Réz ÉvaBudapest, 2009. április 23.

A Tőzsde és ami mögötte van

„A szövetségesek megnyerték ugyan a waterlooi csatát, de igazából

Rotschild nyerte meg.”

2008. éves GDP ~ 153.000.000.000. USD

62.000.000.000. USD 11.000.000.000. USD

TőkepiacA Budapesti Értéktőzsde

Kereskedés a BÉT-enKlíring, elszámolás, garanciarendszer

Kereskedés vs. hozamBefektetési stratégiák

TőzsdebabonákHogyan kezdjünk tőzsdézni?

Aktualitások

Tőkepiac

A tőkepiac szerepe• Hatékony tőkeallokáció

• Gazdasági folyamatok átláthatóságának biztosítása

• Gazdasági tendenciák indikátora

A tőzsde ebben a rendszerben a tőkebevonás egyik legfontosabb színtere, ahol a keresleti és a kínálati oldal nyilvános és szabályozott keretek

között találkozik egymással.

A pénzügyi közvetítői rendszer

MEGTAKARÍTÁSOK

TŐ

KE

PIA

CP

ÉN

ZP

IAC

Biztosító társaságok

Nyugdíjalapok és -számlák

Befektetési alapokTőkepiaci

közvetítők

TŐZSDE

Befektetési szolgáltatók

VÁLLALATOK

Hitelintézetek

Milyen szolgáltatásokat nyújt egy befektetési szolgáltató?

Megbízás felvétele és továbbítása

Megbízás végrehajtása

az ügyfél javára

Sajátszámlás kereskedés

Portfolió-kezelés

Befektetési tanácsadás

Jegyzési garanciavállalás

Pénzügyi eszköz elhelyezése

jegyzési garanciavállalás

nélkül

Multilaterális kereskedési

rendszer működtetése

Kiegészítő szolgáltatásokPénzügyi eszköz

letéti őrzése és nyilvántartása, kapcsolódó

ügyfélszámla vezetése

Letétkezelés, kapcsolódó ép.-számla vezetése, nyomdai úton

előállított ép esetén nyilvántartás és ügyfélszámla vezetése

Befektetési hitel nyújtása

Tőkeszerkezeti tanácsadás, M&A

tanácsadás és szolgáltatás

Bef. szolg. tev.-hez kapcsolódó

valutával és devizával történő saját számlás

kereskedés

Befektetési és pénzügyi elemzés

Jegyzési garancia-vállaláshoz kapcsolódó szolgáltatás

Származtatott ügyletekRészvénykönyv-

vezetés

Értékpapír-kölcsönzés

Pénzügyi eszközre vonatkozó

adat-, információ- értékesítés

Ügynöki tevékenység

Megtakarítási formák

Bankbetét

• Forint, deviza

• Értékmegőrzés tényleges vagyon-gyarapodás nélkül

Értékpapírok

• Kötvények – Visszafizetési kockázat

• Részvények – Árfolyam-kockázat

Nem pénzügyi termékek

• Ingatlanok, arany, műtárgyak, stb.

Alapvető értékpapír típusok• Tulajdonosi jogokat testesít meg

• Lejárata nincsen

• Árfolyamkockázat

Részvény

• Hitelviszonyt testesít meg

• Fix jövedelmet nyújt

• Lejáratig megtartva nincsen árfolyamkockázat

• Visszafizetési és kamatláb kockázat

Hitelpapír

• A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk

• Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas (szakértelem, diverzifikált portfolió,

méretgazdaságosság / költséghatékonyság)

