PERKEMBANGAN EKONOMI KEUANGAN DAN KERJA · PDF filelaporan untuk dapat ... Perekonomian global...
Transcript of PERKEMBANGAN EKONOMI KEUANGAN DAN KERJA · PDF filelaporan untuk dapat ... Perekonomian global...
PERKEMBANGAN EKONOMI KEUANGANDAN KERJA SAMA INTERNASIONAL
TRIWULAN I 2002
P a s a r K e u a n g a n d a nP a s a r K o m o d i t a s
Artikel
Perkembangan EkonomiDunia
P e r k e m b a n g a n K e r j aS a m a I n t e r n a s i o n a l
DIREKTORAT RISET EKONOMI DAN KEBIJAKAN MONETER
BANK INDONESIA
�
�������������������� ����
�������������������������
���� ��������
������������� � ����������������������� ���
������ ������������ � ����������������� �����
�������������
����������� ������ ��� �
����� ������� ���� � � � � � � � � � � � �
����������� ������ � � � � � � � � � � � � � � �
� � � �� �
��
Tulisan dalam Tinjauan Triwulanan Perkembangan Ekonomi, Keuangan, dan Kerja Sama
Internasional ini bersumber dari berbagai publikasi dan pendapat pribadi para
penulis dan bukan merupakan pendapat dan kebijakan Bank Indonesia.
Pengutipan diizinkan dengan menyebutkan sumbernya.
Redaksi sangat mengharapkan komentar, saran, dan kritik demi perbaikan terbitan ini.
Redaksi juga mengharapkan sumbangan artikel, karangan, atau
laporan untuk dapat dimuat dalam terbitan ini.
Alamat Redaksi:
Bagian Studi Ekonomi dan Lembaga Internasional
Direktorat Riset Ekonomi dan Kebijakan Moneter
Bank Indonesia
Gedung B, Lantai 20
Jalan M.H. Thamrin No. 2, Jakarta 10110
Telepon: (021) 381-8227, 381-7335, 381-8250 ; Faksimili: (021) 345-2917;
E-mail: [email protected]
�
��������������
Perekonomian global dalam triwulan I 2002 mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan
yang ditandai oleh membaiknya kondisi dua kekuatan ekonomi dunia yaitu ekonomi Amerika
Serikat dan negara-negara Euro. Kombinasi antara kebijakan moneter dan fiskal yang sangat
ekspansif serta rendahnya harga minyak dunia sepanjang tahun 2001 telah memberikan stimulus
terhadap bangkitnya ekonomi Amerika Serikat. Sementara itu, bangkitnya kembali perekonomian
Amerika Serikat telah membantu pulihnya kondisi ekonomi Euro antara lain melalui pangsa
ekspor Euro di Amerika Serikat. Sementara itu, ditengah membaiknya kinerja ekonomi di Amerika
Serikat dan Euro, kondisi ekonomi Jepang masih dihadapkan ketidakpastian menyusul kontraksi
yang terjadi pada tiga triwulan terakhir tahun 2001. Kendati perekonomian Jepang pada tahun
2001 masih tumbuh positif sebesar 0,4%, namun kontraksi yang mulai terjadi sejak triwulan II
2001 terus meningkat hingga triwulan IV 2001 dan diperkirakan akan terus berlangsung hingga
triwulan I 2002.
Sejalan dengan membaiknya ekonomi Amerika Serikat dan Euro, perekonomian negara-
negara di Asia dan Amerika Latin juga memperlihatkan kondisi yang semakin membaik, kecuali
Argentina. Di negara-negara Asia terutama yang terkena imbas oleh melemahnya perekonomian
global, indikasi pemulihan semakin terlihat terutama pada sektor industri elektronik yang
mengalami “rebound”, yang ditunjang oleh kebijakan moneter dan fiskal yang longgar. Sementara
itu, perekonomian di negara-negara Amerika Latin, khususnya Meksiko, Brazil dan Chili juga
menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang disebabkan oleh meningkatnya ekspor negara
tersebut ke Amerika Serikat selama dua bulan pertama tahun 2002. Dapat ditambahkan bahwa
sebagian besar ekspor Meksiko, Brazil dan Chile ditujukan ke Amerika Serikat. Berbeda dengan
negara-negara Amerika Latin lainnya, kontraksi yang terjadi di Argentina pada triwulan IV 2001
diperkirakan akan terus berlanjut hingga triwulan I 2002. Perubahan kepemimpinan yang terjadi
pada bulan Januari 2002 yang mendevaluasi mata uang peso sebesar 29% dan mengakhiri
sistem Currency Board System (CBS) telah menimbulkan ketidakpastian terhadap per-
ekonomian Argentina.
Selanjutnya Bab II akan membahas dampak perkembangan ekonomi dan kebijakan
ekonomi terhadap pasar uang, pasar valuta asing, pasar saham dan pasar obligasi. Selain itu,
��
Bab II juga mengulas perkembangan harga komoditas internasional terutama minyak dan emas.
Mulai pulihnya perekonomian dunia yang ditopang oleh kebijakan moneter dan fiskal yang
ekspansif yang diterapkan sebelumnya di berbagai negara telah menyebabkan stance kebijakan
moneter dan fiskal di berbagai negara bergeser dari longgar menjadi lebih netral. Namun,
pelaku pasar ternyata memberikan reaksi yang berlainan di berbagai negara terhadap
pergeseran stance kebijakan tersebut.
Dalam Bab III, dibahas hasil sidang pada berbagai lembaga dan fora regional dan
internasional. Sepanjang triwulan I 2002, Indonesia telah menghadiri berbagai forum
internasional mengenai kerja sama ekonomi, moneter, dan keuangan internasional; kerja sama
pembangunan ekonomi regional/internasional; dan integrasi perekonomian dan perdagangan
internasional. Kerja sama ekonomi, moneter, dan keuangan internasional dalam periode tersebut
telah dibahas dalam forum SEACEN dan EMEAP. Kerja sama pembangunan ekonomi regional/
internasional dibahas dalam Konferensi Financing for Development. Sementara integrasi
perekonomian dan perdagangan internasional dibahas dalam forum APEC Economic Committee
dan G-15 Expert Group.
Bab terakhir (Bab IV) menyajikan beberapa artikel yang berjudul Fostering Sustained
Growth, Melemahnya Yen Serta Dampaknya Terhadap Ekonomi Asia, dan Tinjauan Umum
Dampak “the New Basel Accord” Terhadap Perekonomian.
Dalam kesempatan ini tim penyusun mengucapkan banyak terima kasih kepada semua
pihak khususnya rekan-rekan di Bagian Studi Ekonomi dan Lembaga Internasional, Direktorat
Riset Ekonomi dan Kebijakan Moneter-Bank Indonesia, mahasiswi dari Universitas Sam
Ratulangi Menado, Sdri. Christine Henny Lydia Pepah dan Sdri. Indira Maya Kader, dan
Direktorat Luar Negeri serta satuan kerja lain yang telah membantu dan berperan serta dalam
penyusunan laporan PEKKI triwulan I 2002.
Tim Penyusun
����������� ������ ��� � �
�����������
Lesunya perekonomian dunia yang terjadi sejak pertengahan tahun 2000 mulai
menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Perkembangan ini ditandai dengan mulai membaiknya
kondisi dua kekuatan ekonomi dunia yaitu ekonomi Amerika Serikat dan negara-negara Euro.
Sejalan dengan membaiknya ekonomi Amerika Serikat, perekonomian negara-negara Amerika
Latin kecuali Argentina dan beberapa negara Asia juga semakin memperlihatkan kondisi yang
membaik. Sinyal membaiknya perekonomian dunia juga ditandai oleh menguatnya kembali
harga saham dan komoditas dalam skala global. Sementara itu, di tengah membaiknya kinerja
ekonomi di berbagai kawasan, kondisi ekonomi Jepang masih dihadapkan ketidakpastian
menyusul kontraksi ekonomi yang terjadi pada triwulan IV 2001. Mulai terlihatnya indikasi
pemulihan ekonomi dunia pada triwulan laporan terutama merupakan dampak positif dari
ditempuhnya kebijakan moneter dan fiskal yang sangat ekspansif di berbagai kawasan terutama
di Amerika Serikat dan beberapa negara industri baru di Asia. Ruang gerak bagi ekspansi
kebijakan makroekonomi tersebut semakin terbuka karena beberapa indikator memperlihatkan
kondisi yang kondusif seperti, inflasi yang rendah, posisi fiskal yang kuat, serta berkurangnya
tingkat kerentanan (vulnerability). Kondisi tersebut telah memungkinkan otoritas moneter dan
fiskal melakukan respon terhadap situasi yang sangat sulit khususnya paska tragedi 11
September 2001.
Pada tahun 2001, perekonomian dunia tumbuh sebesar 2,5%, dimana negara-negara
maju sebagai penyumbang utama mengalami pertumbuhan sebesar 1,1%. Sementara itu,
negara-negara berkembang mengalami pertumbuhan sebesar 4,0%. Selanjutnya, pada tahun
2002 perekonomian dunia diperkirakan akan terus membaik dengan tumbuh sekitar 2,7%. Dalam
hal ini, negara-negara industri maju diperkirakan akan tumbuh sekitar 1,4%, sementara negara-
negara berkembang diperkirakan akan tumbuh sekitar 4,3%. Di negara-negara industri maju,
kebijakan moneter dan fiskal diperkirakan masih akan diarahkan guna mempertahankan
kesinambungan pemulihan ekonomi.
������������������ ����
����������� ������ ��� ��
Kendati mulai mem-
perlihatkan perbaikan, po-
tensi risiko (downside risk)
yang dihadapi perekonomian
dunia masih tetap perlu
diwaspadai1. Pertama, ma-
sih terjadinya ketimpangan
(economic imbalance) dalam
perekonomian global yang
terutama ditandai dengan
masih tingginya defisit tran-
saksi berjalan dan rendahnya
saving rate di Amerika
Serikat, nilai tukar US dollar
yang overvalue dan nilai
tukar euro yang undervalue,
serta tingginya tingkat utang
rumah tangga dan korporasi
di sejumlah negara. Dengan
mulai pulihnya ekonomi
Amerika Serikat, kondisi
ketimpangan tersebut dalam jangka pendek diperkirakan akan semakin melebar. Oleh karena
itu, diperlukan berbagai langkah struktural dan kerjasama internasional guna mengatasi ketim-
pangan tersebut sehingga dapat mempertahankan kesinambungan pemulihan ekonomi global.
Kedua, menyusul terjadinya “rebound” sejak akhir tahun 2001, harga saham secara global
memperlihatkan kembali gejala ke arah “overpricing” atau dihargai terlalu tinggi sebagai akibat
terjadinya ekspektasi yang berlebihan terhadap kemungkinan peningkatan laba yang diraih
perusahaan-perusahaan di sejumlah negara. Apabila realisasi perolehan laba perusahaan-
perusahaan tersebut mengecewakan, maka sangat besar kemungkinan terjadi kemerosotan
kepercayaan di pasar keuangan yang sangat tajam, yang pada gilirannya akan kembali
menimbulkan negative wealth effect secara mendadak. Hal ini karena di negara-negara industri,
harga asset khususnya harga saham semakin berperan penting sebagai determinan pengeluaran
����������� ��������
������������
��� � � � � � �
����������� �� �� ��� ��� ������������������� �� �� ��� �� ���
������������� �� �� �� ��� ��������� ��� ��� ���� � �� ��������� �� ��� ��� ��� ����������� ��� ��� ��� �� �������� �� ��� �� �� ���������� ��� ��� ��� ��� ������� � !� ��� �! ��� ���
����������� �� �! ��� �� � ����"���� ��! ��� ��� ��� ������� �� ��� !�� !�� ���#$��� �� ��� ��� ��� ����� �� ��� !�� �� !� !�!�%�&'� ��� !�� ��! �� ���
"�����#$��&������(�)* �� ��� ��� �� ��&������+�����,��� ��� �� !�� !�� ���
%&$����'������������ �� ��� �� ��� ������&�
&������(�)* ��� �� ' � �� ���&������+�����,��� �� !�� ��� ��� ���
(���&�&������(�)* !�� �� ' � ��� ���&������+�����,��� ��� !�� ��� ��� ���
�������� ���� ������������������������
1 Lihat World Economic Outlook Maret 2002.
����������� ������ ��� � �
konsumsi. Di sejumlah negara maju, perkembangan harga saham tersebut semakin memegang
peranan penting dalam perumusan kebijakan makroekonomi. Ketiga, risiko regional dan global
yang timbul karena dampak negatif (adverse effect) dari kesulitan ekonomi yang masih dihadapi
Jepang dan Argentina, meskipun masing-masing tengah menghadapi permasalahan ekonomi
yang berbeda. Melemahnya yen secara berkelanjutan sebagai respon terhadap resesi ekonomi
yang dihadapi Jepang semakin mengurangi daya saing produk beberapa negara industri baru
di Asia.
Pada triwulan laporan, perekonomian Amerika Serikat sebagai lokomotif ekonomi dunia
mulai memperlihatkan indikasi pemulihan yang lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya.
Hal ini terlihat dari semakin menguatnya kepercayaan dunia usaha dan konsumen (business
and consumer confidence) serta pasar modal, meningkatnya konsumsi rumah tangga secara
signifikan, meningkatnya kembali penyerapan tenaga kerja, serta semakin stabilnya kinerja
produksi industri sektor manufaktur.
Kombinasi antara kebijakan moneter dan fiskal yang sangat ekspansif serta rendahnya
harga minyak dunia sepanjang tahun 2001 telah memberikan stimulus terhadap bangkitnya
ekonomi Amerika Serikat tersebut. Sebagaimana diketahui, kebijakan moneter yang ekspansif
tersebut ditempuh dengan penurunan suku bunga Fed Fund oleh Federal Reserve sepanjang
tahun 2001 dari 6.5% menjadi 1.75%. Sedangkan, kebijakan fiskal yang ekspansif ditempuh
antara lain melalui penurunan pajak.
Meskipun berbagai indikator dalam perekonomian Amerika Serikat mulai membaik,
kewaspadaan masih diperlukan terhadap kemungkinan timbulnya beberapa risiko yang dapat
membuat proses pemulihan ekonomi Amerika Serikat terganggu (unsustainable). Hal ini
terutama apabila perolehan laba perusahaan-perusahaan di Amerika Serikat tidak setinggi dari
yang diharapkan, ekses kapasitas produksi yang dapat menimbulkan hambatan terhadap
peningkatan investasi, serta kesinambungan peningkatan harga saham tidak dapat
dipertahankan. Menyikapi kondisi ekonomi seperti itu, Federal Reserve diperkirakan akan tetap
menempuh kebijakan moneter yang cenderung netral sampai terlihat perbaikan kondisi ekonomi
cukup sustainable. Sementara itu, kebijakan fiskal dipekirakan akan lebih dititik beratkan pada
upaya untuk mencapai keseimbangan fiskal dalam jangka menengah dan mengatasi tekanan-
tekanan yang berasal dari sistem jaminan sosial.
Di kawasan Euro, tanda-tanda perbaikan ekonomi terlihat dari tingkat kepercayaan
dunia usaha yang mulai menguat dan produksi sektor industri yang mulai memperlihatkan
����������� ������ ��� ��
peningkatan. Pada triwulan I 2002 pertumbuhan ekonomi kawasan Euro meningkat sebesar
0,7%, jauh lebih baik apabila dibandingkan dengan kontraksi sebesar 0,2% yang terjadi pada
triwulan sebelumnya. Menyikapi perkembangan situasi ekonomi terakhir, stance kebijakan
moneter bank sentral Eropa (ECB) dalam beberapa bulan mendatang diperkirakan akan tetap
“neutral bias” dengan tetap mempertahankan suku bunga pada tingkat 3,25% sementara
menunggu arah perkembangan ekonomi selanjutnya. Di sisi fiskal, negara-negara yang
mengalami defisit diperkirakan akan berupaya untuk memperkuat posisi fiskal pada saat
pemulihan ekonomi semakin kuat. Hal ini ditempuh guna menyediakan ruang gerak agar proses
“automomatic stabilizer” dapat berfungsi ketika perekonomian kembali mengalami perlambatan.
Berbeda dengan membaiknya kondisi perekonomian di dua kekuatan ekonomi dunia di
atas, kinerja perekonomian Jepang justru semakin terpuruk, —menyusul kontraksi sebesar
2,2% pada triwulan IV 2001—, yang ditandai dengan semakin melemahnya tingkat kepercayaan
dan memburuknya kondisi sektor perbankan. Kemajuan restrukturisasi sektor perbankan dan
perusahaan tetap menjadi kunci utama bagi pemulihan kepercayaan dan terciptanya prospek
pertumbuhan ekonomi Jepang yang sustainable.
Dalam skala makro, kemerosotan ekonomi Jepang disebabkan oleh masih lemahnya
permintaan baik domestik maupun eksternal. Melemahnya permintaan domestik tersebut antara
lain tercermin dari perkembangan retail sales yang mengalami kontraksi dalam kurun waktu
satu tahun terakhir, dimana kontraksi terbesar terjadi pada bulan Februari 2002 sebesar 6,8%.
Melemahnya permintaan domestik tercermin pula pada kecenderungan deflasi yang hingga
kini masih terus berlangsung. Kondisi ini tidak mendorong sektor produksi untuk meningkatkan
produksinya. Disisi lain, kemerosotan ekonomi Jepang juga diakibatkan oleh melemahnya
permintaan dunia terhadap produk Jepang, yang pada gilirannya mengakibatkan penurunan
surplus neraca perdagangan Jepang secara terus menerus dalam dua tahun terakhir.
Mulai membaiknya kondisi ekonomi di negara-negara industri maju berperan besar
dalam menopang kegiatan ekonomi di negara-negara berkembang, sejalan dengan berbagai
langkah yang terus ditempuh guna memperkuat struktur fundamental ekonomi, mengurangi
kerentanan terhadap kejutan (shock), serta meningkatkan produktivitas. Tanda-tanda pemulihan
ekonomi semakin tampak di beberapa negara Asia, seperti Cina, Korea Selatan dan beberapa
negara ASEAN. Selain itu, beberapa negara di kawasan Amerika Latin seperti Chili, Brazil dan
Meksiko juga menunjukkan perkembangan positif. Demikian pula dengan Rusia, Australia dan
Selandia Baru yang memperlihatkan kinerja ekonomi yang mulai membaik.
����������� ������ ��� � �
Di negara-negara Asia terutama yang terkena imbas oleh melemahnya perekonomian
global –kecuali Cina dan India—, indikasi pemulihan ekonomi semakin terlihat terutama pada
sektor industri elektronik yang mengalami rebound, yang ditopang dengan kebijakan moneter
dan fiskal cukup longgar di sejumlah negara. Hal yang paling menonjol dari kondisi perekonomian
Asia adalah semakin pesatnya pertumbuhan ekonomi Cina yang mengalami pertumbuhan
spektakuler yakni sebesar 7,5% pada triwulan laporan, menyusul ekspansi sebesar 6,6% pada
triwulan IV 2001. Kendati demikian, kekhawatiran mulai merebak di dalam negeri Cina
sehubungan dengan masuknya Cina menjadi anggota organisasi perdagangan dunia (World
Trade Organization) yang diperkirakan akan meningkatkan jumlah pengangguran karena
meningkatnya tuntutan efisiensi, yang pada gilirannya akan berdampak pada rendahnya
pengeluaran konsumen.
Sementara itu, sejalan dengan mulai membaiknya perekonomian Amerika Serikat —
sebagai tujuan utama ekspor—, sejumlah negara Amerika Latin juga menunjukkan perbaikan,
kecuali ekonomi Argentina yang pada tahun 2002 diperkirakan masih akan mengalami kontraksi.
Dampak penularan (contagion effect) akibat krisis ekonomi yang mengguncang Argentina
terhadap perekonomian negara-negara di kawasan Amerika Latin dan kawasan lainnya dalam
kenyataannya sangat terbatas. Perekonomian Meksiko dan Brazil yang memiliki hubungan
perdagangan yang sangat erat dengan Amerika Serikat memperlihatkan kinerja mulai membaik.
Pada tahun 2002, perekonomian Meksiko dan Brazil masing-masing diperkirakan tumbuh
sebesar 1,7% dan 2,5%. Sedangkan perekonomian Argentina diperkirakan masih akan
mengalami kontraksi sebesar 8,4%, setelah berturut-turut mengalami kontraksi sebesar 0,8%
dan 3,7% pada tahun 2000 dan 2001.
Dalam pada itu, perekonomian di negara-negara Oceania khususnya perekonomian
Australia dan Selandia Baru juga memperlihatkan perbaikan melalui pertumbuhan yang sama
sebesar 2,4%. Membaiknya perekonomian Australia pada triwulan laporan terutama sebagai
akibat meningkatnya permintaan domestik yang ditopang oleh tingkat suku bunga yang sangat
rendah.
������ ��������������� ����� �����
���������������
Perekonomian Amerika Serikat (AS) pada triwulan pertama tahun 2002 diperkirakan
tumbuh sebesar 5,0% (q-o-q), pertumbuhan tertinggi selama dua tahun terakhir. Pertumbuhan
����������� ������ ��� ��
Grafik Perkembangan Indeks PMI di AS (%)
0
10
20
30
40
50
60
70
Jun-90
Apr-91
Feb-92
Des-92
Okt-93
Ags-94
Jun-95
Apr-96
Feb-97
Des-97
Okt-98
Ags-99
Jun-00
Apr-01
Feb-02
GrafikPDB, Inflasi dan Tingkat Pengangguran AS (%)
ekonomi tersebut meningkat lebih pesat
dibandingkan pertumbuhan pada triwulan
IV 2001 yang mencapai 1,7% (q-o-q). Hal
tersebut didukung oleh kebijakan moneter
dan fiskal yang ekspansif, yang men-
dorong pengeluaran konsumsi masya-
rakat, investasi, dan ekspor. Peningkatan
kegiatan investasi ini terlihat terutama di
sektor manufaktur dan pendukungnya.
Fenomena ini di dukung pula oleh
penurunan inventory yang lebih kecil yang
mengindikasikan pulihnya aktivitas bisnis
setelah pada triwulan IV 2001 mengalami
stagnasi. Pada triwulan II 2002, pertumbuhan ekonomi diperkirakan akan tetap tumbuh tinggi
sebesar 5,0% (q-o-q). Walaupun dalam triwulan III dan IV 2002 laju pertumbuhan ekonomi
akan mengalami penurunan, pengeluaran konsumen diharapkan masih akan meningkat pada
paruh kedua tahun 2002 seiring dengan meningkatnya lapangan pekerjaan dan pendapatan
masyarakat.
Laju inflasi - Indeks Harga Konsumen (IHK)- pada triwulan I 2002 diperkirakan
mencapai 1,3% (y-o-y), lebih rendah dibanding inflasi pada triwulan IV 2001 yang naik sebesar
1,9% (y-o-y). Inflasi ini merupakan terkecil sejak tahun 1986. Untuk tahun 2003, inflasi -IHK-
diprakirakan akan mengalami kenaikan
sebesar 2,5%. Sementara itu, indeks
harga produsen diperkirakan akan me-
ningkat sebesar 0,7% (m-o-m) di bulan
Maret 2002 melesat tajam dibandingkan
bulan Desember 2001 yang mengalami
deflasi sebesar 0,6% (m-o-m). Pening-
katan harga pada bulan Maret tersebut
terutama dipengaruhi oleh melonjaknya
harga minyak mentah seiring dengan
situasi yang memanas antara Palestina
dengan Israel. Selain itu, peningkatan
-2
0
2
4
6
8
10
Jun-90
Mar-91
Des-91
Sep-92
Jun-93
Mar-94
Des-94
Sep-95
Jun-96
Mar-97
Des-97
Sep-98
Jun-99
Mar-00
Des-00
Sep-01P
DB
, In
flasi
, Tin
gkat
Pe
ngan
ggur
an
PDB Inflasi Tingkat Pengangguran
����������� ������ ��� � �
harga juga dipengaruhi oleh kenaikan harga komoditas dan perkiraan menguatnya permintaan.
Pengeluaran masyarakat pada triwulan I 2002 terlihat meningkat cukup tajam
dibandingkan triwulan sebelumnya, meskipun kembali menunjukkan penurunan terutama
menjelang akhir bulan Maret 2002 akibat naiknya harga minyak mentah dunia dan perkiraan
naiknya suku bunga seiring dengan menguatnya tekanan inflasi. Namun demikian pengeluaran
konsumsi masyarakat yang merupakan dua pertiga dari perekonomian Amerika Serikat
diharapkan masih akan cukup baik seiring dengan tetap tingginya keyakinan akan pemulihan
ekonomi Amerika Serikat mulai triwulan I 2002.
Di sisi tenaga kerja, kondisi pada bulan Maret 2002 masih belum menggembirakan
karena tingkat pengangguran masih mencapai level 5,7% dari jumlah angkatan kerja atau
tidak berubah dibandingkan bulan Desember 2001. Kondisi ini diperkirakan berada pada posisi
yang sama pada bulan April sampai Juni 2002 dan selanjutnya akan membaik dalam bulan-
bulan berikutnya.
Di sisi eksternal, posisi neraca
berjalan Amerika Serikat untuk tahun 2002
diperkirakan masih mengalami defisit sebe-
sar –4,0%, sedikit lebih baik dari tahun 2001
yang mengalami defisit sebesar –4,1%.
Meskipun ekonomi dunia yang mulai
membaik pada triwulan I 2002 akan men-
dorong peningkatan ekspor Amerika
Serikat, di sisi lain impor di Amerika juga
akan meningkat tajam. Pola ini diperkirakan
akan terus berlanjut hingga tahun 2003. Jika
kondisi ini menjadi kenyataan, maka
diperkirakan defisit neraca berjalan
mencapai US$ 413 miliar pada tahun 2002
(sama dengan level pada tahun 2001) dan
terus meningkat menjadi US$ 477 miliar
pada tahun 2003 (4,2% dari nilai PDB).
Dengan memperhatikan recovery
ekonomi yang masih berlangsung, dan
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
Jan-92
Sep-92
Mei-93
Jan-94
Sep-94
Mei-95
Jan-96
Sep-96
Mei-97
Jan-98
Sep-98
Mei-99
Jan-00
Sep-00
Mei-01
Jan-02
Grafik Neraca Perdagangan AS
Grafik Suku Bunga Fed FundApril 1999 - Maret 2002
1.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.5
4/30/1999
6/30/1999
8/31/1999
29/10/99
12/31/1999
2/29/2000
4/28/2000
6/30/2000
8/31/2000
10/31/2000
12/30/2000
2/28/2001
30/04/01
29/06/01
31/08/01
31/10/01
31/12/01
28/02/02
Per
sen
Fed Fund Target
Fed Fund Effective
����������� ������ ��� ��
diwarnai oleh angka pengangguran yang masih tinggi, maka hingga pertengahan tahun 2002
ini diperkirakan Fed Res masih belum menaikkan suku bunga Fed Fund yang saat ini mencapai
1,75%. Fed Res diperkirakan akan mempertimbangkan kenaikan Fed Fund sebesar 25 bp
pada FOMC tanggal 27 Juni 2002 mendatang untuk mencegah perekonomian mengalami
overheating.
�����������
����������������
Pada triwulan laporan, kinerja ekonomi negara-negara yang tergabung dalam Euro
mulai menunjukkan perbaikan ditandai oleh ekspansi sebesar 0,7%, setelah kontraksi sebesar
-0.2% pada triwulan IV 2001. Membaiknya kondisi ekonomi Euro tidak terlepas dari bangkitnya
kembali perekonomian Amerika Serikat, yang pada dasarnya merupakan negara tujuan ekspor
utama sebagian besar negara-negara Euro, yaitu menyerap sekitar seperlima ekspor Euro.
Tanda-tanda perbaikan ekonomi terlihat dari kepercayaan dunia usaha dan konsumen yang
menguat, yang salah satunya tercermin dari peningkatan German IFO index secara berturut-
turut dalam empat bulan sejak Desember 2001.
Secara keseluruhan tahun 2002 perekonomian Euro diperkirakan tumbuh sebesar
1,2%, lebih rendah dibanding tahun 2001 yang tumbuh sebesar 1,5%. Pada tahun 2003
perekonomian diperkirakan akan mengalami percepatan dengan laju pertumbuhan sekitar
2,3%. Membaiknya perekonomian Euro terutama pada pertengahan tahun 2002 ditopang oleh
kebijakan moneter yang longgar dan kondisi eksternal yang menguntungan. Meskipun stimulus
kebijakan moneter dalam perekonomian Euro tidak sebesar perekonomian Amerika Serikat,
perekonomian Euro secara umum menghadapi ketimpangan makroekonomi yang lebih ringan
sehingga risiko yang dapat mengganjal proses pemulihan ekonomi yang sustainable diper-
kirakan relatif akan lebih kecil. Sementara itu tingkat profitabilitas perusahaan-perusahaan di
Euro relatif lebih kuat dibandingkan di Amerika Serikat, yang pada gilirannya diperkirakan akan
menjadi penopang bangkitnya kembali kegiatan investasi. Kendati demikian, beberapa risiko
diperkirakan berpotensi menghadang proses pemulihan ekonomi seperti, kemungkinan
tertundanya kebangkitan ekonomi Jerman, serta berbagai kelemahan struktural terutama di
pasar tenaga kerja.
Sementara itu tekanan laju inflasi tampak masih cukup kuat. Dalam tiga bulan pertama
tahun 2002, laju inflasi masih tetap bergerak di atas ceiling rate yang ditetapkan bank sentral
����������� ������ ��� �
Eropa sebesar 2,0% (y-o-y). Pada
bulan Januari 2002 laju inflasi
mencapai 2,7% (m-o-m), yang
merupakan level tertinggi sejak
bulan Juni 2001. Tingginya laju
inflasi tersebut terutama disum-
bang oleh meningkatnya pajak,
harga makanan, serta harga
barang dan jasa yang terkait
dengan pemanfaatan momentum
pengenalan penggunaan uang
kertas Euro, seperti harga maka-
nan di restoran dan tiket bioskop.
Pada bulan Februari 2002, inflasi mengalami penurunan menjadi 2,4%, dan selanjutnya mening-
kat kembali mencapai 2,5% pada bulan Maret 2002, sebagai akibat melonjaknya harga minyak
sebesar 38%. Secara keseluruhan, laju inflasi diperkirakan akan mencapai 1,5% (y-o-y) pada
tahun 2001 dan akan menurun menjadi 1,2% (y-o-y) pada tahun 2002. Menyikapi kegiatan
ekonomi yang mulai membaik dan tekanan laju infalsi yang masih kuat, bank sentral Eropa
(ECB) diperkirakan akan tetap mempertahankan tingkat suku bunga pada tingkat 3,25% dalam
triwulan II 2002. Peningkatan suku bunga diperkirakan akan terjadi apabila harga minyak terus
melambung.
Perekonomian Jerman pada tahun 2001 mengalami ekspansi sebesar 0,6%, yang
merupakan pertumbuhan ekonomi terendah sejak tahun 1993. Pada tahun 2002, perekonomian
diperkirakan akan tetap melaju lambat pada tingkat sekitar 0,75%. Pemulihan ekonomi
diharapkan akan terjadi mulai semester kedua tahun 2002, sehingga dapat mendorong kegiatan
ekonomi pada tahun 2003 yang diperkirakan akan tumbuh 2,2%. Salah satu penyebab lambatnya
pertumbuhan ekonomi tahun 2002 ini adalah merosotnya manufacturing order yang dipicu oleh
lemahnya permintaan factory dan demand goods.
Sementara itu, laju inflasi di Jerman pada bulan Januari 2002 memperlihatkan tekanan,
mencapai 2,2% (y-o-y), lebih tinggi dibandingkan bulan Desember 2001 yang mencapai 1,5%
(y-o-y). Tekanan inflasi tersebut terutama bersumber dari kondisi cuaca yang mempengaruhi
harga buah dan sayur. Untuk tahun 2003, tingkat inflasi diperkirakan akan sedikit mengalami
peningkatan menjadi 1,5%.
GrafikPDB, Inflasi dan Tingkat Pengangguran Kawasan Euro (%)
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
Sep-96
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Mar-02
PD
B,
Infl
asi
0
2
4
6
8
10
12
Tin
gka
t P
eng
ang
gu
ran
PDB Inflasi Tingkat pengangguran
����������� ������ ��� ��
Tingkat pengangguran di
Jerman diperkirakan mengalami penu-
runan pada bulan Maret 2002, pertama
kalinya dalam 15 bulan terakhir. Penu-
runan tingkat pengangguran disebab-
kan oleh antisipasi perusahaan-
perusahaan terhadap kemungkinan
pulihnya ekonomi. Jumlah pengang-
gur turun sebanyak 140.000 orang,
menjadi 4,16 juta orang. Keyakinan
makin menurunnya tingkat pengang-
guran juga diperkuat dengan semakin membaiknya business confidence di Jerman. Tingginya
business confidence ini didorong oleh semakin membaiknya perekonomian Amerika Serikat
yang merupakan 10% pasar ekspor Jerman.
Perekonomian Perancis pada tahun 2001 hanya tumbuh 2%, selanjutnya untuk tahun
2002 diperkirakan tumbuh sebesar 1,5%, yang merupakan pertumbuhan paling lambat sejak
tahun 1996. Sementara itu, pada triwulan I 2002, ekonomi Perancis diperkirakan tumbuh 0,3%,
dan pada triwulan II 2002 diperkirakan tumbuh sebesar 0,5%.
Sementara itu, pada tahun 2001 laju inflasi mencapai 1,6%. Laju inflasi diperkirakan
menurun menjadi 1,4% pada tahun 2002 dan meningkat lagi menjadi 1,8% pada tahun 2003.
Di sektor eksternal, setelah mengalami penurunan drastis sejak tahun 1998, neraca
perdagangan Perancis pada tahun 2001 mengalami surplus dan diperkirakan akan terus
berlanjut. Bahkan untuk periode 2002-2003, surplus tersebut diperkirakan akan meningkat seiring
dengan membaiknya terms of trade. Sementara itu, surplus neraca transaksi berjalan
diperkirakan akan tetap berlangsung, didukung oleh surplus pendapatan jasa dan investasi.
Surplus transaksi berjalan Perancis diperkirakan mengalami kenaikan dari 2% (dari PDB) pada
periode 2001-2002, menjadi 2,7% pada tahun 2003.
Pada tahun 2002 perekonomian Italia diperkirakan hanya akan tumbuh 1,2%, dan
selanjutnya akan meningkat menjadi 2,8% pada tahun 2003. Sedangkan pada tahun 2000 dan
2001, perekenomian Italia tumbuh masing-masing sebesar 2,9% dan 1,8%. Penyebab utama
melambatnya pertumbuhan ekonomi pada perode 2001-2002, yaitu lesunya perekonomian
Grafik Produksi di Sektor Industri Kawasan Euro (%)
-8.00
-6.00
-4.00
-2.00
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
31/01/92
30/09/92
31/05/93
31/01/94
30/09/94
31/05/95
31/01/96
30/09/96
31/05/97
31/01/98
30/09/98
31/05/99
31/01/00
30/09/00
31/05/01
31/01/02
����������� ������ ��� � ��
dunia dan lambatnya pertumbuhan
investasi akibat belum jelasnya insentif
yang diberikan oleh pemerintahan baru.
Sementara itu, permintaan domestik
tetap ditopang oleh peningkatan
konsumsi swasta, akibat naiknya tingkat
penyerapan tenaga kerja dan dampak
pemotongan pajak oleh pemerintah.
Pada bulan Maret 2002, laju infla-
si Italia mencapai 2,6% (y-o-y) dan 0,2%
(m-o-m), meningkat dari 2,5% (y-o-y)
pada bulan Februari. Tekanan inflasi terutama bersumber dari melonjaknya harga minyak,
harga makanan, serta pengenalan mata uang Euro. Kendati demikian, untuk keseluruhan tahun
2002 laju inflasi diperkirakan akan mencapai 2,1%, lebih rendah dari tahun 2001 yang mencapai
2,7%.
Defisit perdagangan Italia untuk Januari 2002 mencapai 1,643 miliar euro, naik dari
posisi 1,143 miliar euro pada bulan Januari 2001. Sementara itu, surplus transaksi berjalan
untuk tahun 2001 mencapai 0,3%, dan diperkirakan akan meningkat menjadi 0,6% pada tahun
2002.
Pada tahun 2001 perekonomian Belgia melambat menjadi 1,1% dan diperkirakan akan
terus melambat mencapai 0,7% pada tahun 2002. Melambatnya ekonomi Belgia salah satunya
merupakan akibat melemahnya kinerja sektor perdagangan di mana surplus transaksi berjalan
tahun 2001 mengalami penurunan menjadi 3,8% dari PDB, dibandingkan dengan surplus tahun
2000 yang mencapai 4,6%.
Di pihak lain, tekanan laju inflasi terus meningkat, mencapai 2,4% pada tahun 2001.
Sementara itu, sejalan dengan melonjaknya harga minyak dan makanan, tekanan laju inflasi
diperkirakan akan terus menguat pada tahun 2002.
Tingkat pengangguran di Belgia pada bulan Maret 2002 mencapai 10,8%. IMF telah
mendesak pemerintah Belgia untuk berusaha mengurangi tingginya tingkat pensiun awal dan
memastikan bahwa program tenaga kerja pemerintah tidak merugikan program tenaga kerja
sektor swasta.
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
Jan-92
Sep-92
May-93
Jan-94
Sep-94
May-95
Jan-96
Sep-96
May-97
Jan-98
Sep-98
May-99
Jan-00
Sep-00
May-01
Jan-02
Grafik Consumer Confidence Kawasan Euro (%)
����������� ������ ��� ���
Pada tahun 2001, perekonomian Belanda tumbuh 1,1% dan diperkirakan akan
meningkat menjadi 1,4% pada tahun 2002. Meningkatnya pertumbuhan ekonomi pada tahun
2002 ditopang oleh kemungkinan perbaikan ekonomi Amerika Serikat dan Eropa. Rendahnya
pertumbuhan ekonomi pada tahun 2001 terutama akibat dari biaya upah yang tinggi dan resesi
dunia yang menyebabkan berkurangnya permintaan untuk barang dan jasa Belanda.
Sementara itu, laju inflasi Belanda pada tahun 2001 mencapai 5,1%, namun diperkirakan
akan menurun menjadi 2,7% pada tahun 2002. Sumber utama penyebab inflasi adalah
melonjaknya harga minyak dan tingginya Pajak Pertambahan Nilai (PPN) di Belanda. Sementara
itu, tingkat pengangguran tahun 2001 berada pada level 2% dan diperkirakan akan terus
mengalami kenaikan, mencapai 2,4% untuk tahun 2002.
����� �
Dalam triwulan I 2002, perekonomian Inggris mulai menunjukkan tanda-tanda perbaikan,
terutama sejak bulan Februari 2002. Hal ini tercermin dari pertumbuhan produksi industri
manufaktur yang mulai tercatat positif (0,4%) pada bulan Februari 2002. Kenaikan di bulan
Februari ini adalah awal kenaikan tingkat produksi yang selama lima bulan terakhir ini mengalami
penurunan terus-menerus. Hal tersebut disebabkan semakin banyaknya perusahaan di Inggris
memproduksi bahan kimia dan komputer. Produksi bahan kimia mengalami kenaikan sebesar
2,4% pada bulan Februari 2002. Tanpa kenaikan tersebut, keuntungan keseluruhan untuk
manufaktur hanya mencapai 0,1%. Sementara itu produksi komputer dan peralatan proses
informasi (information-processing equipment) lainnya mengalami pertumbuhan 1,7% untuk
Februari 2002 (m-o-m). Kondisi ini
meningkatkan optimisme produsen atas
pemulihan ekonomi yang lebih cepat.
