Quand les pme changent de mains microscopie et enjeux de la cession transmission
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QUAND LES PME CHANGENT DE MAINS Microscopie et enjeux de la cession-transmission
Caisse d’Epargne Provence-Alpes-CorseMARSEILLE, le 10 avril 2012
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 2
Sommaire
1. Un nouveau regard sur la cession-transmission
2. Un déficit de cessions, une logique de vieillissement
3. Les effets vertueux de la reprise
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 3
Au-delà des idées reçues… Une démarche originale
Une démarche d’observation du réel et non d’estimation globale
> Le choix de l’univers des seules PME (et ETI)
> Un comptage effectif des entreprises concernées par un événement de cession
• "directe" faisant l’objet d’une annonce légale• Opération par le biais d’un holding• Vente de parts sociales de l’actionnaire principal• Transmission intra-familiale Un accès aux bases de données pertinentes (Altares, Insee,
Infolegale, Corpfin…) via pH Group
> Une démarche prolongée par • Deux enquêtes : qualitative et quantitative• Une analyse économique des performances des PME mesurées selon
différents critères : l’occurrence d’une cession, l’âge du dirigeant…
5-8
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 4
Au-delà des idées reçues… Plus de 12 000 opérations en 2010
Les trois cercles de la cession-transmission
> 9 065 cessions avérées• Cessions directes• Via un holding• Changement
d’actionnaire principal
> 12 315 cessions dénombrées y compris
• Intrafamiliales• Changement de
dirigeant actionnaire
> 17 179 cessions possibles 8-13
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 5
Au-delà des idées reçues… L’âge n’est pas le principal critère
58 % des opérations interviennent avant 55 ans
19-21
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 6
Trois univers, deux générationsDes structures de gouvernance plus complexes…
Les trois univers de la cession-transmission> Le passage de relais en fin d’activité professionnelle
> Le rebond et la valorisation du patrimoine en cours de vie active
> Les opérations "techniques" : modification de la gouvernance, réallocation de portefeuille…
Des structures plus complexes
> Des PME organisées en groupes à 52 % contre 21 % en 1997
> Mais seulement 14 % appartiennent à des "grands groupes"
> 62 % des PME de plus de 100 salariés appartiennent à un groupe doté d’un holding
Deux générations
> Des quadragénaires attachés à l’esprit d’entreprise
> Des sexagénaires attachés à l’entreprise 15-16
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 7
Au-delà des idées reçues… De profondes disparités territoriales…
… qui ne tiennent pas seulement des facteurs structurels (âge, secteur ou taille)
Une variable sur laquelleil est possible d’agirlocalement ?
19-21
Taux de cession-transmission des PME et ETI en 2010
MARTINIQUE GUADELOUPE
REUNION
St-PIERRE-et-MIQUELON
GUYANE
MAYOTTE
9< < 5,885,88< < 5,125,12< < 4,554,55< < 3,793,79< < 0
Ecarts entre les taux de cessions théoriques (estimés en fonction de la taille et des secteurs) et observés en 2010
2< < 0,600,60< < 0,100,10< < -0,46-0,46< < --1,26< < -3
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 8
Panorama des cessions de PME et ETI
PAC (hors Corse)
Hautes-Alpes (05)Vaucluse (84)
Alpes de Haute Provence (04)
Bouches du Rhône (13)
• 85 cessions (taux de cession : 5,0%)
• 52 disparitions (taux de disparition : 3,1%)
• 3 454 employés concernés par des cessions (6,3% des employés de PME du département)
• 1 199 employés concernés par des disparitions (2,2% des employés de PME du département)
• 34 cessions (taux de cession : 7,0%)
• 12 disparitions (taux de disparition : 2,5%)
• 1 194 employés concernés par des cessions (10% des employés de PME du département)
• 244 employés concernés par des disparitions (2,0% des employés de PME du département)
• 317 cessions (taux de cession : 5,2%)
• 213 disparitions (taux de disparition : 3,5%)
• 39 935 employés concernés par des cessions (16,4% des employés de PME du département)
• 4 754 employés concernés par des disparitions (1,9% des employés de PME du département)
• 21 cessions (taux de cession : 5,0%)
• 7 disparitions (taux de disparition : 1,7%)
• 1 062 employés concernés par des cessions (5,9% des employés de PME du département)
• 241 employés concernés par des disparitions (1,3% des employés de PME du département)
• 457 cessions (taux de cession : 5,2% )