Befektetési jegyek

• Bank által kibocsátott értékpapír

• Szinte bármilyen likvid eszköz lehet alaptermék

• Lehet tőkeáttételes is, letéti követelmény nélkül

Certifikátok

Megtakarítási szerkezet (2007) - háztartások

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%B

elg

ium

Cse

ho

rszá

g

Fin

no

rszá

g

Fra

nci

ao

rszá

g

Le

ng

yelo

rszá

g*

Né

me

tors

zág

Sp

an

yolo

rszá

g

Své

do

rszá

g

US

A

Ma

gya

rors

zág

33%

72%

42%38%

61%

38%

53%

21% 20%

51%

24%

3%

19%

7%

17%

17%

15%

18%27%

9%

17%

9%

12%

11%

11%

13%

14%

22%14%

14%

26%17%

27%

45%

10%

33%

17%

39% 39%

26%

Élet és nyugdíjbiztosítás Befektetési jegyek Értékpapírok Készpénz és betét

* 2006. évi adatForrás: MNB, országok központi bankjai, OECD

Piaci struktúraFelügyeleti szervek (PSZÁF)

Befektetők

Befektetők

BÉT szekció-tagok

BÉT szekció-tagok

KELER & KELER KSZFElszámolási szolgáltatások

Budapesti Érték-tőzsde

Bankok,brókercégek

Bankok,brókercégek

ajánlatok

Adat-vendorok

ajánlatok

Információ-értékesítés

Kereskedési adatok

A Budapesti Értéktőzsde

A Budapesti Értéktőzsde Zrt.

• Háromoldalú piac, azonnali, határidős és opciós részpiaccal

• Elektronikus távkereskedéssel és CCP garanciarendszerrel

• EU standardoknak megfelelő szabályokkal

Fejlett piac…

• Részvénypiaci kapitalizáció kb. 3.265 milliárd HUF

•42 cég részvényei (22 „A” és 20 „B” kategóriás)

• A Top 4 cég adja a forgalom 97%-át

… viszont kicsi és

koncentrált

Kereskedés a BÉT-en

A BÉT-en kereskedhető termékek

Részvényszekció

Hitelpapírszekció

Származékosszekció

Áruszekció

Szabadpiaciszekció

Részvények

Befektetésijegyek

ETF

Certifikátok

Kárpótlásijegyek

Állampapírok

Jelzálog-levelek

Vállalatikötvények

Határidőstermékek

Opcióstermékek

Azonnalitermékek

Határidőstermékek

Opcióstermékek

Egyébtermékek

Szabadpiacitermékek

Közraktárijegyek

Kereskedési módok

Nyílt kikiáltásos – a múlt

Elektronikus távkereskedés – a jelen

Elektronikus távkereskedés

Brókercég

Telefonon

Interneten

Személyesen

Központi ajánlati könyv

Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal

Kereskedési munkaállomás

Központi rendszer

Kereskedési felület

Ajánlat Kötés visszaigazolás

MMTS kereskedési munkaállomás

Ajánlatok• Típusok:

– Limit ajánlat: Az ajánlatban megadott áron, illetve annál jobb áron teljesíthető.

– Piaci ajánlat: A Részvény és a Hitelpapír Szekcióban ár megjelölése nélkül tett ajánlat. Kizárólag az Ajánlati Könyvben, az ajánlattétel időpontjában legjobb árszinten teljesülhet, akár több kötésben is.

– Stop ajánlat: Feltételes ajánlat, amely az ajánlattevő beavatkozása nélkül, automatikusan akkor válik aktív limit / piaci ajánlattá, ha az ajánlatban megadott aktiválási áron (vagy annál jobb áron) ügylet jön létre.

• Fajták:– RÉSZ ajánlat: Részletekben, akár kötésegységenként is, vagy a teljes

ajánlati mennyiség igénybevételével teljesíthető.– MIND ajánlat: Csak az ajánlati mennyiség maradéktalan kielégítésével

teljesíthető.– Minimális mennyiségű ajánlat: Csak az ajánlatban megadott minimális

mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető akár több ügyletkötésben.

