Proyecto Financiamiento Uladech Ok
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7/23/2019 Proyecto Financiamiento Uladech Ok
http://slidepdf.com/reader/full/proyecto-financiamiento-uladech-ok 1/43
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES,FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
TÍTULO:CARACTERÍSTICAS DEL FINANCIAMIEN DE LAS EMPRESAS DEL
PERÚ: CASO DE LA EMPRESA DE TRANSPORTES COVISO
.S.A.C.TRUJILLO 2015
TESIS PARA OPTAR EL TÍTULO PROFESIONAL DE:CONTADORA PÚBLICA
AUTORA:
ASESOR:MG.
TRUJILLO – PERÚ 2015
7/23/2019 Proyecto Financiamiento Uladech Ok
http://slidepdf.com/reader/full/proyecto-financiamiento-uladech-ok 2/43
1. Tít!" #$ !% t$&'&.
CARACTERÍSTICAS DEL FINANCIAMIEN DE LAS EMPRESAS
DEL PERÚ: CASO DE LA EMPRESA DE TRANSPORTES
COVISO .S.A.C.TRUJILLO 2015
2. C"(t$('#" #$! í(#')$.
*. I(t+"#))',(.
La investigación !antea c"#" $"ósit" i%enti&ica$ !as ca$acte$'sticas %e!
&inancia#ient" ()e se evi%encian en !as e#$esas %e! Pe$*, en a$tic)!a$ %e !a
E#$esa %e T$ans"$te %e ca$ga COVISA S+A+C+, enc"nt$a$ !a #e-"$ &"$#a
%e acce%e$ a! &inancia#ient" sea este e.t$e#" " */!ic"+ Asi#is#", /)sca
%etecta$ !"s $iesg"s " ca)sas "$ !as c)a!es !as e#$esas %e t$ans"$te %e
ca$ga n" )e%en acce%e$ c"n &aci!i%a% a! &inancia#ient" a$a "tencia$ s)s
)ni%a%es %e t$ans"$te %e ca$ga #antene$ en óti#as c"n%ici"nes e!
&)nci"na#ient" "e$ativi%a% %e s)s )ni%a%es %e t$ans"$te+
La investigación es %e s)#a i#"$tancia "$()e e$#iti$0 via/i!i1a$
c"nc$eti1a$ e! acces" a! &inancia#ient" %e #)c2as e#$esas %e t$ans"$te %e
ca$ga ()e "$ a!g)na ci$c)nstancia " "$ a&ectación %e !a $ea!i%a% s"ci"3
ec"nó#ica ()e e.e$i#enta e! a's n" $e*ne !"s $egist$"s !ega!es " necesa$i"s
a$a gesti"na$ "/tene$ )n &inancia#ient"+ Asi#is#", !a investigación es
i#"$tante "$()e gene$a$0 )na $")esta %e &inancia#ient" %e/i%a#ente
siste#ati1a%a, en !a ()e !as e#$esas %e t$ans"$te %e ca$ga enc"nt$a$0n )na
a!te$nativa %e a"" a$a c"ns"!i%a$ %e a!g)na #ane$a e! &inancia#ient"+ Es
i#"$tante ta#/i4n "$()e es a! $"&esi"na! esecia!ista !e /$in%a$0 n)ev"s
2"$i1"ntes 2e$$a#ientas %e "$ientación teó$ic"3$0ctic" ()e &aci!ita$0 !a
c"#$ensión gn"se"!ógica, cient'&ica, tecn"!ógica, &inancie$a, -)$'%ica,
s"cia! ()e !e e$#iti$0 tene$ )na n)eva visión %e !a $ea!i%a% %e! t$ans"$te %e
ca$ga en e! Pe$*+
La investigación %esa$$"!!a en e! Ca't)!" I, )na int$"%)cción %"n%e se
!antea c"#" $"ósit" enc"nt$a$ !a &"$#a %e acce%e$ a! &inancia#ient", en e!
Ca't)!" II, se %estaca !a i#"$tancia %e via/i!i1a$ e! acces" a!
&inancia#ient", en e! Ca't)!" III, se %eta!!an !"s &)n%a#ent"s teó$ic"s %e !a
investigación, en e! Ca't)!" IV, se ana!i1an !"s $es)!ta%"s, en e! Ca't)!" V
se e.t$aen !as c"nc!)si"nes se %an $ec"#en%aci"nes, !"s c)a!es c"ntienen2a!!a1g"s t$ascen%entes ()e c"nt$i/)i$0n a! en$i()eci#ient" %e! c"$)s
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-. P!%(t$%'$(t" #$ !% '(/$&t'%)',(.
-.1. P!%(t$%'$(t" #$! +"!$%+
a5+ Ca$acte$i1ación %e! $"/!e#a+
Las ec"n"#'as #)n%ia!es sig)en s)&$ien%" !as $ee$c)si"nes %e !a c$isis
&inancie$a, c"n /a-as tasas %e c$eci#ient" sit)aci"nes &isca!es
c"#!ica%as, sit)ación ()e %e a!g)na #ane$a $ee$c)te en e! $"ces" %e
&inancia#ient" %e !as e#$esas e$)anas+ La c$isis e)$"ea $e$esenta )na
a#ena1a a nive! #)n%ia! e! $incia! cana! %e t$ans#isión se$0 e!
c"#e$cia!, activi%a% ()e %e#an%a #)c2" %e! t$ans"$te %e ca$ga te$$est$e
c"#" sa/e#"s !a c$isis g!"/a! 2a teni%" s)s "$'genes #) !e-"s %e n)est$a
&$"nte$a, e$" "$ !a g!"/a!i1ación est0 #) $esente en n)est$a ec"n"#'a
6Tite!#an, P4$e1 Pine%a, 78895 ent$e !"s $incia!es #ecanis#"s %e
t$ans#isión %e !"s e&ect"s %e !a c$isis a !as ec"n"#'as enc"nt$a#"s e!
acces" $est$ingi%" a! &inancia#ient" e.te$n" !a $e%)cción %e !"s &!)-"s
c"#e$cia!es+
A! t$as!a%a$ esta $"/!e#0tica a !a &inanciación %e! t$ans"$te sea
c"!ectiv"s )$/an"s " #et$""!itan", "/se$va#"s )na se$ie %e %i&ic)!ta%es
()e $"vienen %es%e s) #"%" %e gestión e! estat)t" -)$'%ic" "e$ante en
!a act)a!i%a%+ La "$gani1ación %e! t$ans"$te $iva%" " */!ic" n"
$es"n%e a%ec)a%a#ente a !as necesi%a%es %e !a vi%a )$/ana, !as $e&"$#as
%e! t$ans"$te s"n #) s"#e$as, n" se $"&)n%i1a en ca#/i"s integ$a!es
n"ve%"s"s+
E! t$ans"$te en !as ci)%a%es e#e$gentes $esenta )n c"ste e$c0ite ca%a
ve1 #0s $""$ci"na!#ente signi&icativ", !as !i#ita%as "si/i!i%a%es %e
!a inve$sión */!ica $"ectan )n an"$a#a %esa!enta%"$ en te#a %e
t$ans"$te */!ic" %e ca$ga+
En !a E#$esa %e T$ans"$te P*/!ic" %e Ca$ga COVISA SAC T$)-i!!" se
i%enti&ican !a sig)iente ca$acte$i1ación %e !a $"/!e#0tica ()e a veces e!
