Produtividade, poupança e reformas

institucionais

Pedro Cavalcanti Ferreira

EPGE-FGV

Fontes do Crescimento

• Milagres (desastres) de crescimento são milagres(desastres) de produtividade;

• Acumulação de fatores é importante, mas não écondição suficiente: existem muitos exemplos deintensificação de capital sem crescimento;

• Não há exemplo de aumento de produtividade(PTF) e estagnação;

• Aumento investimento requer aumento depoupança;

Decomposição de Crescimento

Fonte: Ferreira, Pessôa e Veloso (2008)

China: Um Milagre Recente

Estagnação e crescimento

China, Produto Per Capita

Crescimento do Estoque de Capital Chinês

O aumento da escolaridade na China

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year

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1

itititit HkAy

Seja uma função de produção Cobb-Douglas tradicional:

A produtividade total dos fatores (PTF) é trivialmente dado por

1

itit

it

it

Hk

yA

Dados: Penn World Table 6.3, Barro and Lee (2000)

Calibração: padrão

Produtividade Total dos Fatores

O Milagre de PTF Chinês

Contabilidade de Crescimento, China

contribuições

y k h PTF

1960-1977 0.022 0.013 0.011 -0.001

(56.6%) (50.0%) (-6.5%)

1978-2007 0.077 0.030 0.008 0.039

(39.3%) (10.0%) (50.8%)

1960-2007 0.056 0.023 0.009 0.023

(41.9%) (16.3%) (41.8%)

Crescimento rápido da produtividade

• Crescimento de produtividade está associado a

reformas institucionais e transformações

estruturais;

• China sai de estagnação secular para crescimento

acelerado: “from Malthus to Solow”

• Reformas institucionais permitem esta transição.

• Crescimento mais rápido porque muito longe da

fronteira

1) Transição socialismo para economia de mercado

com introdução de novas instituições,

modificando incentivos e garantias

2) Reformas na agricultura (propriedade “privada”e

comunitárias)

3) Abertura comercial

4) Transição de sociedade rural para sociedade

urbana

Mudanças Institucionais e Estruturais na China

Importância do Comércio Internacional

Fonte: WDI (2009)

Transformação Estrutural

Fonte: WDI (2009)

Simulação: Transformação Estrutural

Simulação: Produto per capita

Ganhos de eficiência e “Misallocation”

• Hsieh e Klenow (2009) estimam que redução de

distorções à alocação de fatores entre firmas chinesas

gerou um aumento anual de 2% da TFP entre 1989 e

2005.

• Ainda há espaço para avanços: eliminação destas

distorções aumentaria produto em 115%.

• De Vries (2008) estima que eliminação de distorções

no setor de varejo brasileiro aumentaria sua

produtividade em 200%.

Distorções à alocação de recursos

Brasil Chile Coréia México

Abrir Empresa 115 32 116 61

Licensa de Construção 139 40 28 30

Empregar trabalhador 99 58 110 108

Registro de Propriedade 124 30 67 79

Proteção ao Investidor 60 19 60 33

Garantia de Contratos 120 73 17 87

Obtenção de Crédito 83 33 21 65

Classificação Geral 121 28 23 43

"Ease of Doing Business," Classificação Relativa (2006)

PTF no Brasil: Milagres e Desastres

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TFP

(1

96

0=

10

0)

PTF no Brasil

• Crescimento acelerado da PTF durante Milagre

Econômico (1968-73): associado a reformas do

PAEG (Veloso, Villela e Giambiasi, 2008);

• Crescimento atual também devido à PTF: talvez

associado a reformas do plano Real e do início do

governo Lula.

• Em ambos os casos observa-se acelerada

expansão do crédito

Por que PTF caiu tanto no Brasil:

distorções no setor de bens de investimento

• II PND: extensão substituição de importação aos

setores de bens de capital e bens intermediários.

• Aumento da parcela produzida por firmas estatais

nestes setores.

• Reserva de Informática

• Resultado: Aumento relativo do preço dos bens

de investimento.

Aumento do preço relativo de bens de investimento

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tpu

t

Fonte: PWT 6.3

Produtividade no Brasil

• Apesar de crescimento recente, PTF no Brasil

ainda relativamente baixa.

• Redução de distorções (e.g., reforma tributária e

melhor regulação) terão grande impacto.

• Algumas medidas recentes (e.g., obrigatoriedade

de componentes nacionais, criação de empresas

campeãs, subsídios a grandes empresas ) vão na

direção contrária.

Sumário Até Aqui

• Após reformas institucionais China passa acrescer a taxas elevadas

• PTF é fator chave, explica mais da metade docrescimento

• Comércio Internacional fundamental paracrescimento, permite especialização eliberalização de recursos para indústria.

