RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 15/07/2019 Etanol · relatório do USDA na quinta-feira (11/07),...
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Etanol por Matheus Costae Lucas Pereira
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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 15/07/2019
RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2
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MilhoMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Milho• A despeito da ausência de novas informações em relação à safra norte-americana, o milho verificou aumento
pela segunda semana consecutiva em Chicago. O cereal operou perto da estabilidade até a divulgação do relatório do USDA na quinta-feira (11/07), e a partir de então registrou alta acentuada, acompanhando o mercado de trigo. A tela do contrato mais ativo, com vencimento em setembro, fechou o pregão de sexta-feira (12/07) em 455,25 cents por bushel, o que corresponde a um ganho semanal de 4,5%.
• Os preços do milho abriram o primeiro pregão da semana em alta, mantendo a tendência positiva da semana anterior. Na segunda-feira (08/07), os contratos futuros do cereal encontraram suporte na previsão climática no corn belt, ainda adversa para a safra do cereal. Por outro lado, no dia, os ganhos foram limitados por uma acentuada valorização do dólar.
• Na terça-feira (09/07), em contraste, o milho reverteu para um viés de baixa, porém moderado. O movimento foi principalmente justificado pelos números de acompanhamento de safra do USDA, que relataram leve melhora das condições das lavouras em comparação a semana anterior.
• Na sessão de quarta-feira (10/07) o milho retomou a trajetória levemente altista, em resposta a um avanço nas cotações do cereal no mercado doméstico dos EUA. Os preços físicos mais elevados, sobretudo na porção leste do Meio-Oeste, indicam uma readequação da demanda em resposta a perspectiva de menor disponibilidade de cereal.
• Nesse panorama, destaca-se que até quinta-feira (11/07), as negociações em Chicago foram marcadas pela cautela dos investidores, tendo em vista a incerteza em relação ao relatório mensal de oferta e demanda dos EUA, que seria divulgado no dia. Assim, embora a publicação não tenha alterado nenhuma variável relevante para o milho, os preços intensificaram a trajetória altista após a divulgação do relatório, na esteira sobretudo de uma forte valorização dos contratos do trigo.
• Por fim, na sexta-feira (12/07), o milho consolidou os ganhos da sessão anterior, impulsionado por compras técnicas e perspectivas de clima adverso ao desenvolvimento da safra nos EUA para os próximos dias.
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Fundamentos do Mercado de Milho
FATORES BAIXISTAS
• Volume de estoques elevados nos EUA e na China;
• Produção potencialmente elevada na América do Sul;
• Relatório Trimestral de Estoques e Área do USDA com viés baixista.
FATORES ALTISTAS
• Redução da área e perda de produtividade nos EUA devido ao atraso no plantio.
• Permanência do clima desfavorável no Meio-Oeste dos EUA.
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Milho CBOT¢/bushel
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Os contratos do milho em Chicago apresentaram avanço na última semana. A tela do contrato mais ativo encerrou o pregão de sexta-feira (12/07) em 455,25 cents por bushel, o que corresponde a um aumento semanal de 4,5%.
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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel
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A soja avançou 4,7% na última semana, fechando o pregão de sexta-feira em 913,25 cents/bushel. O trigo, por sua vez, subiu 0,7%,encerrando o período em 523 cents/bushel.
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Milho Trigo Soja (eixo dir.)
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Exportações semanais - EUAMilho
Vendas semanais - Milho (safra 2018/19) Vendas acumuladas - Milho (safra 2018/19)
Font
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SDA
As vendas de exportação de milho da safra 2018/19 alcançaram 505,4 mil toneladas na semana encerrada em 04/07, acima da média
histórica e da expectativa do mercado. As exportações acumuladas, atualmente em 49,1 milhões de toneladas, encontram-se abaixo do
ritmo sazonal necessário para atingir a estimativa do USDA para o período.
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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)
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Semanas do Ano-Safra
2017/18 2018/19 Estimativa USDA
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 9RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Posição dos FundosMilho
ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)
Font
e: C
FTC
Os fundos especulativos seguem construindo uma posição comprada em contratos de milho. A posição líquida atual é positiva em 187.168
lotes, variando positivamente em 5.520 lotes na última semana.
BiocombustíveisMERCADO
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Etanol CBOTUS$/galão
O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (12) cotado a US$ 1,594/galão, alta de 4,1% no comparativo semanal.
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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões
Font
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A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 307,8 milhões de galões na semana retrasada, volume que representa queda de 3,1% em relação à anterior, mas alta de 1,4% em relação ao mesmo período do ano passado.
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Demanda semanal por gasolinamilhões de galões
Font
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IA
A demanda por gasolina atingiu 2.867,7 milhões de galões na semana retrasada, avançando 2,8% no comparativo com a anterior.
Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.840,0 milhões de galões, alta de 1,1% em relação ao mesmo período
do ano passado.
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Demanda por etanol para misturamilhões de galões
Font
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A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 277,2 milhões de galões na semana retrasada, apresentando queda semanal de 0,4%, mas alta anual de 1,4%
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Estoques semanais de etanolmilhões de galões
Font
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Os estoques de etanol atingiram 966,4 milhões de galões na sexta-feira (05). Este volume indica alta semanal de 0,7% e aumento de % ante ao observado no mesmo período do ano passado.
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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão
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A margem entre o etanol e o milho ficou menos negativa na última semana, atingindo -US¢ 6,08/galão na sexta-feira (12). O diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível, por sua vez, registrou queda de US¢ 1,55/galão no período, para US¢ 38,30/galão.
