Rischio liquidita’ e gestione dei flussi finanziari: l’esperienza del gruppo Bracco
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Economy & Finance
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RISCHIO LIQUIDITA’
E GESTIONE DEI FLUSSI FINANZIARI
L’ESPERIENZA DEL GRUPPO BRACCOFabio Montelatici, Corporate Treasurer
Bracco Imaging
SpA
4 ottobre 2012
Fondazione CUOA
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BRACCO SPAHolding con sede a Milano
BRACCO IMAGING GROUP
FARMAETICI-OTC
ACIST CDICentro Diagnostico
Italiano
Leader internazionale nella diagnostica per immagini con un ampio portafoglio di prodotti e soluzioni per tutte le modalità diagnostiche.
Sviluppo, produzione e distribuzione in Italia di farmaci (Etici), da banco (OTC) e nutraceutici.
Azienda leader nei sistemi per la somministrazione di mezzi di contrasto e nei dispositivi medicali avanzati, con sede negli USA.
Prevenzione, diagnosi, riabilitazione e servizi terapeutici personalizzati.
La struttura del GruppoMultinazionale italiana a capitale privato nelle scienze della vita, il Gruppo Bracco opera attraverso 4 Business Unit.
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Vendite per Business Unit
*Dati: 31 dicembre 2009
Mezzi di contrasto (BRACCO IMAGING e attività correlate): 666 ml €
Prodotti terapeutici (FARMA): 224 ml €
Servizi sanitari (CDI): 68 ml €
Tecnologie medicali (ACIST): 75 ml€
Totale fatturato Gruppo Bracco:1.100 milioni € circaN. di società consolidate: > 50
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Il Gruppo Bracco nel mondo
Presenza direttaPresenza indiretta
Il Gruppo Bracco, attraverso la controllata Bracco Imaging, opera in tutto il mondo direttamente o indirettamente tramite affiliate, joint-venture, accordi di partnership, di distribuzione e licenza.
Oltre ai 3 insediamenti produttivi italiani di Ceriano Laghetto, Torviscosa e Ivrea il Gruppo ha stabilimenti in Canada, Svizzera, Giappone e Cina.
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Il Rischio liquidita’• Rischio liquidità esogeno e rischio liquidità endogeno.
• Rischio liquidità esogeno : crisi di fiducia nel mondo bancario
•
Macrogenesi della crisi finanziaria 2008 : negli USA DEBITO PUBBLICO + IMPRESE + FAMIGLIE = 3,5 VOLTE IL GDP ; tra gli anni ‘50 e ‘80 era 1,5 volte il GDP
•
I MEZZI PROPRI delle banche si sono ridotti , nello stesso periodo, dal 4,2% al 3,3% degli attivi
• Eccesso di funding da parte del sistema bancario verso le utilities (Telefonia..)
•
Rischio liquidità endogeno : business plan incompatibile con la capacità di cassa ; crescita sostenibile ; ruolo del CEO e del CFO
•
Rischio liquidità, rischio trasversale che coinvolge diversi attori aziendali – clienti, acquisti, magazzino – ; input dall’alto e forte committment . Coinvolgimento parziale della Tesoreria .