• 284 disparitions (taux de disparition : 3,3%)
• 45 645 employés concernés par des cessions (13,9% des employés de PME de la région)
• 6 438 employés concernés par des disparitions (2,0% des employés de PME de la région)
•Marseille
•Gap
•Digne-les-Bains
•Avignon
•Arles
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 9
Panorama des cessions de PME et ETI
Corse
Haute-Corse (2B)
Corse du Sud (2A)
• 10 cessions (taux de cession : 1,7%)
• 7 disparitions (taux de disparition : 1,2%)
• 163 employés concernés par des cessions (1,2% des employés de PME du département)
• 109 employés concernés par des disparitions (0,8% des employés de PME du département)
• 16 cessions (taux de cession : 2,7%)
• 15 disparitions (taux de disparition : 2,5%)
• 502 employés concernés par des cessions (3,4% des employés de PME du département)
• 552 employés concernés par des disparitions (3,8% des employés de PME du département)
• 26 cessions (taux de cession : 2,2% )
• 22 disparitions (taux de disparition : 1,8%)
• 665 employés concernés par des cessions (2,3% des employés de PME de la région)
• 661 employés concernés par des disparitions (2,3% des employés de PME de la région)
•Bastia
Ajaccio .
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 10
Panorama des cessions de PME et ETI
Guadeloupe – Martinique - Réunion Martinique (972)
Réunion (974)Guadeloupe (971)
• 28 cessions (taux de cession : 2,2%)
• 41 disparitions (taux de disparition : 3,2%)
• 1 886 employés concernés par des cessions (5,4% des employés de PME du département)
• 763 employés concernés par des disparitions (2,2% des employés de PME du département)
• 55 cessions (taux de cession : 2,3%)
• 109 disparitions (taux de disparition : 4,5%)
• 2 863 employés concernés par des cessions (4,1% des employés de PME du département)
• 2 428 employés concernés par des disparitions (3,4% des employés de PME du département)
• 15 cessions (taux de cession : 1,0%)
• 35 disparitions (taux de disparition : 2,3%)
• 1 450 employés concernés par des cessions (4,2 % des employés de PME du département)
• 813 employés concernés par des disparitions (2,4% des employés de PME du département)
• 98 cessions (taux de cession : 1,9% )
• 185 disparitions (taux de disparition : 3,6%)
• 6 199 employés concernés par des cessions (4,4% des employés de PME de la région)
• 4 004 employés concernés par des disparitions (2,9% des employés de PME de la région)
Fort de France .
•Pointe-à-Pitre
Saint Denis•
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 11
Panorama territorial des PME et ETIDe fortes disparités sur le territoire de la Caisse d’Epargne
Source : pH Group, calculs BPCE
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 12
Panorama des cessions des PME et ETI en PACUne situation atypique dans les DOM
Dans les DOM, les PME sont souvent reprises par plusieurs repreneurs (29% contre 9% en moyenne)
Source : pH Group, calculs BPCE
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 13
Panorama des cessions des PME et ETI en PACUne concentration plus marquée au-delà de 50 salariés
Pour les PME de 10 à 49 salariés, davantage de reprises par de petites structures
Pour les PME et ETI de 50 salariés et plus, une part exceptionnelle de grandes entreprises
Source : pH Group, calculs BPCE
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 14
Sommaire
1. Un nouveau regard sur la cession-transmission
2. Un déficit de cessions, une logique de vieillissement
3. Les effets vertueux de la reprise
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 15
Cédant-repreneur : confiance et ambivalenceLa quête du repreneur idéal…
Choix du repreneur : une préférence pour la proximité…
> 47 % à égalité : une personne physique et un concurrent
> 37 % une personne morale; 25 % la famille directe ; 26 % les salariés
… mais la taille, et le principe de réalité, modifient ces choix
L’enjeu majeur de la relation de confiance
> Une recherche de l’alter ego, voire du fils spirituel
Des objectifs en partie divergents
> Côté cédant : assurer avant tout la pérennité de l’entreprise en accompagnant le repreneur
> Côté repreneur : l’aspiration à être "seul maître à bord" limite l’attente d’un appui du cédant et conduit à valoriser davantage la fidélisation du personnel et la préservation du portefeuille clients
30-35
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 16
Cédant-repreneur, une question d’argent ?Transaction financière et échange symbolique
Le prix, une question secondaire ?