Dengan perbaikan produksi pada bebe-
rapa sektor penting, terutama produksi
bahan kimia, dan information related
equipment, laju pertumbuhan PDB pada
triwulan I 2002 diperkirakan sebesar
0,2% (q-o-q). Pelaku usaha optimis
bahwa pertumbuhan ekonomi pada tri-
wulan II akan lebih baik, seiring dengan
Grafik PDB dan Inflasi Inggris (%)
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Jan-02
PD
B
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� � ��
GrafikPDB, Inflasi dan Tingkat Pengangguran Jepang (%)
kecenderungan perbaikan perekonomian dunia, khususnya Amerika Serikat yang akan
mendorong kenaikan permintaan terhadap barang-barang produksi Inggris. Amerika Serikat
merupakan negara tujuan ekspor utama Inggris yang menyerap 14% dari ekspor Inggris. Amerika
Serikat juga merupakan investor asing terbesar di Inggris. Dengan perkembangan yang
menggembirakan ini, Bank of England memprediksi bahwa perekonomian Inggris akan tumbuh
sekitar 2% dalam paruh pertama tahun 2002.
Tanda-tanda percepatan pertumbuhan ekonomi Inggris meningkatkan ekspektasi bahwa
BOE akan meningkatkan suku bunga benchmark-nya dalam tahun ini, setelah sejak bulan
November 2001 hingga akhir Maret 2002 suku bunga benchmark Inggris bertahan pada tingkat
4%. Sementara itu, laju inflasi tahunan Inggris dalam triwulan I 2002 cenderung lebih tinggi
dibandingkan triwulan sebelumnya, dimana pada bulan Januari dan Februari 2002 masing-
masing sebesar 2,6% (y-o-y) dan 2,2% (y-o-y), mendekati target laju inflasi yang ditetapkan
Pemerintah sebesar 2,5% (y-o-y).
������
Perkembangan ekonomi Jepang masih belum menunjukkan tanda-tanda meng-
gembirakan, bahkan nampaknya semakin memburuk. Kondisi perekonomian Jepang semakin
menurun sejak pertengahan tahun 2000, bahkan dalam tiga triwulan terakhir tahun 2001 terus-
menerus mengalami kontraksi. Kontraksi terbesar terjadi dalam triwulan IV 2001 yang mencapai
-2,2% (y-o-y) setelah dalam dua triwulan sebelumnya berturut-turut mengalami kontraksi sebesar
-0,4% (y-o-y) dan -0,5% (y-o-y). Dengan
demikian, sepanjang tahun 2001 ekonomi
Jepang mengalami kontraksi sebesar -
0,4%. Kontraksi ekonomi Jepang semakin
diperparah dengan berlanjutnya kecen-
derungan deflasi yang dalam bulan Januari
dan Februari 2002 masing-masing men-
capai –0,8% (y-o-y), sedikit membaik
dibandingkan dengan bulan Desember 2001
sebesar –0,9% (y-o-y).
Memburuknya perekonomian
Jepang terutama disebabkan oleh rendah-
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Jan-02
PDB Inflasi Tingkat Pengangguran
����������� ������ ��� ���
nya permintaan domestik. Melemahnya
permintaan domestik antara lain tercermin
dari pertumbuhan retail sales yang terus-
menerus mengalami kontraksi dalam kurun
waktu satu tahun terakhir, dimana kontraksi
terbesar terjadi dalam bulan Desember
2001 dan Februari 2002 masing-masing
sebesar -6,8% (y-o-y).
Dalam hal ini, terdapat beberapa
faktor penyebab masih lemahnya permin-
taan domestik. Pertama, fungsi intermediasi
perbankan belum sepenuhnya pulih. Terhambatnya fungsi intermediasi perbankan disebabkan
oleh besarnya kredit bermasalah yang mengakibatkan bank-bank mengalami kerugian besar
sehingga memaksa mereka lebih bersikap hati-hati dalam menyalurkan kreditnya. Tahun lalu,
perbankan dan pemerintah Jepang telah menghapusbukukan kredit bermasalah sekitar 70 triliun
yen atau 12% dari PDB Jepang sehingga posisinya tinggal 33 triliun yen per 31 Maret 2001.
Kedua, beban utang baik utang swasta maupun utang pemerintah masih cukup besar. Kelesuan
ekonomi membuat dunia usaha semakin sulit untuk mengembalikan utang kepada perbankan
sehingga meningkatkan jumlah kredit macet. Sementara itu, utang pemerintah juga semakin
bertambah guna membiayai ekspansi fiskal dalam rangka mendorong pertumbuhan ekonomi.
Besarnya utang tersebut menyebabkan dunia usaha dan pemerintah lebih bersikap hati-hati
dalam mengalokasikan pengeluarannya. Dengan pembatasan utang pemerintah sebesar 30
triliun yen untuk tahun fiskal 2002/2003 yang
ditetapkan oleh Menteri Keuangan Jepang,
maka total outstanding utang pemerintah
pada bulan Maret 2003 diperkirakan
mencapai 693 triliun yen atau lebih dari 40%
PDB Jepang. Ketiga, kondisi ketenaga-
kerjaan kian memburuk. Resesi ekonomi
berkepanjangan telah menyebabkan
peningkatan jumlah pengangguran sehing-
ga menurunkan potensi pendapatan sektor
rumah tangga. Hal ini pada gilirannya
Grafik Pertumbuhan Retail Sales JepangApril 1997 - Februari 2002 (%YoY)
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
30/0
4/19
97
31/0
8/19
97
31/1
2/19
97
30/0
4/19
98
31/0
8/19
98
31/1
2/19
98
30/0
4/19
99
31/0
8/19
99
31/1
2/19
99
30/0
4/20
00
31/0
8/20
00
31/1
2/20
00
30/0
4/20
01
31/0
8/20
01
31/1
2/20
01
Grafik Tankan Manufacturing Survey Index
-60.0
-50.0
-40.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30/0
6/19
97
31/1
2/19
97
30/0
6/19
98
31/1
2/19
98
30/0
6/19
99
31/1
2/19
99
30/0
6/20
00
31/1
2/20
00
30/0
6/20
01
31/1
2/20
01
����������� ������ ��� � ��
menurunkan daya beli masyarakat dan selanjutnya berdampak pada menurunnya tingkat
konsumsi yang menyumbang 60% terhadap PDB Jepang.
Dari sisi sektor produksi, merosotnya perekonomian Jepang dipicu oleh melemahnya
aktivitas produksi industri teknologi informasi dan industri manufaktur yang berorientasi ekspor.
Penurunan aktivitas di kedua sektor industri tersebut menimbulkan dampak negatif berantai
terhadap kinerja sektor-sektor lainnya terutama industri nonmanufaktur. Implikasi selanjutnya
adalah menurunnya pendapatan dunia usaha, menurunnya pengeluaran investasi, meningkatnya
pengangguran, berkurangnya pendapatan pekerja, dan akhirnya tingkat konsumsi juga
mengalami penurunan. Dunia usaha nampaknya masih pesimis terhadap prospek ekonomi
Jepang. Hal ini terlihat dari hasil survei Tankan dalam bulan Maret 2002 yang menghasilkan
indeks –38, tidak berubah dibandingkan bulan Desember 2001 dan merupakan indeks terendah
dalam 3 tahun terakhir.
Selain melemahnya permintaan domestik, menurunnya permintaan luar negeri juga
berdampak buruk terhadap perekonomian Jepang. Menurunnya permintaan luar negeri terhadap
produk-produk ekspor Jepang terlihat dari pertumbuhan surplus neraca perdagangan Jepang
yang masih mengalami kontraksi dan mencapai –11,3% (y-o-y) dalam bulan Februari 2002.
Penurunan permintaan tersebut merupakan dampak dari kondisi ekonomi dunia yang sedang
lesu khususnya ekonomi Amerika Serikat dan Eropa Barat sebagai pasar terbesar produk-
produk ekspor Jepang. Namun demikian, melihat trend pertumbuhan surplus neraca
perdagangan Jepang sejak awal tahun 2001 yang menunjukkan kecenderungan kontraksi yang
mengecil, ke depan nampaknya dimungkinkan untuk tumbuh positif. Hal ini sejalan dengan
mulai pulihnya perekonomian Amerika
Serikat, Eropa, dan beberapa negara
emerging lainnya dalam triwulan I 2002
sehingga kinerja sektor eksternal Jepang
diharapkan terus membaik.
Berbagai kebijakan telah ditempuh
baik oleh Pemerintah maupun Otoritas
Moneter Jepang dalam rangka membawa
Jepang keluar dari krisis ekonomi yang
berkepanjangan. Dari sisi fiskal, pemerintah
terus-menerus melakukan ekspansi melalui
Grafik Pertumbuhan Neraca Perdagangan JepangApril 1997 - Februari 2002 (%)
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
30/0
4/19
97
31/0
7/19
97
31/1
0/19
97
28/0
2/19
98
31/0
5/19
98
31/0
8/19
98
30/1
1/19
98
28/0
2/19
99
31/0
5/19
99
31/0
8/19
99
30/1
1/19
99
29/0
2/20
00
31/0
5/20
00
31/0
8/20
00
30/1
1/20
00
28/0
2/20
01
31/0
5/20
01
31/0
8/20
01
30/1
1/20
01
����������� ������ ��� ���
paket stimulus fiskal yang dibiayai dengan penjualan obligasi pemerintah. Akibatnya, defisit
fiskal terus membengkak dan menempatkan Pemerintah Jepang sebagai pengutang terbesar
di dunia sehingga peringkat obligasi Pemerintah Jepang terancam turun. Dari sisi moneter,
Bank of Japan juga telah berupaya menempuh kebijakan moneter yang longgar dengan
menurunkan official discount rate menjadi 0,1%, sementara suku bunga antarbank diarahkan
mendekati level 0% (near-zero interest rate policy). Namun, berbagai langkah kebijakan tersebut
nampaknya belum mampu mengeluarkan Jepang dari krisis ekonomi sehingga Pemerintah
Jepang mencanangkan program reformasi secara menyeluruh dari mulai sektor fiskal, keuangan,
dunia usaha, dan birokrasi.
������� ����������������� �� ����������!
"������
Perekonomian Cina –negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia—
diperkirakan akan mengalami kenaikan cukup signifikan pada triwulan I 2002, sehingga target
pertumbuhan sebesar 7% sepanjang tahun 2002 akan terpenuhi. Pertumbuhan ekonomi
sepanjang triwulan I 2002 tersebut diperkirakan akan mencapai 7,5% (y-o-y), naik dibandingkan
pertumbuhan triwulan IV 2001 yang mencapai sebesar 6,6%. Membaiknya pertumbuhan ekonomi
Cina terutama didorong oleh membaiknya kondisi perekonomian Amerika Serikat, serta
meningkatnya investasi asing yang masuk ke Cina setelah negara tersebut masuk dalam
keanggotaan World Trade Organiza-
tion. Selain kedua aspek tersebut,
tingginya pertumbuhan ekonomi Cina
pada triwulan I 2002 juga didukung
oleh relatif tingginya pengeluaran
pemerintah dan masyarakat. Namun
demikian, pertumbuhan ekonomi yang
mengesankan tersebut nampaknya
masih belum cukup besar untuk
menyerap seluruh tenaga kerja.
Seiring dengan membaiknya per-
ekonomian, tingkat pengangguran di
Cina juga menunjukkan peningkatan
Grafik PDB dan Inflasi Cina (%)
0
2
4
6
8
10
12
14
Mar-94
Des-94
Sep-95
Jun-96
Mar-97
Des-97
Sep-98
Jun-99
Mar-00
Des-00
Sep-01
PDB
-5
0
5
10
15
20
25
30
Infla
si
PDB Inflasi
Mar-02
����������� ������ ��� � ��
cukup signifikan. Pemerintah Cina mencatat kenaikan pengangguran di perkotaan sebesar
3,6% pada akhir tahun 2001. Salah satu upaya yang ditempuh pemerintah Cina untuk mendorong
pertumbuhan ekonomi adalah dengan menurunkan suku bunga pada bulan Februari 2002.
Penurunan tingkat suku bunga tersebut merupakan yang pertama kalinya, setelah lebih dari
dua setengah tahun, dalam rangka meningkatkan pengeluaran dan investasi pada paruh kedua
tahun 2002.
Membaiknya kondisi perekonomian Amerika akhir-akhir ini berdampak cukup signifikan
terhadap kinerja ekspor Cina. Pada dua bulan pertama triwulan I 2002, ekspor Cina tumbuh
pesat. Pada periode Januari-Februari 2002, ekspor mengalami pertumbuhan sebesar 14,1%
dibanding tahun sebelumnya. Sementara itu, pada periode yang sama impor tumbuh 3,2%,
jauh lebih rendah dibandingkan tahun sebelumnya yang mencapai 8,2%. Dengan perkembangan
ekspor dan impor tersebut, surplus neraca perdagangan Cina pada triwulan I 2002 tercatat
sebesar USD 6 milyar. Kenaikan ekspor tersebut diperkirakan akan mendorong kenaikan tingkat
harga akibat berkurangnya kelebihan supply yang dapat dijual di pasar lokal.
Problem deflasi yang selama beberapa periode dialami Cina, nampaknya masih akan
terjadi pada triwulan I 2002, bahkan pada bulan Januari 2002, Indeks Harga Konsumen turun
sebesar 1%, yang merupakan penurunan terbesar dalam kurun waktu dua tahun terakhir.
Kecenderungan turunnya harga tersebut berlanjut pada bulan kedua triwulan I 2002, Laju inflasi
di Cina, pada awal triwulan I 2002 menunjukkan penurunan dibanding tahun sebelumnya.
Kecenderungan turunnya indek harga konsumen tersebut tidak berlanjut pada bulan Februari,
sebagai dampak naiknya permintaan konsumen berkaitan dengan perayaan tahun baru. Namun,
untuk bulan-bulan selanjutnya Cina diperkirakan masih akan dilanda deflasi sejalan dengan
kecenderungan masyarakat untuk meningkatkan tabungan dan mengurangi konsumsi menyusul
masuknya Cina dalam WTO, serta meningkatnya jumlah pengangguran. Sebagai ilustrasi, Cina
Petroleum & Chemical Corp. atau Synopec, telah merencanakan untuk mem-PHK-kan sekitar
37,000 pekerja pada tahun 2002, Province Liaoning di Cina akan mem-PHK-kan lebih dari
separuh pegawai sipil (540,000 pekerja) akibat ditutupnya perusahaan metal dan tambang.
Kondisi tersebut diperburuk dengan tindakan dunia usaha menurunkan tingkat harga untuk
mempertahankan daya saing produk mereka.
Upaya meningkatkan pengeluaran masyarakat untuk menahan meningkatnya
pengangguran dan mengatasi pertumbuhan ekonomi yang menurun telah mendorong anggaran
Pemerintah Cina kemungkinan mencatat defisit sebesar 19% menjadi 309,8 miliar yuan pada
����������� ������ ��� ���
tahun laporan. Pemerintah pusat Cina merencanakan akan melakukan pengeluaran sebesar
1,37 triliun yuan pada tahun 2002 atau 10,1% lebih besar dari tahun 2001. Penerimaan pajak
diharapkan tumbuh sebesar 7,7% menjadi 1,06 triliun yuan, melambat dari 21% kenaikan pada
tahun lalu. Penerimaan pajak Pemerintah Cina pada dua bulan pertama 2002 tercatat meningkat
13% menjadi 266 miliar yuan ($32 miliar). Selama dua bulan pertama, Pemerintah Cina telah
menerima 18,8 miliar yuan dari pajak pendapatan perorangan, lebih besar 29,3% dari tahun
lalu dan, sebesar 11,9 miliar yuan dari pajak pendapatan perusahaan, lebih besar 45,9% dari
tahun lalu.
Menyadari bahwa akan terjadi kelebihan penawaran di pasar, maka dalam rangka
mendorong pengeluaran, Pemerintah Cina akan terus menaikkan gaji pegawai berpendapatan
rendah dan para petani. Disamping itu upaya Pemerintah Cina untuk mendorong permintaan
domestik juga dilakukan dengan menambah uang di proyek-proyek publik dan kesejahteraan
masyarakat. Konsekuensi utama dari kebijakan tersebut adalah membesarnya defisit anggaran
pemerintah, yang diperkirakan akan mengalami kenaikan sebesar 19% dari tahun sebelumnya,
hingga mencapai USD37,4 miliar, senilai 3% dari PDB.
��������
Setelah mengalami kinerja yang buruk dalam dua triwulan terakhir tahun 2001, kinerja
ekonomi Hong Kong pada triwulan I 2002 tampaknya belum menunjukkan perkembangan yang
signifikan, meskipun tanda-tanda pemulihan ekonomi mulai terlihat di Hong Kong. Hal tersebut
antara lain di tandai oleh belum pulih-
nya kinerja ekspor dan consumer
spending, yang mendorong tertahan-
nya pemulihan ekonomi Hong Kong
pada triwulan I 2002. Namun, muncul-
nya tanda-tanda pemulihan ekonomi
di Hong Kong terutama pada bulan
terakhir triwulan I 2002 dan membaik-
nya perekonomian global tahun ini
tampaknya telah mendorong keyaki-
nan pemerintah bahwa ekonomi Hong
Kong akan tumbuh 1% tahun 2002,
Grafik PDB dan Inflasi Hong Kong (%)
-10
-5
0
5
10
15
20
Sep-96
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Mar-02
PD
B
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� � �
lebih tinggi dari angka pertumbuhan tahun lalu sebesar 0,1%. Tanda pemulihan ekonomi tersebut
dicerminkan antara lain oleh membaiknya beberapa indikator ekonomi seperti membaiknya
aktivitas bisnis, maupun mulai meningkatnya output, order dan purchasing.
Dari sisi domestik, kegiatan ekonomi yang menurun yang dialami Hong Kong selama
tiga triwulan terakhir tahun lalu serta melemahnya domestic demand yang terus berlangsung
sampai dengan triwulan I 2002, mendorong tingkat harga di Hong Kong kembali mengalami
penurunan. Setelah mengalami periode deflasi sejak tahun 1998, pada bulan Februari tahun
2002 Composite Price index (CPI) masih menunjukkan kecenderungan menurun dan mencapai
-2,3 % (y-o-y) pada periode tersebut.
Kecenderungan menurunnya tingkat harga tersebut tidak terlepas dari semakin
memburuknya kondisi lapangan kerja seiring dengan penurunan kegiatan ekonomi selama ini.
Meningkatnya angka pengangguran, yang pada dua bulan pertama tahun 2002 mencapai angka
tertinggi yakni 6,7% dan 6,8% pada bulan Januari dan Februari 2002, serta melemahnya
permintaan terhadap sektor properti telah mendorong domestic demand di Hong Kong semakin
melemah.
Sementara itu, di sisi eksternal, kinerja ekonomi Hong Kong yang belum membaik
pada triwulan I 2002 tercermin pada kinerja ekspor yang belum menunjukkan perbaikan yang
signifikan. Sampai dengan bulan Februari tahun ini, ekspor Hong Kong masih terus mengalami
penurunan meskipun sedikit melambat dan mencatat penurunan 9,1% (y-o-y) pada periode
tersebut. Penurunan ekspor pada bulan tersebut merupakan penurunan terendah sejak bulan
Agustus tahun lalu. Namun demikian, membaiknya kondisi ekonomi global tahun ini diharapkan
akan mendorong ekspor Hong Kong semakin membaik.
Di sisi lain, dalam bulan yang sama, impor mencatat penurunan sebesar 19,8% dibanding
periode yang sama tahun lalu didorong oleh menurunnya permintaan konsumen menyusul
tingginya angka pengangguran di Hong Kong. Dengan perkembangan tersebut, defisit
perdagangan Hong Kong pada bulan Februari mencapai HK$2,8 miliar, menurun dari HK$17,6
miliar pada periode yang sama tahun lalu. Menurunnya ekspor Hong Kong yang terus
berlangsung saat ini, diperkirakan tidak akan berpengaruh signifikan terhadap neraca transaksi
berjalan. Salah satu penyebab kecilnya pengaruh tersebut adalah struktur ekspor Hong Kong
yang sebagian besar merupakan import-dependent. Dengan kondisi tersebut, neraca
pembayaran diperkirakan akan tetap mengalami surplus sebesar 2,6% tahun 2002 dan sedikit
menurun menjadi 2,1% pada tahun 2003.
����������� ������ ��� ��
Sementara itu, seiring dengan kegiatan ekonomi yang menurun, defisit anggaran
pemerintah Hong Kong terus meningkat hingga mencapai dua puluh kali lebih besar dari
perkiraan semula. Dalam tahun anggaran yang berakhir tanggal 31 Maret 2002, defisit anggaran
mencapai HK$65,6 (USD8,4 miliar) atau mencapai 5,2% dari PDB. Angka tersebut membengkak
dari defisit tahun fiskal sebelumnya yang hanya mencapai HK$7,8 miliar. Diperkirakan defisit
anggaran akan terus berlangsung dalam tahun-tahun mendatang setelah pemerintah
mengisyaratkan akan menunda kenaikan pajak sampai dengan tahun 2006 seiring dengan
kegiatan ekonomi yang masih melemah dan angka pengangguran yang tinggi. Dalam rangka
memperkecil defisit anggaran, selain menerapkan kenaikan pajak, pemerintah juga telah
merencanakan untuk : (i) memotong pembayaran pegawai sipil sebesar 4,75% pada 1 Oktober
2002, (ii) menaikkan pajak minuman keras, (iii) menghapus duty-free pada tembakau dan
minuman keras lainnya, serta (iv) mengenakan pajak HK$18 bagi mereka yang datang maupun
pergi dari wilayah kepabean Hong Kong. Dengan kebijakan tersebut, pemerintah mengharapkan
dapat memperkecil defisit sampai dengan HK$45,2 miliar pada tahun anggaran 2002/2003.
�������#����
Perekonomian Korea menunjukkan pertumbuhan yang semakin membaik. PDB triwulan
IV 2001 tumbuh sebesar 3,7% (y-o-y), jauh di atas laju pertumbuhan triwulan sebelumnya yang
hanya mencapai 1,8%, sehingga sepanjang tahun 2001 PDB tumbuh sebesar 3%. Walaupun
pertumbuhan PDB Korea melambat, setelah pada tahun 2000 mampu tumbuh sebesar 9,3%,
namun perekonomian Korea termasuk salah satu yang dapat ‘survive’ di tengah terjadinya
global economic slowdown. Pertumbuhan ekonomi pada triwulan IV 2001 tersebut didorong
oleh pengeluaran domestik yang kuat, termasuk pengeluaran pemerintah, sehingga secara
agregat pengeluaran domestik mampu mengkompensasi penurunan ekspor yang terjadi pada
periode yang sama.
Perkembangan ekonomi Korea pada triwulan I 2002 diwarnai oleh penurunan aktivitas
perdagangan internasional. Nilai ekspor Korea sepanjang triwulan I 2002 kembali terkontraksi
walaupun dengan laju yang melambat, yaitu sebesar 10,4% (y-o-y), sementara impor terkontraksi
11,4% (y-o-y). Dengan perkembangan tersebut surplus neraca perdagangan Korea pada 2
bulan pertama triwulan I 2002 mencapai US$760,3 juta.
Setelah menjadi faktor pendorong pertumbuhan ekonomi pada triwulan IV 2001, angka
penjualan retail dan wholesale mengalami penurunan pada 2 bulan pertama triwulan I 2002.
����������� ������ ��� � ��
Indeks penjualan retail menurun dari
144,4 pada akhir tahun 2001 menjadi
131,8 pada bulan Januari 2002, dan
menurun lagi menjadi 130,7 pada bulan
Februari 2002. Indeks penjualan
wholesale juga menurun dari 134,5
menjadi 128,6 pada bulan Januari
2002, dan menjadi 118,8 pada bulan
Februari 2002. Menurunnya penjualan
retail dan wholesale juga diikuti oleh
turunnya produksi sektor manufaktur.
Indeks produksi melambat dari 164,7
pada akhir tahun 2001 menjadi 142,5
pada bulan Februari 2002.
Namun penurunan angka penjualan dan produksi tersebut tidak menurunkan persepsi
dan ekspektasi konsumen dan kalangan bisnis di Korea, karena penurunan tersebut merupakan
fenomena musiman. Indeks consumer confidence yang menggambarkan persepsi konsumen
terhadap kondisi perekonomian menunjukkan peningkatan dari 89,2 pada bulan Desember
2001 menjadi 100,5 pada bulan Februari 2002. Sementara itu indeks consumer expectation
meningkat dari 100,9 menjadi 107,7.
Optimisme kalangan bisnis juga meningkat dengan melonjaknya indeks business
confidence. Indeks yang pada akhir 2001 sebesar 105,1 bahkan sempat meningkat mencapai
141,90 pada bulan Februari 2002, sebelum sedikit terkoreksi menjadi 140,8 pada bulan Maret
2002. Indikator sektor bisnis lainnya, jumlah persediaan barang (inventories) menunjukkan
penurunan yang cukup signifikan, yaitu menurun menjadi 118 dari level 124,5. Kombinasi
perkembangan meningkatnya consumer confidence, consumer expectation, dan business
confidence, serta menurunnya persediaan barang mengindikasikan bahwa aktivitas produksi
sektor industri manufaktur akan segera meningkat.
Perkembangan sektor moneter diwarnai dengan meningkatnya jumlah uang beredar.
M1 sepanjang triwulan I 2002 meningkat sebesar 5,06%, sementara M2 meningkat 2,77%.
Peningkatan jumlah uang beredar tersebut mendorong kenaikan harga barang-barang konsumsi
sebesar 1,63%. Sementara itu, Bank of Korea tetap mempertahankan benchmark suku bunga
Grafik PDB dan Inflasi Korea (%)
-10
-5
0
5
10
15
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Mar-02
PD
B
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� ���
pada level 4%, dan diperkirakan akan menaikkan suku bunga untuk meredam laju inflasi segera
setelah perekonomian semakin membaik.
Indikasi akan meningkatnya aktivitas sektor riil yang didukung oleh perkembangan di
sektor moneter tersebut akan sangat menunjang pencapaian perkiraan Pemerintah mengenai
pertumbuhan ekonomi Korea sebesar 4% pada tahun 2002.
������$��
Perkembangan ekonomi Singapura pada triwulan IV 2001 diwarnai dengan pertumbuhan
PDB sebesar 5,6% (qoq) atau lebih tinggi dibandingkan perkiraan sebesar 4,3%. Dengan
demikian PDB sepanjang tahun 2001 terkontraksi sebesar 2%.
Membaiknya perekonomian pada triwulan IV didorong oleh permintaan domestik dan
sedikit membaiknya ekspor. Kuatnya permintaan domestik tercermin pada meningkatnya
penjualan retail. Indeks penjualan retail meningkat dari 133,6 pada akhir triwulan III menjadi
166,8 pada akhir triwulan IV. Meningkatnya penjualan retail mendorong aktivitas produksi sektor
manufaktur dimana indeks produksi pada periode yang sama meningkat dari 99,5 menjadi
100,3. Lebih jauh lagi, persepsi kalangan bisnis juga menjadi semakin optimis yang tercermin
pada meningkatnya purchasing manager index dari 45,6 menjadi 48,3.
Ekspor Singapura pada triwulan IV meningkat 3,43% (qoq) dibandingkan triwulan III
terkontraksi sebesar 5,96%, namun dibanding tahun sebelumnya masih terkontraksi 18,13%.
Sementara itu, impor masih terkontraksi walaupun dengan laju kontraksi yang menurun, yaitu
dari 2,70% menjadi 1,05%. Dengan perkembangan ini, surplus neraca perdagangan Singapura
meningkat dari S$7.495 juta menjadi S$8.026 juta, sehingga posisi neraca pembayaran membaik
dari defisit S$2.230 juta menjadi surplus S$3.959 juta. Posisi cadangan devisa juga meningkat
dari S$137,55 miliar menjadi S$140 miliar.
Namun perkembangan positif tersebut tidak diikuti secara langsung oleh angka
pengangguran. Perusahaan-perusahaan masih terus melakukan pengurangan tenaga kerja
sejalan dengan masih lesunya ekspor, sehingga angka pengangguran tetap meningkat menjadi
4,7% pada akhir tahun 2001 dari sebesar 3,8% pada akhir triwulan III 2001.
Perkembangan ekspor, yang merupakan kontributor utama terhadap seluruh pere-
konomian Singapura, yang masih lemah mengakibatkan Pemerintah memperkirakan PDB masih
akan terkontraksi sebesar 2% pada triwulan I 2002. Ekspor pada bulan Februari 2002 kembali
����������� ������ ��� � ��
terkontraksi sebesar 19,2% (y-o-y).
Menurunnya ekspor, disamping karena
masih lemahnya permintaan pasar inter-
nasional, juga disebabkan oleh apresiasi
dollar Singapura yang mengakibatkan
harga barang-barang Singapura relatif lebih
mahal. Dollar Singapura pada sepanjang
bulan Januari – Februari 2002 terapresiasi
0,76% menjadi S$1,8314/USD, sebelum
kembali melemah menjadi S$1,8432/USD
pada akhir triwulan I 2002. Menurunnya ekspor secara tidak langsung menekan impor, mengingat
sebagian besar impor Singapura merupakan impor bahan baku dari produk ekspor, sehingga
impor bulan Februari 2002 ikut menurun sebesar 18,2% (y-o-y). Disamping itu, hadirnya produk-
produk serupa dari negara pesaing, seperti Cina yang memiliki biaya produksi relatif rendah
sehingga harga produknya lebih murah, semakin menekan ekspor Singapura.
Faktor-faktor lain yang menunjukkan kecenderungan akan terjadinya kontraksi PDB
tersebut adalah sedikit menurunnya penjualan retail yang pada triwulan IV 2002 merupakan
penggerak perekonomian. Indeks penjualan retail bulan Februari 2002 menurun menjadi
91,9.
Namun, Pemerintah tetap optimis perekonomian akan segera bangkit pada triwulan-
triwulan berikutnya sejalan dengan perkiraan membaiknya perekonomian Amerika, sehingga
sepanjang tahun 2002 ini perekonomian akan tumbuh antara 1% - 3%. Optimisme pemerintah
tersebut didasari oleh sedang dilakukannya negosiasi kesepakatan perdagangan bebas dengan
Amerika yang memasuki tahap akhir. Proses negosiasi yang dimulai pada bulan November
2001 tersebut diperkirakan akan mencapai kesepakatan yang penandatanganannya akan
dilakukan oleh kedua pihak dalam waktu dekat. Sebelumnya Singapura telah menjalin
perdagangan bebas dengan Jepang, Australia, New Zealand, Canada, Mexico dan Eropa
(European Free Trade Area).
Dalam kesepakatan tersebut pihak Amerika akan melonggarkan persyaratan “rules of
origin” (produk ekspor harus diproduksi di dalam negeri) bagi eksportir Singapura, sehingga
eksportir Singapura dapat menekan biaya produksi dengan merelokasi pabriknya ke luar negeri
yang upah buruh dan sewa tanahnya lebih murah, seperti Indonesia, Vietnam, Kamboja, dan
Grafik PDB dan Inflasi Singapura (%)
-10
-5
0
5
10
15
Jun-96
Dec-96
Jun-97
Dec-97
Jun-98
Dec-98
Jun-99
Dec-99
Jun-00
Dec-00
Jun-01
Dec-01
PDB
-2
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
Infla
si
PDB Inflasi
Mar-02
����������� ������ ��� ���
sebagainya. Selain itu Singapura juga akan membuka pasar industri jasa, termasuk perbankan,
pendidikan dan kesehatan, terhadap perusahaan-perusahaan Amerika, sehingga investasi di
sektor jasa diperkirakan akan meningkat. Implementasi kesepakatan perdagangan bebas dengan
Amerika diperkirakan akan mendongkrak PDB Singapura sebesar 0,7 percentage point.
Disamping itu, pemerintah juga sedang mempersiapkan kebijakan untuk melakukan
pemotongan pajak atas perusahaan dan perorangan. Hal ini ditujukan untuk menarik investasi
baru, terutama investasi di sektor jasa. Dengan mendorong sektor jasa, pemerintah mencoba
memperbaiki struktur perekonomian Singapura untuk mengurangi ketergantungan
perekonomian terhadap ekspor produk IT, yang terbukti rentan terhadap external shocks.
Monetary Authority of Singapore atau bank sentral Singapura secara paralel juga
melakukan upaya untuk mendorong aktivitas perekonomian dengan terus memompa likuiditas
ke dalam perekonomian. Jumlah uang beredar, baik M1, M2 dan M3 mengalami peningkatan
masing-masing sebesar 7,95%, 2,79% dan 2,59% (y-o-y), pada bulan Februari 2002.
Pertumbuhan jumlah uang beredar tersebut sedikit meningkatkan harga barang-barang konsumsi
sebesar 0,1% dalam dua bulan pertama triwulan I 2002. Namun, dibandingkan tahun sebelumnya
masih terjadi deflasi sebesar 0,6% (y-o-y), sedikit lebih tinggi dibandingkan deflasi bulan
sebelumnya sebesar 1,1%.
���%��
Setelah mengalami kontraksi pada tahun 2001, perekonomian Taiwan pada tahun 2002
ini diperkirakan akan tumbuh sebesar 2,5%. Optimisme bahwa perekonomian Taiwan akan
semakin membaik mulai terlihat di awal triwulan I 2002, yang ditandai dengan meningkatnya
ekspor di bulan Januari sebesar 9,2% (y-o-y) dibandingkan tahun sebelumnya. Membaiknya
kinerja ekspor Taiwan tersebut sempat terganggu dengan terhentinya pengiriman barang ke
luar negeri berkaitan dengan libur tahun baru. Meningkatnya ekspor tersebut ternyata tidak
berlanjut pada bulan-bulan berikutnya. Ekspor Taiwan cenderung semakin turun sepanjang
bulan Februari akibat turunnya pengiriman barang ekspor karena libur tahun baru. Dampak
libur tahun baru tersebut adalah turunnya ekspor Taiwan di bulan Februari sebesar 28,1% dari
tahun sebelumnya. Penurunan tersebut lebih besar dari yang diperkirakan, yaitu sebesar 20,5%.
Dengan demikian, pada dua bulan pertama triwulan I 2002 ekspor Taiwan turun sebesar 11,1%
dari tahun sebelumnya.
����������� ������ ��� � ��
Memasuki bulan Maret, kinerja
ekspor Taiwan diprediksikan akan
membaik didorong oleh perkiraan
naiknya permintaan perangkat kom-
puter dan telepon seluler seiring
dengan membaiknya kondisi pereko-
nomian Amerika Serikat. Berdasarkan
perkiraan pemerintah Taiwan, kenai-
kan permintaan tersebut akan men-
dorong pertumbuhan ekonomi pada
tahun 2002 ke level 2,3%. Optimisme
terhadap kenaikan permintaan ekspor
semakin besar di akhir triwulan I 2002 hingga akhir triwulan II 2002. Meningkatnya permintaan
ekspor dari Amerika Serikat tersebut, diperkirakan akan mendorong pertumbuhan ekonomi
pada triwulan I 2002 sebesar 0,5%.
Memasuki triwulan I 2002, laju inflasi di Taiwan menunjukkan kenaikan menyusul
kebijakan pemerintah Taiwan untuk menurunkan subsidi bagi alkohol dan rokok, sebagai
konsekuensi keanggotaan Taiwan dalam World Trade Organization. Indeks harga konsumen
pada Januari 2002 naik 0,5% dari bulan Desember 2001, namun jika dibandingkan tahun
sebelumnya, laju inflasi di bulan Januari tersebut turun sebesar 1,7%. Pada bulan Februari,
laju inflasi di Taiwan masih menunjukkan kenaikan sebesar 0,4% dari bulan Januari atau naik
1,4% dibandingkan tahun sebelumnya. Hal ini terutama didorong oleh kenaikan permintaan
konsumen menjelang perayaan Tahun Baru Cina (Imlek).
Meskipun sempat mengalami kenaikan pada dua bulan pertama tahun 2002, laju inflasi
di Taiwan diperkirakan akan mengalami penurunan pada beberapa bulan mendatang, akibat
belum pulihnya kondisi perekonomian sebagian besar negara di dunia dan relatif tingginya
angka pengangguran di Taiwan. Kondisi tersebut mulai nampak di akhir triwulan I 2002, dimana
pada bulan Maret terjadi penurunan Indeks Harga Konsumen di Taiwan sebesar 0,3%
dibandingkan bulan Februari. Prediksi bahwa Indeks Harga Konsumen akan cenderung turun
sepanjang tahun 2002, memberikan peluang bagi bank sentral Taiwan untuk melanjutkan
kebijakan penurunan tingkat suku bunga pada tahun 2002, atau minimal mempertahankan
tingkat suku bunga untuk tidak berubah.
Grafik PDB dan Inflasi Taiwan (%)
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Jun-96
Dec-96
Jun-97
Dec-97
Jun-98
Dec-98
Jun-99
Dec-99
Jun-00
Dec-00
Jun-01
Dec-01
PD
B
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Infl
asi
PDB Inflasi
Mar-02
����������� ������ ��� ���
��#�&'��
Setelah mengalami pertumbuhan negatif dalam dua triwulan terakhir tahun lalu, ekonomi
Malaysia pada triwulan I 2002 tampaknya akan sedikit membaik. Indikasi membaiknya ekonomi
Malaysia semakin kuat menyusul membaiknya lingkungan eksternal seiring dengan tanda-
tanda pemulihan ekonomi global. Sementara itu, pengaruh positif dari serangkaian kebijakan
yang berorientasi pada pertumbuhan (pro-growth policy) yang diterapkan pemerintah sejak
akhir tahun 1998, serta kebijakan untuk mendorong domestic demand sejak tahun lalu menyusul
perlambatan ekonomi global, telah menjadi faktor lainnya yang mendorong optimisme tersebut.
Menyusul perkembangan tersebut, Bank Negara Malaysia (BNM) memperkirakan ekonomi
akan tumbuh 3,5% tahun 2002, meningkat dari angka pertumbuhan tahun lalu sebesar 0,4%.
Optimisme atas pemulihan ekonomi Malaysia tersebut didukung oleh perkembangan
ekonomi global yang semakin membaik pada triwulan pertama tahun ini, terutama di Amerika
Serikat dan negara maju lainnya. Membaiknya lingkungan ekonomi global diharapkan akan
memperbaiki kinerja ekspor barang semi-konduktor dan barang-barang elektronik lainnya yang
selama ini menjadi tumpuan dalam mendorong pertumbuhan ekonomi negara tersebut. Meskipun
sektor eksternal dalam triwulan pertama tahun ini belum menunjukkan perbaikan signifikan,
namun tanda-tanda membaiknya kinerja ekspor mulai tampak seiring dengan mulai
meningkatnya order barang-barang elektronik yang merupakan produk unggulan ekspor
Malaysia. Kenaikkan order tersebut dicerminkan oleh meningkatnya produksi industri pada
bulan Februari 2002 setelah dalam satu tahun terakhir terus mengalami penurunan. Pada bulan
Februari, produksi industri tumbuh 2,9% (y-o-y) meningkat dibanding bulan sebelumnya yang
mengalami kontraksi sebesar 6,7% (y-o-y). Sementara itu, pada bulan yang sama sektor
manufaktur, yang menyumbang 2/3 terhadap produk industri, mengalami pertumbuhan 3,8%.