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Etanol − Milho RBOB − Etanol
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Margem do blender de avançadosUS$/galão
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O anidro brasileiro ficou 4,1% menos oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (08), precisariam desembolsar US¢ 43,00/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O custo de
aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 38,70/galão (-0,1%).
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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit
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Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão
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A cotação do biodiesel se valorizou em 14,7% na última semana e atingiu US$ 2,7600/galão na sexta-feira (12), enquanto o óleo de soja foi cotado em US$ 2,1233/galão (+3,2%) no período, fazendo com que o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima atingisse US¢
63,68/galão (+82,7%). Tal valor indica recuperação semanal, tendo em vista que ficou acima do custo médio de transformação de US¢ 62/galão.
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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção
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Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão
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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos recuou US¢ 1,19/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 17,12/galão na sexta-feira (05). Ademais, este valor representa retração de US¢ 17,99/galão em relação ao mesmo período do ano passado.
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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol
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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos, com exceção do contrato de setembro/20. A margem dos misturadores, por sua vez, está positiva para todos os contratos – especialmente por aqueles que são compreendidos pela
driving season.
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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 21RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Mercado de RINsUS$/RIN
Elab
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ão: I
NTL
FC
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e
Os RINs Avançados (D5) foram cotados a US¢ 41,00/galão na sexta-feira (12), queda semanal de 4,9%. Como os Créditos Convencionais (D6) também apresentaram retração de 8,4%, para US¢ 21,75/RIN, o diferencial D5-D6 se manteve inalterado em US¢ 17,25.
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RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 22RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo
Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.
Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.
1.250,70 1.350,70 1.450,70 1.550,70 1.650,70 1.750,70 1.850,70 1.950,70 2.050,70
3,54 2,14 2,25 2,37 2,48 2,59 2,70 2,82 2,93 3,04
3,64 2,10 2,21 2,32 2,43 2,54 2,65 2,76 2,86 2,97
3,74 2,06 2,17 2,27 2,38 2,49 2,59 2,70 2,80 2,91
3,84 2,02 2,13 2,23 2,33 2,44 2,54 2,64 2,75 2,85
3,94 1,99 2,09 2,19 2,29 2,39 2,49 2,59 2,69 2,79
4,04 1,95 2,05 2,15 2,25 2,35 2,44 2,54 2,64 2,74
1.448,70 1.548,70 1.648,70 1.748,70 1.848,70 1.948,70 2.048,70 2.148,70 2.248,70
3,54 2,05 2,16 2,28 2,39 2,50 2,61 2,73 2,84 2,95
3,64 2,00 2,11 2,22 2,33 2,44 2,55 2,66 2,77 2,88
3,74 1,96 2,06 2,17 2,28 2,38 2,49 2,60 2,70 2,81
3,84 1,92 2,02 2,12 2,23 2,33 2,43 2,54 2,64 2,74
3,94 1,87 1,98 2,08 2,18 2,28 2,38 2,48 2,58 2,68
4,04 1,83 1,93 2,03 2,13 2,23 2,33 2,43 2,52 2,62
Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.
NET BACK BR - US
Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS
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U
S
$
1,64
U
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$
NET BACK BR - US
Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 23RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago
* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).
A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 150 mil m³.
SPOT* agosto setembro outubro novembro dezembro janeiro fevereiro
1,581 1,594 1,602 1,608 1,608 1,634 1,634 1,634
SPOT 3,739 2.277,81 2.292,92 2.301,88 2.308,59 2.308,59 2.337,70 2.337,70 2.337,70
agosto 3,748 2.282,85 2.298,00 2.306,97 2.313,70 2.313,70 2.342,88 2.342,88 2.342,88
setembro 3,758 2.288,87 2.304,06 2.313,06 2.319,81 2.319,81 2.349,07 2.349,07 2.349,07
outubro 3,768 2.294,71 2.309,94 2.318,96 2.325,73 2.325,73 2.355,06 2.355,06 2.355,06
novembro 3,778 2.300,77 2.316,04 2.325,09 2.331,88 2.331,88 2.361,29 2.361,29 2.361,29
dezembro 3,786 2.305,43 2.320,73 2.329,80 2.336,60 2.336,60 2.366,07 2.366,07 2.366,07
janeiro 3,794 2.310,01 2.325,34 2.334,43 2.341,25 2.341,25 2.370,78 2.370,78 2.370,78
fevereiro 3,803 2.315,27 2.330,64 2.339,74 2.346,58 2.346,58 2.376,18 2.376,18 2.376,18
2.714,36 2.738,58 2.756,65 2.771,84 2.779,21 2.820,24 2.825,88 2.832,35
2.059,60 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.
n.d. 2.111,23 2.153,60 2.164,90 2.197,67 2.210,10 2.221,40 2.210,10
Etanol CBOT (US$/galão)
2.080,00
Dólar
Anidro em Paulínia (R$/m³)
Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins
Anidro Cepea/ESALQ**
Importações fora da cota
EuropaMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 25RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Mercado europeu de etanolUS$/m³
Font
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O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 489,95/m³ na última semana, valor que representa alta semanal e anual de 0,6% e 5,7%, respectivamente
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2018 2019 Média dos últimos 3 anos
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 26RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³
Font
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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu +US$ 6,35/m³ na última sexta-feira (05). Este valor é 43,1% inferior ao registrado na semana retrasada e está 76,6% abaixo da média de 3 anos para o período.
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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 27RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
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2019 Máximo Mínimo Média
Mercado europeu e o etanol americano US$/m³
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NTL
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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 57,76/m³ na média da última semana, valor que representa retração de 6,8% no comparativo semanal.
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