> La recherche d’un prix "acceptable" à régler entre experts
> Une valeur que le cédant dit bien connaître mais sur laquelle il est prêt à transiger dans 63 % des cas, notamment s’il est âgé
De la cession à la transmission
> Si la transaction n’est pas placée sur le terrain purement financier, un compromis est souvent trouvé
• En contrepartie d’une assurance donnée sur la pérennité de l’entreprise (les emplois et/ou les valeurs de celle-ci…)
• Le cédant acceptera de consentir une réduction du prix pour accroître les chances de succès du repreneur jugé le plus apte
> L’échange extra-économique est souvent étendu à la transmission d’un capital informel plus large (savoir-faire, réseau relationnel, confiance des parties prenantes…)
Ainsi, la plupart des cessions se révèlent être aussi des transmissions…
30-35
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 17
Une puissante aspiration à la cessionL’âge, variable clef… pour les intentions
24 % des dirigeants de PME déclarent "avoir l’intention de céder partiellement ou totalement leur entreprise dans les deux années à venir"
> Soit une hausse de 6 points par rapport à 2006
Et 23 % disent "avoir tout-à-fait l’intention de vendre si une proposition de reprise leur était faite aujourd’hui"
Mais à partir de 60 ans, ils sont 49 % à envisager de céder d’ici à deux ans
> Soit une hausse de 13 points par rapport aux 36 % de 2006
La véritable césure dans les intentions de cession apparaît après 55 ans et non à 50 ans
24-27
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 18
Un net décalage entre intentions & réalisations La question du "bon" repreneur
14 000 à 20 000 intentions versus 12 000 réalisations> L’écart est d’autant plus net que les opérations techniques ne sont pas
citées dans les intentions
> Un décalage lié en partie à un manque d’anticipation…
> … et au caractère anxiogène de l’opération
Mais, le décalage est surtout accentué aux âges les plus avancés
un problème d’ajustement qualitatif lié à l’identification du "bon" repreneur ?
Le cédant ne cherche pas un acheteur mais un continuateur et une relation de confiance 29-32
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 19
Un net décalage entre intentions & réalisationsUne logique de vieillissement
La pénurie de reprises n’est pas avérée> La mort naturelle de l’entreprise ou l’accident judiciaire sont moins
fréquents quand le dirigeant dépasse 60 ans
> L’atrophie des entreprises (passage à une taille inférieure) n’est pas plus fréquente après qu’avant 60 ans
Une accentuation du vieillissement> De 12,8 % à 17,7 % de 60 ans et plus entre 2004 et 2010 mais
un recul des quinquagénaires
> 12 600 entreprises, soit 780 000 emplois, ont des dirigeants âgés de 66 ans et plus
> Les structures juridiques s’adaptent avec le développement des fonctions non exécutives après 65 ans (S.A. à CA ou à directoire)
> Mais ce phénomène est en partie subi : les intentions de départ en retraite après 65 ans ont baissé depuis 2006 et les intentions de cession à court terme ont fortement augmenté
19-21
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 20
Le vieillissement n’accroît pas les disparitions
Les taux de disparition élevés ne s’expliquent pas par une mortalité plus forte des PME dont le dirigeant est âgé.