Dari sisi domestik, tekanan permintaan yang masih lemah akibat belum membaiknya
kinerja ekonomi domestik secara signifikan, telah mendorong tingkat inflasi di negara tersebut
tetap berada pada level yang rendah. Rendahnya tingkat inflasi tersebut juga didorong oleh
nilai tukar yang stabil dan harga barang-barang impor yang menurun. Meskipun inflasi pada
bulan terakhir triwulan I 2002 meningkat menjadi 2,1% (y-o-y) dari 1,2% (y-o-y) pada bulan
sebelumnya, inflasi selama tahun 2002 diperkirakan akan berada pada level 1,8%, lebih rendah
dibanding target inflasi bank sentral sebesar 2%. Dengan tingkat inflasi yang moderat tersebut,
Bank Negara Malaysia (BNM) mengesampingkan kekhawatiran pengaruh kenaikan harga
minyak saat ini terhadap kenaikan harga di negara tersebut.
����������� ������ ��� � ��
Meskipun tanda-tanda mem-
baiknya kinerja ekspor semakin kuat,
namun penurunan ekspor yang telah
berlangsung sejak satu tahun terakhir
masih berlangsung sampai dengan
bulan Februari tahun ini. Pada bulan
Februari, ekspor mengalami penuru-
nan sebesar 15% dibanding periode
yang sama tahun lalu. Sementara itu,
seiring dengan perkembangan eko-
nomi domestik masih lemah, impor
mengalami penurunan 8,1% (y-o-y)
pada periode yang sama. Penurunan ekspor yang lebih besar dibanding penurunan impor
tersebut telah menyebabkan mengecilnya surplus perdagangan Malaysia. Selama dua bulan
pertama tahun 2002, surplus perdagangan menurun 11,4% menjadi 8,2 miliar ringgit. Namun,
meningkatnya order atas barang ekspor diperkirakan akan memberi pengaruh positif atas kinerja
ekspor Malaysia dalam triwulan mendatang. Menyusul perkembangan tersebut, serta pemulihan
ekonomi global yang semakin menguat, pemerintah Malaysia memperkirakan ekspor akan
tumbuh 4,4% tahun 2002.
Pada sisi lain, meningkatnya arus investasi ke negara tersebut pada triwulan I 2002,
menyusul meningkatnya kegiatan FDI maupun porfolio investment terutama di pasar saham
serta repatriasi hasil ekspor, telah mendorong surplus meningkatnya capital account. Seiring
dengan perkembangan tersebut, cadangan devisa Malaysia per 30 Maret 2002 mengalami
kenaikan hingga mencapai USD 32,7 miliar, angka tertinggi sejak September 2000. Cadangan
devisa yang mencapai angka tersebut cukup untuk meng-cover lima kali utang luar negeri
jangka pendek pemerintah.
Dengan jumlah cadangan devisa yang semakin meningkat, lembaga pemeringkat utang
Moodys’s telah menaikkan outlook utang luar negeri Malaysia “Baa2” dari “stable” menjadi
‘positif’. Kenaikan rating sebelumnya juga telah dilakukan lembaga pemeringkat lain yaitu S&P
setelah pemerintah Malaysia dinilai berhasil mempertahankan kebijakan nilai tukar ringgit yang
di-peg terhadap US dollar maupun kemajuan yang telah dicapai negara tersebut dalam me-
restrukturisasi sektor korporasi.
Grafik PDB Konstan dan Inflasi Malaysia (%)
-15
-10
-5
0
5
10
15
Sep-96
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
PD
B
0
1
2
3
4
5
6
7
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� ���
Membaiknya rating Malaysia tersebut akan berdampak positif bagi perusahaan dalam
rangka memperoleh sumber pembiayaan di pasar modal internasional menyusul rencana
Malayan Banking, bank terbesar di negara tersebut, dan perusahaan lainnya menjual obligasi
dalam waktu dekat. Rencana tersebut dilakukan setelah Mahathir mendorong perbankan
dan perusahaan lain untuk melakukan akuisisi dalam rangka meningkatkan daya saing.
Sebelumnya, pada awal bulan Maret 2002, pemerintah telah menjual obligasi senilai USD750
juta.
Dari sisi fiskal, penjualan obligasi pemerintah tersebut merupakan bagian dari
kebijakan ekspansi fiskal yang dilakukan pemerintah untuk mendorong pertumbuhan ekonomi.
Untuk tahun 2002, pemerintah akan melanjutkan kebijakan ekspansi fiskal tersebut dengan
tetap memperhatikan “fiscal prudence”. Kebijakan ekspansi fiskal yang berhati-hati tersebut
tercermin dari rencana pemerintah untuk melakukan konsolidasi posisi fiskal pemerintah
serta menurunkan target defisit fiskal dari 6,5% terhadap PDB pada tahun 2001 menjadi
5,1% tahun 2002.
(�#�����
Filipina sempat mengalami penurunan PDB pada tahun 2001 namun masih lebih baik
dibandingkan dengan ekonomi negara-negara Asia timur lainnya. PDB Filipina tahun 2001
mencapai 3,4% sedangkan perkiraan tahun ini mengalami sedikit penurunan yaitu sebesar
2,5% yang disebabkan oleh melemahnya ekspor. Pada dasarnya Filipina tidak bergantung
pada ekspor hasil industri tapi bergantung pada sektor jasa dan pertanian, sehingga menurunnya
ekspor industri tidak terlalu berdampak buruk terhadap perekonomian Filipina. PDB Filipina
tahun 2003 diprakirakan akan meningkat sebesar 3,6% yang disebabkan oleh kenaikan ekspor
dan menguatnya permintaan Amerika Serikat serta perbaikan pada sektor teknologi informasi
(TI).
Inflasi bulanan terus menerus menurun pada paruh kedua tahun 2001, yang tercatat
sebesar 6.1%. Inflasi Filipina pada tahun 2002 diperkirakan akan lebih rendah dari pada inflasi
tahun 2001, yaitu sebesar 4-5%. Namun inflasi diperkirakan akan meningkat pada tahun 2003
sebesar 5,7%. Instabilitas mata uang peso, tingginya harga minyak dan meningkatnya biaya
makanan sebagai akibat dari gangguan sementara di sisi penawaran telah mendorong
meningkatnya inflasi pada paruh pertama tahun 2001.
����������� ������ ��� � �
Melambatnya tingkat inflasi
telah menyebabkan bank sentral
Filipina menurunkan suku bunga
sebesar 6,25% sejak awal 2001 dalam
rangka mendorong pinjaman dan
pengeluaran. Namun seluruh tekanan
tersebut kini telah berkurang. Meski-
pun perekonomian Filipina pada tahun
2001 lebih baik dibandingkan dengan
negara tetangganya, namun penuru-
nan suku bunga oleh bank sentral
masih diperlukan untuk mendorong
pengeluaran masyarakat dan meningkatkan pinjaman oleh sektor perbankan.
Filipina mengalami penurunan inflasi secara tak terduga di bulan Februari mencapai
3,4% sebagai akibat dari menguatnya mata uang peso yg menjadikan produk impor menjadi
lebih murah. Faktor yang mempengaruhi inflasi rendah antara lain ekonomi yang lambat yang
membatasi tekanan permintaan. Dengan dikeluarkannya kebijakan pemerintah dalam
mengontrol harga minyak yang diperkirakan akan menurun tahun ini diharapkan dapat membantu
mencapai target inflasi.
Sektor eksternal Filipina diperkirakan akan membaik di tahun 2002 seiring dengan
pulihnya ekonomi Amerika. Dalam tahun 2002, pendapatan ekspor dan harga produk ekspor
diperkirakan akan meningkat. Impor bahan mentah, barang setengah jadi dan barang modal
meningkat menyusul mulai pulihnya kegiatan sektor manufaktur sebagai akibat dari pulihnya
permintaan eksternal. Kondisi ini akan terus berlanjut hingga tahun 2003, dimana ekspor dipra-
kirakan tumbuh sebesar 11,8%. Impor Filipina pada periode yang sama juga diprakirakan akan
meningkat, sehingga surplus perdagangan akan meningkat menjadi US$1 miliar pada tahun
2003.
��)��#��*
Setelah mengalami perlambatan pertumbuhan pada tahun 2001 sebesar 1,8%,
perekonomian Thailand diperkirakan akan tumbuh sebesar 3% di tahun 2002, yang diharapkan
bersumber dari ekspor. Mulai pulihnya perekonomian Amerika Serikat diharapkan akan
Grafik PDB dan Inflasi Filipina (%)
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Jan-02
PD
B
0
2
4
6
8
10
12
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� ��
mengakhiri penurunan ekspor Thailand yang cukup drastis tahun lalu. Disamping itu, penurunan
suku bunga sejak akhir tahun lalu juga diharapkan akan memicu pengeluaran domestik yang
akan mendorong pertumbuhan ekonomi. Pada triwulan IV 2001, perekonomian Thailand mulai
mengalami rebound sebagai akibat dari peningkatan pengeluaran konsumen dan manufaktur
yang mulai kembali membaik. PDB pada triwulan IV 2001 tumbuh sebesar 1,6% setelah pada
triwulan III 2001 mengalami pertumbuhan sebesar nol persen.
Ekspor Thailand yang diharapkan akan mendorong pertumbuhan di tahun 2002
diperkirakan meningkat 2,3% pada tahun 2002 setelah pada tahun 2001 turun sebesar 7%
sebagai akibat turunnya tingkat pertumbuhan ekonomi di negara-negara pangsa pasar ekspor
Thailand terbesar seperti Amerika Serikat, kawasan Eropa dan Jepang. Walaupun demikian,
pada bulan Februari 2002 ekspor Thailand ternyata masih mengalami penurunan yaitu
sebesar 8,1% dibandingkan dengan tahun sebelumnya menjadi $4,7 miliar, setelah pada
bulan Januari 2002 juga turun sebesar 6,4%. Sementara itu, impor juga mengalami penurunan
pada bulan Februari 2002 sebesar 13,7% dibandingkan dengan tahun sebelumnya menjadi
$4,3 miliar. Hal ini mengindikasikan bahwa kebangkitan ekonomi Amerika Serikat
kemungkinan membutuhkan waktu yang lebih lama dari pada yang diperkirakan untuk dapat
kembali menggairahkan permintaan terhadap barang-barang ekspor Thailand. Amerika
Serikat menyumbang seperlima (20%) dari total ekspor Thailand, sementara Eropa dan
Jepang masing-masing menyumbang 16% dan 15%. Sementara itu, penurunan ekspor yang
diimbangi dengan penurunan impor ini telah meningkatkan surplus transaksi berjalan Thailand
dari $820 juta pada bulan Februari tahun 2001 menjadi $989 juta pada bulan yang sama
tahun 2002.
Inflasi untuk triwulan I 2002
sebesar 0,6%, masih di dalam target
inflasi antara nol sampai dengan 1%.
Sementara itu, IHK pada bulan Maret
2002 meningkat sebesar 0,3% diban-
dingkan dengan bulan sebelumnya.
Kenaikan inflasi pada bulan Maret 2002
tersebut sebagai akibat dari mening-
katnya harga minyak mentah yang
mendorong naiknya biaya transportasi
Grafik PDB dan Inflasi Thailand (%)
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Mar-02
-16
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
PDB Inflasi
PD
B
Inflasi
����������� ������ ��� � ��
dan produksi. Harga minyak mentah internasional pada bulan Maret 2002 meningkat sebesar
19% dari 10% pada bulan Februari. Kenaikan IHK tersebut dikhawatirkan akan membatasi
bank sentral dalam melonggarkan kebijakan suku bunga setelah sejak bulan Desember 2001
turun menjadi 2%.
Bank sentral Thailand pada bulan Desember 2001 telah menurunkan suku bunga
benchmark-nya sebesar seperempat percentage point, disusul penurunan berikut pada bulan
Januari 2002 dalam besaran yang sama sehingga menjadi 2% dalam rangka menggairahkan
permintaan domestik untuk mengimbangi menurunnya ekspor yang telah menghambat
pertumbuhan. Penurunan suku bunga tersebut merupakan penurunan yang pertama kali
dalam dua setengah tahun. Pemerintah Thailand mengharapkan agar menurunnya suku
bunga akan meningkatkan pinjaman dan investasi. Penurunan suku bunga telah mendorong
perusahan Toyota Motor (Thailand) Co. dan perusahaan pembuat mobil lainnya menawarkan
pinjaman dengan biaya lebih murah yang berdampak pada meningkatnya penjualan
kendaraan.
Pengeluaran konsumen pada triwulan pertama tahun 2002 mencatat kecenderungan
meningkat seiring dengan meningkatnya consumer confidence. Naiknya permintaan untuk
perumahan telah mendorong produksi manufaktur tumbuh sebesar 2,4% di bulan Februari
dibandingkan dengan setahun yang lalu, meningkat dari pertumbuhan 1,5% di bulan Januari.
Business confidence di Thailand pada triwulan pertama 2002 ini meningkat akibat naiknya
pengeluaran konsumen dan ekspektasi rebound di Amerika Serikat. Di lain pihak penggunaan
kapasitas pabrik di Thailand masih jauh dari optimal. Pada bulan Februari tercatat penggunaan
kapasitas pabrik secara nasional baru sebesar 54,4% dan selama hampir dua tahun terakhir
ini belum dapat melebihi 60%. Rendahnya penggunaan kapasitas ini dipengaruhi oleh
menurunnya ekspor yang menghambat pertumbuhan produksi dan investasi
Defisit anggaran Thailand pada bulan Februari 2002 mengalami peningkatan dua kali
lipat sebagai akibat dari kebijakan Pemerintah Thailand yang melakukan pengeluaran lebih
besar untuk meningkatkan pertumbuhan ekonominya. Defisit anggaran tersebut meningkat
menjadi 22 miliar baht ($507 juta) dari 10,7 miliar baht pada bulan yang sama tahun lalu. Defisit
untuk lima bulan pertama tahun fiskal yang dimulai bulan Oktober tersebut membengkak 40%
menjadi 121 miliar baht, lebih separuh dari ceiling pemerintah sebesar 200 miliar bath untuk
keseluruhan tahun. Baik pemerintah maupun perusahaan umum milik negara akan terus
meningkatkan pengeluaran untuk mempertahankan pertumbuhan ekonominya.
����������� ������ ��� ���
������� ����� �
Pada triwulan I 2002, perekonomian Rusia tumbuh sebesar 3% dibandingkan periode
yang sama tahun sebelumnya. Kecenderungan penurunan laju pertumbuhan telah dimulai
sejak tahun 2001 dimana PDB Rusia hanya tumbuh sebesar 5%, menurun dari pertumbuhan
ekonomi tahun 2000 sebesar 9%. Penurunan laju pertumbuhan ini disebabkan kecenderungan
penurunan harga minyak sehingga mengakibatkan turunnya penerimaan ekspor minyak yang
menyumbang seperempat dari keseluruhan ekspor Rusia. Harga minyak mentah turun lebih
dari 3% setelah selama enam bulan sempat tinggi akibat cadangan minyak Amerika Serikat
yang menumpuk dan OPEC serta Rusia meningkatkan penawaran minyak di pasar dunia
pada triwulan I 2001.
Mempertimbangkan besarnya dampak fluktuasi harga minyak terhadap perekonomian
Rusia, banyak para analis dan lender asing menyatakan bahwa pemerintah Rusia seyogianya
memfokuskan pada upaya melonggarkan ketentuan untuk mendorong kegiatan penyediaan
jasa dan pembuatan barang jadi dari pada mengandalkan pada sumber daya mineral seperti
minyak dan metal.
Tekanan laju inflasi Rusia tahun 2002 diperkirakan cenderung menurun sejalan dengan
melemahnya permintaan di dalam negeri. Pada bulan Maret 2002 laju inflasi melambat menjadi
1,1% dari 1,2% pada bulan Februari dan 3,1% pada bulan Januari. Dengan demikian laju
inflasi dalam triwulan I 2001 mencapai 5,4% lebih rendah dari triwulan yang sama tahun
sebelumnya yang sebesar 7,1%. Kenaikan harga tertinggi terjadi pada perumahan dan jasa
publik seperti gas alam, pemanasan
(heating), listrik dan air panas. Peme-
rintah Rusia mentargetkan laju inflasi
tahunan untuk tahun 2002 sebesar
12%-14%, lebih rendah dari tahun
2001 yang sebesar 18,6%.
Di sisi fiskal, pertumbuhan
ekonomi yang pada tahun 2001 hanya
sebesar 3,5% telah mendorong
pemerintah Rusia untuk memper-
timbangkan pengurangan pajak bagi
-10
-5
0
5
10
15
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
0
20
40
60
80
100
120
140
PDB Inflasi
PD
B
Inflasi
Grafik PDB dan Inflasi Rusia (%)
����������� ������ ��� � ��
pengusaha kecil untuk meningkatkan enterpreneurship, sehingga dapat menggerakkan
perekonomian. Pengusaha kecil akan dibebaskan dari pajak yang berbelit-belit, seperti
corporate tax on profit, pajak penjualan dan pajak properti. Sementara itu, Pemerintah Rusia
sedang mempertimbangkan untuk memberikan keringanan kepada perusahaan dengan
pendapatan tahunan di bawah 10 juta rubles ($320,000) dan perusahaan dengan tenaga
kerja kurang dari 20 orang untuk menggantikan seluruh bentuk pajak dengan mengenakan
pajak pendapatan sebesar 8% atau pajak keuntungan sebesar 20%. Saat ini pengusaha
kecil membayar pajak perusahaan, pajak pertambahan nilai dan unified social tax sebesar
24%.
Anggaran negara pada bulan Januari 2002 mengalami surplus sebesar 82,9 miliar rubles.
Penerimaan Pemerintah pusat Rusia pada bulan Januari 2002 mencapai 161,2 miliar rubles,
jauh lebih tinggi dari penerimaan pada bulan yang sama tahun sebelumnya sebesar 94,6 miliar
rubles. Penerimaan pajak pada Januari 2002 menyumbang sebesar 111,4 miliar rubles, lebih
tinggi dari bulan yang sama tahun sebelumnya sebesar 88,9 miliar rubles. Sementara itu
pengeluaran pemerintah pada bulan Januari 2002 mencapai 78,3 miliar rubles, lebih rendah
dari pengeluaran bulan yang sama tahun sebelumnya sebesar 60,6 miliar rubles. Sebagian
dari surplus anggaran bulan Januari 2002 tersebut telah digunakan untuk membiayai utang
dalam negeri sebesar 21,7 miliar rubles dan utang luar negeri sebesar 12,3 miliar rubles. Utang
luar negeri Rusia keseluruhan pada bulan Januari 2002 sebesar $130,9 miliar. Utang tersebut
terdiri dari utang kepada Paris Club sebesar $42,3 miliar dan kepada negara lainnya sebesar
$14,8 miliar. Rusia juga menerima pinjaman dari lembaga keuangan internasional seperti IMF,
Bank Dunia dan European Bank of Reconstruction and Development dengan nilai masing-
masing sebesar $7,7 miliar, $7,2 miliar, dan $200 juta.
Di sisi eksternal, turunnya harga minyak dan melambatnya permintaan dunia akan
mengurangi surplus neraca perdagangan dan neraca berjalan dari level yang tertinggi tahun
2000-2001. Kendati demikian, sektor eksternal Rusia berada pada posisi yang baik. Neraca
berjalan tahun 2001 diperkirakan surplus sebesar US$34 miliar, lebih rendah dari tahun
sebelumnya sebesar US$46 miliar, atau setara 11% dari PDB. Nilai ekspor mengalami
penurunan sejak paruh kedua tahun 2001 sejalan dengan menurunnya harga minyak dan
metal, sementara impor meningkat akibat dari pertumbuhan pendapatan riil dan apresiasi
nilai tukar rubel. Beberapa perbaikan harga komoditas ekspor Rusia, melambatnya
permintaan domestik dan melambatnya apresiasi riil nilai tukar rubles diharapkan menjadikan
����������� ������ ��� ���
neraca perdagangan Rusia surplus, yaitu sekitar US$37 miliar – US$38 miliar untuk tahun
2002 dan tahun mendatang.
������� ��������+�������"��� �
�$'���#��
Perekonomian Australia pada triwulan IV 2001 tumbuh sebesar 4,1% dari tahun
sebelumnya, dan merupakan salah satu negara industri yang mengalami pertumbuhan ekonomi
yang tercepat. Perekonomian Australia pada tahun lalu tetap mengalami pertumbuhan yang
berarti sementara negara partner dagang utama Amerika Serikat dan Jepang mengalami resesi.
Pertumbuhan ekonomi tahun lalu disebabkan oleh tingginya konsumsi domestik, pesatnya
pembangunan yang disebabkan oleh rendahnya suku bunga selama tiga dekade, serta
pemberian uang muka secara cuma-cuma bagi mereka yang baru pertama kali mendirikan
rumah. Pinjaman yang murah serta pemberian bantuan pembangunan perumahan oleh
Pemerintah Australia sebesar A$10,000 telah meningkatkan pengeluaran masyarakat untuk
rumah. Peningkatan pembelian rumah telah mendorong meningkatnya pengeluaran masyarakat
serta impor untuk pembelian alat-alat rumah dan alat-alat listrik.
Pertumbuhan ekonomi yang tinggi tersebut dicerminkan oleh peningkatan penjualan
retail. Pada bulan Februari 2002, penjualan retail meningkat sebesar 0,3% dari bulan sebelumnya
menjadi A$14.12 miliar ($7.5 miliar) dan meningkat sebesar 7,1% dibandingkan bulan yang
sama tahun sebelumnya. Sementara itu, pengeluaran konsumsi telah meningkatkan penjualan
di beberapa departemen store seperti David Jones Ltd. dan Coles Myer Ltd.. Penjualan di
departemen store tercatat meningkat sebesar 1,1%, sementara penjualan barang-barang
rekreasi meningkat sebesar 2,6%.
Tingginya pertumbuhan ekonomi Australia juga dicerminkan oleh tingginya kegiatan
industri manufaktur pada triwulan I 2002 yang mencapai tingkat tertinggi selama delapan tahun
terakhir. Sekitar 46% dari perusahaan yang di survey menyatakan terdapat peningkatan
produksi, sementara 57% mengharapkan terdapat pertumbuhan yang lebih tinggi pada triwulan
II 2002. Dunia usaha yang di survey tersebut menyumbang A$59 miliar ($26 miliar) atau
seperempat dari seluruh kegiatan industri di Australia.
Rendahnya tingkat pengangguran pada bulan Februari 2002 juga merupakan salah
satu indikator yang menunjukkan bahwa perekonomian Australia tumbuh tinggi. Setelah sempat
����������� ������ ��� � ��
mencapai level tinggi pada bulan
Januari sebesar 7%, tingkat pengang-
guran pada bulan Februari turun
sebesar 6,6%, terendah dalam satu
tahun. Tingkat pengangguran yang
mencapai 7% pada bulan Januari 2002
tersebut juga masih lebih rendah
dibanding tingkat pengangguran pada
tahun 1990-an sebesar 10,8%.
Tingginya perekonomian
Australia yang salah satu faktor di-
sebabkan oleh kuatnya permintaan domestik diikuti oleh peningkatan tajam impor Australia.
Pada bulan Februari 2002, neraca perdagangan Australia mengalami defisit sebesar $604 juta,
lebih tinggi dari angka perkiraan semula sebesar $500 juta. Trend neraca perdagangan yang
menurun tersebut telah berlangsung selama delapan bulan. Ekspor barang dan jasa pada bulan
Februari 2002 turun 0,3% (m-o-m) setelah sebelumnya naik sebesar 4.3% (m-o-m). Ekspor
barang mengalami penurunan 1,2% (m-o-m) pada bulan yang sama, sementara ekspor jasa
turun sebesar 2,9% (m-o-m). Sebaliknya impor barang dan jasa meningkat 2,6% (m-o-m) setelah
sebelumnya naik 3,5% pada bulan Januari 2002. Impor barang naik sebesar 2,5% (m-o-m)
sementara impor jasa naik sebesar 2,8% (m-o-m).
Dalam pelaksanaan kebijakan moneter, Bank sentral Australia masih mempertahankan
suku bunga rendah sebesar 4,25% setelah tahun lalu sempat menurun sebesar 2 percentage
point dalam rangka merespon pertumbuhan global yang menurun. Suku bunga rendah tersebut
telah berlangsung selama 28 tahun.
Sementara itu, Indeks Harga Konsumen pada triwulan IV 2001 meningkat 3,1% dari
tahun sebelumnya, atau berada diatas target 2%–3%. Indeks harga konsumen untuk triwulan
I 2002 diperkirakan meningkat 0,8% dari triwulan sebelumnya atau sebesar 2,9%
dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Dengan inflasi tahunan yang berada
diatas terget, perekonomian yang tumbuh sebesar 4% setiap tahunnya serta tingkat
pertumbuhan tenaga kerja yang lebih tinggi dari perkiraan, para ekonom memperkirakan
pemerintah Australia akan menaikkan target suku bunga overnight cash pada bulan Mei
menjadi sebesar 5,25%.
Grafik PDB dan Inflasi Australia (%)
0
1
2
3
4
5
6
7
Sep-96
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
PD
B
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� ���
��#��*������$
Perekonomian Selandia Baru mengalami pertumbuhan dari 0,2% pada triwulan III 2001
menjadi 0,6% pada triwulan IV 2001. Pertumbuhan ekonomi tersebut, yang masih di bawah
angka perkiraan sebesar 1,2%, disebabkan oleh rendahnya suku bunga yang mendorong
peningkatan konsumsi masyarakat. Secara keseluruhan, perekonomian Selandia Baru pada
tahun 2001 mengalami pertumbuhan sebesar 2,4% (y-o-y), lebih rendah dari pertumbuhan
tahun sebelumnya sebesar 3,8%.
Dalam rangka mendorong perusahaan-perusahaan meningkatkan penyerapan tenaga
kerja serta dalam rangka meningkatkan kepercayaan masyakarat dalam mengkonsumsi dan
membeli rumah baru, bank sentral Selandia Baru telah menurunkan suku bunga sebanyak lima
kali dalam satu tahun. Suku bunga rendah yang mendorong konsumsi masyarakat telah meng-
offset penurunan ekspor Selandia Baru sebagai akibat penurunan permintaan dunia.
Pengeluaran rumah tangga untuk pembelian furniture, appliances, komputer dan mobil pada
triwulan IV 2001 tumbuh sebesar 1,4%. Demikian pula pengeluaran untuk pembelian rumah
tumbuh sebesar 20%. Sementara itu pengeluaran untuk jasa mengalami penurunan sebagai
akibat dari berkurangnya agen penerbangan. Selain itu, suku bunga rendah yang meningkatkan
pengeluaran masyarakat juga meng-offset penurunan jumlah turis ke Selandia Baru yang selama
ini menyumbang sebesar 11% dari perekonomian Selandia Baru. Selama bulan Desember
2001 tercatat turis asing yang datang ke Selandia Baru turun 7,3%.
Pada bulan Februari 2002, bank sentral Selandia Baru menaikkan suku bunga
benchmark (benchmark interest rate) sebesar 25 bp dari 4.75% menjadi 5%. Kenaikan
benchmark interest rate yang tidak
diduga sebelumnya tersebut dalam
rangka mengantisipasi risiko per-
cepatan inflasi dan overheating eco-
nomy. Kenaikkan benchmark interest
rate diperkirakan masih akan berlanjut
menjadi 5,5% sampai dengan bulan
Mei mendatang.
Setelah meningkat sebesar
1,8% pada tahun 2001, Indeks Harga
Konsumen Selandia Baru sampai
Grafik PDB dan Inflasi Selandia Baru (%)
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Mar-94
Dec-94
Sep-95
Jun-96
Mar-97
Dec-97
Sep-98
Jun-99
Mar-00
Dec-00
Sep-01
PD
B
-1
0
1
2
3
4
5
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� � ��
dengan bulan Maret 2002 diperkirakan meningkat sebesar 3%. Hal ini sejalan dengan survey
terhadap dunia usaha yang menyebutkan bahwa 25% responden merencanakan untuk
menaikkan harga produk pada tahun mendatang. Perkiraan kenaikan harga tersebut juga
tercermin dari meningkatnya jumlah tenaga kerja sebesar 16,000 pada triwulan IV 2001 dan
gaji sebesar 3,3% pada bulan November 2001.
Consumer confidence index pada triwulan IV 2001 sebesar 118,7, meningkat dari 115,8
pada triwulan sebelumnya. Indeks kepercayaan masyarakat yang berada di atas 100
mencerminkan bahwa lebih banyak masyarakat yang optimis terhadap perkembangan ekonomi
Selandia Baru. Hal ini telah mendorong meningkatnya pembangunan perumahan yang tercermin
pada izin pembangunan rumah yang meningkat sebesar 56% dibandingkan tahun sebelumnya.
Sementara itu, penjualan ritel juga meningkat sebesar 2,1% pada periode yang sama. Business
confidence di Selandia Baru meningkat pada bulan Maret 2002 dan mencapai angka tertinggi
selama tujuh bulan terakhir.
Di sisi eksternal, surplus neraca perdagangan Selandia Baru pada bulan Februari 2002
membengkak dari yang diperkirakan sebelumnya yaitu sebesar NZ$269 juta setelah pada bulan
Januari mengalami defisit sebesar $246 juta. Surplus perdagangan Selandia Baru pada bulan
Februari 2002 tidak sebesar bulan yang sama tahun sebelumnya sebesar NZ389 juta. Surplus
neraca perdagangan tersebut disebabkan oleh peningkatan ekspor pada bulan Januari 2002
sebesar 16%, sementara impor turun sebesar 7%. Kenaikkan ekspor pada bulan Februari sejalan
dengan trend kenaikkan pada bulan yang sama selama lima tahun terakhir, namun impor yang
mempunyai trend meningkat pada bulan yang sama justru pada bulan Februari 2002 mengalami
penurunan. Hal ini yang menjadikan surplus neraca perdagangan yang diluar perkiraan
sebelumnya. Defisit neraca berjalan Selandia Baru selama tahun 2001 turun menjadi $3,8
miliar atau 3,25% dari PDB. Pada triwulan IV 2001, defisit neraca berjalan sebesar $1,84 juta,
16% di atas ekspektasi masyarakat.
������� ������������������ ����� �
���'���
Setelah mengalami kontraksi sebesar 0,3% pada tahun 2001, perekonomian Meksiko
pada tahun 2002 diperkirakan akan tumbuh sebesar 1,5%. Pertumbuhan tersebut diharapkan
bersumber dari peningkatan permintaan akan barang-barang ekspor Meksiko, terutama
����������� ������ ��� ���
Grafik PDB dan Inflasi Meksiko (%)
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Jan-02
Mar-02
PD
B
0
5
10
15
20
25
30
Infl
asi
PDB Inflasi
permintaan dari Amerika Serikat yang
diperkirakan akan pulih pada triwulan
II 2002.
Kontraksi yang terjadi pada
tahun 2001 tersebut disebabkan oleh
resesi yang terjadi di Amerika Serikat
(menyumbang 90% dari ekspor
Meksiko) yang berakibat pada me-
nurunnya permintaan domestik. Hal ini
menjadikan perusahaan-perusahaan
di Meksiko mengurangi tenaga ker-
janya sejumlah 230,000 orang,
sehingga tingkat pengangguran pada bulan Desember mencapai 2,5%, lebih tinggi dari bulan
yang sama tahun sebelumnya sebesar 1,9%. Namun pada bulan Februari 2002 terjadi penurunan
tingkat pengangguran dari 3% pada bulan Januari menjadi 2,7% pada bulan Februari 2002.
Tingkat pengangguran pada bulan Januari sebesar 3% merupakan tingkat pengangguran
tertinggi sejak bulan Februari 1999. Penurunan tingkat pengangguran tersebut merupakan tanda
bahwa kegiatan ekonomi di Meksiko telah mulai pulih.
Tingkat pengangguran yang tinggi pada bulan Januari 2002 dicerminkan oleh hasil
industri yang menurun sebesar 3,3% dibandingkan dengan bulan yang sama tahun sebelumnya.
Demikian pula dengan hasil industri manufaktur, produksi rakitan berorientasi ekspor dan output
konstruksi turun masing-masing sebesar 4,5%, 14% dan 0,2%.
Melambatnya pertumbuhan ekonomi Meksiko memberi arti pada relatif stabilnya harga
makanan. Relatif stabilnya harga telah menyebabkan inflasi pada tahun 2001 hanya sebesar
4,86%. Bahkan inflasi pada triwulan I 2002 mengalami penurunan menjadi 4,66%. Pada tahun
2002, penurunan arus modal masuk akan menyebabkan melemahnya mata uang peso yang
pada gilirannya akan menjadikan bank sentral Meksiko mengalami kesulitan untuk mencapai
target inflasi sebesar 4,5% untuk tahun 2002 dan 3% untuk tahun 2003. Inflasi pada bulan
Maret 2002 tercatat sebesar 0,51% dibandingkan dengan bulan sebelumnya, yang didominasi
oleh tarif hotel dan restoran akibat hari libur Paskah serta kenaikan tarif listrik.
Di sisi eksternal, defisit perdagangan pada bulan Februari 2002 meningkat menjadi
$732 juta dibanding bulan sebelumnya sebesar $722 juta. Ekspor minyak pada bulan Februari
����������� ������ ��� � �
2002 turun sebesar 8,8% menjadi $739 juta dibanding bulan Januari 2002 sebesar $810 juta.
Berkurangnya angka ekspor minyak disebabkan oleh turunnya harga minyak yang terjadi antara
bulan November 2001 dan Januari 2002, serta menguatnya peso. Namun penurunan angka
ekspor minyak tersebut diimbangi dengan kenaikan ekspor non-migas sebesar 3,4% dari $10,77
miliar pada bulan Januari menjadi $11,14 miliar pada bulan Februari 2002. Secara keseluruhan
ekspor Meksiko pada bulan Februari meningkat 2,9% dari bulan Januari sebesar $11,59. Pulihnya
perekonomian Amerika Serikat sebagai pasar utama Meksiko merupakan salah satu penyebab
naiknya ekspor. Sedangkan impor untuk bulan Februari meningkat sebesar 2,9% menjadi $12,66
miliar dari $12,31 miliar bulan Januari. Impor bulan Februari tersebut merupakan penurunan
sebesar 3,6% dari bulan yang sama tahun sebelumnya dan merupakan impor terendah dalam
tujuh bulan terakhir.
Pada triwulan I 2002, penerimaan pemerintah turun sekitar 17 miliar peso seiring dengan
berkurangnya penerimaan pajak akibat resesi dan menurunnya pendapatan dari ekspor minyak
yang menyumbang lebih dari sepertiga penerimaan pemerintah Meksiko. Oleh karena itu,
pada tahun 2002 pemerintah Meksiko merencanakan untuk mengurangi pengeluarannya sebesar
10,1 miliar peso ($1,1 miliar) atau sekitar 7%. Pengeluaran tahun 2002 dianggarkan sebesar
1,46 triliun peso dengan tujuan untuk mempertahankan anggaran defisit sebesar 0,65% terhadap
PDB serta untuk menahan kenaikan inflasi sebagai akibat dari kebijakan pemerintah yang
ingin menggairahkan kembali permintaan dan berusaha untuk keluar dari krisis. Penurunan
pengeluaran tersebut akan dilakukan dengan menurunkan transfer kepada pemerintah negara
bagian dan lokal (state and local authorities).
������,���#
Perekonomian Brazil pada tahun 2002 diperkirakan akan tumbuh sebesar 1,8% setelah
mengalami pertumbuhan sebesar 1,5% pada tahun 2001 sebagai akibat dari penurunan Brazilian
Real dan energy rationing. Angka perkiraan tersebut dengan mengasumsikan bahwa
perekonomian Amerika Serikat telah pulih serta krisis yang terjadi di Argentina tidak terlalu
berpengaruh pada perekonomian Brazil.
Inflasi pada tahun 2002 diperkirakan meningkat menjadi 4,4% dan untuk tahun 2003
sebesar 2,8%. Sementara itu, inflasi pada bulan Maret 2002 diperkirakan meningkat, setelah
sempat turun selama empat bulan, sebagai akibat dari meningkatnya harga minyak internasional
yang menyebabkan meningkatnya harga gasoline. Harga gasoline merupakan komponen yang
����������� ������ ��� ��
besar dalam menyumbang IPCA
index. Inflasi yang diukur dengan IPCA
index kemungkinan naik dari 0,36%
pada bulan Maret menjadi 0,46% pada
bulan April 2002. Perusahaan minyak
pemerintah Petroleo Brasileiro SA
telah meningkatkan harga bensin
sebesar 11,6% pada bulan Februari
2002 dalam rangka mengimbangi
kenaikkan harga minyak dunia.
Sementara itu, minyak mentah (crude
oil) dan brent crude meningkat masing-masing sebesar 20% dan 22%. Inflasi secara bulanan
tercatat sebesar 0,52% dan 0,36% untuk dua bulan pertama tahun 2002 dan meningkat menjadi
sebesar 0,6% pada bulan Maret 2002 yang didominasi oleh dampak dari kenaikan harga
gasoline sebesar 4,2% dan elektrik sebesar 2,2%.
Kenaikan inflasi tersebut telah menyebabkan Pemerintah Brazil membatasi penurunan
suku bunga benchmark. Komite kebijakan moneter Brazil telah menurunkan suku bunga selama
dua bulan secara berturut-turut (Februari dan Maret) sebesar 25 bp, sehingga suku bunga
turun dari 19% menjadi 18,50%. Presiden bank sentral Brazil mengemukakan bahwa
meningkatnya harga minyak telah menjadikan pemerintah sulit untuk menurunkan suku bunga.
Pemerintah mentargetkan suku bunga riil pada tahun 2002 sebesar 8%.
Disamping itu, harga minyak yang meningkat tersebut juga menurunkan surplus
perdagangan Brazil mengingat negara tersebut merupakan net importir minyak. Kendati
demikian, para investor tetap optimis mengenai prospek arus masuk investasi asing dan upaya
pemerintah untuk memperpanjang utang yang akan jatuh tempo sebelum pemilihan umum
bulan Oktober 2002.
Brazil dan Meksiko saat ini hampir mendekati implementasi penandatanganan
perjanjian penurunan tarif dan peningkatan kuota untuk otomotif dalam rangka mencapai
perdagangan besar khusus kendaraan tahun 2006. Saat ini, kedua negara tersebut telah
memiliki batasan perdagangan kendaraan setiap tahunnya sebesar 50,000 kendaraan dengan
tarif 8%. Dalam hal perdagangan dengan negara lain, Brazil dan Meksiko mengenakan tarif
masing-masing sebesar 35% dan 22%. Selanjutnya, kedua negara tersebut juga merencanakan
Grafik PDB dan Inflasi Brazil (%)
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Mar-02
PD
B
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� � ��
menurunkan tarif menjadi 1,1% pada akhir tahun 2002 dan akan terus diturunkan untuk empat
tahun kedepan sehingga menjadi nol persen.
Pemerintah Brazil mentargetkan surplus anggaran tahunan, diluar pembayaran bunga
pinjaman, untuk tiga tahun mendatang sebesar 3,5% dari PDB. Target tersebut dalam rangka
mengurangi beban utang Pemerintah Brazil. Saat ini Brazil sedang mengupayakan untuk
menurunkan total pinjaman pemerintah bersih menjadi kurang dari 50% terhadap PDB dari
sebelumnya sebesar 54,5% atau 680 miliar reals ($294 miliar) pada bulan Februari 2002. Selama
ini Pemerintah Brazil mengalami defisit tahunan pada anggaran sektor publik keseluruhan,
termasuk pembayaran bunga pinjaman sebesar 62 miliar reals atau 5,3% dari PDB pada tahun
2001.
"�)���#��
Pertumbuhan ekonomi Chili pada tahun 2001 dilaporkan sebesar 3,0% setelah pada
tahun sebelumnya mencapai 5,4%. Menurunnya pertumbuhan ekonomi tersebut disebabkan
oleh menurunnya permintaan ekspor (sumbangan ekspor terhadap PDB sebesar 30%) dan
melemahnya consumer spending. Sedangkan untuk tahun 2002 pertumbuhan ekonomi
diperkirakan masih sebesar 3%.
