Perspectivas para a economia em 2018 -...
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Perspectivas para a economia em 2018
Gesner OliveiraLuiz Castelli
Rafael Oliveira
09 de agosto de 2017
1
1•A crise política e as tendências macroeconômicas
2
•Investimento em infraestrutura é variável-chave para um crescimento sustentado
3•Há muito o que ser feito até as eleições de 2018
Três pontos...
Evolução do PIB em períodos pós-crise Crise Financeira de 2008
Crise de 1929
“1980: A Década Perdida”
Crise Atual
4
107,5
98,8
113,8
95,3
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110,0
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Começo da Crise 1⁰ ano 2⁰ ano 3⁰ ano 4⁰ ano
Crise 1929 Crise 1980 Crise 2009 Crise 2015
Crise de 2015/16 foi a mais severa da história do país...
Fonte: Ipeadata. Elaboração: GO Associados
3,4
0,4 0,5
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Fonte: IBGE; (P) Projeções GO Associados
FHC
2,2%
Lula
4,0%
PIB, var (%) no ano
Dilma
0,60%
Temer
Brasil passou pela maior crise de sua história, mas 2017 deve ser um ano de inflexão e 2018 deve consolidar este cenário de recuperação...
Fonte: Banco Central e Ipeadata
Índice Ibovespa (em pontos) Risco país (em pontos) e taxa de câmbio (Em R$/US$)
Apesar do susto inicial, principais indicadores financeiros praticamente voltaram ao nível pré-acordo J&J...
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Julgamento TSE9 de junho
Choque JBS17 de maio
Choque JBS17 de maio
Julgamento TSE9 de junho
Índice de confiança (FGV)
Fonte: Fundação Getúlio Vargas (FGV)
Indicadores de confiança registraram ligeira queda em junho, mas no geral, voltaram a subir em julho...
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Consumidor Indústria Comércio Serviços Construção
Produção industrial registrou crescimento pelo segundo trimestre consecutivo, liderada pela produção de BK e duráveis...
Produção industrial – var. % tri ante trimestre anterior
Fonte: Pesquisa Industrial Mensal (PIM/IBGE). Elaboração: GO Associados
-0,3%
0,2%
2,1%
-1,0%-1,4%
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-1,6%
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0,2%
9,0%
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-1,2%
Indústria Bens de capital BensIntermediários
Bens de consduráveis
Bens de consumosemi e não
duráveis
2T17/1T17 2T17/2T16 No Ano
Produção industrial – grandes categorias econômicas
Fonte: Conab. Elaboração: GO Associados
Projeção de crescimento da safra de grãos - Conab
PIB da agropecuária deve crescer 9,9% em 2017
Contribuição positiva de cerca de 0,50% para crescimento do PIB
Safra recorde de grãos deve garantir crescimento do PIB da agropecuária próximo a dois dígitos...
27,1%
44,3%
33,9%
19,4%16,2%
SAFRA TOTAL MILHO TOTAL FEIJÃO TOTAL SOJA ARROZ
0,0%
2,0%
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Taxa Selic (% aa) IPCA (Var. % acum 12 meses)
10Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração e projeção: GO Associados
IPCA (acum. 12 meses) e Taxa Selic (% aa)
Projeção
Pressões pontuais recentes (combustíveis e energia elétrica), não alteram cenário para inflação, que deve levar Selic abaixo dos 8,0% aa...
IPCA:2017 = 3,6%2018 = 4,5%
Selic 2017= 7,75% aa2018= 7,75% aa
Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: GO Associados
Endividamento e comprometimento de renda das famílias
Redução dos juros é fundamental para a desalavancagem e alívio na renda das famílias...
15,00
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Endividamento /renda acum. 12 meses (eixo direita)
Comprometimento de renda (eixo esquerda)
10.000
15.000
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25.000
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Livre PJ Livre PF Direcionado - PJ Direcionado - PF
Concessões de crédito (Em R$ mi) – Média móvel três meses
Fonte: CAGED/MTE e Pnad/IBGE
Saldo Líquido de Empregos CLT (em milhares) - Caged Taxa de desemprego - % média no ano
Há sinais de fim do ajuste do mercado de trabalho, mas taxa de desemprego permanecerá elevada por alguns anos...