)s)a$i" n" !" e$ci/e+ As' tene#"s )n c"n-)nt" %e ca$acte$'sticas %e
&inancia#ient" ()e se evi%encian en !a e#$esa, e! tie#" %e via-e, !"s
c"st"s %e $"ie%a%, !"s seg)$"s, t$i/)t"s tasas, est$)ct)$as
a%#inist$ación, c"ns)#" %e c"#/)sti/!e, c"ns)#" %e !)/$icantes,
ne)#0tic"s, #an)tención, $ea$ación $eca#/i", e$s"na!, c"st"s %e! )s"%e in&$aest$)ct)$a, c"ngestión, c"st"s %e seg)$i%a%+
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&inancia#ient" e.te$n", !"s &!)-"s %e caita! %is#in)e$"n, )es )na %e
!as ca$acte$'sticas #0s $esa!tantes %e !as c$isis &inancie$as es !a
inte$$)ción %e !"s &!)-"s ent$antes %e caita! e! a)#ent" c"nsi%e$a/!e
%e !"s &!)-"s %e sa!i%a %e caita!+
Esta v'a %e t$ans#isión a n)est$a ec"n"#'a se t$a%)ce a%e#0s en )na
c"nt$acción &)e$te en !" ()e es !a inve$sión e.t$an-e$a %i$ecta en n)est$"
a's, !"s c$4%it"s e.te$n"s a! sect"$ $iva%"+
E! inc$e#ent" %e! 'n%ice %e! $iesg" a's a)#ente %$0stica#ente en e! 788
e i#!icó )n %ete$i"$" %e !as c"n%ici"nes %e &inancia#ient" a$a n)est$a
ec"n"#'a e 2i1" %i&ic)!t"s" e! acces" a! &inancia#ient" e.te$n" %e/i%" a
!a #a"$ ave$sión a! $iesg", c"#" c"nsec)encia se enca$eció e! c"st" a$a
acce%e$ a! &inancia#ient" e.te$n" "$ !" $iesg"s" ()e "%$'a $es)!ta$
"t"$ga$ $4sta#"s+
/5+ En)ncia%" %e! $"/!e#a+
;C)0!es s"n !as $incia!es ca$acte$'sticas %e! &inancia#ient" %e !as
e#$esas %e! P$+3: Cas" De La E#$esa COVISA +S+A+C+ T$)-i!!",
78<=>+
-.2. O4$t'/"& #$ '(/$&t'%)',(.
-.2.1. O4$t'/" G$($+%!.
Dete$#ina$ !as $incia!es ca$acte$'sticas %e! &inancia#ient" %e
!as e#$esas %e! P$+3: Cas" en La E#$esa COVISA +S+A+C+
T$)-i!!", 78<=
-.2.2. O4$t'/" E&$)í')".
1. Desc$i/i$ !as $incia!es ca$acte$'sticas %e! &inancia#ient" %e !as
e#$esas %e! Pe$*: Cas" en La E#$esa COVISA +S+A+C+ T$)-i!!",
78<=
2. Desc$i/i$ !as $incia!es ca$acte$'sticas %e! &inancia#ient" %e La
E#$esa COVISA +S+A+C+ T$)-i!!", 78<=
*.6 ?ace$ )n an0!isis c"#a$ativ" %e !as ca$acte$'sticas %e!
&inancia#ient" %e !as e#$esas %e! Pe$*: La E#$esa COVISA
S A C T -i!! 78<=
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-.*. J&t'')%)',( #$ !% '(/$&t'%)',(
Fina!#ente, !a investigación se -)sti&ica "$()e, !a $ea!i1ación %e!
$esente est)%i", e$#iti$0 c"n"ce$ a nive! %esc$itiv" !as ca$acte$'sticas
%e! &inancia#ient", !a caacitación !a $enta/i!i%a% %e !as #e%ianas
e#$esas %e! sect"$ a/a$$"tes %e T$)-i!!"+ As' #is#", !a investigación
ta#/i4n se -)sti&ica "$()e e$#iti$0 tene$ i%eas #)c2" #0s ace$ta%as %e
có#" "e$a e! &inancia#ient" có#" e$ci/en !a $enta/i!i%a% en !as
#e%ianas e()e@as e#$esas %e! sect"$ en est)%i"+
A%e#0s e! est)%i" se$vi$0 %e /ase a$a !a $ea!i1ación %e "t$"s est)%i"s
si#i!a$es en !"s %ive$s"s sect"$es c"#e$cia!es %e se$vici"s %e
T$)-i!!" "t$"s 0#/it"s ge"g$0&ic"s c"ne."s+
P"$ "t$" !a%", ta#/i4n se -)sti&ica "$()e, se$vi$0 c"#" #e%i" a$a
"/tene$ e! t't)!" %e !icencia%a en c"nta/i!i%a% a$a ()e !a Unive$si%a%
Cató!ica !"s nge!es %e C2i#/"te, #e-"$e s)s entan%a$es %e ca!i%a%
esta/!eci%as "$ !a SUNEDU, a! e$#iti$ e.igi$ !a tit)!ación %e s)s
eg$esa%"s a t$av4s %e !a e!a/"$ación s)stentación %e t$a/a-"s %e
investigación 6tesis5+
+
5. M%+)" t$,+')" 7 )"()$t%!
5.1. Antece%entes:
=+<+<+ Inte$naci"na!es
=+<+7+ Naci"na!es
Ma$()e1 67885 en s) tesis : E&ect"s %e! &inancia#ient" en !as
#e%ianas e()e@as e#$esas+ C"nc!)e:
E! est)%i" ()e c"ntiene e! $esente t$a/a-" %e investigación #e
2a e$#iti%" a$$i/a$ a !as sig)ientes c"nc!)si"nes:
a5 La i#"$tancia ()e tiene !a Me%iana Pe()e@a e#$esa en
e! a's c"#" &)ente gene$a%"$a %e $i()e1a "$ en%e !a
i#"$tancia ()e tiene )n &inancia#ient" e&ica1 a$a e!
%esa$$"!!" %e !as Me%ianas Pe()e@as e#$esas a$a !"g$a$ s)
caita! %e t$a/a-" "%e$ %esa$$"!!a$ )na c"#etitivi%a%
a/s"!)ta+
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e&ectivi%a% %e s)s "e$aci"nes c$e%iticias c"n t"%" ti" %e
e#$esas c"n !a #isión %e e#iti$ in&"$#es ""$t)n"s a$a
!"g$a$ )n $et"$n" ""$t)n" %e !"s c$4%it"s %a%"s "$ !as ventas
e&ect)a%as+
c5 Se 2a esta/!eci%" ()e e! est)%i", eva!)ación e! a"" ()e
se %e/e %a$!es a !as Me%ianas Pe()e@as e#$esas en !"
c"nce$niente a s) "!'tica %e c$4%it"s es esencia! "$()e %e e!!a
%een%e !"g$a$ )na /)ena gestión e en !"s $"ect"s en ()e !a
e#$esa se e#/a$c"+ Tenien%" en c)enta !a $e!ación ()e 2a
ent$e !"s !a1"s ()e "t"$ga !a "!'tica %e c$4%it"s e!
c$eci#ient" %e !as ventas+
%5 L"g$a$ "ti#i1a$ !"s $ec)$s"s c"n !"s ()e c)enta !a Me%iana
e()e@a e#$esa a t$av4s %e !a in&"$#ación &inancie$a
""$t)na , ()e c"n ve$aci%a% c"n&ian1a #)est$a !a
inte$$etación %e Esta%"s Financie$"s se )e%a t"#a$
%ecisi"nes a$a %esa$$"!!a$ este sect"$ e#$esa$ia! Se 2a
esta/!eci%" ()e es #) i#"$tante e! $ec"$% c$e%itici" %e )na
Me%iana Pe()e@a e#$esa a$a ()e e! sect"$ &inancie$" n" !e
()ite e! a"" /$in%a%" "$()e n" es tan &0ci! acce%e$ a )n
c$4%it" %e/i%" a !a ca$te$a esa%a ()e #ane-an !"s /anc"s+
e5 De &"$#a "sitiva se ve !a N"$#ativi%a% Lega! esta/!eci%a
a$a !as Me%ianas Pe()e@as e#$esas e$#itien%" )n
&inancia#ient" %ent$" %e )na e#$esa "$ ()4 se va a ec2a$ a
an%a$ !"s $"ect"s $")est", !as $"ecci"nes &inancie$as
!"g$an%" e! &"$ta!eci#ient" at$i#"nia! %an%" !a i#"$tancia
()e tienen !a Me%iana e()e@a e#$esa en e! a's c"#"
&)ente gene$a%"$a %e $i()e1a+ Es as' ()e !as n"$#as t$i/)ta$ias
%e/en "$ienta$se a c$ea$ /ene&ici"s %i&e$entes a$a !as Me%ianas
Pe()e@as e#$esas
"#e$"6 7885en s) tesis Pa$ticiación %e !"s inte$#e%ia$i"s
&i i / i / i ! % !! % !
