Probleme und Lösungsansätze beim Management von Währungsschwankungen
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Probleme und Lösungsansätze beim
Management von Währungsschwankungen
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Erwartungen
z.B. Griechenland-Krise Vertrauen
z.B. Irland-Hilfsschirm
Maßnahmen der Marktteilnehmer: Banken = Spekulative Motive Fonds = Umschichtung von Währungen, um Performance -
Vorgaben zu erfüllen Industrie = Sicherungszwecke Zentralbanken = Herbeiführung von Währungsstabilität für
Heimatwährung
Wodurch entstehen Währungsschwankungen?
EURO
EURO
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Wechselkursentwicklung2008 - Jetzt
Vergleich von EUR/Yen
&Vergleich von EUR/USD
Euro/Yen
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Wechselkursentwicklung vom 1.1.2010- heute
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Zeitraum
Kursentwicklung EURO/YEN
Kursentwicklung EURO/USD
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Hauptgründe für Kurssicherungsmaßnahmen
Begrenzung des Verlustrisikos aus Währungsschwankungen Schaffung einer Kalkulationsbasis für Exportgeschäfte in Fremdwährung
Beispiele: -> Garne werden in USD gekauft, Fertigerzeugnisse in EUR berechnet. Falls der USD
stärker wird, steigen die Rohmaterialkosten entsprechend. = Gewinn
->Fertigerzeugnisse werden im RMB-Raum produziert, aber in USD berechnet. Falls der USD stärker wird, steigen die Umsatzerlöse.
= Gewinn
Sicherstellung einer korrekten Bewertung von Fremdwährungsforderungen zum Jahresabschluss (BilMoG)
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Währungsrisiken
Transaktionsrisiko
Tritt auf, wenn ein Unternehmen mit funktionaler Währung A Geschäfte in der Währung B tätigt.
Translationsrisiko
Tritt auf, wenn Unternehmen mit eineranderen funktionalen Währung konsolidiertwerden
Wettbewerbsrisiko
Der langfristige komparativeWettbewerbsvorteilgegenüber Marktteilnehmernin anderen Währungsräumen
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Währungsrisiko 1 Jahresexposure
Währungsausgang
durch
Warenimporte
15 Mio.$
Währungseingang
durch
Warenexporte
10 Mio.$
Risiko
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Betrachtung über das JahrZeitliche Abfolge:
Kauf Garn -> Produktion -> Vertrieb-> Zahlung
Währungsrisiko 2Fälligkeitsstruktur der
Rechnungen
Währungsrisiko
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Januar Februar März April Mai Juni Juli August September Oktober November Dezember
Monate
Mio
. U
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oll
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Importzahlungstermine Zahlungseingang aus Exportgeschäft
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„Auswirkung der USD-Entwicklung auf den Export von Waren von USD 1.000.000, kalkuliert mit einem USD-Kurs von 1,4097 bzw. 709.370,79
Euro“
Kunde
USD-Kurs
EUR-Wert
1,4097
1,4832
1,5849
1,4706
1,4771
709.370,79
677.002,23- 32.368,55
630.954,63- 78.416,15
679.994,56- 29.376,23
674.217,91- 35.152,88
Angebot
Abschluss
ProduktionLieferung
Zahlung
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Mögliche Strategien im Währungsmanagement
Keine Absicherung
volle Abhängigkeit von positiver wie negativer Wechselkursentwicklung, in der Regel Eindeckung bei Fälligkeit der Rechnungen
z.B. Devisenkassageschäft
Starre Absicherung
Klare Kalkulationsbasis durch Kursfixierung Absicherung gegen negative Kursentwicklung, aber auch Ausschaltung von Chancen aus positiven Kursentwicklungen
z.B.Devisentermingeschäft
Flexible Absicherung
Wahrung von Kurschancen Begrenzung von Kursrisiken durch Zahlung einer Optionsprämie (= Versicherungsprämie)
z.B.Devisenoption
Valutarische Steuerung
Feinjustierung der Währungsfälligkeiten Kombination eines Devisenkassa- geschäftes und eines Devisentermingeschäfts
z.B. Devisenswap
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Devisentermingeschäft Das Devisentermingeschäft ist ein beidseitig verpflichtendes
Geschäft, das unabhängig von den Marktkursen am Erfüllungstag bedient werden muss.