Taux de disparition en fonction de l'âge du dirigeant
0,7%
1,8% 1,7%1,2%
0,3%
1,5%
2,3%
3,2%3,6%
1,7%1,4%
1,0%
0,6%
1,8%
0,8%
1,0%
1,3%1,2%1,5%
1,3%
0,0%
0,0%
4,1%
1,7%1,5%
3,4%
5,0%
3,2%
2,7%
3,5%
0,7%
3,2%
1,9%
2,7%2,4%
3,3%
2,5%
2,8%
2,5%
1,1%
2,4%2,5%
2,9%
2,4%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
Alpes deHaute
Provence
HautesAlpes
Bouches duRhone
Corse duSud
Haute Corse Vaucluse Guadeloupe Martinique Reunion France Province
% Morts naturelles % Disparitions judiciaires % disparitions <55 ans % disparitions des 55 ans et plus
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 22
Un processus de vieillissement moins marqué en PAC, très rapide dans les DOM
Un phénomène moins accentué dans la PAC qu’en moyenne, à l’exception de la Haute-Corse, une situation préoccupante dans les DOM (surtout la Martinique)
Source : pH Group, calculs BPCE
Vieillissement des dirigeants et part des dirigeants âgés
974973
972
97195
9493
9291
90
89
88
87
8685
84
8382
81
8079
7877 767574
73
72
71
70
69
68
67
6665
64
6362
61
60
59
57
56
55
54
53
52
51
50
49
48
47
46
45
44
43
42
41
40
39
38
37
36
3534
33 3231
30
29
28
27
26
25
242322
21
2B
2A
19
18
17 16
1514
1312
11
10
9
87
65
4
3
2
1
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
3,5% 4,0% 4,5% 5,0% 5,5% 6,0% 6,5% 7,0% 7,5% 8,0% 8,5% 9,0%Part des 66 ans et plus
Cro
issa
nce
des
plus
de
60 a
ns e
ntre
200
5 et
20
10 (e
n po
ints
)
Fort vieillissement, faible nombre de dirigeants âgés Fort vieillissement, nombre de dirigeants âgés important
Faible vieillissement, faible nombre de dirigeants âgés Faible vieillissement, nombre de dirigeants âgés important
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 23
Une part de cessions intrafamiliales nettement inférieure à la moyenne en PAC
Part des cessions intrafamiliales dans les cessions
PAC : 11,0%
DOM : 7,1%
Province : 13,9%
France : 13,5%
Cessions intrafamiliales par régions
MARTINIQUE GUADELOUPE
REUNION
St-PIERRE-et-MIQUELON
MAYOTTE
20%< < 16,6%
16,6%< < 15,4%< <
13,5%< < 10%
10%< < 7%
GUYANE
Source : pH Group, calculs BPCE
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012
Impact des cessions intrafamiliales
12*
03*4*
05*
6
07*
08*
09*10*
11* 12*
13
14
15*
16*
17*18*
19*
2A*
2B*
21
22*23*
24*
25
26
27*
28*29
30*
31 32*
33
34
35
36*
37*
38
39*40*
41*42
43*
44
45
46*
47*
48*
49
50*
5152*
53*
54 55*
56
57
58*
59
60*
61*
6263*
6465*
66*
67
68
69
70*
7172*
73
74
75
7677
78
79*
80*
81* 82*83
848586*
87*
88*
89*
90*
91
92
93
94
95
971*
972* 974*
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%Part des cessions intrafamiliales dans les cessions (*: département dénombrant mois de 75 cessions)
Taux
de
cess
ion
24
Les cessions intrafamiliales en PACUn fort clivage îles / métropole et rural / urbain
Source : pH Group, calculs BPCE
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 25
Sommaire
1. Un nouveau regard sur la cession-transmission
2. Un déficit de cessions, une logique de vieillissement
3. Les effets vertueux de la reprise
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 26
Les enjeux du vieillissement des dirigeants Une altération du potentiel de croissance
Les PME de moins de 50 salariés ou qui ont atteint une taille critique sur leur marché, privilégient en général la viabilité à la croissance
Au-delà de 55 ans, les dirigeants de PME ont tendance à amplifier ce comportement ces PME sont résilientes
