RÉSULTATS1er SEMESTRE 199921 Septembre 1999

HAUSSE DU MARCHÉ DE L’ASSURANCEDE PERSONNES au 1er semestre 1999

42,7

88,3

37,7

76,2

40,6*- 11,7 %

1997 1998 19991er sem. 97 1er sem. 98 1er sem. 99

en Md euros

+ 7,8 %

Le marché n’a pas retrouvé au 30 juin 1999,le niveau du 1er semestre 1997

* estimation CNP Assurances

LE CHIFFRE D’AFFAIRES CONSOLIDÉDE CNP ASSURANCES

EN LÉGÈRE BAISSE au 1er semestre 1999

8,35

16,89

8,51

15,76

8,34

+ 1,8 %

1997 19981er sem. 97 1er sem. 98 1er sem. 99

en Md euros

- 2,0 %

Le chiffre d’affaires du 1er semestre 1999 est au mêmeniveau que celui du 1er semestre 1997

Au sein de l'année, l’activité présente un caractère cycliquelié au calendrier des campagnes commerciales

UNE BAISSE DUE AU SECTEURDE L'ÉPARGNE

Evolution du chiffre d'affaires par rapport au1er semestre 1998

– Epargne : - 3,5 %– Retraite : + 3,2 %– Prévoyance : + 4,6 %– Couverture de prêts : + 3,7 %– Total : - 2 %

Faible incidence des transferts de PEP bancaires au coursdu 1er semestre 1999

Incidence différée de la baisse du taux du livret A en 1999(15 juin 1998 / 1er août 1999)

CHIFFRE D'AFFAIRES PAR RÉSEAU

La Poste : impact des transferts de livrets Aau 1er semestre 1998

Les Caisses d'Epargne : impact des transfertsde PEP bancaires au 1er semestre 1998

en M euros 1er sem. 1999

Evolution / 1er sem. 1998

2 934 - 2 %

3 617 - 6 %

535 + 10 %

LA CROISSANCE DU CHIFFRE D'AFFAIRES ATTENDUE POUR 1999 : AU MOINS 3 %

Le second semestre sera meilleur en raison de :

Campagnes commerciales en cours :

– La Poste (5,25 % / campagne du 13 juin à fin septembre)

– Les Caisses d'Epargne(5,25 % / campagne du 1er août au 31 octobre)

– Le Trésor (5,25 % / campagne du 1er août au 31 octobre)

Incidence favorable de la baisse du taux du livret A

A fin août 1999, progression du CA de 2,3 %

CROISSANCE DE PRÈS DE 15 %DES ACTIFS GÉRÉS

73,881,3 88,3

94,1101,4

1997 19981er sem. 97 1er sem. 98 1er sem. 99

en Md eurosValeur bilan

+ 14,8 %

UN RÉSULTAT NET PART DU GROUPEEN CROISSANCE DE 14 %

(Près de 16 % à périmètre constant)

109,9

249,9

116,5

274,7

132,8

1997 19981er sem. 97 1er sem. 98 1er sem. 99

en M euros

+ 14 %

A périmètre constant, le résultat croît de près de 16 %

RNPG

Résultat à périmètre constant 134,9Incidence de Global et Assurposte + 1,4Survaleur Global et Assurposte - 3,5

Résultat du 1er semestre 1999 132,8 M euros

LA FORMATION DU RÉSULTATSEMESTRIEL

Chiffre d’affaires : 8 339,4 - 2,0 %

Actifs gérés : 101 433,0 + 14,8 %

Frais de gestion : 213,6 + 2,1 %

Résultat techniquehors fonds de garantie : 160,4 + 24,4 %

M euros Variation

IMPACT DU FONDS DE GARANTIE

Résultat techniquehors fonds de garantie : 160,4 + 24,4 %

Fonds de garantie : 26,9 -

Résultat technique : 133,5 + 3,6 %

26,9 M euros au 30 juin 1999 (la moitié de la chargedes 3 années)

M euros Variation

30 juin1999

DES PLUS-VALUES LATENTESGLOBALEMENT PEU AFFECTÉES PAR

LA HAUSSE DES TAUXen M euros

30 juin1998

Evolution /31 déc . 1998

Immobilier 372 398 409 + 3 %

Actions 6 405 5 391 7 228 + 34 %

Obligations 6 486 8 930 6 634 - 26 %

Total 13 263 14 719 14 271 - 3 %

Nature des plus-values latentes

31 déc1998

Baisse des plus-values obligataires liée à la haussedes taux

Compensation par la remontée des plus-values actions

L’ANR À 29,4 EUROS PAR ACTIONPROGRESSE MALGRÉ LA HAUSSE

DES TAUX

en euros / action

31 Déc. 1998

28,0 euros

31 Déc. 1997

23,9 euros

30 Juin 1999

16,9

3,03,4

18,7

3,3

6,0

* Plus-values latentes part du groupe après impôt revenant à l’actionnaire

29,4 euros

19,4

3,6

6,4Plus-values

latentes PG *

Réservede capitalisation

Fonds propresconsolidés

EMBEDDED VALUE (valeur intrinsèque)DU GROUPE CNP :