• Rischio di liquidità : rischio che l’impresa si trovi nella condizione di :
•a) non poter accedere tempestivamente alle risorse finanziarie necessarie per l’esercizio della propria attività a costi sostenibili ed in modo efficiente , oppure
•
b) nel non riuscire a far fronte , anche temporaneamente, ai propri impegni di pagamento
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Il Rischio liquidita’•Può essere generato da :
• a) Insufficienza delle linee di affidamento rispetto ai fabbisogni d’azienda
• b) peggioramento del merito creditizio : le banche riducno / bloccano le linee di fido
• c) tempo insufficiente a preparare nuove operazioni di affidamento
• d) cattiva gestione di rapporti con i creditori
• e) cattiva gestione della Tesoreria
•
Gli interventi, dal pdv strategico, si concentrano sul medio/lungo periodo e sono finalizzati a mantenere l’equilibrio finanziario e ad assicurare le risorse finanziarie per la sopravvivenza e per lo sviluppo
•
E’ fondamentale , quindi, operare appropriate scelte sulle fonti di finanziamento, individuando il corretto rapporto tra capitale di rischio e capitale di credito
•
Una volta definite le necesità di credito è bene porre in essere una struttura di affidamenti che sia :
• a) equilibrata dal pdv dimensionale
• b) sufficientemente flessibile
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Il Rischio liquidita’
EQULIBRIO ECONOMICO = Capacità
dell’azienda di remunerare tutti i fattori produttivi impiegati
EQULIBRIO FINANZIARIO e MONETARIO = Capacità
di di far fronte tempestivamente ed economicamente agli Impegni di pagamento
EQUILIBRIO PATRIMONIALE = Capacità
di avere una struttura fonti/impieghi in grado di consentire la continuità
dell’attività
aziendale
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Il Rischio liquidita’• c) tagliata sulle reali esigenze di credito della società
•
d) articolata in funzione del profilo temporale dell’esposizione prospettica e quindi opportunamente suddivisa tra breve e medio/lungo periodo
• L’equilibrio finanziario deve essere :
• a) INTERNO : equilibrio strutturale tra fabbisogni e fonti alle varie scadenze
•
b) ESTERNO : i rendimenti dei mezzi investiti in azienda dai soci devono essere in linea con i rendimenti e i rischi delle altre attività finanziarie presenti sul mercato
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Il Rischio liquidita’
Impresa
INPUT
Mercato dei capitali di
rischio
Mercato del
lavoro
OUTPUT
Mercato dei capitali bancari
Mercati omogenei
Mercati specifici
Stato
•Fattori di produzione
•Investimenti
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Il Rischio liquidita’
Σ + Equilibrio = Crescita
Input
Output
Lavoro
Capitali
Servizi
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Il Rischio liquidita’•Il ruolo del Cash Flow report ; la relazione tra il Cash Flow report e il Conto Economico e Rendiconto di Cassa di Bilancio
• Il Principio Contabile Internazionale IAS n. 7
• Disintermediazione dal sistema bancario
• L’importanza del software di tesoreria per la gestione dei flussi finanziari
• La reportistica dei flussi : il budget di cassa, il forecast di cassa e il consuntivo
•
Adeguata integrazione tra software di tesoreria e ERP aziendali al fine di migliorare la capacità previsiva dei flussi finanziari
• Qualità, completezza e tempestività della reportistica di tesoreria
•
Strutturazione di una reportistica di forecast distinguendo tra previsioni certe, probabili e stimate
• La riconciliazione di tesoreria : confronto tra flussi consuntivi e flussi previsionale
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Il Rischio liquidita’ : strumenti operativi• Ottimizzazione del capitale circolante : come ?
•
Con un progetto che permetta analizzare i processi collegati al capitale circolante nelle sue tre componenti : clienti, fornitori, stock
•
L’analisi deve essere sia quantitativa che qualitativa (vista di processo e vista numerica)
• Gap analysis tra DSO/DPO/DIO reale e DSO/DPO/DIO target
• Risultato : ad es. riduzione del DSO del 10%
•
Altri risultati qualitativi : riduzione dell’overdue debt ; riduzione delle contestazioni ; riduzione dei costi di transazione
• Rivisitazione dei criteri di classificazione dei fornitori : strategici e non
• Analista interno e analista esterno : calcolo del DSO/DPO/DIO
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Il Rischio liquidita’ : strumenti operativi• Cash pooling
• Cash pooling nozionale e cash pooling fisico
• ZBS
•
Obiettivi : ridurre le necessità di funding del gruppo (disintermediazione bancaria) ; ridurre il costo del debito netto
•
Importante : strutturare una buona previsione di flussi di cassa per monitorare con anticipo l’andamento del master account
• Un rischio collegato al rischio liquidità : il RISCHIO CONTROPARTE
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