Mais, elles voient leur rentabilité économique et financière se dégrader parallèlement à un moindre recours aux dettes financières
70 % des cédants à court terme préfèrent "stabiliser et consolider l’entreprise" plutôt "qu’engager des investissements pour la développer"
Ces PME ont une croissance sous-optimale37-46
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 27
Les enjeux du vieillissement des dirigeants Une stratégie patrimoniale réorientée vers le privé
Cette gestion professionnelle prudente après 55 ans permet aussi de sécuriser des revenus pour accroître le patrimoine privé
44-46
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 28
Croissance médiane du CA entre 2009 et 2010
Source : Diane, calculs BPCE
Médiane du taux de croissance du CA des PME entre 2009 et 2010
6< < 3,993,99< < 33< < 2,52,5< < 22< < 00 >
Source : Diane, calculs BPCE
Médiane du taux de croissance du CA entre 2009 et 2010
Alpes de Haute Provence : 1,2%
Hautes Alpes : 1,4%
Bouches du Rhône: 3,3%
Haute Corse : 5,0%
Corse du Sud : 2,7%
Vaucluse : 3,2%
France : 3,1%
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012
Effet de la reprise sur la croissance du CA des PME cédées en 2005
27% 27% 28% 24%
20% 16% 21%17%
54% 57% 51% 59%
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
100%
2002 à 2004 2006 à 2008 2002 à 2004 2006 à 2008
PAC Province< -5% -5% à 5% >5%
29
Effets de la reprise sur la croissance du CA
En PAC, l’effet de la reprise sur le CA est moins marqué que dans le reste de la France (augmentation de 3 pts des PME en croissance de plus de 5%, contre 8 pts en moyenne)
Source : pH Group, calculs BPCE
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 30
Effet de la reprise sur le taux d’endettement
En PAC, la reprise a un effet sur le taux d’endettement nettement inférieur à la moyenne française
Source : pH Group, calculs BPCE
Effet de la reprise sur le ratio d’' endettement des PME cédées en 2005
33% 37% 35% 31%
28% 21% 30%24%
39% 42% 35%45%
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
100%
2004 2008 2004 2008
PAC Province<8% 8% à 25% >25%
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 31
Effet de la reprise sur le taux d’investissement
Après cession, la part de PME à ratio d’investissement élevé augmente dans les mêmes proportions dans la région PAC et en province
Source : pH Group, calculs BPCE
Effet de la reprise sur le ratio d'investissement des PME cédées en 2005
33% 31%39% 34%
30%22%
27%20%
37%48%
34%46%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2004 2008 2004 2008
PAC Province<7% 7% à 18% >18%
La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 32
Conclusion Un enjeu de croissance
Des cessions plus nombreuses (12 315 en 2010) et plus multiformes que communément admis
Ce n’est pas l’âge qui fait les cessions, ce sont les cessions qui évitent le vieillissement
Un déficit de cessions par rapport aux intentions, surtout aux âges élevés : une recherche du « repreneur idéal » qui se prolonge> 49 % des dirigeants de 60 ans et plus veulent céder d’ici à 2 ans , +13
points depuis 2006
> Un vieillissement rapide des dirigeants de PME : de 12,8 % à 17,7 % de 60 ans et plus entre 2004 et 2010
Aujourd’hui, un enjeu de croissance et de vitalité du tissu de PME
> Les PME dont le dirigeant est très âgé ne disparaissent pas, elles ont de moindres performances économiques
> Alors que la reprise est propice à la relance de l’entreprise
52-55