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7888+C"nc!)e: 1. A principios de la década de los
noventa, se adoptaron en el Perú medidas conducentes
a acabar con la infación, estabilizar la economía,
liberar los mercados de bienes y servicios, nanciero y
de trabajo, conducentes a brindar un marco de
conanza para ue el sector productivo ten!a mejores
condiciones de inversión. Al mismo tiempo, se
implementaron un conjunto de re"ormas estructurales
orientadas a modernizar y #acer m$s competitiva la
actividad de la economía. %n este marco, el sector
te&til y con"ecciones encontró un entorno "avorable a
las inversiones, y así incrementar la producción y sus
e&portaciones. 'o obstante, en la actualidad las
condiciones macroeconómicas vienen restrin!iendo el
desempe(o de las P)*%+ e&portadoras, debido a ue
el obierno no #a mostrado una política de articulación
inte!ral de mayor alcance para "omentar las
e&portaciones te&tiles y de la P)*% en particular. -. os
"actores ue #an potenciado el desempe(o de las
P)*%+ en el mercado e&terno se pueden resumir en/ lae&istencia de un entorno de estabilidad en el país,
"acilidades de acceso a los mercados americano y
europeo, la cercanía de los mercados y la alta calidad
de la materia prima. os "actores positivos asociados al
desempe(o de las empresas se centran principalmente
en el 0no2#o acumulado de las P)*%, la renovación
de la tecnolo!ía, la calidad de la mano de obra, y a la
maduración y pro"esionalismo de los empresarios. 3.
as peue(as y microempresas, en la década de los
noventa se constituyeron en el colc#ón laboral para la
economía. %ste sector empresarial, se "ue
desarrollando como una alternativa para soportar los
despidos en los a(os noventa, pero actualmente, su
masicación, #a conllevado a posicionarse como el
brazo productivo m$s importante del país, pero a pesar
de este !rado de participación en la "ormación del
producto nacional no tiene el apoyo estraté!ico
7/23/2019 Proyecto Financiamiento Uladech Ok
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ue vienen impidiendo ue se repotencien en su
verdadera ma!nitud. Participación de los
intermediarios nancieros bancarios y no bancarios en
el desarrollo de las P)*%+ 4e&tiles en ima
*etropolitana de 1556 al -666. omero onzales,
'ic0o Alberto. 7erec#os reservados con"orme a ey 8.
A nivel !eo!r$co las microempresas #an concentrado
su desarrollo en ima *etropolitana. %sta localización
se debe a una serie de "actores, como es la cercanía al
mercado objetivo, lo cual #a !enerado un deseuilibrio
en el desarrollo re!ional. 7entro de ima de ima
*etropolitana, estas empresas se encuentran
localizadas mayormente en los 9onos y en la zona de
la :ictoria, saltando a la vista la "alta de una verdadera
articulación empresarial, situación ue ori!ina la
carencia Alianzas %straté!icas ue desembouen en
mayores condiciones para competir en los mercados
!lobalizados ;. %n el sistema nanciero 'acional se
vienen desarrollando empresas nancieras cuya misión
es apoyar a los microne!ocios, lo cual #a dado ori!en alas micronanzas., pero los capitales ue movilizan no
son sucientes para cubrir las e&pectativas de todo el
sector micrompresarial, deciencia ue se ve
alimentada por la "alta de una cultura nanciera de los
microempresarios, ue los lleva a desconocer las
bondades y benecios ue podrían obtener de este
sector nanciero especializado en las P)*%+. <. +i bien
las empresas ue movilizan microcréditos son m$s
$!iles en los desembolsos, pero esta bondad es
contrarrestada por la elevada tasa de interés ue
cobran por sus operaciones activas, el #ec#o mas
relevante es el caso de *=>A'9?, cuya tasa de interés
esta totalmente divorciada a lo ue realmente podrían
soportar los microempresarios. @ay ue tener presente
ue la mayor a!ilidad de los desembolsos no implica
necesariamente óptima cobertura de los créditos. . %l
elevado costo de nanciamiento para las P)*%+ no
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microcreditos, sino también de la banca comercial, ue
pr$cticamente al sector microempresarial , lo
consideran como mar!inal dentro de su cartera de
colocaciones. %ste !rado de mar!inalidad, se!ún la
posición de los bancos, es producto del alto ries!o ue
representan y los elevados costos operativos ue
implica mantenerlos dentro de su cartera de
colocaciones. Participación de los intermediarios
nancieros bancarios y no bancarios en el desarrollo de
las P)*%+ 4e&tiles en ima *etropolitana de 1556 al
-666. omero onzales, 'ic0o Alberto. 7erec#os
reservados con"orme a ey B. A parte ue los bancos
visualizan a las P)*% como un sector de elevado ries!o
para sus colocaciones, la situación se #ace muc#o m$s
critica cuando se aprecia ue los pocos capitales ue
se movilizan en este sector, se concentran con mayor
"uerza en ima *etropolitana, casti!ando así a las
empresas de provincias, or!anizaciones, ue a pesar
de tener ventajas comparativas y competitivas, no
encuentran un apoyo estraté!ico por parte de la bancanacional. %st$ política adem$s a !enerado ue las
P)*% se centralicen en ima *etropolitana, lo cual
representa una debilidad del sector a pesar ue en las
provincias es en donde se tiene ventajas comparativas
para impulsar el sector te&til y de con"ecciones a nivel
de micro y peue(as empresas. 5. a "alta de
articulación ue se da entre el sector microempresarial
y las !randes empresas incluido el %stado, es otra de
las debilidades de las microempresas, ue aunadas a
este escenario, la "alta de apoyo estraté!ico y
oportuno del +istema Cinanciero, para la renovación de
tecnolo!ía o para buscar nuevos mercados, entre otras
actividades, ori!ina ue este sector empresarial, a
pesar de su elevado desarrollo relativo, no cuente con
una plata"orma adecuada para impulsar con mayor
"uerza sus actividades dentro de los mercados
!lobalizados 16 as microempresas en el Perú todavía
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competir con ventajas en el mundo !lobalizado. as
debilidades de car$cter estructural se pueden localizar
en el nanciamiento, $mbito tecnoló!ico, de
capacitación y búsueda de mercados. %stas
debilidades #an ori!inado ue éste sector empresarial
ten!a una mar!inal participación en la actividad
e&portadora, dejando este espacio a las medianas y
!randes empresas, estas ultimas si bien es cierto son
las m$s importantes !eneradora de divisas, pero no se
constituyen en las !eneradoras de "uentes de empleo.
11. %l respaldo patrimonial es un "actor ue viene
impidiendo ue las microempresas no sean atractivas
para el sector nanciero, especialmente el bancario,
pero esto no uita ue, los intermediarios nancieros
no bancarios, como las ?'+, 9ajas *unicipales, 9ajas
Durales, aprecien ue este sector empresarial ten!a
elevadas Participación de los intermediarios nancieros
bancarios y no bancarios en el desarrollo de las P)*%+
4e&tiles en ima *etropolitana de 1556 al -666.
omero onzales, 'ic0o Alberto. 7erec#os reservadoscon"orme a ey potencialidades para sus colocaciones.
%l apoyo crediticio de estas instituciones nancieras, es
imprescindible para ue las microempresas puedan
palanuearse nancieramente, #ec#o ue se #a de
traducir en un mayor nivel de competitividad. 1-. os
intermediarios nancieros especializados en
microecréditos, si bien es cierto ue son mas $!iles
para la intermediación, especícamente en el
otor!amiento de crédito a los micro ne!ocios, pero su
mayor !rado a!ilidad en los desembolsos y !rado de
cobertura se ve refejada en una mayor tasa de interés.
