1

Rahoituksen kokonaiskenttä ja rahoituksen

tulevaisuus

17.6.2016 LJK/Taaleritehdas

Vesa Puttonen

Puttonen: ”Onko omistamisella väliä?” EVA

2004

”Suomalainen omistus takaa kansallisen pääomamarkkinan

toimivuuden ja sitä kautta talouden kasvun ja kehityksen. Suomen

pääomamarkkinoita on viime vuosien aikana leimannut Nokia-hybris,

mikä on hämärtänyt kuvaamme pörssin todellisesta kehityksestä.

Todellisuudessa Helsingin Pörssi on jo nyt suhteellisen epälikvidi

markkinapaikka, joka ei tarjoa luontevaa exit-vaihtoehtoa pääoma-

sijoittajille ja yrityksille.

2

Helsingin Pörssi kuihtuu

”Suomalaisella listautumismarkkinalla on ollut 2000-luvulla verrattain

hiljaista”…

2000: Helsingissä 158 yritystä

2008: 129 yritystä (2014: 128)

[First North –listalla 5] Pörssisäätiö: ”Pääomamarkkinat, Kasvun paikka 2009”

+ Markkina-arvoltaan alle puolivälin (siis 50%) olevien yritysten

markkina-arvo on YHTEENSÄ 2.8 mrd eur, analyytikkoennusteita

keskimäärin 1.3 per yritys

+ Rahoitusmarkkinoiden aluskasvillisuus kuihtuu

Onko omistamisella väliä?

3

Omistusrakenne ja taloudellinen kehitys…

Mikäli kansantaloudessa halutaan enemmän riskipitoisia pitkän

aikavälin investointeja, järjestelmää kannattaa kehittää kohti hyvää

sijoittajansuojaa ja hajautunutta omistusta.

Mikäli vastaavasti halutaan painottaa yritystoiminnan kannattavuutta ja

pysyvyyttä, tulee edesauttaa perheyritysten toimintaedellytyksiä.

Mikäli halutaan painottaa lähinnä pysyvyyttä, valtion tulee omistaa

yrityksiä.

Omistajuus ja päätöksenteko

Asiamieskapitalismi Yrittäjäkapitalismi

4

Valtio omistajana

• Talouselämä/Taxell 20.4.2012

– ”Ei minkään yhtiön ulkopuolinen taho voi antaa yhtiön

hallitukselle mitään ohjeita, ei myöskään palkitsemisesta. Sitä

paitsi Finnairissa on noin 14.000 tuhatta muuta

osakkeenomistajaa. Tästä mielenkiintoisesta kysymyksestä ei

juuri ole keskusteltu”

• Omistaja – Valtion omistajaohjauksen lehti/Ahdekivi

23.5.2012

– ”Meidän velvollisuutemme on yhtiön isona omistajana (9%) pitää

huolta siitä, että yhtiö noudattaa kaikkia viranomaisilta saamiaan

määräyksiä.”

Pro business vai pro market?

• Kumpaa valtion pitäisi tukea?

5

Puttonen (TEM, 2010): Julkisen kasvurahoituksen ja

yritystukijärjestelmän kehittäminen

• Valtion rooli on luontevimmillaan silloin, kun se tekee

tarvittavat yhteiskunnalliset osaamisinvestoinnit, vastaa

yritys- ja sijoitustoiminnan infrastruktuurista, vähentää

markkinoilla olevan tiedon epäsymmetriaa ja pyrkii

korjaamaan markkinapuutteita välttäen osallistumista

sijoitustoimintaan.

Well-meaning governments are killing the

continent’s startups with kindness

”Nearly 40% of all the funds pumped into European VC last

year came from state-backed sources..

…they have replaced the reticent financiers with state-

funded bureucrats.

Venture capital in Europe has delivered returns of just

2.1% a year since 1990…

European funds have poor returns in part because they

sell companies too early…

Economist (17.5.2014)

6

Suomalaisen omistajuuden tulevaisuus

• Amerikkalaisia kiinnostaa Amerikka, ruotsalaisia

kiinnostaa Ruotsi, kiinalaisia Kiina.

• Suomen markkinoilla tarvitaan suomalaisia

ankkuri/köliomistajia

• Työeläkevarat kääntyvät lähitulevaisuudessa laskuun

• Jo nyt on paineita suomalaisten yritysten painon

pienentämiselle

• Kotitalouksien merkitys kasvaa tulevaisuudessa

• Toimivat suomalaiset pääomamarkkinat ovat

huoltovarmuuskysymys