Abschluss und Erfüllung des Geschäfts liegen mehr als zwei Arbeitstage auseinander
Zwei Vertragspartner verpflichten sich gegenseitig, -> an einem bestimmten Tag (Erfüllungstag) in der Zukunft
-> zwei Währungsbeträge-> zu einem im vorhinein festgelegten Kursverhältnis auszutauschen
VorteilSofort feste Kalkulationsbasis
NachteilFixierte Kurse - keine Möglichkeiten, von
Kursveränderungen zu profitieren
Beispiel der Kursberechnung bei einem Devisentermingeschäft
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• Importeur will für eine Garnrechnung, die in 6 Monaten fällig ist, USD kaufen.
• Heutiger Kassakurs = 1,4346 USD, wie er unter Banken gehandelt wird
• Bonitätsabschlag = 0,0040 USD (in Abhängigkeit des Ratings / der Bonität)
-> Importeur bekommt von der Hausbank einen Kassakurs von 1,4306 angeboten zum Kauf von USD.
• Ausgleich der Zinsdifferenz in Kursstellen:im Falle des Beispiels ein Abschlag von 0,0056
• Kalkulation des Terminkurses:
Kassakurs heute 1,4346+ Bonitätsabschlag - 0,0040 + Zinsdifferenz - 0,0056_ 1,4250 $
-> in 6 Monaten muss der Importeur für den Einkauf von 1,4250 USD einen Euro aufwenden.
oder für 100 ´USD * 1,4250 USD = 70.175,44 € (Terminkurs) 100 ´USD * 1,4346 USD = 69.705,84 € (heutiger
Kassakurs)
EURUSD
Zinsniveau
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Devisenoption Eine Vertragspartei erwirbt das Recht, nicht aber die Verpflichtung,
-> an einem bestimmten Tag (Erfüllungstag) in der Zukunft-> zwei Währungsbeträge-> zu einem im vorhinein festgelegten Kursverhältnis auszutauschen (Strikepreis, entspricht dem Terminkurs eines Devisentermingeschäftes)
Für den Erwerb der Option ist bei Abschluss eine Prämie(Optionsprämie) zu entrichten
Wichtiger Unterschied zwischen Termingeschäft und Devisenoption:-> Termingeschäft: .....die Verpflichtung....-> Option:....das Recht, aber nicht die Verpflichtung.....
Call Option:
Der Optionskäufer hat das Recht, die zugrunde liegende Währung zum Strikepreis zu kaufen
Put Option:
Der Optionskäufer hat das Recht, die zugrunde liegende Währung zum Strikepreis zu verkaufen.
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Devisenswap
Der Devisenswap stellt einen Valutentausch dar und ist zum Beispiel für den Fall gedacht, wenn die Zahlung aus einem Grundgeschäft zu einem anderen Termin erfolgt, als ursprünglich geplant.
Der Devisenswap ist der gleichzeitige Kauf und Verkauf der gleichen Summe einer Währung mit zwei unterschiedlichen Erfüllungsterminen.
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AnwendungsbeispielDevisenswap
Geplante Ankunft einer Garnlieferung -> 1.6. Zahlung 30 Tage nach Ankunft -> 1.7 Bei Abschluss des Kaufvertrags wird ein
Devisentermingeschäft per 1.7 mit der Bank vereinbartProblem: das Schiff verspätet sich um 2 Wochen
aus dem Devisengeschäft resultiert die Pflicht, zum 1.7. die USD zu kaufen
Bedarf für die USD besteht erst zum 15.7.Lösung: Valutengeschäft
Verkauf der USD zum 1.7. und gleichzeitiger/kombinierter Rückkauf der USD zum 15.7.
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Devisenswap
Der Termin eines Devisenswap kann sowohl vor als auch nach dem Datum der ursprünglichen Absicherung liegen. Damit kann man einen aktuellen attraktiven Kassakurs für einen langen Zeitraum
fixieren und die Feinjustierung des Bedarfs durch Swaps vornehmen.
Heute 1 2 3 4 5 6 7 8 9 (Monate)
Kauf USD
Ursprüngliche Absicherung
z.B. 25%
z.B. 25%
z.B. 25%
z.B. 25%
ENDE der Präsentation
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APPLAUS,
APPLAUS,
APPLAUS….
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