%ste costo del crédito, es mar!inal dentro de la toma
de decisiones dentro de los microempresarios, ya ue
estos ponderan con mayor !rado, la oportunidad de los
créditos para resolver sus problema de capital de
trabajo o de inversión en tecnolo!ía. 13. Ante la
estrec#ez del mercado nanciero "ormal a pesar del
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diez a(os, los micro empresarios EP)*%+F se ven
"orzados a acudir a la banca de consumo, ue
intermedian sus capital a intereses pro#ibitivos.
Asimismo desvían su demanda de crédito al mercado
in"ormal, o usurero, cuyas tasas de interés, est$n por
encima, inclusive al de la banca de consumo. ? en todo
caso las necesidades de crédito son cubiertas por la
llamada Gc#anc#itaG o GHuntas de 9apitalG. 18. as
microempresarios te&tiles y de con"ecciones
consideran ue los "actores críticos de é&ito de sus
ne!ocios son, el nanciamiento, el mercado y la
tecnolo!ía. %stos "actores, por las debilidades
estructurales ue presentan, tan i!ual como es común
para las P)*%+, impiden ue las microempresas de
este sector, a pesar del desarrollo alcanzado, no lo!ren
desarrollarse en su verdadera potencialidad. 1;. In
"actor ue lleva a concluir ue los microempresarios
te&tiles tienen una escasa cultura nanciera, es la "alta
de conocimiento de la 9orporación Cinanciera de
7esarrollo, como entidad ue maneja importanteslíneas de créditos para las P)*%+. 'o sólo desconoce el
apoyo nanciero ue brinda est$ institución para
Participación de los intermediarios nancieros
bancarios y no bancarios en el desarrollo de las P)*%+
4e&tiles en ima *etropolitana de 1556 al -666.
omero onzales, 'ic0o Alberto. 7erec#os reservados
con"orme a ey impulsar su desarrollo, sino ue
adem$s, por desconocimiento, no lo toma en cuenta en
sus decisiones de nanciamiento. 1<. os
microempresarios te&tiles y de con"ecciones
consideran ue los bancos no lo apoya oportunamente
y estraté!icamente por la carencia de base #ipotecaria
para respaldar su solicitud de crédito. Asimismo
estiman conveniente la creación de un banco
especializado en las P)*%+ para resolver su problema
de nanciamiento. +i bien, estos empresarios #an
acudido con mayor "recuencia a los bancos pero
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de nanciamiento en "orma oportuna. 1. a "alta de
apoyo nanciero como de mercado, por parte del
%stado, son compensadas por las P)*%+ por al!unas
"ortalezas de car$cter estraté!ico, como la calidad de
la mano de obra, y de los insumos, ue es una de las
m$s competitivas de la re!ión. +u aprendizaje sería
muc#o m$s ecaz, si es ue se desarrollaría una
verdadera Alianza %straté!ica con las !randes
empresas e&portadoras. 1B. %l A4P7%A se constituye
en una verdadera oportunidad para el potenciamiento
de las P)*%+. %ste me!amercado especialmente
podría con!urarse en una GvetaG para las
e&portaciones de con"ecciones, pero para aprovec#ar
estraté!icamente esta opción de e&portación es
imprescindible, el desarrollo inte!ral del sector con el
apoyo de las dem$s instituciones colaterales, como son
el %stado, las instituciones nancieras, las entidades de
capacitación, las !randes empresas e&portadoras,
entre otras.
=+<++ Regi"na!esTe!!" 678<G5 en s) tesis Financia#ient" en e! Caita! %e
T$a/a-" c"nt$i/)i$0 a! c$eci#ient" %esa$$"!!" %e !as Mic$"
Pe()e@as E#$esas C"#e$cia!es %e! Dist$it" %e Pacas#a"
C"nc!)e !" sig)iente:
1..Ino de los principales problemas ue en"rentan
las micro y peue(as empresa del distrito dePacasmayo es el limitado nanciamiento por parte de
los bancos el mismo ue restrin!e su crecimiento y
desarrollo.J siendo las %ntidades 'o >ancarias como
las 9ajas *unicipales, 9ajas Durales, 9ooperativas de
A#orro y 9rédito, Cinanciera, las ue otor!an con una
mayor política de nanciamiento.
-. %ntre los obst$culos de las *ypes para acceder al
crédito, desde el punto de vista de la demanda, se
encuentran el alto costo del crédito, la "alta de
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e&ceso de burocracia de los intermediarios
nancieros, y la petición de e&cesivas !arantías.
3. %&iste un tercio de in"ormalidad entre las *ypes
del distrito de Pacasmayo y se!ún la muestra
utilizada en la presente investi!ación. o ue !enera
dicultades para cumplir con los reuisitos
solicitados para ser sujetos de un nanciamiento
para su 9apital de 4rabajo.
8. +e puede in"erir ue empresas ue nanciaban su
capital propio con capital ajeno !eneraron mayor
rentabilidad. %n !eneral los empresarios
encuestados, maniestan ue est$n con"orme con larentabilidad obtenida, por estar por encima de los
valores esperados.
;. %ntre las principales dicultades ue las
instituciones nancieras tienenJ es la necesidad de
adecuar parte de su estructura administrativa,
capacitación especializada del personal, balance de
la relación costoKbenecio #aciéndola m$s euitativa
para ambas partes Eempresas e instituciones
nancierasF, y un compromiso de real cambio de las
instituciones nancieras.
5.2. Bases teó$icas
5.2.1. El valor financiero de una empresa
La valorización de empresas un concepto que refleja las interacciones que existen al
interior de ellas y sus relaciones con el entorno, el valor del negocio responde así a
las decisiones de sus directivos y a los cambios que se producen en las variables del
sector de negocios sea que estos cambios sean controlables o no controlables.
En ese sentido, toda estrategia que se aplica en una empresa es efectiva siempre que
esta incremente el valor patrimonial o el valor de las acciones de los acreedores o
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inversionistas.
En otras palabras si una decisión es acertada deber producir un mayor valor
económico, esto implica que el valor de la empresa varía a trav!s del tiempo, se
relaciona a las estrategias de desarrollo empresarial que aplica la gerencia. Es por
ello que el valor del patrimonio de los accionistas se incrementar, si los
rendimientos de los inversionistas y de las operaciones son positivos y se reducir si
las decisiones ocasionan p!rdidas en la empresa, esto se conoce como el valor
fundamental de la empresa, puesto que se relaciona a sus fundamentos operativos o
a la marc"a en el corto y largo plazo. #o obstante pueden darse diferencias entre el
valor fundamental y el valor de mercado de una empresa $valor en bolsa%, no
obstante a mediano plazo, este valor tendría una convergencia, puesto que en el
mercado de capitales la mayor información disponible de la empresa "aría que
gradualmente esta tome el valor que le corresponde de acuerdo a sus fundamentos.
&on fines al incremento de valor, los gerentes deben construir un valor a'adido de
los recursos económicos provistos $suma de la maquinaría, inventarios, cuentas por
cobrar y otros%. El valor a'adido por la actividad económica se transforma en flujo
de dinero( en otras palabras el consumo de los activos genera una caja al negocio, en
la medida que esta caja es libre de todos los costos, queda a disponibilidad del
accionista, "e allí en donde se refleja el valor de la empresa, en la capacidad de
generar fondos para sus inversionistas. De este modo si los flujos comerciales logran
generar valor a'adido es decir, un valor que sobrepase el valor de los activos, dic"o
valor ser traslado a los accionistas.
)i el mercado estima que no se est generando o no se "an de generar las utilidades
suficientes $o la caja suficiente%, se dice entonces que la gerencia esta produciendo
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una reducción de valor económico de los activos, en este caso estamos debajo de su
valor sustancial, lo que afecta negativamente el patrimonio de los accionistas.