• Milagres e desastres no Brasil associados à PTF.

China: alto investimento

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China High Income Middle Income Low Income World

Investimento (% do PIB)

Fonte: WDI (2009)

...e altíssima poupança

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China High Income Middle Income Low Income World

Poupança Doméstica (% do PIB)

Fonte: WDI (2009)

Poupança Doméstica (% do PIB)

Poupança nos BRICs

Fonte: WDI (2009)

Poupança: Diferenças Brasil-China

1. Poupança Privada: Famílias

• Seguro social na China virtualmente inexistente.

• Saúde pública universal e previdência no Brasil.

• Fatores demográficos.

– Poupança de ciclo-de-vida em período de rápido crescimento:

jovens poupam mais durante anos de trabalho que idosos

despoupam ao se aposentarem.

– Lei de um filho.

Poupança: Diferenças Brasil-China

2. Poupança Privada: Firmas

• Firmas pequenas e médias têm acesso restrito ao crédito, mais concentrado em Estatais e grandes empresas privadas. Financiam seus investimentos com lucros retidos.

• Ausência de crédito também afeta poupança das famílias

Poupança: Diferenças Brasil-China

3. Poupança Pública

– No Brasil governo gasta 12% do PIB em previdência, cerca de

3% em pensões. Na China, quase nada

– Aumento acelerado de gastos públicos desde 1988/90 no

Brasil, o que levou a uma poupança pública negativa nos anos

recentes.

– Na China: gastos contidos e arrecadação vem crescendo

aceleradamente.

Poupança na China

Poupança Bruta (% do PIB)

2000 2008 variação

Famílias 17.5 23.9 6.4

Firmas 16.5 22.9 6.4

Governo 3.3 8.7 5.3

fonte: Serven (2011)

Poupança: fatores institucionais

Average Life-cycle assets - Model simulations

Age

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Asse

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Aligning the Social Security Regimes

Benchmark Case

Eliminating Social Security

Fonte: Cunha, Ferreira e Santos (2011)

Poupança: fatores institucionais

• A unificação dos sistemas de previdência pública

e privada levaria a poupança agregada no Brasil

de 19,4% do PIB para 21,8%.

• A eliminação do sistema de previdência (“China”)

levaria a poupança agregada para 25,3% do PIB.

Importância de fatores demográficos

• Vários resultados na literatura empírica

associando taxa de poupança com:

– fatores demográficos (e.g., longevidade e proporção

jovens e idosos na população),

– regimes de previdência

– nível e crescimento da renda

Importância de fatores demográficos

• Exemplo:

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 5.157567 0.545831 9.449019 0.0000

POP_15_64 0.199794 0.009236 21.63152 0.0000

GDPPCG 0.627079 0.015021 41.74786 0.0000

Variável Dependente: Taxa de Poupança

Poupança e Câmbio

• Impacto de câmbio sobre crescimento é nulo.

• Resultados positivos não são robustos e ignoram

o fato que câmbio é um preço, uma variável

endógena.

• Introdução de poupança, eliminação de valores

extremos ou utilização de medidas alternativas de

desalinhamento cambial resultam em efeitos não

significativos.

Crescimento, Câmbio e Poupança

(1) (2) (3) (4)

C0.020

(15.35)

0.017

(9.20)

0.022

(13.9)

0.015

(6.69)

e*-0.023

(-5.36)

0.001

(0.13)

-0.006

(-1.11)

S0.015

(5.21)

e** -0.006

(-0.51)

Variável dependente: taxa crescimento PIB p/capita

Fonte: Silveira (2011)

Desenvolvimento, Câmbio e Poupança

Câmbio e Poupança

• Evidência é que poupança determina câmbio:

e = 0.83 e-1 -0.03 S 0.14 G 0.63TOT

(63.8) (-3.2) (4.8) (2.9)

Variável Dependente: Taxa de Câmbio Real

Fonte: Silveira (2011)

Comentários Finais

• Crescimento associado a aumento da eficiência dos

países, o que requer reformas institucionais.

• Redução das distorções que afetam alocação de

recursos é um caminho.

• Reforma tributária é outro caminho.

• Política industrial e monopólios estatais são

contraproducentes, além de socialmente injustos.

Comentários Finais

• Aumento do investimento e poupança também

associados a reformas institucionais e alguns

fatores estruturais de difícil controle.

• Aumento poupança pública é um caminho.

• Soluções “fáceis” – e.g., controle de câmbio -

irrelevantes para crescimento e aumento de

poupança, e contra-produtivas por distorcerem

ainda mais economia.