• Időbeli hatály: szakasz, most, nap, adott dátumig érvényes, visszavonásig érvényes

Példa – stop limit ajánlat• Stop limit eladási ajánlat: 230 db részvény; limitár: 4.120 Ft; aktiválási ár:

4.125 Ft

Eladási mennyiség Vételi/eladási árszint Vételi mennyiség3000 4 1502100 4 1451200 4 1401550 4 135

950 4 130640 4 125230 4 120 125

4 115 2504 110 1200

Aktiválási ár

• Az aktiválási ár elérése után az ajánlat aktiválódik egy limitajánlatként

4.120 Ft-on. 125 db lekötődik, a többi a könyvben marad 4.120 Ft-on.

Példa – stop piaci ajánlat• Stop piaci eladási ajánlat: 230 db részvény; aktiválási ár: 4.125 Ft

• Az aktiválási ár elérése után az ajánlat aktiválódik egy piaci ajánlatként. 125 db lekötődik 4.115 Ft-on, a többi törlésre kerül.

Eladási mennyiség Vételi/eladási árszint Vételi mennyiség3000 4 1502100 4 1451200 4 1401550 4 135

950 4 130640 4 125

4 120230 4 115 125

4 110 1200

Aktiválási ár

Ajánlattétel

Limitrendszer• Ajánlati limit: Részvény és hitelpapír piacon a Tőzsde által meghatározott

napi ármozgás limit.

+/-15%: ‘A’ kategóriába tartozó, illetve BUX kosárba tartozó részvényekre; hiteltípusú értékpapírokra

+/-20%: ‘B’ kategóriába tartozó részvényekre, befektetési jegyekre, kárpótlási jegyekre

Vételi ajánlati limit ---------------------------------

Bázisár -------------------------

Eladási ajánlati limit ---------------------------------

Limitrendszer• Felfüggesztési (szüneteltetési) limit: Amennyiben az árfolyammozgás

elér egy százalékosan meghatározott limitet, az érintett értékpapír kereskedése szüneteltetésre kerül. Ennek időtartama 2-15 perc, a Levezető határozza meg.

+/-10%: valamennyi értékpapírra a részvénypiacon

Vételi ajánlati limit ----------------------------------

Felfüggesztési limit ----------------------------------

Bázisár -------------------------

Felfüggesztési limit ----------------------------------

Eladási ajánlati limit -----------------------------------

Kereskedési idő a Részvény szekcióban

8.30-tól 16.36-ig

A kereskedés három szakaszra oszlik

8.30 9.01/02 16.30

Nyitó szakasz Szabad szakasz

Ajánlat-gyűjtés

Folyamatos ajánlatpárosítás

Záró szakasz

Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár

16.35/36

Ajánlat-gyűjtés

Klíring, elszámolás, garanciarendszer

KELER és KELER KSZF• Garanciavállalás – CCP (Central Counterparty / Központi Szerződőfél)• Klíring• Elszámolás

Brókercég vevő

Elszámoló Ház

ELADÓ

VEVŐ

Me g

b íz ó

Me g

b íz ó

Me g

b íz ó

Me g

b íz ó

Me g

b íz ó

Me g

b íz óBrókercég

vevő

Brókercég vevő

Brókercég eladó

Brókercég eladó

Brókercég eladó

3 alapelv• Multilaterális nettósítás• Gördülő elv (minden nap van elszámolás)• DVP – delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében

T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5.

Részvény Szekció

T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5.

Hitelpapír Szekció

Kockázat vs. hozam

Kockázat és hozamMinden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne:

1. Mekkora kockázatot hajlandó vállalni?

2. Milyen időtávban gondolkozik?

A pénzügyi piacok alaptörvénye:

A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak.

Hogyan csökkenthető a kockázat?

• Több pilléren álló befektetési stratégia

• Különböző befektetési eszközök eltérő ármozgásai kiolthatják egymást (portfolió).

Diverzifikációval

•Rövid távon a hozamok sokkal nagyobb ingadozást mutatnak, mint hosszabb távon.