Los m!todos de valorización de una empresa pueden ser sistematizados y sesustentan con los principios de la contabilidad y las finanzas, ello "ace posible
construir modelos generalizables de valorización de empresas que deje muy poco
espacio para la discrepancia, sin embargo existen aspectos subjetivos en toda
valorización, ya que ello responde a la interiorización de la estrategia empresarial,
un tema de discusión entre los financistas de los mercados emergentes se relaciona
con la tasa de descuento, sobre todo en la medida que el financiamiento sea propio o
los llamados costos implícitos, en este caso el costo de capital reflejado en la tasa de
descuento es bsicamente la expectativa del inversionista respecto al rendimientoesperado en el negocio.
*tro criterio en debate, se relaciona a la valorización teniendo en cuenta la compra
de insumos diversos, materias primas así como el anlisis de otras variables del
mercado. Es decir se val+a todos los activos sean corrientes o no corrientes a precios
de mercado, sin embargo las relaciones que una empresa establece en el tiempo con
sus proveedores, puedan dar lugar a un valor de insumos u otros requerimientos con
precios menores al de mercado.
En general se puede considerar que en la valorización de empresas, a+n cuandoambas partes est!n teniendo un mismo m!todo de valorización, el vendedor y
comprador de una misma empresa y ambos trabajan por separado $con sus propios
criterios subjetivos% se podr observar que cada quien obtiene un valor diferente(
"abr un valor para el comprador y otro para el vendedor.
n aspecto adicional a tener en cuenta es la presencia del riesgo asociado al retorno
de las inversiones o al valor de las acciones, este riesgo induce al inversionista a ser
ms conservador -en cunto, eso depende de la "istoria de la empresa y de la
evolución de los retornos período tras período.Existen diversas razones para la valorización de empresas, entre ellas tenemos/
- 0alorizar para brindar transparencia al mercado/ El objetivo en este caso es que
la administración debe preocuparse siempre de que los estados financieros
reflejen las bondades y defectos de sus decisiones, así mismo que los resultados
financieros reflejen los efectos del mercado. )i la administración dimensiona
acertadamente el activo, pasivo, o patrimonio( entonces la información que
brinda al mercado ser lo suficientemente adecuada para que los inversionistas
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tomen las decisiones ms convenientes. Es importante tener un balance
adecuadamente dimensionado, ya que sobre esa base los accionistas puedan
tomar la decisión de comprar o vender sus acciones, sea como un todo o parte deellas.
0alorizar por razones de control interno/ )i la valorización de la empresa est
adecuadamente establecida, la administración puede "acer un seguimiento
continuo de sus decisiones porque podr construir ratios de rentabilidad
económica y financiera que le permiten corregir aquellos aspectos que no
generan valor o que producen riesgos adicionales y no justificados.
La administración puede ir controlando sus decisiones de generación de ingresoso de reducción de costos. 1uede por ejemplo, llegar a la conclusión de que es
innecesario poseer activos no operativos y que es ms conveniente liquidarlos, ya
que así la empresa puede generar caja y mejorar sus rendimientos.
0alorizar para transferir parcial o totalmente las acciones de una empresa/
&iertos inversionistas pueden estar interesados en la compra de un paquete o la
totalidad de las acciones de una empresa, y al mismo tiempo, los propietarios de
esa empresa pueden tener la intención de vender sus acciones. En este caso,ambas partes necesitarn saber el valor objetivo de las acciones para poder
iniciar la transacción. La adquisición puede ser amigable u "ostil, pero siempre
ser necesario partir de un valor con el cual iniciar las negociaciones o las
ofertas.
En el caso de grupos empresariales, es imprescindible contar con un valor para
intercambiar las acciones de la empresa matriz y las derivadas, que pueden ser
dos o ms empresas. En este tipo de decisiones de inversión financiera, los
m!todos de valorización que se utilicen tienen que ser muc"o ms precisos,deben basarse en los rendimientos o flujos de caja que las empresas mostrarn
en el futuro.
0alorizar para realizar una oferta de acciones/ Los 2dministradores de una
empresa pueden estar evaluando la posibilidad de comprar otras firmas, es
siempre posible que la administración de una empresa quiera lanzar una oferta
p+blica de acciones para la adquisición de otra empresa. En otro caso, los
accionistas de una empresa que no cotiza sus acciones en 3olsa pueden estar
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interesados en ingresar a este mercado mediante una emisión por capital
adicional o simplemente desean entrar al mercado burstil para darse la
oportunidad de comprar o vender sus acciones libremente y de esta maneraconvertirlas en activos de mayor liquidez.
4ambi!n es posible que un inversionista quiera comprar una empresa para
lanzarla a la bolsa despu!s de reestructurarla o simplemente para aprovec"ar la
oportunidad de vender en un mercado ms líquido.
&ualquiera de las decisiones anteriores necesitar, previamente, la valorización
de la empresa. El m!todo específico de valorización depender de la precisión
con que se desee establecer el valor y de si la operación redundar en cambios en
el control de la empresa.
*tros motivos para realizar un proceso de valorización de empresas, se da
cuando un socio desea retirarse de una sociedad, en este caso puede
exigir que se le entregue su patrimonio, pero tambi!n puede querer
negociar su paquete de acciones con otros socios interesados en obtener
el control de la empresa.
5inalmente en menor medida la valorización se utiliza tambi!n comoprecio objetivo, ante expropiaciones, reestructuraciones o
reorganizaciones empresariales que incluyen cambios de modelo
empresarial o de forma jurídica.
1ara valorizar una empresa es indispensable tener estados financieros
auditados, con los cuales se procede a realizar un anlisis integral de la empresa,
con esa información se perocee a obtener indicadores que nos se'alen la
marc"a financiera y a la vez son la base de la estimación de los flujos futuros dela empresa con fines de saber su valor
5.2.2. Estados financieros para valorizar la empresa
La información financiera de la empresa se muestra a partir de los estados
financieros, que son la base del anlisis financiero y que permiten adems
verificar en el tiempo si las decisiones en la empresa "an sido acertadas o
requieren alg+n ajuste.
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1ara 6ivero $7887% 9:los Estados 5inancieros son informes contables que
resumen la situación económica y financiera de la empresa, ya sea durante un
período determinado o en un momento específico;.5errer $788<%, define de la siguiente manera los Estados 5inancieros/ 9son
cuadros sinópticos, preponderantemente num!rico integrado con los datos
extractados de los libros y registros de contabilidad, aclarados con anotaciones
adicionales, en su caso, en los cuales se muestra la situación, a una fec"a
determinada( o el resultado en la gestión, durante un período, de una empresa;.
1or lo antes mencionado, se deduce que, los Estados 5inancieros son informes y
cuadros contables que resumen la situación económica y financiera de la
empresa, en t!rminos monetarios, que se encuentran sustentados por lainformación contenida en los libros y registros contables( durante un período o
momento determinado. 2dems, los Estados 5inancieros deben ser preparados
y presentados de acuerdo con los 1rincipios de &ontabilidad =eneralmente
2ceptados $1&=2%, y por las normas contables establecidas por los >rganos de
)upervisión y &ontrol.
)eg+n 5ranco $788?%, los estados financieros tienen algunas características que
"acen que la información que proporcionan sea +til para los usuarios. Lascaracterísticas ms importantes son/
La claridad: Los estados financieros deben ser presentados de tal forma que
puedan ser comprendidos fcilmente.
La aplicabilidad/ 4oda información presentada en los estados financieros
debe ser aplicable a las necesidades de los usuarios para la toma de decisiones
de manera acertada, lo que permitir evaluar "ec"os pasados o predecir "ec"os
futuros, confirmando o corrigiendo las evaluaciones realizadas en anteriores
oportunidades.
La confiabilidad: La información presentada en los estados financieros debe
ser confiable para los usuarios. 4oda información puede ser aplicable, pero poco
confiable por su presentación( en dic"o caso, su utilización puede ser perjudicial
para la toma de decisiones de manera acertada.