1.566
868 1.092
421
-1.535 -1.329
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7,4% 7,1%6,8%
8,5%
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12,9%12,5%
11,6%
2012 2013 2014 2015 2016 2017P 2018P 2019P
Fonte: Banco Central do Brasil
Resultado Primário (% PIB – acum. 12 meses)
Necessidade de cerca de R$ 70 bilhões entre
receitas extraordinárias e
contingenciamento de despesas para cumprir
a meta do ano
Governo terá dificuldades para cumprir meta de déficit de R$ 139 bilhões (2,1% PIB) deste ano, mesmo com alta de impostos...
-2,6%
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-3,0%
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Resultado Primário (% PIB) Dívida Bruta (% PIB)
Fonte: Banco Central do Brasil
Superávits primários e estabilização da dívida devem ficar apenas para meados da próxima década, mesmo com PEC do teto...
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-2,6%-2,5%
-1,8%-1,2%
-0,7%-0,3%
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Situação das contas externas é bastante tranquila, o que limita a possibilidade de maiores choques cambiais...
Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: GO Associados
Déficit em Conta Corrente e IED (% PIB)
-5,6
-6,8 -6,6
-1,3 -0,7
2,7
13,2
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25,0
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US$
bi
Saldo Comercial (US$ bi) Exportações (US$ bi) Importações (US$ bi)
Balança Comercial (US$ bi)
4,3%
0,7%0,5%
1,0%
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IED
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en
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Em %
do
PIB
)
IED (% PIB) Déficit em Conta Corrente (% PIB)
Fonte: Boletim Focus – Banco Central
Mediana –Agregado
2017 2018
04/081 mês antes
04/081 mês antes
PIB (% docrescimento)
0,34 0,34 2,00 2,00
IPCA 3,45 3,38 4,24 4,20
Taxa de Câmbio 3,35 3,25 3,45 3,40
Meta Taxa Selic 7,50 8,25 7,50 8,00
Mercado vê inflação abaixo da meta e amplo espaço para Copom continuar reduzindo juros...
Reformas estruturantes
• Reforma da Previdência
• Redimensionamento do Estado
• Reforma Trabalhista
Investimento em infraestrutura
• Concessões e PPPs
• Lei Nº 13.334 – Criou o PPI
• Lei das Agências Reguladoras
Setor externo
• Melhora dos termos de troca
• Acordos comerciais
• Redução do Custo Brasil
Em contraste com 2009/10, a recuperação será baseada no investimento e não no consumo...
𝑃𝐼𝐵 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑋 − 𝑀
𝐶 = 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜
𝐼 = 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
𝐺 = 𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑜 𝑔𝑜𝑣𝑒𝑟𝑛𝑜
𝑋 −𝑀 = 𝑏𝑎𝑙𝑎𝑛ç𝑎 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙 (𝑒𝑥𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎çã𝑜 − 𝑖𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎çã𝑜)
Desemprego, alto endividamento
Ajuste fiscal
Variável-chave para a recuperação da economia
Saldo positivo, mas não suficiente para liderar a retomada
Identidade do PIB é ilustrativa nesse sentido...
Investimentos Considerados
R$187 bi 2,7 mi R$19,4 bi R$28,7 bi
PIB Emprego Arrecadação Salários
• Rodovias: R$ 6,3 bi• Ferrovias: R$ 17,15 bi• Aeroportos: R$ 8,4 bi• Portos: R$ 1 bi• Saneamento: R$ 25,8 bi• Energia: R$ 8,3 bi
Metodologia Insumo-Produto -IBGE
R$ 67 bi
Fonte: MIP-IBGE. Elaboração: GO Associados
PPI é fundamental para reaquecer a economia...
Brasil Índia China Mundo
2,20%
4,70%
8,50%
3,80%
Fonte: McKinsey (estudo para o Anuário EXAME de Infraestrutura 2013-2014)
Investimento em infraestrutura (% do PIB) nas últimas duas décadas foi bem inferior ao de outros emergentes...
83%
50%
41%37%
99%92%
86%
31%
0%
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70%
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100%
Atend c/ rede Água Total Atend c/ rede Esgotos Total Tratamento Perdas de Água na Distribuição
Situação atual PLANSAB (2033)
Fonte: PLANSAB e SNIS 2014
103 MILHÕES SEM COLETA DE ESGOTO
121 MILHÕES SEM TRATAMENTO DE ESGOTO
Saneamento está na zona de rebaixamento da terceira divisão...