Hosszú távú szemlélettel

Diverzifikáció

Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci)

Diverzifikálható kockázat (egyedi),

diverzifikációval „eltűntethető”

Eszközök száma a portfolióban

Kockázat

Hatékony portfolió

Várható hozamr %

A

B

Szórás %

• A „törött tojás” a várható hozamok és kockázatok kombinációi

Időtáv és kockázat

Nagyon

alacsony

Ajánlott min. befektetési időtáv (év)

Kockázat

3 5 7

Mérsé-kelt

Számot-tevő

Magas

Pénzpiaci

Kötvény (rövid lejárat)

Kötvény (hosszú lejárat)

Vegyes(részvény-kötvény)

Részvények

1

Mi a baj az elméletekkel?

Azok a fránya feltételezések:

– Két azonos kockázatú portfolió közül a magasabb hozamút választják a befektetők.

– A befektetők kockázat elutasítóak: azonos várható hozam mellett az alacsonyabb szórást választják.

– A befektetők várakozásai homogének.

A BEFEKTETŐK RACIONÁLISAN VISELKEDNEK?!

„Ki tudom számolni az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek őrületével.”

Sir Isaac Newton

Légvárak és buborékok• A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői

hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek.

• Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik.

• A buborékot nem könnyű egyértelműen beazonosítani, még utólag sem.

Néhány híresebb légvár:

Tulipánhagyma őrület Hollandiában

„.com”, „e-”, „@”, stb.

Olajlufi

Ingatlan buborék

Internet buborék

Forrás: Reuters

0%

500%

1000%

1500%

2000%

2500%19

90.

01.

02.

1991

. 01

. 02

.

1992

. 01

. 02

.

1993

. 01

. 02

.

1994

. 01

. 02

.

1995

. 01

. 02

.

1996

. 01

. 02

.

1997

. 01

. 02

.

1998

. 01

. 02

.

1999

. 01

. 02

.

2000

. 01

. 02

.

2001

. 01

. 02

.

2002

. 01

. 02

.

2003

. 01

. 02

.

2004

. 01

. 02

.

2005

. 01

. 02

.

Nasdaq DJIA

Olajár – lufi vagy nem lufi?

Forrás: Reuters (Brent spot)

0

20

40

60

80

100

120

140

1602007.02.16

2007.04.16

2007.06.16

2007.08.16

2007.10.16

2007.12.16

2008.02.16

2008.04.16

2008.06.16

2008.08.16

2008.10.16

2008.12.16

2009.02.16

US

D

Befektetési stratégiák

Befektetési stratégiák

• Passzív stratégia

Más néven vedd és tartsd stratégia. Benchmark követése is lehet a cél, diverzifikált portfólió szükséges hozzá. Kevés vételi és eladási megbízással jár. Nem próbál meg profitot elérni a rövid távú áringadozásokból, a befektetés hosszú távú profitabilitásában hisz.

• Aktív stratégia

Nem hisz a hatékony piacok elméletében. Célja a piaci benchmark felülteljesítése és a rövid távú áringadozások kiaknázása. Folyamatosan ad vételi és eladási megbízásokat a piaci helyzet változásának megfelelően, ezért a piac folyamatos követése szükséges hozzá.

Hogyan lehet indexet követni?

• Egy portfolió, amely megpróbálja a lehető legpontosabban tükrözni a piacot.

Mi az index?

•Olyan portfoliót kell összeállítani, ami hasonló, mint az index portfoliója.

Hogyan lehet követni?

• Egyedi tranzakciókkal

• Indexkövető alapok – BUX ETF

• Bátrabbaknak határidős index

Mik lehetnek a követés eszközei?