La comparabilidad/ La información listada en los estados financieros debe
poder ser comparada con los estados financieros de períodos anteriores, sin
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perder las características antes mencionadas. 2dems, cualquier estado
financiero debe ser capaz de compararse con los de otras empresas para poder
evaluar el rendimiento, la productividad y la situación financiera con relación aotras entidades.
Los estados financieros deben contar con las características antes mencionadas,
las cuales en conjunto "acen que estos informes sean totalmente veraces y
confiables para la correcta toma de decisiones, y sobre todo +tiles para que las
empresas sepan su situación económica y financiera actual.
Los Estados financieros tienen los siguientes objetivos $5errer, 788<% basadosadems en el artículo @ del 6eglamento de Anformación 5inanciera de la
&*#2)E0/
1resentar razonablemente información sobre la situación financiera,
los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una
empresa(
2poyar a la gerencia en la planeación, organización, dirección y control
de los negocios(
)ervir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento(
6epresentar una "erramienta para evaluar la gestión de la gerencia y la
capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de
efectivo(
1ermitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa(
)er una base para guiar la política de la gerencia y de los accionistas en
materia societaria.
2 todo ello, se puede agregar que los estados financieros tienen como objetivos
suministrar información respecto al uso de los recursos financieros de la
empresa, al financiamiento de sus actividades, al cumplimiento de sus
obligaciones y compromisos, adems suministrar información acerca de las
variaciones de la entidad( de esta manera los usuarios de la información
contable les ser ms fcil tomar decisiones.
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De acuerdo a Beballos $C% los EE.55 tienen las siguientes ventajas/
a% Los EE.55 presentan aspectos objetivos y reales basndose en 1rincipiosde &ontabilidad =eneralmente 2ceptados $1&=2%.
b% 1ermite la comparación de los EE.55 entre un ejercicio contable y otro.
c% &omunican a los propietarios acerca de la seguridad y rendimiento de
sus inversiones.
Los estados financieros, que toda persona vinculada o interesada en la situación
financiera de una empresa debe reconocer y saber interpretar son cuatro, los
que se definen seg+n 5ranco $788?% del siguiente modo/
1. El Balance General
Es el estado financiero que presenta la situación económicaFfinanciera de
una empresa en un momento determinado. La mayoría de las empresas
elabora estados financieros anualmente. El resumen de la información
muestra todos los derec"os y obligaciones que tiene la empresa en una
fec"a determinada. En el 1er+, por razones bsicamente tributarias, los
balances generales deben ser preparados para el @C de diciembre de cadaa'o.
2. El Estado de Ganancias y Pérdidas
Guestra la gestión económica que "a tenido una entidad durante un
período determinado, y se llega a un resultado del ejercicio que puede ser
utilidad o p!rdida. Este reporte conocido tambi!n como Estado de
6esultados, incluye los ingresos y gastos que se "an generado y producido
respectivamente durante un período o ciclo contable, independientementede la oportunidad en la que se generó la entrada o salida real del efectivo.
. El Estado de !ambios en el Patrimonio "eto
6efleja los movimientos producidos en las cuentas patrimoniales de la
empresa durante un período determinado. Los repartos de dividendos, la
reinversión de utilidades, el establecimiento de los distintos tipos de
reservas generan las variaciones de las cuentas patrimoniales dentro de un
mismo período.
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#. El Estado de $lu%o de Efectivo
4iene por objetivo presentar un resumen del movimiento de las entradas y
salidas de efectivo, o equivalente de efectivo, de una empresa durante unperíodo determinado. )u elaboración no es obligatoria para todas las
empresas, sólo para aquellas que presentan información financiera a la )3)
y a la &*#2)E0 $2ctualmente )uperintendencia del Gercado de 0alores F
)G0%. Este estado financiero agrupa los movimientos de efectivo en fuentes
y usos, seg+n se generen o apliquen fondos, y los clasifica de acuerdo con las
siguientes actividades/ operaciones, inversión y financiamiento.
Estos cuatro estados financieros son llamados bsicos, ya que toda empresa losutiliza para resumir su situación actual, pero a todos ellos se les complementa
con las 9notas a los estados financieros;, que pueden incluir conceptos como
anexos y c!dulas. )eg+n las #ormas Anternacionales de &ontabilidad $#A&Hs%,
los cuatro estados ms las notas forman el 9juego completo de Estados
5inancieros 3sicos;.
Es conveniente agregar que al 3alance =eneral, tambi!n se le denomina 9Estado
de )ituación o 1osición 5inanciera; o 9Estado de 2ctivos y 1asivos; y al Estado
de =anancias y 1!rdidas como 9Estado de 6endimiento 5inanciero; o 9Estadode Angresos y =astos;. En este trabajo principalmente trabajaremos con el
balance general y el estado de ganancias y p!rdidas.
5.2.. &n'lisis $inanciero
El anlisis financiero, seg+n 5lores $7888% consiste en 9descomponer o separar
los elementos que conforman los estados financieros, aplicando diversos
m!todos de anlisis. $:% dic"o anlisis, constituye un medio para lainterpretación de los Estados 5inancieros;.
1ara 3ernstein $CI% 9el proceso de anlisis de estados financieros consiste en
la aplicación de "erramientas y t!cnicas analíticas a los estados y datos
financieros, con el fin de obtener de ellos medidas y relaciones que son
significativas y +tiles para la toma de decisiones.;
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5lores $788% se'ala que 9el anlisis e interpretación de los Estados
5inancieros, aplicando diversos instrumentos financieros, y un criterio
razonable por parte del analista financiero, se investiga y enjuicia, a trav!s de lainformación que suministran los Estados 5inancieros, los cules "an sido las
causas y los efectos de la gestión de la empresa que "an originado la actual
situación y, así, planificar, dentro de ciertos parmetros cul ser su desarrollo
de la empresa en el futuro, y así tomar decisiones oportunas y eficientes.;
2simismo indica que 9el anlisis e interpretación de los Estados 5inancieros
proporciona respuestas a diversas interrogantes que el usuario de los Estados
5inancieros se plantea. &abe indicar que estas preguntas dependern del inter!s
de cada usuario y, por lo tanto, sern diferentes, como diferente ser, asimismo,
el alcance de la información. Es decir, que un mismo dato puede traducir
realidades diferentes, dependiendo del uso que de !l se "aga. 2sí, por ejemplo,
para un analista, una inversión puede ser considerada como costo y para otro
como gasto;.
5lores $788% concluye que 9el anlisis e interpretación de los Estados
5inancieros trata de reducir en lo posible la incertidumbre que toda decisión
conlleva "acia el futuro;.
El anlisis de los estados financieros tiene por objetivo 9la evaluación de la
situación económica y financiera de una empresa, a partir de las condiciones de
equilibrio de su estructura financiera y económica y de sus flujos financieros;
$2volio, 788@% y tiene las siguientes finalidades, de acuerdo con 5lores $7888%/
Evaluar la posición de deuda de la empresa.
Determinar la capacidad de pago de las deudas corrientes y no corrientes.
&onocer si los gastos incurridos son elevados.
&onocer los medios de financiamiento de la empresa.
Determinar la inversión total de la empresa.
Anformar a los accionistas sobre la situación económicaFfinanciera de la
empresa.
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)eg+n 5lores $7888%, el 2nlisis de los Estados 5inancieros en la =estión
=erencial es muy importante porque permite a la =erencia/
Determinar el capital de trabajo que tiene la empresa a un a fec"a
determinada.
Determinar si la empresa tiene solidez.
Determinar si la empresa est produciendo la rentabilidad esperada por
los due'os o accionistas de la empresa.
2 su vez el 2nlisis de los Estados 5inancieros tiene un efecto directo en la
4oma de Decisiones, porque a trav!s de la información que proporciona, el
=erente 5inanciero toma las decisiones pertinentes, como son/
Decisiones de Anversión $&ompra de 3onos y 2cciones, etc.%
Decisiones de &omprar $Ansumos, mercaderías, etc.%
Decisiones de 5inanciar $1r!stamos a &orto 1lazo, Gediano o Largo 1lazo%
1ara el desarrollo del anlisis financiero "ay algunas fases, de acuerdo con
5lores $788% estas fases se resumen en las siguientes/
C. 6ecopilación de Anformación 5inanciera.
7. 2plicación de los G!todos de 2nlisis de Estados 5inancieros.