Setelah mencatat laju inflasi sebesar 3,6% selama tahun 2001 atau 2,6% pada triwulan
IV 2001, consumer price index bulan Maret dilaporkan masih berada pada level 2,6% (y-o-y).
Laju inflasi selama triwulan I 2002 disebabkan oleh meningkatnya biaya pendidikan hingga
2,7% dan tingginya harga minyak (bahan bakar tanpa timbal meningkat hingga 2,1%). Domestic
demand diperkirakan akan tetap lemah hingga akhir tahun 2002, sehingga inflasi dapat ditekan
pada level 2,4%.
Pada tanggal 12 Maret Bank Sentral kembali menurunkan benchmark lending rate dari
5,5% menjadi 4,75% yang merupakan level terendah sejak tahun 1970-an. Penurunan suku
bunga yang ketiga tahun 2002 atau kedelapan sejak bulan Oktober 2001 tersebut, diharapkan
akan dapat mendorong pertumbuhan ekonomi dan consumer spending. Namun harapan tersebut
tidak terwujud karena Chili menghadapi angka pengangguran tertinggi pada bulan Februari
sejak bulan Maret 1999.
Angka pengangguran di Chili hingga bulan Februari mencapai 8,3% dari 8% di bulan
Januari, menandai bahwa diturunkannya suku bunga tidak berhasil mendorong investasi di
����������� ������ ��� ���
sektor korporasi dan penciptaan lapa-
ngan kerja. Rendahnya penjualan me-
nyebabkan perusahaan-perusahaan
memberhentikan dua dari enam pega-
wainya yang pada akhirnya akan se-
makin memperlemah consumer
spending.
Surplus neraca perdagangan
di bulan Februari meningkat hingga
US$373,5 juta dari US$148,3 juta
tahun sebelumnya atau dari US$114,7
juta pada bulan Januari. Meningkatnya
surplus neraca perdagangan terjadi setelah impor mengalami penurunan yang tajam. Hal tersebut
menandai bahwa penurunan suku bunga sejak tahun lalu gagal memulihkan consumer demand.
Konsumen lebih berhati-hati untuk membelanjakan uangnya akibat tekanan inflasi. Pada bulan
Februari dilaporkan ekspor turun menjadi US$1,34 miliar dari US$1,42 miliar bulan Januari,
sedangkan impor menurun drastis menjadi US$964,9 juta dari US$1,27 miliar. Resesi ekonomi
yang terjadi di Amerika Serikat yang merupakan mitra dagang dan pasar utama Chili (terutama
pasar tembaga) juga menjadi penyebab melambatnya pertumbuhan ekonomi Chili.
Defisit anggaran di tahun 2002 diperkirakan meningkat 0,5% terhadap PDB
dibandingkan tahun sebelumnya sebesar 0,3% dari PDB (118 miliar peso atau US$178,7
juta). Defisit anggaran yang meningkat tersebut disebabkan oleh pengeluaran pemerintah
untuk program tenaga kerja dan pendidikan yang melebihi pendapatan dari pajak dan ekspor
tembaga.
���������
Perekonomian Argentina pada triwulan I 2002 diperkirakan masih akan mengalami
kontraksi. Hal ini tercermin dari merosotnya ouput industri dan investasi domestik sebagai
akibat dari tingginya faktor ketidakpastian dan meningkatnya laju inflasi. Di pihak lain, permintaan
domestik juga diperkirakan merosot tajam sebagai dampak dari meningkatnya angka
pengangguran, menurunnya kepercayaan investor, pembekuan dana pihak ketiga serta
menurunnya tingkat pendapatan dan konsumsi rumah tangga.
Grafik PDB dan Inflasi Chili (%)
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Mar-02
PD
B
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� � ��
Kontraksi ekonomi Argentina
yang terjadi pada triwulan IV 2001 di-
perkirakan masih berlanjut pada tri-
wulan I 2002. Kontraksi yang terjadi di
triwulan I 2002 diperkirakan sebesar
2% (m-o-m) atau 10,7% (y-o-y). Fak-
tor-faktor yang menyebabkan terjadi-
nya kontraksi di triwulan I 2002 adalah
output industri yang turun sebesar
18,4% di bulan Januari, merosotnya
produksi industri sebesar 15% di bulan
Februari, turunnya investasi domestik
serta nilai peso yang masih terdepre-
siasi. Sementara itu, kondisi perekonomian di tahun 2002 diperkirakan masih mengalami kon-
traksi sebesar 8,4%, jauh lebih buruk dibandingkan dengan tahun 2001 yang mencatat kontraksi
sebesar 4,5%. Kontraksi tersebut terutama disebabkan oleh keterbatasan likuiditas, tidak
berjalannya sistem pembayaran dan intermediasi perbankan, serta merosotnya tingkat
pendapatan.
Kondisi resesi ekonomi di Argentina menyebabkan tingkat pengangguran mencapai
18,3% di akhir tahun 2001 dan diperkirakan akan meningkat di triwulan I 2002. Hal ini tercermin
dari meningkatnya jumlah pekerja yang mengalami PHK, dimana pada bulan Februari dan
Maret 2002 mencapai masing-masing 75.000 dan 65.000 pekerja. Selain itu, tingkat kemiskinan
juga meningkat, dimana populasi penduduk yang hidup di bawah garis kemiskinan mencapai
40%. Naiknya harga barang kebutuhan pokok dan tingginya tingkat pengangguran menjadi
penyebab meningkatnya tingkat kemiskinan. Untuk mengatasi kemiskinan, pemerintah
menaikkan pajak ekspor gandum, jagung dan kedelai dalam upaya mengumpulkan dana
sebesar US$ 1 miliar untuk orang miskin. Sementara itu, pendapatan dari ekspor akan digunakan
untuk mencegah semakin melemahnya nilai peso dengan meminta eksportir menukar
pendapatan dolar dengan peso Argentina.
Di pihak lain, Indeks Harga Konsumen (IHK) pada triwulan I 2002 mencapai 9,7%
(y-o-y). Hal ini ditandai dengan meningkatnya IHK bulan Maret sebesar 4% dibandingkan
dengan bulan Februari 2002 dan merupakan peningkatan IHK bulanan terbesar sejak tahun
1991. Faktor-faktor yang menyebabkan tingginya laju inflasi ini adalah kenaikan harga
Grafik PDB dan IHK Argentina (%)
-15
-10
-5
0
5
10
Mar-97
Sep-97
Mar-98
Sep-98
Mar-99
Sep-99
Mar-00
Sep-00
Mar-01
Sep-01
Jan-02
Mar-02
PD
B
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
Infl
asi
PDB Inflasi
����������� ������ ��� ���
barang-barang dan masih terdepresiasinya nilai peso. Sementara itu, IHK pada tahun 2002
diperkirakan meningkat sebesar 15,9%, jauh berbeda dengan tahun 2001 yang mengalami
kontraksi –1,1%. IHK pada tahun 2002 ini diperkirakan dapat meningkat lebih tajam apabila
masih terjadi depresiasi mata uang peso dan dilepasnya kontrol harga.
Dalam kaitannya dengan trade balance, surplus perdagangan Argentina di bulan
Februari meningkat sebagai akibat merosotnya nilai impor sebesar 64% yang disebabkan oleh
devaluasi peso. Hal ini menjadikan surplus perdagangan naik tajam dari $100 juta pada bulan
Februari 2001 menjadi $1.2 miliar pada Februari 2002. Sementara nilai ekspor Argentina tidak
berubah, yaitu sebesar $1.86 miliar, nilai impor turun menjadi sebesar $627 miliar. Namun
demikian, nilai ekspor Argentina diperkirakan masih akan meningkat sebagai respon dari
depresiasi nilai tukar peso dan membaiknya ekonomi regional dan global.
Perkembangan perekonomian Argentina yang telah diuraikan diatas tak terlepas dari
perkembangan politik yang terjadi di Argentina. Perubahan kepemimpinan yang terjadi pada
bulan Januari 2002 membawa dampak pada perekonomian. Pemerintahan baru dibawah
Presiden Eduardo Duhalde mendevaluasi mata uang peso sebesar 29% dan mengakhiri sistem
Currency Board System (CBS) yang selama ini dianut. Selanjutnya, diperkenalkan sistem nilai
tukar yang baru, yaitu dual exchange rate, dimana regim ini menganut dua kelompok nilai
tukar. Pertama, fixed rate yang ditujukan untuk transaksi perdagangan dan keuangan dengan
rate 1,4 peso per US$. Kedua, free floating rate yang digunakan pada transaksi selain kedua
transaksi diatas. Setelah berjalan selama sebulan (Januari 2002), sistem fixed rate dihapus
dan kini Argentina menganut sistem Free Floating Rate. Sampai bulan Februari 2002, nilai
peso telah terdepresiasi sebesar 17% dan mencapai nilai terendah sebesar 2,4 peso per dolar.
Selain itu, pemerintah Argentina juga menyatakan secara resmi default atas utang-utangnya
yang bernilai US$ 95 miliar.
Kebijakan ekonomi dari pemerintahan baru yang dianggap kontroversial adalah
pembatasan pengambilan uang dari bank dan transfer ke luar negeri, pembekuan tabungan
serta penkorversian tabungan dolar menjadi peso. Hal ini dimaksudkan untuk menjaga
perbankan agar tidak mengalami collapse. Namun, tindakan ini tidak populer dan memicu
kerusuhan yang terjadi di hampir seluruh negeri. Negara-negara tetangga Argentina, seperti
Brazil, Uruguay, Chili, Bolivia dan Paraguay, menghimbau IMF untuk turun tangan mengatasi
krisis yang terjadi di Argentina karena dikhawatirkan akan mengganggu transaksi perdagangan
dan menghambat pertumbuhan ekonomi di kawasan Amerika Latin.
����������� ������ ��� � ��
Walaupun perekonomian Argentina belum pulih dari krisis, tampaknya investor mulai
kembali ke Argentina. Hal ini dimungkinkan oleh adanya rencana pemerintah dalam rangka
stabilisasi ekonomi dan pinjaman baru dari IMF sebesar $20 miliar. Namun demikian, IMF
mensyaratkan pemerintah Argentina untuk mengembangkan kebijakan fiskal dan moneter yang
komprehensif sebelum dana bantuan tersebut dikucurkan. Oleh karena itu, walaupun
perekonomian Argentina masih tetap dilanda resesi, diharapkan akan terjadi pertumbuhan
ekonomi di paruh kedua tahun 2002. Namun hal ini sangat tergantung dari kondisi perekonomian
di Amerika Serikat mengingat konsumen terbesar dari ekspor Argentina adalah Amerika Serikat.
����������������������� ��������
�����������
Tanda-tanda pemulihan ekonomi dunia yang mulai nampak jelas dalam triwulan I 2002
berdampak luas terhadap perkembangan pasar keuangan dan pasar komoditas internasional.
Membaiknya kinerja ekonomi tersebut tidak terlepas dari kombinasi kebijakan moneter dan
fiskal yang ekspansif yang sebelumnya diterapkan di berbagai negara dalam rangka mendorong
pertumbuhan ekonomi domestiknya. Sejalan dengan semakin membaiknya kondisi ekonomi
global, stance kebijakan moneter dan fiskal di berbagai negara bergeser dari longgar menjadi
lebih netral. Namun, pelaku pasar ternyata memberikan reaksi yang berlainan di berbagai negara
terhadap pergeseran stance kebijakan tersebut.
Di pasar uang, perubahan arah kebijakan moneter dari easing bias policy ke neutral
bias policy menimbulkan reaksi yang berbeda antara pelaku pasar di negara-negara maju dan
di negara-negara berkembang. Di negara-negara maju, suku bunga dipandang sudah berada
pada titik terendah sehingga tidak ada lagi ruang gerak bagi otoritas moneter untuk menurunkan
suku bunga. Dengan semakin membaiknya kondisi ekonomi domestik, yang diperkirakan akan
berdampak inflatoir, pelaku pasar di negara-negara maju memiliki ekspektasi bahwa suku bunga
dimungkinkan kembali untuk meningkat. Hal ini tercermin dari meningkatnya kembali suku
bunga pasar uang antarbank dalam denominasi mata uang negara-negara maju pada triwulan
I 2002 setelah sepanjang tahun 2001 cenderung menurun. Sebaliknya di negara-negara
berkembang, suku bunga masih dimungkinkan untuk turun dalam rangka memacu ekonomi
agar tumbuh lebih cepat sehingga membentuk ekspektasi penurunan suku bunga di kalangan
pelaku pasar. Kondisi ini dikonfirmasi oleh menurunnya suku bunga pasar uang antarbank di
beberapa negara Asia pada triwulan I 2002.
Di pasar modal, perkembangan pasar obligasi dan pasar saham juga terkait erat dengan
ekspektasi pelaku pasar terhadap kondisi ekonomi dan perkembangan suku bunga. Ekspektasi
peningkatan suku bunga oleh bank sentral juga terjadi di pasar obligasi khususnya di negara
Amerika Serikat dan Eropa. Hal ini antara lain tercermin dari penurunan harga obligasi sebagai
instrumen fixed income di negara tersebut. Sebaliknya, kondisi perekonomian Jepang yang
����������������������� ������
����������������������� ������ ��
masih memburuk disertai dengan kecenderungan deflasi telah mendorong peningkatan harga-
harga obligasi di Jepang. Membaiknya perekonomian dunia juga semakin menggairahkan bursa
saham. Indeks harga saham dunia cenderung meningkat selama triwulan I 2002, melanjutkan
trend penguatan indeks harga saham dalam periode sebelumnya. Trend penguatan indeks
harga saham di Asia terlihat lebih tajam dibandingkan dengan trend penguatan indeks harga
saham di negara-negara maju. Namun, laju peningkatan indeks harga saham di negara-negara
maju agak tertahan karena kecenderungan meningkatnya harga minyak dunia dan munculnya
ekspektasi peningkatan suku bunga oleh otoritas moneter. Peningkatan harga minyak tersebut
dikhawatirkan meningkatkan tekanan inflasi (cost-push and imported inflation) karena negara-
negara maju pada umumnya merupakan negara-negara pengimpor minyak terbesar.
Di pasar valuta asing, nilai tukar mata uang dunia bergerak bervariasi. Sebagian
mata uang bergerak melemah terhadap dolar AS, sementara sebagian lainnya justru bergerak
menguat. Pergerakan nilai tukar mata uang tersebut juga tidak terlepas dari membaiknya kondisi
ekonomi global yang dimotori oleh kebangkitan ekonomi AS sebagai lokomotif ekonomi dunia.
Kinerja ekonomi AS yang membaik berdampak ganda terhadap perkembangan pasar valuta
asing. Di satu sisi, perkembangan tersebut akan meningkatkan permintaan terhadap produk-
produk ekspor dari negara-negara lain sehingga berdampak apresiatif terhadap mata uang
domestik negara-negara mitra dagang AS. Di sisi lain, membaiknya ekonomi AS juga menarik
minat investor untuk menanamkan modalnya dalam aset-aset berdenominasi dolar AS sehingga
berdampak apresiatif terhadap dolar AS atau berdampak depresiatif terhadap mata uang
domestik negara-negara asal investor. Kombinasi dari kedua dampak tersebut dan struktur
perekonomian dalam negeri akan mewarnai arah pergerakan mata uang di pasar valuta asing.
Di pasar komoditas, sejalan dengan membaiknya kinerja ekonomi di berbagai kawasan,
permintaan terhadap beberapa komoditas mulai menunjukkan peningkatan terutama komoditas
utama seperti minyak dan emas. Meningkatnya permintaan tersebut menjadi faktor utama yang
memicu harga-harga komoditas cenderung meningkat sepanjang triwulan I 2002. Kondisi ini
menyebabkan pasar komoditas kembali bergairah setelah tahun lalu mengalami kelesuan akibat
merosotnya harga-harga komoditas seiring dengan menurunnya permintaan dunia.
��������
Indikasi pemulihan ekonomi dunia dalam triwulan I 2002, yang ditandai oleh optimisme
pemulihan ekonomi di AS, telah mempengaruhi perkembangan pasar keuangan di AS, Eropa
����������������������� ��������
dan Asia. Menyusul indikasi
pemulihan ekonomi tersebut,
pelonggaran kebijakan moneter
yang diterapkan negara-negara
besar sejak tahun lalu, pada
triwulan I 2002 mulai menun-
jukkan perubahan arah. Dalam
periode tersebut, easing bias
policy yang diterapkan bebe-
rapa bank sentral selama ini
mulai beralih ke neutral bias
policy.
Kebijakan untuk mem-
pertahankan suku bunga oleh
Fed Res dalam triwulan I 2002
pada level 1,75% yang berlaku
sejak Desember tahun lalu,
diikuti pula oleh bank sentral di
berbagai belahan dunia lainnya.
Di kawasan Eropa, European
Central Bank (ECB) dan Bank
of England (BOE) terakhir kali
menurunkan benchmark suku
bunga masing-masing 50bp menjadi 3,25% dan 4% pada bulan Agustus tahun lalu. Di
kawasan Asia, kebijakan yang sama diikuti pula oleh sebagian besar bank sentral di kawasan
tersebut seperti Cina, Hong Kong, Korea dan Malaysia. Kebijakan neutral bias tersebut,
tampaknya dilakukan untuk menstabilkan proses pemulihan ekonomi yang mulai berlangsung
saat ini sehingga kebijakan menaikkan suku bunga dipandang terlalu dini. Hal ini juga
dikarenakan tanda pemulihan ekonomi yang mulai tampak pada triwulan akhir tahun lalu
diyakini semata-mata bukan karena kebijakan moneter yang sangat longgar, melainkan
juga didorong oleh penurunan harga minyak yang tajam saat itu. Sementara itu, bank sentral
negara Filipina, Thailand, dan Indonesia sampai dengan triwulan I 2002 masih menurunkan
suku bunga.
Suku BungaPasar Uang Negara-Negara Maju (6 bulan) (%)
Grafik Suku Bunga Fed FundApril 1999 - Maret 2002
1.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.5
4/30/1999
6/30/1999
8/31/1999
29/10/99
12/31/1999
2/29/2000
4/28/2000
6/30/2000
8/31/2000
10/31/2000
12/30/2000
2/28/2001
30/04/01
29/06/01
31/08/01
31/10/01
31/12/01
28/02/02
Per
sen
Fed Fund Target
Fed Fund Effective
5.3
75.
43
4.4
8 4.14 4.
713.
91
2.5
2
1.98
0.1
30
.08
0.0
90.
10
4.4
24.
373.
54
3.25
����
����
����
����
����
������
��� �� ����� �� ���� �� ������ ��
��������� �� ���� ������������������������� ����������
4.40
2.3
3
0.10
3.5
9
����������������������� ������ ��
Di negara maju, kebijakan
mempertahankan suku bunga -
neutral bias policy- oleh berbagai
bank sentral telah mendorong
suku bunga di pasar uang cende-
rung meningkat menyusul mem-
baiknya kondisi ekonomi domestik
di negara tersebut. Kecenderu-
ngan ini berbeda dibanding
dengan periode sebelumnya
dimana suku bunga pasar cende-
rung menurun seiring dengan
penurunan suku bunga bank sen-
tral. Di pasar uang London, pada
akhir triwulan I 2002, suku bunga poundsterling mencapai 4.39%, meningkat dari 4,14% pada
akhir triwulan sebelumnya. Demikian pula suku bunga dolar AS dan euro, masing-masing
meningkat dari 1,98% dan 3,25% pada akhir triwulan IV 2001 menjadi 2,33% dan 3,59% pada
akhir triwulan I 2002. Sementara untuk yen pada akhir triwulan I 2002, suku bunga mata uang
tersebut di pasar London berada pada level 0,095%, relatif tidak berbeda dengan level pada
akhir triwulan sebelumnya yang mencapai 0,10%. Hal ini sesuai dengan langkah BOJ untuk
mempertahankan suku bunga mendekati nol sehubungan dengan masih lesunya kondisi
perekonomian negara tersebut.
Di kawasan Asia, suku bunga pasar uang dalam triwulan I 2002 menunjukkan
perkembangan yang berbeda dengan pasar uang di negara maju. Selama periode tersebut,
suku bunga pasar uang di Asia bergerak seragam, cenderung menurun meskipun bank sentral
di kawasan ini menempuh kebijakan moneter yang berbeda. Bank sentral Korea dan Malaysia
mulai menerapkan neutral bias policy, sementara bank sentral Indonesia, Filipina dan Thailand
masih menerapkan easing bias policy.
Pada akhir triwulan I 2002, suku bunga pasar uang di Indonesia (Jibor 6 bulan), Malaysia,
Thailand, dan Korea masing-masing berada pada level 17,39%, 3,24%, 2,38% dan 4,73%,
menurun dari 17,93%, 3,27%, 2,44% dan 4,79% pada akhir periode sebelumnya. Sementara di
Singapura, suku bunga SIBOR dengan jatuh tempo 6 bulan mengalami kecenderungan yang
sama sebelum kembali mengalami koreksi dan mencapai level 1,125% pada akhir triwulan I
Grafik Suku Bunga Pasar Uang Asia1)
1) Interbank rate
1.13
����
����
����
����
�����
�����
������
�� ������� ����� ������ ����
��� ����� �������� ��� �� ������� !���� ������� ��� �����
����������������������� ��������
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
9.00
10.00
Apr-99
Jul-9
9
Oct-99
Jan-0
0
Apr-00
Jul-0
0
Oct-00
Jan-0
1
Apr-01
Jul-0
1
Oct-01
Jan-0
2
US UK Japan China Korea Singapore
2002. Kecenderungan suku bunga yang menurun di pasar uang Asia ini tampaknya sejalan
dengan pandangan bank sentral di kawasan Asia untuk mendorong percepatan pemulihan
ekonomi dikawasan ini.
���� ����
��������������
Perkembangan pasar obligasi selama triwulan I 2002 tidak terlepas dari perkembangan
lingkungan ekonomi global saat ini. Tanda pemulihan ekonomi global yang berlangsung saat
ini, kecuali Jepang, telah mendorong yield obligasi pemerintah meningkat. Kenaikan yield obligasi
tersebut menyusul meningkatnya spekulasi pasar terhadap kemungkinan bank sentral
menaikkan suku bunga. Diperkirakan kenaikan yield obligasi pemerintah akan berlanjut dalam
triwulan mendatang seiring dengan meningkatnya ekpektasi kenaikan suku bunga tersebut.
Hal ini berbeda dengan perkembangan obligasi pada triwulan sebelumnya, dimana yield obligasi
cenderung menurun seiring dengan penurunan suku bunga.
US treasury note, setelah mengalami periode penurunan pada triwulan sebelumnya,
pada triwulan pertama tahun ini menunjukkan kecenderungan meningkat terutama sepanjang
bulan terakhir periode tersebut. Selama periode tersebut, yield benchmark 10 year-US note
meningkat dan mencapai level tertinggi dalam sembilan bulan terakhir menyusul perkembangan
positif berbagai indikator ekonomi negara tersebut. Spekulasi terhadap kenaikan suku bunga
oleh Fed Res menyusul tanda pemulihan ekonomi di negara tersebut telah memunculkan
kekhawatiran di kalangan
investor atas menurunnya daya
tarik obligasi pemerintah
sehingga mendorong obligasi
terkoreksi dan yield meningkat.
Perkembangan yang
sama juga terjadi pada obligasi
pemerintah di kawasan Eropa.
Harga obligasi pemerintah yang
cenderung menurun, seiring
dengan tanda pemulihan
ekonomi di kawasan ini, telah
Grafik Perkembangan Yield Obligasi Pemerintah (%)
����������������������� ������ ��
menurunkan minat beli terhadap
obligasi pemerintah dan beralih
ke asset yang lebih beresiko
seperti saham dan corporate
debt. Dalam triwulan I 2002,
yield benchmark 10 year
German bond meningkat 26bp
menjadi 5,2% pada akhir
triwulan, tertinggi dalam triwulan
II tahun lalu. Kendati memburuk
pada triwulan I tahun ini, pada
triwulan II diperkirakan perkem-
bangan harga obligasi pemerintah di kawasan ini tidak akan seburuk triwulan I. Dengan indikasi
pemulihan ekonomi yang moderat di kawasan ini, dan kebijakan penurunan suku bunga yang
tidak seagresif di AS, yield obligasi Jerman 2 dan 10 tahun pada triwulan II diperkirakan akan
meningkat lebih lambat dibanding kenaikan pada triwulan sebelumnya menyusul perkirakan
bahwa ECB tidak akan segera menaikkan suku bunga dalam waktu dekat ini.
Berbeda dengan perkembangan obligasi di AS dan Eropa, harga obligasi pemerintah
Jepang dalam triwulan I 2002 cenderung meningkat setelah ekonomi negara tersebut belum
juga menunjukkan tanda-tanda pulih dari resesi ekonomi. Hasil indeks Tankan yang tidak
menunjukkan kenaikan kepercayaan atas prospek ekonomi negara tersebut, mengindikasikan
negara tersebut akan mengalami periode resesi yang lebih panjang. Selain karena faktor tersebut,
kenaikan harga obligasi pemerintah didorong pula oleh ekspektasi pengalihan investasi dari
deposito perbankan ke pasar utang oleh investor dan pemerintah daerah menyusul kebijakan
pembatasan jaminan pemerintah atas deposito. Sementara itu, rencana pemerintah menurunkan
tingkat kupon obligasi berjangka waktu 10 tahun tidak berpengaruh signifikan atas harga obligasi
pemerintah.
Sementara di negara Asia lainnya seperti Cina, Korea dan Singapore, harga obligasi
pemerintah cenderung menurun seiring dengan perkembangan positif di kawasan tersebut.
Berbeda dengan kecenderungan penurunan harga obligasi negara Asia lainnya, harga obligasi
pemerintah Indonesia beberapa triwulan terakhir cenderung meningkat karena menurunnya
faktor risiko. Membaiknya kondisi sosial dan politik di Indonesia, yang akan memberi pengaruh
positif terhadap upaya pemulihan ekonomi, tampaknya telah berhasil mendorong minat investor
Grafik Yield Obligasi Pemerintah Indonesia (%)
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Apr-01
May-01
Jun-01
Jul-01
Aug-01
Sep-01
Oct-01
Nov-01
Dec-01
Jan-02
Feb-02
Mar-02
����������������������� �������
DJIA NKY 225 Stoxx 50 JCI STI SET Kospi
1.41% 4.25% 2.20% 25.07% 7.42% 20.21% 15.56%
Prosentase kenaikan harga saham pada Triwulan I 2002
untuk membeli obligasi Indonesia sehingga mendorong harga obligasi meningkat dan yield
menurun.
�����������
Mengawali tahun 2002, pergerakan indeks saham di berbagai belahan dunia
menunjukkan kecenderungan menguat walaupun masih diselingi oleh beberapa koreksi.
Kenaikan saham pada triwulan I 2002 tersebut merupakan kelanjutan dari penguatan saham
pada periode sebelumnya seiring dengan mulai munculnya tanda-tanda pemulihan ekonomi
global. Optimisme pemulihan ekonomi di AS yang semakin kuat pada triwulan I 2002, yang
berdampak positif pada pemulihan ekonomi di kawasan lainnya, serta ekspektasi keuntungan
perusahaan-perusahaan seiring dengan pemulihan ekonomi, telah mewarnai trend kenaikan
indeks saham sepanjang tiga bulan pertama tahun ini. Selama periode tersebut, trend penguatan
indeks saham di Asia terlihat lebih tajam dibanding trend penguatan saham di negara-negara
maju.
Pada triwulan I 2002, indeks saham utama Amerika (Dow Jones, Nasdaq dan S&P
500) cenderung menguat. Perkembangan berbagai indikator utama di negara tersebut, antara
lain membaiknya US consumer confidence, berkurangnya pemutusan hubungan kerja,
pertumbuhan sektor manufaktur, serta meningkatnya ekspektasi atas keuntungan perusahaan
telah memperkuat indeks harga saham. Menyusul berbagai perkembangan positif tersebut,
indeks Dow Jones selama periode tersebut menguat hingga mencapai posisi 10.635 pada
tanggal 19 Maret 2002, tertinggi dalam delapan bulan terakhir, sebelum kembali menurun dan
mencapai 10403,94 pada akhir triwulan I. Meskipun indeks saham sempat mengalami koreksi,
sebagai dampak ekspektasi kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, selama periode triwulan
I 2002 indeks saham Dow Jones tetap mengalami pertumbuhan sebesar 1,41%.
Optimisme pemulihan ekonomi AS juga berdampak positif terhadap perkembangan
saham di kawasan dunia lainnya. Di pasar saham Eropa, pemulihan ekonomi AS dan kebangkitan
����������������������� ������ �
-
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
14,000.00
16,000.00
29/1
2/00
29/0
1/01
28/0
2/01
29/0
3/01
29/0
4/01
29/0
5/01
29/0
6/01
29/0
7/01
29/0
8/01
29/0
9/01
29/1
0/01
29/1
1/01
29/1
2/01
29/0
1/02
28/0
2/02
29/0
3/02
DJIA
NKY 225
DJ Stoxx 50
0.00
500.00
1000.00
1500.00
2000.00
2500.00
5/01
/01
5/02
/01
5/03
/01
5/04
/01
5/05
/01
5/06
/01
5/07
/01
5/08
/01
5/09
/01
5/10
/01
5/11
/01
5/12
/01
5/01
/02
5/02
/02
5/03
/02
JCI
STI
SET
Kospi
ekonomi Euro terutama di tiga
ekonomi terbesar kawasan
Euro —yaitu Jerman,
Perancis, dan Italia— telah
memberi pengaruh positif
terhadap indeks saham. Na-
mun, dalam triwulan I ter-
sebut, penguatan indeks
saham lebih lanjut sempat
tertahan oleh penurunan sa-
ham perusahaan peralatan
elektronik. Penurunan saham
tersebut berlangsung setelah
JP. Morgan Chase & Co.
mengumumkan turunnya
pengeluaran perusahaan-
perusahaan telekomunikasi.
Namun demikian, menguat-
nya indeks DJ Stoxx 50
sebesar 2,2% selama periode
laporan menunjukkan bahwa
penurunan saham tersebut
tidak berpengaruh secara
signifikan terhadap saham
Euro. Sementara itu, optimisme pemulihan ekonomi global, perkiraan pertumbuhan ekonomi
yang semakin meningkat menyusul kuatnya domestic spending, serta meningkatnya ekspor di
Inggris telah mendorong saham di negara tersebut bergerak meningkat selama periode laporan.
Di kawasan Asia, optimisme pemulihan ekonomi di AS dan mulai bangkitnya ekonomi
di kawasan ini telah mendorong indeks saham Jepang, Korea, Singapore dan Thailand
mengalami pergerakan yang sama dengan pasar saham di kawasan lain. Di Jepang, indeks
saham menguat didorong oleh optimisme peningkatan ekspor negara tersebut menyusul
pulihnya ekonomi AS. Selain karena faktor tersebut, kenaikan saham juga didorong oleh
optimisme pasar bahwa pemerintah akan segera turun tangan menyelesaikan kredit macet
Grafik Indeks Saham AS, Kawasan Euro dan Jepang (%)
Grafik Perkembangan Indeks Saham Asia (%)
����������������������� ��������
perbankan, menyusul desakan G-7 agar pemerintah Jepang mencegah collapse-nya sistem
perbankan negara tersebut. Selama tiga bulan pertama tahun ini, indeks Nikei 225 meningkat
dari posisi 10871,49 pada awal periode menjadi 11333,11 pada akhir triwulan, atau meningkat
4.25%.
Di pasar saham Korea, masuknya investor asing telah mendorong penguatan indeks
harga saham di negara tersebut. Kepastian pengambilalihan perusahaan pembuat memory
chip, Hynix Semiconductor Inc., oleh perusahaan komputer Amerika, Micron Technology Inc.,
yang mendorong saham perusahan elektronik dan komputer meningkat, menandai masuknya
investor asing ke pasar saham Korea. Sentimen positif di pasar saham Korea tersebut juga
didorong oleh rencana Daimler Chrysler AG untuk membeli saham Hyundai. Menyusul
perkembangan tersebut, indeks Kospi Korea selama triwulan I 2002 mencatat pertumbuhan
19,77% dari posisi 747,72 pada awal periode menjadi 895,58 pada akhir triwulan I 2002.
Di Thailand, selain dipengaruhi oleh optimisme perkembangan ekonomi global serta
kenaikan harga minyak dunia, kenaikan saham didorong pula oleh perkembangan domestik di
negara tersebut. Optimisme keberhasilan upaya BOT untuk memperbaiki neraca perbankan
telah mendorong saham-saham perbankan meningkat. Sementara itu, kenaikan indeks tersebut
juga dipengaruhi oleh meningkatnya saham perusahaan minyak di Thailand menyusul kenaikan
harga minyak dunia.
Di Indonesia, perkembangan bursa saham diwarnai oleh kenaikan harga-harga saham
perusahaan yang akan dan telah didivestasi. Perusahaan telekomunikasi seperti Indosat dan
Telkom merencanakan akan melakukan divestasi, sementara BPPN telah melakukan proses
divestasi saham BCA. Tindakan tersebut telah menyebabkan harga saham ketiga perusahaan
meroket sehingga mendorong IHSG meningkat sebesar 25,07% dalam triwulan I 2002.
���������������
Setelah dalam triwulan sebelumnya perkembangan pasar valuta asing diwarnai oleh
kecenderungan melemahnya hampir seluruh mata uang utama dunia terhadap dolar AS,
sepanjang triwulan I 2002, nilai tukar beberapa mata uang utama dunia bergerak bervariasi.
Sebagian mata uang melemah terhadap dolar AS, seperti euro, yen, dan won Korea. Namun,
mata uang yang lain seperti rupiah, bath, peso Filipina, dan dolar Singapura justru menguat
terhadap dolar AS. Pola pergerakan mata uang tersebut juga relatif stabil kecuali untuk yen dan
����������������������� ������ ��
85.00
90.00
95.00
100.00
105.00
110.00
115.00
120.00
125.00
01/1
0/20
01
11/1
0/20
01
23/1
0/20
01
02/1
1/20
01
14/1
1/20
01
26/1
1/20
01
06/1
2/20
01
18/1
2/20
01
28/1
2/20
01
09/0
1/20
02
21/0
1/20
02
31/0
1/20
02
12/0
2/20
02
22/0
2/20
02
06/0
3/20
02
18/0
3/20
02
28/0
3/20
02
Ind
eks
Nila
i Tu
kar
(1 J
an 2
001
= 10
0)
80
90
100
110
120
130
140
Nila
i Tu
kar
No
min
al
USD/EUR100
YEN/USD
INDEKS NILAI TUKAR YEN
INDEKS NILAI TUKAR EURO
rupiah yang bergerak lebih fluk-
tuatif terutama dalam bulan Maret
2002. Hal ini terlihat dari perkem-
bangan indeks nilai tukar mata
uang beberapa negara terhadap
dolar AS.
Selain faktor-faktor do-
mestik, pergerakan mata uang
tersebut juga dipengaruhi oleh
faktor-faktor eksternal yang
terutama bersumber dari perkem-
bangan ekonomi AS sebagai loko-
motif ekonomi dunia. Pereko-
nomian AS yang mulai menun-
jukkan tanda-tanda pemulihan
berdampak ganda terhadap per-
kembangan pasar valuta asing. Di
satu sisi, perkembangan tersebut
akan meningkatkan permintaan
terhadap produk-produk ekspor
dari negara-negara lain sehingga
berdampak apresiatif terhadap
mata uang domestik negara-
negara mitra dagang AS. Di sisi
lain, membaiknya ekonomi AS juga menarik minat investor untuk menanamkan modalnya dalam
aset-aset berdenominasi dolar AS sehingga berdampak apresiatif terhadap dolar AS atau
berdampak depresiatif terhadap mata uang domestik negara-negara asal investor. Dampak
yang berlawanan tersebut saling tarik-menarik dan akan menentukan apakah dampak apresiasi
atau depresiasi yang lebih kuat, tergantung dari struktur ekonomi masing-masing negara dan
keterkaitannya dengan ekonomi AS.
Lebih menariknya aset-aset berdenominasi dolar AS menyebabkan permintaan terhadap
dolar AS meningkat. Dengan perkataan lain, terjadinya pergeseran portofolio ke dalam aset-
aset berdenominasi dolar AS telah menurunkan permintaan terhadap hard currencies pesaing
Indeks Nilai Tukar Nominal Euro dan YenOktober 2001 – Maret 2002 (1 Jan 2001 = 100)
Indeks Nilai Tukar Nominal AsiaOktober 2001 – Maret 2002 (1 Jan 2001 = 100)
95.00
100.00
105.00
110.00
115.00
120.00
01
/10
/20
01
09
/10
/20
01
17
/10
/20
01
25
/10
/20
01
02
/11
/20
01
12
/11
/20
01
20
/11
/20
01
28
/11
/20
01
06
/12
/20
01
14
/12
/20
01
24
/12
/20
01
01
/01
/20
02
09
/01
/20
02
17
/01
/20
02
25
/01
/20
02
04
/02
/20
02
12
/02
/20
02
20
/02
/20
02
28
/02
/20
02
08
/03
/20
02
18
/03
/20
02
26
/03
/20
02
JPY KRW THB
PHP IDR SGD
����������������������� ��������
dolar AS seperti euro dan yen. Dampak pergeseran portofolio tersebut lebih dominan
mempengaruhi melemahnya euro dan yen dibandingkan dengan potensi apresiasi nilai tukar
euro dan yen sebagai dampak membaiknya kinerja ekonomi AS. Akibatnya, sepanjang periode
laporan nilai tukar euro melemah 2,0% dari 88,95 US cents per euro pada akhir Desember
2001 menjadi 87,17 US cents pada akhir Maret 2002.
Sementara itu, tekanan depresiasi terhadap yen semakin diperberat dengan berlanjutnya
krisis ekonomi Jepang. Dibuka pada posisi 131,66 yen per dollar AS pada awal periode laporan,
nilai tukar yen cenderung melemah hingga mencapai titik terendah 134,71 yen per dollar AS pada
tanggal 8 Februari 2002. Selanjutnya, yen kembali bergerak menguat sebelum akhirnya ditutup
pada posisi 132,73 yen per dolar AS pada akhir periode laporan atau melemah sekitar 0,8%
sepanjang periode laporan. Prospek ekonomi domestik yang masih suram dan ancaman deflasi
mendorong para investor Jepang mengalihkan dananya ke luar negeri terutama ke AS yang mulai
menunjukkan tanda-tanda kebangkitan ekonomi. Dampak pelarian modal tersebut meng-offset
peningkatan ekspor sehingga secara neto masih memberikan tekanan depresiasi terhadap yen.
Kecenderungan melemahnya yen berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar won Korea
yang juga cenderung terdepresiasi. Nilai tukar won terkait erat dengan yen karena kedua negara
memiliki karakteristik produk ekspor relatif sama sehingga saling bersaing memperebutkan
pangsa ekspor di pasar internasional. Melemahnya yen dipersepsi oleh pasar akan
memperlemah daya saing produk-produk ekspor Korea sehingga akan menurunkan permintaan
terhadap produk-produk ekspor Korea. Akibatnya, pasar bereaksi dengan menurunkan
permintaan terhadap mata uang Korea sehingga nilai tukar won cenderung melemah. Sepanjang
periode laporan, won melemah 1,0% dari 1.313,5 won per dolar AS pada akhir Desember 2001
ke posisi 1.327 won pada akhir Maret 2002.