BUX index

*A kereskedés szempontjából ténylegesen elérhető részvények aránya a teljes sorozaton belül

A BUX index szektoronkénti összetétele

KŐOLAJ ÉS FÖLDGÁZIPAR

28,7%

VEGYIPAR0,9%

GYÓGYSZER-IPAR28,6%

BANK-SZEKTOR

18,6%

INFORMATIKA0,4%

JÁRMŰIPAR0,4%

KERES-KEDELEM

0,8%

ÁRAMSZOLG.1,1%

TÁVKÖZLÉS18,5%

• Teljes hozam index, az osztalékkifizetések figyelembe vétele

• Közkézhányaddal* korrigált piaci tőkeérték súlyozású részvényindex

• Részvények száma: 13

• Felülvizsgálat: március, szeptember

• Folyamatos, 5 másodpercenkénti számítás

A befektetések eszköztáraTechnikai elemzés Feltételezés: a befektetők azonos történésekre hasonló válaszokat adnak. A múltbeli áralakulás elemzésével jó becslést lehet adni a jövőbeli áralakulásra. Piaci pszichológia vizsgálata (rövid táv), árfolyam és forgalmi adatok alapján Valószínűségek meghatározása és ezek felhasználása Alakzatok, japángyertyák, indikátorok 10% logika, 90% pszichológia

Fundamentális elemzés Az alapvető pénzügyi információk elemzésével próbálja meg a tőzsdei

árfolyamváltozást előre jelezni. A cégek belső értékét igyekszik meghatározni.

Piackövetés Nem hisz abban, hogy a piacot hosszú távon meg lehet verni, ezért

megelégszik annak átlagos teljesítményével.

Elliot hullámok – példa a technikai elemzésre• Egy ciklus: 5 emelkedő periódus (1-5) + 3 korrekciós periódus (A, B, C)

„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.”

(André Kosztolany)

• A részvény reálértékének meghatározása gyakorlatilag kísérlet a jövőbeli események becslésére.

• Túl sok a bizonytalan tényező, így nem lehet pontos számításokat végezni.

A valós, belső érték meghatározása

• Példa: OTP egyéves célárfolyamának becslése 2003 tavaszán:(OTP ára ekkor: 2.400 Ft)

• Merrill Lynch – 2.900 Ft• Morgan Stanley – 2.600

Ft• Citigroup – 2.963 Ft• K&H – 3.329 Ft

(OTP ára 2004 tavaszán: 4.000 Ft)

• Példa:OTP egyéves célárfolyamának becslése 2009 február közepén:(OTP ára ekkor: 1.810 Ft)

• UBS – 2.000 Ft• Keefe, Bruyette &

Woods – 3.930 Ft

• ING – 4.950 Ft• HSBC – 2.300 Ft

(OTP ára 2009. április 22-én:2.598 Ft)

Egy hatéves hír majdnem bedöntötte a United Airlines-t

• Tények a hír hátterében:• A United Airlines az Egyesült Államok egyik legnagyobb légitársasága• 2001.09.11-i terrortámadások után hatalmas veszteségeket halmozott fel.• 2002.12.09-én kért csődvédelmet, mely alól 2006.02.01-én lépett ki, nyereséggel.

• Egy hatéves hír elterjedése a hírszolgálatokban…

• A United Airlines részvényei 15 perc alatt 76 százalékkal, 12,50 dollárról 3 dollárra estek.

• A Nasdaq 15 perc után leállította a kereskedést.• A részvények csak másnapra erősödtek vissza – 10,60 dolláron zártak,

2,8 százalékkal az előző napi nyitó érték alatt.

Sun Sentinelarchív hírei

Sun Sentinellegolvasottabb hírei

Googlehírszolgáltatása

Income SecuritiesAdvisors

Bloombergpénzügyi hírek

Internetes járattörlési

hírkeresések

Googleautomata hírkereső

Felhasználói e-mailek

Sun Sentinelarchív hírei

Sun Sentinellegolvasottabb hírei

Googlehírszolgáltatása

Income SecuritiesAdvisors

Bloombergpénzügyi hírek

Internetes járattörlési

hírkeresések

Googleautomata hírkereső

Felhasználói e-mailek

A tőzsde és a gazdaság kapcsolata Magyarországon

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

20

00

q4

20

01

q2

20

01

q4

20

02

q2

20

02

q4

20

03

q2

20

03

q4

20

04

q2

20

04

q4

20

05

q2

20

05

q4

20

06

q2

20

06

q4

20

07

q2

20

07

q4

20

08

q2

20

08

q4

BU

X index

Kum

ulál

t né

gy n

egye

déve

s ad

ózot

t er

edm

ény

(HU

Fm

)

