PROJEKTI Novcani Tok
-
Upload
aca-zivkovic -
Category
Documents
-
view
32 -
download
0
description
Transcript of PROJEKTI Novcani Tok
Novčani tok
Krvotok preduzeća Četiri glavna mesta konverzije sredstava: poslovni
proces, poslovna aktiva, komercijalno tržište, finansijsko tržište
1. Poslovni proces – 2 ulazna toka (poslovni i vanposlovni prihodi) i 3 izlazna toka (troškovi, investicije, obaveze prema državi, kreditorima i vlasnicima)
2. Poslovna aktiva – ulazni tok (investicije), 2 izlazna toka (plasmani u druga preduzeća i amortizacija)
3. Komercijalno tržište – ulazni tok (cena koštanja), izlazni tok (prihodi od prodaje)
4. Finansijsko tržište – ulazni tokovi (kamate, porezi, dividende), izlazni tokovi (sredstva od prodaje akcija i obveznica, podeljeni krediti)
Novčani tok vs. profit
Ova dva pojma se po pravilu razlikuju iz dva osnovna razloga: 1. vremenska asinhronizacija, 2. kreativno računovodstvo.
Novčani tok je superiorno merilo performansi u odnosu na profit.
Četiri razloga: 1) n.t. je činjenica, profit mišljenje, 2) n.t. ima manji stepen volatilnosti, 3) n.t. bitniji za kredibilitet preduzeća, 4) n.t. uključuje efekte investiranja, finansiranja i rizik.
Posledica: 1960. Svetska banka uvela DNT (DCF) metod za procenu vrednosti preduzeća, pojedinačnih strategija i projekata.
Primer: Deloitte & Touche metodologija izračunavanja gotovinskog toka (tri generatora tržišne vrednosti preduzeća: CFROI, stopa rasta i diskontna stopa).
Značaj novčanog toka
1) Informacija za interesne grupe- Značajna informacija za menadžere, vlasnike, kreditore,
dobavljače, kupce, zaposlene, državu
2) Indikator vrednosti- Visok stepen korelacije između novčanog toka i vrednosti (logika
prinosnog pristupa)
3) Osnova poslovnog planiranja- Održiva stopa rasta, finansijska fleksibilnost, obrtna sredstva,
poslovni ciklus, slobodni novčani tok (pre-free cash flow to firm i posle servisiranja dugova-free cash flow to equity), direktni i indirektni metod
Novčani tok pre i posle servisiranja duga
Novčani tok pre servisiranja duga (FCFF): Novac raspoloživ svim davaocima sredstava
(akcionari plus kreditori), nakon pokrića novčanih operativnih troškova i realizovanja kratkoročnih i dugoročnih investicija.
Koristan indikator kod preduzeća koja imaju veliko učešće duga kada je FCFE<0
Novčani tok nakon servisiranja duga (FCFE):
Novac na raspolaganju vlasnika preduzeća, nakon pokrića obaveza po osnovu pozajmljivanja
Koristan indikator kod preduzeća koja imaju stabilnu strukturu kapitala
FCFF i FCFE obračun - Razjašnjenja
Nenovčani troškovi (NCC) Troškovi koji umanjuju računovodstveni neto dobitak, ali ne
izazivaju stvarni odliv gotovine (amortizacija, troškovi prestrukturiranja, vanredni gubici po osnovu prodaje fiksne aktive ispod knjigovodstvene vrednosti i sl.)
Kapitalne investicije (FCI) Kapitalni odliv – novčani priliv po osnovu prodaje dugoročne
aktive Kapitalni odliv se računa na bazi promena u PP&E pozicije u
bilansu stanja Investicije u obrtni kapital (WCI)
Rast obrtnog kapitala = (rast zaliha i potraživanja) – (rast obaveza prema dobavljačima i PVR)
Status preferencijalnih akcija isti kao status duga Preferencijalne dividende imaju isti status u obračunu kao
kamata po osnovu duga Emitovanje preferencijalnih akcija se tretira kao neto priliv
po osnovu zaduživanja
Novčani tok po osnovu poslovnih aktivnosti: Indirektni metod
Logika: 1) neto dobitak plus 2) gubici (minus dobici) iz neposlovnih aktivnosti, plus 3) amortizacija, plus 4) promene u poslovnim računima bilansa stanja
Pozicija Iznos (EUR)
1. Neto dobitak 680.000
2. Dobitak od prodaje zemljišta (20.000)
3. Amortizacija 140.000
4. Promene u operativnim računima
- Rast potraživanja (10.000)
- Pad zaliha 40.000
- Rast obaveza prema dobavljačima 11.000
- Pad obaveza po osnovu plata (6.000)
- Rast obaveza po osnovu kamata 4.000
- Rast obaveza po osnovu poreza 2.900
Operativni novčani tokovi (SALDO) 841.900
Novčani tok po osnovu poslovnih aktivnosti: Direktni metod
Pozicija Iznos (EUR)
Novčani priliv od kupaca 500.000
Novčani odliv zbog plaćenih obaveza prema dobavljačima 200.000
Novčani odliv zbog plaćenih operativnih troškova 120.000
Novčani odliv zbog plaćenih kamata 5.700
Novčani odliv zbog plaćenih poreza 16.200
Operativni novčani tokovi (SALDO) 841.900
Logika: direktno konvertovati pozicije bilansa uspeha u novčane termine pomoću računovodstvenih prilgođavanja
Npr: 1) novčani priliv od kupaca se dobija kada se prihodi od prodaje koriguju za promenu potraživanja od kupaca, 2) odlivi po osnovu dobavljača se dobijaju kada se troškovi realizovanih učinaka koriguju za promene u stanju zaliha i obavezama prema dobavljačima