Bila membaiknya ekonomi AS membawa dampak neto terhadap melemahnya euro
dan yen, maka terhadap beberapa mata uang Asia lain justru berdampak sebaliknya. Nilai
tukar rupiah, baht, peso Filipina, dan dolar Singapura masing-masing menguat sebesar 5,9%,
1,6%, 1,2%, dan 0,1% ke posisi Rp9.825, 43,50 baht, 51,00 peso, dan S$1,8432 pada akhir
periode laporan. Meningkatnya permintaan AS terhadap produk-produk ekspor dari negara-
negara ASEAN menyebabkan naiknya permintaan terhadap mata uang domestik masing-masing
negara sehingga bergerak menguat. Dalam pada itu, nilai tukar rupiah mengalami apresiasi
terbesar sehingga menempatkan rupiah sebagai mata uang berkinerja terbaik di antara mata
uang negara-negara ASEAN sepanjang periode laporan.
����������������������� ������ ��
������ �����
Perkembangan pasar komoditas internasional sepanjang triwulan I 2002 ditandai dengan
kecenderungan meningkatnya harga-harga komoditas terutama komoditas utama seperti minyak
dan emas. Sejalan dengan membaiknya ekonomi di berbagai kawasan, permintaan terhadap
beberapa komoditas mulai menunjukkan peningkatan sehingga mendorong naiknya harga-
harga komoditas tersebut. Kondisi ini menyebabkan pasar komoditas kembali bergairah setelah
tahun lalu mengalami kelesuan akibat merosotnya harga-harga komoditas seiring dengan
menurunnya permintaan dunia.
Harga minyak sebagai komoditas utama meningkat pesat dari $19,30 per barrel pada
akhir Desember 2001 menjadi $25,60 per barrel pada akhir Maret 2002 atau meningkat 32,6%
dalam periode laporan. Pada awal periode laporan, harga minyak telah menunjukkan
kecenderungan meningkat hingga ditutup pada posisi $21,58 per barrel pada tanggal 4 Januari
2002. Selama dua pekan kemudian, harga minyak cenderung kembali menurun hingga mencapai
posisi penutupan terendah, yaitu $17,94 per barrel pada tanggal 17 Januari 2002. Setelah itu,
harga minyak bergerak naik kembali selama hampir satu bulan hingga ke posisi penutupan
$21,87 per barrel pada tanggal 11 Februari 2002. Kecenderungan menurunnya harga minyak
kembali terjadi selama lebih dari sepekan kemudian sebelum akhirnya kembali bergerak
menguat dan ditutup pada posisi tertinggi $25,60 per barrel pada akhir periode laporan.
Kecenderungan meningkatnya harga minyak dipicu oleh beberapa faktor. Pertama,
impor minyak AS diperkirakan meningkat baik untuk memenuhi cadangan minyak strategisnya
yang diperkirakan meningkat maupun
untuk menghadapi sisa musim dingin.
Sementara itu, badai salju yang me-
landa kawasan timur AS dari Georgia
sampai Carolina telah menghambat
arus pasokan minyak ke kawasan
tersebut. Kedua, negara-negara OPEC
telah mengurangi produksi minyaknya
sementara Rusia sebagai negara
produsen non-OPEC telah berjanji
untuk memperpanjang pembatasan
ekspor minyaknya. Langkah pengu-
Harga Spot Minyak Mentah BrentApril 2001 - Maret 2002
15
17
19
21
23
25
27
29
31
2/04
/01
2/05
/01
2/06
/01
2/07
/01
2/08
/01
2/09
/01
2/10
/01
2/11
/01
2/12
/01
2/01
/02
2/02
/02
2/03
/02
US
$ p
er b
arre
l
����������������������� ��������
rangan produksi minyak OPEC
dimaksudkan untuk mentaati kuota
produksi minyak OPEC yang telah di-
sepakati bersama pada bulan Desem-
ber 2001 sebesar $1,5 juta barrel per
hari. Dalam tahun 2001, produksi
minyak OPEC lebih besar 565.000
barrel per hari dibandingkan dengan
kuota produksi yang disepakati.
Kelebihan produksi minyak OPEC
tersebut telah mendorong produsen
non-OPEC ikut meningkatkan pro-
duksinya sehingga menekan turun
harga minyak dunia pada waktu itu. Namun dalam bulan Januari 2002, produksi minyak ke-10
negara anggota OPEC telah menurun 640.000 barrel per hari sehingga kembali mendorong
naik harga minyak dunia. Sementara itu, komitmen Rusia untuk tetap membatasi ekspor
minyaknya dimaksudkan untuk menghindari ketegangan hubungan dengan negara-negara
OPEC. Ketiga, membaiknya kinerja ekonomi di berbagai kawasan diperkirakan akan mening-
katkan permintaan minyak dunia terutama untuk mendukung kegiatan sektor industri.
Perkembangan harga komoditas utama lainnya, yaitu emas, juga menunjukkan
kecenderungan meningkat. Sepanjang periode laporan, harga spot emas di bursa London
meningkat 8,5% dari $278,95 per troy oz pada akhir Desember 2001 menjadi $302,65 per troy
oz pada akhir Maret 2002. Tingkat harga emas tertinggi dicapai pada tanggal 8 Februari 2002
yang ditutup pada posisi $303,75 per troy oz.
Kecenderungan meningkatnya harga emas terutama pada akhir periode laporan dipicu
oleh kebijakan Pemerintah Jepang yang membatasi cakupan asuransi terhadap dana pihak
ketiga di sektor perbankan. Kebijakan tersebut mendorong para investor/deposan mengalihkan
portofolio asetnya dari simpanan di bank menjadi emas sebelum berlaku efektif mulai 1 April
2002. Hal ini menyebabkan peningkatan permintaan emas sehingga harga emas cenderung
meningkat.
Harga Spot EmasApril 2001 - Maret 2002
250
260
270
280
290
300
310
2/0
4/0
1
2/0
5/0
1
2/0
6/0
1
2/0
7/0
1
2/0
8/0
1
2/0
9/0
1
2/1
0/0
1
2/1
1/0
1
2/1
2/0
1
2/0
1/0
2
2/0
2/0
2
2/0
3/0
2
US
$ p
er t
roy
oz
���������������� ��� ������������� ��
PENDAHULUAN
Pada triwulan I 2002, Indonesia telah berpartisipasi dalam berbagai forum internasional
mengenai kerjasama ekonomi, moneter dan keuangan internasional maupun integrasi ekonomi
dan perdagangan internasional. Kerja sama ekonomi, moneter dan keuangan internasional
dalam periode laporan telah dibahas dalam forum SEACEN dan EMEAP. Kerja sama
pembangunan ekonomi regional/internasional dibahas dalam Konferensi Financing for
Development. Sementara integrasi ekonomi dan perdagangan internasional dibahas dalam
forum APEC Economic Committee dan G-15 Expert Group.
Selama triwulan laporan, SEACEN telah menyelenggarakan dua pertemuan, yaitu
SEACEN Board of Directors Meeting ke-43 dan SEACEN Interim Executive Committee
Meeting. Forum SEACEN Board of Directors Meeting ke-43 membahas isu-isu mengenai
laporan perkembangan kegiatan SEACEN selama tahun 2001, usulan program untuk tahun
2002, anggaran untuk tahun 2002 serta pertemuan Gubernur SEACEN ke-21. Forum SEACEN
Interim Executive Committee Meeting mengangkat isu mengenai Term of Reference untuk
Exco dan penyusunan kriteria untuk anggota baru SEACEN. Sementara itu, pada triwulan
laporan EMEAP telah menyelenggarakan satu kali Workshop dan satu kali pertemuan tingkat
Deputi. Forum EMEAP Workshop membahas isu mengenai dampak ekonomi makro New
Basel Accord terhadap negara anggota EMEAP, sedangkan pertemuan EMEAP tingkat Deputi
mengangkat isu mengenai: (i) Laporan Working Group EMEAP dan pemilihan Chairman dan
Vice-Chairman Working Group EMEAP yang baru, (ii) Perkembangan ekonomi terkini negara
anggota EMEAP, (iii) Temuan dari Workshop on Macroeconomic Impact of the New Basel
Accord, dan (iv) Lainnya.
Sementara itu, Konferensi Financing for Development membahas upaya-upaya
memerangi kemiskinan dan mengesahkan Konsensus Monterrey. Di bidang integrasi ekonomi
dan perdagangan internasional, pertemuan APEC Economic Committee membahas berbagai
isu yang meliputi: (i) APEC Tasking Statement, Economic Outlook, kajian mengenai manfaat
�������������������� ������� ����
���������������� ��� ���������������
dari Trade and Investment Liberalization Facilitation (TILF), Knowledge Base Economy (KBE),
New Economy, dan aktivitas lain yang terkait dengan Economic Committee.
Sementara itu, Forum G-15 Expert Group memfokuskan pada isu-isu: (i) transparency
dan standard dan codes, (ii) arus modal, (iii) reformasi lembaga keuangan internasional, (iv)
highly leverage institutions, dan (v) poverty reduction.
KERJA SAMA EKONOMI, MONETER, DAN KEUANGAN INTERNASIONAL
43rd SEACEN Board of Directors’ Meeting di Malaysia
Pada tanggal 25 Februari 2002 telah diselenggarakan 43rd SEACEN Board of Directors’
Meeting di Malaysia. Agenda dari Sidang meliputi: (i) Progress Report on Activities, (ii) Proposed
Programme for Operating Year 2002, (iii) Budget for Operating Year 2002, (iv) 21st Meeting of
the Board of Governors, dan (v) isu lainnya.
Berkaitan dengan progress report on activities, selama periode laporan telah
dilaksanakan 8 proyek penelitian, 6 proyek telah dijadwalkan sebelumnya dan 2 proyek penelitian
merupakan proyek tambahan untuk mengantisipasi dampak tragedi 11 September 2001.
Sementara itu, selama periode laporan juga telah dilaksanakan 3 seminar, 2 workshop, dan 1
meeting. Beberapa meeting yang telah dijadwalkan terpaksa ditunda pelaksanaannya sebagai
dampak tragedi 11 September.
Untuk sisa masa kerja 2001 yang berakhir pada 31 Maret 2002, dijadwalkan masih
akan dilaksanakan beberapa kegiatan, yaitu : course on balance of payment management,
seminar on financial system oversight, workshop on communication strategy for monetary policy,
dan workshop on current options and possible convergence.
Mengenai usulan program SEACEN tahun 2002, berdasarkan usulan yang disampaikan
oleh masing-masing anggota SEACEN, melalui media korespondensi, disepakati daftar kegiatan
SEACEN tahun 2002 sebagai berikut :
a. Empat topik penelitian, yaitu dua penelitian core program : (i) Economic Openness and
Effectiveness of Counter-Cyclical Macroeconomic Policies in The Global Economic
Slowdown: Experience of the SEACEN Countries, (ii) Efficacy of Monetary Transmission
Mechanism : Experiences of the SEACEN Countries, serta dua penelitian supplementary
programs : (i) Issues in External Debts Concepts, Monitoring Procedures, Reporting and
Crisis Prevention in the SEACEN Countries, dan (ii) China in the WTO Impact on Trade
���������������� ��� ������������� ��
and Investment in the SEACEN Countries.
b. Enam training course, yaitu lima core-program meliputi : banking supervision, monetary
policies and strategies, payment and settlement system, dan macroeconomic management,
serta satu supplementary program, yaitu : foreign exchange and financial derivatives.
c. Lima seminar core-program, yaitu seminar : central bank surveillance, international finance and
capital market, senior bank supervisors, senior bank management of central banks on financial
system oversight, dan policy forum for Governors/Deputy Governors on national institutional
arrangements for financial supervision. Dua seminar supplementary programs, yaitu seminar :
legal and regulatory aspecs of financial stability, dan e-finance : challenges for central banks.
d. Lima kegiatan workshop, meliputi : operational risk and coorporate governance, new capital
accord, prevention of money laundering and financial criminality-legal aspects, dan
techniques of inflation projection.
Dalam Operating Year 2002, Indonesia akan menjadi tuan rumah bagi penyelenggaraan
SEACEN-CPSS Course on Payment Systems for Emerging Economies di Bali pada tanggal 5-
8 Agustus 2002 dan SEACEN-BIS Seminar : Central Bank Surveillance of the Structure and
Functioning of Financial Markets di Bali tanggal 11-13 Juni 2002.
Untuk menunjang pelaksanaan kegiatan yang diusulkan pada Operating Year 2002,
besarnya anggaran pengeluaran tahun 2002 diusulkan dan kemudian disepakati sebesar RM
4,980,000, dengan cost sharing masing-masing anggota sebesar RM 452,727. Anggaran untuk
tahun 2002 tersebut turun 2,7% dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Hal tersebut
disebabkan telah selesainya proyek komputerisasi, pengalihan pembiayaan beberapa proyek
penelitian dan gaji serta tunjangan perumahan Visiting Research Economist ke supplementary
budget, serta penghapusan biaya pengadaan katalog publikasi.
Pertemuan Board of Directors (BOD) tersebut juga menetapkan bahwa pertemuan Board
of Governors Conference (BOG) SEACEN Centre ke-21 akan diselenggarakan bersamaan
dengan Konferensi SEACEN Governors ke 37 di Ulanbaatar, Mongolia pada tanggal 25-27
Juni 2002. Selain itu, pertemuan juga membahas mengenai perbedaan keberadaan Executive
Committee (Exco) dan BOD serta pembagian tugas antara Exco dengan BOD. Kesepakatan
yang dicapai adalah sebagai berikut :
a. Keberadaan BOD masih tetap dipertahankan, namun dengan struktur keanggotaan akan di-
kembalikan ke format lama, yaitu keanggotaan BOD hanya terdiri dari tiga pejabat, yaitu :
���������������� ��� ���������������
Gubernur Bank Negara Malaysia, Deputy Gubernur Bank Negara Malaysia, dan Executive
Director SEACEN. Tugas BOD tersebut adalah menetapkan kebijakan yang berkaitan
dengan masalah-masalah governance, yang meliputi tiga aspek utama, yaitu : (i) budget/
financial, (ii) staffing, dan (iii) activities.
b. Keberadaan Exco yang sudah ditetapkan oleh BOG akan tetap dipertahankan, dengan
tugas utama adalah memutuskan aspek-aspek yang lebih bersifat operasional, seperti
kegiatan riset, seminar, training, dan workshop.
c. Dalam rangka memelihara koordinasi antara BOD dengan Exco, maka anggota BOD yang
sekaligus juga merupakan anggota Exco memberikan laporan secara rutin yang
disampaikan pada setiap sidang Exco. Laporan BOD tersebut disepakati untuk dijadikan
agenda permanen dalam setiap Exco Meeting.
SEACEN Interim Executive Committee (Exco) Meeting di Singapura
Pada tanggal 13 Maret 2002 telah diselenggarakan SEACEN Interim Executive
Committee (Exco) meeting di Singapura. Dalam pertemuan tersebut dibahas dua hal utama
yaitu (i) Term of Reference untuk Exco, dan (ii) Penyusunan kriteria untuk anggota baru
SEACEN.
Berkenaan dengan pembahasan Term of Reference Exco, Bank Indonesia mengingatkan
peserta Sidang mengenai peranan Exco sesuai dengan hasil pertemuan SEACEN Board of
Governors tahun lalu di Singapura bahwa selain berfungsi sebagai pengawas SEACEN Centre
(supervisory role), Exco berfungsi untuk memberikan masukan (advisory role) kepada Board of
Governors mengenai SEACEN Centre. Selain itu, Bank Indonesia menekankan pula perlunya
hubungan (link) antara Exco dengan SEACEN Board of Directors. Dalam pertemuan tersebut
disepakati bahwa Executive Director SEACEN Centre akan menjadi link antara Exco dengan
Board of Directors. Dalam kaitan ini, Executive Director akan melaporkan hasil pertemuan
Board of Directors dalam pertemuan Exco. Secara keseluruhan, Term of Reference Exco yang
disepakati terdiri atas tiga bagian utama yaitu (i) The Exco in the SEACEN Framework yang
mengatur hubungan Exco dengan SEACEN Board of Governors, SEACEN Board of Directors,
dan SEACEN Centre, (ii) Responsibilities of the Exco yang pada intinya mengatur peran Exco
sesuai dengan kewenangan yang didelegasikan oleh SEACEN Board of Governors kepada
Exco, dan (iii) Structure and Operation of the Exco yang mengatur chairmanship, representation,
decision making process, dan meetings dari Exco.
���������������� ��� ������������� ��
Sementara itu, dalam pembahasan mengenai kriteria keanggotaan baru SEACEN,
Exco membahas usulan kriteria yang diajukan SEACEN Centre dan rencana keanggotaan
Brunei, Fiji, dan Pakistan. Para peserta sidang sepakat bahwa penerimaan anggota baru
SEACEN tetap dilakukan secara case-by-case basis dengan mengacu kepada kriteria yang
disepakati. Dalam kaitan ini, Bank Indonesia meminta SEACEN Centre untuk mengajukan
usulan mengenai jenis keanggotaan SEACEN berikut kriterianya pada pertemuan Exco tahun
mendatang.
Mengenai rencana keanggotaan Brunei dan Fiji, disepakati bahwa penilaian atas rencana
keanggotaan kedua negera tersebut akan dilakukan setelah kedua negara tersebut melakukan
permohonan secara resmi. Sementara itu atas rencana keanggotaan Pakistan yang telah
mengajukan permohonan secara resmi tidak tercapai konsensus karena Pakistan belum
memperoleh rekomendasi minimal dari dua negara anggota, dan yang terlebih penting lagi,
keanggotaan Pakistan dikhawatirkan akan merubah karakter dasar dari SEACEN.
Executives’ Meeting of East Asia Pacific Central Banks (EMEAP) Tingkat
Deputi ke-23 di Bali, Indonesia
Pada tanggal 19 Maret 2002 telah diselenggarakan EMEAP Deputies’ Meeting ke-23 di
Bali, Indonesia dengan didahului EMEAP Workshop on Macroeconomic Impact of the New
Basel Accord pada tanggal 18 Maret 2002.
Dalam EMEAP Workshop dibahas topik tentang Macroeconomic Impact of the New
Basel Accord, dan dihadiri oleh sebelas anggota EMEAP, yaitu Australia, Cina, Filipina, Hong
Kong, Indonesia, Jepang, Korea, Malaysia, Selandia Baru, Singapura dan Thailand. Pembicara
pada Workshop ini berasal dari Bank for International Settlements (BIS) yaitu Norman Chan,
Deputy Chief Executive Hong Kong Monetary Authority.
Beberapa kesimpulan yang bisa ditarik, yaitu:
(i) secara umum disepakati bahwa ketentuan New Basel Accord memberikan dampak positif
dalam meningkatkan kinerja perbankan pada khususnya dan sektor finansial pada
umumnya. Kesepakatan tersebut meliputi perbaikan Basel Accord I antara lain kepekaan
yang lebih tinggi dalam mengukur risiko, khususnya risiko kredit, dan memberikan
“fleksibilitas” bagi pengawas dalam menentukan kecukupan modal. Namun ketentuan
tersebut bersifat internasional, tidak mengakomodasi kondisi negara-negara EMEAP,
���������������� ��� ���������������
khususnya Asia sehingga menimbulkan permasalahan bagi bank dan pengawas serta
mempunyai konsekuensi terhadap kondisi ekonomi makro;
(ii) mengingat negara-negara EMEAP pada akhirnya harus mengimplementasikan New Basel
Accord, diskusi ini banyak memfokuskan kepada persyaratan agunan khususnya agunan
tanah/rumah yang tidak diakui oleh ketentuan baru dalam kaitannya dengan peran Small
Medium Enterprises (SMEs) di Asia, serta penentuan waktu implementasi ketentuan
tersebut;
(iii) secara umum negara EMEAP menyetujui diperlukannya implementasi secara bertahap
dan perlunya dilakukan beberapa penyesuaian terhadap ketentuan mengenai agunan tanah/
rumah yang digunakan oleh SMEs.
Dalam EMEAP Deputies’ Meeting ke-23 yang dihadiri oleh sebelas negara anggota
EMEAP, (Deputi Gubernur Bank Indonesia bertindak sebagai chairman), agenda yang dibahas
meliputi: (i) Working Group Report on Existing Work and Initiatives, (ii) Recent Economic
Developments dan (iii) Finding of the EMEAP Workshop on Macroeconomic Impact of the New
Basel Accord
Pada sesi pertama empat Working Group EMEAP, yaitu Bank Supervision, Payment
and Settlement Systems, Financial Markets dan IT Expert Forum, melaporkan progres dari
masing-masing Working Group. Disamping itu, pada sesi ini juga telah dilakukan pemilihan
terhadap chairman dan vice-chairman untuk keempat Working Group.
a. Working Group on Bank Supervision melaporkan bahwa sampai saat ini belum terdapat
progres yang berarti setelah pertemuan para Deputi terakhir bulan November yang lalu di
Auckland, Selandia Baru tahun 2001, mengingat pertemuan Working Group on Bank
Supervision baru akan diselenggarakan di Bali bulan Mei 2002 mendatang. Chairman dari
Working Group yang baru adalah Bank Negara Malaysia setelah sebelumnya dipegang
oleh Hong Kong Monetary Authority.
b. Working Group on Payment and Settlement Systems melaporkan bahwa mereka telah
menyelesaikan tugas pertama dan telah pula menghasilkan dan mempublikasikan laporan
mengenai risiko nilai tukar di kawasan EMEAP pada bulan Desember 2001.
Sementara itu, EMEAP Red Book akan selesai dalam beberapa bulan. Isu yang akan
dibahas selanjutnya dalam Working Group adalah (i) mempublikasikan hasil dari
kegiatannya, (ii) melanjutkan studi mengenai penurunan risiko penyelesaian devisa, dan
���������������� ��� ������������� ��
(iii) melanjutkan kegiatan payment and settlement risk. Chairman dari Working Group on
Payment and Settlement Systems adalah Bank of Japan untuk jangka waktu dua tahun
dengan Vice-Chairman adalah Reserve Bank of Australia.
c. Sementara itu, Chairman dari Working Group on Financial Markets yang baru adalah Hong
Kong Monetary Authority dengan Bank of Korea sebagai Vice-Chairman setelah Chairman
sebelumnya dipegang oleh Reserve Bank of Australia. Dalam laporan oleh Working Group
on Financial Markets, para Deputi EMEAP sepakat atas usulan yang disampaikan oleh
Hong Kong Monetary Authority dengan klarifikasi sebagai berikut : (i) surveillance
merupakan core dari Working Group ini, (ii) frekuensi pertemuan adalah empat kali dalam
setahun untuk Working Group dan dua kali setahun dari pertemuan forum diselenggarakan
back-to-back dengan pertemuan Working Group, (iii) non-anggota hanya bertindak sebagai
nara sumber dalam forum tukar pandangan.
d. Working Group on IT Expert Forum melaporkan bahwa pertemuan pertama telah
diselenggarakan di Tokyo bulan Februari 2002 dengan tuan rumah Bank of Japan. Dalam
pertemuan diperoleh kesimpulan bahwa kendati dalam rangka efisiensi berbagai sistem
dan proyeksi berada di luar bank sentral (outsource) namun critical system dan infrastruktur
IT harus tetap berada di dalam bank sentral (in-house) dan saat ini sedang diupayakan
untuk mengembalikannya ke bank sentral (in-house) dalam upaya mempertahankan
kemampuan mengontrol.
Pada sesi kedua (Recent Economic Development), para Deputi EMEAP menyepakati
tanda-tanda pemulihan ekonomi pada paruh kedua tahun 2002. Keyakinan ini berdasarkan
pada dampak serangan 11 September yang lebih kecil daripada yang diantisipasi, rebound
perekonomian Amerika Serikat yang solid, dan hampir selesainya koreksi terhadap nilai aset
IT yang terkait dengan industri. selain itu, para Deputi juga membahas tentang :
i) perkembangan ekonomi regional; secara keseluruhan mencatat pertumbuhan yang lebih
rendah pada tahun 2001 yang mencerminkan kondisi ekonomi global yang berlawanan.
Beberapa negara kendati menunjukkan tingkat pertumbuhan yang lebih lambat tetap
mengalami pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan negara lainnya di kawasan, sementara
sebagian besar lainnya mengalami pertumbuhan yang moderat dan sisanya masih
mengalami kontraksi.
ii) pertumbuhan ekonomi yang melambat; sebagian besar negara mendukung kebijakan pro-
growth atau kebijakan moneter yang longgar melalui penurunan suku bunga yang
���������������� ��� ���������������
dikombinasikan dengan kebijakan fiskal yang ekspansioner dengan membiarkan defisit
fiskal. Ekonomi di kawasan juga menerapkan structural adjustment baik di sektor keuangan,
termasuk perbankan, dan sektor riil. Bahkan beberapa ekonomi menerapkan reformasi
yang lebih besar melalui diversifikasi sehingga menjadikan broader based economy.
iii) restruksturisasi perbankan; upaya-upaya telah dilakukan untuk menurunkan non-performing
loans. Mengingat bahwa permasalahan sektor perbankan juga terkait dengan sektor
korporasi, para Deputi EMEAP menyetujui bahwa untuk menjadikan restrukturisasi
perbankan membuahkan hasil maka diperlukan pula restrukturisasi korporasi.
iv) Inflasi dikawasan tetap rendah bahkan beberapa negara mengalami deflasi.
v) Outlook pada tahun 2002 diharapkan lebih baik dengan pertumbuhan ekonomi diperkirakan
lebih tinggi seiring dengan perbaikan ekonomi dunia dan structural adjustment yang
dilakukan di banyak negara.
vi) depresiasi Yen; para Deputi mengkhawatirkan dampak yang ditimbulkan pada
perekonomian Asia lainnya, sehingga mempertanyakan strategi kebijakan nilai tukar Jepang
untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi. Para Deputi menunjukkan kehati-hatiannya
bahwa nilai tukar seyogianya tidak digunakan untuk mengkompensasi dampak structural
adjustment.
Pada sesi berikutnya, dibahas temuan dari Workshop on Macroeconomic Impact of the
New Basel Accord tanggal 18 Maret 2002, yaitu:
(i) Para Deputi EMEAP menyetujui pembentukan drafting group yang akan dipimpin oleh
Simon Topping dari Hong Kong Monetary Authority yang akan bertugas menyusun paper
berisikan komentar/tanggapan terhadap New Proposal, kekhawatiran-kekhawatiran
terhadap New Proposal, serta rekomendasi yang diberikan.
(ii) Draft paper tersebut harus disampaikan kepada Working Group on Banking Supervision
yang akan menyelenggarkan pertemuan di Bali pada bulan Mei 2002 mendatang.
(iii) Draft yang telah direvisi tersebut akan dibagikan kepada para Deputi EMEAP
(iv) Paper tersebut akan dibagikan kepada para Gubernur anggota EMEAP pada pertemuan
di Malaysia bulan Juli mendatang.
(v) Paper tersebut akan berlandasan perubahan terhadap Basel Accord.
���������������� ��� ������������� �
KERJA SAMA PEMBANGUNAN EKONOMI REGIONAL/INTERNASIONAL
Konferensi Financing for Development di Monterrey, Meksiko
Konferensi internasional mengenai Pendanaan bagi Pembangunan (Financing for
Development) diselenggarakan di Monterrey, Meksiko pada tanggal 18-22 Maret 2002 dihadiri
oleh 48 Kepala Negara/Pemerintahan dan sekitar 300 pejabat setingkat Menteri, para pimpinan
lembaga internasional serta perusahaan multinasional dan lembaga swadaya internasional.
Agenda acara dimulai dengan pembacaan statement oleh Presiden Meksiko, Vicente
Fox sebagai President of the Conference; Secretary-General of the United Nations, Kofi Anan;
President of the United Nations General Assembly, Han Seung-Soo; President of The World
Bank, James D. Wolfensohn; Managing Director of the International Monetary Fund (IMF),
Horst Kohler; dan Director-General of the World Trade Organization (WTO), Mike Moore. Acara
dilanjutkan dengan mendengarkan statement dari seluruh delegasi.
Secara umum pembicara-pembicara tersebut di atas menyatakan komitmennya untuk
meningkatkan kerjasama dan bersatu memerangi kemiskinan (poverty) dengan target tingkat
kemiskinan di dunia menurun menjadi setengahnya pada tahun 2015. Untuk mencapai target
tersebut perlu ditingkatkan penyediaan dana kepada negara-negara miskin dan berkembang.
Namun diingatkan bahwa agar penggunaan dana efektif diperlukan suatu kondisi yang
mendukung di negara penerima seperti antara lain good governance, penegakan hukum,
pemberantasan korupsi, dan liberalisasi perdagangan.
Konferensi ditutup dengan pengesahan Konsensus Monterrey pada intinya berisi:
i. Adanya globalisasi dan semakin kuatnya saling ketergantungan antar negara menuntut
suatu ikilm dan kerjasama internasional yang mendukung upaya pembangunan melalui
peningkatan kerjasama dan kemitraan antara negara-negara maju dan negara-negara
berkembang.
ii. Sebagai dasar peningkatan kerjasama dan kemitraan tersebut di atas, negara-negara
berkembang perlu melakukan pembenahan dalam pengelolaan pembangunan dengan
bertumpu pada pengerahan dan pemanfaatan sumberdaya domestik secara efektif, efisien
dan berkesinambungan seraya memperkuat upaya penegakan hukum dan pemerintahan
yang bersih, demokratis dan akuntabel.
iii. Kesepakatan untuk meningkatkan upaya penyelesaian masalah utang luar negeri negara
berkembang melalui penerapan prinsip burden sharing antara kreditur dan debitur, baik
���������������� ��� ��������������
antar pemerintah maupun antar pemerintah dengan swasta. Mekanisme penyelesaian
utang luar negeri dapat dilakukan melalui skema debt swaps. IMF dan World Bank diminta
untuk mengkaji kemungkinan memanfaatkan ketersediaan SDR (Special Drawing Right)
guna membantu keperluan pembiayaan pembangunan di negara-negara berkembang.
Disamping itu, IMF dan World Bank juga diminta untuk mempertimbangkan debt relief
dalam rekomendasi kebijakannya kepada negara penerima dana yang mengalami
perubahan fundamental debt sustainability akibat adanya bencana alam, gejolak
perdagangan atau konflik internal. Kebijakan debt relief juga direkomendasikan
pelaksanaannya melalui Paris Club dan London Club dalam kerangka meningkatkan sumber
dana yang diperlukan untuk mencapai sustainable growth and development.
iv. Kesepakatan untuk meningkatkan koordinasi dan koherensi kebijakan di antara lembaga-
lembaga internasional yang menangani bidang moneter, keuangan, perdagangan dan
pembangunan. Dalam kaitan ini juga ditekankan perlunya meningkatkan partisipasi negara
berkembang dalam proses pengambilan keputusan di berbagai lembaga internasional
khususnya IMF dan World Bank.
v. Komitmen negara-negara maju untuk meningkatkan jumlah bantuan pembangunan kepada
negara-negara berkembang. Presiden Amerika Serikat menyatakan rencananya untuk
menganggarkan dana sebesar USD 5 milyar untuk 3 tahun ke depan. Perdana Menteri
Spanyol selaku Presiden Uni Eropa (UE) menyatakan bahwa UE menganggarkan sekitar
USD 8 – 10 miliar per tahun dalam jangka waktu 3 tahun. Namun demikian, ditegaskan
oleh Amerika Serikat dan UE tentang adanya persyaratan bagi calon negara penerima
bantuan, yaitu serius dalam memberantas korupsi, mendukung liberalisasi perdagangan
dan investasi, menegakkan hukum, meningkatkan kualitas sumber daya manusia,
kesehatan dan pendidikan.
Dalam kesempatan konferensi internasional tersebut terdapat pula beberapa side events
yang dilaksanakan secara pararel/simultan. Side events dimaksud merupakan pertemuan
International Business Forum yang pada intinya membahas implementasi consensus Monterrey
khususnya peranan sektor swasta. Dalam pertemuan tersebut didiskusikan upaya-upaya yang
dapat dilakukan untuk meningkatkan arus dana swasta dari negara-negara maju ke negara-
negara miskin dan berkembang dengan menciptakan beberapa mekanisme atau skim tertentu
antara lain mekanisme pembiayaan utang, pengembangan jaringan informasi antar investor,
pendanaan infrastruktur, dana restrukturisasi perusahaan, modal ventura dan kredit UKM.
���������������� ��� ������������� ��
Bagi Indonesia kiranya Konsensus Monterrey ini dapat dijadikan sebagai rujukan
bagi perumusan kebijakan dan pelaksanaan pembangunan nasional yang lebih terpadu dan
berkelanjutan, antara lain yang berkaitan dengan peningkatan langkah-langkah pembenahan
tata pemerintahan, penegakan hukum, penguatan kelembagaan dan peningkatan efektifitas
bantuan asing, sehingga dapat memulihkan kepercayaan masyarakat internasional khususnya
negara dan lembaga kreditur dan kalangan investor. Namun demikian, diperlukan komitmen
yang tegas dan usaha yang keras bagi pemerintah RI dalam mewujudkan hal tersebut di
atas, terutama peningkatan koordinasi di dalam negeri, yakni antara pemerintah pusat-daerah,
antar instansi/lembaga pemerintahan, dan antara pemerintah dengan lembaga legislatif (DPR).
Hal ini berkaitan dengan kenyataan bahwa pencairan bantuan/pinjaman luar negeri yang
dikaitkan dengan performance yang dipersyaratkan dalam Letter of Intent (LOI) dan policy
matrix yang memerlukan komitmen tingkat koordinasi yang baik pada semua pihak yang
terkait.
INTEGRASI PEREKONOMIAN DAN PERDAGANGAN INTERNASIONAL
Sidang APEC Economic Committee (EC) di Mexico City, Meksiko
Pada tanggal 25-26 Februari 2002 telah diselenggarakan pertemuan Economic
Committee (EC) APEC di Mexico City. Pertemuan dipimpin oleh EC Chair yang baru Dr. Choong
Yong Ahn, Presiden dari Korea Institute of International Economic Policy (KIEP), dan dihadiri
oleh para ekonom dari negara-negara anggota. Pertemuan pada hari pertama membahas tema
APEC 2002 yang terkait dengan Economic Committee, yaitu APEC Tasking Statement,
Economic Outlook, dan kajian mengenai manfaat dari Trade and Investment Liberalization
Facilitation (TILF). Selanjutnya pada hari kedua, pertemuan membahas isu-isu Knowledge
Base Economy (KBE), New Economy, dan aktivitas lain yang terkait dengan EC.
Dalam APEC Tasking Statement, terdapat dua isu utama yang terkait dengan Economic
Committee, yaitu (i) pengarahan para menteri agar EC melanjutkan kajian untuk implementasi
rekomendasi KBE, serta (ii) komitmen Leaders untuk bekerja sama agar terorisme internasional
tidak mengganggu kegiatan ekonomi dan pasar. Terkait dengan penugasan para menteri
tersebut, EC telah memasukkan kajian-kajian terkait dengan KBE yaitu mengenai Knowledge
Clearing House (KCH) website, Igniting Policies, dan KBE Indicators dalam program kerja
tahun 2002. Sedangkan terkait dengan counter-terrorism, pertemuan membahas mengenai
peranan EC untuk menindaklanjuti pernyataan para Leaders tersebut. Disepakati bahwa EC
���������������� ��� ��������������
akan memfokuskan pada pelaksanaan program kerja yang telah ditetapkan untuk tahun 2002.
Hal ini mengingat isu counter-terrorism tersebut sudah dan sedang ditangani melalui Finance
Minister Process atau fora-fora lain, ataupun kajian-kajian mendalam mengenai hal tersebut
seperti yang dilakukan oleh OECD. Dalam hal ini, EC akan bekerja sama dengan Finance
Minister Process dan fora-fora lain apabila diperlukan.
Dalam sesi Economic Outlook, khususnya mengenai isu Economic Performance and
Prospect, EC Chair menjelaskan tentang template dan persiapan penyusunan APEC Economic
Outlook 2002. Dikemukakan agar ekonomi anggota dapat menyampaikan template uraian dan
serta perkembangan dan outlook ekonomi masing-masing negara sebelum 1 Mei 2002,
mengingat draft awal economic outlook tersebut akan disampaikan pada Senior Official Meeting
(SOM) II pada pertengahan Mei 2002. Updating data dan outlook masih dimungkinkan hingga
laporan final disusun untuk disampaikan pada Deputies Meeting September 2002.
Terkait dengan isu “Microbanking Regulation and Supervision in the Asia Pasific Region”,
Meksiko menyampaikan bahwa progress penyusunannya telah mencapai banyak kemajuan
dan sesuai jadwal. Selain itu, Meksiko juga menjelaskan mengenai persiapan simposium yang
akan dilakukan tanggal 25-26 Juli 2002 di Mexico City. Terkait dengan hal tersebut, Indonesia
menyampaikan bahwa cakupan kajian perlu diperjelas dengan memfokuskan pada fungsi
intermediasi (simpanan dan kredit) dari microbanking untuk Usaha Kredit Menengah (UKM)
meskipun dapat pula dikaitkan dengan perannya untuk pengentasan kemiskinan. Mengenai
supervisi dan regulasi terhadap microbanking di beberapa negara berkembang pada umumnya
masih relatif terbatas.
Mengenai persiapan untuk penyusunan APEC Economic Outlook 2003, EC Chair
meminta kesediaan ekonomi anggota untuk secara sukarela bertindak sebagai koordinator.
Menanggapi hal ini, untuk Bab I APEC Secretariat akan membantu untuk pemrosesan template
sehingga ekonomi anggota yang bertindak sebagai koordinator dapat memfokuskan pada
penyusunan laporannya. Dalam hal ini, anggota diharapkan dapat lebih menjelaskan kebijakan-
kebijakan yang ditempuh dalam uraian template tersebut, agar kandungan analisis kebijakan
dalam economic outlook dapat lebih diperkaya. Sedangkan untuk Bab 2, Thailand sedang
mempertimbangkan untuk bertindak sebagai koordinator meskipun tema untuk isu struktural
yang akan diangkat dalam economic outlook tahun 2003 masih dalam proses perumusan. Apabila
pada akhirnya tidak ada negara anggota yang bersedia menjadi koordinator, maka EC Chair
akan bertindak sebagai koordinator.
���������������� ��� ������������� �
Dalam konteks Trade and Investment Liberalization Facilitation, sebagai tindak lanjut
dari Shanghai Accord, terdapat tiga proyek penelitian dalam program kerja EC tahun 2002
yang terkait dengan keuntungan dari TILF. Jepang melaporkan progres penelitian mengenai
keuntungan dari fasilitas investasi dikawasan APEC dengan menggunakan Computable General
Equilibrium (CGE) Model, dengan mencoba mengkuantifikasi aliran dan stock FDI antar negara,
hambatan terhadap investasi, dan perilaku FDI. Korea melaporkan progres penelitian mengenai
keuntungan dari fasilitas perdagangan dengan menggunakan hasil survei terhadap perusahaan-
perusahaan dikawasan APEC. Sementara itu, Kanada menyampaikan rencana penelitian
mengenai fasilitas perdagangan yang terkait dengan custom, standard and conformance, dan
mobilitas bisnis.
Berkaitan dengan implementasi KBE, pertemuan membahas progress dari tiga
program kerja yaitu KCH website, igniting policies, dan KBI indicators. Korea melaporkan
progres pembangunan infrastruktur dan isi dari KCH website yang direncanakan akan
diluncurkan sebelum AFMM bulan Oktober 2002. Kanada menyampaikan rencana KBE Task
Force untuk beberapa menu igniting policies KBE, antara lain program-program kerjasama
R&D, HRD assistance, long-term learning, fasilitasi e-commerce, dan promosi e-government
dalam kawasan APEC. Sementara itu Australia melaporkan draft paper mengenai KBE
indicators yang secara sukarela dan bertahap akan dimasukkan dalam laporan APEC
Economic Outlook mulai tahun 2002, yang dikelompokkan ke dalam empat aspek yaitu
lingkungan bisnis, infrastruktur Information, Communication and Technology (ICT), sistim
inovasi dan pengembangan SDM. Dalam hal ini, Indonesia belum menyampaikan data-data
untuk penyusunan KBI Indicator tersebut mengingat tidak semua data tersedia di Indonesia.
