Portfolio Management

Click here to load reader

  • date post

    02-Dec-2014
  • Category

    Business

  • view

    5.429
  • download

    0

Embed Size (px)

description

This is a pps. about portfolio managment

Transcript of Portfolio Management

  • 1. Portfolio Management I DEA Instituto para el Desarrollo Empresarial de Argentina

2. I Derivados Introduccin 3. Naturaleza de los Derivados

  • Un derivado es un instrumento cuyo valor depende de otras variables que reciben el nombre de subyacentes o activos subyacentes

4. Ejemplos de Derivados

  • Swaps
  • Op ciones
  • Contratos de Futuros(o Futur o s)

5. Usos de los Derivados

  • Para cubrir riesgos
  • Para reflejar una perspectiva sobre la futura direccin del mercado
  • Para obtener una ganancia por arbitraje
  • Para cambiar la naturaleza de una obligacin o un activo

6. Tipos de Activos Subyacentes

  • Tipos de Inters
  • Divisas
  • ndices Burstiles

Activos Financieros Por ej. Fertilizantes, fletes -ndices Por ej. Crudo, gasoil, gas natural -EnergaPor ej. Oro, plata, platino -Metales Preciosos Por ej. Cobre, magnesio, aluminio -Metales Por ej. Cereales, oleaginosas, productos crnicos - Commodities Agrcolas Activos No Financieros 7. Mercados de Contratacin de Futuros

  • Chicago Board of Trade(CBOT)
  • Chicago Mercantile Exchange(CME)
  • BM&F (Sao Paulo, Brazil)
  • LIFFE (London)
  • TIFFE (Tokyo)
  • ROFEX (Rosario)
  • MATBA (Buenos Aires)

8. Mercados de Contratacin de Opciones

  • Chicago Board Options Exchange
  • American Stock Exchange
  • Philadelphia Stock Exchange
  • Pacific Stock Exchange
  • European Options Exchange
  • Australian Options Market
  • Rosario Futures Exchange

9. Contratos de Futuros

  • Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un activo en un determinado momento en el futuro por un determinado precio
    • A diferencia de un contrato disponible (o spot) donde hay un acuerdo para comprar o vender el activo inmediatamente (o en un perodo muy corto de tiempo)

10. Precio de los Futuros

  • El precio de los futuros para un contrato en particular es el precio al cual se acuerda comprar o vender
  • Es determinado por la oferta y demanda en el recinto del mercado de la misma forma que un precio disponible

11. E jemplos de Contratos de Futuros

  • Acuerdo para :
    • Comprar 100 tns de trigo a US$96/tn .e nEnero-01( R O F EX)
    • Vender 100 onzas de oro a US$400 en Diciembre-00(C O ME X )
    • Vender 62.500 a 1,500 US$/ ( CME )

12. Terminologa

  • La parte que ha acordado :
    • Comprar: tiene lo que se llama una posicin Larga (long)
    • Vender: tiene lo que se llama una posicin Corta (short)

13. Ejemplo

  • Agosto :un inversor toma una posicin long en futuros en ROFEX para comprar 100 tns de soja a US$160 en Abril del ao siguiente
  • A b ril:el precio de la soja es de US$170/tn
  • Cul es la ganancia del Inversor ?

14. Op c ion e s

  • UnCALLe su n aop ci npara Comprar un determinado activo en una determinada fecha por un cierto precio
  • UnPUTes una opcin para Vender un determinado activo en una determinada fecha por un cierto precio

15. Futur o s vs Op c ion e s

  • Un Contrato de Futuros da a su poseedor la Obligacin de comprar o vender a un cierto precio
  • Una Opcin da a su tenedor el Derecho pero no la obligacin a comprar o vender a un determinado precio

16. Mercados Extraburstiles (OTC)

  • Los Contratos son acordados por telfono
  • ( no en el recinto del Mercado )
  • Los contratos son entre dos instituciones financieras o entre una institucin financiera y un cliente corporativo
  • Precio de Ejercicio y Vencimiento no necesariamente se corresponden con aquellos especificados por el Mercado

17. T ipos de Traders

  • Hedgers
  • Especuladores
  • Arb itragistas

Algunas de las mayores prdidas de operar con Derivados ocurren porque los individuos que en principio queran cubrir riesgos terminan siendo especuladores 18. Ejemplos de Hedging

  • Una compaa Argentina pagar 250.000 por importaciones desde Inglaterra y decide cubrirse usando una posicin compradora en 4 Futuros
  • Un Inversor posee 500 acciones de IBM cuyo valor corriente es $102 por accin .Unputcon un precio de ejercicio de $100 cuesta $4. El Inversor decide cubrirse comprando 5 contratos put

19. Ejemplo de Especulacin

  • Un Inversor con $8.000 para invertir cree que el precio de las acciones de Exxon van a subir en los prximos tres meses .El valor corriente de la accin es $80 y el precio de las opciones a tres meses de un precio de ejercicio de $82 es $3. 3
  • Cules son las estrategias alternativas ?