Total de rodovias
1.720.756 km
Rodovias pavimentadas
211.468 km12,3%
Rodovias federais
64.895 km
30,7%
Rodovias estaduais
119.747 km
56,6%
Rodovias municipais
26.826 km
12,7%
Rodovias não pavimentadas
1.351.979 km78,6%
Rodovias planejadas
157.309 km9,1%
Fonte: Pesquisa CNT de Rodovias – Relatório Gerencial - 2016
Quase 80% da malha rodoviária brasileira não é pavimentada...
• Burocracia
• Portos saturados
• Infraestrutura de acesso rodoviário e ferroviário
• Custos portuários: manuseio da carga, documentação e alto tempo de espera do navio - sobrestadia
• Deficiência na armazenagem
• Morosidade na análise, liberação e autorização do setor público
Fonte: Pesquisa realizada pelo Instituto (ILOS, 2012). Foto: Adriano Lima/Brazil Photo Press/Estadão Conteúdo
Fila de caminhões na BR-163 no Pará em fevereiro atingia mais de 70 km – 2017
Não faltam problemas nos terminais portuários brasileiros...
Energia: leilão de 31 lotes de linhas de transmissão mostrou forte competição e previsão de R$ 12,7 bi em investimentos...
R$32 bi 300 mi R$4,8 bi R$4,3 bi
PIB Emprego Arrecadação Salários
Metodologia Insumo-Produto - IBGE
R$ 12,7 bi
Dos 35 lotes leiloados, 31 foram arrematados...
• Deságio médio: 36,5%
• Na média, cada lote foi disputado por 7
empresas, contra 4 na última edição
• Participaram da disputa 21 empresas –
considerando consórcios, o número chega a 50
agências
• RAP com deságio: R$ 1,67 bilhão
• Estimativa de economia de R$ 24,2 milhões aos
consumidores ao longo de 30 anos de outorga
Governo prepara anúncio de novas concessões...
Aeroporto de Viracopos pode entrar em nova lista de concessões do governo, a ser anunciada em breve
• Cerca de 18 empreendimentos na
área portuária
• Nova leva de aeroportos, como
Viracopos, Cuiabá e Santos Dumont
• 3ª Rodada de blocos de exploração de
petróleo no pré-sal
• Usina de Jaguara (SP/MG)
Vitória por 263 votos na Câmara foi suficiente para retomar a discussão de reformas...
Entretanto, um voto contra a denúncia não deve ser lido como um voto pela reforma da Previdência. Cada votação exigirá uma barganha difícil.
Não será um relançamento da agenda reformista, mas há muito o que ser feito até as eleições em 2018...
• Reforma da Previdência
• Reforma Tributária
• MP da Taxa de Longo Prazo (TLP)
• Leilões do Programa de Parcerias de Investimento (PPI)
• Reforma Política
• MP da reoneração da folha de pagamento
• Programa Refis
Reforma da Previdência exigirá muito capital político...
Três desafios que devem dificultar as negociações do governo acerca da reforma:
• Ressurreição do “centrão”, que deve exigir novas negociações em torno de ministérios e
cargos em escalões inferiores
• Governo mais suscetível aos lobbies corporativos e empresariais; cada votação
importante pode gerar uma nova pressão fiscal
• Proximidade das eleições de 2018 e a maior necessidade de aprovação da reforma
política
Fonte: IBGE e IMS Health, Market Prognosis, September 2015
Envelhecimento da população é desafio para as contas públicas, mas oportunidade para a indústria farmacêutica...
Em 2020 Brasil terá o 5º maior mercado farmacêutico do mundo• Aumento da renda do consumidor
• Aumento do acesso a planos privados de saúde
• Envelhecimento da população
19 milhões
41 milhões
73 milhões
Proporção do total da população com mais de 60 anos
I. Paralisia total das reformas e do processo decisório em geral;
II. Guinada populista da política econômica do atual governo;
III. Indicação de que tal guinada pudesse ocorrer com o governo que
deverá assumir em 2019.
Cenários que representariam elevado risco de deterioração da confiança e da atividade econômica...
Cenário base para 2017/18...
Variável 2017P 2018P
PIB (Var. %) 0,50 2,15
Taxa de desemprego (% média do ano) 12,90 12,50
IPCA (Var. %) 3,60 4,50
Selic (% - fim de ano) 7,75 7,75
Taxa de câmbio (R$/US$ - fim de ano) 3,20 3,00
Balança Comercial (US$ bi) 62,0 45,0
Conta Corrente (US$ bi) -20,0 -40,0
Superávit Fiscal (% PIB) -2,20 -1,80
Dívida Bruta (% PIB) 75,2 78,3
1•A crise política e as tendências macroeconômicas
2
•Investimento em infraestrutura é variável-chave para um crescimento sustentado
3•Há muito o que ser feito até as eleições de 2018
Relembrando os três pontos...