Dalam pembahasan New Economy, terdapat empat proyek penelitian mengenai new
economy dalam program kerja EC tahun 2002 yang dilaporkan dalam pertemuan dengan
perkembangan sebagai berikut :
a) Australia melaporkan bahwa progress penelitian “Innovation in service Industries Including
e-commerce” sesuai dengan jadwal, yaitu sedang diselesaikan analisis mengenai
karakteristik dan pentingnya industri jasa dalam kawasan APEC. Selanjutnya penelitian
akan melakukan analisis studi kasus dan merumuskan rekomendasi kebijakan yang dapat
ditarik oleh negara anggota APEC.
b) Kanada melaporkan bahwa bagian pertama dari penelitian “New Economy: Economic
Growth in the Information Age” telah hampir menyelesaikan studi kasus di Kanada, yang
���������������� ��� ��������������
pada intinya menyimpulkan bahwa produktivitas tenaga kerja pada sektor produksi ICT
merupakan faktor utama dari peningkatan produktivitas ekonomi keseluruhan.
c) Jepang meminta masukan lebih lanjut dari hasil studi yang telah diselesaikan sebelumnya
mengenai pentingnya kewirausahaan dalam new economy dikawasan APEC.
d) Taiwan melaporkan hasil studi yang menarik mengenai “Transforming Digital Divide into
Digital Opportunities” yang pada intinya membuktikan terjadinya kesenjangan IT yang
semakin melebar antara negara maju dengan negara berkembang serta antara perusahaan
besar dan kecil. Untuk itu, hasil studi merekomendasikan perlunya kebijakan untuk
pengembangan infrastruktur, liberalisasi pasar, penurunan biaya transaksi, serta
peningkatan capacity building dibidang IT.
Selanjutnya, pertemuan juga membahas usulan penelitian untuk program kerja EC
tahun 2003. Dalam hubungan ini, Amerika Serikat mengusulkan kajian mengenai “Debt
Restructuring Process in the APEC Economies”. Usulan ini didukung oleh banyak negara
anggota, termasuk Indonesia, dengan pertimbangan pentingnya isu tersebut dan pelajaran
kebijakan yang dapat ditarik untuk proses pemulihan ekonomi di banyak negara anggota
APEC. Namun demikian, pertemuan mencatat pentingnya diadakan koordinasi dengan
Ministerial Meeting Process agar dihindari kemungkinan overlapping dari cakupan pekerjaan
dan untuk pembahasan rekomendasi kebijakan yang akan dihasilkan. Selain itu, Kanada
mengemukakan beberapa topik kajian yang terkait dengan KBE dan KBE indicators, dan
untuk itu diminta untuk menyampaikan usulan konkrit untuk disampaikan kepada negara
anggota APEC. Usulan program kerja EC tahun 2003 tersebut akan dibahas lebih lanjut pada
pertemuan EC pada SOM selanjutnya.
Sidang G-15 Expert Group di Kuala Lumpur, Malaysia
Pada tanggal 26 Februari 2002 telah diselenggarakan Sidang G-15 Expert Group on
Reform of the International Financial Architecture di Kuala Lumpur, Malaysia. Sidang ini dipimpin
oleh Deputi Gubernur Bank Negara Malaysia (Dato’ Huang Sin Cheng) dan dihadiri oleh 19
peserta dari 17 negara di Asia, Afrika dan Amerika Latin.
Tujuan Sidang adalah untuk menyampaikan dan menyamakan persepsi di antara negara-
negara G-15 yang mewakili kelompok G-77 mengenai isu-isu yang berkaitan dengan topik di
atas. Sidang ini merupakan tindak lanjut dari sidang Pemimpin Negara G-15 ke-sebelas di
���������������� ��� ������������� �
Jakarta (30-31 Mei 2001). Walaupun telah banyak kemajuan yang dicapai dalam upaya
mereformasi International Financial Architecture (IFA), namun hal-hal yang terkait dengan
kepentingan negara-negara berkembang masih terbatas. Oleh karena itu, agar suara kelompok
negara berkembang lebih didengar pada berbagai forum internasional maka negara G-15 perlu
untuk menyelenggarakan Sidang tersebut. Hasil sidang ini selanjutnya akan dilaporkan kepada
para Pemimpin Negara G-15 dan Menteri Luar Negeri dalam pertemuan Summit G-15 pada
bulan Juli 2002 mendatang.
Materi yang dibahas dalam sidang meliputi 5 isu utama, yaitu (i) transparency dan
standards dan codes; (ii) capital flows, (iii) reform of the international financial institution, (iv)
highly leverage institutions; dan (v) poverty reduction. Uraian singkat dari masing-masing topik
adalah sebagai berikut:
(i) Transparency dan Standards dan Codes
Sidang mengakui adanya peningkatan kepentingan dan kemajuan dalam upaya peningkatan
transparency dan pemenuhan standards dan codes yang memenuhi kriteria internasional
dalam rangka memelihara stabilitas keuangan internasional dan mencegah terjadinya krisis.
Bagi pelaku pasar, transparency penting karena data dan informasi yang diperoleh
merupakan landasan untuk mengurangi kesenjangan dalam pencapaian progres serta
untuk meningkatkan kepentingan negara-negara berkembang yang belum sepenuhnya
memperoleh perhatian dunia internasional. Kesenjangan informasi ini terjadi terutama antara
sektor pemerintah dan swasta, dimana sektor pemerintah telah banyak dituntut agar lebih
terbuka. Selanjutnya dengan semakin pentingnya capital flows maka kepada sektor swasta
juga dituntut keterbukaan yang lebih besar.
Mengenai standard dan codes yang berlaku secara internasional, dengan adanya
perbedaan tingkat pembangunan, struktur sektor keuangan dan kapasitas insitusional pada
masing-masing negara, maka standard dan codes disarankan untuk tidak dimasukkan
sebagai conditionality International Financial Institution (IFI). Selanjutnya, diharapkan
adanya bantuan teknis bagi negara-negara berkembang sehingga dapat segera memenuhi
standard dan codes yang berlaku secara internasional.
(ii) Capital Flows
Sidang memandang perlunya pengelolaan risiko yang berkaitan dengan capital flows agar
dapat diperoleh manfaat yang optimal. Dalam hal ini, Sidang berpendapat bahwa kebijakan
���������������� ��� ��������������
perekonomian dalam negeri memegang peranan penting. Namun, hal ini juga perlu didukung
dengan surveillance pada tingkat global. Sidang selanjutnya menekankan perlunya aturan
internasional agar sistem keuangan dunia dapat berfungsi secara efisien. Dalam kaitan
ini, Sidang merekomendasikan beberapa hal antara lain peningkatan global framework
untuk memelihara stabilias keuangan dunia, peningkatan peran surveillance oleh IFIs,
pemberian technical assistance dan peningkatan kerja sama melalui berbagai forum,
termasuk kelompok negara-negara berkembang.
(iii) Highly Leverage Institutions (HLIs)
Sidang mendukung pelaksanaan inisiatif-inisiatif baru terutama yang berasal dari Financial
Stability Forum (FSF), BIS dan kelompok sektor swasta untuk mengatasi risiko sistematik
yang ditimbulkan oleh kegiatan HLIs, termasuk hedge funds. Sidang berpendapat bahwa
perkembangan industri HLIs dewasa ini perlu diwaspadai kerena berpotensi menimbulkan
risiko sistemik, mengancam stabilitas pasar keuangan dunia, dan mengurangi perlindungan
bagi investor. Berkaitan dengan hal tersebut, Sidang merekomendasikan agar HLIs
dikenakan kewajiban antara lain pelaporan dan disclosure, penerapan manajemen risiko,
dan praktek dealing yang benar.
(iv) Reform of the International Financial Institution
Pembahasan Sidang difokuskan pada upaya reformasi IMF, terutama menyangkut aspek
kuota, peningkatan likuiditas, fasilitas pinjaman, conditionality, dan keterlibatan swasta
dalam mencegah dan mengatasi krisis. Sidang berpendapat bahwa diperlukan pembagian
kuota yang lebih seimbang bagi negara-negara berkembang. Likuiditas IMF perlu
ditingkatkan agar IMF dapat memenuhi kebutuhan anggotanya dengan segera. Mengenai
penggunaan dana IMF yang berkepanjangan, Sidang berpendapat bahwa dalam
memutuskan penggunaan dana tersebut, IMF perlu mempertimbangkan keadaan masing-
masing negara. Mengenai conditionality, Sidang menyatakan perlunya tanggung jawab
bersama antara pemerintah dan IMF atas suatu program IMF. Berkaitan dengan keterlibatan
sektor swasta, Sidang menyambut baik usulan IMF mengenai sovereign debt-restructuring
namun masih ada beberapa catatan, seperti masalah hukum dan politik sebelum usulan
tersebut dapat diterapkan. Dalam hal terjadinya krisis dan kaitannya dengan lalu lintas
modal, Sidang memandang perlu keterlibatan sektor swasta, termasuk dalam upaya
restrukturisasi utang.
���������������� ��� ������������� �
(v) HIPC and Poverty Issues
Sidang mengakui pentingya fasilitas PRGF dalam membantu negara miskin untuk mencapai
stabilitas finansial dan memerangi kemiskinan. Sidang menekankan agar persyaratan PRGF
disederhanakan agar lebih banyak negara yang dapat memanfaatkan fasilitas tersebut.
���������������
�������������
������������ ������������
������������� �
���������������������
The development of the global economy, which has marked its downturn towards the
end of 2000, has brought adverse effects across the globe. Induced by economic policies directed
to prevent economic overheating, particularly in the US and Europe, the major developed
countries experienced a sharp economic downturn that has led to decreasing consumer and
business confidence and widening unemployment. The slowdown has spread to developing
economies in the form of deteriorating external sector due to the drop of overseas demand that
has pushed commodity prices lower, and the significant decline in foreign investment.
Furthermore, flight-to-quality capital outflows triggered by increased risks have put additional
pressure on some emerging economies.
For the EMEAP countries, while the global economic slowdown undoubtedly posed
economic setbacks, the extent of the impact varied across countries. Commonly, the slowdown
has major bearings on the member countries’ external balance, mostly the export growth and
foreign investment. However, each country reacted specifically since economic structure and
the strength of economic fundamentals vary across countries. In countries with relatively less
exposure to external developments such as China, growth remains strong. In the more open
countries, such as Singapore and Japan, weaker external demand had seriously hampered
exports resulting in much weaker growth or even contractions. In the mean time, as the slowdown
exposed more risks, flight-to-quality capital flows have driven foreign investors away from some
emerging economies in the region, which in turn put a strain on the balance of payments. As a
result, a number of economies have been relying on domestic spending for growth, including
eased monetary policy and increased government expenditure, taking into account the existing
1 Deputy Governor of Bank Indonesia
������������� ��
fundamentals. In some economies whereby structural problems remain to be solved such as
bank restructuring and non-performing loans, the challenge they face are obviously more
complex.
Similarly, the Asian countries, especially those hit by the 1997 economic crisis, are not
spared by the adverse external environment which has hampered economic recovery as external
demand played important role in these economies. Nevertheless, the structural reform programs
that have been initiated before the start of last year’s economic slowdown have helped these
countries strengthened their resilience.
Recent developments, however, have cast light of recovery. Early signs of economic
rebound in the northern hemisphere, such as regaining consumer confidence and increasing
retail sales, have raised some optimism in the Asia Pacific region, most notably through the
return of export growth. Apparently, the quick policy response in the form of a series of interest
rate cuts by most developed countries and some emerging economies last year has helped
create the needed environment for economic recovery. While we should welcome the emerging
positive signs, at this juncture we should not feel complacent until we are confident that the
recession has really bottomed out. Moreover, question remains as to the speed of the recovery,
and more importantly the sustainability of the returning growth. Sustained growth is needed to
preserve and augment the welfare of nations worldwide.
��� ������������������������������
The path to foster sustained growth is unlike a toll-free road as there are numerous
challenges ahead. While globalization and integration have its noticeable advantage for the
world economy, the downside risk remains. The global interconnection have allowed for an
extensively free mobility of capital flows that help speed up economic progress worldwide.
However, the easy reversibility of capital flows may create serious risk to an economy. Large
amount of capital outflow driven by either real economic distress or mere negative sentiment
have proven to be able to create a major setback on a country’s economy which will in turn
threaten the sustainability of growth.
Recent external developments have become a true test for an economy’s resilience as
well as the effectiveness of the world’s economic system. Apparently, the recent economic
slowdown has led to economic difficulties for most economies around the globe. It is appreciable
���������������
though that the fair economic practice was still maintained as the slowdown was not followed by
protectionism. In the mean time, serious attention must be placed on the development of the
world currencies. The depreciative trend of yen, for instance, most likely affects the performance
of the Asian currencies, especially for the economies which exports compete with those of
Japan. Obviously the fluctuations of the world major currencies will affect the stability of the
EMEAP country’s currencies.
Domestically, challenges lay in both fundamental and structural aspects. The formula
for establishing sound macroeconomic fundamentals would be unique for each economy as
the characteristic varies. Furthermore, as structural problems have proven to create a serious
hurdle for an economy’s resilience and for growth to be sustainable, structural adjustments in
both financial real sector needs to be completed. High amount of debt and structural problems
ranging from banking to legal system and political stability are among the factors that impinge a
sustainable growth. Additionally, there may be a more subtle indication of inhibiting problems
The disconnection between real and financial developments is to name one. The quick rebound
of equity prices after the September 11 attack suggests investor’s optimism of an earlier and
stronger recovery than may actually represented by the indicators of real economic development.
Furthermore, whereas consumer confidence may be expected to increase demand, excess
capacity seems likely to limit investment, while on the other hand the banking system may not
be as resilient as they appear to be due to their limited capacity to absorb losses. Therefore, the
synergy of measures in both structural and fundamental aspects would play an important role in
enhancing the resilience and ensuring a sustained growth.
��������������������������������
Fostering sustained growth takes comprehensive efforts in more ways than one, and
require measures stem from national and international level. With the challenge of globalization
and integration that carries the risk of capital flows reversibility, it is crucial to make efforts to
create symmetric risks between creditor / investors and the recipient country so as to reduce
moral hazards.
The recent series of interest rate cuts by most developed countries and some emerging
countries as the policy response to the recent economic setback has created a good environment
for recovery. However, the positive development should be taken into account cautiously. The
movement of the world major currencies should be closely monitored so as to enable a quick
������������� ��
and appropriate policy to maintain financial stability in the Asia Pacific region. Not less important
is the commitment not to apply protectionism as it would inhibit the process of recovery.
Furthermore at the national level, responsibility lays on each country to strive for sound
economic fundamental and keep structural reform in progress in both financial and real sector.
Appropriate macroeconomic policies tailored to suit each country’s specific character will facilitate
a more sustained growth. Reliable financial system is important to support the effectiveness of
these policies. Consequently, it is necessary to develop and deepen the financial market as
well as maintain the market liquidity. Well-established and resilient economic infrastructures,
such as sound financial institutions and well developed financial markets, reliable legal system
and sufficient technology will facilitate a more sustained growth. Those aspects, plus a stable
domestic environment ranging from social politics and national security to natural preservation
will help maintain consumer and business confidence which is necessary to push a country’s
economy steadily back up. Additionally, a good risk management of capital flows will increase
the resilience towards external developments. Reinforcing domestic-driven growth would also
be beneficial to reduce an economy’s vulnerability to unfavorable external developments.
International measures would also play important role in fostering sustained growth.
International surveillance such as performed under IMF Article IV, financial sector surveillance
sponsored by APEC and surveillance on capital flows initiated by South East Asian Expert
Group are among the surveillance efforts that help sustain sound economic growth. Regional
cooperation such as conducted within EMEAP framework is a good forum for exchanging views
and learning lessons from member countries’ experiences. Early warning system developed
from these experiences should be able to prevent crisis and ensure a more sustained growth.
In addition, it is also important to establish a sound international financial architecture.
The elements of transparency, international standard and codes, capital flows, private sector
involvements, etc. are expected to allow for a stable world financial system and in turn help
maintain a steady economic growth.
�����������
Drawing lessons from the recent economic slowdown, the global interlink leave a country
vulnerable to any external developments. While the impact varies depending on the economic
structure and the strength of economic fundamentals, most countries have the capability to pick
���������������
up from the early signs of global economic upturn. Nevertheless, the sustainability of the returning
growth is not yet assured. The EMEAP economies are fully aware of the need to maintain
sustained growth. Facing the various challenges, the endeavor calls for determined efforts both
at the national and regional / international levels.
As part of the endeavor, the coming workshop and meeting of EMEAP Deputies on
Denpasar, Bali on March 18-19, 2002 aims to strengthen measures to foster a more sustained
growth within the Asia Pacific region and represent concerted efforts to reinforce regional
cooperation among central banks and monetary authorities within the region. The forum would
be an excellent venue to exchange views on the global situation and the appropriate policy
response at regional and international level that would respond to the challenges under the
changing global environment. The cooperation includes efforts to explore ways and means to
promote crisis prevention and resolution measures. The preceding workshop on the
macroeconomic impact of the new Basel Accord would be a valuable contribution. Furthermore,
technical assistance that incorporates crucial subjects such as risk management of capital
flows would be a constructive contribution as well. All of these measures would contribute to
fostering sustained growth.
������������� ��
������� �����������
Sepanjang tahun 2001 hingga awal tahun 2002 nilai tukar yen terus mengalami
kecenderungan depresiasi. Pada akhir Januari 2002 nilai tukar yen telah mencapai 135.20 per
US dollar atau mengalami depresiasi sekitar 15% apabila dibandingkan dengan level pada
akhir tahun 2002. Kendati demikian, nilai tukar yen sempat mengalami koreksi (rebound) dan
mencapai 128.56 per US dollar pada 12 Maret 2002.
Mencermati berbagai perkembangan yang terjadi sepanjang tahun 2001, tercatat dua
periode di mana nilai tukar yen mengalami depresiasi atau anjlok secara signifikan; yakni periode
Maret hingga April 2001 dan Desember 2001. Dalam kedua periode tersebut, yen melemah
kurang lebih 10 yen terhadap US dollar. Terdapat beberapa faktor yang menyebabkan ter-
depresiasi yen secara cukup tajam dalam kedua periode tersebut. Faktor yang cukup berperan
besar adalah pelonggaran kebijakan moneter. Namun, selain itu ekspektasi pasar juga sangat
menentukan terdepresiasinya yen tersebut, yakni: prakiraan terhadap kemungkinan semakin
memburuknya kondisi ekonomi Jepang, (ii) tekanan penyesuaian neraca (balance sheet
adjustment) di sektor korporasi dan kekhawatiran terhadap semakin memburuknya sistem
keuangan, serta (iii) dugaan kuat bahwa otoritas ekonomi Amerika Serikat akan mentolerir
terderpresiasinya yen.
Dalam kedua periode tersebut, otoritas moneter –yang dilaksanakan oleh Bank of
Japan— secara aktif melakukan intervensi di pasar valuta asing, yang tampaknya ditujukan
guna mencegah kemungkinan terjadinya “dollar crash” paska tragedi 11 September di Amerika
Serikat. Kendati demikian, tidak terdapat cukup bukti bahwa Bank of Japan melakukan intervensi
untuk membuat yen semakin melemah.
Melihat intervensi di pasar valuta asing yang dilakukan otoritas moneter Jepang di masa
lalu, terdapat kecenderungan pola “asimetri” yang dapat diobservasi, yakni ketika yen
����������������������������������������������������
���������� ���������������������
1 Disarikan dari tulisan Masayuki Matsushima (Bank of Japan)
2 Mahasiswi, International Business Administration (IBA) Program, Universitas Sam Ratulangi, Manado, Peserta Praktek KerjaLapangan di Bagian Studi Ekonomi dan Lembaga Internasional, Direktorat Riset Eonomi dan Kebijakan Moneter, Bank Indonesia.
Penulis mengucapkan terima kasih kepada Nanang Hendarsah (Peneliti Ekonomi Yunior di Bagian Studi Ekonomi dan LembagaInternasional, Direktorat Riset Ekonomi dan Kebijakan Moneter, Bank Indonesia) yang telah membantu memberikan masukan danediting dalam proses penyusunan artikel ini.
���������������
terapresiasi, otoritas moneter melakukan intervensi secara lebih aktif daripada ketika yen
terdepresiasi, dan hal ini mungkin dapat dipandang sebagai suatu kecenderungan atau “policy
bias” yang mengarah pada melemahnya yen. Namun dengan mencermati perkembangan nilai
tukar yen dalam 20 tahun terakhir, yaitu sejak diberlakukannya regim “free float” pada tahun
1973 sampai tahun 1995, nilai tukar yen terus terapresiasi dengan lonjakan-lonjakan yang
tajam, kendati terdapat beberapa periode pendek di mana yen terdepresiasi. Dengan melihat
perspektif waktu yang panjang tersebut, maka menjadi suatu hal yang wajar apabila otoritas
moneter melakukan intervensi dengan menjual yen daripada membeli yen, yaitu untuk meredam
lonjakan tajam atau “sharp swing” di pasar.
��������� ���������������������������������������
Terdepresiasinya yen sepanjang tahun 2001 dapat membawa pengaruh positif terhadap
perekonomian Jepang. Beberapa pengaruh positif tersebut antara lain: (i) meningkatnya
keuntungan yang dapat diraih perusahaan pengekspor, (ii) pertumbuhan ekonomi yang
bersumber dari naiknya ekspor, dan (iii) dampak terhadap harga yaitu berkurangnya tekanan
“deflasi” . Pada tingkat tertentu, dampak positif ini akan bergantung pada beberapa faktor seperti
struktur ekonomi (ketergantungan terhadap ekspor, dsb) dan perilaku perusahaan (corporate
behavior).
Dalam tahun-tahun terakhir ini, melemahnya yen dipandang tidak akan memberikan
pengaruh positif yang besar terhadap perekonomian secara keseluruhan karena apresiasi yen
pada sebagian tahun 1980-an telah membawa perubahan signifikan terhadap struktur pere-
konomian dan perilaku perusahaan di Jepang. Secara terperinci dapat dijelaskan sebagai berikut:
������������ ��� �!�����"#����$���#�%�&��%�
Pada umumnya sebagian besar harga ekspor dan impor adalah dalam US dollar,
sehingga melemahnya yen akan meningkatkan laba perusahaan pengekspor yang di-
denominasi dalam yen. Di sisi lain, melemahnya yen mengurangi laba perusahaan pengimpor,
kecuali apabila mereka dapat membebankan harga impor yang tinggi ke harga jual di dalam
negeri. Dalam skala makro, Jepang secara berkelanjutan menikmati surplus perdagangan,
sehingga laba yang lebih besar yang diraih perusahaan pengekspor akan mengimbangi
rendahnya laba yang diraih perusahaan pengimpor, yang pada gilirannya dapat meningkatkan
tingkat keuntungan perusahaan Jepang secara keseluruhan.
������������� ��
Kendati demikian, dampak sesungguhnya dari keuntungan perusahaan tersebut akan
tergantung pada seberapa banyak perusahaan melakukan lindung nilai (hedging) perkiraan
pendapatan dan pengeluaran dalam valuta asing (kebanyakan dalam US dollar). Semakin besar
jumlah yang harus dilindung nilai, semakin sedikit peningkatan keuntungan yang dapat diraih
dari melemahnya yen, setidaknya dalam jangka pendek.
������������ ������'"�!"��$���%$%�(�����$)
Depresiasi yen akan meningkatkan keuntungan ekspor dan memberi ruang bagi
perusahaan pengekspor untuk mengurangi harga ekspor mereka yang di-denominasi dalam
mata uang asing (sehingga menghasilkan daya saing lebih baik). Pada dasarnya, harga ekspor
yang lebih rendah cenderung bermuara pada tingginya volume ekspor. Sementara itu,
melemahnya yen akan mengurangi laba perusahaan pengimpor dan pada akhirnya memaksa
mereka untuk menaikkan harga penjualan dalam negeri. Hal ini pada gilirannya dapat
mengakibatkan penurunan permintaan volume impor. Dengan demikian net effect dari
melemahnya yen adalah meningkatnya real net export dan kemudian mendorong tingkat
pertumbuhan ekonomi di mana besarnya pertumbuhan akan bergantung pada sumbangan net
export terhadap PDB.
Namun, dampak kuantitatif dari meningkatnya net export akan tergantung pada beberapa
faktor seperti: kecepatan penyesuaian volume perdagangan terhadap perubahan fluktuasi nilai
tukar dan derajat substitusi (relative substitutability) dari barang yang diperdagangkan.
Pengalaman historis dan berbagai simulasi memperlihatkan bahwa dalam kasus Jepang,
dampak dari pergerakan nilai tukar terhadap volume perdagangan, tidak seperti yang umumnya
diperkirakan. Sebagai contoh, perhitungan model ekonometrik oleh Bank of Japan (BOJ)
memperlihatkan bahwa 10% depresiasi yen berdampak positif sekitar 0,1% terhadap
pertumbuhan PDB tahun pertama, dan hanya sekitar 0,3% selama tahun kedua saat terjadi
penyesuaian volume. Tentu saja hasil dari model perhitungan tersebut harus diartikan dengan
hati-hati, karena hanya mengandalkan data historis dengan latar belakang struktur ekonomi
yang ada. Secara umum, kajian tersebut menyimpulkan bahwa dampak melemahnya yen
terhadap pertumbuhan ekonomi Jepang sangat minim.
Salah satu alasan mengapa perubahan nilai tukar tidak memiliki pengaruh yang
signifikan terhadap volume perdagangan kemungkinan akibat dari meningkatnya ekspansi
investasi dan produksi oleh perusahaan Jepang di luar negeri. Selama periode melemahnya
��������������
yen pada akhir tahun 1980-an, banyak perusahaan terkemuka di Jepang (khususnya pada
sektor perlengkapan listrik dan otomotif) melakukan penanaman modal besar-besaran di luar
negeri dan mengalihkan banyak fasilitas produksinya ke negara-negara lain. Hasilnya,
sebagian besar dari hasil ekspor perusahaan-perusahaan tersebut secara permanen di-
substitusi oleh produksi lokal dari cabang perusahaan Jepang di luar negeri. Bahkan, pening-
katan dalam divisi produksi secara horisontal telah meningkatkan volume ekspor atau “reverse
import” ke Jepang. Perusahaan-perusahaan ini mengalami kesulitan dalam menyesuaikan
volume perdagangan untuk mengambil keuntungan dari melemahnya yen secara cukup tajam.
Selama mereka menganggap melemahnya yen sebagai suatu fenomena sementara,
perusahaan-perusahaan ini diperkirakan tidak akan mengurangi kegiatan produksi di luar
negeri secara signifikan.
������������ ������)��* �+"�$,-�#(.
Telah diuraikan di atas bahwa depresiasi yen akan memicu peningkatan harga di dalam
negeri melalui peningkatan harga impor. Seperti halnya dampaknya terhadap pertumbuhan
ekonomi, dampak dari melemahnya yen terhadap harga atau laju inflasi tergantung pada berbagai
faktor. Sebagai contoh, apabila “J Curve Effect” sangat kuat, maka akan terjadi peningkatan
defisit perdagangan nominal secara temporer, yang pada gilirannya akan mengakibatkan
penurunan permintaan domestik, dan selanjutnya akan meng-offset tekanan (naik) atas harga.
Seberapa besar perusahaan importir dapat mengalihkan kenaikan dalam harga impor ke harga
domestik, juga akan bergantung pada trend permintaan domestik dan kekuatan daya saing.
Dalam kasus ini, model ekonometrik Bank of Japan memperlihatkan bahwa depresiasi yen
sebesar 10% berdampak kurang dari 0,1% terhadap kenaikkan harga konsumen selama tahun
pertama, dan 0,1% selama tahun ke dua.
Perlu dicatat di sini adalah terjadinya kemajuan pesat globalisasi dalam satu dekade
terakhir yang secara implisit dan eksplisit menghadapkan perusahaan-perusahaan Jepang pada
suatu mega-kompetisi dalam skala global. Dalam konteks ini, harga domestik cenderung
konvergen menuju harga global, dan perusahaan-perusahaan lokal di Jepang mengalami
penurunan kemampuan untuk mempengaruhi harga domestik.
Tidak dapat dipungkiri bahwa harga domestik di Jepang masih lebih tinggi dibandingkan
dengan harga internasional. Perbedaan atau “discrepancy” ini telah berlangsung dalam waktu
yang lama walaupun telah ada keterbukaan pasar dan berbagai kebijakan liberalisasi. Hal ini
������������� �
karena “main bank system” terus ‘mengikat’ perusahaan-perusahaan untuk melaksanakan
transaksi “keiretsu”.
Namun demikian, sejak paruh kedua tahun 1990-an, telah terjadi ekspansi yang cepat
dalam bentuk pengalihan penggunaan sumber daya dalam negeri ke sumber daya impor yang
lebih murah (import substitution). Dua faktor penyebab pengalihan ini adalah: (i) industrialisasi
yang cepat di Asia, dan (ii) semakin mudahnya memperoleh informasi melalui komputerisasi
global dan meluasnya jaringan internet. Kecenderungan ini menyebabkan berkurangnya tekanan
terhadap harga konsumen di dalam negeri Jepang dari harga barang impor. Salah satu penelitian
mengungkapkan bahwa 70%–80% dari penurunan pada Consumer Price Index (CPI) saat ini
berhubungan dengan competitive imports.
Dengan berlanjutnya tekanan global tersebut ketidaksesuaian antara harga dalam negeri
dan harga internasional semakin menipis dan dorongan terhadap harga konsumen yang timbul
akibat melemahnya yen menjadi semakin terbatas. Upaya untuk mempercepat ketidaksesuaian
tersebut juga dapat dicapai melalui antara lain: rasionalisasi perusahaan, merombak struktur
industri, dan pengalihan produksi pada barang-barang di mana Jepang memiliki keuntungan
“comparative”.
��������� �����������������������������������
Terdepresiasinya yen dapat berpengaruh terhadap perkembangan ekonomi di negara-
negara Asia melalui beberapa cara. Untuk mengarah langsung pada kesimpulan, dampak
terdepresiasinya yen terhadap ekonomi Asia akan berbeda secara kualitatif dan kuantitatif,
tergantung pada berbagai kondisi yang ada.
������������ �����#���/�-"'���#($)� �$���0���($)
Dampak dari melemahnya yen terhadap mata uang di negara-negara Asia akan
tergantung pada sistim nilai tukar yang dianut oleh negara tertentu, apakah floating atau fixed,
dan hubungan dagang dengan Jepang, apakah “subtitute atau supplement”. Selain itu, dampak
tersebut juga akan tergantung pada persepsi pasar yang muncul seperti yang terjadi di masa
lalu, idiosyncratic nature dari mata uang masing-masing negara (misalnya tingkat deviasi dari
equilibrium pasar sebelum melemahnya yen), sistim keuangan, dan posisi eksternal negara
yang bersangkutan.
���������������
Banyak negara-negara Asia memberlakukan floating exchange rate setelah krisis.
Fluktuasi dari nilai tukar dari mata uang negara-negara Asia ini pada dasarnya menggambarkan
posisi ekternal dan kekuatan ekonomi masing-masing. Melemahnya yen yang berawal pada
tahun 2000 adalah akibat dari faktor-faktor yang khususnya terjadi di Jepang, seperti stagnasi
perekonomian Jepang dan ketidakstabilan sistim keuangan yang menyebabkan keterlambatan
dalam menghapus non-performing loans. Secara umum, berbagai faktor di dalam negeri Jepang
tersebut hanya memiliki dampak kecil terhadap mata uang Asia.
Sementara itu, hubungan antara yen dan mata uang di Asia adalah merupakan meka-
nisme ekonomi yang alami melalui hubungan dagang dengan Jepang. Sebagai contoh, jika depre-
siasi yen memperkuat daya saing ekspor Jepang dan mempengaruhi ekspor negara-negara lain di
Asia, maka merupakan sesuatu yang alami apabila mata uang negara-negara Asia juga akan
melemah dalam nilai sama. Selama ekspor negara-negara Asia tidak hanya berupa barang yang
sepenuhnya dapat substitutable penuh dengan ekspor Jepang, tingkat melemahnya mata uang
negara-negara Asia (terhadap mata uang lain selain yen, dan khususnya terhadap USD), akan
lebih kecil dibandingkan dengan melemahnya yen. Data terakhir memperlihatkan bahwa mata uang
negara-negara Asia memang bergerak menurut mekanisme ini dan perubahan dalam bentuk
effective rates-nya (atas dasar sekeranjang mata uang) lebih kecil.
Melemahnya nilai tukar yang sejalan dengan logika ekonomi dapat dilihat sebagai
penyesuaian yang alami dan wajar menurut floating exchange rate. Tidak ada alasan untuk
diyakini bahwa melemahnya nilai tukar akan menyebabkan larinya modal atau menyulut krisis
mata uang. Saat ini mayoritas negara-negara Asia memiliki cadangan devisa yang terus
meningkat, dan apabila mereka mengurangi akumulasi cadangan devisanya (atau jika otoritas
moneter tidak lagi menjual mata uangnya sendiri untuk memperoleh USD), maka hal tersebut
secara logika dapat meyebabkan mata uangnya terapresiasi. Fakta membuktikan bahwa
pergerakan nilai tukar yang sejalan dengan mekanisme floating system tidak menimbulkan
kekhawatiran berarti.
Terdapat beberapa negara masih mematok (peg) mata uangnya terhadap USD (RRC,
Hongkong, dan Malaysia). Melemahnya yen telah menyebabkan menguatnya mata uang mereka
terhadap yen dan dengan sendirinya menaikkan nilai tukar efektif riil-nya. Sebagai akibatnya,
beberapa dampak terhadap ekspor tidak dapat dihindari. Tetapi, apabila melihat trend jangka panjang,
level nilai tukar efektif riil mata uang RMB (RRC) saat ini tidaklah lebih tinggi dibandingkan pada
sekitar tahun 1998, dan mata uang MYR (Malaysia) masih cukup rendah dibandingkan level saat
������������� ��
sebelum krisis. Selain itu, negara-negara ini menerapkan patokan (peg) terhadap mata uangnya
karena menilai bahwa dalam sistem nilai tukar peg, manfaat jangka panjang yang diperoleh dari
stabilitas nilai tukar lebih besar dari ongkos yang ditimbulkan dari fluktuasi nilai tukar real effective.
Oleh karena itu, tidaklah tepat untuk menyimpulkan bahwa negara-negara ini menanggung ongkos
tertentu hanya karena melemahnya yen dalam beberapa tahun terakhir.
������������ �����$�$���$��% �-
Melemahnya yen akan membawa dampak lain terhadap perekonomian Asia selain
terhadap nilai tukar, perdagangan, dan daya saing ekspor seperti diuraikan di atas. Misalnya,
melemahnya yen akan memberikan sedikit insentif bagi perusahaan Jepang untuk melakukan
investasi langsung di negara-negara Asia.
Namun, investasi langsung pada dasarnya juga dipengaruhi oleh trend nilai tukar
jangka menengah dan panjang. Selama perusahaan-perusahaan Jepang tidak menganggap
melemahnya yen saat ini sebagai gejala permanen, kemungkinan tidak akan ada trend
penurunan ekspansi produksi di luar negeri dalam jangka panjang. Sebagaimana telah
diuraikan di atas, perekonomian Jepang tengah berada dalam proses penyesuaian struktural
dalam merespon mega-kompetisi, di mana perbedaan atau ketidaksesuaian antara harga
dalam negeri dan harga internasional harus dipersempit. Tekanan-tekanan ini tampaknya
tidak mempengaruhi perusahaan-perusahaan Jepang untuk mengurangi produksi luar negeri
mereka.
Berkurang atau tidaknya investasi dari Jepang ke negara-negara di Asia tidak hanya
tergantung pada melemahnya yen. Faktor penting lainnya adalah persaingan dengan negara
lain di Asia sebagai tujuan investasi. Ketika perusahaan-perusahaan Jepang melakukan
investasi di wilayah Asia, mereka tidak hanya mencari cost competitiveness (baik biaya
investasi terhadap fixed maupun liquid asset, dan biaya operasional termasuk upah dan
gaji), tapi juga mempertimbangkan potensi sumber lokal untuk suku cadang dan komponen,
potensi pertumbuhan konsumsi pasar dalam negeri, dan kondisi infrastruktur bisnis (termasuk
sistim akuntansi dan hukum serta tingkat kebebasan transaksi modal). Karena itu terlalu
cepat untuk menyatakan bahwa melemahnya yen sebagai penyebab berkurangnya investasi
Jepang di beberapa negara, di mana penurunan investasi ini bisa saja hanya suatu kebetulan
semata.
���������������
��������%$1��)�$#(�����($'��$� ��(�����$)
Seperti telah diuraikan sebelumnya, melemahnya yen tidak hanya membawa dampak
positif terhadap perekonomian Jepang dari sudut pandang kuantitatif. Bagaimanapun, selama
masih memberikan dampak positif, depresiasi tersebut dapat menyebabkan naiknya permintaan
dari Jepang (makin tinggi ekspor ke Jepang akibat “income effect” yang secara potensial
memberikan dampak positif terhadap pertumbuhan ekonomi negara-negara di Asia).
Dari perspektif jangka panjang, melemahnya yen akan menimbulkan kontraksi atau
penurunan pada ketidaksesuaian antara harga dalam negeri dan harga internasional di Jepang.
Hal tersebut dapat mengurangi satu dari sekian banyak faktor yang menghambat masuknya
investasi langsung (FDI) ke Jepang dari negara lain. Selanjutnya, masuknya investasi langsung
ke Jepang diharapkan dapat membawa dampak positif terhadap perekonomian negara-negara
Asia berupa selain menyebabkan tingkat pertumbuhan ekonomi Jepang yang lebih tinggi juga
menaikkan ekspor ke Jepang.
������������� ��
���������������� ���������� ������������������������
Melemahnya nilai tukar yen terhadap mata uang US dollar kemungkinan memberikan
dampak positif terhadap perekonomian Jepang, misalnya dalam bentuk peningkatan keuntungan
perusahaan pengekspor, mendorong pertumbuhan ekonomi yang bersumber dari naiknya ekspor,
dan berkurangnya tekanan deflasi. Di sisi lain, melemahnya yen juga dapat mempengaruhi
perekonomian negara-negara di Asia melalui berbagai jalur, misalnya jalur nilai tukar,
perdagangan, daya saing ekspor, dan arus penanaman modal.
Indonesia sebagai salah satu negara di Asia yang menjalin hubungan ekonomi cukup
erat dengan Jepang diperkirakan turut merasakan dampak dari melemahnya yen tersebut.
Melemahnya yen dapat mempengaruhi Indonesia melalui 3 (tiga) jalur , yaitu: (i) jalur nilai tukar,
(ii) jalur utang luar negeri pemerintah, dan (iii) jalur perdagangan/ekspor impor.
�� ���� �������������
Melemahnya yen terhadap US dollar dalam beberapa tahun terakhir telah memberikan
dampak regional (contagion effect) terhadap mata uang negara-negara Asia pada umumnya.
Hal tersebut terlihat dari tingginya korelasi antara pergerakan mata uang Asia dan yen Jepang.