@. Anterrelación y &oordinación de los resultados del anlisis financiero.?.Anterpretación de los resultados del 2nlisis 5inanciero efectuado.
<. &onclusiones e informe del 2nlisis 5inanciero.
1ara el anlisis de estados financieros, se tienen algunos m!todos que tienen
que ver con el tratamiento de la información esta puede ser comparada en el
tiempo, puede ser comparada dentro de cada estado financiero o puede ser
-
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analizada por distintos indicadores, en cada caso se pueden definir del modo
siguiente/
1. &n'lisis (ertical
De acuerdo a 2paza $78CC%, 9el anlisis vertical, lo que "ace principalmente,
es determinar que tanto participa un rubro dentro de un total global.
Andicador que nos permite determinar igualmente que tanto "a aumentado o
disminuido la participación de ese rubro en el total global;.
2sí encontramos otra definición brindada por 5lores $788% que nos dice que
es un 9m!todo de anlisis financiero que determina el porcentaje de de
participación de una cuenta con relación a un grupo o subgrupo de cuentasdel 3alance =eneral y el Estado de =anancias y 1!rdidas;.
2. &n'lisis )orizontal
Este anlisis 93usca determinar la variación que un rubro "a sufrido en un
periodo respecto de otro. Esto es importante para determinar cuando se "a
crecido o disminuido en un periodo de tiempo determinado; $2paza, 7888%.
2dems para 5lores $788% este anlisis es un 9m!todo que indica la
evolución de cada una de las partidas conformantes del 3alance =eneral y delEstado de =anancias y 1!rdidas. $:% Las cifras que arroja se pueden expresar
tanto en nuevos soles como en porcentajes. Este m!todo permite observar el
desenvolvimiento de cada cuenta y sus respectivos resultados a trav!s del
tiempo;.
. !oeficientes* indicadores o +atios $inancieros
)eg+n 5lores $788% se menciona que los ratios son 9índices utilizados en el
anlisis financiero que permiten relacionar las cuentas de un Estado5inanciero con otras cuentas del mismo estado financiero u otros estados
financieros;. 2dems que son 9llamados índices, cocientes, razones o
relación, expresan el valor de una magnitud en función de otra y se obtienen
dividiendo su valor por otro;. Los ratios se pueden clasificar seg+n su
finalidad o el tipo de aspecto que miden y son/
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a. +atios de Li,uidez
)eg+n Bans $788% nos dice que estos indicadores muestran el nivel de
solvencia financiera de la empresa para el corto plazo. Expresan lacapacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.
4enemos las siguientes/
Li,uidez General
)e determina dividiendo el activo corriente entre las obligaciones
corrientes o pagaderas en el corto plazo. &uanto ms elevado sea el valor
de este índice, mayor ser la capacidad de la empresa para pagar sus
deudas corrientes.
Fórmula: Activo 9orriente K Pasivo9orriente
Prueba -cida
Es una medición ms exigente de la solvencia de corto plazo de la
empresa, pues no se considera el activo realizable. 6esulta de la divisiónde los activos ms líquidos entre las deudas corrientes. Agualmente cuanto
ms elevado sea el valor de este índice, mayor ser la capacidad de la
empresa para atender sus obligaciones corrientes. Es una medición ms
exigente por cuanto no se consideran las existencias o inventarios, ya que
tienen menor liquidez que los otros componentes del activo corriente. 2un
cuando no se estila muc"o mencionar los gastos pagados por anticipado
"ay que decir que, si los "ubiese, tambi!n debern restarse al igual que las
existencias.
Fórmula: Activo 9orriente L %&istencias L astos
pa!ados por anticipado K Pasivo
9orriente
Prueba efensivaEsta es una prueba extrema en cuanto a la exigencia o severidad.
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-5
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valor de este ratio indica una mayor capacidad de la empresa para
cancelar inmediatamente sus obligaciones de corto plazo, sin depender de
las cobranzas ni de las ventas de sus existencias.
Fórmula: %"ectivo y euivalentes de e"ectivo KPasivo 9orriente
!apital de /raba%o
#o es una razón o coeficiente porque no muestra un porcentaje o
proporción. Es ms bien un valor monetario/ el resultado de una resta. 2
esta diferencia tambi!n le llaman 5ondo de Ganiobra. *bviamente, un
mayor capital de trabajo presenta una mayor libertad de acción para que
la empresa pueda "acer nuevas inversiones. 2dems es, la cantidad de
recursos que la empresa podría invertir sin comprometer su capacidad
para pagar sus obligaciones corrientes.
Fórmula: Activo 9orriente 2 Pasivo
9orriente
b. +atios de Gesti0n
1ermiten medir la eficacia de la gestión de la empresa. na buena gestión
es el resultado de políticas adecuadas de ventas, cobranzas e inversiones
$Bans, 788%.
+otaci0n de eistencias
Este indicador permite determinar el n+mero de veces que rotan los
inventarios de existencias durante el a'o. &uanto mayor sea el n+mero de
rotaciones, mayor ser la eficacia de la política de ventas de la empresa y,
en general, la eficacia de la administración de las existencias. Gs rotación
significa ms ventas, y ello se traducir en ms beneficios para la empresa.
Fórmula:9osto de ventas K =nventario promediode e&istencias
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Plazo promedio de inmovilizaci0n de eistencias
Este indicador muestra el n+mero de días que, en promedio, permanecen
almacenadas las existencias. Gientras ms peque'o es el n+mero de días,mayor es la eficiencia de la gestión. Las existencias que rotan rpidamente
son ms líquidas que las que permanecen muc"os días en almac!n.
Fórmula: =nventario promedio de e&istencias & 3<6
días K 9osto de :entas
+otaci0n del activo fi%oEste índice mide el grado de eficiencia con el cual la empresa "a utilizado
sus inversiones en activos fijos para generar ventas. n mayor indicador
representa una mayor eficiencia en el uso de los activos fijos para generar
ventas.
Fórmula: :entas K Activo jo neto
+otaci0n del activo totalGide el grado de eficiencia con el cual la empresa "a utilizado el total de
sus inversiones para generar ventas. n mayor indicador representa una
mayor eficiencia en el uso de los activos totales para generar ventas.
Fórmula: :entas K Activo total
+otaci0n de cuentas por cobrar
Este ratio indica la velocidad con que la empresa recupera los cr!ditos queconcede. 1or lo tanto, es un buen indicador de la eficacia de las políticas
de cr!ditos y cobranzas.
Fórmula: :entas anuales al créditoK
Promedio de cuentas por
cobrar
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Plazo promedio de cobranza
Esta cifra indica el n+mero de días que, en promedio, demora la empresa
para cobrar un cr!dito. Expresa el n+mero de días que, en promedio,transcurren desde el otorgamiento del cr!dito "asta su cobranza. Gientras
menor sea este indicador, mayor ser la rapidez de cobro de los cr!ditos
otorgados.
Fórmula: Promedio de cuentas por cobrar &3<6 K
:entas anuales al crédito
+otaci0n de cuentas por paar
Esta ratio indica la velocidad con que la empres paga los cr!ditos que
obtiene en sus compras. na mayor velocidad indicar mayor grado de
cumplimiento y posibilitar acceder a mejores condiciones de compra
$ms descuentos%.
Fórmula: 9ompras anuales al créditoK
Promedio de cuentas porpa!ar
Plazo promedio de pao
Andica, en un n+mero de días, el tiempo que en promedio demora la
empresa para pagar sus compras al cr!dito.
Fórmula: Promedio de cuentas por pa!ar &
3<6 K9ompras anuales al crédito
Grado de intensidad de capital
Este indicador muestra el porcentaje del activo fijo que "a sido
inmovilizado por "aber sido invertido en bienes de capital. El valor de este
indicador depender del tipo de actividad que desarrolla la empresa.
