Sermaye Piyasası Finansmanı için Kredi Analizi

Sermaye Piyasası Finansmanı için Kredi Analizi

Türda ÖzmenDirektör, Uluslararası Kamu Finansı

Ankara 24 Kasım 2012

24/04/23

2

www.fitchratings.com

Gündem

Ülke Kredi Notu

Yerel Yönetim Finansman Ortamı

Kredi Analizi Perspektifinden Finansman Altyapısı

Sermaye Piyasası Araçları Derecelendirmesi

24/04/23

3


Uzun Vadeli Yabancı Para Birimi Kredi Notu: ‘BBB-’Türkiye Yatırım Seviyesinde

Seçilmiş Kredi Faktörleri • Güçlü ekonomik büyüme potansiyeli

• Fert başı GSYİH > ‘BBB’ medyanı

• Derinliği artan sermaye piyasası

• Düşük tasarruf, yüksek cari açık

• Dış borç rasyoları > ‘BBB’ medyanı

• Enflasyonla mücadele

Kredi Notu

Kaynak: Fitch Ratings

24/04/23

4



Tüm Belediyeler Bütçe Performansı2008 2009 2010 2011 H112

(bin TRY)Faaliyet geliri 24,071,177 25,601,630 31,700,048 37,388,955 20,730,521

Faaliyet gideri 18,835,173 19,513,955 22,367,954 26,052,108 12,954,219

Faaliyet dengesi 5,236,004 6,087,675 9,332,094 11,336,847 7,776,302

Faiz harcaması 631,434 1,004,952 1,043,586 1,074,701 667,869

Cari denge 4,604,570 5,082,723 8,288,508 10,262,146 7,108,433

Sermaye geliri 1,664,835 1,243,331 2,533,815 3,351,272 1,400,005Sermaye gideri 11,492,477 10,493,225 11,063,395 14,005,946 5,759,570

Sermaye dengesi -9,827,642 -9,249,894 -8,529,580 -10,654,674 -4,359,565

Borçlanma öncesi fazla/açık -5,223,072 -4,167,171 -241,072 -392,528 2,748,868

Kaynak: Maliye Bakanlığı, Fitch

24/04/23

5



Büyükşehir Belediyeleri Bütçe Performansı

2008 2009 2010 2011 H112 Sektör (bin TRY) payı (%)Faaliyet geliri 9,444,312 10,870,198 11,916,163 13,810,169 8,024,299 39

Faaliyet gideri 5,050,070 5,550,149 6,025,645 6,949,853 3,339,596 26

Faaliyet dengesi 4,394,242 5,320,049 5,890,518 6,860,316 4,684,703

Faiz harcaması 470,745 710,389 725,174 669,269 470,433 70

Cari denge 3,923,497 4,609,660 5,165,344 6,191,047 4,214,270

Sermaye geliri 415,820 465,096 1,405,948 1,750,415 593,249Sermaye gideri 6,792,630 7,402,056 7,085,431 7,951,851 3,208,387 56

Sermaye dengesi -6,376,810 -6,936,960 -5,679,483 -6,201,436 -2,615,138

Borçlanma öncesi fazla/açık -2,453,313 -2,327,300 -514,139 -10,389 1,599,132

24/04/23

6


Yerel Yönetim Finansman OrtamıBütçe Performansının Finansmana Etkisi

24/04/23

7


Yerel Yönetim Finansman OrtamıBorç Çevrimi

24/04/23

8


Finansmanın Altyapısı – Kredi Analizi Perspektifi

Yerel Yönetimin Borçlanıcı Olarak Riskinin Değerlendirilmesi

•Mali ve idari raporlama, bilgiye erişim

- Bütçe kesin hesap, borç bilgileri, üç yıllık projeksiyon, stratejik plan

•Kredi analizi süreci, kredi notu

- Yönetim toplantsı, bilgi paylaşımı, analiz ve derecelendirme

•Yatırımcı tabanıyla iletişim

- Kredi notu ve analizin paylaşımı

24/04/23

9



Analitik çerçeve

•Yerel yönetimler için kurumsal çerçeve / Yerel politik ortam

•Yerel sosyo-ekonomik taban

•Bütçe Performansı

•Borç, likidite, doğrudan ve dolaylı riskler

24/04/23

10



Yerel Yönetimler İçin Kurumsal Çerçeve

•Gelir-olanak/Gider-sorumluluk dengesi

•Yatırım sorumlulukları

•Borç finansmanının yasal çerçevesi, idari süreç, mikro-ihtiyati sınırlamalar

24/04/23

11


Sermaye piyasası finansmanı

24/04/23

12


Sermaye piyasası finansmanı

Tahvil ihracı için kredi derecelendirmesi

•Genel yükümlülük bonosu: İhraçcı kurum (yerel yönetim) derecelendirmesi, kredi notunun mali yükümlülük teşkil eden tüm borçlanma aracı sınıflarına uygulanması (tahvil yatırımcısının alacaklı konumunu gözeterek)

•Yapılandırılmış borçlanma aracı: Seçilmiş altyapı yatırımı finansmanı için münhasıran yapılandırılmış aracın derecelendirmesi (gelecek gelir akımlarının temliki, farkılılaştırılmış yasal güvence)

24/04/23

13


Fitch Yerel Yönetim Kredi Derecelendirmeleri

24/04/23

14


Disclaimer

Fitch Ratings’ credit ratings rely on factual information received from issuers and other sources.Fitch Ratings cannot ensure that all such information will be accurate and complete. Further, ratings are inherently forward-looking, embody assumptions and predictions that by their nature cannot be verified as facts, and can be affected by future events or conditions that were not anticipated at thetime a rating was issued or affirmed.

The information in this presentation is provided “as is” without any representation or warranty.A Fitch Ratings credit rating is an opinion as to the creditworthiness of a security and does notaddress the risk of loss due to risks other than credit risk, unless such risk is specifically mentioned.A Fitch Ratings report is not a substitute for information provided to investors by the issuer and its agents in connection with a sale of securities.

Ratings may be changed or withdrawn at any time for any reason in the sole discretion ofFitch Ratings. The agency does not provide investment advice of any sort. Ratings are nota recommendation to buy, sell, or hold any security.

ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS AT WWW.FITCHRATINGS.COM.

New York One State Street Plaza New York, NY 10004

London 30 North Colonnade Canary WharfLondon E14 5GN

Sermaye Piyasası Finansmanı için Kredi Analizi

Documents

Transcript of Sermaye Piyasası Finansmanı için Kredi Analizi