33 euros / ACTION au 31 décembre 1998

ANR

Portefeuillein force

28,0

5,0

31 Déc. 1998

33 euros / action

Nombre d’actions au 31 déc. 1998 : 136 683 922

Fonds propres PG 2 560

Réserve de capitalisation 451

Plus-values latentesrevenant aux actionnaires 813

Portefeuille in force 693

Embedded value 4 517

M euros

EMBEDDED VALUE : PRINCIPALESHYPOTHÈSES au 31 décembre 1998

Rendement des obligations : 4 % OAT

Rendement des actions :6 % (dividendes nets et plus-values)

Taux d’actualisation : 7,5 %

Couverture de la marge de solvabilité par des TSRà hauteur de 25 %

Traitement des versements ultérieurs :l’essentiel est en affaires nouvelles

Frais de gestion : hypothèse normative : les coûtsunitaires augmentent comme l’inflation (1,5 % / an)

Taux d’impôt sur les sociétés : 40 %

LE NEW BUSINESS(valeur des affaires nouvelles)

Le new business est la valeur actualiséed’une année de production (1999)

Valeur : 82,0 M euros soit 0,60 euro / action

Chiffre d’affaires part du groupe correspondant :10,2 Md euros

SENSIBILITÉ DE L’EMBEDDED VALUE

+ 1 point rendement obligataire - 73 M euros

+ 10 % sur CAC 40 + 112 M euros

+ 1 point sur rendement des obligations et actions + 207 M euros

Relative insensibilité de l’Embedded Valuede CNP Assurances à une hausse modérée des taux

ANR

IN FORCE

EMBEDDED VALUE ( ANR + IN FORCE)

+ 1 point sur taux d'actualisation - 219 M euros

+ 1 point sur rendement des obligations et actions + 134 M euros

+ 1 point sur taux d'actualisation - 219 M euros

ÉVOLUTION DE L'EMBEDDED VALUEau 30 juin 1999

Hypothèses : OAT : 5 %CAC 40 : + 13,5 %

ANR au 30 Juin 1999 : 29,4 euros / action+ 5 %

Embedded value : à partir des sensibilités,la variation devrait êtrepositive

INCIDENCE DE LA HAUSSE DES TAUX D’INTÉRÊT AU 1er SEMESTRE 1999

Baisse de la valorisation boursière des compagnies d’assurances européennes

Pour le groupe CNP Assurances :

– Baisse des plus-values latentes obligataires

– Effet sur l’ANR compensé par la haussedes plus-values actions

– Sensibilité de l’embedded value

Politique de couverture des taux par l’acquisition de caps

Incidence favorable d’une hausse modéréeet progressive des taux

DÉCOMPOSITION DU RÉSULTAT NET 1998PAR SECTEUR D’ACTIVITÉ

M euros ROE (1)

Epargne 168,76 10,7 %

Retraite 23,78 10,4 %

Prévoyance (2) 82,17 15,0 %

Total 274,71 11,6 %

(2) y compris couverture de prêts et garanties santé

(1) Les fonds propres comptables moyens sont répartis entreles secteurs au prorata des marges de solvabilité réglementaires

POINT SUR LES RELATIONSAVEC NOS RÉSEAUX

– Création d’une filiale (50/50) Assurposte

– Lancement de Complétys Santé

– Renégociation de la convention-cadrequi arrive à échéance en juin 2000

– Croissance du chiffre d’affaires

L’OFFRE RETRAITEDU GROUPE CNP ASSURANCES

Positionnement du groupe CNP,CDC et Caisses d’Epargne

Développement de notre filiale d’épargne salariale(Fongepar)

Préfon(Chiffre d’affaires : + 35 % au 1er semestre 1999par rapport au 1er semestre 1998)

Fonds de Pension

ACTUALITE INTERNATIONALE :LE PORTUGAL

Au 1er semestre 1999,consolidation de Global et Global Vida SAdans les comptes de la CNP :

– Chiffre d’affaires : 45 M euros(+ 23 % par rapport au 1er semestre 1998)

– Résultats : 3 M euros

Objectif : passer du 13ème rang au 5ème rangsur le marché portugais d'ici 2003

LA PROGRESSION DU RESULTAT NET EN 1999 EN LIGNE AVEC CELLE

DU 1er SEMESTRE (+ 14 %)

Cette progression s’entend hors effet desplus-values exceptionnelles liées aux OPE

Les plus-values exceptionnelles permettront d’anticiper le passage du ROE à 12 %

Progression d’au moins 25 % du dividende net

NOS OBJECTIFS

Création de valeur pour l’actionnaire

ROE : 12 % minimum

Gestion visant à accroître l’embedded value

Réduire la décote entre le cours de bourseet l’embedded value

Cours de bourse *

Embedded value= 0,79

* Pour un cours à 26 euros