Fórmula: Activo jo neto K Activo total
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Grado de depreciaci0n
Este indicador muestra la proporción en que se encuentran depreciados
los activos fijos de la empresa. Gientras ms grande sea esta proporción,mayor ser la necesidad de efectuar nuevas inversiones en bienes de
capital. Es decir, ms necesidad tendr de renovar sus inmuebles,
maquinaria y equipo.
Fórmula: 7epreciación acumulada K Activo joneto
c. +atios de 3olvencia o Endeudamiento
1ara Bans $788%, muestran la capacidad de la empresa para cumplir con
sus obligaciones en el largo plazo. Esta capacidad depender de la
correspondencia que exista entre el plazo para recuperar las inversiones y
los plazos de vencimiento de las obligaciones contraídas con terceros.
Endeudamiento total 4apalancamiento
Este indicador es uno de los ms importantes para determinar la solvencia
de la empresa, el apalancamiento o leverage es uno de principaleselementos que considera el analista financiero. n mayor valor de este
ratio indica un mayor apalancamiento, lo cual, indica un mayor
financiamiento con recursos tomados de terceros $deudas% y por lo tanto,
un mayor riesgo financiero y una menor solvencia de la empresa.
Fórmula: Pasivo 4otal K Activo total
!obertura del &ctivo $i%o
)i este ratio es mayor que uno, indicar que los capitales permanentes ode lago plazo estn financiando totalmente el activo fijo, y adems estn
financiando una parte de los otros activos( es decir, estn financiando una
parte de los activos corrientes o circulantes. Entonces, un valor elevado de
este indicador se'ala una mayor solvencia financiera.
Fórmula: 7eudas a lar!o plazo M Patrimonio neto K Activo joneto
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!obertura de intereses
Esta razón mide el n+mero de veces que la utilidad operativa obtenida por
la empresa cubre el pago de los intereses que "an nacido de lasobligaciones con los creedores o proveedores. El gasto de intereses $gastos
financieros% es dato extremadamente importante.
Fórmula: Itilidades antes de intereses eimpuestosK =ntereses
d. +atios de +entabilidad
Estos ratios miden la capacidad de la empresa para producir ganancias.
1or eso son de mayor importancia para los usuarios de la información
financiera. )on los ratios que determinan el !xito o fracaso de la gerencia
$Bans, 788%.
+entabilidad del activo total
Guestra la rentabilidad producida por las inversiones totales $activos
totales%.
Fórmula: Itilidad 'eta K Activo total
+entabilidad bruta sobre ventas
Es un ratio que indica porcentualmente el margen de utilidad bruta que la
empresa obtiene. En empresas de venta de productos de consumo masivo,
este margen suele ser peque'o porcentualmente, pero en t!rminos
monetarios se potencia por el volumen de las ventas. En empresas que
venden productos de rotación lenta, el margen porcentual suele ser
mayor.
Fórmula: Itilidad >ruta K :entas
+entabilidad neta sobre ventas
6elaciona la utilidad final, es decir, la utilidad despu!s de participaciones
e impuestos, con las ventas. #os indica qu! proporción de las ventas se
queda finalmente como utilidad neta.
Fórmula: Itilidad 'eta K :entas
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3;
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por acciones comunes como consecuencia de los cambios en las utilidades antes
de intereses e impuestos.
Endeudamiento: Es la necesidad financiera de utilizar recursos ajenos para
financiarse y buscar con ello una mayor rentabilidad, sin poner en peligro la
liquidez de la empresa.
$inanciamiento: Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a
cabo una actividad económica, con la característica de que generalmente se trata de
sumas tomadas a pr!stamo que complementan los recursos propios.
7nformaci0n $inanciera: Anformación cuantitativa expresada en t!rminos
monetarios que muestra los logros en la operación, inversiones y
financiamientos de una entidad en el tiempo.
7nversi0n: Es un activo mantenido por la empresa para el incremento de la
riqueza como ganancias a trav!s de distribución de beneficios $intereses,
regalías, dividendos, alquileres%( aumentar su capital o fortalecer su patrimonio(
lograr el control, influencia significativa o control conjunto sobre otra empresa(u otros beneficios, como los que se obtienen a trav!s de las relaciones
comerciales, etc.
Li,uidez: Es la capacidad de la empresa de "acer frente a sus obligaciones de
pago en el corto plazo.
"ormas 7nternacionales de !ontabilidad: )on un conjunto de #ormas,
leyes y principios que establecen la información que se deben presentar en losestados financieros y la forma de cómo se debe presentar esta información en
dic"os estados.
Principios de !ontabilidad Generalmente &ceptados: )on un conjunto
de reglas generales y normas que sirven de guía contable para formular criterios
referidos a la medición del patrimonio y a la información de los elementos
patrimoniales y económicos de un ente. Los 1&=2 constituyen parmetros para
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que la confección de los estados financieros sea sobre la base de m!todos uniformes
de t!cnica contable.
+entabilidad: Evaluación de la relación que existe entre las utilidades o beneficios y
las inversiones realizadas para su obtención.
+ieso financiero: =rado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad
suficiente para poder cubrir los gastos financieros de la empresa( es decir, la
vulnerabilidad a que una posible falta de liquidez pueda originar una presión de los
acreedores cuyas deudas estn impagas.
3olvencia: Es la capacidad de una empresa para "acer frente a sus obligaciones depago a largo plazo.
H+Met"%"!"g'a+H+<+E! ti" %e investigaciónE! ti" %e investigación se$0 c)a!itativa "$()e !a investigación s"!" se %e!i#ita$a a
%esc$i/i$ !a va$ia/!e a nive! /i/!i"g$0&ic"+
H+7+Nive! %e !a investigación %e !as tesis+En nive! %e !a investigación se$0 %esc$itiv"
H++Dise@" %e !a investigación+ 6Inc!)e 2iótesis si se $e()ie$e5 E! %ise@" %e !a investigación se$0 %esc$itiv" /i/!i"g$0&ic"3%"c)#enta!
H+G+E! )nive$s" #)est$a+Da%" ()e !a investigación se$0 /i/!i"g$0&ic" %"c)#enta! n" 2a/$0 #)est$a+
H+=+De&inición "e$aci"na!i1ación %e va$ia/!es N" a!ica
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Pa$a e! $ec"-" %e !a in&"$#ación %e !a a$te /i/!i"g$0&ica se )ti!i1a$a !a t4cnica %e !a$evisión /i/!i"g$0&ica %"c)#enta! 6a&ic2es /i/!i"g$0&ic"s5
H++P!an %e an0!isis+Pa$a c)#!i$ c"n e! "/-etiv" esec'&ic" )n" se 2a$0 )na $evisión e.a2)stiva %e !"s
antece%entes e$tinentes !"s #is#"s ()e !"s $es)!ta%"s !)eg" se$0n $esenta%"s en s)$esectiv" c)a%$"+:Pa$a c"nseg)i$ e! "/-etiv" esec'&ic" %"s se )ti!i1a$a e! c)esti"na$i" e!a/"$an%" en
/ase a $eg)ntas $e!aci"na%a a !as /ases teó$icas a !"s antece%entes e! c)a! se$0a!ica%" a! ge$ente %e !a e#$esa %! cas"Fina!#ente a$a c)#!i$ c"n e! "/-etiv" t$es se 2a$0 )n an0!isis c"#a$ativ" %e!"/-etiv" )n" %e! "/-etiv" %"s $"c)$an%" ()e esa c"#a$ación sea t$av4s %easect"s c"#)nes a! "/-etiv" eseci&ic" )n" %"s
H+ Mat$i1 %e c"nsistencia+
=+ P$incii"s 4tic"s
+ Re&e$encias /i/!i"g$0&icas:
C. 2ctive 1artner $).5.%. &onsultado el día 7 de 2bril de 78C@ de la Jord
Jide Jeb/"ttp/KK.activepartner.esK=losarioFdeFterminosK
=L*)26A*MsN1C<<
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