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Governo federal anunciou concessões em diversos setores...
Aeroportos
• Aeroporto de Porto Alegre
• Aeroporto de Salvador
• Aeroporto de Florianópolis
• Aeroporto de Fortaleza
Portos
• Terminal de Veículos no Porto de Paranaguá/PR -(PAR12)
• Terminal de Celulose no Porto de Paranaguá/PR –(PAR01)
• Terminal de Cavaco no Porto de Santana/AP -(MCP1)
• Terminal de Carga Geral no Porto de Itaqui/MA -(IQI 18)
• Terminal de Trigo do Porto do Rio de Janeiro -(RDJ XX)
• Terminal de Combustíveis no Porto de Santarém/PA - (STM04)
• STM 05 – Terminal de Combustíveis em Santarém
• Terminal de Contêineres de Salvador/BA - (TECON)
• Terminal de Fertilizantes no Porto de Paranaguá/PR – (FOSPAR)
Rodovias
• Rodovia de Integração do Sul - (BR-101/290/386/448/SC/RS)
• Rodovia BR-364/365/MG/GO -Uberlândia a Jataí
• Rodovia BR-101/SC –Paulo Lopes a São João do Sul
• Rodovia BR-040/MG/RJ –Juiz de Fora a Rio de Janeiro
• Rodovia BR-116/RJ –Além Paraíba à BR-040
• Rodovia BR-116/RJ/SP –Rio de Janeiro a São Paulo
Ferrovias
• Ferrovia EF-151 –SP/MG/GO/TO (Ferrovia Norte-Sul)
• EF-170 MT/PA - Ferrogrão
• Ferrovia EF-334/BA -Ferrovia de Integração Oeste - Leste-FIOL (trecho entre Ilhéus/BA e Caetité/BA)
Petróleo e Gás
• Petróleo e Gás Natural –Pré-Sal (2º Rodada)
• Petróleo e Gás Natural –Blocos Exploratórios (14ª Rodada)
• Petróleo e Gás Natural –Campos Marginais (4ª Rodada)
Energia
• Instalações de Transmissão de Energia (35 Lotes)
Leilão dos aeroportos federais foi primeiro passo: R$ 3,7 bilhões para os cofres públicos até o fim das concessões...
Aeroportos Início da Concessão Valor (R$ milhões) Ágio Prazo
São Gonçalo do Amarante (RN) 01/2012 170 229% 28 anos
Brasília (DF) 07/2012 4.510 673% 25 anos
Guarulhos (SP) 07/2012 16.213 374% 20 anos
Campinas (SP) 07/2012 3.821 160% 30 anos
Confins (MG) 05/2014 1.820 66% 30 anos
Galeão (RJ) 05/2014 19.018 294% 25 anos
Fortaleza (CE) 01/2019 425 18% 30 anos
Porto Alegre (SC) 01/2019 290 837% 30 anos
Salvador (BA) 01/2019 661 113% 30 anos
Florianópolis (SC) 01/2019 83 58% 30 anos
Outros leilões nos setores de energia e portuário também tiveram saldo positivo...
Setor Ativo Modelo Data do leilãoPrazo(anos)
Outorga(milhões R$)
ÁgioInvestimentos
previstos (milhõesR$)
Distribuição de Energia
Companhia de Distribuição do Estado de Goiás-CELG D
Privatização e Concessão
30/11/2016 30 2187,0 28,2% -
PortosTerminal de Trigo do Porto do Rio
de Janeiro - (RDJ XX)Arrendamento 20/04/2017 25 1,2 - 93,1
PortosTerminal de Combustíveis no
Porto de Santarém/PA - (STM04)Arrendamento 23/03/2017 25 18,2 - 18,8
PortosTerminal de Combustíveis em
Santarém - STM 05Arrendamento 23/03/2017 25 50,0 231,5% 11
Transmissão de Energia
Instalações de Transmissão de Energia (35 Lotes)
Concessão Comum
24/04/2017 30 -Deságio 36,47% (média)
12700
PortosTerminal de Contêineres de
Salvador/BA - (TECON)Prorrogação
18/11/2016 (assinatura do contrato)
25 - - 352
PortosTerminal de Fertilizantes no Porto
de Paranaguá/PR – (FOSPAR)Prorrogação
16/11/2016 (assinatura do contrato)
25 - - 134,5
Energia: previsão de realização de leilão no 2° semestre de 2017...