20. Oro: Una oportunidad de Arbitrage ?

  • S upongamos que :
    • El precio spot (disponible o contado) es US$390
    • La cotizacin del futuro de oro a un ao es deUS$425
    • La tasa de inters en dlares de un ao e s 5%anual
  • Hay alguna oportunidad de Arbitrage ?

21. I I Mec nica de los Mercados de Futuros y Forward 22. Contratos de Futuros

  • Disponibles para una amplia variedad de subyacentes
  • Operados en los Mercados
  • Especificaciones que necesitan ser definidas:
    • Qu puede ser entregado
    • Dnde puede ser entregado, y
    • Cundo puede ser entregado

23. E jemplo de una operatoria de Futuros

  • Un inversor toma una posicin compradora en 2 contratos de Futuros oro el 5 de Junio
    • Tamao del contrato 100 oz. .
    • Precio del Futuro:US$ 400
    • Mrgenes requeridos: US$2000/contrato
    • Mrgen de Mantenimiento:US$1500/contrato

24. Gcia Gcia Margin Precio del Diaria Acumulada Account Margin Futuro ( Prdida ) ( Prdida ) Balance Call D a (US$) (US$) (US$) (US$) (US$) 400.00 4,000 5-Jun 397.00 (600) (600) 3,400 0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13-Jun 393.30 (420) (1,340) 2,660 1,340 . . . . . . . . . . . . . . . . . 19-Jun 387.00 (1,140) (2,600) 2,740 1,260 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26-Jun 392.30 260 (1,540) 5,060 0 + = 4,000 3,000 + = 4,000 < 25. Otros puntos importantes sobre Futuros

  • Son fijados diariamente
  • Cancelar una posicin en futuros involucra ingresar en una operacin compensada
  • La mayora de los contratos son cancelados antes de su vencimiento

26. Terminologa

  • Open interest(inters abierto) :nmero total de contratos sin cancelar
    • Nmero equivalente de posiciones a largo o posiciones a corto.
  • Settlement price (precio de ajuste): el precio justo al final de la campana cada da.
  • Volume of trading (volumen de operacin): El nmero de operaciones en 1 da.

27. Preguntas

  • Cuando una nueva operacin se completa, cuales son los posibles efectos en el open interest?
  • Puede el volumen de operacin ser mayor que el inters abierto?

28. Regulacin de los Futuros

  • La regulacin se designa para proteger el inters pblico.
  • Los reguladores tratan de prevenir prcticas cuestionables de trading

29. Accounting & Tax

  • Si un contrato se usa para
    • Hedging: es lgico reconocer ganancias (prdidas) en el mismo momento que el producto cubierto
    • Especulacin:es lgico reconocer ganancias (prdidas) en base al marking to market
  • Esto es lo que se trata de lograr con los futuros en EEUU y otros pases.

30. Contratos a Plazo

  • Un contrato a plazo es un acuerdo para comprar o vender un activo en un determinado momento en el futuro a un cierto precio.
    • No hay ajuste diario.Al final de la vida del contrato una parte compra elactivopor el precio acordado con la otra parte.

31. Como Funciona un Contrato a Plazo

  • El contrato es un acuerdo over-the-counter (OTC) entre 2 compaas.
  • No hay intercambio de dinero cuando se negocia por primera vez y el contrato es ajustado al vencimiento
  • El valor inicial del contrato es cero.

32. El Precio a Plazo

  • El precio a plazo para un contrato es el precio de entrega que sera aplicable al contrato si fuera negociado hoy (es el precio de entrega que hara el contrato valer exctamente cero).
  • El precio a plazo puede ser diferente para contratos de diferentesvencimientos

33. Ejemplo

  • 8 de Mayo: una compaa entra en un contrato a LARGO para COMPRAR 1,000,000 @ 1.8381 US$/ en 90 das. 6 de Agosto: la tasa de intercambio es 1.8600 US$/
  • De acuerdo a los trminos de