida pelos poupadores.
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Mercado de Fundos Emprestáveis
• Fundos emprestáveis são qualquer tipo de recursos não consumidos no presente.
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Oferta e Demanda
• A taxa de juros é o preço do empréstimo.
• É a quantia que o demandante terá de pagar ao ofertante para receber o fundo.
• A taxa de juros relevante é sempre calculada em termos reais (ou seja, descontando a inflação).
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Oferta e Demanda
• De forma geral, os mercados financeiros funcionam como qualquer outro mercado na economia.
• O equilíbrio entre oferta e demanda determina a taxa de juros real e o volume de empréstimos.
Mercado de Fundos Emprestáveis
Fundos Emprestáveis 0
Taxa de
Juros Oferta
Demanda
5%
$1,200
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Oferta e Demanda
• Políticas públicas que afetam o mercado:
• Impostos sobre poupança
• Impostos sobre investimento
• Déficit e superávit público
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Incentivos à Poupança
• Impostos sobre juros recebidos diminuem o incentivo à poupança ao diminuir o retorno dos empréstimos.
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Incentivos à Poupança
• Uma diminuição desses impostos aumenta o incentivo à poupança para qualquer taxa de juros.
• A curva de oferta de fundos emprestáveis é deslocada para a direita.
• O taxa de juros de equilíbrio diminui.
• O volume de empréstimos aumenta.
Aumento na Oferta de Fundos Emprestáveis
Fundos Emprestáveis 0
Taxa de Juros Oferta, S1 S2
Demanda
5%
$1,200
4%
$1,600
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Incentivos à Poupança
• Se uma mudança na legislação aumentar o incentivo à poupança, o resultado é uma redução da taxa de juros e um aumento do investimento.
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Incentivos ao Investimento
• Um subsídio ao investimento aumenta o incentivo à tomada de empréstimos.
• Aumenta a demanda por fundos emprestáveis.
• A curva de demanda é deslocada para a direita.
• Aumentam a taxa de juros e o volume de empréstimos.
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Incentivos ao Investimento
• Se a legislação incentiva um maior invetimento, o resultado é taxas de juros mais altas e uma poupança maior.
Aumento na Demanda por Fundos Emprestáveis
Fundos Emprestáveis 0
Taxa de Juros Oferta
Demanda, D1
D2
5%
$1,200
6%
$1,400
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Orçamento Público
• Quando o governo gasta mais do ue arrecada, ocorre déficit orçamentário.
• A dívida pública é o resultado do acúmulo de déficits.
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Orçamento Público
• Quando o governo toma recursos emprestados para financiar um déficit, a oferta de recursos para o investimento diminui.
• A queda no investimento que resulta do déficit publico é chamada crowding out.
• O governo toma o lugar dos investidores no mercado de fundos emprestáveis
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Orçamento Público
• O déficit público diminui a oferta de fundos emprestáveis.
• A curva de oferta é deslocada para a esquerda.
• Aumenta a taxa de juros de equilíbrio.
• Diminui o volume de empréstimo.
Orçamento Público: Défict
Fundos Emprestáveis 0
Taxa de Juros S2 Supply, S1
Demand
$1,200
5%
$800
6%
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Orçamento Público
• Quando o governo incorre em déficit, a poupança nacional diminui, a taxa de juros aumenta e o investimento diminui.
• Superávit público tem o efeito oposto.
• Crítica: se o governo incorrer em déficit para financiar o investimento público, é necessário comparar o investimento público com o privado.