Vállalati eredmények (MOL, OTP, Richter, MTEL, EGIS)

BUX index

Forrás: BÉT, 2009

A tőzsde és a gazdaság kapcsolata az USA-ban

0%

500%

1000%

1500%

2000%

2500%

3000%19

62q0

319

64q0

219

66q0

119

67q0

419

69q0

319

71q0

219

73q0

119

74q0

419

76q0

319

78q0

219

80q0

119

81q0

419

83q0

319

85q0

219

87q0

119

88q0

419

90q0

319

92q0

219

94q0

119

95q0

419

97q0

319

99q0

220

01q0

120

02q0

420

04q0

320

06q0

220

08q0

1

USA 4 negyedéves gördülő GDP-je Dow Jones

Forrás: Reuters, www.econstats.com

Tőzsdebabonák

Tőzsdebabonák• Január effektus: Lényege, hogy az év elején az év többi hónapának

átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok. Portfolió átrendezések Év eleji általános optimizmus

• „Sell in May and go away”: Nyáron a brókerek szabadságukat töltik, így a piac nem mozog. Csak azok adják el részvényeiket, akiknek pénzre van szükségük.

• Mikulás rali: A részvényárak emelkedése december második felében. Általában az új év előtti utolsó héten a legerősebb. Egyértelműen szoros kapcsolatban áll a január effektussal.

• Mark Twain hatás: Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban.

- Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered:„Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tőzsdézni . A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december. ‘’

Tőzsdebabonák• Péntek hatás: korrekció, pénteken gyengébben teljesítenek a piacok...• Kisvállalati hatás: A kis kapitalizációjú cégek részvénye bevezetéskor

erőteljesebben emelkedik (pl.: BUMIX papírok).- Az újjal kapcsolatos várakozások okozzák: alacsony bázisról nagyobb

növekedési potenciált várunk.• Szoknyahossz ?

Hogyan kezdjünk tőzsdézni?

1. „Minden dolog annyit ér, amennyit más hajlandó fizetni érte”

2. Az árfolyamok mindig tudnak tovább esni

3. Be kell látni, ha hibáztunk

4. A veszteséget is tudni kell realizálni

5. Stop-loss megbízás

6. Növekvő volatilitásnál csökkenteni a pozíció méretét

7. A fundamentális változásokat az árfolyam gyakran előbb jelzi, mint ahogyan az elemző észreveszi

Néhány jó tanács

A kezdetek…• Először is kell valamekkora kezdő összeg. De mekkora és honnan?• Értékpapírszámlát kell nyitni egy befektetési szolgáltatóknál• Befektetési szolgáltatók (bank vagy brókercég) listája megtalálható a tőzsde

honlapján (www.bet.hu)• És már el is lehet kezdeni a tőzsdézést• + Sok-sok információt lehet találni a befektetési stratégiákról az interneten

és könyvekben

Ajánlott olvasmányok

• Burton G. Malkiel: Bolyongás a Wall Street-en, Nemzetközi Bankárképző Központ

• André Kostolany: Tőzsdepszichológia, Perfect kiadó

• Jaksity György: A pénz könnyelmű természete, Alinea kiadó

• Aswarth Damodaran: A befektetések értékelése – módszerek és eljárások, Panem

Adózás• Tőkejövedelem – külön

adózó jövedelem• Csak a már ténylegesen

megszerzett jövedelmek után kell adózni (elszámolási ciklus szerinti teljesítés napja)

• Adókiegyenlítés: a tárgyév veszteségének/nyereségének összevezetése az előző két év nyereségével/veszteségével(veszteség bevallása!)