Won Korea, dollar Taiwan, dan dollar Singapura, merupakan tiga mata uang di Asia yang sangat
terpengaruh oleh fluktuasi nilai tukar yen. Melemahnya yen kerap diikuti oleh melemahnya mata
uang ketiga negara tersebut. Hal ini disebabkan ketiga negara tersebut merupakan negara industri
baru di Asia yang menghasilkan produk ekspor yang berperan sebagai substitusi bagi produk
ekspor Jepang. Sehingga, melemahnya yen akan mengakibatkan daya saing ketiga negara
tersebut menurun, yang pada gilirannya diantisipasi oleh pasar dengan menekan ketiga mata
uang negara tersebut. Sementara itu pengaruh melemahnya yen terhadap mata uang rupiah
tidak sebesar yang dialami oleh ketiga mata uang Asia tersebut, karena Indonesia lebih merupakan
penghasil produk “complementer” bagi ekspor Jepang. Kendati demikian, dalam situasi tertentu
misalnya dalam kondisi di mana sentimen di dalam negeri tidak dominan, fluktuasi yen kerap
mempengaruhi fluktuasi nilai tukar rupiah melalui dampak penularan dari fluktuasi mata uang
regional, dimana melemahnya yen akan diikuti dengan melemahnya rupiah.
���������������
�� ��������� ���������
Secara umum, komposisi utang luar negeri pemerintah Indonesia dalam mata uang
yen sangat besar karena sebagian besar utang luar negeri berasal dari Jepang. Penarikan
utang luar negeri dari Jepang tersebut pada gilirannya akan dikonversi kedalam mata uang
dollar AS dan masuk sebagai cadangan devisa di bank sentral. Besarnya porsi US dollar dalam
komposisi cadangan devisa bank sentral di seluruh dunia merupakan hal yang wajar karena
peran US dollar sebagai mata uang terkuat. Dengan komposisi cadangan devisa yang sebagian
besar berdenominasi dalam US dollar maka melemahnya nilai tukar yen terhadap US dollar
akan memberikan keuntungan bagi Indonesia karena akan memperoleh yen yang lebih banyak
untuk pembayaran kembali utang ke kreditur Jepang (repayment) pada saat jatuh tempo
�� ��������������&����������
Masing-masing negara Asia memiliki karakteristik hubungan dagang yang berbeda satu
sama lain dengan Jepang. Produk negara-negara seperti Korea, Singapura dan Taiwan bersaing
(competitive) di pasar internasional dengan produk Jepang terutama untuk produk-produk
elektronik dan suku cadangnya. Khusus untuk produk otomotif, Jepang mulai memperoleh
saingan yang cukup ketat dari produk Korea Selatan. Di pihak lain, Indonesia meskipun mulai
memproduksi produk elektronik namun masih lebih banyak didominasi oleh “consumer good”
bukan “business electronic component” sebagaimana dihasilkan oleh Korea, Taiwan dan
Singapura. Secara umum, produk ekspor Indonesia sebagian besar masih merupakan ekspor
produk “tradisional” seperti bahan mentah yang pada dasarnya dibutuhkan atau sebagai
complement bagi industri di Jepang.
Dengan demikian, melemahnya nilai tukar yen, diperkirakan tidak akan memberikan
dampak yang cukup signifikan terhadap kinerja ekspor Indonesia, tetapi akan mengurangi daya
saing produk ekspor negara-negara industri baru di Asia seperti Korea, Taiwan dan Singapura.
Di pihak lain, apabila mata uang yen melemah secara berkelanjutan, diperkirakan akan
meningkatkan impor Jepang ke Indonesia karena produk Jepang akan menjadi lebih murah
apabila diukur dalam mata uang US dollar.
������������� ��
�2������������������������������������� �������������������������
�������������������������
Integrasi pasar keuangan dunia yang berlangsung cepat didukung dengan kemajuan
teknologi dan inovasi instrumen pasar keuangan yang pesat telah membuat mobilitas aliran
modal antar negara semakin tinggi, dan transaksi keuangan antar negara semakin kompleks.
Hal ini semakin meningkatkan peranan lembaga perantara keuangan, khususnya perbankan.
Kompleksitas dari transaksi keuangan cenderung meningkatkan risiko yang dihadapi oleh
perbankan. Hal ini harus diwaspadai mengingat kegagalan perbankan (banking failure) dapat
menyebabkan terjadinya systemic failure dalam sistem keuangan yang membahayakan bagi
perekonomian.
Krisis keuangan di Asia yang terjadi sejak pertengahan tahun 1997 membuktikan bahwa
lemahnya sistem perbankan dalam era globalisasi dan integrasi pasar beresiko sangat tinggi
dan telah mendorong terjadinya krisis yang mendalam. Karena itu, untuk memperkuat sistem
perbankan dalam kerangka meningkatkan stabilitas ekonomi dan keuangan global, Bank for
International Settlement pada bulan Juni 2001 telah mengajukan proposal untuk menggantikan
Basel Capital Accord yang pertama kali dipublikasikan pada tahun 1988 dan telah diamandemen
pada tahun 1996. The New Basel Accord ini dijadwalkan untuk dapat diimplementasikan dalam
tahun 20042.
The New Basel Capital Accord (Basel Accord II) yang pada intinya meningkatkan
sensitivitas risiko perbankan dalam menjalankan kegiatan usahanya menjadi tantangan tersendiri
bagi pembuat kebijakan. Di satu sisi, jika seluruh perbankan dalam perekonomian dapat
mengaplikasikan ketentuan baru tersebut, maka kepercayaan terhadap sistem perbankan akan
meningkat dan perekonomian akan mendapat manfaat nyata dari pemenuhan ketentuan
tersebut. Di lain pihak, memaksakan pemenuhan terhadap ketentuan tersebut, sementara
perbankan belum siap dan belum mampu memenuhi ketentuan tersebut, akan beresiko
terhambatnya proses restrukturisasi perbankan, bahkan berisiko pada penutupan bank, yang
pada gilirannya membahayakan perekonomian nasional.
1 Mahasiswi, International Business Administration (IBA) Program, Universitas Sam Ratulangi, Manado, Peserta Praktek KerjaLapangan di Bagian Studi Ekonomi dan Lembaga Internasional, Direktorat Riset Eonomi dan Kebijakan Moneter, Bank Indonesia
2 Bank for International Settlements.,”The New Basel Accord: an explanatory note”, January 2001.
Penulis mengucapkan terima kasih kepada Yati Kurniati (Peneliti Ekonomi Yunior di Bagian Studi Ekonomi dan Lembaga Internasional,Direktorat Riset Ekonomi dan Kebijakan Moneter, Bank Indonesia) yang telah membantu memberikan masukan dan editing dalamproses penyusunan artikel ini.
���������������
Paper singkat berikut ini diharapkan dapat memberikan gambaran umum mengenai
proposal Basel Accord II dan kemungkinan dampaknya terhadap perbankan khususnya, dan
perekonomian pada umumnya.
�����3� ������������ ������������� �����
The Basel Committee on Banking Supervision pertama kali mengeluarkan Basel Capital
Accord pada bulan Juli tahun 1988. Hal ini terutama didasari oleh keprihatinan dari bank sen-
tral negara-negara G-10 terhadap kecenderungan menurunnya permodalan bank-bank utama
dunia secara persisten sampai ke tingkat yang mengkhawatirkan akibat ketatnya persaingan.
Sejak saat itu, sektor keuangan dan perbankan mengalami transformasi secara signifikan
sehingga mendorong para pemilik bank untuk mengelola usahanya dengan prinsip kehati-hatian.
Dalam Basel Capital Accord I tersebut, bank-bank devisa di negara-negara G-10
diwajibkan untuk memelihara modal minimum (CAR) 8% terhadap aktiva tertimbang menurut
risiko (ATMR). Dalam hal ini, modal dibagi ke dalam dua tingkatan, yaitu Tier 1 yang mencakup
penyertaan pemegang saham (shareholders’ equity) dan laba yang ditahan (retained earnings),
dan Tier 2 yang mencakup modal di luar kedua komponen tersebut. Bank wajib memelihara
minimal setengah dari modalnya dalam bentuk Tier 1.
Sesuai dengan kelompok debiturnya, bobot risiko aktiva tersebut diklasifikasikan menjadi
empat jenis yaitu 0%, 20%, 50%, dan 100%. Ini berarti beberapa jenis aktiva tidak terkait dengan
persyaratan modal (bobot risiko 0%), sementara tagihan terhadap bank memiliki bobot 20%
atau ekuivalen dengan 1,6% dari nilai tagihan tersebut. Tagihan kepada BUMN dan tagihan
yang dijamin oleh perusahaan milik penerintah pusat negara lain memiliki bobot 50%. Tagihan
kepada sektor swasta non-bank memiliki bobot 100% atau ekuivalen dengan 8% dari nilai
tagihan (sesuai persyaratan modal minimum). Selain di sisi on-balance sheet, pembobotan
risiko tersebut juga dilakukan di sisi off-balance sheet yang mencakup jaminan yang diberikan
bank, komitmen-komitmen, tagihan-tagihan forward, dan lain-lain.
Namun dalam tahun 1996, terjadi perubahan mendasar dimana posisi-posisi
perdagangan obligasi, saham, valuta asing dan komoditas dikeluarkan dari perhitungan risiko
kredit, namun dikaitkan langsung dengan open position bank untuk setiap instrumen.
Tujuan utama dari Basel Capital Accord adalah memastikan kecukupan tingkat
permodalan dalam sistem perbankan international dan meningkatkan ruang gerak bank-bank
������������� ��
dalam menjalankan kegiatan usahanya. Nampaknya kedua tujuan tersebut telah tercapai
terutama di negara-negara maju. Sepanjang tahun 1990-an, Basel Capital Accord tersebut
telah menjadi standard yang diterima dunia, terbukti dengan diterapkannya the Basel Framework
terhadap sistem perbankan di lebih dari 100 negara. Namun demikian, penerapan ketentuan
permodalan tersebut masih menimbulkan konflik, antara lain bank cenderung mengurangi
portofolionya dalam bentuk kredit. Dengan demikian, bobot risiko aktivanya akan menurun dan
rasio modalnya akan meningkat. Selain menimbulkan moral hazard, ketentuan lama tersebut
dianggap masih belum memasukkan faktor-faktor lain yang dapat meminimalkan risiko kredit,
seperti agunan dan jaminan.
Dengan adanya beberapa kekurangan tersebut maka the Basel Committee memutuskan
bahwa ketentuan lama tersebut perlu diubah. Pada bulan Juni 1999, komite tersebut
mengusulkan proposal untuk mengganti Capital Accord yang lama karena pembobotan faktor
risikonya dianggap kurang sensitif. Setelah menerima masukan dari kalangan industri dan
pengawas di sektor keuangan the Basel Committee melakukan penyempurnaan terhadap
proposalnya dan telah mempublikasikan proposal akhir sekitar akhir 2001. Basel Capital Accord
direncanakan akan diimplementasikan pada tahun 2004.
�� ������������������������������� ���
Konsep dasar New Basel Capital Accord memuat tiga inovasi mendasar, yang masing-
masing dirancang untuk memperbesar sensitivitas risiko dalam ketentuan baru tersebut. Inovasi
pertama melengkapi standar kuantitatif yang berlaku saat ini dengan dua pilar tambahan
berkaitan dengan supervisory review dan market disipline. Kedua pilar tambahan tersebut
dimaksudkan sebagai faktor penyeimbang pilar kuantitatif (pilar 1) dalam proses penilaian/
perhitungan modal. Inovasi kedua mengizinkan bank-bank yang memiliki kemampuan
manajemen risiko yang baik untuk menggunakan sistem internalnya sendiri dalam melakukan
evaluasi risiko kredit, bahkan membuat standar bobot risiko untuk masing-masing kelompok
aktiva. Hal ini dikenal sebagai internal ratings based (IRB). Inovasi yang ketiga memungkinkan
bank untuk menggunakan sistem grading dari lembaga-lembaga pemeringkat swasta dengan
mengklasifikasikan tagihan-tagihan luar negerinya (sovereign claims) menjadi lima kelompok
risiko dan tagihan-tagihan kepada sektor korporasi dan bank menjadi tiga kelompok risiko.
Selain itu, terdapat sejumlah usulan untuk mengurangi pembobotan risiko di satu sisi dan
menambah pembobotan untuk risiko yang lain.
���������������
�����������������������
Basel Accord II terdiri dari tiga pilar utama yang secara bersama memperkokoh dan
menyehatkan sistem keuangan. The Basel Committee menekankan aplikasi yang tepat
dari ketiga pilar tersebut dan berencana untuk secara aktif bekerja sama dengan para
pengawas perbankan untuk mengimplementasi semua aspek dari Accord tersebut secara
efektif.
�����������������������������������������
Pilar pertama tetap mempertahankan definisi modal yang berlaku saat ini dan
persyaratan minimum modal (CAR) 8% terhadap aktiva tertimbang menurut risiko (ATMR).
Perhitungan risiko dalam konsep yang baru ini akan diperluas mencakup perusahaan induk
yang terkait dengan grup bank. Revisi tersebut difokuskan pada perbaikan ukuran risiko,
yaitu perhitungan denominasi dari rasio modal. Metode pengukuran risiko kredit menjadi
lebih jelas dibandingkan dengan yang berlaku saat ini. Dalam konsep baru tersebut untuk
pertama kalinya diusulkan pengukuran operational risk, sementara pengukuran market risk
tidak berubah.
Dalam hal pengukuran risiko kredit, terdapat dua pilihan: pertama standardised
approach, dan kedua internal rating based (IRB) approach. Dalam Pendekatan IRB terdapat
dua macam pendekatan yaitu foundation dan advanced. Penggunaan dari pendekatan IRB
akan tergantung pada persetujuan supervisor, berdasarkan pada standard yang ditentukan
oleh Basel Committee.
Standardized approach untuk risiko kredit
Pendekatan standardized secara konsep sama dengan Accord 1988, namun lebih
sensitive terhadap risiko. Bank mengalokasikan suatu timbangan risiko terhadap setiap aktiva
dan posisi off-balance sheet, untuk kemudian mendapatkan jumlah keseluruhan nilai aktiva
tertimbang menurut risiko. Berdasarkan Accord I yang berlaku saat ini, besarnya timbangan
risiko secara individu tergantung pada kategori dari peminjam (yaitu : negara, perbankan atau
korporasi). Dalam Accord yang baru, timbangan risiko disesuaikan dengan referensi rating
yang dikeluarkan oleh lembaga rating external yang diakui.
������������� ��
The Internal Ratings Based (IRB) approach
Dalam pendekatan IRB, perbankan diperkenankan menggunakan estimasi internal atas
creditworthiness debiturnya untuk menilai risiko kredit dalam portfolio mereka, dengan metodologi
dan standard disclosure yang ketat. Pendekatan ini memiliki dua metode, yaitu : (i) foundation
method, dimana bank melakukan estimasi terhadap kemungkinan default dari setiap debiturnya
dan (ii) advanced method dimana bank yang memiliki proses alokasi internal yang sudah
berkembang diperkenankan memberikan input lain yang diperlukan. Dengan kedua metode ini,
pendekatan IRB memiliki kisaran timbangan risiko yang lebih beragam dibandingkan pendekatan
standardized, sehingga lebih sensitive terhadap risiko.
�������������������������������������
Proses pengawasan membutuhkan pengawas untuk memastikan bahwa setiap bank
menjalankan proses internal dengan baik untuk menilai kecukupan modalnya berdasarkan
evaluasi risiko secara cermat. Konsep baru tersebut menekankan pentingnya manajemen
bank mengembangkan proses penilaian modal secara internal dan meningkatkan permodalan-
nya secara bertahap sesuai dengan profil dan pengendalian risiko yang dimiliki bank.
Supervisor akan bertanggung jawab untuk mengevaluasi sejauh mana bank menilai kecukupan
modalnya sesuai dengan risiko yang dimiliki. Proses internal ini selanjutnya akan menjadi hal
pokok dalam pengawasan dan intervensi. Implementasi proses pengawasan ini dalam banyak
kasus akan memerlukan dialog yang lebih intensif antara pengawas dan bank-bank yang
diawasi. Penerapan kerangka kerja yang baru ini memerlukan pelatihan dan keahlian dari
pengawas bank, dimana Basel Committee dan BIS’s Financial Stability Institute diharapkan
memberikan bantuannya.
������������������ ���!��������
Pilar ketiga dalam konsep yang baru tersebut adalah mendorong market disipline melalui
peningkatan transparansi manajemen bank. Transparansi tersebut diharapkan dapat
memberikan pemahaman yang lebih baik bagi pelaku pasar terhadap profil risiko bank dan
posisi kecukupan modalnya. Konsep baru tersebut menetapkan standard transparansi
(disclosure requirements) dan beberapa rekomendasi, termasuk cara perhitungan kecukupan
modal dan metode penilaian risiko. Rekomendasi tersebut diterapkan untuk seluruh bank, dengan
���������������
syarat-syarat yang lebih rinci untuk keperluan pengawasan terhadap metodologi internal untuk
risiko kredit, teknik-teknik untuk mengurangi risiko kredit dan sekuritisasi asset.
����������������������������� �������������������������
Tujuan utama dari pengaturan “Capital Adequacy Ratio” (CAR) adalah untuk mem-
berlakukan tingkat permodalan yang tepat sesuai dengan risk exposure yang dihadapi oleh
perbankan. Dari sudut pandang ini, “the New Accord (Basel Accord II)” lebih baik dibandingkan
“Basel Accord I” karena lebih risk sensitive. Basel Accord II akan mendorong perbankan untuk
mengembangkan sistem manajemen risikonya seperti meningkatkan internal (credit) rating
systems, mengurangi ketergantungan pada kolateral dan meningkatkan fokusnya pada borrower
risk, serta mengembangkan operational risk management systems. Basel Accord II juga
mensyaratkan peningkatan kualitas disclosure yang dapat memudahkan investor dan pasar
dalam menjalankan peranan pengawasan terhadap perbankan. Dengan demikian, implementasi
dari Basel Accord II diharapkan dapat memperkuat sistem perbankan dan meningkatkan
kepercayaan pasar terhadap sistem keuangan. Sistem perbankan yang sehat akan
meningkatkan aktivitas ekonomi karena dana akan dialokasikan secara lebih efisien ke sektor-
sektor yang paling produktif. Hal ini sangat penting terutama bagi ekonomi negara-negara Asia
yang mengandalkan sektor perbankan sebagai sumber pembiayaan eksternal. Dengan sistem
perbankan yang sehat, akses terhadap dana-dana internasional menjadi lebih terbuka, sehingga
dapat memperluas sumber-sumber untuk membiayai proses pemulihan ekonomi. Namun,
kiranya kita perlu waspada terhadap dampak negatif yang mungkin dapat meng-offset kebaikan-
kebaikan yang diharapkan dari proposal Basel Accord II tersebut, khususnya bagi perbankan
di negara-negara berkembang, termasuk Indonesia.
���������$($)��'�$����#0���'�$�����% �-�$
Proposal Basel Accord II menambahkan jenis risiko baru dimasukkan dalam perhitungan
persyaratan permodalan, yaitu operational risk. Capital charge terhadap operational risk yang
diperhitungkan dengan menggunakan basic indicator approach3 tampak terlalu tinggi dan tidak
mencerminkan kondisi operasional perbankan di negara-negara berkembang yang relatif lebih
3 Basic indicator approach mewajibkan bank mempertahankan modal sebesar persentase yang tetap terhadap gross income.Pendekatan ini cenderung lebih banyak diterapkan oleh negara-negara berkembang.
������������� ��
sederhana dibandingkan dengan operasional perbankan di negara maju yang sudah sangat
kompleks. Konsekuensinya, bank akan dikenakan persyaratan modal yang lebih tinggi.
Sementara itu, internal measurement approach yang mensyaratkan capital charge yang lebih
rendah sulit untuk diimplementasikan, mengingat pendekatan ini memerlukan investasi
pembangunan sistem penunjang operasi perbankan yang mahal dan sulit untuk dapat dipenuhi
oleh perbankan dalam kondisi saat ini. Dengan demikian, proposal Basel Accord II untuk
memasukkan operational risk dan market risk ke dalam perhitungan persyaratan permodalan
akan menyebabkan perbankan menjadi sulit untuk memenuhi persyaratan CAR.
Implementasi dari Basel Accord II akan meningkatkan persyaratan modal minimum,
yang pada gilirannya akan menjadi beban baik bagi pemerintah maupun bank-bank di Asia.
Sebagaimana diketahui bahwa proses restrukturisasi perbankan akan mamakan waktu cukup
lama untuk memenuhi seluruh aspek yang direkomendasikan dalam Basel Accord II. Selama
proses restrukturisasi —yang memakan banyak biaya— berlangsung, bank-bank tidak dapat
secara optimal menjalankan fungsinya sebagai lembaga intermediasi keuangan sehingga
mengganggu perputaran roda ekonomi. Dengan mempertimbangkan situasi tersebut,
implementasi Basel Accord II kemungkinan akan menghambat program rekapitalisasi karena
CAR bank-bank dapat merosot di bawah tingkat minimum yang dipersyaratkan.
Studi yang dilakukan bank sentral Filipina mengungkapkan bahwa capital charge
terhadap operational risk akan menyebabkan turunnya CAR sebanyak 335 basis point. Saat ini
sebagian besar bank-bank di Filipina memiliki CAR di atas 10%, namun belum memperhitungkan
operational risk dan market risk. Sehingga, bila capital charge terhadap risiko-risiko tersebut
diperhitungkan maka CAR tersebut akan turun di bawah persyaratan minimum.
Di Indonesia, krisis ekonomi dan perbankan telah menurunkan modal bank secara
dramatis. Pada akhir tahun 1998 sistem perbankan di Indonesia mengalami negatif net worth
sebesar $11 miliar, kredit bermasalah (Non Performing Loan-NPL) mencapai 70% dari total
kredit, dan pengucuran kredit baru terhenti. Setelah program rekapitalisasi, dari 145 bank, 138
diantaranya telah memenuhi CAR 8% dan NPL secara signifikan menurun menjadi 12,1% dari
total kredit. Namun, pencapaian CAR 8% tersebut bahkan belum memperhitungkan market
risk seperti yang disyaratkan dalam Basel Accord I, apalagi operational risk yang dipersyaratkan
dalam Basel Accord II.
���������������
������������ �����#�#� �$�3(�0����$�
Sensitivitas terhadap risiko yang lebih besar dalam Basel Accord II, menjadikan negara-
negara tidak lagi diklasifikasikan atas kelompok OECD dan bukan OECD, namun dikelompokkan
berdasarkan risiko. Hal ini menyulitkan bagi negara berkembang yang dinilai beresiko tinggi.
Kita sadari bahwa ketersediaan dana dan ongkos pembiayaan terkait erat dengan rating suatu
negara. Hal ini akan mempengaruhi negara yang memiliki rating rendah dalam pembiayaan
proyek pembangunannya.
Dengan pembebanan capital charge yang tinggi untuk exposure yang lebih beresiko,
akan membuat lembaga keuangan internasional yang sebelumnya merupakan pemberi pinjaman
yang agresif, cenderung akan lebih konservatif dalam meningkatkan exposure-nya di negara
berkembang. Pengurangan dana yang dialokasikan ke negara-negara berkembang pada
gilirannya akan menyebabkan biaya dana untuk perbankan di negara berkembang menjadi
lebih mahal.
������������ ���$ "#'�(���4(-� �$���$�$)���*��.
Sektor industri kecil dan menengah (small-medium enterprises–SMEs) banyak berfungsi
menjadi pendorong pertumbuhan di negara-negara berkembang. Oleh karena itu, kebijakan
investasi di negara-negara berkembang banyak diarahkan untuk melindungi dan mengem-
bangkan sektor industri tersebut. Namun, implementasi dari Basel Accord II dikhawatirkan
akan berdampak negatif terhadap ketersediaan dana dan biaya financing bagi sektor ini. Jika
Basel Accord I cenderung bias dalam men-support retail dan consumer banking, yaitu
menganggap SME dan retail lending mempunyai risiko yang sama dengan blue-chip
multinationals, hal ini tidak berlaku lagi dalam Basel Accord II. Dalam Basel Accord II, tagihan
terhadap SMEs dianggap lebih beresiko sehingga memerlukan persyaratan modal yang lebih
tinggi, yang pada gilirannya dapat meningkatkan biaya financing bagi SME.
Di lain pihak, dalam hal pembiayaan terhadap perusahaan besar, terutama perusahaan
multinational, perbankan domestik di negara berkembang akan mendapat persaingan berat
dari bank asing. Sebagian besar bank asing telah menerapkan sistem manajemen risiko yang
membuat bank-bank asing tersebut dapat menggunakan internal-ratings based (IRB) approach
untuk menghitung credit risk, sehingga bank asing ini memiliki perhitungan risk-based capital
yang lebih rendah. Berarti, bank asing dapat menyalurkan kredit dengan biaya yang lebih rendah
������������� ��
dibandingkan bank-bank domestik yang sebagian besar masih menggunakan standardized
approach. Dengan demikian, bank-bank asing mempunyai kesempatan besar untuk memperkuat
posisinya dalam pasar wholesale banking, dimana mereka umumnya berkonsentrasi sejak
pertama mereka masuk ke dalam sistem perbankan domestik suatu negara.
Alhasil, dampak dari implementasi Basel Accord II terhadap lending kepada SMEs
masih mendua. Industri SMEs mungkin menderita karena biaya pinjaman yang lebih tinggi dari
penerapan Basel Accord II, namun industri ini dapat memperoleh manfaat dari persaingan
retail banking dalam perbankan domestik karena kemungkinan pasar wholesale banking akan
dikuasai oleh bank-bank asing.
������������ ��������%$%�(�$
Pada akhirnya, mempertimbangkan bahwa sebagian besar perbankan di Asia sedang
dalam proses restrukturisasi, timing dari penerapan Basel Accord II menjadi kurang tepat.
Kenaikan persyaratan permodalan dalam kondisi perekonomian yang sedang menurun akan
memperburuk kondisi perekonomian negara-negara berkembang, khususnya di Asia.
Persyaratan modal yang tinggi tidak hanya berlaku pada bisnis, tetapi juga berlaku bagi negara.
Karena itu, jika sektor usaha dan pemerintah menghadapi kondisi dimana ketersediaan dana
sulit dan berbiaya tinggi, diperkirakan downward spiral effect akan terjadi.
Di Indonesia, bank-bank masih lebih memprioritaskan proses konsolidasi internal untuk
memperbaiki kualitas aktiva dibandingkan dengan menyalurkan kredit baru. Oleh karena itu,
meningkatkan persyaratan modal bagi bank dalam masa krisis akan mendorong bank bersikap
risk averse. Lebih jauh lagi, hal ini akan memperpanjang masalah credit crunch dan berdampak
pada sektor riil karena ekonomi Indonesia sebagian besar masih terkait dengan kredit bank.
Jika bank tidak dapat menjalankan fungsinya dengan baik, maka proses pemulihan ekonomi
akan terhambat.
/2��������
Fleksibilitas sangat diperlukan dalam tahapan implementasi Basel Accord II terutama
bagi negara berkembang seperti Indonesia yang sedang dalam proses pemulihan ekonomi
dari krisis. Terlebih, sistem perbankan Indonesia bahkan belum dapat menerapkan ketentuan
Basel Accord I sepenuhnya.
����������������
��,���$#(�5
Amando M. Tetangco, Jr., “Comments on Mr. Topping’s Presentation: Impact of the
New Basel Accord on Banks in Asia”, Bangko Sentral ng Pilipinas. Dipresentasikan dalam
EMEAP workshop on Macroeconomic Impact of the New Basel Capital Accord, Jimbaran, Bali,
Maret 2002.
Bank Indonesia, “Position paper on the Impact of the New Basel Accord”, bahan EMEAP
workshop on Macroeconomic Impact of the New Basel Capital Accord, Jimbaran, Bali, Maret
2002.
Phillip Lowe, “Macroeconomic Implications of the New Basel Capital Accord”, Bank for
International Settlements. Tayangan dipresentasikan dalam EMEAP workshop on
Macroeconomic Impact of the New Basel Capital Accord, Jimbaran, Bali, Maret 2002.
Bank for International Settlements, “The New Basel Capital Accord: an explanatory
note”, January 2001.
Simon Topping, “ Impact of The New Basel Accord on Banks in Asia”, Hong Kong
Monetary Authority. Tayangan dipresentasikan dalam EMEAP workshop on Macroeconomic
Impact of the New Basel Capital Accord, Jimbaran, Bali, Maret 2002.
Stefan Hohl, “New Capital Accord (Basel II)”, Bank for International Settlements.
Tayangan dipresentasikan dalam EMEAP workshop on Macroeconomic Impact of the New
Basel Capital Accord, Jimbaran, Bali, Maret 2002.
��������
������������������
���������
������ �����������������������������������������
dalam persen
Kelompok Negara/Negara 1997 1998 1999 2000 2001 Proyeksi2002 2003
Dunia 4,2 2,8 3,6 4,7 2,5 2,7 4,1Negara-negara maju 3,4 2,7 3,3 3,9 1,2 1,6 3,0 Negara-negara industri utama 3,2 2,8 2,9 3,5 1,1 1,4 2,8
Amerika Serikat 4,4 4,3 4,1 4,1 1,2 2,2 3,4Inggris 3,0 3,0 2,1 3,0 2,4 2,0 2,8Italia 2,0 1,8 1,6 2,9 1,8 1,2 2,8Jepang 1,8 -1,0 0,7 2,2 -0,4 -1,0 0,8Jerman 1,4 2,0 1,8 3,0 0,6 0,7 2,7Kanada 4,3 3,9 5,1 4,4 1,5 2,0 2,8Perancis 1,9 3,5 3,0 3,6 2,0 1,3 3,0
Negara-negara maju lainnya 4,3 2,2 4,9 5,2 1,6 2,3 3,7Negara-negara berkembang 5,8 3,5 3,9 5,7 4,0 4,3 5,7 Berdasarkan kawasan
Afrika 3,1 3,5 2,5 2,9 3,7 3,4 4,2Asia 6,5 4,0 6,2 6,7 5,6 5,8 6,6
ASEAN-4 3,6 -9,2 2,5 5,0 2,5 3,1 4,4China 8,8 7,8 7,1 8,0 7,3 7,0 7,8
Timur Tengah, Malta dan Turki 5,1 4,1 1,1 6,0 2,0 3,1 4,5Amerika Latin 5,4 2,1 0,1 4,0 0,7 1,1 4,2
Argentina 8,1 3,9 -3,4 -0,8 -3,7 -8,4 3,9Brazilia 3,6 -0,1 0,5 4,4 1,5 2,5 3,5Chile 7,6 3,4 -1,1 5,4 3,0 3,0 4,5Columbia 3,2 0,4 -4,1 2,8 1,5 2,5 3,3
Berdasarkan sumber penerimaan eksporPengekspor minyak 4,8 3,4 1,3 5,0 4,5 2,6 4,1Bukan pengekspor minyak 5,9 3,6 4,2 5,8 4,0 4,5 5,8
Negara industri baru Asia (NIEs) 5,8 -2,3 7,9 8,2 0,8 2,8 5,1Hong Kong SAR 5,0 -5,1 3,0 10,5 0,1 1,5 3,6Korea 5,0 -6,7 10,9 8,8 3,0 4,5 5,5Singapura 8,4 0,4 5,9 9,9 –2,2 2,0 5,1Taiwan 6,8 4,7 5,4 5,9 -1,9 1,7 4,8
Negara-negara ASEANIndonesia 4,5 -13,2 0,8 4,8 3,3 3,7 4,7Philipina 5,2 -0,5 3,4 4,0 3,4 4,0 4,2Malaysia 7,5 -7,5 6,1 8,3 0,4 2,5 5,5Thailand -1,8 -10,4 4,3 4,4 1,5 2,0 4,5
Negara-negara dalam transisi 1,6 -0,8 3,6 6,3 5,2 3,5 4,0Eropa Tengah dan Timur 2,6 2,3 2,0 3,8 3,1 3,0 4,0Negara Persemakmuran Independen
dan Mongolia 1,1 -2,8 4,6 7,9 6,4 3,8 4,4Rusia 0,9 -4,9 5,4 8,3 5,4 3,4 4,5Di luar Rusia 1,5 1,6 2,8 6,9 8,8 4,7 4,1
1) Produk Domestik Bruto riil.Sumber : IMF, World Economic Outlook, Maret 2002
��������������� ���
������������� �����������������������������������
Negara-negara maju 2,5 2,8 2.1 2,8 3,3 0.6 0.6 2.5Negara-negara industri utama 2,4 2,6 2.3 2.4 3.0 0.5 0.4 2.4
Amerika Serikat 2,6 3,5 3,4 3,2 3.3 0.1 0.4 2.8Inggris 2,2 3.1 2.6 1.7 2.7 2.0 1.5 2.5Italia 1,0 1.8 1.8 1.6 2.9 1.7 1.1 2.6Jepang 4,8 1.6 -1.3 0.5 2.0 -0.5 -1.2 0.7Jerman 0,5 1.2 2.0 1.8 2.9 0.3 0.7 2.5Kanada -0,4 3.2 3.0 4.2 3.5 0.5 -0.4 1.8Perancis 0,7 1,5 3.1 2.6 3.2 1.6 0.9 2.6
Negara-negara industri lainnya 3,0 3,6 1.5 4.3 4.6 0.9 1.5 3.1
Negara-negara berkembang 4,9 5.8 3.5 3.9 5.7 4.0 4.3 5.7 Berdasarkan kawasan
Afrika 3,0 3.2 3.6 2.6 2.9 3.7 3.4 4.2Asia 6,7 6.6 4.0 6.1 6.7 5.6 5.8 6.6Timur Tengah, Malta dan Turki 2,6 5.6 3.9 1.1 6.0 2.0 3.1 4.5Amerika Latin 1.8 5.3 2.3 0.2 4.0 0.9 1.1 4.2
Negara-negara industri baru Asia (NIEs) 5,1 4,7 -3.5 7.0 7.1 -0.2 1.9 4.3
Negara-negara dalam transisi -0,6 1.6 -0,8 3.6 6,3 5.2 3.5 4.0
Sumber : IMF, World Economic Outlook, Maret 2002
dalam persen
Kelompok Negara/Negara 1996 1997 1998 1999 2000 2001Proyeksi
2002 2003
������������������
Negara-negara maju 6,9 6,8 6,4 5,8 6,0 6,6 6.3
Negara-negara industri utama 6,6 6,3 6,1 5,7 6,0 6,7 6.4Amerika Serikat 5.0 4,5 4,2 4,0 4,8 6,0 5.6Inggris 7.1 6.3 6,0 5,6 5,1 5,4 5.4Italia 11,7 11,8 11,4 10,6 9,5 9,4 8.9Jepang 3,4 4,1 4,7 4,7 5,1 5,8 5.7Jerman 9,8 8.9 8,2 7,5 7,4 7,8 7.6Kanada 9,1 8,3 7,6 6,8 7,2 8,0 7.5Perancis 12,3 11,8 11,2 9,5 9.0 9.4 9.0
Negara-negara maju lainnya 7,8 8,1 7,3 6,2 6,2 6,3 5.9
Negara industri baru Asia (NIEs) 2,5 5,4 5,2 3,8 4,3 4,2 3.3
Sumber : IMF, World Economic Outlook, Maret 2002
dalam persen
Kelompok Negara/Negara 1997 1998 1999 2000 2001
���������������������������������������������
Proyeksi2002 2003
��������������� ���
������ !����"�#�����������������������������������
Negara-negara maju 2,1 1,5 1,4 2,3 2,3 1,2 1,8 Negara-negara industri utama 2,0 1,3 1,4 2,3 2,1 1,1 1,7
Amerika Serikat 2,3 1,5 2,2 3,4 2,8 1,4 2,4Inggris*) 2,8 2,7 2,3 2,1 2,1 2,3 2,4Italia 1,9 2,0 1,7 2,6 2,7 2,1 1,6Jepang 1,7 0,7 -0,3 -0,8 –0,7 -1,1 -0,5Jerman 1,5 0,6 0,7 2,1 2,4 1,1 1,2Kanada 1,6 1,0 1,8 2,7 2,8 1,6 1,8Perancis 1,2 0,9 0,3 0,8 1,8 1,4 1,4
Negara-negara maju lainnya 2,3 2,4 1,3 2,4 3,0 1,9 2,0Negara-negara berkembang 10,9 10,6 6,9 6,1 5,7 5,6 4,5 Berdasarkan kawasan
Afrika 14,6 10,9 12,3 14,2 12,6 9,0 6,2Asia 4,8 7,7 2,5 1,9 2,6 2,9 2,8 China 2,8 -0,8 -1,4 0,4 0,7 0,8 1,1Timur Tengah, Malta dan Turki 28,3 28,1 23,7 19,5 17,3 16,8 12,3Amerika Latin 12,9 9,9 8,9 8,1 6,4 7,4 5,6 Argentina 0,5 0,9 -1,2 5,0 4,9 8,0 5,0 Brazilia 6,9 3,2 4,9 7,0 6,8 5,8 3,6 Chile 6,1 5,8 3,3 3,8 3,6 2,4 3,1 Columbia 18,5 18,7 10,9 9,2 8,0 7,1 5,3
Berdasarkan sumber eksporPengekspor minyak 20,1 18,0 17,2 13,8 12,1 11,5 10,2Bukan pengekspor minyak 9,0 9,8 5,9 5,3 5,1 5,0 4,0
Negara industri baru Asia (NIEs) 3,4 4,4 - 1,1 1,9 1,1 1,9Hong Kong SAR 5,9 0,9 -4,0 -3,7 –1,6 --2,5 --Korea 3,1 5,3 0,8 2,3 4,1 2,4 2,6Singapura 1,3 -1,1 0,1 1,4 1,0 1,1 1,6Taiwan 1,9 2,4 0,2 1,3 – 0,4 1,6
Negara-negara ASEANBrunei Darussalam 1,7 -0,4 -0,1 1,5 2,5 n,a, n,a,Indonesia 6,6 58,4 20,7 3,8 12,5 9,4 7,7Philipina 5,9 9,7 6,6 4,3 6,1 5,0 5,1Malaysia 2,6 5,1 2,8 1,6 1,4 1,8 2,5Thailand 5,6 8,1 0,3 1,5 1,7 1,0 2,4
Negara-negara dalam transisi 27,3 21,8 44,1 20,2 15,9 11,0 2,4Eropa Tengah dan Timur 41,8 17,2 11,0 12,8 9,6 7,0 5,8Negara Persemakmuran Independen dan Mongolia 19,1 25,0 70,5 25,0 19,8 13,4 10,5
Rusia 14,7 27,7 85,7 20,8 20,7 14,1 10,8Di luar Rusia 29,6 19,3 41,8 34,9 18,1 11,9 10,0
*) Indeks harga eceran di luar bunga hipotik,Sumber : IMF, World Economic Outlook, Maret 2002
dalam persen
Kelompok Negara/Negara 1997 1998 1999 2000 2001Proyeksi
2002 2003
������������������
AmerikaTotal (dolar) 1.621,8 1.693,3 1,700,0 1,788,3 1.902,9Defisit/surplus (% PDB) -0,03 0,62 1,71 2.58 n.a.
InggrisTotal (pound) 306.579 313.836 324.393 n.a. n.a.Defisit/surplus (% PDB) -2.58 -0.38 1,52 n.a. n.a.
ItaliaTotal (lira) 595,0 611,3 327,2 369,3 n.a.Defisit/surplus (% PDB) –1,57 –2,31 0,1 -1.24 n.a.
JermanTotal (mark) 1.214,65 1.233,9 n.a. n.a. n.a.Defisit/surplus (% PDB) –2,9 0.9 n.a. n.a. n.a.
KanadaTotal (dolar) 186,95 193,58 201,44 210,96 n.a.Defisit/surplus (% PDB) 0,61 0,33 0,92 1,34 n.a.
PerancisTotal (frank) 3.789,2 n.a. n.a. n.a. n.a.Defisit/surplus (% PDB) -3,5 n.a. n.a. n.a. n.a.