Fonte: “Infraestrutura e Governo – PPI e o plano de privatizações e concessões”, Fernando S. Marcato – Jornal JOTA.
Exemplo a ser seguido:Cemar –distribuidora elétrica do Maranhão Privatizada em 2004, apresenta bons resultados
Exemplo a ser evitado:Celg –DistribuidoraDificuldades na realização do leilão
• Intenção de privatizar distribuidoras ligadas à Eletrobras: Amazonas Energia (AM); Boa Vista Energia (RR), Eletroacre (AC), Ceal (AL), Cepisa (PI) e Ceron (RO)
Aneel já tem três leilões na agenda, o primeiro a ser realizado no 2º semestre do ano...
• 1º leilão incluirá 4 lotes não arrematados no leilão de abril/17: investimentos previstos de R$ 4,4 bilhões
• 2º leilão, também em 2017, incluirá instalações que já começaram a ser construídas pela Abengoa (que está em recuperação judicial): inv. Previstos de R$ 8,8 bilhões
• 3º leilão, no 1º sem. de 2018, com inv. previstos de R$ 5,3 bilhões
Portos: previsão para realização dos leilões no 2° semestre de 2017...
Fonte: “Infraestrutura e Governo – PPI e o plano de privatizações e concessões”, Fernando S. Marcato – Jornal JOTA. Foto: Shutterstock
• Leilão dos terminais de combustível de Santarém e de trigo do Rio de Janeiro deve ser realizado dentro do modelo da nova lei dos portos
• Governo Dilma tentou em junho leiloar o porto de Bacarena no Pará, sem sucesso
Mudanças de expectativas da economia e maior diálogo com os interessados devem estimular a concorrência
nesses leilões
Navio e guindastes no porto de Santarém (PA)
Rodovias: previsão para realização dos leilões no 2° semestre de 2017...
Fonte: “Infraestrutura e Governo – PPI e o plano de privatizações e concessões”, Fernando S. Marcato – Jornal JOTA. Foto: Shutterstock
Concessões das Rodovias BR-364/365 (GO/MG) e BR-101/116/290/386 (RS)
Rodovia na Chapada dos Veadeiros, Goiás
Dois cuidados na modelagem dos projetos:
1. Simplificação do modelo de regulação: mudanças tecnológicas não são tão relevantes para o setor
2. Modular as concessões: concessões de vários trechos em diferentes lotes a fim de aumentar a concorrência
• Governo preocupado com retornos adequados e investimentos a serem realizados é positivo
• Direct Agreement (SP) poderia dar mais segurança aos projetos
Ferrovias: previsão para realização dos leilões no 2° semestre de 2017...
Fonte: “Infraestrutura e Governo – PPI e o plano de privatizações e concessões”, Fernando S. Marcato – Jornal JOTA. Foto: Correio24horas
Ferrovia Norte-Sul (SP/MG/GO/TO): trecho a ser concedido já está concluído e, portanto, requer volume menor de investimentos
Ferrogrão (MT/PA): deve ocorrer sem maiores dificuldades
Ferrovia Fiol (BA): gera maior insegurança pois não há um porto para escoar a carga transportada
Trecho da Ferrovia de Integração Oeste-Leste (Fiol) – Março de 2014
Óleo e gás: quatro leilões previstos para este ano...
LeilãoData da
licitaçãoCapacidade Outorga Mínima
Investimento
previsto Modelo
2ª Rodada do Pré-sal 2° sem./174 áreas unitizáveis internas
ao polígono do Pré-Sal
Entre R$ 1,2 bi e
R$ 4,7 biem estudo Regime de Partilha
4ª Rodada de campos marginais 11/mai/17 9 campos marginais R$ 451 mil R$ 9,8 mi Concessão Comum
14ª rodada de blocos
exploratórios de gás naturalset/17
28 setores em 11 bacias
sedimentares
Entre R$ 148 mi
e R$ 570 miem estudo Concessão Comum
3ª Rodada do Pré-sal nov/174 áreas do pré-sal nas bacias
de Santos e CamposR$ 4,35 bi em estudo Regime de Partilha
Estima-se que até 2019 serão realizados mais quatro leilões do pré-sal
Investimentos previstos: R$ 250 bilhões no prazo de até 30 anosEstimativa para a outorga: R$ 24 bilhões
Para 2017, o governo espera arrecadar de R$ 8,5 bilhões a R$ 10 bilhões