Tőzsdei

Osztalékadó

10%

Kifizető levonja

Tőzsdei ügyleteken elért árfolyamnyereség adókulcsa

20%

Adókiegyenlítés (tárgyév vs. előző két év)

2008. jan.1-től bef.jegy is

Kamatadó

20%

Csak hitelpapírok

Kifizető levonja

Értékpapír-kölcsönzési díját terhelő adó

25% + 14% EHO

Aktualitások

http://media.ft.com/cms/c0b7a3f6-6dbf-11dc-b8ab-0000779fd2ac.swf

A piac teljesítménye a világpiaci trendek tükrében

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

0

5

10

15

20

25

30

3594

.dec.

95.m

áj.

95.okt.

96.m

árc.

96.aug

.97

.jan.

97.jú

n.97

.nov

.98

.ápr.

98.szept.

99.febr.

99.jú

l.99

.dec.

00.m

áj.

00.okt.

01.m

árc.

01.aug

.02

.jan.

02.jú

n.02

.nov

.03

.ápr.

03.szept.

04.febr.

04.jú

l.04

.dec.

05.m

áj.

05.okt.

06.m

árc.

06.aug

.07

.jan.

07.jú

n.07

.nov

.08

.ápr.

08.szept.

09.febr.

BU

X

Éve

s ré

szvé

nyf

orga

lom

(m

rd E

UR

)

Részvénypiaci forgalom

BUX index

1997 ázsiai válság

1998 orosz válság

1999 brazil válság

Internetes rali csúcsa 2001-09-11

2003 iraki háború

MOL - OMV

S&P leminősíti Magyarországot

A PM felfelé módosítja az államháztartási

hiánycélokat

Hitelpiaci válság

Lehman Brothers

csődje

A válság hatásai Magyarországon

0,0

5 000,0

10 000,0

15 000,0

20 000,0

25 000,0

30 000,0

200,0

220,0

240,0

260,0

280,0

300,0

320,0

340,020

08.0

1.02

2008

.02.

02

2008

.03.

02

2008

.04.

02

2008

.05.

02

2008

.06.

02

2008

.07.

02

2008

.08.

02

2008

.09.

02

2008

.10.

02

2008

.11.

02

2008

.12.

02

2009

.01.

02

2009

.02.

02

2009

.03.

02

2009

.04.

02

HUF/EUR BUX

Lehman Brothers csődje

(19.223)

IMF hitelkeret bejelentése (11.745)

300 bázispontos jegybanki

alapkamat-emelés (11.916)

A főbb hitelminősítők (S&P,Moody's, Fitch) egymás után leminősítik Magyarországot

BU

X (

pont

)

HU

F/E

UR

árf

olya

m

Gyurcsány Ferenc

bejelenti lemondását

(10.803)

OTP elleni spekuláció (15.015)

12 pontos intézkedéscsomag

(15.388)

300 HUF/EUR (11.891)

S&P és Moody's

leminősítés (BBB-, Baa1)

Bajnai-kormány

megalakul(12.593)

A hitelpiaci válság tőkepiacokra gyakorolt hatása

Budapesti Értéktőzsde részvénypiaci kapitalizációja

(Mrd HUF)

OTP Bank(árfolyam, HUF)

Citigroup Inc.(árfolyam, USD)

2007. július9 500

2009. március2 750

2009. április 22.3 470

2007. július10 800

2009. március1 355

2009. április 22.2 598

2007. július$ 50,75

2009. március$ 1,65

2009. április 22.$ 3,33

Globális tőzsdei kapitalizáció (Mrd USD)

2007. július57 700

2009. március27 800

Köszönöm a figyelmet!www.bet.huinfo@bse.hu

Információs kék szám: 40-233-333