Sumber : - IMF. International Financial Statistics, Maret 2002
miliar mata uang masing-masing
Negara 1997 1998 1999 2000 2001
������$������������������� ������������������"������%���
��������������� ���
������$������������������� �����������������������������
ASEANIndonesia : Total (triliun rupiah) 112,893 174,92 223,462 n.a. 299,7
Defisit/surplus (%) -0.67 -2.95 -1.14 n.a. -34,3Philipina : Total (miliar peso) 466,69 511,08 585,43 638,7 706,433
Defisit/surplus (%) 0,33 -10,82 23,35 -26,99 n.a.Malaysia : Total (miliar ringgit) 59,109 60,371 68,210 n.a. n.a.
Defisit/surplus (%) 2,35 -1,76 -3,17 n.a. n.a.Singapura : Total (miliar dolar Sing) 29,222 25,56 26,70 30,068 n.a.
Defisit/surplus (%) 9.70 16.72 10.26 11.38 n.a.
Thailand : Total (miliar baht) 875,714 842,581 833,042 852,97 908.654
Defisit/surplus (%) -317,73 -2.786,08 -3.340,84 2.205,30 n.a.
Negara-negara lainnya
Argentina : Total (miliar peso) 46.174,3 47.108,3 49.214,2 49.365,9 n.a.
Defisit/surplus (%) -1,49 -1,39 -2,87 -2,40 n.a.
Brasil : Total (juta reais) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Defisit/surplus (%) -29,83 n.a. n.a. n.a.
Korea : Total (miliar won) 79,004 107.494 112.826 83.896 n.a.
Defisit/surplus (%) -1.27 -2.97 -3.21 0.43 n.a.
Meksiko : Total (miliar peso) 505,902 556,079 689,921 848,502 n.a.
Defisit/surplus (%) -1.074,60 -1.444,60 -1.553,66 -1.274,90 n.a.
1) Data dari Triwulan I + II + III + IV, kecuali Total Data Korea tahun 2000 dari triwulan I + II + IIISumber : - IMF. International Financial Statistics, Maret 2002
Kelompok Negara/Negara 1997 1998 1999 2000 2001
�����������������
Perdagangan barang dan jasa Perdagangan dunia
Volume 10.5 4.2 5.3 12.4 0.3 2.1 6.6Deflator harga Dalam dolar AS –6.1 –4.5 –1.9 –0.7 –3.3 –0.6 1.2 Dalam SDR –0.9 –3.1 –2.7 2.9 0.2 0.2 1.0
Volume perdaganganEkspor Negara-negara maju 10,5 4.0 5,1 11,7 -0,9 0,7 6.2 Negara-negara berkembang 13.9 4.8 4.1 15.2 3.0 4.5 7.0Impor Negara-negara maju 9,3 5.9 7.7 11.5 –0.8 1.4 6.5 Negara-negara berkembang 11,8 –0.9 1.2 15.9 3.3 6.2 7.9
Nilai tukar dagang Negara-negara maju -0,5 1,4 -0,3 -2,3 0,4 1.3 0.4 Negara-negara berkembang –0.7 –6.8 4.7 6.8 –2,6 –3.3 –0.1
Perdagangan barang Perdagangan dunia
Volume 10,6 4.6 5.6 12.8 –0.1 2.2 6.7Deflator harga Dalam dolar AS -6,3 –5.4 –1.9 0.2 –3.4 –0.8 1.2 Dalam SDR –1.1 –4.0 –2.7 3.9 0.1 --- 1.1
Harga dalam dolar ASManufaktur –8.0 -1,8 -1,9 -5,1 -2,2 -1,8 1.3Minyak -5,4 -32,1 37,5 57.0 -14.1 -17.6 ---Komoditas primer nonmigas -3,0 -14,7 -7,0 1.8 -5.5 –0.1 7.2
Harga dalam dolar SDRManufaktur -3.0 -0,4 -2,7 -1,6 1.3 –1.0 1.1Minyak -0,2 -31,2 36.5 62.8 -11,0 -16.9 –0.1Komoditas primer nonmigas 2,4 -13,4 -7,8 5.6 -2.1 0.8 7.0
Volume perdaganganEkspor Negara-negara maju 10.9 4.3 5.2 12.0 –1.3 0.9 6.5 Negara-negara berkembang 12.8 4.7 4.6 15.5 2.5 4.1 6.7 Pengekspor migas 5.0 2.0 --- 6.9 0.3 –2.9 3.0 Bukan pengekspor migas 15.2 5.5 5.6 17.8 3.2 6.2 7.6Impor Negara-negara maju 10.0 5.9 8.7 11.9 –1.1 1.4 6.6 Negara-negara berkembang 10.2 0.4 0.7 16.5 2.1 6.5 8.2 Pengekspor migas 14.1 3.1 –1.1 10.8 9.3 2.9 4.8 Bukan pengekspor migas 9.5 --- 1.0 17.4 1.0 7.1 8.8
Deflator harga dalam SDREkspor Negara-negara maju -2,2 –3.4 –3.4 1.0 0.2 1.1 1.2 Negara-negara berkembang 1.3 –10.7 5.0 13.6 –1.9 –3.5 1.2 Pengekspor migas 1.4 –26.6 27.6 46.9 –7.6 –13.3 --- Bukan pengekspor migas 1.3 –6.1 0.2 4.9 --- 0.7 1.4Impor Negara-negara maju -1,6 -4,9 –3.4 3.7 –0.1 –0.1 0.8 Negara-negara berkembang 2.3 –4.4 0.3 6.2 1.1 -0.2 1.3 Pengekspor migas 1.0 -0.9 -2.0 3.9 2.8 1.6 1.8 Bukan pengekspor migas 2.5 -5.0 0.7 6.6 0.8 -0.6 1.2
Nilai tukar dagang Negara-negara maju -0.6 1.6 --- -2.6 0.4 1.1 0.4 Negara-negara berkembang -0.9 -6.5 4.7 7.0 -2.9 -3.3 -0.1 Pengekspor migas 0.4 -25.9 30.2 41.4 -10.1 -14.7 -1.7 Bukan pengekspor migas -1.1 -1.2 -0.5 -1.5 -0.8 -0.1 0.3
Sumber : IMF, World Economic Outlook, Maret 2002
�������&'��������(�����������������)����
Kelompok Negara/Negara 1997 1998 1999 2000 2001Proyeksi
2002 2003
��������������� ��
������*�����������)������������"�������������������������
Negara-negara maju -0,5 1,4 -0,3 -2,3 0,4 1.3 0.4Negara-negara industri utama -0,4 2,1 0.2 -2,9 0,9 2.0 0.5 Amerika Serikat 1.6 3.5 -0.9 -2.5 3.7 5.4 1.5 Inggris 3.3 2.2 0.7 1.1 0.4 0.1 -0.5 Italia 1.5 2.0 -0.5 -6.0 -0.2 1.0 -0.2 Jepang -3.7 3.2 -0.6 -4.5 -1.2 2.9 -0.1 Jerman -1.9 2.0 0.6 -4.6 -0.1 0.9 --- Kanada -0.7 -4.1 1.1 4.2 -1.1 -3.9 0.2 Perancis --- 1.1 -0.3 -2.5 1.1 -0.4 -0.4Negara-negara maju lainnya -0.7 0.3 -0.3 -1.3 -0.4 0.2 0.2
Negara-negara berkembang -0.9 -6.5 4.7 7.0 -2.9 3.3 -0.1
Negara industri baru Asia (NIEs) -1.2 0.3 -1.1 -4.6 -1.5 1.1 0.1Afrika -1.0 -9.7 6.0 16.6 -5.5 -7.9 0.4Amerika Latin -2.4 -7.1 0.1 6.7 -3.4 -2.2 0.2Asia -0.5 0.4 -0.7 -3.4 --- 0.2 0.3Timur Tengah, Malta dan Turki 0.4 -18.5 23.5 28.0 -7.4 -9.9 -1.6Sub-Sahara Afrika -2.8 -9.1 6.7 12.9 -6.0 -6.8 1.1
Sumber : IMF, World Economic Outlook, Maret 2002
Kelompok Negara/Negara 1997 1998 1999 2000 2001Proyeksi
2002 2003
������������������
Minyak (US$/barel)London Spot Brent Blend 19,12 12,72 17,70 28,31 24,41 114,3
Kopi (US$/pound) Dari Brasil (di New York) 166,80 121,81 88,92 79,80 50,50 29,2
Emas (US$/fine ounce) Inggris 331,10 294,20 278,78 279,00 278,43 73,1
Nikel (US$/pound)Inggris 314,10 209,72 272,27 391,48 270,78 73,7
Karet (US$/pound) Semua jenis (di New York) 47,44 46,61 45,31 47,36 48,88 . . .
Timah (sen $/pound) London 255,85 251,12 244,55 246,57 203,64 62,4
Tembaga (sen $/pound)Inggris 103,20 75,01 71,33 82,31 71,68 51,4
1) Triwulan I + II + III + IV 20012) Januari 2002Sumber : IMF, International Financial Statistics, Maret 2002
Kelompok Negara/Negara 1997 1998 1999 2000 20011) 20022)
������+������������'�����������������
��������������� ���
Cadangan internasional 1.292,3 1.277,9 1.402,2 1.578.8 1.707.5 n.a.
Negara-negara industri 603,3 573,9 614,7 677,5 707,8 n.a. Negara-negara industri utama
Amerika Serikat 52,8 59,4 53,2 52,6 55,0 54,7Inggeris 24,6 23,7 26,9 34,2 30,1 28,8Italia 43,6 24,1 19,1 22,4 n.a. n.a.Jepang 163,6 153,9 209,9 273,3 315,3 318,0Jerman 60,8 56,7 48,4 47,6 n.a. n.a.Kanada 13,3 16,6 20,6 24,5 27,1 26,9Perancis 25,8 35,1 32,3 31,8 28,7 28,2
Negara-negara berkembang 689,0 704,0 787,5 901,2 999,7 n.a.
Negara-negara ASEANIndonesia 12,4 16,2 19,4 22,0 21,8 21,8Philipina 5,6 6,7 9,9 10,2 11,0 n.a.Malaysia 15,5 18,2 22,3 22,7 24,3 n.a.Singapura 52,8 53,2 56,0 61,5 60,0 n.a.Thailand 19,5 20,6 24,9 24,7 25,8 26,7
1) Desember 20012) Januari 2002Sumber : IMF, International Financial Statistics, Maret 2002
Kelompok Negara/Negara 1997 1998 1999 2000 20011) 20022)
������,-��������)�.����������"����������������������������
miliar juta SDR
������������������
Negara-negara maju -0,5 -1,0 -0,8 -0,8 -0.8Negara-negara industri utama -1,0 -1,6 -1,4 -1,4 -1.3
Amerika Serikat -3,5 -4,5 -4,1 -4,0 -4.0Inggris -1,1 -1,8 -1,3 -2,1 -2.3Italia 0,5 -0,5 0,3 0,6 1,0Jepang 2,4 2,5 2,1 3,0 3,4Jerman -0,9 -1,0 0,1 0,7 0.8Kanada 0,2 2,5 2,7 1,8 2,0Perancis 2,6 1,8 2,5 2,4 2,1
Negara-negara maju lainnya 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0
Negara industri baru Asia (NIEs) 7,1 5,1 4,6 4,4 4,2Hong Kong 7,3 5,4 5,6 6,2 7,6Korea 6,0 2,7 2,1 1,4 0,2Singapura 25,9 23,6 23,1 20,8 20,6Taiwan 2,9 2,9 2,1 3,1 3,5
Negara-negara ASEAN 9,2 7,9 5,5 3,7 2,9Indonesia 4,1 5,2 3,4 1,0Philipina 10,0 12,1 5,6 3,6 3,5Malaysia 15,9 9,4 7,5 5,1Thailand 10,2 7,5 5,4 4,8 3,5
Negara-negara dalam transisiEropa Tengah -5,7 -5,2 -5,1 -4,9 - -Rusia 11,8 18,0 11,2 6,1 5,2
Sumber : IMF, World Economic Outlook, Maret 2002
�������/���0��������������������������"��������������������������
Kelompok Negara/Negara 1999 2000 2001 Proyeksi2002 2003
dalam persen
��������������� ���
Negara-negara industri utamaAmerika Serikat -189,4 -196,2 -244.7 -343.12 -449.6 -144.3 n.a.Inggris -21.2 -20.2 -36.1 -44.5 -45.3 -12.6 n.a.Italia 54,1 39,9 35,6 23,4 10,7 4.9 n.a.Jepang 83,6 101,6 122,4 123,3 116,7 18.4 n.a.Jerman 69.4 70.1 76.9 70.1 57.3 21.5 n.a.Kanada 31.1 18.6 15.3 25.8 39.8 8.3 n.a.Perancis 14.9 26.9 24.9 18.0 1.1 1.3 n.a.
Negara industri baru Asia (NIEs)Hong Kong -17,8 -20,6 -7,8 -3,2 -8,2 -1,5 n.a.Korea -15.0 -3.2 41.6 28.4 16.9 3.1 n.a.Singapura 2.2 1.1 14.8 11.2 11.4 n.a. n.a.Taiwan 13,6 7,7 5,9 11,2 8,5 12,6 n.a.
Negara-negara ASEANIndonesia -5.9 10.1 18.4 20.6 25.0 6.1 n.a.Philipina -11.3 -11.1 -2.8 5.0 6.9 1.4 n.a.Malaysia 3.8 3.5 17.5 22.6 n.a. n.a. n.a.Thailand -9.5 1.6 16.2 14.0 11.8 2.5 n.a.
1) Triwulan III
2) Triwulan I
Sumber : IMF, International Financial Statistics, Maret 2002
Kelompok Negara/Negara 1996 1997 1998 1999 2000 20011) 2002
�����������0��������������������"��������������������������
miliar dolar AS
������������������
Negara-negara industri utamaAmerika Serikat 625,07 688,70 682,14 702,10 781,13 n.a.Inggris 262,10 281,06 271,84 268,19 281,56 270.4Italia 251,00 240.40 245.70 235.18 238,26 179,74Jepang 410,90 420,96 387,93 419,37 479,25 306,99Jerman 524,20 512,43 543,40 542.87 549,60 426,78Kanada 201,63 214,42 214,33 238,45 276,64 199,72Perancis 241,07 289,95 305,64 300,76 298,84 217,64
Negara-negara berkembangPengekspor minyak 224,50 253,94 200,23 233,37 340,35 n.a.Bukan pengekspor minyak 735,10 1.633,51 1.572,79 1.655.88 1.992,73 953,6
Negara-negara industri baru Asia (NIEs)Hong Kong SAR 180,75 188,06 174,00 173,89 201,86 142,56Korea 129,72 136,16 132,31 143,68 172,27 114,12Singapura 124,12 109,90 114,68 137,00 137,88 92,32Taiwan 115,73 121,08 110,52 121,50 147,78 62,78
Negara-negara ASEANIndonesia 49,81 53,44 48,85 48,67 62,12 10,10Philipina 20,54 24,88 29,41 36,58 39,78 23,91Malaysia 78,33 78,74 73,30 84,46 98,14 22,74Thailand 55,72 57,37 54,46 58,44 69,06 49,09
1) Triwulan I + II + III 2001
Sumber : IMF, International Financial Statistics, Maret 2002
Kelompok Negara/Negara 1996 1997 1998 1999 2000 20011)
��������������������"�������������������������
miliar dolar AS
��������������� ���
Negara-negara industri utamaAmerika Serikat 822,0 899,0 944,4 1.059,4 1.259,3 896,51Inggris 287,4 306,6 314,0 318,0 334,4 242,00Italia 206,9 210,3 218,4 220,3 236,6 175,9Jepang 349,2 338,8 280,5 311,3 379,5 265,6Jerman 458,8 445,6 471,4 473,5 497,8 370,5Kanada 175,0 200,9 206,1 220,2 244,8 173,6Perancis 235,1 271,9 288,4 289,9 301,0 222,3
Negara-negara berkembangPengekspor minyak 157,6 171,6 155,8 150,5 175,1 36,2Bukan pengekspor minyak 1,703,9 1.823,5 1.664,3 1.701,5 2.009,3 997,5
Negara industri baru Asia (NIEs)Hong Kong 198,6 208,6 184,5 179,5 212,8 152,3Korea 150,3 144,6 93,3 119,8 160,4 106,7Singapura 131,4 132,4 104,7 111,1 134,5 88,5Taiwan 101,3 113,9 104,9 111,0 n.a. n.a.
Negara-negara ASEANIndonesia 42,9 41,7 27,3 24,0 33,5 9,2Philipina 34,3 38,6 31,5 32,6 33,8 24,4Malaysia 78,4 79,0 58,3 65,0 82,2 19,2Thailand 72,3 62,9 43,0 50,3 61,9 47,4
1) Triwulan I + II + III + IV
Sumber : IMF, International Financial Statistics, Maret 2002
Kelompok Negara/Negara 1996 1997 1998 1999 2000 20011)
��������"����������"�������������������������
miliar dolar AS
������������������
Negara berkembang 2.108,4 317,1 2.145,3 345,0 2.101,1 351,8 2.089,0 342,2 2.113,8 328,2 2.119,7 330,5Afrika 290,4 26,5 291,3 26,2 277,2 27,4 274,5 26,1 266,7 33,0 266,0 25,2Asia 697,0 98,7 702,3 96,7 674,9 99,2 675,7 101,3 686,6 99,7 716,0 104,7Timur Tengah, Malta dan Turki 368,1 35,8 384,3 38,0 396,0 40,9 398,4 42,7 413,6 39,2 419,7 43,3Amerika Latin 752,3 156,2 767,5 184,1 753,1 184,3 740,3 172,1 746,8 146,3 717,9 157,3
Negara dalam transisi 360,8 50,2 359,2 47,0 359,5 48,3 360,0 50,1 366,8 48,9 366,7 57,1Eropa Tengah dan Timur 167,9 29,5 173,3 28,8 177,5 32,2 184,7 32,9 194,1 31,4 203,9 33,8Negara Persemakmuran Bebas dan
Mongolia 192,9 20,8 185,9 18,2 181,9 16,1 175,4 17,1 172,7 17,6 162,8 23,3Rusia 158,2 16,3 144,3 12,9 140,7 9,8 131,2 12,4 126,0 12,6 114,0 18,4Di luar Rusia 34,7 4,5 41,6 5,3 41,2 6,3 44,2 4,7 46,7 5,0 48,8 4,9
Sumber : IMF, World Economic Outlook, Maret 2002
Kelompok Negara/Negara 1998 1999 2000 2001 Proyeksi2002 2003
Total DSP Total DSP Total DSP Total DSP Total DSP Total DSP
������� %����!�������������)���1�.�0����2�������������������������
��������������� ���
�������$������������1����������!��������
Global GDP-weighted average 3.05 -235 3.14 3.56 3.67 3.88 3.93
Amerika GDP-weighted average 3.26 -431 3.50 4.33 4.21 4.59 4.47Amerika Serikat Federal funds rate 1.75 -475 11 Des 01 (-25bp) 2.00 3.00 3.00 3.50 3.50
Kanada Overnight funding rate 2.00 -375 15 Jan 02 (-25bp) 2.50 3.00 3.50 3.75 3.75
Brazil SELIC overnight rate 18.50 275 20 Mar 02 (-25 bp) 18.00 18.00 17.00 16.50 14.25
Mexico 91-day Cetes rate 7.42 -975 31 Jul 01 (-50mil) 8.50 8.00 6.00 6.00 7.00
Chile Discount rate 4.75 -325 12 Mar 02 (-75bp) 4.50 4.50 4.50 4.75 5.75
Eropa/Afrika GDP-weighted average 3.64 -162 3.66 3.93 4.36 4.54 4.75
Euro Refi rate 3.25 -150 8 Nov 01 (-50bp) 3.25 3.50 4.00 4.25 4.50
Inggris Repo rate 4.00 -200 8 Nov 01 (-50bp) 4.25 4.75 5.00 5.00 5.00
Swedia Repo rate 4.00 0 20 Mar 01 (+25bp) 4.25 4.50 4.75 5.00 5.25
Denmark 14-day CD rate 3.55 -185 1 Feb 02 (-5bp) 3.55 3.80 4.30 4.55 4.80
Norwegia Deposit rate 6.50 -50 13 Des 01 (-50bp) 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50
Republik Czech 2-week repo rate 4.25 -100 1 Feb 02 (-25bp) 4.25 4.25 4.50 4.50 4.50
Hungaria 2-week repo rate 8.50 -325 19 Feb 02 (-50bp) 8.00 8.00 8.00 8.00 7.00
Polandia 28-day intervention rate 10.00 - 900 31 Jan 02 (-150bp) 8.00 8.00 8.00 8.25 8.25
Afrika Selatan Repo rate 11.50 -502) 15 Mar 02 (+100bp) 12.50 12.50 12.50 11.50 11.50
Swiss 3-month Swiss Libor1) 1.75 -175 7 Des 01 (-50bp) 1.75 2.00 2.25 2.25 2.75
Asia/Pasifik GDP-weighted average 2.06 -66 2.05 2.10 2.14 2.15 2.22Australia Cash rate 4.25 -200 5 Des 01 (-25bp) 4.50 5.00 5.25 5.25 5.75Selandia Baru Cash rate 5.00 -150 20 Mar 02 (+25bp) 5.25 5.50 5.75 5.75 6.25
Jepang Overnight call rate 0.00 -25 19 Mar 01 (-15 bp) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Hong Kong Discount window base 3.25 -475 12 Des 01 (-25bp) 3.50 4.00 4.50 5.00 5.00
China 1-year working capital 5.31 -54 20 Feb 02 (-54 bp) 5.30 5.30 5.30 5.30 5.60
Korea Overnight call rate 4.00 -125 19 Sep 01(-50bp) 4.00 4.25 4.50 4.50 5.25
Indonesia 1-month SBI rate 16.74 232 not applicable 15.50 15.00 14.50 14.00 12.50
India Bank rate 6.50 -150 22 Okt 01 (-50bp) 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50
Philipina Reverse repo rate 7.00 -650 15 Mar 02 (-25bp) 7.00 7.00 7.25 7.25 7.50
Thailand 14-day repo rate 2.00 50 21 Jan 02 (-25bp) 2.00 2.00 2.25 2.25 2.50
Taiwan Official discount rate 2.13 -250 27 Des 01 (-12.5bp) 2.13 2.38 2.63 2.88 2.88
* Untuk Mexico perubahan ini mencerminkan pergerakan akhir dari “corto”1) Level saat ini dan proyeksi mengacu pada nilai tengah kisaran target SNB2) 100bp sesuai dengan penyesuaian tekhnis atas repo rateSumber : JP Morgan
Suku Bunga 5 April Perubahan dari Perubahan Proyeksi
Benchmark 2002 Des 2000 (bp) Terakhir* Jun 02 Sep 02 Des 02 Mar 03 Des 03
�����������������
Amerika Serikat M1 1.096,9 1.120,4 1.148,3 1.112,3 1.202,8 1.184,8 (miliar dolar) M2 4.051,4 4.406,4 4.675,9 4.966,0 5.364,4 5.468,4
Inggris M0 27,8 29,4 32.8 34.6 37.3 n.a. (miliar pound) M2 837,4 900,1 932,3 971,4 1.120,6
M4 722,2 783,2 815.0 882,7 942.5 n.a.
Italia M1 645,8 717,7 459.3 487.2 515.8 n.a.(triliun lira) M2 931,0 975,3 n.a. n.a. n.a. n.a.
Jepang M1 204,3 214,4 239,5 247.9 263,1 n.a. (triliun yen) M2 374,1 387,9 383,3 381,8 361,5 n.a.
Jerman M1 872,9 930,6 n.a. n.a. n.a. n.a. (miliar deutsche mark) M2 1.265,7 1.322,1 n.a. n.a. n.a. n.a.
Kanada M1 169,9 179,6 199,2 225,2 n.a. n.a. (miliar canadian dolar) M2 377,7 380,4 388,1 444,4 n.a. n.a.
Perancis M1 1.933,0 1.993,0 n.a. n.a. n.a. n.a. (miliar france) M2 3.624,0 3.781,0 n.a. n.a. n.a. n.a.
1) Januari 2002
Sumber : IMF, International Financial Statistics, Maret 2002.
Negara 1997 1998 1999 2000 2001 20021)
�������&�%�������������������������"������%���
��������������� ��
ASEAN Indonesia M1 51.6 68.8 87.3 114.6 156.8 170.5 (triliun rupiah) M2 288,6 355,6 577,4 646,2 747,028 666.5
Philipina M1 233.1 266.3 286.0 395.6 390.6 357.6 (miliar peso) M2 989,6 1.238,9 1.348,3 1.514,5 1.674,7 1.701.8
Malaysia M1 74.182,0 82.840,0 58.522,0 75,602.0 80.630 83.879 (juta ringgit) M2 160.127,0 192.198,0 212.544,0 241.249,0 267.691 273.073
Singapura M1 27.040,0 27.511,0 27.239,0 31,109.0 33.2621 36.114 (juta dolar) M2 84.911 95.953 133.545 143.365 137.636 144.826
Thailand M1 423,7 430,1 451,0 739.7 684,3 639,9 (miliar baht) M2 3303,0 3911,6 4311,6 4.279,1 4.505,8 4.662,6
Negara-negara lainnya Argentina M1 19.042,0 21.482,0 21.489,0 21,836,0 19.839,0 15.820,0 (miliar peso) M2 42.710,0 56.038,0 64.162,0 67,315,0 70.677,0 57.476,0
Korea(miliar won) M1 39.542,0 35.036,0 35.583,0 44.375,0 46.997 49.549,0
M2 138.770,0 168.495,0 222.956,0 284.943,0 366.052,0 400.799,0
Meksiko M1 245.260,0 325.391,0 387.897,0 489,136.0 564,233 678.021,0 (miliar peso) M2 995.167,0 1.295.084,0 1.656.617,0 2.016.394,0 2.339.587,0 2.738.433,0
Sumber : - IMF, International Financial Statistics, Maret 2002.
Kelompok Negara/Negara 1996 1997 1998 1999 2000 2001
�������&�%����������������������������������
������������������
1996 1,35 5,18 1.522,20 1,53 1,64 - 115,701997
Triwulan I 1,36 5,60 1.638,90 1,66 1,63 - 121,22Triwulan II 1,39 5,78 1.690,10 1,71 1,64 - 119,57Triwulan III 1,38 6,09 1.763,00 1,81 1,62 - 117,93Triwulan IV 1,41 5,88 1.720,40 1,76 1,66 - 125,24
1998Triwulan I 1,43 6,10 1.792,63 1,82 1,65 - 128,31Triwulan II 1,47 6,06 1.782,00 1,81 1,67 - 138,77Triwulan III 1,53 5,60 1.649,00 1,67 1,70 - 136,45Triwulan IV 1,54 5,62 1.659,90 1,68 1,66 1.17 113,60
1999Triwulan I 1,51 6,10 1.799,17 1,82 1,61 1.08 118,90Triwulan II 1,46 6,34 1.870,43 1,89 1,58 1.04 121,10Triwulan III 1,47 6,14 1.812,32 1,83 1,65 1.07 106,46Triwulan IV 1,45 6,52 1.924,43 1,94 1,62 1.01 102,50
2000Triwulan I 1,45 6,87 2.027,08 2,05 1,60 0,96 102,78Triwulan II 1,48 6,96 2,026,87 2,04 1,51 0,95 106,21Triwulan III 1,52 7,43 2,191,96 2,28 1,46 1,14 108,14Triwulan IV 1,50 6,96 2,055,44 2,08 1,49 1,06 114,41
2001Triwulan I 1,57 6,87 2.206,07 2,05 1,41 1,13 125,51Triwulan II 1,51 7,72 2.279,31 2,30 1,42 1,18 124,65Triwulan III 1,57 7,20 2.154,52 2,15 1,47 0,91 119,56Triwulan IV 1,59 7,37 2.176.81 2,20 1,45 0,89 131,66
2002Triwulan I 1,59 7,52 2.222,2 2,24 1,43 0,87 132,73
Sumber : Bloomberg
Dolar Frank Lira Mark Pound Euro Yen Rata-rata Periode Kanada Perancis Italia Jerman Inggris Eropa Jepang
per $ per $ per $ per $ per $ per $ per $
�������*�����������������������)����31�� ���������%����%���
��������������� ���
1997Triwulan I 2.402,0 1.934,2 1.443,6 429,0 - 3.963,9Triwulan II 2.431,9 2.127,7 1.412,1 419,1 - 4.085,4Triwulan III 3.269,0 2.710,0 1.853,0 552,2 - 5.284,5Triwulan IV 5.402,5 4.032,3 2.597,8 776,4 - 7.708,8
1998Triwulan I 8.550,0 6.316,2 4.506,7 1.352,1 - 13.957,3Triwulan II 14.950,0 10.526,3 8.245,7 2.459,8 - 24.842,1Triwulan III 10.850,0 7.936,5 6.401,6 1.909,2 - 18.285,8Triwulan IV 8.000,0 6.940,0 4.776,9 1.424,3 - 13.336,0
1999Triwulan I 8.725,0 7.245,0 4.801,0 1.417,4 9.352,0 14.153,0Triwulan II 6.705,0 5.595,0 3.548,9 1.058,6 7.071,0 10.852,5Triwulan III 8.300,0 7.825,0 4.547,5 1.360,6 8.880,0 13.759,4Triwulan IV 7.100,0 6.942,5 3.652,5 1.091,7 7.125,0 11.362,5
2000Triwulan I 7.580,0 7.374,0 3.702,5 1.110,1 7.245,0 12.076,4Triwulan II 8.760,0 8.250,0 4.280,0 1.283,2 8.375,0 13.250,0Triwulan III 8.775,0 9.515,0 3.964,2 1.188,5 7.757,0 11.348,8Triwulan IV 9.675,0 8.456,4 4.651,4 1.390,1 9.120,5 14.415,8
2001Triwulan I 9.752,0 7.769,9 4.757,1 1.419,5 8.630,1 13.750,3Triwulan II 11.390,0 9.137,6 4.947,2 1.475,1 9.670,1 16.120,3Triwulan III 9.715,0 8.138,0 4.527,1 n.a. 8.860,0 14.323,3Triwulan IV 10.400,0 7.898,0 4.729,9 n.a. 9.270,0 15.127,8
2002Triwulan I 9.825,0 7.400,0 4.379,0 n.a. 8.585,0 13.969,9
Sumber : Bloomberg
Akhir Periode Rp/$ Rp/Y100 Rp/DM Rp/FRF Rp/EUR Rp/GBP
�������+���������������������������� �� ���������%����%���
������������������
1997Triwulan I 12.534,3 662,2 4.312,9 6.583,5 1.894,8 18.003,4Triwulan II 15.196,8 724,6 4.604,6 7.672,8 1.921,5 20.605,0Triwulan III 15.049,3 546,7 5.244,2 7.945,3 1.861,1 17.887,7Triwulan IV 10.722,8 401,7 5.135,5 7.908,3 1.507,7 15.258,7
1998Triwulan I 11.518,7 541.4 5.932,2 8.799,8 1.484,4 16.527,2Triwulan II 8.543,1 445,9 5.832,5 8.952,0 1.009,2 15.830,3Triwulan III 7.883,5 276,2 5.064,4 7.842,6 939,7 13.406,4Triwulan IV 10.048,6 398,0 5.882,6 9.181,4 1.392,7 13.842,2
1999Triwulan I 10.942,2 393,6 6.295,3 9.786,16 1.518,3 15.836,6Triwulan II 13.532,1 662,0 6.318,5 10.970,8 2.167,7 17.529,7Triwulan III 12.733,2 547,9 6.029,8 10.337,0 2.021,9 17.605,5Triwulan IV 16.962,1 676,9 6.930,2 11.497,1 2.479,1 18,934,3
2000Triwulan I 17.406,5 583,3 6.540,2 10.921,9 2.132,6 20.337,3Triwulan II 16.155,8 515,1 6.312,7 10.447,9 2.038,0 17.441,1Triwulan III 15.648,0 415,5 6.264,1 10.650,9 1.986,7 15.747,0Triwulan IV 15.095,5 416,3 6.222,5 10.786,8 1.926,8 13.785,7
2001Triwulan I 12.760,6 381,1 5.633,7 9.878,8 1.674,2 12.999,7Triwulan II 13.042,5 437,6 5.642,5 10.502,4 1.726,5 12.969,1Triwulan III 9.950,7 392,5 4.903,4 8.847,6 1.319,5 9.774,6Triwulan IV 11.397,2 392,0 5.217,4 10.021,5 1.623,6 10.542,6
2002Triwulan I 11.032,9 481,8 5.271,8 10.403,9 1.803,2 11.024,9
Sumber : Bloomberg
Hong Kong Jakarta London New York Singapura Tokyo
Akhir Periode Stock Stock Stock Stock Stock StockExchange Exchange Exchange Exchange Exchange Exchange
Hang Seng IHSG FT Index Dow Jones ST Index Nikkei
�������,������������"������'����1� ������������������
��������������� ���
Total Emerging MarketTotal Net Private Capital Inflows1) 231.8 114.6 65.6 65.1 17.1 49.2 68.1 96.7
Net Foreign Direct Investment 119.5 145.1 155.1 158.9 156.2 173.2 157.4 165.7Net Portfolio Investment 85.9 48.3 -1.6 31.5 -5.7 -13.1 10.7 11.3Net Other Investment 26.5 -78.9 -87.9 -125.3 -133.5 -111.0 -100.0 -80.3
Negara-negara di Asia yang mengalami krisis2)
Total Net Private Capital Inflows 74.3 -5.6 -31.6 -13.9 -16.5 -18.7 -5.9 -3.9Net Foreign Direct Investment 11.7 10.2 11.5 14.5 13.5 10.3 9.7 11.4Net Portfolio Investment 26.9 8.9 -9.0 11.9 7.1 3.1 6.0 1.4Net Other Investment 35.7 -24.7 -34.1 --- -37.0 -32.0 -21.5 -16.7
Negara-negara di Asia lainnyaTotal Net Private Capital Inflows 50.5 22.9 -14.2 10.4 6.0 51.7 24.1 19.0
Net Foreign Direct Investment 45.7 49.7 48.5 43.0 41.7 44.0 49.4 50.3Net Portfolio Investment 3.5 -0.1 -6.3 0.9 -2.7 -6.9 1.0 -0.8Net Other Investment 1.3 -26.6 -56.3 -33.5 -33.1 14.7 -26.3 -30.4
AfrikaTotal Net Private Capital Inflows 11.3 8.6 10.0 11.0 7.4 8.1 7.5 11.9
Net Foreign Direct Investment 4.3 8.1 6.8 8.9 7.3 21.9 10.6 12.2Net Portfolio Investment 2.8 7.0 3.7 8.7 -2.4 -8.8 3.4 3.5Net Other Investment 4.2 -6.5 -0.5 -6.6 2.4 -5.0 -6.5 -3.8
Amerika LatinTotal Net Private Capital Inflows 66.4 70.6 71.3 42.8 44.4 27.2 39.7 52.7
Net Foreign Direct Investment 40.3 56.2 60.6 63.7 63.1 68.2 46.9 53.5Net Portfolio Investment 38.8 25.9 18.7 11.1 4.6 7.1 4.4 7.8Net Other Investment -12.7 -11.7 -8.0 -32.0 -23.3 -48.2 -16.7 8.7
Timur Tengah Malta dan TurkiTotal Net Private Capital Inflows 7.0 15.0 9.8 0.8 -24.8 -26.5 -9.0 0.1
Net Foreign Direct Investment 4.7 5.2 6.3 5.4 7.7 6.6 7.5 9.0Net Portfolio Investment 0.6 -0.9 -13.2 -4.2 -15.1 -10.1 -7.1 -4.4Net Other Investment 1.7 10.7 16.6 -0.4 -17.4 -23.0 -9.4 -4.5
Negara-negara dalam transisiTotal Net Private Capital Inflows 19,3 3.0 20.3 13.9 0.5 7.3 16.7 17.0
Net Foreign Direct Investment 12.5 15.8 21.4 23.4 22.8 22.2 33.3 29.3Net Portfolio Investment 13.3 7.5 4.5 3.1 2.8 2.5 3.1 3.9Net Other Investment -3.6 -20.2 -5.6 -12.5 -25.0 -17.4 -19.6 -16.2
1) Net Foreign Direct Investment ditambah Net Portfolio Investment dan Net Other Investment2) Indonesia, Korea, Malaysia, Philipina, dan Thailand
Sumber : IMF, World Economic Outlook, Maret 2002
Kelompok Negara 1996 1997 1998 1999 2000 2001Proyeksi
2002 2003
�������/��.���-������4��5�����������������
miliar dolar AS
��� �������
AFMM APEC Finance Ministers ‘ Meeting
AS Amerika Serikat
ASEAN Association of South East Asian Nation
BOD Board of Directors
BOG Board of Governors
CGE Computable General Equilibrium
CPI Consumer Price Index
DJIA Dow Jones Industrial Average
EC Economic Committee
EMEAP Executives’ Meeting of East Asia Pacific Central Banks
EXCO Executive Committee
FDI Foreign Direct Investment
Fed Res Federal Reserve
FSF Financial Stability Forum
G-7 Group-7 (Amerika Serikat, Jepang, Jerman, Inggris, Perancis, Kanada, Italia)
G-15 Group-15 (Aljazair, Argentina, Brazil, Chili, India, Indonesia, Jamaika, Kuba,
Malaysia, Meksiko, Mesir, Peru, Srilanka, Thailand, Venezuela, Zimbabwe)
G-20 Group-20 (Afrika Selatan, Amerika Serikat, Argentina, Australia, Brazil, Cina,
Perancis, Jerman, Kanada, India, Indonesia, Inggris, Italia, Jepang, Korea,
Meksiko, Rusia, Saudi Arabia, Turki, Uni Eropa, IMF dan Bank Dunia)
HLIs Highly Leverage Institutions
HKMA Hong Kong Monetary Authority
HRD Human Resource Development
ICT Information, Communication and Technology
IFA International Financial Architecture
IFI International Financial Institution
IHK Indeks Harga Konsumen
IHSG Indeks Harga Saham Gabungan
IMF International Monetary Fund
IT Information Technology
JCI Jakarta Composite Index
KBE Knowledge Base Economy
KIEP Korean Institute of International Economy Policy
��������������� ���
������������������
KCH Knowledge Clearing House
Kospi Korea Stock Price Index
m-o-m month on month
NKY Nikkei 225
OECD Organization for Economic Cooperation and Development
OPEC Organization of Petroleum Exporting Countries
PDB Produk Domestik Bruto
PHK Pemberhentian Hubungan Kerja
PMI Purchasing Manager Index
PPN Pajak Pertambahan Nilai
q-o-q Quarter on Quarter
R&D Research and Development
SIBOR Singapore Interbank Offer Rates
S&P Standard and Poors
SOM Senior Official Meeting
SET Stock Exchange of Thailand
SEACEN South East Asia Central Banks
STI Strait Time Index
TI Teknologi Informasi
TILF Trade and Investment Liberalization Facilitation
UKM Usaha Kredit Menengah
USD United States Dollar
WTO World Trade Organization
y-o-y year on year
Tim Penyusun :Nanang Hendarsah, Syahrul Baharsyah, Shinta R. I. Soekro, Yati Kurniati,
Ferry Syarifuddin, Gunawan B. Padoli, M. Noor Nugroho, M. Taufik Amrozy ,Evie Sylviani, Aswin Kosotali, Indah Nuryani , Sari H. Binhadi,
Indira Maya Kader, Christine Henny Lydia Pepah
Artikel :Achjar Iljas, Indira Maya Kader ,
Christine Henny Lydia Pepah
Data Support :Dewi Kriswanti
Editor : Difi A. Johansyah, Benny Siswanto,Aida S. Budiman, Shinta R.I. Soekro
Layout dan Design :
Sunarto, Oke Sofyan